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篇1

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 不穩(wěn)定因素 機(jī)制

2008年以來,金融危機(jī)的不斷蔓延和全球經(jīng)濟(jì)的明顯放緩,給世界各國造成了巨大影響,在某些情況下甚至可能惡化為社會問題,影響社會穩(wěn)定。我國經(jīng)濟(jì)能否渡過危機(jī),不僅取決于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整是否及時得當(dāng),而且取決于整個社會的穩(wěn)定和諧。這一實(shí)踐難題,考驗(yàn)著各級政府的執(zhí)政能力。

維護(hù)社會穩(wěn)定的重要性

穩(wěn)定是社會和諧發(fā)展的有序狀態(tài),它是社會發(fā)展的規(guī)律性、社會生活的秩序性、政府更迭的連續(xù)性和守常性的統(tǒng)一。但是,穩(wěn)定與不穩(wěn)定是一對矛盾,社會是在穩(wěn)定與不穩(wěn)定的對立統(tǒng)一中發(fā)展的。當(dāng)今社會,轉(zhuǎn)型加快,不穩(wěn)定和不確定因素增多,不可預(yù)測和不可控制因素增大,面臨的挑戰(zhàn)多且嚴(yán)峻,穩(wěn)定形勢不容樂觀。在金融危機(jī)中,金融危機(jī)帶來的不穩(wěn)定因素可能引發(fā)各種事件,并且不是簡單的、偶發(fā)的、個體的、小規(guī)模的事件,很有可能是復(fù)雜的、多發(fā)的、群體的、大規(guī)模的事件,如果處置不當(dāng),甚至有可能會釀成公共危機(jī)。

對于金融危機(jī)引發(fā)的不穩(wěn)定因素可能對社會造成的危害程度的認(rèn)知,決定了我們對這類不穩(wěn)定因素的重視程度。清醒認(rèn)識維穩(wěn)形勢,準(zhǔn)確把握其特點(diǎn),增強(qiáng)對形勢的預(yù)見性和敏銳性,增強(qiáng)工作的責(zé)任感和憂患意識,妥善處置涉及穩(wěn)定發(fā)展的問題,嚴(yán)防影響穩(wěn)定的重大發(fā)生,控制惡性案件發(fā)生,預(yù)防各種重大安全事故,成功應(yīng)對復(fù)雜局面,把握發(fā)展面臨的新課題新矛盾,化解金融危機(jī)引發(fā)的不穩(wěn)定因素,維護(hù)社會穩(wěn)定,促進(jìn)和諧發(fā)展,既是檢驗(yàn)各級領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)強(qiáng)弱和能力高低的重要標(biāo)志,也是順應(yīng)人民群眾的新要求、新期待和深入實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀的必然要求。

金融危機(jī)對社會穩(wěn)定造成的影響

受國際金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退的影響,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn),新的不穩(wěn)定因素明顯增多。維護(hù)社會穩(wěn)定、改善社會管理的壓力增大。矛盾糾紛對社會穩(wěn)定的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面:

經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的各種矛盾相互疊加。當(dāng)前形勢下,經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域新老矛盾與其他領(lǐng)域矛盾相互交織、疊加,甚至擴(kuò)散,涉及農(nóng)村征地、城鎮(zhèn)拆遷、國企改制等方面的問題比較突出,非法集資、大學(xué)生就業(yè)、醫(yī)療保障等誘發(fā)矛盾的因素也在增多。特別是社會心態(tài)比較敏感、脆弱,人們?nèi)菀桩a(chǎn)生悲觀失望和不滿情緒,遇事可能采取過激行為,偶發(fā)事件引起的直接利益和非直接利益沖突,合理與不合理訴求相互交織,容易對社會穩(wěn)定構(gòu)成危害。

企業(yè)經(jīng)營困難,糾紛增多。新《勞動合同法》實(shí)施后,勞動力成本上升;工業(yè)用電、氣、油價格上漲,企業(yè)生產(chǎn)成本提高;外來加工訂單減少,加上人民幣不斷升值、外幣幣值不穩(wěn)定,造成企業(yè)利潤下降、產(chǎn)值下降,與供應(yīng)商貨款糾紛不斷出現(xiàn),拖欠工人工資案件急劇上升。同時,由于銀行緊縮銀根,民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)開始活躍。不少中小企業(yè)為了維持運(yùn)作,不得不通過民間融資及借貸渠道,利息高出銀行幾倍。部分企業(yè)由于經(jīng)營困難無力支付高額利息,導(dǎo)致破產(chǎn),引起民間融資及民間借貸債務(wù)案件高發(fā)。

社會治安壓力增大,各類犯罪案件增多。受金融危機(jī)影響,企業(yè)利潤普遍下滑,企業(yè)虧損不斷擴(kuò)大,部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難,企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)、倒閉、關(guān)閉的增多,許多企業(yè)通過裁員、減員等減輕成本,個別不法商人卷款出逃。因此,企業(yè)勞資糾紛問題凸現(xiàn),勞資糾紛引發(fā)的明顯增多,企業(yè)被裁員工和半下崗員工,滯留城市的農(nóng)民工生活無著給城市管理帶來新的難題并埋下治安隱患。返鄉(xiāng)農(nóng)民工失去務(wù)工機(jī)會,又會對農(nóng)民增收、農(nóng)村穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的負(fù)面影響,由經(jīng)濟(jì)糾紛引發(fā)的暴力討債案件、多發(fā)財類案件以及非法集資等涉眾型經(jīng)濟(jì)犯罪更加突出。社會保障機(jī)制尚不健全,職工、離退休人員、下崗分流人員因工資、離退休金、基本生活費(fèi)以及再就業(yè)等問題得不到解決而采取圍堵政府機(jī)關(guān)大門、堵塞交通或非正常集體上訪等過激行為,擾亂了社會秩序。同時,個人極端行為可能增加,新型犯罪、智能犯罪也將嚴(yán)重破壞社會經(jīng)濟(jì)秩序,影響群眾安全。由于企業(yè)裁員、減員致使員工工作無著落,誘發(fā)“兩搶一盜”的犯罪案件上升。合同詐騙案、職務(wù)侵占案等經(jīng)濟(jì)犯罪案件也大幅上升。

境內(nèi)外敵對勢力別有用心的炒作,加劇矛盾的惡化。在經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的情況下,各種矛盾因素容易誘發(fā)社會不穩(wěn)定。而一些西方國家大肆炒作自由、民主、人權(quán)、民族、宗教等議題,利用各種敵對勢力對我國進(jìn)行搗亂破壞,借助互聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù)手段制造社會對立,利用一些個別事件、特殊、司法個案等對我國的制度進(jìn)行黑丑化。這些都將對社會穩(wěn)定帶來影響,維護(hù)國家安全和社會和諧穩(wěn)定的任務(wù)十分艱巨。

金融危機(jī)形勢下維護(hù)社會穩(wěn)定的思路

社會的不穩(wěn)定因素如不及時發(fā)現(xiàn)和解決,問題積累越多,就越有可能形成社會突發(fā)性事件,轉(zhuǎn)化為政治與社會嚴(yán)重不穩(wěn)定的導(dǎo)火索。維護(hù)穩(wěn)定工作是一項系統(tǒng)工程,既要對各種不穩(wěn)定因素進(jìn)行全面分析,提高對全球金融危機(jī)可能引發(fā)的復(fù)雜社會經(jīng)濟(jì)問題的認(rèn)識,探究影響社會不穩(wěn)定的因素,突出重點(diǎn)加以解決,還要統(tǒng)籌考慮不同地區(qū)的維護(hù)穩(wěn)定工作的特點(diǎn),減少工作的隨意性、盲目性,增強(qiáng)針對性、有效性。從實(shí)際情況來看,應(yīng)著力抓好如下五個方面的工作:

采取靈活措施,為企業(yè)解憂、為職工解困。一要深入一線,開展矛盾排查調(diào)處。各級政府部門要深入企業(yè)一線摸準(zhǔn)影響穩(wěn)定的突出問題,研究解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的突出矛盾,與企業(yè)共同抓好教育、思想、治安、公益等。對企業(yè)困難職工按照相關(guān)政策幫扶,把因此可能引發(fā)的各類矛盾糾紛消除在萌芽狀態(tài),讓企業(yè)和職工真正體會到政府始終與他們站在一起。二要制定各項利企、惠企的措施,為不景氣的企業(yè)和有困難的群眾創(chuàng)造條件,幫助他們解決產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級難、融資難、經(jīng)營成本高、產(chǎn)品市場不開闊、用人難和內(nèi)動力不足等自身難以解決的難題,幫助他們度過難關(guān)。三要送法進(jìn)企業(yè),依法維護(hù)企業(yè)和員工的合法權(quán)益。

加強(qiáng)溝通協(xié)作,完善維穩(wěn)配套機(jī)制。一是進(jìn)一步完善金融危機(jī)引發(fā)不穩(wěn)定因素的預(yù)警處置機(jī)制。將金融危機(jī)引發(fā)的不穩(wěn)定因素納入應(yīng)急范疇,整合現(xiàn)有的預(yù)案資源,對于需要進(jìn)一步完善的進(jìn)行完善,對于結(jié)構(gòu)殘缺不全、可操作性不強(qiáng)的預(yù)案重新制定。充分發(fā)揮司法部門、部門、基層人民調(diào)解和公安110的聯(lián)動預(yù)警機(jī)制作用,各部門齊抓共管。發(fā)揮各級基層組織的作用,深入基層排查調(diào)處矛盾糾紛和解決治安問題,從源頭上化解矛盾,防止出現(xiàn)。二是建立各項銜接機(jī)制。要做好工作與人民調(diào)解的銜接,將矛盾糾紛解決在萌芽狀態(tài),避免當(dāng)事人不斷上訪、越級上訪。要做好勞動仲裁和人民調(diào)解的銜接,通過強(qiáng)化勞動糾紛調(diào)解,使糾紛得到及時疏導(dǎo)。做好人民調(diào)解和行政調(diào)解的銜接,通過建立完善基層調(diào)解委員會,借助司法、綜合服務(wù)窗口,避免矛盾進(jìn)一步激化。做好其他具體行政行為和人民調(diào)解的銜接,確保具體行政行為的執(zhí)行質(zhì)量,避免因執(zhí)行導(dǎo)致的抵觸情緒的惡化。做好人民調(diào)解與行業(yè)協(xié)會組織的銜接,提升社會消化自身矛盾的能力。做好訴訟和人民調(diào)解的銜接,依托法院資源開展調(diào)解,確保調(diào)解質(zhì)量。做好司法和金融機(jī)構(gòu)的銜接,通過人民法院的調(diào)解途徑幫助企業(yè)化解經(jīng)營性糾紛。三是建立企業(yè)員工工資保障機(jī)制。政府應(yīng)設(shè)立企業(yè)欠薪基金,在群體欠薪糾紛發(fā)生但無資金用于發(fā)放工人工資時,這項基金用于墊付工人工資,以安撫民心、穩(wěn)定社會。

篇2

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);軟件外包;積極影響;消極影響

中圖分類號:F062.9文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)14-0170-03

一、引言

軟件外包就是一些發(fā)達(dá)國家的軟件公司為降低軟件開發(fā)成本,將一些非核心的軟件項目通過外包的形式交給人力資源成本相對較低的國家開發(fā)。按業(yè)務(wù)領(lǐng)域來分,軟件外包主要分為信息技術(shù)外包(ITO:Information Technology Outsourcing)和業(yè)務(wù)流程外包(BPO:Business Process Outsourcing)兩類。ITO主要包括編程、測試等軟件開發(fā)工作;BPO覆蓋領(lǐng)域更廣,同時業(yè)務(wù)層次也更高,除編程、測試等工作外,還涉及對項目進(jìn)行需求分析、系統(tǒng)設(shè)計、框架設(shè)計等工作。因此,BPO比ITO對接包企業(yè)的管理水平和服務(wù)水平有更高的要求[1]。我國目前承接的軟件外包主要是以信息技術(shù)外包為主。

二、我國軟件外包業(yè)的現(xiàn)狀

(一)我國軟件外包業(yè)的發(fā)展規(guī)模

隨著對日外包市場的擴(kuò)大和對歐美外包市場的開拓,憑借豐富的人力資源和低成本優(yōu)勢以及政府對軟件外包業(yè)的重視和支持,我國的軟件外包市場規(guī)模正迅速擴(kuò)大,根據(jù)IDC(國際數(shù)據(jù)公司)的數(shù)據(jù)顯示,2001年時我國離岸軟件外包市場規(guī)模僅為1.8億美元,2007年市場規(guī)模到19.7億美元。并且IDC預(yù)測,到2012年市場規(guī)模將達(dá)到89.5億美元,5年復(fù)合增長率達(dá)到35.3%①。

(二)我國軟件外包業(yè)的市場結(jié)構(gòu)

基于東亞國家文化傳統(tǒng)接近、IT人脈網(wǎng)絡(luò)以及業(yè)務(wù)層次較適合我國軟件企業(yè)等原因,日本一直保持著我國軟件及信息服務(wù)離岸外包的主體市場地位,但近年來所占比例呈逐漸下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示,2008年第3季度我國軟件外包服務(wù)市場總量中,日本占51.6%,相比較2007的56%有所下降,歐美發(fā)包市場份額為32.1%,同比增長60.6%②。

(三)我國軟件外包的企業(yè)和區(qū)域結(jié)構(gòu)

目前,我國從事軟件外包的企業(yè)主要存在以下兩個方面的特點(diǎn):

1.企業(yè)規(guī)模較小,難以形成規(guī)模效益

從軟件外包企業(yè)規(guī)模來看,國內(nèi)軟件外包企業(yè)數(shù)量雖多,但大部分企業(yè)規(guī)模較小,多數(shù)是百人規(guī)模的小型企業(yè),3 000人以上的中型企業(yè)數(shù)額較少,萬人以上更是鳳毛麟角,2007年僅有東軟達(dá)到萬人。而印度有很多萬人的軟件企業(yè),人數(shù)在5萬人以上的也有數(shù)家。我國目前競爭力較強(qiáng)的軟件外包企業(yè)主要有東軟集團(tuán)、浙大網(wǎng)新、海輝軟件、大連華信等,2008年第3季度,前十名軟件離岸外包廠商的市場份額之和僅為34.6%③。

2.企業(yè)資質(zhì)總體水平不高,管理有待提高

國際發(fā)包方在發(fā)包時,除了要求接包企業(yè)通過ISO9000認(rèn)證以外,還要考察是否通過了CMM3④級以上的認(rèn)證。2007年,我國軟件與信息服務(wù)外包企業(yè)達(dá)到3 000家,其中只有41家獲得了CMM5級別評估[2]。而印度從事軟件開發(fā)和服務(wù)的企業(yè)約有10 000家,其中上百家企業(yè)通過了CMM5認(rèn)證,占全球通過CMM5認(rèn)證的軟件企業(yè)總數(shù)的60%～70%。

目前國內(nèi)軟件外包市場地域分布相對比較集中,2008年第3季度國內(nèi)接包市場前三名是華北、東北和華東,三地區(qū)所占市場份額達(dá)到74.4%⑤,并主要集中在北京、大連、上海等一線城市。

(四)我國軟件外包的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

由于我國軟件外包服務(wù)企業(yè)規(guī)模小,實(shí)力有限,因而主要從事低附加值、技術(shù)含量不高的低端外包業(yè)務(wù),大多不參與需求分析和系統(tǒng)設(shè)計,由發(fā)包方對程序的編寫方法做出明確規(guī)定,我國企業(yè)只需按要求進(jìn)行編碼工作。即集中在以編碼、測試為主要業(yè)務(wù)的ITO領(lǐng)域,雖然BPO的市場機(jī)會在逐漸增多,但受承接能力所限,所占比重不大。即使有企業(yè)涉及BPO領(lǐng)域,也只是從事數(shù)據(jù)錄入、賬單處理、數(shù)據(jù)掃描等低端業(yè)務(wù)。這說明,我國企業(yè)承接外包的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一,在軟件外包國際分工方面,還處于下游地位[3]。

三、金融風(fēng)暴對我國軟件外包產(chǎn)業(yè)的影響

2008年金融風(fēng)暴席卷全球,從金融、房地產(chǎn)一直蔓延到各行各業(yè),目前,全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)產(chǎn)生衰退跡象。世界銀行發(fā)表《2009年全球經(jīng)濟(jì)展望》報告稱,今年全球GDP增長率為2.5%,明年將進(jìn)一步回落至0.9%,發(fā)達(dá)國家將出現(xiàn)負(fù)增長。全球軟件與服務(wù)外包業(yè)最發(fā)達(dá)的印度已經(jīng)感受到了金融危機(jī)的壓力,這種壓力也必將波及我國。本文將從正反兩方面來分析這場危機(jī)對我國軟件外包業(yè)的影響。

(一)消極影響

1.業(yè)務(wù)量收縮,收入來源縮減。據(jù)海外媒體報道,美國金融企業(yè)將IT支出壓縮到了自2000年的最低水平。占IT外包20%的金融外包銳減,這對于我國正處于軟件外包產(chǎn)業(yè)升級階段的中高端的軟件外包企業(yè)的影響顯而易見。

2.成本增加,融資困難,中小企業(yè)的資金鏈可能斷裂。自2005年7月以來,我國人民幣累計升值幅度已逾21%,加之我國于2008年實(shí)行的新《勞動合同法》,軟件企業(yè)成本大幅增加。此外,我國銀行業(yè)因持有美國債券遭受較大損失,故對于新增貸款較為謹(jǐn)慎,中小企業(yè)很大程度上會面臨貸款難的問題,特別是那些沒有規(guī)模和開發(fā)能力、資金困難的中小企業(yè),會面臨資金鏈斷裂的危險。同時,由于美國投行和證券市場遭受重創(chuàng),原本準(zhǔn)備赴美上市的很多企業(yè)也不得不延緩上市融資步伐,一些原本拿到風(fēng)險投資的企業(yè)也面臨對方撤資的風(fēng)險。

(二)積極影響

金融風(fēng)暴在帶來挑戰(zhàn)的同時,由于國際、國內(nèi)環(huán)境的改變,也相應(yīng)帶來機(jī)遇。如何抓住潛在機(jī)遇,成為我國軟件外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展和提升的關(guān)鍵,總的來說,主要有以下幾方面:

1.為降低成本,海外公司將轉(zhuǎn)移非核心業(yè)務(wù)

眼下海外企業(yè)要做的第一件事就是開源節(jié)流,此舉會減少IT支出,但因?yàn)镮T外包能夠有效地幫助企業(yè)控制人力、運(yùn)營成本,減少IT支出意味著將自身原有的IT系統(tǒng)維護(hù)等業(yè)務(wù),以廉價的方式外包出去,這樣對外包企業(yè)反而是一種機(jī)遇,而擁有成本優(yōu)勢的中國軟件外包業(yè),將在這輪機(jī)遇業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移中受益。

日本作為我國外包主要服務(wù)國在此次金融海嘯中遭受的損失要小于歐美,而且從業(yè)務(wù)類型看,我國針對歐美的外包以嵌入式為主,往往跟設(shè)備、儀器、工程打包在一起,因此,對金融風(fēng)暴的抵抗力較強(qiáng)。而以歐美為主要市場的印度受到的沖擊要遠(yuǎn)大于中國,如果中國的外包企業(yè)能繼續(xù)大力挖掘歐洲、東南亞市場中小企業(yè)的業(yè)務(wù)量,就能縮小和印度之間的差距

2.歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退,失業(yè)率激增,很可能出現(xiàn)海外人才回流

伴隨著歐美大批金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉和各行各業(yè)的裁員,歐美失業(yè)率增加,這與中國經(jīng)濟(jì)的相對平穩(wěn)發(fā)展形成強(qiáng)烈反差,許多留學(xué)人員有望回國,一些海外專業(yè)人才也可能前往中國尋找機(jī)會,如果抓住機(jī)遇引進(jìn)高級管理人才,對提高我國軟件外包的人才層次具有重大戰(zhàn)略意義。

3.受益于擴(kuò)大內(nèi)需,國內(nèi)市場增長提速

首先,為了應(yīng)對金融危險所帶來的出口減少,我國果斷出臺十項措施擴(kuò)大內(nèi)需,例如,2008年第四季度電信重組進(jìn)入關(guān)鍵階段,各運(yùn)營商面臨成本、競爭、人力等壓力將促使運(yùn)維逐步向外包轉(zhuǎn)型,這必將給我國的軟件外包企業(yè)帶來相當(dāng)增量的軟件需求。其次,一些跨國發(fā)包商如微軟、IBM、諾基亞等,在中國市場一枝獨(dú)秀的情況下,出于搶占市場的考慮,開始與中國本土接包商通過“合作接單、合作開發(fā)”等方式,通過整合產(chǎn)業(yè)鏈提升規(guī)模。最后,國內(nèi)企業(yè)在企業(yè)發(fā)展壯大過程中,出于管理需要和節(jié)約成本的考慮,對IT外包的需求也迅速增加,將為國內(nèi)企業(yè)帶來較多機(jī)遇,因?yàn)槠鋼碛刑烊坏谋就粱瘍?yōu)勢和中小企業(yè)信息化市場的準(zhǔn)確定位。

4.穩(wěn)定的人民幣匯率和政治環(huán)境

在經(jīng)歷兩年多的人民幣不斷升值之后,人民幣于2008年12月1日開始持續(xù)了為期4天連續(xù)“跌?！钡馁H值,隨后12月10日結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,這對于我國軟件外包企業(yè)來說,無疑是個利好。

在恐怖活動頻發(fā)的國際背景下,發(fā)包國企業(yè)對于接包國國內(nèi)形勢的穩(wěn)定和安全性尤為關(guān)心,特別是2008年11月26日在印度孟買發(fā)生的恐怖襲擊更加提高了歐美等國家對于此問題的關(guān)注,而我國穩(wěn)定的政治環(huán)境和局勢,無疑將受到更多發(fā)包企業(yè)的青睞。

5.全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和我國增長模式轉(zhuǎn)變

隨著發(fā)達(dá)國家勞動力成本的不斷增長,這些國家將越來越多的服務(wù)產(chǎn)業(yè)外包,此次危機(jī)更將加劇這種外包轉(zhuǎn)移的速度,這種世界范圍的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,將給中國軟件外包產(chǎn)業(yè)帶來更多機(jī)遇。特別是近年來我國一直大力提倡加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。軟件外包作為服務(wù)業(yè)中的高科技出口產(chǎn)業(yè),具有無污染,自然資源消耗少,并且大量促進(jìn)就業(yè)等優(yōu)點(diǎn),再加上我國在電信基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)等領(lǐng)域與印度相比的優(yōu)勢,必然會帶來大量內(nèi)嵌式外包的機(jī)會,做到單體軟件開發(fā)和內(nèi)嵌式開發(fā)并重。

6.行業(yè)并購機(jī)會顯現(xiàn)

對我國領(lǐng)先的軟件外包企業(yè)來說,經(jīng)濟(jì)衰退帶來的資源價格回落,是進(jìn)行并購和整合的大好時機(jī)。一方面可以在國內(nèi)兼并業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的但短期出現(xiàn)困難的中小企業(yè);另一方面,在國際市場上,可以趁機(jī)低價收購和我國具有互補(bǔ)性業(yè)務(wù)領(lǐng)域國外優(yōu)秀的中小軟件企業(yè),完成跨國并購,一來可以提高在歐美市場的份額,二來可以利用當(dāng)?shù)貎?yōu)秀的軟件人才和先進(jìn)的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn),三來業(yè)務(wù)領(lǐng)域也可以擴(kuò)展到完整的服務(wù)鏈,覆蓋更多的客戶資源。但需注意企業(yè)間的購并,要考慮被收購的公司與本公司在文化上的包容性以及被兼并企業(yè)人員的穩(wěn)定性。

四、提升我國軟件外包行業(yè)能力的政策建議

(一)政府宏觀政策

1.短期來看,要加緊研究落實(shí)各項政策措施,幫助我國有發(fā)展前景的軟件外包企業(yè)渡過難關(guān)。比如,可以在稅收方面給予更大程度的優(yōu)惠,給予軟件企業(yè)CMM/CMMI評估認(rèn)證專項資助等。同時,建議有關(guān)部門重新考慮對軟件企業(yè)的認(rèn)定,除了擁有獨(dú)立軟件產(chǎn)品的企業(yè),對提供軟件服務(wù)包括軟件出口服務(wù)和IT外包服務(wù)的企業(yè)也能歸屬到軟件企業(yè)的范疇,并享受國家的有關(guān)優(yōu)惠政策。

2.長期來看,首先要重視人才的培養(yǎng)和交流。政府需要加大財政投入,改革高等教育體制,提高教育質(zhì)量,使其能及時根據(jù)市場需求調(diào)整課程,設(shè)置高端教育課程和體系,著重注意培養(yǎng)精通專業(yè)技能、熟悉現(xiàn)代軟件架構(gòu)、具備領(lǐng)導(dǎo)才能、有遠(yuǎn)見卓識和國際化管理水平的復(fù)合型人才;還應(yīng)考慮人才結(jié)構(gòu)問題,大力提倡職業(yè)教育、民間辦學(xué)與產(chǎn)業(yè)辦學(xué),培養(yǎng)專門的軟件外包人才,使高等教育與職業(yè)教育能得到均衡發(fā)展;另外,應(yīng)鼓勵國內(nèi)中介培訓(xùn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)同國外相關(guān)機(jī)構(gòu)開展合作,以借鑒國外先進(jìn)的軟件人才培訓(xùn)模式,同時注重促進(jìn)軟件人才的國際交流與合作,使軟件人才既能“走出去”、又能“引進(jìn)來”。

其次,加強(qiáng)軟件知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系的建設(shè)。加快軟件與信息服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的研究制定,促進(jìn)我國和主要發(fā)包國相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn);支持在全國范圍內(nèi)推廣大連試行的個人信息安全保護(hù)標(biāo)準(zhǔn),規(guī)范軟件與信息服務(wù)業(yè)個人信息保護(hù)的原則,建立個人信息保護(hù)體系,實(shí)施個人信息保護(hù)[4];加大力度打擊盜版,加大對從事盜版的企業(yè)和個人的處罰,增加其盜版成本以減少盜版的發(fā)生。

再次,充分發(fā)揮軟件行業(yè)協(xié)會等中介機(jī)構(gòu)的作用,進(jìn)一步推動軟件與信息服務(wù)外包公共支撐平臺建設(shè),促進(jìn)平臺互聯(lián)互通,實(shí)現(xiàn)資源共享,進(jìn)而完善產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)支撐體系,增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)能力;同時,加強(qiáng)中國服務(wù)外包基地城市及示范區(qū)的建設(shè)與評估工作,充分發(fā)揮其對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動和示范作用。

最后,跟蹤落實(shí)以市場換技術(shù)的協(xié)議。在我國政府的軟件采購市場和電子政務(wù)設(shè)施采購市場達(dá)到一定份額的外國軟件公司,必須嚴(yán)格履行其技術(shù)換市場的承諾,增加我國軟件公司承包國外軟件公司的業(yè)務(wù)量,出資合作辦學(xué)培養(yǎng)軟件技術(shù)人員和開放軟件源代碼等,使我國以市場換軟件技術(shù)的協(xié)議得到落實(shí),加快中國軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

(二)企業(yè)微觀策略

1.從目前特殊經(jīng)濟(jì)時期來看:一方面外包企業(yè)要保障自己的現(xiàn)金流,人員管理和企業(yè)結(jié)構(gòu)等也需要優(yōu)化調(diào)整,高投入低產(chǎn)出的項目要暫時停止或者砍掉,保證資金鏈安全,同時,國內(nèi)同行業(yè)的企業(yè)之間也要避免惡性競爭;另一方面做好并購國內(nèi)以及印度軟件外包企業(yè)的準(zhǔn)備,加速自身全球業(yè)務(wù)部署和業(yè)務(wù)擴(kuò)展的進(jìn)程。

2.從長遠(yuǎn)發(fā)展角度看,企業(yè)要從以下幾方面著手:

(1)積極拓展國內(nèi)市場。中國軟件外包服務(wù)的方向不僅要爭取離岸外包方面的項目和業(yè)務(wù),而且要守住中國國內(nèi)市場的各種機(jī)會;不僅要依靠龐大的制造業(yè)市場深入開發(fā)嵌入式軟件,還要尋找機(jī)會為中國境內(nèi)的跨國公司開發(fā)軟件。近年來,跨國公司開始將其在華機(jī)構(gòu)的任務(wù)從銷售轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)和研發(fā)本地化的軟件開發(fā)服務(wù),從而降低跨國公司的成本并且更好地適應(yīng)本地需求,這也給中國軟件企業(yè)帶來了更多商機(jī)。

(2)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)。由于在社會上很難招聘到合適的外包人才,因此企業(yè)要加強(qiáng)對自己員工的內(nèi)部培養(yǎng),有針對性地對其進(jìn)行輔導(dǎo)和授課。我們可以參考印度企業(yè)對軟件人才的培養(yǎng)方法,不僅注重技術(shù)能力的提高,還強(qiáng)調(diào)各種非技術(shù)素質(zhì)的培養(yǎng),如團(tuán)隊精神、協(xié)作能力、溝通能力等[5]。

(3)執(zhí)行質(zhì)量管理體系,規(guī)范軟件開發(fā)中的項目管理和質(zhì)量管理。軟件外包是一種全球范圍的團(tuán)隊合作,因此,只有位于軟件流程中各個階段的各國合作者都遵守統(tǒng)一的質(zhì)量規(guī)范,才能夠順利進(jìn)行合作。引入軟件開發(fā)的過程管理規(guī)范可以提升軟件企業(yè)的過程質(zhì)量,這種過程質(zhì)量可由軟件過程成熟度來決定,如ISO、CMM/CMMI的認(rèn)證級別。軟件質(zhì)量的提升從長遠(yuǎn)角度來看,不僅會給軟件公司帶來經(jīng)濟(jì)效益,還能提高中國軟件企業(yè)的國際競爭實(shí)力[6]。

(4)關(guān)注現(xiàn)有客戶和潛在客戶的需求,提高服務(wù)質(zhì)量。我國的軟件外包企業(yè)現(xiàn)階段承接的項目技術(shù)含量和層次較低,供應(yīng)商之間拼的就是服務(wù)質(zhì)量。客戶對項目的滿意度是衡量服務(wù)質(zhì)量的標(biāo)尺。與發(fā)包企業(yè)接觸的各個層面上的接口人員都要提供客戶所需要的滿足感,甚而超越客戶的期望。只有在客戶感到達(dá)到他們的要求的情況下,接包企業(yè)才有機(jī)會獲得更多項目。

(5)加大軟件企業(yè)對信息安全的投入。企業(yè)可以采取一些具體措施,例如,與發(fā)包企業(yè)簽訂保密協(xié)議,與自己的職員簽訂保密協(xié)議;為了保證數(shù)據(jù)傳輸?shù)陌踩?可以租用網(wǎng)絡(luò)專線。通過以上保護(hù)措施,給予客戶充分的安全感。

篇3

關(guān)鍵詞：事業(yè)單位；金融會計；內(nèi)涵；影響因素；有效措施

一、事業(yè)單位金融會計風(fēng)險的內(nèi)涵

我國事業(yè)單位的眾多工作中，金融會計是其中的一項基礎(chǔ)性工作。金融會計風(fēng)險的概念來源于金融業(yè)，是指生產(chǎn)管理中，由于會計結(jié)算失誤或者決策者決策失誤給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來風(fēng)險或造成重大損失的財務(wù)活動，后被衍生到其他領(lǐng)域的活動中，主要從財務(wù)角度出發(fā)，指會計的核算工作、決策工作不當(dāng)帶來的風(fēng)險。隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、社會分工的細(xì)化，金融會計的專業(yè)化、科學(xué)化受到了社會的更高重視，加強(qiáng)風(fēng)險評估和防范，減少損失已成為社會各領(lǐng)域、各行業(yè)的共識，我國事業(yè)單位是社會服務(wù)、社會事務(wù)的重要管理者之一，加強(qiáng)金融會計風(fēng)險防范，提高資源的利用率，減少浪費(fèi)，維護(hù)國家和事業(yè)單位的利益十分重要。

二、事業(yè)單位金融會計風(fēng)險的影響因素

事業(yè)單位金融會計風(fēng)險的影響因素很多，總結(jié)起來主要有會計制度風(fēng)險、內(nèi)部控制風(fēng)險、核算風(fēng)險、信息管理風(fēng)險等。1．制度風(fēng)險制度風(fēng)險是指事業(yè)單位的金融會計工作受到國家相關(guān)法律、法規(guī)、制度，事業(yè)單位的規(guī)章制度、具體要求，以及國家的經(jīng)濟(jì)政策、國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)形勢、會計結(jié)算的國際標(biāo)準(zhǔn)、國家標(biāo)準(zhǔn)、計算方式、核算標(biāo)準(zhǔn)等的影響，一旦其中的一個方面或幾個方面發(fā)生變化，就可能影響到事業(yè)單位的金融會計工作。此外，我國金融會計的核算標(biāo)準(zhǔn)、方法和國際上政策不同，在國際交往和數(shù)據(jù)處理中可能會帶來風(fēng)險。2．內(nèi)部控制風(fēng)險內(nèi)部控制風(fēng)險主要指具體的事業(yè)單位的金融會計的管理工作帶來的風(fēng)險。比如事業(yè)單位的領(lǐng)導(dǎo)對金融會計工作重要性認(rèn)識不足，不重視金融會計工作，人員、設(shè)備配備不足，人員教育考核不到位、制度建設(shè)不健全，法律觀念淡薄，金融會計人員專業(yè)素養(yǎng)專業(yè)技能不夠等；比如事業(yè)單位會計人員的專業(yè)水平、政治素質(zhì)、職業(yè)道德水平不足，在工作上缺乏自我的約束力，工作失誤、不按規(guī)定報告上級、沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)支出核驗(yàn)、管理、票據(jù)管理不到位，賬簿記錄不規(guī)范、不清晰，甚至以權(quán)謀私、侵吞公共資產(chǎn)等，這些內(nèi)部管理上的不足都容易給事業(yè)單位的會計金融帶來極大風(fēng)險。3．核算風(fēng)險事業(yè)單位金融會計中，核算方面帶來的風(fēng)險也是比較普遍的，比如事業(yè)單位的預(yù)算編制沒有經(jīng)過科學(xué)的調(diào)查、考察，編制不合理、不科學(xué)，僅僅是簡單的計算匯總，不能反映單位實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動和財務(wù)流動、實(shí)際需要等，造成財務(wù)預(yù)算規(guī)劃設(shè)計、分類項目重復(fù)、缺漏、劃分模糊，不夠細(xì)致，沒有發(fā)揮預(yù)算編制的指導(dǎo)作用。又比如在具體核算中，會計人員的操作失誤、數(shù)據(jù)存在缺漏、失真、偏差、核算標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)用錯誤，對單位的財務(wù)活動的預(yù)測、評估偏差加大等，都會給單位的金融會計帶來嚴(yán)重風(fēng)險。經(jīng)統(tǒng)計，超過5位數(shù)的計算，小數(shù)點(diǎn)的錯誤十分常見，整數(shù)登記時少“0”的情況也很常見，比如，應(yīng)該為1000000．00的財務(wù)入賬如果統(tǒng)計成100000．00，那收入就減少了900000．00，沒有明確證據(jù)的情況下很難追回，就可能造成事業(yè)單位的巨大損失。4．信息安全管理風(fēng)險我國事業(yè)單位的金融會計反映的是我國事業(yè)單位的經(jīng)濟(jì)活動情況，然而在當(dāng)今的信息時代，計算機(jī)的普及和會計電算化的普遍應(yīng)用帶來了極大的便利，提高會計工作質(zhì)量和效率的同時也帶來了較高風(fēng)險，一旦信息泄露，防火墻被攻破，保密軟件被破解，數(shù)據(jù)被竊取不當(dāng)利用或被而已篡改，都可能給事業(yè)單位帶來很大風(fēng)險。

三、加強(qiáng)事業(yè)單位金融會計風(fēng)險控制的有效措施

事業(yè)單位的金融會計風(fēng)險是需要積極加以預(yù)防和控制的，才能保障事業(yè)單位的金融會計工作的安全，維護(hù)事業(yè)單位的利益。1．加強(qiáng)政策風(fēng)險預(yù)防國家的經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)規(guī)定是隨著社會經(jīng)濟(jì)形勢的變化而變化的，事業(yè)單位必須站在時代的前沿，積極關(guān)注國家最新形勢，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和趨勢做出預(yù)測，一旦有變要及時調(diào)整策略，減少損失。在國際交往中，事業(yè)單位應(yīng)與具體的合作單位接觸，商定一定的核算標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則進(jìn)行統(tǒng)一核算，避免因核算標(biāo)準(zhǔn)等存在國家差異而造成自己的損失。2．加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高管理水平事業(yè)單位的金融會計工作對事業(yè)單位維護(hù)自身利益，科學(xué)配置資產(chǎn)，合理規(guī)劃和組織活動，促進(jìn)社會管理、服務(wù)工作的順利進(jìn)行，提高服務(wù)質(zhì)量，減少資源浪費(fèi)，保護(hù)公共財產(chǎn)等具有重要意義，事業(yè)單位金融會計工作是極其繁雜、十分細(xì)致的工作，一定要從管理工作和會計人員建設(shè)上入手，加強(qiáng)內(nèi)部控制，防范風(fēng)險，減少損失。事業(yè)單位的領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)充分認(rèn)識的到這些，加強(qiáng)事業(yè)單位金融會計風(fēng)險防控意識，建立健全單位的金融會計工作制度，嚴(yán)格規(guī)范會計人員的任用、考核等制度，加強(qiáng)對單位金融會計工作程序、流程的監(jiān)督、管理和控制，嚴(yán)格領(lǐng)導(dǎo)審核、簽字制度，對會計人員的財務(wù)申請、報表、預(yù)算編制、財務(wù)工作總結(jié)等嚴(yán)格的把握和審核，定期不定期的對會計人員進(jìn)行考核，加強(qiáng)會計人員的法制教育、思想道德教育、職業(yè)素質(zhì)教育，鼓勵會計人員加強(qiáng)自我約束和相互監(jiān)督，建立統(tǒng)一規(guī)范的獎懲制度和考核體系，嚴(yán)肅查處會計在金融管理工作中挪用公款、侵吞公共財物、不當(dāng)財務(wù)支出、以權(quán)謀私等違法不當(dāng)行為，嚴(yán)格會計上報上級部門的制度，對會計財務(wù)工作中票據(jù)驗(yàn)核不標(biāo)準(zhǔn)、票賬分離、記錄錯誤、不清楚等工作失誤給予嚴(yán)格的批評教育并嚴(yán)肅監(jiān)督其改正等。3．提高核算質(zhì)量金融會計風(fēng)險中，核算風(fēng)險是最常見的風(fēng)險，有時候，一個小數(shù)點(diǎn)就可能失之毫厘謬以千里，給事業(yè)單位帶來不可估量的損失，所以一定要提高核算質(zhì)量，減少因核算錯誤帶來的風(fēng)險。應(yīng)嚴(yán)格審核會計憑證，建立一套符合單位實(shí)際的、實(shí)踐性較強(qiáng)的監(jiān)督體系，加強(qiáng)對核算過程、核算方法、核算結(jié)果的監(jiān)督，強(qiáng)化審計，嚴(yán)格防止數(shù)據(jù)、小數(shù)點(diǎn)、單位、數(shù)據(jù)登記、整理、存儲上的錯誤，查漏補(bǔ)缺，保證相關(guān)數(shù)據(jù)核算的完整、正確、真實(shí)。此外，事業(yè)單的預(yù)算編制與事業(yè)單位的經(jīng)濟(jì)活動、財務(wù)流動具有重要的指導(dǎo)作用，應(yīng)在充分的調(diào)研、考察、對經(jīng)濟(jì)活動的科學(xué)評估、預(yù)測的基礎(chǔ)上加強(qiáng)預(yù)算編制的科學(xué)性、合理性，減小偏差，保障經(jīng)濟(jì)活動的順利進(jìn)行。4．加強(qiáng)信息安全管理我國的事業(yè)單位的金融會計工作應(yīng)時刻加強(qiáng)信息的安全管理，加強(qiáng)保密技術(shù)和保密手段的研發(fā)，加強(qiáng)防火墻監(jiān)控，多種形式保存數(shù)據(jù)信息，公共網(wǎng)絡(luò)和財務(wù)管理網(wǎng)絡(luò)要獨(dú)立開來，嚴(yán)防因計算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)手段造成的信息泄露。要十分注意對金融會計人員的教育，提高其保密意識，使其自覺的遵守單位的保密章程，決不能將單位的財務(wù)狀況、財務(wù)數(shù)據(jù)等相關(guān)信息、數(shù)據(jù)、文件等外泄，以防被不法分子利用，損壞單位利益。四、結(jié)語我國事業(yè)單位是社會管理的重要參與者，金融會計工作是事業(yè)單位的基本工作之一，對事業(yè)單位具有重要影響，加強(qiáng)事業(yè)單位的金融會計風(fēng)險十分必要。我國事業(yè)單位金融會計風(fēng)險的影響因素很多，文章選取了其中常見的幾個方面具體分析，并提出了相應(yīng)的解決策略，要想提高我國事業(yè)單位的金融會計工作水平，防止事業(yè)單位損失，各事業(yè)單位必須從本單位的實(shí)際出發(fā)，加強(qiáng)分析和風(fēng)險防控，保障本事業(yè)單位的利益，促進(jìn)事業(yè)單位各項活動的有序開展和進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

［1］范青．分析我國事業(yè)單位金融會計中的風(fēng)險因素［J］．中國經(jīng)貿(mào)，2016，（4）．

篇4

由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度因素對公司資本結(jié)構(gòu)有著不可小覷的影響，不僅直接影響公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇，還會扭曲公司自身的決定資本結(jié)構(gòu)選擇的特征因素。因此有理由相信金融危機(jī)這一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的劇烈變化影響了公司的資本結(jié)構(gòu)選擇。本文對國內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系研究進(jìn)行總結(jié)，重點(diǎn)關(guān)注金融危機(jī)對資本結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系的影響。研究表明，真正揭示出金融危機(jī)下企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的反應(yīng)以及企業(yè)對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行重構(gòu)后其公司價值是否有所提升的相關(guān)研究是比較缺乏的。

[關(guān)鍵詞]

金融危機(jī)；資本結(jié)構(gòu)；公司價值

2007年初美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，先后經(jīng)歷了金融產(chǎn)品危機(jī)、金融機(jī)構(gòu)危機(jī)、金融市場危機(jī)的演變過程，最終演變成為國際金融危機(jī)。頂尖國際投資銀行土崩瓦解，東歐和南美的各個國家瀕臨破產(chǎn)邊緣，各國的金融體系和資本市場面臨巨大的威脅。隨著金融危機(jī)的逐步深化，其影響滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域，各行各業(yè)的公司均面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。此次金融危機(jī)是否對公司的資本結(jié)構(gòu)選擇產(chǎn)生了影響，以及公司在金融危機(jī)背景下對其資本結(jié)構(gòu)所進(jìn)行的重構(gòu)是否其有利于危機(jī)風(fēng)險的規(guī)避和公司價值的提升，是非常值得深入探究的問題。本文對金融危機(jī)下資本結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系研究進(jìn)行綜述

一、財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策

企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在財務(wù)活動中因存在不確定性或不可控因素，在一定時期內(nèi)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而發(fā)生損失的可能性。

國外諸多學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等等宏觀環(huán)境變量影響著財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而影響著企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的選擇。Haekbarth等（2006）明確指出，目標(biāo)杠桿與負(fù)債的稅收利益和破產(chǎn)成本有關(guān)。其中負(fù)債的稅收利益與現(xiàn)金流水平有關(guān)，現(xiàn)金流水平又取決于于經(jīng)濟(jì)是擴(kuò)張還是收縮；而破產(chǎn)成本與違約概率有關(guān)，而違約概率又依賴于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，因此宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化必定導(dǎo)致公司杠桿水平的變化。此外債務(wù)來源（Allayalmis等，2003）和利率期限結(jié)構(gòu)（Nejadmalayeri，2002）等宏觀經(jīng)濟(jì)變量都與企業(yè)的杠桿水平相關(guān)。

國內(nèi)許多學(xué)者也指出了本次金融危機(jī)下我國企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險以及財務(wù)風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)決策的關(guān)系。例如羅美娟（2009）指出，在正常的經(jīng)濟(jì)周期階段內(nèi)，財務(wù)風(fēng)險控制應(yīng)當(dāng)保障規(guī)模、速度、資金、效益四者的平衡，以能夠承受的財務(wù)風(fēng)險為限謀求公司價值的最大化。而在金融危機(jī)時期，財務(wù)風(fēng)險控制的核心應(yīng)當(dāng)是確?，F(xiàn)金流的暢通，使企業(yè)安全渡過危機(jī)。

鄧秀英（2010）指出，企業(yè)的各項財務(wù)決策幾乎都是在有風(fēng)險和不確定性的情況下做出的，在全球金融危機(jī)的背景下更是如此。金融危機(jī)下企業(yè)面臨著融資渠道受阻且籌資成本上升、資金占用規(guī)模增大且營運(yùn)資金緊張、投資風(fēng)險突出、現(xiàn)金流量風(fēng)險加劇等財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)充分權(quán)衡債務(wù)籌資的利弊，根據(jù)自身特點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)測算出資產(chǎn)負(fù)債率的安全邊界，優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。

劉愛英（2011）指出，在后金融危機(jī)時代，企業(yè)面臨著銀行貸款利率和準(zhǔn)備金率偏高、貸款難度大、資金回收難等問題，必須及時監(jiān)測各項財務(wù)指標(biāo)，以達(dá)到防范財務(wù)風(fēng)險的目的。

二、金融危機(jī)對資本結(jié)構(gòu)和公司價值的影響

對于金融危機(jī)對資本結(jié)構(gòu)和公司價值的影響問題，一些學(xué)者在對涵蓋金融危機(jī)年份的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行分析后，得出了金融危機(jī)會對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響以及金融危機(jī)前后公司特征變量對資本結(jié)構(gòu)影響程度會發(fā)生變化的結(jié)論。

Deesomsak等人（2004）研究了亞太地區(qū)國家資本結(jié)構(gòu)決定因素在亞洲金融危機(jī)前后是否發(fā)生了變化。研究表明，公司規(guī)模與杠桿水平正相關(guān)，成長機(jī)會、非債務(wù)稅盾、流動性和股價表現(xiàn)與杠桿水平負(fù)相關(guān)，這些結(jié)論和主流的資本結(jié)構(gòu)理論相一致。且1997年的亞洲金融危機(jī)改變了公司和國家的特征因素的對資本結(jié)構(gòu)的作用。例如，杠桿和公司的特征變量，如企業(yè)規(guī)模，成長機(jī)會，非債務(wù)稅盾和流動性之間的關(guān)系，在金融危機(jī)前后發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

金建和王魯璐（2009）在分別采用多元線性回歸模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對2006至2008年房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析之后，得出抵押能力（+），流動性（-），都是影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素，且隨著金融危機(jī)的逐漸深化，影響資本結(jié)構(gòu)的因素也在不斷變化的結(jié)論。

和張波（2011）運(yùn)用截面數(shù)據(jù)分析了2008年金融危機(jī)爆發(fā)前后我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值的關(guān)系，得出二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。同時還指出，房地產(chǎn)企業(yè)在后危機(jī)時代進(jìn)行的高負(fù)債融資行為的風(fēng)險性正在提高。

但是，系統(tǒng)地分析金融危機(jī)對資本結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系的影響的研究，尤其是研究金融危機(jī)前后資本結(jié)構(gòu)的變化對公司價值作用的文獻(xiàn)很少。

三、研究評述

目前的研究絕大部分還是局限在靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)與公司價值的關(guān)系，研究動態(tài)資本結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)的研究結(jié)論大部分都旨在探討危機(jī)前后影響資本結(jié)構(gòu)的因素是否發(fā)生了改變，并沒有說明資本結(jié)構(gòu)重構(gòu)會對公司價值產(chǎn)生的影響。真正揭示出金融危機(jī)下企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的反應(yīng)以及企業(yè)對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行重構(gòu)后其公司價值是否有所提升的相關(guān)研究則很少。

參考文獻(xiàn)：

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[3]鄧秀英.談金融危機(jī)下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制[J].商業(yè)時代，2010（17）

篇5

關(guān)鍵詞:金融危機(jī) 香港經(jīng)濟(jì)體制 比較分析

中圖分類號:F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)11-043-02

當(dāng)面對全球次貸危機(jī)的巨大沖擊時,金融風(fēng)潮的連鎖反應(yīng)對我國香港模式發(fā)起了巨大的挑戰(zhàn)。而這樣的沖擊在10年之前就曾登陸過香港。后的11年內(nèi),經(jīng)濟(jì)大起大落,如“W”般的發(fā)展軌跡也牽動著大陸經(jīng)濟(jì)的震蕩和變化。那這兩次金融風(fēng)潮之間有著怎樣的關(guān)聯(lián)呢?經(jīng)濟(jì)跌宕的事實(shí)給我們調(diào)整香港模式帶來怎樣的啟發(fā)?就成為擺在我們面前亟待解決的重要問題。

一、金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制

金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制在理論上講“通常涉及到金融系統(tǒng)、投資和消費(fèi)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、社會信用等各個層次,是一種綜合效應(yīng),它包含著凱恩斯效應(yīng)、威克塞爾效應(yīng)、財富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)?！?/p>

從金融危機(jī)對投資渠道的影響來看,當(dāng)金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率下降,債券市場首先會出現(xiàn)失衡,接著貨幣市場出現(xiàn)失衡,在凱恩斯效應(yīng)中,沖擊發(fā)生后,利率和債券價格發(fā)生變動,會導(dǎo)致間接融資和直接融資的改變。當(dāng)市場利率上升,間接融資減少,而債券價格的下降又將導(dǎo)致直接融資的減少,通過投資乘數(shù),會成倍地放大為GDP的減少,形成金融危機(jī)。

從金融危機(jī)對生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響來看,當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和消費(fèi)需求下降時,生產(chǎn)企業(yè)由于庫存大量增加,短期內(nèi)會大幅度減少生產(chǎn),解雇工人,減少對供應(yīng)商的原料采購。對供應(yīng)商來說,意味著存貨超過正常水平,需要縮減生產(chǎn),這反過來又會進(jìn)一步減少消費(fèi)需求。如此循環(huán)反復(fù),把更多的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)卷入危機(jī),并由此引發(fā)社會上信貸鏈條的斷裂和導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生與蔓延。由于各國產(chǎn)業(yè)同國際市場的聯(lián)系日益密切,外貿(mào)依存度普遍較高,一旦某國的某一產(chǎn)業(yè)因產(chǎn)生非效率,就會影響國際上與該產(chǎn)業(yè)相關(guān)的其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,出現(xiàn)大量公司的倒閉,從而使與之有密切聯(lián)系的金融機(jī)構(gòu)壞賬驟增、經(jīng)營困難,最終引發(fā)國際性金融危機(jī)。

從金融危機(jī)對消費(fèi)的影響來看,當(dāng)金融市場出現(xiàn)不利沖擊,例如股市崩潰、國際投機(jī)沖擊、社會化風(fēng)險惡化等,首先影響到是市場信心。一些評論家認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)危機(jī)最大的影響,不是經(jīng)濟(jì)總量的銳減,而在于市場信心的喪失。市場信心一旦衰退或喪失,由于有效需求不足,發(fā)展陷入滯緩,使得經(jīng)濟(jì)蕭條期延長,造成更大規(guī)模的衰退。

二、兩次金融危機(jī)在香港傳導(dǎo)原因的比較

(一)1997年亞洲金融危機(jī)

1997年7月2日,在的第二天,亞洲金融危機(jī)席卷泰國,泰銖貶值。不久,這場風(fēng)暴掃過了馬來西亞、新加坡、日本和韓國以及我國香港,打破了亞洲經(jīng)濟(jì)急速發(fā)展的景象。亞洲一些經(jīng)濟(jì)大國的經(jīng)濟(jì)開始蕭條,一些地區(qū)的政局也開始混亂。

1.從直接觸發(fā)因素來看。香港是一個細(xì)小的開放經(jīng)濟(jì)體系,內(nèi)部市場很小,易受的周期性因素影響而產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)波動。1997年,當(dāng)面對大量國際金融市場游資的劇烈沖擊時,東亞各國或是貨幣貶值,或是要素價格下跌,造成金融動蕩。亞洲金融危機(jī)時期,國際炒家多次狙擊港元,造成利率扯高,資產(chǎn)價格大幅下降,金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn),連帶實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生滑坡,甚至崩塌。

2.從內(nèi)在基礎(chǔ)性因素來看。香港是一個高度開放的金融中心,在面對來勢洶洶的國際炒家沽空港元、扯高利率時,香港為維持穩(wěn)定,不得不在貨幣貶值,降低成本或者資產(chǎn)貶值,要素價格下調(diào)兩者間作出艱難選擇。由于政府力圖確保聯(lián)系匯率穩(wěn)定不變,因而選擇資產(chǎn)大幅貶值,使得利率高企,銀根短絀,價格下調(diào),因而連帶產(chǎn)生股市大跌,消費(fèi)投資萎靡等負(fù)面影響。加上香港實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡,以股市為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)和以樓市為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,嚴(yán)重背離價值和購買力,逐漸形成泡沫。泡沫經(jīng)濟(jì)成為香港受到金融風(fēng)潮侵襲的內(nèi)在重要因素。

3.從世界經(jīng)濟(jì)因素來看。金融危機(jī)的迅速蔓延也是經(jīng)濟(jì)全球化帶來的負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)全球化使世界各地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切,資本流動能力增強(qiáng),防范危機(jī)的難度加大,各個經(jīng)濟(jì)體之間往往牽一發(fā)而動全身。正如當(dāng)亞洲金融危機(jī)引發(fā)印尼、日本的債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)時,作為印尼的第四大投資來源區(qū),香港投資萎縮,損失巨大;同樣,我國香港也是日本重要的貿(mào)易伙伴,在港日資壞賬高達(dá)6000億美元,在港分行被迫關(guān)閉,也使香港企業(yè)融資更加困難。其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)也直接導(dǎo)致香港的旅游業(yè)收益大幅下降。

另有一些觀點(diǎn)認(rèn)為,亞洲金融危機(jī)是西方國家對亞洲模式,尤其是對新生香港的一次蓄謀已久的“政經(jīng)雙贏的經(jīng)濟(jì)侵略”,因而認(rèn)為以國際炒家為主角的西方國家對發(fā)展中國家的財富掠奪更是亞洲金融危機(jī)發(fā)生的重要國際因素。

4.從政策性因素來看。1997年祖國,“回歸”因素就像酵母一樣刺激著香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也激勵著國際資本在香港的投資,經(jīng)濟(jì)信心直線走高,“中國概念”被成倍放大。紅籌股、H股以及引發(fā)股價飆升的“染紅效應(yīng)”,使得港股市盈率高至2000以上,要知道80年代初的日本,當(dāng)股票市盈率達(dá)到60~70時,股市幾近崩潰,因而2000多的市盈率簡直就是天文數(shù)字,泡沫之盛,令人瞠目。因而回歸效應(yīng)一定程度上也造成香港經(jīng)濟(jì)自身過熱的弊端,在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下,股災(zāi)在所難免。

(二)2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)

美國著名經(jīng)濟(jì)史學(xué)家金德伯格研究發(fā)現(xiàn),危機(jī)每隔十年輪回一次。危機(jī)是風(fēng)險累積到一定程度的必然結(jié)果,風(fēng)險會尋找經(jīng)濟(jì)中最薄弱的部位釋放出來。市場一體化使得資本市場正在成為危機(jī)的突破口和傳導(dǎo)渠道。因此,談及這次金融危機(jī)對香港的影響,首先要從世界因素入手。

1.從世界經(jīng)濟(jì)因素來看。盡管這次危機(jī)爆發(fā)不是由西方國家“蓄意制造”的,源頭也沒有直接針對香港本土,但全球經(jīng)濟(jì)一體化經(jīng)濟(jì)格局下,作為世界經(jīng)濟(jì)“霸主”的美國發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī),如蝴蝶效應(yīng)般,也將傳染給其他各個地區(qū),香港自然無法幸免。

2.從觸發(fā)因素來看。對于香港而言,其堅守聯(lián)系匯率制,港元與美元相掛鉤,因此香港匯率穩(wěn)定依賴美元穩(wěn)定,而當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動時,香港經(jīng)濟(jì)自然會產(chǎn)生同步的影響。如今的美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退,很快傳染到了香港,滲透到香港的各個行業(yè)領(lǐng)域。

3.從內(nèi)在基礎(chǔ)性因素來看。香港作為國際金融中心,匯集著世界各大金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)。虛擬經(jīng)濟(jì)繁盛異常,與世界金融聯(lián)系極為密切。而香港的債務(wù)市場也已發(fā)展為亞太區(qū)內(nèi)其中一個流通量最高的市場。同時,香港還是世界活躍的衍生金融工具交易中心。當(dāng)美國金融出現(xiàn)劇烈震蕩,華爾街一片蕭條之時,各個金融機(jī)構(gòu)如多米諾骨牌一樣在香港被逐個推到。這一點(diǎn)有別于1997年亞洲金融危機(jī)。

另一方面,香港持續(xù)多年的高通脹率也是促發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的內(nèi)在基礎(chǔ)性因素之一。盡管在亞洲金融危機(jī)過后長達(dá)68個月的時間里,香港經(jīng)歷了持續(xù)的通貨緊縮狀況,但從2003年后期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以來,高通脹率又見端倪,高通脹與低利率產(chǎn)生的實(shí)際負(fù)利率導(dǎo)致香港銀行“脫媒”現(xiàn)象嚴(yán)重,大量資金流入證券和房地產(chǎn)市場尋求價值增值。這些市場在過度需求拉動下虛擬泡沫不斷增大,反過來進(jìn)一步惡化通貨膨脹,形成惡性循環(huán)。

三、兩次金融危機(jī)對香港經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響

正如前文傳導(dǎo)機(jī)制的分析,金融危機(jī)往往是由金融行業(yè)逐步擴(kuò)散著整個經(jīng)濟(jì)實(shí)體的,兩次金融危機(jī)造成的影響大體有相似性。所以在探究影響時,本文將偏重于2008年金融危機(jī)對香港的影響。

1.失業(yè)問題。全球金融危機(jī)觸發(fā)香港連串裁員潮。香港特區(qū)政府統(tǒng)計數(shù)字顯示:2008年8月至10月香港的失業(yè)率為3.5%,較7月至9月微升0.1個百分點(diǎn),但已是過去一年新高。零售、運(yùn)輸及進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)成為失業(yè)重災(zāi)區(qū)。有人力資源顧問指出,農(nóng)歷新年后的就業(yè)市場將會非常嚴(yán)峻,預(yù)期失業(yè)率在明年中上升至5%。

2.樓市問題。香港地域面積僅為1096平方公里,但平均滯留人口卻高達(dá)1120萬,土地和樓宇的供求矛盾非常突出。房地產(chǎn)業(yè)的高額利潤誘使幾乎所有資金雄厚的港內(nèi)大企業(yè)集團(tuán)涉足該行業(yè),許多投機(jī)商利用市場供求失衡大肆炒作哄抬樓價。在這些因素刺激下,香港房地產(chǎn)市場維持了多年的持續(xù)興旺,同時樓市超買嚴(yán)重,積聚了相當(dāng)?shù)耐稒C(jī)泡沫,調(diào)整在所難免。

3.財政赤字。自以來,連續(xù)出現(xiàn)六年的財政赤字。在收入方面,由于樓市持續(xù)低迷,土地收益、來自地產(chǎn)公司的利得率稅、物業(yè)交易印花稅等相關(guān)收入出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下調(diào)。支出方面,在通貨緊縮的影響下,政府名義開支增長率高于本地生產(chǎn)總值的增長率,從而加劇了財政赤字的擴(kuò)大。

4.旅游與消費(fèi)。金融危機(jī)引起該區(qū)域內(nèi)各國貨幣對美元大幅貶值,客觀上降低了境外游客在這些國家旅游的費(fèi)用。而在聯(lián)系匯率制下,香港旅游業(yè)在價格競爭上處于劣勢。

消費(fèi)方面,在香港,居民財產(chǎn)的相當(dāng)比例以股票和樓房保值形態(tài)存在,它們的升跌直接影響居民現(xiàn)有財富水平及對未來收入的預(yù)期。港股大幅下跌及樓市調(diào)整令居民財產(chǎn)損失嚴(yán)重,由此產(chǎn)生的負(fù)面財富效應(yīng)將促使個人削減消費(fèi)支出,連帶物業(yè)行情也出現(xiàn)的調(diào)整,加上就業(yè)前景不明朗,消費(fèi)者的欲望大大降低。

5.貿(mào)易表現(xiàn)。香港屬于外向型經(jīng)濟(jì),出口對經(jīng)濟(jì)發(fā)展極其重要,在金融海嘯下,以美國為主的經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)差,大大降低對商品的需求,香港出口業(yè)首當(dāng)其沖。

綜上所述,兩次金融危機(jī)在傳導(dǎo)機(jī)制的作用下,雖起因各有不同,但都對香港經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響。如何解決問題,化解危機(jī),以及如何穩(wěn)定長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為擺在我們面前迫切需要解決的問題。

參考文獻(xiàn):

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5.曹元芳,關(guān)超等.美國次貸危機(jī):原因、機(jī)制、教訓(xùn)[J].華北金融,2008(5)

篇6

    關(guān)鍵詞:金融;脆弱性;系統(tǒng)性金融風(fēng)險

    一、四種基本均衡與四大金融危機(jī)

    所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險是一種全局體系的風(fēng)險因素,相對于的是一種局部性風(fēng)險。系統(tǒng)性金融風(fēng)險是一種危害性較大的金融風(fēng)險,其破壞性極強(qiáng),極易導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生,是一種威脅國家經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)鍵因素。一般來說,金融體系的穩(wěn)定是建立在一定均衡的基礎(chǔ)上。這種均衡體現(xiàn)在四個方面:貨幣供求方面的均衡、資金借貸方面的均衡、資本市場方面的均衡和國際收支方面的均衡。其中貨幣供求方面的均衡體現(xiàn)在幣值穩(wěn)定上;資金借貸方面的均衡體現(xiàn)在信用關(guān)系的穩(wěn)定上;資本市場方面的均衡體現(xiàn)在金融資產(chǎn)價格的穩(wěn)定上;而國際收支方面的均衡體現(xiàn)在匯價和國際資金流動的穩(wěn)定上。如果這四種均衡被破壞,就會導(dǎo)致不同規(guī)模、不同程度的金融危機(jī)。

    金融危機(jī)根據(jù)其表現(xiàn)形式不同也可以分為四種:貨幣型金融危機(jī)、銀行型金融危機(jī)、資本市場型金融危機(jī)、債務(wù)型金融危機(jī)。貨幣型金融危機(jī)是由貨幣貶值引發(fā)的金融危機(jī),由于貨幣的貶值,導(dǎo)致外匯儲備短缺,金融資本向國外轉(zhuǎn)移,固定匯率體制被破壞,發(fā)生通貨膨脹。銀行型金融危機(jī)是由銀行業(yè)自身出現(xiàn)虧損引發(fā)的金融危機(jī),在銀行體系中出現(xiàn)10%以上壞賬,導(dǎo)致部分銀行瀕臨破產(chǎn)開始倒閉,從而影響到整個銀行體系的穩(wěn)定。資本市場型金融危機(jī)是由于資本市場的崩潰所導(dǎo)致的金融危機(jī),例如股市或樓市出現(xiàn)價格的暴跌。債務(wù)型金融危機(jī)是由無力償還外債而引發(fā)的金融危機(jī)。

    二、中國金融體系脆弱性主要表現(xiàn)

    筆者上面分析了四類金融危機(jī),那么我國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)體制下,能否引發(fā)金融危機(jī)的發(fā)生?下面就分析一下我國潛在的金融危機(jī)。

    (一)我國潛在貨幣危機(jī)

    從我國現(xiàn)今的實(shí)際匯率上看,人民幣一直存在一定空間的升值壓力。而且通過與美國的對比,發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)今的通貨膨脹率還處于一個較低的水平。從經(jīng)常賬戶上看,我國一直維持貿(mào)易順差,因此經(jīng)常賬戶保持盈余,說明國家具有一定抵抗風(fēng)險的能力。從資本和金融賬戶上看,因?yàn)閺?005年開始我國放緩了對外國投資資金的吸收速度,因此外債資本流入中短期外債比重不斷攀升,所以應(yīng)該引起對這一方面的高度重視,以防引發(fā)短期投機(jī)資金帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。從外匯儲備上看,我國外匯儲備很充裕,是現(xiàn)今世界上外匯儲備最大的國家,這是我國一種金融保險的方式。由此可以看出我國現(xiàn)階段不會爆發(fā)貨幣危機(jī)。

    (二)我國潛在資本市場危機(jī)

    在資本市場發(fā)生危機(jī)的關(guān)鍵原因是投資者的投資信心,隨著我國證券市場逐漸的規(guī)范化,上市公司的質(zhì)量也得到了保證,證券市場投資環(huán)境不斷完善,投資者的信心在不斷提高。因此,我國證券市場應(yīng)該在不斷上升中,向“牛市”進(jìn)發(fā)。由此可以看出我國現(xiàn)階段也不會爆發(fā)資本市場危機(jī)。

    (三)我國潛在債務(wù)危機(jī)

    我國現(xiàn)在的對外債務(wù)一直保持在安全的狀態(tài)下,連續(xù)7年我國外債負(fù)擔(dān)率、外債償債率和外債債務(wù)率均低于國際警戒線。但近幾年,我國對外債務(wù)的結(jié)構(gòu)也在不斷的變化,短期外債比例從2003年開始超出25%的國際警戒線。需要引起我們的重要,但我國現(xiàn)今發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性也很小。

    (四)我國潛在銀行危機(jī)

    我國現(xiàn)在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險中最不安全的因素在銀行業(yè),是最需要關(guān)注和預(yù)防的。第一,我國現(xiàn)在銀行體系中的不良資產(chǎn)率仍有可能反彈。雖然政府一直在干預(yù)銀行的不良貸款情況,而且也取得了一定的成效,每年降低不良貸款2-3個百分點(diǎn),,到2005年不良貸款率降到8.6%。但是我們要清醒的認(rèn)識到隨著貸款力度的加大,不良貸款也會隨之加大,因此在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀調(diào)控下,會出現(xiàn)銀行不良資產(chǎn)的新的高峰。第二,我國銀行業(yè)的資本缺口仍舊巨大。雖然銀行業(yè)股份制改革解決了一定程度上的資本充足問題,但資本不足一直是我國銀行業(yè)面臨的一個嚴(yán)重問題。據(jù)有關(guān)估計,國內(nèi)商業(yè)銀行的資本充足率要達(dá)標(biāo)的話需要補(bǔ)充1·7萬億元。第三,我國銀行業(yè)整體盈利能力依然偏弱。銀行的盈利主要來源于存貸款利率之間的差額,我國商業(yè)銀行的利潤80%以上來源于此,其他收入只占19%左右。而在國外銀行的盈余中其他收入占到35%以上。第四,政府解決銀行危機(jī)的成本較高。從近幾年國家解決銀行危機(jī)的方式上看,基本上就是國家出資解決問題,政府掏腰包買單,可以輸國家為解決銀行業(yè)的金融危機(jī)承擔(dān)了高額的成本。

    三、我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險全面管理對策

    (一)加強(qiáng)金融監(jiān)管

    從世界各國發(fā)展態(tài)勢上看,金融監(jiān)管正在發(fā)生質(zhì)的變化,從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管發(fā)展,從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管發(fā)展。因此,我國應(yīng)該設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融業(yè)的全面監(jiān)管。我國可以考慮參照美國聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會模式,成立一個專門的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)———國家金融協(xié)調(diào)發(fā)展與風(fēng)險管理委員會,協(xié)調(diào)金融行業(yè)的風(fēng)險管理,彌補(bǔ)現(xiàn)有金融監(jiān)管的不足與缺陷。

    (二)中央銀行的最后貸款人職能

    現(xiàn)在世界各國的普遍做法是把中央銀行作為最后的貸款人來維護(hù)金融穩(wěn)定,我國一般是由中央銀行通過提供再貸款的方式,救助陷入流動性危機(jī)的銀行。中國人民銀行作為我國的中央銀行,在救助危機(jī)銀行機(jī)構(gòu)時,先后多次履行了最后貸款人職責(zé)。

    (三)建立與健全投資者保護(hù)制度

    通過國際上先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)可以看出,建立一些相關(guān)的投資人保護(hù)制度對系統(tǒng)性金融風(fēng)險可以起到很好的預(yù)防作用。一般來說可以建立存款保險制度、完善證券投資者風(fēng)險補(bǔ)償制度、建立壽險投保者風(fēng)險補(bǔ)償制度等等,來有效的預(yù)防投資者的投資風(fēng)險,從而催動投資者的投資信心。

    參考文獻(xiàn):

    1.蘇銳.由美國次貸危機(jī)引起的思考[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)2008.(8):25-27.

    2.馬宇等.美國次級債危機(jī)影響為何如此之大[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家2008.(3):92-98.

篇7

【關(guān)鍵詞】金融；脆弱性；系統(tǒng)性金融風(fēng)險

目前全世界受到金融危機(jī)風(fēng)暴的影響，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)市場低靡的情況，中國的金融市場還處于發(fā)展階段，中國的金融機(jī)構(gòu)體系也存在著很多的不足，因此在世界金融危機(jī)中，承受著巨大的考驗(yàn)。為此，我們應(yīng)該要特別的注意對公司治理風(fēng)險的防范，以內(nèi)部治理和外部治理的結(jié)合來促進(jìn)對金融機(jī)構(gòu)的管理，完善金融機(jī)構(gòu)的信息披露機(jī)制，對公司的評價和治理風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警機(jī)制建設(shè)。

1.四種基本均衡與四大金融危機(jī)

所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險是一種全局體系的風(fēng)險因素，相對于的是一種局部性風(fēng)險。系統(tǒng)性金融風(fēng)險是一種危害性較大的金融風(fēng)險，其破壞性極強(qiáng)，極易導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生，是一種威脅國家經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)鍵因素。一般來說，金融體系的穩(wěn)定是建立在一定均衡的基礎(chǔ)上。這種均衡體現(xiàn)在四個方面：貨幣供求方面的均衡、資金借貸方面的均衡、資本市場方面的均衡和國際收支方面的均衡。其中貨幣供求方面的均衡體現(xiàn)在幣值穩(wěn)定上；資金借貸方面的均衡體現(xiàn)在信用關(guān)系的穩(wěn)定上；資本市場方面的均衡體現(xiàn)在金融資產(chǎn)價格的穩(wěn)定上；而國際收支方面的均衡體現(xiàn)在匯價和國際資金流動的穩(wěn)定上。如果這四種均衡被破壞，就會導(dǎo)致不同規(guī)模、不同程度的金融危機(jī)。

金融危機(jī)根據(jù)其表現(xiàn)形式不同也可以分為四種：

貨幣型金融危機(jī)、銀行型金融危機(jī)、資本市場型金融危機(jī)、債務(wù)型金融危機(jī)。貨幣型金融危機(jī)是由貨幣貶值引發(fā)的金融危機(jī)，由于貨幣的貶值，導(dǎo)致外匯儲備短缺，金融資本向國外轉(zhuǎn)移，固定匯率體制被破壞，發(fā)生通貨膨脹。銀行型金融危機(jī)是由銀行業(yè)自身出現(xiàn)虧損引發(fā)的金融危機(jī)，在銀行體系中出現(xiàn)10%以上壞賬，導(dǎo)致部分銀行瀕臨破產(chǎn)開始倒閉，從而影響到整個銀行體系的穩(wěn)定。資本市場型金融危機(jī)是由于資本市場的崩潰所導(dǎo)致的金融危機(jī)，例如股市或樓市出現(xiàn)價格的暴跌。債務(wù)型金融危機(jī)是由無力償還外債而引發(fā)的金融危機(jī)。

2.中國金融體系脆弱性主要表現(xiàn)

根據(jù)上面對于金融危機(jī)的分析，下面就開始以我國的經(jīng)濟(jì)體制為大前提來進(jìn)行金融危機(jī)出現(xiàn)的可能性分析。

2.1我國潛在貨幣危機(jī)

我國的人民幣匯率現(xiàn)階段的狀態(tài)就是一直處于升值的高壓狀態(tài)。和美國相比，我國的通貨膨脹率還是要比他們低，而且是一個比較低的水平。我國的貿(mào)易一直都是處于順差狀態(tài)，所以常常會有賬戶盈余，也就是說我國的抗風(fēng)險能力存在一定的實(shí)力。我國自05年起就開始降低了對外國投資資金的吸收速度，這說明外債資本流入中短期外債比重會一直上升，因此這個方面的問題是我們應(yīng)該要去仔細(xì)研究的，要去預(yù)防短期投資所給我國帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。我國的外匯儲備比較充足，而且在世界上也是首屈一指的，從金融風(fēng)險防范角度來看，讓我們存在一定的金融保險。因此貨幣危機(jī)暫時不會影響到我國。

2.2我國潛在資本市場危機(jī)

就資本市場危機(jī)來說，其主要的因素就是投資者的信心。我國證券市場開始邁向規(guī)范化的進(jìn)程，而且我國的上市公司質(zhì)量還是有所保證的，因此從大的環(huán)境上來看，我國的證券市場投資環(huán)境還是在不斷的改善，想著良好的方向發(fā)展，因此投資者對于證券市場的信心處于上升狀態(tài)。因此，我國目前來說還不會存在爆發(fā)資本市場危機(jī)的風(fēng)險。

2.3我國潛在債務(wù)危機(jī)

我國的債務(wù)關(guān)系從最近幾年的情況來看，還是比較穩(wěn)定的，外債處于一個安全的狀態(tài)，而且最近7年我國的對外債務(wù)并沒有超過國際警戒線。雖然總體債務(wù)并沒有太大的變化，但是其結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了很大的改變，短期債務(wù)比例在10年前就已經(jīng)超出了國際警戒線的25%，這點(diǎn)需要引起我們的關(guān)注，但是總體上來看，我國目前的債務(wù)危機(jī)可能性還是比較低的。

2.4我國潛在銀行危機(jī)

我國現(xiàn)在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險中最不安全的因素在銀行業(yè)，是最需要關(guān)注和預(yù)防的。第一，我國現(xiàn)在銀行體系中的不良資產(chǎn)率仍有可能反彈。雖然政府一直在干預(yù)銀行的不良貸款情況，而且也取得了一定的成效，每年降低不良貸款2-3個百分點(diǎn)，到2005年不良貸款率降到8.6%。但是我們要清醒的認(rèn)識到隨著貸款力度的加大，不良貸款也會隨之加大，因此在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀調(diào)控下，會出現(xiàn)銀行不良資產(chǎn)的新的高峰。第二，我國銀行業(yè)的資本缺口仍舊巨大。雖然銀行業(yè)股份制改革解決了一定程度上的資本充足問題，但資本不足一直是我國銀行業(yè)面臨的一個嚴(yán)重問題。據(jù)有關(guān)估計，國內(nèi)商業(yè)銀行的資本充足率要達(dá)標(biāo)的話需要補(bǔ)充1·7萬億元。第三，我國銀行業(yè)整體盈利能力依然偏弱。銀行的盈利主要來源于存貸款利率之間的差額，我國商業(yè)銀行的利潤80%以上來源于此，其他收入只占19%左右。而在國外銀行的盈余中其他收入占到35%以上。第四，政府解決銀行危機(jī)的成本較高。從近幾年國家解決銀行危機(jī)的方式上看，基本上就是國家出資解決問題，政府掏腰包買單，可以輸國家為解決銀行業(yè)的金融危機(jī)承擔(dān)了高額的成本。

3.我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險全面管理對策

3.1加強(qiáng)金融監(jiān)管

根據(jù)目前國際上的發(fā)展來看，金融監(jiān)管存在著很大的改變，過去的分業(yè)監(jiān)管，現(xiàn)在已近是混業(yè)監(jiān)管了，而且越來越注重監(jiān)管的功能性。所以，我國需要順應(yīng)這一發(fā)展趨勢，建立起我國的專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)，來對金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。這方面的做法，我們可以以美國為借鑒對象，像是美國聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會，我們可以設(shè)立一個獨(dú)立的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，讓其對金融業(yè)的風(fēng)險問題進(jìn)行管理，促進(jìn)金融行業(yè)的協(xié)調(diào)性，解決當(dāng)前的金融監(jiān)管所存在的一些問題和弊端。

3.2中央銀行的最后貸款人職能

現(xiàn)在世界各國的普遍做法是把中央銀行作為最后的貸款人來維護(hù)金融穩(wěn)定，我國一般是由中央銀行通過提供再貸款的方式，救助陷入流動性危機(jī)的銀行。中國人民銀行作為我國的中央銀行，在救助危機(jī)銀行機(jī)構(gòu)時，先后多次履行了最后貸款人職責(zé)。

篇8

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);經(jīng)濟(jì)發(fā)展;對策研究

2007年底以來,美國次貸危機(jī)爆發(fā),逐步演變?yōu)榻鹑谖C(jī)并向國外擴(kuò)散。特別是2008年9月份以來,國際金融形勢急劇變化,迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的國際金融危機(jī),并加速從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、從發(fā)達(dá)國家向新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家蔓延,全球性經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險越來越大。這次國際金融危機(jī)是改革開放以來中國所遭受的最嚴(yán)重的外部經(jīng)濟(jì)沖擊,經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾。因此,筆者在闡述金融危機(jī)的國際傳染機(jī)制的基礎(chǔ)上,具體分析了這次金融危機(jī)給中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn),據(jù)此提出了中國應(yīng)對金融危機(jī)的措施。

一、國際金融危機(jī)的主要傳染機(jī)制

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心?？v觀金融危機(jī)發(fā)生的歷史,從1636-1637年荷蘭郁金香泡沫破滅一直到目前的國際金融危機(jī),爆發(fā)的頻率和力度都在不斷加深,對世界經(jīng)濟(jì)的危害日益嚴(yán)重。尤其在目前金融自由化、貿(mào)易自由化和經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下,各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密,金融市場也呈現(xiàn)出較高的相關(guān)性。因此,金融危機(jī)很容易由一國傳染到另一國,而且還會造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng),即“金融危機(jī)傳染”。金融危機(jī)的傳染機(jī)制涉及金融系統(tǒng)、投資和消費(fèi)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、社會信用等社會經(jīng)濟(jì)生活各個領(lǐng)域,是一種多方面的綜合效應(yīng)?？偨Y(jié)分析歷次金融危機(jī),概括起來主要有四種傳染機(jī)制。

(一)貿(mào)易傳染機(jī)制

貿(mào)易傳染機(jī)制是指一個國家的金融危機(jī)可以通過直接或間接貿(mào)易,惡化另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的國際收支以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)行狀況。貿(mào)易傳染機(jī)制主要是通過價格效應(yīng)和收入效應(yīng)得以實(shí)現(xiàn)的,即一國發(fā)生危機(jī)通常會造成貨幣貶值,這既增強(qiáng)了對直接或間接貿(mào)易國家市場的價格競爭優(yōu)勢,又使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)(國民收入)相對減少,從而減少了國外的進(jìn)口。具體可分為“貿(mào)易伙伴型傳染”與“競爭對手型傳染”兩種。前者是指貨幣貶值使得危機(jī)國出口競爭力增強(qiáng),對其貿(mào)易伙伴國的出口增加而進(jìn)口減少,導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加,外匯儲備減少,使得其貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)情況惡化,產(chǎn)生金融危機(jī)。后者是指使得與其有著共同出口市場或共同出口產(chǎn)品的貿(mào)易競爭國的產(chǎn)品競爭力相對減弱,引發(fā)金融危機(jī)。更為嚴(yán)重的是,在這種情況下,其貿(mào)易競爭國的貨幣會競相貶值,導(dǎo)致金融危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散和加劇。

(二)金融傳染機(jī)制

金融傳染機(jī)制是指因一國金融市場上的流動性缺乏,導(dǎo)致另一個與其有密切金融關(guān)系的國家的市場流動性缺乏,從而引發(fā)該國的金融危機(jī)。其傳染渠道主要通過直接投資、銀行貸款和資本市場等來實(shí)現(xiàn)的。具體可分為直接金融危機(jī)傳染和間接金融危機(jī)傳染兩種。前者是指一個國家發(fā)生投機(jī)性沖擊導(dǎo)致本國市場流動性不足,通過金融中介清算其在有直接金融聯(lián)系的另一國的資產(chǎn),從而使得對方也產(chǎn)生流動性不足的壓力。而后者則是通過第三國來實(shí)現(xiàn)的。第三國在兩個資本市場無聯(lián)系的國家都有投資,但由于其中一方產(chǎn)生了金融危機(jī),會促使第三國重新估價自己的投資策略并從這兩個國家同時撤資,導(dǎo)致另外一個國家產(chǎn)生流動性不足。

(三)預(yù)期傳染機(jī)制

預(yù)期傳染機(jī)制是指即使國家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系,金融危機(jī)也可能會傳染。這是由于一個國家發(fā)生危機(jī),另一些類似國家的市場預(yù)期也會發(fā)生變化,從而影響到投機(jī)者的信心與預(yù)期,進(jìn)而導(dǎo)致投機(jī)者對這些國家的貨幣沖擊,最終實(shí)現(xiàn)金融危機(jī)的蔓延與擴(kuò)散。這種“類似”范圍非常之微妙,或經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相似,或政治與經(jīng)濟(jì)政策相似,甚至或是文化背景的相似。預(yù)期傳染機(jī)制主要是通過貨幣投機(jī)的示范效應(yīng)和“羊群行為”來實(shí)現(xiàn)的。前者是指當(dāng)一國發(fā)生貨幣危機(jī)時,投機(jī)者獲得了這樣一個重要信息:與發(fā)生危機(jī)國家具有相似政策和宏觀環(huán)境的國家,在受到?jīng)_擊時,也會放棄固定匯率制。因此,投機(jī)者在這種情況下會加強(qiáng)對另一個環(huán)境相似國家的貨幣的沖擊,從而實(shí)現(xiàn)危機(jī)的國際傳染。后者是指市場上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得第一手信息的投資者,他們將根據(jù)其他投資者的行為改變自己的行為。這種羊群行為被貨幣攻擊性投機(jī)者利用時,將在國際貨幣危機(jī)傳染中發(fā)生乘數(shù)性的放大作用。

(四)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的傳染機(jī)制

產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的傳染機(jī)制是指世界各國的產(chǎn)業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雖不盡相同,但在鼓勵本國出口產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面是相似的,其結(jié)果是各國的出口產(chǎn)業(yè)和全球的生產(chǎn)能力都在急速擴(kuò)大

,出口產(chǎn)業(yè)把各國經(jīng)濟(jì)緊密地聯(lián)系在一起。同時,一國出現(xiàn)的金融危機(jī)也會沿著產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)的渠道傳向其他國家。其傳導(dǎo)機(jī)制主要是通過“存貨的加速原理”和產(chǎn)業(yè)的“結(jié)構(gòu)性震蕩”兩條途徑發(fā)生作用的。前者是指當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和消費(fèi)需求下降時,生產(chǎn)企業(yè)的庫存會大量增加,為了使存貨降低到企業(yè)所能承受的水平,企業(yè)在短期內(nèi)會大幅度減少生產(chǎn),解雇工人,減少對供應(yīng)商的原料采購。對供應(yīng)商來說,意味著存貨超過正常水平,需要縮減生產(chǎn),這反過來又會進(jìn)一步減少消費(fèi)需求。如此循環(huán)反復(fù),會把更多的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)卷入危機(jī),并由此引發(fā)社會上信貸鏈條的斷裂和導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生與蔓延。后者是指某些國家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面與危機(jī)發(fā)生國十分相似,產(chǎn)業(yè)的碰撞使這些國家也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài),從而引發(fā)國際資本對這些國家的資本和貨幣市場進(jìn)行類似的投機(jī)性沖擊和規(guī)避性撤離,導(dǎo)致它們也出現(xiàn)嚴(yán)重的金融動蕩。

二、國際金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響

金融學(xué)的相關(guān)理論認(rèn)為,一國受金融危機(jī)傳染的程度,往往與一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場開放程度、金融體系穩(wěn)健程度、匯率制度靈活性等因素有著緊密的聯(lián)系。就中國經(jīng)濟(jì)而言,這次金融危機(jī)所帶來的影響具有兩面性。一方面,隨著這次國際金融危機(jī)的不斷蔓延和加深,特別是2008年下半年以來,通過貿(mào)易、金融、預(yù)期和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動等多種傳染機(jī)制影響我國,對經(jīng)濟(jì)增長、三大需求、工業(yè)生產(chǎn)、行業(yè)和企業(yè)效益等方面的負(fù)面影響日益顯現(xiàn),并不斷加重?？梢哉f,這次全球金融危機(jī)是改革開放以來中國所遭受的最嚴(yán)重的外部經(jīng)濟(jì)沖擊。但另一方面,由于我國擁有巨額的外匯儲備、充裕的居民儲蓄、巨大的內(nèi)需市場、相對獨(dú)立的金融體系和有管理的浮動匯率制度等有利因素,這次金融危機(jī)不僅未改變我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和長期趨勢,還帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

(一)國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)帶來的挑戰(zhàn)

全球金融危機(jī)給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了前所未有的沖擊,負(fù)面影響超出了原來的預(yù)期。

1.對經(jīng)濟(jì)增長的影響。在國際金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速的影響下,我國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險比預(yù)想的要嚴(yán)重,經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾,而且可能會越來越突出。據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算,2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長9.0%,為2003年以來最低水平。分季度看,一至四季度增速分別為10.6%、10.1%、9.0%和6.8%,其中第四季度增速創(chuàng)近六年來新低。

2.對投資的影響。受金融傳染機(jī)制和預(yù)期傳染機(jī)制的影響,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑。面對當(dāng)前存在的諸多不確定因素和潛在風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)形勢,企業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長信心普遍不足,加上國際金融市場流動性明顯不足和國內(nèi)銀行放貸更趨謹(jǐn)慎等因素,企業(yè)投資的意愿和能力減弱。2008年前三季度,全社會固定資產(chǎn)投資實(shí)際累計增長15.1%(扣除物價因素),同比回落5.7個百分點(diǎn)。10月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.4%,比前三季度下降3.2個百分點(diǎn)。

3.對進(jìn)出口貿(mào)易的影響。主要受貿(mào)易傳染機(jī)制收入效應(yīng)和價格效應(yīng)的影響,外貿(mào)出口增幅明顯回落。我國經(jīng)濟(jì)對外依存度相當(dāng)高,進(jìn)出口總額已相當(dāng)于GDP的2/3左右,其中美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體是我國的主要出口對象。這次金融危機(jī)使這些國家經(jīng)濟(jì)走向衰退或增速放緩,從而對外需求降低,進(jìn)口萎縮。同時,國內(nèi)需求不旺和預(yù)期收入降低等因素超過了價格效應(yīng)的影響,國內(nèi)進(jìn)口也開始下降。2008年11月份我國外貿(mào)進(jìn)出口形勢急轉(zhuǎn)直下,月度進(jìn)出口總值增速由上個月的增長17.5%逆轉(zhuǎn)為下降9%,是自2001年10月份以來首次出現(xiàn)負(fù)增長,月度進(jìn)、出口增速則為1998年10月來首次同時呈現(xiàn)下降走勢(除春節(jié)影響的月份之外)。出口方面,11月出口增速由上個月增長19.1%逆轉(zhuǎn)為下降2.2%;進(jìn)口增速由上個月增長15.5%逆轉(zhuǎn)為下降17.9%。

4.對消費(fèi)的影響。由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、股市低迷、企業(yè)效益下滑、失業(yè)增加等因素,降低了居民收入預(yù)期,消費(fèi)增速開始放緩,一些消費(fèi)熱點(diǎn)明顯降溫,消費(fèi)者信心逐漸下降。2008年9～12月份,社會消費(fèi)品零售總額分別增長了23.2%、22%、20.8%和19%,呈逐月下滑態(tài)勢。汽車和住房等消費(fèi)熱點(diǎn)銷售額大幅降低。2008年,國內(nèi)汽車銷量同比增長6.7%,比2007年增幅回落15.1個百分點(diǎn)。1～11月,全國商品房銷售呈現(xiàn)負(fù)增長態(tài)勢,商品房銷售額和銷售面積累計增幅分別下降18.3%和19.8%,住房消費(fèi)處于2000年以來最為低迷的時期。消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)走低。前三個季度消費(fèi)者信心指數(shù)分別為94.

8、94.1和93.8,10月和11月份又連創(chuàng)新低,分別為92.4和90.2。

5.對工業(yè)生產(chǎn)的影響。受貿(mào)易傳染機(jī)制、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動傳染機(jī)制及預(yù)期傳染機(jī)制的影響,加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素,全國工業(yè)生產(chǎn)增速迅速回落,2008年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長12.9%,增速比上年回落5.6個百分點(diǎn)。分季度看,工業(yè)增速呈階梯狀下降,一至四季度增速分別為16.4%、15.9%、12.9%和6.4%。其中11月份,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%,比2007年同期回落11.9個百分點(diǎn),增速是為1998年公布該指標(biāo)以來月度增速最低值(剔除春節(jié)因素)。從對不同地區(qū)的傳染程度來看,對沿海地區(qū)影響時間早,對中西部地區(qū)影響速度快。下半年以來,東部地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)6個月下滑,平均每個月回落1.3個百分點(diǎn);而中西部四季度才出現(xiàn)明顯回落,平均每個月下滑3.5個和2.8個百分點(diǎn)。

6.對主要行業(yè)和企業(yè)的影響。2008年下半年以來,受產(chǎn)業(yè)聯(lián)動傳染機(jī)制影響,受金融危機(jī)影響的領(lǐng)域由外向型行業(yè)正在向內(nèi)向型行業(yè)擴(kuò)散,多數(shù)工業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)增速開始放緩,特別是一些產(chǎn)能過剩行業(yè)受到的沖擊更大。1～11月份,電力、石化、冶金、有色、建材、機(jī)械、電子、紡織、輕工、醫(yī)藥和煙草等11個大類的工業(yè)行業(yè)增加值增速均低于上年同期。從企業(yè)層面來看,受國際國內(nèi)需求萎縮、原材料市場價格大幅下降等因素影響,部分企業(yè)經(jīng)營困難。不少企業(yè)訂單明顯減少,庫存大幅增加,資金嚴(yán)重短缺,一些企業(yè)不得不限產(chǎn)半停產(chǎn)或停產(chǎn)。1～11月,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計實(shí)現(xiàn)利潤同比增長4.9%。增幅比1～8月回落14.5個百分點(diǎn),同比回落31.8個百分點(diǎn);虧損企業(yè)虧損額增長1.8倍。

(二)國際金融危機(jī)給我國經(jīng)濟(jì)帶來的機(jī)遇這次金融危機(jī)也給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了新的發(fā)展機(jī)遇,主要表現(xiàn)在四個方面。

1.加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的機(jī)遇。長期以來,我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長主要靠投資和出口的高速增長來拉動的,而國內(nèi)消費(fèi)比例呈下降趨勢。在目前國外需求疲軟和國內(nèi)投資周期步入下行階段的形勢下,這種增長模式已難以為繼,迫使我國必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,要從主要靠出口和投資拉動轉(zhuǎn)變到投資、消費(fèi)、出口三者共同拉動,特別是要重點(diǎn)促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)增長,從而有利于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

2.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)遇。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的日趨嚴(yán)峻,我國產(chǎn)業(yè)總體上處于國際分工鏈條的低端,競爭力弱的問題更加突出,一批產(chǎn)品科技含量低、服務(wù)水平弱和管理水平差的企業(yè)難以立足。在市場的倒逼機(jī)制下,政府和企業(yè)不得不加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,加快技術(shù)創(chuàng)新和改造,加快淘汰落后產(chǎn)能,提升產(chǎn)業(yè)層次。同時,金融危機(jī)全面爆發(fā)后,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)整體面臨衰退或衰退的邊緣,迫于利潤與生存的壓力,一些產(chǎn)業(yè)將勢必向發(fā)展中國加速轉(zhuǎn)移以對沖本土經(jīng)濟(jì)的不景氣所帶來的不利影響,從而為中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成長和升級帶來機(jī)遇。

3.促進(jìn)企業(yè)購并、做大做強(qiáng)的機(jī)遇。國際金融危機(jī)使得海外許多股市大幅縮水,資產(chǎn)價格大幅下降,一些公司股票估值已居歷史低位。為了渡過目前的難關(guān),一些國家大幅降低外資進(jìn)入門檻,一些公司賤賣公司資產(chǎn)或控股權(quán),這些都為我國相關(guān)企業(yè)、機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外投資和收購國外優(yōu)良資產(chǎn)創(chuàng)造了機(jī)會。同樣,在國內(nèi),經(jīng)濟(jì)下行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)“消腫”的過程中,很多行業(yè)會出現(xiàn)一大批資產(chǎn)質(zhì)量尚好,但由于種種原因經(jīng)營困難,難以生存的企業(yè),從而為優(yōu)勢企業(yè)通過并購重組、做大做強(qiáng)提供了歷史性機(jī)遇。

4.加快體制、機(jī)制改革的機(jī)遇。在金融危機(jī)的沖擊下,我國經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題更加突出,解決好這些矛盾和問題對于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展更加迫切。由于金融危機(jī)促使全球經(jīng)濟(jì)衰退,許多重要資源的國際價格大幅度回落,大大緩解了全球及我國的通脹壓力,這為我國加快和完善資源要素價格形成機(jī)制提供了契機(jī)。中央出臺一系列擴(kuò)內(nèi)需、保增長的政策措施,將會直接推動和深化公共財稅體制、社會保障體系、投資體制、國有企業(yè)等領(lǐng)域的改革。

三、中國應(yīng)對國際金融危機(jī)的對策分析

綜上所述,要有效應(yīng)對這次國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響,我們應(yīng)當(dāng)汲取以前“短期波動沖擊發(fā)展戰(zhàn)略”的歷史教訓(xùn),采取標(biāo)本兼治的措施,既要注重解決當(dāng)前的突出問題,努力將金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)傳染的負(fù)面影響降到最低程度,從而保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的良好態(tài)勢;又要著眼長遠(yuǎn)發(fā)展,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制機(jī)制改革,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,從而為我國經(jīng)濟(jì)提高金融危機(jī)防范能力和可持續(xù)發(fā)展奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

一是積極擴(kuò)大國內(nèi)需求。進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模,優(yōu)化

投資結(jié)構(gòu),重點(diǎn)在農(nóng)林水利、社會事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)嵤┮慌卮箜椖?。著力擴(kuò)大消費(fèi)需求,積極開拓消費(fèi)市場。努力提高城鄉(xiāng)居民,特別是低收入群體的收入水平,培育消費(fèi)熱點(diǎn),完善消費(fèi)鼓勵政策,優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境,努力改善居民消費(fèi)預(yù)期。

二是加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位,積極支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加快發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè),努力提高自主創(chuàng)新能力,加快淘汰落后產(chǎn)能。

三是加快金融體制改革。進(jìn)一步提高銀行經(jīng)營管理和服務(wù)水平,提高資產(chǎn)質(zhì)量。按照金融市場開放程度應(yīng)與我國實(shí)際相適應(yīng)的原則,逐步有序的開放國內(nèi)金融市場,積極穩(wěn)妥的開拓國際金融市場。金融衍生工具創(chuàng)新時要全面考慮風(fēng)險因素,確定合理的風(fēng)險規(guī)避方式。加強(qiáng)金融安全監(jiān)管力度,建立健全金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和系統(tǒng)。

四是轉(zhuǎn)變外貿(mào)出口增長方式。堅持市場多元化戰(zhàn)略,積極開拓新興市場,減少和分散市場風(fēng)險。優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu),支持擁有自主品牌、核心技術(shù)的產(chǎn)品及農(nóng)輕紡等優(yōu)勢勞動密集型產(chǎn)品的出口,嚴(yán)格控制“兩高一資”產(chǎn)品和稀有戰(zhàn)略資源的出口。鼓勵加工貿(mào)易企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條,促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級。鼓勵企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高自主創(chuàng)新能力,增強(qiáng)出口產(chǎn)品競爭力。加強(qiáng)對出口企業(yè)特別是中小出口企業(yè)在稅收和融資方面的支持力度。

五是引導(dǎo)企業(yè)和公眾以正確的態(tài)度對待金融危機(jī)。政府和媒體要以正確的態(tài)度對待金融危機(jī),對各種負(fù)面報道要正確疏導(dǎo)和采取針對性措施,避免公共恐慌。政府應(yīng)保持經(jīng)濟(jì)金融政策的一貫性,使人們對未來的預(yù)期有一定的確定性。加強(qiáng)對國內(nèi)投資者的心理引導(dǎo)和能力建設(shè),避免其受到外部環(huán)境影響,使其能理智判斷市場形勢。

六是加快推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革。建立健全資源要素價格形成機(jī)制、生態(tài)環(huán)境補(bǔ)償機(jī)制,繼續(xù)推進(jìn)投資體制、公共財稅體制、壟斷行業(yè)等方面的改革,重點(diǎn)加強(qiáng)以改善民生為中心的社會保障體系建設(shè),特別在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等方面要提高公共服務(wù)水平,努力創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會。

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篇9

[關(guān)鍵詞] 金融危機(jī) 金融監(jiān)管

2007年美國次債危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)不斷惡化，次債危機(jī)演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)。進(jìn)入2008年以來，雷曼公司破產(chǎn)，百年老店美林被托管，各種不確定因素不斷增加。由于受金融危機(jī)的影響，全球市場需求疲軟，各大公司紛紛調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略，整合裁員不斷。據(jù)悉為應(yīng)對金融危機(jī)，企業(yè)紛紛裁員，花旗、高盛將裁員1.2萬人，同樣汽車巨頭通用將裁員5100人。世界各大央行聯(lián)合行動救市，不斷降息，不斷向銀行注資。面對當(dāng)前的金融危機(jī)，10年前的亞洲金融危機(jī)的再次被提起，兩者是否有何異同，本文對這兩次金融危機(jī)爆發(fā)的原因做對比分析。

一、亞洲金融危機(jī)的原因分析

1998年亞洲金融危機(jī)最早出現(xiàn)在泰國，以索羅斯為代表的國際投機(jī)的惡意攻擊“泰銖”引發(fā)“泰銖”大幅度貶值，是亞洲金融危機(jī)的導(dǎo)火索，最后蔓延至整個東南亞。這其實(shí)只是亞洲金融危機(jī)的外在原因，諸多內(nèi)在的因素早已為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.過快的放松管制和資本自由化

過快的資木自由化在金融休系改革、治理結(jié)構(gòu)等各種配套措施尚不完善時，東盟四國在國際金融市場面臨著特定的風(fēng)險。雖然資本自由化使本國機(jī)構(gòu)可以到國際資本市場借款，增加了資金的來源，但如果缺乏有效監(jiān)管，資本自由化可能會導(dǎo)致過度的對外借款和由此而造成的短期外債過度增加。這時若出現(xiàn)市場動蕩，就可能出現(xiàn)大量資木外逃，使國內(nèi)產(chǎn)生支付危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。

2.銀行體系不完善，金融監(jiān)管缺失

與外國非制造短期資本進(jìn)入對應(yīng)，東盟國家對本國金融也也采取放手發(fā)展的方式，允許金融機(jī)構(gòu)數(shù)目急劇擴(kuò)張，取消企業(yè)的貸款限額，銀行體系監(jiān)管不嚴(yán)，大量的銀行貸款被投入到房地產(chǎn)項目上，加之部分國家政治上的腐敗，大量銀行貸款被浪費(fèi)而且很多問題又不能及時解決，危機(jī)危機(jī)的發(fā)生埋下了隱患。另一方面，各國的金融監(jiān)管又十分脆弱。據(jù)統(tǒng)計，在1987年～1997年的10年中，銀行的貸款在逐年增加，而貸款損失準(zhǔn)備金卻在逐年減少。

3.匯率制度僵化，不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展

上世紀(jì)80年代東盟四國經(jīng)濟(jì)起飛以后，其匯率制度一直采取的是與美元或者是以美元為主的一攬子貨幣掛鉤的固定匯率制度。1995年以后，美元的匯率上升，由于東盟的匯率制度沒有隨之調(diào)整，造成本幣實(shí)際高估，出口增速降低，進(jìn)口增加，貿(mào)易盈余減少。由于這些國家不能隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化采用靈活的匯率政策,而采取行政手段將本國匯率維持在扭曲的水平上(高估),必將對其經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生不正確的信號,導(dǎo)致巨大的“機(jī)會成本”,并帶來更大的經(jīng)濟(jì)金融不穩(wěn)定性,金融市場劇烈動蕩也就在所難免。

二、美國金融危機(jī)的原因分析

美國次級抵押貸款危機(jī)的爆發(fā)乃至形成一種全球性的金融危機(jī)并非偶然，造成危機(jī)爆發(fā)的原因也是多方面的，既有直接導(dǎo)火索，也有基礎(chǔ)性因素，可以說是多種因素共同作用的結(jié)果。

1.從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，國際和國內(nèi)的流動性過剩為此次危機(jī)埋下了隱患

在過去5年里，世界各國央行的低利率政策造成了世界性的流動性過剩，較低的資金成本壓低了美國國內(nèi)住宅的抵押貸款利率，降低了貸款購房的成本，經(jīng)濟(jì)的繁榮使得美國居民收入大幅度上升，二者相互作用形成了對住宅的強(qiáng)勁需求，從而抬高了房地產(chǎn)價格；同時，房價的上漲也使得房主得以抵押房產(chǎn)再融資的形式，將房產(chǎn)的升值套現(xiàn)以超前消費(fèi)，從而支撐了美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長。另外，國際投機(jī)資金在房地產(chǎn)市場中的炒作，將住宅市場價格迅速抬高到實(shí)際需求決定的均衡價格之上。

2.次級抵押貸款產(chǎn)品設(shè)計上存在固有的缺陷

次級抵押貸款產(chǎn)品是建立在房價不斷上漲及低利率假設(shè)的基礎(chǔ)上的，在房市火爆的時候，銀行可以借此獲得高額的利潤而不必?fù)?dān)心風(fēng)險；但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負(fù)擔(dān)必然逐步加重，當(dāng)這種負(fù)擔(dān)到了極限的時候，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款造成壞賬，此時，危機(jī)必然發(fā)生。另一方面，由于貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)形勢的判斷過于樂觀，為了追求短期收益，失守了風(fēng)險防范的基本原則，將大部分資金都以該種形式發(fā)放了出去。

3.管理機(jī)制上存在的缺陷大大加大了危機(jī)爆發(fā)的可能性

政府把對次級貸債券這種金融衍生品的評估和監(jiān)督責(zé)任完全拋給私人債券評級機(jī)構(gòu), 給這些私人機(jī)構(gòu)留下太多操作空間, 結(jié)果這些機(jī)構(gòu)采用的評級標(biāo)準(zhǔn)并不十分真實(shí)、準(zhǔn)確、可靠。在錯誤信息基礎(chǔ)上建立起來的信貸決策必然是錯誤的決策。

次級債信息不透明。當(dāng)次級抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時, 債券投資者無法確切了解次級貸款申請人的真實(shí)支付能力。不透明時往往就會隱藏危機(jī), 這種債務(wù)風(fēng)險不斷積累, 為危機(jī)的發(fā)生埋下隱患。

三、區(qū)別與聯(lián)系

亞洲金融危機(jī)和美國金融危機(jī)，這兩次危機(jī)分別發(fā)生在金融體系不太完善的亞洲新興國家、發(fā)展中國家和金融市場比較健全的美國，具有一定的代表性。從產(chǎn)生的原因來看，兩者有許多不同的地方，但也有相似之處。兩者的差別是危機(jī)的導(dǎo)火索不同，產(chǎn)生的基本條件不同。但不可否認(rèn)的是兩者也有相似之處，那就是政府對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不力，放松了對資本流動的監(jiān)管，管理制度的缺失，以及不完善。所以我們可以說，不管金融市場多么發(fā)達(dá)，金融體系多么完善，放松對金融市場的監(jiān)管，都可能會對金融安全留下隱患。

參考文獻(xiàn)：

[1]張保衛(wèi):亞洲金融危機(jī)產(chǎn)生的原因及我國應(yīng)吸取的教訓(xùn).山東農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報（自然版），1999.3

篇10

金融危機(jī)五周年，誰在海嘯中沉淪？這個問題的提出，從下面的幾張K線圖開始（圖一、圖二、圖三）：

三張圖的時間跨度均為2007年2月至2012年10月，倘若不看三張圖所代表的市場，僅從直觀上來判斷，哪張圖是這場“金融危機(jī)”或曰“金融海嘯”的最佳注解？恐怕大多數(shù)人會選擇圖三，因?yàn)閳D一和圖二在經(jīng)過一輪下跌后，又迅速的恢復(fù)甚至超過了前期的高點(diǎn)，唯有圖三從最高點(diǎn)下落后疲弱不振。

但戲謔的是，圖一和圖二分別為金融危機(jī)發(fā)源地美國的道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)，圖三為上證指數(shù)。

股市暴跌，是金融危機(jī)發(fā)生的標(biāo)志之一。而金融危機(jī)的影響，也可以從危機(jī)結(jié)束后股市和投資者信心是否恢復(fù)進(jìn)行觀察。從這個角度出發(fā)，如果一定要作出“美股受金融危機(jī)打擊甚深，A股受金融危機(jī)打擊不大”的結(jié)論，似有掩耳盜鈴之嫌。

中美股市五年間表現(xiàn)差異巨大

將圖一到圖三進(jìn)行對比可以看出，道瓊斯指數(shù)五年間的高點(diǎn)在2007年10月創(chuàng)出，為14198點(diǎn)，至2012年10月末為13096點(diǎn)，較最高點(diǎn)下跌7.76%，基本恢復(fù)到危機(jī)發(fā)生前的高位。而納斯達(dá)克指數(shù)在2007年10月末為2859點(diǎn)的階段性高點(diǎn)，至2012年10月末達(dá)到2970點(diǎn)，超越危機(jī)發(fā)生前的高位。

而上證指數(shù)達(dá)到6124點(diǎn)的歷史性高點(diǎn)同樣是在2007年10月，但到2012年10月末，僅為2068點(diǎn)，較危機(jī)發(fā)生前的高位下跌66.23%。

中美股市五年間的表現(xiàn)差異幾乎可以用“一個在天上，一個在地下”來形容。由于兩個市場幾乎都是在2007年10月達(dá)到金融危機(jī)前的高位，并在2008年的金融危機(jī)蔓延、深化過程中出現(xiàn)暴跌，那么，是從什么時候開始造成五年之后的結(jié)果差異巨大？

事實(shí)上，上證指數(shù)在從2007年10月的高點(diǎn)下落后，到2008年10月即到達(dá)1664點(diǎn)的低點(diǎn)，此后開始走出恢復(fù)上漲行情。而道瓊斯指數(shù)則是到了2009年3月才跌至6470點(diǎn)的低點(diǎn)，并于此后恢復(fù)上漲。由于A股先于美股出現(xiàn)反彈，在2008年末證券業(yè)界亦有諸多歡呼聲，認(rèn)為中國資本市場率先走出危機(jī)。

但在2009年中期過后，A股與美股的差距逐漸拉大，道瓊斯指數(shù)保持了穩(wěn)步上行，而A股則是逐級向下，甚至于在2012年9月跌破2000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。

換言之，A股與美股的在五年間的表現(xiàn)差異巨大，并非是從危機(jī)發(fā)生前就產(chǎn)生，而恰恰是在2008年金融海嘯逐漸平息，并進(jìn)入危機(jī)后的恢復(fù)期時，才逐漸拉大和形成。以至于到了金融危機(jī)五周年后進(jìn)行回顧時，出現(xiàn)了“美股基本恢復(fù)危機(jī)前高點(diǎn)，A股比危機(jī)前高點(diǎn)跌去2/3”的強(qiáng)烈反差。

A股的沉淪：多因素壓制

關(guān)注的焦點(diǎn)進(jìn)一步縮小到2009年中期以來的三年多時間里，在這三年多的時間內(nèi)，有哪些因素壓制了A股的上行？

從宏觀經(jīng)濟(jì)的層面，觀察GDP增速以及進(jìn)出口的相關(guān)數(shù)據(jù)，顯然都難以找到A股難于上行的理由。而在資本市場內(nèi)部，以及分行業(yè)進(jìn)行觀察，我們則可以發(fā)現(xiàn)諸多的壓制因素。

一二級市場失衡：自2009年7月以桂林三金（002275）為標(biāo)志恢復(fù)新股發(fā)行，但I(xiàn)PO審批制與新股發(fā)行的市場化卻造成了一二級市場利益機(jī)制的失衡。新股“三高”問題突出并長期存在，融資端獲得了大量的超募資金，但二級市場則承受新股高價發(fā)行之后的“價值回歸”之苦。

政策刺激后遺癥：自2008年11月開始，以基建為代表的政策性刺激板塊大幅反彈，此后則有新能源等板塊陸續(xù)跟進(jìn)，但在政策刺激時被爆炒的行業(yè)，在政策刺激難以長期延續(xù)的背景下，則會再度大幅回落，上漲不具備持續(xù)性。