導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇財(cái)政政策和貨幣政策的時(shí)滯，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的內(nèi)容

貨幣政策和財(cái)政政策是當(dāng)代各國(guó)政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最主要的兩種手段，兩大政策各有特點(diǎn)，了解它們的作用機(jī)制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機(jī)制有著重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，如何擺正財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，是值得深入研究的課題。

本文的結(jié)構(gòu)是第一部分分析財(cái)政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題，第三部分指出本文分析存在的問(wèn)題，并進(jìn)一步分析財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題，第四部分總結(jié)全文。

一、財(cái)政政策和貨幣政策的差異

財(cái)政政策是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過(guò)財(cái)政支出與稅收政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)動(dòng)所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。

兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財(cái)政政策調(diào)節(jié)的對(duì)象是財(cái)政收支，主要通過(guò)參與社會(huì)產(chǎn)品和國(guó)民收入的分配來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

兩大政策對(duì)收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財(cái)政政策通過(guò)轉(zhuǎn)移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會(huì)收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

表1：兩大政策對(duì)收入和利率的影響

兩大政策的效應(yīng)時(shí)滯不同。從擾動(dòng)出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生作用的每個(gè)階段都存在時(shí)滯。這些時(shí)滯可以分為兩種時(shí)間層次：外部時(shí)滯，即政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間;內(nèi)部時(shí)滯，即著手制定政策所花費(fèi)的時(shí)間。

表2：兩大政策的時(shí)滯效應(yīng)

兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財(cái)政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。

二、財(cái)政政策與貨幣政策的配合

財(cái)政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來(lái)，才能更好地發(fā)揮其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種。

雙松的財(cái)政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng); 消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財(cái)政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。

雙緊的財(cái)政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求，控制通貨膨脹; 其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。

松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。

緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。

表3：兩大政策的組合

需要強(qiáng)調(diào)的是，以上的分析的一個(gè)隱含假設(shè)就是不存在流動(dòng)性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。

三、進(jìn)一步分析

上文主要分析了財(cái)政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問(wèn)題。

第一，短期分析假定價(jià)格不變，內(nèi)生變量是利率和收入(決定產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的收入和利率)，而財(cái)政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)才表現(xiàn)為固定的關(guān)系。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種關(guān)系不存在或者說(shuō)不穩(wěn)定。

第二，忽略了總供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來(lái)看，總供給曲線是水平的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策都能提高總需求，導(dǎo)致產(chǎn)出增加。但從長(zhǎng)期來(lái)看，供給曲線是垂直的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策只能使價(jià)格水平上升，對(duì)產(chǎn)出沒有影響。

第三，本文沒有考慮開放經(jīng)濟(jì)的情況。在開放經(jīng)濟(jì)的條件下，三元悖論原則是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：①各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性;②匯率的穩(wěn)定性;③資本的完全流動(dòng)性。這三者，一國(guó)只能三選其二，而不可能三者兼得。

表4：開放經(jīng)濟(jì)條件下兩在政策的效果(資本自由流動(dòng)下)

四、結(jié)論

從短期來(lái)看，擴(kuò)張的財(cái)政政策提高計(jì)劃產(chǎn)出，導(dǎo)致產(chǎn)出和利率的提高，而擴(kuò)張的貨幣政策增加貨幣供，導(dǎo)致產(chǎn)出提高，利率下降。

從政策時(shí)滯來(lái)看，財(cái)政政策內(nèi)部時(shí)滯較長(zhǎng)，而外部時(shí)滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯較短，外部時(shí)滯較長(zhǎng)。因此，貨幣政策適合于對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下往往比貨幣政策更有效。

在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴(kuò)大總需求，引起產(chǎn)出增長(zhǎng)，價(jià)格上升。因此，當(dāng)產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時(shí)，兩大政策都合適;如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于充分就業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡量少用兩大政策。

在開放經(jīng)濟(jì)條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動(dòng)，財(cái)政政策完全有效，貨幣政策完全無(wú)效。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在通貨膨脹高，對(duì)外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財(cái)政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財(cái)政政策。前者會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退，后者不會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退。

我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的相互協(xié)調(diào)研究

1 財(cái)政政策和貨幣政策的聯(lián)系

財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩大基本政策手段。在一般條件下財(cái)政政策與貨幣政策相互配合使用，并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用和影響，達(dá)到政府既定的目標(biāo)。

(1)財(cái)政政策和貨幣政策都屬于宏觀經(jīng)濟(jì)政策。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，財(cái)政貨幣政策的首要任務(wù)就是要防范經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)衰退與經(jīng)濟(jì)繁榮狀態(tài)總會(huì)交替發(fā)生，引發(fā)諸如就業(yè)壓力大、通貨膨脹、投資波動(dòng)、外貿(mào)失衡等嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。解決問(wèn)題的方法之一就是要求政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策，間接作用于經(jīng)濟(jì)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定狀態(tài)，而財(cái)政政策和貨幣政策正是政府經(jīng)常使用的兩大經(jīng)濟(jì)政策。

(2)財(cái)政政策與貨幣政策的終極目標(biāo)具有一致性。政府運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控要達(dá)到的最終目標(biāo)有四個(gè)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡。這四個(gè)目標(biāo)的本質(zhì)都是要保持一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

(3)在一般條件下，財(cái)政政策與貨幣政策相互配合起作用。財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎作用，用以對(duì)付大的與拖長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退，只能作短期調(diào)整，不能長(zhǎng)期大量的使用。貨幣政策則是通過(guò)貨幣供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制，具有直接、迅速和靈活的特點(diǎn)。由于財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長(zhǎng)短不同的政策時(shí)效搭配，因而兩者可形成合力，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行發(fā)揮調(diào)控作用。

2 財(cái)政政策和貨幣政策的主要政策工具

2.1 財(cái)政政策的主要政策工具

財(cái)政政策所使用的工具一般與政府收支活動(dòng)相關(guān)，主要有稅收、財(cái)政支出、政府投資、財(cái)政補(bǔ)貼和公債等。

(1)稅收。稅收是形成財(cái)政收入的主要部分，是國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的政策工具。其法律特征是強(qiáng)制性、無(wú)償性和固定性，因而具有廣泛強(qiáng)烈的調(diào)節(jié)作用。稅率的確定是財(cái)政政策實(shí)行調(diào)節(jié)目標(biāo)的基本政策度量選擇之一。稅率的高低決定著一國(guó)財(cái)力的大小和聚集分散程度。稅負(fù)的分配是國(guó)家對(duì)于稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其可以起到調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。

(2)國(guó)債。國(guó)家發(fā)行國(guó)債主要目的是彌補(bǔ)財(cái)政赤字和發(fā)展社會(huì)公共建設(shè)。隨著信用制度的發(fā)展，國(guó)債的發(fā)行漸漸成為了財(cái)政政策的重要T具，具有調(diào)節(jié)貨幣供給、私人消費(fèi)和投資的作用。國(guó)債的調(diào)節(jié)作用主要表現(xiàn)在：貨幣效應(yīng);擠出效應(yīng);收入效應(yīng)。

(3)財(cái)政支出。財(cái)政支出是國(guó)家為了滿足一定的社會(huì)公共需要，對(duì)以稅收和發(fā)行國(guó)債等形式籌集來(lái)的資金的運(yùn)用。一般性的財(cái)政支出包括日常政務(wù)支出、政府投資支出，以及社會(huì)保障支出和轉(zhuǎn)移支付。政府的投資力度和投資方向?qū)σ粐?guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及調(diào)整具有重要的作用。

2.2 貨幣政策的主要政策工具

(1)法定準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率是銀行存放在中央銀行或金庫(kù)中的準(zhǔn)備金占全部存款的法定比率。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大或收縮商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，加強(qiáng)央行的基礎(chǔ)貨幣吞吐實(shí)力，從而通過(guò)影響貨幣存量而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。由于它直接影響到各商業(yè)銀行利潤(rùn)，因而效果非常猛烈，一般情況下不常使用。

(2)再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率。再貼現(xiàn)意味著商業(yè)銀行向中央銀行貸款，從而增加了貨幣投放，直接增加貨幣供應(yīng)量。再貼現(xiàn)率的高低不僅直接決定再貼現(xiàn)額的高低，而且會(huì)間接影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)需求，從而整體影響再貼現(xiàn)規(guī)模。

(3)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作。發(fā)達(dá)國(guó)家將公開市場(chǎng)操作當(dāng)作中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量的主要貨幣政策T具，通過(guò)中央銀行或貨幣當(dāng)局與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券，調(diào)控貨幣供應(yīng)量，以達(dá)到貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。公開市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)具有市場(chǎng)化程度高、靈活性和微調(diào)性的特征。

3 當(dāng)前我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合的實(shí)踐

我國(guó)改革開放已經(jīng)歷經(jīng)了30多年的實(shí)踐，實(shí)踐表明，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合對(duì)于加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速、健康發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用，我國(guó)政府采取的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策取得了巨大成就。然而，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐中，還有很多要素制約了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，從而使得政策效果大打折扣。

2008年，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的不利影響，我國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，在保持穩(wěn)定出口的同時(shí)，出臺(tái)了更加有力的措施以擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，并取得了較好的政策效果。進(jìn)入后危機(jī)時(shí)期，我國(guó)宏觀調(diào)控在總量平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的任務(wù)越來(lái)越繁重，財(cái)政政策和貨幣政策不僅要在各自領(lǐng)域發(fā)揮應(yīng)有的作用，還要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮調(diào)控互補(bǔ)的聯(lián)動(dòng)效果，避免政策運(yùn)用的相互掣肘。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，追求利潤(rùn)最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費(fèi)者和追求收益最大化(或風(fēng)險(xiǎn)最小化)的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)2009年的經(jīng)濟(jì)刺激政策，使得我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在2010年實(shí)現(xiàn)了高位穩(wěn)定增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的重心也由刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、擴(kuò)大內(nèi)需和防止通貨膨脹。政策組合繼續(xù)保持了積極的財(cái)政政策、貨幣政策方面由極度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松，而年末則調(diào)整為穩(wěn)健偏緊，在產(chǎn)能過(guò)剩和房地產(chǎn)等領(lǐng)域緊縮性政策的調(diào)控力度明顯加大，并取得了一定的效果。

對(duì)我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合使用的實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，可以得到以下結(jié)論：

第一，財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制已逐漸向市場(chǎng)化調(diào)控方向轉(zhuǎn)變。在發(fā)展公共財(cái)政的總體結(jié)構(gòu)下，從財(cái)政政策影響經(jīng)濟(jì)的方式以政府投資性支出為主，逐漸轉(zhuǎn)變到通過(guò)公債、稅收、轉(zhuǎn)移性支付等多種工具的綜合運(yùn)用。隨著我國(guó)金融體制改革的進(jìn)一步深化，貨幣政策的制定實(shí)施，不僅僅局限于傳統(tǒng)的信貸控制方面，而是逐步具有了更加開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的特征。

第二，在財(cái)政貨幣政策作用效果方面，財(cái)政政策的作用效果由強(qiáng)至弱，貨幣政策的作用效果由弱至強(qiáng)。改革開放最初，國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控是以財(cái)政政策為主導(dǎo)，而貨幣政策幾乎沒有作用，隨著金融體系的不斷完善，貨幣政策的核心模式轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)對(duì)信貸規(guī)模的控制從而影響貨幣的供給。

第三，目前的財(cái)政貨幣政策的配合使用，更多的關(guān)注總需求管理，主要以經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定為目標(biāo)。我國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與體制轉(zhuǎn)軌的雙重任務(wù)，財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在長(zhǎng)期來(lái)看，還必須關(guān)注金融制度在開放經(jīng)濟(jì)條件下的優(yōu)化，以及以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為目的的供給管理等層面，這也是當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控迫切需要解決的問(wèn)題。

4 財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的建議

4.1加強(qiáng)政策制訂的預(yù)見性與時(shí)效性

從過(guò)去來(lái)看，我國(guó)財(cái)政貨幣政策搭配的變化比較頻繁，財(cái)政貨幣政策的實(shí)行存在時(shí)滯問(wèn)題，需要做的就是提高預(yù)測(cè)能力，為政策調(diào)控及協(xié)調(diào)打下余量。

4.2財(cái)政貨幣政策在配合中要有針對(duì)性

財(cái)政政策應(yīng)更多地利用區(qū)別對(duì)待的方式，利用財(cái)政收支來(lái)控制資金流向，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)通過(guò)稅制和社會(huì)保障措施，提高消費(fèi)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重，有效調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)收入構(gòu)成。貨幣政策應(yīng)當(dāng)著重考慮未來(lái)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，避免出現(xiàn)通貨膨脹，通過(guò)各種手段抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，在調(diào)整結(jié)構(gòu)方面，貨幣政策應(yīng)當(dāng)通過(guò)有保有壓、區(qū)別對(duì)待的方式，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。所以，在實(shí)施財(cái)政貨幣政策配合時(shí)，一定要注意兩者具有針對(duì)性的搭配使用。

4.3完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，靈活運(yùn)用貨幣政策調(diào)控工具

要全面發(fā)揮貨幣政策工具對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，就要健全金融市場(chǎng)，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，大力發(fā)展短期融資工具，加快利率市場(chǎng)化改革，使利率成為貨幣政策的中間目標(biāo)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)間的資金融通，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)間資金的良性循環(huán)。

4.4加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，提高政策效果

篇2

在1929年到1939年之間所發(fā)生的全球性經(jīng)濟(jì)大衰退成為大蕭條，在此情況下，商業(yè)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)普遍衰退。首先農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)衰退，引發(fā)了金融行業(yè)的惡化，大蕭條所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退比以往經(jīng)濟(jì)衰退的影響更為深遠(yuǎn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)在全球范圍引起經(jīng)濟(jì)的衰退，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，引起失業(yè)增加，工業(yè)化國(guó)家中資木的短缺引發(fā)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口的降低政府所采取政策工具之間搭配存在多樣性的特點(diǎn)，由于貨幣政策和財(cái)政政策之間的乘數(shù)都存在不確定的情況,政府所采取的多樣化的政策工具，在乘數(shù)不確定的情況下，考慮在貨幣政策和財(cái)政政策之間的選擇，最佳的解決辦法是采用政策組合的工具。實(shí)施多樣化政策工具的原因在于，至少有機(jī)會(huì)使一個(gè)乘數(shù)的估計(jì)誤差被其他乘數(shù)的誤差所抵消。如果效果好的額情況下，制定政策的誤差會(huì)部分的相互抵消。

二、積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

宏觀經(jīng)濟(jì)中的微調(diào)是指存在于宏觀調(diào)控中，針對(duì)現(xiàn)實(shí)社會(huì)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)中存在的小沖擊、小波動(dòng)、小十?dāng)_而做出的相應(yīng)的小調(diào)整。不斷地試圖穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策行為。對(duì)財(cái)政政策而高，長(zhǎng)時(shí)間的內(nèi)部時(shí)滯，使得采用相機(jī)選擇的微調(diào)措施在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中存在不可能性。盡管社會(huì)中存在的自動(dòng)穩(wěn)定器在一定程度上起到了經(jīng)濟(jì)政策中的微調(diào)效果。對(duì)于貨幣政策而高，由于中央銀行實(shí)施的貨幣政策是經(jīng)常運(yùn)行的，內(nèi)部存在的時(shí)滯較小，微調(diào)所起到的效果是你可能的。如果宏觀貨幣政策的實(shí)施所起到的影響一直是在應(yīng)對(duì)曉得波動(dòng)，則微調(diào)所起到的效果是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

相機(jī)抉擇是政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)所發(fā)生的情況和各項(xiàng)調(diào)節(jié)在采取過(guò)程中所起到的效果特點(diǎn)，進(jìn)行需求管理從而機(jī)動(dòng)靈活的采取一種或幾種措施，使財(cái)政政策和貨幣政策相互搭配。政府實(shí)行相機(jī)抉擇的政策的目的在于既保持總需求，又不引起較高的通貨膨脹率。根據(jù)貨幣政策和財(cái)政政策在決策速度，作用速度，預(yù)測(cè)的可靠程度和中立程度的四個(gè)方而的差異，相機(jī)抉擇一般有三種搭配方式:擴(kuò)張性的貨幣政策和擴(kuò)張性的財(cái)政政策;擴(kuò)張性的貨幣政策和緊縮性的財(cái)政政策;緊縮性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策;緊縮性的貨幣政策和緊縮性的財(cái)政政策。單一政策規(guī)則是指以弗里德曼為代表的貨幣政策學(xué)派，關(guān)于貨幣供給量每年以固定的的比例增長(zhǎng)的政策主張弗里德曼建議的唯一政策是貨幣供給量每年按固定的比例增長(zhǎng)，其中固定的比例等于實(shí)際國(guó)民收入增長(zhǎng)率加上通貨膨脹率，單一政策規(guī)則的目的在于是貨幣供給量不要限制國(guó)民收入的自然增長(zhǎng)的速度。貨幣主義者主張的這一政策被稱為單一的政策規(guī)則。

積極地規(guī)則是指對(duì)重大的經(jīng)濟(jì)沖擊做出的具有反周期性質(zhì)的規(guī)則，在討論積極的貨幣政策和財(cái)政政策所達(dá)到的效果時(shí)，要把對(duì)重大經(jīng)濟(jì)沖擊做出反應(yīng)的政策行動(dòng)與微調(diào)加以區(qū)別。而對(duì)重大經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)，決不能主張不應(yīng)該積極運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策_(dá)政府和中央銀行可以根據(jù)具體情況和不同目標(biāo)，及時(shí)采取反周期性質(zhì)的政策措施在未來(lái)政策的確定性和政策的靈活性之間的權(quán)衡中國(guó)，積極地政策制定者重視政策實(shí)施過(guò)程所表現(xiàn)出的靈活性，而那些贊成難以變動(dòng)規(guī)則的人則重視中央銀行在過(guò)去競(jìng)技場(chǎng)反錯(cuò)誤的政策措施。

三、動(dòng)態(tài)不協(xié)調(diào)與規(guī)則及斟酌使用

篇3

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；政赤字占比；貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；VADL模型

一、文獻(xiàn)綜述

長(zhǎng)期以來(lái)，貨幣政策與財(cái)政政策被認(rèn)為是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大政策體系，而它們調(diào)控均離不開貨幣資金的流轉(zhuǎn)，在客觀上兩者間存在著相互影響的關(guān)系，因而其協(xié)調(diào)配合當(dāng)屬必然。為了使協(xié)調(diào)配合更為合理，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其如何影響包括就業(yè)、產(chǎn)出和價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行了大量的研究，取得了巨大成就，當(dāng)然其中也不乏大量的學(xué)術(shù)爭(zhēng)論，學(xué)者們?cè)跔?zhēng)論中相互吸收精華，極大地促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)各學(xué)科的發(fā)展。

基于新古典綜合學(xué)派以貨幣供給作為外生變量的IS-LM模型，或以利率作為外生變量的IS-IRT模型，貨幣政策與財(cái)政政策的不同組合適用于經(jīng)濟(jì)周期不同階段的宏觀調(diào)控需要。這種僅具有方向性的定性研究并沒有從定量上給出具體的指導(dǎo)性建議，因而貨幣政策與財(cái)政政策配合的效果往往與當(dāng)局的預(yù)期結(jié)果不盡相同，甚至背道而馳。從20世紀(jì)60年代中后期，以弗里德曼為代表的貨幣主義開始在西方興起，貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中上升至主導(dǎo)地位。隨著貨幣政策地位的上升，兩大政策體系’的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題也就顯得尤為重要。但兩者的直接目標(biāo)顯然是不同的，財(cái)政政策的直接目標(biāo)是為國(guó)家機(jī)器的運(yùn)轉(zhuǎn)提供資金支持，貨幣政策的直接目標(biāo)是保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。如當(dāng)貨幣政策當(dāng)局覺得通貨膨脹成為嚴(yán)重問(wèn)題時(shí)，需要利用緊縮的貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，這樣會(huì)減少財(cái)政收入，這是財(cái)政政策當(dāng)局所不愿意看到的，因而其可能會(huì)通過(guò)增加財(cái)政赤字的手段以維持龐大的國(guó)家機(jī)器的運(yùn)轉(zhuǎn)?？梢姡?cái)政政策和貨幣政策是存在目標(biāo)沖突的。Pindyek較早地分析了不確定條件下政策制定者之間的目標(biāo)沖突，認(rèn)為貨幣政策當(dāng)局應(yīng)該考慮到這種沖突。Sargent和Wallace認(rèn)為政府的預(yù)算約束將貨幣政策和財(cái)政政策聯(lián)系起來(lái)，對(duì)確定貨幣存量如何動(dòng)態(tài)影響均衡價(jià)格水平有重要意義。

貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)分析了貨幣政策和財(cái)政政策關(guān)系的若干假設(shè)，概括了貨幣政策與財(cái)政政策框架。大體有三種范式：第一種范式假設(shè)調(diào)整財(cái)政政策是為了確保政府跨期預(yù)算始終平衡。貨幣政策可自由確定名義貨幣量或名義利率，這是一種以貨幣政策為主導(dǎo)，配以消極的財(cái)政政策范式。第二種范式以財(cái)政政策為主導(dǎo)，貨幣政策相配合。財(cái)政政策當(dāng)局在確定其支出和收入且不需要考慮跨期預(yù)算平衡的要求時(shí)，當(dāng)稅收不足以支付開支時(shí)，政府可通過(guò)增加鑄幣稅以獲得額外收入，即貨幣政策做相應(yīng)調(diào)整，轉(zhuǎn)移相應(yīng)的鑄幣稅以滿足政策預(yù)算平衡。換而言之，政策預(yù)算平衡，財(cái)政政策當(dāng)局無(wú)需考慮。而貨幣政策當(dāng)局則要考慮，因而這是李嘉圖式（通過(guò)稅收或鑄幣稅調(diào)整，以確保政策跨期預(yù)算平衡的范式）。在這種范式下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)心兩個(gè)問(wèn)題，即從理論上分析財(cái)政赤字是否一定引發(fā)通貨膨脹；從歷史事實(shí)上分析通貨膨脹是否是赤字的后果。Sargent和Wallance從理論上得出了肯定的結(jié)論，即財(cái)政主導(dǎo)制會(huì)產(chǎn)生“不合心意的貨幣主義算術(shù)”。但從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)上的分析則有較大分歧，Joines發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)，貨幣增長(zhǎng)與主要戰(zhàn)時(shí)支出正相關(guān)，但與戰(zhàn)爭(zhēng)性赤字不相關(guān)；Grier和Neiman發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性赤字是決定貨幣增長(zhǎng)的因素之一；由于跨期預(yù)算平衡意味著赤字和債務(wù)之間有協(xié)整關(guān)系，因而Engle和Granger指出，應(yīng)當(dāng)用向量誤差修正模型（VECM）建立這些變量的實(shí)證模型，Trehan和Walsht用協(xié)整方法進(jìn)行研究后認(rèn)為預(yù)算政策不具有持續(xù)性；Bohn認(rèn)為，基于時(shí)間序列的協(xié)整檢驗(yàn)接受跨期預(yù)算平衡的假設(shè)，他還發(fā)現(xiàn)，在稅收沖擊引發(fā)的赤字中，有一半以上最終通過(guò)支出調(diào)整而得以消除，而約有三分之一的支出沖擊最終會(huì)導(dǎo)致稅收調(diào)整。第三種范式被稱為價(jià)格水平的財(cái)政理論，其跳出貨幣政策與財(cái)政政策哪個(gè)為主導(dǎo)的爭(zhēng)執(zhí)，建立了貨幣供給與財(cái)政因素影響價(jià)格和產(chǎn)出的理論與經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，這種理論的特點(diǎn)是以財(cái)政因素作為直接影響價(jià)格水平的因素。Walsh認(rèn)為，財(cái)政政策可以通過(guò)兩種方式影響價(jià)格水平，即均衡要求實(shí)際貨幣供給等于實(shí)際貨幣需求，而財(cái)量影響實(shí)際貨幣需求，因而均衡價(jià)格水平也將取決于財(cái)政因素；在既定的名義貨幣量以及與貨幣供求相等的條件下，可能對(duì)應(yīng)著多個(gè)價(jià)格，即存在多重均衡，財(cái)政政策可能會(huì)決定其中某一均衡價(jià)格水平。在某些情況下，財(cái)政因素決定的均衡價(jià)格水平可能獨(dú)立于名義貨幣供給。對(duì)于第三種范式是否成立，很多學(xué)者利用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型或向量自回歸（VAR）模型進(jìn)行了實(shí)證研究，如Leeper，Woodford的實(shí)證結(jié)果支持第三種范式；而Chadha和Nolan的實(shí)證結(jié)果則不并支持。不同學(xué)者得到的實(shí)證結(jié)果之所以不同，不是研究方法的問(wèn)題，而是所采用的時(shí)間序列數(shù)據(jù)不同，這說(shuō)明第三種范式的均衡狀態(tài)是不穩(wěn)定的。

篇4

【關(guān)鍵詞】財(cái)政政策 貨幣政策 財(cái)政支出 擴(kuò)張 協(xié)調(diào)配合

一 問(wèn)題的提出

財(cái)政支出的擴(kuò)張?jiān)谥袊?guó)是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，如何把握好擴(kuò)張度是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。面對(duì)歐債危機(jī)、世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)政府在2012年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策和貨幣政策是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要手段。面對(duì)如何把握財(cái)政支出擴(kuò)張“度”的難題，有必要從全局著眼，從政府政策手段綜合平衡協(xié)調(diào)的角度去考慮財(cái)政支出擴(kuò)張性。財(cái)政支出擴(kuò)張到什么程度，必須充分考慮貨幣政策手段運(yùn)用到什么程度，必須充分認(rèn)識(shí)貨幣手段的主觀目標(biāo)和客觀效應(yīng)對(duì)財(cái)政支出擴(kuò)張的影響程度，并基于此，來(lái)把握財(cái)政支出擴(kuò)張度。

二 財(cái)政政策不是孤立的，應(yīng)與貨幣政策相互協(xié)調(diào)配合

由于我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)的收縮期與世界經(jīng)濟(jì)的收縮期疊加在一起，又由于金融危機(jī)的作用導(dǎo)致了收縮的時(shí)間延長(zhǎng)和幅度加大。使得當(dāng)前我國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題既有短期性的，又有中長(zhǎng)期性的；既有總量方面的，又有結(jié)構(gòu)方面的。面對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的復(fù)雜性及政策傳導(dǎo)機(jī)制的局限性，很顯然，只采用一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策絕不可能實(shí)現(xiàn)目的，更不可能取得良好的效果。在這種情況下，任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策都難以獨(dú)立承擔(dān)起推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任。同時(shí)，不同的經(jīng)濟(jì)政策，其目標(biāo)和實(shí)施的措施、手段以及工具又是不同的，其政策效果也是不同的，甚至有可能存在著某些矛盾。在綜合運(yùn)用各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，需要處理好這些可能存在的矛盾，使各項(xiàng)政策之間相互協(xié)調(diào)，才能夠治理中國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的各種問(wèn)題，達(dá)到既治標(biāo)又治本，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的目的。

1．在儲(chǔ)蓄動(dòng)員方面，財(cái)政政策和貨幣政策存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系

一個(gè)國(guó)家的財(cái)政支出擴(kuò)張和貨幣供給擴(kuò)張是有內(nèi)在協(xié)調(diào)性的。財(cái)政支出擴(kuò)張刺激需求，擴(kuò)張有兩個(gè)途徑：一是通過(guò)發(fā)債實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄動(dòng)員；二是向中央銀行借款，轉(zhuǎn)而投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增加總需求。貨幣供給擴(kuò)張刺激需求，擴(kuò)張也有兩個(gè)途徑：一是增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，二是通過(guò)降低利率實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄動(dòng)員，增加派生貨幣。顯然，從結(jié)構(gòu)角度看，財(cái)政政策和貨幣政策之間有著此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。特別是在儲(chǔ)蓄動(dòng)員方面，在儲(chǔ)蓄規(guī)模既定的條件下，兩者的效應(yīng)不可能同步、同等程度實(shí)現(xiàn)。同時(shí)啟用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，兩者都在“爭(zhēng)奪”儲(chǔ)蓄資源，都有可能引起基礎(chǔ)貨幣供給擴(kuò)張。在增發(fā)貨幣方面，理論上講，兩者可以同等程度放大，但問(wèn)題是誰(shuí)也無(wú)法承受由此引發(fā)的通貨膨脹。因此，貨幣供給的擴(kuò)張會(huì)對(duì)財(cái)政支出擴(kuò)張客觀上起到限制作用。貸款增長(zhǎng)幅度反映的是間接融資的儲(chǔ)蓄動(dòng)員效應(yīng)的放大程度?，F(xiàn)在我國(guó)的儲(chǔ)蓄動(dòng)員由于股票市場(chǎng)低迷、嚴(yán)控企業(yè)債券發(fā)行，起主導(dǎo)作用且操作簡(jiǎn)便的就是銀行信用擴(kuò)張。對(duì)財(cái)政來(lái)說(shuō)，貸款增長(zhǎng)會(huì)壓縮國(guó)債發(fā)行空間。對(duì)高利潤(rùn)追求的本性使得機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)過(guò)多持有國(guó)債，銀行當(dāng)然也樂(lè)于放款。所以，不能認(rèn)為財(cái)政擴(kuò)張支出時(shí)發(fā)行國(guó)債沒有硬障礙。而且，貨幣供給擴(kuò)張時(shí)，資本市場(chǎng)會(huì)被激活，大量資金會(huì)流入證券市場(chǎng)，特別是股票市場(chǎng)。另外，近年來(lái)我國(guó)居民消費(fèi)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，消費(fèi)信貸成為居民重大支出的資金來(lái)源。從今后趨勢(shì)看，房?jī)r(jià)如果下調(diào)，購(gòu)房者會(huì)借低利率之機(jī)介入房市，此時(shí)，房貸規(guī)模自然膨脹。這些因素，實(shí)際上都是儲(chǔ)蓄動(dòng)員，當(dāng)然會(huì)壓縮國(guó)債發(fā)行的空間，也會(huì)抬高國(guó)債發(fā)行成本。

因此，在全面啟動(dòng)增長(zhǎng)上，貨幣政策顯然有作用空間。貨幣政策的切入點(diǎn)是直接刺激市場(chǎng)投資需求，而市場(chǎng)主體積極性的強(qiáng)化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量。在貨幣供給擴(kuò)張過(guò)程中，調(diào)低利率、放松貸款限制的直接效應(yīng)是限制財(cái)政支出擴(kuò)張。

2．財(cái)政政策具有結(jié)構(gòu)特征，貨幣政策具有總量特征

財(cái)政政策與貨幣政策都能對(duì)總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)，但財(cái)政政策比貨幣政策更強(qiáng)調(diào)資源配置的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有結(jié)構(gòu)特征。而貨幣政策的重點(diǎn)是調(diào)節(jié)社會(huì)需求總量，具有總量特征。只有財(cái)政和貨幣兩種手段都充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，相互協(xié)調(diào)配合，才能把政府配置資源和市場(chǎng)配置資源結(jié)合起來(lái)，做到在有效刺激需求的同時(shí)兼顧經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

財(cái)政政策通過(guò)變動(dòng)收入和支出來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。由于稅負(fù)及支出規(guī)模的調(diào)整涉及面廣，政策性強(qiáng)，直接關(guān)系到國(guó)家的財(cái)政分配關(guān)系，并受國(guó)家財(cái)力的限制。因此，財(cái)政赤字或結(jié)余都不能太大，這使得財(cái)政政策對(duì)需求總量調(diào)節(jié)具有一定的局限性。相反，財(cái)政政策對(duì)社會(huì)供求結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用要大得多。市場(chǎng)機(jī)制可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的最優(yōu)配置，但要付出一定的代價(jià)。為了減少資源浪費(fèi)，需要政府運(yùn)用財(cái)政政策進(jìn)行干預(yù)。財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)主要表現(xiàn)在：通過(guò)擴(kuò)大或減少對(duì)某行業(yè)的財(cái)政投入，來(lái)“鼓勵(lì)”或“抑制”該行業(yè)的發(fā)展。即使在支出總量不變的條件下，政府也可通過(guò)差別稅率和收入政策，直接對(duì)某行業(yè)進(jìn)行“扶持”或“限制”，從而達(dá)到優(yōu)化資源配置和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的效果。

貨幣政策擴(kuò)張的優(yōu)勢(shì)在于既可充分調(diào)動(dòng)存量貨幣，又可直接增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，這對(duì)投資和消費(fèi)的擴(kuò)張具有無(wú)可比擬的誘惑性。其本質(zhì)上是把更多的儲(chǔ)蓄吸收過(guò)來(lái)注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反過(guò)來(lái)又使貨幣供應(yīng)量按乘數(shù)效應(yīng)增加。從總需求擴(kuò)張誘導(dǎo)的角度看，利率下調(diào)對(duì)投資主體和消費(fèi)主體的吸引力最強(qiáng)。我國(guó)現(xiàn)行制度基本不允許實(shí)施財(cái)政貸款，財(cái)政對(duì)投資的支持，要么是無(wú)償撥款，要么是貼息，但這兩者資金額都比較小，而且不可能大幅擴(kuò)張，因?yàn)樨?cái)政支出主要是保公共產(chǎn)品供給。貨幣供給擴(kuò)張恰好打消了人們對(duì)財(cái)政資金的期望?，F(xiàn)在刺激總需求，從引導(dǎo)全社會(huì)投資和消費(fèi)角度看，沖擊力最大的還是貨幣供給擴(kuò)張。但貨幣政策調(diào)節(jié)社會(huì)供求結(jié)構(gòu)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例關(guān)系方面的作用相對(duì)有限。中央銀行運(yùn)用法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、利率、信貸規(guī)模、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等各種工具來(lái)增加或減少貨幣供應(yīng)量，從而達(dá)到調(diào)節(jié)社會(huì)總需求?？墒?，因?yàn)殂y行信貸資金是追求盈利的，其在帶動(dòng)資源配置方面要體現(xiàn)市場(chǎng)原則的基本要求，政府不能指望信貸資金能直接按照政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)投入預(yù)期收益率低的產(chǎn)業(yè)，特別是公共產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)。如果真有銀行信貸資金做到了這一點(diǎn)，則其背后往往有財(cái)政的支持。

為了更好地解決社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾和總量矛盾，必須根據(jù)財(cái)政政策與貨幣政策目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)不同，要求財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合。財(cái)政政策直接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，間接作用于經(jīng)濟(jì)總量；貨幣政策直接作用于經(jīng)濟(jì)總量，間接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

從財(cái)政政策調(diào)節(jié)看，對(duì)總供給的調(diào)節(jié)首先反映為社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，如財(cái)政運(yùn)用稅收、貼息和投資政策，引導(dǎo)貨幣流向新興產(chǎn)業(yè)和瓶頸產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；對(duì)總需求的調(diào)節(jié)主要通過(guò)擴(kuò)大或縮小財(cái)政支出，以結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)為前提，以刺激和抑制社會(huì)總需求。貨幣政策對(duì)社會(huì)總需求的調(diào)節(jié)主要是通過(guò)中央銀行投放貨幣和再貸款等手段控制基礎(chǔ)貨幣量，通過(guò)準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率等控制基礎(chǔ)貨幣乘數(shù)，以有效控制社會(huì)總需求。同時(shí)，中央銀行在控制社會(huì)總需求的基礎(chǔ)上也會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的調(diào)節(jié)作用。

一般來(lái)說(shuō)，運(yùn)用財(cái)政政策啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)較為直接、迅速，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用較為明顯，往往起的立竿見影的效果，適用于公共性和難以取得直接回報(bào)的項(xiàng)目。貨幣政策需要通過(guò)商業(yè)銀行以及整個(gè)金融體系間接作用于社會(huì)，其效果的顯現(xiàn)通常存在著一定的時(shí)滯，適用于那些在比較短時(shí)間內(nèi)能夠得到直接回報(bào)的項(xiàng)目。同時(shí)，為提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力所需的技術(shù)改造和為解決就業(yè)所需的量大面廣的中小企業(yè)的發(fā)展， 主要不能靠財(cái)政手段，而要更多地依靠信貸手段的支持?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)視其回報(bào)情況的不同，有的可用財(cái)政手段來(lái)啟動(dòng)，有的也可吸收非財(cái)政性的資金，包括信貸資金來(lái)實(shí)施。正因?yàn)樨?cái)政手段與貨幣手段各有長(zhǎng)短，所以兩者必須緊密配合，在實(shí)現(xiàn)社會(huì)供需總量平衡的前提下，加快社會(huì)供需結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)。這樣才能相互揚(yáng)長(zhǎng)避短，共同促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。

三 結(jié)論

財(cái)政政策不是孤立的，我們應(yīng)注意避免財(cái)政政策在作用的發(fā)揮上與貨幣政策發(fā)生沖突、相互抵銷。財(cái)政支出擴(kuò)張究竟應(yīng)該到什么程度，要受多種因素約束，可以把握的原則是讓財(cái)政政策在貨幣政策作用不足的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮獨(dú)特作用。當(dāng)貨幣政策已發(fā)揮出刺激需求作用時(shí)，可考慮壓低財(cái)政支出擴(kuò)張度。

參考文獻(xiàn)

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［2］李.財(cái)政赤字觀和美國(guó)政府債務(wù)的分析［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2011（9）

篇5

關(guān)鍵詞：央行；降息；降準(zhǔn)

一、什么時(shí)候央行才會(huì)降準(zhǔn)？

法定準(zhǔn)備金率，說(shuō)白了就是銀行要有固定的比例的存款留在銀行內(nèi)保證所有儲(chǔ)戶的日常支取使用，這部分存款是由央行保管從而銀行不能拿這些錢去做貸款融入到資本市場(chǎng)里去。而降低法定準(zhǔn)備金率是國(guó)家貨幣政策的三大法寶之一，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，央行會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率，增加了銀行可用與貸款的金額，從而增加了貨幣的供給，使得市場(chǎng)中的債券價(jià)值上升，貨幣市場(chǎng)的利率水平下降，而在凱恩斯的投資理論中，投資于利率存在著i=e-dr的負(fù)相關(guān)關(guān)系，利率下降使投資增加，而在支出法核算GDP中，投資I作為GDP一個(gè)重要組成部分是GDP增加，從而啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，加溫經(jīng)濟(jì)。同時(shí)降準(zhǔn)會(huì)使銀行存款創(chuàng)造作用更加明顯，使得資本市場(chǎng)中流通的貨幣更加充足，加速了經(jīng)濟(jì)的升溫。

二、為何央行要“瘋狂降準(zhǔn)”？

在我看來(lái)，央行的降準(zhǔn)說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前是處于走低的狀態(tài)的，這恐怕跟提出的“新常態(tài)”不無(wú)關(guān)系，中國(guó)30年來(lái)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)逐漸向中高速的模式轉(zhuǎn)變，同時(shí)近兩年的中國(guó)GDP持續(xù)走低，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而要降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，將要素勞動(dòng)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛脛?chuàng)新拉動(dòng)增長(zhǎng)，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”讓我們每個(gè)人成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，如何才能讓創(chuàng)新拉動(dòng)我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？就是要讓中小企業(yè)這些發(fā)展?jié)摿薮蟮膶?shí)體公司不要因?yàn)椤叭谫Y難”的問(wèn)題而被經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀扼殺在搖籃里，為了讓中小企業(yè)的融資更加容易，勢(shì)必要能夠增加貨幣供給，連續(xù)降準(zhǔn)的政策就應(yīng)運(yùn)而生了。同時(shí)降準(zhǔn)還能夠在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下“保增長(zhǎng)”。1%的大力度降準(zhǔn)是近年來(lái)的中國(guó)未曾有過(guò)的，中國(guó)用金融行業(yè)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的決心可見一斑。

三、“瘋狂降準(zhǔn)”有什么影響與問(wèn)題？

首先，降準(zhǔn)毋庸置疑會(huì)環(huán)節(jié)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，對(duì)于股債行業(yè)、地產(chǎn)、銀行等行業(yè)都是一個(gè)重大的利好消息，各個(gè)行業(yè)都會(huì)有更多的資金。我們都了解，伴隨著2015年的第一季度的度過(guò)，股票市場(chǎng)顯示了巨大的牛市，降準(zhǔn)使得資金可以融入股票市場(chǎng)，使牛市所帶來(lái)的回報(bào)真正讓每個(gè)股民分享，真正能夠做到民眾一起分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，而且沒有必要擔(dān)心牛市背后所產(chǎn)生的泡沫，因?yàn)榍迦A大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心教授袁鋼明在接受央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱：“中國(guó)股市還有很大的上漲空間，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，股市的市值一般可以和GDP總量一樣大甚至超過(guò)GDP總量，但目前中國(guó)股市市值只有GDP總量的60%左右?！逼浯?，降準(zhǔn)會(huì)使銀行間的市場(chǎng)資金利率降低，降低金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債成本，同時(shí)會(huì)升高債券的價(jià)格使債務(wù)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)共同繁榮，帶來(lái)股債雙牛的時(shí)代。最后，大力度降準(zhǔn)也會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題，降準(zhǔn)的貨幣政策是不會(huì)被央行所經(jīng)常使用，因?yàn)榻禍?zhǔn)這一手段太猛烈，因?yàn)橛谐藬?shù)效應(yīng)、基礎(chǔ)貨幣量和存準(zhǔn)率變化的多重影響，每降低0.5%的法定準(zhǔn)備金率，就有將近6000億的資金被釋放，會(huì)使資本市場(chǎng)產(chǎn)生較大的波動(dòng)不便于控制，降準(zhǔn)作為貨幣政策的三大法寶之一，也有著貨幣政策所共有的缺點(diǎn)：（1）貨幣政策具有時(shí)滯性，而且這樣的時(shí)滯性比財(cái)政政策的時(shí)滯性更長(zhǎng)，從判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到指定政策到最后政策奏效是需要時(shí)間的；（2）央行對(duì)貨幣供給的控制不準(zhǔn)確，降低存款準(zhǔn)備金率所帶來(lái)的大額資金的變化是央行所難以控制的，貨幣供給過(guò)多或過(guò)少都會(huì)是資本市場(chǎng)不健康的震動(dòng)，貨幣政策也就沒有達(dá)到預(yù)期。因?yàn)橄鄬?duì)于財(cái)政政策來(lái)說(shuō)，貨幣政策是相對(duì)較靈活的，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)淘汰過(guò)剩產(chǎn)能、打造發(fā)展新動(dòng)力正進(jìn)入關(guān)鍵階段，清理地方性政府債務(wù)也在深入推進(jìn)，房地產(chǎn)調(diào)整正處在膠著狀態(tài)，而世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，美元走強(qiáng)，這些因素共同作用使得中國(guó)的貨幣政策面臨很多新挑戰(zhàn)，需要應(yīng)對(duì)多方面的任務(wù)。所以貨幣政策一定要更加靈活，更加及時(shí)地進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。

央行的兩次降息顯示了中國(guó)目前的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，同時(shí)也展現(xiàn)了中國(guó)政府對(duì)完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變“新常態(tài)”的決心，在這樣的形勢(shì)下，財(cái)政政策和貨幣政策這個(gè)兩個(gè)政府宏觀調(diào)控的武器會(huì)頻頻生效，需要我們商科學(xué)生結(jié)合自己的所學(xué)跟蹤和關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

篇6

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；有效性

在宏觀諸調(diào)控手段中，以財(cái)政政策和貨幣政策為主，而對(duì)于財(cái)政政策和貨幣政策誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣的問(wèn)題一直就是經(jīng)濟(jì)學(xué)百年以來(lái)爭(zhēng)論的問(wèn)題，至于誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣各國(guó)的國(guó)情不同都有不同的解釋。

一、支持財(cái)政政策的理論

支持財(cái)政政策的理論主要來(lái)自于凱恩斯主義者。他們認(rèn)為，對(duì)有效需求的調(diào)控，財(cái)政政策比貨幣政策更有效，財(cái)政政策是一種最直接、有效的調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段。它既可以用來(lái)變動(dòng)總需求，以對(duì)付嚴(yán)重的通貨緊縮或者通貨膨脹等貨幣現(xiàn)象，也可以被用來(lái)微調(diào)經(jīng)濟(jì)，熨平經(jīng)濟(jì)周期的較大的波動(dòng)。財(cái)政政策的措施十分簡(jiǎn)單明了，如果經(jīng)濟(jì)正處于嚴(yán)重的蕭條時(shí)期，財(cái)政政策就采取“減收增支”的辦法，減收就是減稅，增支就是增加政府開支和增加社會(huì)福利的辦法。如果經(jīng)濟(jì)處于過(guò)渡的膨脹之中，就使用縮小政府支出的辦法，已達(dá)到經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的目的。

對(duì)于財(cái)政政策的主要的三種手段來(lái)說(shuō)，增加政府支出是刺激經(jīng)濟(jì)的一種最直接的手段。政府支出可直接增加和擴(kuò)大總需求，因而有較大的乘數(shù)效應(yīng)。同時(shí)，政府支出可以直接為宏觀調(diào)控目標(biāo)服務(wù)，這樣更具有目的性和針對(duì)性。政府可以把資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這樣一方面可以擴(kuò)大總需求，另一方面可以解決國(guó)民經(jīng)濟(jì)的瓶頸缺口，增加社會(huì)的生產(chǎn)能力。政府可以把資金用于經(jīng)濟(jì)特別蕭條的地區(qū)以幫助該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)走出困境。政府可以把資金用于不太使用進(jìn)口品的項(xiàng)目上，盡可能以乘數(shù)效應(yīng)增加GDP。政府也可以把資金用于增加就業(yè)的項(xiàng)目上，以減少失業(yè)人口。所以財(cái)政政策對(duì)凱恩施主義者來(lái)說(shuō)是極具說(shuō)服力的一項(xiàng)政策。

轉(zhuǎn)移支付（TR）也是財(cái)政政策的重要手段之一，可以通過(guò)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)移支付的大小來(lái)熨平經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。轉(zhuǎn)移性支出首先是增加了個(gè)人的可支配的收入，個(gè)人對(duì)于這種收入通常是認(rèn)為正常收入，這部分收入的并不會(huì)等同于其消費(fèi)支出，個(gè)人會(huì)依照邊際消費(fèi)傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向?qū)@部分收入進(jìn)行分配，只有其中用于消費(fèi)的部分才形成了社會(huì)總支出的一部分，因此，它對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響作用小于財(cái)政購(gòu)買性支出的作用。轉(zhuǎn)移支付更多的是起到了“自動(dòng)穩(wěn)定器”的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定，保證財(cái)政政策的有效性。財(cái)政轉(zhuǎn)移性支出的傳導(dǎo)機(jī)制可以表述為：轉(zhuǎn)移支付增加，個(gè)人可支配收入，增加消費(fèi)和儲(chǔ)蓄增加，國(guó)民收入增加，轉(zhuǎn)移支付下降。對(duì)于目前如何解決有效需求不足的問(wèn)題，許多人認(rèn)為是居民收入不高所引起的消費(fèi)能力不足，由此建議以擴(kuò)大轉(zhuǎn)移支付為手段來(lái)提高居民的收入水平，且不說(shuō)財(cái)政能否承受如此負(fù)擔(dān)，真如果擴(kuò)大轉(zhuǎn)移支付，其作用只能是掩蓋了經(jīng)濟(jì)失衡的本質(zhì)，阻礙了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，不符合我國(guó)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的國(guó)策。

二、支持貨幣政策的理論

支持貨幣政策理論者認(rèn)為財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)并沒有好的調(diào)控效果，反而會(huì)有對(duì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成壞的影響，其理由是：減稅或增加財(cái)政支出事實(shí)上不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)有什么刺激作用，GDP不會(huì)因此而增加，因?yàn)樵跀U(kuò)大總需求的同時(shí)，貨幣供應(yīng)量也相應(yīng)擴(kuò)大了，增加的只是名義的GDP。從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，擴(kuò)大總需求的財(cái)政政策還會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。特別是在浮動(dòng)的匯率體制下，這個(gè)情況將更為明顯，因?yàn)榭傂枨蟮臄U(kuò)大只會(huì)使本國(guó)的貨幣貶值，從而使進(jìn)口品和進(jìn)口原材料價(jià)格上升，進(jìn)一步加大了通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，公共部門的借款需求會(huì)增加，而擴(kuò)張性的財(cái)政政策可能會(huì)使這種借款需求更高，結(jié)果很可能會(huì)發(fā)生社會(huì)公眾的信任危機(jī)。利率可能會(huì)提高到更高的水平，最終會(huì)將擴(kuò)張性財(cái)政政策的社會(huì)效應(yīng)抵消掉。

貨幣政策支持者認(rèn)為，如果使用不好，財(cái)政政策只會(huì)造成經(jīng)濟(jì)更大的波動(dòng)。實(shí)施財(cái)政政策所可能涉及的問(wèn)題主要是對(duì)三方面的效應(yīng)要作出估計(jì)：政府支出和政府稅收的變化所產(chǎn)生的擠出效應(yīng)如何？乘數(shù)和加速數(shù)的規(guī)模如何？時(shí)滯效應(yīng)如何？上述的三方面的效應(yīng)是很難估計(jì)的，宏觀經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題在很大程度上是可以自行得到解決和恢復(fù)的，所以財(cái)政政策是沒有必要使用的。而這些情況使用貨幣政策就不用考慮，他們奉行單邊政策，即只使用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。

三、對(duì)我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的使用的建議

（一）明確財(cái)政政策和貨幣政策的分工不同

貨幣政策和財(cái)政政策在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的特點(diǎn)地位不同、手段運(yùn)作方式都不同，所以它們應(yīng)有所分工。在公平與效率、總量與結(jié)構(gòu)的處理上，后者偏重于“效率優(yōu)先”原則，以發(fā)揮其活躍經(jīng)濟(jì)的作用。要確保經(jīng)濟(jì)的高效率，在既定體制下，就要發(fā)揮好傾向政策的作用。前者則偏重于“公平優(yōu)先”原則，以發(fā)揮其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。經(jīng)濟(jì)發(fā)展既要效率，也要穩(wěn)定，而穩(wěn)定又以“公平”為前提，但也要要確保經(jīng)濟(jì)的“效率”，在既定體制下，就是要發(fā)揮好財(cái)政政策的作用。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和政府職能的轉(zhuǎn)變，財(cái)政資金在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的運(yùn)用不可能像過(guò)去那樣包攬一切，而是應(yīng)把有限的財(cái)政資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)，其他方面和領(lǐng)域的社會(huì)需求將由貨幣政策解決。換言之，財(cái)政宏觀調(diào)控重點(diǎn)是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，貨幣政策則要加強(qiáng)對(duì)社會(huì)總需求的調(diào)控。

（二）不放松的高頻使用貨幣政策

從2014年全國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“低增長(zhǎng)、去產(chǎn)能”新常態(tài)以來(lái)，特別是2015年股災(zāi)之后，央行已經(jīng)在調(diào)整現(xiàn)有的貨幣政策，幾次降息降準(zhǔn)，盡可能降低利率水平，并相應(yīng)擴(kuò)張貨幣信用規(guī)模。當(dāng)前我們還可以采取的措施有：調(diào)低甚至取消金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的準(zhǔn)備金、備付金存款利率；直接勸說(shuō)商業(yè)銀行擴(kuò)大放款規(guī)模，縮減存貸差，提高乘數(shù)效應(yīng)；繼續(xù)加大政策性貸款的規(guī)模，在目前持續(xù)通貨緊縮的情況下，也可以在一定程度上恢復(fù)對(duì)財(cái)政透支貸款或通過(guò)公開市場(chǎng)增持財(cái)政債券，以擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的投放規(guī)模。所以，不能因?yàn)樨泿耪叩南鄬?duì)無(wú)效而拋棄它，應(yīng)該發(fā)揮其對(duì)財(cái)政政策的配合和輔助作用。

（三）強(qiáng)化財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)建設(shè)，突出其協(xié)調(diào)交叉點(diǎn)

國(guó)債的發(fā)行應(yīng)與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)結(jié)合。當(dāng)前國(guó)債發(fā)行已成為國(guó)家財(cái)政收入的重要來(lái)源，也成為國(guó)家財(cái)政用于建設(shè)性支出和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主要財(cái)力來(lái)源。要把國(guó)債變成財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)手段，使之成為既調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，又調(diào)節(jié)貨幣流量，與發(fā)展和穩(wěn)定為一體。政策性投融資與財(cái)政貼息的交互使用，由于政策性投融資主要用于風(fēng)險(xiǎn)大、投資回報(bào)率低的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)，在保本微利的原則下運(yùn)行仍要滿足政策性金融機(jī)構(gòu)的管理開支和人員經(jīng)費(fèi)以及適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大投融資規(guī)模的需要，保證一定利潤(rùn)。因此，在發(fā)展政策性投融資業(yè)務(wù)過(guò)程中，必須有相應(yīng)的財(cái)政貼息措施與之匹配，借以保證政策性投融資事業(yè)的健康發(fā)展。

（四）加強(qiáng)財(cái)政調(diào)控，完善稅收改革。

篇7

為應(yīng)對(duì)通脹，2010年下半年以來(lái)，央行已9次提高存款準(zhǔn)備金率、兩次加息。目前，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整到了20%，達(dá)到歷史最高水平。然而，盡管抑制通脹是2011年中國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，但在抑制通貨膨脹的同時(shí)，必須警惕緊縮性調(diào)控政策誤傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以有效預(yù)防經(jīng)濟(jì)滯脹的發(fā)生。

經(jīng)濟(jì)滯脹是高通脹率、高失業(yè)率和低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)交織并存的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，我國(guó)目前除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高外，已具備經(jīng)濟(jì)滯漲的多數(shù)特征。

那么，我國(guó)是否已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)滯漲的跡象？整體而言，目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還不能說(shuō)明滯漲已經(jīng)顯現(xiàn)，但是，如果政策操作不當(dāng)，有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，引發(fā)經(jīng)濟(jì)滯漲問(wèn)題。

通貨膨脹壓力較大，

CPI趨增態(tài)勢(shì)可能強(qiáng)化

我國(guó)的通貨膨脹大致包括需求拉動(dòng)型、成本推進(jìn)型和國(guó)際輸入型3種。我國(guó)近期出現(xiàn)的通貨膨脹不屬于需求拉動(dòng)型，而是成本推進(jìn)與國(guó)際輸入疊加的混合型通貨膨脹。

自2010年11月CPI達(dá)到5.1%以來(lái)，在各種調(diào)控政策的合力效應(yīng)下，最近3個(gè)月通脹壓力似乎得到了部分緩解。目前，對(duì)于2011年我國(guó)CPI的走勢(shì)，大多數(shù)預(yù)測(cè)表示樂(lè)觀，認(rèn)為全年CPI將呈現(xiàn)上半年走高、下半年走低，峰值出現(xiàn)在上半年。筆者認(rèn)為，在勞動(dòng)力成本、糧食、能源等大宗商品價(jià)格上漲的趨勢(shì)均未達(dá)到拐點(diǎn)之前，我們尚不能對(duì)通脹走勢(shì)表示樂(lè)觀，也不敢斷言CPI全年會(huì)出現(xiàn)前高后低的倒V字型走勢(shì)。理由如下：

首先，2009年以來(lái)貨幣發(fā)行過(guò)多的滯后效應(yīng)會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)。經(jīng)驗(yàn)表明，從貨幣投放到通脹的形成大約有18個(gè)月左右的時(shí)滯?；谶@一規(guī)律，目前的通脹在很大程度上是過(guò)去兩年過(guò)度貨幣投放的結(jié)果。即使今年的廣義貨幣增長(zhǎng)能夠控制在16%的目標(biāo)以內(nèi)，銀行信貸投放也能夠得到有效控制，CPI依然會(huì)繼續(xù)上行。某種意義上，當(dāng)前的通貨膨脹是中國(guó)為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)所付出的代價(jià)。

其次，成本推動(dòng)型的通脹將愈演愈烈。中國(guó)現(xiàn)在的通貨膨脹不僅僅是食品引起的，各種初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲、服務(wù)類價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本（特別是低端勞動(dòng)力成本）快速上升，都在推升CPI，通貨膨脹高企不是一個(gè)短期現(xiàn)象。

從農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面看，世界糧食問(wèn)題變得越來(lái)越嚴(yán)重。近來(lái)，國(guó)際糧價(jià)飆升，部分糧食價(jià)格已破紀(jì)錄。國(guó)內(nèi)糧價(jià)也隨著國(guó)家不斷提高最低收購(gòu)價(jià)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動(dòng)力成本、土地價(jià)格剛性上漲以及氣候等多種因素而不斷上漲，由此帶動(dòng)2月食品類價(jià)格上漲11%。

從勞動(dòng)力成本看，今年的“民工荒”比往年更甚，企業(yè)面臨非常大的工資上漲壓力。生產(chǎn)要素價(jià)格的進(jìn)一步抬高，將反過(guò)來(lái)強(qiáng)化通脹預(yù)期，加劇未來(lái)的通脹壓力。

再次，油價(jià)和國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲將進(jìn)一步助推我國(guó)通貨膨脹的高企。美聯(lián)儲(chǔ)“二次”量化寬松貨幣政策措施導(dǎo)致美元的進(jìn)一步泛濫，持續(xù)提高了世界市場(chǎng)上對(duì)美元貶值的預(yù)期，推高了國(guó)際大宗商品的價(jià)格。

近期，受利比亞和中東地區(qū)局勢(shì)影響，美國(guó)原油期貨價(jià)格近期連續(xù)上漲，每桶突破100美元，盡管近期有所回落，但這究竟是否是拐點(diǎn)，暫時(shí)還不敢妄言。需要關(guān)注的是，日本近期發(fā)生的大地震和核泄漏事件導(dǎo)致了日本央行巨額拯救資金的注入，對(duì)于我國(guó)來(lái)講，這也將加劇通貨膨脹的壓力。

第四，游資炒作和市場(chǎng)失序問(wèn)題難以得到抑制。當(dāng)前，我國(guó)市場(chǎng)上的游資一部分來(lái)自海外，但更多的是來(lái)自于國(guó)內(nèi)。近些年，由于企業(yè)成本上升、利潤(rùn)空間變小、投資環(huán)境不佳、風(fēng)險(xiǎn)較高以及體制機(jī)制因素的影響，民間資本不斷游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，在高回報(bào)的“誘惑”下，紛紛追逐虛擬經(jīng)濟(jì)和進(jìn)行市場(chǎng)炒作投機(jī)，從而推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。

隨著房地產(chǎn)等調(diào)控政策日益嚴(yán)格，民間資本開始轉(zhuǎn)向價(jià)格相對(duì)較低且存在需求缺口的“菜市”和農(nóng)副產(chǎn)品流通領(lǐng)域，在一定程度上推動(dòng)了食品類價(jià)格上漲?？陀^講，就目前的調(diào)控能力而言，我們尚缺乏對(duì)社會(huì)游資進(jìn)行有效管理的經(jīng)驗(yàn)和措施。

以上說(shuō)明的是2011年的通脹走勢(shì)不容樂(lè)觀，那么，目前的宏觀調(diào)控政策措施能否有效抑制通脹的高企？筆者認(rèn)為，當(dāng)前由緊縮性貨幣政策、緊縮性房地產(chǎn)政策、緊縮性勞動(dòng)政策和擴(kuò)張財(cái)政政策組合而成的緊縮性調(diào)控政策組合可能藥不對(duì)癥，甚至適得其反。

從貨幣政策看，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，對(duì)于需求拉動(dòng)型通貨膨脹，緊縮性貨幣政策效應(yīng)是明顯的，但對(duì)于成本推進(jìn)型通貨膨脹和國(guó)際輸入型通貨膨脹，緊縮性貨幣政策基本無(wú)效。

從房地產(chǎn)政策來(lái)看，盡管緊縮性的政策對(duì)抑制房?jī)r(jià)高企有一定作用，但這種作用不應(yīng)高估。因?yàn)?，?dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展中的核心問(wèn)題不是價(jià)格問(wèn)題，而是深層次的制度性問(wèn)題。僅僅盯住房地產(chǎn)的需求層面，而不把政策重心定位于供給環(huán)節(jié)，不努力解決地方政府的土地財(cái)政問(wèn)題，不努力解決中央與地方的稅收政策問(wèn)題，房地產(chǎn)問(wèn)題不會(huì)得到根本性的解決。

從勞動(dòng)政策方面看，最低工資制以及增加勞動(dòng)者工資收入的動(dòng)機(jī)是正確的，關(guān)注基本民生、改進(jìn)福利狀況，也是各級(jí)政府的責(zé)任。但是，這都需要以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和擴(kuò)大就業(yè)為前提，也需要在科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)下，對(duì)社會(huì)福利增進(jìn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，合理把握，穩(wěn)妥漸進(jìn)。否則，就會(huì)加劇成本推進(jìn)型的通貨膨脹。

尤其是，民生問(wèn)題的解決不能依靠政府的行政手段包攬，也不能超越經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)而過(guò)早提出不切實(shí)際的高要求，否則，就會(huì)傷害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至導(dǎo)致滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

所以，政府有關(guān)部門與其對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，不如增加對(duì)勞動(dòng)者進(jìn)行技術(shù)培訓(xùn)的投入；與其補(bǔ)貼農(nóng)民種地，還不如補(bǔ)貼農(nóng)民進(jìn)城打工，將社會(huì)勞動(dòng)力從報(bào)酬遞減部門轉(zhuǎn)移到報(bào)酬遞增部門，從而提高全要素生產(chǎn)率。

從財(cái)政政策方面看，近兩年極度擴(kuò)張的財(cái)政政策已經(jīng)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式演變?yōu)樾姓鲗?dǎo)型模式，其后果必定導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)的替代，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是相悖的。而且，極度擴(kuò)張的財(cái)政政策是以高稅收為代價(jià)的，這對(duì)于激勵(lì)產(chǎn)業(yè)投資和居民消費(fèi)都會(huì)帶來(lái)不利影響。

基于以上分析，筆者認(rèn)為，如果繼續(xù)沿襲現(xiàn)有的緊縮性宏觀調(diào)控政策，未來(lái)一段時(shí)間CPI將可能繼續(xù)上行?？傮w上，2011年CPI的峰值可能在第三季度或第四季度出現(xiàn)，而且峰值會(huì)達(dá)到7%左右，全年平均水平有可能超過(guò)5%，實(shí)現(xiàn)4%的調(diào)控目標(biāo)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

宏觀政策要注意

抑制通脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅有通脹問(wèn)題，還面臨經(jīng)濟(jì)下滑問(wèn)題。兩個(gè)問(wèn)題的疊加，極易誘發(fā)經(jīng)濟(jì)滯脹。因此，決策層必須在調(diào)控政策上做出有效安排，既有效抑制通脹，又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)滯脹保持足夠的警惕。

首先，宏觀管理應(yīng)當(dāng)由以需求管理為主轉(zhuǎn)向以供給管理為主，要通過(guò)結(jié)構(gòu)性減稅，扶植低利潤(rùn)、高就業(yè)的行業(yè)發(fā)展，來(lái)促進(jìn)就業(yè)的增加；要通過(guò)實(shí)行差別稅率和差別工資津貼，引導(dǎo)生產(chǎn)要素合理流動(dòng)，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。

應(yīng)當(dāng)看到，成本推動(dòng)型通貨膨脹不是在短時(shí)間內(nèi)就能解決的，也不是緊縮就能夠很快見效。成本推動(dòng)型通脹的解決是一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，需要有長(zhǎng)期的政策安排和準(zhǔn)備，需要依靠自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步和大力發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等措施來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，確保社會(huì)就業(yè)的不斷擴(kuò)大，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式由投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)的轉(zhuǎn)變。

其次，實(shí)行緊財(cái)政政策，降低通貨膨脹壓力。財(cái)政政策包括稅收政策，主要功能是促進(jìn)社會(huì)公平，而不是依靠財(cái)政來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。近幾年來(lái)，我國(guó)物價(jià)上漲帶有明顯的“結(jié)構(gòu)性”特征。對(duì)于結(jié)構(gòu)性通脹，必須通過(guò)財(cái)政措施來(lái)解決。

如，可以通過(guò)減稅增加居民收入預(yù)期；通過(guò)加快保障性住房建設(shè)，將潛在供給轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)供給，降低中低收入居民支出；通過(guò)吐出食品如豬肉庫(kù)存以平抑食品價(jià)格；通過(guò)增加某些“供不應(yīng)求”產(chǎn)品的有效供給，有效緩解價(jià)格上漲勢(shì)頭；通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼受災(zāi)地區(qū)的生產(chǎn)者，來(lái)抑制自然災(zāi)害導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。

第三，實(shí)行中性貨幣政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策的主要功能是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不能在總量控制上過(guò)多地做文章，要讓商業(yè)銀行在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下自主地進(jìn)行貸款。

應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)滯脹，緊縮性貨幣政策是無(wú)意義的。提高準(zhǔn)備金率等數(shù)量控制手段，表面上會(huì)減少社會(huì)流動(dòng)性，抑制物價(jià)上漲，但也會(huì)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求，從而抑制產(chǎn)出，減少就業(yè)和供給。加息打擊的不是物價(jià)，而是本國(guó)的內(nèi)需。所以，緊縮性貨幣政策只會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)之“滯”。

治理經(jīng)濟(jì)滯脹最有效的辦法，就是通過(guò)適當(dāng)放松貨幣，保生產(chǎn)、保就業(yè)、保住社會(huì)穩(wěn)定、保住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在匯率政策方面，人民幣升值不能激進(jìn)，我們應(yīng)保持人民幣匯率的穩(wěn)定，以促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)，促進(jìn)外向型企業(yè)的發(fā)展和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第四，調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)從GDP轉(zhuǎn)向改善民生。目前，中國(guó)人均GDP已經(jīng)超過(guò)4000美元，跨入中等收入國(guó)家，但也開始出現(xiàn)類似巴西、阿根廷、墨西哥、智利和馬來(lái)西亞等陷入“中等收入陷阱”國(guó)家的現(xiàn)象。

經(jīng)驗(yàn)表明，要避免陷入“中等收入陷阱”，就必須在確保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提下，不斷增長(zhǎng)居民收入，從根本上改善民生問(wèn)題。否則，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，政府和社會(huì)財(cái)力衰退，民生問(wèn)題得不到解決，社會(huì)矛盾就會(huì)激化，就會(huì)危及社會(huì)和政治的穩(wěn)定。

篇8

中國(guó)政府的回應(yīng)是，在現(xiàn)行匯率制度下，人民幣匯率穩(wěn)定有益于中國(guó)、亞洲和世界。盡管在未來(lái)可能改變盯住匯率，但是為避免匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)可能造成的嚴(yán)重?fù)p害，匯率改革必須嚴(yán)格按照秩序和步驟的先后來(lái)進(jìn)行：首先應(yīng)改革金融體系和國(guó)有企業(yè)，其次逐步開放資本賬戶，最后增進(jìn)匯率機(jī)制的靈活性。就此，我以日本歷史上被認(rèn)為是匯率政策失敗的兩個(gè)事件為例，即1971年的“尼克松沖擊”和1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”，來(lái)分析匯率政策的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，或能對(duì)中國(guó)有所借鑒。

“尼克松沖擊”開始于1971年8月5日，起因是美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布中止布雷頓森林體系下美元對(duì)黃金自由兌換的義務(wù)。此前，日本長(zhǎng)期實(shí)行抑制匯率浮動(dòng)的政策。但面對(duì)“尼克松沖擊”，日本不得不將日元升值，從360日元/1美元很快上升到315日元/1美元。此后美元兌換黃金比率下調(diào)7.89％，日元再次升到308日元/1美元。為避免通貨緊縮，日本開始實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策。

但是由于經(jīng)常賬戶余額對(duì)匯率調(diào)整的反應(yīng)有一定時(shí)滯，日本經(jīng)常項(xiàng)目順差繼續(xù)擴(kuò)大。自1972年開始，日元匯率固守在308日元/美元的水平。為加快復(fù)蘇進(jìn)程，日本銀行將貼現(xiàn)率降低至4.25％，同時(shí)政府大幅增加財(cái)政預(yù)算。這正是日本政府和央行犯下的一個(gè)致命錯(cuò)誤，因?yàn)榇藭r(shí)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)20％，經(jīng)常項(xiàng)目順差開始下降，但仍然采用擴(kuò)張性的政策。其后果是從1973年初開始，通貨膨脹率迅速上升，很快突破兩位數(shù)。日本銀行將貼現(xiàn)率提高至6％，但為時(shí)已晚。石油危機(jī)沖擊后的1974年通脹更達(dá)24％。

日本政府犯下的下一個(gè)錯(cuò)誤是，政策立即由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向嚴(yán)厲緊縮，造成戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的首次負(fù)增長(zhǎng)。而總體上，1969～1972年日本政府長(zhǎng)期實(shí)行抑制匯率浮動(dòng)政策的最終結(jié)果，是引發(fā)了1973～1974年的惡性通貨膨脹以及經(jīng)濟(jì)停滯。

1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”是在美國(guó)財(cái)政和貿(mào)易賬戶雙赤字的背景下簽訂的，在該協(xié)議中，西方五國(guó)一致認(rèn)為美元被嚴(yán)重高估，同意以聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)的方式促使美元貶值。協(xié)議簽署后，美元兌日元匯率迅速下降，由240日元/1美元跌至1986年的160日元/1美元，最終維持在130～140日元/1美元的水平上。日本經(jīng)濟(jì)因日元升值而受挫，1986年，日本銀行不得不連續(xù)四次降低貼現(xiàn)率，到1987年2月已經(jīng)降至2.5％。在擴(kuò)張性貨幣政策刺激下，日本經(jīng)濟(jì)開始強(qiáng)勁復(fù)蘇，但物價(jià)水平卻相當(dāng)穩(wěn)定，甚至有所降低。這顯然是日元升值的后果。

但此后出現(xiàn)了嚴(yán)重的后果。1987年秋，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)熱跡象，貿(mào)易盈余快速下降，資產(chǎn)價(jià)格急劇攀升。日本財(cái)政和貨幣政策開始收縮，但不幸的是，10月19日美國(guó)“黑色星期一”的股災(zāi)使得日本貨幣緊縮計(jì)劃落空。日本商業(yè)銀行貸款，特別是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)貸款繼續(xù)大幅增加，貨幣供應(yīng)量提高了12％，直到1989年3月，日本銀行才開始提高貼現(xiàn)率，但“泡沫經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)形成。

泡沫不可避免地要破滅。從1989年3月到1990年8月，日本銀行連續(xù)五次提高貼現(xiàn)率，過(guò)于急劇的貨幣緊縮加快了資產(chǎn)市場(chǎng)崩潰：股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)先后在1990年和1991年價(jià)格崩盤。1991年，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，政府不得不再次實(shí)施擴(kuò)張性政策，但是金融機(jī)構(gòu)巨額不良資產(chǎn)帶來(lái)的資產(chǎn)貶值以及經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退已經(jīng)不可避免。經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅造成了日本“失去的10年”，而資產(chǎn)泡沫正是日本政府為消除1985～1990年日元升值帶來(lái)的通貨緊縮壓力而制造的。

以上兩個(gè)類似的經(jīng)歷給我們帶來(lái)了深刻教訓(xùn)：

――造成嚴(yán)重通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的并不是貨幣升值本身，而在于在堅(jiān)持固定匯率失敗后，當(dāng)局出于對(duì)升值帶來(lái)緊縮的恐懼采取了過(guò)分?jǐn)U張的財(cái)政和貨幣政策。面對(duì)貨幣升值本身帶來(lái)的緊縮后果應(yīng)當(dāng)實(shí)行調(diào)整，但絕不是無(wú)紀(jì)律的松弛擴(kuò)張。

――財(cái)政政策和貨幣政策有著不同的政策時(shí)滯和持續(xù)時(shí)間。貨幣政策非常靈活卻有相當(dāng)時(shí)滯，但影響時(shí)間較長(zhǎng)；而財(cái)政政策與之相反。在這兩個(gè)案例中，貨幣政策都缺乏前瞻性，當(dāng)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行緊縮時(shí)未能實(shí)行，需要擴(kuò)張時(shí)卻不能把握力度，出現(xiàn)通脹和泡沫時(shí)已經(jīng)晚了。

――確定財(cái)政和貨幣政策實(shí)施的時(shí)機(jī)非常重要。假如在1972年日本當(dāng)局沒有固守308日元/1美元的固定匯率并提高貼現(xiàn)率，此后的惡性通貨膨脹本可避免，而與此類似，若1987～1988年日本銀行就及時(shí)緊縮貨幣，資產(chǎn)價(jià)格泡沫也不至于膨脹到如此巨大程度，破滅后的損失也不至于如此慘重。

――國(guó)際上對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的意見往往指向宏觀政策的嚴(yán)重錯(cuò)誤，而不見得主要是政治考慮。匯率政策本質(zhì)上是國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制下的政策，應(yīng)當(dāng)受到國(guó)際監(jiān)督，而財(cái)政和貨幣政策是一國(guó)政府內(nèi)部政策。因此充分理解前者的國(guó)際性，進(jìn)行國(guó)際協(xié)調(diào)，而對(duì)于后者，則不應(yīng)受到過(guò)多的國(guó)外壓力。日本政府在這兩次經(jīng)歷中都正好把這兩種態(tài)度擺錯(cuò)了位置。

人民幣匯率是否被低估了？我的看法是肯定的。從目前8.28人民幣/1美元的匯價(jià)來(lái)看，人民幣匯率可能被低估了30％～40％。幣值低估本身就是一種福利損失。目前的盯住匯率是通過(guò)當(dāng)局嚴(yán)格的資本管制和頻繁的外匯干預(yù)來(lái)維持的，這給中央銀行帶來(lái)了更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可能喪失貨幣政策主動(dòng)性。

雖然中國(guó)惡性通脹的可能性不大，但是最近貨幣供應(yīng)量大增，資產(chǎn)價(jià)格泡沫跡象明顯，中央銀行能否在盯住匯率下進(jìn)行長(zhǎng)期有效的外匯干預(yù)同時(shí)不損害貨幣政策有效性，還是一個(gè)未知數(shù)。中國(guó)和日本的金融體系和匯率安排有諸多相似之處，為避免惡性通脹或者人民幣匯率自我實(shí)現(xiàn)式的急劇升值，中國(guó)貨幣當(dāng)局必須盡快制定一個(gè)人民幣匯率改革的中期方案，及早進(jìn)行匯率調(diào)整。

篇9

關(guān)鍵詞:積極財(cái)政政策 漸進(jìn)轉(zhuǎn)換 方向

一、積極財(cái)政政策實(shí)施的背景、內(nèi)容和效果分析

1.積極財(cái)政政策實(shí)施的背景。1998年開始國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了很大變化,具體表現(xiàn)在:首先,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)由短缺轉(zhuǎn)變?yōu)橛行枨蟛蛔?。一直?0世紀(jì)90年代中期,我國(guó)經(jīng)濟(jì)從總體上講基本上是供不應(yīng)求的局面,宏觀調(diào)控的基本任務(wù)就是壓縮總需求,增加總供給,防止出現(xiàn)通貨膨脹。但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,以市場(chǎng)為取向的改革的深入,尤其是國(guó)民經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”以后的1997———1998年,市場(chǎng)出現(xiàn)了供大于求的局面,國(guó)內(nèi)需求不旺,企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存總量不斷增加,1998年已達(dá)4萬(wàn)億元,約相當(dāng)于GDP的40%以上。買方市場(chǎng)的形成,意味著需求已成為影響和制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。其次,亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致出口需求不足。1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響在1998年逐漸顯現(xiàn),1998年上半年外貿(mào)的出口額為869.8億美元,同比增長(zhǎng)7.6%,與1997年同期的26.2%的增長(zhǎng)速度相比,增幅明顯放慢,并于1998年5月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),這種形勢(shì)客觀上為實(shí)施積極的財(cái)政政策創(chuàng)造了條件。再有,貨幣政策效果不佳。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”過(guò)程中,盡管國(guó)家采取了一系列放松銀根、刺激需求的貨幣政策,中央銀行先后多次降低存、貸款利率,并取消國(guó)有商業(yè)銀行的貸款限額控制,降低準(zhǔn)備金率,頒布積極實(shí)行貸款支持的指導(dǎo)意見等等,以擴(kuò)大企業(yè)貸款需求刺激投資。但從實(shí)際效果來(lái)看,以調(diào)整貨幣政策來(lái)拉動(dòng)需求,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的并未完全實(shí)現(xiàn)。

2.積極財(cái)政政策實(shí)施的主要內(nèi)容。一是發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債,擴(kuò)大投資需求;二是調(diào)整收入分配政策,培育和擴(kuò)大消費(fèi)需求;三是調(diào)整稅收政策和財(cái)政支出結(jié)構(gòu),鼓勵(lì)和擴(kuò)大投資、消費(fèi)與出口。這對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展,發(fā)揮了重要作用。

3.積極財(cái)政政策實(shí)施效果分析。(1)GDP穩(wěn)定增長(zhǎng),國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)期。據(jù)統(tǒng)計(jì),1998至2003年各年的GDP增長(zhǎng)率分別為7.8%、7.1%、8.0%、7.3%、8.0%和9.1%.無(wú)論是與世界平均水平相比,還是與世界其他國(guó)家相比,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都是比較高的。尤其是進(jìn)入2003年,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又進(jìn)入了又一輪快速增長(zhǎng)期。大部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增勢(shì)強(qiáng)勁,初步實(shí)現(xiàn)了速度與結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益相統(tǒng)一的發(fā)展勢(shì)頭,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)一步提高。(2)投資規(guī)模逐年擴(kuò)大,民間投資成長(zhǎng)成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力。1998年到2003年,我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模不僅總量上逐年增加,增長(zhǎng)率也在1999年探底后穩(wěn)步攀升,2003年實(shí)現(xiàn)了26.7%的高位增長(zhǎng)。如果對(duì)全社會(huì)固定資產(chǎn)的構(gòu)成進(jìn)行分析,會(huì)發(fā)現(xiàn)集體經(jīng)濟(jì)和城鄉(xiāng)居民個(gè)人投資保持著快速的增長(zhǎng),已成為我國(guó)投資規(guī)模擴(kuò)大的主要?jiǎng)恿?通過(guò)國(guó)債投資啟動(dòng)民間投資來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的已實(shí)現(xiàn)。(3)居民收入水平持續(xù)上升,購(gòu)買能力穩(wěn)步提高。自1998年實(shí)施積極的財(cái)政政策,尤其是2000年后,城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的收入水平都有明顯的上升。尤其是城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的增長(zhǎng)率自2001年開始就和GDP的增長(zhǎng)速度不相上下。其中,農(nóng)村居民人均純收入一直穩(wěn)步提高。由于居民收入水平大幅提高,我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額也逐年上升,2000年后一直保持9%左右的增長(zhǎng)率。

二、調(diào)整與轉(zhuǎn)換積極財(cái)政政策的必要性

積極的財(cái)政政策的實(shí)施是根據(jù)當(dāng)時(shí)特定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)決定的,在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)變化之后,就應(yīng)當(dāng)適時(shí)調(diào)整和轉(zhuǎn)換。一是經(jīng)濟(jì)資源的有限性決定了財(cái)政擴(kuò)張只能是短期政策;二是中央政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重將最終導(dǎo)致財(cái)政政策失效;三是政府投資的擠出效應(yīng)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)效率;四是財(cái)政政策的時(shí)滯與擴(kuò)張的貨幣政策相結(jié)合可能引發(fā)“滯脹”;五是規(guī)模巨大的國(guó)債負(fù)擔(dān)將有可能引起未來(lái)的債務(wù)償付危機(jī)。因此,調(diào)整與轉(zhuǎn)換積極財(cái)政政策是完全必要的。

三、積極財(cái)政政策的漸進(jìn)轉(zhuǎn)換方向

為了減輕財(cái)政政策負(fù)面影響,充分發(fā)揮財(cái)政政策的拉動(dòng)效應(yīng),我國(guó)應(yīng)該對(duì)財(cái)政政策方式進(jìn)行調(diào)整,主要從以下方向入手:

1.財(cái)政政策由擴(kuò)張性轉(zhuǎn)向中性。積極財(cái)政政策在抑制通貨緊縮、擴(kuò)大內(nèi)需、控制供需平衡、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面取得了明顯成效,但同時(shí)也伴隨著一些負(fù)面效應(yīng),尤其是不斷攀升的財(cái)政赤字,引起社會(huì)各界對(duì)積極財(cái)政政策是否應(yīng)該“淡出”提出質(zhì)疑。就目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言,積極財(cái)政政策還不容“淡出”,然而,由擴(kuò)張性的財(cái)政政策向中性甚至緊縮性財(cái)政政策的轉(zhuǎn)型卻是可能的也是必要的。考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每年大約有1.8個(gè)百分點(diǎn)來(lái)源于積極財(cái)政政策的支撐,再加上國(guó)債部分前期投資項(xiàng)目尚未完工,也還需要后續(xù)資金加以確保,因而積極財(cái)政政策由擴(kuò)張向中性的轉(zhuǎn)化應(yīng)該有一個(gè)過(guò)程,是在保持長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債一定規(guī)模的前提下,對(duì)其絕對(duì)量作審時(shí)度勢(shì)的酌情調(diào)減。同時(shí),西方國(guó)家的調(diào)控經(jīng)驗(yàn)表明:在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),積極的財(cái)政政策比貨幣政策更為有效;而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后,總量控制就應(yīng)讓位于貨幣政策。因此,在財(cái)政政策轉(zhuǎn)型的同時(shí)應(yīng)有寬松的貨幣政策來(lái)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度,以減輕財(cái)政政策轉(zhuǎn)型對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。此外,通過(guò)對(duì)我國(guó)的供求矛盾加以分析可以看出,既有總量上需求不足的問(wèn)題,也存在結(jié)構(gòu)上供給不能適應(yīng)需求的問(wèn)題。而且隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高、收入的增加及技術(shù)的進(jìn)步,供給有可能發(fā)展成矛盾的主要方面。因而,財(cái)政政策應(yīng)由單一的需求管理轉(zhuǎn)向兼顧需求管理和供給管理,以取得更好的調(diào)控效果。

2.財(cái)政政策由單一的國(guó)債投資手段轉(zhuǎn)向多元手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。在貨幣政策效果不明顯,社會(huì)資源閑置的背景下,推行以國(guó)債投資為主要手段的積極財(cái)政政策有其必然性和合理性,但是長(zhǎng)期依靠單一的手段來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì),其弊端便逐漸顯現(xiàn),如:財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大、國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)債投資產(chǎn)生嚴(yán)重依賴、妨礙市場(chǎng)化改革進(jìn)程、投資效益低下等?？紤]到當(dāng)前我國(guó)總量矛盾已不很突出的現(xiàn)實(shí),實(shí)現(xiàn)政策手段多元化,通過(guò)公債、投資、稅收、補(bǔ)貼、支出、預(yù)算等手段的搭配組合以實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)目標(biāo),就不失為一種理性選擇。

(1)稅收手段的運(yùn)用。稅收是我國(guó)財(cái)政收入的最主要來(lái)源,也是國(guó)家用以加強(qiáng)宏觀調(diào)控的重要經(jīng)濟(jì)杠桿,運(yùn)用稅收杠桿調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)已發(fā)展成為財(cái)政政策進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整的必然選擇。主要要從以下方面入手:一是完善增值稅。我國(guó)現(xiàn)行的增值稅屬于“生產(chǎn)型”增值稅,這在一定程度上制約了企業(yè)設(shè)備投資和技改投資的積極性,遏止了市場(chǎng)對(duì)投資的需求,同時(shí)還阻礙了企業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)進(jìn)步。因此,應(yīng)將“生產(chǎn)型”增值稅改為“消費(fèi)型”增值稅,以增強(qiáng)企業(yè)的活力。二是改革消費(fèi)稅。消費(fèi)稅是我國(guó)現(xiàn)行稅制中對(duì)消費(fèi)調(diào)節(jié)效應(yīng)最強(qiáng)的稅種之一。在1994年實(shí)施該稅種的主要目的是限制某些應(yīng)稅 消費(fèi)品的消費(fèi)。與1994年相比,目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化,有必要進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,重點(diǎn)可放在降低稅率和調(diào)整征稅范圍兩個(gè)方面。三是深化企業(yè)所得稅改革。要進(jìn)一步規(guī)范稅制,盡快實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資企業(yè)所得稅的統(tǒng)一,減少各種優(yōu)惠,形成公平稅負(fù),激發(fā)國(guó)內(nèi)企業(yè)的投資熱情,促進(jìn)內(nèi)外資企業(yè)的平等競(jìng)爭(zhēng),以適應(yīng)我國(guó)加入WTO的新形勢(shì)。另外,為適應(yīng)目前世界各國(guó)降低企業(yè)所得稅稅率趨勢(shì)的新變化,我國(guó)也應(yīng)考慮在條件允許的情況下,適當(dāng)降低企業(yè)所得稅稅率。

(2)財(cái)政支出手段的運(yùn)用。首先,為適應(yīng)財(cái)政政策由擴(kuò)張性政策轉(zhuǎn)向中性政策,從支出的總量上應(yīng)按照量入為出和量出為入相結(jié)合的原則安排支出規(guī)模,實(shí)現(xiàn)支出目標(biāo)從積極拉動(dòng)需求轉(zhuǎn)向維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,既從橫向優(yōu)化資源在私人經(jīng)濟(jì)部門和公共經(jīng)濟(jì)部門之間的宏觀配置比例,又從縱向保持總供求的均衡。其次,在支出規(guī)模優(yōu)化的前提下,按照優(yōu)化供求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)和所有制結(jié)構(gòu)的要求確定支出重點(diǎn),統(tǒng)籌兼顧合理安排,以形成合理的財(cái)政支出結(jié)構(gòu),使不同類別的支出能夠給社會(huì)帶來(lái)相同的邊際收益。此外,要選擇合適的確定支出項(xiàng)目的方法,進(jìn)一步完善政府采購(gòu)和國(guó)庫(kù)集中收付制度,提高財(cái)政支出的使用效益。

(3)財(cái)政補(bǔ)貼手段的運(yùn)用。財(cái)政補(bǔ)貼是政府彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的手段,主要糾正相對(duì)價(jià)格的不合理,通過(guò)影響相對(duì)價(jià)格結(jié)構(gòu)進(jìn)而改變資源配置結(jié)構(gòu)和供求結(jié)構(gòu)。出于漸進(jìn)式改革的考慮,我國(guó)的財(cái)政補(bǔ)貼一度被作為保護(hù)既得利益和保持社會(huì)穩(wěn)定的手段,規(guī)模偏大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜而且剛性明顯,不利于發(fā)揮補(bǔ)貼的調(diào)節(jié)作用。隨著目前價(jià)格的逐步理順,首先補(bǔ)貼的范圍應(yīng)嚴(yán)格界定在市場(chǎng)不能有效作用的領(lǐng)域,主要解決外部效應(yīng)問(wèn)題、農(nóng)業(yè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展問(wèn)題、公平收入分配問(wèn)題以及準(zhǔn)公共產(chǎn)品的生產(chǎn)和提供問(wèn)題等,重在發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)作用。其次,補(bǔ)貼的規(guī)模要加以控制,補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)要適合,補(bǔ)貼的結(jié)構(gòu)也要相應(yīng)調(diào)整,應(yīng)增加貨幣補(bǔ)貼,減少實(shí)物補(bǔ)貼;增加明補(bǔ),減少暗補(bǔ);增加對(duì)生產(chǎn)消費(fèi)領(lǐng)域的補(bǔ)貼,減少對(duì)流通領(lǐng)域的補(bǔ)貼。

(4)預(yù)算手段的運(yùn)用。投資、公債、稅收、支出和補(bǔ)貼等調(diào)節(jié)手段要發(fā)揮作用,必然要在政府預(yù)算中得到體現(xiàn),預(yù)算手段是各種財(cái)政調(diào)節(jié)手段的綜合運(yùn)用,為了更好地發(fā)揮政策手段的調(diào)節(jié)作用,預(yù)算手段的運(yùn)用首先要根據(jù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況確定合適的調(diào)節(jié)目標(biāo),并考慮不同政策手段的功能特點(diǎn),確定不同政策手段在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)過(guò)程中所處的地位以及運(yùn)作方式。其次,提高預(yù)算自身的技術(shù)水平也至關(guān)重要,應(yīng)完善公共預(yù)算、國(guó)有資本預(yù)算和社會(huì)保障預(yù)算的編制;采用零基預(yù)算法確定收支指標(biāo),以避免各種收支指標(biāo)剛性增長(zhǎng);并縮短預(yù)算調(diào)整的審批期限,從而縮短政策時(shí)滯。

3.財(cái)政政策由側(cè)重調(diào)節(jié)總量轉(zhuǎn)向側(cè)重調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)。從“十五”計(jì)劃的醞釀過(guò)程至今,人們已清楚無(wú)誤地看到,影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和需求擴(kuò)張的主要因素之一就是結(jié)構(gòu)性矛盾突出,“十五”計(jì)劃明確提出“結(jié)構(gòu)調(diào)整是主線”,因此,為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng),我國(guó)的財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)努力實(shí)現(xiàn)以下方面的調(diào)節(jié):

(1)供求結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。財(cái)政應(yīng)增加自身的社會(huì)消費(fèi)性支出,如增加教育、醫(yī)療衛(wèi)生、科技等事業(yè)發(fā)展支出,增加對(duì)社會(huì)保障制度的投入,從而降低學(xué)費(fèi)和醫(yī)療費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),確保社會(huì)保險(xiǎn)和社會(huì)救助制度的有效運(yùn)作。這樣既可以直接擴(kuò)張消費(fèi)需求,又可以改善社會(huì)成員對(duì)未來(lái)的預(yù)期,從而增加個(gè)人消費(fèi)支出,改善供求結(jié)構(gòu)。同時(shí),由于中低收入者和農(nóng)民的邊際消費(fèi)傾向較高,因而,設(shè)法增加他們的收入也會(huì)對(duì)解決消費(fèi)需求不足問(wèn)題極有幫助。政府應(yīng)通過(guò)取消農(nóng)業(yè)稅,增加對(duì)農(nóng)業(yè)的投入,構(gòu)建完善農(nóng)村社會(huì)保障制度等措施,增加農(nóng)民收入;大力發(fā)展消費(fèi)信貸,允許消費(fèi)信貸利息支出抵扣個(gè)人所得稅;同時(shí),采取一些縮小收入分配差距的措施,抑制收入分配的兩極分化現(xiàn)象也是必要的。

(2)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。在結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)的過(guò)程中,增量投入所能起到的作用總是極其有限的,關(guān)鍵是要依靠存量資源在產(chǎn)業(yè)間的流動(dòng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,存量資源的跨產(chǎn)業(yè)流動(dòng)是資本重新優(yōu)化配置的結(jié)果。但中國(guó)缺乏市場(chǎng)化的系統(tǒng)支持資本退出,資本無(wú)法從原有配置領(lǐng)域順暢退出,也就無(wú)法重新優(yōu)化配置,結(jié)構(gòu)調(diào)整就難以奏效。對(duì)此,財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)在資本退出的補(bǔ)償援助上發(fā)揮更大的作用。具體而言,就是政府以一定價(jià)格出錢收購(gòu)、封存或淘汰過(guò)剩生產(chǎn)能力,讓那些過(guò)剩領(lǐng)域的資本能夠全部或部分地得到補(bǔ)償,避免“市場(chǎng)失效”下的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。

篇10

在金融危機(jī)陰霾尚未褪去的今天，全球經(jīng)濟(jì)面臨各種挑戰(zhàn)。各國(guó)政府紛紛采取了各種政策，特別是財(cái)政和貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，對(duì)財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，特別是量化評(píng)估是十分重要的。但常見的經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)評(píng)估多集中在有效性方面，且常把經(jīng)濟(jì)政策的效率性和有效性混為一談，易讓人誤解為經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)評(píng)估就是有效性評(píng)估。在此背景下，明確經(jīng)濟(jì)政策效率性的涵義，并針對(duì)政府的經(jīng)濟(jì)政策效率性進(jìn)行評(píng)估具有較大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的效率性概念進(jìn)行了具體闡述，然后在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和抑制通貨膨脹率這兩大目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡，運(yùn)用主成分分析法 ( PCA) 得到一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量，最后用隨機(jī)前沿模型 ( SFA)來(lái)實(shí)證分析和比較中美運(yùn)用財(cái)政和貨幣政策以實(shí)現(xiàn)上述宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的效率水平。

一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國(guó)外學(xué)者主要是通過(guò) IS—LM 曲線來(lái)說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的。最常見的就是通過(guò) IS 或 LM 曲線的斜率對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策的效應(yīng)進(jìn)行理論說(shuō)明。但是，對(duì)貨幣政策進(jìn)行實(shí)證分析的研究較少，主要有:一是弗里德曼和舒瓦茨 ( 1963) 在 《1867 － 1960 年美國(guó)貨幣史研究》一書中采用對(duì)具體歷史事件的敘述分析法，羅默 ( Romer and Romer，1990) 也采用這一方法分析了 1970 － 1988 年間美國(guó)的幾次重要的貨幣政策變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。二是西姆斯 ( Sims，1972) 等人從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度，分析貨幣供應(yīng)量與國(guó)民收入及價(jià)格的相關(guān)性和時(shí)間序列關(guān)系，并將格蘭杰因果性概念用于這方面的分析。這種思想后來(lái)發(fā)展成VAR 模型 ( 向 量 自 回 歸 模 型 ) 及 弱 外 生 性 檢 驗(yàn)( Weak exogeneity test) 分析，目前，VAR 模型廣泛用于貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制分析。我國(guó)學(xué)者對(duì)于貨幣政策有效性的研究相對(duì)較多，主要包括兩個(gè)方面: 一是按照西方貨幣理論的界定，研究貨幣政策能否影響產(chǎn)出等真實(shí)變量 ( 歐陽(yáng)矩華，2001; 劉斌，2001) ，而產(chǎn)出的波動(dòng)必然引起短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化，因此這種方法也可以從另一個(gè)側(cè)面歸結(jié)為貨幣政策對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響。二是把宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與貨幣政策的實(shí)施情況進(jìn)行對(duì)比，依此判斷貨幣政策的效果如何 ( 高鐵梅、王金明，2001) 。這種思路一般要涉及貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)以及貨幣政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)就業(yè)等方面的廣泛作用。

綜合起來(lái)看，目前對(duì)財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)仍然缺乏系統(tǒng)性的理論研究和實(shí)證分析?，F(xiàn)有研究主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:

第一，對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策的有效性研究相對(duì)較多，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策效率性的涵義缺乏全面的闡述，特別是對(duì)于有效性和效率性的區(qū)別闡述不清;

第二，主要是定性說(shuō)明為主，沒有根據(jù)實(shí)際統(tǒng)計(jì)資料對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，分析方法簡(jiǎn)單，有的甚至以現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率來(lái)反映政策效果，未形成全面系統(tǒng)的分析方法。

本文認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)政策的有效性，是指政府所制定并實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策是否達(dá)到了預(yù)期的效果，是否實(shí)現(xiàn)了政策的預(yù)期目標(biāo)，即是否刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。若經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的實(shí)際效果與預(yù)期效果完全一致，表明政策完全有效; 若部分一致則表明政策部分有效。在政策部分有效時(shí)，還可定性和定量評(píng)估其實(shí)際效力; 若沒有產(chǎn)生實(shí)際效果則表明政策無(wú)效; 若實(shí)際效果與預(yù)期效果相反，則表明政策產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)政策的效率性，是指引入經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的成本和收益后的評(píng)估指標(biāo)。究其內(nèi)容來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)政策成本就是實(shí)施某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策所支付的代價(jià); 經(jīng)濟(jì)政策的收益就是要實(shí)現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。將政策收益與政策成本分別與其最優(yōu)值 ( 最大收益和最小成本) 相比較，就可以反映政策效率水平的高低。政策的制定者和實(shí)施者不能僅根據(jù)是否實(shí)現(xiàn)了政策目標(biāo)來(lái)評(píng)估政策的優(yōu)劣，必須兼顧到實(shí)施該政策所支付的成本。在明確了經(jīng)濟(jì)政策效率性涵義的前提下，本文將運(yùn)用計(jì)量方法對(duì)中美財(cái)政和貨幣政策的效率性進(jìn)行實(shí)證分析。

二、方法和模型

在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，對(duì)于效率的分析，通?？梢杂袃煞N方法。第一種方法為非參數(shù)方法，稱為數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法 ( DEA，Data Envelopment Analysis) 。第二種方法為參數(shù)方法，稱為隨機(jī)前沿分析法 ( SFA，Sto-chastic Frontier Analysis) 。其中，非參數(shù)方法不要求事先界定生產(chǎn)函數(shù)的具體形式，假設(shè)任何對(duì)于效率前沿的偏離都是由于確定性的無(wú)效率因素所導(dǎo)致的，不考慮隨機(jī)擾動(dòng)誤差的干擾。而參數(shù)方法則考慮到了隨機(jī)因素的影響，以隨機(jī)前沿分析為代表，SFA 是以回歸分析為基礎(chǔ)，其優(yōu)點(diǎn)是考慮到環(huán)境變化和隨機(jī)因素對(duì)生產(chǎn)行為的影響，但估計(jì)結(jié)果依賴于生產(chǎn)函數(shù)和隨機(jī)項(xiàng)的概率分布的事先設(shè)定，不同的設(shè)定形式往往會(huì)導(dǎo)致不同的結(jié)果。鑒于財(cái)政貨幣政策執(zhí)行過(guò)程中不可避免會(huì)受到隨機(jī)因素的干擾，而隨機(jī)前沿模型中包含了隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，所以本文將采用基于成本效率的隨機(jī)前沿模型分析比較中美財(cái)政政策和貨幣政策的效率性。

( 一) 隨機(jī)前沿分析法 (SFA)

隨機(jī)前沿面分析是由 Aigner、Lovell and Schmidt( 1977) 、Meeusen and Broeck ( 1977) 提出的，通過(guò)被評(píng)價(jià)對(duì)象與最優(yōu)前沿面的比較，以兩者之間的差距來(lái)界定被評(píng)價(jià)對(duì)象的有效率及其程度。隨機(jī)前沿面分析將誤差項(xiàng)分成了兩個(gè)部分: 一部分為具有對(duì)稱分布隨機(jī)誤差，由純自然因素造成的，如運(yùn)氣，天氣，氣候，地理機(jī)器的表現(xiàn)等; 另一部分為效率殘差，它體現(xiàn)了與最優(yōu)前沿面的差距，通過(guò)效率殘差的大小，來(lái)確定被評(píng)價(jià)對(duì)象無(wú)效率的程度。隨機(jī)前沿模型如下:Yi= Xiβ + ( Vi+ Ui) ，i = 1，2，…n，TEi= exp( － Ui)Yi表示實(shí)際產(chǎn)出，一般為對(duì)數(shù)形式，Xi表示投入的 k × 1 向量，β 表示未知參數(shù)向量，Vi是假定服從N( 0，σ2V) 正態(tài)分布的隨機(jī)變量，與 Ui相互獨(dú)立，Ui表示非負(fù)的隨機(jī)變量，是一個(gè)單邊誤差項(xiàng)，通常用來(lái)計(jì)算生產(chǎn)中成本無(wú)效率，這里假設(shè) Ui服從非負(fù)截尾正態(tài)分布 ( Truncated normal) ，即: Ui～ N+0，σ2( )u。TEi為效率值。在 SFA 方法中，由估計(jì)出的方差參數(shù) γ = σ2u/ σ2，σ2= σ2u+ σ2v是否顯著，可以推斷出無(wú)效率項(xiàng)對(duì)產(chǎn)出是否具有顯著的影響。為了判斷邊界函數(shù)是否有效，我們?cè)O(shè)立假設(shè) H0: γ = 0; H1: γ ≠0 ，如果 γ 的零假設(shè)被接受，則意味著無(wú)效率項(xiàng)不存在，邊界函數(shù)無(wú)效。γ 的取值為0 到1，當(dāng) γ 趨近于1 時(shí)，說(shuō)明偏差主要由無(wú)效率項(xiàng)決定; 當(dāng) γ 趨近于 0 時(shí)，說(shuō)明偏差主要由隨機(jī)誤差決定。對(duì) γ 的零假設(shè)檢驗(yàn)可通過(guò)對(duì)成本函數(shù)的單邊似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量 LR 的顯著性檢驗(yàn)實(shí)現(xiàn)。

( 二) 模型設(shè)定

在諸多函數(shù)中，比較常用的有 cobb － Douglas 函數(shù) ( C － D 函數(shù)) 和超越對(duì)數(shù)函數(shù) ( Translog 函數(shù)) ，因?yàn)槌綄?duì)數(shù)函數(shù)具有較好的包容性，可以通過(guò)對(duì)不同參數(shù)的設(shè)置方便的轉(zhuǎn)化為各種模型，并且通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)和檢驗(yàn)之后可以得出更準(zhǔn)確的函數(shù)，所以本文選擇超越對(duì)數(shù)函數(shù)作為初始模型來(lái)估計(jì)。一般情況下，為了便于在線性回歸框架下對(duì)函數(shù)模型中的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，往往采用兩邊取對(duì)數(shù)的超越對(duì)數(shù)函數(shù)模型:lnYi= β0+ ∑Nn = 1βnlnxn+ ∑Nn = 1∑Nm = 1βnmlnxnlnxm+ ( Vi+Ui)首先，在運(yùn)用隨機(jī)前沿分析法分析財(cái)政政策和貨幣政策的效率性之前，必須確定一個(gè)衡量宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量。在經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)踐領(lǐng)域中，財(cái)政貨幣政策的主要目標(biāo)通常就是保持 GDP 穩(wěn)定增長(zhǎng)和控制通貨膨脹。因此本文中我們采用非等權(quán)重的主成分分析 ( PCA，Principle Component Analysis) 法，將保持 GDP 穩(wěn)定增長(zhǎng)和控制通貨膨脹率兩大目標(biāo)進(jìn)行降維加權(quán)計(jì)算，從而得到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量 Y。用公式表示為:Y = α1( GDP) + α2( CPI)其中，Y 為宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量變化率，α 為未知系數(shù)變量，( GDP) 為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值變化率， ( CPI)為通貨膨脹率變化率 ( 這里用 CPI 指數(shù)來(lái)衡量通貨膨脹率) 。然后，根據(jù)超越對(duì)數(shù)函數(shù)模型，本文的模型設(shè)定如下:lnYi= β0+ β1ln( ΔGi) + β2ln( ΔMi) + β3ln( ΔGi)2+ β4ln( ΔMi)2+ β5ln( ΔGi) ln( ΔMi) + ( Vi+ Ui)TEi= exp( － Ui)其中，i =1，2，…表示時(shí)期，Yi表示 i 期的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)同比變化率，ΔGi表示 i 期的財(cái)政政策同比變化率，ΔMi表示 i 期的貨幣政策同比變化率，β 表示未知參數(shù)向量，Vi是假定服從 N( 0，σ2V) 正態(tài)分布的隨機(jī)變量，與 Ui相互獨(dú)立，Ui表示非負(fù)的隨機(jī)變量，是一個(gè)單邊誤差項(xiàng)，這里設(shè)定 Ui服從非負(fù)截尾正態(tài)分布 ( Truncated normal) ，即: Ui～ N+0，σ2( )u。TEi為效率值。

三、實(shí)證分析

( 一) 樣本選擇和數(shù)據(jù)說(shuō)明

考慮到年度數(shù)據(jù)樣本較小，本文選取的數(shù)據(jù)皆為季度變量。數(shù)據(jù)來(lái)源為中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和 wind 數(shù)據(jù)庫(kù)，最終的樣本期間為 1996 年 － 2011 年一季度共61 個(gè)季度。具體各變量的衡量方法如下: GDP 變量以季度名義 GDP 同比變化率衡量，通貨膨脹率變量以消費(fèi)品價(jià)格指數(shù) CPI 的同比變化率衡量，財(cái)政政策變量以政府預(yù)算支出的同比變化率衡量，貨幣政策變量以貨幣供給 M1 的同比變化率衡量。

( 二) 中國(guó)數(shù)據(jù)樣本的實(shí)證分析

1. 運(yùn)用主成分分析法 ( PCA) 確定宏觀經(jīng)濟(jì)變量 Y利用 SPSS 軟件，運(yùn)用主成分分析法計(jì)算得出結(jié)果如下 ( 表 1)：從上表 1 可以看出，基于中國(guó)樣本數(shù)據(jù)的 GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)和控制通貨膨脹率兩大目標(biāo)的合理權(quán)重都是槡0. 879 / 1. 546 = 0. 71，其累計(jì)貢獻(xiàn)率為 77. 296% 。因此中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量 Y 的表達(dá)式為: Y =0. 71( GDP) + 0. 71( CPI) 。

2. 隨機(jī)前沿分析

根據(jù)樣本數(shù)據(jù)和前文公式計(jì)算宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量Y，并根據(jù)已設(shè)定的超越對(duì)數(shù)函數(shù)模型，用最大似然函數(shù)法，對(duì)隨機(jī)前沿模型進(jìn)行實(shí)證分析。最大似然函數(shù)估計(jì)結(jié)果如下表 2:表 2 中的結(jié)果表明: γ 的估計(jì)值是 0. 999，γ 的單邊似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量 LR =11. 35，大于顯著性水平為0. 01 的混合卡方分布 ( Mixed Chi － Squared Distribu-tion) 臨界值，于是 γ 的零假設(shè)被拒絕，即無(wú)效率項(xiàng)是存在的，通過(guò)了極大似然檢驗(yàn)。因此，由上表確定了各待估參數(shù)，擬合中國(guó)的隨機(jī)前沿超越對(duì)數(shù)函數(shù)模型為:lnYi= － 6. 09 + 5. 03ln( ΔGi) + 0. 56ln( ΔMi) －0. 67ln( ΔGi)2+ 0. 07ln( ΔMi)2－ 0. 29ln( ΔGi) ln( ΔMi)+ ( Vi+ Ui)代入樣本數(shù)據(jù)，對(duì)樣本期間中國(guó)財(cái)政貨幣政策效率評(píng)估結(jié)果如下表 3:

( 三) 美國(guó)數(shù)據(jù)樣本的實(shí)證分析

1. 運(yùn)用主成分分析法 ( PCA) 確定宏觀經(jīng)濟(jì)變量 Y

利用 SPSS 軟件，運(yùn)用主成分分析法計(jì)算得出結(jié)果見表 4。從表 4 可以看出，基于美國(guó)樣本數(shù)據(jù)的 GDP 穩(wěn)定增長(zhǎng)和控制通貨膨脹率兩大目標(biāo)的合理權(quán)重都是槡0. 836 / 1. 396 = 0. 71，其累計(jì)貢獻(xiàn)率為 69. 814% 。因此美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量 Y 的表達(dá)式為: Y =0. 71( GDP) + 0. 71( CPI) 。

2. 隨機(jī)前沿分析

根據(jù)樣本數(shù)據(jù)和前文公式計(jì)算宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量Y，并根據(jù)已設(shè)定的超越對(duì)數(shù)函數(shù)模型，用最大似然函數(shù)法，對(duì)隨機(jī)前沿模型進(jìn)行實(shí)證分析。最大似然函數(shù)估計(jì)結(jié)果見表 5:表中的結(jié)果表明: γ 的估計(jì)值是 0. 995，γ 的單邊似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量 LR = 27. 62，大于顯著性水平為0. 01 的混合卡方分布 ( Mixed Chi － Squared Distribu-tion) 臨界值，于是 γ 的零假設(shè)被拒絕，即無(wú)效率項(xiàng)是存在的，通過(guò)了極大似然檢驗(yàn)。因此，由上表確定了各待估參數(shù)，擬合美國(guó)的隨機(jī)前沿超越對(duì)數(shù)函數(shù)模型為:lnYi= 1. 79 － 0. 01ln( ΔGi) － 0. 07ln( ΔMi) －0. 02ln( ΔGi)2－ 0. 04ln( ΔMi)2+ 0. 04ln( ΔGi) ln( ΔMi) + ( Vi+ Ui)代入樣本數(shù)據(jù)，對(duì)樣本期間美國(guó)財(cái)政貨幣政策效率評(píng)估結(jié)果如下表 6:

( 四) 分析與比較

1. 從總體上看。將中美政策效率繪制成折線圖，如下圖 1 所示:從表 7 中可以看到，中國(guó)的季度政策效率水平呈遞減狀態(tài)，第一季度效率水平明顯高于其他三個(gè)季度，第二、三季度水平接近，而第四季度最低?？赡艿脑蚴堑谝患径日媾R的壓力比較大，政策執(zhí)行力度較強(qiáng)，因此政策效率水平較高，而隨著時(shí)間推移效率水平逐漸下降。所以，未來(lái)應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注從二季度開始的政策執(zhí)行力度，保持政策效率連續(xù)性。美國(guó)的季度政策效率則相對(duì)十分平均，第二季度稍高，第四季度稍低，第一、三季度基本持平，顯示出其政策效率較好的連續(xù)性。

四、結(jié)論與政策建議

本文通過(guò)隨機(jī)前沿模型分析了中美財(cái)政政策和貨幣政策的效率，并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了比較。本文的主要結(jié)論如下:

第一，本文主成分分析法的結(jié)果表明，為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和抑制通貨膨脹率之間應(yīng)該賦予同樣的權(quán)重，不應(yīng)當(dāng)過(guò)度重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一目標(biāo)而忽視了通貨膨脹的危害。通貨膨脹意味著全社會(huì)居民的購(gòu)買力水平下降，社會(huì)福利水平會(huì)因此而降低，會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。所以，在制定我國(guó)財(cái)政貨幣政策目標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)努力保持二者的平衡，而不能片面追求 GDP 的增長(zhǎng)。

第二，我國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策效率水平整體不高，其平均值僅為 63. 62%，低于美國(guó)的平均效率約 10%的水平。造成我國(guó)政策效率低下的原因應(yīng)是多方面的，主要包括: 我國(guó)的利率尚未市場(chǎng)化; 我國(guó)財(cái)政分權(quán)制度下中央政府和地方政府利益可能存在的政策博弈; 貨幣政策和財(cái)政政策本身存在的內(nèi)、外部時(shí)滯等。但是從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，自 2007 年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的政策效率逐漸超越美國(guó)，且相對(duì)平穩(wěn)，這給我們以充分的信心和鼓勵(lì)，因此我們應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善貨幣市場(chǎng)，加快利率市場(chǎng)化步伐，進(jìn)一步完善財(cái)政管理體制，使我國(guó)的宏觀調(diào)控技術(shù)日趨完善。