導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融危機現(xiàn)象，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：裁員，金融危機，人力資本，成本

金融危機及我國企業(yè)裁員的現(xiàn)狀

2007年春季，金融危機開始在美國醞釀。伴隨著美國經(jīng)濟的惡化，美元持續(xù)貶值并跌破歷史低點。2008年3月，美元深幅下挫，全球通脹接近失控，越南爆發(fā)了惡性通脹，其金融體系頃刻崩潰。2008年9月，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6千多億美元的雷曼兄弟銀行申請破產(chǎn)，規(guī)模更大的美林銀行被美國銀行收購，“兩房”被聯(lián)邦政府住房金融局接管。10月，全球股市恐慌暴跌，全球六大央行聯(lián)袂降息，但仍然未能緩解市場憂慮情緒，道指失守9000點大關(guān)，全球股市繼續(xù)暴跌。

金融危機始自次貸危機，但最根本的原因不在于次貸危機。金融危機逐步侵蝕著世界實體經(jīng)濟，出口放緩使我國沿海外向型企業(yè)面臨困境。我國沿海一大批出口企業(yè)倒閉，大批工人被裁，或被迫無限期休假。2008年10月15日，全球最大玩具制造商之一——合俊集團旗下兩工廠倒閉，6500名員工面臨失業(yè)。這是受金融危機影響，我國實體企業(yè)倒閉規(guī)模最大的案例。據(jù)香港工業(yè)總會會長陳鎮(zhèn)仁近期表示，珠三角7萬家港資企業(yè)中，可能會有四分之一即1.75萬家倒閉，以一家企業(yè)倒閉導(dǎo)致500人失業(yè)計算，1.75萬家倒閉就將導(dǎo)致87.5萬人失業(yè)。2008年浙江溫州大部分中小企業(yè)精簡人員約占企業(yè)總?cè)藬?shù)的20%。

迫于企業(yè)外部環(huán)境的急劇變化，很多企業(yè)選擇了壓縮成本的方式，試圖抵御世界金融危機對本身的沖擊，從國內(nèi)到國外，大量企業(yè)開始著手裁員。有關(guān)人士指出，至2008年11月底，廣州城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為2.35%，比2007年底的2.23%高出0.21個百分比，這個百分比上升帶來廣州凈增失業(yè)人數(shù)1萬多人。6-11月，廣州市勞動和社會保障局對全市35家重點企業(yè)進(jìn)行失業(yè)監(jiān)測，結(jié)果不容樂觀：75%的企業(yè)不同程度減員。另據(jù)統(tǒng)計，僅2008年10月份就有眾多國內(nèi)重要企業(yè)裁員（見表1）。

另有有關(guān)人士提出，針對當(dāng)前企業(yè)用工總量增長過快，人工成本總額快速攀升的實際，計劃在未來3年內(nèi)削減5%的員工總量。按中石油官方網(wǎng)站統(tǒng)計，2007年中石油員工總數(shù)為167.3萬人，以此基數(shù)計算，裁員總數(shù)將超過8萬人?？梢哉f，裁員已經(jīng)成為國內(nèi)國外各行各業(yè)企業(yè)的重要議題。

裁員的成本和負(fù)面影響分析

（一）裁員的成本分析

1.招募成本。對于裁減人員而言，在招聘方面對用人單位造成的經(jīng)濟損失主要有如下方面，企業(yè)內(nèi)招聘專員的工資、福利、差旅費支出和其它管理費用；企業(yè)招聘信息的廣告費用、招聘會支出，招聘、職業(yè)介紹機構(gòu)收費，員工推薦人才獎勵金，大學(xué)招聘費用等。

2.培訓(xùn)成本。員工進(jìn)入到企業(yè)工作，一般企業(yè)都要給予員工一定的培訓(xùn)。在員工接受培訓(xùn)過程中，企業(yè)要給員工發(fā)放工資，同時還要企業(yè)出資給培訓(xùn)師提供培訓(xùn)場地等。在員工接受企業(yè)的培訓(xùn)過程中，員工的生產(chǎn)效率可能較低，這些都是培訓(xùn)給用人單位帶來的成本。這也是用人單位對員工的一種人力資本投資。而接受培訓(xùn)的員工一旦成為被裁減的對象，那么就意味著企業(yè)對員工培訓(xùn)的這種前期投入就無效了。

3.重置成本。有的企業(yè)裁減人員并不單純是為了減少員工的數(shù)量，縮小企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。有時候企業(yè)裁減人員還為了能夠更好地招聘到比較適合的人才。對于招用的不合適員工，對企業(yè)來講，就意味著要發(fā)生重置成本。而且對于企業(yè)而言，裁減人員后，要再次招聘人員，這時候就有可能發(fā)生空崗成本。也就是說企業(yè)在員工招聘時候，不可能隨時都能招用到合適的人才?？諐彆r間對企業(yè)來講，也是不可忽視的一部分成本。

4.法律風(fēng)險成本。我國勞動法對于裁減人員的法律程序作出了比較嚴(yán)格的規(guī)定和限制，并且規(guī)定了裁減人員的法律后果。對于確實屬于法律所允許的裁減人員的情況，并且依法和勞動者解除了勞動合同，還要給予勞動者一定的經(jīng)濟補償金。經(jīng)濟補償金的數(shù)額按照《關(guān)于印發(fā)〈違反和解除勞動合同的經(jīng)濟補償辦法〉的通知》規(guī)定，“用人單位瀕臨破產(chǎn)進(jìn)行法定整頓期間或者生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生嚴(yán)重困難，必須裁減人員的，用人單位按被裁減人員在本單位工作的年限支付經(jīng)濟補償金。在本單位工作的時間每滿一年，發(fā)給相當(dāng)于一個月工資的經(jīng)濟補償金”。

（二）裁員的負(fù)面影響

1.優(yōu)秀人力資本的流失。由于目前很多企業(yè)沒有真正科學(xué)和系統(tǒng)化的績效考評制度，很難將企業(yè)的優(yōu)秀人才和庸才區(qū)分，那么，由于裁員標(biāo)準(zhǔn)的不科學(xué)，以及在裁員過程中由于復(fù)雜的人際關(guān)系，很容易將優(yōu)秀人才裁掉，從而出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。一旦企業(yè)宣布要大規(guī)模裁員，企業(yè)中的員工就會通過各種非正式溝通渠道議論紛紛。這樣越是掌握核心技術(shù)和貢獻(xiàn)較大的員工就越容易找到合適的下一份工作，因此，他們就越容易提前向公司辭職，在公司人心不穩(wěn)的前提下，競爭對手也最容易從公司挖走核心人才。

2.影響留任員工的心理。企業(yè)裁員將對留任員工產(chǎn)生較大的心理影響。首先是影響員工的工作積極性，幸存者會因能活下來而覺得幸運，但另一方面比起沉重得多的消極情緒，這種積極的情緒只是零星的幾點。同時，喬沃爾教授認(rèn)為，保住工作的職員也會因別人失業(yè)而產(chǎn)生內(nèi)疚和不安全感。他們通常會陷入巨大的心理壓力中。其次，裁員的公正性與否將影響留任員工對企業(yè)的信心。最后，裁員會導(dǎo)致留任員工對組織的忠誠度下降，員工會懷疑，組織是否在下一波裁員中將自己淘汰，因此會出現(xiàn)消極怠工等現(xiàn)象。

3.企業(yè)公眾形象損失。企業(yè)裁員往往是社會廣泛關(guān)注的話題，特別是知名企業(yè)裁員行為更是新聞媒體追逐的焦點。企業(yè)裁員活動的不當(dāng)，很容易引導(dǎo)人們產(chǎn)生對該企業(yè)的不信任感；影響社會對該企業(yè)的評價，從而削弱其在市場的品牌價值和社會形象。同時，裁員還會對企業(yè)的產(chǎn)品銷售造成不利的影響。

金融危機下企業(yè)處理裁員問題的策略

（一）企業(yè)應(yīng)慎重考慮裁員問題

從本文的以上論述可以看出，裁員雖然是企業(yè)人力資源退出機制的重要組成部分，是企業(yè)優(yōu)勝劣汰、推陳出新機制的內(nèi)在要求。但是目前很多國內(nèi)企業(yè)僅僅為應(yīng)對突如其來的金融風(fēng)暴、為減少支出就大肆裁員，并沒有考慮其長期效應(yīng)，也不注重方式方法，以犧牲員工利益來換取企業(yè)短期的利潤，往往就會適得其反，引起企業(yè)中長期績效的滑坡。因此，我國企業(yè)在進(jìn)行裁員決策時，有必要進(jìn)行裁員的SWOT分析，并且需要著重研究其劣勢和威脅，也就是對其進(jìn)行成本和負(fù)面影響的分析。對于某些企業(yè)如果能夠通過降薪和輪班、甚至休假解決目前企業(yè)的困境，則完全沒必要采取裁員這一極端剛性的措施。比如，美國眾多名牌企業(yè)、以及國內(nèi)的東航和中信證券就明確表示，公司將與員工同舟共濟，采取高管帶頭降薪，實行“低薪工作”的方式，這樣，不但能避免裁員帶來的各種成本和負(fù)面影響，還能凝聚人心，提高員工的忠誠度和積極性，有利于打造一流的企業(yè)文化，從而保障企業(yè)的長期發(fā)展。

即使對于那些困難很大、不裁員就可能迫使倒閉的企業(yè)來說，生存應(yīng)該是高于一切的，可以選擇裁員，但是必須從問題的本源出發(fā)，不能盲目裁員。企業(yè)裁員必須依據(jù)一定的原則，遵循一定的程序和方法。保持溝通為先、公平公正，切實履行企業(yè)應(yīng)予承擔(dān)的社會責(zé)任。目前在國內(nèi)，極端錯誤的方法是企業(yè)為了能掌控大局，在不提前溝通的情況下直接擬定被裁員名單并強制執(zhí)行，這是最常見的方式。

（二）裁員依據(jù)的原則

關(guān)于裁員依據(jù)的原則，有關(guān)學(xué)者認(rèn)為有以下幾個方面：

事前準(zhǔn)備。建立目標(biāo)、期限和目的，把企業(yè)精簡及裁員建構(gòu)成改革性的策略。

態(tài)度。將企業(yè)裁員當(dāng)成長期策略而不是只為一個小目標(biāo)；員工精簡是企業(yè)發(fā)展與改革的機會，而不僅僅是為了渡過某個難關(guān)。

關(guān)聯(lián)者。讓員工參與探索出適合自己的企業(yè)精簡與裁員方向及方式。企業(yè)精簡裁員目標(biāo)達(dá)成是所有人的事，而非只是管理階層的責(zé)任。

領(lǐng)導(dǎo)者。領(lǐng)導(dǎo)者是透明的可以經(jīng)常與之對話。企業(yè)裁員時領(lǐng)導(dǎo)者必須鼓舞士氣，才能產(chǎn)生正面的活力。

溝通。確定企業(yè)的每一個成員都了解企業(yè)變革的目的、策略和目標(biāo)；不斷地與員工進(jìn)行有關(guān)各資訊的溝通，并及時討論各參與者的反饋意見。

支持。對離職者和留任者一視同仁。

節(jié)流。收集、分析所有可以使企業(yè)有效率、工作分配更良好的方法，逐漸適應(yīng)新的作業(yè)方式。

評估。隨時檢查企業(yè)裁員的步驟與時間安排以便修正和研究出適合企業(yè)變革的方案。

執(zhí)行。公平、公正地進(jìn)行企業(yè)裁員，企業(yè)裁員時不忘提供員工個人成長及職業(yè)發(fā)展的機會，確保修改報酬、發(fā)展及溝通系統(tǒng)以適應(yīng)新目標(biāo)的執(zhí)行。

（三）企業(yè)裁員的注意事項

首先，企業(yè)裁員必須事先溝通，在充分了解員工心理狀態(tài)和進(jìn)行了裁員的必要性論證的基礎(chǔ)之上，以召開員工大會等形式，第一時間通過正式的溝通渠道，讓員工知悉企業(yè)裁員這一信息。在員工充分參與的前提下，公開公正裁員。事先良好的溝通，是企業(yè)裁員能否順利，能否達(dá)到企業(yè)裁員目的的關(guān)鍵。如果前期不溝通，抑或溝通不成功，即使企業(yè)強制性裁員，事后也會遭遇經(jīng)濟性補償?shù)戎T多麻煩和困境。充分溝通，既能讓裁掉的員工理解企業(yè)，也能讓留任員工同心同德，積極工作。

企業(yè)裁員必須堅持標(biāo)準(zhǔn)清晰和科學(xué)，標(biāo)準(zhǔn)的制定必須符合企業(yè)長期發(fā)展和擺脫目前經(jīng)濟困境的需要。裁員需要有的放矢，更需要標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)，將冗員裁掉，將優(yōu)秀人才留下，真正達(dá)到“精兵簡政”的目的。國內(nèi)眾多企業(yè)裁員過程中都不可避免地遇到人情關(guān)系的影響，而堅持裁員標(biāo)準(zhǔn)則是解決裁員問題的關(guān)鍵。最后，國內(nèi)企業(yè)裁員，必須符合新出臺的勞動合同法的相關(guān)規(guī)定，必須承擔(dān)起企業(yè)應(yīng)負(fù)的社會責(zé)任。這樣既可以讓企業(yè)免陷于訴訟困境，又可以為企業(yè)樹立良好的企業(yè)形象，為企業(yè)市場開拓打下有利的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

1.曹大友，趙曙明。變革型裁員的管理行為分析。外國經(jīng)濟與管理，2004

篇2

關(guān)鍵詞：金融危機；國企；財務(wù)風(fēng)險；管理

中圖分類號：F2

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2012）07-0010-02

1 金融危機對國有企業(yè)財務(wù)管理工作的影響

企業(yè)的財務(wù)管理，指的是企業(yè)以各項財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系為中心展開的一系列的管理工作。從整體上來說，企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理大致上會包括三個方面的工作，一是籌集資金，二是高效的運營資金，三是利潤的分配管理。無論是國企還是民營企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理，都脫離不了這三個步驟。國有企業(yè)的財務(wù)管理，在計劃經(jīng)濟時代比較簡單，嚴(yán)格的按照各種計劃進(jìn)行生產(chǎn)，所有的經(jīng)營盈利工作都在掌控范圍內(nèi)，企業(yè)財務(wù)工作需要面臨的風(fēng)險比較小。在改革開放以后，國有企業(yè)也進(jìn)行了體制改革，雖然在企業(yè)性質(zhì)上仍然屬于國家所有，但是其經(jīng)營運轉(zhuǎn)也必須參與市場競爭，也就是市場經(jīng)濟環(huán)境會對國有企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。2008年以美國為首爆發(fā)的金融危機，不僅對我國眾多的民營企業(yè)產(chǎn)生了影響，對國有企業(yè)的發(fā)展也同樣產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。無論是生產(chǎn)還是經(jīng)營上的變化，都會直接的體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)管理活動中。這次金融危機對國有企業(yè)財務(wù)管理工作的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，金融危機使企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難。無論是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，資金都是維持企業(yè)運轉(zhuǎn)最基本的源動力，企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理工作的首要任務(wù)就是確保企業(yè)的資金能夠順利的流轉(zhuǎn)。國有企業(yè)從其發(fā)展歷程以及行業(yè)屬性上來看，往往具有融資方面的優(yōu)勢。無論是商業(yè)銀行還是風(fēng)投資金，在過去都很愿意對國企進(jìn)行各種資金支持。所以資金運轉(zhuǎn)對國有企業(yè)來說，在過去并不是一個很困難的問題，與中小企業(yè)的融資困境比，有著很大的優(yōu)勢。但是在金融危機爆發(fā)以后，金融市場受到的沖擊波及到了國企的融資。這種對國有企業(yè)資金上的沖擊表現(xiàn)在多方面：金融危機造成了股市持續(xù)低迷、外國資本開始紛紛撤出中國市場、本土資本市場緊縮、商業(yè)銀行信貸收縮等，這些都對國有企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生了沖擊，資金運轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難，直接導(dǎo)致企業(yè)的各個運轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)受到干擾和影響，企業(yè)的財務(wù)管理工作不可避免的要應(yīng)對這些危機帶來的后續(xù)影響。

第二，金融危機使得企業(yè)的資金運營產(chǎn)生困難。金融危機的到來，除了影響資金籌集環(huán)節(jié)外，對營運環(huán)節(jié)同樣產(chǎn)生了重要的影響。企業(yè)財務(wù)管理工作中的資金運營，通常包括對現(xiàn)金的管理、對金融資產(chǎn)的管理、對應(yīng)收賬款的管理以及存貨的管理等方面。金融危機的爆發(fā)，導(dǎo)致國內(nèi)外市場需求減少，之前已經(jīng)確定的訂單被取消、受金融危機影響的國內(nèi)通貨膨脹又使得原材料和勞動力成本上漲，在這些因素的影響下，國有企業(yè)的經(jīng)營運轉(zhuǎn)也面臨著很大的挑戰(zhàn)。企業(yè)的存貨增加，銷路不暢，已經(jīng)銷售貨物的賬款遲遲收不回來，三角債現(xiàn)象日益突出，壞賬比例增加，現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，企業(yè)陷入經(jīng)營性困難。

第三，金融危機使得國有企業(yè)的投資風(fēng)險增加。對一些國有企業(yè)來說，企業(yè)除了基本的經(jīng)營業(yè)務(wù)外，還有一些投資項目，通過投資獲得收益也是國企經(jīng)營收益的一個重要手段。國企投資方式很多，包括直接的資金投資，債券購買或則聯(lián)營等方式。既然是投資就會面臨著風(fēng)險，這是市場經(jīng)濟的性質(zhì)所決定的。但是在正常情況下，企業(yè)進(jìn)行投資的風(fēng)險往往是可控的，一旦發(fā)生了金融危機，就會使之前預(yù)測的經(jīng)營風(fēng)險加劇。例如在金融危機爆發(fā)以后股市的低迷，就使得一些進(jìn)行證券投資的企業(yè)在短期內(nèi)遭受了巨大的損失。除此以外，由于國內(nèi)外經(jīng)濟局勢的震蕩，使得市場環(huán)境出現(xiàn)波動，企業(yè)在此時要想進(jìn)行投資就會難以做出準(zhǔn)確的判斷，一些投資機會會受到損失，這也導(dǎo)致了國有企業(yè)在投資市場上的收益損失。

2 金融危機下國企財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對的措施

隨著經(jīng)濟全球化趨勢的進(jìn)一步加強，國內(nèi)外市場的開放融合成為一種必然，這就意味著企業(yè)的生存不僅要面對國內(nèi)市場的沖擊影響，同時也不可避免的受到國際局勢的影響。2008年在美國爆發(fā)的金融危機，早已經(jīng)快速擴展到世界各地。這表明一國國內(nèi)的金融危機會逐漸演變成一場全球性的金融災(zāi)難。面對危機的這種不確定性和廣泛性，國有企業(yè)如何做好風(fēng)險應(yīng)對工作就變得極為重要，要降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以從以下方面著手：

第一，加強企業(yè)的資金管理。在上文我們已經(jīng)分析了，資金對于企業(yè)運轉(zhuǎn)的重要性。沒有充足穩(wěn)定的資金支持，即便是大規(guī)模企業(yè)也難以持續(xù)經(jīng)營。面對金融危機，誰更加重視企業(yè)的資金管理誰就擁有主動權(quán)。樹立以資金管理為主導(dǎo)的企業(yè)財務(wù)管理理念，全面提高資金的利用率，是應(yīng)對危機、持續(xù)經(jīng)營、健康發(fā)展的基本要求。加強對資金的控制管理，措施如下，首先，保持現(xiàn)金流的順暢。國有企業(yè)中，往往有一些長期閑置的資產(chǎn)，為了加強現(xiàn)金流的完善，企業(yè)可以將這些資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，并盡可能的要求以先進(jìn)的方式進(jìn)行結(jié)算。其次，加強對現(xiàn)金的使用規(guī)劃與控制管理。在現(xiàn)金流有限的情況下，加強控制管理提高現(xiàn)金的收益對于國有企業(yè)的財務(wù)管理工作來說同樣重要，一旦出現(xiàn)了金融危機，就需要將之前已經(jīng)確定的現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)現(xiàn)實環(huán)境重新的制定現(xiàn)金流向規(guī)劃，減少現(xiàn)金收益的風(fēng)險。同時，企業(yè)應(yīng)改革資金管理制度，合理確定資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，采取集中管理資金模式，并建立有效的管理信息系統(tǒng)，進(jìn)一步改進(jìn)和加強對現(xiàn)金流的動態(tài)監(jiān)控。

第二，加強應(yīng)收賬款的回收管理工作。賬款回收困難是許多企業(yè)在資金運轉(zhuǎn)中面臨的難題，一些企業(yè)正是由于長期壞賬的積累導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營運行困難，國有企業(yè)雖然有著資金來源的優(yōu)勢，但是賬款回收工作同樣需要重視和加強。如果在正常經(jīng)營情況下沒有重視賬款的回收，那么在危機爆發(fā)以后當(dāng)負(fù)債對象紛紛出現(xiàn)經(jīng)營困難時，惡性循環(huán)也會導(dǎo)致企業(yè)自身陷入困境。要做好賬款回收工作，有以下途徑：首先，制定完善的賬款催收制度，包括待回收賬款的定期清理以及賬款的催收方式等，催收方式應(yīng)該靈活確定，一些信用比較好的對象可以通過電話、信函等較為柔和的方式進(jìn)行，一些長期拖欠款項巨大的可以通過司法程序進(jìn)行催收。其次，靈活的還款方式。很多企業(yè)拖欠款項并不是出于惡意，很多是由于企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了經(jīng)營困難，對這種企業(yè)進(jìn)行催收就需要采用靈活的方式，允許抵押或者代位清償、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移等方式。再次，將占款回收與具體負(fù)責(zé)工作人員的績效結(jié)合起來，減少盲目出貨造成的不良債務(wù)的出現(xiàn)，同時也通過這種方式加強工作人員對賬款回收工作開展的力度。

第三，加強企業(yè)的成本控制工作。在金融危機爆發(fā)以后，企業(yè)能夠從外部獲得的各種資源有限，在開源這項工作陷入困境以后，節(jié)流就顯得非常重要。特別是在危機爆發(fā)以后，我國從形式上來看有限的控制了危機的擴大化影響，但是人民幣升值與通貨膨脹帶來的成本上升已經(jīng)成為各行各業(yè)都必須面對的問題。加強企業(yè)的成本控制在此時就顯得極為必要。企業(yè)成本控制，需要從不同的環(huán)節(jié)和不同的方面著手。首先，在采購方面，國有企業(yè)之前一直有財大氣粗的習(xí)慣，采購工作往往不加以嚴(yán)格的控制。要應(yīng)對危機，就要求企業(yè)進(jìn)行采購時，在保證其質(zhì)量的前提下，進(jìn)行充分的市場調(diào)查，保證購買價格合理，也可以適當(dāng)加大海外采購力度，從而降低原材料成本。其次，物流成本控制。物流成本是許多企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)中的重要開支，它包括庫存和運輸兩個方面的內(nèi)容。對存貨進(jìn)行經(jīng)濟批量管理，合理選擇庫存方式。運輸上選擇科學(xué)的運輸方式，提高運輸速度，降低運輸成本。再次，人工成本的控制。精簡機構(gòu)和人員，對企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行重整，對業(yè)務(wù)流程重新進(jìn)行規(guī)劃、設(shè)計，提高企業(yè)的運行效率，最大限度降低人工成本。

第四，推行全面預(yù)算管理。推行全面預(yù)算管理，要做到：預(yù)先核定成本限額，并強化各項預(yù)算定額和費用標(biāo)準(zhǔn)的約束力，實行嚴(yán)格的責(zé)任制和獎勵制度。將企業(yè)的預(yù)算分成若干分級的詳細(xì)預(yù)算單位，詳細(xì)核算成本開支，按照計劃采購，層層把關(guān)控制。要遵循重要性原則，對主要產(chǎn)品詳細(xì)進(jìn)行成本構(gòu)成預(yù)算，為生產(chǎn)部門提出相應(yīng)改進(jìn)措施，尋找適合企業(yè)產(chǎn)品特點的既能提高產(chǎn)品功能又能降低成本的途徑，制定與企業(yè)組織機構(gòu)相適應(yīng)的預(yù)算安排，并對預(yù)算編制、執(zhí)行和評價情況進(jìn)行考核。

參考文獻(xiàn)

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篇3

關(guān)鍵詞：次貸危機；虛擬化；道德風(fēng)險

中圖分類號：F832.59　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1003-5656(200)05-0034-07

美國次貸危機自2007年5月爆發(fā)以來已經(jīng)給世界各國的金融體系和經(jīng)濟發(fā)展造成巨大的沖擊和影響，全球經(jīng)濟更是陷入20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，更令人擔(dān)憂的是這場金融海嘯的“破壞力”至今還未完全釋放，全球經(jīng)濟衰退也遠(yuǎn)未見底。此外，美國應(yīng)對金融海嘯和防止經(jīng)濟衰退所采取的降息和弱勢美元政策也給全球經(jīng)濟帶來諸多消極影響和不確定性因素，甚至可能再次埋下未來危機的種子。與1997年的亞洲金融危機不同，中國不但難以在這場危機中獨善其身，而是遭受著巨大的損失和多方的壓力。危機爆發(fā)以來，國內(nèi)外學(xué)界和業(yè)界都在積極評估危機可能的影響和分析引發(fā)危機的原因。從表面上看是美國房地產(chǎn)泡沫的破滅引發(fā)了次貸危機，但從本質(zhì)上分析，金融衍生化各環(huán)節(jié)中金融中介的道德風(fēng)險行為才是引發(fā)危機的真正根源。從某種意義上講，金融市場是一個信息的市場，信息不對稱是市場的常態(tài)。而信息不對稱容易引發(fā)各層級市場參與者的道德風(fēng)險行為――可以是某些金融從業(yè)人員的道德風(fēng)險行為，也可以是某些金融機構(gòu)的道德風(fēng)險行為，甚至可以是整個金融部門的道德風(fēng)險行為。早在1998年，美國著名經(jīng)濟學(xué)家Krugman就指出正是金融機構(gòu)的道德風(fēng)險引發(fā)了亞洲金融危機，并提出了解釋金融危機的第三代模型，分析了道德風(fēng)險對金融危機的影響。但一直以來，學(xué)術(shù)界關(guān)于金融市場道德風(fēng)險問題的研究還只能算是零星而稀少，缺乏足夠的關(guān)注。而次貸危機的爆發(fā)，可以理解為金融部門道德風(fēng)險行為累積的又一次爆發(fā)。具有諷刺意味的是，這次源于金融中介道德風(fēng)險行為的危機卻是發(fā)生在號稱金融體系最完善，金融市場最成熟，金融監(jiān)管最嚴(yán)密，金融創(chuàng)新最活躍的美國。由次貸危機的爆發(fā)和惡化，我們可以清晰地看到了：隨著金融創(chuàng)新的日新月異，金融衍生工具的創(chuàng)新在提高風(fēng)險管理效率的同時也為市場增添了不少難以評估和預(yù)測的風(fēng)險，這使得金融市場的運行機制和風(fēng)險管理并不是越來越清晰可控，而是變得越來越復(fù)雜而難以把握。從信息經(jīng)濟學(xué)的角度分析，過度衍生化和虛擬化使得各個市場主體之間的信息不對稱程度實際上是加劇了，在監(jiān)管水平?jīng)]能跟上創(chuàng)新步伐的情況下，這又容易誘發(fā)市場參與主體的道德風(fēng)險行為，引發(fā)金融危機。由此本文認(rèn)為，正是過度的金融虛擬化和滯后的金融監(jiān)管誘發(fā)了各金融機構(gòu)的道德風(fēng)險問題，進(jìn)而引發(fā)危機的爆發(fā)。

一、次級抵押貸款的衍生化

從表面上看，次貸危機爆發(fā)的最直接原因是美元利率的走高刺破了美國房地產(chǎn)泡沫。我們知道：2001年以來，在美聯(lián)儲低利率政策下，美國的房地產(chǎn)價格在國內(nèi)和國際的流動性泛濫中不斷走高，日益泡沫化。房地產(chǎn)泡沫的滋生和膨脹使得美國房地產(chǎn)市場空前繁榮，也使得住房抵押貸款市場呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。

1　美國住房抵押貸款市場的發(fā)展

美國的住房抵押貸款市場大致可以分為三個級別：優(yōu)級貸款、Alt―A貸款和次級抵押貸款。其中，次級抵押貸款的對象為信用分?jǐn)?shù)較差的個人，尤其是消費者信用評分(FICO)分?jǐn)?shù)低于620、月供占收入比例較高或信用記錄欠佳以及那些首付低于20％的貸款人，而在以往，這些貸款人在一般情況下是很難獲得住房抵押貸款的。但隨著美國房地產(chǎn)市場的火爆、住房抵押貸款市場競爭的加劇，以及中介機構(gòu)“證券化”的金融創(chuàng)新，催生美國住房抵押貸款市場上“次級抵押貸款”這一高風(fēng)險的信貸品種。2000年以來，次級抵押貸款在美國增長迅速，在全部住房抵押貸款市場中的比例達(dá)到12％，約12000億美元。

2　美國住房抵押貸款的證券化和進(jìn)一步衍生化

與優(yōu)質(zhì)貸款相比，次級抵押貸款收益率高、風(fēng)險大，也缺乏足夠的流動性。但如果將次級抵押貸款證券化并進(jìn)行出售則可以起到轉(zhuǎn)移風(fēng)險和分散風(fēng)險的作用。當(dāng)次級抵押貸款經(jīng)由證券化形成MBS進(jìn)而出售給市場投資者時，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的房屋抵押貸款機構(gòu)可以提前收回現(xiàn)金流，而與該MBS相關(guān)的抵押資產(chǎn)池的所有收益和風(fēng)險都轉(zhuǎn)移給市場投資者。但由于次級抵押貸款信用較差，其證券化后的證券品種很難獲得較高的信用評級，這會限制共同基金、保險基金等偏好固定收益類證券產(chǎn)品的機構(gòu)投資者對其進(jìn)行購買。為了提高次級抵押貸款MBS的信用等級，房屋抵押貸款機構(gòu)在投資銀行等金融中介機構(gòu)的幫助下，將次級抵押貸款重新打包，成為發(fā)行的資產(chǎn)支持型抵押債務(wù)權(quán)益(ABS CDOs)的抵押品。

華爾街的投資銀行將次級抵押貸款進(jìn)行再證券化(進(jìn)一步虛擬化)，形成資產(chǎn)支持債券型抵押債務(wù)權(quán)益(ABs CDOs)。標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪等信用評級公司再根據(jù)貸款人的資質(zhì)、獲得現(xiàn)金流和承擔(dān)違約損失順序的先后將不同按揭產(chǎn)品CDOs進(jìn)行評級劃分：AAA級的為優(yōu)先級(senior Class)，AA和A級的為中間級(Mezzanine Class)，其它更低的BBB到B級為低層級(subordinate Class)，而另有平均僅約5％債權(quán)為無評級的最低的權(quán)益級(Equity Class)，用來最先承受違約損失(First loss piece)。需要特別強調(diào)的是：這種分割后再分割的“金融創(chuàng)新”甚至還可能不止一次，于是就創(chuàng)造出了CD02，CD03，…CDOn這樣的多層衍生產(chǎn)品。通過上述巧妙的金融創(chuàng)新過程，抵押貸款公司可以迅速回收現(xiàn)金流，而次級貸款的風(fēng)險則被分?jǐn)偟劫徺I各級CDO的投資者身上。

3　次級貸款的證券化反過來加劇了美國的房地產(chǎn)泡沫

正如我們上文所分析的，美國房地產(chǎn)價格的上漲催生了次級抵押貸款及其衍生品的繁榮。而次級抵押貸款、房屋按揭抵押支持債券(MBS)和資產(chǎn)支持型抵押債務(wù)權(quán)益(ABs CDOs)等信貸金融創(chuàng)新產(chǎn)品反過來又進(jìn)一步推動房價的非理性上漲，但顯然，這種利用金融信貸創(chuàng)新導(dǎo)致房價上漲脫離了美國實際居民消費能力的基本面支持。而在房價上升周期內(nèi)，次級抵押貸款的隱患也被市場大大的低估，隨著美國利率在2005年后不斷走高，美國房地產(chǎn)價格終于在2006年見頂并開始回落。而隨著房價的下跌和違約率的上升，一方面越來越多的房屋被收回(foreclosure)后推入市場再銷售，增大了供給；另一方面，由于信貸金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險大增、流動性驟降，導(dǎo)致各類按揭貸款和證券化發(fā)行活動陷于停止，這又大大地減少了市場的需求，供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)進(jìn)一步加速了房價的下跌。這種惡性循環(huán)使得整個按揭信貸和資產(chǎn)支持證券市場陷入混亂和流動性枯竭，次貸危機爆發(fā)并愈演愈烈。

二、次級抵押貸款衍生化過程中金融中介的道德風(fēng)險

次級抵押貸款的證券化以及在此基礎(chǔ)上的層層衍生化是一個復(fù)雜的金融創(chuàng)新過程，需要各類金融中介機構(gòu)的參與：抵押貸款機構(gòu)發(fā)放次級貸款，投資銀行進(jìn)行次級貸款的“包裝”和承銷，評級機構(gòu)進(jìn)行信用評級……。各類金融中介彼此分工且相互合作，每個環(huán)節(jié)他們都收取相應(yīng)的傭金和費用，但顯然沒有哪一個金融中介對整個衍生化過程的風(fēng)險控制負(fù)責(zé)。在次級抵押貸款的衍生化鏈條上，作為理性經(jīng)濟人，每類市場主體所追求的都是自身利益的最大化，存在著不同程度的道德風(fēng)險問題。而這些道德風(fēng)險行為的疊加則引起整個次級抵押貸款市場的風(fēng)險積累和風(fēng)險放大，最后導(dǎo)致危機的爆發(fā)。

1　貸款機構(gòu)的道德風(fēng)險行為

通過證券化以及在此基礎(chǔ)上的層層疊加的衍生化，按揭貸款的最終的信用風(fēng)險不再由次級按揭貸款機構(gòu)承擔(dān)，而是由購買各級CDO的投資者承擔(dān)。在過去沒有“證券化”等金融創(chuàng)新的日子里，貸款機構(gòu)非常關(guān)注貸款的質(zhì)量、借款者的財務(wù)狀況并與借款者保持一種長期穩(wěn)定的關(guān)系，他們的這種審慎可以有效地減少這個市場的整體信用風(fēng)險。而現(xiàn)在由于證券化而帶來的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險分散，貸款機構(gòu)就不再那么在意借款者將來是否能夠按時還款。貸款機構(gòu)過去以收取貸款利息為主，而現(xiàn)在則依靠回收貸款的初始費用及在二級市場銷售貸款來獲取利潤；這個市場另一重要的參與者――按揭經(jīng)紀(jì)人賺取的傭金及費用，他們更多考慮的是貸款利率、種類、規(guī)模，而不是貸款的逾期率和違約率①。

事實上，資產(chǎn)證券化不僅為抵押貸款機構(gòu)提供了冒險的動機，也為抵押貸款機構(gòu)提供了冒險的能力。抵押貸款機構(gòu)通過發(fā)行MBS、ABS、CDO等一系列證券化產(chǎn)品，將風(fēng)險通轉(zhuǎn)移給投資者，貸款占用的資本得到釋放，回收的資金可以繼續(xù)進(jìn)行放貸，這相當(dāng)于在同樣的風(fēng)險準(zhǔn)備金和自有資本下，貸款機構(gòu)可以提供更多的貸款。隨著貸款機構(gòu)流動性的增強，傳統(tǒng)模式下更多原本不可能得到貸款的次級按揭貸款的客戶也成為了重要的貸款對象。

2　投資銀行的道德風(fēng)險行為

華爾街的投資銀行是次級抵押貸款證券化和進(jìn)一步衍生化的主要設(shè)計者，他們幫助貸款機構(gòu)將流動性弱的次級按揭貸款包裝成MBS(抵押擔(dān)保證券)以增加流動性。但以次級按揭貸款為抵押品的MBS債券評級還達(dá)不到最低投資等級BBB，于是投資銀行又將MBS債券按照可能出現(xiàn)違約的幾率分割成不同等級，打包成CDO(債務(wù)抵押憑證)，某些CDO甚至可以獲得與美國政府證券評級相同的AAA評級。需要在這里特別強調(diào)的是，但不管其評級有多高，其原生產(chǎn)品的高風(fēng)險都并沒有消除，只是被轉(zhuǎn)嫁和分散了。

在追求自身利益最大化的過程中，華爾街的投資銀行為了獲得更多的傭金和手續(xù)費收入，不斷創(chuàng)造出更多、更復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。其中許多CDO債券的日常交易量都很小，有些甚至是他們?yōu)槟承┛蛻袅可矶ㄖ频?，所以其流動性極差，其定價必須依靠于復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和主觀假設(shè)，這便進(jìn)一步引入了模型風(fēng)險和主觀判斷風(fēng)險。特別地，當(dāng)市場出現(xiàn)恐慌時，這些極度缺乏流動性的產(chǎn)品更容易出現(xiàn)單邊行情，價格便會出現(xiàn)暴跌。這一切都為日后的危機爆發(fā)和惡化埋下伏筆。

3　信用評級機構(gòu)的道德風(fēng)險

次級抵押貸款的證券化以及在此基礎(chǔ)上的層層衍生化使得信用關(guān)系高度復(fù)雜化，對于眾多的投資者(包括部分機構(gòu)投資者)而言，很難理清各類金融產(chǎn)品之間的關(guān)系，信息不對稱伴隨著金融虛擬化鏈條的延伸而變得更為嚴(yán)重，這就導(dǎo)致金融產(chǎn)品定價更加依賴于信用評級機構(gòu)。而對于信用評級機構(gòu)而言，它們自身也面臨著巨大的利益誘惑：一般來說，評級機構(gòu)會對每筆業(yè)務(wù)收取約7個基點的評估費。而且要指出的是：信用評級機構(gòu)不僅評估信用風(fēng)險，而且還參與這一結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品的構(gòu)建過程。一般來講，發(fā)行方會征求信用評級機構(gòu)的建議或者至少能運用信用評級機構(gòu)的評級模型進(jìn)行預(yù)構(gòu)建(Pre―structure)。這意味著信用評級公司一方面收取咨詢手續(xù)費，另一方面又對這些產(chǎn)品進(jìn)行評級，顯然存在利益沖突的可能性，很難保證其獨立性和客觀性。有資料顯示：評級機構(gòu)90％的收入來自發(fā)行方支付的評級費用，美國三大評級公司對結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品的評級明顯高于傳統(tǒng)的公司評級。從爆出的越來越大的次按相關(guān)損失和計提中看，評級機構(gòu)對這些衍生信貸產(chǎn)品的評級模型和標(biāo)準(zhǔn)存在著重大偏差，對于同一個產(chǎn)品，不但這些機構(gòu)彼此之間存在的重大的評級差異，甚至這些機構(gòu)內(nèi)部不同部門給出的評級結(jié)果也是各不相同。

自次貸危機爆發(fā)以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪等評級機構(gòu)備受質(zhì)疑，有學(xué)者認(rèn)為正是這些評級機構(gòu)使得次貸危機惡化。在次貸危機爆發(fā)前，評級機構(gòu)給予了次貸相關(guān)債券高信用評級，使得這些債券可以輕而易舉地在市場上銷售；次貸危機爆發(fā)后，這些曾經(jīng)的高評級債券價值大幅縮水，評級機構(gòu)不得不迅速調(diào)低評級，而當(dāng)原本所依賴的評級被不斷大幅調(diào)降，信用評級體系本身的信用也趨于崩潰，而投資者又缺乏對自身投資的這些創(chuàng)新產(chǎn)品的了解，因而產(chǎn)生的風(fēng)險厭惡和離場情緒導(dǎo)致了價格更深的下跌，甚至是無市場價格可詢的。顯然，就在貸款機構(gòu)、投資銀行和評級公司賺取不菲利潤的同時，風(fēng)險卻在市場中累積起來，并由整個市場承擔(dān)。

三、金融衍生化過程中道德風(fēng)險與金融危機

由上文的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)：金融市場中介的道德風(fēng)險行為充斥著次級抵押貸款的各個環(huán)節(jié)。從某種意義上講，在整個次級貸款證券化和衍生化過程中，真正受益人是諸如發(fā)行商和承銷商這些收取傭金的中間人(Middleman)。這也是這些投資銀行、貸款機構(gòu)樂此不疲地創(chuàng)造各種結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的真正利益驅(qū)動所在。嚴(yán)格地講，評級機構(gòu)和政府也是這樣的中間人。評級機構(gòu)收取平均7個基點的評估費，而政府則獲得大量的房產(chǎn)交易稅以及跟隨房價上漲的物業(yè)稅，就這點而言，這場危機的爆發(fā)是美國“系統(tǒng)性金融共謀共犯”的惡果(白欽先，2008)。一個由中間人利益推動而產(chǎn)生的泡沫房市的破滅，遭受損失的卻是普通的購房者和信貸債券市場投資人。

1　金融衍生化加劇市場的信息不對稱

從本質(zhì)上講，各類金融中介的道德風(fēng)險行為源于市場的信息不對稱。當(dāng)然，由于社會分工和專業(yè)化的存在，從事交易活動的市場主體對交易對象以及環(huán)境狀態(tài)的認(rèn)識是很難相同的，信息不對稱是現(xiàn)實經(jīng)濟活動中的普遍現(xiàn)象。但過度的模型化和衍生化則人為地加劇了市場的信息不對稱。我們知道，在次級抵押貸款的證券化和衍生化過程中，涉及到對抵押貸款池進(jìn)行復(fù)雜的切分，并且只能用金融計算模型來估計未來CDOs債券的現(xiàn)金流狀況，而模型之復(fù)雜、評估之繁瑣使得即便同為專業(yè)機構(gòu)的貸款機構(gòu)和投資銀行之間也不可避免地存在著信息不對稱。而他們彼此之間的信息不對稱容易誘發(fā)信息占優(yōu)一方的道德風(fēng)險行為。隨著新產(chǎn)品一層層被衍生出來，原生產(chǎn)品的高風(fēng)險并沒有被消除，反而不斷積累和放大。隨著衍生產(chǎn)品創(chuàng)新鏈的不斷延伸，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜，最終的投資者與最初的次級抵押貸款人問的“距離”也越拉越遠(yuǎn)，信息不對稱程度越來越大，從而無法有效地對風(fēng)險做出正確的評估。

投資者在市場上交易著諸如“MBS”、“CDO”、“CDS”的金融衍生品，但相當(dāng)一部分投資者并不清楚

他們所交易的產(chǎn)品究竟是基于何物，通過什么樣的方式被創(chuàng)造出來的，更不清楚次級抵押貸款本身存在的缺陷，因而根本不可能正確評估其中存在的風(fēng)險。個人投資者是這樣，即便是機構(gòu)投資者也是如此。在這種情況下，他們需要借助信用評級機構(gòu)的專業(yè)意見，但正如我們上文所分析，追求自身利益最大化的評級機構(gòu)在信息不對稱的市場環(huán)境中容易喪失客觀獨立性立場，降低評級標(biāo)準(zhǔn)，而這一切的最終后果，就是將次級貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給整個衍生化鏈條中處于最底層的信息弱勢群體――各種“MBS”、“CDO”、“CDS”的投資者。

2　金融創(chuàng)新、道德風(fēng)險與金融危機

從某種意義上講，正是衍生化所引發(fā)的市場信息不對稱的加劇為那些積極推進(jìn)證券化、衍生化的金融中介提供了道德風(fēng)險行為的空間；而金融中介道德風(fēng)險行為的加劇和疊加則增加了金融市場的脆弱性，提高了金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險。事實上，由于金融中介的道德風(fēng)險行為引發(fā)的金融危機并非在這次的次貸危機中才凸顯出來。20世紀(jì)70年代以來，西方經(jīng)濟體持續(xù)的高通脹、高利率，利率匯率的頻繁波動，使得國際金融市場動蕩不定，同時也給國際金融市場上資金借貸雙方帶來巨大的金融風(fēng)險。也在這一時期，各國放松本國的金融管制，推行金融自由化政策，金融機構(gòu)開始積極進(jìn)行金融創(chuàng)新以滿足自身和客戶的風(fēng)險管理需求。隨著金融理論和信息技術(shù)的發(fā)展，金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新也呈現(xiàn)出日益模型化、工程化、衍生化的趨勢。但正如我們上文所分析的，金融創(chuàng)新在市場信息不對稱且監(jiān)管不力的情況下，容易誘發(fā)金融從業(yè)人員、金融機構(gòu)、甚至整個金融業(yè)三個層面的道德風(fēng)險行為，進(jìn)而引發(fā)金融危機。20世紀(jì)80年代，美國的儲貸危機從本質(zhì)上講也是由于儲貸協(xié)會這一類型的金融中介的道德風(fēng)險行為而引發(fā)的――美國存款保險制度一方面容易使存款人放松了對儲貸協(xié)會的監(jiān)督，另一方面也誘發(fā)了儲貸協(xié)會本身的冒險行為，最終引發(fā)儲貸危機的爆發(fā)。與這次的次貸危機不同，儲貸危機是屬于金融中介這一層面的危機，集中爆發(fā)于儲蓄貸款協(xié)會和商業(yè)銀行這兩類金融中介，危機的影響也僅限于美國本土。但同樣由于道德風(fēng)險引發(fā)的次貸危機，則是一場金融市場層面上的危機，波及抵押貸款公司、商業(yè)銀行、投資銀行、評級機構(gòu)以及各類機構(gòu)投資者等金融中介，并伴隨著金融全球化浪潮，將危機傳遞至國外，造成全球金融體系的動蕩，而我們中國也是最大的受害者之一。

3　金融監(jiān)管跟不上金融創(chuàng)新步伐導(dǎo)致金融中介道德風(fēng)險行為失控

隨著金融虛擬化的不斷深入發(fā)展，眾多金融市場乃至整個金融體系日益成為一個聯(lián)系緊密的整體，牽一發(fā)而動全身。從理論上講，證券化和衍生化可以將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給市場上的投資者，但風(fēng)險只是被轉(zhuǎn)移或者被分散，并沒有從根本上消除。正如我們上文所一再強調(diào)的，資產(chǎn)證券化和衍生化所形成的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險分散機制加劇了抵押貸款機構(gòu)的道德風(fēng)險，次級貸款層層衍生化后帶來的市場流動性模糊了風(fēng)險承擔(dān)主體的界限。而正是通過這種證券化和層層衍生化，次級抵押貸款的風(fēng)險可以迅速在各個市場和各類型金融中介中傳遞，使其更具破壞性。在衍生化的各個環(huán)節(jié)中，抵押貸款機構(gòu)和投資銀行之間、投資銀行和評級機構(gòu)之間、投資銀行和機構(gòu)投資者之間等，每個市場主體都追求自身的利益最大化，每個環(huán)節(jié)都存在一定程度的信息不對稱。在市場監(jiān)管不力的情況下，每個環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生道德風(fēng)險行為而得不到有效地制約和監(jiān)控。沒有哪個市場主體有激勵且有能力對整個衍生化過程中的道德風(fēng)險行為進(jìn)行評估和監(jiān)管，而作為市場的監(jiān)管者卻表現(xiàn)為“心有余而力不足”，金融創(chuàng)新已經(jīng)超越了他們的監(jiān)管能力。在這種情況下，風(fēng)險不斷積累，危機的爆發(fā)只需要一個導(dǎo)火索和一點火花。

四、結(jié)論和啟示

篇4

【關(guān)鍵詞】 金融危機;金融企業(yè);風(fēng)險管理

一、金融危機給我國金融企業(yè)風(fēng)險管理帶來的影響

1.順差更大的調(diào)整壓力

隨著逆差國陷入全面需求萎縮,順差國面臨調(diào)整過剩產(chǎn)能的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。由于危機的普遍性,通過貨幣貶值將過剩產(chǎn)能輸往國外的努力很難奏效,消化過剩產(chǎn)能的任務(wù)將主要由順差國承擔(dān)。尤其是出口導(dǎo)向的亞洲國家,產(chǎn)出大幅下滑可能導(dǎo)致社會的不穩(wěn)定,帶來金融危機和社會動蕩。

2.風(fēng)險管理方法的重新思考

隨著金融風(fēng)險控制方法的創(chuàng)新,各國逐漸建立計量模型,精確地計算出風(fēng)險的大小和概率,再依據(jù)這一數(shù)據(jù)做出決定。許多國家把金融風(fēng)險的計量分析作為日常性工作。如果金融機構(gòu)過于依賴計量模型,將其計算結(jié)果作為判斷的唯一依據(jù),而忽略管理者自身的判斷,后果將不堪設(shè)想。要正確看待這些計算金融風(fēng)險的方法,要從整體上測量和把握風(fēng)險狀況,將計量模型計算出來的結(jié)果看作是管理者做出判斷的參考,不能用其代替管理者做出決定。

3.資本充足率

西方金融機構(gòu)的“高杠桿”曾是其金融發(fā)展水平的一個體現(xiàn),高杠桿帶來超額利潤。盡管巴賽爾協(xié)議早已規(guī)定了8%的資本充足率,但是這些大銀行為了實現(xiàn)其自身的利潤最大化,遵循巴賽爾協(xié)議的同時,也在積極地開展其表外業(yè)務(wù),以期實現(xiàn)高杠桿效應(yīng)的目的,使其整個系統(tǒng)變得脆弱,難以抵擋突發(fā)的情況,最終只能放任其影響逐漸擴大。

中國的銀行業(yè)長期飽受居高不下的壞賬率的影響,中國是世界上銀行壞賬率最高的國家之一。大量的不良資產(chǎn)不僅降低了國有商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性和經(jīng)營效益,嚴(yán)重影響了銀行的信用度,最終威脅到金融體系的安全。

二、我國金融企業(yè)加強風(fēng)險管理的建議

1.經(jīng)濟困難時期,賬戶侵權(quán)欺詐的風(fēng)險會增大

企業(yè)管理需要認(rèn)真考慮任何成本削減行為,尤其是執(zhí)行、風(fēng)險和審計,以及后臺功能。企業(yè)還需要對產(chǎn)品的銷售給予密切關(guān)注,以降低錯賣風(fēng)險。還需要系統(tǒng)和控制方法來管理估值難題,確保能夠識別出存在問題的價格。在使用非獨立獲取的價值時,正確的管理程序也是較重要的因素。資產(chǎn)管理經(jīng)理應(yīng)該對旗下資產(chǎn)組合中的所有資產(chǎn)實施盡職調(diào)查,根據(jù)客戶要求對投資組合進(jìn)行監(jiān)督和管理。在投資活動中企業(yè)應(yīng)該具備相適應(yīng)的系統(tǒng)和控制能力來代客戶管理對手風(fēng)險。

2.增強商業(yè)銀行風(fēng)險管理意識,進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險管理

增強商業(yè)銀行風(fēng)險管理意識,進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險管理,配備專業(yè)的風(fēng)險管理人員,這樣才可以在激烈的全球金融市場競爭中擁有較強的競爭力。實施《巴塞爾新資本協(xié)議》,將三類風(fēng)險同時納入資本監(jiān)管的統(tǒng)一框架是我國商業(yè)銀行有效進(jìn)行風(fēng)險管理的必然選擇。商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化將缺乏流動性的信貸資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池,轉(zhuǎn)入流動性較好的資本市場,轉(zhuǎn)出的資產(chǎn)也從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上轉(zhuǎn)出。商業(yè)銀行可加速將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,面臨的風(fēng)險大大降低。

3.統(tǒng)一認(rèn)識,解決“三險”(財政風(fēng)險、金融風(fēng)險、道德風(fēng)險)問題

化解金融風(fēng)險成功的主要原因是決策層認(rèn)識高度統(tǒng)一,并有效地解決于“三險”問題。化解地方金融風(fēng)險,最終各級財政是要付出一定代價,但財政手段不能無限制使用,才能防范金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為財政風(fēng)險。決策層一定要先統(tǒng)一認(rèn)識,動用財政資金符合公共財政的觀點。某一時期財政的力量十分有限,大額資金的調(diào)度使用必須以央行貨幣手段的應(yīng)用為基礎(chǔ),為了避免因此而引發(fā)財政風(fēng)險,只有加大力度盤活資產(chǎn),打擊金融領(lǐng)域的犯罪行為,盡最大可能避免道德風(fēng)險。

4.進(jìn)一步完善跨市場金融風(fēng)險監(jiān)管

首先,建議人民銀行參加三家監(jiān)管機構(gòu)之間的正式或非正式協(xié)商,或建立人民銀行和三家監(jiān)管機構(gòu)之間的聯(lián)席會議制度,定期就金融政策、金融運行中的重大問題進(jìn)行磋商。為防止這種協(xié)調(diào)機制流于形式,應(yīng)當(dāng)借鑒國外的經(jīng)驗,將協(xié)調(diào)內(nèi)容以備忘錄的方式固定下來,并按照備忘錄中的規(guī)定定期開會,以協(xié)調(diào)有關(guān)金融事宜。

其次,建議建立中央銀行與監(jiān)管機構(gòu)之間的信息共享機制,以加強分業(yè)監(jiān)管格局下的信息交流與溝通,實現(xiàn)信息共享,幫助人民銀行及各監(jiān)管機構(gòu)全面掌握金融情況,防止出現(xiàn)統(tǒng)計信息中的盲點。建立信息共享機制,既可以提高中央銀行貨幣政策決策的科學(xué)性,增強金融監(jiān)管的針對性,又可以避免銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)統(tǒng)計可能產(chǎn)生的信息不充分的問題,有助于各監(jiān)管機構(gòu)充分掌握所監(jiān)管對象的情況。

最后,加強人民銀行,監(jiān)管機構(gòu)與政府部門之間的合作。人民銀行作為貨幣政策的制定和執(zhí)行者,又承擔(dān)維護(hù)金融體系的穩(wěn)定職責(zé),有必要就一些關(guān)系金融體系穩(wěn)定的重大問題與財政部進(jìn)行協(xié)商。

5.發(fā)展公司債券市場,部分替代銀行貸款

一方面有利于降低金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險。公司債在風(fēng)險評價和風(fēng)險釋放方面都優(yōu)于銀行貸款:公司債的二級市場價格能夠反映風(fēng)險的變化,通過價格變動逐步釋放風(fēng)險。失效的銀行體系卻因為沒有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險調(diào)整而積累風(fēng)險。銀行的負(fù)債率遠(yuǎn)高于典型的債券投資者,當(dāng)風(fēng)險積累到一定程度爆發(fā)時,其系統(tǒng)風(fēng)險遠(yuǎn)高于債券市場。發(fā)達(dá)的公司債市場有助于降低一國金融危機的概率

另一方面有利于降低金融市場參與者的金融風(fēng)險。當(dāng)不存在債券市場時,利率結(jié)構(gòu)不是市場化的,不能準(zhǔn)確地反映資本的機會成本。從企業(yè)角度看,企業(yè)沒有相應(yīng)的工具來管理金融風(fēng)險。從投資者角度看,投資者只好把錢存在銀行,接受一個相對低的回報或者在股票市場上去承擔(dān)一個更高的風(fēng)險。Hakansson(1999)指出:持有長期負(fù)債的專業(yè)金融機構(gòu),如人壽保險、養(yǎng)老基金會發(fā)現(xiàn)沒有辦法能夠買到長期的資產(chǎn),同其長期負(fù)債相匹配。如果資產(chǎn)和負(fù)債不相匹配,它們就會有金融風(fēng)險的暴露。

6.進(jìn)一步明確政府與市場的關(guān)系,化解政府潛在債務(wù)

首先,完善政府投融資體制,把有限的政府財力投向公共物品和公共服務(wù)領(lǐng)域。規(guī)范化地方政府的各種融資方式,約束投資行為,減少其通過各種方式集資、擔(dān)保所帶來的隱性債務(wù)。在條件成熟的地區(qū),允許地方政府發(fā)行市政債券,以解決它的資金缺口問題。

其次,建立政府潛在債務(wù)監(jiān)控體系,防范潛在債務(wù)向顯性債務(wù)的轉(zhuǎn)化。長期以來,我國只統(tǒng)計政府的直接顯性債務(wù),不考慮政府潛在債務(wù),實際上是回避了潛在債務(wù)所蘊藏著的巨大財政風(fēng)險。為了彌補這一風(fēng)險化解方式的不足,有必要建立一套政府潛在債務(wù)監(jiān)控體系,將事后的認(rèn)定變成事前的監(jiān)控。建立政府潛在債務(wù)監(jiān)控體系更重要的目的是在源頭上減少潛在債務(wù)的誘發(fā)因素,防范潛在債務(wù)向顯性債務(wù)的轉(zhuǎn)化。

金融在現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行中居于資源配置的核心地位。作為虛擬經(jīng)濟活動,金融市場信息不對稱嚴(yán)重、創(chuàng)新與投機活動活躍、人為操縱與控制行為隱秘,微觀經(jīng)營風(fēng)險很容易擴散演化為系統(tǒng)性風(fēng)險,進(jìn)而危害行業(yè)發(fā)展乃至實體經(jīng)濟運行。如果我國發(fā)生大規(guī)模金融危機,很難指望國際社會向我國提供政治上可接受的援助。有必要將金融風(fēng)險防范意識貫穿于宏觀調(diào)控、金融運行監(jiān)測及監(jiān)管的各個環(huán)節(jié),加強金融風(fēng)險預(yù)警,準(zhǔn)備各類化解預(yù)案。

參考文獻(xiàn)

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篇5

一、金融危機對風(fēng)險投資的影響機制

金融危機爆發(fā)以來，風(fēng)險投資業(yè)賴以生存的金融環(huán)境受到破壞，其運作基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)鏈條發(fā)生斷裂，整個風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展受到直接沖擊。

我們知道，風(fēng)險投資具體來說就是在一定的時間里，專門的投資機構(gòu)在金融市場上通過一定的方式向各類機構(gòu)和個人籌集資本，然后將資金投向具有高風(fēng)險、高回報、高成長特點的高科技企業(yè)或項目中。同時，通過提供增值服務(wù)對企業(yè)進(jìn)行全面的輔導(dǎo)和咨詢，從而加速企業(yè)的發(fā)展以回避風(fēng)險。最終通過一定的退出渠道撤出資金，獲得遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的高額回報的投資模式。風(fēng)險投資的運作機制如圖1所示。

可以看出，風(fēng)險投資的運作過程主要包括三個階段：風(fēng)險資本的籌集階段、風(fēng)險資本的投資階段、風(fēng)險資本的退出階段。這些階段大部分都是在金融市場上進(jìn)行的，也就是說，風(fēng)險投資機制運作的基礎(chǔ)是完善的金融市場。金融危機的爆發(fā)使正常的金融秩序受到嚴(yán)重破壞，風(fēng)險投資主要環(huán)節(jié)和整體上受到直接影響。具體的影響途徑表現(xiàn)在：

(一)金融危機影響風(fēng)險資本的籌集

風(fēng)險投資的前半段即風(fēng)險資本的籌建是在資本市場完成的，沒有資本市場，風(fēng)險投資就是無源之水。金融危機后全球股市重挫，資本市場信用鏈條斷裂，正常的籌資活動無法進(jìn)行，風(fēng)險投資的源頭受到阻滯。

(二)金融危機影響投資標(biāo)的――風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營

金融危機引起實體經(jīng)濟下滑，風(fēng)險投資的重點領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)受到?jīng)_擊，風(fēng)險加大，經(jīng)營困難，預(yù)期收益難以實現(xiàn)，原有投資的收回被迫推遲。

(三)金融危機影響新的風(fēng)險資本的進(jìn)入

金融危機引起投資者心理恐慌，投資不確定性陡增，觀望氣氛濃厚，投資意愿降低，投資信心減弱，新的風(fēng)險投資增量減少，整個風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)規(guī)模萎縮。

(四)金融危機影響風(fēng)險資本的退出

風(fēng)險投資的后半段即風(fēng)險資本的退出也是在資本市場，一般是利用創(chuàng)業(yè)板市場上市賣出套現(xiàn)來實現(xiàn)。金融危機以來全球股市大幅下挫，上市風(fēng)險企業(yè)股票價跌量縮，出售困難，風(fēng)險投資退出阻滯，而退出的阻滯又反過來影響了風(fēng)險資本的循環(huán)投資。

因此，理論上看，金融危機從多個環(huán)節(jié)影響了風(fēng)險投資的運轉(zhuǎn)，對風(fēng)險投資業(yè)的影響是必然的，影響程度要視危機的深淺來確定。

二、金融危機對風(fēng)險投資的實際影響及最新趨向

2008年以來，在金融危機沖擊下，經(jīng)濟大環(huán)境不景氣，金融秩序惡化，風(fēng)險投資受到了直接影響，同時金融危機也給風(fēng)險投資行業(yè)帶來了更多的機會，使風(fēng)險投資業(yè)出現(xiàn)了一些新的變化。

(一)風(fēng)險投資總體規(guī)模下降

據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會(National Venture Capital Associafion)和普華永道(PricewaterhouseCoooers)的最新《貨幣樹報告》(Money Tree Report)顯示，風(fēng)險投資公司在2008年第四季度縮小了投資規(guī)模，全球風(fēng)險投資總額僅為54億美元，同比下滑了33％。比第三季度減少26％。2008年全年風(fēng)險投資總額為283億美元，較2007年減少了8％。

自2008年10月以來，受全球金融危機的影響，中國風(fēng)險投資市場也逐漸步入一個低潮期，投資規(guī)模以及案例數(shù)量呈明顯下降趨勢。2008年中國風(fēng)險投資金額為339.54億元人民幣，全年共投資了506個項目，投資金額和數(shù)量與2007年相比均有所下降，如圖2所示。

2009年以來，中國風(fēng)險投資市場投資案例數(shù)量繼續(xù)下降，整體投資步伐亦明顯放緩。如圖3所示。例如，1月份共披露投資案例數(shù)量8起，投資金額為6626萬美元，投資案例數(shù)量環(huán)比下降61.9％，同比下降68.0％；投資金額環(huán)比下降47.0％。同比下降71.8％。其中，外資機構(gòu)投資規(guī)模明顯下降，投資案例數(shù)量和投資金額環(huán)比下降幅度分別為66.7％和55.3％。平均單筆投資金額方面，本月為828萬美元，環(huán)比增長39.2％，但同比下降11.7％。

由于金融危機在2008年下半年集中爆發(fā)，雖然風(fēng)險投資全年新募集資本總量顯著高于2007年，但各季度差異較大。2008年上半年新募集的資金總額達(dá)760.07億元，占全年新募集資本的76.24％，而下半年僅為236.88億元，占全年新募集資本的23.76％，尤其是第四季度，僅占了11.04％，如圖4所示。

(二)資本市場低迷，股權(quán)轉(zhuǎn)讓成風(fēng)險資本退出的主渠道

受金融危機影響和對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，2008年全球股市暴跌，部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅，市值大幅縮水，投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷，使資本市場的融資功能大減，新股發(fā)行頻率降低直至停滯。

中國證券市場進(jìn)入2008年以來，證券指數(shù)一直呈現(xiàn)不斷下挫的趨勢，不確定的宏觀經(jīng)濟以及金融危機等負(fù)面因素影響，使得原本計劃上市的企業(yè)無法進(jìn)行或?qū)⑷谫Y計劃延期。2008年全年有40家風(fēng)險投資背景企業(yè)實現(xiàn)首次公開發(fā)行(IPO)，且集中在危機爆發(fā)前的上半年。據(jù)統(tǒng)計，融資額為207.71億元，平均融資額為5.19億元，平均融資額與2007年相比大幅度降低。

受資本市場低迷的影響，風(fēng)險資本的正常退出受到阻滯。據(jù)中國風(fēng)險投資研究院調(diào)查統(tǒng)計，2008年我國共有146個風(fēng)險投資項目實現(xiàn)退出，其中39個項目的退出金額為11.87億元，平均單個項目的退出金額為3044萬元，與2007年的6753萬元相比下降近55個百分點。在調(diào)查中列明退出方式的退出項目中，上市的有18個，占項目數(shù)量的23，28％：股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有58個。占75.32％；清算的僅有1個，占1.30％。上市交易的項目數(shù)比例與2007年相比大幅降低，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出的項目數(shù)比例與2007年的53.85％相比增長近22個百分點，股權(quán)轉(zhuǎn)讓反而變成退出的主渠道。

(三)創(chuàng)業(yè)板市場十年磨一劍，終將峰回路轉(zhuǎn)

我國有關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立最早是在1998年12月提出，當(dāng)時國家計劃發(fā)展委員會向國務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場問題”。到2001年11月，證券監(jiān)管層認(rèn)為中國股市尚未成熟，需先整頓主板市場，創(chuàng)業(yè)板市場計劃由此擱置起來。

2008年3月21日，中國證監(jiān)會正式《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿》和《征求意見稿起草說明》，創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷10年曲折之后終于如箭在弦上，蓄勢待發(fā)。盡管管理層起初預(yù)計創(chuàng)業(yè)板在上半年可推出，市場各方對創(chuàng)業(yè)板的推出也寄予無限希望，但是由于種種原因，加上金融危機的爆

發(fā)以及影響的不斷加深，直到2008年12月底，創(chuàng)業(yè)板規(guī)則的正式版仍未出臺，創(chuàng)業(yè)板何時推出的懸念又一次帶入2009年。

在2009年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會再次提出，將創(chuàng)業(yè)板的推出作為2009年的重點工作之一。證監(jiān)會于2009年7月1日正式了《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》，并于7月15日起實施。

創(chuàng)業(yè)板市場是風(fēng)險投資的主要退出渠道，它的推出尤其為以高新技術(shù)為投資對象的風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展鋪平了道路。證監(jiān)會主席尚福林表示，創(chuàng)業(yè)板各項籌備工作已基本就緒，創(chuàng)業(yè)板市場推出在即，它為成長型中小企業(yè)的擴張?zhí)峁┝烁鼮閺V闊的融資空間，是資本市場重要的組成部分，也為風(fēng)險企業(yè)成功上市提供了場所。同時，應(yīng)對創(chuàng)業(yè)板市場的推出，作為風(fēng)險企業(yè)也面臨更嚴(yán)格的挑戰(zhàn)，風(fēng)險企業(yè)要依照創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件不斷改進(jìn)，符合上市發(fā)行要求，真正發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板市場的作用。

(四)人民幣基金崛起，外資機構(gòu)紛紛設(shè)立人民幣風(fēng)險基金

受金融危機的影響，各國更加依賴于中國廣闊的市場。在這次危機中，中國所發(fā)揮的重要作用和展現(xiàn)的實力也得到各國的認(rèn)可，由此人民幣的地位也隨之上升，2008年人民幣募資和投資都增長迅速。據(jù)統(tǒng)計，在風(fēng)險投資方面，2008年新成立88只人民幣基金，共募集23.41億美元，分別比上年增加了59只基金和12.49億美元，且均有超過一倍的增長：2008年度共發(fā)生269筆人民幣風(fēng)險投資案例，披露的投資金額達(dá)13.94億美元，比上年分別增長了186％和247％?？梢?，人民幣基金在數(shù)量上已經(jīng)開始占絕對優(yōu)勢，雖然金額方面仍然以外資為主，但是隨著國內(nèi)風(fēng)險投資市場的逐漸成熟，外資機構(gòu)開始設(shè)立人民幣基金已成氣候。

2008年1月，IDGVC人民幣創(chuàng)投基金獲得商務(wù)部批準(zhǔn)，這只規(guī)模為5億元的基金成為首個完全外資的人民幣基金。繼IDGVC之后，德國資本也獲得成立人民幣基金的通行證。智基創(chuàng)投、軟銀賽富分別于2008年2月和3月與國內(nèi)的有限合伙人成立合資基金：紅杉中國、鼎暉、弘毅及新天域資本等，也在2008年6月先后開始募集徹底的本土化的人民幣基金。

(五)風(fēng)險投資方向發(fā)生轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)行業(yè)備受青睞，能源環(huán)保行業(yè)受寵

2008年由于金融危機的影響，加之國家應(yīng)對危機采取的擴大內(nèi)需的政策引導(dǎo)，越來越多的風(fēng)險投資者突破以往的投資理念，不再全方位關(guān)注高科技產(chǎn)業(yè)，而將目光逐步轉(zhuǎn)移到具有“反周期”性的傳統(tǒng)的關(guān)系民生的行業(yè)上來。據(jù)統(tǒng)計，2008年發(fā)生的投資案例數(shù)共501項，總投資金額為337.90億元。其中，傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)生的投資項目數(shù)為119起，投資金額為99.38億元，項目數(shù)量和金額所占的比例均最高，分別是23.75％和29.4％。這在風(fēng)險投資業(yè)的歷史上比較少見，應(yīng)該說是金融危機特殊時期的反危機之舉。

值得注意的是，雖受全球經(jīng)濟危機的影響，但中國清潔技術(shù)市場仍保持逆勢增長的態(tài)勢，表現(xiàn)搶眼。根據(jù)清科研究中心最新的《2008年中國清潔技術(shù)行業(yè)投資研究報告》，2006至2008年，中國的清潔技術(shù)市場投資年均增長率為67％。政府在政策上的推動也刺激了中國清潔技術(shù)行業(yè)發(fā)展的速度，新能源的投資成了風(fēng)險投資關(guān)注的熱點。從投資案例數(shù)來看，2007年風(fēng)險投資投資中國大陸清潔技術(shù)市場的案例為20筆，到2008年投資案例激增到55筆，比2007年增長了175％：從投資金額來看，自2006年以來，風(fēng)險投資對中國大陸清潔技術(shù)市場的投資處于不斷上升狀態(tài)，2007年的投資額為5，9億美元，2008年的投資額為13億美元，同比增長120.3％，電是2006年投資額的178.7％，如圖5所示。其中，上海永宣創(chuàng)投、青云創(chuàng)投等5家機構(gòu)對中盛光電集團有限公司的投資額達(dá)5000萬美元，用于光伏發(fā)電系統(tǒng)的研發(fā)；由艾威資本、捷鴻資本、智基創(chuàng)投、青云創(chuàng)投聯(lián)合投資的無錫橋聯(lián)風(fēng)電科技有限公司，涉資金額達(dá)7000萬美元，主要用于風(fēng)電技術(shù)的研發(fā)和設(shè)計等。

2009年1月披露的風(fēng)險投資8起投資案例中，能源行業(yè)投資案例3起，投資金額為3370萬美元(見表1)。其中，新興能源行業(yè)本月受到投資機構(gòu)關(guān)注，共發(fā)生投資案例2起，投資金額2370萬美元(見表2)。江蘇高投、名力等機構(gòu)均參與對該行業(yè)的投資。

其中，江蘇高投等投資的愛康太陽能是一家專注于太陽能電池配件的企業(yè)。在新興能源中，太陽能電池行業(yè)一直是投資熱點，但是受到太陽能電池產(chǎn)能過剩以及經(jīng)濟危機的影響，太陽能電池行業(yè)遭到一定沖擊。在這樣的背景下，太陽能電池配件企業(yè)獲得投資，原因是這類企業(yè)通常在太陽能電池細(xì)分領(lǐng)域中有領(lǐng)先優(yōu)勢。因此，雖然整個行業(yè)的投資風(fēng)險較大，但預(yù)期太陽能電池配件生產(chǎn)企業(yè)的成長性依然較好。

(六)中國成為全球風(fēng)險投資的風(fēng)水寶地，但具體投資行為會更加謹(jǐn)慎

面對金融危機給高科技風(fēng)險投資帶來的不良影響和一些新的變化。中國成為全球風(fēng)險投資的避風(fēng)港。據(jù)一項調(diào)查，全球有超過50％的風(fēng)險投資機構(gòu)看好中國的投資前景，認(rèn)為中國投資的前景是“?！敝杏小皺C”，只有1.64％的機構(gòu)持悲觀態(tài)度。

面對當(dāng)前國際、國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟和金融狀況，風(fēng)險投資機構(gòu)大都會比以往更謹(jǐn)慎，篩選項目時，會更加重視對行業(yè)的選擇，會更加重視為風(fēng)險企業(yè)提供增值服務(wù)等，以此盡可能降低危機對高科技風(fēng)險投資造成的負(fù)面影響。

篇6

Abstract:China's accounting standards defines cash flow as cash and cash equivalents of the inflow and outflow. Cash flow can be divided into operating cash flow, investment cash flow and financing cash flow. In general, the operating cash flow could better reflect the company's ability to create value, it is thereflects of company's own capacity to create cash flow, coping with financial crisis and improving operating cash flow position needs the enterpriseto implement sound financial strategies and establish operating cash flow budgeting, implement the operating cash flow of early warning and control and reduce accounts receivable and inventory, lower production costs and use deferred payment means, to carry out external financingactively.

關(guān)鍵詞:金融危機;經(jīng)營性現(xiàn)金流;對策

Key words:financial crisis;operating cash flow;measures

中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)09-0008-01

1實施穩(wěn)健的財務(wù)策略

一是控制生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,避免過度擴張。一般來說,當(dāng)經(jīng)營環(huán)境惡化或者行業(yè)景氣度持續(xù)低迷,企業(yè)應(yīng)該貫徹“穩(wěn)字當(dāng)頭”的策略,本著先做強再做大的宗旨,適度控制生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,精煉主業(yè),盡量回避高風(fēng)險領(lǐng)域,避免過度擴張,以確保企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營性現(xiàn)金流健康穩(wěn)定。

二是堅持“量入為出”的財務(wù)原則,促進(jìn)經(jīng)營性現(xiàn)金流良性循環(huán)。企業(yè)經(jīng)營性資金周而復(fù)始的循環(huán)形成企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金的流入和流出,由于經(jīng)營性現(xiàn)金的流入和流出存在時間上的先后和數(shù)量上的多寡,一旦流入不能滿足流出的需要,經(jīng)營性現(xiàn)金就會產(chǎn)生缺口,乃至產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流危機。可以說,形成經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口的主要原因是現(xiàn)金流在時間上和數(shù)量上入不敷出,因而避免缺口生成的有效方法就是遵循“量入為出”的原則來調(diào)配經(jīng)營性現(xiàn)金。企業(yè)應(yīng)先衡量經(jīng)營性現(xiàn)金流入的時間和數(shù)量,然后在合適的時間安排合適數(shù)量的經(jīng)營性現(xiàn)金流出,以保持現(xiàn)金流的平衡。

三是適度持有現(xiàn)金余額,增強財務(wù)彈性。彈性是相對剛性而言的,財務(wù)彈性是指企業(yè)對資金特別是現(xiàn)金的安排留有余地,手持適度的現(xiàn)金余額。

2建立經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)算制度

開展預(yù)算的好處在于企業(yè)可以在經(jīng)濟活動發(fā)生前就對經(jīng)濟活動全過程所需資源進(jìn)行籌劃和部署,以促進(jìn)經(jīng)濟活動按計劃、有序地開展,進(jìn)而控制經(jīng)營風(fēng)險。與籌資性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流相比,經(jīng)營性現(xiàn)金流主要包括銷售商品或提供勞務(wù)、購買商品或接受勞務(wù)、收到返還的稅費、經(jīng)營性租賃、支付工資、支付廣告費和推銷費用、繳納各項稅款等方面,內(nèi)容涉及生產(chǎn)經(jīng)營的全過程?，F(xiàn)金的流入和流出情況最復(fù)雜、最頻繁,處理不當(dāng)則容易造成經(jīng)營性現(xiàn)金在時間上和數(shù)量上的失衡,形成現(xiàn)金缺口,產(chǎn)生財務(wù)危機。鑒于經(jīng)營性現(xiàn)金流的復(fù)雜性和重要性,企業(yè)確有必要建立經(jīng)營性現(xiàn)金流的預(yù)算制度。

3開展經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)警及控制

建立和執(zhí)行經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)算制度只能最大限度地規(guī)避財務(wù)風(fēng)險,而不能確保完全杜絕財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。由于現(xiàn)金流預(yù)算方案是事前確定的,實際經(jīng)營情況和資金需求受諸多因素影響又與預(yù)算方案存在差異,因此企業(yè)不能因為事前制定了預(yù)算方案就一勞永逸,僅靠執(zhí)行預(yù)算并不能確保經(jīng)營性現(xiàn)金流萬無一失。

對企業(yè)來說,應(yīng)事先設(shè)定現(xiàn)金流偏差預(yù)警界限,在執(zhí)行現(xiàn)金流預(yù)算過程中時常關(guān)注各項預(yù)算指標(biāo)的實際執(zhí)行情況,一旦現(xiàn)金流數(shù)據(jù)越過預(yù)警界限,應(yīng)及時采取有效措施在時間上或數(shù)量上調(diào)節(jié)現(xiàn)金的流入與流出,使其趨于平衡。如果預(yù)計將會出現(xiàn)現(xiàn)金缺口,則要及時尋找彌補缺口的現(xiàn)金來源。對于當(dāng)期現(xiàn)金缺口,可以通過上期盈余現(xiàn)金或者新籌措現(xiàn)金來填補。

4控制應(yīng)收賬款使用規(guī)模和使用時點

由于受到國際金融危機的沖擊,國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化,減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至關(guān)閉破產(chǎn)的企業(yè)不在少數(shù),導(dǎo)致產(chǎn)品社會需求明顯下降,直接造成企業(yè)產(chǎn)品銷售困難。出于促銷的需要,企業(yè)被迫給予產(chǎn)品的下游買家更多、更長的采購賬期,形成企業(yè)應(yīng)收賬款。然而賒銷是一把雙刃劍,雖然可以促進(jìn)銷售量的上升,但由此占用企業(yè)原有的生產(chǎn)經(jīng)營資金,并帶來貨款回收風(fēng)險,直接減少企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入量,企業(yè)有必要在賒銷和維護(hù)經(jīng)營性現(xiàn)金流良性循環(huán)之間作出合理抉擇。

控制賒銷,適度使用應(yīng)收賬款規(guī)模,就是要將應(yīng)收賬款額度和經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)算結(jié)合起來,將應(yīng)收賬款額度和使用應(yīng)收賬款的時點納入預(yù)算體系,在維持經(jīng)營性現(xiàn)金的流入與流出平衡之間確定應(yīng)收賬款使用額度和使用時點。在國際金融危機的背景下,出于防范風(fēng)險和穩(wěn)健財務(wù)策略的需要,企業(yè)在實行賒銷策略時應(yīng)量力而行,不應(yīng)該僅僅為了多銷產(chǎn)品而放任賒銷泛濫,造成應(yīng)收賬款過度膨脹,致使企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流入不敷出,以致產(chǎn)生財務(wù)危機,陷入經(jīng)營困境。

5堅持以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定供原則,控制企業(yè)存貨水平

眾所周知,存貨與經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額之間呈反比關(guān)系,存貨增加就意味著經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額減少,因此控制存貨對維護(hù)和改善企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流很重要。

存貨可分為原料、輔料和產(chǎn)成品。為了維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常運轉(zhuǎn),企業(yè)需要保持一定數(shù)量的存貨。但鑒于存貨與經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的反比關(guān)系,為了維護(hù)健康的現(xiàn)金流,有必要對企業(yè)的存貨水平進(jìn)行適度控制。設(shè)定原料、輔料、產(chǎn)成品的存貨額度要堅持以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定供原則,即根據(jù)預(yù)計銷售量或銷售訂單倒推確定產(chǎn)品生產(chǎn)量,然后按照產(chǎn)品生產(chǎn)量倒推確定原輔料的采購量。供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)的計劃銜接,可以有效平抑過多的存貨,減少企業(yè)經(jīng)營性資金的積壓,有利于達(dá)成經(jīng)營性現(xiàn)金流的良性循環(huán)。

6采用延期支付手段,調(diào)節(jié)經(jīng)營性現(xiàn)金流出量

經(jīng)營性現(xiàn)金缺口的生成是由于經(jīng)營性現(xiàn)金的流入和流出在時間上和數(shù)量上出現(xiàn)失衡所致,減少經(jīng)營性現(xiàn)金的流出量可以調(diào)節(jié)和彌補現(xiàn)金缺口。而延期支付是調(diào)節(jié)(減少)經(jīng)營性現(xiàn)金流出量的重要方法。

篇7

金融危機的到來使我國的眾多貿(mào)易企業(yè)受到了不同程度的沖擊，而加工貿(mào)易所受到的影響已經(jīng)遠(yuǎn)超一般貿(mào)易的影響，使我國的眾多加工企業(yè)受到了巨大的創(chuàng)傷，這對我國現(xiàn)代加工貿(mào)易來說是一個挑戰(zhàn)。對此，如何根據(jù)金融危機的發(fā)展趨勢采取相應(yīng)的措施降低對我國加工貿(mào)易的影響是現(xiàn)代眾多加工貿(mào)易企業(yè)所關(guān)注的話題，本文從多角度分析了金融危機對國內(nèi)外的影響，并根據(jù)影響范圍采取相應(yīng)的應(yīng)對措施[1]。

一、金融危機對我國加工貿(mào)易的影響分析

（1）金融危機的起源。金融危機的起源是在美國的次貸危機引起的，在二零零一年，那時由于911等眾多事件的影響，美國經(jīng)濟開始出現(xiàn)影響，新經(jīng)濟時代變成了泡沫，為了使美國經(jīng)濟避免走向衰落，美聯(lián)儲開始了拯救之路。從二零零一年開始，美聯(lián)儲開始將美國的利率標(biāo)準(zhǔn)降至為1.00%，此時下調(diào)是美國歷史四十多年來最低的一次，利率標(biāo)準(zhǔn)的降低導(dǎo)致當(dāng)時的房價出現(xiàn)了持續(xù)上漲的現(xiàn)象，使人民都開始進(jìn)行次級按揭貸款。次級按揭貸款的主要作用在于，能夠讓信用低的用戶像信用高的用戶那樣貸款買上住房，這種貸款方式能夠有效的促進(jìn)美國房地產(chǎn)的發(fā)展，并通過房地產(chǎn)的發(fā)展來推動美國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以此來提高美國的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r。直到二零零四年時期，美國開始更改了利率，縮小了利率的流動范圍，直到二零零七年時，美國的利率上調(diào)至5.25%，當(dāng)時美國的房地產(chǎn)房價開始出現(xiàn)了下調(diào)現(xiàn)象，這一現(xiàn)象導(dǎo)致以往能夠按期還貸的用戶已經(jīng)難以承受過高的利率，由于房價下跌的原因?qū)е逻@些用戶已無法將房子按照原價來出售。指導(dǎo)二零零六年年尾時，由于多個債務(wù)人出現(xiàn)了破產(chǎn)現(xiàn)象，使得次級按揭貸款無法將應(yīng)收貸款全部收回，導(dǎo)致連續(xù)30多家次級按揭貸款企業(yè)出現(xiàn)了破產(chǎn)現(xiàn)象。由此可見，美國出現(xiàn)次貸危機的主要源頭是來自于利率的調(diào)整所導(dǎo)致的，由于美國在金融上出現(xiàn)了長期的松懈狀況導(dǎo)致出現(xiàn)了利率長期低下的狀況，金融缺乏嚴(yán)格與合理的管理。（2）金融危機的傳染源。金融危機的傳染源是西歐銀行開始的，在二零零八年九月份后，美國各個國際銀行出現(xiàn)了高度的合作現(xiàn)象，而金融危機的傳染源則是從這個時候開始的。美國出現(xiàn)次貸危機時，其風(fēng)險的傳染方向主要來自于：美國次級抵押貸款公司和銀行投資方以及保險公司等金融型機構(gòu)。由此可發(fā)現(xiàn)，金融危機的傳染不僅速度快，且傳染方向非常龐大，與美國的金融機構(gòu)交往越頻繁，其危機風(fēng)險就越高。根據(jù)相關(guān)清算銀行曾作出的報告來看，在歐洲地區(qū)的銀行其業(yè)務(wù)的來往比重達(dá)到55%，美國地區(qū)的銀行業(yè)務(wù)來往比重達(dá)到35%，而這兩個國家的投資則為互相投資的關(guān)系，且對于這兩者來說都是重點投資。（3）金融危機的蔓延趨勢。在進(jìn)入二零零九年后，東歐地區(qū)的國家出現(xiàn)了資本外逃現(xiàn)象，其外逃現(xiàn)象非常劇烈，貨幣也開始出現(xiàn)急劇貶值現(xiàn)象，在經(jīng)過第二波西歐金融危機后，其整個東歐國家的凈私人資本流入開始逐漸減少，根據(jù)國際IFF預(yù)測，在二零零八年時，東歐國家的私人資本流入達(dá)到了2000多億美元，但在二零零九年時，東歐國家的私人資本流入下降到了200多億美元。由此可以看出，資本的外逃現(xiàn)象導(dǎo)致東歐國家的外匯出現(xiàn)了急劇短缺的現(xiàn)象，且東歐各個國家的貨幣也出現(xiàn)了集體貶值現(xiàn)象。直到二零零八月期間，匈牙利福林特兌歐元已經(jīng)跌至了歷屆歷史中的最低點。整個東歐地區(qū)都出現(xiàn)了危機現(xiàn)象，其金融危機的規(guī)模也在不斷擴大。根據(jù)歐盟地區(qū)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在東歐地區(qū)中，目前其所欠外債已經(jīng)達(dá)到了1.5億萬美元，在這外債中，許多借款都屬于短期還款，也就是說，東歐整個地區(qū)的銀行將面臨著巨大的還款壓力。其實，東歐的經(jīng)濟發(fā)展到如今這個地區(qū)，其與當(dāng)?shù)氐慕鹑诠芾碛兄芮嘘P(guān)聯(lián)。東歐國家從二零零七年開始就已成為了最大的外資市場，取代亞洲成為外資最多的國家，在當(dāng)年的全球投資中，有3000度億美元的投資都投降了東歐國家，且其中的大部分投資都用于投資金融產(chǎn)業(yè)，但是，當(dāng)隨之金融危機到來后，許多國家都開始將以往對東歐國家所投入的資金紛紛的撤回，使得東歐國家在那段時期出現(xiàn)了外資抽離的現(xiàn)象，從而似的金融危機成為了系統(tǒng)性發(fā)展[2]。經(jīng)過分析可以總結(jié)出，金融危機導(dǎo)致東歐國家也受到影響的最大因素在于，東歐國家在經(jīng)濟管理上缺乏宏觀管理，對未來的風(fēng)險缺乏評估與考量，使得東歐國家在后來出現(xiàn)了債臺高筑的現(xiàn)象，經(jīng)濟隨之失去平衡所導(dǎo)致的。美國次貸出現(xiàn)危機所引起的金融危機，其所帶來的影響不僅僅是東歐地區(qū)，每個國家都有收到不同程度的影響，但這影響只是與時間的長短有關(guān)，與間接影響也有關(guān)。

二、金融危機對我國加工貿(mào)易的影響來源

在金融危機爆發(fā)后，我國的各個產(chǎn)業(yè)以及經(jīng)濟來源都受到了不同程度的影響，這些影響有直接因素也有間接因素，表1是金融危機爆發(fā)時其我國的加工貿(mào)易以及一般貿(mào)易的進(jìn)口額與出口額，在這些影響中，加工貿(mào)易所受到的影響要比一般貿(mào)易所受的影響更大。從1圖中各個貿(mào)易的發(fā)展趨勢可以發(fā)現(xiàn)，在美國出現(xiàn)了次貸款危機時，我國的各個貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r還未受到明顯的影響，但是在進(jìn)入之后的西歐地區(qū)的銀行危機后，我國的貿(mào)易發(fā)展受到了較強的影響，在加工外貿(mào)上，其進(jìn)出口率出現(xiàn)了急劇下滑的現(xiàn)象，而在加工貿(mào)易的影響上，其對于一般貿(mào)易的影響來說影響力較大，尤其是在2008年期間，加工貿(mào)易的進(jìn)出口率與其它貿(mào)易相比出現(xiàn)了大量的減少現(xiàn)象，但是在進(jìn)入2009年后，我國的加工貿(mào)易又開始出現(xiàn)了回暖現(xiàn)象。根據(jù)走勢圖來看，國際金融危機對于我國的技工貿(mào)易的影響來源主要來自于三個方向：第一個方向是通過我國不同的市場途徑。由于市場是組成我國經(jīng)濟整體的重要部分，當(dāng)我國的市場與東歐國家互動頻繁后，其實體經(jīng)濟會開始受到直接的影響，影響方向主要來自于出口貿(mào)易的影響。在美國出現(xiàn)了次貸危機后，美國的整個經(jīng)濟發(fā)展都受到了嚴(yán)重的創(chuàng)傷，開始走向了衰退現(xiàn)象，其商品的供應(yīng)需求也開始逐漸降低，而中國與外國之間又有著密切的聯(lián)系，在美國地區(qū)，中國貿(mào)易在其中有著重要的地位。首先從美國的需求量來看，當(dāng)美國的經(jīng)濟受到影響后，美國在物品的需求量上與以往相比會出現(xiàn)減少現(xiàn)象，當(dāng)美國的需求量減少后，我國的國際企業(yè)必然會受到嚴(yán)重的影響，且我國的就業(yè)狀況也會隨著受到牽連，通過數(shù)據(jù)可以看出，在美國經(jīng)過次貸危機后，我國的各個加工貿(mào)易的出口率出現(xiàn)了急劇下滑的現(xiàn)象，這主要的原因是來自于美國的需求量減少了，對消費的信心也因此事件受到了打擊，其次是當(dāng)美國次貸爆發(fā)后，美國開始注重經(jīng)濟的支出，因此也就會采取一定的措施來控制與我國貿(mào)易的交易。例如，美國出現(xiàn)次貸危機后，為了轉(zhuǎn)移次貸危機所帶來的壓力，美國除了會在貿(mào)易交易上進(jìn)行壓價外，還會故意抬高技術(shù)的測試標(biāo)準(zhǔn)，這些形式雖然與經(jīng)濟無關(guān)，但其次貸危機所帶來的風(fēng)險從很大程度上都開始轉(zhuǎn)移并影響我國的跨國企業(yè)，在技術(shù)測試標(biāo)準(zhǔn)上，美國所抬高的測試標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)超越了中國的企業(yè)能力范圍之中，使得本符合標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格的產(chǎn)品變成了不合格產(chǎn)品，導(dǎo)致大部分客戶在接受這些產(chǎn)品時都非常的勉強，當(dāng)這些產(chǎn)品在日后出現(xiàn)質(zhì)量問題導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)了退貨現(xiàn)象時，這時的責(zé)任不會與美國有關(guān)，而是與中國的出口企業(yè)有關(guān)，這種方式使得我國的加工貿(mào)易企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，使得我國加工貿(mào)易企業(yè)在訂單上存在著非常高的風(fēng)險，從實際狀況來說，我國的加工貿(mào)易已收到了直接的影響。除此之外還有我國金融市場的間接性影響。由于我國所持的美國債券不多，其我國在境外衍生品交易上較為嚴(yán)格，我國銀行在金融機構(gòu)上的投資有限，因此美國的次貸危機對我國的金融機構(gòu)影響不大，但是，次貸危機在金融上對我國的實體經(jīng)濟有著間接的影響，而這影響經(jīng)過長期后其所帶來的后果是無法忽視的。在金融危機的間接影響上，通過銀行信用度能夠間接的影響到我國的加工貿(mào)易，因為在我國的加工貿(mào)易中，許多加工貿(mào)易企業(yè)都有銀行貸款，而當(dāng)美國的金融出現(xiàn)危機后，其銀行的注入資金開始變少，這一現(xiàn)象導(dǎo)致我國的眾多加工貿(mào)易企業(yè)開始出現(xiàn)融資困難的現(xiàn)象，甚至還有部分企業(yè)出現(xiàn)了破產(chǎn)。第二個方向是通過經(jīng)濟途徑。在西歐以及東歐國家出現(xiàn)了金融危機后，其通過經(jīng)濟因素等途徑會直接對我國的經(jīng)濟消費產(chǎn)生一定的影響，當(dāng)我國的各個企業(yè)意識到金融危機后，會對此出現(xiàn)一定的預(yù)防措施，如裁員、減少外來經(jīng)濟等，許多企業(yè)也開始采取了一定的預(yù)防措施，如在加工貿(mào)易的整個產(chǎn)業(yè)鏈中，加工企業(yè)開始減少訂單量，減少貿(mào)易的出口量，使得我國的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿搅藝?yán)重的影響。其次是我國的就業(yè)率開始出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，由于眾多加工貿(mào)易企業(yè)的生產(chǎn)人員屬于農(nóng)民，而當(dāng)企業(yè)受到金融危機影響后，企業(yè)由于減少訂單量，因此工作內(nèi)容也開始進(jìn)行了削減，使得企業(yè)不得不面臨裁員，由此可看出，金融危機對于我國企業(yè)的影響方向主要來自四個方向，分別是產(chǎn)業(yè)工人、技術(shù)人員、農(nóng)民工、大學(xué)生，其中對還未有就業(yè)經(jīng)驗的大學(xué)生所帶來的影響因素最為嚴(yán)重，當(dāng)這些人員面臨失業(yè)時，我國的財政開始出現(xiàn)了負(fù)擔(dān)，社會也開始出現(xiàn)了不穩(wěn)定現(xiàn)象。第三個方向是企業(yè)途徑。對于跨國企業(yè)來說，東歐地區(qū)與西歐地區(qū)出現(xiàn)了金融危機時，跨國企業(yè)受到的影響與國內(nèi)企業(yè)相比最為嚴(yán)重，其跨國企業(yè)與外來企業(yè)互動非常頻繁，其所受到的影響也就越大，企業(yè)作為我國的經(jīng)濟整體的重要部分，其跨國公司所受到的影響直影響著我國的整體經(jīng)濟，當(dāng)跨共公司的經(jīng)濟狀況出現(xiàn)惡化現(xiàn)象時，其波及范圍不僅僅是國外的企業(yè)公司，在我國的眾多企業(yè)中也會受到不同程度的影響，由此可見，在這場國際金融危機中，跨國企業(yè)面臨的是一個非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

三、我國加工貿(mào)易應(yīng)對金融危機的有效策略

（一）拓展國內(nèi)市場。在金融危機的各個影響途徑中，最直接的影響因素是國外市場需求量的減少。當(dāng)國外市場對產(chǎn)品的需求量減少后，我國的加工貿(mào)易企業(yè)也會隨之減少，在我國的眾多市場上加工企業(yè)的競爭力也會隨之削弱。對此，加工貿(mào)易企業(yè)可以將出口貿(mào)易轉(zhuǎn)向至國內(nèi)中，不斷的拓展國內(nèi)市場，增強國內(nèi)的競爭力。在2009年時期我國相關(guān)海關(guān)總署就曾提出相關(guān)公告。海關(guān)借此機會通過調(diào)動我國加工貿(mào)易的內(nèi)銷緩稅利率，減少加工貿(mào)易在轉(zhuǎn)移企業(yè)進(jìn)口產(chǎn)品中出現(xiàn)的經(jīng)濟壓力，為我國的內(nèi)在市場打開了發(fā)展之路。我國調(diào)動內(nèi)銷緩稅利率的主要目的不僅是為了減少加工貿(mào)易的經(jīng)濟壓力，也是為了提倡和鼓勵加工貿(mào)易向國內(nèi)發(fā)展，開拓本國市場，減少外在因素的所帶來的風(fēng)險。由此可見，在加工貿(mào)易轉(zhuǎn)至國內(nèi)發(fā)展時，需要注意以下幾點：我國市場要隨之?dāng)U大。當(dāng)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)移至國內(nèi)發(fā)展時，我國的市場需求也在隨之增大，這使得我國人民將以往放置于國外的目光直接轉(zhuǎn)移至國內(nèi)市場中，使得國外需求轉(zhuǎn)移成了國內(nèi)需求，當(dāng)這一需求出現(xiàn)時，我國的加工貿(mào)易也出現(xiàn)了相應(yīng)的發(fā)展市場，使得我國的加工貿(mào)易在運營過程中不必承受過大的經(jīng)濟壓力和承擔(dān)過大的風(fēng)險。改變稅收政策。當(dāng)加工貿(mào)易開始轉(zhuǎn)移至國內(nèi)市場時，稅收問題成為了眾多加工貿(mào)易企業(yè)所關(guān)注的問題。在面對內(nèi)在市場的發(fā)展趨勢時，我國應(yīng)給予相應(yīng)的優(yōu)惠政策，使加工貿(mào)易在轉(zhuǎn)移市場的過程中能夠盡快的辦理好稅收手續(xù)，使我國的加工貿(mào)易市場能夠順利的完成內(nèi)在市場的拓展。

（二）拓展境外加工貿(mào)易。在金融危機的不斷蔓延以及影響下，人民幣開始出現(xiàn)升值現(xiàn)象，這一現(xiàn)象為我國的加工貿(mào)易帶來了巨大的壓力，且升值趨勢也無法估量。在這樣的狀況下，我國可以考慮開始發(fā)展境外加工貿(mào)易，將我國的紡織貿(mào)易企業(yè)、機電企業(yè)等開始境外加工貿(mào)易，將我國較為密集的產(chǎn)業(yè)開始向其它國家發(fā)展或轉(zhuǎn)移，能夠有效的降低我國的投資規(guī)模，利用境外加工貿(mào)易的外在發(fā)展能夠給我國人民幣的升值帶來更多的發(fā)展空間。因此，我國可以采取投資的形式來擴大海外市場，建立相應(yīng)的子公司，使我國的跨國企業(yè)能夠?qū)a(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至我國的海外企業(yè)，使我國在海外能夠擁有雙重保險。其次，我國還可以采用合作的形式來開拓海外加工貿(mào)易，通過產(chǎn)業(yè)鏈不斷的完善我國的加工貿(mào)易整體，使我國的加工貿(mào)易在不斷的完善下實現(xiàn)高速發(fā)展。

（三）重視信貸管理。在金融危機中，其金融危機的最大源頭是來自于市場。加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)加強和金融機構(gòu)的互動，使加工貿(mào)易在運營過程中能夠擴大信貸資金，以此來減少加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟壓力。對此，金融機構(gòu)要相應(yīng)的重視信貸管理，將風(fēng)險因素納入管理當(dāng)中，對未來的金融風(fēng)險做好防范措施，同時，也要加大對我國加工貿(mào)易的資金供應(yīng)需求，并對資金緊張、有市場的企業(yè)提供信貸服務(wù)。其次，我國的信貸管理要對金融機構(gòu)所發(fā)放的貸款給予一定的支持，使我國的各個企業(yè)能夠得到實現(xiàn)可觀的發(fā)展，我國的信貸管理在與金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行合作時，需要簽訂相應(yīng)的合作協(xié)議，使得企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)長期貸款。

（四）完善企業(yè)產(chǎn)品。據(jù)專業(yè)人員調(diào)查，我國的加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)在整個加工產(chǎn)業(yè)鏈中一直處于低端狀況，為了使得我國的加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)持續(xù)上升，我國的加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)要開始不斷的完善企業(yè)的內(nèi)部運營，將產(chǎn)品工藝進(jìn)行升級，利用引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)不斷的完善產(chǎn)品工藝。其次是將產(chǎn)品進(jìn)行升級，將簡單的生產(chǎn)產(chǎn)品逐漸衍生至設(shè)計產(chǎn)品和創(chuàng)新產(chǎn)品，使企業(yè)能夠有效的提升產(chǎn)品的銷售量，從而為加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)提供更大的發(fā)展空間。

四、結(jié)束語

篇8

幾年前，由美國的次貸危機引發(fā)的全球性金融危機給我國的企業(yè)經(jīng)營帶來了巨大的影響。在金融危機時代的影響下，我國的經(jīng)濟環(huán)境變得非常嚴(yán)峻。由于這種嚴(yán)峻的金融環(huán)境，對我國大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生很大影響。我國有的企業(yè)在投資中出現(xiàn)了很大的損失，尤其對我國的出口產(chǎn)品帶來的影響是不可忽視的。在全球金融危機的影響下，我國很多企業(yè)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品受到市場的影響而銷售不出去，最終導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)問題。企業(yè)獲得的盈利空間越來越小，甚至有一些企業(yè)生產(chǎn)出一件產(chǎn)品到銷售完成會出現(xiàn)虧損的情況。美國作為世界經(jīng)濟、金融中心其影響力及影響范圍顯而易見。在全球金融危機時代的影響下，金融危機的發(fā)生會導(dǎo)致世界的經(jīng)濟市場產(chǎn)生疲軟現(xiàn)象，導(dǎo)致供過于求的現(xiàn)象，同時，企業(yè)生產(chǎn)的商品價格不斷降低，企業(yè)盈利逐漸減少，企業(yè)發(fā)展陷入危機。一些企業(yè)不堪重負(fù)不得不縮減規(guī)模甚至申請破產(chǎn)。企業(yè)的發(fā)展及其經(jīng)營業(yè)績的影響是不可忽視的，因此，企業(yè)在沒有充足的流動資金條件下，金融危機時代對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響將會更大。但是，因為金融危機的影響，社會上的流動資金非常缺乏，企業(yè)不能實現(xiàn)融資的目標(biāo)。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展受到阻礙，甚至一些企業(yè)因為資金供應(yīng)鏈斷裂而倒閉。金融危機時代在給企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來危險的同時，也在一定程度上給企業(yè)的發(fā)展提供了機遇。因此，有的企業(yè)抓住了難得的機遇，并且金融危機過后很多企業(yè)也得到了更為有利的發(fā)展機遇，最終使得這些企業(yè)朝著更為有力的方向發(fā)展。金融危機時代給企業(yè)帶來的機遇包括以下幾個方面，企業(yè)必須針對金融危機這種特殊的環(huán)境，通過投資較少的資金換回更多的產(chǎn)品。但是，因為金融危機的存在，造成整個國家的市場經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條。消費者在購買一件商品時的價格會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其價值。這就意味著對于企業(yè)來說可以投資較少的資金換回較高價值的商品。這對企業(yè)的發(fā)展提供了一個非常好的機會。在企業(yè)遇到發(fā)展危機尤其是全球范圍性的金融危機時，政府絕對不會放任企業(yè)發(fā)展，任其自生自滅。相反，政府會采取諸多措施以保障企業(yè)度過危險期。

二、金融危機時代下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的特點

在金融危機時代沒有來到時，企業(yè)的經(jīng)營目的是為了給企業(yè)帶來價值。但是，在金融危機的環(huán)境下，企業(yè)通過只有通過加大投資力度，或者通過技術(shù)的創(chuàng)新等措施才能適應(yīng)金融危機帶來的影響。企業(yè)在競爭上處于上風(fēng)，從而可以不斷謀求發(fā)展。但是在金融危機這種大環(huán)境下，企業(yè)不可能一味的去創(chuàng)造產(chǎn)品。因為在危機下，一件商品的價值將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其價格，那就意味者每銷售出去一件商品企業(yè)都會有經(jīng)濟效益的損失。在金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績就不是單純的追求效益了，而是要在金融危機的影響下如何平穩(wěn)渡過謀求以后的發(fā)展、壯大。只要企業(yè)存在就有其社會價值，比如降低就業(yè)率，穩(wěn)定社會秩序等。四、金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的主要內(nèi)容金融危機環(huán)境下，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價時，一般都會將企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)作為評價的依據(jù)。隨著市場環(huán)境的影響，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)應(yīng)是不斷變化的。尤其是在金融危機的環(huán)境下，影響企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)的因素也會不斷增加，企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟效益的能力和正常經(jīng)營的能力等方面也會受到影響。因此，金融危機影響下的企業(yè)應(yīng)該更加注重其創(chuàng)新能力，這樣才能在復(fù)雜多變的金融環(huán)境下獲得生存和發(fā)展的可能性。但是，如果社會發(fā)展不穩(wěn)定，比如發(fā)生經(jīng)濟危機這樣的現(xiàn)象，那就意味著對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的內(nèi)容會發(fā)生變化。

(一)提高企業(yè)的融資能力

在任何金融環(huán)境下，資金對企業(yè)的發(fā)展都是舉足輕重的。一旦企業(yè)沒有資金的支持，企業(yè)很難生存下去，何談發(fā)展壯大。尤其是在金融危機的環(huán)境下，很多企業(yè)由于支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)不斷減小其規(guī)模。甚至一些企業(yè)為應(yīng)對金融危機采取停止生產(chǎn)、裁員甚至申請破產(chǎn)等措施。因此，在金融危機下，評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時候合格要看企業(yè)是否具有融合資金的能力。

(二)提高企業(yè)的投資能力

由于金融危機的存在，不可避免地給企業(yè)的生存和發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)，也有一定的機遇。因此，企業(yè)如果可以抓住金融危機帶來的機遇，就很有可能在為企業(yè)贏得豐厚的經(jīng)濟效益，進(jìn)而就能使企業(yè)平穩(wěn)地度過金融危機時期。然而，如果企業(yè)不能抓住金融危機給企業(yè)帶來的機遇，企業(yè)將很難承受金融危機的沖擊，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)的嚴(yán)重后果。

(三)提高企業(yè)的創(chuàng)新能力

一個企業(yè)如果一直走老路，不思創(chuàng)新、改革，最終都會跟不上發(fā)展的步伐，最終被淘汰。企業(yè)要想在金融危機下平穩(wěn)發(fā)展就必須增強其創(chuàng)新能力。當(dāng)然，金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價還有很多內(nèi)容，比如企業(yè)儲備人才的能力、企業(yè)管理者應(yīng)變能等都是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的重要內(nèi)容。

三、結(jié)束語

篇9

我們分析主要是滬深300在后金融危機時期，行業(yè)復(fù)蘇速度不同導(dǎo)致股票走勢分化，漲跌互現(xiàn)，使得股價波動相關(guān)系數(shù)主要分布在弱相關(guān)區(qū)域。從同一時期S＆P　500和滬深300權(quán)重分布的縱向比較來看，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟穩(wěn)定時期，兩國股市網(wǎng)絡(luò)的權(quán)重分布區(qū)間寬度相似，但中國股市整體相關(guān)系數(shù)較美國股市偏低。在金融危機時期，滬深300成分股的相關(guān)系數(shù)并沒有呈現(xiàn)如S＆P　500大幅增大的情況，其原因可能是由于在2007至2010年，中國股市呈現(xiàn)出暴漲暴跌的劇烈波動行情，導(dǎo)致異常停盤情況較多，且期間有若干成分股因股改、重組等原因長時間停盤，一定程度上影響了數(shù)據(jù)的實時性。為了更深層地分析金融危機對證券網(wǎng)絡(luò)的影響，引入影響因子這一參數(shù)。影響因子是度量一個結(jié)點對其余結(jié)點影響力的指標(biāo)，定義為該結(jié)點所有連邊的權(quán)重和。因為權(quán)重是分布在［－1，1］區(qū)間內(nèi)的，因此影響因子值可能為負(fù)。定義影響因子IS為（式略）在IS值最大的地方，分布節(jié)點的數(shù)量也最大。結(jié)合現(xiàn)實，IS值排名靠前的所屬行業(yè)中，傳統(tǒng)的制造業(yè)占據(jù)半壁江山，涉及多個制造業(yè)領(lǐng)域；電力生產(chǎn)業(yè)也占據(jù)了4席，顯示了能源日益緊缺的狀況使得能源類股票的影響力日益增大。2007年至今，IS值的分布出現(xiàn)了明顯的變化，呈現(xiàn)了先上升后下降的現(xiàn)象，出現(xiàn)較為明顯的影響力較大的節(jié)點所屬行業(yè)是唐鋼股份，主要是因為經(jīng)濟危機條件下，住房價格出現(xiàn)了猛漲現(xiàn)象，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)帶動建材行業(yè)迅猛發(fā)展的態(tài)勢。經(jīng)過此輪金融危機的沖擊，S＆P500證券網(wǎng)絡(luò)中各股票之間的聯(lián)動反應(yīng)加劇，也就是說某些股票的波動會更大程度地影響市場中其余股票的走勢，市場變得更敏感。同時排名前10的公司分屬行業(yè)也發(fā)生了較大變化，金融保險業(yè)在危機之前占據(jù)了絕對的優(yōu)勢地位，在經(jīng)歷危機以后材料業(yè)異軍突起，占據(jù)前10中的3席，與金融保險業(yè)平分秋色。汽車行業(yè)和金融行業(yè)的代表通用汽車公司和花旗集團，因在此輪金融危機中受到極大沖擊，影響因子大幅下滑。，在金融危機前后，滬深300的IS值發(fā)生了較大的變化，S＆P　500分布趨勢變化不大，但區(qū)別明顯。滬深300網(wǎng)絡(luò)與S＆P　500網(wǎng)絡(luò)IS變化情況恰恰相反：在危機前，滬深300的IS值普遍偏大，危機下，節(jié)點的IS值普遍變小。S＆P　500的IS值則由普遍偏小變得普遍偏大。分析其中原因，其一，從整體上來說，IS值又是反映網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性指標(biāo)，在經(jīng)濟危機的沖擊下，滬深300的穩(wěn)定性變?nèi)酰鳶＆P500的穩(wěn)定性增強；其二，是S＆P　500和滬深300分屬成熟市場和新興市場，市場本質(zhì)的不同造成了不同的市場特征，在危機下對政策等反應(yīng)強度也有較大不同。作為新興市場，中國的國情決定了中國股市的發(fā)行制度和監(jiān)管制度必然是與政府的利益取向一致的，因此存在特有的政策特征；在2009年3月至2010年2月這段時期，各項刺激措施的見效使得中國股市止跌企穩(wěn)，行業(yè)間復(fù)蘇速度與程度都有較大不同，滬深300成分股走勢出現(xiàn)分化，導(dǎo)致IS值并沒有呈現(xiàn)與S＆P　500類似大幅增大的情況。而且滬深300的IS值分布與成熟市場經(jīng)濟穩(wěn)定時期出現(xiàn)類似情況也從一個側(cè)面反映了中國股市正在逐步走向成熟。　最大生成樹構(gòu)建相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)生成樹在各種分析研究中被廣泛采用。其中生成樹在分析證券市場網(wǎng)絡(luò)中應(yīng)用頗多［16－17］。本文采用最常見的Kruskal算法，構(gòu)建了滬深300成分股網(wǎng)絡(luò)的最大生成樹，5　滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)最大生成樹網(wǎng)絡(luò)中結(jié)點的度是證券市場網(wǎng)絡(luò)最重要的拓?fù)涮卣鲄?shù)之一，度分布函數(shù)反映了網(wǎng)絡(luò)的宏觀統(tǒng)計特征，就目前對網(wǎng)絡(luò)的研究發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)定點度的分布主要有指數(shù)分布和冪律分布；理論上利用度分布可以計算其他表征全局特性參數(shù)的量化數(shù)值。

金融危機前滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點度值排名靠前的股票如表1所示。在經(jīng)濟平穩(wěn)時期，前10位的節(jié)點具有相同的度，網(wǎng)絡(luò)中Hub節(jié)點度值分布較為均勻，即網(wǎng)絡(luò)有較好的抗毀性。制造業(yè)占據(jù)前10中的6席，成為股市中最具影響力的行業(yè)，這與上節(jié)中分析影響因子得出的結(jié)論一致。金融危機后滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點度值排名靠前的股票如表2所示。與金融危機前相比，出現(xiàn)了若干個度值較大的Hub節(jié)點，其中唐鋼股份的度值高達(dá)25，在網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)舉足輕重的位置。制造業(yè)在Hub節(jié)點中的比例與危機前相比出現(xiàn)有較大下降，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)占據(jù)了第1和第5的位置。反映到經(jīng)濟現(xiàn)象中，我們認(rèn)為盡管中國的三次產(chǎn)業(yè)都受到金融危機的直接沖擊，但因其與國際市場聯(lián)系的緊密程度不同，金融危機主要沖擊了在出口中占主導(dǎo)地位的第二產(chǎn)業(yè)，而第二產(chǎn)業(yè)正是以制造業(yè)為主。對比表1和表2可以發(fā)現(xiàn)，金融危機前后Hub節(jié)點所代表股票發(fā)生極大變化，危機前度值排名前列的股票在金融危機的沖擊下，大多成為網(wǎng)絡(luò)中的一般結(jié)點，只有北京城建基本保持在度值排名前列，這與其所屬房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在2009年井噴式的增長不無關(guān)系。反觀危機后度值排名前列的股票大多在危機前度值較小，金融危機的沖擊使得新興節(jié)點迅速取代網(wǎng)絡(luò)中部分崩潰的傳統(tǒng)Hub節(jié)點，網(wǎng)絡(luò)度值分布隨即發(fā)生巨大改變。在2008年中國房地產(chǎn)市場的大幅萎縮給國內(nèi)金屬消費需求構(gòu)成了巨大的打擊，金屬冶煉業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。然而隨著2009年房產(chǎn)市場的全面上漲，金屬冶煉業(yè)交易隨之活躍，也已成為拉動工業(yè)生產(chǎn)的主動力，這也解釋了在度值分布中，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)的兩只股票均處于前列的現(xiàn)象。

真實網(wǎng)絡(luò)大多是由若干個“群”或者是“團”組成的，即存在社團結(jié)構(gòu)。在同一個社團中，各個節(jié)點聯(lián)系緊密，而社團之間的聯(lián)系就相對比較松散。證券網(wǎng)絡(luò)中，也存在著這樣的社團結(jié)構(gòu)：屬于同一社團的股票節(jié)點往往相關(guān)性較強，而分屬不同社團的股票節(jié)點往往呈現(xiàn)較弱相關(guān)性。最大社團作為網(wǎng)絡(luò)中最具影響力的“群”，對整個網(wǎng)絡(luò)有著舉足輕重的影響力。以上節(jié)中采用最大生成樹算法構(gòu)建的S＆P　500和滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)為研究基礎(chǔ)，分析不同時期兩國股市網(wǎng)絡(luò)中以度值最大的節(jié)點為根節(jié)點的子樹，深入研究其形態(tài)及組成，以期通過對最大社團的分析揭示金融危機下網(wǎng)絡(luò)的特殊性質(zhì)。Hub節(jié)點所代表的股票為MTB，屬于金融行業(yè)，危機前最大社團結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。結(jié)合2005年至2006年經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的社會背景，金融業(yè)起到舉足輕重的作用，因此金融業(yè)成為網(wǎng)絡(luò)中的最大社團。由圖7可見，在以MTB為中心的最大社團中，還存在著若干Hub節(jié)點，社團內(nèi)部度值分布較為均勻。與此同時，MTB還與若干較大Hub節(jié)點直接相連：以公用事業(yè)節(jié)點GAS為例，通過與金融行業(yè)節(jié)點PCL直接相連與根節(jié)點MTB產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，同時又與一連串公用事業(yè)節(jié)點連接與同行業(yè)節(jié)點產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，這就形成社團之間的重疊，即出現(xiàn)一個節(jié)點同屬不同社團的現(xiàn)象。仔細(xì)分析節(jié)點之間的連接情況可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)連邊是存在于同屬一個行業(yè)的股票節(jié)點之間，S＆P　500市場行業(yè)聚類特征明顯。

反觀危機下的最大社團，如圖8所示，Hub節(jié)點所代表的股票為CSCO，屬于信息產(chǎn)業(yè)。結(jié)合金融危機的背景，可以推測金融業(yè)受到危機最正面的沖擊，隨著雷曼兄弟等眾多大規(guī)模金融機構(gòu)的破產(chǎn)，使得金融業(yè)股票在市場中的地位大大降低，這也解釋了最大社團中只存在一只金融業(yè)股票的狀況。從圖8可以清楚看到，危機下最大社團結(jié)構(gòu)層次明顯簡單。社團結(jié)構(gòu)中度值為1的節(jié)點數(shù)目占到節(jié)點總數(shù)的6成以上，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)層次較少。以CSCO為根節(jié)點的子樹中絕大多數(shù)節(jié)點與CSCO一樣，屬于信息產(chǎn)業(yè)，表現(xiàn)出極強的以行業(yè)聚類的特性。最大社團中除了CSCO度值明顯較大外，其余結(jié)點度值均較小。中國股市金融危機前后最大社團形態(tài)如圖9所示。金融危機前（見圖9a），中國股市的最大社團規(guī)模明顯較小且社團內(nèi)部行業(yè)分布狀況也有較大不同。中國衛(wèi)星所在社團共有16個節(jié)點，其中與中國衛(wèi)星同屬于工業(yè)的股票共有6只，4只股票屬于材料業(yè)，4只屬于金融類股票，必需品消費業(yè)和可選消費業(yè)各有兩只股票。材料業(yè)為工業(yè)提供原材料，而金融業(yè)尤其其中的房產(chǎn)業(yè)對材料業(yè)也有直接影響，因此在拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)上同屬一個社團屬于合理現(xiàn)象。從中國股市網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)來看，行業(yè)因素并不是社團形成的主要原因，不同行業(yè)之間聯(lián)動性較成熟市場要更大，這也說明了在中國股市，一個行業(yè)中領(lǐng)頭企業(yè)的股價波動，不僅會影響同行業(yè)公司的股價，也會較快波及其上游或是下游產(chǎn)業(yè)。圖9b為金融危機下中國股市網(wǎng)絡(luò)中度值最大節(jié)點唐鋼股份所在社團。相比危機前的最大社團，在經(jīng)歷了金融危機的沖擊后，滬深300證券網(wǎng)絡(luò)的最大社團規(guī)模明顯增大。最大社團中以唐鋼股份為代表的材料業(yè)占據(jù)了重要地位，與唐鋼股份直接相連的節(jié)點中，既存在一般Hub節(jié)點，也存在度值較小的節(jié)點，使得最大社團中節(jié)點的分布更顯均勻。金融危機后的最大社團的形成行業(yè)因素雖然較危機前有所增強，但行業(yè)分布相比同期美國股市仍明顯分散，上下游產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)效應(yīng)依舊較強。從圖中也可以發(fā)現(xiàn)，一些工業(yè)類股票同時與唐鋼股份及相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)相連，出現(xiàn)了社團重疊的現(xiàn)象。以工業(yè)類股票白云機場為例，它與根節(jié)點唐鋼股份直接相連，同時也與同行業(yè)的中海發(fā)展、華擎股份有密切關(guān)聯(lián)，在與其直接相連的節(jié)點中也包括了能源類股票廣聚能源、材料業(yè)股票江西銅業(yè)、包鋼股份，公用事業(yè)類股票華能國際以及消費類股票歌華有線。通過對危機前后兩國股市網(wǎng)絡(luò)最大社團的分析，可以發(fā)現(xiàn)，在同一時期S＆P　500網(wǎng)絡(luò)和滬深300網(wǎng)絡(luò)具有明顯不同的最大社團特征：S＆P　500具有以行業(yè)聚類的特征，而滬深300社團中行業(yè)覆蓋面較廣，一些有利害關(guān)系的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)在同一社團中。滬深300危機后的最大社團形態(tài)與S＆P　500危機前最大社團形態(tài)較為相似，由此可以印證中國股市正在慢慢走向成熟。

篇10

由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機，帶來了世界性的經(jīng)濟衰退，同時也深刻地影響著人們的生活和消費。根據(jù)2009年波士頓咨詢公司(BCG)全球消費者信心調(diào)查報告數(shù)據(jù)顯示，金融危機下，全球消費者的信心都在急劇下降，日本、西班牙和美國等國家的一些指標(biāo)達(dá)到歷史最低水平。平均而言，發(fā)達(dá)市場59％的消費者和發(fā)展中市場43％的消費者計劃在2009年削減開支，消費降級的勢頭非常強勁。

金融危機帶來消費降級

毋庸置疑，這場危機正在改變著人們的消費觀念和消費態(tài)度。由于消費者對于未來預(yù)期的不確定性，消費者在一定程度上對消費產(chǎn)生了消極的心理。從消費者的角度來看，大部分的消費者消費更加理性，買東西更講求實惠、實用，而且諸如奢侈品和高檔品，一些消費者可能就不會特意去購置了。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，消費趨向理性化已然是這場危機留給人們最深刻的記憶。消費降級現(xiàn)象走入人們的視線，究竟會帶給我們的生活哪些改變?

1　節(jié)儉重新回歸社會。經(jīng)過這場危機的洗禮，消費者開始節(jié)制自己的消費需求，紛紛采取更有節(jié)制、更明智的消費模式。人們開始主動反思或者改變原先的生活主張，重新思考著現(xiàn)代的節(jié)儉生活。如年輕人開始在網(wǎng)上淘二手貨、裝修新居開始奉行極簡主義、回家過年過節(jié)開始流行拼車等，節(jié)儉已經(jīng)重新回到人們的生活。同樣的，在1997年的亞洲金融危機時期，80％的消費者減少了在休閑、購買衣服和請客吃飯方面的花費。據(jù)統(tǒng)計，有58％的泰國人不再購買時裝，46％的人不再購買whisky和雜志。同時消費者還會減少諸如旅游、休閑等消費，努力壓縮開支，以求平安渡過金融危機。

2　品牌替代現(xiàn)象普遍化。品牌替代有兩種，一種是國內(nèi)品牌替代國外品牌，一種是中低檔品牌替代高檔品牌。金融危機中，人們往往更加愛國，購物時也常把國貨作為首選，而且只要能夠滿足基本需求，人們通常會選擇次一級品牌來代替價格高昂的高檔品牌。在美國、日本和歐洲，如租車、郵政、家用清潔劑、紙制品以及床上用品等品牌降級或替代現(xiàn)象比較普遍。即使是煙民，在金融危機期間，也常常會選擇近似口味或自己能夠習(xí)慣的其他低檔品牌來替代。

3　重新認(rèn)識高端產(chǎn)品。金融危機爆發(fā)以來，盡管世界各國政府都通過凱恩斯主義的擴張政策來刺激經(jīng)濟和提升人們的購買信心，但是消費者還是死死地捂緊口袋，特別是對高端奢侈品的需求下降的幅度更是讓人記憶深刻。美國貝恩公司在2008年10月的一份研究報告顯示，全球奢侈品銷售額為1750億歐元，增速僅為3％，遠(yuǎn)低于2006年的9％和2007年的6.5％。報告還預(yù)計，2009年，高端消費品市場將面臨6年來首次衰退。全球最大的奢侈品集團LVMH公布數(shù)據(jù)，2009年一季度營業(yè)額為40億歐元，同比下降7％。

4　消費品的價格彈性系數(shù)變大。價格彈性即是需求量對價格的彈性，指某一產(chǎn)品價格變動時，該種產(chǎn)品需求量相應(yīng)變動的靈敏度。最近媒體上頻繁出現(xiàn)的所謂“土豆效應(yīng)”又稱“土豆悖律”，就是消費者合棄高端奢侈品而轉(zhuǎn)向中低端產(chǎn)品，并導(dǎo)致對后者的需求上升，進(jìn)而推高低成本產(chǎn)品的價格和銷售。其理論根源就在價格彈性問題，在金融危機時期，消費者會變得更加理性和冷靜，對產(chǎn)品的價格會更加敏感。

企業(yè)如何應(yīng)對消費降級

金融危機下大部分企業(yè)的銷量和利潤都出現(xiàn)急劇下降現(xiàn)象，市場競爭也更加慘烈，因而企業(yè)必須根據(jù)消費者行為偏好的變化，轉(zhuǎn)換營銷策略，以適應(yīng)市場環(huán)境的變化，才能出奇制勝，不至于在金融危機中灰飛煙滅。

強化企業(yè)管理

企業(yè)管理是企業(yè)永恒的話題，也是企業(yè)制勝最重要的法寶。日本豐田汽車公司能夠在強手如林的世界汽車廠商中崛起、發(fā)展、壯大，很大程度上得益于豐田公司的生產(chǎn)方式。這種科學(xué)的精益生產(chǎn)方式，其核心要點就是不斷改進(jìn)管理手段、不斷挖掘管理潛力、提升管理的效率和競爭力。

1997年爆發(fā)的亞洲金融危機使韓國的三星集團深受重創(chuàng)，公司負(fù)債達(dá)170多億美元，裁員達(dá)30％，幾乎到了破產(chǎn)的邊緣。在這個生死攸關(guān)的時刻，三星集團果斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，從大規(guī)模OEM制造業(yè)務(wù)及時轉(zhuǎn)向以電子、金融及服務(wù)業(yè)為其核心業(yè)務(wù)，經(jīng)營核心轉(zhuǎn)向以自有品牌、數(shù)字技術(shù)為主，最終獲得重生，成長為引導(dǎo)信息時代的數(shù)字企業(yè)。

金融危機也會給那些管理完善、實力強大的企業(yè)提供一個很好的擴大領(lǐng)先地位的機遇。金融危機中許多經(jīng)營不善的企業(yè)會瀕臨破產(chǎn)的邊緣，此時有實力的企業(yè)可以用比較低的價格進(jìn)行兼并和收購，以提高自己的市場占有率，擴大自身的競爭優(yōu)勢。

改變價格策略

金融危機時期消費者對價格相對更加敏感、更加注重產(chǎn)品的性價比，因而企業(yè)必須讓消費者感覺到自己的產(chǎn)品是最劃算的。

1　靈活應(yīng)對價格結(jié)構(gòu)的變化。在金融危機下，持續(xù)上升的企業(yè)成本和不斷下降的消費需求，兩者可能會引起價格的劇烈變化。如果企業(yè)不對定價政策保持高度關(guān)注并對市場作出快速響應(yīng)，企業(yè)可能一下子就會進(jìn)入危險的境地。

2，提高產(chǎn)品的性價比。多種功能產(chǎn)品會比單一功能的產(chǎn)品好賣或以相同的價格提供質(zhì)量更好的產(chǎn)品，比如提高產(chǎn)品耐用性、增加一些顧客需要的功能。這樣做的結(jié)果是企業(yè)保留了那部分忠誠度和購買力都比較高的顧客，維護(hù)了市場占有率。美國金融危機時期，有廠商推出一種兩頭都可以用的新式口紅，一個口紅兩種顏色，一上市就很受歡迎。

3　調(diào)整贏利模式。企業(yè)可以通過市場調(diào)查和深入研究分析自身的贏利能力和服務(wù)成本，通過減少發(fā)貨頻率、減少銷售支持服務(wù)或通過其他渠道獲得訂單等措施，降低客戶服務(wù)成本。在服務(wù)成本的壓縮下，重新調(diào)整自己的價格和贏利預(yù)期，保護(hù)市場占有率和客戶滿意度。

4，改變定價思維。市場規(guī)律表明，“優(yōu)質(zhì)服務(wù)、低廉價格”是刺激消費的正道。用服務(wù)第一取代價格第一，通過增加產(chǎn)品服務(wù)來贏得消費者的心，這才是定價的新思維。如中國實行黃金周制度以來，不少旅游景區(qū)用提高門票價格的方式，結(jié)果高票價擋住了不少消費者的腳步，反而導(dǎo)致了景區(qū)收入的減少。

調(diào)整促銷策略

消費者在變化，企業(yè)的營銷策略也要隨之而改變，企業(yè)必須定制合理的市場營銷戰(zhàn)略，以反映當(dāng)前環(huán)境且不會忽略長期穩(wěn)定性。根據(jù)美國的一項商業(yè)調(diào)查顯示：那些在危機時期沒有降低廣告預(yù)算的企業(yè)在經(jīng)濟復(fù)蘇以后，平均銷售額翻倍，利潤增加75％；相比之下，那些降低了廣告預(yù)算的企業(yè)的銷售額和利

潤的增長要少30％～44％。

促銷活動對市場部來說可能是一件例行性工作，但是要在金融危機下做好促銷工作就不是那么容易了。金融危機時期，消費者更加注重的是促銷活動能否給他們帶來經(jīng)濟利益，因此企業(yè)應(yīng)該有選擇地進(jìn)行一些促銷活動，如贈送優(yōu)惠券、現(xiàn)金獎勵或價格折扣等，使得消費者能夠感覺到價格實惠，以刺激其購買欲望。例如很多商場把促銷從“滿180減138”改為“滿80減55”，這樣做雖然利潤率降低了，但由于銷貨量擴大，總利潤卻并沒有減少。

企業(yè)不但要積極地給顧客提供經(jīng)濟刺激，也應(yīng)該加大對經(jīng)銷商的鼓勵，比如給他們提供更多的現(xiàn)金返還，使得他們能夠在困難時期仍然保持積極性?？傊?，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的情況進(jìn)行一些其他促銷策略的調(diào)整，盡可能地趨利避害，降低金融危機對企業(yè)的沖擊。

提升創(chuàng)新能力

此次金融危機中，中國部分勞動密集型出口企業(yè)和傳統(tǒng)技術(shù)企業(yè)受到的沖擊較大，而一些具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)則顯示出較強的抵御風(fēng)險能力和市場競爭能力。消費者常常會被一個產(chǎn)品的技術(shù)、功能和情感益處的聲明所征服，這可以為商家提供掙錢的好機會。單憑提供折扣不足以在衰退中吸引消費者的注意力。然而，創(chuàng)新是保護(hù)利潤率的最有力杠桿，創(chuàng)新能力已成為決定企業(yè)持續(xù)競爭能力的主要因素。企業(yè)只有把資源優(yōu)勢和勞動力成本優(yōu)勢與創(chuàng)新能力相結(jié)合，才能真正形成持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

上世紀(jì)70年代日本汽車企業(yè)抓住石油危機對小型節(jié)能車的迫切需求，迅速組織開發(fā)出可節(jié)油25％～30％的新車型，成功占領(lǐng)全球市場，迎來了飛速發(fā)展的黃金期。現(xiàn)在的能源危機現(xiàn)象越來越突顯，企業(yè)如果通過技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)出既方便又省錢的新能源產(chǎn)品來，同樣也能在金融危機的市場上獨領(lǐng)。例如在金融危機面前的中國電氣工業(yè)企業(yè)大全集團，通過機制和制度創(chuàng)新、觀念創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等創(chuàng)新之路，2008年產(chǎn)值增長50％。

消費降級背后的轉(zhuǎn)機

金融危機以來，雖然市場上的奢侈品消費大幅減少，但是根據(jù)國泰君安證券研究所2009年2月的統(tǒng)計，在過去的24周，美國午餐肉的銷量陡升了9％，這是自上世紀(jì)30年代經(jīng)濟大蕭條以來升幅最快的時期。另外，在食品行業(yè)、學(xué)生用品行業(yè)等都出現(xiàn)了不同層次的升幅，這一切都說明在消費降級的大趨勢下，市場仍有消費升級的跡象。

1　消費升級依然可見。盡管在金融危機下，消費升級現(xiàn)象并沒有完全退出市場。在金融危機時期，泰國進(jìn)行的一次品牌忠誠度的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，營養(yǎng)品和牛奶的品牌忠誠度最高，分別為89％和97％，而這兩者都是兒童食品。這也就是說，即使在金融危機時期，父母給孩子提供的食品也不會有改變或降低。有數(shù)據(jù)顯示，中國家庭中兒童消費和學(xué)生消費占整個家庭消費的1／3左右，而且很剛性。這是因為受文化和傳統(tǒng)的影響，亞洲國家的父母比較注重家庭和對孩子的培養(yǎng)，即使?fàn)奚约旱囊恍┬枨笠苍敢馊M足孩子的愿望。另外，一些單身年輕人、丁克族以及收入穩(wěn)定的空巢老人的消費仍然沒有降級，他們甚至在某種情況下，愿意支付更高一些的價格。