導(dǎo)語：如何才能寫好一篇擴張性的財政政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

為了應(yīng)對全球金融危機，我國政府出臺了一系列政策，其中最引人注目的是積極的財政政策。在經(jīng)濟不景氣的情況下，實施積極的財政政策當(dāng)然是必要的，但如果方法不得當(dāng)，擴張型的財政政策可能會成為緊縮型的財政政策。當(dāng)前有些地方政府的行為讓筆者對此甚為擔(dān)憂。

在我國的經(jīng)濟體制下，地方政府都有投資的沖動，尤其是爭取中央財政資金的投資沖動，在2003年以來，這種沖動一直處在被壓抑狀態(tài)，隨著國務(wù)院出臺4萬億經(jīng)濟刺激方案，該沖動立即釋放出來，從隨后各地報的項目的規(guī)模就可以看出來該沖動有多么強烈：一個并不富裕的省動輒報出3萬億元的投資計劃！比該省一年的 GDP還多好幾倍。

如此大規(guī)模的投資，錢從哪里來？按照老辦法，一般是中央財政拿一部分，地方財政拿一部分，其余由銀行貸款解決。其中，地方財政那一塊很重要，如果拿不出來的話，中央財政配套的這一部分也就無從談起了。因此，地方政府為了爭取搭上明年擴張型的財政政策的快車，必須落實自己的錢袋子問題――要千方百計增加地方財政收入！

“千方百計增加地方財政收入”幾乎成為今年年關(guān)各地方政府的頭等大事，有些城市甚至下了“死命令”――必須讓2008年的地稅比2007年增長多少百分比。于是，稅收系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)們發(fā)揮了天才般的想象力，把幾年前的老帳拿出來清算。根據(jù)稅務(wù)部門一貫的做法，在經(jīng)濟狀況好的時候征稅往往較松，有些城市在2006年、2007年只征收一個季度的稅收，因為只要征收一個季度就可以完成上級制訂的全年稅收計劃，如果多征則下一年基數(shù)增加，不利于來年“超額完成計劃”。因此，在經(jīng)濟下滑之時，將前幾年“未繳”的稅收拿出來充數(shù)，企業(yè)則啞巴吃黃連有苦說不出，即使現(xiàn)在日子不好過，資金周轉(zhuǎn)都困難，但“欠稅”不繳是犯法的，不敢不從。

篇2

關(guān)鍵詞：積極財政政策財政風(fēng)險

一、積極財政政策出臺的背景和深層次原因分析

1997年7月爆發(fā)的亞洲金融危機，嚴重打擊和損害了亞洲各國經(jīng)濟，對我國的經(jīng)濟也造成了嚴重的外部沖擊。在這種情況下，我國政府采取了對內(nèi)啟動內(nèi)需、對外擴大出口的宏觀政策組合，消除外部沖擊可能帶來的各種連鎖反應(yīng)，積極財政政策是其中最重要并且最有效的政策手段之一。

但是，從當(dāng)時我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展情況看，這些政策的出臺還有著更深層次的背景。首先，我國宏觀經(jīng)濟的態(tài)勢已由供給短缺轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)的全面過剩；由通脹轉(zhuǎn)變?yōu)橥s。其次。我國經(jīng)濟發(fā)展的目標已由實現(xiàn)傳統(tǒng)的工業(yè)化轉(zhuǎn)換為實現(xiàn)工業(yè)化和信息化的雙重目標；由追求以人均GDP增長為主要標志的經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變到追求經(jīng)濟、社會和生態(tài)環(huán)境的全面協(xié)調(diào)發(fā)展；由強調(diào)效率優(yōu)先的市場化改革轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑯又匾暽鐣Ｕ虾凸?。再次，我國已?jīng)進入建立比較完善的社會主義市場經(jīng)濟體制階段，重視法治和規(guī)則，提升國際競爭力和綜合實力，改善經(jīng)濟增長的效益和質(zhì)量是新階段提出的新要求。在這種情況下，客觀上就要求我國的財政體制和收支結(jié)構(gòu)進行更大范圍、更深層次和更有效率的改革，以實現(xiàn)經(jīng)濟體制和增長方式的轉(zhuǎn)變。因此，積極的財政政策不能簡單看作是一項擴張性的財政政策，它更是一項結(jié)構(gòu)性的財政政策。

二、積極財政政策的內(nèi)涵

積極財政政策首先是一項應(yīng)急措施，是為了化解外部沖擊，擴大內(nèi)需和支持出口，確保經(jīng)濟增長的短期擴張性措施：但是，積極財政政策的實施從一開始，就不僅是一項短期擴張性措施，而是包括了更多和更重要的中長期內(nèi)容；它不僅是一項總量政策，同時又是一項結(jié)構(gòu)性政策。

(一)積極財政政策是擴張性政策和結(jié)構(gòu)性政策的組合

在規(guī)范的經(jīng)濟理論中，有幾點是既定的：一是給定了比較完善規(guī)范的市場經(jīng)濟體制；二是結(jié)構(gòu)和技術(shù)問題只在中長期才發(fā)生變化。在這些條件下，以解決總有效需求不足為目標的擴張性財政政策，主要是通過增加財政支出或減稅等，來刺激需求并帶動整個經(jīng)濟增長。

因此，從中國實際出發(fā)來界定積極財政政策的內(nèi)涵，就不能把它簡單看作是規(guī)范濟理論中相機抉擇的財政政策。其作用也不是簡單地像西方發(fā)達國家那樣通過擴張或緊縮性財政政策來刺激有效需求。要真正使財政政策有效，就必須有結(jié)構(gòu)性政策的配合。

(二)積極財政政策包含公共財政的體制改革

在一般意義上，財政職能主要包括以下內(nèi)容：一是對宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)的職能。即反周期政策。這種政策只能在短期內(nèi)使用，而且受財政紀律和政策規(guī)則的約束。二是提供公共產(chǎn)品的職能，即提供市場不能提供或提供數(shù)量不足的公共品和準公共品。三是社會公平職能。通過財政轉(zhuǎn)移性支付、收入再分配等政策手段來調(diào)節(jié)地區(qū)和個人的收入差距。四是激勵和引導(dǎo)職能。通過財政支出和稅制激勵調(diào)節(jié)微觀主體(企業(yè))的行為，從而引導(dǎo)經(jīng)濟資源配置的方向及效率。

三、積極財政政策的性質(zhì)和特點

(一)政策的階段性

積極的財政政策，是在當(dāng)前我國出現(xiàn)了需求不足，投資、出口和經(jīng)濟增長乏力。亞洲金融危機的影響加劇等特殊情況下，在政策環(huán)境允許的限度內(nèi)，所采取的一種階段性或暫時性的適度擴張政策。

(二)政策的定向性

從我國的現(xiàn)實情況看，在政府職能轉(zhuǎn)變尚未完全到位，企業(yè)機制轉(zhuǎn)換也尚未完成。體制性和結(jié)構(gòu)性矛盾依然十分突出等情況下，不宜也不能實行全面擴張的財政政策，而只能實施既有利于增加投資、開拓市場、擴大內(nèi)需，又有利于調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進體制改革深化的財政政策，即應(yīng)該實行定向性的財政政策。

(三)政策的復(fù)合性

擴大內(nèi)需是多方面、多層次的，因此，積極財政政策的運用，就其自身而言，沒有局限于擴大財政對基礎(chǔ)設(shè)施投資這一個方面，而是以擴大需求為主旨，注重多項政策手段的綜合運用，體現(xiàn)了政策復(fù)合性。

四、積極財政政策的財政風(fēng)險

(一)幾年來積極財政政策導(dǎo)致赤字率和債務(wù)率不斷增加。我國幾年來連續(xù)實施積極財政政策，導(dǎo)致各項反映財政狀況指標呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢，赤字率(財政赤字占GDP比重)已經(jīng)由1997年的1.18％上升到2002年的3.03％：債務(wù)率(國債余額占GDP比重)由1997年的8.16％上升到2002年的18.2％。

(二)歐盟《馬約》確定的赤字率和債務(wù)率標準不是公認的國際警戒線。赤字率和債務(wù)率并不是判斷財政風(fēng)險的唯一標準，要結(jié)合具體國情主要是經(jīng)濟增長和利息支出進行綜合考慮。

(三)中國財政短期內(nèi)風(fēng)險不大，但長期實行積極財政政策確有財政風(fēng)險。按照前面的分析，雖然幾年來財政支出迅速增長。赤字率和債務(wù)率上升較快，但由于同期經(jīng)濟增長和財政收入增長也較快，目前財政風(fēng)險并不大。但如果從中長期看。中國財政風(fēng)險有累計增加的可能性。首先，由于大規(guī)模增加稅收的條件并不具備，未來財政收入基本只能保持在略高于經(jīng)濟增長的水平上。其次。由于中長期內(nèi)仍需要堅持積極的財政政策，財政結(jié)構(gòu)性職能要求財政支出規(guī)模不能減少。支出壓力較大。

(四)中長期財政風(fēng)險的限度。在中長期內(nèi)實施積極財政政策必須考慮財政風(fēng)險是否有可持續(xù)性的問題，即未來政府能否償還到期債務(wù)。如果隨著債務(wù)積累。政府既無法利用財政節(jié)余償還債務(wù)，也無法通過發(fā)行新國債償還舊國債，政府只剩下兩個選擇：使國債貨幣化或宣布廢除舊的債務(wù)。前者意味著征收了通貨膨脹稅，后者意味著國家信用破產(chǎn)。無論哪種情況出現(xiàn)。都意味著財政風(fēng)險轉(zhuǎn)化成為財政危機。

五、積極財政政策下一步調(diào)整的方向

無論積極財政政策發(fā)揮了什么樣的作用，它僅僅是一項階段性的措施，不可能長期持續(xù)下去，當(dāng)其初始目標完成后，就應(yīng)當(dāng)考慮它的淡出、轉(zhuǎn)型和調(diào)整的問題。

(一)積極財政政策在總量上的投入應(yīng)逐步由擴張轉(zhuǎn)為適度調(diào)整。從現(xiàn)階段的實際出發(fā)。積極財政政策中以反周期為主要目的的擴張功能應(yīng)當(dāng)?shù)觥?/p>

(二)積極財政政策應(yīng)加快向體制性、結(jié)構(gòu)性政策轉(zhuǎn)型。積極財政政策由擴張性轉(zhuǎn)為體制性、結(jié)構(gòu)性政策后，為保證政策調(diào)整力度，仍有必要在一段時間保持一定規(guī)模的赤字，來達到加快推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，繼續(xù)擴大對外開放，促進攻堅階段的經(jīng)濟體制改革，建立和完善社會保障體系。提高基礎(chǔ)設(shè)施的公共保障能力之目的。

(三)積極財政政策在機制上應(yīng)逐步由應(yīng)急性決策轉(zhuǎn)向“規(guī)則化政策”，建立正常的政府投資機制。自實施積極財政政策以來，人們最關(guān)注的是財政風(fēng)險、國債投資效率以及公共財政的功能性改革等問題。要防范財政風(fēng)險以及可能引發(fā)的金融危機，推進公共財政體制改革，在反周期擴張性財政措施淡出后，積極財政政策的重點一方面為國家重大戰(zhàn)略實施提供資源引導(dǎo)力的保障：另一方面。應(yīng)加強財政政策的規(guī)則化管理，制定并遵守國債投資進入、退出的標準。保證財政政策的連續(xù)性、規(guī)范性和公開性，堅持法治和依法行政，提高財政資源和國債投資的使用效能。

(四)積極財政政策在投資領(lǐng)域應(yīng)縮短戰(zhàn)線，并按照貫徹“五個統(tǒng)籌”要求調(diào)整投向。積極財政政策的一項重要使命，是逐步把擴大內(nèi)需的主角讓位于消費和民間投資，公共投資的范圍是不與民爭利，在建立公共財政的體制框架的同時，掃除消費和民間投資增長的相關(guān)障礙。因此，適度規(guī)模的國債投資只可能有限解決目前最緊迫、最根本的發(fā)展問題，而把其他的發(fā)展問題留給市場和民間投資。

(五)積極財政政策要進一步強化社會保障職能。社會保障支出是財政的基本職能之一。從中長期看，我國社會保障壓力是由三個因素組成的：一是隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的推進。社保覆蓋面將大大擴展，不但農(nóng)村剩余勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之后應(yīng)該被納入到社會保障體系中，而且社保范圍也應(yīng)該延伸到農(nóng)村：二是企業(yè)改革進入攻堅階段，在較長的一段時間內(nèi)，我國就業(yè)情況不容樂觀，社保壓力也相應(yīng)增加；三是我國在人均收入較低，養(yǎng)老保險體系建立時間不長，特別是一部分退休較早的職工沒有交納個人保障基金的背景下進入老齡化社會，社保支出呈快速增加的趨勢。下一步積極財政政策的重點之一，是創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，繼續(xù)提高社會的保障能力。重點完善相應(yīng)的保障制度。

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關(guān)鍵詞：　積極財政政策；　積極財政政策轉(zhuǎn)型；　穩(wěn)健財政政策

財政政策是一國政府為了實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標而調(diào)整財政收支規(guī)模和收支平衡的指導(dǎo)原則及其相應(yīng)的措施。它是由稅收政策、支出政策、預(yù)算平衡政策、國債政策等構(gòu)成一個完整的政策體系。

財政學(xué)理論根據(jù)財政政策在調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟總量方面的不同功能，將財政政策分為擴張性、緊縮性和中性三類。中性的財政政策是指財政活動對社會總需求的影響保持中性，財政的收支既不會產(chǎn)生擴張效應(yīng)，也不會產(chǎn)生緊縮效應(yīng)。財政政策的最終目標是實現(xiàn)政策的中性。

2004年中央經(jīng)濟工作會議決定，自2005年開始我國將實施穩(wěn)健的財政政策，財政政策為何轉(zhuǎn)型以及如何實施穩(wěn)健的財政政策，已經(jīng)成為當(dāng)前及今后廣大財政理論及實際工作者需要探討和研究的課題。

一、積極財政政策出臺的背景

積極的財政政策是在一定程度上以適當(dāng)擴大財政赤字和國債發(fā)行規(guī)模來實現(xiàn)國民經(jīng)濟持續(xù)適度增長和社會穩(wěn)定的目標。

我國實施的積極財政政策，是在中國出現(xiàn)了外部影響的不確定性增加，國內(nèi)有效需求不足，投資、出口和經(jīng)濟增長乏力等情況下，在政策環(huán)境允許的限度內(nèi)，所采取的一種階段性或反周期性的適度擴張政策。從本質(zhì)上講，積極財政政策是一種擴張性的財政政策，主要以國債和支出兩大政策工具的運用為主。

我國實施積極的財政政策的背景主要有以下幾個方面：

一是東南亞金融危機的影響。1997年7月爆發(fā)的東南亞金融危機對中國經(jīng)濟的影響在1998年逐漸顯現(xiàn)，尤其是外貿(mào)方面受到的沖擊更為明顯。外貿(mào)增長幅度明顯放慢，并于1998年5月出現(xiàn)負增長，極大影響了中國的經(jīng)濟增長速度，這種形勢客觀上為實施積極的財政政策創(chuàng)造了基本條件。

二是中國經(jīng)濟處于周期性低谷階段，經(jīng)濟增長明顯趨緩，并出現(xiàn)通貨緊縮跡象。同時，物價水平持續(xù)負增長，居民消費價格和商品零售價格均下降，通貨緊縮顯現(xiàn)。

三是買方市場全面形成。1997—1998年我國出現(xiàn)了全局性的“買方市場”，絕大多數(shù)產(chǎn)品供給能力大量閑置，有效需求不足成為影響和制約經(jīng)濟增長的主要因素。

四是貨幣政策效果不佳。盡管貨幣政策方面采取了一系列放松銀根、刺激需求的政策，中央銀行先后多次降低存、貸款利率，并取消國有商業(yè)銀行的貸款限額控制，降低準備金率等，但貨幣政策沒有產(chǎn)生足夠明顯的政策效果，其操作空間和余地已經(jīng)相對狹小。

在上述背景下，為擴大內(nèi)需，促進經(jīng)濟快速健康發(fā)展，我國自1998年開始啟動了積極財政政策。實行7年的積極財政政策對于應(yīng)對亞洲金融危機、拉動經(jīng)濟增長（平均每年拉動經(jīng)濟增長1.5—2個百分點）、刺激投資需求、增加出口、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、緩解收入分配不公等方面起到了顯著的作用。

二、積極財政政策轉(zhuǎn)型的原因分析

從世界各國的實踐經(jīng)驗看，擴張或緊縮性的財政政策通常是一種短期的臨時性反經(jīng)濟周期手段，長期實施則有可能導(dǎo)致財政風(fēng)險增加并會對經(jīng)濟產(chǎn)生一定的負面影響。因此，在運用財政政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟、刺激經(jīng)濟增長過程中，都會遇到財政政策的適時調(diào)整和轉(zhuǎn)型問題。

我國實施積極財政政策的初衷是希望通過擴大政府投資使總供求均衡維持在接近充分就業(yè)均衡的水平，利用投資轉(zhuǎn)化的收入效應(yīng)改變居民消費預(yù)期、提高邊際消費傾向、增強民間投資意愿，最終使市場機制恢復(fù)自主運行能力，經(jīng)濟增長恢復(fù)內(nèi)在的秩序。這也是發(fā)達市場經(jīng)濟國家的通行做法。但是作為一項反周期調(diào)節(jié)的政策，積極財政政策始終未能在刺激有效需求特別是消費需求、恢復(fù)經(jīng)濟自主增長方面產(chǎn)生明顯的效果，投資需求越來越依賴政府，對居民消費拉動弱，而政府消費率卻節(jié)節(jié)上升。

特別是近兩年來，我國經(jīng)濟運行已進入新一輪快速、穩(wěn)定增長期，民間投資能力迅速擴大、外部經(jīng)濟環(huán)境改善。同時，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式、堅持“五個統(tǒng)籌”、全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展的科學(xué)發(fā)展觀已經(jīng)箭在弦上，作為宏觀經(jīng)濟重要調(diào)控手段的財政政策本身為適應(yīng)這種變化而作出相應(yīng)的調(diào)整也在情理之中。

積極財政政策轉(zhuǎn)型，并不意味著財政將從建設(shè)投資領(lǐng)域全盤推出，而是賦予其更多、更重的宏觀調(diào)控戰(zhàn)略職能。實際上是要將短期策略性財政政策逐步轉(zhuǎn)向中長期的戰(zhàn)略性財政政策，或是要將積極財政政策逐步轉(zhuǎn)向均衡財政、協(xié)調(diào)財政或者中性財政，它是包括財政調(diào)控目標方向、調(diào)控手段組合、調(diào)控方式方法的適時、適度轉(zhuǎn)換在內(nèi)的一個系統(tǒng)工程。

從當(dāng)前的突出問題來看，隨著民間的以及地方政府驅(qū)動的投資明顯趨于活躍和旺盛，我國投資總量的增幅過大，同時貨幣供應(yīng)量增長偏快，物價上升，通貨膨脹壓力加大，取代通貨緊縮而成為經(jīng)濟運行中矛盾的主要方面。而擴張性的積極財政政策畢竟是宏觀“反周期”操作適用于經(jīng)濟低迷階段的政策類型，當(dāng)通貨膨脹逐漸成為影響宏觀經(jīng)濟發(fā)展的壓力時，繼續(xù)實施這一政策，將形成逆向調(diào)節(jié)并加大經(jīng)濟健康運行的風(fēng)險和阻力。因此必須實施財政政策的轉(zhuǎn)型。

1、財政政策轉(zhuǎn)型有利于逐步化解累積的財政風(fēng)險

積極的財政政策持續(xù)7年來，期間僅發(fā)行的長期建設(shè)國債就達到9100億元之巨，財政赤字率從1997年的0.78%上升到了2003年的3%，國債余額已經(jīng)超過26000億元，債務(wù)負擔(dān)率已經(jīng)從1998年的10%上升到2003年的約20%，累積的財政風(fēng)險愈益加大。若繼續(xù)實施積極的財政政策，不排除爆發(fā)財政危機的可能性。

2、財政政策轉(zhuǎn)型有利于抑制部分行業(yè)過度投資和通貨膨脹壓力

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關(guān)于中性對政政策的討論已經(jīng)持續(xù)了一段時間，該是轉(zhuǎn)入操作性話題層面的時候了:隨著財政政策由“積極”轉(zhuǎn)向“中性”的塞調(diào)確立下來，我們現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)具體做些什么?

在支持重大改革舉措出臺中追求“中性”

應(yīng)當(dāng)看到，在當(dāng)前的中國，說整體過熱也好，言局部過熱也罷，其最根本的原因，無非要歸結(jié)到體制缺陷和結(jié)構(gòu)失衡兩個方面。而且，其最終的解決，都要依賴于改革舉措的到位和市場體制的完善。因而，財政政策轉(zhuǎn)向“中性”的過程要同市場化的改革進程相街接。在推進改革、深化改革的棋盤上，謀劃“中性”舉措。

從中國26年來的改革歷程還可看到，財政改革一直是整體改革的開路先鋒，始終扮演著為推進整體改革“鋪路搭橋”的角色。改革啟動初期如此，進入到制度創(chuàng)新階段這樣，完善市場經(jīng)濟體制仍要依賴于財政改革的推動。鑒于中國財政在支持改革方面的傳統(tǒng)和經(jīng)驗，也鑒于當(dāng)前財政收支存量—包括既有赤字—調(diào)整的難度和風(fēng)險，在著眼于降低擴張性的財政宏觀調(diào)控安排中，將新增財政收入和國債收入重.點投向于支持重大改革舉措的出臺，就是一個既十分適當(dāng)又一舉多得的舉措。(1)避兔在財政收入增長和財政支出膨脹之間形成“直通車”，不為人為抬高財政支出規(guī)模預(yù)留任何空間;(2)用在支持改革舉措出臺上的支出同政府的其他支出相比，來的擴張效應(yīng)相對較小。(3)在“以改革促增長，以改革促發(fā)展”的旗幟下，實現(xiàn)財政支持經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)換;(4)加快體制轉(zhuǎn)換步伐，鏟除各種行政性手段借這一輪調(diào)控之機“復(fù)歸”的土壤。在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中控制或壓縮支出規(guī)模

在經(jīng)歷了6年之久的積極財政政策實踐之后轉(zhuǎn)而實施中性的財政政策，力求控制或壓縮財政支出的規(guī)模是當(dāng)然之舉。但是，必須注意到，我們是在國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和財政支出結(jié)構(gòu)“雙失衡”的條件下追求“中性”目標的，一方面是總需求過度擴張和經(jīng)濟增長過快，另一方面是投資需求過度和消費需求乏力以及工業(yè)增幅迅速和服務(wù)業(yè)發(fā)展遲緩并存;一方面是財政支出規(guī)?？傮w膨脹，另一方面是“三農(nóng)”支出、社會保障支出、生態(tài)工程建設(shè)和能源交通建設(shè)等項日嚴重欠賬。

在如此的背景下控制或壓縮財政支出規(guī)模，只能堅持“有保有控”—支出總量控制下的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這就要求我們以“區(qū)別對待”的思維，安排好各種財政支出的進退?；蛳蚰承╉椖績A針，或適當(dāng)壓縮某些項日支出，或嚴格控制某些項目支出。比如，相對減少擴張色彩濃重的基本建設(shè)支出并相對增加旨在實現(xiàn)“五個統(tǒng)籌”目標的公共事業(yè)項日支出;嚴格控制單純消費性且呈迅速膨脹之勢的行政經(jīng)費支出并適當(dāng)增加公共性明顯且相對短缺的科教文衛(wèi)支出;適當(dāng)壓縮帶有鮮明計劃經(jīng)濟休制色彩、以“行政審批”手段撥付的支出并相應(yīng)增加于推動市場化改革有利、于減少“行政審批”有功的各種與支持改革有關(guān)的支出，等等。順便說一句，這樣做，亦許合作為中國財政改革與發(fā)展目標的公共財政制度建設(shè)的要求。

迅速啟動新一輪稅制改革

按常理講，須付出減收成本的新一輪稅制改革方案的實施，其所產(chǎn)生的效應(yīng)是擴張性的。實施它，特別是在這個當(dāng)口兒實施它。顯然同中性財政政策的初衷相悖。

但是，注意到這幾年的中國稅收一直處于高增長狀態(tài)，并且，稅收的高增長已經(jīng)在相當(dāng)程度上支持了財政支出的急劇膨脹。今年上半年的稅收增長幅度已經(jīng)高達26.2%，并且，照這個勢頭走下去，全年的稅收增長額將達500億元上下。我們對于增加出來的這部分稅收收入的投向，就不能不給予特別關(guān)注了。如果不做任何特意的安排，那么，在當(dāng)前的各種體制性缺陷的作用下，以往的情形仍會再現(xiàn)。500億元上下的稅收增長頓，肯定會“直通”為財政支出的膨脹額。如果那樣的話，不僅有違于中性財政政策的目標，而且會通過抬高財政支出和稅收墓數(shù)為將來的控制和壓縮財政支出規(guī)模行動設(shè)置障礙。將這種特殊的中國國情同新一輪稅制改革的可能效應(yīng)聯(lián)系起來，利弊權(quán)衡，孰輕孰重，結(jié)論是不言自明的。

從新一輪稅制改革方案本身來看，其遲遲未能付諸實施的最重要因素，就是擔(dān)心收入振蕩，財政負擔(dān)不起。今年又加上了一條:可能產(chǎn)生擴張效應(yīng)而形成“逆向調(diào)節(jié)”。根據(jù)上述的分析，既然可能的擴張效應(yīng)同稅收增長一直通”為財政支出的不適當(dāng)膨脹比起來已經(jīng)變得相對次要，那么，利用稅收高速增長所帶來的收入增量為啟動新一輪稅制改革“買單”，就是一個追求“中性”的勢在必行之舉。

進一步看，在以往支撐中國稅收高速增長的因素中，除了經(jīng)濟增長之外，其他的諸如政策調(diào)整、物價上漲和加強征管所帶來的增收效應(yīng)，都是難以特續(xù)的。方方面面的分析已經(jīng)表明，目前正是中國稅收增長的巔峰階段。聯(lián)想到新一輪稅制改革早晚要啟動，早啟動肯定比晚啟動好。抓住眼下的收入增長“旺季”，將已經(jīng)繪就的新一輪稅制改革藍圖盡快加以實施，以稅制結(jié)構(gòu)的率先優(yōu)化為整休經(jīng)濟體制改革的進一步深化打開通道、鋪平道路，又是我們一再論證過的值得追求的目標。

對于加強稅收征管和堵塞稅收流失的意義，早已到了人們爛熟于心的地步。稅務(wù)部門以往的加強稅收征管行動。已經(jīng)帶來枕收實際征收率的迅速提升，從而大大拉近了制度稅負和實際稅負之間距離(國家稅務(wù)總局的分析表明， 1994年至2003年，稅收實際征收率提升了約20個百分點)，也已通過各種傳媒讓人們廣為知曉。筆者在此想指出的是，在財政政策轉(zhuǎn)向一中性”之后，加強稅收征管的意義又多了一層—壓低非政府部門的可支配收入，減少經(jīng)濟運行中的擴張因素。所以，進一步加強稅收征管，把該征的枕盡可能如數(shù)征上來，又是一個同中性財政政策目標相一致的常規(guī)舉措。

立足于做好貨幣政策的“配角”

肘政政策的轉(zhuǎn)向是加強宏觀調(diào)控、發(fā)揮財政政策的宏觀調(diào)控作用的必然要求。但這并不意味著財政政策要像過去6年那樣，繼續(xù)扮演宏觀調(diào)撞的“主角”。在宏觀調(diào)控休系中，貨幣政策更適宜于總量調(diào)節(jié)，財政政策更適宜于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)以及反通脹實踐更須貨幣政策擔(dān)當(dāng)“主角”的道理，在此不必贊述。

篇5

關(guān) 鍵 詞：財政政策；貨幣政策；宏觀經(jīng)濟；融合效應(yīng)

中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2013）03-0040-05

一、引言

財政政策和貨幣政策是實施宏觀調(diào)控的主要工具，政府支出能夠影響貨幣政策的微觀基礎(chǔ)， 進而改變貨幣政策效率。中國在2008年金融危機后實施了大規(guī)模的政府支出計劃，短期內(nèi)巨大的政府支出增量形成了較強的財政支出沖擊，對貨幣供應(yīng)量的波動影響巨大。2010年以來，宏觀經(jīng)濟政策更加強調(diào)連續(xù)性和穩(wěn)定性，也更加注意財政政策和貨幣政策的相互配合與協(xié)調(diào)實施，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策保證了中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。但是財政政策和貨幣政策之間存在著相互作用，從而影響了兩種政策的獨立性。因此，在復(fù)雜的經(jīng)濟形勢下， 財政政策和貨幣政策在維持經(jīng)濟增長、穩(wěn)定物價等方面是否有效，兩種政策如何配合以達到宏觀調(diào)控的目標等成為亟需探討的問題。特別是在我國市場經(jīng)濟基礎(chǔ)較弱、金融體制尚未完善的背景下，財政政策相較于貨幣政策發(fā)揮了更大的作用， 其對貨幣政策的影響也更為顯著，而貨幣政策對于財政政策的影響并不為人們所關(guān)注，甚至被忽略。本文試圖通過建立一個開放經(jīng)濟條件下的動態(tài)隨機均衡模型來考察中國財政政策、貨幣政策與經(jīng)濟波動以及兩種政策間的相互影響，并就如何加強宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)性、完善宏觀經(jīng)濟調(diào)控的穩(wěn)定性提出相關(guān)政策建議。

二、文獻綜述

國內(nèi)外學(xué)者對政府支出對貨幣政策的影響渠道和實際沖擊進行了大量研究。一般認為，政府支出主要通過兩條渠道影響貨幣政策。一是直接渠道：如果家庭部門和企業(yè)根據(jù)短期情況決定自己的支出水平，那么當(dāng)前稅收就會影響總需求，從而影響貨幣政策的有效性；擴張性的財政政策還會形成投資性支出，改變貨幣供應(yīng)量，進而影響貨幣政策有效性。二是間接渠道：財政政策會影響利率變動，從而間接影響貨幣政策效率。Alonso（1996）等通過研究歐盟國家財政政策對貨幣供給的影響，發(fā)現(xiàn)財政支出擴張和赤字增加對貨幣供給具有顯著的正向影響，財政赤字越大，貨幣供給量也越多，貨幣政策目標和有效性將受到?jīng)_擊。Dixit & Lambertini（2001）分析了財政部門和中央銀行之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)中央銀行只能部分地影響通貨膨脹，財政部門對通貨膨脹的作用不可忽視。在均衡狀態(tài)下，兩項政策應(yīng)當(dāng)互相補充。Eusepi，S. & Preston，B.（2008）通過研究美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，如果貨幣政策的實施缺乏財政政策的配合，那么單純的泰勒規(guī)則型貨幣政策難以奏效，在公共預(yù)期的作用下，會形成預(yù)期驅(qū)動的經(jīng)濟波動。

另外，部分研究顯示，政府支出對貨幣政策有效性的影響是有條件的。Buti，Roeger and in’t Veld（2001）認為，財政政策與貨幣政策的相互影響機制是不確定的，這取決于實際經(jīng)濟沖擊的類型：如果是供給沖擊，那么兩項政策是相互沖突的；如果是需求沖擊，那么兩項政策就會存在互補關(guān)系。Evans，G.W & Honkapohjs，S（2002）認為，物價水平并不惟一地由貨幣政策決定，在特定的公共預(yù)期形成機制下，政府支出決定了物價水平進而影響貨幣政策效果，短期內(nèi)財政赤字與貨幣需求正相關(guān)。

國內(nèi)學(xué)者普遍在中國經(jīng)濟背景條件下分析財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟波動的影響以及兩種政策的配合效應(yīng)。趙麗芬、李玉山（2006）對中國財政政策與貨幣政策的相互作用及其動態(tài)性進行的實證分析表明，中國不存在簡單的財政政策和貨幣政策的互補或替代關(guān)系，而是存在一種非對稱性的關(guān)系，即擴張的貨幣政策伴隨著收縮或穩(wěn)健的財政政策，而擴張的財政政策導(dǎo)致被動擴張的貨幣政策，表現(xiàn)形式取決于具體宏觀經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟沖擊形式。張龍、白永秀（2010）通過建立財政政策和貨幣政策效應(yīng)分析的聯(lián)立方程模型發(fā)現(xiàn)，財政政策對消費的影響遠大于貨幣政策的影響，財政政策有可能通過影響消費、投資進而影響貨幣政策的有效性。王彬（2010）建立了一個包含金融加速器的新凱恩斯主義壟斷競爭框架，指出財政政策對貨幣政策具有明顯的正向沖擊，而貨幣政策對財政政策的影響相比于財政政策對貨幣政策的沖擊，其效果非常有限。張志棟、靳玉英（2011）基于價格決定的宏觀經(jīng)濟政策作用視角，利用MS-VAR模型檢驗了中國財政政策和貨幣政策在價格決定中的作用機制，結(jié)果顯示，物價水平的決定因素是不確定的，當(dāng)物價由財政政策決定時，貨幣政策有效性將受到很大影響。而當(dāng)物價由貨幣政策決定時，僅僅調(diào)整貨幣供應(yīng)量等工具即可進行調(diào)控，財政政策作用有限。

已有文獻研究基本上探討的是封閉經(jīng)濟體系，對于開放經(jīng)濟條件下財政貨幣政策的相互作用研究尚有較大空間。本文試圖在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上， 應(yīng)用動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型，對開放經(jīng)濟條件下財政貨幣政策相互作用及其與經(jīng)濟波動的關(guān)系進行實證分析。

三、模型分析

根據(jù)Jesus Fernandez-Villaverde所構(gòu)建的DSGE模型，在傳統(tǒng)的實際經(jīng)濟周期模型包含的技術(shù)沖擊基礎(chǔ)上，加上政府支出沖擊和國際貿(mào)易沖擊，本文構(gòu)建了開放經(jīng)濟條件下包含家庭、廠商、外國和政府等四個部門的動態(tài)隨機一般均衡模型，來研究開放經(jīng)濟條件下財政政策與貨幣政策的相互影響。

1. 家庭部門

家庭部門的典型行為是向廠商提供勞動，以獲得工資進行消費。效用和消費正相關(guān)，和勞動負相關(guān)，隨著消費的增加，邊際效用遞減。因此，家庭部門的決策行為是決定勞動與消費的組合，進而實現(xiàn)效用最大化。家庭部門的效用函數(shù)：

■E0■？茁t-1[log（ct）+？鬃·log（1-lt）] （1）

其中，ct為消費，lt為標準化處理后的勞動供給，滿足0

家庭部門所擁有的資源是有限的，其可支配資源包括當(dāng)期收入和新增貨幣供給，二者之和應(yīng)當(dāng)?shù)扔谙M、投資、政府支出以及凈出口之和。因此，預(yù)算約束為：

yt+mst-mst-1=ct+it+gt+ext （2）

其中，yt，ct，it，gt以及ext分別表示收入、消費、投資和凈出口，mst表示貨幣供應(yīng)。（2）式說明在總收入和貨幣供給穩(wěn)定或者按照穩(wěn)定路徑增長的情況下，擴張性的財政政策對投資和消費的擠出效應(yīng)將會非常明顯。

2. 廠商

假設(shè)廠商的生產(chǎn)函數(shù)為柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)。 如果廠商存在規(guī)模經(jīng)濟，為了降低生產(chǎn)成本，廠商必然擴大生產(chǎn)規(guī)模，直到規(guī)模經(jīng)濟消失。因此，我們假設(shè)在均衡狀態(tài)下，廠商不存在規(guī)模經(jīng)濟。廠商生產(chǎn)函數(shù)為：

yt=k■■·（e■·lt）1-a （3）

其中，zt表示技術(shù)進步。資本積累方程為：

kt+1=it+（1-？啄）·kt （4）

其中，？啄表示資本折舊率。（4）式反映了資本和投資之間的動態(tài)關(guān)系，投資越多、折舊越少，資本積累就越快。投資it由自主投資和實際利率決定的部分組成，具體形式為：

it=i0 ·t-d·rt （5）

其中，i0 ·t，rt分別表示自主性投資和實際利率，d為投資對實際利率的敏感系數(shù)，且d>0。

根據(jù)實際經(jīng)濟周期模型，模型中引入廠商面臨的技術(shù)沖擊，假設(shè)技術(shù)進步服從一階自回歸過程：

zt= ？籽·zt-1+et （6）

其中， ？籽為技術(shù)進步的自相關(guān)系數(shù)，et為技術(shù)沖擊，且et～N（0，？滓■■）。（6）式說明在某一時期技術(shù)進步具有自相關(guān)性，并且受技術(shù)沖擊決定，技術(shù)沖擊可能來源于企業(yè)的創(chuàng)新或者其他重大的科技進步。

3. 政府部門

政府部門的支出包括為維持政府部門正常運行的一般性支出，以及進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和向國有企業(yè)注資的投資性支出。如果政府沒有調(diào)節(jié)財政政策，政府支出將維持穩(wěn)定，與上一年的支出存在自相關(guān)關(guān)系。如果政府調(diào)整財政政策，政府支出將發(fā)生預(yù)期外的變動，即出現(xiàn)政府支出沖擊。同時，對于貨幣政策沖擊，政府支出有可能做出相應(yīng)變動，因此本文假定政府支出由上年支出和政府支出沖擊共同決定，并受貨幣政策沖擊的影響，其過程為：

gt=v·gt-1+p·emst+egt （7）

其中，v表示本期與上期政府支出的相關(guān)系數(shù)，egt為政府支出沖擊，且egt～N（0，？滓■■）。egt可視為政府支出對均衡路徑的偏離。p為政府支出對貨幣沖擊的反應(yīng)系數(shù)。

4. 貨幣市場

由于中國市場經(jīng)濟尚未完善，金融體制尚不成熟，因此貨幣政策不能完全獨立，貨幣政策的實施及其效果受政府支出的影響較大。同時受制于現(xiàn)行外匯制度，貨幣政策尚無完全獨立的操作空間，貿(mào)易順差對貨幣供給具有較大影響，因此實際貨幣供給過程為：

mst=b·mst-1+u·egt+w·eft+emst （8）

其中，b，u，w分別為本期貨幣供應(yīng)對上期貨幣供應(yīng)量、政府支出沖擊、國際貿(mào)易沖擊的敏感系數(shù)，emst為貨幣政策調(diào)整引起的貨幣供應(yīng)沖擊。（8）式表明貨幣政策同時受到財政政策和國際貿(mào)易變動的影響，u可反映財政政策對貨幣政策的影響程度。

根據(jù)凱恩斯貨幣需求理論，貨幣需求可表示為：

mdt=q·yt-n·rt （9）

其中，q，n分別表示貨幣需求對收入和實際利率的敏感系數(shù)。貨幣市場均衡條件為：

mst=mdt （10）

5. 國外部門

中國對國際資本的流動實行一定的限制，在資本不完全流動的情況下， 假設(shè)國際經(jīng)濟波動僅僅通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)，即國外部門行為僅僅表現(xiàn)在進口和出口。在不考慮外部沖擊的情況下，國際貿(mào)易規(guī)模受國家競爭力影響，而國家競爭力具有一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，因此，進出口行為可由預(yù)期部分和沖擊部分構(gòu)成，凈出口可表示為：

ext=s·ext-1+f·eft （11）

其中f為凈出口對外部沖擊的敏感系數(shù)，eft為凈出口沖擊，且eft～N（0，？滓■■）。

6. 經(jīng)濟系統(tǒng)均衡

由最優(yōu)化條件，我們可以從（1）式和（2）式得出消費者效用最大化的跨期歐拉條件：

■=？茁·Et■·？琢·■+1- ？啄 （12）

同時，勞動力市場均衡條件為：

？鬃·■=（1-？琢）·e■·k■■·l■■ （13）

（3）式～（13）式構(gòu)成了完整的經(jīng)濟系統(tǒng)。通過計算均衡解，我們可以得到各變量的穩(wěn)態(tài)值和實際值，并進而估計模型。

四、數(shù)據(jù)選取與模型參數(shù)估計

1. 估計方法與數(shù)據(jù)選取說明

對DSGE模型的估計有校準法和估計法兩種，本文采用Bayesian估計方法。 估計法的優(yōu)勢在于所估計的參數(shù)可以根據(jù)實際經(jīng)濟情況和模型參數(shù)的特點施加相關(guān)約束條件，可以通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析參數(shù)不確定性問題，而且利用歷史數(shù)據(jù)所估計得到的參數(shù)值更能反映經(jīng)濟的實際情況。

由于中國貨幣政策真正發(fā)揮作用的時間是在1998年之后，因此我們選取了1999年1月至2012年7月中國的消費品零售總額、貨幣供應(yīng)量、進出口數(shù)據(jù)作為輸入數(shù)據(jù)，以此研究財政政策與貨幣政策的相互影響。數(shù)據(jù)先期處理過程為先對變量進行去勢處理，利用X12方法對上述四個變量進行季節(jié)調(diào)整，然后使用H-P濾波得到變量的波動部分，最后對波動項求差分。

2. 參數(shù)設(shè)定

首先對參數(shù)的分布情況進行事先界定，再利用事先界定參數(shù)運用Bayesian方法估計實際的參數(shù)值。隨著樣本容量的增加，估計結(jié)果會最終收斂于實際值，因此設(shè)定值并不影響模型估計的可靠性。

我們參照國內(nèi)學(xué)者已有的研究成果對參數(shù)進行事先設(shè)定。其中，資本對產(chǎn)出的貢獻度？琢設(shè)為0.355（李浩等，2007），貼現(xiàn)因子？籽設(shè)定為0.988，資本折舊率？啄為0.05（吳利學(xué)，2009）。閑暇對效用的貢獻度？鬃設(shè)定為2.2，反映了居民對當(dāng)前消費的重視。技術(shù)進步的自相關(guān)系數(shù)？籽設(shè)定為0.95，即本期與上期技術(shù)進步存在高度正自相關(guān)關(guān)系。貨幣供應(yīng)量、政府支出和國際貿(mào)易的自相關(guān)系數(shù)（b，v，s）分別為0.98， 0.68，0.67，將貨幣供應(yīng)對政府支出沖擊和國際貿(mào)易沖擊的敏感度設(shè)為0.8和2。

3. 參數(shù)估計結(jié)果

表1顯示了運用Bayesian方法進行估計所得到的模型參數(shù)值。

表1中，政府支出沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響系數(shù)為0.7221，說明政府支出沖擊1%的正向變動將會引起貨幣供應(yīng)量增長0.7221%，對貨幣政策的影響非常明顯。此外，國際貿(mào)易沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響系數(shù)為1.9471，說明以美元計的國際貿(mào)易規(guī)模增長1個百分點，以人民幣計的貨幣供應(yīng)量將增長近2個百分點。在財政支出保持擴張性預(yù)算和赤字規(guī)模持續(xù)擴大的條件下，貨幣政策的作用必然受其影響，其政策走勢必然走向擴張，形成配合財政政策的形勢。而在國際貿(mào)易順差和收支盈余持續(xù)擴大的條件下，貨幣供給的被動和受支配的特性十分明顯，這對于貨幣政策的緊縮以及反通脹政策具有相當(dāng)?shù)牡窒饔谩Ｖ档米⒁獾氖?，相比于國?nèi)學(xué)者的研究，國際貿(mào)易正向沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響程度出現(xiàn)了一定的下降，這主要是由于金融危機后中國出口增幅放緩，貿(mào)易順差下降所致。此外，貨幣沖擊對財政政策的影響系數(shù)僅為0.0011，影響程度很小，這反映了當(dāng)今中國支配性財政體制下，貨幣政策的從屬地位。

4. 脈沖響應(yīng)與方差分解分析

圖1顯示了政府支出沖擊對主要經(jīng)濟變量的脈沖響應(yīng)。政府支出沖擊對消費和投資都具有負向影響，在政府支出沖擊后的一段時期內(nèi)，投資和消費都下降，政府支出具有一定的擠出效應(yīng)，擴張性的財政政策對消費并沒有起到明顯的刺激作用。但是政府支出對產(chǎn)出的拉動作用非常明顯，但影響時間較短，7個月后即回歸均衡水平。值得注意的是，政府支出沖擊對投資的長期影響：政府支出沖擊13個月之后，其對投資產(chǎn)生正向影響，這是由于盡管政府支出主要通過國有或國有控股企業(yè)擴張完成，初期對民間投資產(chǎn)生較大的擠出效應(yīng)，但長期內(nèi)，國有企業(yè)的擴張效應(yīng)傳導(dǎo)到私有企業(yè)，從而對民間投資產(chǎn)生了間接的帶動作用。財政政策擴張對貨幣供應(yīng)量的影響是明顯的，短期內(nèi)使得貨幣供應(yīng)量增加0.15%，這是由于政府支出中包含的巨額投資性支出產(chǎn)生了較強的貨幣擴張效應(yīng)，并且這種影響力度較大，由圖1可知其對貨幣供應(yīng)量的影響期限延伸至40個月。

圖2反映了各變量對貨幣政策沖擊的脈沖反應(yīng)。一個單位的貨幣政策沖擊對消費和投資產(chǎn)生了一定的正向影響，二者分別增加了0.05%和0.5%。在對產(chǎn)出的影響方面，由于貨幣政策具有的時滯性，因此其對產(chǎn)出的影響相對政府支出要緩慢，并且影響程度也較小，但其影響期限要比政府支出長，直至40個月后仍然具有較為明顯的影響?？梢娢覈斦叩亩唐谛?yīng)比貨幣政策強，但貨幣政策的影響更為長遠。從圖2可以看出貨幣政策沖擊對政府支出的影響較小，遠不如政府支出沖擊對貨幣政策的影響。這進一步反映了我國支配性財政體制下，財政政策為主，貨幣政策為輔的基本特征。

表2為各經(jīng)濟變量在政府支出沖擊、貨幣政策沖擊、國際貿(mào)易沖擊和技術(shù)沖擊下的方差分解結(jié)果?？梢钥闯稣С鰶_擊對產(chǎn)出、消費和資本積累的影響要遠大于貨幣政策。國際貿(mào)易沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響巨大，在特定外匯制度下， 大量的國際收支順差使中央銀行不斷被動購入外匯，投放人民幣基礎(chǔ)貨幣，直接形成了大量的貨幣供應(yīng)。財政政策與貨幣政策相互作用方面，政府支出沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響達到貨幣政策本身影響的60%，顯示了財政政策對貨幣政策的影響較強；反觀政府支出對貨幣政策的反應(yīng)，則非常微弱，表明是現(xiàn)有條件下貨幣政策在調(diào)整宏觀經(jīng)濟方面獨立性較弱。

由上述分析可以看出， 目前在我國宏觀調(diào)控體系中，財政政策發(fā)揮著主要的作用， 貨幣政策作為配合政策出現(xiàn)。在經(jīng)濟出現(xiàn)下滑態(tài)勢時，財政政策能夠在短期內(nèi)增加產(chǎn)出，帶動經(jīng)濟增長，但同時應(yīng)該看到的是，由于政府支出多用于國有企業(yè)，其對民間投資和消費的擠出效應(yīng)是很明顯的，因此單純依靠政府支出并不能帶來經(jīng)濟持續(xù)長期的增長，經(jīng)濟的長期增長主要依靠民間投資增長以及消費的增加。上述分析同樣表明， 貨幣政策能夠在較長的時期內(nèi)帶動產(chǎn)出的增加，同時寬松的貨幣政策帶來的利率下降，能夠有效刺激民間投資的增長。因此，宏觀調(diào)控應(yīng)該更加注重兩種政策的協(xié)調(diào)配合。

在現(xiàn)有的經(jīng)濟體制下，財政政策對貨幣政策具有非常明顯的影響，相應(yīng)的，貨幣政策的有效性和獨立性都大大降低；相反，貨幣政策變動對財政政策的影響則相對微弱得多。這既反映了我國財政支配體制的主要特征，也同時表明增強貨幣政策獨立性已非常必要。

五、結(jié)論與政策建議

本文構(gòu)建了一個包含家庭、廠商、政府、貨幣當(dāng)局以及國外部門的動態(tài)隨機一般均衡模型，模型中包含了影響我國宏觀經(jīng)濟波動的四種主要沖擊，即技術(shù)沖擊、政府支出沖擊、貨幣政策沖擊和國際貿(mào)易沖擊。采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析重點分析了其中的財政政策和貨幣政策沖擊對我國產(chǎn)出、消費、投資等方面的影響程度，以及兩種宏觀經(jīng)濟政策的相互影響，模型揭示了財政、貨幣政策對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長的重要作用。后危機時代，在國際經(jīng)濟形勢普遍低迷、我國外貿(mào)出口受阻的大背景下，加強貨幣政策有效性、提高貨幣政策獨立操作空間以及加強財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合顯得尤為關(guān)鍵。

通過模型和數(shù)據(jù)分析，我們認為從中長期以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，要保證我國宏觀經(jīng)濟增長的持久性，僅僅依靠政府主導(dǎo)行為顯然是不夠的。雖然擴大政府支出是短期內(nèi)避免經(jīng)濟下滑的必然選擇，但這種短期內(nèi)強力拉動經(jīng)濟增長的政策具有不可持續(xù)性。 而隨著我國資本市場的進一步發(fā)展，金融體制的不斷完善，貨幣政策在影響總需求方面的作用日益明顯，并且金融國際化步伐加快、國際貿(mào)易和國際資金進出規(guī)模增長迅速，也要求我國必須重新審視貨幣政策的地位和作用，以適應(yīng)新的國際經(jīng)濟環(huán)境和中國經(jīng)濟面臨的全球化問題。

為此，我國一方面要完善宏觀調(diào)控體系，從政策制定、實施等方面入手，提高貨幣政策獨立性，減輕財政政策對貨幣政策的影響。應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造一個穩(wěn)定的金融環(huán)境，進一步完善市場經(jīng)濟，加快利率的市場化改革步伐，避免為追求短期利益而犧牲貨幣政策獨立性的行為，達到穩(wěn)定物價水平，促進經(jīng)濟持續(xù)、健康、穩(wěn)定增長的最終目標。應(yīng)當(dāng)從體制上完善貨幣政策體系，消除事實上存在的外匯占款、財政直接投資行為對貨幣供給的倒逼機制，降低貨幣供給的內(nèi)生性，提高貨幣政策有效性。另一方面，貨幣當(dāng)局必須重視政策協(xié)調(diào)，充分估計到財政政策對主要經(jīng)濟變量的影響，合理制定貨幣政策，維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。在當(dāng)前條件下，如果忽視財政政策的影響，貨幣當(dāng)局就難以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，無法實現(xiàn)貨幣政策目標。應(yīng)當(dāng)適時、適度地提高人民幣匯率制度的彈性，阻隔國際貿(mào)易順差對我國貨幣供應(yīng)量的影響，提高貨幣政策獨立運作的空間。

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篇6

【關(guān)鍵詞】穩(wěn)健 貨幣政策 理論

實施穩(wěn)健的貨幣政策對我國來說仍然是一項極其艱巨的任務(wù)，同時也是宏觀經(jīng)濟政策中的一個重要內(nèi)容。首先要考慮各種外部條件以及環(huán)境將來發(fā)展的趨勢，其次是提出合理、有效的政策措施，并其能都在經(jīng)濟的運行中發(fā)揮作用，最后是解決運行中出現(xiàn)的問題并找到相應(yīng)的措施。

一、貨幣政策的有限性分析

在市場經(jīng)濟的作用下，社會需求通過貨幣的形式來體現(xiàn)，購買力則需要通過貨幣幾次周轉(zhuǎn)來完成。當(dāng)人們的消費水平增加，市場貨幣的容量也加大的，這時增加貨幣的供應(yīng)量可以有效的控制社會購買力，同時，貨幣政策也是有效的；當(dāng)人們的消費需求達到飽和狀態(tài)時，也就是說社會需求被購買力占滿，這時，增加貨幣量對滿足社會需求就沒意義可言了，這個情況下，提高貨幣的供應(yīng)量來應(yīng)對貨幣政策效果顯然是比較弱的。

貨幣變量的變動是否對實際經(jīng)濟變量產(chǎn)生影響是宏觀經(jīng)濟調(diào)控的具體體現(xiàn)。如果貨幣變量選取M2，實際經(jīng)濟變量選取GDP；以GDP為因變量，M2為自變量選取1988到1995年和1996年到2005年兩個區(qū)間段的數(shù)據(jù)，建立如下對數(shù)模型：log（GDP）=a1+a2*log（M2）（其中a2是產(chǎn)出對貨幣供應(yīng)量的產(chǎn)出系數(shù)。）

模型一：1988年到1995年

Log（GDP）=0.7216542022*log（M2）+2.944403412

（t=30.28454）（t=13.8157）

R2=0.983807，{整后的R2=0.982836，F(xiàn)=917.1533

模型二：1996年到2005年

Log（GDP）=0.5001647941*log（M2）+5.386047285

（t=23.12045）（t=21.89757）

R2=0.9986402，調(diào)整后的R2=0.9886654，F(xiàn)=528.3951

結(jié)果分析：對相關(guān)性的計算指標進行分析，在1988到1995年，M2的彈性大，國民生產(chǎn)總值隨著其增長；1996到2005年，M2相對彈性較小，國民生產(chǎn)總值也隨著其增長。數(shù)據(jù)分析說明了，貨幣的供應(yīng)量對生產(chǎn)總值得影逐漸減弱，想要達到促進經(jīng)濟增長的效果，還需要加大貨幣的投量，但在穩(wěn)定貨幣方面，效果還是比較明顯的。

二、穩(wěn)健貨幣政策是最佳選擇

（一）財政政策的擠出效應(yīng)基本不存在

擴張的財政政策需要與擴張的貨幣政策相互配合才能克服財政擴張的“擠出”效應(yīng)，這是根據(jù)后凱恩斯經(jīng)濟學(xué)得來的。通過實施擴張的財政政策，增加了利率，提高了均衡產(chǎn)出。高利率會對民間投資和個人投資產(chǎn)生阻擋的作用，使人們擠出一部分貨幣，用擠出的這部分貨幣進行個人的消費，這就是“擠出效應(yīng)”。就我國目前發(fā)展的情況來看，我國的擴張財政政策主要是通過增加投資支出來進行的，我國的基礎(chǔ)建設(shè)如能源、鐵路、電信和城市建設(shè)都是用國債及其他府投資的來進行的，這些都是民間投資和個人投資無法涉及的領(lǐng)域，所以就我國來說不存政府投資對民間投資的擠出效應(yīng)。我國對銀行的利率是有硬性規(guī)定的，還沒有完全實行利率化市場，由此可見，進行擴張財政政策，不一定會使利率提高。另外，考慮到我國的國情以及外部條件的影響，擠出效應(yīng)的觀點可能不適合我國國情，也就不需要與擴張財政政策相互配合了。

（二）穩(wěn)健的貨幣政策可以預(yù)防通貨膨脹

流通性是貨幣具有的一項基本性質(zhì)，在貨幣的流通性足夠大的情況下，貨幣的供給需求就越大，對即期總需求的影響就越明顯，反之，作用不大，而使未來總需求可能增加。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人們的儲蓄存款越來越多，中國金融資產(chǎn)的各種產(chǎn)品之間的替代品是有限的，還有中國經(jīng)濟、金融的發(fā)展都存在潛在的通貨膨脹的壓力。假如讓擴張的財政政策與擴張的貨幣政策相互聯(lián)合起來，那么將會對社會的經(jīng)濟市場產(chǎn)生較大的影響；如果選擇運用穩(wěn)健的貨幣政策就會有很好的效果，可以緩解財政政策的擴張力度所帶來的壓力，并且可以阻止財政擴張對經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生的負面影響有很好的效果。

（三）穩(wěn)健的貨幣政策是主動的貨幣政策

對穩(wěn)健的貨幣政策來說，穩(wěn)健貨幣政策是一種中性的政策，不僅要具有可以及時調(diào)整政策實施的方位的靈活性，還要有可以與財政政策相互配合的協(xié)調(diào)性。中央銀行降低存款準備金，增加了商業(yè)銀行購買國債的準備資金；國家積極組織商業(yè)銀行購買財政債券、購買國債，在購買國債的同時還在貸款方面對其有優(yōu)惠政策，這樣就可以做到既支持了到支持財政政策的發(fā)展，還提高了商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量；降低人民幣存款的利率時，國債的息票率也隨著其降低了，使國債的發(fā)行成本降低了，使用資金成本也降低了，不僅增加了企業(yè)的收益，還支持了國家財政政策和資本市場的發(fā)展，在引導(dǎo)資金流向、啟動投資和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等發(fā)揮了巨大作用。由此可見，中央銀行推行的“積極財政政策”是貨幣政策實施過程中的重要組成部分?！胺e極財政政策”是把銀行吸收的可以使用的儲蓄作為基本資源，通過商業(yè)銀行的購買，使其變成長期的、可使用的資金，儲蓄轉(zhuǎn)為投資，確保經(jīng)濟增長率，降低存在通貨膨脹的壓力的風(fēng)險，保證穩(wěn)定經(jīng)濟持續(xù)增長的作用。

三、完善我國穩(wěn)健貨幣政策

就當(dāng)前比較復(fù)雜的市場經(jīng)濟環(huán)境來說，任何針對性強的、過激的政策都是不可實施的，這時穩(wěn)健貨幣政策的優(yōu)勢就凸顯出來了。在目前形勢還不很清晰明朗的情況下，對貨幣政策的微調(diào)和預(yù)調(diào)就顯得尤為重要。

堅持貨幣政策為基本原則，實施穩(wěn)健貨幣政策，這就要求我們堅持實施貨幣政策原則，在此基礎(chǔ)上，保持幣值的穩(wěn)定性。當(dāng)下的生活中，貨幣已經(jīng)深入生活中的每一個角落，作為一般等價物，可以與所有的商品以及勞動進行交換。生活中，貨幣可以滿足我們生活中的一切需求，是使資本走向舞臺的動力；目前的金融市場中，它可以引導(dǎo)市場經(jīng)濟的資金流量，影響物價水平，對投資、產(chǎn)出、消費和國際收支趨勢等產(chǎn)生重大的影響。

就我國的市場經(jīng)濟來看，不能單一實施穩(wěn)健貨幣政策，還要加強多方面的協(xié)調(diào)與配合。改革開放以來，我國的經(jīng)濟朝著多元化的方向發(fā)展，這就要求中央銀行的貨幣政策要考慮全局，加強“均衡”的理念，加強政治協(xié)調(diào)[1]。在可能出現(xiàn)的通貨膨脹的情況下，要拿出一套調(diào)整貨幣政策的對策，也不能偏離宏觀經(jīng)濟政策的大方向。

篇7

關(guān)于通貨膨脹問題，西方經(jīng)濟學(xué)界研究它已有著較長的歷史，但對通貨膨脹問題進行深入的研究，則是二次世界大戰(zhàn)之后的事。由于二次世界大戰(zhàn)后的相當(dāng)一段時間內(nèi)，西方國家普遍推行凱恩斯主義的經(jīng)濟政策，并以此來消除經(jīng)濟危機（或衰退）、或加速經(jīng)濟增長和實現(xiàn)充分就業(yè)。結(jié)果，凱恩斯主義的經(jīng)濟政策的推行，在對西方國家的經(jīng)濟起到一定作用的同時，卻也使得推行凱恩斯主義的經(jīng)濟政策的西方國家長期遭受通貨膨脹的困擾，由此也就引起西方經(jīng)濟學(xué)家們紛紛致力于深入研究通貨膨脹問題。

2008年全球金融危機的爆發(fā)，促使世界各國又普遍推行凱恩斯主義的經(jīng)濟政策。現(xiàn)在，美國采取凱恩斯主義的經(jīng)濟政策，試圖通過二次量化寬松的貨幣政策，使通貨膨脹作用于經(jīng)濟而解救失業(yè)；而中國等新興市場國家，在采取凱恩斯主義的經(jīng)濟政策后，經(jīng)濟快速復(fù)蘇的同時也遭受了通貨膨脹的侵擾，促使其積極治理通貨膨脹。中美作為世界上兩個最大的經(jīng)濟體，兩國政府對待通貨膨脹的不同態(tài)度，不僅會關(guān)系到全球經(jīng)濟的復(fù)蘇狀況，還將使世界各國面對更加復(fù)雜的經(jīng)濟形勢。因此，有必要對通貨膨脹進行再研究，尤其是對其中的通貨膨脹與物價上漲關(guān)系進行更為深入的再研究。

一、西方的通貨膨脹與物價上漲關(guān)系略論

要研究通貨膨脹問題，首先就應(yīng)該搞清楚何謂通貨膨脹，這就必然需要經(jīng)濟學(xué)界確立一個能夠被經(jīng)濟學(xué)家們普遍接受的通貨膨脹定義。而在西方經(jīng)濟學(xué)界研究通貨膨脹問題時，由于西方經(jīng)濟學(xué)家們對通貨膨脹的成因有著不同的解釋，因而西方經(jīng)濟學(xué)家們對于通貨膨脹定義的表述也就各不相同。但無論是凱恩斯主義的經(jīng)濟學(xué)家們從價格著眼定義通貨膨脹，還是以貨幣主義的弗里德曼為代表的經(jīng)濟學(xué)家們從貨幣著眼定義通貨膨脹，其實他們都是將物價上漲（即物價總水平的持續(xù)上升）定義為通貨膨脹。西方經(jīng)濟學(xué)家們將物價上漲定義為通貨膨脹，通貨膨脹也就成為了物價上漲的代名詞?，F(xiàn)在世界各國都在走市場經(jīng)濟道路，西方經(jīng)濟學(xué)也就成為了世界各國經(jīng)濟實踐的指導(dǎo)理論。那么，西方經(jīng)濟學(xué)中的通貨膨脹理論，也就自然成為世界各國政府治理通貨膨脹所決策經(jīng)濟政策的理論依據(jù)。

而所謂通貨膨脹，其原意是指貨幣供應(yīng)量過度增加，即流通中的貨幣量太多了。造成流通中的貨幣量太多的主要原因是，政府的財政赤字和銀行信用的過度膨脹等，其結(jié)果使流通中太多的貨幣追求相對較少的商品（包括勞務(wù)），導(dǎo)致了商品的總需求超過總供給而拉動物價上漲。西方經(jīng)濟學(xué)家們將此種物價上漲稱之為需求拉動型通貨膨脹。而主要由工資、利潤和進口產(chǎn)品價格上漲等因素引起生產(chǎn)成本的增加，迫使政府（或中央銀行）為了維持經(jīng)濟增長率而增加貨幣供應(yīng)量，造成貨幣供應(yīng)量的過度增加，結(jié)果導(dǎo)致物價上漲。西方經(jīng)濟學(xué)家們將此種物價上漲稱之為成本推動型通貨膨脹?？梢?，通貨膨脹有主動性和被動性之分。而且西方經(jīng)濟學(xué)家們在需求拉動型通貨膨脹和成本推動型通貨膨脹的基礎(chǔ)上，還進一步具體分析出其它類型的通貨膨脹，如結(jié)構(gòu)型通貨膨脹、混合型通貨膨脹等。

當(dāng)然，季節(jié)性、自然災(zāi)害等的短期性、偶然性的物價上漲，西方經(jīng)濟學(xué)家們并不認為此種物價上漲是通貨膨脹。因為此種物價上漲并非是由通貨膨脹造成的，通過變動貨幣供應(yīng)量對物價的上漲并不能起到有效的抑制作用。但是物價總水平的持續(xù)上升，西方經(jīng)濟學(xué)家們則認為其必定是由貨幣供應(yīng)量過度增加所致，因而它是一種通貨膨脹現(xiàn)象。因此，雖然西方經(jīng)濟學(xué)家們在對通貨膨脹定義的表述上不盡相同，而且有的西方經(jīng)濟學(xué)家還希望明晰的區(qū)分通貨膨脹的概念和物價上漲概念，但是西方經(jīng)濟學(xué)家們對通貨膨脹的看法卻是一致的，即貨幣供應(yīng)量的過度增加導(dǎo)致通貨膨脹，其結(jié)果就必然是物價上漲。這樣，在通貨膨脹與物價上漲的關(guān)系上，西方經(jīng)濟學(xué)家們就是將通貨膨脹以各種形式表現(xiàn)在物價上漲上。

但是，在通貨膨脹與物價上漲的關(guān)系上，僅對通貨膨脹的成因進行分析，并將通貨膨脹以各種形式表現(xiàn)在物價上漲上顯然是不夠的。例如，當(dāng)經(jīng)濟發(fā)生危機時，政府必然需要采取擴張性的貨幣政策和財政政策等，對經(jīng)濟進行需求管理。而政府采取擴張性貨幣政策和財政政策對經(jīng)濟進行需求管理時，就又必定需要增大貨幣供應(yīng)量。但貨幣供應(yīng)量的增大，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的過度增加，致使發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果政府的擴張性貨幣政策和財政政策在作用于經(jīng)濟危機時，就將伴隨著物價上漲。由此，這就可以通過對通貨膨脹與物價上漲的關(guān)系進行更為深入的再研究，揭示通貨膨脹在引起物價上漲的過程中，政府采取擴張性貨幣政策和財政政策，對于消除經(jīng)濟危機、促進經(jīng)濟增長和就業(yè)所產(chǎn)生的作用。

二、通貨膨脹與物價上漲關(guān)系的再研究

由于通貨膨脹引起的物價上漲是貨幣供應(yīng)量的過度增加所致，而貨幣供應(yīng)量的過度增加則又是政府（或中央銀行）的擴張性貨幣政策使然。而且即使政府采取擴張性財政政策時，其政府赤字的擴大不能為相應(yīng)的貨幣緊縮所平衡和抵消，擴張性的財政政策最終也是通過擴張性的貨幣政策來實現(xiàn)的。但是，在現(xiàn)實的經(jīng)濟運行中，貨幣供應(yīng)量發(fā)生過度的增加，卻既可以由政府的擴張性貨幣政策引起的，也可以由政府的擴張性財政政策造成的，而且還可以由兩者所致。因此，通過對通貨膨脹與物價上漲關(guān)系進行再研究，就可以深入分析政府的擴張性貨幣政策和財政政策，所導(dǎo)致的通貨膨脹在引發(fā)物價上漲的過程中，對消除經(jīng)濟危機、促進經(jīng)濟增長和就業(yè)會產(chǎn)生怎樣的作用。由此，所做的這一分析結(jié)果，也就能夠?qū)Ω鲊趯Υㄘ浥蛎泦栴}和正確決策經(jīng)濟政策上，起到一點可供參考價值的作用。

（一）政府?dāng)U張性貨幣政策下的通貨膨脹與物價上漲關(guān)系

在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，由于經(jīng)濟不可避免地會發(fā)生波動，這就有了經(jīng)濟收縮與經(jīng)濟擴張之分。當(dāng)經(jīng)濟出現(xiàn)收縮時，政府采取擴張性的貨幣政策和財政政策，可以使市場總需求有效擴大，促使經(jīng)濟的擴張，就可以避免或消除因需求不足而導(dǎo)致的經(jīng)濟危機和失業(yè)。但在經(jīng)濟出現(xiàn)收縮時，為了避免或消除因需求不足而導(dǎo)致的經(jīng)濟危機和失業(yè)，政府采取的擴張性貨幣政策和擴張性財政政策，對于擴大市場需求的作用過程和產(chǎn)生的效果則是不同的。在政府采取擴張性貨幣政策時，是通過貨幣政策工具，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，來促進大量的投資，使市場總需求得以有效擴大，以避免或消除因需求不足而產(chǎn)生的經(jīng)濟危機。

為了避免或消除因需求不足而導(dǎo)致的經(jīng)濟危機，政府采取擴張性的貨幣政策，所增加的貨幣供應(yīng)量，如果導(dǎo)致了市場總需求超過總供給，就會引發(fā)物價上漲。而物價的上漲，也就表明政府的擴張性貨幣政策，所增加的貨幣供應(yīng)量，是一種貨幣供應(yīng)量的過度增加，即發(fā)生了通貨膨脹。這樣，政府采取的擴張性貨幣政策，所增加的貨幣供應(yīng)量，是否是一種貨幣供應(yīng)量的過度增加，即是否發(fā)生了通貨膨脹，就可以由物價上漲來顯示出來。因而，政府采取的擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，直至物價上漲，從而顯示出通貨膨脹，是需要一定時間過程的。這就使得無論是經(jīng)濟處在收縮階段需要避免或消除經(jīng)濟危機，還是經(jīng)濟處在擴張階段需要繼續(xù)加速經(jīng)濟增長，政府在采取擴張性貨幣政策時，都應(yīng)該考慮到貨幣供應(yīng)量的增加，直至通貨膨脹的顯現(xiàn)所存在的時滯效應(yīng)。

由于政府在采取擴張性貨幣政策時，增加貨幣供應(yīng)量，直至由物價上漲來顯示出通貨膨脹是需要一定時間過程的。因此，政府采取擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，直至由物價上漲來顯示出通貨膨脹所需要時間的長短，也就取決于政府采取擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，是否能夠促進大量的投資，進而導(dǎo)致市場總需求超過總供給所需時間的長短。然而在經(jīng)濟發(fā)生危機后，是否會出現(xiàn)市場總需求不足，無法有一個可獲利的預(yù)期利潤率，使政府采取擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，無法起到促進投資的作用，從而也就會因為不可能有市場總需求超過總供給，進而也就不會存在由物價上漲來顯示通貨膨脹呢？

按照凱恩斯的觀點，在經(jīng)濟發(fā)生危機后，利率降到了極低的水平，人們就寧愿手持現(xiàn)金而不愿進行投資。在此種情況下，政府所采取的擴張性貨幣政策，無論增加多少貨幣供給，就都會被人們所持有，而不會去進行投資。那么，按照凱恩斯的這種觀點，在此時也就不可能有市場總需求超過總供給，這也就不會存在由物價上漲來顯示通貨膨脹（即不會發(fā)生通貨膨脹性物價上漲）。顯然，凱恩斯的觀點是不正確的。因為，在經(jīng)濟發(fā)生危機后，市場總需求不足（或有效需求不足），卻并不意味著各單個市場的需求也是不足的。這也就是說，在市場總需求不足時，如果某單個（或個別）市場的需求卻并非是不足的，或某單個市場需求有著較好的預(yù)期（如農(nóng)產(chǎn)品市場、或能源市場、或房地產(chǎn)市場、以及資本市場等），政府采取擴張性貨幣政策，大幅度增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，就能夠促進大量的投資（包括投機），并進入到該單個市場；那么，由此導(dǎo)致該單個市場的需求超過供給而引起其價格上漲，進而又能夠由其帶動或推動物價總水平的持續(xù)上升（即物價上漲），這就能夠由物價上漲來顯示通貨膨脹（即會發(fā)生通貨膨脹性物價上漲）。

由此可見，在經(jīng)濟發(fā)生危機后，即使利率降到了極低的水平，大幅度的貨幣供給，會被人們所持有而不去進行投資，這也只能是一種短暫的現(xiàn)象。因為，政府在采取擴張性貨幣政策，大幅度增加貨幣供應(yīng)量，降低利率時，只要是市場總需求不足，卻某單個（或個別）市場的需求則并非是不足的，或某單個市場需求有著較好的預(yù)期，貨幣逐利的本性，就能夠使大幅度的貨幣供給，會被用于投資該單個市場；那么，由此導(dǎo)致該單個市場的需求超過供給而引起其價格上漲，進而又能夠由其帶動或推動物價總水平的持續(xù)上升，通貨膨脹就能夠被物價上漲顯示出來。因此，當(dāng)政府采取擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，直至物價上漲而顯示通貨膨脹的傳導(dǎo)路徑發(fā)生變動后，政府的擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，導(dǎo)致流通中的貨幣量過度增加，使發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果即使是不能由市場總需求超過總供給來引起物價上漲，也會由單個市場的需求超過供給的價格上漲，進而來帶動或推動物價總水平的上升（即物價上漲）。

在經(jīng)濟發(fā)生危機后，政府采取擴張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，使流通中的貨幣供應(yīng)過度增加，即發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果即使是不能由市場總需求超過總供給來引發(fā)物價上漲，也會由單個市場的需求超過供給的價格上漲來帶動物價總水平上升（即物價上漲）。但是，由于這種物價上漲的同時，并不伴隨著市場總需求的有效擴大，政府的擴張性貨幣政策也就無法起到促進經(jīng)濟快速回升的作用，從而也就無法消除經(jīng)濟危機所導(dǎo)致的失業(yè)。如果在此時為了盡快消除經(jīng)濟危機所導(dǎo)致的失業(yè)，政府繼續(xù)增大貨幣供應(yīng)量，這就會進一步促使大量的投資和投機進入到該單個市場，進而又會帶動或推動物價總水平繼續(xù)上升，而市場總需求則仍然會無法有效擴大，從而就將使經(jīng)濟陷入到滯脹中去。當(dāng)然，如果存在著那些能夠帶動市場總需求有效擴大的單個市場，政府?dāng)U張性貨幣政策作用于該單個市場，那么該單個市場則另當(dāng)別論。因為，該單個市場已經(jīng)成為了經(jīng)濟增長點。

（二）政府?dāng)U張性財政政策下的通貨膨脹與物價上漲關(guān)系

在經(jīng)濟發(fā)生危機時，政府采取擴張性貨幣政策，無法使市場總需求有效擴大，若要使經(jīng)濟及時而快速地回升，這就必定需要政府采取擴張性財政政策。政府在采取擴張性財政政策時，能夠使市場總需求有效地擴大，就能促使企業(yè)進行投資和恢復(fù)生產(chǎn)，經(jīng)濟前景被看好，消費需求也就隨之?dāng)U大，從而使經(jīng)濟快速回升。但政府采取的擴張性財政政策，則會導(dǎo)致財政赤字的增長和加劇，而為了彌補龐大的財政赤字就只能依靠增加國債。這就會間接地或者增加貨幣的發(fā)行量，或者引起信用的膨脹，使得流通中的貨幣供應(yīng)過度增加，即發(fā)生通貨膨脹。其結(jié)果在政府?dāng)U張性財政政策的作用下，市場總需求的有效擴大，促使企業(yè)進行大量投資，以及消費需求的擴大（當(dāng)然現(xiàn)實中還會有出口的回升和擴大），這就會使在消除經(jīng)濟危機、并使經(jīng)濟快速回升的同時，伴隨著市場總需求超過總供給的物價上漲。

雖然在經(jīng)濟發(fā)生危機時，政府采取擴張性財政政策，使發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果使在消除經(jīng)濟危機、并快速回升經(jīng)濟的同時，會伴隨著市場總需求超過總供給的物價上漲。但只要由此通貨膨脹引起的物價上漲，在消除經(jīng)濟危機、并快速回升經(jīng)濟的同時，并沒有使這種通貨膨脹性物價上漲超過社會承受力，在此時的通貨膨脹（或物價上漲）對經(jīng)濟的增長和就業(yè)就并沒有危害性。因而在此時的通貨膨脹性物價上漲，就成了政府采取擴張性財政政策，在消除經(jīng)濟危機、并快速回升經(jīng)濟時的伴生物。然而，由于政府?dāng)U張性財政政策的實施，到通貨膨脹引起的物價上漲畢竟是需要一定時間過程的，即財政政策存在著時滯效應(yīng)。如果政府為了更快速消除經(jīng)濟危機和回升經(jīng)濟時，對于財政政策的時滯效應(yīng)不加以考慮或被忽視了，采取力度過大的擴張性財政政策和貨幣政策，并且到時又不能及時調(diào)整經(jīng)濟政策，這就勢必會造成通貨膨脹性物價上漲超過社會承受力而危害經(jīng)濟的增長和就業(yè)。

政府為了更快速的消除經(jīng)濟危機和回升經(jīng)濟，采取力度越大的擴張性財政政策和貨幣政策，雖越有利于達到更快速的消除經(jīng)濟危機和回升經(jīng)濟的目的，但同時也會造成通貨膨脹性物價上漲超過社會承受力而危害經(jīng)濟的增長和就業(yè)。而且在經(jīng)濟能夠更快速的回升時，商品流通速度也會加快，隨之貨幣流通速度也就會加快，因為貨幣流通的速度是由商品流通的速度決定的。而在此時貨幣流通速度的加快，就會繼續(xù)推升物價的上漲。因此，面對超過社會承受力的通貨膨脹性物價上漲（包括預(yù)期），政府必定需要采取緊縮的經(jīng)濟政策，尤其是緊縮銀根（因為通貨膨脹性物價上漲是一種貨幣現(xiàn)象）。可見政府采取緊縮的經(jīng)濟政策要控制住通貨膨脹性物價上漲，其實并非是一件困難的事，困難就在于能夠控制住通貨膨脹性物價上漲后，又能夠保持住必要的經(jīng)濟增長率和就業(yè)率。這就必然需要使流通中的貨幣量與實際需要量相符合，才能做到既控制住通貨膨脹，又有必要的經(jīng)濟增長率和就業(yè)率。而要做到這一點，就需要做到使流通中符合實際需要的貨幣量能夠轉(zhuǎn)化為實際的投資量。

然而，由于貨幣有逐利的本性，貨幣既可以投資來逐利，也可以投機來逐利（當(dāng)然現(xiàn)實中兩者常會混為一體）。而要使貨幣在投資中進行逐利，就需要有可獲利的投資市場，這對于當(dāng)前的中國經(jīng)濟而言，除了要有必要的國際市場外，就是要有足夠的可獲利的國內(nèi)投資市場。由于當(dāng)前的中國經(jīng)濟受到諸多因素的影響，單靠市場調(diào)節(jié)難以有效地擴大國內(nèi)市場，這就有必要政府對經(jīng)濟進行干預(yù)。政府在采取擴張性財政政策時，是可以創(chuàng)造出可獲利的投資市場的，但以貨幣融資來彌補財政赤字卻會造成嚴重的通貨膨脹，而以債務(wù)融資來彌補財政赤字則要考慮對內(nèi)需擴大的影響，以及政府支出的擠出效應(yīng)，這就決定了以政府?dāng)U張性財政政策來創(chuàng)造可獲利的投資市場只能是適度的。所以在當(dāng)前的中國經(jīng)濟增長的過程中，還須對目前作為經(jīng)濟增長點的產(chǎn)業(yè)進行干預(yù)，如對房地產(chǎn)業(yè)的房價進行干預(yù)，以控制好房價來獲取足夠的可獲利的投資市場。另外，政府還應(yīng)積極支持企業(yè)進行創(chuàng)新，以及打破壟斷市場等，來獲取足夠的可獲利的投資市場。這就又需對制約消費市場有效擴大的各種因素進行干預(yù)。這樣才能做到使流通中符合實際需要的貨幣量轉(zhuǎn)化為實際的投資量。

而且，與此同時，要做到使流通中符合實際需要的貨幣量能夠轉(zhuǎn)化為實際的投資量，政府還需對那些可以進行逐利投機的已發(fā)生非通貨膨脹性物價上漲的單個市場進行干預(yù)，在必要時則需采取非經(jīng)濟手段。因為，當(dāng)投機的逐利市場高于投資的逐利市場時，就不僅無法做到使流通中符合實際需要的貨幣量轉(zhuǎn)化為實際的投資量，而且還會發(fā)生資金短缺與推升物價上漲的并存現(xiàn)象。因此，政府在采取緊縮的經(jīng)濟政策，對經(jīng)濟進行調(diào)控時，就須對經(jīng)濟中的各種制約因素進行全方位的考慮。這就要在做到使流通中符合實際需要的貨幣量轉(zhuǎn)化為實際的投資量時，政府就應(yīng)該考慮到各種生產(chǎn)要素或資源條件的限制（包括國內(nèi)和國際市場的資源條件的限制），以及環(huán)境保護的要求，會對既要控制住通貨膨脹又要有必要的經(jīng)濟增長率和就業(yè)率的制約。這樣，政府的調(diào)控經(jīng)濟政策，在控制住通貨膨脹的同時，所要做到的必要的經(jīng)濟增長率和就業(yè)率，就應(yīng)該是一種合理的經(jīng)濟增長率和就業(yè)率。

篇8

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟危機 財政政策 貨幣政策

由美國次貸危機引發(fā)的世界金融危機被認為是自1929年以來最嚴重的經(jīng)濟危機,雖然我國經(jīng)過30年改革開放積累了一定的經(jīng)濟實力,但這場危機對我國經(jīng)濟的降溫效應(yīng)非常明顯,主要經(jīng)濟指標增速全面回落:工業(yè)增加值增速由2008年6月份的16%迅速下降到2008年12月份的5.7%,工業(yè)品出廠價格指數(shù)由6月份的8.8%迅速下降到12月份的-1.1%,當(dāng)月出口額同比增速由6月份的17.2%下降到12月份的-2.8%, 國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增速也由2008年第二季度未的10.4%下降到第四季度未的9%。面對經(jīng)濟急速下滑的嚴峻形勢,國務(wù)院迅速作出調(diào)整:經(jīng)濟工作首要任務(wù)由2008年初的“防通脹、防過熱”轉(zhuǎn)為“保增長,促內(nèi)需”,財政貨幣政策也由年初的“穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策” 微調(diào)為七月份的“穩(wěn)健的財政政策和靈活審慎的貨幣政策”,再到十一月份的“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”,由此可見,宏觀決策層對此次危機及其對我國經(jīng)濟影響程度認識明確,措施出臺迅速及時,意義重大。

一、財政政策和貨幣政策綜合運用的理論綜述

1、財政政策和貨幣政策綜合運用的理論基礎(chǔ)

凱恩斯“有效需求理論”認為,社會的就業(yè)水平取決于社會總需求的水平,存在失業(yè)或者難以實現(xiàn)充分就業(yè)的原因在于有效需求不足(有效需求指一國有貨幣支付能力的總需求或總購買力),有效需求不足的原因在于“邊際消費傾向遞減規(guī)律”、“資本邊際效率遞減規(guī)律”和“流動性偏好規(guī)律”這三個基本“心理規(guī)律”的影響。凱恩斯從有效需求不足和市場機制無法使經(jīng)濟達到充分就業(yè)均衡的論斷,提出以需求管理為主,通過財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟進行干預(yù)和調(diào)節(jié)。當(dāng)一國經(jīng)濟處于非均衡狀態(tài),出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮時,只有采取相機抉擇的經(jīng)濟政策,才能使之趨向于物價穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟過熱時期,財政政策的效用不明顯,要通過緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹;在嚴重的通貨緊縮和經(jīng)濟衰退時,貨幣政策的效用不明顯,要通過擴大政府支出、減稅、增發(fā)國債等來應(yīng)對通貨緊縮,拉動經(jīng)濟復(fù)蘇。同時,凱恩斯理論認為,財政政策和貨幣政策的作用機制和效用不相同:財政政策作為政府的收支政策,主要作用于產(chǎn)品市場,進行結(jié)構(gòu)調(diào)整,而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要作用于貨幣市場,適合總量調(diào)節(jié);財政政策調(diào)整有法定的程序和規(guī)范的審批手續(xù),時滯性長,貨幣政策相比則更為靈活和富有時效性。因此,在具體運用以上兩種政策時,要根據(jù)宏觀經(jīng)濟的不同目標適當(dāng)選擇,合理搭配,以便起到理想的宏觀調(diào)控效果。

2、財政政策和貨幣政策綜合運用的模式

(1)擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策。當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展不景氣,出現(xiàn)蕭條,同時又存在通貨膨脹的情況下,通過擴張性財政政策如減稅、擴大公共投資應(yīng)對經(jīng)濟蕭條;通過緊縮性貨幣政策控制貨幣供應(yīng)量的增長,緩解通貨膨脹的壓力。

(2)緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。當(dāng)經(jīng)濟過熱,發(fā)生嚴重通貨膨脹時,采取“雙緊”政策,如增加稅收、減少政府開支、減少貨幣供應(yīng)量等方式壓縮社會總需求,減少國民收入,減緩物價上漲,抑制通貨膨脹。

(3)緊縮性財政政策和擴張性貨幣政策。當(dāng)政府開支過大,財政赤字較多而民間投資不夠旺盛時,可以采用這種模式。緊縮性財政政策有利于改善財政收支狀況,壓縮財政赤字;擴張性貨幣政策促使銀根松馳,刺激投資并促進經(jīng)濟增長。

(4)擴張性財政政策和擴張性貨幣政策。當(dāng)經(jīng)濟嚴重衰退、社會有效需求嚴重不足時,采取“雙松”政策,在財政減收增支的同時,抑制利率上升,擴大信貸,刺激企業(yè)投資,從而擴大社會總需求,增加國民收入,緩和衰退,刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。

除緊縮和擴張這兩種情況外,財政政策、貨幣政策還可以呈現(xiàn)中性狀態(tài)。若將中性(穩(wěn)健)財政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配,又可產(chǎn)生多種不同配合。

二、我國實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策的具體措施

1、積極財政政策的具體舉措

(1)在財政收入方面,實施結(jié)構(gòu)性減稅,減輕企業(yè)和居民負擔(dān)。2008年實施的稅費減免措施主要包括實施企業(yè)所得稅新稅法、提高個人所得稅工薪所得扣除費用標準、降低住房交易環(huán)節(jié)稅收負擔(dān)、多次調(diào)高部分產(chǎn)品出口退稅率、取消和降低部分產(chǎn)品出口關(guān)稅、下調(diào)證券交易印花稅稅率并改為單邊征收等。在此基礎(chǔ)上,2009年又全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革、取消和停征100項行政事業(yè)性收費等新的舉措,這些政策全年將減輕企業(yè)和居民負擔(dān)約5000億元以上。

(2)在財政支出方面,擴大政府公共投資并增加中低收入群體收入,以此帶動和引導(dǎo)投資與消費需求。從2008年第四季度到2010年底,中央擬增加政府公共投資1.18萬億元,加上帶動的地方和社會投資,總規(guī)模約4萬億元。此外,通過進一步增加對農(nóng)民的補貼、提高城鄉(xiāng)低保補助水平、增加企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金、提高優(yōu)撫對象等人員撫恤補貼和生活補助標準、對困難群體直接發(fā)放一次性生活補貼等途徑,提高中低收入群體收入。

2、適度寬松貨幣政策的具體措施

我國適度寬松貨幣政策的具體措施有五點。一是確保金融體系流動性充足,及時向金融機構(gòu)提供流動性支持。二是保持貨幣信貸的合理增長,加大銀行信貸對經(jīng)濟增長的支持力度,取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制,合理擴大信貸規(guī)模。三是加強窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo),著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。堅持區(qū)別對待、有保有壓,配合積極的財政政策,加大對重點工程建設(shè)、中小企業(yè)、三農(nóng)、災(zāi)后重建、助學(xué)、就業(yè)等的信貸支持,加大對技術(shù)改造、兼并重組、過剩產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的信貸支持,同時繼續(xù)限制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款,促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變;鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)擴大出口信貸的規(guī)模,探索在出口信貸中提供人民幣中長期融資。四是進一步發(fā)揮債券市場的融資功能。大力發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具,擴寬企業(yè)融資渠道。加快發(fā)展以機構(gòu)投資者為主體的銀行間債券市場,為積極財政政策和適度寬松貨幣政策的實施提供平臺。五是進一步改進中央銀行金融服務(wù)。

三、積極財政政策和適度寬松貨幣政策的效應(yīng)分析

1、積極財政政策的效應(yīng)分析

此次積極財政政策的重點是“保增長,促內(nèi)需”,為此運用各種財政手段,配合金融手段和其他手段來改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu),擴大國內(nèi)需求,促進經(jīng)濟增長。在運用過程中積極財政政策可以達到收入效應(yīng)和擴張效應(yīng)。從收入效應(yīng)來看,一方面通過積極的財政收入政策如減稅、取消或停征行政性收費等舉措,既增加居民收入,直接拉動居民消費,又減輕企業(yè)負擔(dān),如增值稅轉(zhuǎn)型改革,不僅減輕企業(yè)負擔(dān),還刺激企業(yè)固定資產(chǎn)更新?lián)Q代,長時間起到拉動內(nèi)需的作用。另一方面通過積極的財政支出政策,主要是轉(zhuǎn)移性支出,提高中低收入群體收入水平,大力促進消費需求。調(diào)整國民收入分配格局,提高居民收入在國民收入分配中的比重和勞動報酬在初次分配中的比重,增強居民消費能力,擴大消費對經(jīng)濟增長的拉動效應(yīng)。如大幅度增加對農(nóng)民的農(nóng)資綜合直補、糧食直補、良種補貼和農(nóng)機具購置補貼,提高城鄉(xiāng)低保補助水平,提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平,提高優(yōu)撫對象等人員撫恤和生活補助標準等。還有在全國范圍內(nèi)推廣家電下鄉(xiāng)政策,將財政資金直接補貼給消費者,有效銜接和動態(tài)追蹤生產(chǎn)、流通、消費環(huán)節(jié),直接拉動我國農(nóng)村的消費,擴大內(nèi)需。從擴張效應(yīng)來看,增加政府投資不僅能直接、迅速地拉動經(jīng)濟增長,而且具有促進全社會投資的擴張效應(yīng),能帶動企業(yè)和民間投資。

2、適度寬松貨幣政策的效應(yīng)分析

適度寬松貨幣政策實質(zhì)上就是適度放松銀根,降低融資成本,為企業(yè)提供相對寬松的融資環(huán)境,以此促進企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的進一步活躍。適度寬松的貨幣政策具有擴張效應(yīng)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。從擴張效應(yīng)來看,一方面是直接的資金供應(yīng)擴張,自2008年9月份以來,連續(xù)多次下調(diào)一年期存貸款基準利率和法定存款準備金率,保持貨幣信貸擴張趨勢。取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制,合理擴大信貸規(guī)模,據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松研究員預(yù)測,2009年全年信貸增長規(guī)模將達到10萬億元,確保金融體系流動性充足。另一方面,通過進一步拓寬企業(yè)的融資渠道,提高企業(yè)融資的機會和便利。包括加快企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)展,拓寬企業(yè)融資渠道。促進股票市場平衡健康發(fā)展,提高企業(yè)直接融資比重,為適度寬松的貨幣政策提供展示平臺。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)來看,通過窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo),著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。堅持區(qū)別對待、有保有壓,引導(dǎo)資金投向重點工程建設(shè)、中小企業(yè)、三農(nóng)、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟等國家重點扶持行業(yè),同時繼續(xù)限制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款,促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

3、積極財政政策和適度寬松貨幣政策的綜合效應(yīng)分析

從經(jīng)濟運行的實際情況來看, 積極財政政策和適度寬松貨幣政策的的效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟急速下滑的趨勢已得到抑制,總體來看,經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出筑底回升的態(tài)勢,積極財政政策和適度寬松貨幣政策已顯現(xiàn)出積極效應(yīng)。從社會發(fā)展來看,民生得到一定程度的改善,通過加大財政轉(zhuǎn)移性支出,社會中低收入群體收入水平得以提高,通過政府公共投資性支出,社會就業(yè)形勢得以好轉(zhuǎn),社會穩(wěn)定性并未因金融危機的沖擊而產(chǎn)生大的變化,積極財政政策和適度寬松貨幣政策較好地發(fā)揮了社會穩(wěn)定器的作用。

總之,在金融危機到來之時,我國及時采取的積極財政政策和適度寬松貨幣政策真正發(fā)揮了“保增長、促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、重民生”的積極效應(yīng)。

四、積極財政政策和適度寬松貨幣政策綜合運用中應(yīng)注意的問題

1、“雙松”政策搭配要注意防止擠出效應(yīng)的發(fā)生

政府作為投資主體,以大規(guī)模的財政貨幣資金投資于基礎(chǔ)建設(shè),必然排擠其他經(jīng)濟主體進入競爭性的基礎(chǔ)建設(shè)項目,抑制了投資需求的有效增長。2009年以來,地價高漲,國企頻當(dāng)?shù)赝蹙褪且粋€例證。美聯(lián)物業(yè)根據(jù)北京土地儲備中心公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示:截至2009年12月17日,北京合計拍賣涉及住宅類地塊為69塊,其中有30塊地為有國企背景的企業(yè)獲得,占市場總比例43%。特別是2009年下半年,國企高價拿地頻繁,明顯占據(jù)了市場的主導(dǎo)地位,在下半年北京成交的30塊住宅地塊中更有18塊由國企拍得,占到了市場的60%。地王的頻繁出現(xiàn)與樓市過火存在必然的聯(lián)系,而國企地王過多的情況,與今年4萬億的投資不無關(guān)系。還有大規(guī)模的信貸資金與財政資金的配套,客觀上減少了商業(yè)銀行對民營企業(yè)(特別是中小民營企業(yè))的信貸資金的供應(yīng)量。銀行大量配套的貸款資金主要用于國有及國有控股企業(yè),銀行貸款向大城市、大客戶集中,小城市、城鎮(zhèn)、中小民營企業(yè)的資金匱乏并沒有得到根本性改善。

2、“雙松”政策搭配要注意天量信貸資金的動態(tài)流向

據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松研究員預(yù)測,2009年全年信貸增長規(guī)模將達到10萬億元,確保金融體系流動性充足。但與銀行放開信貸閘門“結(jié)伴而行”的是,A股市場牛氣沖天,截至2009年9月30日,滬指上漲幅度最高超過90%;還有在北京、上海等全國不少大中城市,房地產(chǎn)商們紛紛斥巨資“跑馬圈地”,地價、房價走出低谷,向上攀升。中國社科院金融專家彭興韻指出:“這說明,新增信貸資金有相當(dāng)一部分未能進入實體經(jīng)濟,而悄悄進入了股市、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域,推動了這些領(lǐng)域的‘虛熱’。”因此,相關(guān)部門要嚴查信貸資金的動態(tài)流向,確保資金進入實體經(jīng)濟,以保增長、促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu),而不是助推虛擬經(jīng)濟的火熱。

3、“雙松”政策搭配要警防通貨膨脹的發(fā)生

在本輪財政貨幣政策運作之前,我國國內(nèi)剛剛經(jīng)歷較為嚴重的通貨膨脹,2007年居民消費價格指數(shù)CPI全年上漲4.8%,2008年前三個季度CPI同比上漲7.0%,經(jīng)濟過熱、投資過熱、結(jié)構(gòu)不合理的狀況并沒有得到根本解決。在外部環(huán)境發(fā)生巨變、國際經(jīng)濟金融環(huán)境出現(xiàn)重大問題的背景下采用積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策搭配,要警防通貨膨脹的再次發(fā)生。當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇,走出蕭條的陰影時,就要考慮“雙松”政策的逐步調(diào)整,如果擔(dān)心經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)不牢固,可以對“雙松”政策進行微調(diào),積極的財政政策繼續(xù)實行,以確保擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)。但適度寬松的貨幣政策則要微調(diào),如果擔(dān)心利率上調(diào)加重企業(yè)負擔(dān)和人民幣升值壓力,則可以通過公開市場操作、法定存款準備金率的調(diào)整來回收流動性,以預(yù)防通貨膨脹的發(fā)生。

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篇9

【關(guān)鍵詞】 凱恩斯效應(yīng) 地方政府支出 私人消費 地方 政府償債能力

一、引言

2008年底全球性金融危機的爆發(fā),國外總需求下降而對我國出口形成較大沖擊,以投資和出口為主要驅(qū)動的經(jīng)濟增長動力機制受到廣泛的質(zhì)疑。一個較為統(tǒng)一的觀點集中于國內(nèi)消費需求的提升將為我國未來的高速增長提供長期而有效的支撐。從即期效果看,中央政府為應(yīng)對金融危機而實行的積極財政及貨幣政策確實緩解了金融風(fēng)暴沖擊下的中國經(jīng)濟增長及就業(yè)壓力。2009年完成了“經(jīng)濟增長保8”的目標,消費也出現(xiàn)了較大幅度增長。但在一個較長考察時滯內(nèi),成功的財政政策不應(yīng)僅僅著眼于其對經(jīng)濟增長的拉動而應(yīng)集中于對消費的促進。因此,在這一背景下,重新檢驗財政政策的“凱恩斯效應(yīng)”是否存在,其有效傳導(dǎo)路徑是否穩(wěn)固,最終政策的效果又受到何種因素制約,就愈加突顯其現(xiàn)實價值。

二、文獻綜述

凱恩斯學(xué)派認為,一個擴張性的財政政策如預(yù)算及公共支出的增長,無論其手段如何,即無論支出增長屬于生產(chǎn)性還是非生產(chǎn)性,或?qū)儆诮?jīng)濟性抑或非經(jīng)濟性,都將導(dǎo)致社會總需求水平的上升。首先是公共消費品的增加,另外,稅收的減免將使得企業(yè)資本回報率的提高從而提高了投資需求進而影響產(chǎn)出及工資率,最后,轉(zhuǎn)移支付的增加也將提升家庭可支配收入水平,從而提高私人消費。但是,一些經(jīng)驗證據(jù)及Blanchard(1990),Sutherland(1997)and Perotti(1999)的研究結(jié)果卻表明,當(dāng)財政支出增加時,特別是生產(chǎn)性支出擴張時,由于對私人投資擠出效應(yīng)的存在,其將導(dǎo)致私人儲蓄的增加及消費的減少。反之,當(dāng)財政支出縮減時反而會刺激私人消費的增長,其最終效果取決于擠出效應(yīng)的大小。換言之,在特定條件下,存在財政政策的“非凱恩斯效應(yīng)”。

Blanchard(1990)、Sutherland(1997)從預(yù)期角度對“非凱恩斯效應(yīng)”加以了解釋。在政府收入能力不足,即支出擴張主要源自赤字時,一個大規(guī)模及長期的政府支出擴張可能會使消費者產(chǎn)生持續(xù)性增稅預(yù)期,從而產(chǎn)生未來收入減少的預(yù)期,進而增加儲蓄并減少私人消費,但是,如果政府支出的增加是臨時性及短期的,私人消費不會產(chǎn)生這種相應(yīng)的反映。期將擴張性財政政策的實際效果差異歸結(jié)為財政政策的穩(wěn)固性與政府償債能力差異。

Blanchard(1990)的模型中則將公共債務(wù)的初始水平作為影響財政政策對私人消費實際效果的主要因素。例如稅收的增加可能有兩種效應(yīng):第一種效應(yīng)基于這樣的事實:稅收的增加將下一代的稅收負擔(dān)轉(zhuǎn)移到當(dāng)代,因此減少了當(dāng)前的私人消費。第二種效應(yīng)是具有正的財富效應(yīng)。當(dāng)前稅收的增加將避免未來稅收的增加,也就是避免了長期收入的減少,從而當(dāng)前稅收的增加減少了未來財政政策的不確定性。基于這個原因,消費者可能就會減少為了預(yù)防未來稅收增加而作的預(yù)防性儲蓄。當(dāng)債務(wù)率很高時,第二種效應(yīng)可能是占優(yōu)勢的。

Bertola and Drazen(1993)認為在靜態(tài)模型中看似收縮性的政策可能是擴張性的,如果它引發(fā)了未來相反政策的預(yù)期。Cour et al.(1996)提出在1980年愛爾蘭和丹麥的財政調(diào)整時期就曾經(jīng)發(fā)生過這樣的情況。事實上,以債務(wù)融資的公共支出的增加會增加財政政策可持續(xù)性的風(fēng)險,家庭因此會增加私人儲蓄。最后,Giavazzi and Pagano(1990)and Alesina and Perroti (1997b)同時考慮了擴張性貨幣政策對財政政策的影響,研究表明,擴張性貨幣政策將加速財政政策的“非凱恩斯效應(yīng)”。

李永友(2008)從凱恩斯主義、理性預(yù)期學(xué)派及新古典學(xué)派的三方視角及研究入手,討論了財政政策實際效果差異的影響條件,其認為“凱恩斯效應(yīng)”的最終實現(xiàn)需具備如下條件:資源的充裕程度、私人部門需求對利率的敏感程度、私人部門預(yù)期的穩(wěn)定程度及財政赤字和債務(wù)的風(fēng)險水平。王立勇、劉(2009)則利用區(qū)制轉(zhuǎn)移的誤差修正模型對我國財政政策的非線性特征和效果進行了研究,其結(jié)論為:我國財政政策具有非線性特征,而政策的“凱恩斯效應(yīng)”在不同時間段存在差異,具體有1952―1988、1987―1990、1994―1995時間段內(nèi),財政政策存在“非凱恩斯效應(yīng)”,原因為短缺經(jīng)濟和政府?dāng)?shù)量約束,而1983―1986和1996―2008時間段內(nèi),存在“凱恩斯效應(yīng)”。

綜上可知,財政政策“凱恩斯效應(yīng)”的取得需要一定的條件,其中,政府償債能力及財政政策的穩(wěn)固性將影響財政政策的最終效果。關(guān)于“凱恩斯效應(yīng)”的實證分析也未取得一致的結(jié)果,其原因也許是基于不同的理論假設(shè)或初始財政條件或計量模型與變量的差異(王立勇、劉,2009)。而我國地方政府由于“晉升激勵”的存在,其公共支出存在過分重視生產(chǎn)性支出而忽視公共品提供的問題。同時,由于經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域差異較大,使得不同省份政府的收入能力存在較大差別,進而影響了其財政政策的實際效果。因此,本文在António Afonso(2006)研究的基礎(chǔ)上,在一個面板模型框架內(nèi),通過導(dǎo)入“地方政府償債能力”的控制變量,實證檢驗我國地方財政支出對消費的影響及“凱恩斯效應(yīng)”的存在性。分析我國不同省份由于經(jīng)濟發(fā)展非均衡而導(dǎo)致的政府收入能力(償債能力)差異會否顯著影響地方財政政策的實施效果。從而為相關(guān)政策的制定提供參考。

三、實證檢驗

1、變量導(dǎo)入及模型設(shè)定

sumi,t:私人消費變動。文中以各省份社會消費品零售總額來度量私人消費變動。并用消費品零售價格指數(shù)折算為不變價(1978=100)。

gdpi,t:社會總產(chǎn)出變動。產(chǎn)出使用各省生產(chǎn)總值度量。同樣使用消費品零售價格指數(shù)加以折算。

gvsi,t:政府經(jīng)濟性支出。由于數(shù)據(jù)資料的限制,本文政府經(jīng)濟性支出用諸省基本建設(shè)投資度量,而未將支農(nóng)、城市維護建設(shè)等其他支出納入,數(shù)據(jù)用全國固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)折算為不變價(1980=100)。

gvii,t:政府轉(zhuǎn)移支付。政府轉(zhuǎn)移支付用各省份社會保障補助及撫恤和福利救濟數(shù)據(jù)加總以度量轉(zhuǎn)移支付變化。用消費品零售價格指數(shù)加以折算。

cznli,t:政府償債能力。António Afonso(2006)、Blanchard (1990)、Sutherland(1997)的研究中,采用了國家赤字占GDP比重衡量償債能力,其預(yù)期假設(shè)為當(dāng)償債能力超過一個“trigger point”時,將產(chǎn)生未來加稅的預(yù)期。但由于我國地方政府預(yù)算資金管理體制與國外存在較大差異,地方政府資金籌措手段也不盡相同,傳統(tǒng)的“赤字比”衡量方式并不適用。而實際數(shù)據(jù)中,又缺乏省份預(yù)算外資金收入的統(tǒng)計。本文采用各省份人均稅收與全國人均稅收水平的高低來度量當(dāng)?shù)卣畠攤芰?一個隱含的假設(shè)是當(dāng)某一省份具有較高的人均稅收水平時,政府在“分稅制”下將取得更多的體制內(nèi)收入,因此具有更高的政府支出能力與償債能力。具體有:cznli,t=1, i省t時期人均稅收小于t時期全國人均稅收――高收入能力組,或cznli,t=0,i省t時期人均稅收小于t時期全國人均稅收――低收入能力組。

從全國來看,北京、上海、天津、遼寧、吉林、山東、湖北、湖南、廣東、浙江、江蘇、海南、四川、貴州、新疆在各年份均處于高收入能力組,而貴州、廣西、青海、黑龍江、甘肅、寧夏、一直處于低收入能力組,山西、陜西、內(nèi)蒙、江西、河北、河南則在不同年份顯示出不同的償債能力(由于的省份數(shù)據(jù)缺失,因此并未納入本研究樣本,而香港、澳門、臺灣由于體制差異,也未進行分析。與傳統(tǒng)的東、中、西部區(qū)域劃分不同,按稅收水平的劃分與收入劃分顯示了不同的結(jié)果,其差異產(chǎn)生的原因可能在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異導(dǎo)致了不同稅收水平,而我國稅收組成中流轉(zhuǎn)稅種占相當(dāng)比例)。

由于我國省級經(jīng)濟體發(fā)展規(guī)模存在較大差異,為克服異方差的影響,對上述數(shù)據(jù)均進行對數(shù)處理。數(shù)據(jù)源自1999―2008年中國統(tǒng)計年鑒、中國財政年鑒。模型估計由Eviews5.0完成。

2、模型設(shè)定

本文計量模型設(shè)定如下:

其中,模型引入各財政相關(guān)變量的一階差分以度量短期效應(yīng),同時考慮到政府投資的連續(xù)性和投資跨期,模型使用對應(yīng)滯后變量以衡量支出的連續(xù)性。上式中,?漬2度量了短期的產(chǎn)出彈性,對應(yīng)的長期彈性由-?漬1/k給出。-?琢1/k、-?茁1/k,是高收入能力組對應(yīng)的政府經(jīng)濟性支出及轉(zhuǎn)移支付的長期消費彈性。而 -?琢2/k、-?茁2/k 則為對應(yīng)的短期彈性。低收入能力組中,各財量的長期消費彈性為-?琢3/k、-?茁3/k,短期消費彈性為?琢4與-?茁4。一個需要檢驗的事實是,如果“凱恩斯效應(yīng)”存在,且與政府收入(償債)能力不相關(guān),則無論高收入還是低收入組,積極財政政策都將對私人消費產(chǎn)生正的沖擊,因此上述彈性數(shù)值將顯著為正,而如果出現(xiàn)不符,則說明財政政策效果中,存在不同原因的“非凱恩斯效應(yīng)”。

3、模型的估計與檢驗

傳統(tǒng)的面板模型往往由于數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)特性而受到“偽回歸”的質(zhì)疑,而協(xié)整理論則是以模型變量具有同階單整為前提的,因此,首先對模型變量進行面板單位根檢驗。面板單位根檢驗實際是對面板數(shù)據(jù)的不同截面分別進行單位根檢驗,最終的檢驗在綜合了各個截面的檢驗結(jié)果上,構(gòu)造出統(tǒng)計量(高鐵梅,2006)。由模型形式可知,本文模型屬于具有異質(zhì)性(heterogeneous)的平衡面板數(shù)據(jù)(balanced panel data)檢驗結(jié)果見表1。

檢驗結(jié)果表明,私人消費、政府轉(zhuǎn)移支付在5%的顯著性水平上均拒絕原假設(shè),即為平穩(wěn)變量。而社會總產(chǎn)出與政府經(jīng)濟性支出均為一階單整序列(差分序列平穩(wěn)),因此協(xié)整模型并不適用于該模型,而“偽回歸”的影響必須規(guī)避,因此,最終模型殘差的平穩(wěn)性檢驗將決定估計結(jié)果的無偏及有效性。由于本研究是在數(shù)據(jù)可得性基礎(chǔ)上將全部省份納入考察范圍,因此一個全樣本的估計更適于采用固定效應(yīng)面板模型,對上述面板模型進行TSLS估計,結(jié)果見表2。

模型殘差的單位根檢驗結(jié)果(t值=-2.7134)拒絕了單位根假設(shè),因此有理由相信上述的估計結(jié)果是可信的。

為進一步識別財政支出與私人消費關(guān)系的作用關(guān)系中是否存在高、低收入能力政策的財政政策效果差異,本文對上述模型施加了下列兩個假設(shè)并加以檢驗:

其對應(yīng)似然比統(tǒng)計量為x2(q)=2nlog(SSRc/SSRu)

其中假設(shè)1檢驗的SSRc源自方程

而SSRu取自式(1)

x2(q)檢驗的結(jié)果為拒絕H0與H0'(對應(yīng)似然比統(tǒng)計量分別為17.2481與9.8051)。因此,若式(1)是我國省際財政政策與私人消費關(guān)系的正確描述,則財政支出對私人消費的影響確實因為政府償債能力的差異而表現(xiàn)出不同。

由估計結(jié)果可知,在我國省際經(jīng)濟體中,私人消費的產(chǎn)出彈性無論短期還是長期都是統(tǒng)計顯著的,對應(yīng)的長、短期產(chǎn)出彈性分別為0.54與0.49,但兩者差異不大。而政府支出與私人消費的關(guān)系中,高收入能力組政府經(jīng)濟性支出對私人消費長期影響存在顯著的正向作用,彈性值為0.071。但短期內(nèi)對于私人消費的影響沒有得到數(shù)據(jù)支持,此外,高收入能力組政府轉(zhuǎn)移支付的增加在長期內(nèi)也將促進私人消費,其長期彈性值為0.091。但短期內(nèi)的影響卻不顯著。

而在低收入能力政府組別中,政府經(jīng)濟性支出對私人消費的長期影響并不存在,而政府轉(zhuǎn)移支付的變化不論在短期還是在長期內(nèi)對私人消費的影響都是不顯著的。但一個有趣的事實是,低收入能力政府其經(jīng)濟性支出的增長在短期內(nèi)對私人消費的彈性值為-0.018,即低償債能力政府經(jīng)濟性支出的增長將對私人消費產(chǎn)生擠出效應(yīng),其財政政策層面存在“非凱恩斯效應(yīng)”,一個可能的解釋是,地方政府在低償債能力限制下,其經(jīng)濟性政府支出的增加往往投入到低效率部門或低就業(yè)吸納能力部門與行業(yè)(一個傳統(tǒng)的認識認為國有企業(yè)或是國有企業(yè)比例高的行業(yè)代表著低效率、低就業(yè)能力),從而影響了家庭戶收入水平進而影響到消費水平。

四、結(jié)論

本文在António Afonso(2006)的研究基礎(chǔ)上,在使用人均稅收水平作為政府償債能力的度量變量基礎(chǔ)上,通過構(gòu)建我國地方政府支出與消費的面板模型,實證了我國地方財政經(jīng)濟性支出、政府轉(zhuǎn)移支付、產(chǎn)出與私人消費的長、短期關(guān)系,檢驗了地方財政政策“凱恩斯效應(yīng)”的存在性,結(jié)論及其背后的政策含義可以解讀為:我國地方財政支出的增加無論在短期還是長期,都將有效拉動地區(qū)經(jīng)濟增長,且短期與長期的產(chǎn)出彈性大致相當(dāng),即通過積極財政政策促進經(jīng)濟增長的傳遞路徑是存在的。但財政政策“凱恩斯效應(yīng)”的取得將取決于地方政府償債能力的高下。當(dāng)?shù)胤秸哂休^高的收入能力及稅收水平時,其經(jīng)濟性政府支出及轉(zhuǎn)移支付的增加在長期內(nèi)都能提高消費水平,但對消費的拉動能力較弱,分別為0.07與0.09。但短期內(nèi)對消費的影響并不明顯。而低償債能力政府,其政府經(jīng)濟性支出的增加將在短期內(nèi)對私人消費產(chǎn)生微弱的擠出效應(yīng),即積極財政政策在短期來看反將降低消費水平。而轉(zhuǎn)移支付的增加卻無法對私人消費產(chǎn)生影響。這也驗證了“非凱恩斯效應(yīng)”的存在。概括的,我國地方財政政策對拉動消費的具體效果如何,將取決于政策實施主體的償債能力,而政府支出結(jié)構(gòu)也影響著最終的結(jié)果。相對而言,政府生產(chǎn)性支出的變動對消費的影響更為顯著,而轉(zhuǎn)移支付的影響卻并未如傳統(tǒng)的觀點所認為的那樣,將有效提高消費水平,其原因也許可以歸結(jié)為當(dāng)前地方政府的支出結(jié)構(gòu)中,轉(zhuǎn)移支付的比例偏低。

當(dāng)然,由于我國政府管理體制的特殊性,地方政府的“赤字政策”與“相機抉擇”體現(xiàn)出與西方國家較大的差異。而人均稅收水平能否有效衡量地方政府的償債能力也是值得質(zhì)疑的。本文只是在一個粗略的框架下進行的分析,諸多不足有待未來更深入與細致的研究。

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篇10

第一次世界大戰(zhàn)見證了一個時代的終結(jié):再也沒有人能自信地說,不受限制的“自由放任”能夠確保一條通往全球繁榮的坦途?！耙粦?zhàn)”戰(zhàn)時通貨膨脹、戰(zhàn)后通貨緊縮,而20世紀20年代,北大西洋兩岸幾乎一半國家都經(jīng)歷了持續(xù)通脹,剩下一半則幾乎都經(jīng)歷了通縮和高失業(yè)率。

怎樣才能確保穩(wěn)定的繁榮?由于“自由放任”政策看上去不再有效,這一問題占據(jù)了兩次世界大戰(zhàn)之間的年月。這也使得20世紀二三十年代成為經(jīng)濟學(xué)發(fā)展最富成效的階段,而其成果多出現(xiàn)在英國――在那里,由于歷史原因,經(jīng)濟政策的問題與矛盾是最尖銳的。

第一個問題,是匯率與經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)系。一方面,匯率貶值能提高出口,推動就業(yè)。但在給定的就業(yè)水平上,匯率貶值也會通過三種渠道消減經(jīng)濟繁榮:第一,減少商品出口所能換來的進口;第二,降低政策可信度,影響投資者把工廠設(shè)在該國的意愿;第三,競爭性貶值將使國際經(jīng)濟關(guān)系變成“負和博弈”,削弱全球繁榮。最終,英國政府決定,將匯率維持在一個與“一戰(zhàn)”前預(yù)期相當(dāng)?shù)母吖赖乃缴稀?/p>

這種對匯率政策的承諾,導(dǎo)致了貨幣政策自主性的喪失。經(jīng)濟學(xué)最古老的真理之一就是,一個國家不可能同時擁有獨立的匯率政策和貨幣政策。由于政策運用的限制,中間偏“左”的經(jīng)濟學(xué)家――其中最著名者是約翰?梅納德?凱恩斯――開始討論,政府應(yīng)運用財政政策,使經(jīng)濟達到充分就業(yè)。出口由國際競爭和匯率決定,投資由利率水平?jīng)Q定,于是可變的需求來源就只剩下政府開支或消費(可通過減稅來推動),二者都需要政府承擔(dān)顯著的赤字。

英國保守派經(jīng)濟學(xué)家反對這種觀點。他們多與英國財政部有關(guān),或是財政部職員,因此其看法以“財政部觀點”(Treasury View)聞名。他們認為,財政政策在任何情況下都無效。如果政府增加購買,并通過借貸來融資,那么私人所能獲得的資金將縮減,從而私人投資下降,并與政府購買的增加等量。如果政府通過減稅或退稅推動消費,則要么為退稅或減稅融資的借貸將減少私人投資,要么政府購買減少,從而抵消消費的增加?？傊?凈效益為零。

從今天的視角,我們可以清楚地看到“財政部觀點”錯在哪里。觀察的起點在于,有效的私人投資并不總是被儲蓄所限制。在國民收入賬戶中,投資的確等于儲蓄,但那僅僅是因為我們把沒有需求的、非生產(chǎn)性的和計劃外的存貨都作為“投資”――事實上,它并非生產(chǎn)性投資。政府支出增加可能不會引起私人投資減少,而是會代替那些沒有需求的、非生產(chǎn)性的和計劃外的存貨。

讓我們看看,當(dāng)生產(chǎn)性私人投資低于儲蓄時,政府介入將發(fā)生什么。假定2009年3月,政府突然借來一些錢――從而減少了儲蓄――額外買了些東西。在國民收入賬戶的定義下,儲蓄還是會等于投資,因為此時儲蓄下降,但投資也下降了,因為企業(yè)賣出了額外生產(chǎn)的東西,存貨不會上升。此時,生產(chǎn)性投資并未受到影響。

接下來,2009年4月又會發(fā)生什么?如果3月存貨增加,企業(yè)將減少4月的雇員和生產(chǎn)。而如果3月政府進行借貸并采購,那么企業(yè)的存貨不會增加,4月企業(yè)就不用減少雇員,壓縮生產(chǎn)。于是,擴張性財政政策穩(wěn)定了經(jīng)濟。

現(xiàn)在,很清楚的一點是,政府財政政策無效不是一般情況,而是特例。只有在兩種情況下,財政政策才是無效的。一種是充分就業(yè)。擴張性財政政策將導(dǎo)致名義總開支上升,但充分就業(yè)意味著,更高的開支將立刻提高價格和工資水平,從而導(dǎo)致通脹,而不是讓更多人得到工作。第二種情況是現(xiàn)金余額已經(jīng)處于不能再減少的最低限度,以至于如果政府不印刷更多貨幣,在技術(shù)上就不可能實現(xiàn)更多的交易。而到20世紀30年代中期,闡述和捍衛(wèi)過“財政部觀點”的經(jīng)濟學(xué)家也已經(jīng)同意,他們之前的觀點是錯的,英國的情況遠非這兩種特例。

討論這一段80年前的歷史,價值何在?現(xiàn)在,許多人反對奧巴馬的經(jīng)濟刺激計劃,不是基于一個縝密的信念,即擴張性財政政策的長期成本的確高于其短期收益;而是基于一個草率的觀點,即擴張性財政政策根本不存在短期收益。