導語：如何才能寫好一篇股票投資決策流程，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：股票投資 收益性 風險性 對策

股票是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物，更是企業(yè)參與市場集資的有效方式，利用股票籌集資金已經(jīng)成為一種普遍的方式。另一方面，由于社會群眾收入水平持續(xù)提升，手中持有資金額度越來越多，參與市場投資也成為了創(chuàng)造收益的有效方式。但是，面對情況多變的社會主義市場，股票投資行為依舊存在著巨大的風險性，投資者不能僅限于股票投資的收益預測，還要顧及風險發(fā)生所造成的經(jīng)濟損失。

一、企業(yè)股票作用

股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權。伴隨著市場經(jīng)濟體制的深化改革，企業(yè)向市場投放股票已經(jīng)成為日常經(jīng)營中的業(yè)務決策，借助股票投放市場可以發(fā)揮出多方面的作用。一方面，股票是企業(yè)籌集資金的主要方式，作為投資者參與企業(yè)集資的一種憑證，方便了資金持有者參與各項投資活動；另一方面，股票是資金流通的經(jīng)濟介質(zhì)，由不同額度股票參與買賣交易，實現(xiàn)了企業(yè)資金市場流通的持續(xù)運轉。

二、股票投資的收益性與風險性

股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。鑒于國內(nèi)人均收入水平的持續(xù)提高，越來越多的資金持有者參與市場投資活動，以求在規(guī)定周期后獲得相應的資金報酬，增加原有資金的儲備額度。我國社會主義市場經(jīng)濟尚處于改革階段，金融市場系統(tǒng)依舊處于不穩(wěn)定狀態(tài)，股票投資的收益性與風險性特點十分顯著。以下對股票投資收益與風險進行綜合評估。

（一）股票收益性

股票投資的收益是由“收入收益”和“資本利得”兩部分構成的。收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。

1、收入收益

收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。一般情況下，股份制企業(yè)會在每年收益分配中按照股份占有比大小，為投資者提供相對應的利息、分紅。

2、資本利得

資本利得是指投資者在股票價格的變化中所得到的收益，即將股票低價買進，高價賣出所得到的差價收益。股票持有人可根據(jù)市場價格的漲跌情況，選擇對外出售股票，市場價格高于買入價格時，便能賺取豐厚的收益。

（二）股票風險性

股票投資風險具有明顯的兩重性，即它的存在是客觀的、絕對的，又是主觀的、相對的。當股票為投資者帶來收益的同時，其本身也面臨著巨大的市場風險，這種風險是不可預測的。

1、系統(tǒng)風險

是指由于某種因素的影響和變化，導致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統(tǒng)性風險主要是由政治、經(jīng)濟及環(huán)境等宏觀因素造成。

2、非系統(tǒng)性風險

一般是指對某一個股或某一類股票發(fā)生影響的不確定因素。如上市公司的經(jīng)營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素，它們的變化都會對公司的股價產(chǎn)生影響。

三、股票投資風險控制的綜合對策

“效益優(yōu)先”是企業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營的先進理念，其要求企業(yè)在日常經(jīng)營中以創(chuàng)造最佳收益為目標，促進內(nèi)部經(jīng)營機制的深化改革，帶動行業(yè)經(jīng)營收益水平的持續(xù)增長。對于股票集資來說，風險預測是調(diào)控造價的有效方式，企業(yè)借助風險評估決策降低資金的浪費率，從而提高了股票投資后期的總體收益。

（1）風險管理?；谏鐣沙掷m(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實施以來，企業(yè)對股票集資建設提出了多套方案，重點解決了傳統(tǒng)資金籌集與調(diào)控面臨的風險隱患，提出以股票風險預測管理為中心的調(diào)控方式。企業(yè)需全面發(fā)揮財務部門的經(jīng)濟職能，為地區(qū)股票市場改造提供可靠的意見?；诠善蓖顿Y風險預測管理平臺下，需根據(jù)實際市場情況擬定風險監(jiān)管機制，對市場股票集資采取宏觀性的管理決策。

（2）資金監(jiān)管。企業(yè)應根據(jù)固有資金執(zhí)行監(jiān)管決策，借助預算操作流程控制好資金的收支狀況。例如，擬定市場股票投放方案之后，財務部門需安排專業(yè)人員對股票投放數(shù)量及市場總額實施預算，從風險系數(shù)、回收周期、收益額度等方面預算出投資總額。財會人員要根據(jù)市場股票行情的實際情況，對每一筆資金鏈操作進行監(jiān)督管理，防止股票資金流失而引起的經(jīng)濟損失。

四、結束語

股票投資是市場經(jīng)濟活動的常見形式，能夠為企業(yè)提供廣闊的集資平臺，并且為資金持有者創(chuàng)造更多的收益。由于社會主義市場本身的缺陷，股票投資在創(chuàng)造經(jīng)濟收益過程中，也面臨著巨大的市場風險，如何識別風險是每一位投資者應當考慮的問題。企業(yè)是股票投放市場的主要經(jīng)濟組織，其應當借助風險識別體系強化股票管理，對每一筆股票周轉資金實施綜合監(jiān)控，從而保障股票投資收益最優(yōu)化。

參考文獻：

[1]王強松.中國股市中個體投資者處置效應的實證研究[J].經(jīng)濟論壇.2009（15）

[2]賴兆東.中國證券市場投資者處置效應的實證研究[J].經(jīng)營管理者.2009（15）

篇2

華富收益增強

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

新股+債券：華富收益增強債券基金在進行債券投資的同時，將通過網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售方式參與新股申購，在保持較低風險投資的同時獲取適當收益。該基金在設計之初就進行了嚴格的風險控制及信用管理規(guī)劃，以不低于80％的基金資產(chǎn)投資于國債、金融債、央行票、企業(yè)債、公司債、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、次級債、可轉換債券票據(jù)等高信用等級的固定收益類資產(chǎn)。其股票投資僅限于參與新股申購和可轉債轉股獲得股票，不從二級市場購買股票或權證，以保證在提升基金收益的同時最大限度降低風險，力爭基金資產(chǎn)的持續(xù)增值。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為0.6％(年)，托管費為0.2％(年)。

基金公司：

華富基金公司成立于2004年，共有3只開放式基金產(chǎn)品，目前公司管理規(guī)模為60.13億元，華富競爭力優(yōu)選和華富成長趨勢過去一年凈值增長率均低于同類基金平均水平。

基金經(jīng)理：

吳圣濤，武漢大學商學院碩士，六年證券投資研究、保險公司投資從業(yè)經(jīng)歷。歷任漢唐證券有限責任公司研究所高級研究員、資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，國泰人壽保險有限公司投資部副主任、投資部經(jīng)理。

鵬華豐收

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

股票投資增利：鵬華豐收債券型基金以債券為主要投資對象，還可兼顧新購申購，同時直接進行二級市場優(yōu)質(zhì)股票投資，在獲取相對穩(wěn)定收益的基礎上力爭獲得超額回報。

該基金對于通過參與新股申購所獲得的股票，將比較市場價格與其內(nèi)在合理價值，決定繼續(xù)持有或者賣出。股票投資采用“行業(yè)配置”與“個股選擇”雙線并行的投資策略，設置止盈止損線并通過靈活的倉位調(diào)控等手段來避免市場中的系統(tǒng)風險。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，最高認購費率為0.6％。贖回費率根據(jù)持有時間遞減，持有兩年以上為0。其管理費為0.6％(年)，托管費為0.2％(年)。

基金公司：

鵬華基金公司成立于1998年12月，目前旗下共有2只封閉式基金和8只開放式基金，資產(chǎn)管理規(guī)模671.06億元，在所有基金公司中排名第12位。

基金經(jīng)理：

陽先偉，碩士，6年證券從業(yè)經(jīng)驗，先后在民生證券、國海證券等機構從事債券研究及投資組合管理工作，歷任研究員、高級經(jīng)理等職務。2004年9月加盟鵬華基金管理有限公司，從事債券及宏觀研究工作，曾任普天債券基金基金經(jīng)理助理。2007年1月開始至今擔任普天債券基金基金經(jīng)理。

混合型新基金：

諾安靈活配置

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

長短結合　三重選股：諾安靈活配置基金的投資理念是靈活資產(chǎn)配置以控制投資風險，關注優(yōu)勢企業(yè)以挖掘投資價值，積極策略組合以提高投資回報。該基金運用長期資產(chǎn)配置(SAA)和短期資產(chǎn)配置(TAA)相結合的方法，根據(jù)市場環(huán)境的變化，在長期資產(chǎn)配置保持穩(wěn)定的前提下，積極進行短期資產(chǎn)靈活配置，通過時機選擇優(yōu)化資產(chǎn)組合。在股票投資方面，該基金綜合運用優(yōu)勢企業(yè)增長策略、內(nèi)在價值低估策略、景氣回歸上升策略這三種策略構建股票組合，篩選出具備良好成長性和價值性的優(yōu)勢企業(yè)。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

諾安基金公司成立于2003年12月，目前公司旗下管理著諾安平衡、諾安貨幣、諾安股票、諾安優(yōu)化債券和諾安價值增長5只開放式基金。公司管理的資產(chǎn)總規(guī)模為527.58億元，根據(jù)銀河證券，諾安基金股票投資管理能力2005年、2006年和2007年分別位居第3、第4和第23名。

基金經(jīng)理：

林健標，英國CASS商學院MBA畢業(yè)。1996年9月至2002年8月，任廣東移動通信有限責任公司工程師；2003年10月至2004年8月，任職于博時基金管理有限公司；2004年10月至2006年6月，任華西證券研究員；2006年7月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員、基金經(jīng)理助理。

長盛創(chuàng)新先鋒靈活配置

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

關注創(chuàng)新　優(yōu)勢選股：長盛創(chuàng)新先鋒靈活配置基金采用“自下而上”和“自上而下”相結合、定性和定量相結合的分析方法，運用“長盛創(chuàng)新選股體系”和“長盛優(yōu)勢選股體系”，篩選備選股票。

“長盛創(chuàng)新選股體系”重點關注上市公司技術創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以及營銷模式與管理機制創(chuàng)新等。“長盛優(yōu)勢選股體系”重點考量公司產(chǎn)品或服務的市場占有率及其增長穩(wěn)定性、銷售收入增長穩(wěn)定性、盈利增長穩(wěn)定性和現(xiàn)金流增長穩(wěn)定性等指標。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

長盛基金公司成立于1999年3月，是國內(nèi)最早成立的十家基金管理公司之一。目前，公司共管理基金同益、同盛2只封閉式基金和7只開放式基金，資產(chǎn)管理規(guī)模366.78億元。注重大類資產(chǎn)積極配置，將選時策略作為控制風險、獲取收益的主要手段之一，已經(jīng)成為長盛基金有別于其它公司的獨特之處。

基金經(jīng)理：

肖強。2002年6月加入長盛基金管理有限公司，現(xiàn)任長盛基金管理有限公司投資管理部副總監(jiān)，自2007年1月5日起任長盛同智優(yōu)勢成長混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

鄧永明，2005年7月底加入長盛基金管理有限公司投資管理部，曾任基金同益基金經(jīng)理助理，同德證券投資基金基金經(jīng)理，長盛同德主題增長股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

混合型新基金：

長信雙利優(yōu)選靈活配置

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

行業(yè)優(yōu)勢價值優(yōu)選：長信雙利優(yōu)選靈活配置基金為主動式混合型基金，以戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置(SAA)策略體系為基礎決定基金資產(chǎn)在股票類、固定收益類等資產(chǎn)中的配置。股票投資是在行業(yè)進行配置基礎上，挑選具有行業(yè)投資優(yōu)勢并具備核心競爭力和成長力的高素質(zhì)企業(yè)股票。股票資產(chǎn)采用雙線并行的構建流程，通過行業(yè)吸引力模型和股票價值優(yōu)選模型進行行業(yè)和個股的選擇與配置。該基金注重基金研究員的基本面分析，使股票資產(chǎn)的投資決策過程更為嚴謹和科學。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

長信基金公司于2003年4月成立，目前旗下有3只股票型基金，1只貨幣型基金，管理規(guī)模283.43億元。其中長信增利動態(tài)策略1年收益在同類基金內(nèi)名列第36，高于同類基金平均水平。根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，長信基

金2007年股票投資管理能力居第12位。

基金經(jīng)理：

胡志寶，經(jīng)濟學碩士、證券從業(yè)經(jīng)歷8年。曾任國泰君安證券股份有限公司資產(chǎn)管理部基金經(jīng)理、國海證券有限責任公司資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理、民生證券有限責任公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。2006年5月加入長信基金管理有限責任公司投資管理總部，從事投資策略研究工作，現(xiàn)任銀利精選基金基金經(jīng)理。

上投摩根雙核平衡

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

精選估值優(yōu)勢股票：上投摩根雙核平衡基金深化價值投資理念，精選具備較高估值優(yōu)勢的上市公司股票與優(yōu)質(zhì)債券等，持續(xù)優(yōu)化投資風險與收益的動態(tài)匹配。

該基金運用安全邊際策略有效挖掘價值低估的股票類投資品種。在控制宏觀經(jīng)濟趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等宏觀經(jīng)濟環(huán)境變量基礎上，考察上市公司的商業(yè)模式、管理能力、財務狀況等影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的因素，然后綜合運用量化價值模型來衡量股票價格是高估還是低估。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

上投摩根基金公司成立于2004年5月，目前上投摩根管理7只開放式基金產(chǎn)品，其中包括1只QDII基金――亞太優(yōu)勢基金，管理資產(chǎn)規(guī)模880.86億元人民幣。根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上投摩根基金2007年股票投資管理能力居第10位。

基金經(jīng)理：

芮，6年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷。2004年加入上投摩根基金公司，擔任上投摩根中國優(yōu)勢基金經(jīng)理助理，同時負責能源、電力、家電、農(nóng)業(yè)等行業(yè)研究，在投資研究方面均做出了突出業(yè)績，得到業(yè)內(nèi)廣泛認可。

梁鈞，8年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。2007年加入上投摩根基金公司。

股票型新基金：

東方策略成長

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

重投成長性公司：東方策略成長基金重點投資受益于國家發(fā)展戰(zhàn)略并具有成長潛力的上市公司，根據(jù)GARP理念，考慮了股票的價格、每股收益增長、每股現(xiàn)金流量、主營業(yè)務收入增長率、主營業(yè)務利潤增長、凈資產(chǎn)收益率、市凈率等因素，通過優(yōu)化得到成長風險值指標。另外東方策略成長還將通過基礎庫、優(yōu)選庫量化選擇以及基金經(jīng)理的個人能力實現(xiàn)三層超額收益，從而盡量避免基金經(jīng)理個人風格變化造成的基金風格與業(yè)績的過大波動。

費率水平：東方策略成長的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，認、申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

東方基金公司成立于2004年6月，旗下共有2只混合型開放式基金和1只貨幣基金，目前總資產(chǎn)管理規(guī)模為101.16億元。東方精選和東方龍混合基金過去一年凈值增長率分別為7.71％和-4.98％，均低于同類基金平均水平11.79％。

基金經(jīng)理：

付勇，10余年金融、證券從業(yè)經(jīng)歷，2004年加盟東方基金，曾任發(fā)展規(guī)劃部經(jīng)理、投資總監(jiān)助理、東方龍基金基金經(jīng)理助理、總經(jīng)理助理；現(xiàn)任本公司副總經(jīng)理、東方精選混合型基金基金經(jīng)理。

于鑫，2005年加盟東方基金，曾任東方精選混合型基金基金經(jīng)理助理?，F(xiàn)任東方精選混合型基金基金經(jīng)理、東方金賬簿貨幣市場基金基金經(jīng)理。

嘉實研究精選

綜合評價：

產(chǎn)品點評：

自下而上精選個股：嘉實研究精選基金通過持續(xù)、系統(tǒng)、深入的基本面研究，挖掘企業(yè)內(nèi)在價值，尋找具備長期增長潛力的上市公司，以獲取基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。在選股上，股票組合的構建完全采用“自下而上”的精選策略，基金管理人依托公司研究平臺，組建由基金經(jīng)理組成的基金管理小組，基于對企業(yè)基本面的研究獨立決策、長期投資?；鸸芾砣瞬捎枚糠治雠c定性分析相結合的方法，精選個股，構建投資組合。

費率水平：嘉實研究精選的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，認、申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

嘉實基金公司于1999年3月25日成立，是中國第一批基金管理公司之一。旗下共管理2只封閉式基金和12只開放式基金，管理總資產(chǎn)1533.95億元，在所有基金公司中排第3位。

基金經(jīng)理：

黨開宇，碩士，CFA，7年證券從業(yè)經(jīng)歷。2006年9月至今任職于嘉實基金管理有限公司，2006年12月至2008年2月任嘉實策略增長基金基金經(jīng)理，2006年12月至2008年3月20日任嘉實服務增值行業(yè)基金基金經(jīng)理。2007年11月起任嘉實基金研究部總監(jiān)。

劉紅輝，經(jīng)濟學碩士，2004年加入嘉實基金管理公司，任產(chǎn)品經(jīng)理、基金經(jīng)理助理。

QDII基金：

銀華全球核心優(yōu)選

綜合評價：

基金經(jīng)理：

謝禮文，CFA，銀華基金管理有限公司境外投資部總監(jiān)。擁有21年的境外證券投資相關經(jīng)驗，曾擔任香港恒生投資管理公司的首席投資官，主持總規(guī)模達70億美元基金資產(chǎn)的投資研究和管理工作；曾在日本野村資產(chǎn)管理公司任職10年，并于2003年獲得晨星(日本)頒發(fā)的“本年度基金”(Fund of the Year)獎；并曾在美國舊金山的兩家資產(chǎn)管理公司擔任過基金經(jīng)理和分析師。

產(chǎn)品點評：

以香港為核心　以基金為配置：銀華全球核心優(yōu)選基金通過以香港區(qū)域為核心的全球化資產(chǎn)配置，對香港證券市場進行股票投資并在全球證券市場進行公募基金投資。

銀華全球核心優(yōu)選將核心投資目標指向香港市場，是一個良好的投資定位。在內(nèi)地市場以外的各個證券市場里，機構投資者目前最為熟悉的市場就是香港證券市場。銀華全球核心優(yōu)選投資主動管理的股票型公募基金和交易型開放式指數(shù)基金合計不低于基金資產(chǎn)的60％。這種“基金中的基金”投資方式，可以在全球市場內(nèi)進行投資，分散單一市場風險。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.85％(年)，托管費為0.3％(年)。

基金公司：

銀華基金公司成立于2001年5月，目前旗下共有1只封閉式基金和7只開放式基金，資產(chǎn)管理規(guī)模641.08億元，建立了覆蓋股票型、配置型、貨幣型和保本型基金的較為完善的產(chǎn)品線。

股票型基金：

博時特許價值

綜合評價：

基金經(jīng)理：

陳亮，碩士。2001年3月加入博時基金管理有限公司。2003年8月?lián)尾r裕富基金經(jīng)理。2006年8月起調(diào)任股票投資部數(shù)量化投資組主管，兼任博時裕富基金基金經(jīng)理。2007年3月起兼任基金裕澤基金經(jīng)理。2008年2月起任股票投資部總經(jīng)理兼數(shù)量組投資總監(jiān)、博時裕富基金基金經(jīng)理、裕澤基金基金經(jīng)理。

產(chǎn)品點評：

投資三類壁壘優(yōu)勢企業(yè)：博時特許價值基金主要投資于具有政府壁壘優(yōu)勢、技術壁壘優(yōu)勢、市場與品牌壁壘優(yōu)勢的企業(yè)。

該基金實行風險管理下的主動型價值投資策略，即采用以精選個股為核心的多層次復合投資策略。具體投資策略為：在資產(chǎn)配置和組合管理方面，利用金融工程手段和投資組合管理技術，保持組合流動性；在選股層面，按照價值投資原則，從品質(zhì)過濾和價值精選兩個階段來精選個股。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

篇3

景順長城是基金公司中2013年最大贏家之一，旗下13只股基（主動操作類的股票型、混合型），合計賺錢76.17億元。雖然股基規(guī)模在全部基金公司中位列第六，但在《投資者報》“基金公司賺錢榜”中位居賺錢總額亞軍，股票投資實力彰顯無遺。其中景順長城內(nèi)需增長及內(nèi)需增長貳號基金、景順長城鼎益三只基金賺錢均超過10億，基金經(jīng)理楊鵬、王鵬輝、張繼榮三人《投資者報》“基金經(jīng)理賺錢榜”中分列亞軍、第4名、第13名，是當之無愧能賺錢的“金耙子”。

內(nèi)需雙雄適時減倉更會輪動

景順長城內(nèi)需增長及內(nèi)需增長貳號基金，由王鵬輝、楊鵬共同管理。景順長城內(nèi)需增長貳號是景順長城內(nèi)需增長的復制基金，名副其實的兄弟倆。雙鵬基金經(jīng)理也合作多年了。這是2013年市場上非常風光的兩只基金，從凈值上看，內(nèi)需增長在528只同類基金中排名第7，內(nèi)需增長貳號排名第8。賺錢效果上看，內(nèi)需增長貳號在2013年賺得22.57億元，是全市場最賺錢的基金。

兩只基金的特征是，不僅凈值增長快，賺錢多，而且規(guī)模也不小，這就更不容易。

景順長城內(nèi)需增長去年初規(guī)模是27億元，是一只規(guī)模相對適中基金。內(nèi)需增長貳號38億元，相對于規(guī)模兩三億的基金，基金經(jīng)理就不能只把目光盯在創(chuàng)業(yè)板的小股票上了。3億元規(guī)模基金，可以配置十幾只小股票，像景順長城內(nèi)需增長這樣十倍體量的基金，即使按照集中配置原則，也需買入上百只股票，難度自然增加很多。實際情況是，2013年中報時，該基金持股34只，2013年底時，持股增加至83只，可見操作難度遠非小基金可比。

在持股數(shù)量增加的同時，內(nèi)需增長2013年全年股票倉位各季度呈下降態(tài)勢，分別是95%、89%、89%、79%，第二季度內(nèi)首次賣出股票，基金經(jīng)理的確看對了二季度市場跌幅較大，進行果斷減倉，將前期的利潤變成真金白銀收入囊中。大盤第四季度繼續(xù)下跌，這只基金又將倉位由89%減少到79%，下降了10個百分點，又一次成功鎖定利潤。

不僅會適時減倉，內(nèi)需增長還會在不同市場間交叉尋找機會，通過主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場風格輪換來賺錢，并非全部押注于某一板塊，且選股不流于概念，強調(diào)行業(yè)景氣度、市場地位、公司基本面等，對本輪行情中雞犬升天類的品種保持距離。這樣的基金，適合于“全天候”生存，應該會走的更遠更穩(wěn)。

從全部持股來看，2013年二季度末時，該基金減持滬深主板，增持中小板和創(chuàng)業(yè)板。持有中小板倉位增加7%達35%、創(chuàng)業(yè)板增加6%達27%，減持的滬深兩市主板資金，向中小板、創(chuàng)業(yè)板傾斜。其后的第三季度，中小板指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)10個百分點，創(chuàng)業(yè)板跑贏25個百分點，說明基金經(jīng)理是適時而動的。

從各季度重倉股的更迭也可以看出基金經(jīng)理把“好鋼用在刀刃上”，獲利股票在高點賣出，把資金騰挪到更有潛力的股票上。事實上，賺錢榜上突出的基金經(jīng)理，大多是靠投資智慧而不是靠投資教條立足于市場。

其中，基金經(jīng)理楊鵬還管理著景順長城中小盤，2013年賺錢2.87億元，兩者相加，助推他奪得2013年基金經(jīng)理賺錢榜亞軍。

景順長城鼎益也是一個賺錢大戶，2013年共賺10.8億元，賺錢貢獻值僅次于內(nèi)需增長。這只基金由張繼榮管理，2013年底時規(guī)模48億元，是一只中型基金。張繼榮對重倉股挑選有著同樣不錯的眼光。

基金經(jīng)理風格多樣化

會賺錢有人愛，群眾的眼睛是雪亮的。能夠為持有人賺到錢，投資人自然愿意將資金更多地交付其管理，內(nèi)需增長規(guī)模從年初10億份增加到年末21億份，增加了一倍。內(nèi)需增長貳號從46億份增加到83億份，增加80%。新增加的份額，多數(shù)是中小投資者的申購，可視作群眾給賺錢基金經(jīng)理和基金公司的投票。

股票投資可謂景順長城的強項，多年來該公司崇尚基金經(jīng)理風格多樣化。能適應任何市場風格的基金經(jīng)理鳳毛麟角，但如果一個團隊中基金經(jīng)理們風格差異化且風格清晰，那么這個團隊中每年都會產(chǎn)生出類拔萃的基金經(jīng)理及產(chǎn)品。前提是，投資風格的塑造是有效且不漂移的。景順長城基金近年來對投研平臺的打造其中很重要的一項工作是培養(yǎng)投資人才并使其形成不同的投資風格。

目前景順長城已經(jīng)擁有一個強大的基金經(jīng)理團隊，截至2013年12月31日，這些基金經(jīng)理平均從業(yè)年限近10年，而他們加入景順長城基金的年限平均下來是5.3年，人員結構相對穩(wěn)定。公司鼓勵這些基金經(jīng)理形成適合自己的投資風格，并對風格的穩(wěn)定性做定期的回顧和改進。

每個季度投資部會做回顧，檢驗每位基金經(jīng)理的投資理念與之前是否一致，操作是否符合理念。而有潛力的研究員也會被分批送往香港接受培訓，在國際大資產(chǎn)管理集團接受投資流程和研究方法方面的熏陶。

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摘 要 風險管理在企業(yè)項目投資管理中扮演著非常重要的角色，是企業(yè)項目投資管理的一個不可分割的部分，風險管理將整體風險概念原則以及全過程管理原則作為指導，其應用已經(jīng)超出了集中在建設階段的傳統(tǒng)范圍，企業(yè)項目投資獲得成功的關鍵就是在其框架內(nèi)進行的，分析項目投資管理、風險管理以及信息管理的關系，構建項目投資管理框架內(nèi)的有效風險管理模型。

關鍵詞 企業(yè) 項目 投資風險

項目投資是指在一個特定的時間、空間范圍內(nèi)，經(jīng)濟單位合理地利用各種社會資源，來獲取將來預期的綜合效益的一種投資活動。無論哪一種投資都必然帶有一定風險，項日投資也不例外。雖然其擁有確切的地域范圍，具有確定的起點以及終點，但是在整個項日的投資過程中，不確定因素仍然大量存在。隨著投資實踐的不斷發(fā)展，企業(yè)項目的投資已經(jīng)不局限于擴大再生產(chǎn)這一方面，而是跨出了行業(yè)的界限，走向了社會化，投向了許多與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關的領域。這一切都在給企業(yè)提供了發(fā)展機會的同時，也帶來了很大的挑戰(zhàn)。

一、企業(yè)項目投資面臨的風險及成因

（一）投資項目的選擇帶來的風險

每個企業(yè)由于其條件的局限性，在投資項目的選擇上容易出現(xiàn)差錯，主要有以下三個方面的原因：

1．忽視宏觀政策的影響。從我國現(xiàn)實情況看，我國的企業(yè)管理者的宏觀政策的預測觀念普遍比較薄弱，在項目投資的選擇中，傾向于低估宏觀政策調(diào)整的影響或者把宏觀政策作為常量。這樣必然會導致對各項目的分析失真，從而產(chǎn)生錯誤的項目選擇，最終使得項目投資失敗。

2．缺乏科學的投資預測方法。許多企業(yè)由于沒有專業(yè)的投資決策團隊以及高素質(zhì)的投資預測人才，甚至沒有投資預測這個環(huán)節(jié)。不科學的投資預測方法必然會導致項目的選擇上偏重于企業(yè)的短期利益，項目產(chǎn)品的底端化發(fā)展，而忽視長期利益，不重視項目產(chǎn)品的高科技含量，最終會導致投資項目的風險加大。

3．不能獲得充足的項目信息資料。項目信息資料的收集對項日投資風險的防范是非常重要的。綜觀國內(nèi)外的知名企業(yè)，為了獲取信息資料而大量動用資金以及人力的企業(yè)為數(shù)不少。但是仍然有許多企業(yè)缺乏一定的資金和人員，它們在此種條件的限制下就不可能做到這點。

（二）項目的投資過程中出現(xiàn)的風險

1．資金缺少的風險。資金的有限性是企業(yè)需要面對的一個最特點。而這種有限性又從以下兩個方面決定了它籌資能力的有限性：第一，注冊資本較少，缺乏一定的信用保證，很難取得銀行的大額貸款支持；第二，融資渠道比較單一，很多企業(yè)很難直接向社會的公眾發(fā)行股票以及債券吸引直接投資。因此，在項目投資過程中，現(xiàn)代企業(yè)很可能會由于資金緊張而暫停甚至終止投資。

2．財務制度的不完善。許多企業(yè)由于規(guī)模不大，財務管理的意識不強，財務活動只是一些簡單的現(xiàn)金支付行為。因此，企業(yè)的管理者不愿意在財務制度的建立上和財務人員的培養(yǎng)上加大投入，使得企業(yè)在項目投資中缺乏風險意識，難以應用先進科學的投資風險管理理論，最終加大了項目投資的風險。

3．管理混亂產(chǎn)生的風險。由于很多企業(yè)的管理制度在不斷探索和完善，特別是在項目投資管理方面還沒有形成固定的管理模式。因此，在項目管理實踐中必然會出現(xiàn)一些管理差錯，給企業(yè)帶來一定的投資風險。

二、應對企業(yè)項目投資風險的基本對策

1．梳理業(yè)務流程，完善風險管理制度。現(xiàn)代企業(yè)的風險管理以內(nèi)部的控制為基礎，而內(nèi)部控制的首要任務是梳理業(yè)務流程進行風險管理。其本質(zhì)就是要梳理流程、完善流程管理。就企業(yè)項目風險管理而言需要建立和完善可行性研究流程、項目決策流程等。企業(yè)還應當逐漸地實現(xiàn)流程的信息化、IT化、程序化以及固定化。

2．優(yōu)化項目設計，規(guī)避環(huán)境風險。在企業(yè)項目投資的不同階段，風險程度是不同的。項目最大的風險發(fā)生于項目投資的初始階段，其早期的決策受環(huán)境因素影響較大。企業(yè)的項目投資還會時候到諸如受工現(xiàn)場地質(zhì)條件復雜多變的影響，企業(yè)應當及時地與設計部門溝通，根據(jù)施工條件，不斷優(yōu)化項目設計方案，控制項目投資成本。項目投資的某些風險是預測不了的，它需要經(jīng)過一段時間才能轉化為損失，針對項目投資存在的安全事故風險，企業(yè)有必要在項目運行中建立一種文化、流程以及組織結構，通過企業(yè)管理層的支持與全員參與的結合，形成可持續(xù)風險控制體系，從而實現(xiàn)經(jīng)濟與環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3．多渠道籌資，分散融資風險。在項目投資金額較大的情況下，僅僅依靠企業(yè)自有資金或銀行貸款進行項目投資，財務上難以承受，還會錯過分散投資風險的機會。融資機制為企業(yè)提供了分散項目風險的機會。企業(yè)可以通過借入銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券的形式籌集資金，可以通過發(fā)行股票的方式，與股票投資者共同分擔投資風險。

4．優(yōu)化項目組織形式，規(guī)避管理風險。在項目整個周期中，會涉及到技術、資金、施工、監(jiān)理等多個業(yè)務部門，就需要對它們的利益關系進行協(xié)調(diào)。項目參與人之間的利益關系的協(xié)調(diào)取決于資源的配置規(guī)則，人們會在不同的配置規(guī)則下有不同的行為。項目法人制把項目的前期調(diào)研、項目建設、可行性研究、企業(yè)運營全過程的所有權利以及義務全部由一個人承擔，有利于明確責任，避免推諉責任現(xiàn)象發(fā)生。

三、結束語

現(xiàn)代企業(yè)面對嚴重的投資風險，不是積極地采取風險分散策略，而是消極的采取風險承擔或者不合理的風險轉移方法，使企業(yè)承擔了很多不必要的損失，同時也失去了許多良好的投資機會。所以現(xiàn)代企業(yè)應該樹立正確的風險態(tài)度，采取有效的風險管理方法，這對于提高企業(yè)競爭力，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有著至關重要的作用。

參考文獻：

[1]周放生.投資風險控制的八個重點.經(jīng)濟觀察報.2009:74.

[2]劉泉軍.風險投資項目運行中的投資風險控制.內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟.2004(4).

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[關鍵詞]保險資金；投資風險；定位矩陣

一、保險資金運用的渠道分析

近年來，我國在保險資金運用的制度建設方面不斷取得進展，保險資金運用渠道逐漸擴寬，多元化資產(chǎn)配置的框架已經(jīng)初步形成。截至目前，保險公司主要的資金運用渠道可以分為：銀行存款、國債、金融債、企業(yè)債、基金、股票、基礎設施。

1.銀行存款

保險資金投資配置中銀行存款所占的比例最大，中國保監(jiān)會統(tǒng)計資料顯示，截至2006年6月底，我國保險資金運用余額中銀行存款為5667.3億元，占比為35.85%。這主要是由于我國保險行業(yè)還處于發(fā)展的初級階段。投資銀行存款，意味著保險業(yè)從居民儲蓄中分流出來的資金一半以上又回到了銀行，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。

2.國債

國債是以國家信用為保證，政府為滿足其實現(xiàn)職能需要，平衡財政收支，實現(xiàn)貨幣政策功能，按市場機制籌集資金的一種方式。國債作為有相對可預測的固定收益的工具，種類繁多，收益率、期限各有不同，符合保險資金運用的安全性、流動性和收益性要求，特別是在安全性上優(yōu)于其他各類資產(chǎn)，是保險公司大規(guī)模資金投資的首選對象，始終在保險資金的投資組合中占據(jù)著主體地位。截至2004年底，我國保險資金運用余額中，國債為2651.7億元，占比為23.6%。

3.金融債券

金融債券是金融機構為了募集長期資金，按照法律規(guī)定的程序和條件申請、發(fā)行并約定按期還本付息的金融性公司債券，是商業(yè)銀行廣為采用的金融籌資工具。作為特殊的一類企業(yè)債券，商業(yè)銀行發(fā)行的債券雖然帶有一定的信用風險，但我國金融債券的發(fā)行帶有較大程度的行政色彩，其信用基礎更偏向于國債。與此同時，與銀行協(xié)議存款相比，金融債券具有較好的流動性，長期來看，對銀行協(xié)議存款具有較強的替代作用。截至2004年底，我國保險資金運用余額中金融債為1156.8億元，占比為10.3%，為僅次于協(xié)議存款、國債的資產(chǎn)類別。

4.企業(yè)債券

企業(yè)債是國外保險公司的重要投資品種，由于對發(fā)行的嚴格控制，中國企業(yè)債的規(guī)模較小，而且保險公司投資企業(yè)債受到很大的限制。雖然企業(yè)債占保險總資產(chǎn)的比例還很小，但從需求來看，國內(nèi)的保險公司、基金公司等機構投資者對企業(yè)債的需求量很大。2003年6月3日，保監(jiān)會公布了新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，拓寬了保險資金投資企業(yè)債券的范圍；將保險公司投資企業(yè)債券的比例由不超過總資產(chǎn)的10%提高到20%。該《辦法》的實施，在一定程度上緩解了長期困擾保險公司的可投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過低等問題。

5.證券基金

1999年10月，中國保監(jiān)會批準保險資金間接人市，2000年中國保監(jiān)會批準多家保險公司將投資基金占總資產(chǎn)的比例由5%提高至10%?；鸬膬?yōu)勢在于專家理財以及可以充分地分散化投資，避免風險過度集中于某一行業(yè)或地區(qū)，這對于一些中小規(guī)模的保險公司具有一定的吸引力，在我國保險資金運用的特定時期，對保險資金間接進入股票市場起到了重要的作用。然而隨著保險資金直接人市的放寬，一些具有較強投資管理能力的保險公司，逐步調(diào)整投資基金的比例。保監(jiān)會最新披露信息顯示，截至2006年6月底，保險公司投資基金余額為782.68億元，占比為4.95%。

6.股票

股票市場是國外保險公司重要的投資渠道之一，美國2000年保險資金的投資結構中，股票為30%，歐洲部分國家保險資金投資股票的比例甚至占到37.1%。而我國保險資金的股票直接投資與國外差別很大。2004年10月24日，中國保監(jiān)會與證監(jiān)會聯(lián)合并實施《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，標志著我國保險資金首次獲準直接投資股票市場。截至2006年6月底，保險公司股票直接投資為434.73億元，占比為2.75%，較年初增加了1.62個百分點，呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢。

7.基礎設施投資

2006年，中國保監(jiān)會主席吳定富宣布，《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》即將出臺，意味著保險業(yè)投資不動產(chǎn)的渠道將被打開。保險資金投資風險基礎設施，優(yōu)勢在于長期性。具體而言，基礎設施項目一般投資資金規(guī)模大、投資周期長，與保險負債特別是壽險負債能夠有效匹配，而且往往具有自然壟斷性，回報相對穩(wěn)定、風險較低。從資產(chǎn)配置的角度來看，投資基礎設施的解禁，可以減輕保險資金在資本市場的投資壓力，減少其對利率性產(chǎn)品的過度依賴，同時以較低的投資成本分享經(jīng)濟發(fā)展的成果。

二、保險資金運用風險的動因分析

(一)系統(tǒng)性風險

系統(tǒng)性風險是由政治、經(jīng)濟等全局性因素引起的風險，將對整個市場的所有投資品種產(chǎn)生不同程度的影響。

1.社會風險

社會風險是一般性社會環(huán)境變動對投資活動帶來的直接或間接風險。如戰(zhàn)爭、及其他政治動蕩的影響，以及社會風俗變動、社會消費觀念變化、社會不安定因素帶來的影響。這類風險因素對投資活動的影響范圍廣泛，影響效果復雜并具有長期性。例如，“9.11”事件后，美國一些民眾減少或暫停長期性理財活動，使一些長期產(chǎn)品需求量下降，保險公司的資金運用的績效也由于變現(xiàn)壓力增大及資本市場低迷而受到牽連。

2.利率風險

利率風險是保險公司特別是壽險公司資金運用中存在的主要風險。無論上升還是下降，保險公司的投資業(yè)務對任何利率的異常變動都十分敏感。當利率上升時，一方面保險公司的固定利息債券價值下跌，長期資產(chǎn)大幅縮水；另一方面行業(yè)間替代效應導致保險業(yè)務量萎縮，可運用資金減少，而退保與保單貸款業(yè)務增長，現(xiàn)金流出加快，保險公司甚至不得不折價銷售部分資產(chǎn)，使財務穩(wěn)定性和盈利能力受到影響。當利率下降時，雖然部分固定利息資產(chǎn)價值上升，但大量保單所有人會通過各種保單選擇權增加資金流入，保險公司不得不購人價格較高的資產(chǎn)，再加上到期資產(chǎn)和新增業(yè)務資金，保險公司面臨較大的再投資壓力；與此同時，原有保險產(chǎn)品的預定利率如果過高，還有可能造成巨額的利差損。

3.通貨膨脹風險

通貨膨脹風險也稱購買力風險，主要體現(xiàn)于價格總水平變動而引起的金融資產(chǎn)總購買力變動的可能性。通貨膨脹風險對債券等固定收益類投資的影響程度最為明顯。具體而言，由于通貨膨脹一般很少在短期內(nèi)發(fā)生急劇變化，所以短期投資所面臨的貶值風險低于長期投資；具有浮動利率的中長期債券由于加入了通貨膨脹補償，則降低了由通貨膨脹而引起的貶值風險。由于不同商品價格變動受通貨膨脹的影響程度不同，購買力風險對不同股票的影響也會有差別。在某些行業(yè)，當通貨膨脹嚴重時，上市公司的盈利可能會隨其產(chǎn)品價格的上漲而增加，并帶動股價上漲，這有可能提高股票投資收益。4.匯率風險

匯率風險主要指由本國貨幣和外國貨幣之間的匯率變動而引起的投資收益變動的可能性。經(jīng)營涉外業(yè)務的保險公司在接受國際運輸保險、國際再保險等業(yè)務時，是以外幣為收費幣種，因而必然承擔著匯率風險。影響匯率變動的一般因素有各國政府的貨幣政策、財政政策、匯率政策以及國際市場上供給與需求的平衡，具體說來包括國家黃金與硬通貨的儲備數(shù)額、國際貿(mào)易的收支情況、利率水平與通貨膨脹的高低，以及國家經(jīng)濟的運行狀況等等。所以當投資者投資于外幣形式發(fā)行的有價金融證券時，除承受與本幣投資相同的風險外，還要考慮與另外一種貨幣兌換的額外風險。

5.市場風險

市場風險是證券市場因各種因素影響而引起的投資資產(chǎn)變動帶來的不確定性，是對保險公司影響最直接的經(jīng)濟環(huán)境風險。如經(jīng)濟周期特征、行業(yè)結構調(diào)整、金融市場制度變化、投資者心理波動、貨幣政策及財政政策調(diào)控措施等都會帶來市場風險。市場風險的顯著特點是很難通過證券組合的策略來消除或者降低，風險預測的難度較大，尤其是股市價格變化莫測，而風險一旦形成往往帶來嚴重損失，因此需要在投資過程中密切關注市場風險。

(二)非系統(tǒng)性風險

非系統(tǒng)性風險主要來源于保險公司的經(jīng)營過程，受具體的投資資產(chǎn)特性制約，與投資品種類別、資產(chǎn)選擇方式、投資運作流程密切相關。

1.流動性風險

流動性風險是保險公司因資產(chǎn)與負債的流動性不一致，從而遭受損失的可能性。保險公司為了滿足最低限度的賠償和給付及財務穩(wěn)定的需要，資產(chǎn)必須保證最低的變現(xiàn)力，否則將會導致流動性負債超過流動性資產(chǎn)，產(chǎn)生流動性不足。當現(xiàn)金不夠支付時就產(chǎn)生了流動性風險，這時就要以低價變賣一部分資產(chǎn)，如未到期債券或到市場上臨時籌集高成本的資金以應付給付之需，從而給企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營產(chǎn)生嚴重影響。流動性風險大小主要取決于二級市場的發(fā)育程度和投資工具的流動性。

2.信用風險

信用風險是合同簽約者不能按事先約定履行其責任及義務的可能性。在投資活動方面，如果保險公司持有債券的發(fā)行人經(jīng)營狀況惡化，信用評級降低，則公司持有的相應資產(chǎn)價值將大幅下降；如果保險公司購買的債券不能按期收回本金和利息，將引起一系列不利于其財務狀況的惡性反應，非常嚴重時將導致保險公司的償付能力受到極大的影響，甚至會造成保險公司的破產(chǎn)。

3.操作風險

操作風險是管理者的投資政策不當或投資業(yè)務執(zhí)行者因自身原因造成損失的可能性。具體表現(xiàn)為兩個方面，其一是管理層在投資決策上的偏差或失誤所造成的風險，在市場信息缺乏、決策時間緊迫時，這一風險很可能發(fā)生，同時決策風險與決策者自身管理能力、管理經(jīng)驗、洞察力等的局限也有很大關系。其二是行為風險，是指投資業(yè)務執(zhí)行者的能力、道德、品行等帶來的風險，行為風險可能會導致效率低下、專業(yè)判斷不足、甚至經(jīng)濟犯罪，造成難以彌補的損失。

三、建立保險資金運用的風險識別矩陣

為了有效控制風險，必須將投資渠道和風險動因兩個方面結合起來，以便更準確地定位風險、識別風險、管理風險。下面通過三個步驟，建立起保險資金運用過程的風險識另U矩陣。

(一)在投資渠道的風險管理中細化動因

細化風險動因，是各投資渠道進行風險管理的內(nèi)在要求。對不同投資渠道而言，帶來投資收益波動、造成潛在損失的風險動因是有所區(qū)別的。因此，各個投資渠道必須重點關注與本渠道關系密切的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等的變化，并對內(nèi)部實施有效的風險監(jiān)控措施。

(二)在風險動因的分析申明確渠道

在風險分析和量化過程中，明確某一特定風險動因對各個投資渠道的影響，是進行投資風險管理的實務要求。不同的資金運用渠道，對操作者的知識結構、交易技能提出了具體要求，風險控制的措施、方法也各有特點。保險公司投資部(或者保險資產(chǎn)管理公司)的組織構架通常也是按投資品種的不同來設置，以實現(xiàn)專業(yè)化的投資運作。在這種現(xiàn)實情況下，將資金運用渠道作為風險識別的重要標志，有利于明確風險控制的責任，落實風險管理的制度和政策，提高風險管理的效率。

(三)形成風險定位矩陣

在上面兩步工作的基礎上，結合具體的風險量化程度、現(xiàn)有風險控制制度等，綜合得到保險資金運用中的風險定位矩陣(見表1)。

橫向來看，表明了每一渠道可能引發(fā)損失的風險要素以及需要關注的程度，各投資業(yè)務部門依據(jù)此矩陣可以明確日常投資活動中需要留意的風險事件，加強風險的自我控制?？v向來看，當風險觸發(fā)事件發(fā)生時，公司整體層面的風險管理部門可以迅速定位受到影響較大的資產(chǎn)類別，明確風險控制的范圍和重點，及早采取風險規(guī)避措施。

篇6

近十年學術積淀，二十載投資生涯，游刃于實業(yè)與二級市場，操刀在信托與基金投資……從經(jīng)濟學的研究投身于資本市場前沿，從信托領域轉赴基金行業(yè)，周一烽近三十年的職業(yè)路徑演繹了一名“老兵”的傳奇。

2010年10月，浙商基金管理有限公司（下稱“浙商基金”）在浙江省杭州市成立，為國內(nèi)基金行業(yè)再注活力，而擔任該公司總經(jīng)理的正是周一烽。事實上，早在2008年籌備期間，周一烽便加入浙商基金，參與公司的制度建設、系統(tǒng)建設和團隊建設。

近日，浙商基金首只產(chǎn)品――浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長股票型證券投資基金正式成立，募集資金近13億元?！巴怀鰧π袠I(yè)、區(qū)域和公司成長因素的關注，緊緊圍繞著在產(chǎn)業(yè)升級轉型和產(chǎn)業(yè)梯度轉移中凸現(xiàn)的行業(yè)性、區(qū)域性投資機會”，是該產(chǎn)品重要的投資策略，周一烽也表示，“會牢牢把握產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉移這條邏輯主線，從中國社會經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)成長的固有規(guī)律中尋找投資機會！”

作為“60后”的基金公司，浙商基金雖然是業(yè)內(nèi)“新兵”，但經(jīng)驗豐富的投研團隊、成熟的投資理念、先進的經(jīng)營理念都令業(yè)界對其充滿期待。而今，高度凝聚風控及穩(wěn)健特性的“剩者為王”，“先同質(zhì)再異質(zhì)”的創(chuàng)新理念，“不只是專家，更是管家”的經(jīng)營理念，以及凸顯價值投資、資產(chǎn)管理等都成為浙商基金頗具代表的標簽。

而掌握并踐行這些理念的周一烽和他的同事們，正致力于將浙商基金打造成為資產(chǎn)管理領域中的品牌公司，為持有人管理財富，創(chuàng)造價值！

市場亮劍

周一烽，浙商基金管理有限公司總經(jīng)理、投資決策委員會主席。上海社會科學院經(jīng)濟學碩士，亞利桑那州立大學凱瑞商學院EMBA，曾任大成基金管理有限公司副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

1984年畢業(yè)后，周一烽進入上海社會科學院工作，主要研究發(fā)展經(jīng)濟學和制度經(jīng)濟學，這不僅為他今后投身資本市場積淀了豐富的經(jīng)濟和學術理論，也是他看重制度性因素的重要原因。上世紀90年代初，周一烽正式投身資本市場，帶領一家投資公司在實業(yè)和二級市場上初試身手。到2001年出任中泰信托副總經(jīng)理時，周一烽已是如魚得水。

這段經(jīng)歷，尤其是“信托文化”的浸染與熏陶，為其后來加入基金公司時“對持有人信托責任的理解”補足了功課。2005年，周一烽出任大成基金公司副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，在其任職期間，大成基金連續(xù)獲得2005年、2006年、2007年度金?；鸸芾砉惊劊煜露嘀换皤@得金?；皙?。執(zhí)掌浙商基金，他更是將“信托責任”提升到公司使命的高度，而“銘記信托責任，為持有人管理財富，創(chuàng)造價值”，一語道破了基金公司和持有人之間關系的玄機。

作為基金公司和持有人之間重要的紐帶，浙商基金公司成立后的首只產(chǎn)品也備受市場期待。歷經(jīng)半年的醞釀，浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長股票型證券投資基金于5月17日宣告正式成立，首發(fā)募集12.71億份。

作為首只向市場亮劍的產(chǎn)品，自然受到浙商基金上下的一致重視。據(jù)了解，該基金施行投委會領導下的基金經(jīng)理負責制管理模式，公司總經(jīng)理、投資決策委員會主席周一烽先生親率公司的15人投研團隊，投入到該基金的管理運營中來，舉全公司之力力爭開門紅。

在接受采訪時，周一烽表示：“作為公司的首發(fā)產(chǎn)品，我們選擇了以產(chǎn)業(yè)成長為主題的股票型產(chǎn)品，這一方面是應了近十年以及未來‘十二五’期間中國經(jīng)濟增長的驅動力，突出了我們對行業(yè)、區(qū)域和公司成長因素的關注。另一方面也體現(xiàn)了我們對中國證券市場中長期發(fā)展前景的信心。在對這只產(chǎn)品的日后管理中，我們會緊緊圍繞著在產(chǎn)業(yè)升級轉型和產(chǎn)業(yè)梯度轉移中凸現(xiàn)的行業(yè)性、區(qū)域性投資機會，精選其中的優(yōu)勢企業(yè)。”

對于浙商基金未來的產(chǎn)品布局，周一烽在描繪浙商基金成長路線圖時便提到，先做公募基金產(chǎn)品，再發(fā)展到專戶，再到全球性產(chǎn)品，目標是打造資產(chǎn)管理領域的知名品牌公司。

周一烽還向記者透露：“目前，我們已經(jīng)設計了股票型、固定收益型和指數(shù)型等三類產(chǎn)品，將依市場情況和投資者需求盡快布局。”

剩者為王

作為一家“60后”的基金公司，浙商基金的成立為整個國內(nèi)的基金行業(yè)都注入新的活力，然而，在日益激烈的競爭中，如何脫穎而出，這不僅是市場關注的焦點，也是周一烽思來想去的問題。

他清楚地認識到，基金行業(yè)近十來年整體的制度積累和個案性的成敗經(jīng)驗，也促使浙商基金的起點站得高一些，路走得更穩(wěn)一些。他表示：“近四五年來國內(nèi)理財市場的迅猛發(fā)展，某種意義上也為我們的成長壯大培育了更為成熟的需求環(huán)境。畢竟，若論國內(nèi)資產(chǎn)管理市場的潛力，其深度還遠沒有到其與經(jīng)濟發(fā)展相應水平，我們僅從身處的浙江就已深深體會到這點。從公司戰(zhàn)略角度考慮，我們非常關注行業(yè)面臨的蓬勃生機，《基金法》的修改將使基金公司尋找到更多的增長點，獲得差異化競爭的空間。我們會充分發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢，探索務實、適合的經(jīng)營方式?！?/p>

因此，浙商基金以“誠信、合規(guī)、穩(wěn)健、創(chuàng)新”作為公司理念，希望踏踏實實走一條最符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律、最可能把公司推向成功的路徑?！敖鹑跈C構是‘剩者為王’，風險控制永遠是謀求發(fā)展的王道?！敝芤环檎J為，新公司不能沒有大想法，但任何愿景都需要一步步踏實的走過去。浙商基金會按照最符合資產(chǎn)管理行業(yè)的特性去布局自己的業(yè)務，去走自己的路，追求大概率事件。

“以我個人而言，從事信托和基金的工作經(jīng)歷留給我的也是比較穩(wěn)健務實的風格?！敝芤环樘寡裕€(wěn)健務實和創(chuàng)新并不沖突，“鑒于我們是一家新公司，首先要‘走得穩(wěn)’，然后才考慮‘跑得快’。因此，我們奉行‘先同質(zhì)再異質(zhì)’的發(fā)展策略，目前先要把最基本的公募產(chǎn)品線拉開，幾大運營系統(tǒng)、團隊建設等做好；然后再根據(jù)監(jiān)管環(huán)境，結合基金法的修改等變化進行創(chuàng)新?！?/p>

堅信“剩者為王”的周一烽同時強調(diào)：“基金業(yè)是一個風險控制為核心的行業(yè)，任何創(chuàng)新都應該建立在風控完備的基礎上。因此，在起步期必須先把同質(zhì)化做好，不然差異化是非常危險的！”

專業(yè)管家

成立伊始，浙商基金提出了“不只是專家，更是管家”的市場經(jīng)營理念，周一烽表示，這是浙商基金出于基金行業(yè)自身發(fā)展變化的形勢作出的自我定位。

他進一步解釋說，浙商基金提出“不只是專家，更是管家”的市場經(jīng)營理念，是為了從一開始就明確自已作為一個資產(chǎn)管理領域服務性機構的定位，以及受托人、管理人的形象。這是浙商基金經(jīng)營的核心目標，也是打造核心競爭力的基本方向。

隨著基金行業(yè)13年的發(fā)展，其專家形象已經(jīng)初步建立，監(jiān)管層的嚴格審批制度也使得這樣的一種專業(yè)身份成為基金公司誕生的前提與“題中之意”。就浙商基金而言，打造專家形象，浙商基金的著力點首先在投研團隊的建設上。

目前，浙商基金通過引進和招聘，已經(jīng)建設起一支15人的投研團隊，他們分別來自老基金公司和證券公司，其中不乏獲得過金牛獎、新財富排名第一的金牌分析師和資深研究員。

周一烽認為，投研團隊建設是公司建設最重要的環(huán)節(jié)之一。投資的驅動力在于研究，而研究的好壞要靠團隊兩方面的努力，一是內(nèi)部的流程控制和質(zhì)量控制，二是對外部研究支持系統(tǒng)的組織、管理能力。此外，面對投資主體不斷多元化的市場，金融工程的量化支持，以及交易策略的補充都是組織者不可或缺的重要元素，所有這些都只能以一種具有持續(xù)性的團隊作業(yè)能力為基礎，因此浙商基金將積極推行投研團隊制。

“與此同時，我們通過近兩年的全流程模擬運行，完成了公司投資管理、交易和風控系統(tǒng)的功能、壓力測試?！彼a充道。

對于管家形象的設定，周一烽認為，總的來說就是要貼近持有人，這需要圍繞產(chǎn)品設計、渠道下沉和客戶服務等方面持之以恒地努力，讓公司的前、中、后臺都參與到品牌建設過程中。

“這方面，目前公司最迫切的工作就是大力布局基本的產(chǎn)品線，讓投資人在浙商基金尋找到財富管理和資產(chǎn)配置的空間，讓公司團隊擁有施展才能和提供優(yōu)質(zhì)服務的平臺！”

投資邏輯

如何為持有人管理財富，創(chuàng)造價值，在當前國內(nèi)經(jīng)濟重要轉型時期，周一烽也給出了自己的回答。

他認為，在中國經(jīng)濟和社會發(fā)展深刻轉型的大背景下，對國際產(chǎn)業(yè)轉移的有效承接以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)有序轉移與升級成為我國經(jīng)濟發(fā)展的必然選擇。產(chǎn)業(yè)轉移和升級已經(jīng)成為維持中國經(jīng)濟在較長時間內(nèi)保持活力、驅動中國經(jīng)濟高速增長的主要途徑，也是中國資本市場多年來價值發(fā)掘的主線和動力源泉。由全球產(chǎn)業(yè)轉移、國內(nèi)梯度遞進和產(chǎn)業(yè)升級匯聚起來的推動力，使一大批上市公司演繹了高成長的價值故事，也為資本市場創(chuàng)造了大量的投資良機。

從中國股市過去二十年的表現(xiàn)來看，市場的結構性驅動力實際上就是各個階段的優(yōu)勢行業(yè)及其優(yōu)勢企業(yè)。在最早的老八股時代，一直到價值投資時代；從“九五”計劃時期的“兩橋一嘴”（金橋、外高橋、陸家嘴）、浦東開發(fā)等區(qū)域概念，到“十一五”時期的西部板塊、中部板塊，再到“十二五”規(guī)劃中的七大新興產(chǎn)業(yè)，其背后的邏輯并不簡單地是一個市場炒作，而是邏輯主線很清楚的產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉移。

“浙商基金的投資策略的制定，會牢牢把握這條邏輯主線，從中國社會經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)成長的固有規(guī)律中尋找投資機會，也建議投資者們適當關注。我們的第一只基金――浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長股票型基金，就選擇了產(chǎn)業(yè)成長的主題。”周一烽如是說。

最后，他還建議：在進行投資理財時，投資者首先要保持良好平和的心態(tài)，要從中長期的角度來考量策略與收益，不能太浮躁。尤其對于中高端投資者而言，在處理自己理財規(guī)劃的過程中，要關注中國乃至全球經(jīng)濟的宏觀走勢，例如美元、黃金、大宗商品的走勢及其影響因素，以及國內(nèi)的財政貨幣政策、CPI走勢等。

篇7

關鍵詞：煤礦企業(yè)；預算管理；建議

中圖分類號：X752 文獻標識碼： A

引言

煤炭產(chǎn)業(yè)是我國國民經(jīng)濟發(fā)展和人民生活質(zhì)量提高的重要物質(zhì)基礎，在我國市場經(jīng)濟發(fā)展進程中扮演著重要的角色，是國家支柱性產(chǎn)業(yè)，煤炭企業(yè)全面預算管理是一種綜合管理，貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的全過程，涉及到企業(yè)各個部門，企業(yè)的一切經(jīng)濟活動都必須圍繞企業(yè)目標的實現(xiàn)而開展，需要全員參與，上下配合，全程控制，共同完成。煤炭企業(yè)全面預算管理能夠增強企業(yè)員工的責任意識，優(yōu)化內(nèi)部資源配置，提高經(jīng)濟效益，有利于企業(yè)控制日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，降低施工成本，提高管理效率，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的最大化，提高企業(yè)市場競爭力。

一、煤炭企業(yè)實施全面預算管理的意義

煤炭企業(yè)實施全面預算管理具有十分重要的意義，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、煤炭企業(yè)資源的有效整合

預算管理通過財務數(shù)據(jù)和財務分析、預測，將煤炭企業(yè)的全部有效資源集中于預算管理中，通過預算管理將各預算單位的經(jīng)營目標與企業(yè)的戰(zhàn)略目標相聯(lián)系，促進預算單位內(nèi)部的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，使煤炭企業(yè)的供應、銷售、生產(chǎn)與管理融合在一起，實現(xiàn)煤炭企業(yè)的所有資源得以整合和合理配置，促進戰(zhàn)略目標的整體實現(xiàn)和資源的有效配置。

2、內(nèi)部管理水平上臺階

煤炭企業(yè)的基礎是預算管理，是企業(yè)日?；顒娱_展的重要依據(jù)，在煤炭企業(yè)中實施全面預算管理有助于完善內(nèi)部控制和管理，做到事前、事中和事后全面控制，促進企業(yè)科學發(fā)展。

3、績效考核有依據(jù)

全面預算管理的實施，為煤炭企業(yè)生產(chǎn)控制和過程控制提供了有利依據(jù)，有助于煤炭企業(yè)進行全面的績效考核和績效評價。全面預算管理不僅可以對經(jīng)營單位實施細化量化業(yè)績考核，還可以實施激勵與控制措施，通過全面預算管理可以使煤炭企業(yè)績效評價更有效。

4、市場競爭力增強

煤炭企業(yè)實施預算管理，可以明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，明確發(fā)展方向，通過全面預算管理實現(xiàn)內(nèi)部控制的優(yōu)化、成本控制的提升和經(jīng)營風險的評估和有效識別。通過內(nèi)部管理的優(yōu)化有效提升市場競爭力。

二、全面預算按內(nèi)容可分為業(yè)務預算、資本預算、資金預算和財務預算四個方面

（一）業(yè)務預算是指預算期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動的預算，由銷售預算、生產(chǎn)預算、制造費用預算、產(chǎn)品成本預算、營業(yè)成本預算、采購預算、和期間費用預算組成。

1、銷售預算。即預算期內(nèi)預算執(zhí)行單位銷售各種產(chǎn)品或提供各種勞務可能實現(xiàn)的銷售量或者業(yè)務量及其收入的預算，是年度預算的編制基礎，主要依據(jù)年度目標利潤，預測年度的市場銷量、服務需要需求、提供的產(chǎn)品結構及市場價格編制。其主要內(nèi)容包括銷量、價格、銷售回款。

2、生產(chǎn)預算。即從事工業(yè)生產(chǎn)的預算執(zhí)行單位在預算期內(nèi)所要達到的生產(chǎn)規(guī)模及其產(chǎn)品結構的預算，是在銷售預算的基礎上，依據(jù)各種產(chǎn)品的生產(chǎn)能力、各項材料、人工的消耗定額及其物價水平和期末存貨狀況編制。其主要內(nèi)容包括期初和期末存貨、生產(chǎn)量預算。

3、制造費用預算。即從事工業(yè)生產(chǎn)的預算執(zhí)行單位在預算期內(nèi)為完成生產(chǎn)預算所需各種間接費用的預算。應在生產(chǎn)預算的基礎上，按照費用項目及上年預算執(zhí)行情況，根據(jù)預算期降低成本、費用的要求編制或按照零基預算法根據(jù)預算期實際需求預測編制。

4、產(chǎn)品成本預算。即從事工業(yè)生產(chǎn)的預算執(zhí)行單位在預算期內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品所需的生產(chǎn)成本和銷售成本的預算，主要依據(jù)生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算等匯總編制。

5、營業(yè)成本預算。即非生產(chǎn)型預算執(zhí)行單位在預算期內(nèi)為了實現(xiàn)銷售或營業(yè)預算而在人力、物力、財力方面必要的直接成本預算，主要依據(jù)企業(yè)有關定額、費用標準、物價水平、上年實際執(zhí)行情況等資料編制。營業(yè)成本預算和產(chǎn)品成本預算中，應區(qū)分變動成本與固定成本、可控成本與不可控成本，分項目、分單位進行編制。

6、采購預算。即預算執(zhí)行單位在預算期內(nèi)為保證生產(chǎn)或者經(jīng)營的需要而從外部購買各類商品、各項材料、低值易耗品等存貨的預算，主要根據(jù)銷售或營業(yè)預算、生產(chǎn)預算、期初和期末存貨情況以及各類商品、材料的預測采購價格等編制。其主要內(nèi)容包括、采購量、采購價格、年初及期末存貨情況和采購付款。

7、期間費用預算。即預算期預算執(zhí)行單位組織經(jīng)營活動必要的管理費用、財務費用、銷售費用等預算，期間費用預算應區(qū)分變動費用和固定費用、可控費用與不可控費用的性質(zhì)，根據(jù)上年實際費用水平和預算期內(nèi)的變化因素，結合費用開支標準和降低成本、費用的要求，分項目分責任單位進行編制，或按照零基預算法根據(jù)預算期實際需求預測編制。主要內(nèi)容包括營業(yè)費用預算、管理費用預算、財務費用預算等內(nèi)容。

（二）資本預算是指預算期內(nèi)進行資本性投資活動的預算，主要包括：對內(nèi)投資預算（無形資產(chǎn)投資預算和固定資產(chǎn)投資預算）和對外投資預算（長期股權投資預算和股票投資、債券投資等其他投資預算）。

1、固定資產(chǎn)投資預算是指在預算期內(nèi)購建、改建、擴建、更新固定資產(chǎn)進行資本投資的預算，依據(jù)有關投資決策資料和年度固定資產(chǎn)投資計劃編制。處置固定資產(chǎn)所引起的現(xiàn)金流入，也應列入資本預算。

對于國家基本建設投資、國家財政生產(chǎn)性撥款，應當根據(jù)國家有關部門批準的文件、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整政策、企業(yè)技術改造方案等資料單獨編制預算。

2、長期股權投資預算是指在預算期內(nèi)新設立企業(yè)、向權屬企業(yè)追加投資、為獲得其他企業(yè)股權及收益分配權而進行資本投資的預算，應依據(jù)有關投資決策資料和年度權益性資本投資計劃編制。轉讓權益性資本投資或者收取被投資單位分配的利潤（股利）所帶來的現(xiàn)金流入，也應列入資本預算。

（三）資金預算是在預算期內(nèi)有關現(xiàn)金流量的預算，主要包括日常資金收支預算和籌資預算。資金預算應保證在預算期內(nèi)實現(xiàn)資金收支平衡。

1、日常資金收支預算是與業(yè)務預算和資本預算相關聯(lián)的資金收入預算和資金支出預算，應結合業(yè)務預算、資本預算和收付款政策，與業(yè)務預算和資本預算同步編制。

2、籌資預算是指在預算期內(nèi)需要新借入的長短期借款、經(jīng)批準發(fā)行的債券以及對原有借款、債券還本付息的預算，主要依據(jù)企業(yè)有關資金需求決策資料、發(fā)行債券審批文件、期初借款余額及利率等編制。經(jīng)批準發(fā)行股票、配股和增發(fā)股票，應當根據(jù)股票發(fā)行計劃、配股計劃和增發(fā)股票計劃等資料單獨編制預算。股票發(fā)行費用，也應當在籌資預算中分項作出安排。

（四）財務預算是指在預算期內(nèi)匯總反映有關預計現(xiàn)金收支、財務狀況和經(jīng)營成果的預算，主要以預計現(xiàn)金流量表、預計資產(chǎn)負債表和預計利潤表等形式反映。

1、預計現(xiàn)金流量表是按照現(xiàn)金流量表主要項目內(nèi)容編制的反映預算期內(nèi)一切現(xiàn)金收支及其結果的預算，是對企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動等產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的預算。它以業(yè)務預算、資本預算和籌資預算為基礎，是其他預算有關現(xiàn)金收支的匯總，主要作為了解和評價預算執(zhí)行單位獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測預執(zhí)行算單位未來現(xiàn)金流量。

2、預計資產(chǎn)負債表是按照資產(chǎn)負債表的內(nèi)容和格式編制的綜合反映預算執(zhí)行單位期末財務狀況的預算報表。一般根據(jù)預算期初實際的資產(chǎn)負債表和銷售預算、生產(chǎn)預算、采購預算、資本預算、籌資預算等有關資料分析編制。

3、預計損益表是按照損益表的內(nèi)容和格式編制的反映預算執(zhí)行單位在預算期內(nèi)利潤目標的預算報表。應當根據(jù)銷售預算、生產(chǎn)預算、費用預算和成本預算等有關資料分析編制。

三、煤炭企業(yè)全面預算管理存在的問題

1、預算管理缺乏系統(tǒng)性

預算管理可以說是煤炭企業(yè)的一個主線，是煤炭企業(yè)依據(jù)市場變化及自身發(fā)展目標確定的應對外部和內(nèi)部因素而提出的整體方略。煤炭企業(yè)開展全面預算管理的還較少，機構職責不明確、預算管理缺乏系統(tǒng)性和整體性，煤炭企業(yè)對全面預算管理的理解還不到位，對預算的執(zhí)行也不重視，沒有成為企業(yè)經(jīng)營活動中不可或缺的一部分。組織結構欠缺導致了全面預算管理體系不健全，預算的編制、實施、控制與監(jiān)督都不是很到位，不能充分發(fā)揮預算管理的作用。

2、預算編制缺乏科學性

預算編制的起點為市場信息的變化，核心是企業(yè)生產(chǎn)能力的增減，在預算編制過程中，只是依照上一年度的財務數(shù)據(jù)進行適當變更，而不是依據(jù)市場變化和企業(yè)自身生產(chǎn)能力的多少來決定企業(yè)預算。企業(yè)在預算編制過程中，往往與銷售脫節(jié)，不能依據(jù)市場的變化科學做出反饋，失去了預算管理原有的嚴謹性和科學性，無法實現(xiàn)企業(yè)預算管理戰(zhàn)略目標。

3、預算管理體系不健全

預算指標體系是預算管理的基礎，當前，煤炭企業(yè)中的全面預算管理存在全員參與程度較低，預算指標缺乏實踐性，生產(chǎn)、銷售部門不參與預算編制，預算成本較高等問題，難以發(fā)揮財務預算的真正作用。在全面預算實施過程中，缺乏員工和部門的廣泛參與，往往虛報預算，在預算編制中虛報產(chǎn)品數(shù)量，成本較高，預算富余。

四、煤礦企業(yè)完善全面預算管理的幾點建議

1、加強定額信息積累，為全面預算編制提供基礎

消耗定額是預算編制的基礎，其準確性直接影響到預算的科學性。在煤礦日常工作中，應要求各部門尤其是一些輔助業(yè)務部門，如機電科、機修廠、煤管科、物管科等，注意基礎信息的積累，加強對各類活動消耗定額的收集、補充和修訂。例如機修廠應篩選出合理的日常維檢、大修、外委等所耗費的零配件、人工數(shù)、機器工時和其他零星費用，剔除掉窩工、材料浪費等無效作業(yè)所耗的成本費用，從而為預算編制提供切實參考。除此之外，在編制預算時，至少應依據(jù)過去三年定額信息的統(tǒng)計資料，然后考慮未來年度煤礦所處外在環(huán)境的變化、產(chǎn)品需求季節(jié)性變化及均衡生產(chǎn)的需求、競爭形勢等因素，確定未來一年或更長時間各指標的估計值范圍。

2、規(guī)范預算編制流程，加強上下溝通

預算編制過程中，預算管理小組應向員工（包括一線的煤炭生產(chǎn)工人）傳達預算編制的必要性、重要性以及對他們個人利益的影響等，并考慮進行全面預算編制前的培訓，最終通過考核政策的完善讓員工真正參與到預算編制中，確保全員參與預算編制。為了保證預算編制過程上下溝通的順暢，應充分調(diào)動各單位預算員的積極性，促其親臨工作現(xiàn)場，聽取每個工作人員的意見，將各個單位實際運營過程中所耗的料、工、費等都如實準確地核定出來，并根據(jù)各部門的實際情況和對未來的預測進行相應的調(diào)整。人力資源部核算員應做到充分協(xié)調(diào)好本部門與其他崗位員工之間的關系。

3、綜合運用多種預算編制方法，層層分解落實預算目標

明確預算總目標并進行層層分解，將任務從煤礦到各業(yè)務科室直至落實到每個具體崗位和員工。在分解各級預算目標時，應努力做到兩個細化：一是工作細化，二是時間細化。例如對于綜采隊和掘進隊應盡量做到每個部門、每位員工由季到月、由月到天的所有日常的工作，都盡可能有材料預算來指導。同時還要選擇合適的材料預算編制方法。煤礦自身即為成本中心，再加之集團公司對下屬煤礦采用的是集中管控模式，所以應采用滾動預算或彈性預算等方法編制業(yè)務經(jīng)營預算、成本預算，對于其他預算則可以綜合各種預算編制方法進行。例如可以采用固定預算對占到原煤、洗煤成本近一半的職工薪酬等固定費用進行預算編制，采用零基預算對煤炭企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)所需的固定資產(chǎn)構建支出進行預算編制等。這樣既能保證預算編制的科學性，也能順應煤炭行業(yè)的特點及外在環(huán)境的變化，更好地發(fā)揮預算的控制作用，使未來的預算評價和考核建立在更加客觀可比的基礎上。

4、合理劃分責任中心，完善預算考核制度

可以通過預算考核來激勵預算責任主體、單位，主動地“跳起來摘蘋果”，從而較好地解決預算責任主體與制定預算目標的管理層之間在成本費用基數(shù)確定中的博弈問題。對于預算的考核應從兩個方面進行，即節(jié)約獎和多報懲，這樣可以督促各部門認真對待預算編制、認真執(zhí)行預算。具體獎懲應遵循的原則是“各報基數(shù)，算數(shù)平均，多報罰，少報不獎，節(jié)約獎”，獎懲比例不是唯一確定，確保節(jié)約的責任主體獲得一定獎勵，并且當預算責任主體年初自報數(shù)與年終完成數(shù)完全吻合時所獲得的獎勵最大。除此之外，對于預算外的支出，在預算編制過程給予充分考慮的前提下，盡量避免人為偶然支出，如果一旦發(fā)生，也應并入預算內(nèi)統(tǒng)一考核，使各責任主體相應承擔額外支出的責任，促使各部門今后能準確上報預算、認真執(zhí)行預算。

5、做好煤礦預算編制與執(zhí)行結果的差異分析和監(jiān)督

全面預算的編制是為管理層提供決策支持的，如果預算編制完成后束之高閣，將失去其價值。煤礦預算管理委員會應根據(jù)預算考核對象的重要性，安排預算執(zhí)行情況的考核時間。對主要業(yè)務單位例如掘進單位、綜采單位可以按月考核；對輔助業(yè)務單位，如機修廠、機電科、保運區(qū)、物管科、煤管科等可以按季度考核。這樣可以在預算管理委員會人數(shù)不多的情況下統(tǒng)籌安排預算考核工作，對預算執(zhí)行中存在的問題包括預算本身的問題進行分析，找出問題存在的根源，為管理者經(jīng)營決策提供支持。此外，全面預算編制、執(zhí)行得合理與否，需要有一個相對獨立的部門參與監(jiān)督，應該賦予內(nèi)部審計部門充分的權利，讓其盡量廣泛參與到煤礦生產(chǎn)經(jīng)營的每個環(huán)節(jié)、每項活動包括預算活動，讓其真正發(fā)揮內(nèi)部監(jiān)督、評價、鑒證的職能。

結束語

綜上所述，全面預算管理是企業(yè)加強企業(yè)內(nèi)部管理和完善內(nèi)部控制的重要手段，企業(yè)的一切經(jīng)濟活動都要圍繞著企業(yè)預算目標而開展，將企業(yè)各項成本費用的支出納入預算管理。全面預算管理是全員性、全程性和全方位的預算管理，預算管理活動涵蓋企業(yè)生產(chǎn)各領域的全部經(jīng)濟活動，滲透到企業(yè)計劃編制、執(zhí)行控制、考核分析、績效評價的每個環(huán)節(jié)，涉及到企業(yè)各個部門與員工，需要全員參與，加強協(xié)作。提高經(jīng)營效益，完成責任預算目標，提高企業(yè)聲譽與市場競爭力。

參考文獻

[1]楊慶花.煤礦企業(yè)精細管理模式初探[J]. 《會計之友》，2011，（4）.

篇8

2008年剛剛過去，這一年里無論是全球，還是中國，無論是經(jīng)濟還是社會都發(fā)生了太多事情，太多的意外。從2008年的投資成敗中，我們可以總結出一些對投資者來說十分重要的經(jīng)驗和原則。

反思一：基金不是全能型選手

偏股型基金在2008年的投資總體上不盡如人意，截至12月5日，偏股型基金加權平均凈值跌幅50.1％，同期上證指數(shù)跌幅61.63％，滬深300旨數(shù)跌幅62.29％。

2008年基金業(yè)績表現(xiàn)的急劇下滑讓投資者意識到了基金投資的風險，多數(shù)入市不久的新基民以切身之痛接受了深刻的風險教育。但股票基金糟糕的表現(xiàn)還是讓許多投資者疑惑，既然基金是專家理財，為何在股市下跌中行動遲緩，避險表現(xiàn)差強人意呢?

漲時獲益、跌時避險，這是投資者對基金專家理財?shù)钠谕５顿Y者需要認識到的是，專家理財不會為投資者做所有的事，避險和獲利都是榴對的。

2008年持股比例較高是偏股基金凈值損失較大的主因。固然有不少基金在2008年出現(xiàn)了投資策略失誤，但即使策略基本正確，準確預判到2008年股市下跌，偏股基金也不可能充分避險。股票型基金因為60％的股票投資比例下限受到質(zhì)疑，但即使放開投資比例限制，基金也無法快速調(diào)整倉位比例。原因很簡單，基金全行業(yè)的持股市值太大，多數(shù)基金不可能快速賣出股票。因此，即使是優(yōu)秀的基金，也不可能充分回避市場下跌的風險。

也就是說，基金的風險特性是固有的，股市風險是偏股基金投資固有的。面對股市周期的轉換，基金大面積虧損不可避免。同樣的道理，在2008年避險做得比較好的基金，也有可能在未來的股市上漲中表現(xiàn)落后。因此，各種風險特性的基金，股票型和配置型、債券型、保本型等等，必須根據(jù)投資者自身的需要來主動配置，而不應期望某只基金為你做到所有。

歸結到一點，基金天生就不是全能型選手，而是優(yōu)點缺點都界限分明。公募基金行業(yè)的實質(zhì)是，提供大量各類特點鮮明的基金產(chǎn)品供投資者選擇，而選擇和組合權則在投資者自己手里。因此，投資者不應只是指責基金帶來投資虧損，同樣需要從自身反思是否主動、合理地管理了基金投資。

反思二：怎么看基金排名

看排名選基金是許多基民在牛市下學到的簡單法則，但在2008年，這一法則看似徹底失效了。我們再次看到許多基金業(yè)績出現(xiàn)了大變臉，部分2007年的明星基金快速下滑到谷底，基金的業(yè)績持續(xù)性受到很多質(zhì)疑。

基金過去的業(yè)績是其投資能力的最直接證明，因此看排名選基金有一定道理。但問題在于怎么看排名?首先是參考什么階段的業(yè)績排名。過于短期和過于長期的業(yè)績排名參考作用都比較有限。而在市場環(huán)境可能發(fā)生較大變化的情況下，過去的業(yè)績排名參考作用就會下降。其次是業(yè)績排名的穩(wěn)定性。絕大部分基金短期業(yè)績排名的穩(wěn)定性比較差，因此，應該重點評估基金在中期的業(yè)績持續(xù)性，即半年或一年業(yè)績持續(xù)性。

在2008年上半年，股市運行趨勢已經(jīng)明顯發(fā)生逆轉的情況下，參考2007年的基金業(yè)績排名就出現(xiàn)了重大偏差。在2008年下半年參考上半年的業(yè)績排名，也出現(xiàn)了較大偏差，原因就在于市場環(huán)境都在發(fā)生質(zhì)的變化。同樣，2008年極度惡化的市場環(huán)境在2009年不會重現(xiàn)，股市將趨于震蕩，因此2008年的業(yè)績排名對2009年參考作用有限。這時候單單看排名就很難選對基金了，更重要的是怎么解讀基金業(yè)績背后的原因，分析基金的投資能力和投資風格。

反思三：應該更加關注業(yè)績背后的因素

當然，同樣有基金在2007和2008年都取得了較好的業(yè)績排名。單純看排名很難對基金的未來表現(xiàn)做出判斷，基金業(yè)績背后的原因才是區(qū)分好基金和壞基金的關鍵，也就是要盡量去了解基金業(yè)績?yōu)槭裁春?，為什么?這樣才能對基金未來業(yè)績的可持續(xù)性做出判斷。

首先應該區(qū)分基金的業(yè)績是歸結于投資能力，持股風格還是偶然性因素。這就需要具體去分析基金的投資運作思路，其投資理念和投資風格。如果是持股風格因素主導，那么基金業(yè)績會跟隨股市風格的變化而出現(xiàn)較大波動；如果業(yè)績來源于激進的投資風格，那么業(yè)績的波動在所難免。其次，基金業(yè)績背后也反映了基金公司團隊的競爭力。業(yè)績背后是人才和制度，這是投資者應該真正關注的持續(xù)競爭力。

反思四：基金有各自的風格和專長

偏股基金有各自的投資風格，基金經(jīng)理有各自的能力專長，在不同的市場環(huán)境下，基金業(yè)績表現(xiàn)天然就會有巨大差別。有些基金經(jīng)理善于選股和行業(yè)配置。但是不善于選時；有些基金善于把握大勢，但對波段行情則很少參與。通常來說選股能力強的基金適應牛市環(huán)境，而選時能力強的基金適應熊市和震蕩市。

在2008年以來基金的操作中，相當多的基金體現(xiàn)出很強的策略慣性，堅持選股理念的基金在市場節(jié)節(jié)下跌時仍然固守較高倉位，善于把握宏觀和大勢變化的基金經(jīng)理則始終謹慎，而善于波段操作的基金則在每一次反彈中都表現(xiàn)活躍。

而不同基金之間的風格差異在快速下跌的市場中體現(xiàn)得十分鮮明?；鹕瞄L選股還是擅長選時導致了業(yè)績的巨大分化。2008年上半年下跌初期，選時能力強的基金減倉較早，業(yè)績排名靠前；同時選股能力強的基金通過有效的結構調(diào)整也能保住不錯的相對排名；而2008年下半年選股策略和配置策略全面失效，只有堅決控制倉位才有可能降低損失。因此我們看到相對側重選股的一批優(yōu)秀基金在2008年業(yè)績下滑，但這并不表明這些基金失去了投資價值。而完全靠長期輕倉排名靠前的基金，也未必表明投資能力有多么優(yōu)秀。

理想狀態(tài)下的基金經(jīng)理最好是選股能力和選時能力都比較突出，但這對于大多數(shù)基金很難。在2009年股市從下跌期轉入相對震蕩的預期下，選股和資產(chǎn)配置能力兼?zhèn)涞幕饘休^好表現(xiàn)，選股型基金業(yè)績也將回升。

在2008年，選股和選時表現(xiàn)兼?zhèn)涞幕鸫硎侨A夏、興業(yè)等基金公司；選股能力較好的是上投摩根、華寶興業(yè)、國海富蘭克林等旗下基金；選時能力突出的則是交銀施羅德、博時等旗下部分基金。

反思五：基金公司競爭力比基金產(chǎn)品重要

對著眼于長期投資的基金投資來說，選擇一個治理優(yōu)秀、團隊能力突出、凝聚力強的基金公司，比單純選擇短期業(yè)績強勢的基金產(chǎn)品更為重要，因為這樣的基金公司能夠提供比較穩(wěn)定的長期表現(xiàn)，適合于多數(shù)基民的投資需求。

所謂基金公司的競爭力，其核心層面包括基金公司治理、高管、投研團隊、投資理念、流程、投資評估機制、風險管理等幾個方面。各方面表現(xiàn)均衡、發(fā)展穩(wěn)健的基金公司，更加值得長期信賴。

篇9

2004年，當貨幣市場基金因其穩(wěn)定收益倍受追捧、股票型基金在熊市期間凸顯專業(yè)化理財服務必要性時，債券基金卻遭遇了冷眼。在2004年這一年，投資者對債券基金予以巨額贖回。截至2004年底，運作滿一個會計年度的13只債券基金，凈值總額降至55.96 億元，僅占全部基金凈值總額的比例1.72%。有人悲觀地判斷，債券基金由于投資范圍和比例的混亂，很可能導致該種類基金逐漸被市場邊緣化。

然而，如果說2004年債券市場的暴跌導致債券型基金成為基金家族的“差生班”，你絕對應該知道，“差生班”里也有“好孩子”。

2003年6月成立至今（2005年4月18日），大成債券基金累積凈值增長率已達到了10.48%，累計分紅金額為每10份基金份額0.85元，一直保持著債券型基金分紅第一的紀錄。2004年，大成債券基金以1.92%的凈值總回報率榮獲《新財經(jīng)》年度債券型基金績效表現(xiàn)獎(同期債券型基金簡均凈值增長率為-0.99%)；2005年第一季度，大成債券基金更是以4.15%的“加速度”遠遠跑贏其他債券基金和基準（這個增長率甚至超過了多數(shù)以進取風格著稱的股票型基金）。

一直執(zhí)掌大成債券基金的基金經(jīng)理是陳尚前。

“債券基金目前階段需要積蓄力量。未來幾年內(nèi)，中國債券市場肯定會迎來一次大發(fā)展，寒冬很快會過去，好日子并不遙遠?！标惿星皹酚^地說。

投資收益聚沙成塔

債券投資管理人通過積極主動的投資管理和嚴格的風險控制可以持續(xù)而有效地積累債券投資收益，最終完全可以獲得長期穩(wěn)定且收益率較高的回報

《新財經(jīng)》：請介紹一下大成債券基金的投資理念和投資策略。作為一名債券基金的基金經(jīng)理，您認為跑贏市場平均投資回報率的關鍵是什么？

陳尚前：《荀子?勸學》有一句話――“不積跬步，無以至千里；不積小流，無以成江?！保苣芨爬ㄎ覀€人做債券投資七八年來的心得，也可以說是我個人的投資理念。

債券投資，看起來賺到的是一分一毫，但積累起來相當可觀。正常情況下，債券的每年投資回報率不可能出現(xiàn)像某些股票那樣年100%巨大的漲幅，但它的長期累計回報率較高，同時短期收益的波動率卻比較低。尤其在中國這樣效率較低、市場處于不斷發(fā)展完善的資本市場中，債券投資管理人通過積極主動的投資管理和嚴格的風險控制可以持續(xù)而有效地積累債券投資收益，最終完全可以獲得長期穩(wěn)定且收益率較高的回報。這兩點也是債券基金能夠跑贏市場平均投資回報率的關鍵。

大成債券基金的投資策略是基金管理人通過整體資產(chǎn)配置、類屬資產(chǎn)配置和個券選擇三個層次自上而下地進行主動而積極的投資管理，以實現(xiàn)投資目標。債券投資（包括國債、公司債、可轉換債券以及即將推出的創(chuàng)新品種如住房按揭債券等）的主動積極管理與股票投資有所不同，這是因為這兩大類資產(chǎn)的性質(zhì)差異很大。在實際的債券積極管理過程中，管理人會根據(jù)投資目標、投資約束條件包括投資對象、期限等，結合債券資產(chǎn)具體的特征進行積極管理。

《新財經(jīng)》：您是否對大成債券基金的業(yè)績做過歸因分析，研究您的業(yè)績是怎么來的？您失誤在哪里？大成從2003年6月成立至今，期間經(jīng)歷了兩次利率重大變化。在債券市場關鍵轉折點時，您如何調(diào)整自己的投資策略？

陳尚前：事實上，在過去的一年半里（2003年中期至2004年底），對這只基金業(yè)績最大的貢獻并不是債券，而是可轉債。這段期間內(nèi)大成債券基金整體資產(chǎn)配置的重點是可轉債（2004年報顯示，大成債券基金的債券資產(chǎn)比例為85％，股票投資比例為5.5％；債券中可轉債的比例高達63％――編者注），但債券的低久期配置使我們規(guī)避掉這段時間內(nèi)債券的暴跌，從這個角度看，債券投資也對業(yè)績起到了很大的作用。所以，大成債券基金超額收益的最主要來源是整體資產(chǎn)配置。

2004 年，在宏觀調(diào)控、貨幣緊縮和資本市場持續(xù)低迷的多重夾擊之下, 中國債券市場結束了長達八年的牛市,演繹了一場近乎殘酷的下跌行情。我們基于對未來利率的預測和債券市場供求狀況的變化分析，對國債和金融債部分主要以流動性管理為主，保持低久期以控制利率風險。與此同時，由于證券市場中可轉債的“風險收益不對稱”的特征非常明顯，因此，我們確定在國債市場處于熊市過程中以可轉債作為主要的投資對象，同時根據(jù)股票二級市場和轉債正股基本面情況，堅持分散化投資策略進行操作。這樣的資產(chǎn)配置策略應該說取得了一定的業(yè)績和效果。

這段時間最大的失誤是基金凈值波動率過大，2004年大成債券基金凈值增長率最高到過8％以上，但全年回報卻只有1.92％，這與債券基金追求長期穩(wěn)定增值的目標有偏離。對于這一點我們并不諱言。導致失誤的主要原因也是在可轉債投資上，當可轉債內(nèi)在特征與股票接近時，它缺少了安全邊際的保護，其風險收益不對稱的特征完全消失，這時債券基金沒有能夠完全嚴格執(zhí)行投資紀律及時止贏，整個組合增加了過大的、沒有保護的股票二級市場的風險。當4月份宏觀調(diào)控來臨股市大幅調(diào)整時，可轉債也隨之調(diào)整，最終導致基金凈值大幅波動。這也是我們對去年表現(xiàn)并不滿意的主要原因。

在債券市場的關鍵轉折點，我們調(diào)整投資策略最主要依賴于對市場利率變化的判斷。由于市場利率變化受基準利率、市場投資主體的需求意愿、資金結構性變化等多方面因素的影響，管理人其實有相當一段時間可以進行市場利率的判斷和組合調(diào)整。

《新財經(jīng)》：您判斷今年債券市場與去年相比會發(fā)生哪些變化？您是否會調(diào)整投資策略？

陳尚前：2004年的國債市場是在還賬，消化歷史形成的券商違規(guī)融資帶來的苦果，所以，這么大的跌幅雖然歷史罕見，卻也是合理的。而2005年則是正本清源的一年，市場回歸理性后會產(chǎn)生比較大的機會。我判斷，2005年的債券市場會有比較大的波動，這與去年的單邊波動迥然不同。在這種背景下，如果不改變投資策略，等于放棄收益。

2005年債券投資的策略應該是，通過把握市場利率波動來獲得超額收益。

從一季度市場走勢看，上證綜指下跌了6.37％，股市在一季度的低迷表現(xiàn)依然讓人痛苦。但債券市場卻出現(xiàn)良好勢頭，2005年第一季度國債市場漲勢如虹，上交所國債指數(shù)上漲4.78%，中國債券總指數(shù)上漲1.98%。面對今年一季度債券市場的牛市，我們適時調(diào)整了持倉機構，加大了國債資產(chǎn)的配置，減少轉債資產(chǎn)頭寸（2005年一季度季報顯示，大成債券基金的債券資產(chǎn)比例為98.31％，其中國債投資比例為52.5％，可轉債投資比例為45.81％――編者注）。其中，國債投資組合采取增加債券整體投資比例、提高組合久期、以收益性和流動性為主的投資策略；可轉債投資組合則在吸取2004年的投資教訓基礎上，采取降低可轉債投資比例、提高可轉債組合的Delta、以持有平衡型轉債為主、適度集中的投資策略；對于重倉持有的偏股性轉債，則在認真研究公司基本面的基礎上進行投資。

以上投資策略在一季度為大成債券基金取得了良好的收益。對國債、可轉債的充分重視使我們把握住了兩個大類資產(chǎn)的主要投資機會；另外，債券和轉債組合的類屬配置策略實際上降低了組合整體風險，這使得整個組合凈值的波動性較上一年有較大程度的下降。

《新財經(jīng)》:一季度國債指數(shù)大幅上漲，從結果看，大成債券基金雖然業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同行，但并未跑贏大市。您對一季度所取得的成績滿意嗎？

陳尚前:事實上我并不滿意。反思這一階段的投資操作，基金組合波動率已經(jīng)下降，較去年已經(jīng)有所進步，收益保持穩(wěn)定增長。但相對于今年前四個月國債市場大幅上揚的態(tài)勢，大成債券基金的國債投資機會仍然未完全把握好，本來可以獲得更豐厚的回報。總結原因，我認為不是投資策略不對，而是對于債券市場判斷上存有一定的偏差。債券組合3.5年左右的久期相對于基準仍然有所保守。下一步，我們將進一步加強對債券市場的研究。

可轉債是一座被低估的金礦

總體而言，中國的可轉債還是一座被低估的金礦，蘊藏著很大機會。去年轉債投資的主題是價值發(fā)現(xiàn)，今年的主題則是價值挖掘，要結合行業(yè)選擇個股以獲得超額收益

《新財經(jīng)》：您選擇可轉債的標準是什么？為何會選擇目前持有的幾只可轉債（燕京轉債、僑城轉債等）？

陳尚前：可轉債可以分為債性強的轉債、平衡型轉債和股性強的轉債三類。在可轉債內(nèi)部的類屬配置中，我始終將平衡型轉債居于主要地位，這主要是考慮到平衡型轉債具有良好的風險收益特征，當股市向好時，平衡型轉債將逐漸上漲為股性轉債，從而起到進攻的作用；當股市下跌時，平衡型轉債將逐漸下跌為債性轉債，起到防守的作用。

如果說，可轉債與股票、債券相比是退可守、進可攻的資產(chǎn)，那么，平衡型轉債則是可轉債中退可守、進可攻的類型。

可轉債投資主要是綜合考慮股票市場的走勢、可轉債對應的正股基本面、可轉債的期權價值、轉股溢價率、投資溢價率、到期收益率等指標進行。對于可轉債組合整體風險控制，我們主要是通過Delta這個指標進行風險管理。在可轉債組合中通過平衡型、偏債型、偏股型的配置使得轉債組合風險在可控范圍內(nèi)。在平衡型轉債中，目前我主要選擇消費類品種。燕京轉債、僑城轉債、復星轉債等都是消費類、抗周期性的品種。具體轉債品種主要是基于宏觀和公司基本面、轉債品種的風險指標和轉債組合的風險指標進行綜合評估和選擇。

前面講過，從大類資產(chǎn)的風險收益特征角度分析，相對于股票和國債，可轉債仍然是當前資本市場上最有投資價值的大類資產(chǎn)，是基金進行組合管理的優(yōu)良品種。不過，今年以來我已適當降低了可轉債投資比例。主要原因是今年轉債市場的價值較去年有所下降：一方面是因為股票市場整體波動率下降，削弱了轉債整體價值；另一方面，可轉債市場結構不均衡，相當一部分發(fā)行轉債的上市公司所處行業(yè)受國家宏觀調(diào)控影響較大。

總體而言，中國的可轉債還是一座被低估的金礦，蘊藏著很大機會。如果說去年轉債投資的主題是價值發(fā)現(xiàn)，那么，今年的主題則是價值挖掘，要結合行業(yè)選擇個股以獲得超額收益。

《新財經(jīng)》:您是否注意到，可轉債市場的容量有限，如果大家都看好可轉債的投資機會，會不會很難獲得超額收益？

陳尚前：中國債券市場上游戲者是多元化的，有長期的投資人如保險資金，有短期的投資人如券商、基金，也有中期的投資人。不同的投資目標和資金性質(zhì)使得投資行為差異很大。債券市場多元化投資主體的存在，決定了該市場的長期價值，可轉債市場也是如此。越來越多不同性質(zhì)的投資人的參與，意味著可轉債市場原來的價值將不斷提高。當然，大家都看好這個市場以后，可能會導致超額收益的下降，這時投資人比拼的就是在其投資目標和資金性質(zhì)基礎上可轉債投資策略運用的技術?？赊D債市場容量有限的確是一個大問題，這只能依賴于可轉債市場的發(fā)展來解決。

《新財經(jīng)》：在可轉債投資中有沒有讓您印象深刻的故事？

陳尚前：可轉債投資中，有一次失誤另我印象深刻。那是2003年9月國電轉債一上市，通過對其基本面和轉債條款的研究，我們決定重倉買入并持有該轉債，當時成本很低。隨著2004年上半年行情的展開，國電轉債一路上揚，最高價格到135.4元。當國電轉債到125元時，我們按照投資止贏原則及時兌現(xiàn)，收益非常豐厚。但是在市場狂熱的多頭氣氛下，我們沒有能夠嚴格執(zhí)行投資原則，在該價格附近又買回該債，最終國電轉債價格又跌回到起點。該品種投資損失慘重，應該說這次投資給我留下了非常深刻的印象。

反思此次投資過程，要想克服個人貪婪和恐懼的情緒只有依靠投資流程和投資紀律，即嚴格按照投資組合管理的要求和原則進行投資，雖然可能會錯過一些品種的投資機會和較高的回報，（更何況當國電轉債的Delta為1時，它已經(jīng)具有股票特征，這大大增加了組合的波動性）但是我們可以將整體組合風險控制在可承受范圍之內(nèi)；而降低整體組合的波動率，從長期看將會給投資人一個穩(wěn)定增長的回報率。

風險存在于細節(jié)之中

債券投資風險存在于細節(jié)之中，這一點很容易被人忽視

《新財經(jīng)》：您如何看待債券投資中風險控制的重要性？

陳尚前：在債券投資過程中，風險控制要始終放在首位。債券投資更多需要靠規(guī)模和杠桿來提高收益率，風險管理顯得尤其重要，它貫穿于債券認購、分銷、利率和市場判斷、交易、組合調(diào)整等許多細節(jié)之中。對于債券投資中的市場風險需要通過組合管理技術來控制，比如國債通過久期管理、可轉債通過Delta管理，等等。

債券投資風險存在于細節(jié)之中，這一點很容易被人忽視。由于債券投資的主要市場――銀行間債券市場與交易所市場相比無論在交易、結算方式，還是在投資者結構、投資規(guī)模、品種上都存在很大差異；除了市場風險外，在交易、結算等各種環(huán)節(jié)中，均存在著風險點。因此，債券投資的風險控制要貫穿于債券組合管理、交易及支付等各個環(huán)節(jié)之中。

《新財經(jīng)》：您怎樣管理投資組合中的流動性風險？

陳尚前：流動性風險是債券投資過程中面臨的主要風險之一。目前債券基金規(guī)模均不大，又要時刻面臨贖回壓力，因此，保證債券組合具有相當?shù)牧鲃有灾陵P重要。同時也只有保持了良好的流動性，基金經(jīng)理才能在面臨市場重大變化如升息或降息時可以及時進行組合調(diào)整。

在流動性管理方面，我的同事、大成價值增長的基金經(jīng)理楊曉東的操作就相當出色。他的投資組合很均衡，有些投資品種即使基本面很好，但流動性差，他也會忍住不投資，這樣看似放棄了超額收益，卻更好地規(guī)避了市場流動性風險。

未來隨著政府對利率管制的逐漸放松和利率市場化進程的加快，債權市場、信貸市場以及股權市場的波動性勢必加大，流動性管理更應該成為機構投資管理人風險控制的重點。具體到債券基金管理，我認為要綜合考慮基金規(guī)模、投資對象的性質(zhì)及規(guī)模、基金持有人結構等因素來確定管理策略以保持組合的流動性。

目前我的流動性管理原則是，正常情況下基金組合中能夠在每個交易日可隨時變現(xiàn)且損失很小的證券資產(chǎn)保持在基金資產(chǎn)凈值的50％以上，以應付隨時可能發(fā)生的流動性需要（大規(guī)模贖回或市場的突發(fā)性變化等）。

《新財經(jīng)》:您覺得債券投資中，是研究重要還是實踐經(jīng)驗更為重要？

陳尚前:對于債券投資人而言，研究和經(jīng)驗是同等重要的。

投資是一個不斷學習和積累的過程。債券投資對于投資管理人員個人技能要求很高，它牽涉到國際經(jīng)濟政治、國內(nèi)宏觀和微觀經(jīng)濟、市場交易技能、數(shù)量分析、資產(chǎn)組合管理、資金頭寸調(diào)度等方方面面的內(nèi)容。所以，債券投資管理人員要不斷地研究、學習和積累，以面對越來越復雜多變的市場。

而經(jīng)驗，對于債券投資人來說絕對是一筆寶貴的財富。債券投資經(jīng)驗主要在于人脈資源和市場感覺的積累，我們是和人――交易對手直接打交道的，這一點與股票投資相比有差異。這個圈子其實并不大，你做投資的時間越長，對主要交易對手――四大國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、保險公司、券商、基金甚至包括中央銀行等――就會越熟悉和了解。這一點對投資決策是很重要的。

更重要的是，經(jīng)驗會使你對央行、財政部的政策變化、市場突然發(fā)生的異常如市場流動性的變化等會保持高度敏感性，這絕對有助于投資人及時作出綜合判斷。其實，債券投資最重要的是判斷市場利率變化，可轉債投資最重要的是判斷波動率的變化，而中國正處在由利率管制向利率市場化進軍的過程中，這個階段的利率變化與完全市場化條件下的利率變化具有很大差異。在這種市場環(huán)境下進行債券投資，可能不是僅僅學會了貨幣銀行學就能做好的，投資經(jīng)驗和市場人脈資源都很重要。

債券市場已正本清源

債券市場已經(jīng)正本清源，債券基金需要回到自身的投資目標和風險收益特征上來，即通過基金管理能夠給持有人帶來長期穩(wěn)定的回報

《新財經(jīng)》：中國的債券基金目前投資比例和范圍相對混亂，內(nèi)涵相差偏大。您如何看待很多債券型基金在投資組合方面不能很好體現(xiàn)債券基金特征的問題？您認為大成債券的投資組合，是否能很好體現(xiàn)債券基金的特征？

陳尚前：2004年債券基金凈值整體的波動率比較大，而回報并不理想。

正如前面所述，大成債券基金凈值波動率也較高，這與其作為追求長期穩(wěn)定增值的債券型基金產(chǎn)品定位也是不完全吻合的，相當多的債券基金都多少存在這個問題。為什么投資者去年會大額贖回債券基金？因為他原本期望通過債券基金獲得相對穩(wěn)定的收益，結果卻面對那么大的波動率，當然會選擇“離開”。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象，我認為主要是以下幾方面的原因：

中國金融市場改革與發(fā)展的嚴重滯后是首要癥結。債券市場投資品種稀少、市場規(guī)模和容量太小、投資人結構單一、市場分割等諸多制約因素使得債券基金處境難堪。

一個健康的市場應該有多種產(chǎn)品供投資人選擇，因為投資者的風險偏好各不相同。只有市場規(guī)模大了、品種豐富了，債券基金經(jīng)理才可以有多種品種、盈利模式進行選擇。目前中國的債券市場供給嚴重不足（財政沒有實行余額管理、國債并未成為真正的金融工具），同時金融市場管制又使得債券需求巨大，沒有真正意義上的公司債及市場，可以對沖利率風險的衍生工具嚴重缺失，社會信用工具的缺失使得國債成為委托理財?shù)妮d體又導致市場投機性過大。凡此種種情況都使得債券基金只能在有限的空間內(nèi)騰挪。

債券基金作為新生事物一出生就遇上加息周期，所謂生不逢時。在這種情況下，債券市場又缺乏利率衍生工具可以規(guī)避利率風險，可轉債的風險收益不對稱特性正好彌補了這個空白。因此可以說，在2004年利率風險非常大的環(huán)境下，基金管理人都去大規(guī)模地投資可轉債，實在是一個無奈而又理智的行為，因為可供債券基金選擇的投資范圍太狹小。有關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2004年股票的回報率為-17%，債券的回報率為-3.45%，而可轉債的回報率高達4.51%。在這種市場環(huán)境下，大部分債券基金經(jīng)理選擇可轉債肯定是理性和合理的。當然，可轉債資產(chǎn)自身相對普通債券較高的波動性也相應傳遞到投資組合中。值得說明的是，債券基金大規(guī)模投資可轉債并未違反契約，目前債券基金應該說是一種混合式配置型債券基金，并不是傳統(tǒng)意義上的國債基金。

當然，債券基金出現(xiàn)這么大的波動率，作為基金管理人，從投資管理角度來說還是要承擔一定責任的。這一點也希望市場能夠給予我們一定的寬容和理解。畢竟，債券基金還是新生事物，處于成長過程之中。

針對目前的市場環(huán)境，我認為，債券市場已經(jīng)正本清源，債券基金需要回到自身的投資目標和風險收益特征上來，即通過基金管理能夠給持有人帶來長期穩(wěn)定的回報。也就是說，要降低基金組合的凈值波動率，獲得穩(wěn)定增長的收益。我想，我們基金管理人完全可以做到這一點。這也是當前債券基金重新吸引投資者、挽回投資人信心的惟一方法。

對于大成債券基金，我們的策略就是加大債券投資力度、積極管理提高整體收益、降低組合波動率。雖然從大類資產(chǎn)的風險收益特征角度分析，相對于股票和國債，可轉債仍然是當前資本市場上最有投資價值的大類資產(chǎn)，但今年仍然要適當降低可轉債投資比例。這也是出于降低債券基金凈值波動性的考慮。2005年以來我們的債券組合基本反映了這個特征。

《新財經(jīng)》：去年債券基金遭遇大額贖回。運作滿一年的債券式基金大概有13只，不到50億元的規(guī)模。您認為債券基金未來是否可能被邊緣化？

陳尚前：我認為債券基金未來的發(fā)展前景絕對是樂觀的，因為我們的投資對象將會有大的發(fā)展。根據(jù)政府對資本市場的定位，未來幾年債券市場將得到進一步重視，制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新將層出不窮，未來債券市場肯定會迎來一個大發(fā)展的時期?，F(xiàn)階段我們需要積蓄力量做好準備。

2004年以來，中央銀行已經(jīng)在債券市場推出了很多新舉措，包括新的品種、開放式回購、DVP支付方式、新的債券上市流通辦法、企業(yè)債評級，等等。今年還將推出券商和非金融企業(yè)的短期融資券以及房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)證券化?？梢灶A期，政府大力發(fā)展債券市場的決心是相當堅決的。未來隨著系列的制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，債券市場的運行成本和風險將大大降低，會大大提高債券市場的吸引力，從而為債券投資管理帶來更多的投資機會和盈利模式。

對于債券基金而言，要想獲得良性發(fā)展，定位必須準確。隨著市場的發(fā)展，債券基金品種需要進一步細化――包括貨幣市場基金、國債基金、MBS基金、轉債基金、混合債券基金（債券＋轉債）等――從而為不同風險偏好的投資人提供更多的選擇。

垃圾債市場的到來將激動人心

債券市場已經(jīng)正本清源，債券基金需要回到自身的投資目標和風險收益特征上來，即通過基金管理能夠給持有人帶來長期穩(wěn)定的回報

《新財經(jīng)》：您是否關注全球債券市場？它和中國債券市場是否會產(chǎn)生聯(lián)動效應？

陳尚前：我個人相當關注全球債券市場。不過，近兩年內(nèi)兩個市場雖然有一定聯(lián)動，但不會特別明顯。最重要的是，中國資本市場開放不會那么快。

《新財經(jīng)》：做債券投資，如果不能參與到國際債券市場中去，有些系統(tǒng)性風險可能無法對沖掉，您是否會覺得很可惜？

陳尚前：是有點可惜。但如果在市場基礎設施不完善的情況下，貿(mào)然與國際對接，其實放大了國家本身的金融風險。

《新財經(jīng)》：深圳已經(jīng)推出了創(chuàng)業(yè)板，將有大量的中小型快速增長的企業(yè)需要融資，有沒有可能未來會因此而形成中國的垃圾債市場（junk bond）？

篇10

關鍵詞：證券投資基金；證券市場；穩(wěn)定發(fā)展

伴隨著我國經(jīng)濟的全面發(fā)展與投資者投資意識的不斷提升，證券投資基金成為如今證券市場的核心構成環(huán)節(jié)。因為證券投資基金的資金籌措方式具有較為獨有的特征，在資金方面也有明顯的優(yōu)勢。與此同時，基金管理人員大多都擁有較為豐富的投資與資金管控能力和經(jīng)驗。這諸多正向化因素的共同影響，有力證明了證券投資基金借助證券市場可以獲得一定的效益。

一、證券投資基金與證券市場穩(wěn)定的關系解析

（一）證券投資基金的整體介紹

證券投資基金，是指通過發(fā)售基金份額募集資金形成獨立的基金財產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資，基金份額持有人按其所持份額享受收益和承擔風險的投資工具。證券投資基金的特點主要有以下幾個方面：1．由專家進行專業(yè)化管理證券投資基金由專業(yè)的基金管理公司來運作管理，基金管理公司的管理人員一般都受過高等教育和專業(yè)訓練，具有豐富的證券投資實踐經(jīng)驗，提高資產(chǎn)的運作效率。2．投資費用低投資者是通過購買基金而間接投資于證券市場的。由基金管理人來具體管理和運作基金資產(chǎn)，進行證券買賣活動。3．組合投資，風險分散投資人只要買了一份基金，就等于買了幾十種或幾百種股票和債券，分散了風險。4．流動性強封閉式基金可以在證券交易所或者柜臺市場上市交易，開放式基金的投資者可以直接進行贖現(xiàn)。5．收益穩(wěn)定基金的投資者按照持有的“基金單位”份額分享基金的增值效益，收益比較穩(wěn)定。證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資與國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、公司債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權證等。經(jīng)過數(shù)十年的全面發(fā)展，證券投資基金已逐步演變成為核心的投資模塊，其迅速擴張的勢頭甚至已經(jīng)展現(xiàn)出欲取代以中小型投資為核心的投資市場模式，所以能否在相關規(guī)定允許的范疇內(nèi)開展行之有效的投資，對證券專業(yè)市場的長期發(fā)展無疑有著非常關鍵的影響。

（二）證券投資基金與證券專業(yè)市場的平穩(wěn)性關系解析

在國內(nèi)的專業(yè)證券市場之中，證券投資基金便是最為核心的機構投資者，對于證券專業(yè)市場穩(wěn)定的影響核心體現(xiàn)在以下幾個方面：1．證券投資基金的規(guī)模效應與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性的關系證券投資基金可以將相關投資方的非集中資金進行有效的聚合，因此自身的運作能力非?？捎^。因為基金所運作資金的體量通常較大，在運作階段需要極為謹慎，并且由于基金更為關注價值與長期投資，因此通常對上市公司開展專項的解析，全面吸收一定程度上被低估的股票，將高估的股票進行賣出操作，以有效控制證券市場產(chǎn)生比較大的波動性。不過由于基金的運作規(guī)模較為可觀，因此無法排除其會產(chǎn)生操控市場的違規(guī)行為，從而造成證券市場波動的進一步加劇。2．證券投資基金專業(yè)分工優(yōu)勢與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性的關系證券投資基金本質(zhì)上是金融市場專業(yè)化發(fā)展的產(chǎn)品，證券投資基金配備有專業(yè)化的資產(chǎn)管理人員，此類人員都具有著較為豐富的投資經(jīng)驗，對于資本市場的專業(yè)化探究也較為深刻。倘若公司基礎面產(chǎn)生改變，相關的信息可能會導致證券市場的股價產(chǎn)生劇烈波動，而證券投資基金因自身信息運作開發(fā)成本和技術把控難度相對較低的顯著特征，從而可以更為精準化地把控信息優(yōu)勢。所以在專業(yè)證券市場當中，基金一般處于優(yōu)勢地位，因其可進行高拋低吸的操作，這也有效推動了證券專業(yè)市場的平穩(wěn)運作。不過證券專業(yè)市場自身的不確定性，還會讓套利活動存在著顯著的風險性特征，基金成本和風險也相對較大。這需要借助自有的技術方面優(yōu)勢，來預判投資者今后的買與賣的普遍行為，造成股票價格盡管很高，但仍然會持續(xù)購進股票，以進一步提升股票的價格，從而出現(xiàn)高估股票的情況。3．證券投資基金的委托關系與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性之間的關系首先，證券投資基金屬于間接投資，有別于直接投資，存在著委托的關聯(lián)性。證券投資基金的擁有者將資產(chǎn)交付由專業(yè)的基金管理人員進行規(guī)范化投資，此種委托關系可能會產(chǎn)生道德風險，因此需要借助基金有關的內(nèi)外部管控機制對風險進行有針對的防控。有效的管控機制可以保證基金管理人依據(jù)委托人的利益開展相關的投資決策，同時其行為對于其他投資人員也可以起到一定的示范作用，這對于推動證券專業(yè)市場的穩(wěn)定性也具有很重要的價值。4．證券投資基金的組合投資模式與證券專業(yè)市場平穩(wěn)性之間的關系投資組合是證券投資基金經(jīng)常運用的投資方式，其借助創(chuàng)建有針對性的投資組合來達到收益與風險互為平衡的效果。此種投資方式對于證券市場的長期穩(wěn)定性也有著積極的推動作用。如果證券市場有效性、股票投資價值等環(huán)節(jié)出現(xiàn)負面影響，則勢必會導致此種投資方式的作用力大幅度下降。

二、證券投資基金對證券專業(yè)市場平穩(wěn)發(fā)展的作用解析

（一）基本分析法推動證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展

在探究證券投資基金的具體階段中，基本分析方創(chuàng)建行之有效的分析結構，以保障分析機制與解析框架體系有關新型的關聯(lián)性都可以得到全面落實。在證券投資基金分析法的體系之中，公司價值是最為基礎的探究基礎，相關的探究工作人員需要全面統(tǒng)籌經(jīng)濟學、財務管理學等專業(yè)內(nèi)容，同時落實投資學的相應要求，整體化解析公司現(xiàn)階段的運作情況與發(fā)展前景，對公司內(nèi)部的價值開展科學評估，從而融合影響股票價格的全局經(jīng)濟趨勢，立足于相關解析，以期對被探究的上市公司安全范圍等進行全面的估算與評定。與此同時，在證券投資的基金體系之中，可以規(guī)范化籌措體量可觀的資金，以更好支持上市公司的流通股票，可以讓融資或資產(chǎn)重組中具有否決權，讓公司的治理情況與公司所有權結構之間可以形成較為有效的互動關系。換而言之，公司內(nèi)部的有關所有權結構對公司日常化治理的運作機制與運作目標皆會產(chǎn)生一定程度上的影響。上市公司只有持續(xù)提升其運作水準，才可以形成有效的公司運作機制與基金收益體系之間的有效循環(huán)。例如，運用較為普遍的方式包括有指數(shù)型基金、價值型基金等。立足于此，證券投資基金的基礎解析方式便是為投資者在挑選具體投資項目后創(chuàng)建長效性投資行為的根本，作為機構投資類體系。證券投資基金不但展現(xiàn)了機構投資的多樣化運作目標，也可為公司內(nèi)外部管理構架非常重要的平臺，形成正向的互補與融合模式，為證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展提供有效保障。

（二）技術分析法推動證券專業(yè)市場的平穩(wěn)發(fā)展

技術分析法相比基本分析法而言，最為顯著的區(qū)別是探究的目標不同，在證券投資基金技術分析法體系中，會將股票的具體價格作為探究的基礎，融合相關的基礎證券專業(yè)學內(nèi)容，依據(jù)股票市場的波動圖像等基礎類數(shù)據(jù)作為參考，對市場今后的走勢做行之有效的預測，同時科學化評定存在的價格波動趨勢。需要尤為關注的是，在技術解析具體運用的階段，市場的最終交易價格、市場內(nèi)部的成交體量變化等都是非常關鍵的探究數(shù)據(jù)。有關的投資專業(yè)人士需要對其開展系統(tǒng)化的解析與探究，從而針對指定問題創(chuàng)建相應的專業(yè)化技術解析理論?，F(xiàn)階段，在相對成熟化的技術理論當中，比如技術指標理論、切線理論等都成為涉及面較為廣泛的理論模型。在技術解析機制創(chuàng)建之后，有關的專業(yè)工作人員便會對市場行為開展評定，也就是市場行為可預判，具體的走勢便可以依據(jù)定量解析形成有效的預測。在證券投資基金的發(fā)展過程之中，機構投資隊伍持續(xù)擴張，且投資結構也發(fā)生顯著的變化，這也切實改變了散戶占據(jù)相對較多盤口的投資運作現(xiàn)狀。也因為證券投資基金的技術解析方式極為專業(yè)，同時展現(xiàn)出專家模式，可以在充分保障信息資料數(shù)據(jù)相對完善的基礎之上，運用合理化的投資方式來有效指導具體的投資行為。所以，證券投資基金不僅可以保障中小投資者進行專業(yè)化的投資服務，同時也可以有效引導證券投資基金機構樹立較為正向的投資理念，以順應不斷變化的投資市場，全面落實證券投資運作的可管控性與平穩(wěn)性目標，在具體的發(fā)展歷程中推動證券專業(yè)市場達到較為均衡的狀態(tài)，以更好發(fā)揮調(diào)控功能價值。

（三）演化分析法推動證券專業(yè)市場平穩(wěn)化發(fā)展

在證券投資基金的發(fā)展運作中，運用演化分析法可以全面探究股市的具體波動情況，它的基礎理論依托便是演化證券學，將波動與生命運動特征進行有機融合，并且充分考究股票市場的變異性等，全面解析規(guī)律性要求，從而維護探究的實際價值與優(yōu)勢。需尤為關注的是在證券投資基金運用演化分析法開展判定的階段中，需要全面依據(jù)數(shù)理模型與信息終端數(shù)值模擬體系，有效運用市場數(shù)據(jù)實時化追蹤多樣化類型的基金空間，以切實保障直觀解析的有效性，并且，將基礎性信息與投資者投資信息進行第一時間的公布，基礎性投資之中需要設計證券的估值、運作并創(chuàng)建有針對性的舉措等，可以創(chuàng)建基礎性數(shù)據(jù)解析結構與對應的解析模型，從而顯著提升數(shù)據(jù)融合信息的完善性。值得深入關注的是，在信息化演化分析的基礎之上，便可以有效為投資人給予更為合理化的認知角度與觀察解析指導。舉例而言，在證券投資基金的專項管理項目之中，開放式基金便可以在每日對凈值變化開展有效的披露，同時在所有季度中，都需要集中公開持倉的基礎化結構與實際的投資數(shù)據(jù)解析項目等。證券投資基金的演化分析法，創(chuàng)建更為合理且完善的觀察視角，這也為證券投資基金賦予了較為清晰的邏輯解析架構，同時更為相關投資者創(chuàng)建了優(yōu)異的空間判定依據(jù)，顯著提升了投資解析階段的完善性與實效性，以切實保障信息的可靠性且具有很強的運用價值。在專業(yè)證券市場當中，演化分析法為投資行為資源調(diào)配給予了關鍵的保證，可以為證券投資基金機構同時提供全面提升合理化投資效率與資源調(diào)配效率的改進建議，這無疑在很大程度上推動了證券專業(yè)市場的長期良性化發(fā)展。融合國內(nèi)證券投資基金的具體特點與相應的發(fā)展需求，其的關鍵價值便顯得尤為突出，其作為核心的機構投資者是保障市場平穩(wěn)化運作的基礎支持，也可以為其和諧進一步帶來積極的影響作用。不管是基本分析法、技術分析法亦或者是演化分析法，都是互為貫通的，依據(jù)交叉化運用互為驗證，以實現(xiàn)全面的推進。正是因為投資金額本身的份額相對有限，所以，運用多樣化投資結構與管控模式，以全面提升其富集水平，切實維護好證券專業(yè)市場管控運作的實效性，全面落實整合較大規(guī)模資金的相關方針與政策，健全了利益共享與風險共同承擔的集合性投資規(guī)劃。伴隨著如今證券投資基金規(guī)模的持續(xù)擴張，倘若想要切實從本質(zhì)上健全機構投資者的整體市場價值，便需要對市場運行趨勢開展明晰的把控，融合資源新型與運作維護管理舉措。專業(yè)市場中的有關投資機構在證券專業(yè)市場中開展激烈博弈，在多項市場因素的共同影響之下，市場之中的相關問題便會陸續(xù)出現(xiàn)，證券投資基金投資階段也會面對投資市場內(nèi)的不對稱情況等，倘若實現(xiàn)整體化有效發(fā)展，則需要對價格差異化等問題進行第一時間的調(diào)整。依據(jù)市場運作的具體發(fā)展需求，證券投資基金有效展現(xiàn)出其應有的價值，在融合資金結構與投資框架體系的基礎之上，為證券專業(yè)市場的平穩(wěn)化發(fā)展方面給以關鍵保障，以更好實現(xiàn)市場可持續(xù)發(fā)展的長遠目標，并全面推動證券專業(yè)市場的繁榮發(fā)展。

三、結語

綜上所述，在專業(yè)市場持續(xù)發(fā)展的過程中，證券投資基金需要進一步展現(xiàn)出其獨有的價值，在充分融合管理流程的同時，展現(xiàn)出自身的具體機制，轉變以往的投資運作理念，對投資取向進行有針對性的科學指導，創(chuàng)建更為多樣化的市場投資類型。與此同時，相關維護管控工作的全面落實，也可以有效為證券專業(yè)市場賦予正確的走向，健全其機制化與結構化功能，推動證券市場平穩(wěn)化發(fā)展的同時，也可有效為我國經(jīng)濟長期良性發(fā)展打下堅實的基礎。

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