導語：如何才能寫好一篇金融監(jiān)管形勢，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、引言

國務院《關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》明確提出：“鼓勵民間資本發(fā)起或參與設立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等金融機構。”①我國在工業(yè)領域、農(nóng)業(yè)領域，基本上形成了國有經(jīng)濟、民營經(jīng)濟和外資經(jīng)濟都非常活躍的局面，但是，在金融領域民間資本的進入目前還不是很順暢，仍然存在著一些金融體制上的障礙。

 

因此，國務院決定設立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)，批準實施了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，目的是引導民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務實體經(jīng)濟能力，為全國金融改革提供經(jīng)驗?？傮w方案提出了“加快發(fā)展新型金融組織，鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構改革，依法發(fā)起設立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行?！雹谶@項改革不僅對溫州的健康發(fā)展至關重要，而且對全國的金融改革和中小企業(yè)的發(fā)展都具有重要的探索意義。

 

中小企業(yè)在拉動我國經(jīng)濟增長、保證就業(yè)、社會穩(wěn)定和增加稅收過程中扮演著相當重要的角色，但金融業(yè)對于中小企業(yè)的支持力度卻一直不夠，這導致金融支持實體經(jīng)濟的效果始終不太明顯。從經(jīng)濟發(fā)展和改善民生的角度而言，中小企業(yè)必須成為今后我國金融服務的重要著力點。當前，小企業(yè)融資難是我國面臨的一大挑戰(zhàn)，而發(fā)展服務于小企業(yè)的小型金融機構（包括農(nóng)村資金互助社、貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等新型金融組織，下同），將是幫助小企業(yè)化解融資難的有效措施。

 

隨著金融綜合改革的不斷深入，我國民營經(jīng)濟進入金融領域，興辦各類股份制的區(qū)域型小型金融機構，將是未來幾年中國農(nóng)村金融領域改革最富有特色的事情。為此，有必要進一步研究探索發(fā)展中國家的農(nóng)村金融理論，為小型金融機構的小額信貸提供理論基礎，也為小型金融機構的金融監(jiān)管與市場準入提供必要的理論依據(jù)。

 

二、農(nóng)村金融理論的演進

在發(fā)展中國家的農(nóng)村金融領域，農(nóng)村金融理論經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)信貸補貼論、農(nóng)村金融市場論和不完全競爭市場論三種不同理論流派的演變過程。

（一）農(nóng)業(yè)信貸補貼論：20世紀80年代以前

農(nóng)業(yè)信貸補貼論認為，由于農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性，農(nóng)民沒有儲蓄能力導致農(nóng)村面臨資金不足的問題，因此，有必要從外部注入大量低利的政策性資金，建立專門服務于“三農(nóng)”的小型金融機構，這樣有利于縮小農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間的收入差距，有效遏制非正規(guī)金融（如高利貸、民間標會等）影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。

 

發(fā)展中國家根據(jù)農(nóng)業(yè)信貸補貼論，普遍實施相應的農(nóng)村金融政策，提高了向農(nóng)業(yè)部門的融資力度，從而加快了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，但由于長期依賴低利率信貸政策，根本無法建立自己的儲蓄機制，信貸資金無法回收，致使融資偏好向中上層農(nóng)民集中，許多國家同時陷入了嚴重的財政負擔?？傮w來看，單純地從這一理論出發(fā)，很難構建一個有效率、自立的農(nóng)村金融體系。

 

（二）農(nóng)村金融市場論：20世紀80年代

農(nóng)村金融市場論認為，農(nóng)民是有儲蓄能力的，不必由外部注入大量低利的政策性資金，利率必須由市場機制決定，實現(xiàn)儲蓄動員和平衡資金供求，并且認為非正規(guī)金融具有一定合理性，應同時利用正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場。

 

但是，農(nóng)村金融市場論的作用也許并沒有想象中的那么大。由于信貸的高成本和缺乏銀行所要求的擔保，通過利率市場化能否使農(nóng)民得到正規(guī)金融市場所期望的貸款，仍然是一個問題。所以，仍需政府的介入以照顧農(nóng)民的利益。在一定的情況下，如果有適當?shù)捏w制結(jié)構來管理信貸計劃的話，對發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場的介入仍然是必要的。

 

（三）不完全競爭市場論：20世紀90年代以來

1997年7月亞洲金融危機爆發(fā)，充分地說明市場機制并不能解決所有問題，對于培育穩(wěn)定的有效率的金融市場和降低金融風險來說，合理的政府干預是必要的。斯蒂格利茨總結(jié)了金融市場中市場失敗七個方面的問題：包括對公共品的監(jiān)控問題；監(jiān)控、選擇和貸款的外部性問題；金融機構破產(chǎn)的外部性問題；市場不完善和缺乏的問題；不完全競爭問題；競爭性市場的帕累托無效率問題；投資者缺乏信息問題。斯蒂格利茨認為，由于存在市場失敗，政府應積極介入金融市場。政府在金融市場中的作用十分重要，但是政府不能取代市場，而是應補充市場。政府應采取間接控制機制對金融市場進行監(jiān)管，監(jiān)管的范圍和標準必須依據(jù)一定的原則確立。在農(nóng)村，仍然不是一個完全競爭的金融市場。由于無法充分了解借貸方的信息，通過市場機制培育出一個農(nóng)村所需要的金融市場困難重重，所以政府以適當?shù)姆绞浇槿虢鹑谑袌鍪窍喈敱匾摹?/p>

 

不完全競爭市場論的政策主張有：①低通脹率等宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定是金融市場發(fā)展的前提條件；②在不損害金融機構儲蓄動員動機的同時由政府從外部供給資金；③政策性金融在不損害銀行最基本利潤的范圍內(nèi)是有效的；④為避免農(nóng)村金融市場存在的不完全信息而導致的貸款回收率低下的問題，應鼓勵并利用借款人聯(lián)保及互助等；⑤為確保貸款的回收，利用融資與實物買賣（如肥料、作物等）相結(jié)合的方法是有效的；⑥政府應給予一定的特殊政策（例如限制新參與者等保護措施）以促進金融機構的發(fā)展；⑦政府應適當介入非正規(guī)金融市場以提高其效率。

 

不完全競爭市場論為政府介入農(nóng)村金融市場提供了理論基礎，但顯然它不是農(nóng)業(yè)信貸補貼論的翻版。不完全競爭市場論認為，盡管農(nóng)村金融市場可能存在的市場缺陷要求政府和提供貸款的機構介入其中，但任何形式的介入，如果要能夠有效地克服由于市場缺陷所帶來的問題，都必須要求具有完善的體制結(jié)構。因此，對發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場的非市場要素介入，應該關注改革和發(fā)展小型金融機構，排除阻礙農(nóng)村金融市場有效運行的障礙，這包括消除獲得政府優(yōu)惠貸款方面的壟斷局面；隨著逐步取消補貼而越來越使優(yōu)惠貸款集中面向小農(nóng)戶、小企業(yè)；以及放開利率后使小型金融機構可以完全補償成本。

 

三、小型金融機構的市場準入與改革

目前，我國還沒有專門適用于小型金融機構的法律，相關法律法規(guī)體系還不完善。③對此，溫州金融綜合改革實驗作為重點的民間資本進入金融，開展得并不理想。小額貸款公司普遍不愿轉(zhuǎn)型成村鎮(zhèn)銀行，截止2012年10月溫州只有2家小額貸款公司正在轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)銀行的審批之中。而溫州市民間融資登記服務中心從2012年4月至10月實際成交量只有1.8億元。成交量較低主要有兩方面原因：一是民間借貸陽光化后的利息收入是否要納稅并未明確；二是企業(yè)的貸款利息是否計入成本也未明確。歸根結(jié)底，還是民間借貸利率市場化的問題，并未納入《浙江省溫州市金融綜合改革實驗區(qū)總體方案》中。

為了促進農(nóng)村村鎮(zhèn)小型金融機構的發(fā)展，應該降低其市場準入門檻和進行一些配套的改革措施，同時有必要逐步完善適用于小型金融機構的法律法規(guī)體系，并制定與之相適應的實施細則和操作規(guī)程。

 

（一）市場準入

1.注冊資本限額：根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法（修正）》第十三條規(guī)定，設立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊資本最低限額為5000萬元人民幣?！洞彐?zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》第八條第三款規(guī)定，在縣（市）設立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于300萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于100萬元人民幣。對于小型金融機構的最低限額應當給予下調(diào)，即建議在縣（市）設立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于150萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于50萬元人民幣。

 

2.股權設置和股東資格限制：現(xiàn)有的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《小額貸款公司改制設立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》對于村鎮(zhèn)銀行的設立仍有很多嚴格限制，如：發(fā)起人或出資人中應至少有1家銀行業(yè)金融機構，最大股東必須是銀行業(yè)金融機構，且持股比例不得低于股本總額的20%，單個自然人股東及關聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機構或單一非金融機構企業(yè)法人及其關聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，以及各種股東資格限制措施等。這些限制措施對民間資本進入銀行業(yè)造成了很大的阻力，小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行也難以實現(xiàn)。所以，相關規(guī)定必須盡快修訂給予放寬限制，建議單個自然人股東及關聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，單一非銀行金融機構或單一非金融機構企業(yè)法人及其關聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，這將有利于吸納更多、更大比例的民間資本進入，使村鎮(zhèn)銀行得到較快發(fā)展。

 

3.變更股份報批：根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法（修正）》和《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》的規(guī)定，變更持有資本總額或者股份總額5%以上的股東，應當事前報監(jiān)管部門審批。由于小型金融機構的規(guī)模都比較小，變更持有資本總額或者股份總額需要報批的比例建議提高到10%以上。

 

（二）配套改革

1.推進利率市場化：改革的原則是要發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用。市場配置資源很重要的一條是金融資源要通過金融機構把它配置到最需要資金、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè)上來，只有通過利率市場化才能實現(xiàn)這樣的目標。那么怎樣才能降低利率呢？只有通過競爭，通過利率市場化降低貸款利率，減輕企業(yè)還本付息的負擔。而消除民間利率與銀行利率雙軌制的最有效方式，同樣也是推進利率市場化。只有推進利率市場化，才能將民間的游資吸引到正規(guī)的金融體系中來，引導民間金融從“地下”走上“地上”，從“野蠻成長”走向“理性發(fā)展”，同時又在風險相對可控、資金明碼標價的情形下，解決小企業(yè)融資難、融資貴問題。

 

2.差異化存款準備金率：大中型金融機構規(guī)模大、資金雄厚，吸收存款能力強。相比而言，小型金融機構吸收存款的能力則遠不如大中型金融機構。小型金融機構的發(fā)展直接受到資金規(guī)模的限制，因此，在民間資金進入銀行業(yè)仍不順暢的情況下，對于小型金融機構應實施比中型金融機構更低的存款準備金率。2012年5月18日，中國人民銀行調(diào)整后的存款準備金率是大型金融機構20%，中小型金融機構16.5%，建議將小型金融機構調(diào)整到比中型金融機構降低5%的存款準備金率即11.5%。

 

3.出臺財政政策支持：提高財政補貼標準，加大財政政策的扶持力度，在財政性存款給予優(yōu)惠和傾斜，實施政府資金支持等措施。

4.實行稅收減免政策：建議對小型金融機構的營業(yè)稅和所得稅實行減免政策，即從小型金融機構開始營業(yè)算起，營業(yè)稅前5年免征、后3年減半征收；同時，小型金融機構經(jīng)營利潤的所得稅稅率按50％計入應納稅所得額。

 

5.存貸比限額管理：由于小型金融機構仍處于發(fā)展初期，吸收存款的能力較弱，建議銀監(jiān)會將小型金融機構不納入存貸比限額管理范圍。在經(jīng)濟緊縮的情況下，小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化時，有助于小型金融機構發(fā)放貸款給小企業(yè)。

 

6.設立風險基金：由地方政府出資設立，為小型金融機構的信貸業(yè)務提供擔保。當小企業(yè)貸款的不良率超過一定水平時，則從風險基金中劃撥資金，為小型金融機構分擔部分貸款壞賬。

 

在政策允許民間資金發(fā)起設立小型金融機構的大背景下，進一步放寬市場準入和實施配套改革，使得以服務小企業(yè)為主要對象的小型金融機構進入到快速發(fā)展期，這樣就可以使民間借貸逐步浮出水面。通過加強市場競爭，現(xiàn)在有些地方的高利貸現(xiàn)象就會自然消失，因為廣大借款用戶能夠從正規(guī)的金融機構獲得利率比較低的借款，高利貸自然就沒有了市場，自己就會消失。從這個意義上講，這是一項重大的改革。

 

四、小型金融機構的發(fā)展與監(jiān)管

小企業(yè)融資難是個世界性的難題，我國小企業(yè)融資困局既與小型金融機構發(fā)展不足有關，也與小企業(yè)本身信用制度不健全有關。所以，應努力建立以正規(guī)金融為主導、民間金融為補充的多層次融資體系，同時也要加快建立健全小企業(yè)信用征信體系、信用擔保體系和信用評級體系建設。在歐美國家，小型金融機構，如美國的社區(qū)銀行是小企業(yè)融資的主渠道?！靶π　薄⌒徒鹑跈C構服務于小企業(yè)，應當成為小企業(yè)融資的新模式。

 

然而由于剛剛起步，小型金融機構相關的配套政策和措施還沒有跟上，利率、信貸、人才等方面的管理基本上直接參照大中型商業(yè)銀行的模式，忽視了小型金融機構運作的特殊性。在金融體制改革不斷深入的今天，如何加快小型金融機構的發(fā)展并加強其風險管理已顯得至關重要。

 

在發(fā)展小型金融機構的過程中，必須堅持兼顧發(fā)展原則與風險可控原則，在發(fā)展的基礎上根據(jù)實踐情況逐步完善監(jiān)管?？傮w上看，監(jiān)管應注意掌握尺度，“防止過松”和“防止過緊”，其中主要的是“防止過緊”，畢竟小型金融機構仍處于發(fā)展初期，還是要適當放松監(jiān)管，以支持小企業(yè)的發(fā)展。

 

第一，放寬各種限制，吸納更多的民間資本進入。借鑒美國發(fā)展社區(qū)銀行的做法，放寬市場準入標準，增強民間資本進入銀行業(yè)的信心，鼓勵民間資本成立服務于小企業(yè)的小型金融機構。

第二，直面民間借貸，堅持規(guī)范與嚴厲打擊相結(jié)合的原則。一是健全民間金融相關的法律法規(guī)，對能夠促進民營經(jīng)濟發(fā)展的民間金融形式應規(guī)范發(fā)展，促使民間資本的陽光化、規(guī)范化和合法化；二是對以投機為目的的非法集資等，給予嚴厲打擊；三是嚴密監(jiān)控銀行貸款資金流向，防止貸款資金流向民間借貸市場，切斷民間借貸風險向銀行體系擴散的路徑。

 

第三，實施差異管理，堅持有針對性的監(jiān)管原則。我國小型金融機構的監(jiān)管沒有一整套相對獨立的政策，目前的政策大多參照針對大中型金融機構的監(jiān)管做法。相比大中型金融機構，小型金融機構在經(jīng)營環(huán)境、市場信譽、管理水平、資金來源、資本實力等方面有較大差距，現(xiàn)在執(zhí)行的監(jiān)管政策必然使小型金融機構在市場競爭中處于不利地位，不可否認大中型金融機構也必然會擠壓小型金融機構正常的發(fā)展空間。因此，對于小型金融機構而言，應實行有別于大中型金融機構的監(jiān)管政策。

 

第四，理順上下關系，建立行之有效的監(jiān)管體系。對區(qū)域性的小型金融機構的監(jiān)管責任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機構獨立設置的金融監(jiān)管體系。在業(yè)務上可以劃歸銀監(jiān)會指導，但監(jiān)管責任由地方政

府承擔，同時要強化地方政府的監(jiān)管責任。

 

第五，借助行業(yè)協(xié)會，協(xié)助地方政府進行有效監(jiān)管。發(fā)展各種行業(yè)協(xié)會，憑借其專業(yè)優(yōu)勢和對市場的敏感度，充分發(fā)揮其行業(yè)專長協(xié)助監(jiān)管，以填補金融監(jiān)管的一些空白地帶。這種方式主要是通過行業(yè)的自律制度來進行監(jiān)管的。

 

第六，完善法律法規(guī)，建立健全一整套規(guī)章制度。風險是金融體系固有的特性，這是銀行經(jīng)營業(yè)務的本質(zhì)所決定的。不管是金融監(jiān)管還是行業(yè)自律，或者其它各方力量的監(jiān)督，都不可能徹底消除金融體系的內(nèi)在風險。金融監(jiān)管體制不論多么的有效和完善，也都無法絕對保證不會有金融機構陷入危機。因此，只有通過建立專門的適用于小型金融機構的法律法規(guī)體系，促使小型金融機構審慎經(jīng)營，杜絕過度冒險行為，將風險控制在合理的可承受的范圍之內(nèi)，并防范系統(tǒng)性風險和金融危機的發(fā)生。當然，健全的法律法規(guī)體系也為小型金融機構的繁榮發(fā)展提供了可靠的法律保證。

 

從本文的分析來看，主要有幾個觀點：一是深化金融體制改革最重要的一個方面就是允許民間資本發(fā)起設立各類股份制的小型金融機構，同時應進一步放寬市場準入標準，通過加強市場競爭，使得高利貸現(xiàn)象自然消失。二是對區(qū)域性的小型金融機構的監(jiān)管責任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機構獨立設置的金融監(jiān)管體系。三是對于小型金融機構，從市場準入和金融監(jiān)管等方面實行有別于大中型金融機構的差異化政策措施。四是建立專門適用于小型金融機構的法律法規(guī)體系，并在今后的實踐中不斷加以完善。

 

注釋：

①2010年5月7日，國務院了《關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2010]13號文），簡稱“新36條”。

篇2

摘要：隨著我國證券市場的深入發(fā)展，證券投資基金逐漸成為了資本市場中舉足輕重的機構投資者。提出適合我國國情的證券投資基金監(jiān)管體系的基礎上，對進一步完善基金監(jiān)管提出了幾點具體措施。

關鍵詞：構建；證券投資基金；監(jiān)管體系

證券投資基金作為一種以集合投資為目的的企業(yè)組織形式,通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由托管人托管、監(jiān)督,由基金管理人管理和運作資金的證券投資,具有投資額小、費用不高,專家理財、風險較低,買賣方便、變現(xiàn)性強,專人保管、安全性高等特點,對活躍證券市場、滿足中小投資者的投資需求,促進經(jīng)濟發(fā)展具有重要的作用，因而深受廣大中小投資者的青睞。近年來,在我國超常規(guī)發(fā)展機構投資者的政策驅(qū)動下,基金業(yè)快速發(fā)展,基金業(yè)在我國整個金融體系中的地位越來越重要。而如何保護基金持有人的利益、建立完善投資基金監(jiān)管體系,加強對投資基金的引導和管理,已成為我國基金業(yè)規(guī)范、穩(wěn)健運行的迫切需要。

1監(jiān)管的原則

1.1保護投資者利益原則

在基金投資者和基金管理人信息不對稱的情況下,投資者不可避免地處于相對弱勢地位。綜觀世界基金業(yè)的發(fā)展歷程,投資者利益的保護都被各國的金融管理部門和證券市場監(jiān)管部門放在極其重要的位置,保護投資者利益成為基金立法和基金監(jiān)管的基本原則。通過建立嚴格的監(jiān)管體系,來抑制欺詐客戶、操縱市場等證券違規(guī)行為，維護投資者的合法權益。投資者保護基金作為對投資者的保險系和賠償基金,不僅是對投資人信心的保證,也會為經(jīng)營不善的基金公司盡早退出市場掃清障礙。

1.2依法監(jiān)管原則

這是世界各國都嚴格執(zhí)行的原則。規(guī)范、有序的基金市場離不開嚴格的法律法規(guī),無法可依、濫用監(jiān)管權必將導致基金市場的混亂和危機。因此，有關投資基金的法律體系必須健全,可操作性強；監(jiān)管主體的地位及其權利應有明確的法律依據(jù)并嚴格依法監(jiān)管,防止濫用監(jiān)管權；監(jiān)管者要提高自身專業(yè)水平和獨立性，保證規(guī)則制定的科學性和合理性、專業(yè)性和監(jiān)督的有效性，加快政策的透明度，接受社會公眾的再監(jiān)督，對其行為造成的損害依法追究法律責任。

1.3政府監(jiān)管和自律監(jiān)管相結(jié)合原則

證券投資基金監(jiān)管體系包括政府監(jiān)管和行業(yè)自律組織的自我管理這兩大規(guī)范基金發(fā)展的杠桿。政府通過制定基金監(jiān)管的法律、法規(guī),設立監(jiān)管機構,對基金業(yè)進行全面的監(jiān)督和管理,這是基金監(jiān)管的主旋律。由于基金業(yè)的復雜性、技術性、龐大性,政府監(jiān)管必須輔之以行業(yè)自律組織自我管理。沒有行業(yè)自律,政府監(jiān)管難以達到預期目標,從業(yè)者的自我管理是基金市場規(guī)范運作的基石。

1.4穩(wěn)健運行與風險預防的原則

基金監(jiān)管要以保證金融部門的穩(wěn)健運行為原則。為此，監(jiān)管活動中的組織體系、工作、程序、技術手段、指標體系設計和控制能力等都要從保證金融體系的穩(wěn)健出發(fā)。當出現(xiàn)異常情況時，如有金融機構無力繼續(xù)運行時，監(jiān)管機構要促成其被監(jiān)管或合并。

2構建適合我國國情的證券投資基金監(jiān)管體系

基金的監(jiān)管屬于資本市場監(jiān)管的一部分,基金監(jiān)管體系的構成是建立在資本市場監(jiān)管體系的基礎之上的。我國當前的資本市場實行的是集中型模式,即由政府制定專門的基金法規(guī),并設立全國性的監(jiān)督管理機構來統(tǒng)一管理的一種體制模式。具體來說,我國證券投資基金監(jiān)管體系應包括以下幾個層次:

2.1政府行政監(jiān)管

經(jīng)濟學家斯蒂格利茨提出，政府有兩大特征：政府是一個對全體社會成員都具有普遍性的組織；政府擁有其他經(jīng)濟組織所不具有的強制力。因此,基金市場的監(jiān)管主體首先應該是政府機構。《證券法》從法律上確立了中國證監(jiān)會在證券市場集中統(tǒng)一監(jiān)管體系中的核心地位,中國證監(jiān)會對投資基金的監(jiān)管包括對基金管理公司、基金托管人和證券投資基金設立申請的核準以及信息披露等日常監(jiān)管。當前我們應著力提高證監(jiān)會的監(jiān)管效率,使其能夠真正履行監(jiān)督管理證券投資基金的職責,即制定投資基金管理有關法律和政策,設計投資基金市場的總體發(fā)展規(guī)劃；監(jiān)督基金法規(guī)的實施,依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策對基金發(fā)行流量計存量的總額或結(jié)構進行調(diào)整,從而引導基金市場和立派之社會資源,有效地保護投資者的合法權益，規(guī)范機構投資者。

2.2基金行業(yè)的自律監(jiān)管

自律監(jiān)管能夠彌補政府因監(jiān)管成本過高和失靈所造成的監(jiān)管效率不足,它在基金監(jiān)管體制中是必不可少的一環(huán)。建立行業(yè)自律性組織，有利于減少監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。國外基金成長史證明，基金的發(fā)展需要行業(yè)自律。為提高基金管理水平，我國在2002年12月4日成立了中國證券業(yè)協(xié)會證券投資基金業(yè)委員會，在加強行業(yè)自律、協(xié)調(diào)輔導、合作和自我管理等方面作了許多工作。其職責包括：監(jiān)督基金日常運作；培訓基金從業(yè)人員，對其進行資格認證；出版基金管理專業(yè)刊物，普及基金知識；仲裁基金糾紛，并與政府主管機構及國際同行溝通。

2.3證券交易所的監(jiān)管

基金市場的監(jiān)管是一項相當復雜而艱巨的任務,涉及面廣,沒有證券交易所和證券業(yè)協(xié)會等的配合,國家監(jiān)管部門難以實現(xiàn)有效監(jiān)管。因此,各國都比較注重證券業(yè)交易所的管理,以發(fā)揮證券交易作為第一道監(jiān)管閘門的作用。證券交易所作為證券市場的組織者,提供與證券發(fā)行和交易相關的各項服務,它的角色和職能決定了要加強證券交易所的一線監(jiān)管，它的一線監(jiān)督地位,也是其他任何機構所不能代替的。證券交易所除對基金上市管理外，對基金投資的監(jiān)管包括兩各方面：一方面是對投資者買賣基金的交易行為的合法性、合規(guī)性進行監(jiān)管；另一方面是對證券投資基金在證券市場的投資行為進行監(jiān)控和管理。根據(jù)中國證監(jiān)會的有關規(guī)定，證券交易所應當于每月終了后7個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會報送基金交易行為月度監(jiān)控報告。證券交易所作為上市證券集中交易的場所,容易及時發(fā)現(xiàn)問題,能夠?qū)φ麄€交易活動進行全面的實時監(jiān)控。因此,加強證券交易所對市場的實時監(jiān)控,就有助于及時發(fā)現(xiàn)和查處問題,防止風險和危害的擴大。

2.4社會公眾監(jiān)督機制

完善的社會監(jiān)督機制能形成強大的外在壓力促使基金管理人和托管人的行為趨向理性化、規(guī)范化。加強社會監(jiān)督體系,第一,要利用審計、會計等中介機構制定完善的審核程序,標準及內(nèi)容,選擇經(jīng)營規(guī)范、信譽好的會計師事務所定期對基金管理公司、托管銀行進行審計；第二,建立基金信用評級體系?；鹦庞迷u級應由獨立的信用評級機構來進行,根據(jù)基金的盈利性、流動性和安全性,對基金整體運作做出綜合的評判；第三,發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用。在加強基金監(jiān)管的過程中,媒體的力量是不容忽視的,應該對其加以正確的引導,推動基金業(yè)的發(fā)展。

2.5投資者監(jiān)督機制

整個證券投資基金法律制度主要是圍繞對基金管理人的外部制約建立起來的,如對治理結(jié)構、內(nèi)控制度等的強制性要求等。但是,基金持有人才是基金利益的享有者和損失的承擔者,是基金管理人非法行為的直接侵害對象,基金持有人對基金管理人的監(jiān)督是最充分的,不存在問題。但由于基金持有人的分散性,只有制度設計上減少基金持有人監(jiān)督基金管理人的交易成本,才能使基金持有人監(jiān)督機制具有可操作性。社會公眾監(jiān)督機制包括事前監(jiān)督和事后監(jiān)督兩類,事前監(jiān)督主要是持有人大會制度,事后監(jiān)督主要是持有人訴訟制度,即基金持有人對侵犯其作為基金持有人權益的行為而提起的訴訟制度。對持有人大會制度,《證券投資基金法》作出了比較具體的規(guī)定,對持有人訴訟制度僅作出了原則規(guī)定:基金份額持有人有權“對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構損害其合法權益的行為依法提訟”。

2.6基金內(nèi)部監(jiān)管機制

當前,我國證券投資基金的有效機制尚未完全建立,無論是封閉式還是開放式基金,基金內(nèi)部對基金管理人的監(jiān)督作用都沒有得到充分發(fā)揮,導致基金制衡機制弱化。要建立規(guī)范的內(nèi)部監(jiān)管及制衡機制,就必須在投資基金內(nèi)部形成權力、經(jīng)營和監(jiān)督“三權分立”而又“三權結(jié)合”的內(nèi)部管理體制,注意發(fā)揮獨立董事在基金管理公司治理中的作用。

3構建多渠道監(jiān)管體系的保障措施

3.1完善法律法規(guī)，嚴格執(zhí)法監(jiān)督

在基金比較發(fā)達的國家中，通常都有比較完善的法律體系對基金也進行監(jiān)管，我國目前適用的法律主要有《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》以及一些部門制定的規(guī)范指引，總的說來，還需要進一步對公司型基金、基金管理公司的股權激勵、從業(yè)人員的職業(yè)道德操作細則等方面進一步立法和規(guī)范，這樣才能使法律覆蓋顯示，為基金行業(yè)進一步創(chuàng)新發(fā)展打開空間。

3.2完善基金持有人對基金管理人的制衡機制

基金立法應當繼續(xù)完善基金持有人的事前監(jiān)督機制。監(jiān)管機構應出臺相關法規(guī)進一步擴大持有人的權力以事前監(jiān)督基金管理人的行為，如減少持有人召集會議的所持基金份額，賦予基金持有人大會更大的權利。同時完善基金持有人的事后監(jiān)督機制，建議建立我國的“基金持有人代表訴訟制度”，以使持有人的利益在受到基金管理人的損害后，能夠通過行使訴訟權得到有效的賠償，有益于維護基金持有人的利益。

3.3完善競爭性的基金托管人市場

設立基金托管人的目的是為了保證基金資產(chǎn)的獨立性和監(jiān)督基金資產(chǎn)運作的合理性和合規(guī)性。基金管理人和基金托管人都對基金持有人大會或基金董事會(公司型基金)負責。從這個意義上說，證券投資基金的托管機構其實不一定是由銀行來擔任。但為了防止托管機構出現(xiàn)道德風險，挪用基金資金，將基金委托銀行保管是最合適的?；鹜泄苋顺吮９芑鹳Y產(chǎn)外，更重要的一個職能應是會計監(jiān)督?；鹜泄苋说倪x擇要有一個公正的程序，同時，基金的會計應由托管人負責，會計信息披露的責任人應為基金托管人，這樣可增強基金托管人監(jiān)管的主動性，同時加大托管人的監(jiān)督責任，加大對托管人的約束性。

3.4完善基金治理結(jié)構

基金管理公司要加強自身內(nèi)部建設，從源頭上防范虛假信息等違規(guī)行為的產(chǎn)生。發(fā)展基金管理人的外部競爭市場，建立獨立董事的竟聘機制，以獨立董事來決定CPA的聘任和報酬，加強內(nèi)部控制制度。同時完善基金管理人報酬機制。

篇3

[論文關鍵詞]銀行系金融租賃公司；融資租賃；監(jiān)管

2013年6月20日，銀監(jiān)會正式批準成都農(nóng)商銀行與安邦人壽保險公司聯(lián)合籌建金融租賃公司。這是銀監(jiān)會監(jiān)管下的第22家金融租賃公司，也是首家農(nóng)商行設立的金融租賃公司。銀行系金融租賃公司（即商業(yè)銀行為主要出資人組建的金融租賃公司）背靠銀行股東，擁有明顯的資金優(yōu)勢和信用優(yōu)勢，根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，銀行系金融租賃公司必將成為新興的市場主力。國際上應用金融租賃方式已經(jīng)較為成熟，西方發(fā)達國家金融租賃滲透率為15%-30%，而我國只有3%左右，金融租賃的優(yōu)勢還遠遠未發(fā)揮出來，這與融資租賃業(yè)的監(jiān)管薄弱不無關系。我們應該積極研究銀行系金融租賃公司的法律規(guī)范與監(jiān)管，為金融租賃業(yè)的健康快速發(fā)展打下良好的制度基礎。

一、銀行系金融租賃公司的發(fā)展概況

上世紀80年代，國內(nèi)商業(yè)銀行曾大量投資設立或參股金融租賃公司，但受整個行業(yè)環(huán)境不佳、管理不善等各種因素影響，經(jīng)營狀況普遍較差，1997年亞洲金融危機后，商業(yè)銀行全面退出租賃業(yè)，進入分業(yè)經(jīng)營階段。而后，隨著商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營成為重要的發(fā)展趨勢，銀監(jiān)會于2007年3月修改頒布了新的《金融租賃公司管理辦法》，允許符合資質(zhì)要求的商業(yè)銀行設立或參股金融租賃公司。同年11月28日，由中國工商銀行獨資設立的工銀金融租賃有限公司正式在天津掛牌成立，這是全國率先正式成立的第一家銀行系金融租賃公司。此后，建設銀行、工商銀行、交通銀行、招商銀行、民生銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、興業(yè)銀行等多家商業(yè)銀行紛紛進駐金融租賃業(yè)，為融資租賃行業(yè)發(fā)展注入了新鮮血液，成為與銀行信貸、直接融資、信托、保險并列的五大金融形式之一。商業(yè)銀行進入融資租賃行業(yè)，對銀行本身及融資租賃行業(yè)都具有重要意義。對銀行來說，有利于發(fā)揮資金優(yōu)勢，擴大客戶基礎，發(fā)展多領域業(yè)務，提高盈利能力，最終提升商業(yè)銀行核心競爭力；對融資租賃行業(yè)來說，商業(yè)銀行具有較豐富的專業(yè)人才、客戶資源、營銷網(wǎng)絡、無形資產(chǎn)等方面的優(yōu)勢，進入融資租賃行業(yè)，能更好地促進企業(yè)設備銷售、技術更新乃至社會經(jīng)濟的發(fā)展。

二、銀行系金融租賃公司監(jiān)管的原則——適度嚴格監(jiān)管

目前，我國從事融資租賃業(yè)務的企業(yè)有三類，金融租賃公司、內(nèi)資融資租賃公司和外商投資租賃公司，其中金融租賃公司屬于非銀行金融機構性質(zhì)，歸口銀監(jiān)會監(jiān)管，后兩類屬于非金融機構，歸口商務部監(jiān)管?，F(xiàn)今，銀監(jiān)會監(jiān)管下取得金融牌照的金融租賃公司僅22家，其中商業(yè)銀行投資或控股的金融租賃公司共11家，而非金融機構的內(nèi)資融資租賃公司和外商投資租賃公司數(shù)量接近200家。盡管在數(shù)量上，銀行系金融租賃公司不占優(yōu)勢，但從資產(chǎn)規(guī)模上看，銀行系金融租賃公司資產(chǎn)占國內(nèi)租賃行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模的六成以上。今年金融租賃公司最新業(yè)績出爐，工商銀行、民生銀行、中國銀行三家凈利潤位居業(yè)內(nèi)前三。銀行系金融租賃公司成為融資租賃業(yè)發(fā)展壯大的主力軍，也成為金融租賃市場監(jiān)管的主要對象。

對銀行系金融租賃公司的監(jiān)管，既要遵守金融監(jiān)管的一般規(guī)則，也要看到銀行系金融租賃公司的特點，遵循適度嚴格監(jiān)管的原則，既要保障行業(yè)安全，又不能抑制行業(yè)發(fā)展。

（一）對銀行系金融租賃公司監(jiān)管應嚴于一般融資租賃公司

銀行系金融租賃公司的風險主要集中在資金來源渠道上，其日常運營資金絕大部分來源于其母銀行，從母銀行很容易獲得大量的資金支持，貸款利息甚至可以低于市場利率，這種競爭優(yōu)勢是其他背景的融資租賃公司無法比擬的。但也正因其與母銀行的關系緊密，能夠更為容易地動用公眾儲蓄資金，金融性更為突出，一旦發(fā)生問題可能會波及到銀行系統(tǒng)的安全，潛在的金融風險較大。同時，由于金融租賃在中國的發(fā)展歷程較短，認知度不高，一些公眾甚至官方機構往往把具有銀行背景的融資租賃看作是金融體系內(nèi)類似于銀行的機構，盡管這類融資租賃公司并不吸收公眾存款，但其運營中的失誤可能有損公眾對銀行的信心。實踐中個別控股股東的道德風險嚴重，操縱具有銀行背景的融資租賃公司惡意經(jīng)營，通過種種關聯(lián)交易手段大量套取資金的現(xiàn)象屢見不鮮。例如，分別被德隆系、托普系控制的融資租賃公司形成了幾十億元到期不能支付債務，致使局部地區(qū)金融秩序混亂，已危及這些地區(qū)的社會穩(wěn)定。因此對具有銀行背景的金融租賃公司需要接受嚴于一般融資租賃公司的金融監(jiān)管。從國際上看，很多沒有對融資租賃公司進行特別監(jiān)管的發(fā)達國家，如美國，仍對待銀行兼營、或者銀行下屬公司經(jīng)營的租賃業(yè)務都實行并表監(jiān)管。

（二）對銀行系金融租賃公司監(jiān)管應寬于銀行業(yè)的監(jiān)管

監(jiān)管源于風險，監(jiān)管程度應該與風險等級相匹配。銀行系金融租賃公司與接受公眾存款的商業(yè)銀行和受人之托、代人理財?shù)男磐幸约白C券和保險等金融機構相比，風險遠遠低于后者。第一，在融資租賃期間，租賃公司一直保留對租賃物的所有權，所有權對出租人的保護程度比銀行貸款等融資方式中抵押擔保權對出資人的保護程度要高得多。一旦出現(xiàn)承租人違約的情況，出租人可以行使對租賃物的取回占有權，從而大大降低出租人可能遭受的損失。這意味著租賃公司相對于銀行而言，其資金安全能得到更多的保護。第二，“三方主體、兩份合同”的交易結(jié)構要求出租人提供的資金必須用于購買承租人指定的設備，而不能用于其它用途，這可以防止承租人濫用資金，這與銀行貸款相比，資金運用的風險大大降低了。第三，金融租賃公司不直接吸收公眾儲蓄存款，只要不涉及公眾存款，就不會引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。因此，對具有銀行背景的融資租賃公司的金融監(jiān)管的程度應是適度的，如果不加區(qū)別地按照銀行標準實施金融監(jiān)管不利于融資租賃業(yè)的健康發(fā)展。

三、完善銀行系金融租賃公司法律監(jiān)管的若干建議

（一）降低市場準入門檻，鼓勵中小銀行入股組建金融租賃公司

《金融租賃公司管理辦法》對商業(yè)銀行作為主要出資人要求“最近1年年末資產(chǎn)不低于800億元人民幣或等值的自由兌換貨幣”，如此高的資產(chǎn)規(guī)模要求將很多資產(chǎn)規(guī)模較小的商業(yè)銀行拒之門外。從融資租賃功能定位看，其最大優(yōu)勢就是促進企業(yè)設備更新和產(chǎn)業(yè)升級，尤其在支持中小企業(yè)發(fā)展方面能發(fā)揮重要作用。而我國城商行等中小銀行經(jīng)營機制靈活，客戶群體與融資租賃承租戶類同，在服務小企業(yè)和“三農(nóng)”方面具有的天然優(yōu)勢。而且金融租賃公司數(shù)量的增多，可以共同培育市場，增強市場活力，促進政策完善，對行業(yè)發(fā)展有利。建議降低銀行系金融租賃公司的準入門檻，放寬發(fā)起人資格限制，鼓勵中小銀行控股組建金融租賃公司。

（二）適當放寬業(yè)務范圍，拓寬銀行系金融租賃公司融資渠道

《金融租賃公司管理辦法》規(guī)定，金融租賃公司可以經(jīng)營以下本外幣業(yè)務：融資租賃業(yè)務、吸收非銀行股東1年期（含）以上定期存款、接受承租人的租賃保證金、向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓應收租賃款、經(jīng)批準發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、向金融機構借款、境外外匯借款、租賃物品殘值變賣及處理業(yè)務、經(jīng)濟咨詢等。雖然與普通內(nèi)資融資租賃公司相比，銀行系金融租賃公司的業(yè)務范圍更加寬泛經(jīng)營形式多樣，但是相比其他金融機構業(yè)務，仍顯范圍窄、限制多，未形成重要的金融地位。且銀行系租賃公司隨著業(yè)務的開展，也必將面臨著后續(xù)資金來源不足的問題。筆者建議，可以適當放寬銀行系金融租賃公司業(yè)務范圍，拓寬金融租賃公司的融資來源，例如擴大吸收股東存款范圍，將只吸收1年期以上的存款變?yōu)?個月以上；取消應收租賃款的轉(zhuǎn)讓對象限制，不再只限于商業(yè)銀行；允許發(fā)行租賃基金和信托產(chǎn)品等合理合規(guī)的金融衍生品交易，這在一定程度上可以加快資金周轉(zhuǎn)、提高效率、增強金融活力。與廠商系等其他金融租賃公司相比，母銀行可以對租賃公司擴充業(yè)務進行產(chǎn)品研發(fā)、建章立制、風險管理等方面的業(yè)務指導，把其穩(wěn)健經(jīng)營的理念引入金融租賃業(yè)，降低風險，推動金融創(chuàng)新的步伐。

（三）完善風險監(jiān)管機制和評級管理系統(tǒng)，兼顧安全與效率

金融租賃公司有兩類風險最值得關注：集中度風險和流動性風險，因為金融租賃公司租賃期較長，在資金運用中會面臨資產(chǎn)負債期限錯配的結(jié)構性問題，如“短借長用”，形成資金流動性風險隱患?！督鹑谧赓U公司管理辦法》對金融租賃公司的風險監(jiān)管設置資本充足率、單一客戶融資集中度、單一客戶關聯(lián)度、全部關聯(lián)度、同業(yè)拆借比例等5項指標，其中明顯缺乏對流動性風險的規(guī)范?！掇k法》第37條規(guī)定：“金融租賃公司應實行風險資產(chǎn)五級分類制度”，但是對風險分類管理缺乏詳細標準、方法和措施。筆者建議，銀監(jiān)會應盡快出臺“金融租賃公司風險監(jiān)管指標”、“金融租賃公司監(jiān)管評級和分類監(jiān)管指引”等法律文件，健全和完善金融租賃公司的風險監(jiān)管體系，實現(xiàn)對金融租賃公司的持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管和風險預警，提高風險管理水平。同時，在制定分類監(jiān)管指標時要注意，如前文所述，由于金融租賃公司的風險系數(shù)遠低于商業(yè)銀行，因此，對銀行系金融租賃公司的風險控制不能太嚴格，否則會限制其靈活性和效率。

篇4

[關鍵詞]城市；房價；相關性；金融風險；防范措施

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）36-0052-02

近年來，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國房地產(chǎn)行業(yè)也得到了充足的發(fā)展，國內(nèi)城市的房地產(chǎn)價格也持續(xù)上漲，并且上漲幅度大，速度快，持續(xù)時間長。居高不下的房價不僅對人民生活水平有很大程度的影響，成為影響居民解決住房的最大困難；同時對我國的經(jīng)濟也有著不可忽視的影響，也引起了社會各界的密切關注。房地產(chǎn)被稱為人們的基本需求物品，也是國家的根本和基本，同時它也涉及了眾多的行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)在國民經(jīng)濟中的具有拉動經(jīng)濟與穩(wěn)定經(jīng)濟的重要作用，如果房價脫離物價和收入水平，持續(xù)攀高的話，很容易形成房地產(chǎn)泡沫。我國各個地區(qū)城市間的房價之間有著相互影響的作用，某一地區(qū)房價的上漲也會在一定程度上引起周邊地區(qū)房價的上漲，尤其是大城市的周邊，這種帶動效應更加明顯。同樣地，如果房地產(chǎn)產(chǎn)生泡沫，泡沫破裂房價下跌的話，也會在國內(nèi)大范圍的傳染。若房地產(chǎn)泡沫擴散開的話，對我國的經(jīng)濟和金融都有著非常巨大的影響。因此房價的波動，對我國經(jīng)濟有著牽一發(fā)而動全身的影響。在國際上也不乏因房價過度虛高，導致房地產(chǎn)泡沫破裂，進而引起金融危機的案例。我國應該借鑒國際經(jīng)驗，吸取他國的教訓，充分重視城市房價間的相關影響，對房地產(chǎn)進行有效地監(jiān)測和宏觀調(diào)控，防止房價脫離經(jīng)濟水平和國民收入水平一味上漲，從而起到從根本上防范金融危機風險的目的，保證我國國民經(jīng)濟持續(xù)又快又好地向前發(fā)展，保證社會主義建設目標的順利完成。

1 房地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟的重要作用

房地產(chǎn)行業(yè)的投入大，資金要求高，融資程度高，關聯(lián)產(chǎn)業(yè)廣，設計產(chǎn)業(yè)鏈長，能帶能的相關產(chǎn)業(yè)數(shù)量多，對我國的國民經(jīng)濟的發(fā)展有著至關重要的作用，并同時影響著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構的分配，房地產(chǎn)的波動對國民經(jīng)濟的方方面面都會有所觸及。其重要作用主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

1.1 對經(jīng)濟的拉動

房地產(chǎn)被稱為人們的基本需求物品，也是國家的根本和基本，同時它也涉及了眾多的行業(yè)，例如：鋼鐵、混凝土、家具、家電等重要的行業(yè)。從拉動經(jīng)濟方面來看，房地產(chǎn)業(yè)可以拉動上下游如鋼鐵、建材、機械、化工、陶瓷、紡織、家電等一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計房地產(chǎn)行業(yè)直接或間接影響60余個行業(yè)。考慮到房地產(chǎn)開發(fā)投資通過關聯(lián)產(chǎn)業(yè)和拉動消費對GDP的拉動，當前房地產(chǎn)開發(fā)投資對經(jīng)濟增長的總貢獻率超過20%。在城市的建設中，也離不開房地產(chǎn)的拉動作用，城市最重要的就是城市居民，居民越多、消費越多，消費場所和公共設施的建設也就越完善、越豐富，城市經(jīng)濟發(fā)展就越快，城市中的各項產(chǎn)業(yè)才能得以發(fā)展，消費又能帶動就業(yè)，城市人口就會更加增多，城市規(guī)模也就越大。而居民在城市中最需要的就是住房，解決了住房問題，也就能相對穩(wěn)定地開展城市生活。因此，房地產(chǎn)是各項產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的必不可少的前提和物質(zhì)基礎。

1.2 對經(jīng)濟的穩(wěn)定

從穩(wěn)定經(jīng)濟方面來看，房地產(chǎn)資金投入大，融資程度高，資金回籠周期較長，房地產(chǎn)的發(fā)展與金融業(yè)的支持是密不可分的，并且房地產(chǎn)是金融投資的熱門，對金融業(yè)的資金的出路。由于產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度高，房地產(chǎn)開發(fā)投資的大幅波動，可以帶動其他相關產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)波動，最終必然會引起經(jīng)濟的波動。同時，由于開發(fā)商與個人購房者的資金中有相當一部分為銀行貸款，所以實際的房地產(chǎn)開發(fā)投資中至少超過40%的來自于銀行貸款，因此保持房地產(chǎn)開發(fā)投資的平穩(wěn)增長，對國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展也具有重要意義。

2 城市間房價的相關性

房地產(chǎn)價值高，資金投入大，回籠周期長，發(fā)展依賴于金融業(yè)的支持，隨著房地產(chǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展壯大，金融行業(yè)也獲得了快速高效的發(fā)展。通過對1998年以來的房產(chǎn)價格增長數(shù)據(jù)的分析，可以發(fā)現(xiàn)房產(chǎn)價格的變化與金融發(fā)展的變化是相一致的，金融迅速發(fā)展的時期，房產(chǎn)價格也呈現(xiàn)上漲的趨勢。地區(qū)間房產(chǎn)價格差異很大，金融發(fā)展的差距也就比較顯著。雖然金融發(fā)展水平和房地產(chǎn)價格有著非常明顯的區(qū)域性，但是區(qū)域之間的房價也是存在著相關聯(lián)系和影響的。通過對我國大城市和其周邊地區(qū)，衛(wèi)星城市的房產(chǎn)價格進行比較分析，就能看出房價本身存在著空間的相關性。房價受各種因素的影響而發(fā)生變動，要掌握房價的運動規(guī)律，必須弄清影響房價的因素。根據(jù)各種影響房價因素自身的性質(zhì)，可以將其分為經(jīng)濟因素、社會因素、行政政治因素、房地產(chǎn)的內(nèi)在因素和環(huán)境因素。影響房價的因素主要是國家、地區(qū)或城市的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長狀況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構、就業(yè)情況、居民收入水平、投資水平、財政收支、金融狀況。這些因素會影響房地產(chǎn)市場的總體供求，特別是影響需求。通常來講，一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平越高、經(jīng)濟增長越快、產(chǎn)業(yè)結(jié)構越合理、就業(yè)率、收入水平和投資水平越高，財政收入越多、金融形勢越好，房地產(chǎn)市場需求就越大，房價總體水平也越高。反之，房價總體水平越低。城市的發(fā)展對周邊地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和人口增長具有帶動作用，因此，城市間的房價也具有一定的相關性，越是大城市，這種相關性就越加明顯。并且這種相關性還有著逐年越來越強的趨勢。所以，房地產(chǎn)的泡沫，也會在各個城市間擴散和傳遞，對整個金融系統(tǒng)也會有很多的威脅。

3 防范房價虛高的措施

由于房地產(chǎn)和金融之間的緊密聯(lián)系和影響，為了防范因房價虛高的泡沫而引起的金融風險的危害，應充分認識到房地產(chǎn)之間的相關性，建立我國的房地產(chǎn)監(jiān)管機構，加強宏觀調(diào)控的力度，以確保公民福利政治，以保證改革脆弱期平穩(wěn)過渡。

3.1 縮小地區(qū)間的差距

我國區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展十分不平衡，金融和房地產(chǎn)的發(fā)展也不平衡。要解決大城市集中的高房價問題，預防房價過熱產(chǎn)生的泡沫，應該加大中西部地區(qū)的開發(fā)，加快農(nóng)村城市化進程，逐步縮小東西差距，城鄉(xiāng)差距和南北差距，加大對相對落后地區(qū)大開發(fā)和建設，創(chuàng)造更加適合投資的政策環(huán)境，鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)到這些地區(qū)發(fā)展，拉動經(jīng)濟，增加就業(yè)，從而達到縮小地區(qū)間房價差距過大的目的。

3.2 加強監(jiān)管體系，預防投資過熱

由于房地產(chǎn)近年來的快速發(fā)展，增長過快，市場利益的盲目導向，導致房地產(chǎn)投資掀起了一股熱潮。不顧供需的結(jié)構，盲目進行投資的話，會引起房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的失衡，導致房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。要特別注意對房地產(chǎn)的監(jiān)管，充分發(fā)揮社會主義特有的宏觀調(diào)控作用，防止投資過熱的情況出現(xiàn)，避免影響到我國經(jīng)濟的發(fā)展。對金融業(yè)也要加強監(jiān)控力度，對銀行借貸體系應該進行監(jiān)控，必要的情況下要提高銀行貸款的門檻，規(guī)范房地產(chǎn)的資金鏈，從根本上避免金融風險的產(chǎn)生。

4 結(jié) 論

房地產(chǎn)對我國國民經(jīng)濟有著舉足輕重的作用，能夠拉動就業(yè)，帶動相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近年來，我國的房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，取得了一定的成績，房產(chǎn)價格也持續(xù)快速上漲，對國民的生活和經(jīng)濟的發(fā)展都產(chǎn)生了很大的影響。由于發(fā)展迅速，房地產(chǎn)行業(yè)的投資也持續(xù)增加，掀起了一股投資熱。但是如果房地產(chǎn)過熱，會產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫，對國民經(jīng)濟有很大的損害。城市間的房產(chǎn)存在著相互影響的關系，房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)的話，會在城市間擴散開，從而對金融安穩(wěn)產(chǎn)生威脅。要加強國家宏觀調(diào)控的力度，避免因房產(chǎn)過熱對我國經(jīng)濟和社會的發(fā)展產(chǎn)生不良影響。

參考文獻：

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篇5

關鍵詞：新興經(jīng)濟體；金融市場；監(jiān)管模式

1 我國現(xiàn)行金融市場監(jiān)管模式所處的環(huán)境

我國的現(xiàn)行金融市場監(jiān)管體制基本上是由這幾個階段發(fā)展而來：由最初的央統(tǒng)一監(jiān)管，再到經(jīng)歷分業(yè)監(jiān)管過渡期，分業(yè)監(jiān)管體系的確立，最后到我們現(xiàn)在的由我國中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會以及保監(jiān)會形成的金融監(jiān)管模式。然而，由于我國現(xiàn)階段不斷完善和調(diào)整的金融結(jié)構，以及現(xiàn)在不斷被深化和發(fā)展的資本市場，我們國家的現(xiàn)行金融模式所處的環(huán)境堪憂，很多分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管的模式都暴露出很多缺陷和問題，我們也必須在新型經(jīng)濟體的影響下，對現(xiàn)在的金融監(jiān)管模式進行深化改革，從而尋找出適合我國的金融市場監(jiān)管模式。本文就先分析我國現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管模式所處的環(huán)境，以及需要解決的幾個問題：

首先，我國的金融分業(yè)監(jiān)管模式與現(xiàn)在世界金融業(yè)的發(fā)展方向不符合，也不一致。目前的全球范圍內(nèi)，金融業(yè)已經(jīng)在向混業(yè)經(jīng)營的趨勢發(fā)展，而統(tǒng)一監(jiān)管是今后金融業(yè)監(jiān)管模式的潮流，加之現(xiàn)在不少的國家都在實行統(tǒng)一監(jiān)管的模式，尤其是在最近才發(fā)生的全球金融危機背景下，我們國家也必須去適應混業(yè)經(jīng)營，以求未來的金融業(yè)能夠跟上世界的步伐，所以，實行統(tǒng)一金融監(jiān)管模式有其必要性。

其次，分業(yè)監(jiān)管模式面對現(xiàn)在的環(huán)境，已經(jīng)不能達到預期的效果了，被“混業(yè)經(jīng)營”取代，退出歷史舞臺也是大勢所趨?，F(xiàn)在我國的分業(yè)監(jiān)管的業(yè)務內(nèi)容也不同以往，更多的被混業(yè)經(jīng)營替代，況且，我國的現(xiàn)代金融體系是以商業(yè)銀行為主體，眾多的金融機構也加入這個市場，我國的金融結(jié)構也是越來越復雜了，業(yè)務邊界也不再清晰，分業(yè)監(jiān)管的模式受到嚴峻的考驗。

最后，金融的衍生品具有其自己的特性，這為分業(yè)監(jiān)管提出難題。因為我們都知道金融的衍生品的交易與一般的商品交易不同，比如它的交易價格可能是隨時變化的，它的交易也是比較開放的，而且，它交易的市場范圍非常廣，可以是全國的，也是全球范圍內(nèi)的，所以相對一般的商品很復雜；再加上衍生品具有組合經(jīng)營的能力，我們現(xiàn)在的監(jiān)管力度根本很難做得到的，對我們金融市場的監(jiān)管人員，市場上的參與者都提出了高素質(zhì)要求，所以，針對現(xiàn)在的金融業(yè)環(huán)境，我們進行監(jiān)管模式的變革就尤為重要了。

2 新興經(jīng)濟體金融市場的監(jiān)管

新興經(jīng)濟體就是說的我們某一個國家或我們某個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展事態(tài)很好，成為我們現(xiàn)在的一個新興的經(jīng)濟實體。而我們國家就作為新興經(jīng)濟體兩個梯隊里的第一梯隊成員。在前幾年出現(xiàn)的全球范圍內(nèi)的金融危機，對于金融監(jiān)管的模式，改革方案就引起了各國各界的關注，也帶來了很大的爭議。我們現(xiàn)在出臺的金融監(jiān)管改革方案，就是為了彌補以往金融管制過程中的放松所存在的弊端，這個方案的實施，對我們的金融監(jiān)管和金融體系的運行產(chǎn)生巨大的影響。金融市場監(jiān)管失靈會導致我們的金融和經(jīng)濟體系巨大的混亂，甚至會危害到整個國家或者世界的經(jīng)濟發(fā)展.也就是說明這需要我們的政府對金融機構以及金融市場進行多方位多角度的監(jiān)管，這樣才能讓我們的金融市場和社會經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。自上世紀80年代以來，世界各國都呈現(xiàn)出經(jīng)濟的全球化，金融的自由化發(fā)展，這也導致金融業(yè)市場環(huán)境趨于復雜。在不少國家爆發(fā)的金融危機中，都不同程度的影響著國家的市場經(jīng)濟，在我們新興市場經(jīng)濟體國家，也都以不同的形態(tài)展現(xiàn)了危機和對國家經(jīng)濟的損害。現(xiàn)在現(xiàn)在擺在各國面前的重要問題就是如何做到有效的監(jiān)控金融市場的風險。對于我們的新興經(jīng)濟體來說，金融市場監(jiān)管模式更多的是意味著尋求金融甚至我們整個國家經(jīng)濟體系上的安全。金融的自由化就是要把我們的新興經(jīng)濟體推向世界的市場，在我們目前的環(huán)境看來，我們有些國家的金融創(chuàng)新與發(fā)達國家的金融衍生品發(fā)展還是有些跟不上步伐，這也就使得我們的這些經(jīng)濟體在面對金融風險時沒有了較強的抵御能力。所以，面對新興市場經(jīng)濟體，我們的金融創(chuàng)新和監(jiān)管就是對立的兩方，我們?nèi)绻訌姳O(jiān)管的力度必將會阻礙金融創(chuàng)新：而一旦監(jiān)管力度減弱就會導致我們的整個經(jīng)濟體處于風險之中，所以我們要如何選擇金融市場監(jiān)管模式就成為了我們新興經(jīng)濟體急需解決的問題。

3 金融市場監(jiān)管模式

新型經(jīng)濟體下我們的金融市場監(jiān)管模式可以分為以下這四種：功能監(jiān)管、機構監(jiān)管、單一管制機構監(jiān)管、目標監(jiān)管。本文分別從這四種金融市場監(jiān)管模式做一下探討與選擇。

（1）金融市場的功能監(jiān)管模式。隨著我們現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，金融產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構改變了傳統(tǒng)的金融機構間的界限，各個金融機構間也開始了融合發(fā)展。因此，我們選擇金融機構的功能監(jiān)控模式能有效的實現(xiàn)對金融市場的有效監(jiān)管。其實，金融業(yè)的一個職能就是資金的融通，其主要的活動內(nèi)容就是為最終借款人和最終貸款人提供一種或者多種中介服務。所以，我們的金融市場的功能監(jiān)管模式應該是針對金融服務的不同功能來設立相應的監(jiān)管部門，而我們對于相同職能的金融市場我們可以通過同一部門進行監(jiān)管，從這里考慮我們就能夠保證金融監(jiān)管的一致性，也就是保證了各金融市場之間的公平競爭，這種監(jiān)管的模式將會使我們管制機構的功能更加專門化，這種模式適用于比較集中、比較發(fā)達的金融市場。

（2）金融市場的機構監(jiān)管模式。所謂的機構監(jiān)管模式就是將我們的金融體系分為銀行、非銀行金融中介、保險公司這三大市場。主要是我們的政府分別對著三大市場設立監(jiān)管機構，通過對相應市場里的進入權、市場活動內(nèi)容等進行相對應的監(jiān)管。該模式能有效的較少多頭的監(jiān)管，是一種效率較高的監(jiān)管模式。

（3）金融市場的單一管制監(jiān)管機構模式。所謂的單一管制機構監(jiān)管就是我們政府部門設立一個監(jiān)管主體，由他們來負責我們所有金融市場的監(jiān)管活動。這是一種比較集中的監(jiān)管模式，其優(yōu)勢就在于監(jiān)管上具有規(guī)模效應，也能夠防止監(jiān)管部門的拆分。

（4）金融市場的目標監(jiān)管模式。該模式是根據(jù)我們金融市場的監(jiān)管目標進行劃分，每個市場監(jiān)管的主體負責其監(jiān)管目標的實現(xiàn)。金融市場目標監(jiān)管模式的開展是在高度集中的金融市場上，而指定的目標針對性強，也能夠正因為此該模式的執(zhí)行能力很強，但是這種模式必須受多個部門同時去監(jiān)管，有時會出現(xiàn)重復監(jiān)管的問題，這在一定程度上是降低了監(jiān)管的效率。

4 結(jié)束語

通過以上的論述，我們不難發(fā)現(xiàn)，金融市場的監(jiān)管模式都是為了應對現(xiàn)在出現(xiàn)的金融全球化和自由化發(fā)展帶來的眾多問題。我們新興經(jīng)濟體旨在通過不同的渠道模式，通過相應的手段來加強我國金融業(yè)市場的監(jiān)管，我們都是朝著繁榮金融市場做出努力與探討。

參考文獻

[11薄揚.金融危機下的全球金融監(jiān)管反思.東南亞縱橫，2009（12）

[2]葛敏，席月民.我國金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管模式選擇[刀.法學雜志，2005.3.

篇6

關鍵詞：信用；貨幣；金融；利率；票據(jù)；證券

一、信用與貨幣的關系

信用和貨幣一樣，屬于一個古老的經(jīng)濟范疇。信用的最初起源是借貸關系，但它是隨著資本主義經(jīng)濟確立和發(fā)展，已經(jīng)遠遠超過當初的范圍，它成為了以借貸為主體但多種信用形式并存的、與貨幣交織在一起的金融。當今社會，信用關系無時無處不在?，F(xiàn)代經(jīng)濟已被稱為“信用經(jīng)濟”。由于信用已滲透到各行各業(yè)，并且在西方國家，可以說一個人從出生到墳墓，都離不開信用。因此，信用產(chǎn)生了多種信用形式，簡單地說有商業(yè)信用、銀行信用、國家信用、消費信用、股份信用、信托信用、保險信用、國際信用等多種形式。這些信用形式同時并存于當今社會，并相互交織在一起，影響著人們的生產(chǎn)、生活。

貨幣與信用有各自的起源，本質(zhì)上不相關，而在大量的經(jīng)濟來往中，相互交織、滲透逐漸演變?yōu)楸举|(zhì)相關，形成了金融。貨幣原本從商品中脫離出來充當一般等價物，它是實實在在的一種物品，本身具有價值，而現(xiàn)今的貨幣已經(jīng)表現(xiàn)為現(xiàn)金(在大多數(shù)國家表現(xiàn)為紙幣形式)和信用貨幣兩種形式。它所代表的價值已大大超過其本身的實際價值，而現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造的機制是只要銀行提供貸款，就可以形成資金來源，即只要有資金運用就會有資金來源?？梢哉f現(xiàn)代貨幣是銀行信用創(chuàng)造出來的?，F(xiàn)代貨幣是現(xiàn)金和存款一身兩任，從流通角度說，它是經(jīng)濟生活中的貨幣量，從信用角度說，它是銀行體系的信用資金來源，第一，從形式上看，它的增加可以達到無限性，它有無限增加的可能性，現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造易如反掌。只要銀行貸出資金，就可創(chuàng)造出貨幣。第二，從實質(zhì)上看，它又是有客觀界限的，生產(chǎn)流通的增長、財富的增加，只能按客觀界限來增長，貨幣增長是真實的，超越這個資金創(chuàng)造，就會形成虛假性資金來源，從貨幣的角度來說就是過多的貨幣量，也就是通常所說的通貨膨脹。第三，如果出現(xiàn)了虛假性信用資金來源，它既表現(xiàn)為現(xiàn)金，也表現(xiàn)為存款，從二者的一般比而言，更多的是存款。我國是用現(xiàn)金面較寬的國家，但大部分的交易和流通還是以儲蓄形式來實現(xiàn)的，生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)存在現(xiàn)金，但更多的貨幣反映在存款上，鈔票是次要的，存款是更重要的貨幣。因此現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣量越多表明銀行信用資金越多。

二、信用的多種形式與多種服務方式

首先是商業(yè)信用，商業(yè)信用是最古老的信用形式，其它信用形式都有源于此。無論是東方還是西方，賒銷賒購活動都可以從古代交易中找到，在我國封建社會的小農(nóng)經(jīng)濟中，就有農(nóng)民在春天賒購糧食種子，將賒購數(shù)量和金額記賬，到秋天在豐收時在還賬的常見事例。小商販想要進貨銷售某種貨物但資金不足，這時批發(fā)商為了不積壓貨物，也會提供賒銷，先將提貨數(shù)量記賬待零售商將貨物銷出后在還進貨款。西方國家，也大量存在相同或相近的現(xiàn)象。隨著商業(yè)信用的頻繁使用也就相應地產(chǎn)生了商業(yè)票據(jù)(主要有商業(yè)票據(jù)、公司債券)，它是一種工商企業(yè)之間相互提供的信用，一般建立在相互熟悉的企業(yè)之中，因此，它的流通范圍受到了限制。銀行信用，這也是多種信用形式中的主流，隨著社會化大分工的發(fā)展，社會分工越來越細，流通環(huán)節(jié)也就越來越多，資金的周轉(zhuǎn)已不能與貨物購銷活動同步，每個人對貨幣的需求上也存在時間差，因此，有人開始利用資金運用時的時間差來獲得利潤，即將暫時不用的資金借給有項目而缺乏資金的人，并從資金運用人的手中分得一部分利潤，從此社會中又分離出一個新的行業(yè)——銀行，由于銀行長期專門從事資金的借貸，因此，一般而言，銀行手中有大量的資金且信用度高又在更大范圍內(nèi)(如全地區(qū)、全國乃至全世界)都有分支機構，銀行的信用得到空前的發(fā)展。在銀行信用的作用下，也相應產(chǎn)生了大量的信用工具，如銀行券、銀行存單、商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等金融工具并隨著經(jīng)濟的發(fā)展不斷的豐富。

國家信用，國家雖然可以通過稅收進行無償性融資，但也不排除有償融資，有償融資主要是以國家為信用主體來向社會發(fā)行國債向社會進行有償性融資，它既可用來彌補財政赤字，又可保證國家重點項目建設，實現(xiàn)其經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能。不再是發(fā)生了財政赤字，就強制性要求銀行擠出資金給予彌補，保證了銀行行使其金融功能的獨立性，不擠占銀行的正常性貸款，不會給中央銀行造成不合理的貨幣創(chuàng)造，隨著國家的經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能越來越重要，財政的債權債務呈年年逐漸擴大趨勢。

消費信用，經(jīng)濟的發(fā)展使得物質(zhì)產(chǎn)品極大豐富起來，廠商為了盡快實現(xiàn)資金、產(chǎn)品、商品、資金的循環(huán)，加快資金的流通速度，都面向消費者提供各種形式的消費信用，現(xiàn)如今除為購房、小汽車等貴重消費品提供按揭貸款以外，已經(jīng)有很多日常消費品也開如為消費者提供貸款，由于，市場上的商品從奇缺轉(zhuǎn)變?yōu)闃O大豐富，市場也就由賣方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，因此，在市場上，商品經(jīng)濟也隨之轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞媒?jīng)濟(消費者經(jīng)濟)。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，市場經(jīng)濟的關系也就日趨復雜，單一或有限的信用形式或金融工具已經(jīng)不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的要求，因此，信用的形式以及伴隨的金融工具也就日趨豐富，就目前來說，信用的形式就還有股份信用，即在一個特定的金融市場，企業(yè)就通過發(fā)行股票的形式向公眾募集資金，對資金持有者來說不需要有大額資金也可進入市場，而企業(yè)也可通過集腋成裘的方法獲得企業(yè)所需的運營資本。而且股票對持有者而言流通性很強，對企業(yè)而言卻比發(fā)行債券融資更具有穩(wěn)定性，是一種很好的金融工具。市場的變化復雜性、快速性，使得市場的風險也成倍增大，市場的高風險性要求轉(zhuǎn)移風險，因此，保險信用也就隨之應運而生，既有面向企業(yè)的也有面向個人的，更有面向國家的保險信用。世界經(jīng)濟的全球化，網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展，如今世界正向地球村的方向發(fā)展，國家之間信用產(chǎn)生是必然的，這種國家之間的信用稱之國際信用，國際信用實質(zhì)上同其它信用并無本質(zhì)區(qū)別，唯一不同的是它的信用主體上升為國家與國家之間，帶有國際政治色彩，一般情況下，雖說是信用形式，但它會無可避免的與政治、軍事有著不同程度的相關。

篇7

[關鍵詞] 創(chuàng)新；城市建設；金融制度系統(tǒng)設計

一、培育多層次資本市場支持創(chuàng)新型城市建設

完善多層次資本市場建設，培育多層次的產(chǎn)權交易市場和證券交易市場。加快發(fā)展多層次資本市場建設,目前要按照國家總體部署，全力辦好中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場體系建設，支持深圳證券交易所擴大中小企業(yè)板規(guī)模，增強中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場活力，出臺鼓勵企業(yè)上市的優(yōu)惠政策，培育一大批具有自主創(chuàng)新能力的科技企業(yè)，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供資本市場服務平臺，同時繼續(xù)加大對深交所主板市場的支持力度，吸引大型高科技企業(yè)上市，強化深交所主板市場的融資功能，鞏固和發(fā)展企業(yè)債規(guī)模，同時探索非上市公司的柜臺和場外交易，推進三板市場的發(fā)展。

高科技公司成熟以后，風險投資就要考慮何種方式退出并實現(xiàn)其投資收益。多層次的產(chǎn)權交易市場和證券交易市場的建立可以很好地解決這個問題，同時為高科技公司的后續(xù)融資提供了一個非常便利的場所，在風險投資退出之后，高科技公司仍然需要大量的資金支持以已滿足自身快速的發(fā)展，這個時候風險投資已經(jīng)完成了其歷史使命。高科技公司的資金需求只能主要借助資本市場來募集對于還沒有上市卻需要進行股權轉(zhuǎn)讓和股本擴大的高科技公司，由于其風險的特殊性，需要結(jié)合各地實際情況，成立專門為其服務的產(chǎn)權交易市場。對于滿足上市要求的高科技公司，則可以利用專門為其建立的創(chuàng)業(yè)板市場來達到風險資本退出和進行后續(xù)融資的目的，這就為高科技公司的做大做強提供了非常好的便利，實現(xiàn)支持創(chuàng)新型城市建設自主創(chuàng)新發(fā)展的目的。

二、創(chuàng)新技術創(chuàng)新融資制度支持創(chuàng)新型城市建設

大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資可以提高技術創(chuàng)新的效率。引入創(chuàng)業(yè)投資機制可以消除既有企業(yè)組織技術創(chuàng)新存在的障礙(呂煒,2002)。社會主義市場經(jīng)濟體制確立之后,市場作用的力度加大了,不僅科研機構、企業(yè)、市場化中介體系彼此發(fā)生較為密切的聯(lián)系,而且它們都同市場也發(fā)生了密切的聯(lián)系,企業(yè)也產(chǎn)生了進行技術創(chuàng)新的動力,試圖建立技術壁壘培育自身競爭優(yōu)勢；科技與經(jīng)濟開始在深層次上結(jié)合,力求在市場的引導下建立雙向轉(zhuǎn)化的機制；隨著市場化進程的加快,要素流動也可以有限地進行,技術創(chuàng)新所需的資源能夠通過市場交易獲得等等,這些無疑會促進國有企業(yè)的技術創(chuàng)新。

從發(fā)達國家的經(jīng)驗看,創(chuàng)業(yè)投資機制就是這樣一種組織結(jié)構。創(chuàng)業(yè)投資能夠根據(jù)科技成果交易的特殊性,構造一種特殊的產(chǎn)權認定的契約資本化機制。任何一項無形資產(chǎn)或準無形資產(chǎn),其價值在交易時都只是以潛在價值的形態(tài)存在,它不僅需要在未來的某個時間才能證明其價值存在是否具有真實性,并且往往是賦形于某個新產(chǎn)品或某項新服務,在附加值中間接地體現(xiàn)出來。這就意味著,因為延時估價和間接評估的麻煩,交易雙方很難在價格上取得一致。而采用交易雙方共同承擔延時估價和間接評估所無法避免的交易成本,即用交易雙方共同組建一個創(chuàng)業(yè)體的組織形式,替代原來交易雙方直接進行交易的方式,然后在未來潛在價值賦形于新產(chǎn)品和新服務市場銷售的真實價值確定時,計算出雙方的“產(chǎn)權剩余收益”,則被證明是非常有效的。創(chuàng)業(yè)投資在促進科技成果轉(zhuǎn)化過程中,正是吻合著這樣的路徑,形成了獨特的產(chǎn)品認定機制,促進了技術創(chuàng)新的開展。創(chuàng)業(yè)投資比大企業(yè)R&D組織更有效率。從事技術創(chuàng)新的一種普遍的組織形式是大公司內(nèi)部的R&D組織。以這種組織形式進行技術創(chuàng)新,如果創(chuàng)新成功(創(chuàng)新出新的產(chǎn)品或新的技術),創(chuàng)新的成果就屬于企業(yè)。創(chuàng)新者是企業(yè)的雇員,企業(yè)則是資金的提供者、管理者和所有者,企業(yè)的R&D支出是創(chuàng)新的投入。另一種是以小企業(yè)作為組織形式的R&D組織。這種小企業(yè)的唯一目標是創(chuàng)新出新產(chǎn)品或新技術。在這種情況下,小企業(yè)是管理者、創(chuàng)新者,通常也是所有者。大企業(yè)和基礎研究機構建立了技術創(chuàng)新所必須的科學技術基礎,才使許多技術創(chuàng)新的機會被小型的創(chuàng)新企業(yè)開發(fā)和商業(yè)化。

三、創(chuàng)新基礎設施產(chǎn)業(yè)融資制度支持創(chuàng)新型城市建設

特許權融資是指政府為基礎設施項目的建設和經(jīng)營提供特許權,由民間公司作為項目的投資者安排融資、承擔風險、開發(fā)建設,并在有限期間內(nèi)經(jīng)營項目,以獲取利潤,最后根據(jù)協(xié)議,將該項目移交給政府部門。

(一)特許權融資的主要方式和內(nèi)容。

BOT是特許權融資最為常見的方式。

1.標準BOT(Build-Operate-Transfer),即“建設一經(jīng)營一移交”項目開發(fā)商自己籌集資金,組建項目公司,建設基礎設施項目,根據(jù)約定期限經(jīng)營項目并取得收益,經(jīng)營期滿將項目移交給政府部門。

2.BOOT (Build-Own-Operate-Transfer),即“建設一擁有一經(jīng)營一移交”。

3.BOO(Build-Own-Operate),即“建設一擁有一經(jīng)營”，這種方式是項目開發(fā)商根據(jù)政府賦予的特許權,建設并經(jīng)營某個基礎設施項目,但是不把該項目移交給政府部門。

4.BTO (Build一Transfer -Operate),即“建設一轉(zhuǎn)讓一經(jīng)營”,對于關系到國家安全的產(chǎn)業(yè),項目建成后,項目開發(fā)商就應當將所有權轉(zhuǎn)讓給政府部門,由國有公司壟斷經(jīng)營,或與項目開發(fā)商共同經(jīng)營。

5.DBFO(Design-Build-Finance -Operate),即“設計一 建設一融資一經(jīng)營”這種方式是從項目設計開始,項目開發(fā)商就獲得了特許權, 直到項目建成后進行經(jīng)營,取得投資收益。但項目開發(fā)商只有經(jīng)營權,沒有所有權。

（二）特許權融資的主要內(nèi)容。

特許權融資的實質(zhì)在于特許權協(xié)議。如果特許權協(xié)議問題談 判不成功,特許權融資就很難進行。從某種意義上來說,特許權協(xié)議是一個BOT項目在法律上的存在基礎。特許權融資主要內(nèi)容包括:特許權的范圍、項目建設方面的規(guī)定、項目的融資及其方式、項目的經(jīng)營與維護、項目的收費水平及計算方法、項目的移交等方面內(nèi)容。

（三）我國推行特許權融資應當采取的對策。

1.加快國內(nèi)立法進程促使特許權融資行為規(guī)范化。出臺〈特許權融資暫行規(guī)定〉,對特許權融資的產(chǎn)業(yè)規(guī)定、政策限制、管理機構及其分工、實施單位、項目審核、投資者資格審查辦法、投標程序、新聞、合同文本的提供和審核、有關優(yōu)惠政策內(nèi)容做出明確的規(guī)定,堅決制止政府部門對特許權融資給予最低回報率的承諾,嚴禁國內(nèi)金融機構和非金融機構為其融資提供擔保。

2.加大特許權融資的實施力度,不斷擴大特許權融資推行的廣度和深度。一是將特許權融資的對象由主要面向外商改為面向國內(nèi)外投資者,在公平競爭的基礎上通過招標選擇理想的項目開發(fā)商。二是根據(jù)加入WTO后產(chǎn)業(yè)開放的態(tài)勢,進一步擴大特許權融資范圍,使項目對投資者真正具有吸引力。三是把一些過去由政府高度壟斷的項目對社會開放,嘗試使用特許權融資。

3.積極推行TOT方式TOT方式是指將建設項目移交給民間資本經(jīng)營,根據(jù)未來收益情況,政府部門可以一次性取得補償資金。經(jīng)營期滿后,民間資本再把項目移交給政府部門。這種方式避免了BOT方式在建設期內(nèi)蘊藏的巨大風險,可操作性較強,因而易于推行。

作者簡介：齊德華（1972-），男，漢族，安徽宿松人，濟南大學管理學院，副教授，研究方向：金融投資與管理創(chuàng)新

參考文獻

[1]王仁祥.安子錚.金融支持創(chuàng)新型城市建設的國內(nèi)外經(jīng)驗比較研究[J].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學學報，2008（1）：123-126

篇8

論文摘要:次貸危機的全球蔓延降低了我國經(jīng)濟增長的外部需求，對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生諸多不利的影響。在當前這種出口需求緊縮的情況下，大力發(fā)展基礎設施建設，將有利于刺激內(nèi)需，對于現(xiàn)階段拉動國內(nèi)經(jīng)濟的增長具有重要的現(xiàn)實意義。

2007年 4月美國全面爆發(fā)次級按揭貸款危機 (簡稱次貸危機 )，這場危機后來演化成為全球信貸緊縮，并以驚人的速度蔓延，對全球金融市場造成巨大的沖擊。 

次貸危機 的全球蔓延降低了我國經(jīng)濟增長的外部需求，對出口企業(yè)產(chǎn)生巨大影響。同時，次貸危機還導致全球股市震蕩，中國股市也出現(xiàn) 了巨幅震蕩和急劇下滑，這些都對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生諸多不利的影響。 

2008年 l1月，國務院提出2010年底之前投資 4萬億元刺激經(jīng)濟的 10項措施。在當前這種出口需求緊縮的‘隋況下，大力發(fā)展基礎設施建設，將有利于刺激內(nèi)需，對于現(xiàn)階段拉動國內(nèi)經(jīng)濟的增長具有重要的現(xiàn)實意義。 

一、 我國加強基礎設施建設的必要性分析 

1．有利于克服國際金融危機的負面影響，擴大國內(nèi)需求保障國民經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟增速下滑趨勢面對國際國內(nèi)的嚴峻形勢，保持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，防止出現(xiàn)大的起落，是當前首要的任務。在這種情況下，通過對基礎設施建設投資未實行擴張型的財政政策，會為經(jīng)濟的平穩(wěn)增長提供一個有效的前提和基礎。通過政府加大對基礎設施建設的投資，能夠進一步拉動更大的投資需求。根據(jù)世界銀行最近一份權威報告顯示，擴大基礎設施建設拉動的投資需求系數(shù)將達到 3．1～3．8，即政府對于基礎設施每投入 1美元，就能拉動社會投資需求 3．1～3．8美元。這樣，不僅可以直接增加社會總需求中的投資比重，為經(jīng)濟持續(xù)增長奠定基礎，進而增強經(jīng)濟增長的后勁，而且在投資過程中還能將一部分投資轉(zhuǎn)化為居民的收入，提高居民消費需求的總體水平。通過這種輪番作用，能夠進一步促進經(jīng)濟全面增長，為戰(zhàn)勝金融危機提供保證。 

2．有利于加快和諧社會建設的步伐，克服影響經(jīng)濟發(fā)展的制約因素，增強經(jīng)濟發(fā)展的后勁基礎設施作為經(jīng)濟社會發(fā)展的基礎和必備條件，在助推地區(qū)經(jīng)濟起飛發(fā)揮著不可替代的作用。沿海地區(qū)經(jīng)濟快速發(fā)展和某些地區(qū)開發(fā)獲得成功，一條共同的經(jīng)驗就是通過率先啟動大規(guī)模的基礎設施建設，為經(jīng)濟高速增長奠定堅實的基礎。經(jīng)過近年未的大規(guī)模建設，我國基礎設施在整體上有了很大的發(fā)展。然而，由于不同地區(qū)之間的差異，城鄉(xiāng)之間的差異，某些地區(qū)和鄉(xiāng)村的基礎設施建設還很薄弱，制約經(jīng)濟發(fā)展的一些瓶頸因素仍未消除。要在新的起點上推進這些地區(qū)實現(xiàn)新的跨越，加強基礎設施建設就顯得更加緊迫。 

3．有利于促進我國城鎮(zhèn)化水平的提高，我國城市基礎設施建設緩慢，城市化水平還較低，目前僅有3 1％，遠遠落后于發(fā)達國家城市化率 70％～90％的水平，也落后于世界平均 45％的水平。這種狀況導致城市發(fā)展缺乏后勁，無法充分發(fā)揮城市經(jīng)濟的“聚集效應”，造成城市資源的浪費和整體利用水平的低下，束縛了城市經(jīng)濟的發(fā)展和對周邊地區(qū)發(fā)展的帶動輻射作用。加強交通等基礎設施建設，可以有效增進城市與周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)的連接，進而充分發(fā)揮市區(qū)經(jīng)濟的帶動效應，有效促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟的統(tǒng)籌發(fā)展。 

4．有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構和優(yōu)化升級，進一步加強基礎設施建設，不僅可以改變我國基礎設施落后的面貌，也可以促進相關產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級。在各項基礎設施建設項目及其配套建設中，如高速鐵路、通信網(wǎng)絡等建設，就需要引進更多的高科技產(chǎn)品，配套研發(fā)更多的自主核心技術，讓更多的技術更新?lián)Q代，這將促進高科技成果加快向生產(chǎn)領域轉(zhuǎn)化的步伐，從而也進一步促進相關產(chǎn)業(yè)結(jié)構的升級和優(yōu)化。

二、我國基礎設施建設的行業(yè)領域分析 

當前，制約我國經(jīng)濟發(fā)展的基礎設施包括許多方面，為此，不能搞“一刀切”，要針對實際需要有重點、有組織、有步驟地重點發(fā)展一些關鍵行業(yè)。

1．交通運輸行業(yè) 

交通運輸業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，是一切經(jīng)濟和社會活動的載體。它把社會生產(chǎn)、分配、交換與消費各環(huán)節(jié)有機地聯(lián)系起來，是社會經(jīng)濟活動得以正常進行和發(fā)展的前提條件交通運輸業(yè)一方面能夠最大限度地滿足經(jīng)濟社會以及國防建設對運輸?shù)男枨?，另一方面又能夠推動區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，因為優(yōu)良的交通運輸對充分開發(fā)利用各地區(qū)間、各國間的經(jīng)濟發(fā)展的可能性起著重要的作用。 

國內(nèi)外發(fā)展 的經(jīng)驗表明，鐵路干線對經(jīng)濟的帶動力和影響力極強。如 日本的北海道干線，俄羅斯的西伯利亞大干線法國的巴黎一里昂線，我國的哈大線、京廣線、京滬線、隴海線，都已成為重要的經(jīng)濟發(fā)展軸線，對于經(jīng)濟的發(fā)展起到了重要的作用。交通基礎設施的發(fā)展，將會有力地帶動區(qū)域經(jīng)濟的大發(fā)展，這是被客觀歷史證實的經(jīng)濟規(guī)律。進入“十一五”后，國民經(jīng)濟高速發(fā)展，對交通設施的需求也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，因此，在現(xiàn)階段必須加大交通領域基礎設施的建設。 

2．通信行業(yè) 

在知識經(jīng)濟時代，經(jīng)濟的發(fā)展離不開大量的新知識、新信息的傳遞和利用。大力發(fā)展通信行業(yè)，加快通信基礎設施建設，促進通信產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，對拉動內(nèi)需、保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長發(fā)揮良好的促進作用。尤其是在全球經(jīng)濟一體化趨勢勢不可擋的今天，各類科技信息、經(jīng)濟信息的市場競爭日益激烈，社會各界對信息交換的需求俞加旺盛，發(fā)展通信行業(yè)有利于促進高新信息技術產(chǎn)業(yè)化的進程。 

3．電力行業(yè) 

目前，我國的電力市場開發(fā)程度較低，制約了經(jīng)濟的持續(xù)快速、穩(wěn)定發(fā)展。尤其是電力行業(yè)結(jié)構性矛盾日益突出，主要表現(xiàn)在電源結(jié)構不合理，水、火、電比例失調(diào) ，電網(wǎng)建設滯后于電源建設，電網(wǎng)結(jié)構不合理。2008年初的低溫雨雪冰凍災害造成國家電網(wǎng)線路停運330多條、輸電桿塔倒塌 196處，導致我國南方大面積斷電，同時致使國內(nèi)南北鐵路 電氣化大動脈的中斷。加大電網(wǎng)基礎設施建設，促進電力行業(yè)結(jié)構調(diào)整，既可彌補電力行業(yè)薄弱環(huán)節(jié) ，拉動 電力基礎設施建設相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又可增加電力供應，促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。 

4．農(nóng)村基礎設施領域 

與城市相比，農(nóng)村各項基礎設施尤顯薄弱。按照國家新農(nóng)村建設總體部署，緊緊圍繞改善農(nóng)民生產(chǎn)生活條件和發(fā)展農(nóng)村社會事業(yè)，要逐步把基礎設施建設的重點轉(zhuǎn)向農(nóng)村，推動城市基礎設施向農(nóng)村延伸。特別是要加強支撐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的基礎建設，抓好農(nóng)田水利基本建設，實施農(nóng)村飲水安全工程，建設和改造通鄉(xiāng)、通村公路，加快發(fā)展農(nóng)村清潔能源，促進農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。我國作為農(nóng)業(yè)人口大國，加強農(nóng)村基礎設施建設有著非常重要 的戰(zhàn)略意義。

三、基礎設施建設資金籌措對策 

加強基礎設施建設，首先要解決好資金籌措問題。當務之急是進一步深化投資體制改革，建立和完善政府與市場相結(jié)合的多元化基礎設施建設投融資體系，以“三個有利于”為根本出發(fā)點來進行基礎設施的投資與建設。針對我國的國情和借鑒國內(nèi)外的經(jīng)驗，分析發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)階段宜采取如下途徑來進行資金籌措。

1．由當?shù)卣l(fā)行基礎設施建設債券 

美國有許多州早已采取政府發(fā)行基礎設施建設債券的資金籌措辦法，而且施行多年實踐檢驗具有較強的適用性。通過發(fā)行債券，可以籌集到進行基礎設施建設所必需的投資額。同時，由于其具有追索償還權，還會激勵當?shù)卣訌妼Τ鞘谢A設施建設的管理，努力提高資金的利用效率。 

2．實行 b0t融資方式 

通過bot融資方式的運用，可以充分利用國外大企業(yè)的雄厚資金和先進 的經(jīng)營管理經(jīng)驗，促進基礎設施項 目投資的完成，而且由于在合同或協(xié)議中規(guī)定了在一定期限內(nèi)由外方來經(jīng)營并由其自身來承擔經(jīng)營中的風險和損失，這樣就可以迅速地促進城市基礎設施的大發(fā)展。 

3．鼓勵私人進行投資 

研究表明，未來私人投資將是我國城市基礎設施投資和建設的重要資金來源，這將有利于提高社會資金的利用效率。在國外，私人對于基礎設施的投資比例一般占全部城市基礎設施投資總額的 12％～ 18％。在阿根廷 ，私人對于基礎設施投資的比重則高達70％；在香港特別行政區(qū)，一直有私人參與除供水之外所有基礎設施部門投資的傳統(tǒng)；在菲律賓，私人投資也高達 40％。因此，可以借鑒國外的作法，放開大部分的基礎設施建設項 目資金籌措限制，鼓勵私人參與投資。 

4．發(fā)行股票進行融資 

篇9

關鍵詞:多德-弗蘭克法案;中國金融業(yè);監(jiān)管;國際化戰(zhàn)略

2010年7月21日,美國總統(tǒng)奧巴馬在里根大樓簽署了《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》(以下簡稱《多德-弗蘭克法案》)。它號稱自“大蕭條”以來改革力度最大、影響最深遠的金融監(jiān)管改革法案,反映了美國朝野從政府到國會、從法律界到學術界對2007年至2009年金融危機的全面反思,在美國金融史上有望成為與《格拉斯-斯蒂格爾法》比肩的金融監(jiān)管里程碑,將使華爾街開啟新的金融時代,同時對整個世界金融業(yè)發(fā)展也會產(chǎn)生一定的影響。

一、《多德-弗蘭克法案》的主要內(nèi)容

《多德-弗蘭克法案》涵蓋內(nèi)容非常廣泛,可以概括為以下六大方面,其中加強系統(tǒng)性風險監(jiān)管和消費者金融保護是其兩大支柱性內(nèi)容。

(一)建立新的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制

為改變多頭監(jiān)管下的“監(jiān)管重疊”和“監(jiān)管空白”痼疾,美國金融監(jiān)管改革中成立新的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(FSOC)[1]。該委員會由財政部牽頭,其成員包括財政部長、美聯(lián)儲主席及七家金融監(jiān)管機構的高級官員,主要職責在于識別和防范系統(tǒng)性風險。改革重組了銀行監(jiān)管機構,將儲蓄機構監(jiān)理署(OTS)合并到貨幣監(jiān)理署(OCC)中,其部分職能轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(FR)和聯(lián)邦儲蓄保險公司(FDIC)。改革賦予了美聯(lián)儲更大的權力,改革后美聯(lián)儲不僅名義上擁有消費者金融的監(jiān)管權力,而且將擁有監(jiān)管系統(tǒng)性風險的職能,銀行、證券、保險、基金各業(yè)界的大型機構均被納入其監(jiān)管范圍之內(nèi)。針對此前保險業(yè)沒有聯(lián)邦監(jiān)管機構的制度空白,財政部將成立新的監(jiān)管辦公室,與各州監(jiān)管部門聯(lián)合監(jiān)管保險公司。同時該法案設立了新的破產(chǎn)清算機制,給予FDIC破產(chǎn)清算授權,將FDIC的清算職能擴大到大型非銀行金融機構,責令大型金融機構提前做出自己的風險撥備,在超大金融機構經(jīng)營失敗時,對其采取接管、拆分、清算等安全有序的破產(chǎn)清算程序。

(二)強化對系統(tǒng)性風險的監(jiān)管

美國金融監(jiān)管改革非常重視對系統(tǒng)性風險的監(jiān)管。一是對有系統(tǒng)性風險的金融機構實施更為嚴格的監(jiān)管標準。根據(jù)《多德-弗蘭克法案》,為降低系統(tǒng)性金融風險,美聯(lián)儲應當根據(jù)FSOC的建議或自行對并表資產(chǎn)不低于500億美元的銀行控股公司和受美聯(lián)儲監(jiān)管的非銀行金融機構制定一套審慎監(jiān)管標準。這些審慎監(jiān)管政策包括:設置最低資本充足率和最低杠桿率指標、加強風險管理、危機處置規(guī)劃定期報告制度、設置集中度限制、定期壓力測試、設置短期債務限制、計提應急資本、加強流動性要求、強化公共信息披露。美聯(lián)儲還可根據(jù)FSOC的建議或自行判斷認為必要的其他審慎監(jiān)管標準。更為重要的是,為防范系統(tǒng)性風險,FSOC將獲得“先發(fā)制人”的監(jiān)管授權,即在2/3多數(shù)投票通過后,可批準美聯(lián)儲對大型金融機構強制分拆重組或資產(chǎn)剝離,同時可以直接否決大型金融機構間相互購并申請。

二是引入修訂版的“沃爾克規(guī)則”,對大型金融機構規(guī)模和業(yè)務范圍直接限制。其內(nèi)容包括:限制銀行和金融控股公司的自營交易;限止銀行擁有或投資私募股權基金和對沖基金,其投資總額不得超過銀行一級資本的3%;為了避免利益沖突,禁止銀行做空或做多其銷售給客戶的金融產(chǎn)品。這一建議的核心在于降低金融機構杠桿率,限制其風險敞口,使一些機構可能不得不“自廢武功”,剝離或縮減部分帶來豐厚利潤的業(yè)務,從而在根本上避免“太大而不能倒”局面的發(fā)生。

(三)加強消費者金融保護

在美國金融監(jiān)管改革新版圖中,最引人注目的就是創(chuàng)立被稱為“華爾街新警長”的消費者金融保護署(CFPA)。這一機構將對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務的資產(chǎn)規(guī)模在100億美元以上的信貸機構和各類金融中介實施監(jiān)管,以保證美國消費者在選擇使用住房按揭、信用卡和其他金融產(chǎn)品時得到清晰、準確的信息,同時杜絕隱藏費用、掠奪性條款和欺騙性的做法。該機構設立在美聯(lián)儲系統(tǒng)內(nèi),但保持獨立的監(jiān)管權力,可以獨立制定監(jiān)管條例并監(jiān)督實施,擁有調(diào)查和強制執(zhí)行的權力,署長由總統(tǒng)直接任命。

(四)加強金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管

美國金融監(jiān)管改革加強了對金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管。一是《多德-弗蘭克法案》特別加強了對場外交易(OTC)衍生產(chǎn)品和資產(chǎn)支持證券等產(chǎn)品的監(jiān)管,將大部分場外金融衍生產(chǎn)品移入交易所和清算中心,實施衍生產(chǎn)品交易中央結(jié)算;二是要求銀行分拆掉期業(yè)務,要求銀行將農(nóng)產(chǎn)品掉期、能源掉期、多數(shù)金屬掉期等風險較大的衍生品交易業(yè)務拆分到附屬公司,自身僅可保留利率掉期、外匯掉期以及金銀掉期等業(yè)務;三是對從事衍生品交易的公司實施特別的資本比例、保證金、交易記錄和職業(yè)操守等監(jiān)管要求;四是為防止銀行機構通過證券化產(chǎn)品轉(zhuǎn)移風險,要求發(fā)行人必須將至少5%的風險資產(chǎn)保留在其資產(chǎn)負債表上。

(五)將“影子銀行系統(tǒng)”納入監(jiān)管框架

美國金融監(jiān)管改革將對沖基金、私募股權基金等“影子銀行系統(tǒng)”納入嚴格監(jiān)管的大框架之下。根據(jù)《多德-弗蘭克法案》,大型的對沖基金、私募股權基金及其他投資顧問機構,要求其在美國證監(jiān)會(SEC)登記,接受強制性的聯(lián)邦監(jiān)管,報告交易和頭寸信息,并接受定期和不定期檢查。如果此類機構具有特大規(guī)?；蛱貏e風險,將同時接受美聯(lián)儲的系統(tǒng)風險監(jiān)管。這令對沖基金的客戶非?？咕?因為報告交易和頭寸信息將曝露其身份,從而影響詢價以及市場交易。

(六)加強對投資者和股東的保護

美國金融監(jiān)管改革進一步加強了對投資者和股東的保護。一是制定新的嚴格規(guī)定,以保證投資顧問、金融經(jīng)紀人和評級公司的透明度和可靠性。強調(diào)華爾街經(jīng)紀人的受托職責,即客戶利益高于經(jīng)紀人的自身利益。加強SEC的監(jiān)管職能,在SEC內(nèi)部成立投資者顧問委員會和投資者保護辦公室。針對信用評級機構,新法案在SEC中成立專門的監(jiān)管辦公室,每年提供監(jiān)管報告;對評級機構要求更完全的信息披露,包括評級公司的內(nèi)部運作、評級方法、歷史表現(xiàn)、報酬來源等等;降低評級公司與被評級機構和承銷商間的利益關聯(lián)度,在評級公司人員跳槽至客戶方時實施離職審查;允許投資者對“惡意和輕率”的評級行為提訟;鼓勵建立內(nèi)部信用評級標準,降低監(jiān)管方和投資者對評級公司的依賴;對長時間評級質(zhì)量低劣的機構,SEC擁有摘牌的權利[2]。二是在高管薪酬問題上為股東提供更多的話語權,包括使用人參與董事選舉、對管理層薪酬擁有不具約束力的投票權;要求董事會下的薪酬委員會完全由獨立人士組成;允許監(jiān)管機構強行中止金融機構不恰當、不謹慎的薪酬方案,并要求金融機構披露薪酬結(jié)構中所有的激勵要素。

二、《多德-弗蘭克法案》對我國銀行業(yè)的影響

美國金融監(jiān)管改革不僅在美國金融版圖史上留下了濃墨重彩的一筆,也將給包括中國在內(nèi)的全球金融業(yè)帶來一定的影響。總體而言,對我國銀行業(yè)的直接影響相對有限,但間接影響不容忽視。

(一)對目前業(yè)務影響有限

美國金融監(jiān)管改革的重點主要集中在與消費者直接相關的零售金融以及金融衍生產(chǎn)品領域。而我國商業(yè)銀行中,目前只有工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行等幾家銀行在美國設有分行,并且其分支機構業(yè)務都繼承了國內(nèi)商業(yè)銀行的傳統(tǒng),很少從事金融衍生產(chǎn)品交易。另外由于牌照的限制,也很少從事零售金融業(yè)務,資產(chǎn)規(guī)模占相應總行資產(chǎn)規(guī)模的比重較低。因此,《多德-弗蘭克法案》與中資銀行目前的業(yè)務結(jié)構相關度不高,對中資銀行業(yè)務方面的影響十分有限。

(二)經(jīng)營合規(guī)成本可能提高

《多德-弗蘭克法案》對擁有500億美元或以上資產(chǎn)的大型銀行機構將實施更為嚴格的監(jiān)管標準。根據(jù)定義,這將包括全球資產(chǎn)達500億美元,且因為擁有美國分行、處或商業(yè)貸款子公司而被視為美國銀行控股公司的非美國銀行,以及任何控制此類非美國銀行的非美國公司。《多德-弗蘭克法案》為美聯(lián)儲如何對非美國銀行機構執(zhí)行從嚴標準提供了相當大的靈活性。雖然目前不能確定美聯(lián)儲對非美國銀行機構具體執(zhí)行什么樣的從嚴標準,也不清楚美聯(lián)儲將如何能夠以較為有效的方式將這些標準適用于非美國銀行機構,但有兩點需要關注:一是法案規(guī)定美聯(lián)儲可就相關要求針對某家銀行機構(包括非美國銀行)或某一類別公司的風險、規(guī)模、復雜性、活動及其他因素作出量身定制的修訂;二是法案規(guī)定美聯(lián)儲可對國民待遇及競爭機會均等原則給予適當?shù)目紤]。

我國在美國設有分行的商業(yè)銀行,資產(chǎn)規(guī)模均遠超500億美元,屬于“包括在內(nèi)的銀行控股公司”。一旦美聯(lián)儲確定的從嚴要求適用于所有非美國銀行機構,并且其監(jiān)管要求又高于我國監(jiān)管要求,我國在美國設有分行的商業(yè)銀行的經(jīng)營合規(guī)成本將被迫提高。比如將不得不接受更高的資本要求,或者更改公司治理架構,或者為滿足美國監(jiān)管要求而編制解散方案,或者進行額外的壓力測試等等。

此外,法案的一些規(guī)定也將會直接增加非美國金融機構的經(jīng)營成本。如兩年過渡期后設立的金融研究辦公室所需資金將來自于資產(chǎn)達500億美元以上的銀行機構以及系統(tǒng)性重要的非銀行機構提供的監(jiān)管費用;美聯(lián)儲還要求資產(chǎn)達500億美元及擁有美國分行或處的非美國銀行交納對其進行檢查和監(jiān)管的費用。

(三)延緩相關戰(zhàn)略推進節(jié)奏

近年來,隨著經(jīng)濟金融全球化以及混業(yè)經(jīng)營的不斷發(fā)展,我國大型銀行以及部分中型銀行紛紛開始推進國際化、綜合化戰(zhàn)略。但《多德-弗蘭克法案》的實施將可能延緩我國銀行相關戰(zhàn)略的推進節(jié)奏。就國際化而言,法案對系統(tǒng)風險的嚴格監(jiān)管可能導致銀行對規(guī)模過大心有所忌,不得不壓縮部分海外業(yè)務。同時,合規(guī)成本的可能提高,將會使我國銀行在美國拓展業(yè)務變得更加謹慎,特別是法案著重保護的與消費者相關的零售金融業(yè)務。就境外綜合化而言,法案所體現(xiàn)出的對全牌照趨勢的排斥以及零售金融、衍生金融產(chǎn)品的諸多規(guī)定使得商業(yè)銀行在開展相關業(yè)務時面臨更大的政策風險,綜合化經(jīng)營的成本將顯著提高。

(四)間接影響不容忽視

美國金融監(jiān)管改革法案對我國銀行業(yè)的直接影響有限,但將間接影響其他國家乃至國際層面金融監(jiān)管潮流,這一點必須引起重視?？紤]到美國不僅處于金融領域發(fā)展前沿,而且在IMF和國際清算銀行等國際監(jiān)管組織具有主導性的發(fā)言權。作為世界金融規(guī)則的主要制定者,其國內(nèi)金融改革法案必將深刻影響G20的全球金融改革探討和未來的新巴塞爾協(xié)議的修訂,其法案中的部分條款甚至可能直接上升為國際組織制定的所謂全球規(guī)則。特別是對大型銀行更嚴格監(jiān)管資本的規(guī)定以及“沃爾克規(guī)則”對銀行從事衍生工具交易的監(jiān)管等,可能意味著全球金融自由化的黃金時期已經(jīng)終結(jié),后危機時代全球正邁向更全面、更嚴格的金融監(jiān)管體系。

三、我國銀行業(yè)的應對策略及建議

我國在美國設有分行的商業(yè)銀行均屬于《多德-弗蘭克法案》需要接受較嚴格監(jiān)管的大型銀行機構,因此,我國需要積極應對該法案帶來的可能影響。

(一)深入研究《多德-弗蘭克法案》

根據(jù)美國《對外資銀行監(jiān)管加強法》,1991年12月19日后成立的外資銀行分行不能在美國開展10萬美元以下的零售業(yè)務。因此,我國商業(yè)銀行在美國設立的分行主要提供企業(yè)存款、企業(yè)貸款、項目融資、貿(mào)易融資等傳統(tǒng)銀行業(yè)務,資產(chǎn)和業(yè)務規(guī)模相對較小。盡管如此,對各家志在不斷提高國際影響力的銀行而言,仍也有必要對《多德-弗蘭克法案》進行更深入的研究,密切跟蹤美國監(jiān)管當局的后續(xù)具體的監(jiān)管細則。一是全面深入評估法案對我國銀行業(yè)現(xiàn)有業(yè)務的影響;二是在開展經(jīng)營活動時要特別注意新法的有關規(guī)定;三是密切跟蹤美聯(lián)儲的監(jiān)管文件,特別是針對非美國銀行的具體監(jiān)管規(guī)范,適時評估其對我國銀行業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略的影響。

(二)審慎開展各類政策性風險高的業(yè)務

《多德-弗蘭克法案》標志著美國金融監(jiān)管理念將由“放松監(jiān)管、放任創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹訌姳O(jiān)管、規(guī)范創(chuàng)新”,這將加大銀行開展相關業(yè)務的政策性風險。為此,我國各家銀行必須在保證合規(guī)的前提下,審慎開展以下各類業(yè)務。一是審慎開展零售金融業(yè)務。危機前消費金融工具的不透明以及危機最終部分由納稅人買單激起了民怨,迫于政治壓力,法案成立了CFPA并賦予其相當大的權力,以進一步加強對消費者的保護,這將進一步加大從事零售金融業(yè)務的合規(guī)成本,特別是對監(jiān)管法律及慣例了解不夠透徹的非美國銀行而言。二是審慎開展衍生金融產(chǎn)品業(yè)務。根據(jù)新法案,從事衍生產(chǎn)品交易的銀行將接受從嚴的資本及監(jiān)管要求,并將面臨多頭監(jiān)管。三是審慎開展“影子銀行”類業(yè)務。盡管法案最終對“沃爾克規(guī)則”作了稀釋性的修訂,但這已表明美國監(jiān)管當局開始排斥混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管取向。如果過渡開展各類“影子銀行”類業(yè)務,將可能引起美國監(jiān)管當局的重點關注。

《多德-弗蘭克法案》賦予了美聯(lián)儲更大的自由裁量權,這將對非美國銀行在美國開展業(yè)務帶來更多的困難,從而給中資銀行國際化戰(zhàn)略以及境外綜合化戰(zhàn)略實施產(chǎn)生一定的影響。但筆者認為,我國各家銀行仍應繼續(xù)堅持相關發(fā)展戰(zhàn)略毫不動搖,美國仍應是我國銀行拓展業(yè)務的重要目標市場,我國銀行需要做的是密切跟蹤美國監(jiān)管動向,綜合評估各種成本,趨利避害在美國進一步拓展相關業(yè)務。一方面,雖然《多德-弗蘭克法案》對銀行從事自營交易進行了諸多限制,但也應看到法案沒有完全照搬“沃爾克規(guī)則”,而是作了弱化的修訂,并沒有完全限制混業(yè)經(jīng)營,美國不會重回《格拉斯-斯蒂格爾法》時代,適度混業(yè)經(jīng)營仍是國際金融業(yè)經(jīng)營發(fā)展的主流趨勢;另一方面,未來階段經(jīng)濟金融全球化趨勢不會逆轉(zhuǎn),在經(jīng)濟全球一體化的背景下,我國跨出國門、參與國際競爭的企業(yè)仍會快速增加。在經(jīng)濟金融全球化過程中,美國經(jīng)濟金融仍將會占據(jù)主導地位。

(四)不斷提高經(jīng)營管理水平

金融危機之前,美國的金融監(jiān)管政策和操作管理一直被視為標準樣板而被新興經(jīng)濟體的金融改革效法,加上考慮到美國在國際監(jiān)管組織中處于主導性的話語權,《多德-弗蘭克法案》更為深遠的影響是將開啟全球加強監(jiān)管的新時代,這無疑將給商業(yè)銀行帶來更多的新挑戰(zhàn)。面對新挑戰(zhàn),我國銀行業(yè)唯有不斷提高經(jīng)營管理水平。一是探索盈利新模式,提高盈利水平。監(jiān)管取向的變化、資本要求的提高以及合規(guī)成本的不斷增加必將影響到商業(yè)銀行的業(yè)務模式及盈利能力。二是以經(jīng)濟資本管理為主軸,提高全面風險管理水平。這一方面是合規(guī)要求使然;另一方面更是提高自身競爭力的需要。三是以合規(guī)為前提,努力提高創(chuàng)新能力。在未來階段,金融創(chuàng)新與加強監(jiān)管將會相伴而行。對金融機構而言,金融創(chuàng)新永遠是提升自身核心競爭力、增強生命力的制勝法寶。

參考文獻:

篇10

一、后金融危機時代中國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的國際背景

世界上一些大型銀行已經(jīng)開始向全球化發(fā)展，世界上已經(jīng)開始形成了國際的管理理念以及全球化的金融網(wǎng)絡體系。隨著世界金融體系的統(tǒng)一化，各國國家都開始增加新的業(yè)務領域，并對自身形成的外資結(jié)構積極整合，所以，要大量減少傳統(tǒng)的貿(mào)易融資形式，不斷增加一些外來業(yè)務以及投資銀行的業(yè)務，從而促進銀行業(yè)發(fā)展的金融化實現(xiàn)國際發(fā)展方向[1]。隨著市場競爭體制以及創(chuàng)新性的金融技術的增加，金融中的技術創(chuàng)新對金融業(yè)務的產(chǎn)生也提出了新的發(fā)展規(guī)模，從而導致銀行業(yè)中的金融開始實現(xiàn)集約化的發(fā)展。世界上的各個國家都已經(jīng)展開了激烈的競爭趨勢，很多大型銀行都利用跨國并購的方式實現(xiàn)全球化擴張，并在最后不斷形成具有國際化的金融集團發(fā)展形勢。

二、后金融危機時代中國銀行業(yè)金融創(chuàng)新制度基礎

我國的銀行業(yè)發(fā)展是在改革開放中積累的相關實踐與經(jīng)驗，并在多年不斷探索出的一種具有中國特色的、社會主義發(fā)展的金融體系以及金融制度。但該制度在實際發(fā)展中，又是我國銀行業(yè)進行創(chuàng)新性發(fā)展中最基礎的一個因素。

（一）中國銀行業(yè)金融體制的初步改革

在我國的銀行業(yè)發(fā)展中，其中的商業(yè)銀行實施了股份制改革，促進了現(xiàn)代社會中執(zhí)行的金融制度，并初步形成了我國商業(yè)銀行結(jié)構的治理與完善。對于農(nóng)村金融體制的改革，在農(nóng)村主要以信用社為發(fā)展重點，并對其進行深化，從而促進了社會主義新農(nóng)村的建設與發(fā)展，以上這兩種形式將金融充分的發(fā)揮出來。對于金融市場的形成，如：生產(chǎn)品、保險、證券以及外匯等方面，都進一步完善自身金融市場的初步形成，并在最后都得到普遍優(yōu)化[2]。

（二）中國銀行業(yè)金融監(jiān)管體制的完善

在金融協(xié)調(diào)機制管理中，其中的證監(jiān)會、銀監(jiān)會等都為金融監(jiān)管的直接部門，他們與中國銀行業(yè)其它的相關部門之間建立了一種綜合的協(xié)調(diào)機制。在監(jiān)管內(nèi)容上，將傳統(tǒng)的單一性、合規(guī)性等監(jiān)督形式轉(zhuǎn)化為審慎監(jiān)管形式，該形式主要對金融中存在的風險進行有效防范，并促進實現(xiàn)國際化、規(guī)范化的發(fā)展道路[3]。

（三）中國銀行業(yè)金融立法的成效性

我國目前已經(jīng)出臺了各種立法，如：《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》等法律，并根據(jù)我國金融行業(yè)在發(fā)展中的實際條件，對其進行有針對性的、規(guī)范的進行制定，并為各個行業(yè)的金融發(fā)展作出有力支撐，從而促進了我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新發(fā)展以法制為理念的基礎條件。

三、后金融危機時代中國銀行業(yè)金融創(chuàng)新與發(fā)展探微

金融危機發(fā)展的本質(zhì)條件就是在經(jīng)濟發(fā)展中，具有的根本性矛盾實現(xiàn)了集中化的爆發(fā)形式。這種也是一種機遇，能夠促進經(jīng)濟結(jié)構的積極調(diào)整與升級。雖然金融危機的產(chǎn)生會給社會帶來較大危害，但在實際情況下，可以促進銀行業(yè)的金融創(chuàng)新性發(fā)展。因為一個企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展代表一個國家自身的經(jīng)濟實力，所以，在本段中，綜合創(chuàng)新性的制度基礎以及創(chuàng)新性的物質(zhì)基礎，提出在后金融危機時展下，我國銀行業(yè)金融的創(chuàng)新性發(fā)展對策[4]。

（一）創(chuàng)新性推進金融監(jiān)管管理

我國銀行業(yè)建立的金融制度最主要的核心為金融監(jiān)管理念，因為該創(chuàng)新理念能促進金融體系的穩(wěn)定性與安全性，并為其中的風險性發(fā)展作出保障。隨著近幾年國際金融市場不穩(wěn)定因素的不斷增加，該發(fā)展形式已經(jīng)不僅僅是我國銀行業(yè)發(fā)展中要面臨的挑戰(zhàn)，形成的風險形式在很大程度上也影響了國際化的金融運行，所以，在這種程度上，需要我國銀行業(yè)增加金融監(jiān)管的創(chuàng)新性發(fā)展。金融危機的影響對我國銀行業(yè)的整體發(fā)展并沒有形成較大沖擊，但對我國的金融監(jiān)管、標準指標以及兩者的統(tǒng)一都要嚴格分析，對促進金融監(jiān)管的覆蓋面積，并以標準化的隔離形式將各個行業(yè)以及各個風險分別對待，以上相關內(nèi)容的分析與研究都成為我國銀行業(yè)金融監(jiān)管中主要執(zhí)行的內(nèi)容。

（二）創(chuàng)新加大我國銀行業(yè)企業(yè)制度與服務

要提升我國銀行業(yè)的競爭發(fā)展能力，最主要實施的戰(zhàn)略就是創(chuàng)新性的發(fā)展手段。在我國，要將創(chuàng)新性理念作為銀行業(yè)發(fā)展中主要實施的條件，并以創(chuàng)新服務促進銀行業(yè)的效益發(fā)展[5]。而這種創(chuàng)新服務形式還要依靠市場來發(fā)展，并對相關品牌進行創(chuàng)新性發(fā)展。首先，我們要明確一定的創(chuàng)新質(zhì)量標準，并根據(jù)該標準對其進行完善與制定，以保證我國與國際形成統(tǒng)一，從而提升我國銀行業(yè)的服務水平以及服務質(zhì)量。其次，還要根據(jù)情感理念，將其轉(zhuǎn)化為功能，根據(jù)客戶要求的主要內(nèi)容，在該基礎上進行創(chuàng)新，以功能化的服務形式轉(zhuǎn)變?yōu)橹橇Ψ?，從而在不同程度上滿足客戶提出的要求。