導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融危機的根源，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】馬克思貨幣理論 金融危機 信用貨幣

一、貨幣的起源、本質(zhì)、定義及職能

馬克思提出貨幣的內(nèi)容就是金銀：“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀。”而且他還指出：“由于這種社會過程，充當(dāng)一般等價物就成為被分離出來的商品的特殊社會職能。”“價值尺度和流通手段的統(tǒng)一是貨幣?！瘪R克思研究貨幣是從分析商品開始的，他說，貨幣是固定充當(dāng)一般等價物的特殊商品。所以，貨幣的本質(zhì)是商品。貨幣不僅是商品，也就是具有一般商品的共性，有價值和使用價值，而且是一種特殊商品，即固定充當(dāng)一般等價物。所以“只要理解了貨幣的根源在于商品本身，貨幣分析上的主要困難就克服了。”貨幣是商品生產(chǎn)和商品交換發(fā)展的必然產(chǎn)物。隨著交換的發(fā)展，經(jīng)常地起一般等價物作用的商品比較固定的充當(dāng)一般等價物時，它就成了貨幣，當(dāng)所有商品的價值都用貨幣來表現(xiàn)時，它就成了貨幣形式。

“物的使用價值對于人來說沒有交換就能實現(xiàn)，就是說，在物和人直接關(guān)系中就能實現(xiàn)；相反，物的價值則只能在交換中實現(xiàn)，就是說，只能在一種社會過程中實現(xiàn)?！庇纱苏f明，商品不是物，而是物掩蓋下的人與人之間的關(guān)系，所以雖然貨幣體現(xiàn)的是價值，但實質(zhì)上是體現(xiàn)了人們在參加社會勞動的過程中的人與人之間的關(guān)系。

商品交換與商品流通為依托在《資本論》中闡述了貨幣的五種職能：價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣。他認(rèn)為價值尺度和流通手段是基本職能，而后三者是派生出來的。它們間是有機的整體，彼此間存在著遞進和互補的關(guān)系，二者從不同角度揭示了貨幣的本質(zhì)。貨幣的職能產(chǎn)生于商品流通，離開了商品生產(chǎn)與商品交換的發(fā)展，貨幣職能就失去了它的現(xiàn)實意義。

二、貨幣流通論及信用貨幣論

貨幣固定的充當(dāng)一般等價物，是一種作為商品交換媒介的特殊的商品。在進行商品交換的過程中，貨幣的流通也就形成了自己的規(guī)律。商品流通是貨幣流通的基礎(chǔ)與前提，而貨幣流通是商品流通的必然結(jié)果與根本動力。商品流通所需要的貨幣數(shù)量與商品的價格總額成正比，與單位貨幣的流通速度成反比。用公式來表示即為：M=PX/V。M表示商品流通中的貨幣數(shù)量，P表示商品價格，X指代銷售商品的數(shù)量，V是貨幣流通速度。此關(guān)系揭示了商品與貨幣的聯(lián)系，從而更直接的體現(xiàn)出商品流通與貨幣流通的內(nèi)在相關(guān)性。

信用貨幣并不是直接產(chǎn)生于商品生產(chǎn)和商品交換過程的，而是在執(zhí)行其支付手段職能的過程中產(chǎn)生的。信用貨幣不同于紙幣，信用貨幣的范圍更加廣泛，主要指各種證券，如股票、債券、基金等等，它本身沒有價值，以信用為基礎(chǔ)替代貨幣執(zhí)行流通手段，并可兌換為現(xiàn)實的貨幣。信用貨幣既擴展了貨幣的職能范圍，又人為地擴張了社會虛擬資本，加深了社會經(jīng)濟與貨幣危機。

三、目前金融危機的特點與根源

（一）目前金融危機的特點。

1.最近幾次金融危機沒有任何征兆，波及到許多的金融機構(gòu)，具有明顯的突發(fā)性和全球性特征，將世界整個金融市場推入了災(zāi)難中。

2.金融危機通常首先從金融領(lǐng)域為起點的虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域爆發(fā)的，然后傷及實體經(jīng)濟，致使出口銳減，大量企業(yè)倒閉，失業(yè)人數(shù)增加，消費者收入減少，市場有效需求不足，產(chǎn)生通貨緊縮，導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。

3.金融危機表現(xiàn)為消費的過度和進行負(fù)債消費。銀行為了追逐利潤，給一些原本沒有消費能力的人提供貸款，讓他們也進入消費領(lǐng)域，當(dāng)這部分消費者沒有能力償還貸款時，就引發(fā)了信用鏈和資本鏈的斷裂。

（二）目前金融危機產(chǎn)生的根源。

馬克思認(rèn)為危機的可能性是隱藏于支付手段的鏈條中的。但是只有在資本主義經(jīng)濟中，危機才會暴露出來。所以當(dāng)前金融危機的根源仍然在于資本主義的基本矛盾，即生產(chǎn)的社會化和資本主義私人占有之間的矛盾，其實質(zhì)是生產(chǎn)的相對過剩。當(dāng)今世界，金融行業(yè)廣為發(fā)展，金融投機活動猖獗，信貸營業(yè)活動過度擴展，都是造成金融危機的一些重要因素。

金融危機的理論是建立在貨幣危機理論基礎(chǔ)之上的，而貨幣危機是由商業(yè)危機引起的，它是商品經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，其核心是支付鏈條的斷裂，信用的破壞和商品的貶值。這主要是由于銀行提供了過多的信用貨幣給無力消費的消費者，消費者沒有能力償還貸款時，被拉長的資金鏈條必然斷裂。

四、我國應(yīng)采取的防范措施

第一，虛擬經(jīng)濟不能脫離實體經(jīng)濟，必須加強對虛擬經(jīng)濟的有效管理。如果虛擬經(jīng)濟脫離了實體經(jīng)濟，就可能變成投機經(jīng)濟，為經(jīng)濟運行帶來不斷增長的泡沫。由于我國的金融業(yè)有外匯管制及市場分割機制，所以在金融方面沖擊不大。但中國是一個出口導(dǎo)向型貿(mào)易模式的國家，國外金融危機導(dǎo)致我國出口銳減，制造業(yè)困難，失業(yè)人口劇增，消費需求下降。此外，創(chuàng)新的金融衍生品能夠散風(fēng)險，但也會使分散風(fēng)險的鏈條變成傳遞風(fēng)險的渠道。所以我國必須加強金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，防止過度開發(fā)。

第二，中國應(yīng)減少實體經(jīng)濟過高的外貿(mào)依存度。當(dāng)今的中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)外貿(mào)依存度遠遠高于其他國家，一旦世界消費市場惡化，對我國的經(jīng)濟帶來巨大的負(fù)面影響。所以政府需大力地扶持中小企業(yè)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。在全球化經(jīng)濟的背景下，我們一方面要防止資本主義國家通過國際貨幣體系向我國轉(zhuǎn)嫁危機，又要從過分迷信西方發(fā)展模式的思路中解放出來，不能照搬照抄西方的發(fā)展模式，要結(jié)合我國的經(jīng)濟體制和自身的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r解決在社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)中出現(xiàn)的問題，吸取西方的經(jīng)驗教訓(xùn)，完善金融體系的管制，抑制虛擬經(jīng)濟過度膨脹，重視實體經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻：

[1]興華，孫詠梅.當(dāng)前金融危機的特點與根源及應(yīng)對思考，經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2009，（05）.

篇2

2008年9月爆發(fā)的金融危機對歐洲,尤其是歐元區(qū)國家經(jīng)濟造成了巨大沖擊。此次沖擊可分成三個階段:第一階段(2008年9月到2009年4月),金融危機迅速向歐洲大陸蔓延,主要表現(xiàn)為部分金融企業(yè)最先受到危機沖擊,然后,開始蔓延到實體經(jīng)濟,造成歐元區(qū)經(jīng)濟全面下滑,而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中金融比例較高的英國、冰島和愛爾蘭首當(dāng)其沖,對外資依賴重、部分轉(zhuǎn)型未遂的中東歐國家則深陷債務(wù)危機之中,各成員國政府紛紛出臺政策進行應(yīng)對。第二階段(2009年5月到2009年9月),歐洲各國急速出手的救市計劃及歐洲央行刺激政策初見成效,歐元區(qū)經(jīng)濟在2009年下半年開始逐步企穩(wěn),第三季度延續(xù)了第二季度的良好態(tài)勢。根據(jù)Eurostat的數(shù)據(jù),歐元區(qū)2009年第三季度GDP實現(xiàn)0.4%的增長,而這也是連續(xù)5個季度衰退以來的首次增長。2009年末2010年初,金融危機對歐洲,尤其是歐元區(qū)的影響已經(jīng)進入了第三階段,一方面,在中國等新興國家引領(lǐng)下,世界各主要經(jīng)濟體的復(fù)蘇基本已成定局,全球經(jīng)濟似乎已經(jīng)逐漸擺脫此次全球性金融危機的荼毒,即使在總體經(jīng)濟情況不佳的歐洲,也出現(xiàn)了正增長。根據(jù)德國六大著名經(jīng)濟研究所之一的慕尼黑伊福所(Ifo)的預(yù)測,2009第四季度和2010年第一季度歐元區(qū)的GDP將分別增長0.3%和0.2%。另一方面,世界銀行等國際經(jīng)濟組織及相關(guān)經(jīng)濟學(xué)家反復(fù)告誡危機并未全面過去,還未到刺激性舉措全面退出的時刻,提醒各國關(guān)注危機反復(fù)的可能性。而與之相佐證是綜觀目前歐元區(qū)國家總體狀況,危機的結(jié)構(gòu)性后遺癥開始逐漸顯現(xiàn),復(fù)蘇出現(xiàn)陰影。具體表現(xiàn)為:

希臘等“歐豬諸國”債務(wù)問題具有爆炸性自2009年10月起希臘就陷入了國家性債務(wù)危機中,希臘政府對外宣布其2009年的財政赤字預(yù)計將達到GDP的12.7%,而公共債務(wù)將占到GDP的113%,均遠遠超過歐盟《穩(wěn)定與增長公約》所規(guī)定的3%和60%的上限。因而從去年12月開始,全球三大評級機構(gòu)惠譽、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低該國的信用評級。受此影響,希臘10年期國債相對歐洲基準(zhǔn)利率、德國國債利率的溢價已達3.7%,為歐元區(qū)創(chuàng)立以來的最大值,而希臘債券的違約擔(dān)保成本也創(chuàng)下370個基點的高位紀(jì)錄。評級下降意味著政府債券投資風(fēng)險上升,融資成本將會顯著增加,并且一些持有政府債券的希臘金融機構(gòu)也將受到影響,進而危及金融體系的穩(wěn)定。尤其值得關(guān)注的是,希臘的債務(wù)危機并非是簡單的個案,除希臘外,愛爾蘭、西班牙和葡萄牙等國的財政狀況也捉襟見肘,并被戲稱為“歐豬四國”(PIGS)。西班牙已經(jīng)同希臘一樣被下調(diào)了信用評級,葡萄牙2009年的預(yù)算赤字預(yù)計將從2008年占GDP的2.8%躍升至8%,而愛爾蘭的財政赤字在2008年就達到了GDP的7.2%,這也是6年來愛爾蘭政府首次出現(xiàn)赤字。此外,意大利也深陷信用危機的泥潭。

區(qū)內(nèi)各國經(jīng)濟狀況喜憂參半,各國參差不齊,且存在普遍隱患一方面,包括德、法在內(nèi)的大部分國家總體經(jīng)濟情況趨穩(wěn)向好;另一方面,相較其他主要經(jīng)濟體,歐洲國家目前突出存在的問題主要有:一是財政赤字、公共債務(wù)普遍超標(biāo)。歐盟委員會的秋季報告表明,歐元區(qū)2009年的政府預(yù)算赤字已經(jīng)從2008年的2%膨脹到了6.4%,而且這一數(shù)字有可能在2010年上升到6.9%。若現(xiàn)行的政策不變,2010年歐元區(qū)16國的政府債務(wù)將占到總的GDP的84.0%,有近一半國家的公共財政存在無法持續(xù)的風(fēng)險。二是失業(yè)率居高不下,成為無增長就業(yè)。2009年11月份的歐元區(qū)失業(yè)率已經(jīng)上升至10%,第三季度的就業(yè)人數(shù)與同期相比下降了2.1%。成員國中勞動力市場惡化最為嚴(yán)重的是西班牙,其國內(nèi)整體失業(yè)率竟高達19.4%。

區(qū)內(nèi)經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)遭遇兩難選擇,給歐洲央行和歐盟委員會出了個大的難題 因為目前使用單一貨幣的歐元區(qū)各國經(jīng)濟景氣周期的不同步,出現(xiàn)了典型的、自歐元區(qū)成立以來一直爭論的不對稱沖擊問題。如歐洲央行繼續(xù)實施的擴張性貨幣政策,對德、法等逐漸回歸正常的經(jīng)濟運行的國家來說,有可能出現(xiàn)嚴(yán)重通脹,甚或滯脹;而現(xiàn)在就實施退出刺激政策則可能使因債務(wù)危機等而身陷危機、財政手段嚴(yán)重受限、急待援助的希臘等國難以步出危機,進而影響與之同處歐元區(qū)的其他國家經(jīng)濟,使復(fù)蘇夭折。

就債務(wù)危機的后果來看,希臘的債務(wù)總量并不大,且希臘在歐洲經(jīng)濟中所占的份額和地位也不足以威脅到整個地區(qū)的經(jīng)濟穩(wěn)定。然而,對于希臘問題的處理不當(dāng),則將會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。在被下調(diào)了評級后,希臘的償債能力進一步下降,一旦希臘政府宣布破產(chǎn),不僅其最大的債務(wù)國德國將蒙受巨大損失,還會使得西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭這些國家的狀況更為艱難,甚至產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。這當(dāng)然是歐央行所不愿意看到的。而以目前希臘的財政狀況來看,希臘政府顯然無法靠自身力量償還所有債務(wù)。一種解決方法是希臘退出歐元區(qū),放棄歐元,選擇更為廉價的貨幣來還債。這無論對于歐元區(qū)還是希臘自身來說都是一個下下之策。另一種方法就是尋求歐盟或者他國的援助。由于希臘的信用評級被降為“BBB+”,則從2011年開始希臘國債將不能再作為向歐洲央行貸款的抵押品。當(dāng)然歐央行可以繼續(xù)保持其現(xiàn)在的信貸質(zhì)量門檻,以使得希臘能夠通過歐央行進行融資,但這勢必會引起愛爾蘭這些同樣受到債務(wù)拖累的國家的不滿與抗議。

此前,德國曾表示愿意同歐元區(qū)各國一起為希臘分擔(dān)債務(wù),但沒有得到歐盟的認(rèn)可。因為歐盟擔(dān)心一旦此次希臘開了由富國替弱國還債的先河,會使得其他歐元區(qū)國家紛紛效仿,從而產(chǎn)生吃“大鍋飯”的心態(tài),將債務(wù)推給歐盟。而如果希臘尋求國際組織如IMF的援助,又會極大地影響市場對于歐元的信心。因此無論哪種選擇對于歐元區(qū)的復(fù)蘇都將產(chǎn)生不利的影響。這也是為什么歐盟遲遲沒有采取行動而主張希臘通過自身力量解決當(dāng)前的危機的原因。不久前,希臘政府也公布了新的財政預(yù)算方案。根據(jù)這套方案,希臘政府將通過削減公共支出、改革稅收體系和推動支柱經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展,將2010年的財政赤字降低4個百分點,并在2012年底前將赤字規(guī)模削減至2.8%。但鑒于目前希臘的整體經(jīng)濟環(huán)境和本身薄弱的經(jīng)濟基礎(chǔ),實現(xiàn)這一目標(biāo)勢必困難重重。而最新歐盟峰會達成的一致援助協(xié)議事實表明,歐盟意識到這不是個別國家的內(nèi)部問題,而是同一條船上的乘客,要各自負(fù)責(zé),但前提是不能讓航船沉沒。

后危機時代歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟表現(xiàn)的內(nèi)在根源

此次歐元區(qū)債務(wù)危機的發(fā)生有著多方面的原因。既有本身制度安排的結(jié)構(gòu)性弱點,又有臨時性國別個案的緣故。

制度安排的結(jié)構(gòu)性軟肋及后果歐元區(qū)國家大多屬于福利國家,二戰(zhàn)以來形成了一整套費用高昂的社會福利保障制度。最突出的后果是福利支出負(fù)擔(dān)相對較重。根據(jù)Eurostat的數(shù)據(jù),歐元區(qū)國家用于社會保障的公共支出占到了GDP的18.7%,而美國的這項數(shù)據(jù)僅為6.9%,日本為12%。另外,與此同源的過度勞工保護導(dǎo)致的勞動力市場僵化,使用工成本高、效率低。在全球化、老齡化沖擊下,經(jīng)濟增長緩慢、財政支出居高不下,推高財政赤字和公共債務(wù)。

另外,當(dāng)時為了在不同國家引進單一貨幣,要求相關(guān)國家在貨幣及相關(guān)領(lǐng)域?qū)嵤┶呁e措,由此制定的《穩(wěn)定與增長公約》給出了包括財政赤字和債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)分別不能超過3%和60%的標(biāo)準(zhǔn),這是維持歐元單一貨幣在不同國別通用和穩(wěn)定的基本條件,在此基礎(chǔ)上各國上交貨幣,其后果是當(dāng)各國經(jīng)濟景氣狀況不一致時,各國本身無法運用獨立的貨幣政策,而歐央行的政策則會進退維谷、難以兼顧兩端;同時,各國在調(diào)節(jié)經(jīng)濟時也少了貨幣政策工具而更加倚重財政政策,赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)超標(biāo)現(xiàn)象很普遍,包括德法等核心國家在內(nèi)均無幸免。

此外,債務(wù)危機還暴露出歐元區(qū)內(nèi)因為歐元而捆綁在一起的諸多國家近十年來發(fā)展過程中所積累的不平衡現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重。這種不平衡一方面是指政府的資產(chǎn)負(fù)債表,另一方面是指成員國間競爭力的差異正在加大。深陷債務(wù)問題的幾個國家近幾年中普遍積累了大量的經(jīng)常項目赤字,尤其愛爾蘭、西班牙和希臘,相對于其他歐元國家擁有更高的經(jīng)濟增長,但也存在過高的通貨膨脹和大量的房地產(chǎn)泡沫。2007年,愛爾蘭金融部門的產(chǎn)出占到了國內(nèi)生產(chǎn)總值的10.6%,而歐元區(qū)國家的平均水平僅為5%。當(dāng)資金運轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題時,這一系列的不平衡不僅使這些國家的經(jīng)濟受到的沖擊更大,也容易導(dǎo)致勞動力市場的迅速惡化。根據(jù)歐盟委員會的估計,希臘經(jīng)常賬戶赤字去年要占到GDP總額的8.8%,西班牙和葡萄牙的這項比率分別為5.4%和10.2%,與此相對的是德國有著相當(dāng)于GDP總額4%的經(jīng)常賬戶盈余,而盧森堡盈余比率更是高達11.6%。而且大部分價格和成本競爭力指標(biāo)都顯示,在金融危機和經(jīng)濟復(fù)蘇早期階段各國的差異可能會進一步拉大。這無疑會對歐元區(qū)的長期發(fā)展和成員國間的協(xié)調(diào)帶來更大的考驗。

臨時性原因 金融危機的沖擊是造成歐元區(qū)國家財政狀況驟然惡化的導(dǎo)火索。危機導(dǎo)致的財富縮水使得政府自身收益減少,而為了刺激經(jīng)濟、穩(wěn)定需求和向金融市場注資,又不得不加大公共開支、減少稅收,從而造成了財政赤字的大幅攀升。由于歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢,經(jīng)濟的不景氣加上債務(wù)高企,前景不被看好而引發(fā)債務(wù)危機也就不足為奇了。

相關(guān)國家本身的沉疴希臘等國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、運行狀況、行政效率等本身存在先天不足和后天的失調(diào)。早在2004希臘政府就承認(rèn),當(dāng)初加入歐元區(qū)時,為了滿足歐元區(qū)嚴(yán)格的趨同條件,他們就曾在財政赤字?jǐn)?shù)據(jù)上動過手腳。而加入歐元區(qū)后,希臘的財政狀況也屢屢無法達到《穩(wěn)定與增長公約》所要求的標(biāo)準(zhǔn)。存在財政問題的何止希臘一家,僵化的福利制度、缺乏穩(wěn)定的增長動力,使得歐元區(qū)國家一直背負(fù)著沉重的財政負(fù)擔(dān)。不堪重負(fù)的養(yǎng)老金體系和不斷惡化的勞動力市場使得歐洲國家政府爆發(fā)債務(wù)危機的風(fēng)險普遍很高,次貸危機的沖擊無非是加快了這一進程而已。

總之,歐元區(qū)本身制度安排的軟肋以及形成的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性弱點在金融危機這樣一個臨時外部性因素的沖擊下,形成了壓倒歐元區(qū)成員國中差生的最后一根稻草。

歐洲經(jīng)濟發(fā)展展望及對中歐經(jīng)濟關(guān)系的影響

綜觀歐洲,尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟現(xiàn)狀,盡管從2009年第二季度開始出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。然而,依然脆弱的金融市場和銀行系統(tǒng),高居不下的失業(yè)率,不斷惡化的政府財政狀況,給歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇造成了諸多的不確定因素。據(jù)估計,歐元區(qū)國家的公共債務(wù)將在2014年達到GDP的100%。同其他經(jīng)濟體相比,歐元區(qū)各國總體的救市力度相對較小,經(jīng)濟刺激規(guī)模也不大,對于提升國內(nèi)需求所產(chǎn)生的作用不明顯。更重要的是,歐洲國家的經(jīng)濟增長缺乏活力,深層次的結(jié)構(gòu)性和制度性問題相對于其他國家更加根深蒂固。而去年年底在以希臘為代表的歐元區(qū)成員國中爆發(fā)的債務(wù)危機,更是給急于擺脫危機陰影的歐洲經(jīng)濟提出了新的挑戰(zhàn),同時影響到了歐洲整體的退出策略的實施,歐洲經(jīng)濟也將不可避免地進入到一個長時間的調(diào)整和低迷中。

篇3

關(guān)鍵詞：金融危機；系統(tǒng)科學(xué)；系統(tǒng)分析

由于華爾街的金融風(fēng)暴引發(fā)的全球金融危機，引起了人們對金融危機的深層次的思考。這次全球的金融危機的根源是什么？國內(nèi)外學(xué)者紛紛做出各種解釋。本文則從系統(tǒng)科學(xué)的層次結(jié)構(gòu)分析法來層層漸進地剖析這次全球金融危機的根源。

1.從個人層次分析這次全球金融危機的根源貪婪是人性的一大弱點，在社會制約機制失控的情況下，貪婪的本性得到無限制的發(fā)揮。這次金融危機是貪婪再次刺激華爾街各種金融創(chuàng)新與衍生品的動力，次貸危機也正是在這種動力驅(qū)動下產(chǎn)生的。據(jù)1996年的一項民意調(diào)查顯示，大多數(shù)的被調(diào)查者都認(rèn)為，華爾街的人們“如果相信他們自己能掙很多錢并能逃脫，他們會主觀地愿意違反法律”，調(diào)查者還認(rèn)為，華爾街的這些人只關(guān)心“掙錢，對其他的事一律不管”。[1]這次金融危機是那些精明貪婪的華爾街銀行家和投機者發(fā)動的，他們以次貸的債權(quán)作為抵押，通過分割、整合，編織成了一系列證券化產(chǎn)品，在通過又一層的分割、整合，衍生出更多的虛擬金融產(chǎn)品。他們在全世界范圍內(nèi)瘋狂的推銷和發(fā)行這些金融產(chǎn)品，從中大發(fā)橫財，牟取暴利。

2.從企業(yè)層次分析這次全球金融危機的根源

2.1金融創(chuàng)新過度金融創(chuàng)新對這次金融危機爆發(fā)起著助推器作用，資產(chǎn)證券化，即以打包后的貸款抵押資產(chǎn)為標(biāo)的物發(fā)行債券向投資者出售，它一方面起著促進了貸款機構(gòu)將流動性較低的貸款資產(chǎn)以現(xiàn)金流的形式回收，另一方面又使投資者拓寬了投資渠道，但它本身卻存在著巨大的缺陷與漏洞。

房地產(chǎn)金融機構(gòu)為了迅速回籠資金以提供更多的抵押貸款，獲得更多的暴利，于是在投資銀行的幫助下實施資產(chǎn)證券化，將一部分住房抵押貸款債權(quán)從自己的資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出來，然后以這部分債權(quán)作為基礎(chǔ)發(fā)行住房抵押貸款支持證券，于是次級債產(chǎn)品被打包成金融投資產(chǎn)品銷售給投資者時，把與這部分債權(quán)相關(guān)的收益和風(fēng)險全部都悄悄地轉(zhuǎn)嫁給了投資者，由于市場參與雙方的信息不對稱，尤其MBS（以住房抵押貸款為支持發(fā)行的債券）發(fā)展出CDO(債務(wù)抵押證券)、CDO2(在CDO的基礎(chǔ)上又衍生出新的債務(wù)抵押證券)、CDS(信用違約掉期)等等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜，最終投資者與原始貸款間的時間和空間距離也越來越大，使投資人越來越難以準(zhǔn)確理解和評估產(chǎn)品的價值及其所蘊涵的風(fēng)險，債券投資者無法了解次級貸款申請人的真實支付能力，一旦后者無力償還貸款，一旦有一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了虧損，就會引起前面環(huán)節(jié)一連串的虧損。潛在的危機就產(chǎn)生了。

2.2企業(yè)信托責(zé)任喪失，失去了自我約束信托責(zé)任就是每一個人內(nèi)心深處，對國家、對民族、對百姓，以及對我們所在公司的股東———也就是中小股民，要存有一份責(zé)任感，也就是你的良心。

[2]這次金融危機中美國的貸款機構(gòu)為了追求利益，盲目向次級信用購房者發(fā)放抵押貸款，投資銀行又將次貸打包成金融衍生品出售，導(dǎo)致使杠桿率不斷疊加，風(fēng)險不斷地日益膨脹。隨著各金融中介對消費信貸業(yè)務(wù)的激烈競爭，一些劣質(zhì)的貸款機構(gòu)便濫用資產(chǎn)證券化工具，盡可能地降低融資的成本，采用低息策略與優(yōu)質(zhì)的金融機構(gòu)進行惡性競爭，結(jié)果使整個市場的定價機制受到扭曲，信用風(fēng)險積聚增加。這次金融危機中的一些評級機構(gòu)就很受非議，因為他們只對個別投資者負(fù)責(zé)，而不對整個經(jīng)濟運行負(fù)責(zé)任。

2.3金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性金融體系的內(nèi)在脆弱性，主要由金融機構(gòu)的內(nèi)在脆弱性與金融市場的內(nèi)在脆弱性組成的。

金融機構(gòu)的運行機制存在著固有的缺陷，如，短借長貸造成的流動性缺陷、信息的不對稱造成的資產(chǎn)質(zhì)量缺陷和過度依賴公眾信心造成的經(jīng)營基礎(chǔ)缺陷等，這些都是造成金融體系內(nèi)在不穩(wěn)定的重要因素。美國貸款機構(gòu)盲目地向次級信用購房者發(fā)放抵押貸款，投資銀行又將次貸打包成金融衍生品出售，致使杠桿率不斷疊加，風(fēng)險日益膨脹。金融系統(tǒng)復(fù)雜程度增大，特別由于時間滯后引起系統(tǒng)更加的復(fù)雜，不穩(wěn)定性增大。美國金融危機發(fā)生是很多金融機構(gòu)在資本不足的情況下發(fā)行大量金融衍生工具，這樣便須承受巨大的風(fēng)險。

3.從國家層次分析本次全球金融危機的根源

3.1美國政府對金融企業(yè)監(jiān)管不到位美國監(jiān)管機構(gòu)一直都是追崇“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”存在著過于放任自流的弊端，它使金融機構(gòu)有機會利用金融衍生產(chǎn)品的信息不對稱來欺詐和誤導(dǎo)客戶，最終造成金融風(fēng)暴。2001年期間美聯(lián)儲連續(xù)不斷的降息政策使美國房地產(chǎn)業(yè)成為美國新一輪增長周期的重要支撐，美國當(dāng)局過于注重支持經(jīng)濟增長、從而忽視了次貸風(fēng)險，由于金融監(jiān)管機構(gòu)對房地產(chǎn)金融業(yè)采取了短期內(nèi)支持和縱容的態(tài)度，導(dǎo)致使房貸泡沫形成。當(dāng)覺察到進行補救時，已經(jīng)為時已晚了。此外，政府還把對次級房貸債券這種金融衍生品的評估和監(jiān)督責(zé)任完全拋給私人債券評級機構(gòu)，給這些機構(gòu)留下太多操作空間，放縱他們，對這次危機有著不可推卸的責(zé)任。

3.2美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡虛擬經(jīng)濟是美國社會發(fā)展到今天的一大特點，就是通過高度依賴虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。

其實馬克思早就在《資本論》中指出，抽象勞動是價值的唯一源泉，價值是凝結(jié)在商品中的人類的無差別勞動，因此虛擬經(jīng)濟本身并不創(chuàng)造價值，其存在必須依附于實體生產(chǎn)性經(jīng)濟中。美國的問題在于，經(jīng)濟過度虛擬化和自由化，美國本土成為貿(mào)易、金融等服務(wù)業(yè)中心。美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在20多年內(nèi)，將勞動密集型、資源密集型、污染密集型的物質(zhì)生產(chǎn)向發(fā)展中國家大搬家，金融市場錢買錢、錢生錢的貨幣經(jīng)濟橫空出世，從而極大地扭曲了美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成了嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)“空心化”。美國金融危機正是背離了金融產(chǎn)品的真正價值基礎(chǔ)。馬克思政治經(jīng)濟學(xué)的勞動價值論其實已經(jīng)告誡我們，脫離了實體經(jīng)濟的支撐，又沒有相應(yīng)的管制措施，虛擬經(jīng)濟就會逐漸演變成投機經(jīng)濟，最終形成泡沫經(jīng)濟。[3]

3.3美國的政治體制結(jié)構(gòu)使美國難以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡問題次貸危機的爆發(fā)與美國政治體制結(jié)構(gòu)有一定的關(guān)系。

次級貸款政策的漏洞以及監(jiān)管不嚴(yán)格都是政府的有意行為，其目的就是為了討好選民。為了競選就要制造經(jīng)濟繁榮的假象，提高人們的生活水平，保持房地產(chǎn)價格的不斷上漲，讓廣大民眾投資消費，這使得沒有固定收入和償還能力的人也可以貸款購買房產(chǎn)，最后實在還不上銀行的貸款，就抵押房子，這樣還能獲取一部分額外的利潤。金融資本家明知次貸存在高度風(fēng)險，仍執(zhí)意放貸，其主要用意就是想繼續(xù)尋求高額增值。當(dāng)然，不排除美當(dāng)局想通過改善中低收入人群住房條件來標(biāo)榜自由資本主義的“優(yōu)越”。

3.4新經(jīng)濟破產(chǎn)及美聯(lián)儲的政策埋下隱患美國房地產(chǎn)泡沫的形成首先應(yīng)歸因于2000年以來實行的寬松貨幣政策。

2000年前后美國的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，美國經(jīng)濟陷入衰退。從2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，該利率從6.5％降至1％的歷史最低水平，這一輪降息直接促成了2001年至2005年美國房地產(chǎn)市場的繁榮。美聯(lián)儲實行低利率政策，讓聯(lián)邦基金利率在1％的水平上停留了一年之久，給美國社會提供了大量的廉價資金，推進了房地產(chǎn)泡沫持續(xù)的膨脹。

隨著美國經(jīng)濟的反彈和通貨膨脹壓力的增大，從2004年開始，美聯(lián)儲啟動了加息周期，在一年半時間內(nèi)17次加息，一年期國債收益率從1.25％漲到5％。借款人在加息后貸款利息負(fù)擔(dān)大大加重，特別是次級貸款的借款人主要是抗風(fēng)險能力弱的低收入人群，很多人在此情況下無力還款，房貸違約率上升。正是信貸的驟松驟緊刺破了美國房地產(chǎn)市場的泡沫。[4

]3.5新自由主義市場模式造成政府監(jiān)管不到位美國對于新自由形式的資本主義的過渡自信。

西方一些大國把自己的自由的自由市場經(jīng)濟體制、經(jīng)濟制度視為最優(yōu)越，欲將自己的制度打造成千年不變的資本帝國將統(tǒng)治世界，自由市場經(jīng)濟制度的優(yōu)越感逐日提高，導(dǎo)致新自由主義形式的資本主義取代了原來國家管制的資本主義形式。

自由市場經(jīng)濟制度的特征是放松對經(jīng)濟和金融的管制，允許自由市場的存在，反對微觀和宏觀層次的政府調(diào)控，鼓吹市場萬能性，斷言只要靠市場機制這只“看不見的手”，就能使資源配置達到最優(yōu)狀態(tài)，反對和新老凱恩斯主義的國家干預(yù)政策。

“自由化”是新自由主義“三化”主張（市場化、私有化、自由化）中的一化。主張一切由看不見的手來指揮，反對政府對市場的干預(yù)與管制。這種觀點人們稱之為“市場原教旨主義”。[5]這次金融危機就是新自由主義形式的資本主義對自由市場經(jīng)濟過于自信，認(rèn)為只要政府放手不管市場就完美了。這就導(dǎo)致了金融機構(gòu)的過度競爭的產(chǎn)生，而過度競爭使得很多機構(gòu)降低了風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)，并且政府也沒有及時予以糾正。[6]金融危機的實質(zhì)就是缺乏社會化的管理程度，國際經(jīng)濟發(fā)展的歷史證明，純粹的國家干預(yù)主義和純粹的經(jīng)濟自由主義都無助于國家財富的增長。

3.6美元處于金融霸權(quán)的主導(dǎo)地位第二次世界大戰(zhàn)之后，美國通過馬歇爾計劃使歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇，同時，布雷頓體系確立了美元全球儲蓄貨幣地位，美元成為全球貿(mào)易和商品市場的主要結(jié)算貨幣，“一幣獨大”。

因此，美國擁有強大的消費特權(quán)，美國進口全世界的商品只需要支付美元。對于美國人來說，這種鈔票是可以無限制造的。只要美國愿意，美國就可以為所欲為地印刷美元，在國際市場購買任何它需要的資源和產(chǎn)品。

長期以來，世界的其他國家尤其是新興市場國家，其商品出口嚴(yán)重依賴美國這個龐大的消費市場。這些國家拿到美國支付的美元貸款之后，必須進行保值增值的投資，于是又都拿去買了美國的國債、企業(yè)債和公司股票等。這意味著，其他國家是在借錢給美國，而美國拿這些錢再購買這些國家出口的商品。

這種格局造成作為國際中心貨幣的美元越來越多地為外國所擁有。但是，由于以美元計價的投資和貿(mào)易最終的清算主要通過美國金融機構(gòu)，表面看美國對外投資或擴大進口使大量美元外流，但實際上全球的美元頭寸仍基本保留在美國金融機構(gòu)，只是在金融機構(gòu)內(nèi)部由本國的企業(yè)存款轉(zhuǎn)化為外國銀行存款而已。這次的金融危機從另外一個意義說，美國人利用了中心貨幣的特殊地位把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了世界人民。

3.7美國公民自私的過度消費的意識形態(tài)“借債過日子”在美國是普遍的現(xiàn)象。

官方統(tǒng)計的資料顯示，2005年，美國的儲蓄率首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)，2006年達到-1%。根據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù)，在美國人2007年的可支配收入中，儲蓄僅占0.4%。累計個人負(fù)債已達到13.8％萬億美元，其中個人信用負(fù)債透支高達9000億美元。這些數(shù)據(jù)顯示，美國人必須借款才能維持生活。[7]在過度消費的經(jīng)濟增長的模式下，美國的消費需求不斷增長，美國人大量地發(fā)行貨幣、大量地借債，大量地消費。大量地投資，從而刺激全世界的生產(chǎn)能力不斷地擴張，生產(chǎn)能力的擴張又促進對美出口。這種循環(huán)最終導(dǎo)致：美國外債的雪球越滾越大，全世界的生產(chǎn)能力也越來越大，當(dāng)美國人終于無法承受債務(wù)的壓力時，全世界將出現(xiàn)巨大的生產(chǎn)過剩。

4.從全球歷史發(fā)展的層次來分析本次金融危機的根源

4.1馬克思的《資本論》的理論解釋在馬克思的《資本論》中生息資本的公式是G—G’。

“金融創(chuàng)新”使G—G’成了買空賣空的連鎖交易，嚴(yán)重的脫離創(chuàng)造價值的實體運動，脫離價值決定價格的基礎(chǔ)，像在沙堆上蓋高樓大廈一樣。為了緩解有效需求不足的矛盾，美國采取降息借貸消費的生活方式，儲蓄率幾乎等于零，而且以債務(wù)形式表征了巨大負(fù)值，次貸危機便源于此。最終像恩格斯所論述的那樣“：在危機中，社會性生產(chǎn)和資本主義占有之間的矛盾劇烈地爆發(fā)出來。商品流通暫時停頓下來；流通手段即貨幣成為流通的障礙；商品生產(chǎn)和商品流通的一切規(guī)律都顛倒過來了。經(jīng)濟的沖突達到了頂點：生產(chǎn)方式起來反對交換方式，生產(chǎn)力起來反對已經(jīng)被它超過的生產(chǎn)方式?！盵8]

4.2資本主義社會的基本矛盾馬克思在《資本論》中指出“：一切真正的危機的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費，資本主義生產(chǎn)卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會的絕對消費力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！?/p>

危機表現(xiàn)形式雖然不同，但說到底，還是美國普通老百姓收入少、消費不足的結(jié)果。這仍然是馬克思所揭示的“生產(chǎn)社會化與生產(chǎn)資料私人占有”這一基本矛盾所決定的。近百年來，隨著壟斷資本主義的形成與高度發(fā)展，隨著高新技術(shù)革命的推廣與深化，壟斷資本主義逐漸從產(chǎn)業(yè)壟斷逐漸向金融壟斷發(fā)展。在空間上，壟斷資本主義逐漸從國家壟斷向全球壟斷擴展。資本主義的基本矛盾依然是生產(chǎn)社會化與生產(chǎn)資料私人占有之間的矛盾，這個基本矛盾在當(dāng)今不但沒有消逝，且在新形勢下有了新變化。金融壟斷和全球化的不斷推進下，不僅促進更大規(guī)模的生產(chǎn)全球化和金融全球化，而且使生產(chǎn)資料和金融財富更大規(guī)模地向少數(shù)人和少數(shù)國家集中。這一基本矛盾的存在和發(fā)展，使窮國窮人越來越窮，富國富人越來越富，從而加劇資本家與勞動人民大眾之間的矛盾。

高度壟斷與高度投機相結(jié)合把資本主義社會的基本矛盾推進到一個新的尖銳高度。這就是生產(chǎn)社會化與私人占有的矛盾使發(fā)達市場經(jīng)濟畸形化結(jié)果，在新自由主義理論的包裝中加劇無政府狀態(tài)，以虛擬經(jīng)濟、泡沫經(jīng)濟使少數(shù)壟斷資本巨頭大賺其錢，基本矛盾仍然沒有改變。

總之，我們認(rèn)為此次全球金融危機的根源是多方面、多層次的，任何用單一因素或少數(shù)幾個因素來解釋此次金融危機的企圖，都難以令人信服。本文站在系統(tǒng)科學(xué)的視角，從四個層次分析了此次金融危機的根源，為解釋金融危機爆發(fā)的成因提供了新的研究方向。我們進一步的研究是分析引發(fā)此次金融危機爆發(fā)的四個層次之間的互動，用復(fù)雜性理論審視此次金融危機產(chǎn)生的機理。

參考文獻

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篇4

關(guān)鍵詞：金融危機；國際收支；經(jīng)常賬戶

一、國內(nèi)外研究綜述

對于此次始于美國次貸危機的金融危機，其成因與傳導(dǎo)機制，國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)果可謂十分龐雜，本文主要選取一些主流的理論，分兩大方向部分進行綜述。首先，從美國自身的角度考慮，很多學(xué)者認(rèn)為金融危機很大程度根源于美國實體經(jīng)濟的失衡、經(jīng)濟政策的不合理和政府監(jiān)管的缺位，余永定（2008）通過分析美國金融市場、次級貸款、資產(chǎn)證券化之間的關(guān)系，說明了金融危機的爆發(fā)于傳遞，并認(rèn)為美國居民過度的超支消費模式是金融危機爆發(fā)的原因。[1]吳敬璉（2009）指出金融危機的根源是美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、儲蓄率過低的同時消費需求卻過高。朱金玉（2008）認(rèn)為金融危機一個很重要的原因是美聯(lián)儲貨幣政策的失誤。格林斯潘任職美聯(lián)儲主席期間，低利率的貨幣政策使得美國的經(jīng)濟和金融體系中積累了巨大的風(fēng)險。葛奇（2008）在剖析次級貸款證券化機制，研究次貸危機爆發(fā)的過程后，認(rèn)為金融危機根源于濫發(fā)貨幣的經(jīng)濟政策。這是經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生、監(jiān)管缺失的根源所在。其次，從國際經(jīng)濟流通的角度而言，眾多學(xué)者認(rèn)為全球的經(jīng)濟不平衡和美元在世界金融市場上的霸主地位使得金融危機的爆發(fā)難以避免。我國學(xué)者徐信忠將金融危機歸因于過去長達數(shù)十年的全球經(jīng)濟失衡。陳繼勇等（2009）認(rèn)為金融危機爆發(fā)的根源在于過度的消費模式，而過度消費模式存在的前提條件是美國經(jīng)常賬戶逆差和資本賬戶順差。

二、基于國際收支的分析

IMF對國際收支（BOP，Balance of Payments）的定意思為：國際收支是一種統(tǒng)計報表，系統(tǒng)地記載了在一定時期內(nèi)經(jīng)濟主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居民直接進行。廣為接受的克魯格曼《國際經(jīng)濟學(xué)：理論與政策》一書中，國際收支被分為：經(jīng)常賬戶（CA， Current Account）、資本賬戶（KA， Capital Account）與金融賬戶（FA， Financial Account）三個部分[2]，在IMF的官方數(shù)據(jù)中，國際收支還包括了凈誤差與遺漏（Net Errors and Omissions）一項。在這里需要說明的是，我們可以看到，由于資本賬戶與凈誤差與遺漏數(shù)值相對較小，經(jīng)濟意義相對不顯著，于是經(jīng)常賬戶與金融賬戶成為我們在研究國際收支問題經(jīng)濟影響時主要考慮的兩個方面。經(jīng)常賬戶最基本、最重要的部分包括貨物、服務(wù)、經(jīng)常轉(zhuǎn)移等，主體部分可以通過貿(mào)易順差或者逆差揭示出來。國際收支理論上要求平衡。因此經(jīng)常項目的逆差意味著資本金融項目的順差。

此次蔓延至全球的金融危機直接誘因是美國的次貸危機，因次級貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。美國從20世紀(jì)70年代初開始，已經(jīng)長期處于經(jīng)常賬戶逆差與資本金融項目順差的狀態(tài)下，本文主要從經(jīng)常賬戶逆差的角度進行分析。

（一）美國經(jīng)常賬戶逆差的原因

從圖2中可以看出美國經(jīng)常賬戶從20世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)逆差。事實上，美國從1971年開始便結(jié)束了長達83年經(jīng)常賬戶順差，從那時開始到今天為止，美國一直處于經(jīng)常賬戶逆差的狀態(tài)，與之相對的，資本金融賬戶處在順差狀態(tài)。原因主要有以下幾點：

圖1美國經(jīng)常賬戶及資本金融賬戶凈額

資料來源：根據(jù)美國經(jīng)濟分析局及IMF數(shù)據(jù)。

（1）布雷頓森林貨幣體系崩潰。美元與黃金直接掛鉤的布雷頓貨幣森林體系由于自身的缺陷，即“特里芬難題”，美元與國外的貿(mào)易會使得美國發(fā)生長期貿(mào)易逆差，而美元作為國際貨幣核心前提必須是保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國是一個長期貿(mào)易順差的國家，另一方面，美元危機等危機爆發(fā)頻繁，這是導(dǎo)致該體系崩潰的直接原因。

布雷頓森林貨幣體系的崩潰使得美元不再需要與黃金掛鉤，美元成為現(xiàn)行國際貨幣體系中的主要、中心貨幣。貨幣成為國際儲備形式。需求美元儲備的新興國家可以通過貿(mào)易順差和過度儲蓄來增加國際儲備量。這次國家的過多的美元儲備無法在自己國家中投資使用，于是大部分美元儲備又會通過證券市場等回到美國。對美國而言，在這個過程中便形成了經(jīng)常賬戶逆差。

（2）新興國家的匯率政策。美國的經(jīng)常賬戶逆差主要集中在采用盯住美元匯率制度的國家。尤其是在亞洲金融危機之后，諸多亞洲國家選擇了本國貨幣與美元掛鉤，為了保持出口的優(yōu)勢，這部分國家相對而言，是把自己國家匯率穩(wěn)定在較低水平，這些國家出口的商品更為廉價，具有競爭力，這進一步促使美國的經(jīng)常賬戶逆差。

圖2東南亞金融危機之后各國貨幣貶值表[3]

（3）美國國內(nèi)儲蓄過低，新興國家儲蓄相對高。美國國內(nèi)過度消費，私人儲蓄率遠低于世界平均水平，由一國儲蓄等于投資等式可知美國需要國外的投資來滿足國內(nèi)的投資市場。國際貨幣基金組織認(rèn)為，美國的儲蓄率下降是造成美國經(jīng)常賬戶的逆差的主要原因。新興國家通過貿(mào)易獲得的美元儲備重新流向美國，于此同時，美國的資本金融賬戶呈現(xiàn)順差，經(jīng)常項目呈現(xiàn)逆差。

造成美國經(jīng)常項目逆差的原因有很多，不僅僅是上述三項，其中布雷頓貨幣森林體系的崩潰，美元占主導(dǎo)地位的新的世界貨幣體系的形成是主要原因。美國在主導(dǎo)了國際貨幣體系之后，缺少制度制約，但是國際經(jīng)濟自身具有一定規(guī)律，我們能從金融危機看到該體系的缺陷。

（二）美國經(jīng)常賬戶逆差引發(fā)金融危機的機制

圖4為筆者制作的經(jīng)常賬戶巨額逆差引起的金融危機的簡單示意圖。由上圖可以看出，美國長期的經(jīng)常賬戶的巨額逆差，使得大量的美元輸出美國，而通過貿(mào)易等接受到美元的國家無法在自己的國家使用美元，只能通過證券市場的投資，如購買美國的國債等方式把美元重新投資到美國。由于二十世紀(jì)九十年代美國科技股泡沫破裂，2001年的9·11事件，美國經(jīng)濟造成很大的打擊，為了刺激經(jīng)濟，布什政府選擇了低利率。美聯(lián)儲一度將利率降至1%。極低的利率進一步吸引了大量的國外投資，在這個過程中，亞洲國家在亞洲金融危機后儲蓄增加也在一定程度上加劇了這一現(xiàn)象，但絕不是決定性的印象因素，這些最終導(dǎo)致全球的美元流動性過剩。房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)在這個過程中形成，銀行把住房貸款進行證券化處理，將資產(chǎn)包裝以及分割，通過信用評級，再出售給投資者，除了投資者之外的其他環(huán)節(jié)似乎完美地轉(zhuǎn)移了風(fēng)險，投資者因為有房利美、房地美的全額賠償?shù)谋Ｕ弦苍谄渲蝎@益無窮。

圖4從國際收支角度分析金融危機成因

與此同時，美國自由的金融環(huán)境，相對寬松的金融監(jiān)管，使得金融創(chuàng)新機制創(chuàng)新了層出不窮的及其復(fù)雜的金融衍生品，在滿足追求高收益的投資者的利益的同時更帶來了更多的不確定性。索羅斯指出：每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險之際，金融當(dāng)局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，（美國）監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實亡的地方。當(dāng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度到了當(dāng)局無法計算風(fēng)險，并開始依賴銀行自身的風(fēng)險管理手段時，此輪超級繁榮周期失去了控制。同樣，評級機構(gòu)也依賴合成產(chǎn)品發(fā)明提供的信息。這是一種令人震驚的不負(fù)責(zé)任。[5]

所以當(dāng)美國采取加息后，購房者難以支付貸款，投資者持有的房產(chǎn)在貶值，而且難以換成現(xiàn)金，是一顆定時炸彈，房地產(chǎn)金融泡沫破裂，投行倒閉，次貸危機爆發(fā)，隨即形成擴散到全世界的金融危機。

三、反思與應(yīng)對措施

（一）逐步構(gòu)建新的國際貨幣體系

貨幣作為國際貨幣總是存在難以協(xié)調(diào)的一些矛盾，這也是導(dǎo)致美國經(jīng)項目逆差的重要原因。而且貨幣也存在貶值的風(fēng)險，因此有一些學(xué)者和中央銀行家提出是否能夠運用SDR這樣的超貨幣作為國際貨幣。這一改革提案最早由著名經(jīng)濟學(xué)家是施地格利茨（2009）等提出的。但是這一方案目前仍然存在諸多難以實施之初，面臨很多困難，例如發(fā)現(xiàn)貨幣的管理原則問題，以及SDR在私人部門的推廣等等。但是構(gòu)建新的國際貨幣體系，使全球的經(jīng)濟更為穩(wěn)定是所有人的目標(biāo)。

（二）建立經(jīng)常項目等國際收支指標(biāo)預(yù)警機制

如果有能夠很好預(yù)警風(fēng)險的模型、機制，運用定量的方法，通過對一個國家經(jīng)常項目等國際收支數(shù)據(jù)，并與國家宏觀數(shù)據(jù)相結(jié)合，建立金融風(fēng)險的預(yù)警機制。同時也可以在風(fēng)險投資公司內(nèi)部通過定量的方式再次進行破產(chǎn)風(fēng)險的預(yù)警，較早的發(fā)現(xiàn)問題，防止破產(chǎn)。

（三）其他措施

前兩項措施主要從與國際收支密切相關(guān)的角度進行分析，除此之外，這次金融危機給我們帶來的教訓(xùn)太多，學(xué)者們也提出過諸多的建議，下面就簡要再提一下金融監(jiān)管方面的措施。其他方面的不在本文涉及。

本次危機中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新在其中扮演了重要的負(fù)面角色，金融衍生品的創(chuàng)新初衷在于分散風(fēng)險并保值投資，但是對于過度的金融創(chuàng)新而政府不予以監(jiān)管，任其自由發(fā)展或者與其共同謀利，這從長遠來看無疑是引狼入室。本次危機中監(jiān)管不力有部分原因是因為金融創(chuàng)新產(chǎn)品過于復(fù)雜，監(jiān)督機構(gòu)甚至沒有能力進行辨別，這也是資本盲目逐利的結(jié)果。從這一點考慮，我們可以加強金融人才的培養(yǎng)與引進，同時防止金融衍生品過度創(chuàng)新，背離初衷。

隨著我國進一步深化金融改革的力度，對風(fēng)險的防范也更為重要，我們要提高防范風(fēng)險的意識，防微杜漸，從制度上與執(zhí)行力上全面避免危機的出現(xiàn)。

參考文獻：

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[5] 喬治·索羅斯.全球面臨60年來最嚴(yán)重的金融危機[N].金融時報，2008123.

作者簡介：余智敏，北京林業(yè)大學(xué)在讀本科，主要研究方向：金融學(xué)。

篇5

關(guān)鍵詞:金融危機;根源;防范措施

中圖分類號:F831.59文獻標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0089-02

一、金融危機的根源

經(jīng)濟危機的直接表現(xiàn)就是金融泡沫的破裂后表現(xiàn)出來的某些行業(yè)嚴(yán)重過剩某些行業(yè)嚴(yán)重不足的經(jīng)濟不平衡的危機。經(jīng)濟危機和金融危機是相伴而生的,金融危機是經(jīng)濟危機的最直接和外在的一種表現(xiàn)形式,經(jīng)濟危機則是金融危機的一種后果和本質(zhì)所在。

(一)金融危機的直接根源:過度投機

高額的利潤誘發(fā)過度投機行為。我們從一些數(shù)據(jù)來看一下金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的高利潤狀況。根據(jù)美國官方公布的數(shù)據(jù),美國房價2004年平均漲幅為11%,2005年平均漲幅為13%,美國2000―2006年全國房價平均價格上漲了90%,其增長速度均超過同期利率回報水平;在國內(nèi)金融界,2007年11位金融高管年薪過千萬;2007福布斯中國富豪榜前10名中,涉足地產(chǎn)的達到6位,前4名均涉足地產(chǎn)。從這些數(shù)據(jù)中不難看出,金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的利潤程度,如此高額的利潤豈能不誘發(fā)資本的逐利行為?其行業(yè)投機程度由此可窺見一二。經(jīng)濟中的某個行業(yè)如果處于利潤過高的狀態(tài),根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)中“市場是一只看不見的手”的原理,必然會有很多資本包括投機資本流如該行業(yè),其結(jié)果就是造成該行業(yè)的過剩和其他行業(yè)的短缺,這種局面如果維持時間過長的話,經(jīng)濟的不平衡狀態(tài)會逐步加劇直到出現(xiàn)該行業(yè)因為嚴(yán)重過剩企業(yè)大量破產(chǎn)的局面,最終造成銀行大量壞賬,進而波及其他行業(yè),損害實體經(jīng)濟的發(fā)展。

(二)金融危機的深刻根源:信用交易失控

為什么金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)容易成為經(jīng)濟危機的重災(zāi)區(qū),或者說,為什么在金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)更容易產(chǎn)生投機呢?投機需要大量的資本來支撐,在資本不足的情況下,杠桿交易成了投機者最好的工具。正是因為在金融和地產(chǎn)領(lǐng)域廣泛存在著杠桿交易,才使得這兩個行業(yè)成為投機活動的重災(zāi)區(qū)。

我們知道,在實體經(jīng)濟中,交易1美元,就需要實實在在掏出1美元,在這種情況下,投機即使存在,也很難掀起大風(fēng)大浪,但是,在很多的金融活動的杠桿交易中,投資10美元的東西實際出資只需要不到1美元,在這種情況下,暴利是很容易出現(xiàn)的,杠桿越高,投機活動就越密集,最終,瘋狂投機打破了原有的經(jīng)濟平衡狀態(tài),當(dāng)資本獲利撤出或市場出現(xiàn)嚴(yán)重過剩后,問題或危機也就隨之而來。

二、全球金融危機對我國經(jīng)濟影響深遠

當(dāng)前,美國次貸危機已迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機,對世界經(jīng)濟及金融的影響在不斷加深,并從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延,從發(fā)達國家向新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家擴散,國際金融市場動蕩加劇,歐美主要經(jīng)濟體進入經(jīng)濟下行周期,全球性經(jīng)濟衰退風(fēng)險明顯增大,世界經(jīng)濟金融形勢有可能進一步惡化。

受國際金融危機不斷擴大以及國際初級產(chǎn)品價格劇烈波動的影響,從2008年9月份開始,我國經(jīng)濟下滑的風(fēng)險也在增大,甚至比預(yù)想的還要嚴(yán)重。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,我國GDP增速自去年以來已連續(xù)5個季度出現(xiàn)回落。2008年我國GDP增長9.9%,比上年同期回落2.3個百分點,2003年9月以來首次跌破10%。10月份我國宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)為94.7,比上月回落10.6點。而中國人民銀行第三季度企業(yè)調(diào)查問卷顯示,反映海外需求的出口訂單指數(shù)持續(xù)回落,已跌至2005年7月以來的最低值;反映國內(nèi)需求的國內(nèi)訂單指數(shù)較上個季度下降3.7個百分點。同時,作為經(jīng)濟周期波動的先行指標(biāo),反映企業(yè)活躍度的10月末M1(狹義貨幣供應(yīng)量)增速跌至9%以下,為近年來最低。目前,拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”都開始減速,投資、消費、出口的實際增幅都已經(jīng)降到個位數(shù),經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前和今后一個時期經(jīng)濟運行的主要矛盾。

三、金融危機的防范及應(yīng)對措施

(一)抑制人為壟斷,維護經(jīng)濟的平衡

經(jīng)濟中的壟斷行為是高利潤的源泉。作為政府來講,防范經(jīng)濟運行中出現(xiàn)壟斷行為是防止經(jīng)濟出現(xiàn)不平衡的重要手段。政府應(yīng)該在經(jīng)濟中引入更多的競爭來防止經(jīng)濟出現(xiàn)壟斷行為。同時還應(yīng)該立法防止經(jīng)濟中可能出現(xiàn)的串通合謀囤積等不正當(dāng)競爭行為所引發(fā)的人為壟斷行為。一旦經(jīng)濟中某環(huán)節(jié)出現(xiàn)壟斷行為,要么效率低下遭人詬病,要么就是借助壟斷地位瘋狂攫取,而且由于其處于壟斷地位,在危機來臨時缺乏必要的緩沖,極容易誘發(fā)連鎖反應(yīng),對經(jīng)濟產(chǎn)生強烈的破壞。美國的房利美和房地美就是典型的例子,如果該行業(yè)有更多的競爭者,至少可以給經(jīng)濟提供足夠的緩沖,避免或延緩危機的發(fā)生。

(二)控制信用交易、監(jiān)管信用交易

1.嚴(yán)格控制按揭貸款的發(fā)放。無論是東南亞金融危機還是此次金融危機,均含有房地產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展的因素,這其中,按揭貸款的發(fā)放是誘發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)過度發(fā)展的重要因素。銀行為了追求利潤,先是放貸給放貸給生產(chǎn)者,當(dāng)消費不暢時,又放貸給消費者。銀行按揭貸款的發(fā)放對于刺生產(chǎn)激消費起到了一定的積極作用,同時,也人為放大了房地產(chǎn)的生產(chǎn)和消費。這種做法最終為經(jīng)濟埋下了一個定時炸彈,具體表現(xiàn)在兩方面:一方面促使某一能夠獲得資本的行業(yè)過度發(fā)展,另一方面為投機者提供了一個自買自賣,假交易套取銀行資金的窗口,通過過這個窗口,投機者幾乎輕而易舉把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行自身,這和借錢給賭徒幾乎沒有區(qū)別。

2.認(rèn)真監(jiān)管期貨交易及其資金來源。期貨交易是投機交易的重災(zāi)區(qū),中國已經(jīng)有很多企業(yè)甚至是大型國有企業(yè)從事期貨交易巨額虧損的例子。中航油、中信泰富、東航和國航等企業(yè)在期貨交易領(lǐng)域均出現(xiàn)過巨額虧損,甚至威脅到企業(yè)的生存。所以,抑制企業(yè)的投機沖動監(jiān)管企業(yè)投機行為也是維護經(jīng)濟穩(wěn)定一個重要方面。對于這個問題,本文認(rèn)為最重要的是政府應(yīng)加強企業(yè)財務(wù)制度的建設(shè),防范企業(yè)投機沖動,尤其是借貸資金或挪用資金進行投機的沖動,切實保護企業(yè)運行的安全。

(三)建立危機應(yīng)對機制

金融危機發(fā)生后,政府通常的拯救危機的措施主要有減稅、政府出資救市等,這些做法很容易遭到用全體納稅人貼補少數(shù)投資者的非議,而且是以犧牲政府其他方面支出或者擴大財政赤字為代價,提高了納稅人負(fù)擔(dān),降低了政府的信用,影響了其行動能力,嚴(yán)重的甚至?xí)峡逭?冰島政府破產(chǎn)就是一個極端的例子。本文認(rèn)為,政府應(yīng)該改變這種做法,建立一套應(yīng)對危機的長效機制。具體設(shè)想如下:

政府對高利潤行業(yè)或壟斷行業(yè)征收投機稅或暴利稅,稅收的主要部分用于建立危機應(yīng)對基金,交由國家專門機構(gòu)采用穩(wěn)健保守的方式管理該基金,以便在危機來臨是能夠提供最大程度的緩沖,為化解危機爭取時間。這樣做的好處在于:首先,分級征收投機稅或暴利稅的目的是調(diào)節(jié)各行業(yè)之間的利潤,在某種程度上限制投機對正常經(jīng)濟產(chǎn)生的破壞作用;其次,當(dāng)危機真正來臨時,政府可以有足夠的財力物力去應(yīng)對危機;再者,專門機構(gòu)還可以提高政府工作的效率,探索一套穩(wěn)定經(jīng)濟的管理模式。

篇6

關(guān)鍵詞：歐債危機；制度缺陷；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡；高福利制度；政治矛盾；次貸危機

2007年在美國次貸危機的影響下，隱藏在繁榮表面下的危機逐漸浮出水面。三大評級機構(gòu)相繼下調(diào)希臘等國的信用評級，歐洲債務(wù)問題引起了全球金融市場的恐慌。國內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對本次歐元區(qū)債務(wù)危機的根源進行了深入的探討和分析，本文對國內(nèi)外學(xué)者的研究進行梳理發(fā)現(xiàn)總的來講可以分為六類，外因方面：1.歐債危機是美國次貸危機的產(chǎn)物；2.歐債危機是三大信用評級機構(gòu)不合時宜的調(diào)低信用評級的產(chǎn)物；內(nèi)因方面：1.歐元區(qū)制度缺陷；2.危機解決機制的缺失；3.高福利制度與人口老齡化；4.政治矛盾和成員國忽視歐洲經(jīng)濟治理。

一、外因研究

學(xué)術(shù)界有不少學(xué)者將歐債危機的主要原因歸為：2008年美國次貸危機的影響以及三大評級機構(gòu)不合時宜的降低歐元區(qū)各國的信用評級，這些系為外因。

2.1美國次貸危機的影響：我國學(xué)者周茂榮 楊繼梅（2010）認(rèn)為2008年遭受金融危機之后，無論此前其財政狀況如何，各國的政府財政赤字和債務(wù)都嚴(yán)重超出了趨同標(biāo)準(zhǔn)；C.Noyer（2010）也在文章中指出盡管在金融危機爆發(fā)之前，某些國家的結(jié)構(gòu)性財政赤字已經(jīng)處于相對較高的水平，但是金融危機極大地惡化了公共財政狀況，從而導(dǎo)致了此次債務(wù)危機。

2.2評級機構(gòu)的影響三大評級機構(gòu)下調(diào)希臘等國的債務(wù)評級，拉開了歐債危機的帷幕。周茂榮 楊繼梅（2010）。歐洲央行執(zhí)行委員會委員JoséManuel González-Páramo（2011）也表明，市場震蕩的一大根源是評級機構(gòu)。Manganelli&Wolswijk（2009）從政府債券利差與評級機構(gòu)之間的關(guān)系得出，評級機構(gòu)的信用評級引起政府債券利息顯著高于正常水平，導(dǎo)致市場籌資成本驟然升高。這違背了金融穩(wěn)定。

從研究結(jié)果來看顯然次貸危機及下調(diào)評級確實推動了歐元區(qū)債務(wù)危機的發(fā)生，但是將歐債危機的深層次的原因歸結(jié)為這兩大外因顯然是不合適的。唯物辯證法認(rèn)為外因是事物發(fā)展、變化的第二原因。因此將歐債危機的根源歸為金融危機或是三大評級機構(gòu)似乎只看到事物的表面，其本質(zhì)原因并未找到，有推卸責(zé)任之嫌，不利于債務(wù)危機的真正解決。筆者認(rèn)為金融危機只是歐債危機的導(dǎo)火線、大評級機構(gòu)只是放大了危機的效益，但并不影響歐元區(qū)債務(wù)危機的存在。要找到歐債危機的深層次原因必究其內(nèi)因。

三、內(nèi)因研究

外因的研究似乎不能充分說明歐元區(qū)債務(wù)危機的真正根源，國內(nèi)外學(xué)者將注意力集中到了歐元區(qū)的內(nèi)部原因之上。

3.1歐元區(qū)制度缺陷

張健雄（1999）認(rèn)為由于歐洲貨幣聯(lián)盟先天不足，啟動后存在著一些不確定因素，他在文章中指出歐元區(qū)的發(fā)展在經(jīng)濟危機和金融危機面前是脆弱的。宋瑋、楊偉國（2002）在其研究中表明財政政策和貨幣政策的不對稱結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)會對歐元區(qū)經(jīng)濟未來長遠發(fā)展帶來不利的影響。

3.2經(jīng)濟發(fā)展失衡論

李乾孫（2011）中指出債務(wù)危機爆發(fā)的原因首先在于經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性缺陷，如區(qū)域發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟發(fā)展相互依賴過重，房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重。孫玲姜榮（2012）就歐元區(qū)經(jīng)濟內(nèi)部不對稱性導(dǎo)致債務(wù)危機的演變過程和影響機理做了詳盡闡述；指出如果政府實際債務(wù)水平超過最大可維持債務(wù)水平，債務(wù)水平將呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。

3.3高福利制度與人口老齡化

Zhang Houqi（2011）認(rèn)為歐債危機根植于高水平的退休福利以及醫(yī)療保健制度，是國家金融和社會經(jīng)濟發(fā)展的沉重負(fù)擔(dān)。人口結(jié)構(gòu)的變化以及現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金制度加重了歐元區(qū)的債務(wù)危機（D.Bruninger，2011）。我國學(xué)者鄭秉文（2011）分析“老齡化成本”的含義和構(gòu)成，認(rèn)為歐洲尤其是希臘的養(yǎng)老金體系存在的替代率過高、待遇率嚴(yán)重失衡、養(yǎng)老金財富總值超出支付能力等問題提升了老齡化的財務(wù)成本。

3.4成員國忽視歐洲經(jīng)濟治理以及政治矛盾重重。

新加坡《聯(lián)合早報》報道，2011年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)得主托馬斯.薩金特（2011）表示，歐洲債務(wù)需要的是經(jīng)濟方案，但問題所在主要是政治。Giancitietal（2010）指出，面對當(dāng)前的危機。歐元區(qū)國家在救助機制上遲遲達不成協(xié)議，錯過了最佳的救助時機，加劇了危機的破壞程度。歐元區(qū)盡管是一個貨幣聯(lián)盟，使用共同的貨幣，卻只是一個松散的政治聯(lián)盟，區(qū)內(nèi)政治矛盾重重。

四、小結(jié)

現(xiàn)有的文獻從各個不同的角度宏觀的分析了歐債危機的起源。從本次歐元債務(wù)危機的發(fā)生原因來看，我們可以得出以下一些啟示：

（1）為實現(xiàn)歐元區(qū)貨幣政策和經(jīng)濟政策相統(tǒng)一，經(jīng)濟發(fā)展較好的國家扶持經(jīng)濟發(fā)展相對較弱的國家，以共同進步為前提制定相關(guān)的財政和經(jīng)濟政策。

（2）區(qū)內(nèi)中的成員必須致力于本國的經(jīng)濟建設(shè)、提高核心競爭力，實現(xiàn)本國經(jīng)濟持續(xù)、健康、快速發(fā)展，并減少與其他國家的差距，減輕經(jīng)濟發(fā)展不平衡狀況。

（3）高福利制度使民眾享受到了經(jīng)濟繁榮帶來的成果，但高福利制度增加了政府的負(fù)擔(dān)，為債務(wù)危機埋下伏筆。因此，一國的福利政策需要與其經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，以防陷入福利陷阱。（作者單位：南昌理工學(xué)院）

參考文獻：

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[2]鄭秉文.《歐債危機下的養(yǎng)老金制度改革---從福利國家到高債國家的教訓(xùn)》，《中國人口科學(xué)》第5期。2011

[3]周茂榮.楊繼梅.“歐豬五國”債務(wù)危機及歐元發(fā)展前景.世界經(jīng)濟研究2010年第11期

篇7

【關(guān)鍵詞】國際金融危機；傳染機制；防范對策

一、金融危機內(nèi)涵的確定

國際金融危機傳染一般指金融危機在國家間的傳播。目前，對金融危機傳染內(nèi)涵的界定分歧較大。我們把學(xué)術(shù)文獻中有代表性的定義歸納為6種：“概率說”、“溢出說”、“凈傳染說”、“過度聯(lián)動說”、“極值說”和“折衷說”。下面按界定范圍由大到小對這些定義進行歸納和評述。

“概率說”一般被認(rèn)為是較早的現(xiàn)代傳染定義之一。這種傳染定義最為寬泛，遭受貨幣攻擊可能性增加的國家并不必然發(fā)生危機，因而不能說明一國危機是否傳染到其他國家。

“溢出說”彌補了“概率說”的上述弱點，強調(diào)傳染源與傳染對象之間的沖擊溢出效應(yīng)。溢出說將傳染定義為由于危機傳染國與被傳染國之間的實體經(jīng)濟聯(lián)系或者金融聯(lián)系而發(fā)生的沖擊。

“凈傳染說”從行為金融學(xué)角度對傳染進行了界定，認(rèn)為危機傳染與傳染源國、被傳染國的宏觀經(jīng)濟基本面無關(guān)，而僅僅是由于投資者或其他經(jīng)濟人的行為導(dǎo)致危機在國家之間的蔓延才能稱為“傳染”，并稱之為凈傳染。

“過度聯(lián)動說”是近年來被廣為接受的一種實證定義，他們將傳染定義為一國所引發(fā)的沖擊造成他國與該國市場聯(lián)動趨勢的顯著上升。按照這種定義，貿(mào)易聯(lián)系和金融聯(lián)系造成的市場聯(lián)動性被解釋為實體經(jīng)濟的相互依賴，除此之外的聯(lián)動性增加才是由傳染造成的，被認(rèn)為是真正的危機溢出效應(yīng)。

“極值說”將傳染定義為可觀測到的各國金融市場之間同時實現(xiàn)高額收益概率的增加而非金融市場之間聯(lián)動性的增加，認(rèn)為只有各國金融市場收益率極值同時出現(xiàn)時，才能說明危機從一國蔓延到了他國，因為收益率極值出現(xiàn)是金融泡沫或破滅或發(fā)生流動性逆轉(zhuǎn)的標(biāo)志。

“折衷說”從宏觀和微觀結(jié)合的視角，將傳染定義為一地區(qū)、一國或者某金融機構(gòu)發(fā)生的危機向其他地區(qū)、國家或者金融機構(gòu)蔓延的過程。這種定義是在世界銀行定義的基礎(chǔ)上從宏觀領(lǐng)域到微觀領(lǐng)域的擴展，也為研究危機傳染的微觀機制提供了基礎(chǔ)。

二、國際金融危機傳染的根源

金融危機的起因可歸納為兩個方面：一是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟基本面的不穩(wěn)定、金融機構(gòu)的脆弱性及其他因素造成的自我實現(xiàn)；二是全球金融市場的動蕩和他國金融危機對本國的傳染。對國際金融危機傳染根源的研究至今仍存在較大的分歧，主要有危機傳染的“全球化說”、“國際金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性說”、“微觀基礎(chǔ)說”三派觀點。

（一）危機傳染的“全球化說”

該理論的觀點是，兩國之間經(jīng)濟與金融一體化程度越高，資產(chǎn)價格和其他經(jīng)濟變量變動的同步性越強，基本面沖擊和投資者行為沖擊造成的傳染程度也會越深。而多數(shù)人認(rèn)為金融一體化僅僅是危機傳染的條件，而不是危機傳染的原因。他們認(rèn)為，傳染的原因有兩大類：一類是宏觀經(jīng)濟基本面沖擊，分為國家之間的貿(mào)易聯(lián)系、金融聯(lián)系和共同沖擊等。另一類是其他非基本面的偶然因素，包括流動性因素、投資者因素、政治因素、政策因素和文化因素等。

（二）危機傳染的“國際金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性說”

沿著金融機構(gòu)內(nèi)在脆弱性理論和金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性理論思路，林毅夫認(rèn)為一場危機之所以能夠從一國爆發(fā)并迅速傳染到其他經(jīng)濟體，其共同外因是由下述三方面因素導(dǎo)致的國際金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性：一是全球經(jīng)濟一體化和資金流動容易受到市場預(yù)期和信心變化的影響；二是科技進步使得大規(guī)?？缇辰灰籽杆?；三是出現(xiàn)大量國際風(fēng)險投資基金、投資銀行等杠桿交易者的投資或投機行為。

（三）危機傳染的“微觀基礎(chǔ)說”

對危機傳染的研究著眼于微觀角度，一是為危機傳染的根源尋找微觀基礎(chǔ)，二是研究微觀主體金融機構(gòu)之間的危機傳染機制。流動性不足和資產(chǎn)價格的變換被認(rèn)為是導(dǎo)致危機傳染的原因。

三、金融危機的傳染機制

危機的傳染在概念上可分為兩類：第一類強調(diào)不同市場間的相互依賴所導(dǎo)致的溢出效應(yīng)。這種相互依賴是指由于實體經(jīng)濟或者金融方面的鏈接，使得局部的或全球性的沖擊在國際間的傳播。第二類則指危機的傳染與可觀測到的宏觀經(jīng)濟或其他基本面無關(guān)，而僅僅是由于投資者或其他金融經(jīng)紀(jì)人的行為結(jié)果。

學(xué)者們對傳染的定義不同，而且對傳染機制的分類研究也大相徑庭，主要有以下研究成果：

（一）實體傳染機制

實體經(jīng)濟傳染是指通過實體經(jīng)濟關(guān)聯(lián)而達成的危機在國家間的傳導(dǎo)和擴散。其具體形式有：

1.貿(mào)易伙伴型傳染。一個國家的危機惡化了另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)，從而令其陷入金融危機，這被稱之為貿(mào)易伙伴型傳染。貿(mào)易伙伴型傳染有兩個傳導(dǎo)路徑：其一是直接的進出口傳染；其二是間接價格沖擊傳染。前者是指爆發(fā)危機的國家貨幣大幅貶值，進口減少而出口增加，從而導(dǎo)致其貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加、外匯儲備減少，成為投機者對其貨幣沖擊的對象，最終淪為危機傳染的受害者。后者是指一個國家金融危機導(dǎo)致的本幣貶值使其貿(mào)易伙伴國的價格水平下降，同時促使其消費價格指數(shù)下降，居民對本幣的需求量減少，而要求兌換外幣的數(shù)量增加，導(dǎo)致央行外匯儲備減少，誘發(fā)金融危機。

2.競爭對手型傳染。如果危機發(fā)生國和非危機發(fā)生國的出口市場相同，互為競爭對手，則會發(fā)生競爭對手型傳染。在通常情況下一國與危機發(fā)生國的貿(mào)易聯(lián)系越緊密，危機傳染的概率就越大。

（二）金融市場傳染機制

金融傳染是指由于金融市場自身特征及市場主體行為所導(dǎo)致的危機通過金融關(guān)聯(lián)由某一金融市場向另一金融市場、某一國家向另一國家的傳染。金融傳染主要是以資本市場及貨幣市場等金融渠道為傳染渠道。

當(dāng)一國發(fā)生危機時，金融機構(gòu)被迫向退出投資者提供貨幣，金融機構(gòu)在一個市場上面臨流動性問題，金融機構(gòu)會通過減少在其他市場的拆借頭寸來滿足流動性需求，將導(dǎo)致其他市場出現(xiàn)貨幣危機。如果兩國資產(chǎn)運動具有高度的相關(guān)性，則金融危機會通過跨市場的套期保值迅速地傳染。投資者在某個市場受到?jīng)_擊時，會重新調(diào)整他們的證券組合，從而把沖擊傳播到其他市場。

（三）凈傳染機制

凈傳染也可以算作是預(yù)期傳染機制的一種，即兩個經(jīng)濟關(guān)系薄弱的國家，一國發(fā)生的金融經(jīng)濟危機并沒有惡化另一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)，但如果投資者的預(yù)期發(fā)生了變化，也會導(dǎo)致危機的發(fā)生。凈傳染是由經(jīng)濟中的多維平衡點及投機者的“自促成”因素導(dǎo)致的，由于一國發(fā)生危機后，投資者對其他類似國家的心理預(yù)期變化和信心危機造成了投資者情緒的改變，結(jié)果產(chǎn)生了對這些國家的自我實現(xiàn)的投機攻擊，產(chǎn)生了凈傳染效應(yīng)。它通常被認(rèn)為是非理性的結(jié)果，如金融恐慌、羊群行為、信心喪失及風(fēng)險厭惡的增加等。

1.“羊群效應(yīng)”

投資者在市場上常常根據(jù)其他投資者的行為決定自己的選擇，投資者具有一種從眾心理。當(dāng)投資者無法獲取充分信息來區(qū)分不同市場的基本情況時，即使金融狀況不同，一國的危機也可能導(dǎo)致對其他市場的貨幣投機。

2.“示范效應(yīng)”

當(dāng)一國發(fā)生金融危機后，如果投資者掌握危機發(fā)生國與所投資國家經(jīng)濟、金融方面的較為充分的信息，投資者會根據(jù)掌握的情況將所投資國家與危機發(fā)生的國家進行對比，重新評價所投資國家的風(fēng)險，并據(jù)此改變之間的資產(chǎn)組合。

四、我國應(yīng)對國際金融傳染的政策建議

（一）積極擴大內(nèi)需，抵消外部需求減弱的不利影響

為了防范外需過快下降帶來過大的需求缺口，要努力擴大內(nèi)需，引導(dǎo)消費方式和方向，調(diào)控好投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，不斷提高國民經(jīng)濟的核心競爭力，努力化解世界經(jīng)濟增長放緩可能產(chǎn)生的不利影響。通過多種措施提高居民可支配收入，改善居民消費預(yù)期。

（二）繼續(xù)完善人民幣匯率機制，合理引導(dǎo)市場對人民幣匯率的預(yù)期

在目前形勢下，應(yīng)該維持人民幣穩(wěn)定，在國際市場需求疲弱背景下，人民幣繼續(xù)升值將進一步惡化外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境。在面臨外部需求不足的情況下，不少國家采取本幣貶值的方法來促進出口。但是大幅度的進行本幣貶值容易引發(fā)市場恐慌，引起資本外逃。綜合各方面的因素，保持幣值的相對穩(wěn)定有利于減輕金融風(fēng)暴對經(jīng)濟金融形勢的影響。

（三）加強金融危機預(yù)警機制建設(shè)，加強對國際游資的監(jiān)測和防范力度

在危機爆發(fā)前，一國經(jīng)濟金融形勢可能會發(fā)生某些變化，應(yīng)加強各經(jīng)濟管理部門和金融管理部門的信息聯(lián)動，建立危機預(yù)警監(jiān)測機制，及早提示潛在的風(fēng)險。在經(jīng)濟金融日益全球化的今天，要特別加強跨境資金流動監(jiān)測，還要加強跨境資金監(jiān)測的國際合作，共同抵御金融風(fēng)險，加大對國際資本流動異常的打擊力度。

（四）加強信息披露制度建設(shè)，提高經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性

信息不完全是金融危機不理性傳染的一個主要原因。危機發(fā)生時，由于投資者無法充分掌握全面的信息，導(dǎo)致投資者無法將基本面健康的國家和有問題的國家區(qū)別開來，出于避險考慮，往往采取相同的逃離策略，并使得非理性的恐慌情緒蔓延。所以建立規(guī)范統(tǒng)一的信息披露制度，提高經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，有利于投資者掌握全面的情況，并且做出合理的判斷，防止恐慌性心理預(yù)期的形成，增強市場信心。

參考文獻：

[1]林毅夫.金融一體化和亞洲金融危機[M].金融經(jīng)濟,2004年第10期.

[2]林璐,萬玉琳.金融危機傳染機制的綜述[J].金融經(jīng)濟,2008年第10期.

篇8

[關(guān)鍵詞]金融危機投機經(jīng)濟平衡監(jiān)管

2007年在美國爆發(fā)的次貸危機最終演變成目前這場影響全球的金融危機，對世界實體經(jīng)濟造成了極大的破壞，距離上次1997年爆發(fā)的東南亞金融危機僅僅十年。縱觀世界經(jīng)濟，為什么全球或局部性的金融危機反復(fù)出現(xiàn)？為什么它會對實體經(jīng)濟造成嚴(yán)重的破壞，它的根源到底在哪里？人類應(yīng)該如何防范金融危機的發(fā)生以及減輕金融危機所帶來的影響？本文將就以上問題展開論述，探討金融危機的根源，進而尋找應(yīng)對金融危機的對策，一家之言，歡迎批評指正！

一、經(jīng)濟生物鏈和經(jīng)濟生態(tài)平衡

在自然科學(xué)領(lǐng)域，自然界的生物鏈和生態(tài)平衡的概念已經(jīng)被人們廣泛的認(rèn)識和接受。一旦自然界的生物鏈和生態(tài)平衡被打破，帶來的是生態(tài)危機和生態(tài)災(zāi)難。本文認(rèn)為：在經(jīng)濟領(lǐng)域，也存在著一種經(jīng)濟生物鏈和經(jīng)濟生態(tài)平衡，一旦經(jīng)濟生物鏈和經(jīng)濟生態(tài)平衡被打破，必然帶來經(jīng)濟災(zāi)難或金融危機。經(jīng)濟運行的規(guī)律與自然界運行的規(guī)律在很多層面是相通的。

我們先來看一個自然界最簡單的生物鏈模型：在草原上，生活著獅子和羚羊，在某個特定的時間開始點，處于生物平衡的狀態(tài)。假設(shè)獅子的數(shù)量開始上升，那么在一定時間內(nèi)，羚羊開始減少，草原開始茂盛，結(jié)果就是獅子被餓死，羚羊獲得更多發(fā)展空間，草原開始減少；隨著羚羊數(shù)量增加，草原開始減少，獅子也獲得更多食物開始增加；當(dāng)草原開始減少，羚羊會隨之減少，其后是獅子因食物不足而減少；羚羊減少后，草原又開始增加……獅子、羚羊和草原之間正是在反反復(fù)復(fù)的增加和減少的過程中建立了一種動態(tài)的平衡，在自然界，很難找到絕對的平衡。假設(shè)獅子過度發(fā)展，最終吃光了羚羊，或羚羊過度發(fā)展，吃光了草原，結(jié)果就是一起毀滅，這就是自然界的危機。

經(jīng)濟活動的運行規(guī)律如同自然界一樣，存在著一種動態(tài)的平衡，各個環(huán)節(jié)之間存在著相互制約相互依賴的關(guān)系，當(dāng)某個環(huán)節(jié)過度發(fā)展，最終會對其他環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，而嚴(yán)重的失衡狀態(tài)就是我們談到的危機。經(jīng)濟本身的波動是一種正?，F(xiàn)象，各個環(huán)節(jié)不同步發(fā)展也是客觀現(xiàn)象，但是當(dāng)某個環(huán)節(jié)的發(fā)展超出正常波動的范圍，則最終會打破經(jīng)濟原有的平衡狀態(tài)，表現(xiàn)出來就是經(jīng)濟或金融的危機狀態(tài)。以金融、房地產(chǎn)、其他實體經(jīng)濟為例，當(dāng)金融和地產(chǎn)的過度發(fā)展最終擠占了實體經(jīng)濟的發(fā)展空間，透支了實體經(jīng)濟的血液之后，最終金融和地產(chǎn)也會因為缺乏真正的血液而崩潰，這就是目前經(jīng)濟的危機狀態(tài)。

二、金融危機的根源

經(jīng)濟危機的直接表現(xiàn)就是金融泡沫的破裂后表現(xiàn)出來的某些行業(yè)嚴(yán)重過剩某些行業(yè)嚴(yán)重不足的經(jīng)濟不平衡的危機。經(jīng)濟危機和金融危機是相伴而生的，金融危機是經(jīng)濟危機的最直接和外在的一種表現(xiàn)形式，經(jīng)濟危機則是金融危機的一種后果和本質(zhì)所在。所以本文在論述時沒有加以詳細(xì)的區(qū)分。

下面簡單探討一下金融危機發(fā)生的原因，本文認(rèn)為，金融危機發(fā)生的最直接的原因就是金融活動中的過度投機行為，而政府在監(jiān)管信用交易（投機交易）方面的缺位加速了危機的爆發(fā)。

1.金融危機的直接根源：過度投機。投機活動無處不在，但是最容易發(fā)生在哪里呢？“資本懼怕沒有利潤或利潤過于微小的情況。一有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本就會非常膽壯起來。只要有10％的利潤，它就會到處被人使用；有20％，就會活潑起來；有50％，就會引起積極的冒險；有100％，就會使人不顧一切法律；有300％，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險。如果動亂和紛爭會帶來利潤，它就會鼓勵它們。走私和奴隸貿(mào)易就是證據(jù)?！蓖ㄟ^這段話不難看出，哪個行業(yè)利潤高，哪個行業(yè)就容易產(chǎn)生投機行為，利潤越高，投機產(chǎn)生的風(fēng)險就越大。

經(jīng)濟中的某個行業(yè)如果處于利潤過高的狀態(tài)，根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)中“市場是一只看不見的手”的原理，必然會有很多資本包括投機資本流如該行業(yè)，其結(jié)果就是造成該行業(yè)的過剩和其他行業(yè)的短缺，這種局面如果維持時間過長的話，經(jīng)濟的不平衡狀態(tài)會逐步加劇直到出現(xiàn)該行業(yè)因為嚴(yán)重過剩企業(yè)大量破產(chǎn)的局面，最終造成銀行大量壞賬，進而波及其他行業(yè)，損害實體經(jīng)濟的發(fā)展。

高額的利潤誘發(fā)過度投機行為。我們從一些數(shù)據(jù)來看一下金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的高利潤狀況。根據(jù)美國官方公布的數(shù)據(jù)，美國房價2004年平均漲幅為11％，2005年平均漲幅為13％，美國2000年到2006年全國房價平均價格上漲了90%，其增長速度均超過同期利率回報水平；在國內(nèi)金融界，2007年11位金融高管年薪過千萬；2007福布斯中國富豪榜前10名中，涉足地產(chǎn)的達到6位，前4名均涉足地產(chǎn)。從這些數(shù)據(jù)中不難看出，金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的利潤程度，如此高額的利潤豈能不誘發(fā)資本的逐利行為？其行業(yè)投機程度由此可窺見一二。

無論是東南亞金融危機還是此次起源于美國的金融危機，其起源都是金融和房地產(chǎn)泡沫的破裂，這恰好反映出一個問題：金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)在危機爆發(fā)前存在著利潤過高和規(guī)模過度膨脹的情況?？梢哉f，過度投機使這些高利潤甚至是暴利行業(yè)過度膨脹，最終助長了經(jīng)濟危機的發(fā)生。

在自然界，如果某個物種過度發(fā)展，便有可能影響到其他物種的發(fā)展，進而可能引發(fā)生態(tài)危機。在經(jīng)濟領(lǐng)域同樣如此，過度投機使某些行業(yè)的發(fā)展超出了正常的規(guī)模，同時其他行業(yè)得不到充分的發(fā)展空間，最終使經(jīng)濟失衡導(dǎo)致危機的發(fā)生。

2.金融危機的深刻根源：信用交易失控。為什么金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)容易成為經(jīng)濟危機的重災(zāi)區(qū)，或者說，為什么在金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)更容易產(chǎn)生投機呢？投機需要大量的資本來支撐，在資本不足的情況下，杠桿交易成了投機者最好的工具。正是因為在金融和地產(chǎn)領(lǐng)域廣泛存在著杠桿交易，才使得這兩個行業(yè)成為投機活動的重災(zāi)區(qū)。

我們知道，在實體經(jīng)濟中，交易1美元，就需要實實在在掏出1美元，在這種情況下，投機即使存在，也很難掀起大風(fēng)大浪，但是，在很多的金融活動的杠桿交易中，投資10美元的東西實際出資只需要不到1美元，在這種情況下，暴利是很容易出現(xiàn)的，杠桿越高，投機活動就越密集，最終，瘋狂投機打破了原有的經(jīng)濟平衡狀態(tài)，當(dāng)資本獲利撤出或市場出現(xiàn)嚴(yán)重過剩后，問題或危機也就隨之而來。

舉例來說明：目前，世界上許多投資銀行為了賺取暴利，采用20～30倍杠桿操作，假設(shè)一個銀行A自身資產(chǎn)為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個銀行A以30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5％，那么A就獲得45億的盈利，相對于A自身資產(chǎn)而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那么銀行A賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。相關(guān)資料表明：貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國投資銀行及其交易對手出現(xiàn)的流動性危機，都是源于高財務(wù)杠桿率支配下的過度投機行為。美國投資銀行平均表內(nèi)杠桿率為30倍，表外杠桿率為20倍，總體高達50倍。房利美和房地美的杠桿率則高達62.5比1。

雖然銀行可以通過保險等手段轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險給保險公司或基金公司，但是過高的風(fēng)險總是要有人來承擔(dān)，保險公司或基金公司也存在因為承擔(dān)不了風(fēng)險而破產(chǎn)的可能性。所以說，這個金融鏈條看似完美，但是一旦有哪個環(huán)節(jié)因為不堪重負(fù)倒下的話，受損害的是整個經(jīng)濟的運行。

為什么房地產(chǎn)行業(yè)也容易發(fā)生危機呢，按揭貸款在某種程度上起了一個不好的作用，三成首付、兩成首付甚至零首付都是變相的杠桿交易。當(dāng)杠桿交易失去控制，必然會產(chǎn)生大量的不良債務(wù)和虛假的投機需求，給實體經(jīng)濟帶來根本性的破壞。所以政府對杠桿交易的監(jiān)管是非常必要的，當(dāng)任何一種經(jīng)濟承擔(dān)了它本身不能承受的風(fēng)險，這種經(jīng)濟發(fā)生危機的可能性就始終存在。

三、金融危機的防范及應(yīng)對措施

1.抑制人為壟斷，維護經(jīng)濟的平衡。經(jīng)濟中的壟斷行為是高利潤的源泉。作為政府來講，防范經(jīng)濟運行中出現(xiàn)壟斷行為是防止經(jīng)濟出現(xiàn)不平衡的重要手段。政府應(yīng)該在經(jīng)濟中引入更多的競爭來防止經(jīng)濟出現(xiàn)壟斷行為。同時還應(yīng)該立法防止經(jīng)濟中可能出現(xiàn)的串通合謀囤積等不正當(dāng)競爭行為所引發(fā)的人為壟斷行為。一旦經(jīng)濟中某環(huán)節(jié)出現(xiàn)壟斷行為，要么效率低下遭人詬病，要么就是借助壟斷地位瘋狂攫取，而且由于其處于壟斷地位，在危機來臨時缺乏必要的緩沖，極容易誘發(fā)連鎖反應(yīng)，對經(jīng)濟產(chǎn)生強烈的破壞。美國的房利美和房地美就是典型的例子，如果該行業(yè)有更多的競爭者，至少可以給經(jīng)濟提供足夠的緩沖，避免或延緩危機的發(fā)生。

壟斷企業(yè)借助其壟斷地位，很容易使其處于一種無法破產(chǎn)的地位，這樣便造成一種局面：經(jīng)濟景氣時股東賺取高額的盈利，危機時則要動用全體納稅人的錢來拯救。這就是經(jīng)濟中經(jīng)常面臨的道德風(fēng)險問題。也就是說，當(dāng)你把某種經(jīng)濟風(fēng)險全部交給市場中的一個經(jīng)濟體承擔(dān)時，如果這個經(jīng)濟體本身無法承擔(dān)這樣的風(fēng)險，那么就存在著道德風(fēng)險，這種危險最終還是要由政府和納稅人來承擔(dān)。在這樣的情況下，政府就有必要主動承擔(dān)并監(jiān)管這種風(fēng)險，否則的話風(fēng)險機制就形同虛設(shè)。

自由競爭也會導(dǎo)致生產(chǎn)過剩，但是自由競爭產(chǎn)生的生產(chǎn)過剩還不足以形成經(jīng)濟危機，因為任何經(jīng)濟都有波動性，這種波動的幅度在健康經(jīng)濟所能承受的范圍之內(nèi)，但是當(dāng)壟斷行為大大加劇了經(jīng)濟過剩，使其有可能超過經(jīng)濟本身的承受能力，造成經(jīng)濟危機。

2.控制信用交易、監(jiān)管信用交易。(1)嚴(yán)格控制按揭貸款的發(fā)放。無論是東南亞金融危機還是此次金融危機，均含有房地產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展的因素，這其中，按揭貸款的發(fā)放是誘發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)過度發(fā)展的重要因素。銀行為了追求利潤，先是放貸給放貸給生產(chǎn)者，當(dāng)消費不暢時，又放貸給消費者。銀行按揭貸款的發(fā)放對于刺生產(chǎn)激消費起到了一定的積極作用，同時，也人為放大了房地產(chǎn)的生產(chǎn)和消費。這種做法最終為經(jīng)濟埋下了一個定時炸彈，具體表現(xiàn)在兩方面：一方面促使某一能夠獲得資本的行業(yè)過度發(fā)展，另一方面為投機者提供了一個自買自賣，假交易套取銀行資金的窗口，通過過這個窗口，投機者幾乎輕而易舉把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行自身，這和借錢給賭徒幾乎沒有區(qū)別。(2)認(rèn)真監(jiān)管期貨交易及其資金來源。期貨交易是投機交易的重災(zāi)區(qū)，中國已經(jīng)有很多企業(yè)甚至是大型國有企業(yè)從事期貨交易巨額虧損的例子。中航油、中信泰富、東航和國航等企業(yè)在期貨交易領(lǐng)域均出現(xiàn)過巨額虧損，甚至威脅到企業(yè)的生存。所以,抑制企業(yè)的投機沖動監(jiān)管企業(yè)投機行為也是維護經(jīng)濟穩(wěn)定一個重要方面。對于這個問題，本文認(rèn)為最重要的是政府應(yīng)加強企業(yè)財務(wù)制度的建設(shè)，防范企業(yè)投機沖動，尤其是借貸資金或挪用資金進行投機的沖動，切實保護企業(yè)運行的安全。

3.建立危機應(yīng)對機制。金融危機發(fā)生后，政府通常的拯救危機的措施主要有減稅、政府出資救市等，這些做法很容易遭到用全體納稅人貼補少數(shù)投資者的非議，而且是以犧牲政府其他方面支出或者擴大財政赤字為代價，提高了納稅人負(fù)擔(dān)，降低了政府的信用，影響了其行動能力，嚴(yán)重的甚至?xí)峡逭?，冰島政府破產(chǎn)就是一個極端的例子。本文認(rèn)為政府應(yīng)該改變這種做法，建立一套應(yīng)對危機的長效機制。具體設(shè)想如下：

政府對高利潤行業(yè)或壟斷行業(yè)征收投機稅或暴利稅，稅收的主要部分用于建立危機應(yīng)對基金，交由國家專門機構(gòu)采用穩(wěn)健保守的方式管理該基金，以便在危機來臨是能夠提供最大程度的緩沖，為化解危機爭取時間。這樣做的好處在于：首先，分級征收投機稅或暴利稅的目的是調(diào)節(jié)各行業(yè)之間的利潤，在某種程度上限制投機對正常經(jīng)濟產(chǎn)生的破壞作用；其次，當(dāng)危機真正來臨時，政府可以有足夠的財力物力去應(yīng)對危機；再者，專門機構(gòu)還可以提高政府工作的效率，探索一套穩(wěn)定經(jīng)濟的管理模式。

四、結(jié)論

金融危機是經(jīng)濟危機的表現(xiàn)形式，其根本原因在于經(jīng)濟中的過度投機行為和信用交易的失控。政府不應(yīng)該將經(jīng)濟危機風(fēng)險交給市場去承擔(dān)，而應(yīng)主動監(jiān)管金融風(fēng)險，并征收投機稅或暴利稅建立危機應(yīng)對基金，抑制過度投機行為，維護經(jīng)濟穩(wěn)定，探索危機應(yīng)對的長效機制。

篇9

關(guān)鍵詞：金融危機；形成機理；經(jīng)濟效應(yīng)

2008年下半年以來，由次貸危機導(dǎo)致的美國金融危機引發(fā)了全球金融危機。在其影響下，全球經(jīng)濟陷入衰退，金融業(yè)遇到了空前的危機，一些實力雄厚的銀行頃刻間倒塌，各國匯率大幅度波動，企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。

一、金融危機的形成機理

（一）金融危機的導(dǎo)火索——次貸危機

次貸危機是由于一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款而引起的，通過大量金融衍生產(chǎn)品把其他金融機構(gòu)卷入了這次危機，通過各種途徑影響到整個世界。美國房地產(chǎn)貸款市場大致可分為三類：優(yōu)質(zhì)貸款市場、次優(yōu)級的貸款市場、次級貸款市場?！按渭墶奔啊皟?yōu)質(zhì)級”是以借款人的信用條件為劃分界限的。次級按揭貸款是面向信用程度較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負(fù)債較重的和收入不高的借款人。在美國，次級抵押貸款利率比一般抵押貸款高出2~3個百分點，貸款機構(gòu)的收益也比較高，所以次級貸款對放貸機構(gòu)來說是一項高回報的業(yè)務(wù)。但由于次級貸款對借款人的信用要求較優(yōu)質(zhì)級貸款低，借款者信用記錄較差，逾期還款比例較高，因此次級房貸機構(gòu)面臨的風(fēng)險也更大。為了轉(zhuǎn)移次級按揭貸款的巨大風(fēng)險，美國金融界采用了次級貸款證券化的方法，把大量的房地產(chǎn)抵押債券出售給了其他國家。如此多的次級貸款收不回來導(dǎo)致國內(nèi)投資銀行的證券業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)和保險公司的保險業(yè)務(wù)相互交織、風(fēng)險交叉?zhèn)鬟f，不斷出現(xiàn)逐級放大的連鎖危機。

（二）金融危機的根源

僅僅次貸危機還不足以造成美國此前如此嚴(yán)重的金融危機，它的根源更深更廣。

1.美聯(lián)儲降息與房地產(chǎn)降溫。美國長期的低利率政策刺激了美國經(jīng)濟的增長，同時也帶來了房地產(chǎn)市場的過度繁榮。在利益的刺激下，衍生金融產(chǎn)品泛濫。美聯(lián)儲降息后，房地產(chǎn)市場迅速降溫，違約現(xiàn)象頻現(xiàn)，直接造成了金融機構(gòu)的流動性不足。

2.金融衍生品催化作用。由于金融衍生品的過度創(chuàng)新，銀行發(fā)放房屋貸款給還款能力差的個人，這樣就把風(fēng)險層層打包轉(zhuǎn)移給其他金融機構(gòu)。

3.金融信息披露不充分。金融市場存在信息不對稱與道德風(fēng)險。由于激烈的競爭，在美國次級抵押貸款的發(fā)放中，貸款經(jīng)紀(jì)商為增加業(yè)務(wù)量，獲取更大的利潤，有意或無意地放松對借款人的調(diào)查，并且降低貸款的標(biāo)準(zhǔn)。一些貸款機構(gòu)或其人有意不向借款申請人披露有關(guān)次級抵押貸款的風(fēng)險，甚至提供虛假借貸信息誘騙申請人借款。當(dāng)情況發(fā)生變化即房價下跌時，這些低收入借款人將無法還清貸款，貸款機構(gòu)也因此陷入風(fēng)險之中。

4.政府監(jiān)管不力。由于政府忽視信貸風(fēng)險的控制，金融衍生品的發(fā)展超越了金融監(jiān)管的范圍。監(jiān)管機構(gòu)對金融衍生品的評估與監(jiān)督責(zé)任完全放手給私人證券評級機構(gòu)，給其留下了太多的操作空間，這對金融危機起到了推波助瀾的作用。

5.全球經(jīng)濟失衡。美國在金融市場上的比較優(yōu)勢引起全球流動性約束不對稱，其資本市場泡沫產(chǎn)生的財富效應(yīng)而導(dǎo)致了美國的過度消費造成全球經(jīng)濟失衡。當(dāng)經(jīng)濟失衡超出了各國經(jīng)濟的承受范圍，全球性危機不可避免。

二、金融危機的國際傳導(dǎo)機制

由于世界金融市場聯(lián)系越來越緊密，金融創(chuàng)新不斷產(chǎn)生新的金融衍生工具，一國發(fā)生金融危機會引起他國和地區(qū)金融市場不穩(wěn)定乃至危機，直至全球的金融安全、金融穩(wěn)定。

（一）國際貿(mào)易傳導(dǎo)

一國發(fā)生金融危機可以通過國際貿(mào)易途徑，導(dǎo)致與其有直接或間接貿(mào)易關(guān)系的國家面臨經(jīng)濟狀況惡化，進而引發(fā)他國的金融危機，影響全球經(jīng)濟。首先，美元的貶值降低了其他國家出口商品的競爭力，特別是與美國出口商品構(gòu)成同質(zhì)性競爭關(guān)系的國家和地區(qū)。其次，美國是世界最大的消費市場，經(jīng)濟衰退直接降低其進口需求，其他國家出口放緩。

（二）金融機構(gòu)傳導(dǎo)

在金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速和金融機構(gòu)全球化趨勢下，金融機構(gòu)間復(fù)雜的資金聯(lián)系也會導(dǎo)致金融危機在國際間的傳導(dǎo)。在此次金融危機中，與美國金融聯(lián)系最為緊密的歐洲更是首當(dāng)其沖。英國、荷蘭、瑞士等國的大型金融機構(gòu)頻頻告急。美國新世紀(jì)金融公司提出破產(chǎn)申請以后，法國巴黎銀行、德國工業(yè)銀行以及瑞聯(lián)銀行等多家歐洲銀行由于參與美國房地產(chǎn)次級抵押貸款相關(guān)證券的投資而遭到巨大財務(wù)損失。其中，次貸衍生產(chǎn)品本身帶來的金融機構(gòu)間的資金聯(lián)系，增大了金融危機通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)的幾率。

（三）預(yù)期傳導(dǎo)

預(yù)期傳導(dǎo)機制指的是，即使國家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系，金融危機也會產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。因為一個國家發(fā)生危機，會影響到另一些類似國家的市場預(yù)期，進而影響到投機者的信心與預(yù)期，導(dǎo)致投機者行為對這些國家的貨幣沖擊，最終形成金融危機的蔓延與擴散。一國發(fā)生金融危機后，投資者會根據(jù)所掌握的情況重估所投資該國的風(fēng)險，據(jù)此會改變自己的資產(chǎn)組合，導(dǎo)致金融危機在國際間的傳導(dǎo)。

（四）國際資本流動傳導(dǎo)

金融危機會導(dǎo)致國際資本流動性加大。如果流動性沖擊過大，一國發(fā)生的危機使投資者在尚未受到危機影響的國家出售他們持有的資產(chǎn)，從而引發(fā)該國金融市場的動蕩。這一過程也將導(dǎo)致金融危機在國與國之間進行傳導(dǎo)。一國的危機還會減少市場參與者的流動性，迫使投資者重新安排他們的資產(chǎn)組合，以滿足利潤、監(jiān)管和流動性方面的要求。

現(xiàn)代信息傳輸方式及金融的自由化加快了全球金融市場上的資金流動，直接影響國際金融資源在全球范圍內(nèi)的配置，使得各類金融交易的供求關(guān)系和價格信號不穩(wěn)定性增強。這一傳導(dǎo)過程主要通過機構(gòu)投資者調(diào)整其資產(chǎn)組合實現(xiàn)。投資者一般都會將資金分散投資于不同的證券組合。就新興經(jīng)濟體國家而言，由于新興市場的金融資產(chǎn)的風(fēng)險性和收益性相類似，一個新興市場國家有價證券收益率的變化導(dǎo)致跨國機構(gòu)投資者對其證券組合中其他發(fā)展中國家，或相鄰近及貿(mào)易聯(lián)系緊密國家的資產(chǎn)進行調(diào)整，從而引發(fā)危機在不同國家之間傳導(dǎo)。

三、金融危機對經(jīng)濟發(fā)展傳導(dǎo)路徑

金融危機，導(dǎo)致全球各國投資信心受挫，消費支出萎縮，失業(yè)率攀升。按照金融危機的傳導(dǎo)機理，由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機，主要通過貿(mào)易渠道、投資渠道、匯率渠道以及預(yù)期渠道四個傳導(dǎo)途徑直接或間接地影響著全球經(jīng)濟發(fā)展。

（一） 貿(mào)易渠道傳導(dǎo)

國際金融危機的貿(mào)易渠道傳導(dǎo)體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.美國進口需求減少，影響各國出口。美國是世界上最大的貿(mào)易國，主要依靠進口來維持國內(nèi)消費。金融危機發(fā)生以后，美國國民財富大幅縮水，居民消費支出減少，通過收入效應(yīng)作用于有直接貿(mào)易關(guān)系的國家，進口需求直接減少，由此造成出口國企業(yè)利潤下降，經(jīng)濟受到?jīng)_擊。

2.美國作為全世界最重要的經(jīng)濟體，也影響著歐日以及世界其他國家的經(jīng)濟貿(mào)易，從而進一步影響中國對歐日等國家的出口。中國東部地區(qū)外貿(mào)依存度較大，許多企業(yè)面臨停產(chǎn)或倒閉威脅，用工需求減少。

3.金融危機導(dǎo)致貿(mào)易保護加劇。受金融危機沖擊最為直接的歐美等發(fā)達國家，出于對本國經(jīng)濟的保護，可能會實行貿(mào)易保護，反傾銷、反補貼等貿(mào)易壁壘的限制，也將中國的貿(mào)易企業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)。

（二）投資渠道傳導(dǎo)

1.美國金融機構(gòu)遭受巨額損失，為了達到最低資本金充足率和保證金要求，虧損的金融機構(gòu)大幅收縮對另一個國家的貸款，將危機傳導(dǎo)至下一個國家。由于國內(nèi)資本市場流動性嚴(yán)重不足，美國可能將部分海外資本撤回以確保國內(nèi)市場的穩(wěn)定，從而加劇了全球短期資本流動的波動性。日本、韓國以及歐洲各國也開始將國外投資撤回國內(nèi)。隨著金融危機的蔓延，投資渠道傳導(dǎo)效應(yīng)也逐步顯現(xiàn)。

2.美國被認(rèn)為是世界上金融系統(tǒng)最完善和最安全的投資市場，世界上許多國家都持有美國債券、股票及其他金融資產(chǎn)。在國際資本市場低迷的情況下，國際投資也將受到較大影響。

（三）匯率渠道傳導(dǎo)

受國際金融危機的影響，美國、歐盟、日本等國不斷調(diào)整利率，使得主要貨幣的匯率波動幅度加劇，最終導(dǎo)致上游原材料價格的大幅波動，對生產(chǎn)企業(yè)造成了劇烈的沖擊。河北企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，受能源和初級產(chǎn)品價格波動的影響較大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，特別是不少中小企業(yè)缺乏應(yīng)對危機的能力，面臨更大的生存壓力。

（四） 預(yù)期渠道傳導(dǎo)

美國爆發(fā)金融危機，金融市場大幅調(diào)整，加之其“消費過?！泵芡癸@，使得企業(yè)和消費者形成對未來經(jīng)濟過于悲觀的預(yù)期。在這種預(yù)期的推動下，河北大多企業(yè)采取防御策略，大幅度減少生產(chǎn)，解雇工人，減少對供應(yīng)商的原料采購，收縮投資，而居民減少消費，持幣觀望。我省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)多為國外加工生產(chǎn)，在外部需求銳減的環(huán)境中，出現(xiàn)訂單急劇下降、企業(yè)投資減少，大多數(shù)企業(yè)對未來預(yù)期較低。

本次金融危機是近百年來最大的一次危機，是長期以來矛盾積累的總爆發(fā)，被形象地比喻為金融海嘯，說明了危機后果的嚴(yán)重性。此次金融危機的爆發(fā)，是由美國次貸危機引起的，但是，在次貸危機的背后卻存在著許多值得研究和探討的問題，這些問題不僅說明了美國虛擬經(jīng)濟的脆弱性，也說明了當(dāng)今世界經(jīng)濟的不穩(wěn)定性和內(nèi)在矛盾的存在。

參考文獻：

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[3]國紀(jì)平.國際金融危機的成因[N].人民日報，2008-11-05.

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[關(guān)鍵詞]金融危機 擴大內(nèi)需 影響

作者簡介:李丹(1985-)，女，沈陽師范大學(xué)學(xué)院基本原理專業(yè)07級碩士研究生;李琳(1982-)，女，沈陽師范大學(xué)學(xué)院哲學(xué)專業(yè)07級碩士研究生。

一、金融危機的起因

美國消費者長期以來透支其未來的收入，一直被認(rèn)為是美國經(jīng)濟貿(mào)易和財政“雙赤字”模式乃至全球經(jīng)濟失衡的重要根源。關(guān)于這一課題的討論已有時日，但出人意料得是，這一失衡的經(jīng)濟會以次貸為導(dǎo)火索，引發(fā)1929年大蕭條以來最大的金融風(fēng)暴。美國的過度消費和亞洲新興市場經(jīng)濟國家的過度儲蓄是這次危機爆發(fā)的深層原因。全球金融危機的爆發(fā)，意味著東亞過度儲蓄，美國過度消費的模式已經(jīng)難以繼續(xù)。

長期以來美國國內(nèi)儲蓄一直處于低位，對外經(jīng)濟表現(xiàn)為長期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDP總額達到6%的水平。而中國、日本等亞洲國家和石油生產(chǎn)國居民則是儲蓄過度，長期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經(jīng)濟體外的美元儲備需要尋找對應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產(chǎn)價格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

1990年代后期，充裕的全球資金涌入美國，有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國金融產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達到GDP的40%。但是，虛擬經(jīng)濟一旦脫離實體經(jīng)濟，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟。如果將華爾街的金融產(chǎn)業(yè)視作一臺巨大的晝夜不停運作的“機器”，它一方面吸納全球金融資源，同時通過其“生產(chǎn)”變成全球各地一個個投融資項目，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益回報給全球投資者。如此循環(huán)，華爾街的金融產(chǎn)業(yè)是沒有問題的。然而，由于美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟周期已經(jīng)進入IT周期波段的末尾，缺乏投資機會，而且美國已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，通過制造業(yè)信息化而提升勞動生產(chǎn)率的機會也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅實的實體經(jīng)濟發(fā)展作為支撐。

近年來，美國房地產(chǎn)投資異軍突起，這應(yīng)該算是實體經(jīng)濟的一部分，但這些房地產(chǎn)的銷售對象主要是美國中下收入階層。在美國制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，中下階層的收入難以提高，在金融資產(chǎn)泡沫推動下的房地產(chǎn)價格的不斷上升，最終把他們逼到破產(chǎn)的地步，引發(fā)了世界性債務(wù)危機。因此這次金融危機的本質(zhì)是“次貸”引發(fā)的金融危機，而金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新只是放大了“次貸”危機，將美國“次貸”危機演變成全球性金融風(fēng)暴。

二、國際金融危機對中國的影響

自去年九十月份金融危機爆發(fā)以來，各國政府采取了空前的救援措施，以遏制金融危機進一步蔓延，防止經(jīng)濟滑向更深的衰退之中。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2009年新年過后，金融危機仍在持續(xù)，世界經(jīng)濟形勢進一步惡化。1月份，世界主要國家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)活動繼續(xù)收縮，工業(yè)生產(chǎn)快速下降，失業(yè)率不斷攀升，消費信心嚴(yán)重不足，國內(nèi)需求萎縮，進出口貿(mào)易大幅減少。而且，韓國、新加坡、印度、巴西、俄羅斯等新興市場國家的經(jīng)濟形勢要比發(fā)達國家更為險峻，主要經(jīng)濟指標(biāo)大幅下滑。

對中國而言，這次金融危機的影響是多重的，有直接影響、間接影響和心理影響等。直接影響如中國擁有的美元資產(chǎn)縮水，海外投資出現(xiàn)虧損，出口下降。間接影響像引致性的資本市場下跌，海外金融機構(gòu)為“救火”需要抽走流動性，導(dǎo)致國內(nèi)流動性緊縮，并且熱錢開始外流，人民幣對美元的匯率貶值等等。同時，金融危機導(dǎo)致中國居民的心理變化，預(yù)期變化以及對未來宏觀經(jīng)濟信心的喪失，這些因素又進一步構(gòu)成對中國資本市場和房地產(chǎn)市場的向下壓力，并且隨著時間的推延，可能繼續(xù)深化。李肇星也說，這次世界經(jīng)濟危機對中國經(jīng)濟的影響還是比較深的，為了保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快的發(fā)展，2008年年底，中國政府提出將投入4萬億元人民幣的經(jīng)濟刺激方案。

這次危機對我國經(jīng)濟發(fā)展也帶來了一些有利影響。例如，可以利用這個危機讓一些高耗能，破壞環(huán)境，低附加值的企業(yè)淘汰出局，企業(yè)可以完成產(chǎn)業(yè)升級改造，拓展國內(nèi)市場，拓寬銷售渠道實現(xiàn)自救等。另外，加工制造是產(chǎn)業(yè)鏈中價值最低的部分而外商賺取的卻是高額的利潤部分，對于這次危機我們不應(yīng)該表現(xiàn)積極而更要看對方的表現(xiàn)，鼓勵在中國市場銷售外資品牌的外發(fā)訂單交由國內(nèi)企業(yè)完成?？傊?，我們要懂得分析危機對誰有利并把不利轉(zhuǎn)為有利。

三、擴大內(nèi)需以應(yīng)對國際金融危機

我國本著保持經(jīng)濟健康、持續(xù)、平穩(wěn)發(fā)展，出臺了擴大內(nèi)需的一系列新舉措，這是當(dāng)前中國應(yīng)對國際金融危機最有效的辦法。擴大內(nèi)需不是簡單等同于擴大內(nèi)部消費。內(nèi)需，即內(nèi)部需求，包括投資需求和消費需求兩個方面。而擴大內(nèi)需，就是要通過發(fā)行國債等積極財政貨幣政策，啟動投資市場，通過信貸等經(jīng)濟杠桿，啟動消費市場，進而拉動經(jīng)濟的增長。

我國現(xiàn)在擴大內(nèi)需是有其必要性的。首先，世界經(jīng)濟全球化程度加深，國際市場風(fēng)險加劇，外貿(mào)出口難度加大;其次，我國地域遼闊，經(jīng)濟發(fā)展不平衡，人民生活由溫飽向小康過渡，無論是市場容量還是未來發(fā)展，潛力都十分巨大;再次，工業(yè)化、城市化、現(xiàn)代化進程加快，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，國內(nèi)市場的需求進一步擴大。所以，對我國來說，拉動經(jīng)濟增長的最主要力量仍然是國內(nèi)需求，這是我國經(jīng)濟發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。

擴大內(nèi)需是我國經(jīng)濟發(fā)展的長期戰(zhàn)略方針和基本立足點。1998年，我國頂住亞洲金融危機的沖擊，戰(zhàn)勝歷史上罕見的洪澇災(zāi)害，國民經(jīng)濟保持了持續(xù)快速增長的勢頭，這其中，實施擴大內(nèi)需政策發(fā)揮了關(guān)鍵作用。面對今天的國際金融危機，我國依舊采取擴大內(nèi)需政策。從長遠看，這有利于穩(wěn)定市場信心和增強經(jīng)濟發(fā)展后勁，在當(dāng)前，則對于保持今年經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長具有重要作用。現(xiàn)在，我國經(jīng)濟社會發(fā)展正處在關(guān)鍵時期，在清醒認(rèn)識面臨的困難同時，也要看到應(yīng)對外部環(huán)境變化、促進科學(xué)發(fā)展的有利條件和積極因素。如國家宏觀調(diào)控的效應(yīng)的提高;我國經(jīng)過30年的改革開放和經(jīng)濟高速增長，綜合國力和抗擊各種風(fēng)險能力明顯增強;以及我國人口多、市場大，經(jīng)濟社會發(fā)展正處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加快發(fā)展時期等等。立足國內(nèi)市場，擴大內(nèi)需的潛力十分巨大。實踐證明，基于我國的基本國情，擴大內(nèi)需是一項必須長期堅持的基本政策。

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