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篇1

摘 要：行為金融學風險管理理論是由傳統(tǒng)金融學風險管理理論演變而來的。行為金融學風險管理理論作為一門獨立的科學體系，彌補了傳統(tǒng)金融學對個體行為研究的不足。風險管理理論作為金融理論的研究重點，將傳統(tǒng)金融學與行為金融學的風險管理理論進行對比分析，對于我國金融業(yè)的發(fā)展有著重要的啟示作用。本文將首先分別闡述傳統(tǒng)金融學風險管理理論與行為金融學風險管理理論，并分別分析與對比傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的相同點與不同點，最后將探討通過分析與對比兩種理論的異同所獲得的重要啟示意義。

關鍵詞 ：傳統(tǒng)金融學 行為金融學 風險管理理論 啟示

風險管理理論一直占據(jù)著金融理論研究的核心位置，是目前金融學研究的重中之重。隨著金融學理論的不斷發(fā)展壯大，風險管理理論的內(nèi)涵與外延均得到了較大的發(fā)展。傳統(tǒng)金融學與行為金融學的風險管理理論存在著諸多的共性與差異性[1-2]。對其進行深入的研究，對金融學的發(fā)展有著重要的意義。

一、傳統(tǒng)金融學風險管理理論

傳統(tǒng)金融學風險管理理論是以有效市場假說為理論依據(jù)的。隨著金融衍生品的出現(xiàn)，對其進行有效的風險控制已受到人們的普遍重視。相關學者針對以股票作為標的資產(chǎn)的買進期權提出了定價公式。該定價公式認為可以從標的資產(chǎn)的價格波動中預測出期權存在的風險，同時標的資產(chǎn)的價格還能夠預測未來市場的預期。這一理論對金融衍生品的風險管理提供了決策依據(jù)與理論基礎。風險價值模型作為風險管理方法的代表被廣泛應用。風險價值模型是對市場風險的綜合評價分析，并對金融資產(chǎn)的具體風險進行了考慮。然而這種方法對風險管理對象的管理范圍較窄，主要以金融資產(chǎn)的客觀概率為基礎，無法使經(jīng)濟主體的風險得到有效反映。

二、行為金融學風險管理理論

行為金融學風險管理理論是在傳統(tǒng)金融學風險管理理論的理論基礎上發(fā)展而來的。傳統(tǒng)金融學風險管理理論憑借其理性原則對市場行為提出了理想假設，通過嚴密的數(shù)學公式，為金融決策提供了邏輯科學的數(shù)據(jù)參考[3-4]。然而傳統(tǒng)金融學風險管理理論對于金融市場中存在的金融異像仍無法徹底的解釋。行為經(jīng)濟學家將心理學理論融入到了對于金融投資者的行為分析中，通過分析其心理變化對于風險管理的影響作用，實現(xiàn)了風險管理理論的新發(fā)展，進而產(chǎn)生了行為金融學理論。19世紀70年代，經(jīng)濟學家提出了一系列新的風險管理理論。這些理論主要包括期望理論、行為組合理論、行為資產(chǎn)定價理論等。

三、傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的相同點

（一）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的來源相同

行為組合理論是由傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論演化而來的，是對傳統(tǒng)資產(chǎn)自合理論的延伸。而行為金融學風險管理理論同樣是在傳統(tǒng)金融學風險管理理論的理論基礎之上而發(fā)展而來的。行為金融學風險管理理論并非完全脫離于傳統(tǒng)金融學風險管理理論，而是對傳統(tǒng)金融學風險管理理論不足與缺陷的有效補充。例如，對于理性人假設理論，行為金融學認為人存在理性的一面，同時也存在非理性的一面。而對于市場有效性理論，行為金融學針對傳統(tǒng)金融學理論中套利方面存在的問題進行了一定的改正。行為金融學風險管理理論與傳統(tǒng)金融學風險管理理論在某些問題的看法上是有著一致性的。

（二）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的切入點相同

行為金融學與傳統(tǒng)金融學對于風險管理理論進行研究的切入點，均是構筑在對市場主體決策行為、市場運行狀況、證券市場的價格波動、投資者的市場活動等研究的基礎之上的。行為金融學風險管理理論與傳統(tǒng)金融學風險管理理論同樣認為人是對市場活動造成影響的關鍵因素，并以人為中心，對市場中人的風險決策行為與心理進行分析，采用理論模型實現(xiàn)市場風險管理的量化。

（三）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的研究手段相同

行為金融學與傳統(tǒng)金融學對于風險管理理論的研究手段，均是以一種經(jīng)濟學假設為理論基礎，并在此基礎上構建理論模型。理論模型的可靠度均取決于所參照的假設條件是否與市場實際相近似。行為金融學風險管理理論與傳統(tǒng)金融學風險管理理論的研究方向均是從對市場個體的決策行為，到個體行為對市場的影響，再到市場整體，且均是以金融市場的實際情況為依據(jù)，對金融市場的異?，F(xiàn)象進行解釋，以這種方式接受市場的考驗。

四、傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的不同點

（一）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的基本假設不同

傳統(tǒng)金融學風險管理理論以市場有效性假設與投資者的理性假設作為理論依據(jù)。傳統(tǒng)金融學風險管理理論認為，投資者的理性使其能夠在投資市場中，抓住任何一個非理性投資行為所帶來的套利機會，進而造成非理性投資者在市場投資中出現(xiàn)利益損失，最終從競爭市場中淘汰。然而行為金融學則與其站在不同的角度上，其認為非理性投資者與理性投資者之間，由于存在市場信息披露不均衡的情況，使兩者所掌握的市場信息不相等[5]。因此行為金融學風險管理理論認為傳統(tǒng)金融學風險管理理論的市場有效性假設并不成立，該假設并沒有滿足成立的條件。市場是非有效性的構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。

傳統(tǒng)金融學風險管理理論認為，市場中所有參與的投資者均是理性的。理性的投資者以資本資產(chǎn)理論、期權定價理論、套利定價理論、資本資產(chǎn)定價模型等作為決策依據(jù)，在資本市場中謀求利益的最大值。投資者在資本市場中進行投資時所暴露的情緒與心態(tài)即是投資者的價值感受。而行為金融學風險管理理論則認為，市場中的投資者存在四類不同的情緒與心態(tài)。這四類情緒與心態(tài)包括避害大于趨利、減少后悔及推卸責任、追求時尚及從眾心理、過于自信。投資者的投資行為往往會受到這四類情緒與心態(tài)的支配，進而影響投資者在市場中的投資決策，使投資者的決策行為具備一定的特性。這些特性包括投資者在市場中的決策行為存在多變性與多元化，且這種行為通常形成于投資決策的過程當中；投資者的決策行為具有很強的適應性，其行為的性質與決策的環(huán)境會對投資者的決策方法與過程造成一定的影響；投資者的行為更趨于滿意性，而非最優(yōu)化原則。這些特性導致投資者往往不愿意按照金融學定義上的最優(yōu)化數(shù)學模型進行投資決策。因此行為金融學風險管理理論認為傳統(tǒng)金融學風險管理理論中投資者是理性的假設并不成立，其認為投資者應是基于價值感受的非理性。因此非理性的投資者構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。

（二）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的理論基礎不同

傳統(tǒng)金融學風險管理理論是以套利定價理論、期權定價理論、資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型作為理論基礎。而行為金融學風險管理理論則在此基礎之上，對心理學、行為學、社會學等理論進行了借鑒。行為金融學風險管理理論主要通過對市場主體的決策行為與心理因素等特征進行研究，并在此基礎上建立了自身的風險管理體系。傳統(tǒng)金融學風險管理理論假設投資者是在風險規(guī)避、理性預期的前提下，將預期效益最大化，而忽視了投資者決策行為與心理因素的影響作用。

（三）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的理論模型不同

傳統(tǒng)金融學風險管理理論的理論模型主要包括資本資產(chǎn)定價模型、期權定價模型等。而行為金融學風險管理理論的理論模型則主要是行為資產(chǎn)定價模型，該模型是從資本資產(chǎn)定價模型進一步發(fā)展而來的。不同于資本資產(chǎn)定價模型，行為資產(chǎn)定價模型認為，并不是所有的投資者都是理性的。該模型認為投資者可以被分成兩種類型。這兩種類型分別為制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者。制造噪音的市場投資者不以資本資產(chǎn)定價模型理論為理論基礎，往往會導致其出現(xiàn)各種認知上的錯誤與偏差，進而受到各類錯誤與偏差的影響，做出錯誤的投資決策。而提供信息的市場投資者則是在嚴格遵照資本資產(chǎn)定價模型理論的基礎上，對投資組合的方差與均值進行關注，不會遭受自身投資認知偏差對自身投資的影響，進而做出理性的投資決策[6]。制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者在資本市場上的相互影響、相互作用，共同決定了市場的定價趨勢。當制造噪音的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現(xiàn)無效率的狀態(tài)；而當提供信息的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現(xiàn)有效率的狀態(tài)。行為資產(chǎn)定價模型認為，證券市場的預期收益決定于均值方差有效組合的切線斜率。然而在證券市場受到制造噪音的市場投資者的影響時，均值方差有效組合與資本資產(chǎn)定價模型中市場組合將不相等。

五、對傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論對比研究的啟示

行為金融學的研究過程是以心理學的研究成果為依托，同時結合現(xiàn)實中資本市場的實際情況進行分析研究。行為金融學已受到越來越多投資者的信賴。投資者根據(jù)行為金融學理論基礎，自創(chuàng)出了一系列創(chuàng)新的投資決策手段，并且通過該手段在市場中的應用，實現(xiàn)了一定的收益。這些投資者通常將自己的投資策略建立在假設市場其他主體不變的前提下，而當市場其他主體應用與其不同或相反的投資手段時，投資者往往會處于十分被動的不利位置。而行為金融學風險管理理論的誕生，在很大程度上彌補了這一不足現(xiàn)象，對投資者未來在市場中的投資決策有著積極的引導作用。行為金融學風險管理理論的大力推廣，使廣大資本市場中的投資者在很大程度上對行為金融學理論的基礎有了一定的理解，使投資者在市場中的投資決策對心理因素的依賴逐漸降低。因此只有不斷的完善行為金融學風險管理理論，并使其得到進一步的發(fā)展，才能對金融市場的投資決策、金融市場的投資管理、金融資產(chǎn)的創(chuàng)新經(jīng)營帶來正面與積極的影響。隨著市場的不斷發(fā)展，金融市場仍會逐漸向市場有效性假設的方向發(fā)展。這時，資本市場將慢慢轉變成客觀存在的有效性市場，這一客觀事實將導致行為金融學風險管理理論對金融市場的引導作用慢慢消亡。

按照行為金融學的研究結果，投資者在接受到資本市場上的信息后，由于自身的投資經(jīng)驗等其他因素的干擾，往往會根據(jù)發(fā)行者的宣傳效應，過高或過低的對市場上發(fā)行的金融產(chǎn)品進行估價。而根據(jù)資本市場的驗證結果，投資者往往會對自己的投資決策行為存在一定的認知誤差。因此投資者應清醒的認識到，傳統(tǒng)金融學風險管理理論基本假設中投資者是理性的假設是站不住腳的。在實際的投資決策中，投資者往往會受到來自心理、自身經(jīng)驗等較多因素的影響。投資者需要對自身在投資決策中的情緒與心理有一個正確的認識，并掌握自身情緒與心理對投資決策過程的影響[7-8]。投資者應清醒的認識到自身在投資決策上的失誤，將導致自身的利益損失將成為其他投資者的利益與利潤。資本市場的投資者應通過坦誠自身非理性的弱點這一事實，不斷強化自身的風險意識。投資者應針對每一次投資決策，充分的做好事前的風險預測與風險控制。在投資決策實施后，市場出現(xiàn)波動時，投資者應努力學會對自己的情緒與心理進行有效的控制，防止自己做出非理性的錯誤決策。

在實際的資本市場中，投資者的行為存在著較高的復雜性。不同的投資者會按照自己過去的投資經(jīng)驗，對市場中的金融產(chǎn)品做出自己的初步分析與判斷。在投資決策的過程中，投資者的心理決策變化同時也在不間斷的發(fā)生。投資者的投資決策行為不僅僅會受到自身心理變化的干擾，同樣也會受到來自外界的影響，包括市場規(guī)范、市場其他個體等。因此風險管理的決策過程也具備著一定的復雜性。針對風險管理中存在的可變因素，不能僅僅參照傳統(tǒng)金融學風險管理理論的研究結果，其研究結果往往對于市場異像無法進行有效的解釋。行為金融學風險管理理論應從市場環(huán)境等外在各種因素進行綜合分析與考慮。

證券市場的不斷發(fā)展壯大，對金融市場的風險管理提出了新的挑戰(zhàn)，這使得風險管理理論不斷的被應用于市場實踐中。證券市場的不斷優(yōu)化與升級，使得風險管理理論的理論框架、理論內(nèi)容、管理結構等各方面均面臨著巨大的改革。行為金融學風險管理理論的研究，應從更全方位的視角，通過不同的理論體系，開創(chuàng)新的研究思路，使原有理論體系得到完善與發(fā)展。

結束語

綜上所述，傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論并不是相互對立存在的，兩者之間還存在著互相融合、互相滲透、互相補充。行為金融學風險管理理論的發(fā)展，在一定程度上對傳統(tǒng)金融學風險管理理論中的不足與缺陷進行了彌補與糾正。行為金融學風險管理理論從心理學、行為學的角度上，將投資者的行為模式與心理認知均作為風險管理的研究對象，相對于傳統(tǒng)金融學風險管理理論更符合資本市場的實際。然而目前行為金融學風險管理理論仍主要是對投資者的投資決策行為與投資決策心理等進行研究，還沒有形成完善立體的理論體系。因此行為金融學風險管理理論還有進一步發(fā)展的空間。

參考文獻：

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[7]王征.論行為金融學統(tǒng)領下的投資策略[J].經(jīng)濟論壇,2013,(5)：93-94.

篇2

關鍵詞：行為金融學;認識;思考

一、對行為金融學的認識

行為金融學涵蓋的學科眾多，同時綜合了多種理論知識，包括人為的影響因素中的心理學和行為學，經(jīng)濟相關的金融學和經(jīng)濟學，還有一些其他的基礎學科決策學等。行為金融學和以往的金融學相比較，傳統(tǒng)的金融學考慮的情況較為單一，分析解決問題的層面也較窄。行為金融學通過分析多種情況，同時注意到各個因素的多個層面，從而得出更為具體的、詳盡的理論假設，并且加以建立成相應的模型。從實際應用的角度出發(fā)，想要充分的運用行為金融學的理論知識，在實際操作中加以運用，是需要進行仔細分析、研究的。

1.行為金融學的研究假設。

1.1人類的理性并不具有普遍性。行為金融學從心理學的基礎出發(fā)，承認了人心理的感性因素，從而得出，并非所有情況下人們的決斷都是呈理性趨勢的。這一點在傳統(tǒng)的金融學中，并沒有得到體現(xiàn)，傳統(tǒng)金融學的各個知識點，就是在人們都是理性的假設前提下，進行知識構架的。行為金融學對于投資決策的過程，將人們的心理過程，分為認知、情緒和意志，這三個過程。從人的決策心理過程，都可以看到每個階段的偏差情況的產(chǎn)生，這就是投資人的心理因素差異，每個階段的差異，就會影響到整個金融市場的群體發(fā)展差異。這種群體的差異和每個階段的不同程度的差異，最終的就導致決策的差異性結果。當投資決策結果改變時，此時資產(chǎn)的定價就出現(xiàn)了偏差。因此，從投資人的決策的理性化程度，就可以看到資產(chǎn)定價所呈現(xiàn)出來的資產(chǎn)價值，與當前真實的資產(chǎn)價值，是有偏差的，這也是行為金融學所要陳述的一個要點。

1.2市場并不是完全有效。從市場的有效性出發(fā)，與傳統(tǒng)金融學不同，行為金融學并沒有假設市場是有效的，它認為市場存在以下缺陷：首先市場存在著假設上的缺陷，市場上的價格在實際情況中，受到投資者的決策行為和其他相關的因素制約，不能夠真實的體現(xiàn)當前的價值，因此價格操縱的現(xiàn)象是屢見不鮮的。其次市場存在檢驗缺陷，有效性的檢驗是需要從預期收益模型相關的模型，從而估計收益，預期和實際相符的情況下，市場才是有效的體現(xiàn)。同時預期收益模式的基礎是市場的有效性，因此市場的有效性檢驗是無法得到預期的。最后，從套利的有限性看，當前套利的行為在股票中是很難找到適合賣空機制的替代品的，而且也法律也限定了此行為，行為金融學從投資市場的噪音和成本代價角度出發(fā)，從而確定了套利行為發(fā)生的成本代價性。

2.行為金融學的理論與模型。

2.1行為金融學的預期理論。行為金融學用價值函數(shù)取代效用函數(shù)，進行經(jīng)濟的預期行為估計，價值函數(shù)的特點體現(xiàn)在：首先價值函數(shù)的自變量不同以往，是從投資者自我做出的各資產(chǎn)的損益來進行的。根據(jù)資產(chǎn)的損益情況出發(fā)，價值函數(shù)的自變量是依據(jù)投資者個人心理價位確定的，而不是從現(xiàn)有資產(chǎn)組合出發(fā)的。其次價值函數(shù)的表現(xiàn)是S型曲線，其中盈利部分就用凹進表示，虧損用凸起表示。這個形式和投資者相應風險偏好有關，當投資者在盈利情況時，會有風險規(guī)避的情況發(fā)生，拋售出一部分股票取得利潤，而風險偏好型則在虧損的情況下，仍然持有股票，這也是根據(jù)投資者的風險偏好的不同而定的。同時投資者價值曲線，并不是完全對稱的情況。投資者往往會受心情的影響，從而對虧損和盈余的敏感性進行后續(xù)的預期。

2.2行為金融組合理論。行為金融學對資產(chǎn)依照層次，劃分成為金字塔的形狀，每層都根據(jù)不同的投資目的和風險報酬得出。金字塔由高到低，分別是風險和收益的由高到低，但是資本的保全性在高層是較弱的。而傳統(tǒng)的金融學中，僅僅根據(jù)馬柯維茲均方差組合進行資產(chǎn)組合，資產(chǎn)組合從整體角度，根據(jù)不同的證券協(xié)方差而進行處理，兩種方法在理論上市不同的，當前流行的在險價值組合與行為金融學原理更為接近。

2.3行為資產(chǎn)定價模型(BAPM)。行為金融學研究者，提出與傳統(tǒng)金融學的資本資產(chǎn)定價模型(CAMP)，不同的行為資產(chǎn)定價模型(BAMP)。他們認為應該從投資者的行為出發(fā)，針對資產(chǎn)的定價進行考慮，是非常重要的。行為金融學的資產(chǎn)定價模型，從信息交易者和噪音交易者二者結合出發(fā)，從而得出二者相結合的情況，這種資產(chǎn)定價模型更加客觀，同時考慮了理性和錯誤認識的情況。

3.行為金融學在我國證券市場上的運用。

3.1異?，F(xiàn)象的解釋。行為金融學可以解釋出開放式基金，但是卻用高比例贖回的情況。這是僅僅用行為金融學才能得出恰當?shù)木売烧故镜默F(xiàn)象，行為金融學從投資者對盈余和虧損的敏感性出發(fā)，從而得出投資者的邊際效用越來越低是，就會有賣出股票的意愿，但是當資產(chǎn)運營處于虧損狀態(tài)時，邊際效用處于不斷降低的情況，甚至出現(xiàn)負效用的情況發(fā)生，但是投資者對于股票，反而更愿意持有。這種情況被稱為“前景理論”和“處置效應”。

3.2投資決策的指導。行為金融學理論可以從投資決策角度出發(fā)，讓投資者排除不理性因素，從而得到做出正確指導的投資行為。例如當股票市場上漲價時，有些投資者容易盲目追漲，從而帶來經(jīng)濟損失。因此必須有正確的理論基礎作為指導，這樣才能夠使得投資操作的進行時，能夠獲得更多的收益，減少因為非理而帶來的損失。行為金融學中，龐大的知識理論體系基礎，能夠從人本身的認知和情感偏好的角度出發(fā)，從而對經(jīng)濟行為給予正確的指導。

二、由行為金融學引發(fā)的幾點思考

1.行為金融學是不是對傳統(tǒng)金融學的否定。行為金融學是金融學理論與實踐的創(chuàng)新，開辟了一種新的研究思路。行為金融學從實證的角度去研究金融市場，發(fā)現(xiàn)金融市場的運行規(guī)律，所以行為金融學比傳統(tǒng)金融學更加貼合金融市場的實際情況。但是這并不是對傳統(tǒng)金融理論的否定，傳統(tǒng)金融學是先從規(guī)范的角度去研究金融市場，然后再根據(jù)金融市場的實際情況去驗證金融理論并不斷加以改進。所以說傳統(tǒng)金融理論與行為金融學理論只是運用了不同的研究方法去研究金融市場，行為金融學的興起不能說成是對傳統(tǒng)金融學的否定。

2.行為金融學的興起給我們帶來了那些啟示。每個新學科的發(fā)展歷程，都是在曲折中前進的，同樣行為金融學最初也遭受了傳統(tǒng)金融學截的嘲諷。傳統(tǒng)金融學從經(jīng)濟學的規(guī)律角度出發(fā)，認為行為金融學過分關注到人的行為學和心理學，從而使得學科分析有所混淆。這就使得行為金融學理論發(fā)展，受到一定的阻礙。但是行為金融學的結合考慮的角度全面而廣泛，這樣正符合金融學發(fā)展的道路，從實踐中來，到實際中去的原理。因此行為金融學的興起，給予我們創(chuàng)新的重要性體現(xiàn)。從證券市場出發(fā)，結合當前我國的實際情況，從而使得行為金融學能夠融入實際證券市場，首先從當前證券市場的實際情況看出，發(fā)展戰(zhàn)略的實際應用出發(fā)，我國證券市場應該根據(jù)具體情況，從而制定相關發(fā)展策略，并且要審時度勢，對于發(fā)展計劃進行改進和更新，這樣才能夠有效的發(fā)展。其次，從具體的實際問題出發(fā)來進行研究，應該針對證券市場中的具體問題，選擇研究的相關問題，這樣才能夠使得研究有效，并且深入實際。

三、結語

總之通過對行為金融學的相關理論知識的探討，又結合了傳統(tǒng)金融學理論的相關分析區(qū)別，分別從前提假設、理論模型和相關分析條件等方面出發(fā)，從而得出行為金融學的正確認識。又從實際的市場狀況與實際行為金融學理論相結合，從而使得行為金融學理論更有深入的發(fā)展，也能更好的與我國的證券市場結合的更為緊密。

作者:夏宏武 單位:浙江財經(jīng)大學東方學院

參考文獻：

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[2]王征.論行為金融學統(tǒng)領下的投資策略[J].西南金融,2013,8:66-67.

篇3

【摘要】股票市場存在的眾多異?，F(xiàn)象已經(jīng)很難用傳統(tǒng)的金融理論加以解釋，這就迫使學者敢于拓寬思路，因此在這樣的背景下行為金融得到了快速發(fā)展，將心理學等知識應用到金融學之中，行為金融針對長期以來沿用的理性人假設提出了質疑，投資者往往存在許多認知偏差，而過度自信就是廣泛存在的一種。關于過度自信問題的研究已經(jīng)日臻完善，但仍有許多問題有待研究與解決，本文著重就過度自信與交易量、投資者收益、股票價格波動率進行了研究，首先通過構建模型并推導得到過度自信與交易量之間存在正向關系，與投資者收益存在反向關系，而與股票價格的波動率存在正向關系。為了驗證模型推導的正確性，本文選取中國A股市場的樣本股票進行實證分析，所得結論與模型推導的結論是一致的。

【關鍵詞】過度自信；過度交易；投資者收益；股票波動率

一、引言

當20世紀70年代Fama提出有效市場假說之后，隨之在此基礎上誕生了資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、期權定價模型、套利定價模型等經(jīng)典金融學理論組成了完整的現(xiàn)代金融學理論體系。這些傳統(tǒng)金融學理論都是以完美市場假設和理性投資行為為基礎的。但無論國內(nèi)外，股票市場存在的眾多異常現(xiàn)象很難用傳統(tǒng)的金融理論加以解釋，比如中國股票市場長期普遍存在的暴漲暴跌與高換手率現(xiàn)象，這就迫使學者敢于拓寬思路，在原有的理論基礎上對異常現(xiàn)象進行深入觀察研究，追根溯源，由此打開了新的金融思想領域。特別是將心理學的綜合洞察力應用到金融當中的理論模式得到了迅速發(fā)展，自1979年美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡內(nèi)曼和特沃斯基提出的展望理論（prospect theory）在2002年度獲諾貝爾經(jīng)濟學獎以來，引起了很大的反響，將人的一些行為特征與投資行為相結合的研究日趨增多，行為由此金融迅速崛起。

行為金融針對長期以來沿用的理性人假設提出了質疑，投資者往往存在許多認知偏差，而過度自信就是廣泛存在的一種，是指在人們通過觀察自身行為結果認知自身能力的過程中，由于受情緒、偏見、信念等主觀心理因素的影響，人們過高估計了自身能力的心理特征。學者在眾多領域對其進行了研究。就金融領域來看，過度自信會給投資者行為以及整個金融市場帶來許多影響。本文就通過理論建模與實證分析全面系統(tǒng)地研究了過度自信與交易量、股票市場的波動率、投資收益等之間的相互關系。

篇4

關鍵詞：行為金融；信用風險；金融租賃

信用風險又稱違約風險，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方由于種種原因，不愿或無力履行合同條款而構成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性?；趥鹘y(tǒng)金融學理論許多金融機構和研究者對信用風險管理作出積極探索并取得了卓有成效的計量模型和支持工具，但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學的興起和發(fā)展，為我們提供了新的視角來研究信用風險管理。

1行為金融學的產(chǎn)生

20世紀50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設的基礎上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟學分析的基礎，從而建立了經(jīng)濟學統(tǒng)一的分析范式。這個范式也成為金融學分析理性人決策的基礎。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標志著現(xiàn)代金融學的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學，成為現(xiàn)代金融學的一個重要分支。自上個世紀60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴展了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權定價模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學，已經(jīng)成為一門邏輯嚴密的具有統(tǒng)一分析框架的學科。

隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀80年代，通過對傳統(tǒng)金融學的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經(jīng)濟學被主流經(jīng)濟學接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學研究范式向以生命為中心的非線性復雜范式的轉換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個領域的代表人物，為這個領域的基礎理論作出了重要貢獻。國外將這一領域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻和專著將其稱為“行為金融學”。

行為金融學發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認知偏差。而傳統(tǒng)金融學是基于理性人假設，認為理性人在不確定條件下的決策是嚴格依照貝葉斯法則計算的期望效用函數(shù)進行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯誤的決策者，使市場恢復到均衡狀態(tài)，達到總體理性。

2行為金融對信用風險管理的影響

2．1風險偏好

根據(jù)行為金融學的基本理論，投資者的風險偏好不同于傳統(tǒng)金融學理論下風險偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風險偏好也會發(fā)生改變。風險偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風險，最終會影響貸款方面臨的信用風險。

2．2過度自信

過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團體中多數(shù)人對團體中領導者的遵從，也可能是領導者對決策團體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結構與公司價值

1958年，美國經(jīng)濟學家費朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財務和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結構與企業(yè)的市場價值無關。即企業(yè)價值與企業(yè)是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。如果證券價格準確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價值加在一起，一定等于這個公司未來利潤的現(xiàn)值。無風險套利活動也使得資本結構無關緊要，如果兩個本質完全相同的公司因資本結構不同在市場上賣出的價格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結構就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風險。所以，不同的資本結構，其公司價值顯然是不同的，其信用風險必然不同。

3行為金融對金融租賃公司信用風險管理的啟示

篇5

關鍵詞：刺激需求；經(jīng)濟效率；財政手段

中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1428(2009)101-0025-03

一、傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論中經(jīng)濟衰退期宏觀政策選擇邏輯

傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論關于經(jīng)濟衰退期宏觀政策手段的研究始于上世紀二、三十年代的凱恩斯學派。該學派認為。經(jīng)濟衰退的根本原因是總需求的不足，因而造成總供給的減少，因此拉動經(jīng)濟的根本性方法是刺激需求。

在凱恩斯學派的影響下，傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論認為，如果一個國家陷入經(jīng)濟衰退期，而整個國際環(huán)境并未衰退時，經(jīng)濟衰退國家可以主要通過擴大對外貿(mào)易順差來拉動本國總產(chǎn)出。具體的政策選擇包括：本幣貶值、降低(或者取消)出口關稅、加大出口退稅額度、對外貿(mào)企業(yè)實行政策扶持等。

如果是世界性經(jīng)濟衰退，則正確的政策選擇應該是刺激內(nèi)需，以內(nèi)需拉動經(jīng)濟。但由于處于經(jīng)濟下滑期的居民消費全面萎縮，因此刺激內(nèi)需的主要路徑選擇是政府投資，即政府投資于關系國計民生的基礎設，施建設，包括鐵路、橋梁、港口、機場等，以此拉動相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括鋼鐵、建材、煤炭、能源等，從而形成一個宏觀需求拉動總供給的邏輯鏈條，以此實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇，縮短經(jīng)濟周期。

二、金融學理論關于政府投資決策的規(guī)范研究

金融學歷來被視為遠離宏觀問題的科學，金融學的許多成果也主要集中在微觀經(jīng)濟問題領域，但這并不影響某些金融學結論對宏觀經(jīng)濟問題的解釋。比如，莫迪利亞尼和米勒在對企業(yè)資產(chǎn)結構問題進行研究時，關于投資決策的理論就被莫迪利亞尼認為是可以運用到宏觀經(jīng)濟問題里來的。下面，我們就沿著MM的思路，運用其中的有關方法，來說明政府投資決策的決定因素。

(一)經(jīng)濟復蘇的標志是單位投資量創(chuàng)造的價值，而非產(chǎn)出總量

根據(jù)金融學理論，經(jīng)濟體發(fā)展(或好轉)的評判標準是市場價值的增長。而非產(chǎn)出總量的增加。原因主要有兩個：一是以產(chǎn)出量為準則的評判標準沒有考慮到經(jīng)濟發(fā)展過程中的不確定性。僅以GDP為例，政策決策時制定的發(fā)展目標并沒有考慮未來可能出現(xiàn)的不確定性，比如通脹因素、國際能源價格突變因素等。在這種情況下，極有可能出現(xiàn)“一方面是(名義)GDP的快速增長，而另一方面確實經(jīng)濟下滑”的現(xiàn)象。而以市場價值為準則則可以克服上述問題，因為任何市場價值都隱含著不確定性的預期；二是市場價值不僅反映經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀，同時還隱含著市場對經(jīng)濟發(fā)展的預期，是政策決策的可靠依據(jù)。而總產(chǎn)出不具有這樣的功能，也就是說，期末總產(chǎn)出的增加并不說明未來產(chǎn)出變化趨勢。

但是，經(jīng)濟體市場總價值的增減仍不能全面反映宏觀經(jīng)濟發(fā)展的實際情況。這主要是因為資源的稀缺性。因此，“好的”經(jīng)濟永遠以效率為基準。結合經(jīng)濟體的市場價值，良好的經(jīng)濟運行狀態(tài)應該是單位投資量創(chuàng)造價值的不斷提高。也可以說，這是經(jīng)濟復蘇的真正標志。

(二)政府投資決策的依據(jù)是產(chǎn)出效率

假設經(jīng)濟體當前的平均產(chǎn)出效率為r，當前總投資量為W，年產(chǎn)出價值Wr，則其市場價值為V=Wr/r=W，單位投資量創(chuàng)造的價值為V/W=1。現(xiàn)在政府決定由政府投資來刺激內(nèi)需，總投資量亦為W，所投資項目及相關產(chǎn)業(yè)的平均產(chǎn)出效率為R，則年產(chǎn)出價值為WR。投資后經(jīng)濟體的總價值為V=Wr+WR/r單位投資量所創(chuàng)造的價值為V/2W=r+R/2r。當且僅當R≥r時(即政府投資項目的產(chǎn)出效率高于現(xiàn)有經(jīng)濟體平均效率水平)，政府增加投資后的單位投資量所創(chuàng)造的價值大于原水平(即大于1)，政府投資才能拉動經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)濟的復蘇。反之，如果R≤r，則政府增加投資后的單位投資量所創(chuàng)造的價值小于原水平(即小于1)，說明政府投資不但不會拉動經(jīng)濟，反而會加快經(jīng)濟下滑。

由此我們得出結論：政府投資能否拉動經(jīng)濟取決于所投項目的產(chǎn)出效率，而與其他變量無關。

三、金融學關于政府投資決策的實證研究

金融學對政府投資決策的實證研究用到了一個重要的金融學理論――資產(chǎn)復制理論，這個理論是建立在套利定價模型(APT)理論基礎上的。根據(jù)套利定價模型，任何一項資產(chǎn)的收益水平都可以理解為多種因素共同作用的結果，即ij=α+β1Ijl+β2jl+…+β nIjljn+εj。如果我們把這個表達式理解為各種頭寸的組合，則說明資產(chǎn)的某種頭寸可以通過其他相關頭寸的線性組合加上一個誤差項復制而成，這就是資產(chǎn)復制理論。

根據(jù)資產(chǎn)復制理論，金融學家曾將歷史上某個時期美國政府投資基礎設施建設(根據(jù)凱恩斯主義制定的經(jīng)濟政策)進行復制，他們選擇一家在紐約證券交易所上市的基礎設施項目，然后構造一個與該項目在同一時期內(nèi)預期收益與相應風險完全一致的投資組合。構造完成后，研究人員重新打開這個組合時卻發(fā)現(xiàn)。組合頭寸中包括了諸如梅西百貨公司和可口可樂公司的空頭頭寸。也就是必須賣掉這些公司的股票投資基礎設施項目。而當時的美國百貨零售行業(yè)和消費品行業(yè)恰是經(jīng)濟衰退期效率最高的產(chǎn)業(yè)，也就是說，根據(jù)金融學的實證研究，當時美國政府希望通過加強基礎設施建設刺激內(nèi)需，并以此拉動經(jīng)濟的舉措，實際上相當于把資金從效率高的產(chǎn)業(yè)轉移到效率低的產(chǎn)業(yè)，因此不但沒有拉動經(jīng)濟，反而使經(jīng)濟陷入更大的衰退中。這個研究的結論不僅與前述規(guī)范分析的結論相同，而且也與當時美國的實際情況完全一致。

四、經(jīng)濟衰退期政府經(jīng)濟政策的建議

通過上述分析，我們認為傳統(tǒng)經(jīng)濟理論(主要指凱恩斯學派)關于經(jīng)濟衰退期政府宏觀經(jīng)濟政策的理論存在重大缺陷，根本原因在于沒有抓住“經(jīng)濟復蘇的根本力量在于單位投資量所創(chuàng)造的價值的提高”這一本質，片面強調了政府投資的能力，忽視了政府投資的效率。因此，盲目推行政府投資不能從根本上解決經(jīng)濟衰退問題。

基于以上認識，我們提出關于經(jīng)濟衰退期宏觀經(jīng)濟政策的以下建議：

(一)調整產(chǎn)業(yè)結構，激勵高效率產(chǎn)業(yè)發(fā)展

經(jīng)濟衰退的原因眾多，但其中一個主要原因往往是產(chǎn)業(yè)結構出現(xiàn)問題，一些無自主知識產(chǎn)權、高能耗、低附加值的產(chǎn)業(yè)比重過大，長期以來占據(jù)太多的稀缺資源，一方面沒能給社會創(chuàng)造出足夠的財富，另一方面又擠壓了某些新興產(chǎn)業(yè)(主要指低能耗、高附加值的產(chǎn)業(yè))，從而阻滯了整個經(jīng)濟的發(fā)展。因此，經(jīng)濟復蘇的政策重點應該是減少低效率產(chǎn)業(yè)比重，加大高效率產(chǎn)業(yè)比重。

造成產(chǎn)業(yè)結構不合理的原因很多，但最主要來自兩方面，一是市場機制不能跟上經(jīng)濟發(fā)展的步伐，存在市場制度缺失和機制不健全等問題；二是政策傾向不適應經(jīng)濟發(fā)展需要，存在政策滯后問題。因此，在產(chǎn)業(yè)調整過程中，一方面要加強市場制度建設，完善市場機制，運用市場機制調節(jié)資源配置，另一方面要盡早完成政策傾斜轉型，以政策引導資金，扶持高效率產(chǎn)業(yè)，制約低效率產(chǎn)業(yè)。

(二)適時推進稅收制度改革，運用稅收杠桿調整經(jīng)濟

從金融學的角度看，任何一個企業(yè)都可以視為其所從事產(chǎn)業(yè)發(fā)展的看漲期權，標的物即為該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出能力，稅收無疑是這項標的物的“分紅”。根據(jù)期權定價理論，分紅降低了看漲期權的價值。因此，任何稅收的降低都是提升企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出能力的價值。根據(jù)這個原理，經(jīng)濟衰退時，政府應實行有差別的稅收政策。

首先，對于高效率產(chǎn)業(yè)實施降低稅率的政策，甚至在某些朝陽產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初期可以實行稅收補貼。以引導更多資金投向該產(chǎn)業(yè)；其次，對于低效率產(chǎn)業(yè)采取加大稅收政策，降低這些產(chǎn)業(yè)的價值，迫使社會資金流出，轉向更高效率的產(chǎn)業(yè)。

(三)政府適度投資

篇6

20世紀50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設的基礎上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟學分析的基礎，從而建立了經(jīng)濟學統(tǒng)一的分析范式。這個范式也成為金融學分析理性人決策的基礎。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標志著現(xiàn)代金融學的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學，成為現(xiàn)代金融學的一個重要分支。自上個世紀60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴展了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權定價模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學，已經(jīng)成為一門邏輯嚴密的具有統(tǒng)一分析框架的學科。

隨著金融市場上各種異常現(xiàn)象的累積，模型和實際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀80年代，通過對傳統(tǒng)金融學的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經(jīng)濟學被主流經(jīng)濟學接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學研究范式向以生命為中心的非線性復雜范式的轉換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個領域的代表人物，為這個領域的基礎理論作出了重要貢獻。國外將這一領域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻和專著將其稱為“行為金融學”。

行為金融學發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認知偏差。而傳統(tǒng)金融學是基于理性人假設，認為理性人在不確定條件下的決策是嚴格依照貝葉斯法則計算的期望效用函數(shù)進行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯誤的決策者，使市場恢復到均衡狀態(tài)，達到總體理性。

2行為金融對信用風險管理的影響

2．1風險偏好

根據(jù)行為金融學的基本理論，投資者的風險偏好不同于傳統(tǒng)金融學理論下風險偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風險偏好也會發(fā)生改變。風險偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風險，最終會影響貸款方面臨的信用風險。

2．2過度自信

過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團體中多數(shù)人對團體中領導者的遵從，也可能是領導者對決策團體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結構與公司價值

1958年，美國經(jīng)濟學家費朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財務和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結構與企業(yè)的市場價值無關。即企業(yè)價值與企業(yè)是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。如果證券價格準確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價值加在一起，一定等于這個公司未來利潤的現(xiàn)值。無風險套利活動也使得資本結構無關緊要，如果兩個本質完全相同的公司因資本結構不同在市場上賣出的價格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結構就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風險。所以，不同的資本結構，其公司價值顯然是不同的，其信用風險必然不同。

3行為金融對金融租賃公司信用風險管理的啟示

金融租賃業(yè)務由于涉及交易環(huán)節(jié)較多，交易結構較為復雜，不但面臨客戶(承租企業(yè))不能按時履約的信用風險，也存在供貨商不能按時履約的信用風險，因此，相對于商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸，其信用風險更大。

遺憾的是，很多金融租賃機構依然照搬商業(yè)銀行機構那套傳統(tǒng)的信用風險管理模式。在按傳統(tǒng)金融理論進行信用風險管理時，基于理性人的基本假設，對投資者的風險偏好、過度自信、羊群行為以及公司的資本結構均沒有涉及。但是，基于行為金融學理論，表明這些因素的影響是存在的，這就啟示我們在進行信用風險管理時就不能回避這些因素了，這既對信用風險管理提出了新的要求，也為金融租賃機構信用風險管理研究指明了方向。

篇7

1．1金融學案例對比式教學法的精神實質

一是平等開放式討論。平等開放式討論表現(xiàn)為教師扮演與傳統(tǒng)教學不同的角色。教師賦予學生課堂的話語權，成為學生發(fā)言的傾聽者，使學生敢于、樂于表達自己的觀點;教師激發(fā)學生繼續(xù)思考，充當學生發(fā)言的溝通者，促進學生激烈辯論;學生思考與討論的引導者，確保課堂討論熱烈和主題始終鎖定教學目標，保障教學有序進行。二是多元發(fā)散的思維方式。金融學案例對比式教學法是以學生為中心的參與式學習，教師在課堂上不是為了提供答案，而是營造氛圍，使學生獲取知識來源由傳統(tǒng)的教師講授拓展至案例自學、團隊協(xié)作和教師的點評、總結。教學不再限于金融學的基礎理論與知識，重點在于培養(yǎng)學生由“學會”向“會學”轉變，重視得出結論的思維過程、解決問題的方法與技巧。教師反復強調并使學生明白:面對同樣的金融情景，永遠不會有標準答案，答案因而是開放的、發(fā)展的和動態(tài)的，不同答案的差異在于與情景的匹配程度，讓學生改變定向思維習慣。三是學生的主體能動性。金融學案例對比式教學法突出學生在教學中的主體地位，強調要發(fā)揮學生的主觀能動性?？紤]到學生的興趣點、關注點和學生課堂積極性的調動，除了自我編寫案例，教師往往會向學生征集案例。只有意識到課堂教學中的主人翁地位，充分發(fā)揮能動性，學生才能主動搜集資料提供符合要求和感興趣的案例供教師選擇。

1．2金融學案例對比式教學法的理論基礎

建構主義學者提出“情境”“協(xié)作”“會話”和“意義構建”四要素，認為學習是在一定社會文化背景下借助其他人(包括教師和學習伙伴)的幫助，通過人際間的協(xié)作活動而實現(xiàn)的意義建構過程，強調知識的主動因素。金融學案例教學是指教育者遵循金融學教學目的要求，以真實事件為基礎撰寫的金融案例為素材，將學生引入一個特定情景中，通過組織學生對案例的閱讀、思考、分析、討論和交流等活動，以達到啟迪學生思維、培養(yǎng)其發(fā)現(xiàn)、分析和解決問題能力的啟發(fā)式教學方法。案例應達到運用語言和多種視聽手段真實描述特定金融活動情景要求，以便學生站在當事人的角度，對金融活動、金融現(xiàn)象進行分析或解釋，并提出方案。它不是通常的例子，二者的區(qū)別在于后者沒有懸念，只是純粹為支撐或理解某一觀點。金融學案例對比式教學法以案例教學為基礎，注重教學過程中不同類型、不同時期、不同國家(尤其是中外)的案例比較。因而通過有利于學生對金融學知識進行有意義建構的多個案例情景，在教師的啟發(fā)下，學生組成團隊主動進行資料搜集、比較分析和協(xié)作學習，借助討論，根據(jù)間接經(jīng)驗建構出有關知識的意義。因此體現(xiàn)現(xiàn)代教育理念的建構主義學習理論成為金融學案例對比式教學法的理論基礎。

2金融學案例對比式教學法的SWOT分析

2．1優(yōu)勢分析(StrengthAnalysis)

2．1．1有利于學生學習主動性積極性的調動

為了讓枯燥的金融學理論變得生動，案例對比式教學法針對性地引入實際發(fā)生的金融現(xiàn)象，讓學生充當主角，揚長避短研究案例，提出觀點，相互切磋，并鼓勵、引導與教師平等辯論。同時利用案例的比較分析、點評與總結，使學生意識到在同一金融理論或思想指導下，背景不同，時期不同，解決問題的方法和技巧也不同。這些都能夠激發(fā)了學生的學習興趣。

2．1．2有利于學生思維能力與合作精神的培養(yǎng)

在學習金融學課程前，學生大多具備政治經(jīng)濟學、微觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學等知識，而金融學中的貨幣、信用、通貨膨脹等內(nèi)容是前面課程相關內(nèi)容的深化，因此運用金融學案例對比式教學法容易激發(fā)學生聯(lián)想，對比以前課程的論述，甚至讓學生發(fā)散到更多學科知識，進而培養(yǎng)學生多學科多視角思考經(jīng)濟現(xiàn)象。金融學案例對比式教學法采用的案例，大多背景復雜、知識集成性強、跨度大，學生憑一己之力難以完成案例的閱讀、研究尤其是比較分析，必須主動進行組合通過團隊合作取長補短，方可高質量展開。

2．1．3有利于教師教學能力的提升

金融學案例對比式教學法體現(xiàn)了教學目標的全局性、教學內(nèi)容的實踐性、教學過程的主動性和教學活動的創(chuàng)造性的有機統(tǒng)一。這要求教師必須采用綜合性強、適用性廣的典型案例，及時回答學生形形的問題，合理引導學生討論，科學高效點評總結學生的對策，確保教學活動熱烈有序。這些構成對教師教學能力的全面挑戰(zhàn)，應對挑戰(zhàn)促使教師準確把握快速發(fā)展的金融學理論脈絡，提高對金融現(xiàn)象的關注度，深化對貨幣政策、金融機構運行和金融改革等現(xiàn)實背后的理論認識，熟練駕馭課堂的技巧。

2．2劣勢分析(WeaknessAnalysis)

2．2．1建立案例教學庫的難度大

目前我國高校金融學案例教學庫主要由任課教師創(chuàng)立。無論是金融學教材及其教輔資料，還是各高校金融學及其相關課程教學網(wǎng)站案例庫，絕大多數(shù)是國外案例，且時效性不強。為實現(xiàn)案例的三大功能，我國金融學案例庫應包含一定數(shù)量的國內(nèi)典型案例。因此，精簡、更新國外案例，選擇、增加編寫相當數(shù)量可與國際案例比較、鑒別和啟迪的綜合型與時效強國內(nèi)典型金融案例，成為建立對比式教學金融學案例庫的難題。

2．2．2傳統(tǒng)文化背景與教育體制所形成的障礙

案例對比式教學法強調個人主義、推理的力量、論辯、自我表現(xiàn)，鼓勵質疑權威，這與西方社會推崇個人奮斗、寬容失敗、鼓勵冒險、自由、喜歡坦率直言的文化傳統(tǒng)和文化環(huán)境相一致。我國中庸思想影響深遠，傳統(tǒng)文化倡導尊長、禮貌與謙遜，當面懷疑他人觀點，甚至質疑被認為是不禮貌的。目前教育體制仍為應試體制，強調知識的理解與掌握，而“傳道授業(yè)解惑”的師道觀和教育觀，增加了大學生對基于能力中心的案例對比式教學法的不適應。傳統(tǒng)文化背景與教育體制使我國金融學案例對比式教學難以出現(xiàn)西方課堂上學生公開挑戰(zhàn)彼此觀點和質疑教師的活潑高效情形。

2．2．3耗時長與不適宜大班教學的限制

案例對比式教學法達到預期效果的前提是學生深入到案例的討論比較中，這不可避免產(chǎn)生知識傳授效率低耗用時間長的后果。本科金融學課程的總學時一般48學時左右，以貨幣資金運動、信用活動及金融市場和金融機構為載體，以貨幣政策和金融調控為手段講授金融的基礎理論和基礎知識，而學生缺乏必要的實踐經(jīng)歷，既有學時難以保證每章主要內(nèi)容運用案例對比式教學法。以金融市場為例，先必須花一定的時間講清楚金融資產(chǎn)等專業(yè)強的內(nèi)容方可進行案例對比式教學法。同時為保證討論比較的充分性和學生的參與性，20人左右的小班選擇這一方式效果最好。我國高校教學課時減少容易增加難的困境和金融學大班教學的實際情況，不利于案例對比式教學的實施。

2．3機會分析(OpportunitiesAnalysis)

2．3．1為高等教育改革的共識提供了機遇

隨著高校教育國際化進程的加快和教育部質量工程的推進，教育改革的力度不斷加大，更要求課程授課情景化和擬真性，利用、創(chuàng)造條件帶領學生參與社會實踐，促進知識應用于實踐。與此相適應，金融學案例對比式教學法日益受到高校、院系領導的普遍重視，在科研立項、經(jīng)費保障、人員支持等方面受到照顧，這有助于形成濃厚的教研氛圍。隨著用人單位招聘對實踐經(jīng)驗者優(yōu)先的普遍推行，高校為適應用人單位的要求，在培養(yǎng)學生的過程中必須積累實踐經(jīng)驗。重視實踐教學逐漸成為高校的共識，而金融學案例對比式教學法可促使大學生重視和獲得實踐經(jīng)驗。這為案例對比式教學法提供了良好的土壤。

2．3．2案例渠道拓寬，搜集編寫便利

美國金融危機、歐債危機的相繼發(fā)生，對政府、金融機構和投資者留下了深刻印象，也形成了許多學生感興趣的案例。如何趨利避害，眾說紛紜，正是案例分析和比較的極好話題。同時隨著市場經(jīng)濟的推進，投資理財問題的大量涌現(xiàn)，金融學日益受到全社會的廣泛關注，廣播、電視、報紙等傳播媒體圍繞股票債券等金融投資開設專欄節(jié)目，利用網(wǎng)絡開設投資咨詢服務;高等教育國際合作的拓寬與加強，國內(nèi)高校吸收國外金融學案例對比式教學法研究的最新成果更容易。這些為金融學案例收集和編寫提供了素材和經(jīng)驗，有利于案例對比式教學法的順利開展。

2．3．3教育經(jīng)費持續(xù)追加，教學形式多樣化

隨著國家教育中長期規(guī)劃的頒布和近些年的執(zhí)行情況，我國財政性教育投入占GDP的比例呈增長趨勢，目前已達到4%，這為金融學案例對比式教學奠定了物質基礎。搜集資料、邀請專家學者和實踐性教學環(huán)節(jié)等都需要資金，而各級政府對教學科研經(jīng)費投入的持續(xù)增長，在金融學教學過程中無論是學生還是教師都將受益匪淺。案例對比式教學法實踐和研究的深入，在課堂討論之外，諸如小組討論、辯論會、情景模擬、學生自行準備案例與教師討論等教學形式都可被引入，使這一教學法在形式上更加多樣，為鞏固、提升教學效果創(chuàng)造了條件。

2．4威脅分析(ThreatsAnalysis)

2．4．1保障制度措施缺失

制度的建立是推動金融學案例對比式教學法的可靠保證。目前有關案例對比式教學法工作量核算、案例對比式教學法質量評估和案例對比式的案例資源庫建設以及案例對比式教學法經(jīng)費保障等一系列深層次問題的制度舉措?yún)T乏，嚴重挫傷采用這一教學法的教師熱情和積極性，加劇他們對克服案例對比式教學法高風險的巨大付出而沒有回報的擔憂。比如可能因學生不適應而影響教學評價和教學進度，甚至不利于教學薪酬和職稱評定。

2．4．2投入不足和師資力量薄弱

與單純的課堂討論不同，金融學案例對比式教學法需要較好的軟硬件環(huán)境。比如計算機房成為專業(yè)實驗室不可或缺的部分，還應配備必要的軟件以保障較好地模擬實際金融運行，目前教學設施還難以達到基本要求。這一教學法要求教師既具備豐富的理論知識和較高的學術水準，又具有較強的實踐能力和高超的駕馭課堂能力。同時滿足兩方面要求的教師通常不愿意留在高校，導致高素質教師流失。部分高校教師資源不足，不能有針對性的對教師進行實踐方面培訓。師資現(xiàn)狀堪憂。

2．4．3實踐存在偏差

由于對金融學案例對比式教學法與傳統(tǒng)教學的關系認識不當和前者的理論實質認識模糊，教學出現(xiàn)如下情形:一些教師引入金融學案例，視案例比較為理論講解的必要環(huán)節(jié)，甚至等同舉例教學;一些教師過多使用案例對比式教學法，忽視甚至拋棄傳統(tǒng)講授法，導致學生的金融理論體系不完整。在課堂上使用案例時，或者表現(xiàn)為包辦，案例展開全過程容不得學生的質疑，難以吸引學生積極參與;或者放任，聽而不評，聽而不言，缺乏引導作用。完整的案例對比式教學法過程因而缺失，學生誤認為其與案例教學、舉例教學大同小異，課堂吸引力不強。

3完善金融學案例對比式教學法的思考

3．1夯實教學基礎，正確對待傳統(tǒng)教學

個人思維與能力的形成離不開相應的理論知識的掌握這一基本前提，只有掌握基礎理論知識才可能達到預期的金融學案例對比式教學法效果。一些理論知識難以通過案例對比式教學法展開，事實上片面推行案例對比式教學法必然造成學生無法掌握金融學的知識結構全貌，也無法嚴謹專業(yè)到位地分析現(xiàn)實問題，從而難以滿足招聘單位的人才要求?？紤]到目前緊張的金融學課程學時，以總學時的三分之一左右將課程最重要和學生必須運用的教學內(nèi)容通過案例對比式教學法完成較適宜。因此，教師在實施案例對比式教學法前，應采取有效措施使學生掌握案例必備的金融學理論知識。

3．2強化案例資源庫建設和金融學科教師培訓

高等教育的主管部門的重大項目應向金融學案例編寫傾斜，加大相關項目立項和推進的力度;高校間應盡快建立交流合作機制，共同開發(fā)建設金融學案例資源庫，實現(xiàn)資源共享;以本土金融案例為基礎，結合境外案例，拓展案例源泉，通過比較分析提升案例資源庫編寫質量。建議組建教授牽頭、中青年教師搭配的金融學案例對比式教學法團隊，邀請實踐經(jīng)驗豐富、金融理論功底深厚的專家與知名人士參與教師培訓，選派有潛力的主動性強教師到案例對比式教學法效果明顯的國外高校研修，創(chuàng)造條件讓教師開展這一教學法的研究，獎勵教師到金融機構掛職鍛煉。

3．3促使學生更新觀念，改變學生的考核機制

鑒于國內(nèi)大學生對金融學案例對比式教學法的不完全適應，高校應多途徑宣傳這一教學的必要性和作用，促使學生解放單一的被動接受知識的傳統(tǒng)思想，善于通過主動學習和獨立思考而掌握知識、提升能力;教師因勢利導學生掌握基本的溝通技巧，學會扼要突出重點地論證自己的觀點，理性辯論和科學對待不同的意見或質疑，營造案例對比式教學法適宜的文化氛圍。為了使學生自由組合的團隊活動、學生考試制度和考試內(nèi)容的確定、學生成績的評分標準等與案例對比式教學法的進行緊密聯(lián)系，教師應強調學生的課前準備，引導學生的課堂討論與監(jiān)督學生的課后總結，在學生考核方面強化學生平常表現(xiàn)的跟蹤與記錄，大幅度提升課堂表現(xiàn)占金融學課程成績的比重，減少學生教學過程中的搭便車行為。

3．4加快強制度建設，激發(fā)教師工作熱情

篇8

關鍵詞：宏觀經(jīng)濟學；金融學；科學方法論；內(nèi)在缺陷

文章編號：1004-7026（2017）19-0020-01中國圖書分類號：D035文獻標志碼：A

1宏觀經(jīng)濟學的內(nèi)在缺陷分析

對于宏觀經(jīng)濟學而言，想要擺脫經(jīng)濟危機，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就應基于自身框架，充分將金融學體系有規(guī)律的納入到其中，這是危機過后經(jīng)濟學首要解決的問題。但根據(jù)目前的體系理論發(fā)展形勢看，雖然宏觀經(jīng)濟金融模型架構的程度較為樂觀，但依舊存在以下幾方面的內(nèi)在缺陷。一是大多數(shù)的研究都將銀行機構的建模作為主要研究方向，卻忽視了金融市場與銀行機構之間的聯(lián)絡關系，影響了模型的實際解釋。二是某些重要的金融變量在模型中的部門之間沒有較為明確的傳送制度及有效方式，因而無法依托于模型的評估機制上，做出全面客觀性的分析。三是大部分模型依舊被看做成單純性的線性關系，使許多突發(fā)事件對經(jīng)濟以及金融系統(tǒng)所帶來的潛在性的危機得到科學合理的有效評估。四是家庭與企業(yè)各部門之間的財產(chǎn)債務信息統(tǒng)計表均未納入到當前的模型中，但從實際情況分析，家庭與企業(yè)的財產(chǎn)債務統(tǒng)計表不均衡，甚至經(jīng)常與金融部門較大杠桿性相適應，這表明納入家庭與企業(yè)部門的財產(chǎn)債務，能夠有利于對宏觀經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)信息的理解。五是財務部門的工作行為及穩(wěn)定性能經(jīng)常不屬于當前模型范疇中，但歐洲債務危機卻明確的表示出，財務部門的穩(wěn)定性會根據(jù)對金融市場的影響，加大政府債務風險，進而對金融體系以及實體經(jīng)濟體帶來較為嚴重的不良影響。對此，強加國家資產(chǎn)債務統(tǒng)計表的分析，能夠更加精確的表示公共機構的失衡情況以及其有體系的風險。最后，針對金融體系與宏觀經(jīng)濟間具有不確定性的動態(tài)聯(lián)動機制，宏觀經(jīng)濟制度在面對失衡的分析不應只是單純的結合金融的穩(wěn)定性，更重要的是了解并掌握金融系統(tǒng)的內(nèi)部發(fā)生扭曲會最終造成整個系統(tǒng)以外的全部失衡，以及對宏觀經(jīng)濟帶來的巨大影響的原因。

2宏觀經(jīng)濟學的科學方法論構建

2.1完善金融學理論體系

金融學的理論要取得突破性的革命進展。在西方國家傳統(tǒng)的體系類別劃分下，金融學通常是將經(jīng)濟體資產(chǎn)所定價格與企業(yè)金融作為代表，這是較為常見的微觀經(jīng)濟學典型，而含有貨幣、信貸等方面的信息則會被分到宏觀經(jīng)濟學研究范疇，一般情況下僅僅是在形式上體現(xiàn)出作用卻不對實質性的事物造成影響。但在現(xiàn)實情況下，含有貨幣、信貸以及利率等所有這些主流宏觀經(jīng)濟學的金融變化要素，卻是極其重要的，不僅有著顯著的區(qū)別于其他經(jīng)濟變化要素的運行軌跡，同時還會對實際經(jīng)濟體造成不容小覷的重要影響。

2.2提高對金融規(guī)律認知

宏觀經(jīng)濟學應全面提高自身對于金融學規(guī)律的認知，必須要將其上升到全新的層面。雖然在建立完善的金融學基礎理論體系中，會遇到金融要素與經(jīng)濟實體之間的聯(lián)系方面的問題，但宏觀經(jīng)濟學想要真正完成全新的構建，就應在其基礎上不斷向前邁進，在更高的角度上去構建金融體系與實體經(jīng)濟相互統(tǒng)一的基礎性理論框架。針對宏觀經(jīng)濟學以往發(fā)展過程中所堆積下來的諸多短板問題，首要任務就是應重新構建其金融支柱。主要指的是系統(tǒng)性將金融體系視為單獨存在的完整個體，進而基于內(nèi)生性的角度，對框架中的核心構成部分展開研究，而不是單純性的只分析貨幣與信貸。并基于此，對宏觀經(jīng)濟學的整個框架分析并依據(jù)結構對其重新構建?；谙鄬^高的角度上去建構一個有著內(nèi)生性邏輯，又含有金融、實體經(jīng)濟以及政策間彼此作用的綜合性理論框架。框架既要有依托于家庭、企業(yè)、金融部門以及政府相關行為方式的微觀基本性要素，也要充分結合微觀基礎到宏觀展現(xiàn)的傳輸機制與有效途徑，從而產(chǎn)生較為完整的宏微觀連接明確的統(tǒng)一性研究框架。

參考文獻： 

[1]陳雨露.重建宏觀經(jīng)濟學的“金融支柱”[J].國際金融研究，2015，（06）：3-11. 

篇9

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；課程改革；人才培養(yǎng)

中圖分類號：G642.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）32-0189-03

黨的十八屆三中全會對深化金融業(yè)改革進行了總體部署，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融和大數(shù)據(jù)時代的到來，中國金融業(yè)呈現(xiàn)出一幅百花齊放、群芳爭艷的新局面，民資銀行粉墨登場、利率市場化改革快速推進，存款保險制度破冰出爐，股票期權交易上市，等等，面對互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)金融企業(yè)必須應對這些改革帶來的“顛覆性”沖擊。與此同時，金融業(yè)的創(chuàng)新與融合的新形勢也使金融人才培養(yǎng)與管理面臨新的問題與挑戰(zhàn)。高等院校的金融學課程體系設置和人才培養(yǎng)必須緊跟金融市場的變化，加快課程體系改革，著力培養(yǎng)適應互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)新時代需求的金融專業(yè)人才。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融新時代我國金融業(yè)發(fā)展特征

1.金融業(yè)務向網(wǎng)絡化、電子化發(fā)展。2014年12月，我國第一家民營銀行微眾銀行在深圳前海掛牌試營業(yè)。微眾銀行以“普惠金融”為目標、“個存小貸”為特色，致力于服務小微企業(yè)和普通民眾。銀行采取有別于傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營模式，無營業(yè)網(wǎng)點和柜臺，完全依托互聯(lián)網(wǎng)為目標客戶群各類金融業(yè)務提供服務，這是一種全新的經(jīng)營模式。同時，另外一家民營銀行浙江網(wǎng)商銀行也已經(jīng)通過國家審批等待開業(yè)，其負責人近日透露，網(wǎng)商銀行不經(jīng)營現(xiàn)金業(yè)務，不設營業(yè)網(wǎng)點，“是一家純網(wǎng)絡銀行”。這種模式不受時間、地域限制，可以在任何時間、任何地點，以更便捷的方式為客戶提供全天候、全方位的金融服務。民營銀行的設立和全新的網(wǎng)絡化經(jīng)營方式，對傳統(tǒng)金融服務提出了嚴峻挑戰(zhàn)。

2.金融業(yè)務全球化、國際化趨勢明顯加速。2014年11月，中國人民銀行了《中國銀行人民幣國際化業(yè)務白皮書（2014）》，從中可以看到，我國金融業(yè)務的全球化、國際化已經(jīng)成為不可扭轉的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2014年境外企業(yè)進出口過程中使用人民幣結算比例超過15%的企業(yè)占比達26%，比2013年提升了10%，約有87%的境內(nèi)企業(yè)和69%的境外企業(yè)打算在跨境交易中使用人民幣結算或進一步提升人民幣在收付結算中的使用比例，分別較2013年的調查結果上升了110%和8%。我國跨境人民幣結算量目前累計已經(jīng)突破16萬億元，貨物貿(mào)易以人民幣結算的金額占同期海關進出口總額的比重提高到16%左右，人民幣成為中國對外經(jīng)貿(mào)投資往來的第二大支付結算貨幣。隨著人民幣國際化快速發(fā)展，金融業(yè)務即將延伸到全球各個角落。

3.借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，金融衍生工具迅速發(fā)展。以保證金和杠桿交易為特征的金融衍生品，一直伴隨著金融業(yè)創(chuàng)新而得到日新月異的發(fā)展，在全球金融市場上，每天成交的金融衍生工具合約金額高達數(shù)萬億美元。我國金融衍生產(chǎn)品也得到了快速發(fā)展，據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，截止2014年，我國銀行業(yè)的金融衍生產(chǎn)品數(shù)量達到兩千余種，各家銀行不斷推出新的衍生產(chǎn)品適應客戶投資需求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，使得金融投資產(chǎn)品組合更加便利化，金融衍生工具已經(jīng)成為大眾化的投資工具。

4.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展為金融風險監(jiān)管提出挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融是金融與高科技網(wǎng)絡的完美結合，它通過整合在線交易的海量數(shù)據(jù)，對客戶資信進行快捷化的審查，以電子支付方式完成信用消費、資金支付，讓客戶享受到便捷及時的金融服務?；ヂ?lián)網(wǎng)實現(xiàn)了無地域、無時限的全方位金融服務。但由于網(wǎng)絡技術的限制，網(wǎng)絡安全對互聯(lián)網(wǎng)金融提出了嚴峻挑戰(zhàn)，增加了金融業(yè)風險，其中包括信息風險、交易風險、監(jiān)管風險等，迫切需要金融行業(yè)及監(jiān)管部門強化風險管理意識，規(guī)避系統(tǒng)風險。近幾年，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品呈現(xiàn)井噴式增長，但其本質是借助電商平臺與基金公司合作，為客戶提供增值服務，仍然受利率和貨幣市場的影響，如果盲目追求高收益率，可能導致血本無歸的投資風險。

二、目前我國高校金融學專業(yè)本科生課程體系及人才培養(yǎng)存在的問題

互聯(lián)網(wǎng)金融新時代，金融業(yè)改革發(fā)展一日千里，銀行、證券、保險、信托等金融市場從分業(yè)經(jīng)營趨向混業(yè)經(jīng)營，如平安集團已經(jīng)構建了全方位的金融投資平臺。金融業(yè)發(fā)展不僅需要從事金融研究和頂層設計的高級人才，同時還需要大量從事基層管理和實物操作的技術人才，因此，客觀上要求我國高等學校金融學教學課程體系和人才培養(yǎng)進行及時準確定位，人才培養(yǎng)目標和培養(yǎng)模式與課程體系設置相適應。但在現(xiàn)實中，我國高校金融學專業(yè)本科人才培養(yǎng)目標和培養(yǎng)模式與課程體系設置卻存在著較大的滯后性。具體表現(xiàn)在以下幾點。

（一）課程體系建設滯后，培養(yǎng)目標定位不明確

1.課程體系設計理念不明確，培養(yǎng)目標沒有準確定位。金融學的學科隸屬于經(jīng)濟學還是管理學，這是我國學術界長期爭論的話題，對金融學科發(fā)展定位不準確，就會影響金融學課程體系的設計和人才培養(yǎng)目標的定位。經(jīng)濟學科和管理學科在課程設置和培養(yǎng)方面各具側重點，需要在教學進度設計時重點考慮，但目前我國高校金融學課程設計的目標尚未明確[1]。

2.教學內(nèi)容方面，宏觀金融與微觀金融內(nèi)容比例不合理。我國金融學教學長期以貨幣銀行學和國際金融學為兩大核心課程體系，貨幣銀行學課程體系往往注重宏觀金融學方面的分析，以宏觀經(jīng)濟學和金融學為主干課程；而以國際金融為主干課程體系的教學，集中反映公司財務、企業(yè)融資、企業(yè)財務管理等微觀方面的內(nèi)容，課程設計主要圍繞公司金融、以資產(chǎn)定價為核心的投資學等，更加偏重市場投資、企業(yè)資產(chǎn)管理，偏重微觀金融的研究和教學。

（二）人才培養(yǎng)偏重理論教學，輕視應用能力培養(yǎng)

1.理論研究型人才還是實踐應用型人才的培養(yǎng)目標定位不準確。我國高校普遍存在專業(yè)定位及人才培養(yǎng)目標不明確的問題，理論研究型人才培養(yǎng)與金融業(yè)基層應用型人才培養(yǎng)方式和課程設置往往沒有明顯區(qū)別，人才培養(yǎng)缺乏特色目標，沒有根據(jù)金融市場需求設計培養(yǎng)方案。造成高校培養(yǎng)的學生與市場需求脫節(jié)的原因，一方面是金融業(yè)產(chǎn)品研發(fā)和基層管理人才缺乏，另一方面卻存在高校的大批金融學畢業(yè)生難以按期就業(yè)。

2.教學方法單一，學生缺少主動參與意識，實踐環(huán)節(jié)薄弱。金融學是應用性很強的學科，脫離實踐應用價值的教學是舍本逐末，因此，金融學本科教學的基本目標是側重能將理論知識轉化為實踐應用的能力。但是目前高校金融學教學普遍存在理論內(nèi)容龐雜、教學方式以灌輸式為主、學生被動聽課、缺乏主動參與課堂的積極性、案例教學內(nèi)容較少、討論式或研究式教學學時偏少等問題，總體上缺失實踐教學的設計與能力培養(yǎng)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融新時代對金融人才知識結構和能力結構的要求

在經(jīng)濟全球化和金融國際化背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得國際金融市場一體化進程加快，金融對現(xiàn)代經(jīng)濟生活的影響已經(jīng)滲透到全球每個角落。金融業(yè)的新變化對金融人才知識和能力培養(yǎng)提出越來越高的要求，要求金融人才具備敏銳市場洞察力和較強的風險管理意識，同時具備多學科綜合應用和分析能力，能綜合應用計算機、英語、法律工具，具備較好的計量經(jīng)濟學分析能力。

1.具備扎實的金融學理論基礎知識?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場瞬息萬變，要求金融從業(yè)者系統(tǒng)掌握經(jīng)濟學和金融學的基本理論和基礎知識，對金融理論發(fā)展的脈絡有較深入了解，對現(xiàn)代金融理論及應用有充分認識，能夠對宏觀金融政策進行理論解讀，同時具備微觀金融理論知識與實踐緊密結合的能力，運用金融理論分析金融市場?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將貨幣市場、資本市場、信貸市場緊密聯(lián)系成一個整體，金融從業(yè)者要具備交叉性、跨市場風險監(jiān)管的能力，具備把握系統(tǒng)性互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風險檢測的時機和能力。

2.具備敏銳的金融市場分析能力。大資管時代，金融機構展開了以金融理財為主導產(chǎn)品的市場競爭，需要金融從業(yè)者具備敏銳的市場分析能力。我國金融市場投資工具日益豐富，與此同時，金融投資和管理的風險難度也在不斷增加，需要金融學專業(yè)培養(yǎng)的人才，要具備敏銳的市場判斷能力和批判性思維，準確把握國家金融經(jīng)濟政策走向，必須把金融學理論與實踐緊密結合，鍛煉自己對金融市場的直覺和敏感性，具有良好的金融市場的洞察能力，具備風險預警和檢測能力，對可能存在的投資風險做好風險提示，保護投資者的利益，具有良好的金融服務意識。

3.富有創(chuàng)新精神和持續(xù)鉆研，多學科綜合應用能力。互聯(lián)網(wǎng)金融是社會科學創(chuàng)新的產(chǎn)物，網(wǎng)絡金融新時代意味著自然科學和社會科學將會更加融為一體，金融與經(jīng)濟將會互相融合、互相促進，金融對人們經(jīng)濟生活的影響將會更加普及，突破時空的限制。因此，要求培養(yǎng)的金融專業(yè)人才不可墨守成規(guī)，要具備創(chuàng)新精神，同時，要具備多學科綜合應用的能力，能夠將金融與統(tǒng)計學、數(shù)學、工程學、法學、社會學、心理學等互相交叉的邊緣科學進行融合，這是互聯(lián)網(wǎng)金融對金融行業(yè)從業(yè)者所具備的素養(yǎng)的基本要求。

4.具備基本的外語、計算機及法律應用技能?；ヂ?lián)網(wǎng)金融使得金融邁向全球化、國際化的步伐加快。金融人才全球化趨勢進一步增強，要求金融人才熟悉國際金融理論慣例，具備熟練的外語技能和溝通能力的要求，同時，適應金融國際化要求，為金融市場電子化、信息化、工程化做準備；要求金融人才熟練運用計算機工具，進行文字編輯和大數(shù)據(jù)信息處理和計算。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)尚未出臺相關的法律法規(guī)，存在明顯的法律盲區(qū)，金融消費者權益保護面臨諸多問題，而互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務本身也沒有一個成熟的模式，其過度擴張將引發(fā)一定的法律風險。這一現(xiàn)狀需要金融人員具備保護投資人利益以及較強的法律自律意識。

5.具有扎實的金融數(shù)學和計量分析能力。金融學科的研究越來越借助數(shù)學和計量分析工具，因而定量分析在金融學科研究中得到廣泛應用。最近推出的金融期權交易工具，對數(shù)學模型的分析依賴性更強，創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品，防范金融風險，進行金融產(chǎn)品精算，等等，都離不開金融數(shù)學和金融計量工具。這些都要求從業(yè)人員熟練應用數(shù)學工具，具備分析實踐能力，具備扎實的數(shù)學建模能力和計量分析能力，這是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展對專業(yè)人員素質的基本要求。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融新時代金融學課程改革及人才培養(yǎng)的建議

1.改革教學內(nèi)容，增加互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務及風險管理課程的內(nèi)容。為了更好地把握金融業(yè)的發(fā)展趨勢，培養(yǎng)新形勢下的復合型、創(chuàng)新型人才，提升金融業(yè)管理水平，發(fā)展普惠金融，適應互聯(lián)網(wǎng)金融信息更新和傳播速度加快的需求，傳統(tǒng)課程的教學內(nèi)容和教學方法無法適應快節(jié)湊的金融市場發(fā)展要求，必須加快改革。在教學內(nèi)容上，改變原來以銀行貨幣信用為核心，貨幣、信用、銀行為主體的貨幣銀行學課程體系，增加以金融市場為主體，以貨幣經(jīng)濟、金融經(jīng)濟、金融工程為側重點的內(nèi)容，以及金融產(chǎn)品精算、風險偏好測量、金融政策演變等方面的內(nèi)容。在教學過程中針對互聯(lián)網(wǎng)金融的熱點問題，讓學生在尚未有成熟教材的情況下，用余額寶、P2P、眾籌等經(jīng)典案例分析互聯(lián)網(wǎng)金融的營銷模式及風險管理案例，通過分析我國第一家民營銀行微眾銀行無網(wǎng)點、無需客戶面對面的純網(wǎng)絡金融服務經(jīng)營模式，讓學生直觀感受互聯(lián)網(wǎng)金融的特點和經(jīng)營流程[2]。

2.改革教學方式，適度增加案例教學和研討式教學方式。傳統(tǒng)的教學方式，主要是教師灌輸式教學，學生被動聽課，很少主動參與到課程中與老師一起形成討論和思考，這樣難以取得較好的教學效果，難以培養(yǎng)學生的專業(yè)興趣，難以調動學生參與課堂、與教師互動交流。如今互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，為教師在課程中增加案例提供了豐富的教學內(nèi)容。教師可以先設定互聯(lián)網(wǎng)金融的某一熱點問題，讓學生課后查閱資料，撰寫案例分析報告，在課堂分享展示；教師也可以在課堂上將經(jīng)典案例結合教學內(nèi)容分享給學生，案例與討論結合，激發(fā)學生參與的熱情，培養(yǎng)學生判斷、處理問題的能力。案例教學需要教師下較大功夫搜集整理經(jīng)典案例，精心設計教學內(nèi)容，將案例作為“導入式”或“總結式”，需要根據(jù)課程內(nèi)容情景與案例的結合程度來設計，案例分析的情景及過程需要抓住案例內(nèi)容的精華，不可斷章取義，也不可花費太多時間講解案情，要突出案例教學的“真實性”、“可學性”和“內(nèi)涵型”，以提高案例分析和討論式教學的效果。

3.對人才培養(yǎng)目標進行科學定位，著力培養(yǎng)學生分析解決實際問題的能力。金融業(yè)快速發(fā)展，需要研發(fā)型和高級管理的金融人才，但是基層管理和業(yè)務實踐型人才的需求量更大。因此，確定了培養(yǎng)金融業(yè)基層管理和應用性業(yè)務人員的目標，就會在課程設計和培養(yǎng)方式方面有的放矢，如課程內(nèi)容增加實訓課程，校外參與金融企業(yè)實踐，讓學生了解金融市場政策及環(huán)境現(xiàn)狀，有選擇地儲備從事金融業(yè)的能力和資質，重點培養(yǎng)創(chuàng)新能力、分析能力和解決問題能力的綜合素質；針對一些互聯(lián)網(wǎng)金融熱點和銀行理財產(chǎn)品的經(jīng)營實踐，可以聘請銀行業(yè)的專業(yè)人員走進校門開展講座，讓學生及時了解最新動態(tài)及發(fā)展方向。[3]

4.對教材選擇和考試制度進行創(chuàng)新改革，適應互聯(lián)網(wǎng)金融對專業(yè)人才基本素質的要求。金融市場快速發(fā)展，高校很難及時將反映市場特色的教材與課程相結合。因此要加快課程設置和教材配置步伐，教學方案和進度應該及時調整，教材選擇在尊重真實、客觀、準確反映金融學特征和規(guī)律基礎上，具有激發(fā)學生學習熱情、培養(yǎng)學生對學科的興趣的效果。教材的難易程度和要求方面，既要繼承發(fā)揚國外經(jīng)典理論，讓學生奠定堅實的金融學理論基礎，也要有分析中國金融熱點和事務的內(nèi)容，要將二者真正結合起來。教師可以指定主要教材和輔助教材，彌補一本教材難以達到理論與實踐結合的缺陷。

創(chuàng)新考試方式，避免高分低能的現(xiàn)象。要采用多種考試方式相結合，教師可以將學生參與課堂討論、平時作業(yè)完成情況、小組討論完成情況等均作為期末成績的組成部分。比如在金融理財課程考核中，教師將3名同學分成一個小組，一人扮演理財師，另兩位扮演客戶，要求就家庭理財中某一問題咨詢理財師。這樣的咨詢過程用手機錄制成視頻節(jié)目，作為期末考核的一項內(nèi)容。學校應增加多種考核方式，注重過程考核環(huán)節(jié)，避免期末死記硬背，要綜合考評使得考核結果更加公平合理，也突出了學生應用能力的培養(yǎng)和考核。

參考文獻：

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篇10

【關鍵詞】金融工程;課程設置;實驗教學

一、金融工程的特征

20世紀80年代中后期,歐美發(fā)達國家興起的金融工程金是現(xiàn)代金融市場深入發(fā)展的產(chǎn)物。其本質是將工程思維引入金融領域,綜合地采用各種工程技術方法(包括數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬等)設計、開發(fā)和實施新型的金融產(chǎn)品,創(chuàng)造性地解決各種金融問題。通常而言,金融工程的定義有狹義與廣義之分,狹義的金融工程是指利用數(shù)學、計算機、信息網(wǎng)絡等工具,結合金融學理論,通過對金融產(chǎn)品的組合和分解等方法創(chuàng)造出符合金融市場中不同參與者需要的金融產(chǎn)品。廣義上的金融工程是指借助工程化方法以解決現(xiàn)實中出現(xiàn)的金融問題為目的的一系列程序化過程,包括金融產(chǎn)品的設計與定價、金融產(chǎn)品的交易與營銷以及金融風險管理等等。因此,金融工程具有典型的交叉學科與邊緣學科特征,它融入了經(jīng)濟學、工程學、金融學、數(shù)學、管理學和計算機科學等最新理論,并結合了現(xiàn)實經(jīng)濟運行體制中的會計、稅收、法律體系。在金融工程中,既需要無套利定價、風險中性等金融思想和技術,又需要積木思想和系統(tǒng)性思維等工程思想,還需要能夠綜合各種工程技術方法如數(shù)學建模、網(wǎng)絡圖解和仿真模擬等工具處理各種金融問題。因此,從金融工程的本質含義看,金融工程專業(yè)具有如下特征:

交叉性和邊緣性。金融工程學的內(nèi)容極為繁雜,而且變化與發(fā)展無比迅猛。它是融合現(xiàn)代金融理論、信息技術與工程方法的交叉學科,金融理論的工程化思想把金融理論推向了一個新的發(fā)展階段。金融工程大量地采用數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬等方法以及運籌學優(yōu)化技術等系統(tǒng)科學和決策科學工具。另外,信息技術的進步為金融工程的研究和應用提供了強有力的工具和手段,在計算機信息技術的支持下,金融工程正在發(fā)展計算機輔助設計和制造技術。目前,受實驗經(jīng)濟學發(fā)展的啟發(fā),金融工程領域正在積極建立實驗室環(huán)境來試驗各種新設計和開發(fā)的金融產(chǎn)品――即實驗金融學?？偠灾?自然科學和工程化思想和方法已經(jīng)向金融工程全面滲管,導致金融工程具有明顯的學科交叉性和邊緣性的特點。

應用性和靈活性。根據(jù)金融工程專業(yè)的學科特性,我們培養(yǎng)的人才屬于應用型金融技術人才,金融工程畢業(yè)生應該能夠運用現(xiàn)代金融理論和方法、現(xiàn)代系統(tǒng)工程理論和方法、現(xiàn)代數(shù)理和信息技術的理論和方法,進行一些創(chuàng)造性的處理:對金融資產(chǎn)收益和風險進行評估、取舍、分解和重組,最后將經(jīng)過重新調整和搭配過的風險收益契約化、規(guī)范化、產(chǎn)品化;為金融市場的總體效率提高和市場的秩序穩(wěn)定,不斷創(chuàng)新和發(fā)展新的金融產(chǎn)品、工具和金融手段、方法與方案。同時,金融理論的工程化方法已經(jīng)表明金融學已經(jīng)從抽象的理論中走出來,開始面向客戶、面向市場。金融市場上,各種各樣的客戶需求推動著金融產(chǎn)品的不斷更新?lián)Q代,也使金融工程學成為理論和實踐聯(lián)系最緊密的學科之一。金融工程的發(fā)展能夠使金融市場充分而靈活地適應各種投資者的需求。因此,金融工程具有鮮明的應用型和靈活性的特點。

定量化和最優(yōu)化。由于金融工程需要借助各種工程技術方法和一系列程序化過程進行金融產(chǎn)品的設計與定價、金融產(chǎn)品的交易與營銷以及金融風險管理等都需要準確地定量分析。因此,金融工程廣泛地運用數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解等技術手段,使得金融工程具有鮮明的定量化分析的特點。正因為把數(shù)理工具和現(xiàn)代金融原理結合起來,才使金融工程提供的產(chǎn)品和服務有了堅實的科學基礎。金融工程不僅要應用定量分析工具解決實際問題,而且還要在既定的約束條件下找到最優(yōu)解決辦法。最優(yōu)化是金融工程的思維核心,是量體裁衣和個性化服務的本質體現(xiàn),金融工程在解決任何金融實際問題中都以此為指導思想,如投資組合管理和金融風險管理中都需要在無約束條件或者多重約束條件下求得最優(yōu)化的解決辦法。

20世紀90年代中期,從國外引入金融工程后,國內(nèi)金融工程的教學和科研迅速發(fā)展起來,金融工程在實踐中的應用也越來越廣泛,經(jīng)濟領域對金融工程人才的需求日益增長。為了適應形勢發(fā)展的需要,我國的許多大學也開始了金融工程人才培養(yǎng)的探索。目前,我國已經(jīng)有近40所高校開設了金融工程本科專業(yè),還有更多的高校設置了金融工程碩士和博士專業(yè)或者開設金融工程類課程,迫切要求我國高等院校為金融工程的人才培養(yǎng)探索出一套科學合理的方法。金融工程是一門將工程思維引入金融領域,融現(xiàn)代金融理論、工程化方法和信息技術于一體的交叉邊緣性學科。金融工程思想及方法論一經(jīng)出現(xiàn),就對金融市場的創(chuàng)新和金融市場的資源配置起到了極其重要的促進作用。因此,研究金融工程人才的知識結構和培養(yǎng)模式,探討實驗教學在金融工程人才培養(yǎng)中的作用和地位就有著特別重大的現(xiàn)實意義。

二、金融工程專業(yè)的課程設置

按專業(yè)設置組織教學,進行專業(yè)訓練是現(xiàn)代高校的特點之一。專業(yè)有廣義和狹義之分,廣義的專業(yè)是指某種職業(yè)的勞動特點和職業(yè)特征。狹義的專業(yè)是指高等學?；蚩蒲性核鶕?jù)學科分類和社會職業(yè)分工分門別類地培養(yǎng)高級專門人才的基本單位,各專業(yè)的教學計劃體現(xiàn)本專業(yè)的培養(yǎng)目標和要求。因此,專業(yè)是高校的基本教育單位,同時它還必須以學科為基礎并與社會職業(yè)分工相適應。專業(yè)的基本構成要素是培養(yǎng)目標、課程體系和教育主體,其中課程體系占有重要地位。課程體系是課程與課程之間的有機組合,這種組合包括一個專業(yè)所開課程的類型及其比例關系。

因此,金融工程專業(yè)包括金融工程專業(yè)的培養(yǎng)目標、金融工程的課程體系和金融工程專業(yè)的師資力量以及金融工程專業(yè)的學生。其課程體系就是包括公共基礎課、學科基礎課、專業(yè)必修課、專業(yè)選修課等一系列課程的有機組合,學生修完該系列的課程,具備了有關金融工程學的知識素質和技能,因而可以從事在實踐中與金融工程直接相關和間接相關的職業(yè)或工作。作為一門典型的交叉學科,金融工程的課程體系包含了一組涉及現(xiàn)代金融經(jīng)濟理論方法、現(xiàn)代系統(tǒng)工程理論和方法、現(xiàn)代信息理論與方法等課程的有機組合。

目前,國內(nèi)外的金融工程專業(yè)設置存在很大的區(qū)別。由于國外高校實施“寬口徑”的通通識教育,因此歐美發(fā)達國家高校通常在本科階段沒有設置金融工程專業(yè),而是設置了金融工程專業(yè)碩士學位(如MFE)或專業(yè)證書教育(如CFA)。由于金融工程交叉學科的特性和應用性,美國高校在實施學位教育時,根據(jù)其自身的特點而將金融工程專業(yè)碩士學位教育項目開設在不同的院系,因而其課程設置揚長避短而具有不同的側重點,大體有三種模式:強調金融工程理論及其應用的商學院模式,這種模式的突出特點是強調金融工程的應用性,注重學生金融工程方案的實施與管理能力的培養(yǎng),而對一些數(shù)量方法的學習課程開設較少;強調工程化方法訓練的工程學院模式,這種模式的突出特點是強調金融工程的工程化,注重學生的工程化方法的訓練,工程化、運籌學和數(shù)量方法方面的課程開設較多;強調數(shù)量分析的數(shù)學系模式,這種模式的突出特點是強調金融工程的數(shù)理分析基礎,隨即過程、偏微分方程的數(shù)值解法及擴散逼近等數(shù)學方面的課程開設較多。

長期以來,我國的金融學科更偏重于宏觀金融,注重貨幣供給和需求、貨幣政策、金融監(jiān)管和金融體系的設計以及政策分析,而微觀金融研究和教育則比較落后。因此,20世紀90年代,我國高校展開了金融學科改革與建設的大討論,形成的基本共識是:在立足于國情的基礎上逐步與國際金融教育體系接軌,改變重宏觀、輕微觀的金融教育理念。借鑒歐美發(fā)達國家現(xiàn)代金融人才培養(yǎng)模式與經(jīng)驗,在本科階段開設金融工程專業(yè),就是一個非常有意義的探索。這種金融教育實踐有助于提高我國微觀金融理論的教學和研究水平,從而完善我國的金融高等教育體系。目前,我國開設金融工程本科專業(yè)的高校主要有財經(jīng)院校、綜合性大學和理工院校。由于國外并未有金融工程專業(yè)本科階段課程設置的經(jīng)驗可借鑒,上述院校在進行課程設置時具有一定的探索性,并未完全形成成熟的課程設置體系。從各院校金融工程本科專業(yè)課程的開設情況來看,基本上是在原來我國金融學本科專業(yè)課程設置的基礎上,參照國外高校金融工程碩士的課程設置來進行的。從金融工程專業(yè)課程設置的基本框架看,其課程體系主要有三個方面:理論基礎模塊,包括現(xiàn)代經(jīng)濟學理論、金融理論、會計學理論、法學理論和稅收理論等;分析工具模塊,包括數(shù)學理論、統(tǒng)計學理論、工程化理論、計算機軟件及其應用等;實踐教學模塊,包括金融工程案例、金融工程實驗、畢業(yè)實習和畢業(yè)論文等。目前,我國開設金融工程專業(yè)的不同類別大學都在運用自己學校的綜合優(yōu)勢培養(yǎng)金融工程人才,揚長避短,各有特色。但在課程設置方面存在一些難點:

1、宏觀金融與微觀金融的關系。由于國內(nèi)外金融工程專業(yè)設置的差異,我國許多高校金融工程本科專業(yè)的課程設置簡單地沿襲傳統(tǒng)的重視宏觀金融的金融學專業(yè)課程設置,而反映微觀金融范疇的體現(xiàn)金融工程特色方面的課程開設較少,尤其是財經(jīng)類高校金融工程本科專業(yè)的課程設置并未完全擺脫傳統(tǒng)金融學專業(yè)課程設置的固定模式。

2、金融工程基本原理與數(shù)學等分析工具的關系。一般而言,理工院校和綜合性大學的課程設置重分析技術、輕金融工程基本原理,尤其是理科院校金融工程專業(yè)課程設置中數(shù)學分析工具方面的課程開設較多,忽視了金融工程基本原理方面的訓練。而對大多數(shù)財經(jīng)院校而言,金融學和經(jīng)濟學基礎理論方面的課程開設較多,數(shù)量分析工具方面的教學較為薄弱。

3、金融工程的理論性與應用性的關系。由于受傳統(tǒng)教學模式的影響以及我國金融市場中鮮有工程化產(chǎn)品創(chuàng)新案例,注重金融工程基本原理或數(shù)量分析工具方面的訓練,而歐美國家高校極為重視的實踐教學,在我國金融工程人才培養(yǎng)實踐中沒有得到應有的重視,這極大的損害了金融工程專業(yè)的應用性。

尤其是,金融工程專業(yè)的應用性問題較為突出,全國各高校都在這方面進行積極的探索。金融工程專業(yè)課程設置中的應用性模塊主要包括金融工程案例教學、金融工程實驗、畢業(yè)實習和畢業(yè)論文等,其中金融工程實驗課程占有極其重要的地位。本文將介紹安徽財經(jīng)大學金融工程專業(yè)的實驗教學體系設計,以供各位同仁批評指教。

三、金融工程專業(yè)的實驗教學體系設計

信息技術的發(fā)展為金融工程專業(yè)的實踐教育提供了堅實的物質條件,西方國家注重培養(yǎng)學生獨立思考能力的實踐教學方法也給中國的金融工程教育帶來了不少啟迪。

1、金融工程專業(yè)的特色要求進行實驗教學。由于金融工程是借助各種工程技術方法進行金融產(chǎn)品設計與定價、金融產(chǎn)品交易與營銷以及金融風險管理的學科,因此金融工程專業(yè)具有很強的應用性、工程化和定量分析的特征。這些特點決定了金融工程實驗在金融工程教學中的重要地位。同時,金融工程實驗可以逼真地模擬市場,給學生提供較真實的市場環(huán)境。因此,金融工程的實驗教學對于開拓學生的創(chuàng)造性思維和創(chuàng)新精神、加強學生分析問題和解決問題能力都大有裨益。

2、金融工程實驗教學是培養(yǎng)高素質人才的必然途徑。金融全球化和中國金融的對外開放對我國金融工程人才培養(yǎng)的要求越來越高,他們必須是具有全球視野、富有創(chuàng)新意識、通曉國際金融市場運作規(guī)則的“市場型、國際型、復合型”的高素質金融工程人才。而要達成這一人才培養(yǎng)的目標,就必須在金融工程專業(yè)課程設置和教學中不斷溶入新技術、新知識、新思維,構建以信息技術為平臺,專業(yè)化軟件為工具的開放性實驗教學課程。因此,金融工程實驗已經(jīng)稱為金融工程專業(yè)課程設置中不可缺少的必要環(huán)節(jié)。

3、金融工程實驗是金融工程學科建設與發(fā)展的必然要求。由于金融工程是融合現(xiàn)代金融理論、信息技術和工程方法的新興交叉學科,這個學科特征賦予了金融工程實驗課程極為豐富而深刻的內(nèi)涵。投資分析、資產(chǎn)定價、金融風險管理、公司金融等微觀金融課程所具有的應用性和操作性,決定了金融工程實驗教學環(huán)節(jié)的重要性與實踐意義。同時,廣大教師和學生通過金融工程實驗能夠掌握金融工程領域的前沿理論和方法,大幅度提高學術研究水平,促進金融工程學科建設與發(fā)展邁上一個新臺階。

因此,安徽財經(jīng)大學金融工程專業(yè)在新一輪教學計劃修訂中,大幅修改了金融工程專業(yè)課程的實驗教學課程設置,其中包括:課程實驗、專業(yè)必修實驗課、專業(yè)選修實驗課。

課程實驗。投資學、運籌學、金融衍生證券、金融風險管理、固定收益證券等課程隨著教學進度安排一定的實驗課時。通過這些課程實驗的教學,使學生在一定程度上加深對有關課程基礎知識和基本原理的理解,并具備一定的實踐操作能力。

專業(yè)必修實驗課:金融工程實驗、證券投資學實驗、金融工程專題實驗,每門實驗課為2學分,共36課時。通過金融工程實驗課程的教學要求學生進一步加深對金融工程基本原理的認識和理解,尤其是能夠自己動手解決各種金融衍生資產(chǎn)定價的基本操作方法、流程,以及利用金融衍生資產(chǎn)進行風險管理的各種計算方法;通過證券投資實驗課程的教學要求學生進一步理解證券投資的基礎知識和基本原理,掌握證券投資的基本分析和技術分析的全部內(nèi)容,能夠驗證證券定價理論、證券組合以及關于風險資產(chǎn)定價模型的驗證工作原理。通過金融工程專題實驗課程的教學,使學生對金融工程專業(yè)所學主要專業(yè)課程能夠有一個比較全面的把握,強化金融工程和證券投資的實踐操作能力,為走上工作崗位奠定基礎,并結合專題實驗課程的教學為撰寫畢業(yè)論準備。

專業(yè)選修實驗課:MATLAB在金融工程中的應用、EXCEL在金融工程中的應用、stata在金融工程中的應用、SAS在金融工程中的應用,每門課程2學分,共36課時,每個學生可任選一門。通過這些實驗課程的教學使學生掌握這些軟件的基礎知識,以及這些軟件在CAPM模型、APT模型、期權定價模型、固定收益證券計算、利率期限結構模型、金融衍生產(chǎn)品計算、投資組合管理、風險控制、金融數(shù)據(jù)的可視化與數(shù)據(jù)獲取等方面的應用。

通過這種修改大幅度地增加了實驗課時,更好地體現(xiàn)金融工程專業(yè)的應用性、工程化和定量化的特色。執(zhí)行這個新的教學計劃一定能夠使學生理論與實踐相結合,加深對金融工程基礎知識和基本原理的認識和理解,提高學生的實際操作能力。這是我們在金融工程專業(yè)實驗教學方面的初步探索,同時懇請各位同仁批評指教。

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