導語：如何才能寫好一篇金融經(jīng)濟統(tǒng)計，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

大數(shù)據(jù)技術(shù)概念及銀行應用的重要意義

大數(shù)據(jù)技術(shù)相關(guān)概念

大數(shù)據(jù)（Big Data）是一種在當前信息爆炸以及互聯(lián)網(wǎng)不斷發(fā)展背景下提出的關(guān)于非結(jié)構(gòu)、半結(jié)構(gòu)和相關(guān)關(guān)系數(shù)據(jù)的統(tǒng)稱。當前大數(shù)據(jù)技術(shù)不僅是實體數(shù)據(jù)，而且包括相關(guān)的數(shù)據(jù)庫、云計算等技術(shù)。在大數(shù)據(jù)背景下，銀行企業(yè)將過往十幾年間積累的客戶數(shù)據(jù)、企業(yè)行為、政府行為以及國家經(jīng)濟行為統(tǒng)一集中在一個數(shù)據(jù)庫中，利用相關(guān)關(guān)系來分析所需要預測的經(jīng)濟問題和進行金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計。當前大數(shù)據(jù)主要以下三個特點，第一是數(shù)據(jù)的整體性，大數(shù)據(jù)時代的數(shù)據(jù)信息不再是隨機樣本，而是整體樣本，包括所有的經(jīng)濟行為；第二是數(shù)據(jù)的龐雜性，大數(shù)據(jù)不再執(zhí)著于數(shù)據(jù)收集的精確度，而是利用整體數(shù)據(jù)來分析和計算；第三是數(shù)據(jù)的相關(guān)性，不僅利用數(shù)據(jù)的因果關(guān)系，更多的利用相關(guān)關(guān)系來計算概率。

銀行應用大數(shù)據(jù)進行經(jīng)濟分析的重要作用

對于銀行等金融機構(gòu)，使用大數(shù)據(jù)技術(shù)可以起到以下幾個重要作用。

提高經(jīng)濟預測能力：大數(shù)據(jù)技術(shù)實現(xiàn)了對未來短期內(nèi)的經(jīng)濟行為的預測，大數(shù)據(jù)帶來的不僅是對過往經(jīng)濟的總結(jié)，還能夠讓銀行在龐大的相關(guān)數(shù)據(jù)中分析出未來的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。因此銀行使用大數(shù)據(jù)技術(shù)可以提升經(jīng)濟預測能力。

實現(xiàn)金融統(tǒng)計管理智能化：通過大數(shù)據(jù)以及其配套計算機、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，讓銀行可以將不同的數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)自動聚類和信息清洗，優(yōu)化數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)對不同數(shù)據(jù)統(tǒng)計的智能化管理，建立科學化的宏觀預測和金融統(tǒng)計工作。

完善風險規(guī)避能力：通過大數(shù)據(jù)技術(shù)，銀行可以完成更加精確地戰(zhàn)略布局，大數(shù)據(jù)的經(jīng)濟分析概率可以幫助銀行更好的搭配資金結(jié)構(gòu)和營業(yè)結(jié)構(gòu)，通過金融組合來完成對潛在市場風險、宏觀經(jīng)濟風險以及國際金融風險的規(guī)避，降低金融危機對銀行的沖擊。

大數(shù)據(jù)時代下銀行構(gòu)建分析統(tǒng)計系統(tǒng)的應對措施

解決數(shù)據(jù)統(tǒng)計問題

對于當前銀行機構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計方式。應用在經(jīng)濟預測和金融分析中還存在不少問題。在數(shù)據(jù)技術(shù)上，銀行缺少動態(tài)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計工具，對于市場數(shù)據(jù)的實時變化缺少挖掘和采集渠道；數(shù)據(jù)的分析和整理模型工具還需要進一步優(yōu)化，提煉系統(tǒng)對數(shù)據(jù)聚類程序和數(shù)據(jù)源的判斷能力；加強對非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的應用能力，完善對財務報表、賬簿等結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)與經(jīng)營中的非結(jié)構(gòu)零散統(tǒng)計數(shù)據(jù)的對接，另外要提高對圖像、影音等隱藏信息的統(tǒng)計能力；加強與現(xiàn)代電商之間的金融數(shù)據(jù)合作，強化全社會體系下的大數(shù)據(jù)分析能力，健全信息共享機制。除此之外，還要進一步加強信息收集過程中的安全防護，合法收集數(shù)據(jù)，防止客戶隱私數(shù)據(jù)流出，強化互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)條件

完善數(shù)據(jù)分析技術(shù)的頂層設計

建立能夠立足經(jīng)濟預測和金融統(tǒng)計的大數(shù)據(jù)技術(shù)，銀行必須從頂層設計方面進行專業(yè)化的設計。銀行需要成立專門的大數(shù)據(jù)技術(shù)研究機構(gòu)和管理部門，負責針對大數(shù)據(jù)技術(shù)、系統(tǒng)開發(fā)、功能設計以及金融專業(yè)參數(shù)計算等工作，制定詳細的工作計劃。然后通過系統(tǒng)的會議，制定大數(shù)據(jù)技術(shù)以及大數(shù)據(jù)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重點以及制度保障，推動并開發(fā)硬件設施、軟件工具以及分析工具，加強大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的專業(yè)組織與管理，探索大數(shù)據(jù)技術(shù)在經(jīng)濟預測以及金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計中的應用方向和應用方式。最后是完善大數(shù)系統(tǒng)在銀行總行以及各分行之間的數(shù)據(jù)聯(lián)合，完成數(shù)據(jù)的儲存和管理，建立從總行到分行到地市支行再到縣區(qū)支行的數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)，最終實現(xiàn)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)在銀行各級部門中的布局。

加強專業(yè)經(jīng)濟預測、會融分析功能研發(fā)

大數(shù)據(jù)技術(shù)在銀行業(yè)中的具體應用歸根結(jié)底還是要落在與金融業(yè)有關(guān)的業(yè)務方面。對此，銀行管理者必須加強對大數(shù)據(jù)與經(jīng)濟領(lǐng)域應用的融合。比如，銀行可以借鑒瑞士銀行已開發(fā)的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，使用“定向算法文本分析（簡稱DATA）”技術(shù)，利用大數(shù)據(jù)為基礎對經(jīng)濟的運行狀態(tài)進行預測分析，通過計算客戶的資金流通預測客戶對經(jīng)濟的感情態(tài)度，然后再給出“積極/消極”或是“樂觀/悲觀”等態(tài)度概率，從而加強對未來幾個月內(nèi)經(jīng)濟走向的預測。

篇2

關(guān)鍵詞：金融業(yè)綜合統(tǒng)計；資金流量賬戶

中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2014（8）-0044-04

一、日本金融業(yè)綜合統(tǒng)計的基礎：資金流量賬戶

（一）概況

日本央行從1958年開始編制資金流量賬戶統(tǒng)計（the Flow of Funds Accounts Statistics，F(xiàn)FA），記錄部門（金融機構(gòu)、企業(yè)及住戶）間金融工具（也叫交易項目，如存款、貸款）引起的金融資產(chǎn)與負債的流動，涵蓋范圍遠遠超過美國和歐元區(qū)資金流量賬戶（見表1）。賬戶數(shù)據(jù)每季度公布一次，初步數(shù)據(jù)在報告期3個月后公布，最終數(shù)據(jù)在報告期6個月后公布，每年3月份對往期數(shù)據(jù)進行修訂。

（二）主要內(nèi)容

1、統(tǒng)計框架。日本資金流量賬戶是反映不同經(jīng)濟實體間金融交易以及相應的金融債權(quán)債務存量的矩陣。矩陣的“列”由各經(jīng)濟實體構(gòu)成，矩陣的“行”由金融資產(chǎn)與負債構(gòu)成。矩陣包含三張表，其中，“交易表（流量表）”記錄某一時期的資金流動，反映每一經(jīng)濟實體在金融交易后資產(chǎn)與負債的增減變化；“資產(chǎn)負債表（存量表）”記錄某一時期末經(jīng)濟實體持有的資產(chǎn)與負債?？偟膩碚f，存量數(shù)據(jù)是流量數(shù)據(jù)的積累。但是，當交易項目的價格發(fā)生變化時，期初和期末余額就會不一致，這時就需要“調(diào)和表”來調(diào)和存量和流量之間由于價格變化導致的差異。流量與存量的關(guān)系如下：

（T-1）期的存量 + T期的金融交易流量 + T期的調(diào)和量（由于市場價值變化等）= T期的存量

2、矩陣的“列”與“行”。構(gòu)成日本資金流量賬戶統(tǒng)計的“列”的經(jīng)濟實體分成六大部門，包括“金融機構(gòu)”、“非金融企業(yè)”、“政府部門”、“住戶部門”、“服務住戶的私人非盈利機構(gòu)”以及“海外部門”。構(gòu)成日本資金流量賬戶統(tǒng)計的“行”的金融工具（交易項目）包括“貨幣和存款”、“貸款”、“除股票之外的證券”、“股票和其他股權(quán)”以及“保險和養(yǎng)老準備”等等，以及上述的細項?？偣灿?5個分部門和51個交易項目。

3、細化的補充信息?！百Y金流動賬戶細化數(shù)據(jù)”以及“非金融部門融資渠道”作為資金流量賬戶統(tǒng)計三張矩陣表（“交易表”、“資產(chǎn)負債表”及“調(diào)和表”）的參考材料。“資金流動賬戶細化數(shù)據(jù)”總共有4張表，分別是資金部門間流動表――國內(nèi)債務證券（存量數(shù)）、資金部門間流動表――國內(nèi)債務證券（流量數(shù)）、資金部門間流動表――貸款（存量數(shù)）以及資金部門間流動表――貸款（往前追溯5年的存量變化數(shù)）。矩陣反映每一個部門的金融交易，但是并不反映誰是融出方、誰是融入方及其融資工具?！百Y金流動賬戶細化數(shù)據(jù)”則彌補了這一缺陷。“非金融部門融資渠道”反映了國內(nèi)非金融部門及海外部門是如何融資的。該表提供融資的流量及存量數(shù)據(jù)，以及存量（年末余額）同比增長率。

（三）編制方法

1、垂直法與水平法。資金流量賬戶的編制方法包括：一是垂直法，即通過使用各部門的財務報表來確定每一部門每一單元格的數(shù)據(jù)；二是水平法，即將每一個部門持有的資產(chǎn)/負債合計數(shù)分解到每一單元格。換言之，垂直法估算部門數(shù)據(jù)，水平法估算交易項目數(shù)據(jù)。

2、會計計量原則

（1）按市價計值（Mark-to-Market）。日本資金流量賬戶統(tǒng)計通過市場價值來同時評估資產(chǎn)和負債。例如，作為資產(chǎn)持有的股票以市值評估，同時，該股票作為其上市公司的資本也是以市值評估。即使是企業(yè)債券這種由經(jīng)濟實體按面值償付的債務，資金流量賬戶也按市值進行估值。

（2）權(quán)責發(fā)生制（accrual basis）。日本資金流量賬戶統(tǒng)計原則上遵循權(quán)責發(fā)生制來記賬，這也是1993年SNA和IMF手冊采納的原則。權(quán)責發(fā)生制按借方/貸方關(guān)系發(fā)生的時點記錄交易情況，而不是按照現(xiàn)金轉(zhuǎn)移的時點。

3、統(tǒng)計的準確性。日本資金流量賬戶數(shù)據(jù)有時候也需要使用估計。例如，當只存在年度財務報表時，季度數(shù)據(jù)就必須估算得出；當數(shù)據(jù)延遲獲得時，有時候也使用上期數(shù)據(jù)代替等等，因此不可避免存在估算誤差。鑒此，當獲得更準確的原始數(shù)據(jù)時，日本資金流量賬戶統(tǒng)計就回溯修訂。日本央行指出，大約60%的資產(chǎn)估算的準確度為“高”，不到5%的資產(chǎn)的估算準確度為“低”。

二、將證券業(yè)信息納入金融業(yè)綜合統(tǒng)計

確定證券持有者的準確信息一直以來都是統(tǒng)計人員面對的最有挑戰(zhàn)性的工作。近年來，一些國家中央銀行開始建設證券數(shù)據(jù)庫以存儲證券持有人的準確信息。歐央行從2009年開始建設“中央證券數(shù)據(jù)庫”，國際清算銀行和國際貨幣基金組織在2010年后一直致力于收集證券統(tǒng)計中持有方的信息。金融穩(wěn)定委員會在2009年強調(diào)掌握風險在不同部門實際潛伏情況的重要性。日本央行從2009年開始探索將證券業(yè)信息納入金融業(yè)綜合統(tǒng)計。

（一）日本“中央證券存托”的主要特征

1、非中央政府債券的唯一簿記轉(zhuǎn)讓平臺。日本有兩套債券簿記轉(zhuǎn)讓平臺（book-entry transfer services），一是中央政府債券簿記轉(zhuǎn)讓平臺，由日本央行維護；另一個就是非中央政府債券簿記轉(zhuǎn)讓平臺，由日本證券存托中心（Japan Securities Depository Center， Inc， JASDEC）維護。該中心是根據(jù)“日本債券股票轉(zhuǎn)讓法”注冊的私人證券公司，為包括企業(yè)債券、股票、商業(yè)票據(jù)及投資信托在內(nèi)的證券提供簿記轉(zhuǎn)讓服務。簿記轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從2002年開始運作，目前商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓對該系統(tǒng)的使用率幾乎達到100%，其他證券交易對該系統(tǒng)的使用率也接近100%?！叭毡緜善鞭D(zhuǎn)讓法”規(guī)定了該公司的簿記轉(zhuǎn)讓職能，但并不要求其向央行或統(tǒng)計部門提供統(tǒng)計信息。

2、鏈式賬戶。日本證券存托中心使用層疊式的賬戶結(jié)構(gòu)（見圖1）。投資者首先在直接（或間接）賬戶管理機構(gòu)開戶，當達成交易后，交易信息就從開戶機構(gòu)發(fā)送到交易對手的開戶機構(gòu)。如果圖中的投資者（i）向投資者（G）賣出證券，交易信息就流經(jīng)機構(gòu)E、A以及日本證券存托中心，并最終到達C，這時售出的證券就被登記在客戶G的賬上。然而，如果投資者（i）向投資者（ii）出售證券，交易信息僅在機構(gòu)E內(nèi)部進行處理。

賬戶管理機構(gòu)（通常是銀行或證券公司）也可以直接擁有自己的賬戶（自有或自營賬戶），在交易系統(tǒng)中與客戶賬戶分離。截至2010年5月，系統(tǒng)中有直接賬戶管理機構(gòu)89家，間接賬戶管理機構(gòu)407家。

3、最終所有權(quán)（直接體系vs.間接體系）。日本證券存托中心與其他一些國家證券存托體系不同的地方是證券的最終所有權(quán)。在日本，無論是直接還是間接賬戶管理機構(gòu)，都不會接收客戶賬戶中交易證券的所有權(quán)。這種體系稱為“直接體系”，意即賬戶管理機構(gòu)僅僅保管投資者賬戶及提供簿記轉(zhuǎn)讓服務，證券的法定所有權(quán)歸投資者。

與“直接體系”相對應的是“間接體系”，在一些國家，一家賬戶管理機構(gòu)從法律上持有資產(chǎn)，同時投資者在這些資產(chǎn)上保持權(quán)益，或是一項證券的權(quán)益從投資者轉(zhuǎn)移給賬戶管理機構(gòu)。在間接體系下，很難判斷證券的最終持有者。

4、以單一證券為基礎（security by security）。在簿記轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中，所有數(shù)據(jù)都是以“單一證券”為基礎的。每一證券的信息都包括：證券名稱、證券發(fā)行方、面值、到期日等。對于那些向公眾開放的企業(yè)債券數(shù)據(jù)，可以從日本中央證券存托中心的網(wǎng)站上，通過證券名稱或是ISIN識別碼輕易查到。這種以單一證券為基礎的系統(tǒng)便于統(tǒng)計人員按照國民賬戶核算體系的要求對數(shù)據(jù)進行排序。

（二）將中央證券存托數(shù)據(jù)應用于資金流量賬戶

日本央行從2009年底開始陸續(xù)將中央證券存托數(shù)據(jù)納入資金流量賬戶，目前的進展包括以下方面。

1、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)是結(jié)構(gòu)化融資工具，在修訂前，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的數(shù)據(jù)通過估算得出（Sato，2009）。通過與日本證券存托中心的商討，日本央行明確了中央證券存托系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)與日本央行對資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的定義是一致的，因此決定使用其作為新的數(shù)據(jù)來源。

2、地方政府債券。地方政府債券無紙化是從2006年開始的，之前發(fā)行的債券信息是從已經(jīng)注冊的債券信息進行推算，因此準確性大打折扣。無紙化開始后，絕大多數(shù)的地方政府債券信息都進入了簿記轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，因此央行能夠從系統(tǒng)中查找符合統(tǒng)計定義的債券信息。

3、向私人發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。日本央行目前還在審查其他結(jié)構(gòu)化融資工具，如向私人發(fā)行的資產(chǎn)支持證券的情況，因為需要通過抵押物的類別來對這些證券進行分類，以便將其歸類到資金流量賬戶中不同的交易項目（證券化產(chǎn)品或其他類型的企業(yè)債券）。

（三）目前面臨的挑戰(zhàn)

1、賬戶信息的層次太多。投資者信息只掌握在其賬戶管理機構(gòu)手中，中央證券存托系統(tǒng)并不直接掌握。例如，中央證券存托系統(tǒng)和直接賬戶管理機構(gòu)都處在鏈式結(jié)構(gòu)的上游，無法知道一筆發(fā)生在間接賬戶管理機構(gòu)內(nèi)部交易的情況。大多數(shù)國家通過其他輔助信息源來克服上述困難。美國在統(tǒng)計非金融企業(yè)發(fā)行的債券和股票時，同時使用中央證券信托系統(tǒng)的數(shù)據(jù)和私人數(shù)據(jù)供應商的數(shù)據(jù)進行相互驗證。英國中央證券存托系統(tǒng)的數(shù)據(jù)并不直接用于統(tǒng)計，只是用作數(shù)據(jù)質(zhì)量驗證。英國證券統(tǒng)計信息的數(shù)據(jù)源是倫敦的發(fā)行和支付機構(gòu)。西班牙從中央證券存托系統(tǒng)中獲得本國居民發(fā)行并被非居民持有的債券信息，但該信息僅涵蓋債券第一次交易的對手方信息，如果債券多次交易，系統(tǒng)無法提供最終持有者信息，因此西班牙央行也向本國證券托管機構(gòu)采集信息。在德國，中央證券存托機構(gòu)僅是約2000家向央行報數(shù)的機構(gòu)之一。在日本，中央證券存托中心可以直接提供的信息僅限于那些直接在該中心開戶的客戶，如圖1中的A、B和C。

2、客戶賬戶的保密性。在賬戶管理機構(gòu)與客戶簽訂的協(xié)議中，客戶通常要求賬戶信息保密。為了克服這一困難，中央銀行需要與證券存托機構(gòu)簽訂協(xié)議，只要求提供匯總數(shù)據(jù)。例如，美聯(lián)儲與中央證券存托機構(gòu)簽訂的協(xié)議中有一條保密條款，禁止獲取單個公司層面的數(shù)據(jù)。

3、數(shù)據(jù)采集的合法性。美國、澳大利亞和智利都與其中央證券存托機構(gòu)簽訂了合同或協(xié)議。德國和西班牙則制定了專門的中央銀行條例，對數(shù)據(jù)采集工作提出了強制要求。但是在日本，中央銀行僅是與證券從業(yè)機構(gòu)達成某種共識。

三、政策建議

（一）借鑒國際先進經(jīng)驗，編制金融概覽方案

加強國際交流，梳理國際組織和發(fā)達國家在統(tǒng)計立法、監(jiān)測框架、指標設置、數(shù)據(jù)共享等方面的經(jīng)驗，重點研究將非銀行金融機構(gòu)納入金融部門整體統(tǒng)計框架，擴大核心指標采集范圍，加大對創(chuàng)新金融工具和產(chǎn)品研究力度，建立具有中國特色的金融概覽編制方案。

（二）加快推進標準化建設，夯實金融統(tǒng)計基礎

標準化的優(yōu)點是保證金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的客觀真實性，為監(jiān)測跨機構(gòu)、跨市場、跨境金融交易提供“搜索引擎”，同時保證金融統(tǒng)計的統(tǒng)一性和權(quán)威性，從根本上減輕微觀金融機構(gòu)的報數(shù)成本和負擔，提高工作效率?？梢钥紤]由人民銀行牽頭建立基于數(shù)據(jù)倉庫的金融業(yè)綜合統(tǒng)計信息平臺，實現(xiàn)統(tǒng)一、高效、方便、快捷的部門合作和信息共享，同時應進一步深化與國際組織統(tǒng)計標準的趨同性，增強國際信息共享。

（三）完善金融統(tǒng)計法規(guī)，提供有效制度保障

應在研究國內(nèi)外相關(guān)統(tǒng)計法規(guī)和國內(nèi)上位法的基礎上，由人民銀行牽頭對“一行三會”的統(tǒng)計管理規(guī)定進行梳理，盡快起草“金融統(tǒng)計管理條例”，在機構(gòu)上覆蓋銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)金融機構(gòu)以及各行業(yè)交叉環(huán)節(jié)；在業(yè)務上覆蓋金融機構(gòu)全部表內(nèi)、表外業(yè)務。

參考文獻

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The International Experience and Enlightenment of Financial

Comprehensive Statistics

――A Case of Japan

ZHAN Yunsheng

（Haikou Municipal Sub-branch PBC， Haikou Hainan 570105）

篇3

（一）我國通貨膨脹的原因及影響

通貨膨脹就是因為貨幣的供給量大于其實際的需求量，致使貨幣貶值了。具體來講，通貨膨脹一般來說是指在紙幣流通貨幣的背景條件下，因為貨幣的實際需求量小于貨幣的供給量，因此貨幣發(fā)生貶值，從而導致的在一定時間段內(nèi)物價普遍而不斷地上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹的實質(zhì)就是社會總供給量小于社會總需求量，在當代的經(jīng)濟學中通貨膨脹意指市場的整體物價持上升狀態(tài)。我國過快的經(jīng)濟增長速度是導致我國通貨膨脹的首要原因。下面具體說一下我國通貨膨脹的原因：

第一，災難多發(fā)，供求不平衡。

由于近幾年來我國的自然災害發(fā)生增多，自然災害的發(fā)生必然會引起我國食品供應變得緊張，致使我國的物價上漲從而導致我國的通貨膨脹。我國在2010年遭遇干旱和洪災等多重的自然災害，致使我國的糧食減產(chǎn)，但是國際上的農(nóng)產(chǎn)品價格卻繼續(xù)上漲，這對我國的國內(nèi)糧食價格產(chǎn)生了十分大的影響，也就間接的導致我國通貨膨脹的嚴重。

第二，外國經(jīng)濟的影響。

因為在2007年之前我國的經(jīng)濟一直都處于過熱、流動性過剩的狀態(tài)，但是美國華爾街金融海嘯爆發(fā)后我國就開始實施刺激經(jīng)濟政策，大量的發(fā)行貨幣，導致貨幣量發(fā)行的太多，從理論上嚴重的超過GDP值，甚至多到兩倍。在市場上流動的貨幣量偏多，然而當貨幣供應偏多的時候物價自然就會上漲。

第三，我國政策的調(diào)整。

從2010年來我國政府又進行了一些政策的調(diào)整，例如各方面的價格調(diào)整，我國把電、水、天然氣的價格都有所上漲，因此這些著價格的上漲也就加劇了我國的通貨膨脹。

第四，市場經(jīng)濟的不規(guī)范，價格上漲。

我國的市場經(jīng)濟雖然有了很大的發(fā)展，但是仍然不太規(guī)范，例如在中央政府對房地產(chǎn)進行調(diào)控后，社會上從樓市退出后的很多游資開始嚴重炒作農(nóng)產(chǎn)品。在現(xiàn)如今過大的流動性的情況下，保值資本、增值投資的需求也就造成我國的通貨膨脹。還有就是我國國內(nèi)的一些生產(chǎn)要素產(chǎn)品的價格有所上升，例如工業(yè)產(chǎn)業(yè)的原材料、燃料以及動力的購進價格都有所上漲，成本因素致使物價上漲最終也會促進通貨膨脹。

第五，美國一系列政策的影響。

在2010年11月初，美國宣布采用新一輪的量化寬松政策，其釋放的流動性導致我國的進口農(nóng)產(chǎn)品、大宗的商品以及原材料等價格不斷上漲，例如我國原油價格的上漲，并且這種流動性也傳到我國，致使我國2010年10月的CPI增長速度超過了預期。我國的經(jīng)濟還處于發(fā)展時期，這次的通貨膨脹必然會給我國經(jīng)濟造成很大的影響，這次通貨膨脹的具體影響主要有：第一就是通貨膨脹會限制勞動生產(chǎn)率的提高因此降低了我國在國際上的競爭力。雖然我國經(jīng)濟已經(jīng)屬于外延型經(jīng)濟的一種，但是技術(shù)含量仍然不高，價格低廉是我國在國際上獲得微薄利潤的主要方式。通貨膨脹會使我國經(jīng)濟在國際分工中長期處于較低位置，甚至可能使我國在國際市場的競爭中位于劣勢地位。由此一來我國的剩余勞動力量必然會很大，因此國家的負擔也被加重。第二就是通貨膨脹會使投資和消費的不確定性巨大。在通貨膨脹的背景下，某種物品的價格上漲，不一定是因為市場需求量的上漲，然而是由于此種物品的生產(chǎn)者對投機的沖動，或者是由于消費者的盲目進行消費，對價格的上漲產(chǎn)生恐慌，從而形成搶購之風。第三就是通貨膨脹會使我國本來就不平等的收入分配結(jié)構(gòu)有所加劇，從而進一步影響我國人民的生活。低收入的民眾只有工資唯一的收入，然而工資的上漲幅度卻遠遠比不上物價的上漲幅度，價格水平上升，因此實際購買力卻下降，生活水平有所下降也是必然的了。

（二）我國的CPI數(shù)據(jù)

據(jù)國家統(tǒng)計局消息，7月居民消費價格(CPI)同比上漲3.3%，漲幅創(chuàng)08年10月以來新高，其中居住價格同比上漲4.8%（剔除房價因素）；7月份工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲4.8%，比上月下降1.6個百分點。1-7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資119866億元，同比增長24.9%，比上半年回落0.6個百分點。其中，國有及國有控股投資49490億元，增長20.1%；房地產(chǎn)開發(fā)投資23865億元，增長37.2%。

二、實證研究的背景及內(nèi)容安排、方法

（一）實證研究背景——我國國內(nèi)目前的研究現(xiàn)狀

在我國，從對貨幣政策的研究進行展開是對資產(chǎn)價格和貨幣政策之間關(guān)系研究主要內(nèi)容。

從2008年底開始，我國采取的貨幣政策已經(jīng)有所轉(zhuǎn)向，由以前比較穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)向還未完全寬松的貨幣政策。但是到現(xiàn)在為止，伴隨著大量的投放貨幣，我國的物價上升指數(shù)也呈現(xiàn)了大幅度的，從而增加了通貨膨脹發(fā)生的可能。雖然全球經(jīng)濟對金融危機的影響有所走出，我國經(jīng)濟也呈現(xiàn)出緩慢的穩(wěn)定下來，但是我國的消費需求的反彈卻比較的明顯。在當前的情況下，這種反彈很可能導致我國物價水平再次走高，從而沒辦法避免通貨膨脹的出現(xiàn)。除此之外，國外商品的上漲，我國的外貿(mào)又將呈現(xiàn)大量的盈余，這樣的貿(mào)易盈余必然會導致我國外匯儲備量大幅度的上升，但是寬松的貨幣政策又是必須建立在利率低的基礎上，從而強大的消費需求導致通貨膨脹。

（二）內(nèi)容及思路

1、研究思路與方法

本文以資產(chǎn)為主要的研究對象，但是本文只包含金融資產(chǎn)里的股票。其資產(chǎn)價格就是以股票價格作為代表。此文章采取的研究方法以及研究的思路都是遵循從局部到整體的規(guī)則，也就是從資產(chǎn)價格和貨幣政策的各角度再到宏觀的經(jīng)濟模型這樣的的實證研究的方法及思路，然而建立起來了一般性資產(chǎn)價格和貨幣政策的分析框架，最后得出研究結(jié)論，并且其結(jié)論具有一定普遍性。

2、本文的結(jié)構(gòu)安排

文章主要是進行分析資產(chǎn)價格和貨幣政策之間關(guān)系理論，針對設立的的問題采取定量分析，其結(jié)果就是：資產(chǎn)價格的波動可以對貨幣政策發(fā)生影響，不單單影響到貨幣政策的傳導機制，還會對貨幣政策的有效性產(chǎn)生影響。其次就是建立以理論分析為基礎的資產(chǎn)價格和貨幣政策之間關(guān)系的理論模型。然后就是以資產(chǎn)價格和貨幣政策之間關(guān)系理論模型的基礎上建立VAR模型以及VECM模型，先是對資產(chǎn)價格與貨幣政策最終目標、貨幣供應量與利率進行實證分析，再從整體上建立相關(guān)的模型進行一系列的實證分析以及檢驗，并對進行實證分析的一系列問題給予定性回答，得到的基本結(jié)論就是：與資產(chǎn)價格的波動有長期的協(xié)整關(guān)系的是經(jīng)濟的增長、物價的變動、貨幣的供給量還有實際的利率等因素。最后在文章的結(jié)論中提出對中央銀行采取貨幣政策的時候，是否應該把資產(chǎn)價格也作為考慮因素之中，是否也應該對資產(chǎn)價格有所關(guān)注，以及如何將資產(chǎn)價格放入貨幣政策中等這一系列的中心論題也都初步的進行了探討，采用定量和定性相互結(jié)合的角度回答了上述的問題做了系統(tǒng)的回答，從而也得出了一整套有關(guān)聯(lián)的實證研究結(jié)果，并提出政策建議，指明未來的研究方向。

3、文章的觀念

在對資產(chǎn)價格和貨幣政策之間關(guān)系進行研究時，站在中央銀行的位置來看，從根本上來看，很有回答需要的一個問題即對于資產(chǎn)價格的波動中央銀行是否應當做出反應、關(guān)注資產(chǎn)價格。如何能很好的回答這個問題，第一就是要對以下有聯(lián)系的問題進行回答：為什么資產(chǎn)價格會發(fā)生波動；怎樣區(qū)別資產(chǎn)價格的波動還是資產(chǎn)價格的泡沫；對于資產(chǎn)價格波動采取的貨幣政策的是什么含義；對于貨幣政策關(guān)注資產(chǎn)價格是否應該；對于資產(chǎn)價格的波動貨幣政策應該做出何反應；貨幣政策的傳導是如何被資產(chǎn)價格影響的；貨幣政策的有效性是如何被資產(chǎn)價格給影響到的；資產(chǎn)價格的這種波動和貨幣政策的目標是有怎樣的內(nèi)在聯(lián)系的，以及對貨幣政策的目標有何影響，影響的方向是怎樣的以及影響的程度有多深等等。

三、實證研究的理論分析

（一）金融資產(chǎn)價格與資產(chǎn)泡沫

在經(jīng)濟生活中股票就是一類權(quán)益型的資產(chǎn)，在其中是有著十分的重要作用的，甚至在一些發(fā)達的國家中，它們股票市場的市值已經(jīng)超過了本國GDP的100％。在2007年，我國股票市場的總市值就已經(jīng)上升到了我國GDP的100％左右了。資產(chǎn)價格膨脹可以說是一個全球性的問題了，尤其是股票資產(chǎn)的價格膨脹更甚。從20世紀90年代開始股票市場在全球上就呈現(xiàn)不斷上升的趨勢，致使各個主要的工業(yè)國家度受益很深，但是除了日本之外，與此同時從傳統(tǒng)觀念上對股票價格和通貨膨脹之間的關(guān)系的理論認識，也導致各國貨幣當局對通貨膨脹的發(fā)生時時刻刻擔心著。但是與理論相反的是，在現(xiàn)實中大部分的國家都是在價格水平保持在較低的狀態(tài)下，資產(chǎn)價格才出現(xiàn)了快速而急劇的膨脹。但是資產(chǎn)價格泡沫發(fā)生破裂，又沉重的打擊了實際經(jīng)濟以及金融體系的穩(wěn)定狀態(tài)。

從1995年開始美國的股票市場就出現(xiàn)開始上身的趨勢，關(guān)注股票價格波動能對實際的經(jīng)濟造成多大以及何等程度的的影響就一直是美國聯(lián)儲主席格林斯潘的重要工作，而且還要進行一系列的行動，其中包含政策利率的調(diào)整，目的在于保持經(jīng)濟的穩(wěn)定。其中最主要的問題就是股票價格泡沫是否也應該被列為資產(chǎn)貨幣政策應當應對的問題及其怎樣可以正確的應對。從傳統(tǒng)的理論認識觀念上對資本市場的功能認識為利用直接的融資方式對資金資源的配置高效率地進行，進行公司模式的治理則是股份制形式為其提供的一種有效模式。因為缺乏足夠的對股票市場以及實體經(jīng)濟的影響的充足認識，在貨幣政策中沒有重視股票資產(chǎn)價格的作用，而是更多的關(guān)注了貨幣政策本身的一般價格的水平，也沒有更加考慮對股票價格的變動，從而也就對資本市場這一因素有所忽視了，中央銀行的貨幣政策的有效性也就有所降低了。不過在當今，越來越多的國家已經(jīng)逐漸認識到了，尤其是以市場為主的金融體制的國家，例如美國。因為提升公司資本的主要方式就是資本市場，因此消費、投資還有金融體系的穩(wěn)定性都受到股票資產(chǎn)價格的變動的重要影響，由此可以肯定的是貨幣政策是絕對應該考慮到證券資產(chǎn)價格的變動。對于我國的情況而言，雖然中國人民銀行仍以一般價格水平做為政策目標，主要手段是采取對貨幣的供應量進行控制來作為貨幣政策的操作手段，不過近幾年來也聲稱要對股票市場的價格有所關(guān)注，并且也重視資本市場的作用。

(二)金融資產(chǎn)價格波動的貨幣政策含義

1、質(zhì)疑傳統(tǒng)貨幣政策能否對資產(chǎn)價格的過度波動起作用

在傳統(tǒng)貨幣政策的傳導機制中是以商業(yè)銀行視為主導為基礎的金融體系，貨幣政策傳導的主要機制是銀行信貸的成本以及資金的供求。因為證券市場的發(fā)展相當迅速，所以證劵市場已經(jīng)是執(zhí)行貨幣政策效果好壞的重要影響變量，資產(chǎn)價格的匯集方式對貨幣政策的傳導機制的作用也是越來越大的，因此貨幣政策的傳導機制也越來越復雜化。這種復雜性的體現(xiàn)主要有以下的內(nèi)容：第一就是金融結(jié)構(gòu)的改變，致使貨幣政策的一個重要的傳導渠道就是資本市場；第二就是資本市場已經(jīng)有所發(fā)展，致使它對貨幣政策的作用的重要性也產(chǎn)生了很大的變化；第三就是由于資本市場的發(fā)展也使貨幣政策的傳導鏈條變得更加復雜化了；第四就是貨幣政策產(chǎn)生作用的范圍也在資本市場的發(fā)展作用下拓寬了許多，致使貨幣政策能夠影響到的對象多種多樣了，更加復雜的進行實施，在當今實行的貨幣政策，其中間目標的效力也有所減退了，因此也導致了貨幣政策的有效性被削弱了。由此顯示出，貨幣政策對金融市場的深化及其資本市場的發(fā)展的挑戰(zhàn)，在金融體制的轉(zhuǎn)軌過程中也成為貨幣政策沒有辦法逃避的實際問題。資本市場的發(fā)展也導致了貨幣流通的速度以及貨幣的供應量也是非穩(wěn)定的了，建立的貨幣供給模型具有穩(wěn)定性，央行也是很難及時做出的，因此隨著資本市場的深化發(fā)展，貨幣供應量目標也不再具有有效性了，并且對貨幣政策也已經(jīng)提出了嚴肅的挑戰(zhàn)。

2、理論分析金融資產(chǎn)價格波動對貨幣政策的沖擊

首先，理論分析資產(chǎn)價格的波動對貨幣需求的影響。根據(jù)費雪方程式，貨幣數(shù)量公式表達為：MV=PQ在這個公式中，M表示的是貨幣供應量，V表示的是貨幣流通的速度，Q表示的是一個國家當年所有最終產(chǎn)品的數(shù)量，P表示的是總價格的水平。因為在這個經(jīng)濟系統(tǒng)中，只存在商品市場和貨幣市場兩極，由此可以看出費雪方程式是一個兩市場貨幣數(shù)量的公式。在資本市場存在的條件下，貨幣運行的空間不僅存在于實體經(jīng)濟體系，相當數(shù)量的貨幣也同時存在于資本市場體系中，因此，貨幣數(shù)量公式可以表達為：MV=PQ+P*Q*式中，P*代表為金融產(chǎn)品價格，一般情況下是可以用證券價格來代替的。Q*代表的是金融產(chǎn)品的數(shù)量，證券的交易量是可以對其進行代替的。P*Q*表示的是證券市場所需的貨幣流通量。PQ就是商品市場所需的貨幣流通量也就是實體經(jīng)濟的貨幣流通量，MV表示的是貨幣流通的總量。上述的公式表達的就是三市場的貨幣數(shù)量公式。從公式中可以看出，貨幣流通的總量不但單單是決定于實際經(jīng)濟的運行狀況，也要受到證券市場的影響。

3、資產(chǎn)價格的波動對貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度的沖擊

虛擬經(jīng)濟使貨幣乘數(shù)加大。根據(jù)喬頓貨幣乘數(shù)模型，貨幣乘數(shù)由以下四個因素決定：m=(1+k)／[r(1+f+g)+k]。其中k表示的是現(xiàn)金的漏損率，r表示的是法定存款準備金率，t表示的是定期存款與活期存款的比率，g表示的是政府存款比率。伴隨經(jīng)濟的貨幣化程度也有所提高，股票的巨大存量以及股票價格的波動過大也就致使貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性更加增強了。因為在任何時刻的貨幣供應量，都能夠視為基礎貨幣和貨幣乘數(shù)這兩類集合變量的乘積，所以，在中央銀行提供的基礎貨幣已經(jīng)確定時，貨幣乘數(shù)就是相當重要的具有關(guān)鍵性作用的變量。而通貨比率、定期存款比率、法定存款準備金和銀行超額準備是對貨幣乘數(shù)有著決定性作用的因素，因此虛擬經(jīng)濟也致使這四個因素都產(chǎn)生了不同的變化程度：(1)通貨一—存款比率有所降低；(2)定期存款比率發(fā)生變化；(3)法定存款準備金率的實際上繳率有所下降；（4)銀行超額儲備有所下降；

（三）貨幣政策對金融資產(chǎn)價格的影響

貨幣政策對資產(chǎn)價格的影響有直接影響也有間接影響。直接影響就是指貨幣政策的變化是用改變金融市場上的各種金融工具的相對價格，從而影響資金的流向，最后對資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響的方式；間接影響就是指貨幣政策的變化對實質(zhì)經(jīng)濟的增長產(chǎn)生影響，也就是股票市場的“基本面’產(chǎn)生影響，進而對資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響。

1、直接影響

如果把普通股票看成是一種定期向投資者派發(fā)收益的資產(chǎn)，則股票價值可以用期望股利的折現(xiàn)值來表示1171，即。其中，Po代表為每股艘票的當期價格；Do代表為當期股利水平；gt表示為t時刻股利期望增長率，期望折現(xiàn)率包含無風險收益率和風險溢價。投資者愿以與等值的價格購買股票。所以決定股票價格的因素有三個：股利水平與增長率、無風險收益率、風險溢價。貨幣供應量正相關(guān)于股利水平和增長率，但負相關(guān)于無風險收益率和風險溢價。因此股價的一般水平正相關(guān)于貨幣的供應量。

2、間接影響

首先，貨幣政策可以通過對利率的影響從而影響股票價格。影響股票市場價格的重要因素之一就是利率，它的改變就會導致股票價格的反向變動，依據(jù)的機理為：(1)公司的融資成本受利率水平的影響，進而對公司的股票價格產(chǎn)生影響。(2)在資本市場里，資金的供求也受利率水平的影響。(3)利率是投資者對于折現(xiàn)股票的未來收益以及評估股票的價格也是以利率作為依據(jù)的。其次，貨幣政策借用通貨膨脹從而影響股票價格。因為貨幣政策也是決定通貨膨脹的一個重要因素，它通過影響通貨膨脹率進而對股東的期望收益率產(chǎn)生影響。股價也是隨著期望收益率的變動而變化的。一般情況下通貨膨脹影響股票價格主要有三個方面：第一，企業(yè)成本及其收益都會受到通貨膨脹的影響，從而影響到企業(yè)的利潤；第二，投資預期回報也會受到通貨膨脹的影響；第三，資金成本也是會受到通貨膨脹的影響，因為物價正相關(guān)于持幣成本，也就是在確定的基準利率狀態(tài)下，持幣成本隨著通貨膨脹的變化而變化的，此時人們對股市的投資也產(chǎn)生更高的興趣。

篇4

袁中國(1970-)，湖南衡陽人，廣東外語外貿(mào)大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院副教授，中山大學博士研究生，研究方向為世界經(jīng)濟、網(wǎng)絡經(jīng)濟。

摘要：文章利用2000～2008年季度數(shù)據(jù)，使用共同趨勢和共同周期的計量研究方法，檢驗粵港澳經(jīng)濟波動是否存在協(xié)同性，考察了三地區(qū)金融合作的可行性。通過分析，得出結(jié)論：粵港澳經(jīng)濟長期存在協(xié)整關(guān)系，具有共同隨機發(fā)展趨勢，短期存在共同特征向量，具有共同周期。所以，粵港澳經(jīng)濟波動在樣本期內(nèi)具有協(xié)同性，滿足金融合作的非常重要的前提條件。

關(guān)鍵詞：粵港澳；經(jīng)濟波動協(xié)同性；金融合作

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A　文章編號：1002-0594(2008)11-0036-05　收稿日期：2008-08-14

近年來，在世界經(jīng)濟和貿(mào)易快速增長的大環(huán)境下，粵港澳的經(jīng)濟和貿(mào)易也在飛速發(fā)展。特別是在香港和祖國后，粵港澳三地區(qū)的經(jīng)濟聯(lián)系更加緊密，經(jīng)貿(mào)關(guān)系變得越來越頻繁，加強三地區(qū)的金融合作的重要性也日益增強。本文從經(jīng)濟波動的協(xié)同性角度研究粵港澳建立區(qū)域金融合作的可行性。這里經(jīng)濟波動的協(xié)同性是指不同國家(地區(qū))的一些重要的經(jīng)濟變量比如物價水平、GDP等，在短期內(nèi)有共同周期，在長期有共同發(fā)展趨勢。

區(qū)域金融合作的范圍比較廣泛，有關(guān)文獻將東亞金融合作大致分為四個層次：政策對話、區(qū)域性最后貸款人機制、匯率政策合作和共同貨幣區(qū)。本文認為粵港澳三地區(qū)的金融合作也可以分為這樣四個層次，因為雖然香港和澳門分別于1997年和1999年回歸祖國，但是它們?nèi)匀挥凶约邯毩⒌牧魍ㄘ泿牛?，共同貨幣區(qū)也應該是三個地區(qū)金融合作的最終目標。最優(yōu)貨幣區(qū)理論給出了一系列建立共同貨幣區(qū)的標準，包括區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟開放度、區(qū)域內(nèi)貿(mào)易融合度、貿(mào)易結(jié)構(gòu)相似度、經(jīng)濟周期同步性和勞動力市場流動性等，本文側(cè)重分析前面4個標準。

Chueng和Yuen(2004)利用產(chǎn)出水平季度數(shù)據(jù)研究了中日韓三國的經(jīng)濟周期同步性，認為三國能夠建立共同貨幣區(qū)；Selover(2004)利用月度數(shù)據(jù)研究了日本和韓國的產(chǎn)出水平，認為兩國經(jīng)濟周期有趨同的趨勢，但不存在協(xié)整關(guān)系；喻旭蘭(2007)研究了中國和其他7個東亞國家經(jīng)濟周期的同步性，考察了東亞建立區(qū)域貨幣合作的可行性。

一、粵港澳金融合作的基礎

(一)粵港澳經(jīng)貿(mào)關(guān)系非常密切

首先，粵港澳區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長較快。2001年12月，中國大陸加入世界貿(mào)易組織，與香港、澳門一起成為WTO中的獨立關(guān)稅區(qū)。2003年6月和9月，中國大陸又先后與香港、澳門簽署了關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排文件(CEPA)。很顯然，這些都進一步加強了廣東省與香港、澳門的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。在這些有利條件下，粵港澳區(qū)域內(nèi)貿(mào)易得到快速發(fā)展。從表1中看到，香港區(qū)域內(nèi)貿(mào)易發(fā)展最快，由2000年的9％增加到2007年的19.28％。澳門區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重也由2000年的12.35％上升到2007年的14.37％。廣東省的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重雖然變化不大，但是貿(mào)易總值卻由2000年的368.6億美元增加到2007年的1366.4億美元，增長幅度為271％，年平均增長幅度為38.7％。

其次，粵港澳貨幣的跨境流通以及金融機構(gòu)互設、業(yè)務協(xié)作，為三地區(qū)的進一步金融合作奠定了基礎。有文獻指出，根據(jù)香港金融管理局估計，在已發(fā)行的港元現(xiàn)鈔中，約有15％～25％在香港境外持有，其中大部分在以珠江三角洲為核心的華南區(qū)域流通。澳門元則主要在靠近澳門的珠海、中山等珠江三角洲西岸地區(qū)流通。人民幣也逐漸擴大到港澳地區(qū)流通，據(jù)中國社會科學院調(diào)查小組的最新調(diào)查估計，“自由行”實施前流入香港的人民幣流量約在700億元左右，而存量約為20億元。另據(jù)資料統(tǒng)計，到2004年底，港澳共有10家注冊金融機構(gòu)在廣東省設立了26家分支機構(gòu)。廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行和招商銀行也先后在香港和澳門設有分支機構(gòu)。此外，三個地區(qū)在證券業(yè)、保險業(yè)的合作也日趨緊密。

(二)粵港澳貿(mào)易結(jié)構(gòu)非常相似

有研究表明，相似的貿(mào)易模式和貿(mào)易結(jié)構(gòu)，是區(qū)域經(jīng)濟內(nèi)的國家和地區(qū)進行貨幣金融合作的重要基礎。Branson和Healy(2005)在研究東亞經(jīng)濟時發(fā)現(xiàn)，東亞地區(qū)的貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)和商品結(jié)構(gòu)非常相似。同時，他們還得出結(jié)論，建立在這種相似貿(mào)易結(jié)構(gòu)基礎上的本地區(qū)的貨幣政策，尤其是匯率政策存在事實上的不公開合作趨勢。在對澳門、香港和廣東省三個地區(qū)貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)分析后，我們發(fā)現(xiàn)，這三個地區(qū)對主要國家(地區(qū))進出口貿(mào)易百分比很相似。三個地區(qū)2000-2007年從中國、中國臺灣、美國、英國、德國、日本進出口貿(mào)易總額加上它們之間相互貿(mào)易總額占各自當年進出口總額百分比達74％至80％以上。中國大陸、美國、日本、中國臺灣是三個地區(qū)共同的區(qū)域外前四大貿(mào)易伙伴。香港對粵港澳區(qū)域內(nèi)的進出口貢獻非常大。香港是廣東省最大的貿(mào)易伙伴，而且是澳門第三大貿(mào)易伙伴。這些都表明了粵港澳地區(qū)的貿(mào)易聯(lián)系非常緊密，貿(mào)易結(jié)構(gòu)趨同，非常有利于加強區(qū)域內(nèi)貨幣金融合作。

McKinnon(1963)在他的《最優(yōu)貨幣區(qū)》論文中指出：開放度是衡量區(qū)域經(jīng)濟體金融合作的重要指標。另外，F(xiàn)rankel和Rose(1998)也指出，開放度高且貿(mào)易聯(lián)系緊密的國家之間更愿意加強彼此的金融合作，以獲取更大的經(jīng)濟利益。經(jīng)過對粵港澳1992～2007年貿(mào)易依存度分析，我們發(fā)現(xiàn)三個地區(qū)的開放程度都非常高，尤其是廣東省和香港，貿(mào)易依存度在123～344之間。澳門雖然沒有超過100，但也具有較高的開放度，貿(mào)易依存度在41-82之間。這進一步說明，為了獲得更多利益，三個地區(qū)應該加強貨幣金融合作關(guān)系。

(三)粵港澳經(jīng)濟和貿(mào)易增長都相當迅速

1997年和1999年香港與澳門分別回歸祖國后，粵港澳經(jīng)濟和貿(mào)易增長都十分迅速。從表2中可以看出，2003年到2007年廣東省、香港和澳門GDP年平均增長率分別為17.86％、4.86％和23.14％，貿(mào)易總值年平均增長率分別為24.68％、10.74％和8.8％。尤其是香港和澳門，GDP增長率分別由2003-年的-3.3％和16％上升到2007年的9.3％和33.2％，增長幅度分別為382％和108％，貿(mào)易總值增長率的增長幅度分別為144％和165％。

同時，香港、澳門與中國大陸之間的貿(mào)易聯(lián)系更加密切。澳門對中國大陸的進出口貿(mào)易額百分比由2000的24.7％上升到2007年的33.7％，其中2006年達34.23％。香港對中國大陸的進出口貿(mào)易額百分比由2000的38.94％上升到2007年的47.48％。這使得粵港澳金融合作的基礎進一步得到加強。

二、理論與模型

(一)VAN模型與單位根檢驗

我們假設三個地區(qū)本地生產(chǎn)總值時間序列滿足

p階自回歸模型：

2005-2006年的特殊情況外，三個地區(qū)的經(jīng)濟波動情況具有明顯的協(xié)同性。

在對三地區(qū)經(jīng)濟增長進行協(xié)整分析前，首先分析樣本期內(nèi)，三地區(qū)本地生產(chǎn)總值的相關(guān)系數(shù)。從表3可以看出，三地區(qū)的經(jīng)濟增長相關(guān)系數(shù)非常高，分別為0.72、0.79和0.80。這種相關(guān)系數(shù)進一步說明廣東省、香港和澳門的經(jīng)濟周期發(fā)展趨勢是相似的。

(二)單位根檢驗

我們首先對三地區(qū)的變量進行季節(jié)單位根檢驗，結(jié)果表明三個變量都存在季節(jié)單位根。所以在進行ADF單位根檢驗時，采用(2)式的模型。為了使檢驗具有可信性，我們使用了ADF和PP兩種方法，對三個序列進行單位根檢驗。單位根檢驗的結(jié)果如表4所示。

從表4可以看出，無論是ADF檢驗還是PP檢驗，廣東省和澳門兩地區(qū)的數(shù)據(jù)序列都是I(l)序列，具有相同的單整階數(shù)。香港的數(shù)據(jù)原序列和一階差分后的序列在進行ADF單位根檢驗時，都無法拒絕原假設，但一階差分后的序列進行PP檢驗時，則拒絕了原假設。為了檢驗該序列是否為I(L)序列，我們又使用Kwiatkowski et al(1992)提出的KPSS進行檢驗，檢驗結(jié)果表明香港生產(chǎn)總值對數(shù)值原序列是I(l)，序列。根據(jù)Cheung and Chinn(1996)觀點，當兩種不同檢驗得到一致結(jié)論時，我們才能確認序列是否具有單位根。所以，我們可以確認香港生產(chǎn)總值對數(shù)值原序列有一個單位根，屬于I(L)序列。這樣，我們就可以對三個變量進行協(xié)整檢驗。

(三)協(xié)整檢驗

我們首先估計含季節(jié)虛擬變量的VAR模型，根據(jù)AIC準則，確定原序列模型的最佳滯后階數(shù)是3，所以，如果三個序列存在協(xié)整關(guān)系，則VECM模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為2。在進行協(xié)整檢驗時，我們選擇滯后階數(shù)為3，運用Johansen多變量協(xié)整檢驗方法對三個地區(qū)生產(chǎn)總值對數(shù)變量進行檢驗，檢驗結(jié)果如表5所示。從表中可以看出，跡檢驗統(tǒng)計量和最大特征根檢驗統(tǒng)計量都表明三個變量之間存在一個協(xié)整關(guān)系。這說明三個變量之間存在兩個共同趨勢。對協(xié)整向量進行標準化后，我們得到下面的協(xié)整向量：

zt-ygd-1.88yhk+1.33ymc+10.02

(0.60)　(0.13)

[3.13]　[-9.93]

小括號中的值為標準差，中括號的值為T統(tǒng)計量。三個地區(qū)GDP增長率存在這種協(xié)整關(guān)系進一步說明廣東省、香港和澳門的本地生產(chǎn)總值時間序列具有共同隨機趨勢，同步變化，長期內(nèi)具有同步性。證明了這三個地區(qū)的經(jīng)濟波動在長期內(nèi)具有共同趨勢。

(四)共同周期檢驗

首先，進行VECM估計，被解釋變量包含長期誤差修正項，季節(jié)虛擬變量和2階滯后變量，以便確定各被解釋變量是否依賴于過去值。結(jié)果顯示三個地區(qū)的變量都顯著依賴于過去值，為節(jié)省篇幅，未將估計的方程列出，各地區(qū)的樣本調(diào)整可決系數(shù)分別為：澳門0.559，廣東省0.929，香港0.926，從而說明估計具有有效性。接下來我們轉(zhuǎn)向檢驗共同周期。我們計算了一階差分后的序列Ayt和wt之間的典型相關(guān)值特征值，其中wt包含了長期誤差修正項和2階滯后項。典型相關(guān)的特征值和x2臨界值如表6所示。

由表6可知，粵港澳三地區(qū)變量之間存在一個共同特征向量，所以，三個變量存在2個共同周期。這說明粵港澳三地區(qū)的經(jīng)濟聯(lián)系非常緊密。共同周期的存在既是粵港澳短期合作的指標，同時也證實了三地區(qū)經(jīng)濟波動的協(xié)同性?；浉郯慕?jīng)濟波動的長期共同趨勢和短期的共同周期都說明了粵港澳金融合作的可行性。

四、結(jié)論

篇5

1.企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)概述

財務風險預警系統(tǒng)就是通過對企業(yè)財務報表及相關(guān)經(jīng)營資料的分析，充分應用企業(yè)現(xiàn)有的信息化系統(tǒng)，設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，對企業(yè)可能或?qū)⒚媾R的財務風險進行預測，將企業(yè)所面臨的風險情況預先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)財務狀況變化的原因和企業(yè)財務運營體系隱藏的問題，以提早做好防范措施的財務分析系統(tǒng)。

財務預警系統(tǒng)通過對企業(yè)財務活動進行監(jiān)控、預測，采用比率分析、比較分析、因素分析等方法建立一套財務預警分析系統(tǒng)，以全面、系統(tǒng)地監(jiān)測企業(yè)財務狀況，預先告知企業(yè)即將發(fā)生的財務危機，并采取一定的措施，排除危機，保證企業(yè)財務活動安全運行的管理行為，當前流行的財務預警模型有單元判定模型，多元線性判定模型如Z分數(shù)模型，Logistic回歸模型模型，人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型等。

大量實例說明，企業(yè)陷入經(jīng)營危機前是有征兆的，若將經(jīng)營方式數(shù)據(jù)化，即通過對企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營情況資料的分析，形成一定的財務數(shù)據(jù)指標，企業(yè)經(jīng)營者據(jù)此就可預先得知企業(yè)將面臨的潛在風險，企業(yè)建立財務風險預警系統(tǒng)，通過對財務報表及其他相關(guān)經(jīng)營信息的實時監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)問題，對可能發(fā)生的財務風險進行預測，分析其產(chǎn)生的原因，并將危險信號及時反饋給管理層及相關(guān)利益人，及時采取防范措施，將風險和可能的損失降到最低。

2.企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)的功能

作為企業(yè)財務風險的“防御體系”，企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)的功能主要有4個方面，其中監(jiān)測和診斷功能是財務風險預警系統(tǒng)的基本功能，報告和預防功能則屬于其衍生功能。

2.1監(jiān)測功能

所謂的監(jiān)測功能就是指跟蹤企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況同企業(yè)預定的目標、標準、計劃進行對比，對企業(yè)經(jīng)營狀況做出預測、找出偏差，進行核算和考核，從而找出產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。當出現(xiàn)可能危害企業(yè)財務狀況的關(guān)鍵因素時，財務預警系統(tǒng)能預先發(fā)出警告提醒經(jīng)營者，防患于未然，避免風險的發(fā)生或降低損失的程度。對風險預先做出警報是財務風險預警系統(tǒng)的基本功能。

2.2診斷功能

所謂診斷功能就是將跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果中產(chǎn)生的差異，運用企業(yè)的信息管理技術(shù)，診斷出企業(yè)導致企業(yè)財務惡化的原因，消除潛在的財務風險。

2.3報告功能

通過監(jiān)測和診斷，判斷企業(yè)財務上存在的問題，找出病根后，就可以對癥下藥，及時更正企業(yè)財務管理過程中的偏差或過失，使企業(yè)經(jīng)營恢復到正常的軌道。

2.4預防功能

在后金融危機時代，對財務風險的預防，顯得尤為重要。預警系統(tǒng)能系統(tǒng)而詳細地記錄財務風險發(fā)生的原因、處理經(jīng)過、化解危機的各項措施，以及反饋得到的改進建議，作為未來類似情況的參考借鑒。這樣，企業(yè)就能將糾正偏差與過失的一些經(jīng)驗、教訓轉(zhuǎn)化成企業(yè)管理活動的規(guī)范，避免同樣或類似的錯誤再次發(fā)生，增強了企業(yè)自身的免疫能力。

3.企業(yè)財務預警系統(tǒng)的構(gòu)建

我國現(xiàn)有的財務風險預警模型大都是套用國外理論，根據(jù)上市公司的資料確定合理的系數(shù)值而計算出來的，用的比較多的就是Z分數(shù)模型和Logistic回歸模型。財務風險預警系統(tǒng)是依托企業(yè)內(nèi)部若干相互作用、相互配合的部門和崗位按照預定目標運作的體系機制，所以該系統(tǒng)必須與企業(yè)具體的組織結(jié)構(gòu)體系相匹配，與企業(yè)中各個崗位的職責相融合。

3.1財務風險預警指標及其權(quán)重的選擇

財務風險預警必須建立在對大量資料統(tǒng)計分析的基礎上，抓住每一個相關(guān)的財務風險征兆，根據(jù)所考察的內(nèi)容和側(cè)重點，明確信息收集目標，根據(jù)收集目標，因此企業(yè)的財務指標體系應科學全面，在選擇是應盡可能地選擇可以概括反映企業(yè)的財務狀況，其次評價指標的口徑范圍和計算方法應縱向、橫向可比；同時，評價指標的選擇應具備敏感性，即風險因素一旦萌生，能夠在研究變量上迅速反映出來，危機預警作為我們評判企業(yè)財務狀況的重要依據(jù)，首先必須能對財務數(shù)據(jù)的變化做出明確的反應，并且是非常靈敏的，這樣才能起到預警防范的作用。一般來說，企業(yè)可以從償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運營能力、企業(yè)發(fā)展?jié)摿拓攧战Y(jié)構(gòu)五個方面來建立預警指標體系，如下表所示：

3.2企業(yè)的風險預警模型的選擇

我們在構(gòu)建財務預警模型時，不能僅僅依靠拿來主義，而應該根據(jù)自己的實際需要和發(fā)展環(huán)境，淘汰不適用的指標，增加更能反映本企業(yè)實際問題的新指標，合理調(diào)整相關(guān)權(quán)重，探索適合本企業(yè)的評價標準。我國現(xiàn)有的財務風險預警模型大都是套用國外理論，根據(jù)上市公司的資料確定合理的系數(shù)值而計算出來的，用的比較多的就是Z分數(shù)模型和Logistic回歸模型。

我國現(xiàn)有的財務風險預警系統(tǒng)多使用定量分析方法構(gòu)建，量化可以提高精確性，在評價指標上局采用數(shù)學評價方法，這就可以提高財務預警信號的客觀性和精確性。但隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)管理也應更加注重一些非量化因素，如企業(yè)管理者的風險意識、財務人員素質(zhì)、人員流動狀況、顧客滿意度等非財務角度。比如引入卡普蘭與諾頓的平衡計分卡，非財務指標的運用有時比定量分析更加可靠和有效，財務預警模型的效用就能得到更有效的提升。

3.3樹立牢固風險防范意識，強化風險預警意識

篇6

到2015年年末，中國的經(jīng)濟貨幣化率（廣義貨幣M2和GDP的比值）再次達到了新高，達到了兩倍。在這一比值上，中國長期超過美國，位居主要經(jīng)濟體第一位。盡管國別統(tǒng)計口徑有一定差異，但中國金融業(yè)的“虛擬化”的確是一個不爭的事實。

對中國這樣的制造業(yè)大國來說，金融業(yè)應該更加趨于“傳統(tǒng)”，而過度創(chuàng)新，特別是側(cè)重于“自我交易”的金融并非中國所需。在普通制造業(yè)、商貿(mào)流通業(yè)因地租和其他隱性成本而成本高企之時，金融業(yè)更應提供穩(wěn)定、持續(xù)的融資以解實體經(jīng)濟之需。

顯而易見，中國需要真正“嵌入”實體經(jīng)濟的金融或“類金融”服務業(yè)，通過技術(shù)、商業(yè)模式的創(chuàng)新，要么緩解資金供求雙方信息不對稱難題，直接降低融資成本;要么通過整合流程，降低資金在流動環(huán)節(jié)上的“損耗”，和實體經(jīng)濟形成雙贏。

盡管廣州并非傳統(tǒng)的金融中心，但作為珠三角重要的資金配置地，大量“嵌入”實體經(jīng)濟的金融創(chuàng)新正在崛起。

他們既來自民間創(chuàng)新，也來自于政府的“有為”推動。他們不是P2P公司的老板，不是A股的資本運作大佬，他們玩的不是錢生錢或者財富騰挪的游戲，而是從實體經(jīng)濟“降成本”的過程中捕捉商機;既和實體經(jīng)濟分享合理的利潤，也為打造了良性的區(qū)域金融生態(tài)匯聚著力量。 廣州跨境電商的“革命”

傳統(tǒng)金融的本質(zhì)是服務于實體經(jīng)濟，創(chuàng)新金融同樣應該如此。

在外地工作了10多年之后，“80后”的林健決定回到廣州大干一番。作為廣州青年企業(yè)家肖友泉的“合伙人”，他們兩人將和年輕的同事們一起打造一款幫助跨境電商企業(yè)進行跨境資金收付的“神器”―收款易Skyee。

10多年前，林健和肖友泉曾一起在中山大學主攻經(jīng)濟和數(shù)學。中大畢業(yè)之后，林健在銀行和支付領(lǐng)域浸潤了10多年，曾任外資銀行總行跨境支付結(jié)算部門副總經(jīng)理，還在阿里巴巴做過國際支付高級產(chǎn)品的專家。可以說，他是中國最懂跨境支付的年輕專家之一。

肖友泉則作為知名物流品牌出口易的創(chuàng)始人，在廣東電商領(lǐng)域早已是一個知名人物。2015年1月，總理在廣州視察期間，肖友泉曾作為廣東8家企業(yè)負責人的代表之一參加了總理的座談會。

做收款易Skyee的創(chuàng)業(yè)想法，其實是兩人之前工作和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的自然延伸和激情碰撞。肖友泉創(chuàng)立的物流品牌出口易是一家跨境電商的第三方物流企業(yè)，其主要業(yè)務是做第三方倉儲和物流的整合。但出口易這個“第三方”有點與眾不同。

它的同之處在于，它一下子對中國跨境電商的物流鏈條進行了革命性的改變。比如，一位廣州的賣家，在收到美國買家的發(fā)貨通知之后，按部就班發(fā)貨，到貨時間短則一周，長則半月。到貨時間太長，極大地影響了境外買家的購買體驗，這是導致“中國制造”越發(fā)低廉，賣家惡性競爭的重要原因之一。而物流延滯的原因，很大程度在于環(huán)節(jié)的流程太長、障礙太多，遇到物流高峰，在貨運、通關(guān)和報稅等環(huán)節(jié)都會消耗大量時間。

如果用簡單的語言描述，出口易的創(chuàng)新之處在于，它直接在海外建倉庫，根據(jù)以往銷量等大數(shù)據(jù)讓賣家提前將眾多“爆款”發(fā)貨到國外倉庫，入庫待銷。等買家下單之后，直接從國外發(fā)貨，這將國外買家從下單到貨到家門的時間，幾乎縮減為了原來的一半。同時，也通過為賣家提供全程物流整合，提高了物流質(zhì)量，讓賣家和買家的體驗都得到了大幅提升。

這種模式對中國整個跨境電商物流體系的改變是革命性的，風險投資也慧眼識英，作為facebook主要投資機構(gòu)之一的凱鵬華盈也成為了出口易的投資人。2008年以來，這家廣州企業(yè)已在全世界設有十個海外倉處理中心，覆蓋超過全球交易額90%的跨境電子商務市場，成為了行業(yè)的領(lǐng)軍者。

跨境電商的“物流”問題解決了，但“錢流”問題則是個“老大難”問題。林健表示，跨境支付特別是跨境收款領(lǐng)域，目前還存在一定的混亂情況。如果從嚴格意義來講，一些電商中小企業(yè)的跨境收款甚至可以說是走在“灰色地帶”。這種現(xiàn)狀既不利于監(jiān)管，也反過來會增加中小跨境電商企業(yè)的運營成本。

林健舉了一個例子。為了簡便和節(jié)省成本，一些跨境電商在關(guān)務上是以“物品”而不是“貨品”方式通關(guān)，因此，缺少必要的海關(guān)關(guān)務證明。但銀行必須要求有完備的證明才能結(jié)匯，因此，一些人在結(jié)匯上遇到了麻煩，甚至只能通過不規(guī)范的地下錢莊解決最終的貨幣兌換問題。這種模式既有政策風險，也有利潤損失，成本非常高。

除了結(jié)匯問題，在更重要的支付環(huán)節(jié)，中國跨境電商企業(yè)更面臨著一個非常巨大的“高成本”問題。收款易Skyee這個創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就是要幫助解決這個問題。Skyee包含了中文“收款易”的拼音首字縮寫?！癝kyee也代表著天空，透明、通徹，這正是中國跨境電商支付所需要的?！绷纸Α赌巷L窗》記者如是說。

那么，這個“高成本”難題是什么？ “降成本”式金融創(chuàng)新

跨境電商支付分為跨境付款和跨境收款，中國人“海淘”（進口電商）需要的是跨境付款，而境外消費者網(wǎng)購中國電商企業(yè)的貨品（出口電商）則需要跨境收款。目前，后者的市場正在急速膨脹，業(yè)內(nèi)不少觀點認為，跨境收款領(lǐng)域?qū)⒂小叭f億級”市場蛋糕等待著創(chuàng)業(yè)者們瓜分。

篇7

論文提要：1997年的亞洲金融危機表明，宏觀經(jīng)濟政策的不一致性會危害金融體系的安全，而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地損害宏觀經(jīng)濟基礎。隨著全球化和國際資本流動的深入發(fā)展，一個經(jīng)濟體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經(jīng)濟體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益，還會使與其有緊密經(jīng)濟聯(lián)系的鄰國受益。因此，自從危機以來，各國家、地區(qū)一級全球?qū)用嫔蠈訌娊?jīng)濟金融風險管理的興趣不斷提高。人們?nèi)找嬲J識到，在一國內(nèi)部和國與國之間強化風險管理機制，包括信息交換、區(qū)域經(jīng)濟監(jiān)測和政策對話，對于維護一個國家、一個地區(qū)乃至全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定至關(guān)重要。而在眾多倡議之中，一個引起政府、多邊組織、投資機構(gòu)和學術(shù)界關(guān)注的倡議是早期預警系統(tǒng)。這個系統(tǒng)能夠?qū)φ诒平慕鹑谖C發(fā)出信號。早期預警系統(tǒng)模型為系統(tǒng)研究危機事件和相關(guān)因素提供了一個有用框架。

一、貨幣危機和銀行危機理論:文獻回顧

(一)貨幣危機理論。對于過去30年來發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機和銀行危機的起因，目前已經(jīng)有了大量的文獻。研究貨幣危機的文獻通常在一開始就介紹有關(guān)模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀七十年代末所經(jīng)歷的危機。這些模型把貨幣危機看作是脆弱經(jīng)濟基礎的結(jié)果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究，重點關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性，這些宏觀不一致性可能包括過度的國內(nèi)信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經(jīng)濟表現(xiàn)。這些研究的貢獻不在于指出不一致性會導致貨幣調(diào)整，因為這一點我們都能很好的理解，而是在于它預言:當有遠見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候，外匯儲備可能會急劇突然流失。

Obstfeld開創(chuàng)了第二代貨幣危機模型。Obstfeld強調(diào)在一個國家追求的各種政策目標之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預期，財政出于救助而導致的財政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機——這種政府不得不救助銀行體系的預期可能會導致債權(quán)人抽離資金，從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機。這意味著一個國家可能會遭受自我實現(xiàn)式的貨幣危機。也就是說，因為一些時間或行動(例如由一個投機者所發(fā)起的時間或行動)，這種均衡可能會從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動匯率體制，或從一個固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個貶值了的固定匯率水平。

自從1997年亞洲金融危機以來，貨幣危機的理論研究已經(jīng)深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關(guān)注對一國債權(quán)的結(jié)構(gòu)，因為它會影響金融危機的風險。債權(quán)人，特別是那些短期債權(quán)人，能夠突然撤回債權(quán)，從而導致該國外匯和流動性的急劇短缺，從而觸發(fā)貨幣或金融崩潰。

廣而言之，第三代模型已經(jīng)注意到資產(chǎn)負債表效應對貨幣目標可持續(xù)性的重要影響。這方面的文章認為，資產(chǎn)負債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產(chǎn)生外匯需求。當很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時，匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時，會有更多的金融機構(gòu)或企業(yè)為了應對無止境的頭寸需要而尋找外匯，進一步加劇資本流出，引發(fā)貨幣危機。

(二)銀行危機理論。銀行業(yè)的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統(tǒng)性銀行困境。有關(guān)第一種類型銀行困境的原因，理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發(fā)達國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預測金融困境。單個銀行困境可以導致系統(tǒng)性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認為，其他提取存款是因為一些有關(guān)銀行資產(chǎn)的不利信息而行動的。

危機的另一個傳播機制是通過銀行間存款進行傳導。單個銀行困境的溢出效應通過同業(yè)拆借可以影響整個銀行體系。金融機構(gòu)的規(guī)模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說，新型市場中的銀行風險更大。

決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質(zhì)量。由于道德風險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監(jiān)管水平低所導致的市場紀律差，是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質(zhì)量以及脆弱性積累的關(guān)鍵因素，這些都會引發(fā)系統(tǒng)性銀行危機。在系統(tǒng)層面上，宏觀經(jīng)濟因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經(jīng)濟增長減速和資本外流——也是危機的重要決定因素。

二、預測金融危機

(一)開發(fā)早期預警模型的原因

第一，發(fā)生銀行危機和貨幣危機的國家損失慘重——由危機溢出效應而影響的其他國家受損也特別嚴重。自從20世紀七十年代后期以來，已有93個國家發(fā)生了100多次系統(tǒng)性銀行危機事件(Caprio和Honohan，2001)。從公共部門解決危機的成本來看，其中約有18次危機(均發(fā)生在發(fā)展中國家)的成本達到了危機發(fā)生國GDP的10%或更多。根據(jù)貨幣基金組織1998年的一項研究報告，一國在銀行業(yè)危機爆發(fā)后需要約3年時間才能使產(chǎn)出恢復到正常趨勢，平均累積產(chǎn)出達GDP的12%。

危機還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經(jīng)濟體中發(fā)生的金融行業(yè)嚴重問題也會有廣泛的溢出效應。若世界某地發(fā)生了貨幣危機，其他國家(經(jīng)濟體)遭到投機性沖擊的概率上升7%，即使相關(guān)國家對其政治經(jīng)濟基本因素采取了控制措施。

第二，簡單觀察貨幣風險及違約風險的傳統(tǒng)市場指標往往不能獲得多少關(guān)于即將發(fā)生危機的預警信號。目前的證據(jù)表明，在亞洲金融危機的發(fā)展過程中，利差和信用評級等指標的表現(xiàn)令人失望。研究表明，3個月期限的離岸證券利差這一指標沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發(fā)出預警。也就是說，這類指標不是平坦就是下降，只是對泰國給出了斷斷續(xù)續(xù)的信號。

在新興經(jīng)濟體中，預測單個銀行困境和破產(chǎn)也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境，結(jié)果表明，傳統(tǒng)的銀行脆弱性指標，如資本資產(chǎn)比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產(chǎn)的比率、流動比率等，在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說，傳統(tǒng)的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理穩(wěn)健程度、收益、流動性——將不能預測單個銀行是否要陷入困境?？偠灾瑑H僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預警系統(tǒng)。若投資于一個綜合的早期預警系統(tǒng)，則更可能獲得成功。

(二)早期預警實驗的一般規(guī)則。第一，在金融危機起源中尋找系統(tǒng)性模式意味著不能局限于最近的一次危機(或者一系列危機)，而是要研究一個更大的樣本。否則，在重要因素與不太重要因素之間進行區(qū)分就可能會有太多解釋，或者所得出的最后結(jié)果經(jīng)不起更多實際經(jīng)驗的檢驗;第二，要像關(guān)注貨幣危機一樣關(guān)注銀行危機。關(guān)于金融危機先行指標的文獻大都涉及貨幣危機。然而，發(fā)展中國家銀行危機的成本比貨幣危機成本更大。銀行危機似乎是引致貨幣危機的一個更重要的原因;第三，盡量使用比較廣泛的早期預警指標集合。因為在新興經(jīng)濟體中，金融危機的根源很多，因此需要大量指標來反映潛在風險源;第四，采用樣本外檢驗來判斷先行指標的有用性。一個模型的樣本內(nèi)表現(xiàn)會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現(xiàn)良好。

(三)早期預警實驗中有意義的發(fā)現(xiàn)。通過實際數(shù)據(jù)的運用，Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預警模型中獲得了一些實證結(jié)果。下面介紹一些有代表性的發(fā)現(xiàn):(1)新興市場中，銀行危機和貨幣危機在爆發(fā)前都有征兆，有些現(xiàn)象有重復發(fā)生的行為特征;(2)對于新興經(jīng)濟體而言，利用月度數(shù)據(jù)對銀行危機進行準確預測的難度要大于貨幣危機。在樣本內(nèi)，銀行危機的平均噪音信號比貨幣危機的要高;同樣，在樣本外，該模型對貨幣危機的預測表現(xiàn)也比對銀行危機的預測表現(xiàn)要好很多;(3)對于貨幣危機來說最好的月度指標是實際匯率(相對于趨勢)的升值，而對于銀行危機來說最好的月度指標是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經(jīng)濟衰退;(4)銀行危機和貨幣危機的最優(yōu)先行指標之間既有很多共同之處也存在很大的區(qū)別，因此應單獨考慮這兩種危機;(5)在預測新興經(jīng)濟體的貨幣危機和銀行危機方面，主權(quán)信用評級變化的表現(xiàn)比經(jīng)濟基本因素中較好的先行指標的表現(xiàn)要差很多;(6)先行指標的樣本外檢驗結(jié)果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機方面是這樣;(7)國家間危機傳染效應表明，在理解新型市場發(fā)生貨幣危機的脆弱性時，要更加關(guān)注國家特有的經(jīng)濟基本因素。

三、總結(jié)

國家應該預期到未來的金融危機，并為此做好準備。為了限制金融危機的風險和實際危機的沖擊效應，需要對脆弱性和金融風險進行實時監(jiān)測。這可以通過運用設計良好的分析和預測框架——早期預警系統(tǒng)經(jīng)常對金融穩(wěn)定進行評估來實現(xiàn)。一定的危機應急計劃也很有用，特別是如何應對早期銀行危機的第一個信號的計劃。因為最初銀行危機的第一個信號經(jīng)常決定是否會產(chǎn)生更加系統(tǒng)性的銀行危機。然而更重要的是，國家要不斷改進其整體激勵框架，以使私人部門的金融機構(gòu)及企業(yè)有意愿也有能力合理地管理其金融風險。這需要良好的宏觀經(jīng)濟管理水平，包括適度的匯率管理，并確保實現(xiàn)金融部門和公司部門穩(wěn)健的所有支柱都到位。

主要參考文獻

篇8

通貨膨脹時期的金融經(jīng)濟研究淺析

我國經(jīng)濟的重要支柱是金融行業(yè)，由通貨膨脹引起的金融問題對金融行業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力。充分認清通貨膨脹產(chǎn)生的原因，為解決通貨膨脹帶來的問題提供了幫助。下面就淺要分析了通貨膨脹產(chǎn)生的原因。

1. 通貨膨脹產(chǎn)生的原因

1.1貨幣供給因素

中國通貨膨脹產(chǎn)生的重要原因是國家貨幣供給太多，過多的貨幣并沒有均勻的分散到各個行業(yè)，而是流入某些特殊行業(yè)，使這些行業(yè)的物價水平提高，帶動收入水平提高，又帶動了投資水平的提高，使這些行業(yè)所需物的價格升高。近幾年來，銀行對外貸款和國家外匯儲備增長迅速，增加了金融市場上貨幣的流通量。貨幣流通量過大時，開始轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)行業(yè)，使房地產(chǎn)市價升高。股市發(fā)展壯大時，貨幣又流入股市，加大了股市泡沫。如此造成了通貨膨脹的發(fā)生。

1.2資源緊缺拉升需求

眾所周知，我國人口基數(shù)大，資源人均占有量少，在資源發(fā)生供小于求的情況時，造成產(chǎn)品的價格上漲。這一點在自然資源產(chǎn)品上表現(xiàn)的尤為突出。產(chǎn)品價格上漲可以反映出產(chǎn)品的原材料成本上漲，初級產(chǎn)品和中級產(chǎn)品價格上漲導致了成品最終價格的上漲。企業(yè)對于產(chǎn)品原材料成本上漲采取的策略是提高產(chǎn)品的銷售價格，消費者就間接的成為原材料成本上漲的買單者。由此可見通貨膨脹可由資源緊缺或產(chǎn)品成本改變引起。

1.3受國際環(huán)境影響

改革開放以來，我國對外積極發(fā)展經(jīng)濟，對于外部國際市場的依賴遠遠高于發(fā)達國家和發(fā)展中國家，多項對外金融指標過高。我國和歐盟貿(mào)易額并列世界第一，表面我國在經(jīng)濟上高度的對外依賴性。這種依賴性導致我國受貿(mào)易國經(jīng)濟影響越來越大，越來越敏感，貿(mào)易國一旦發(fā)生通貨膨脹也會牽連到我國經(jīng)濟金融秩序。匯改后，人民幣對外升值速度加快，人民幣升值會導致通貨緊縮現(xiàn)象，但國際上的熱錢對人民幣升值預期較大，大量涌入中國，還有貿(mào)易順差都對國內(nèi)金融市場帶來了較大的波動性。在此環(huán)境下美元進行主動性貶值，國際上美元標記物價格大大提高，比如原油、金屬和糧食等。 2. 通脹時采取的策略

2.1加強宏觀調(diào)控

固定資產(chǎn)投資過高導致GDP處于高位增長。避免我國金融市場過熱發(fā)展的首要任務要靠國際的宏觀調(diào)控，減低固定資產(chǎn)投資發(fā)展速度。近幾年我國陸續(xù)出臺了針對性調(diào)控的措施，比如加強土地管理、清查投資項目、控制信貸增長速度等。再取得了相應的政策效果同時還應進一步加強落實力度。要歸結(jié)經(jīng)濟和法律手段，加大對耗能高產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，升高市場標準，在出口上嚴格堅持兩高一資原則不動搖。不能放松對資源和環(huán)境的保護力度，研究資源環(huán)境相關(guān)保護法規(guī)。充分調(diào)動資源在金融市場上的分配，鼓勵促進企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整活動。

2.2防止資產(chǎn)泡沫

目前我國供過于求問題十分突出，流動性泛濫嚴重。國際收支上國家間順差現(xiàn)場持續(xù)增加、貨幣創(chuàng)造量變大，導致流動性還會升高。資料表明，流動性過大導致過量的資金流入短期內(nèi)高回報的金融市場，引起產(chǎn)品價格升高，加大了經(jīng)濟泡沫，嚴重時還會導致金融危機的發(fā)生。比如這幾年發(fā)生的熱錢流入房地產(chǎn)行業(yè)，帶動了房價的升高，熱錢流入股市，加大了股市的資產(chǎn)泡沫。金融危機的爆發(fā)使全球金融風險加大，國際游資在尋找新的投資途徑時會首先考慮中國金融市場，中國人民幣的升值又加大了對國際游資的吸引力。對此要加大資本管理力度，防止國際游資大量涌入，加大反洗錢工作力度，嚴格防范銀行信貸存在的安全隱患，防止資產(chǎn)泡沫不斷的擴大。

2.3減少市場貨幣量

采用貨幣緊縮的財政政策來減少市場上貨幣的流通量，使供過于求的市場壓力降低，進而減低通貨膨脹壓力。對于市場上過多的貨幣量，央行要上調(diào)存款準備金率、存貸款基準率，目的是縮緊銀根。存款準備金率的上調(diào)可以讓銀行的可貸資金減少，使人們的投資行為減少。單一調(diào)高存款準備金率、存貸款基準率，對CPI指數(shù)影響不大，加息政策對股市影響不大。在加息的同時公開市場操作，加強對外匯的監(jiān)管，保證匯率水平在一定的范圍內(nèi)波動。為了防止國際游資大量的涌入中國經(jīng)濟市場，對經(jīng)濟市場造成惡劣的影響，還要做的加大短期投資的管理和外債的管理，鼓勵境外集團使用國內(nèi)資金，扶持國內(nèi)機構(gòu)對境外的金融投資。

2.4信息制度公開化

阻止通脹預期最好的辦法是公開現(xiàn)在控制通脹的實際效果。央行進行宏觀調(diào)控時注意人們的就業(yè)情況，要根據(jù)已有的資金儲蓄流向情況預測通脹趨勢。政府在處理通脹問題時要公開操作的透明度、政策的透明度，讓公眾產(chǎn)生反通脹政策產(chǎn)生良好效果的信心。

2.5完善住房系統(tǒng)

住房需要是每個公民的基本需求，房價問題是很重要的民生問題，房地產(chǎn)價格的上升導致了水泥、鋼筋、建材等相應原材料產(chǎn)品價格的上升，引起消費指數(shù)上升。通過對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，建造保障公民基本需求的安居工程，改造縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)村危房工程，使公民的住房資金、土地政策按照法律條文落實到位。

總結(jié)：

篇9

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 經(jīng)濟增長 面板數(shù)據(jù) 實證研究

重慶市作為我國的直轄市和國家統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗區(qū)，近年來提出了大力發(fā)展金融業(yè)的措施。2009年，在“福布斯中國城市投資與發(fā)展論壇”上提出“用10年時間建成西部長江上游區(qū)域性的金融中心”。2012年，審議通過了《重慶市人民政府關(guān)于加快建設長江上游區(qū)域性綜合型金融中心的意見》：“力爭到2017年，基本建成長江上游區(qū)域性綜合型金融中心”。重慶市大力發(fā)展金融業(yè)會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生什么樣的影響呢？基于此，本文將研究重慶市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系。

一、文獻回顧

自20世紀50年代以來，國外經(jīng)濟學家對金融與經(jīng)濟的關(guān)系進行了研究。Goldsmith（1969）[1]在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中提出金融結(jié)構(gòu)的變化形成金融發(fā)展道路，金融發(fā)展能加速經(jīng)濟的增長。Mckinnon（1973）[2]提出并論證了金融抑制對經(jīng)濟增長的阻礙作用和金融深化與經(jīng)濟增長的關(guān)系。因此，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系形成了兩種不同的論點，而我國的專家主要是驗證西方的觀點。談儒勇（1999）[3]和曹嘯等（2002）[4]效仿Levine的模型，考察了存款貨幣機構(gòu)與經(jīng)濟增長、股票市場與經(jīng)濟增長以及存款貨幣機構(gòu)與股票市場的關(guān)系。韓廷春（2001）[5]認為金融深化與利率政策必須與經(jīng)濟發(fā)展相適應。陳柳欽、曾慶久（2003）[6]認為金融發(fā)展對我國的經(jīng)濟增長具有積極的推動作用，但力度有限。王景武（2005）[7]發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在正向因果關(guān)系，而西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長則存在相互抑制關(guān)系。王紀全等（2007）[8]從金融資源的角度進行了格蘭杰檢驗，明確了二者間的關(guān)系。姜春（2008）[9]研究發(fā)現(xiàn)二者關(guān)系中存在明顯的“門檻效應”和“時滯效應”。嚴太華，魏榮華（2009）[10]運用超外生性方法，得出中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長不存在正向的控制因果關(guān)系，但在長期內(nèi)存在經(jīng)濟增長到金融發(fā)展的逆向控制因果關(guān)系的結(jié)論。武志（2010）[11]提出了一種新的理論假說，即雖然金融增長能夠促進經(jīng)濟增長，但金融發(fā)展的內(nèi)在質(zhì)卻只能由經(jīng)濟增長所引致。陸靜（2012）[12]通過構(gòu)建省際面板數(shù)據(jù)，認為金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，對經(jīng)濟增長具有明顯的正向推動作用。

二、指標的選取

（一）經(jīng)濟增長指標（EG）

目前國際上比較廣泛地用GDP指標來衡量經(jīng)濟增長，本文為了更好地進行地區(qū)間的橫向比較，考慮到勞動力擴張對GDP的影響，因此采用人均GDP指標來衡量重慶市經(jīng)濟增長，EG=■，PPR為地區(qū)常住人口數(shù)。

（二）金融發(fā)展規(guī)模指標（FIR）

（三）金融發(fā)展效率指標（FIE）

三、數(shù)據(jù)說明

本文選取了重慶市1999～2011年三大地區(qū)38個區(qū)縣的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于《重慶統(tǒng)計年鑒2000-2012》。由于2011年底，重慶市設立大足縣和雙橋區(qū)為大足區(qū)，設萬盛區(qū)和綦江縣為綦江區(qū)，因此本文將這兩個新區(qū)原有的數(shù)據(jù)求和處理。而且最終采用的指標一般是變量的比值，因此不做任何消除物價的處理。此外，數(shù)據(jù)的自然對數(shù)變換不改變原來的協(xié)整關(guān)系，并能消除時間序列存在的異方差現(xiàn)象，所以對所有變量取自然對數(shù)。

四、單位根檢驗

五、協(xié)整檢驗

本文采用Pedroni檢驗和Kao檢驗進行面板數(shù)據(jù)協(xié)整檢驗。Pedroni檢驗方法共提供了7個統(tǒng)計量對殘差進行平穩(wěn)性檢驗，第一類4個是聯(lián)合組內(nèi)尺度描述，第二類3個是用組間尺度來描六、Hausman檢驗與協(xié)方差檢驗

從三大地區(qū)來看，金融發(fā)展規(guī)模的系數(shù)都為負數(shù)，即金融資產(chǎn)總量的增長會抑制經(jīng)濟增長。究其原因，本文認為是重慶市金融資產(chǎn)中的存貸差較大造成的，1993年存貸差為-108.85億元，截止2011年底，存貸差為2831.42億元。因為貸款能夠進行再生產(chǎn)的投資，而存款滯于金融機構(gòu)，屬于閑置資金，創(chuàng)造不了產(chǎn)出，因此會抑制經(jīng)濟增長。同時，三大地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模對經(jīng)濟增長抑制作用從大到小是：渝東南翼、渝東北翼、一小時經(jīng)濟圈。本文認為是貸款余額造成的，因為貸款余額能夠抵制存款資金的負向作用。重慶市三大地區(qū)1999年貸款余額分別為75.84億元、183.35億元、1021.42億元，截止2011年底，貸款余額分別為382.74億元、714.00億元、11879.00億元。

從金融發(fā)展效率的系數(shù)來看，三大地區(qū)的系數(shù)都為正，表明金融發(fā)展效率能夠促進經(jīng)濟增長。對經(jīng)濟增長拉動作用從大到小是渝東南翼、一小時經(jīng)濟圈、渝東北翼。本文認為是增加落后地區(qū)一個單位貸款的邊際產(chǎn)出要遠遠大于增加富有地區(qū)一個單位貸款的邊際產(chǎn)出，正如增加窮人一個單位的收入，更能促進社會整體福利的增長。渝東南翼經(jīng)濟相對落后，城市化水平較低，因此只要有存款轉(zhuǎn)化為貸款，其對經(jīng)濟增長的作用將會很大。

從重慶市38個區(qū)縣來看，金融發(fā)展規(guī)模的系數(shù)除了巴南區(qū)、黔江區(qū)的為正，其余地區(qū)的系數(shù)都為負。金融發(fā)展效率的系數(shù)除了渝北區(qū)、城口縣為負，其余區(qū)縣都為正。表明重慶市整體上金融發(fā)展規(guī)模會抑制經(jīng)濟增長，而金融發(fā)展效率會促進經(jīng)濟增長。

八、對策建議

（一）繼續(xù)深化金融改革，重視金融的轉(zhuǎn)化效率

深化金融改革，首先不能一味地追求金融機構(gòu)數(shù)量及資產(chǎn)規(guī)模數(shù)量的擴張而忽視了存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率。首先應該轉(zhuǎn)變國有銀行的主要貸款對象，適當降低放貸標準，將效益較好的中小型企業(yè)納入貸款范圍，使閑置的存款轉(zhuǎn)化為能夠?qū)嶋H產(chǎn)出的貸款，促進經(jīng)濟的發(fā)展。同時重慶市必須大力發(fā)展金融市場，完善證券市場建設，完善現(xiàn)有的金融工具，開發(fā)新的金融工具，增加居民可選擇的投資品種，促進證券市場活躍發(fā)展。

（二）培育區(qū)域金融增長極，促進經(jīng)濟發(fā)展

法國經(jīng)濟學家佩魯（1950）在《經(jīng)濟學季刊》中發(fā)表的題為《經(jīng)濟空間：理論與應用》文章中創(chuàng)造性的提出了增長極概念。重慶市政府應該采用非均衡發(fā)展戰(zhàn)略，重點投資，通過集聚效應優(yōu)先發(fā)展金融基礎雄厚的地區(qū)，培育金融增長極，具有直接幅射帶動地緣的經(jīng)濟優(yōu)勢?？梢杂逯袇^(qū)為中心，一小時經(jīng)濟圈為金融圈，統(tǒng)一規(guī)劃，形成金融信息產(chǎn)業(yè)功能區(qū)、區(qū)域金融機構(gòu)總部區(qū)、金融研發(fā)區(qū)、金融服務中介區(qū)、金融配套服務區(qū)等若干個金融功能區(qū)。從而建立現(xiàn)代化的金融體系，輻射帶動重慶市區(qū)域金融和諧發(fā)展。

（三）優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高證券市場的融資效率

重慶市以間接性融資的銀行類資產(chǎn)“一家獨大”，而以直接性融資的非銀行類如股票、債券市場并不完善。所以重慶市相關(guān)機構(gòu)部門，應該采取有效措施，積極鼓勵股票、債券、保險業(yè)的發(fā)展，促進金融資產(chǎn)證券化，吸引國內(nèi)外銀行、保險、證券、投資公司等金融機構(gòu)來重慶開設分支機構(gòu)，促進地區(qū)金融機構(gòu)多元化發(fā)展，打破現(xiàn)有國有銀行壟斷的狀態(tài)，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

參考文獻

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篇10

【關(guān)鍵詞】 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群;區(qū)域集群分工;地方集群網(wǎng)絡

一、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的界定

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群是我國學者在總結(jié)產(chǎn)業(yè)集群的特點、探討相關(guān)公共政策的過程中不自覺使用起來的一個概念。2008年以來,在金融危機對各地產(chǎn)業(yè)集群造成巨大沖擊的情況下,這一概念更是被廣泛提及。為了更加集中反映我國產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展中存在的共性問題,更加便利地研究實際問題,使公共政策的制定更有針對性,可以從四個方面對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群進行更明確的界定:第一,屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)特別是其中的勞動密集型產(chǎn)業(yè),使用傳統(tǒng)技術(shù);第二,以中小企業(yè)甚至家庭作坊為主,伴有較為發(fā)達的專業(yè)市場;第三,集群內(nèi)分工較為精細,競爭基礎和優(yōu)勢為低成本;第四,主要位于鄉(xiāng)鎮(zhèn),是縣域經(jīng)濟的主要依托和產(chǎn)業(yè)組織形式,對于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)具有特殊意義。集中到這四個方面以后可以看出,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群對于我國區(qū)域經(jīng)濟特別是縣域經(jīng)濟的發(fā)展至關(guān)重要,在本次經(jīng)濟危機中遭受的沖擊最重,在學術(shù)研究和實踐層面都具有強烈的現(xiàn)實意義。

二、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的困境及實質(zhì)

2008年以來的全球性金融危機對產(chǎn)業(yè)集群的影響表現(xiàn)出三個突出特點:對傳統(tǒng)行業(yè)的影響大于對高新技術(shù)行業(yè)的影響;對中小配套企業(yè)的影響大于對龍頭企業(yè)的影響;對出口依存度高行業(yè)的影響大于對出口依存度低行業(yè)的影響。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群遭遇的困境主要表現(xiàn)為:出口訂單急劇減少、外需銳減。與此同時,人民幣的持續(xù)升值,煤、電、油以及部分原材料的價格上漲,工人工資、福利以及保險等項費用的增加,導致企業(yè)的成本強勁攀升。需求和成本的雙向擠壓使很多中小企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群在此過程中遭遇的困境,有三點特別引人關(guān)注:

(一)發(fā)展比較成熟、產(chǎn)業(yè)鏈條較為完善的產(chǎn)業(yè)集群同樣遭受巨大沖擊

我國市場經(jīng)濟比較發(fā)達、產(chǎn)業(yè)集群起步較早的省份,在金融危機中沒有顯現(xiàn)出應有的抗風險能力,例如浙江省部分地區(qū)出現(xiàn)了大面積的企業(yè)倒閉、停產(chǎn),并伴隨有“區(qū)域性經(jīng)濟危機”的跡象,紹興的紡織服裝業(yè)在浙江是產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展最早且最為成熟的產(chǎn)業(yè),形成了紡絲、織造、印染、服裝生產(chǎn)的鏈式集群。受目前金融危機的沖擊,紹興輕紡集群中,不僅很多中小企業(yè)倒閉,而且華聯(lián)三鑫、江龍控股、縱橫集團等龍頭企業(yè)也瀕臨破產(chǎn),其產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)沖擊波撼動了整個紹興輕紡板塊的基礎。在2009年上半年全國GDP增幅排名中,浙江省以6.3%的增速位居排行榜倒數(shù)第5位,形勢依然低迷。

(二)某些外向型較為明顯的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群出人意料的表現(xiàn)出強勁活力

在金融危機陰影的籠罩當中,部分地區(qū)、部分行業(yè)、部分中小企業(yè)卻能逆勢上揚,迅速發(fā)展,呈現(xiàn)出很多亮點,發(fā)人深思。報載,廣東省中山市產(chǎn)業(yè)集群在應對此波危機中展現(xiàn)了強勁的整體實力,即使那些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),比如古鎮(zhèn)的燈飾、沙溪的服裝、南頭的家電等,發(fā)展也很強勁。究其原因:一是這些產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的眾多企業(yè)早已捕捉到市場變化的信號,早就開始拓展內(nèi)銷市場;二是中山市產(chǎn)業(yè)集群具有較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈,形成了較為穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢;三是新興產(chǎn)業(yè)集群推動了產(chǎn)業(yè)升級,為區(qū)域經(jīng)濟注入了新的活力。近年來,中山市大力扶持健康產(chǎn)業(yè)、游戲游藝、淋浴房等新興產(chǎn)業(yè)集群,為全市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展提供了源源不斷的新鮮血液。在河北省紡織行業(yè)的一片困境當中,素有“世界羊絨看中國,中國羊絨看清河”盛譽的清河羊絨產(chǎn)業(yè),當?shù)卣畮啄昵熬椭ν七M由羊絨初加工向深加工轉(zhuǎn)變,去年又與浙江聯(lián)合建設中國清河?濮院羊絨制品市場,迅速推動清河由“中國羊絨之都”轉(zhuǎn)向“紡織名城”,鼓勵企業(yè)瞄準內(nèi)需,使得貝龍、長樂等一大批羊絨制品加工企業(yè)抓住機遇,紛紛招工擴大生產(chǎn)規(guī)模,銷售形勢持續(xù)看好。

(三)很多企業(yè)主并不認為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群需要塑造自主品牌

一般認為,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展到一定階段,激烈競爭會使企業(yè)從OEM(Original Equipment Manufacture,貼牌生產(chǎn))發(fā)展到ODM(Original Design Manufacture,原始設計制造)最后上升為OBM(Own Brand Manufacture,自主品牌制造)。對于本次金融危機的沖擊,官員和學者呼吁企業(yè)塑造自主品牌的呼聲甚高。與之形成鮮明對照的是,很多企業(yè)主不以為然。以中國襪業(yè)之都大唐為例,大唐襪業(yè)集群經(jīng)過近30年的發(fā)展已具有相當規(guī)模、比較成熟。目前,已經(jīng)形成以大唐襪業(yè)城為依托,以個體、私營、民營經(jīng)濟為主體,輻射周邊 10 余個鎮(zhèn)鄉(xiāng),集原料、織襪、后整理和銷售于一體的區(qū)域性主導產(chǎn)業(yè),產(chǎn)品遠銷30多個國家和地區(qū)?？椧m業(yè)的發(fā)展吸引了眾多的國內(nèi)外輕紡原料和襪業(yè)機械制造企業(yè)云集大唐,至2008年底己有200余家國內(nèi)外輕紡原料生產(chǎn)企業(yè)和近20家來自意大利、日本、韓國、臺灣等國家和地區(qū)的國際知名襪業(yè)機械制造企業(yè)在大唐建立銷售機構(gòu),為大唐襪業(yè)的發(fā)展提供了有利條件。

2008年,大唐年產(chǎn)襪子60 多億雙,成交額達 70 多億元,占全國產(chǎn)量的 65 %,占據(jù)了世生產(chǎn)近 1/3 的份額。大唐襪業(yè)不僅是全國最大的襪子生產(chǎn)基地,已逐步成為全國最重要的襪子銷售中心和出口基地,出口額已占到襪子總銷售額的35 %。在金融危機的沖擊下,襪子價格持續(xù)下跌,銷量縮減,由于產(chǎn)品附加值低、知名品牌少,多數(shù)企業(yè)處于微利狀態(tài)。即便如此,當?shù)匾設EM為主流業(yè)務的企業(yè)主依然認為大唐襪業(yè)基本不需要自有品牌,OEM雖然利潤率不是很高,但是在保證一定出口規(guī)模的前提下還是有錢可賺,在目前以及將來相當長的一段時間以內(nèi)可以使服裝外貿(mào)企業(yè)很好地生存下去,完全沒有必要做自有品牌。品牌之路遙遙無期,品牌看不見摸不著,既費錢又耗精力。

綜合對比,上述不同地區(qū)的表現(xiàn)可以看出,造成傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群困境的內(nèi)因是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低下、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重;多數(shù)集群仍以初級加工、貼牌加工出口為主,處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的低端,技術(shù)含量不高,依靠大規(guī)模生產(chǎn)下的低成本為生,行業(yè)利潤率和企業(yè)利潤率都很低;在產(chǎn)業(yè)價值鏈中的分工不合理,扎堆在生產(chǎn)環(huán)節(jié),缺乏開發(fā)和設計能力;沒有自主品牌;集群內(nèi)部網(wǎng)絡互動不足,區(qū)域發(fā)展內(nèi)力孱弱等。

三、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的出路及反思

(一)完善地方集群網(wǎng)絡,構(gòu)筑地方創(chuàng)新網(wǎng)絡環(huán)境

網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)集群競爭力的源泉。企業(yè)集聚不等于產(chǎn)業(yè)集群,產(chǎn)業(yè)集群的實質(zhì)在于建立起本地企業(yè)之間不可替代、無法模仿的網(wǎng)絡聯(lián)系,產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部的各個企業(yè)和各種組織之間不僅要有垂直或水平的生產(chǎn)經(jīng)營關(guān)聯(lián),而且要有技術(shù)、市場、信息等方面正式或非正式的交流。地方集群網(wǎng)絡應當包含兩大體系:第一,各類企業(yè)、市場中介和社會服務機構(gòu)之間形成的市場交易網(wǎng)絡,主要發(fā)揮要素配置、產(chǎn)業(yè)鏈條協(xié)作以及價值實現(xiàn)的功能。第二,集群內(nèi)部基于血緣、親緣、地緣、業(yè)緣等各種非正式關(guān)系,基于情感和信任,所形成的社會關(guān)系網(wǎng)絡。在這個網(wǎng)絡中,各個企業(yè)、各類中介組織、公共服務結(jié)構(gòu)、政府部門之間能夠通過非正式交流,溝通信息、交流知識和感情,形成學習機制、實現(xiàn)知識溢出。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群中企業(yè)數(shù)量眾多,同質(zhì)現(xiàn)象嚴重,眾多企業(yè)扎堆在生產(chǎn)環(huán)節(jié),企業(yè)之間“橫向發(fā)展有余、縱向配套不足”,市場交易網(wǎng)絡很不完整,社會關(guān)系網(wǎng)絡互動非常片面。仍以大唐襪業(yè)為例,襪業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條包含原料生產(chǎn)、設計、織襪、漂染、定型包裝、后整理和銷售等環(huán)節(jié),大唐襪業(yè)企業(yè)之間的分工合作局限于少數(shù)企業(yè)之間的少數(shù)環(huán)節(jié),如集中漂染。在嵊州領(lǐng)帶集群內(nèi)部,存在著同樣的問題。在此情況下,培育各類市場中介組織,發(fā)展公共服務平臺,推動企業(yè)、中介組織、地方政府之間的交流聯(lián)絡,形成區(qū)域創(chuàng)新網(wǎng)絡環(huán)境,顯得尤為重要。

(二)增強區(qū)域發(fā)展內(nèi)力,發(fā)揮區(qū)域品牌效應

概括來講,區(qū)域發(fā)展“內(nèi)力”是由該區(qū)域的資源基礎、文化傳統(tǒng)、制度環(huán)境等因素相互作用而形成的綜合優(yōu)勢,為了培育區(qū)域內(nèi)力,需要發(fā)揮區(qū)域品牌的作用。波特在分析區(qū)域競爭優(yōu)勢時指出,生產(chǎn)要素供應、需求的質(zhì)量和規(guī)模、產(chǎn)業(yè)集群、戰(zhàn)略與競爭模式等四個要素,起著非常重要的作用。區(qū)域的品牌化能夠帶來更大范圍的要素聚集和交易信息,促使集群區(qū)域配套企業(yè)越來越多,產(chǎn)業(yè)鏈越來越完善,專業(yè)市場、中介機構(gòu)、研發(fā)設計、營銷策劃等各種組織、各種活動日益活躍,立體式網(wǎng)絡逐漸形成,網(wǎng)絡互動頻繁、有效,產(chǎn)業(yè)集群的創(chuàng)新性日益突出。產(chǎn)業(yè)集群、區(qū)域品牌之間互相促進、螺旋式上升,發(fā)展到一定階段以后,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新性集群?？梢灶A期的是,隨著產(chǎn)業(yè)集群模式的推廣,各個區(qū)域集群發(fā)展的現(xiàn)象將會越來越普遍,同類的產(chǎn)業(yè)集群越來越多。與此同時,同一產(chǎn)業(yè)在各區(qū)域之間的集群分工也會越來越細,既不會都扎堆在加工制造環(huán)節(jié),也不會都延伸到研發(fā)設計和品牌營銷,微笑曲線不會出現(xiàn)在每一個產(chǎn)業(yè)集群的臉上。突出區(qū)域特性,彰顯地方特色,或者強調(diào)低成本,或者強調(diào)創(chuàng)新性;或者強調(diào)強大的生產(chǎn)能力,或者強調(diào)無與倫比的區(qū)位優(yōu)勢,只要能形成品牌效應,就會給區(qū)域的發(fā)展帶來不竭的動力。

(三)構(gòu)筑地方性人力資源體系,通過企業(yè)家精神激活所有要素

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的所有缺陷,根本原因在于人力資源的結(jié)構(gòu)性缺乏;解除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群困境的所有思路和措施,歸結(jié)到一起是地方性人力資源的綜合性開發(fā)和企業(yè)家精神的培養(yǎng)。產(chǎn)業(yè)集群理論大師波特教授非常重視人力資源的作用,他指出,“所有的集群都是好的任何產(chǎn)業(yè)、任何集群,無論產(chǎn)業(yè)是鞋業(yè)、農(nóng)業(yè)或半導體業(yè),如果使用先進技術(shù)、有受到良好培訓的人員,都能提高生產(chǎn)率,都能帶來區(qū)域的繁榮”。他所說的“良好培訓的人員”,實際上代指所有的人力資源。人力資源是一切知識、技術(shù)、信息和理念的載體,是把各種生產(chǎn)要素結(jié)合起來的中心因素,企業(yè)家精神則是激活所有要素、培育創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)集群的關(guān)鍵。在金融危機的擠壓之下,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群要打入高端市場,要伸向研發(fā)設計環(huán)節(jié),塑造自主品牌,這就需要專業(yè)的研發(fā)機構(gòu)、較高水平的設計人員、職業(yè)化的品牌管理。這些機構(gòu)和人員在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群中非常稀缺,是典型的賣方市場和“短缺經(jīng)濟”。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群由低成本向創(chuàng)新性轉(zhuǎn)變的過程中,不僅需要少數(shù)能人和企業(yè)家的帶動,還需要各類專業(yè)技術(shù)人員的支撐;不僅需要他們的專業(yè)技能,還需要他們的企業(yè)家精神。大唐襪業(yè)企業(yè)主對創(chuàng)建自主品牌的冷淡說明,他們才是實現(xiàn)集群升級、推動集群創(chuàng)新的主體因素;政府的政策、學者的主張必須通過他們的認可、實施才能成為提高集群競爭優(yōu)勢的現(xiàn)實力量。市場環(huán)境和競爭壓力能夠迫使他們反思,集群內(nèi)的學習機制和氛圍推動他們不自覺地進行轉(zhuǎn)變。營造集群區(qū)域的學習機制和氛圍,弘揚和強化企業(yè)家精神,成為地方政府的重要責任。

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