導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的定義

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是一種高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益投資活動(dòng)，它通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)資本注入具有高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目形成權(quán)益投資而獲取收益。風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)通過(guò)將資金投向新興的、發(fā)展迅速的同時(shí)蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新型技術(shù)或服務(wù)項(xiàng)目而催動(dòng)高新技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)投資項(xiàng)目信息，利用科學(xué)的手段和方法，對(duì)項(xiàng)目的質(zhì)量進(jìn)行詳細(xì)周全的分析和評(píng)價(jià)，并根據(jù)潛在的投資收益，比較項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，決定投資與本文由收集整理否，投資的規(guī)模，投資的策略以及投資后的監(jiān)督管理措施等過(guò)程。其構(gòu)成因素涉及風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的主體、客體，評(píng)價(jià)主體與客體之間的信息結(jié)構(gòu)以及項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系。

二、國(guó)外評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究概述

國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選和價(jià)值評(píng)估較多采用實(shí)證分析法，通過(guò)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的調(diào)查研究，得出評(píng)估指標(biāo)以判定風(fēng)險(xiǎn)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。其權(quán)威性的指標(biāo)體系見表1.

三、國(guó)內(nèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究概述

我國(guó)學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的研究，結(jié)合我國(guó)宏觀投資環(huán)境的特殊性，對(duì)國(guó)外現(xiàn)有的理論成果進(jìn)行補(bǔ)充和修正，得出一般性評(píng)估決策指標(biāo)。具有代表性的是尹淑婭根據(jù)決策流程思想設(shè)計(jì)的期望與風(fēng)險(xiǎn)模型（見表2）。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法

根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資流程，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查后，將依據(jù)項(xiàng)目可行性報(bào)告的內(nèi)容，按照風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目研究者對(duì)項(xiàng)目評(píng)估設(shè)定的模型，學(xué)者采用各種各樣的評(píng)價(jià)方法來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，得出投資與否的結(jié)論。下面主要介紹常用的項(xiàng)目評(píng)估分析方法：

（1）層次分析法。層次分析法是依據(jù)一定的標(biāo)度方法，專家分別在各層次內(nèi)對(duì)各因素的相對(duì)重要性進(jìn)行打分，得到判斷矩陣；對(duì)每一層的判斷矩陣求解最大特征根和最大特征向量；進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，通過(guò)計(jì)算得出最后的評(píng)價(jià)值。

（2）模糊綜合評(píng)價(jià)法。該方法通過(guò)建立有關(guān)的模糊集，定義子因素層指標(biāo)集，確定子因素層指標(biāo)的權(quán)重，并進(jìn)行模糊矩陣運(yùn)算得出相對(duì)于目標(biāo)層的模糊綜合評(píng)價(jià)。

（3）數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（dea）。dea是使用數(shù)學(xué)規(guī)劃模型比較決策單元之間的相對(duì)效率，對(duì)決策單元做出評(píng)價(jià)。通過(guò)對(duì)輸入輸出數(shù)據(jù)的綜合分析，dea可以得出每個(gè)決策單元的綜合數(shù)量指標(biāo)，同時(shí)將決策單元排隊(duì)，確定相對(duì)效率最高的決策單元，并指出其它的決策單元非有效的原因和程度，為項(xiàng)目決策人提供有效的決策信息。

（4）bp神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法。該方法通過(guò)對(duì)人腦功能作某種簡(jiǎn)化、抽象和模擬，建立接近人類思維模式的定性和定量相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)模型。它具有學(xué)習(xí)、記憶、聯(lián)想、歸納、概括和抽取、容錯(cuò)及自學(xué)自適應(yīng)的能力。通過(guò)matlab神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工具箱計(jì)算得出評(píng)價(jià)結(jié)果，不需要人為的確定指標(biāo)權(quán)重，使得評(píng)價(jià)結(jié)果更客觀有效。

（5）實(shí)物期權(quán)法。實(shí)物期權(quán)理論即當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司如同購(gòu)買金融期權(quán)，購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)，并約定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值隨市場(chǎng)變化而上下波動(dòng)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)即投資成本時(shí)，該公司便選擇進(jìn)行投資。

篇2

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化的情況下，國(guó)內(nèi)投資主體已經(jīng)發(fā)生了較為顯著的變化，更加趨向于多元化，政府不再是唯一的投資者。又因工程建設(shè)投資項(xiàng)目具有風(fēng)險(xiǎn)高、不可預(yù)見性不確定性等特點(diǎn)，這使得投資者對(duì)于工程建設(shè)的投資都比較慎重。此種情況下，將經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法有效的應(yīng)用于工程建設(shè)投資項(xiàng)目之中是非常必要的，可以對(duì)工程建設(shè)投資項(xiàng)目的費(fèi)用效益加以科學(xué)、合理的評(píng)價(jià)，進(jìn)而確定工程建設(shè)投資項(xiàng)目的可行性[1]。由此看來(lái)，工程建設(shè)投資項(xiàng)目中經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的有效應(yīng)用具有較高的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工程案例說(shuō)明

擬建的投資項(xiàng)目是某大型商場(chǎng)項(xiàng)目，此大型商場(chǎng)改造之中涉及內(nèi)部布局合理規(guī)劃、電氣設(shè)備的更新、給排水系統(tǒng)的改造等。對(duì)其所展開的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)正處于執(zhí)行階段，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容包括市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)、生產(chǎn)規(guī)模選擇、工藝技術(shù)方案、建廠條件和廠址方案、公用工程和輔助設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、項(xiàng)目施工規(guī)劃等。為了使擬建投資項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠代替進(jìn)口品，并且成為暢銷產(chǎn)品，要保證原材料、燃料等方面的供應(yīng)充足，并且配備生產(chǎn)車間、生產(chǎn)設(shè)施及生活福利設(shè)施等。所以，依據(jù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所制定的可行性研究報(bào)告要符相關(guān)規(guī)范及法規(guī)。

二、工程建設(shè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論及應(yīng)用分析

（一）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的概述

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在做好可行性研究的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的科學(xué)計(jì)算、分析和論證，提出全面的經(jīng)濟(jì)結(jié)論工程建設(shè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析。這充分說(shuō)明了對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，需要考量?jī)?nèi)在經(jīng)濟(jì)因素和外在經(jīng)濟(jì)因素，即財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)兩方面。

（二）工程建設(shè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算

財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的根本目的是，得出準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)分析結(jié)論。為了實(shí)現(xiàn)這一目的，在具體進(jìn)行工程建設(shè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)先對(duì)工程建設(shè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)部分加以詳細(xì)分析，進(jìn)而科學(xué)、合理的進(jìn)行財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算，并且編制建設(shè)投資估算變、流動(dòng)資金估算表、項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表、建設(shè)期利息估算表等，以便相關(guān)工作人員能夠通過(guò)分析工程建設(shè)投資項(xiàng)目相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用有大體的了解[2]。

（三）擬建投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算分析

在對(duì)本次工程項(xiàng)目建設(shè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)考慮到工程建設(shè)投資項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在決策階段利用經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法對(duì)工程建設(shè)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。

1.總投資估算。在總投資估算方面，需要對(duì)固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金估算等。對(duì)于固定資產(chǎn)投資的估算，應(yīng)根據(jù)概算指標(biāo)來(lái)估算固定資產(chǎn)投資，同時(shí)按照投資借款計(jì)劃及估算公式來(lái)計(jì)算建設(shè)期的利息；對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)投資的估算，在擬建項(xiàng)目無(wú)形資產(chǎn)投資中應(yīng)當(dāng)對(duì)土地使用權(quán)所需要的費(fèi)用予以計(jì)算，并且確定建設(shè)期需要投入的資金；對(duì)于流動(dòng)資金的估算，則需要按照分項(xiàng)詳細(xì)估算法來(lái)進(jìn)行估算。

2.總成本費(fèi)用的估算?；趯?duì)擬建投資項(xiàng)目實(shí)際情況的了解，估算人員方面、設(shè)備、材料及工程變動(dòng)等方面的所應(yīng)用的費(fèi)用。

3.年銷售收入及年稅金估算。在年銷售收入及年稅金估算中，應(yīng)當(dāng)對(duì)產(chǎn)品銷售單價(jià)予以估定，進(jìn)而估算產(chǎn)品年銷售資金。

4.總利潤(rùn)及分配。按照總利潤(rùn)計(jì)算公式來(lái)對(duì)產(chǎn)品的總利潤(rùn)予以計(jì)算，在此基礎(chǔ)上按照會(huì)計(jì)制度來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)分配。

（四）工程建設(shè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析

所謂的工程建設(shè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析，就是指在國(guó)家現(xiàn)行價(jià)格體系和財(cái)稅制度的前提下，對(duì)項(xiàng)目范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用加以計(jì)算，從而名曲項(xiàng)目的清償能力和應(yīng)力能力，進(jìn)而準(zhǔn)確的評(píng)估項(xiàng)目財(cái)務(wù)方面的可行性?；诖烁拍睿梢源_定的是工程建設(shè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析直接到項(xiàng)目能否推進(jìn)，所以科學(xué)、合理的進(jìn)行項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析很是必要。而為了做到這一點(diǎn)，在具體進(jìn)行工程建設(shè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析中，應(yīng)當(dāng)注重加強(qiáng)盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力這三方面的分析。

1.盈利能力分析。對(duì)于盈利能力分析，可以采用折現(xiàn)方式亦可以采用非折現(xiàn)方式。而其中折現(xiàn)方式又包括項(xiàng)目投資現(xiàn)金流分析、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析及投資各方現(xiàn)金流量分析；非折舊方式，則是不采用折現(xiàn)處理數(shù)據(jù)，而是依據(jù)利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表皮，并借助現(xiàn)金流量變，計(jì)算相關(guān)盈利指標(biāo)，注入項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率、總投資收益率等。

當(dāng)然，無(wú)論是運(yùn)用何種方式來(lái)進(jìn)行盈利能力分析，有標(biāo)準(zhǔn)的、合理的分析指標(biāo)是非常必要的。參考相關(guān)資料及以往工程建設(shè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析情況，確定盈利能力分析的分析指標(biāo)有財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率等。這充分說(shuō)明了盈利能力分析涉及的方面較多，并且均能影響盈利能，所以相關(guān)工作人員在具體進(jìn)行盈利能力分析的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)明確各個(gè)分析指標(biāo)所指代的意思，進(jìn)而結(jié)合工程建設(shè)投資項(xiàng)目實(shí)際情況，科學(xué)、合理的計(jì)算和分析以上幾方面，盡可能準(zhǔn)確的確定工程建設(shè)投?Y項(xiàng)目的盈利能力。

2.償債能力分析。相對(duì)于盈利能力分析來(lái)說(shuō)，償債能力的分析就顯得簡(jiǎn)單的多，其分析指標(biāo)只有三個(gè)，即利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)主體這三方面予以分析，即可以確定財(cái)務(wù)主體的償債能力。當(dāng)然，對(duì)待償債能力的分析，同樣不能馬虎，依舊是要詳細(xì)了解三個(gè)指標(biāo)，如利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)隔年可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。在此基礎(chǔ)上，對(duì)工程建設(shè)投資項(xiàng)目予以詳細(xì)了解與分析，從而科學(xué)合理的計(jì)算償債能力分析的三個(gè)指標(biāo)，從而真正了解財(cái)務(wù)主體的償債能力。

3.財(cái)務(wù)生存能力分析。對(duì)于財(cái)務(wù)生存能力的分析，通常需要編制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表，又因現(xiàn)金流量表的編制是在財(cái)務(wù)分析輔助表和利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表的基礎(chǔ)上編制而成的，這就說(shuō)明了財(cái)務(wù)生存能力分析，會(huì)涉及到財(cái)務(wù)分析輔助表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表。這需要相關(guān)工作人員予以高度重視，在具體展開財(cái)務(wù)生存能力分析的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意準(zhǔn)備好財(cái)務(wù)分析輔助表、利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表。另外，在財(cái)務(wù)生存能力分析中，可能會(huì)涉及到償債能力分析，此時(shí)需要對(duì)還款期予以了解，如若還款期過(guò)短，致使還本付息負(fù)擔(dān)過(guò)重，則需要調(diào)整還款期，減輕每年還款壓力，并且維持資金平衡。在財(cái)務(wù)生存能力分析中，還可能涉及到資金結(jié)構(gòu)分析，如若財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中出現(xiàn)短期借款情況，則需要對(duì)項(xiàng)目資本金與債務(wù)資金結(jié)構(gòu)或資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)予以調(diào)整，從而盡量避免短期借款情況的發(fā)生。

基于此，在對(duì)本次投資的大型商場(chǎng)改造項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)依據(jù)國(guó)家建設(shè)部頒發(fā)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)及法規(guī)，對(duì)擬建投資項(xiàng)目的盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力等方面予以分析，也就是在不考慮債務(wù)融資條件下，依據(jù)先進(jìn)流量表對(duì)融資前的盈利能力予以分析，計(jì)算投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指標(biāo)及投資回收指標(biāo)。

（五）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析

在此首先要說(shuō)明的是，經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析并不能全面且真實(shí)的反映工程建設(shè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，僅能作為項(xiàng)目投資決策的主要依據(jù)。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益的分析，則是從資金配置的角度展開的，也就是對(duì)項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效益及其產(chǎn)生的社會(huì)福利加以分析，如此能夠科學(xué)、合理、公平的評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益。

（六）不確定性分析

對(duì)于工程建設(shè)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其并不是一個(gè)既定或者確定的項(xiàng)目，其容易受到多方面因素的影響，或帶來(lái)正面影響、亦或帶來(lái)負(fù)面影響，這都是不確定的。為了盡可能的提高工程建設(shè)投資項(xiàng)目的可行性，盡可能的實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化，還要進(jìn)行不確定性的分析。我們可以很確定的是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本上都是預(yù)測(cè)、估算得來(lái)的，這就說(shuō)明工程建設(shè)投資項(xiàng)目執(zhí)行的過(guò)程中可能發(fā)生某些意料不到的突況，進(jìn)而給財(cái)務(wù)主體帶來(lái)一定的影響。且不說(shuō)影響時(shí)好時(shí)壞，都足以證明了工程建設(shè)投資項(xiàng)目執(zhí)行的過(guò)程中存在不確定因素?；诖耍瑢?duì)工程建設(shè)投資項(xiàng)目的不確定性加以分析是非常必要的，相關(guān)工作人員應(yīng)當(dāng)注意加強(qiáng)盈虧平衡分析和敏感性分析。

在對(duì)擬建投資的大型商場(chǎng)改建項(xiàng)目的不確定分析中，開展盈虧平衡分析和敏感性分析，從而確定所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，確定建設(shè)投資是否可行，確定周邊居住情況、地理?xiàng)l件、居民消費(fèi)水平等因素在很大程度上決定大型商場(chǎng)改建?目能否創(chuàng)造較高的經(jīng)濟(jì)效益。

篇3

一、生產(chǎn)項(xiàng)目的投機(jī)估算分析

不同的生產(chǎn)項(xiàng)目、不同的生產(chǎn)階段投機(jī)估算也有著很大的差異。在生產(chǎn)項(xiàng)目的建議書階段，由于投機(jī)估算的精確度相對(duì)較低，可以采用匡算法，從而有利于建議書的編制?？锼惴ǖ挠?jì)算主要包括單位生產(chǎn)能力法、生產(chǎn)能力指數(shù)法、系數(shù)估算法?？梢詤⒄障率剑?/p>

單位生產(chǎn)能力估算法：I2=N2（I1/N1）P

其中I2表示生產(chǎn)項(xiàng)目所需要的固定資產(chǎn)投資額，I1表示可比項(xiàng)目實(shí)際固定資產(chǎn)投資額，N2表示擬建項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模，N1表示可比項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模，P表示物價(jià)換算系數(shù)。

系數(shù)估算法，常用的方法主要有化設(shè)備系數(shù)法以及主體專業(yè)系數(shù)法，需要注意的是，主體專業(yè)系數(shù)法是指以擬建項(xiàng)目中，投資比重大并且與生產(chǎn)能力直接相關(guān)的工藝設(shè)備投資作為基數(shù)，另外根據(jù)類似工程的統(tǒng)計(jì)資料，從而計(jì)算出擬建項(xiàng)目各專業(yè)與生產(chǎn)項(xiàng)目工藝設(shè)備投資的百分比，從而以此估算出投資項(xiàng)目的所需的工程費(fèi)用，并進(jìn)一步計(jì)算出整個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目的靜態(tài)投資。

在可行性研究階段，如果要求較高的投資精度，需要采用更加詳細(xì)的計(jì)算方法，例如指標(biāo)估算法。指標(biāo)估算法是將生產(chǎn)項(xiàng)目分為單項(xiàng)工程或者是單位工程，并按照工程費(fèi)用的性質(zhì)劃分為建筑工程、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、安裝工程等等。同時(shí)，根據(jù)投資估算指標(biāo)，進(jìn)行各單位以及各工程投資的估算，進(jìn)行匯總后，進(jìn)而得出整個(gè)工程費(fèi)用[1]。另外，再按照相關(guān)的規(guī)定，對(duì)生產(chǎn)項(xiàng)目的其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用等方面進(jìn)行估算，最后形成擬建項(xiàng)目的靜態(tài)投資。

在生產(chǎn)項(xiàng)目的其他費(fèi)用的估算中，對(duì)于在合同以及協(xié)議中，已經(jīng)明確的費(fèi)用需要計(jì)算在內(nèi)，對(duì)于未能明確的費(fèi)用，需要按照國(guó)家、行業(yè)或者是項(xiàng)目所在地的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行計(jì)算。

二、生產(chǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

（一）項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是指生產(chǎn)項(xiàng)目遵循現(xiàn)行的財(cái)稅制度以及規(guī)定，并根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的支出以及收入進(jìn)行計(jì)算，同時(shí)，獨(dú)立測(cè)算本項(xiàng)目在資金投入所能帶來(lái)的利潤(rùn)，不對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行廣泛考慮。從不同的評(píng)價(jià)角度出發(fā)，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可以分為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)以及國(guó)家財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容有：投資獲利分析、財(cái)務(wù)清償能力分析以及資金流動(dòng)性分析。財(cái)務(wù)的評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)眾多，主要包括以下幾種：投資收益率、投資利潤(rùn)率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值以及資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率等等。下面僅從投資收益率以及財(cái)務(wù)清償能力展開分析。

1.投資盈利性

投資盈利性是指生產(chǎn)項(xiàng)目基于實(shí)際收入與支出，對(duì)涉及到生產(chǎn)項(xiàng)目的投入與產(chǎn)出、市場(chǎng)與價(jià)格、組織與經(jīng)營(yíng)等各種因素，并通過(guò)對(duì)實(shí)際交易年份的收入以及支出對(duì)現(xiàn)金流量展開分析，測(cè)算出單個(gè)代表年份以及整個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目壽命期的凈收益以及投資收益率，以此作為整個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目獲利能力的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)[2]。

2.財(cái)務(wù)清償能力

財(cái)務(wù)清償能力是指檢驗(yàn)生產(chǎn)項(xiàng)目在整個(gè)有效壽命期之內(nèi)，每個(gè)年份資金盈虧狀況，以及生產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)借貸資金的償還能力。其受生產(chǎn)項(xiàng)目的投資盈利能力直接影響，如果企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，其償還債款的速度也就越快。對(duì)清償能力的分析則需要包括對(duì)所有的資金流入以及流出，例如保險(xiǎn)費(fèi)、利息以及股息等等。

（二）項(xiàng)目不確定性分析

不確定分析是指衡量經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的過(guò)程中，由于預(yù)測(cè)與估算數(shù)據(jù)產(chǎn)生的不確定因素，產(chǎn)生對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，進(jìn)而了解對(duì)項(xiàng)目的可靠性。不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析以及概率分析[3]。

1.盈虧平衡分析

盈虧分析主要是指不同生產(chǎn)水平的成本收益之間的關(guān)系進(jìn)行分析與研究，主要是根據(jù)生產(chǎn)項(xiàng)目的總成本、收入等各方面的數(shù)據(jù)，對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行確定，進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目的盈虧與產(chǎn)品產(chǎn)量之間的影響進(jìn)行預(yù)測(cè)。盈虧平衡點(diǎn)會(huì)隨著項(xiàng)目產(chǎn)量的變化而發(fā)生變化。當(dāng)盈虧平衡點(diǎn)越低時(shí)，經(jīng)營(yíng)的安全系數(shù)也就越高，表示項(xiàng)目的盈利具有更大的可能性；當(dāng)項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)越高時(shí)，其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2.敏感性分析

敏感性分析是對(duì)一個(gè)或者是多個(gè)不確定性因素的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)與分析，從而確定其對(duì)生產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響。例如，項(xiàng)目投資、建設(shè)期、總成本以及項(xiàng)目的壽命期等多種因素[4]。在實(shí)際的分析過(guò)程中，不需要對(duì)每種因素進(jìn)行確定，只需要找出生產(chǎn)項(xiàng)目的敏感因素，進(jìn)而對(duì)其敏感程度進(jìn)行確定，并預(yù)測(cè)生產(chǎn)項(xiàng)目所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)生產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，需要對(duì)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率或者是凈現(xiàn)值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)采取敏感性分析。

篇4

關(guān)鍵詞　風(fēng)險(xiǎn)投資　項(xiàng)目評(píng)價(jià)　評(píng)價(jià)指標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇過(guò)程就是一個(gè)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的過(guò)程，選擇具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項(xiàng)目是風(fēng)險(xiǎn)投資獲得成功的重要環(huán)節(jié)。在這里我們把風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究概括為：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的過(guò)程；風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的定量評(píng)價(jià)方法。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，雖然取得了巨大的成就，但仍然存在著這樣那樣的不足。尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)及選擇，大多建立在風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人判斷基礎(chǔ)之上，缺少適用于我國(guó)實(shí)際的有效的評(píng)價(jià)方法。

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開始于1946年ARD公司的成立，其經(jīng)歷了50年代的成型、60年代的成長(zhǎng)、70年代的衰退、80年代的復(fù)蘇和90年代初的暫時(shí)低谷，以及90年代末的高速發(fā)展，到今天的穩(wěn)步前進(jìn)這樣大起大落的發(fā)展。形成了一套行之有效的國(guó)家政策制度，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投融資、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)價(jià)及選擇、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的培育等制度、程序、規(guī)則，從而保證了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康與穩(wěn)定發(fā)展。分析借鑒美國(guó)成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)有利于發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。

1　美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)發(fā)展的歷程

考察美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資從1946年ARD公司成立到現(xiàn)在的發(fā)展歷程，我們可以根據(jù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)過(guò)程、評(píng)價(jià)指標(biāo)、定量評(píng)價(jià)方法的建立及完善與發(fā)展，把風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究劃分為以下三個(gè)階段：

1.1　第一階段是從1946年ARD公司建立到20世紀(jì)70年代初期

這一階段是風(fēng)險(xiǎn)投資家以創(chuàng)始人倡導(dǎo)的理念為投資導(dǎo)向，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇的探索階段。研究主體是風(fēng)險(xiǎn)投資家，風(fēng)險(xiǎn)投資家以自己豐富的經(jīng)歷和企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)而選擇所要投資的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

1946年,世界上第一個(gè)正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司———美國(guó)研究與發(fā)展公司（ARD）在馬薩諸塞州建立，ARD建立的目的是其發(fā)起人弗蘭德斯和多里奧特所倡導(dǎo)的利用馬薩諸塞州擁有的雄厚科技實(shí)力，來(lái)建立高科技企業(yè)，促進(jìn)新興工業(yè)的發(fā)展，以改變當(dāng)?shù)丶徔棙I(yè)和傳統(tǒng)機(jī)械制造業(yè)出現(xiàn)的嚴(yán)重虧損，振興當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)而非贏利。美國(guó)為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，于1958年通過(guò)了《小企業(yè)投資法》，創(chuàng)立了小企業(yè)投資公司這種新的組織形式。雖然最終證明這種組織形式并不適合風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，但在最初卻極大的促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。20世紀(jì)70年代初，ARD最早、最成功的投資項(xiàng)目———數(shù)字設(shè)備公司（DEC）的巨大成功不僅使ARD獲得了巨大的投資回報(bào)，更是使ARD成功地證明了自己的投資理念，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展確定了方向：向有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍?、高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)能夠獲得高收益的項(xiàng)目投資。

從一定意義上說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)發(fā)展的第一階段是決定了向需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、同時(shí)能夠獲取高收益的高科技企業(yè)投資這一宏觀評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的發(fā)展階段。

1.2　第二個(gè)階段是從20世紀(jì)70年代初期到90年代初期

這一階段主要是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資家如何評(píng)價(jià)、選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行深入的分析、歸納，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資家的決策藝術(shù)并進(jìn)一步探討評(píng)價(jià)規(guī)則。研究的主體也轉(zhuǎn)變?yōu)閷＜覍W(xué)者，研究的重點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)過(guò)程，以及風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，多以定性研究為主。

20世紀(jì)60年代美國(guó)小企業(yè)投資公司的大量破產(chǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)而采用股權(quán)的方式進(jìn)行投資，1973年美國(guó)成立了國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)，對(duì)通過(guò)有限合伙方式進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行行業(yè)監(jiān)督和制約。同時(shí)，1979年美國(guó)勞工部對(duì)《雇員退休收入保障法》中“謹(jǐn)慎人”規(guī)定的重新解釋：“養(yǎng)老基金在不危及整個(gè)養(yǎng)老基金投資組合的基礎(chǔ)上，可以投資到小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)”開始生效，這些政策的改變，極大地促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

到20世紀(jì)70年代初，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，取得了一系列的成就。涌現(xiàn)出了一批成功的投資案例，在風(fēng)險(xiǎn)資本的支持下建立了一大批高新技術(shù)企業(yè)。有關(guān)法律法規(guī)的相應(yīng)改變，也給風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大成功在證明其投資理念的同時(shí)，也吸引了大批的專家學(xué)者對(duì)其進(jìn)行深入的研究。其中的杰出代表有Wells（1974）、Tyebjee和Bruno（1984）、Robert（1991）。這些研究者，從不同的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)價(jià)進(jìn)行了分析研究，指出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)過(guò)程是多階段的。指出不同的評(píng)價(jià)階段應(yīng)當(dāng)有不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并進(jìn)行了初步的研究，提出了不同的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系以及評(píng)價(jià)過(guò)程，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的定量評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了初步研究。

其中，Tyebjee和Bruno（1984）在Wells研究的基礎(chǔ)上，以調(diào)查表的形式對(duì)41個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的調(diào)查，經(jīng)過(guò)線性回歸分析，他們得出了影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素為管理能力和環(huán)境威脅；影響預(yù)期收益的因素為市場(chǎng)吸引力和產(chǎn)品差異度；投資變現(xiàn)指標(biāo)對(duì)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響均不顯著，由此他們建立了評(píng)價(jià)階段的決策邏輯模型。

由于風(fēng)險(xiǎn)投資的高度不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性，這一階段的研究存在著很大的缺陷：沒(méi)有考慮所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同，應(yīng)當(dāng)有不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；在這一階段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目定量評(píng)價(jià)方法的研究并不多；由于風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境并不完善，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)并不全面，早期的評(píng)價(jià)過(guò)程及評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究成果是粗放的，評(píng)價(jià)因素大多是框架式的（如產(chǎn)品、市場(chǎng)、行業(yè)、技術(shù)等）。

1.3　第三個(gè)階段是從20世紀(jì)90年代初期開始直到今天

20世紀(jì)90年代以來(lái)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究進(jìn)一步深入細(xì)化。在對(duì)評(píng)價(jià)過(guò)程和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行更深入全面研究的同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注于對(duì)項(xiàng)目的定量評(píng)價(jià)方法的研究。強(qiáng)調(diào)在嚴(yán)格定性分析基礎(chǔ)上的精確定量分析，強(qiáng)調(diào)定量分析方法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用。

1997年美國(guó)稅法的改革制訂了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)非常有利的稅收政策。此外，美國(guó)中小企業(yè)局重新修改了小企業(yè)投資公司的計(jì)劃，使其更適合風(fēng)險(xiǎn)投資的需要。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資理念也被越來(lái)越多的投資者所接受，風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境得到了極大地改善。

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)及選擇上，也體現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇偏離了其發(fā)起人所倡導(dǎo)的傳統(tǒng)的向種子階段、創(chuàng)業(yè)階段投資的理念，轉(zhuǎn)而投向中后期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這主要是因?yàn)椋阂环矫?，養(yǎng)老基金和大量閑散的社會(huì)投資資本聚集到風(fēng)險(xiǎn)投資中來(lái)，給風(fēng)險(xiǎn)投資公司帶來(lái)了巨大的投資資本。使風(fēng)險(xiǎn)投資公司有實(shí)力去投資需要大量資本的中后期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。另一方面，投資者對(duì)在短期內(nèi)收回風(fēng)險(xiǎn)資本的期望，鼓勵(lì)了風(fēng)險(xiǎn)投資公司投向中晚期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè);大量有效的定量評(píng)價(jià)方法被運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目定量評(píng)價(jià)方法迅速發(fā)展。一方面，與投資于中后期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相對(duì)應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究方向就偏向于與中晚期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相適應(yīng)的定量評(píng)價(jià)方法的研究；另一方面，隨著研究的深入，一些先進(jìn)的評(píng)價(jià)方法能夠應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中來(lái)，比如風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法、模糊多指標(biāo)評(píng)價(jià)等等；隨著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資研究的深入和認(rèn)識(shí)的提高，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)過(guò)程和評(píng)價(jià)指標(biāo)也越來(lái)越細(xì)化、越來(lái)越精確。在這一階段，美國(guó)的專家學(xué)者如Hall和Hofer（1993）、 Fried和Hisrich（1994）等，都從不同的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)進(jìn)行了研究。

Fried和Hisrich（1994）采用面談與填寫調(diào)查表的方法，總結(jié)出了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)價(jià)過(guò)程。該過(guò)程包含了6個(gè)階段，即開始階段、特別篩選階段、一般篩選階段、第一階段評(píng)估、第二階段評(píng)估和結(jié)束階段。同時(shí)，他們通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的面談?wù){(diào)查與結(jié)果驗(yàn)證，得出了3種通用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。附表列出的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)是美國(guó)學(xué)者根據(jù)本國(guó)實(shí)踐而總結(jié)出的比較有代表性的成果。

總之，20世紀(jì)90年代以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究呈現(xiàn)出一些新的特征。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目定性分析更深入全面；在定性分析的基礎(chǔ)上，定量分析越來(lái)越多、越來(lái)越精確；同時(shí)，在認(rèn)識(shí)到不同評(píng)價(jià)階段有不同評(píng)價(jià)指標(biāo)的同時(shí)，也認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不同發(fā)展階段應(yīng)當(dāng)有不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

2　經(jīng)驗(yàn)總結(jié)及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)

通過(guò)對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)發(fā)展的分析，從中我們能夠得到一些有益的經(jīng)驗(yàn)，并且能夠發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的某些發(fā)展趨勢(shì)：

（1）政府應(yīng)當(dāng)及時(shí)地為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造條件，同時(shí)采取相應(yīng)措施來(lái)保證風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的發(fā)展是和美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的此起彼伏相吻合的。不論是早期的《小企業(yè)投資法》的頒布、“謹(jǐn)慎人”的重新解釋，還是后期稅收政策的改變，都使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究深入到更寬更廣的領(lǐng)域。低谷時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和創(chuàng)造，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)入更高的輝煌，風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)一步發(fā)展又使得風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究更深入更全面，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資走向穩(wěn)步發(fā)展的道路。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的對(duì)象是需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，并能夠獲得高收益的高新技術(shù)項(xiàng)目。實(shí)踐已經(jīng)證明投資于高新技術(shù)項(xiàng)目是一種成功的能夠獲得高收益的投資理念。這些投資項(xiàng)目沒(méi)有類似的歷史數(shù)據(jù)可以參考，對(duì)這類項(xiàng)目評(píng)價(jià)的難度較大，需要更新、更適應(yīng)的理論方法。

（3）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)既是一個(gè)理性選擇的過(guò)程，又是一個(gè)藝術(shù)創(chuàng)造的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)非常重要，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)這一領(lǐng)域進(jìn)行研究時(shí)更需要注重專家的意見。

（4）注重定性評(píng)價(jià)方法與定量評(píng)價(jià)方法相結(jié)合。在全面深入的定性分析基礎(chǔ)上運(yùn)用定量分析的方法，使對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)更準(zhǔn)確。并且，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中越來(lái)越重視定量評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用。

（5）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的指標(biāo)應(yīng)當(dāng)是有階段性的。這不僅要求不同的評(píng)價(jià)階段應(yīng)當(dāng)有不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)，并且要求對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的不同發(fā)展階段運(yùn)用不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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篇5

摘要：投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)管理是財(cái)務(wù)經(jīng)理一項(xiàng)重要工作，實(shí)際工作中，一般常用凈利潤(rùn)、年化投資報(bào)酬率、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞 ：項(xiàng)目投資；投資報(bào)酬率；項(xiàng)目評(píng)價(jià)；項(xiàng)目分析

因?yàn)轫?xiàng)目投資的規(guī)模一般比較大、風(fēng)險(xiǎn)大，財(cái)務(wù)經(jīng)理需要進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)，以便對(duì)項(xiàng)目取舍進(jìn)行決策，項(xiàng)目評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)分靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)，靜態(tài)指標(biāo)是指不考慮時(shí)間價(jià)值而測(cè)算的指標(biāo)，實(shí)際工作中常用凈利潤(rùn)、投資報(bào)酬率、年化投資報(bào)酬率、靜態(tài)回收期等指標(biāo)。動(dòng)態(tài)指標(biāo)是指考慮時(shí)間價(jià)值因素測(cè)算的指標(biāo)，實(shí)際工作中常用內(nèi)含報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、動(dòng)態(tài)回收期等指標(biāo)。

一、采用的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

凈利潤(rùn)指標(biāo)：項(xiàng)目的凈利潤(rùn)是指，所有與項(xiàng)目有關(guān)的收入，扣除所有與項(xiàng)目有關(guān)的成本費(fèi)用及相關(guān)稅的支出。一般可以按會(huì)計(jì)利潤(rùn)表的形式列示。

投資報(bào)酬率：因?yàn)橐话沩?xiàng)目投資是隨著項(xiàng)目的進(jìn)度不斷的進(jìn)行資本投入，資本投入可能是股東投入資本，也可能是負(fù)債融資。具有一定的復(fù)雜性。目前，財(cái)務(wù)人員對(duì)投資報(bào)酬率的計(jì)算方式存在分歧，沒(méi)有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。本文采用的原則為：累計(jì)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)的各期累計(jì)現(xiàn)金流量之和的絕對(duì)值，除以項(xiàng)目總投資期，所得值作為項(xiàng)目平均占用資本額，再用凈利潤(rùn)除以平均占用資本額，得出投資報(bào)酬率。

年化投資報(bào)酬率：采用項(xiàng)目平均每年凈利潤(rùn)除以項(xiàng)目平均占用資本額，用來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目年化（平均每年）可獲得報(bào)酬情況。該指標(biāo)越大越好，表明獲得報(bào)酬會(huì)越高。靜態(tài)投資回收期：是指不考慮時(shí)間價(jià)值，投資項(xiàng)目累計(jì)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)所需要的時(shí)間。該指標(biāo)越小越好，周期越短，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)越小。

內(nèi)含報(bào)酬率：是指使未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。該指標(biāo)一般用Excel中函數(shù)(IRR)進(jìn)行測(cè)算。該指標(biāo)越大越好，表明獲得報(bào)酬會(huì)越高。

二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)步驟

選擇投資方案；測(cè)算各期現(xiàn)金流量；測(cè)算投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)；分析投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)；對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。

三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算

（一）某項(xiàng)目投資方案A

某項(xiàng)目投資期6 年，其中建設(shè)期5 年，建設(shè)期各年度現(xiàn)金流出明細(xì)如下：征地拆遷補(bǔ)償費(fèi)500 萬(wàn)元；工程費(fèi)支出1200 萬(wàn)元；工程建設(shè)其他費(fèi)支出20 萬(wàn)元；管理費(fèi)用及稅費(fèi)支出280 萬(wàn)元。每年度現(xiàn)金流出合計(jì)為2000 萬(wàn)元。

第三年開始銷售并回款，至第六年全部銷售完畢并收回款項(xiàng)。各年銷售回款金額分別為2500 萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、3500萬(wàn)元、4500 萬(wàn)元。

按照方案A現(xiàn)金流量，測(cè)算上述指標(biāo)。

1.凈利潤(rùn)=13000-10000=3000

2.年化項(xiàng)目投資報(bào)酬率

平均投資入資本=（-2000-4000-3500-3000-1500）*（-1）/6=2333

投資報(bào)酬率=3000/2333=128.59%

年化投資報(bào)酬率=128.59%/6=21.43%

3.內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）=irr (-2000,-4000,-3500,-3000,-1500,3000)=15.50%

4.投資回收期

1500/4500=0.33

投資回收期為5+0.33=5.33（年）

（二）某項(xiàng)目投資方案B

某項(xiàng)目投資期5 年，其中建設(shè)期2 年，建設(shè)期各年度現(xiàn)金流出明細(xì)如下：征地拆遷補(bǔ)償費(fèi)1125 萬(wàn)元；工程費(fèi)支出2250 萬(wàn)元；工程建設(shè)其他費(fèi)支出50 萬(wàn)元；管理費(fèi)用及稅費(fèi)支出1575 萬(wàn)元。每年度現(xiàn)金流出合計(jì)為5000 萬(wàn)元。第三年開始銷售并回款，至第五年全部銷售完畢并收回款項(xiàng)。各年銷售回款金額分別為2000 萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元。

按照方案B現(xiàn)金流量，測(cè)算上述指標(biāo)。

1.凈利潤(rùn)=15000-10000=5000

2.年化項(xiàng)目投資報(bào)酬率

平均投資入資本=（-5000-10000-8000-3000）*（-1）/5=5200

投資報(bào)酬率=5000/5200=96.15%

年化投資報(bào)酬率=96.15%/5=19.23%

3.內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）=irr(-5000,-5000,2000,5000,8000)=15.11%

4.投資回收期

3000/8000=0.38

投資回收期為4+0.38=4.38（年）

四、分析投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

利潤(rùn)指標(biāo)：按照凈利潤(rùn)指標(biāo)，B 方案凈利潤(rùn)5000 萬(wàn)元大于A方案3000 萬(wàn)元，因此從凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，B 方案優(yōu)于A方案。

投資報(bào)酬率指標(biāo)：A 方案投資報(bào)酬率128.59%大于B 方案投資報(bào)酬率96.15%，因此從投資報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)看，A方案優(yōu)于B 方案。

年化投資報(bào)酬率指標(biāo)：A方案年化投資報(bào)酬率21.43%大于B 方案年化投資報(bào)酬率19.23%，因此從年化投資報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)看，A方案優(yōu)于B 方案。

內(nèi)含報(bào)酬率：A 方案內(nèi)含報(bào)酬率15.50%大于B 方案內(nèi)含報(bào)酬率15.11%，因此從內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)角度來(lái)看，A方案優(yōu)于B 方案。

投資回收期：A 方案投資回收期5.33 年大于B 方案投資回收期4.38 年，因此投資回收期指標(biāo)角度來(lái)看，B方案優(yōu)于A方案

五、對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)

篇6

關(guān)鍵詞:鐵路工程項(xiàng)目;投資風(fēng)險(xiǎn)分析;風(fēng)險(xiǎn)管理;風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào):F272文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1009-2374 (2010)10-0109-02

由于環(huán)境、條件及有關(guān)因素的變動(dòng)和主觀預(yù)測(cè)能力的局限,投資項(xiàng)目的實(shí)施結(jié)果往往不符合人們?cè)瓉?lái)的預(yù)測(cè)和估計(jì),這種現(xiàn)象稱為投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,其是客觀存在的,對(duì)它進(jìn)行正確的分析和評(píng)估有助于提高投資決策的可靠性。投資決策是一種長(zhǎng)期決策,投資項(xiàng)目耗費(fèi)資金多,影響面寬,作用時(shí)間長(zhǎng),難以變更修改等等,因而決策者的責(zé)任特別重大,如果事先對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性沒(méi)有正確的估計(jì),一旦決策錯(cuò)誤,則其帶來(lái)的損失必然是巨大的、長(zhǎng)期的。同時(shí),長(zhǎng)期預(yù)測(cè)比短期預(yù)測(cè)的可靠性要低得多,因而長(zhǎng)期投資決策面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性也比短期經(jīng)營(yíng)決策大得多。而鐵路工程項(xiàng)目大都屬于長(zhǎng)期決策項(xiàng)目,由此可見,對(duì)鐵路工程項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析和管理具有十分重要的意義。

一、鐵路工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素

(一)工期風(fēng)險(xiǎn)

表現(xiàn)為局部或整個(gè)工程的工期延長(zhǎng)、不能及時(shí)投入使用而形成的風(fēng)險(xiǎn)。如業(yè)主在鐵路建設(shè)工程合同簽發(fā)前或?qū)嵤┲?未按合同規(guī)定時(shí)間解決征地移民問(wèn)題,未按鐵路建設(shè)工程合同規(guī)定及時(shí)供應(yīng)電、水,未按鐵路建設(shè)工程合同規(guī)定及時(shí)提供各種合格的主材等。

(二)費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)

包括成本超支、投資追加、報(bào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收入減少等。

(三)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)

表現(xiàn)為材料、工藝、工程等不能通過(guò)驗(yàn)收,經(jīng)評(píng)估工程質(zhì)量未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)等。

(四)設(shè)計(jì)能力風(fēng)險(xiǎn)

主要表現(xiàn)為鐵路建設(shè)工程完成后未能達(dá)到施工設(shè)計(jì)要求;設(shè)計(jì)時(shí)間過(guò)緊,設(shè)計(jì)工作難以做到周密,各專業(yè)協(xié)調(diào)不夠,會(huì)出現(xiàn)漏項(xiàng)、錯(cuò)誤,其結(jié)果反而使設(shè)計(jì)修改多,增加了投資,延長(zhǎng)了工期,索賠率增長(zhǎng)。

(五)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

即可能對(duì)企業(yè)的形象、信譽(yù)造成損害的風(fēng)險(xiǎn)。如業(yè)主未按鐵路建設(shè)工程合同規(guī)定及時(shí)對(duì)承包商支付工程價(jià)款而應(yīng)承擔(dān)的違約責(zé)任;承包商未按鐵路建設(shè)工程合同的技術(shù)要求,造成工程質(zhì)量有缺陷。

(六)安全風(fēng)險(xiǎn)

主要是指鐵路建設(shè)過(guò)程中造成的人員傷亡以及工程或設(shè)備毀損方面的風(fēng)險(xiǎn)。施工設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)包括未按合同規(guī)定的時(shí)間進(jìn)場(chǎng)、使用過(guò)程中出現(xiàn)機(jī)械故障及配件供應(yīng)不及時(shí)等。

二、風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)

(一)風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)是指由隨機(jī)原因引起的項(xiàng)目實(shí)際值與期望值的差異,其結(jié)果可用概率分布來(lái)描述。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資人在投資活動(dòng)中,因不能適應(yīng)客觀形式的變化或因主觀判斷失誤而造成的經(jīng)濟(jì)損失,或不能帶來(lái)預(yù)期收益的可能性。在鐵路項(xiàng)目中,僅僅利用風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)的三個(gè)參數(shù)來(lái)為風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,還需要結(jié)合鐵路項(xiàng)目的特點(diǎn)進(jìn)行進(jìn)一步的分析,即風(fēng)險(xiǎn)分析。風(fēng)險(xiǎn)分析就是以風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)的三個(gè)參數(shù)為基礎(chǔ),對(duì)具體的鐵路項(xiàng)目評(píng)價(jià)模式進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?使之能反映風(fēng)險(xiǎn)因素的過(guò)程。

鐵路工程可行性研究報(bào)告中包括不確定性分析,不確定性分析不等于風(fēng)險(xiǎn)分析。不確定性是指人們?cè)谑孪戎恢浪扇⌒袆?dòng)的所有可能后果,而不知道它們出現(xiàn)的可能性,或者兩者均不知道,只能對(duì)兩者做些粗略的估計(jì)。不確定性是難以計(jì)量的。風(fēng)險(xiǎn)是指給行為主體帶來(lái)失敗、損失后果的可能性以及每種后果出現(xiàn)可能性的大小。風(fēng)險(xiǎn)是有概率可以計(jì)量的。通常在可行報(bào)告中只對(duì)投資及效益進(jìn)行敏感性分析,但敏感性分析只是對(duì)單個(gè)變量人為地改變一定比例來(lái)考慮項(xiàng)目的可行性。這種用確定性思想來(lái)考慮具有不確定性的事物的方法過(guò)于主觀,很難符合事物的客觀發(fā)展。在以往的鐵路投資項(xiàng)目中,很多項(xiàng)目存在透支現(xiàn)象,例如杭甬高速,在可行性研究時(shí),每公里費(fèi)用為1448萬(wàn)元,但是竣工時(shí)實(shí)際工程造價(jià)達(dá)到2667萬(wàn)元。敏感性分析只能告知某種因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響,并不能告知這種影響的可能性有多大,如果對(duì)各因素發(fā)生某種變動(dòng)的概率,事先能夠客觀地或主觀地給出,就可以借助風(fēng)險(xiǎn)分析幫助決策。

(二)鐵路工程項(xiàng)目投資方案評(píng)價(jià)方法

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的基本方法包括:情節(jié)分析、盈虧平衡分析、概率樹分析和計(jì)算機(jī)模擬方法等。由于現(xiàn)金流量的不確定性,我們?cè)谶\(yùn)用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)部收益法對(duì)鐵路工程項(xiàng)目投資決策時(shí),必須調(diào)整現(xiàn)金流量、投資報(bào)酬率等有關(guān)參數(shù)?，F(xiàn)金流量的不確定性越大,該項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越高,我們?cè)u(píng)價(jià)鐵路工程項(xiàng)目投資方案時(shí),應(yīng)該采用高的投資報(bào)酬率或低的現(xiàn)金流量計(jì)算鐵路工程項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益。我們運(yùn)用調(diào)整后的投資報(bào)酬率計(jì)算鐵路工程項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值,然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)評(píng)價(jià)、選擇鐵路工程投資項(xiàng)目,這種方法稱為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯,被廣泛使用,但是,把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn),意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間而加大,有時(shí)與事實(shí)不符。為了克服風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的缺點(diǎn),我們可以采用肯定當(dāng)量系數(shù)法,肯定當(dāng)量系數(shù)法是指先用一個(gè)系數(shù)把不確定(有風(fēng)險(xiǎn))的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定(無(wú)風(fēng)險(xiǎn))的現(xiàn)金流量,然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值,并且根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)評(píng)價(jià)、選擇鐵路工程投資項(xiàng)目的方法,所使用的調(diào)整系數(shù)稱為肯定當(dāng)量系數(shù)。

文獻(xiàn)[3]提出一個(gè)更趨合理的公路投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。它很好地考慮了公路投資項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)。首先對(duì)公路投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別,建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的層次模型;然后考慮風(fēng)險(xiǎn)概率,建立公路投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)模型,模型對(duì)公路投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)(項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值(NPV)、內(nèi)部收益率(IRR)、費(fèi)用效益比(BCR))進(jìn)行修正。接下來(lái)對(duì)模型進(jìn)行參數(shù)標(biāo)定,采用層次分析法來(lái)確定模型中的權(quán)重;最后用蒙特卡洛模擬方法模擬計(jì)算得到公路投資項(xiàng)目可行性研究評(píng)價(jià)指標(biāo)值,這樣重復(fù)一定數(shù)量,獲得這些指標(biāo)的概率分布函數(shù)。計(jì)算指標(biāo)的期望值和方差來(lái)評(píng)價(jià)公路項(xiàng)目的可行性。

(三)風(fēng)險(xiǎn)管理的程序

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié),是指經(jīng)濟(jì)單位對(duì)所面臨的已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定的過(guò)程。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)首先要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分解,勾畫出風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的層次圖。就鐵路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)說(shuō),就是按照上述鐵路建設(shè)工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成,勾畫出鐵路工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)圖,把不利因素找出來(lái),加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的準(zhǔn)確性。

1.風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量也是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié),是指在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上,利用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法對(duì)所收集的大量詳細(xì)損失資料加以分析,估計(jì)和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及損失程度。一般可以用標(biāo)準(zhǔn)離差和變異系數(shù)來(lái)描述概率分布的密集程度。

2.風(fēng)險(xiǎn)分析。風(fēng)險(xiǎn)分析是實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)分析就是以風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的參數(shù)為基礎(chǔ),對(duì)具體的鐵路項(xiàng)目評(píng)價(jià)模式進(jìn)行適當(dāng)?shù)臄?shù)學(xué)處理,使之能反映風(fēng)險(xiǎn)因素的過(guò)程。鐵路項(xiàng)目前期工作,即鐵路項(xiàng)目可行性研究中,評(píng)價(jià)模式為計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)分析也就是在這些評(píng)價(jià)指標(biāo)中加入風(fēng)險(xiǎn)因素。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)控制是風(fēng)險(xiǎn)管理的中心環(huán)節(jié),是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)衡量以及風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果,為了避免或減小風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)采取的措施。一般來(lái)說(shuō),主要有以下幾種方式:對(duì)損失大、概率大的災(zāi)難性的風(fēng)險(xiǎn)要避免,即風(fēng)險(xiǎn)避免;對(duì)損失小、概率大的風(fēng)險(xiǎn),可采取措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)量,即風(fēng)險(xiǎn)降低;對(duì)損失大、概率小的風(fēng)險(xiǎn),可通過(guò)保險(xiǎn)或合同條款將責(zé)任轉(zhuǎn)移,即風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移;對(duì)損失小、概率小的風(fēng)險(xiǎn),可采取積極手段來(lái)控制,即風(fēng)險(xiǎn)自留。

三、結(jié)語(yǔ)

為了控制好工程投資,在項(xiàng)目的可行性研究階段,要采取科學(xué)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,把風(fēng)險(xiǎn)的處理考慮到項(xiàng)目的計(jì)劃之中。鐵路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理在我國(guó)還不成熟和不完善,尚需花費(fèi)大量的人力、物力去研究,尤其是其中的一些參數(shù)取值更應(yīng)仔細(xì)研究。

參考文獻(xiàn)

[1]王為林.鐵路工程的風(fēng)險(xiǎn)管理分析[J].鐵路工程造價(jià)管理,2007,(5).

[2]李森.高速鐵路投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析與控制[J].科技創(chuàng)業(yè),2006,(7).

篇7

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 指標(biāo)體系 模糊綜合評(píng)判模型

風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金支持，并對(duì)所投資企業(yè)加以培育和輔導(dǎo)，待其發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資，以實(shí)現(xiàn)資本增值的一種特殊類型的投資行為。它具有高投入，高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的特點(diǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象大多為處于創(chuàng)立初期的創(chuàng)新型高科技企業(yè)，企業(yè)缺乏經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)過(guò)程存在著大量的不確定性且比一般項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)高。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性另外一個(gè)原因是嚴(yán)重的信息非對(duì)稱性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家掌握著申請(qǐng)項(xiàng)目的詳細(xì)信息，為追求自身的利益，甚至有時(shí)會(huì)發(fā)出虛假、錯(cuò)誤信息，所以占據(jù)了絕對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)口進(jìn)行嚴(yán)格的篩選和評(píng)審時(shí)，必須建立科學(xué)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用科學(xué)的評(píng)價(jià)方法，從而做到從源頭防范和減少?zèng)Q策失誤。據(jù)此本文對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行了分析，并結(jié)合模糊綜合分析的方法建立了與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)特點(diǎn)相符的決策模型。

一、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)原則

為使評(píng)價(jià)指標(biāo)體系能從不同層面上完整、全面、系統(tǒng)地反映投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)，指標(biāo)體系建立的原則如下：一是科學(xué)性原則，該指標(biāo)體系應(yīng)能正確的反映評(píng)價(jià)對(duì)象各價(jià)值構(gòu)成要素的因果、主附、隸屬關(guān)系，以及客觀機(jī)制。二是系統(tǒng)性原則，綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)能反映對(duì)象的結(jié)構(gòu)、要素，以及各種因素的邏輯關(guān)系，從而對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象做出條理清晰、層次分明的系統(tǒng)分析。三是全面性原則，建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的根本目的是考核投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)的總體狀況，通過(guò)考核來(lái)確定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，因此必須綜合考慮影響投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)的各種要素。四是簡(jiǎn)約性原則，指標(biāo)的選取，在保證科學(xué)、客觀、可行的前提下，力求簡(jiǎn)約。各評(píng)價(jià)指標(biāo)所反映的問(wèn)題應(yīng)真正有代表性，各指標(biāo)所提供的信息不應(yīng)有交叉、重復(fù)，指標(biāo)的內(nèi)涵準(zhǔn)確，指標(biāo)之間界定明晰。這樣可保證用最小的指標(biāo)，準(zhǔn)確、科學(xué)、合理的反映所要評(píng)價(jià)的問(wèn)題，確保評(píng)價(jià)的質(zhì)量水準(zhǔn)。

值得指出的是：由于數(shù)據(jù)收集條件的限制，目前還難以建立理想化的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。在現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)制度和數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，只能較多地關(guān)注可操作性，從而構(gòu)建一套實(shí)用的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。于是，評(píng)價(jià)作為一個(gè)過(guò)程，只能具有相對(duì)的合理性和相對(duì)的科學(xué)性。

二、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系構(gòu)建

根據(jù)指標(biāo)體系的建立原則，我們?cè)谌?、系統(tǒng)地分析影響投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的五個(gè)因素為一級(jí)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，設(shè)立了十二個(gè)二級(jí)指標(biāo)，從而建立起投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評(píng)判模型。

1.市場(chǎng)前景

好的產(chǎn)品構(gòu)想能否有良好的市場(chǎng)需求，這關(guān)系到開發(fā)、生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品能否被市場(chǎng)接受，也即能否在市場(chǎng)上獲得回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資家十分重視對(duì)市場(chǎng)前景的評(píng)價(jià)和分析，重要的指標(biāo)有：

（1）增長(zhǎng)潛力。選擇處于高速增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)與不斷擴(kuò)容的市場(chǎng)中的項(xiàng)目與企業(yè)，是評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)的重要原則。投資公司應(yīng)從技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)趨勢(shì)，以及地方保護(hù)主義等角度來(lái)評(píng)估項(xiàng)目產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力。

（2）競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。是指分析市場(chǎng)主要對(duì)手的產(chǎn)品和資源優(yōu)劣勢(shì)、市場(chǎng)進(jìn)入壁壘及替代產(chǎn)品的威脅等。風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)評(píng)估投資項(xiàng)目的核心資源能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并判斷經(jīng)營(yíng)團(tuán)體提出的競(jìng)爭(zhēng)策略是否能有效地創(chuàng)造市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

2.企業(yè)家才能

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)面臨復(fù)雜的環(huán)境，不確定性高且難以評(píng)估。因此，企業(yè)家才能是一項(xiàng)很重要的投資指標(biāo)，它決定著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)的命運(yùn)。企業(yè)家才能包括：

（1）企業(yè)家人格特質(zhì)。作為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的關(guān)鍵人物，投資公司對(duì)企業(yè)家的人格特質(zhì)會(huì)有高標(biāo)準(zhǔn)的要求。在我國(guó)社會(huì)誠(chéng)信水平較差、信用體系不健全的情況下，為了防止信息不對(duì)稱造成的道德風(fēng)險(xiǎn)，投資公司尤其要把忠誠(chéng)正直的人格特質(zhì)作為項(xiàng)目評(píng)審時(shí)考慮的主要因素。除此之外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還應(yīng)從各個(gè)角度去考察企業(yè)家是否具有敏銳的行業(yè)洞察力，是否掌握市場(chǎng)前景并懂得如何開拓市場(chǎng)，是否懂得利用各種渠道融通資金,是否有比較強(qiáng)的綜合能力等。

（2）團(tuán)隊(duì)專長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)理念。企業(yè)家應(yīng)該擁有一個(gè)良好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，包括技術(shù)開發(fā)、企業(yè)管理、財(cái)務(wù)運(yùn)作及市場(chǎng)營(yíng)銷等各種專業(yè)特長(zhǎng)且具豐富經(jīng)驗(yàn)的人士，并且能夠合理分工和有效配合。由經(jīng)營(yíng)理念可以看出經(jīng)營(yíng)團(tuán)體對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的態(tài)度，以及未來(lái)企業(yè)發(fā)展的方向與組織運(yùn)作方式。

3.投資獲利性

風(fēng)險(xiǎn)投資家甘冒風(fēng)險(xiǎn)大膽投資，就是為了獲得百倍、千倍的高額回報(bào)。對(duì)于占我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，雖然創(chuàng)造良好的社會(huì)氛圍和引導(dǎo)投資方向是其主要目的，但盈利又是其持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，所以也應(yīng)對(duì)該指標(biāo)有所考慮。通過(guò)分析評(píng)估各項(xiàng)財(cái)務(wù)資料來(lái)考察項(xiàng)目的獲利性。評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)主要考慮以下兩個(gè)方面：

（1）預(yù)期投資報(bào)酬率。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)家為吸引資金，往往高估投資回報(bào)率，所以投資者需要十分慎重地分析、評(píng)估各項(xiàng)財(cái)務(wù)資料，并以較保守的態(tài)度估計(jì)可能實(shí)現(xiàn)的投資報(bào)酬率。

（2）投資回收速度。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)存在較大的不確定性，資金回收速度越快風(fēng)險(xiǎn)越小。因此，投資者必須正確衡量投資回收期，過(guò)短或過(guò)長(zhǎng)的投資回收期都是不合適的。

4.技術(shù)與產(chǎn)品特征

產(chǎn)品的技術(shù)是產(chǎn)品的靈魂，也是其價(jià)值的所在，技術(shù)是許多高科技公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。風(fēng)險(xiǎn)投資家十分重視對(duì)技術(shù)的考察。主要的指標(biāo)有：

（1）技術(shù)是否具有創(chuàng)造性和革命性。創(chuàng)造性和革命性的技術(shù)往往可以孕育一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)。革命性的技術(shù)往往可以形成壟斷地位，技術(shù)壟斷就可以提高競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)人的門檻，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就可以長(zhǎng)期獲得超額利潤(rùn)。

（2）技術(shù)的可行性和適用性這一點(diǎn)十分關(guān)鍵，一個(gè)好的技術(shù)構(gòu)想能不能成為現(xiàn)實(shí)，關(guān)系到技術(shù)開發(fā)投資能否得到回報(bào)。技術(shù)的創(chuàng)新是有巨大風(fēng)險(xiǎn)的，它與許多客觀因素有關(guān)，具有很大的不確定性，所以要認(rèn)真考查其可行性是首要考慮的問(wèn)題。此外，技術(shù)的適用性也不可忽視，技術(shù)的適用性是指研究開發(fā)出來(lái)的成果在未來(lái)使用方面的難度。

5.退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資主動(dòng)承擔(dān)和駕馭風(fēng)險(xiǎn)的投資動(dòng)機(jī)在客觀上要求有一個(gè)順暢的資金變現(xiàn)渠道,可以說(shuō)，策劃退出是風(fēng)險(xiǎn)投資家自始至終都在考慮的問(wèn)題。然而，我國(guó)目前資本市場(chǎng)尚不完備，沒(méi)有建立起產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，沒(méi)有完善的退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道不暢已經(jīng)嚴(yán)重地阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（1）退出難易程度。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資專家認(rèn)為最合適的風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)機(jī)是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成熟期。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司在風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)機(jī)的選擇上比發(fā)達(dá)國(guó)家較為保守和謹(jǐn)慎，所以，投資公司應(yīng)選擇能及時(shí)變現(xiàn)的項(xiàng)目，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和項(xiàng)目進(jìn)展情況隨時(shí)退出，以減少可能造成的損失，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（2）退出方式選擇。退出方式一般有三種：公開上市、出售（包括并購(gòu)和回購(gòu)）及清算。不同的退出方式將影響投資風(fēng)險(xiǎn)的最終結(jié)果與獲利水平，其中，公開上市是理想的退出方式。我國(guó)目前尚無(wú)真正意義上的二板市場(chǎng)，缺乏完善的退出機(jī)制，從而使得風(fēng)險(xiǎn)資本的循環(huán)運(yùn)作存在較大的障礙，無(wú)疑加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。投資公司應(yīng)把獲利的目標(biāo)時(shí)刻銘記在心，必須根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的實(shí)際情況和發(fā)展趨勢(shì)，分析判斷風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可采取的最現(xiàn)實(shí)的退出方式。

三、模糊綜合評(píng)判模型

1.指標(biāo)評(píng)分方法的選擇

一些具有模糊概念的系統(tǒng)，在進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)很難給出確切的表達(dá)，這時(shí)可以用模糊評(píng)價(jià)的方法。例如采用隸屬度的概念，假設(shè)評(píng)語(yǔ)分為 5級(jí)，如｛優(yōu)、良、中、可、劣｝或者{90、80、70、60、50}等，隸屬度函數(shù)的構(gòu)造可以用連續(xù)的，也可以用百分比來(lái)表示。經(jīng)過(guò)分析比較，我們確定了以①低風(fēng)險(xiǎn)，②較低風(fēng)險(xiǎn)，③一般風(fēng)險(xiǎn)，④較高風(fēng)險(xiǎn)，⑤高風(fēng)險(xiǎn)，以上五個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)元素構(gòu)成評(píng)價(jià)等級(jí)集合。

2.指標(biāo)值的獲得

我們可以通過(guò)德爾菲法向有關(guān)的專家、學(xué)者、中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)管理層等有關(guān)人員發(fā)出咨詢函，填寫各個(gè)指標(biāo)所處的等級(jí)，并將其整理成模糊矩陣，以便進(jìn)入下一步。

3.指標(biāo)間權(quán)重分配方法的選擇

目前流行的確定指標(biāo)權(quán)重方法包括層次分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法、強(qiáng)制確定法。其中層次分析法有助于決策的客觀性和統(tǒng)一性，其數(shù)學(xué)基礎(chǔ)并不高深，計(jì)算也很簡(jiǎn)單，因此被公認(rèn)為是一種能較好的處理目標(biāo)值難以定量描述的、多目標(biāo)系統(tǒng)的復(fù)雜決策問(wèn)題的方法。因此在本模型中我們選擇層次分析法來(lái)確定指標(biāo)間的權(quán)重。

4.模糊綜合評(píng)判模型

（1)劃分因素集U.

設(shè)因素集為U＝{u1，u2，…，un}，抉擇評(píng)語(yǔ)集為V＝{v1，v2，…，vm}。

對(duì)因素集U作劃分，即U={U1,U2,…UN}

式中即Ui中含有ki個(gè)因素，并且滿足下列條件：

（2)初級(jí)評(píng)判

對(duì)每個(gè)Ui的ki個(gè)因素，按初始模型作綜合評(píng)判。設(shè)Ui的因素重要程度模糊子集為Ai，Ui的ki個(gè)因素的總的評(píng)價(jià)矩陣為Ri，于是得到：

（3)多級(jí)評(píng)判

設(shè)的因素重要程度模糊子集為A，U的總的評(píng)價(jià)矩陣R為

則得出總的綜合評(píng)判結(jié)果：

這也是因素集U＝{u1，u2…，un}的綜合評(píng)判結(jié)果。上述的綜合評(píng)判模型稱為二級(jí)模型。如果因素集U的元素非常多，可對(duì)它作多級(jí)劃分，并進(jìn)行更高層次的綜合評(píng)判。

四、結(jié)束語(yǔ)

風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估在我國(guó)起步較晚，至今仍然沒(méi)有統(tǒng)一的項(xiàng)目評(píng)估方法。本文旨在對(duì)適合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系作一些有益的探討，并提出了具有較強(qiáng)可操作性的模糊綜合評(píng)估方法。希望本文能對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際運(yùn)作起到一定的借鑒作用。

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篇8

其一，港口投資項(xiàng)目的特點(diǎn)。（1）港口投資主體日益多元化。隨著企業(yè)所有制形式的不斷豐富，港口投資主體也由原來(lái)單一的國(guó)家投資發(fā)展為現(xiàn)在的國(guó)家、私人、國(guó)外投資等多個(gè)主體并存的局面。對(duì)于港口的某些基礎(chǔ)性設(shè)施，如港池、航道、錨地等主要由國(guó)家進(jìn)行投資建設(shè)，利益為全民所共享；對(duì)于其他帶有盈利性質(zhì)的項(xiàng)目則吸引了眾多的私人及外商投資建設(shè)。港口投資主體日益多元化成為如今港口投資的一個(gè)顯著特點(diǎn)。（2）港口投資項(xiàng)目具有公益性和經(jīng)營(yíng)性雙重屬性。作為基礎(chǔ)設(shè)施投資，港口投資分為公益性項(xiàng)目投資和經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投資。港口投資項(xiàng)目的屬性不同，評(píng)價(jià)時(shí)關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)有所不同。公益性項(xiàng)目投資利國(guó)利民，在不斷增強(qiáng)港口功能的同時(shí)能有效地推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，方便居民的生活，緩解就業(yè)壓力，促進(jìn)收入的公平分配，對(duì)公益性項(xiàng)目的評(píng)價(jià)應(yīng)側(cè)重于其帶來(lái)的社會(huì)效益。經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投資在提高港口運(yùn)營(yíng)效率、完善港口功能的同時(shí)大都以盈利為目的，在評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目時(shí)應(yīng)側(cè)重于其經(jīng)濟(jì)效益。（3）港口投資項(xiàng)目與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān)。港口投資項(xiàng)目的效益還體現(xiàn)在港口發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)作用方面，港口作為地區(qū)與外界交流的窗口，一方面可以促進(jìn)地區(qū)貿(mào)易在全國(guó)范圍內(nèi)的開展以及進(jìn)出口貿(mào)易的繁榮，拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；還可以讓外界通過(guò)水路運(yùn)輸方式更好的了解本地區(qū)。另一方面，貿(mào)易如火如荼的開展，給港口的發(fā)展提供了新的良好契機(jī)，促使港口不斷提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)力的考察也是港口投資效益評(píng)價(jià)的一個(gè)重要指標(biāo)。

其二，港口投資項(xiàng)目的效益評(píng)價(jià)要求。港口作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)部門之一，其發(fā)展建設(shè)關(guān)系社會(huì)發(fā)展的方方面面。評(píng)價(jià)一項(xiàng)港口投資所帶來(lái)的效益時(shí)，需要綜合考慮由其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益三大方面，全面權(quán)衡該項(xiàng)投資是否能對(duì)社會(huì)發(fā)展、人類進(jìn)步以及環(huán)境保護(hù)產(chǎn)生積極影響，從而制定正確的投資決策。（1）港口投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。首先，投資主體在進(jìn)行港口項(xiàng)目投資時(shí)，必然從經(jīng)濟(jì)效益考量出發(fā)，衡量投入與產(chǎn)出，對(duì)該項(xiàng)目可以帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)港口經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的要求，選擇適合的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)十分關(guān)鍵。由于吞吐量是港口最具代表性的功能性指標(biāo)之一，因此，選用貨物、旅客吞吐量增長(zhǎng)率作為評(píng)價(jià)一項(xiàng)投資是否能增強(qiáng)港口功能的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，同時(shí)，對(duì)該項(xiàng)投資是否有利可圖的評(píng)價(jià)也是不可或缺的，選用投資收益率、內(nèi)部收益率以及凈現(xiàn)值作為衡量該項(xiàng)投資是否可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的衡量指標(biāo)。其中，貨物吞吐量增長(zhǎng)率=滿載時(shí)貨物吞吐量增長(zhǎng)量÷原來(lái)滿載時(shí)貨物吞吐量，旅客吞吐量增長(zhǎng)率=滿載時(shí)旅客運(yùn)送增長(zhǎng)量÷原來(lái)滿載時(shí)旅客運(yùn)送量，投資收益率=年平均利潤(rùn)總額÷投資總額，內(nèi)部收益率R：CI-CO）t（P/F，R，t）=0，解出R即為內(nèi)部收益率。（CI――現(xiàn)金流入量；CO――現(xiàn)金流出量；（P/F，R，t）――計(jì)算期中第t年的折現(xiàn)系數(shù)）。凈現(xiàn)值= CI-CO）t（P/F，ic，t），ic表示港口企業(yè)的基準(zhǔn)收益率，其他符號(hào)含義與前相同。（2）港口投資項(xiàng)目的社會(huì)效益評(píng)價(jià)。港口投資作為基礎(chǔ)設(shè)施投資，具有一定積極的社會(huì)效益。無(wú)論投資項(xiàng)目屬性如何，港口投資都會(huì)帶來(lái)正的外部效益，即溢出效益。隨著港口功能的不斷完善，港池面積逐步擴(kuò)大，允許?？康拇皵?shù)量就會(huì)增加，對(duì)船型的限制也會(huì)放寬，不僅有利于各水運(yùn)公司船舶及時(shí)?？恳赃M(jìn)行裝卸作業(yè)或上下旅客，節(jié)約運(yùn)輸成本和時(shí)間，而且對(duì)于旅客、托運(yùn)人和收貨人的出行及辦理托運(yùn)手續(xù)都無(wú)疑提供了極大的便利。因此，在進(jìn)行港口投資效益評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)將社會(huì)效益納入考慮范圍。隨著水路交通的日益發(fā)達(dá)，港口貿(mào)易量不斷加大，有效地推動(dòng)了國(guó)家各方面經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；港口投資在減輕國(guó)家就業(yè)壓力方面所起到的作用也不可小覷。因此，對(duì)港口投資效益的評(píng)價(jià)還需考慮增加的國(guó)家資本支出率。因此，在社會(huì)效益方面，港口投資作為一項(xiàng)規(guī)模浩大的工程，對(duì)社會(huì)效益的影響亦不容忽視。社會(huì)就業(yè)效果、資本支出率的增加幅度以及因港口功能增強(qiáng)而使貨物、旅客滯留率降低的幅度都是評(píng)價(jià)一項(xiàng)港口投資社會(huì)效益的較優(yōu)指標(biāo)。其中，社會(huì)就業(yè)效果=項(xiàng)目提供的直接就業(yè)人數(shù)÷項(xiàng)目直接投資，增量資本支出比=資本增量÷GDP增量，貨物滯留減少率=滿載時(shí)增加的運(yùn)力÷原來(lái)因運(yùn)力不足而無(wú)法運(yùn)輸?shù)呢浳锪?，旅客滯留減少率=滿載時(shí)增加的運(yùn)力÷原本因運(yùn)力不足而無(wú)法運(yùn)送的旅客人數(shù)。（3）港口投資項(xiàng)目的環(huán)境效益評(píng)價(jià)。從環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)角度來(lái)看，隨著港口投資而帶來(lái)的港池面積的擴(kuò)大、停靠船舶數(shù)量的增多以及船型的增大，疏浚物不斷增多，海洋污染問(wèn)題日益嚴(yán)峻。一項(xiàng)港口投資能否提高疏浚物的清除效率以及海洋污染的防治效率是評(píng)價(jià)該項(xiàng)港口投資環(huán)境效益的必要指標(biāo)。其中，疏浚物清除效率提高率=單位面積疏浚物減少數(shù)÷港池總面積，海洋污染物防治率提高率=本年度海洋污染減少次數(shù)÷上一年度海洋污染次數(shù)。

二、層次分析法在港口投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的現(xiàn)實(shí)意義

層次分析法是美國(guó)著名運(yùn)籌學(xué)家、Pittsburgh大學(xué)教授T.L.satty于20世紀(jì)70年代中期提出的一種將定性分析和定量分析相結(jié)合，定性問(wèn)題定量化的實(shí)用決策方法。該方法適用于結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，決策準(zhǔn)則較多且不易于量化的問(wèn)題。方法的思路簡(jiǎn)捷明了，能緊密地同決策者的主觀判斷和推理聯(lián)系起來(lái)，對(duì)決策者的推理過(guò)程進(jìn)行量化的描述，可以避免決策者在結(jié)構(gòu)復(fù)雜和方案較多時(shí)邏輯推理上的失誤。對(duì)港口投資效益的評(píng)價(jià)除了評(píng)價(jià)指標(biāo)的恰當(dāng)選取之外，同樣也離不開數(shù)學(xué)模型對(duì)指標(biāo)的必要整理與權(quán)衡。由于港口投資效益評(píng)價(jià)指標(biāo)較多，某些指標(biāo)間具有隸屬關(guān)系，而且財(cái)務(wù)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益三方面評(píng)價(jià)指標(biāo)和十項(xiàng)具體指標(biāo)的重要性無(wú)明確答案，因此，層次分析法是構(gòu)建港口投資效益評(píng)價(jià)指標(biāo)的較優(yōu)選擇。

運(yùn)用層次分析法進(jìn)行港口投資項(xiàng)目的效益評(píng)價(jià)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義：首先，港口投資是一項(xiàng)投資規(guī)模大、建設(shè)工期長(zhǎng)、關(guān)系國(guó)民生產(chǎn)生活多個(gè)方面的大工程。因而投資方案的選取需要決策者經(jīng)過(guò)全面深入的剖析，對(duì)港口投資進(jìn)行全方位、多層次的效益評(píng)價(jià)，優(yōu)中擇優(yōu)，選取統(tǒng)籌兼顧、評(píng)分較高的方案。港口投資評(píng)價(jià)有利于決策者提前做好分析和預(yù)測(cè)，為正確決策的制定打下基礎(chǔ)。其次，港口投資項(xiàng)目的建設(shè)有極大的溢出效益，利益為社會(huì)所共享。港口投資效益評(píng)價(jià)有利于社會(huì)各界展望投資建成后的遠(yuǎn)景，對(duì)港口投資所帶來(lái)的利弊有所了解和把握，從而有利于社會(huì)各界以及政府制定未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，置辦其它基礎(chǔ)設(shè)施，共謀發(fā)展大計(jì)。最后，港口投資評(píng)價(jià)涉及投資對(duì)社會(huì)方方面面所帶來(lái)的影響，因而港口投資評(píng)價(jià)必將促使投資項(xiàng)目努力朝有利于社會(huì)發(fā)展、人民生活以及環(huán)境保護(hù)的方向前進(jìn)，有利于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境的和諧發(fā)展。

三、港口投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中層次分析法的具體應(yīng)用

層次分析方法的核心是將影響目標(biāo)決策的因素按關(guān)聯(lián)度分解成若干層次，通過(guò)專家打分，賦予每個(gè)影響因素以不同的權(quán)重并構(gòu)建因素判斷矩陣，進(jìn)而檢驗(yàn)矩陣的一致性并計(jì)算權(quán)向量，最后進(jìn)行不同層次總排序，給不同的影響因素以不同的組合權(quán)重，通過(guò)數(shù)值的計(jì)算來(lái)較準(zhǔn)確地對(duì)投資效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。港口投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的層次分析圖如圖1所示。

首先，選擇港口投資項(xiàng)目作為目標(biāo)層，設(shè)為A，假設(shè)其一級(jí)影響因素――經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益評(píng)價(jià)指標(biāo)分別為B1，B2，B3，w1，w2，w3，為對(duì)應(yīng)的各因素對(duì)B的影響程度。設(shè)bij（i，j=1，2，3）為相對(duì)于A而言，第i個(gè)元素與第j個(gè)元素的重要性比值，其中bij的取值由成立的專家組根據(jù)相對(duì)重要性水平選用1~9之間的某個(gè)整數(shù)以及其倒數(shù)進(jìn)行量化打分。由于港口投資項(xiàng)目的屬性不同，評(píng)價(jià)時(shí)考慮的側(cè)重點(diǎn)也不同，因此，專家進(jìn)行打分時(shí)給予每項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相對(duì)權(quán)重可能也會(huì)有所不同。其次，構(gòu)建因素判斷矩陣B。B=w1/w1w1/w2w1/w3w2/w1w2/w2w2/w3w3/w1w3/w2w3/w3=b11b12b13b21b22b23b31b32b33，其中bij>0，bij×bji=1，bii=1（i，j=1,2,3）。用權(quán)中向量WB=（w1w2w3）T右乘矩陣B，則有（3w13w23w3）T=3W，即（B-3E）×W=0。E為 n階單位矩陣，n為矩陣B的特征值，W為對(duì)應(yīng)的特征向量。接著，需對(duì)矩陣B的一致性做出檢驗(yàn)。運(yùn)用指標(biāo)CI=（其中?姿max為矩陣B的最大特征根），若?姿max=n=3，即CI=0，則矩陣B具有一致性，即經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)選擇港口投資項(xiàng)目總目標(biāo)的重要性認(rèn)定前后一致，具有可信性，否則，則需重新進(jìn)行專家打分。若矩陣B滿足一致性標(biāo)準(zhǔn)，則需要計(jì)算出B=（bij）n×m的最大特征根對(duì)應(yīng)的特征向量W=（w1w2w3）T，則將w1，w2，w3歸一化后即為B1，B2，B3相對(duì)于A的權(quán)重。同樣的，求解出第二決策層的相應(yīng)權(quán)重。為了便于區(qū)分，設(shè)B1下屬的五項(xiàng)具體評(píng)價(jià)指標(biāo)為Ci（i=1，2，…，5）；B2下屬的三項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)為Di（j=1，2，3）；B3下面的兩項(xiàng)指標(biāo)為Ek（k=1，2）。分別構(gòu)造因素判斷矩陣C，D，E；運(yùn)用CI指標(biāo)檢驗(yàn)各矩陣的一致性情況，若一致，分別寫出因素判斷矩陣C，D，E的最大特征值?姿C，?姿D，?姿E以及對(duì)應(yīng)的特征向量WC，WD，WE，其中，WC=（WC1WC2 WC3 WC4 WC5）T，WD=（WD1 WD2 WD3）T，WE=（WE1WE2）T；將特征向量單位化后，為各具體指標(biāo)賦予相應(yīng)的權(quán)重。對(duì)于方案層，設(shè)其為Fl（l=1，2，…，L），運(yùn)用上述的同樣方法，分別寫出F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)l對(duì)于Ci，Dj，Ek各因素相對(duì)重要性的因素判斷矩陣Ci(l×l)，Dj(l×l)，Ek(l×l)。假設(shè)選取方案一Fl的情況下，各矩陣最大特征值對(duì)應(yīng)的特征向量分別為WCiF1=（WC1F1 WC2F1 WC3F1 WC4F1 WC5F1）T，WDjF1=（WD1F1WD2F1WD3F1）T，WEkF1=（WE1F1WE2F1）T，當(dāng)選擇其他方案FL時(shí)，對(duì)應(yīng)的特征向量與上述類似，將特征向量經(jīng)單位化后，分配至各指標(biāo)作為權(quán)重。最后，通過(guò)層次總排序，寫出每個(gè)方案在綜合考慮各項(xiàng)指標(biāo)及指標(biāo)權(quán)重的情況下的模型公式。

×w'Ek×w'B3

其中：Y1，Y1，…，YL為各項(xiàng)方案的最后總得分；Ci，Dj，Ek表示各項(xiàng)比率指標(biāo)的數(shù)值；w'為w經(jīng)過(guò)單位化以后的數(shù)值。

上述數(shù)學(xué)模型經(jīng)過(guò)計(jì)算得出的不同方案的總得分不僅與各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重關(guān)系重大，而且同每項(xiàng)具體指標(biāo)的數(shù)值大小同樣密不可分。對(duì)于不同屬性的投資項(xiàng)目，由于考察的側(cè)重點(diǎn)不同，因而專家打分時(shí)考慮的每項(xiàng)指標(biāo)的重要性均不相同。例如，公益性項(xiàng)目的社會(huì)效益相對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目更加重要，因此，經(jīng)過(guò)計(jì)算得出的公益性項(xiàng)目的社會(huì)效益權(quán)重會(huì)大于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的社會(huì)效益權(quán)重。另外，由于港口投資的評(píng)價(jià)指標(biāo)繁多，決策層分為兩層，因此，在最終選擇投資方案時(shí)，用每一項(xiàng)方案相對(duì)于其上一級(jí)（即第二決策層）各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重乘以第二決策層各項(xiàng)指標(biāo)的比率數(shù)值，接著再乘以第二決策層各指標(biāo)相對(duì)于第一決策層各指標(biāo)的權(quán)重，最后，再乘以第一決策層各指標(biāo)相對(duì)于目標(biāo)層的權(quán)重?cái)?shù)值，即可得出最后的總得分。對(duì)于同一屬性的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，得分最高的方案即為最優(yōu)方案。

投資項(xiàng)目效益評(píng)價(jià)在港口投資中發(fā)揮著不可估量的作用，為決策者綜合評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目帶來(lái)的未來(lái)效益，進(jìn)而對(duì)方案進(jìn)行取舍提供了有力的依據(jù)。在運(yùn)用層次分析法評(píng)價(jià)一項(xiàng)港口投資時(shí)，首先成立專家組為各項(xiàng)指標(biāo)針對(duì)上一級(jí)目標(biāo)的相對(duì)重要性打分，進(jìn)行通過(guò)數(shù)學(xué)方法的運(yùn)算，得到各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，決策層為多層時(shí)，需重復(fù)上述過(guò)程，直至得出每一項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重為止。最后，利用本文最終給出的模型進(jìn)行計(jì)算，得分高者為較優(yōu)方案。

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篇9

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[中圖分類號(hào)] F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2013）05- 0018- 02

1 前言

近年來(lái)，我國(guó)環(huán)保投資力度不斷增加，根據(jù)中國(guó)環(huán)境規(guī)劃院的研究，初步估算 “十二五 ”期間環(huán)保投資需求約為3.1萬(wàn)億元，與“十一五”期間環(huán)保投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 1.35%的比例基本持平，年均環(huán)保投資為 6 200億元左右。在政策推動(dòng)下，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)在未來(lái)一段時(shí)期將保持年均 15%～20%的增長(zhǎng)率。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2002年全國(guó)環(huán)境投資治理總額較上年同比增加 23%，2007年同比增長(zhǎng) 32%，分別為“十五”和“十一五”期間投資增速最高的年度。 2012年環(huán)保投資進(jìn)入快車道，預(yù)計(jì)總投資 6 000億元以上，同比增長(zhǎng) 25%。

這些數(shù)據(jù)都顯示了我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)將會(huì)迅速發(fā)展，同時(shí)也意味著投入環(huán)保產(chǎn)業(yè)將獲得更多的社會(huì)效益、環(huán)境效益和經(jīng)濟(jì)效益。

隨著環(huán)保投資的不斷增加以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，各類環(huán)保投資項(xiàng)目也在迅速增加。所謂環(huán)保投資項(xiàng)目，是指將一定數(shù)量的資金或資產(chǎn)投入到環(huán)境保護(hù)方面，以環(huán)境保護(hù)為主要目標(biāo)，以獲得一定的環(huán)境效益、社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。主要包括：水處理類項(xiàng)目、固體廢物類項(xiàng)目、廢氣粉塵類項(xiàng)目、噪聲控制類項(xiàng)目、放射性與電磁波污染類項(xiàng)目、潔凈能源類項(xiàng)目、綠色農(nóng)業(yè)類項(xiàng)目、生態(tài)保護(hù)類項(xiàng)目等。

環(huán)境保護(hù)投資是一種社會(huì)公益性投資，投資的目的不是為了謀求最大的經(jīng)濟(jì)效益，而是為了保護(hù)環(huán)境促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。因此，用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法來(lái)評(píng)價(jià)環(huán)保投資項(xiàng)目，有很大的局限性和不合理性，難以體現(xiàn)環(huán)保投資效益。本文在分析環(huán)境保護(hù)投資特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，介紹環(huán)保投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。

2 環(huán)境保護(hù)投資的特點(diǎn)

（1）環(huán)保投資是以社會(huì)效益為主要目的。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目往往以獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益為主要投資目的，而環(huán)保投資項(xiàng)目的效益主要表現(xiàn)為投資項(xiàng)目對(duì)國(guó)家、地區(qū)和社會(huì)群體共同利益所作的貢獻(xiàn)。

（2）投資主體多元化。保護(hù)和改善環(huán)境單純依靠國(guó)家投資是行不通的，一個(gè)國(guó)家的財(cái)力畢竟有限，因而客觀上需要開辟其他投資渠道。目前，我國(guó)的環(huán)保投資主體主要包括：

1）國(guó)家主體。國(guó)家通過(guò)預(yù)算下?lián)墉h(huán)保資金，主要用于重點(diǎn)污染源治理、區(qū)域污染防治以及環(huán)境保護(hù)科研等方面。

2）地方政府主體。地方政府（省、地、市、縣等）進(jìn)行的環(huán)保投資，主要用于解決區(qū)域環(huán)境問(wèn)題。

3）企業(yè)主體。企業(yè)為解決自身的生產(chǎn)活動(dòng)所帶來(lái)的環(huán)境問(wèn)題，或?yàn)閷?shí)現(xiàn)某種經(jīng)濟(jì)利益而解決周圍的環(huán)境問(wèn)題所進(jìn)行的投資。

4）個(gè)人投資主體。在現(xiàn)階段，由于市場(chǎng)準(zhǔn)入、投資風(fēng)險(xiǎn)等原因，個(gè)人投資主體很少。

5）國(guó)外投資主體。我國(guó)加入WTO后，隨著與國(guó)際環(huán)保合作的加強(qiáng)，利用外資進(jìn)行環(huán)境保護(hù)的工作將會(huì)得到不斷發(fā)展。

環(huán)境保護(hù)投資項(xiàng)目的投資主體極其廣泛，既可以是政府投資（中央政府和地方政府），也可以是企業(yè)投資（國(guó)有企業(yè)和私有企業(yè)），甚至是個(gè)人投資。投資項(xiàng)目的興辦者、投資者、受益者往往具有分離的特點(diǎn)，一般由各級(jí)政府舉辦，由多級(jí)政府通過(guò)稅收等方式籌集資金，真正的投資者為納稅人，受益者為全國(guó)或某地區(qū)社會(huì)各階層人民。這一特點(diǎn)明顯不同于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資的三位一體化。

（3）環(huán)境投資包含直接目的和間接目的，追求經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。環(huán)境投資主要包括防治投資、城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)計(jì)投資、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和改善投資、環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)投資和環(huán)境保護(hù)建設(shè)投資（包括管理、檢測(cè)、科研和宣傳教育等投資）。

（4）環(huán)境投資最終形成自然資本存量。環(huán)境投資活動(dòng)將機(jī)器設(shè)備、材料等物質(zhì)生產(chǎn)資本投入到自然再生產(chǎn)中，其結(jié)果形成自然資本存量，從而保證社會(huì)物質(zhì)再生產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行。從這個(gè)意義上說(shuō)，環(huán)境投資是一種生產(chǎn)性投資，是自然資本的核心。

（5）環(huán)境投資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，表現(xiàn)為一種特定的投入產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

3 目前環(huán)境保護(hù)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的局限性

目前，社會(huì)上普遍采用的環(huán)保投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從企業(yè)的角度，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行價(jià)格和財(cái)稅制度的有關(guān)規(guī)定，分析測(cè)算擬建項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用和取得效益，考核項(xiàng)目的獲利能力、貸款清償能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，從而判斷擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和合理性。此方法不適合環(huán)境保護(hù)投資項(xiàng)目。環(huán)保投資項(xiàng)目屬于公益事業(yè)投資項(xiàng)目，投資的主要目的是謀求環(huán)境效益、社會(huì)效益，增進(jìn)社會(huì)福利，而不是謀求盈利。因此用評(píng)價(jià)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法對(duì)環(huán)境保護(hù)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)顯然具有很大的局限性，不能反映環(huán)保投資的真正效益。所以應(yīng)該采用客觀反映環(huán)保投資項(xiàng)目效益的新方法。

4 評(píng)價(jià)環(huán)保投資效益的方法

目前，評(píng)價(jià)環(huán)保投資效益的主要方法是效益分析法。此外，還有其他評(píng)價(jià)方法，如收益―成本分析法和綜合分析法。本文著重介紹效益分析法。

效益分析法包括環(huán)境效益、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益三大指標(biāo)。

4.1 環(huán)境效益

獲取最大的環(huán)境效益是環(huán)境保護(hù)的最終目的。環(huán)境效益是由達(dá)標(biāo)基數(shù)、維持系數(shù)（亦稱持久系數(shù)）和強(qiáng)度因子共同決定的。其量化公式為：

環(huán)境效益（E）=達(dá)標(biāo)基數(shù)+維持系數(shù)+強(qiáng)度因子

達(dá)標(biāo)基數(shù)――項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行達(dá)標(biāo)基數(shù)，達(dá)標(biāo)為1；

維持系數(shù)――達(dá)標(biāo)運(yùn)行維持年限，每年取0.1；

強(qiáng)度因子――治理項(xiàng)目高于環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的百分率。

一般，水、氣、噪聲治理設(shè)施的使用壽命均可維持在10年左右。因此，環(huán)境效益的標(biāo)準(zhǔn)值為2～2.5，數(shù)值越高，環(huán)境效益越好，反之亦然。

4.2 經(jīng)濟(jì)效益

經(jīng)濟(jì)效益是一項(xiàng)反映投入與產(chǎn)出關(guān)系的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，污染治理項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益往往差異很大。如果是水、氣、噪聲的污染治理，主要表現(xiàn)為投入，獲得較大的環(huán)境效益，而產(chǎn)出表現(xiàn)即經(jīng)濟(jì)效益則不明顯。還有一些治理項(xiàng)目，其經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益不相上下。為此，可將治理分為直接效益和間接效益兩類。直接效益是經(jīng)過(guò)治理收到的節(jié)能、節(jié)水、降耗、利用等經(jīng)濟(jì)效益；間接效益是治理后減免的排污費(fèi)和超標(biāo)排污費(fèi)。經(jīng)濟(jì)效益的量化公式為：

經(jīng)濟(jì)效益（Ec）=（直接效益+間接效益）/投資總額

Ec的標(biāo)準(zhǔn)值為1，Ec越大，經(jīng)濟(jì)效益越高。

4.3 社會(huì)效益

社會(huì)效益是一個(gè)維護(hù)社會(huì)安定，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)。社會(huì)效益是由軟因子和硬因子兩部分組成。軟因子是整體環(huán)境質(zhì)量對(duì)社會(huì)形成的潛移默化的影響。事實(shí)證明，良好的環(huán)境條件不僅會(huì)使人們表現(xiàn)出愉悅的心情和風(fēng)貌，而且對(duì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展有著不可估量的作用。但軟因子量化卻不易，將治理投資與其直接聯(lián)系起來(lái)，進(jìn)而建立一個(gè)有機(jī)的相互關(guān)系則更難。在此，權(quán)且將對(duì)環(huán)境質(zhì)量有直接重要影響的水、氣、噪聲三要素的區(qū)域治理達(dá)標(biāo)情況進(jìn)行重點(diǎn)考慮，間接性地建立起軟因子與環(huán)境指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系。即：軟因子=區(qū)域性污水達(dá)標(biāo)排放率+區(qū)域性廢氣達(dá)標(biāo)排放率+區(qū)域性環(huán)境噪聲達(dá)標(biāo)率。硬因子是指污染項(xiàng)目治理后，仍出現(xiàn)投訴，說(shuō)明該治理項(xiàng)目沒(méi)有取得應(yīng)有的社會(huì)效益。因此，社會(huì)效益的量化公式為：

社會(huì)效益（S）=軟因子-硬因子=（污水達(dá)標(biāo)排放率+廢氣達(dá)標(biāo)排放率+環(huán)境噪聲達(dá)標(biāo)率）-重訴率。其中，環(huán)境噪聲達(dá)標(biāo)率可通過(guò)選點(diǎn)抽樣監(jiān)測(cè)取得。

主要參考文獻(xiàn)

[1]佘艷.基于費(fèi)用-效果分析的社會(huì)公益性投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)[J].安徽農(nóng)業(yè)科學(xué)，2005（1）.

篇10

關(guān)鍵詞:公路工程;經(jīng)濟(jì);可行性研究

經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的重要內(nèi)容。通過(guò)系統(tǒng)分析和定量分析為手段,綜合運(yùn)用工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,使投入工程項(xiàng)目的資金發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)效果。其目的在揭示工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特征的基礎(chǔ)上,做出正確的項(xiàng)目決策,以最大限度地發(fā)揮資源的作用,確保資源得到合理的使用并取得滿意的經(jīng)濟(jì)效果。投資體制的改革以及第三版《方法與參數(shù)》的出臺(tái)對(duì)公路投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)工作會(huì)產(chǎn)生哪些影響,如何調(diào)整和完善公路投資項(xiàng)目的可行性研究及評(píng)價(jià)方法,值得作深入的研究。

一、《方法與參數(shù)》(第三版) 范圍和內(nèi)容方面的調(diào)整

《方法與參數(shù)》(第二版)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)比較明顯,無(wú)法滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求,新版的《方法與參數(shù)》符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法則,主要變化如下:

(一)投資管理模式和服務(wù)范圍的變化

2004年以前,各級(jí)政府主要按投資規(guī)模管理審批投資項(xiàng)目。而在2004年國(guó)家投資體制改革以后,各級(jí)政府按職能分工和投資主體以及對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要程度實(shí)施不同的管理方式,實(shí)行審批、核準(zhǔn)以及備案制度。第三版《方法與參數(shù)》對(duì)于實(shí)行審批制的政府投資項(xiàng)目,應(yīng)根據(jù)政府投資主管部門的要求,按照《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》執(zhí)行;對(duì)于實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制的企業(yè)投資項(xiàng)目,可根據(jù)核準(zhǔn)機(jī)關(guān)或備案機(jī)關(guān)以及投資者的要求,選用建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的方法和參數(shù)。

(二)內(nèi)容的變化

新版《方法與參數(shù)》的適用范圍擴(kuò)大了,適用于不同行業(yè)、不同類型、不同投資主體的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(包括中外合資項(xiàng)目)。與公路項(xiàng)目相關(guān)的主要調(diào)整內(nèi)容如下:調(diào)整了經(jīng)濟(jì)分析與財(cái)務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn);修正了項(xiàng)目可行的評(píng)判原則;增設(shè)了財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算、資金來(lái)源與融資方案、費(fèi)用效果分析、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析等內(nèi)容;對(duì)財(cái)務(wù)分析、經(jīng)濟(jì)分析、不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析、方案經(jīng)濟(jì)比選等內(nèi)容也進(jìn)行了調(diào)整和擴(kuò)充;增加了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析內(nèi)容;方案經(jīng)濟(jì)比選增加了不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素下的方案比選方法;簡(jiǎn)化了改擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法;建立了建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)體系;明確評(píng)價(jià)參數(shù)的測(cè)算方法、測(cè)定與選取的原則、動(dòng)態(tài)適時(shí)調(diào)整的要求和使用條件;修改了部分財(cái)務(wù)分析參數(shù)和經(jīng)濟(jì)分析參數(shù)等。

(三)參數(shù)的變化

新版《方法與參數(shù)》給出測(cè)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)判據(jù)參數(shù)和其他參數(shù)的測(cè)算依據(jù)、原則、主要方法。在經(jīng)濟(jì)分析(國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià))參數(shù)中,新版的《方法與參數(shù)》修改了社會(huì)折現(xiàn)率的取值。本次修訂經(jīng)過(guò)專題研究和測(cè)算,根據(jù)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展優(yōu)先順序、發(fā)展水平、宏觀調(diào)控意圖、社會(huì)投資收益水平、資金供應(yīng)狀況、資金機(jī)會(huì)成本等因素綜合分析,規(guī)定社會(huì)折現(xiàn)率為8%。但對(duì)遠(yuǎn)期收益率較大的項(xiàng)目,允許采用較低的折現(xiàn)率,但不應(yīng)低于6%。同時(shí)規(guī)定影子工資換算系數(shù)非熟練勞動(dòng)力為0.25～0.8,其余按市場(chǎng)價(jià)格。土地影子價(jià)格給出測(cè)定原則與方法,非正式給出全國(guó)29個(gè)有代表性城市2000年不同級(jí)別土地的商業(yè)、住宅、工業(yè)等用途的土地影子價(jià)格。

(四)評(píng)價(jià)方法的變化

新版《方法與參數(shù)》首先對(duì)項(xiàng)目可行的評(píng)判原則做了重要修改,即不能僅以單一指標(biāo)判斷項(xiàng)目是否可行,項(xiàng)目是否可行應(yīng)是各項(xiàng)分析結(jié)論綜合權(quán)衡的結(jié)果。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是為項(xiàng)目決策者提供經(jīng)濟(jì)方面的決策依據(jù),而不是為項(xiàng)目決策者去作決策。項(xiàng)目的融資方式和成本與項(xiàng)目的效益高度相關(guān),因此方法部分新設(shè)了對(duì)融資主體和融資方式的選擇、項(xiàng)目資金來(lái)源的合理劃分、資金成本分析及方法、融資方案對(duì)項(xiàng)目的效益與生存能力的影響、優(yōu)化融資方案應(yīng)當(dāng)注意的方面等內(nèi)容進(jìn)行了深化、補(bǔ)充和完善。財(cái)務(wù)分析內(nèi)容相對(duì)于第二版有較大的調(diào)整,根據(jù)項(xiàng)目資金籌措方式,財(cái)務(wù)分析劃分為融資前分析與融資后分析。

二、從區(qū)域或國(guó)家的層面考慮項(xiàng)目對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)或宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

使項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)論回歸其應(yīng)有的地位。償債能力指標(biāo)不再使用借款償還期而使用利息備付率和償債備付率,更符合當(dāng)前債務(wù)融資的實(shí)際情況。調(diào)整后的非折現(xiàn)的盈利指標(biāo)也與國(guó)際通行的指標(biāo)和財(cái)政部考核企業(yè)的指標(biāo)保持一致。

在經(jīng)濟(jì)分析方面,新版的《方法與參數(shù)》明確了需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的項(xiàng)目類型,確定了經(jīng)濟(jì)費(fèi)用與經(jīng)濟(jì)效益計(jì)算的原則,同時(shí)提倡將項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響定量化、貨幣化,以促進(jìn)項(xiàng)目保障社會(huì)與環(huán)境保持協(xié)調(diào)發(fā)展。新版的《方法與參數(shù)》增設(shè)了費(fèi)用效果分析,一方面能使項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法更完整;另一方面是為效果不易貨幣化的項(xiàng)目,特別是一些公共投資項(xiàng)目,提供了分析的手段,其結(jié)論可為這些項(xiàng)目決策提供依據(jù)。在不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的有關(guān)章節(jié),新版的《方法與參數(shù)》增加了敏感度和臨界值兩個(gè)指標(biāo),使敏感性分析結(jié)果量化,操作性更強(qiáng)。新版的《方法與參數(shù)》總結(jié)國(guó)內(nèi)外近年來(lái)一些特大型項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的實(shí)踐,新增設(shè)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析一章。重大戰(zhàn)略投資項(xiàng)目一般不是由項(xiàng)目業(yè)主決策,往往是由中央政府決策。因此,不僅要從項(xiàng)目的層面考慮項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)生存能力,更重要的是還要從區(qū)域或國(guó)家的層面考慮項(xiàng)目對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)或宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,尤其是對(duì)財(cái)政收入和支出的影響。

三、從經(jīng)濟(jì)視角出發(fā),公路項(xiàng)目評(píng)價(jià)存在的問(wèn)題

目前,公路工程項(xiàng)目可行性研究主要依據(jù)1996年版《公路建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制辦法》(討論稿),但一直沒(méi)有正式出臺(tái)。目前公路投資項(xiàng)目的可行性研究及評(píng)價(jià)方法主要存在如下問(wèn)題:

(一)編制和評(píng)估工作依據(jù)的權(quán)威性不強(qiáng)。由于1988年版編制辦法及評(píng)價(jià)方法已不能完全適應(yīng)工作需要,對(duì)可行性報(bào)告的編制、評(píng)估工作缺乏權(quán)威性的指導(dǎo)文件。

(二)《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》對(duì)投資體作做出了重大改革后,對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目實(shí)行核準(zhǔn)、備案制,缺乏規(guī)范和指導(dǎo)這兩類項(xiàng)目的前期論證工作文件。

(三)可行性研究論證工作質(zhì)量有待于深入提高。目前,部分地區(qū)僅把可行性研究當(dāng)作爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)投資的手段。可行性研究經(jīng)常出現(xiàn)偏高的交通量、偏低的投資,用固定的公式進(jìn)行機(jī)械地計(jì)算、分析,造成實(shí)際結(jié)果失真,項(xiàng)目建成后重新調(diào)整概算,編制經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)以延長(zhǎng)收費(fèi)年限。

(四)可行性研究工作偏重于考察項(xiàng)目提出的技術(shù)指標(biāo)的可行性,缺少分析項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響,特別是缺少項(xiàng)目對(duì)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的有效利用、促進(jìn)人與自然的和諧等方面的重要性分析。

四、對(duì)改進(jìn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的建議

結(jié)合當(dāng)前可行性研究中經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法存在的一些問(wèn)題,對(duì)評(píng)價(jià)方法提出幾點(diǎn)建議:

(一)對(duì)進(jìn)行核準(zhǔn)制投資項(xiàng)目,要“從維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全、合理開發(fā)利用資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現(xiàn)壟斷等方面進(jìn)行核準(zhǔn)”,需要明確進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)。

(二)目前的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法只計(jì)算公路降低營(yíng)運(yùn)成本的效益、旅客時(shí)間節(jié)約效益、減少交通事故的效益的三部分直接效益采用了一定的數(shù)學(xué)模型進(jìn)行量化。但由于公路項(xiàng)目具有較強(qiáng)的外部性,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)而言,應(yīng)研究補(bǔ)充減少貨物周轉(zhuǎn)時(shí)間所產(chǎn)生的效益、減少倉(cāng)儲(chǔ)和中間環(huán)節(jié)形成的效益、減少貨損差和提高運(yùn)輸質(zhì)量形成的效益等。