導(dǎo)語：加強(qiáng)和改進(jìn)證券管理意見一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)回顧

從1990年中國(guó)證券市場(chǎng)起步時(shí)的深市“老五家”、滬市“老八家”，到2012年1月底上市公司總數(shù)達(dá)到2352家，上市股票市價(jià)總值23.32萬億元，，其中流通市值17.94萬億。二十二年間，中國(guó)境內(nèi)的上市公司隊(duì)伍得到了空前壯大。與此同時(shí)，上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益重要，成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“助推器”和中堅(jiān)力量，一大批上市公司成為行業(yè)經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的龍頭。市場(chǎng)發(fā)展速度之快，在世界證券市場(chǎng)發(fā)展史上也實(shí)屬少見。經(jīng)濟(jì)學(xué)上說，股市是一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的“晴雨表”。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，我國(guó)股市運(yùn)作22年來，就有九次大起大落，平均約2.5年就一次，個(gè)別年份的情形令人瞠目結(jié)舌，最為典型的三次是1994年7月29日，上證綜合指數(shù)從1558點(diǎn)跌回到了325點(diǎn)，跌幅超過80%；2008年10月28日，受全球金融危機(jī)、全流通等因素的影響，上證股指也從6124.04點(diǎn)一路狂跌到1664.93點(diǎn)，跌幅超過70%，我國(guó)獨(dú)有，世界罕見；2012年1月6日，上證綜合指數(shù)下跌到跌至2132.63點(diǎn)（筆者認(rèn)為相當(dāng)于全流通之前上證綜合指數(shù)的1300點(diǎn)）。

二、我國(guó)證券監(jiān)管現(xiàn)在存在的焦點(diǎn)問題

我國(guó)證券市場(chǎng)在取得巨大成績(jī)的同時(shí)，也存在不少問題。

1.立法相對(duì)滯后，執(zhí)法力度偏弱首先，我國(guó)的證券監(jiān)管法制建設(shè)與市場(chǎng)發(fā)展并不是同步的，具有明顯的滯后性，國(guó)家沒有及時(shí)制定相應(yīng)的法規(guī)和政策，表現(xiàn)出“先市場(chǎng)后規(guī)則”的特征，與現(xiàn)行的《證券法》相配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)法律有的還遲遲未出臺(tái)，沒能形成完整的證券法規(guī)體系。與成熟證券市場(chǎng)相比，還有很大差距。其次，在現(xiàn)行的《證券法》中可以看出執(zhí)法偏松，如對(duì)“內(nèi)幕交易”的處罰是：沒收違法所得，并處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上30萬元以下的罰款。盡管證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)集中力量查辦了瓊民源、銀廣夏、中科創(chuàng)業(yè)、南方證券等一批大案要案，但與民眾的期望值有一定距離，投資者的利益受損而得不到保護(hù)。

2.市場(chǎng)功能缺損，一線監(jiān)管失靈證券市場(chǎng)的三大功能僅限于籌資功能，而資本定價(jià)、優(yōu)化資源配置的深層次功能未能完整、正確的發(fā)揮。主要表現(xiàn)在：一是新股發(fā)行的“三高”現(xiàn)象愈演愈烈；二是資金流不是朝向大盤藍(lán)籌股，而是朝向“投機(jī)之地”，導(dǎo)致交易市場(chǎng)異常渡動(dòng)，投機(jī)氣氛濃郁；三是證券交易所的一線監(jiān)管失靈，二三線監(jiān)管缺位。證券交易所承擔(dān)著對(duì)上市公司、券商和證券發(fā)行與交易的一線監(jiān)管。它通過對(duì)交易過程的實(shí)時(shí)監(jiān)控，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和查處上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、券商存在的壟斷市場(chǎng)、操縱價(jià)格等違規(guī)或違法問題，預(yù)防股市風(fēng)險(xiǎn)。但一線監(jiān)管處于失靈狀態(tài)，表現(xiàn)為監(jiān)管與“行情”偏離。此外我國(guó)目前的監(jiān)管體系中，自律組織的管理和自律作用基本沒有發(fā)揮。

3.宏觀調(diào)控乏力，股市大漲大跌一是表現(xiàn)在政策的變動(dòng)無常。政策具有連續(xù)性和可預(yù)知性，是現(xiàn)代公共行政的基本要求之一，否則社會(huì)就無法預(yù)知政府政策的未來，也會(huì)常常面臨政策失敗的尷尬局面，進(jìn)而影響政府治理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。管理者為了市場(chǎng)穩(wěn)定，搞“政策救市”，結(jié)果常常因政策朝令夕改而引起股市大起大落；二是表現(xiàn)在管理層對(duì)新股發(fā)行或“大小非”解禁上市的節(jié)奏把握混亂，不是擇機(jī)而行之，故引起股市大起大落；三是宏觀調(diào)控手段（如央票、國(guó)債）的作用不太明顯，況且大多情況下是“調(diào)漲不調(diào)跌”；四是人為制造“政策市”。當(dāng)政府為了滿足企業(yè)融資的需要，便出會(huì)臺(tái)一系列利好政策，制造“政策底”，刺激股指上漲，吸引投資者人市。當(dāng)股指持續(xù)飆升、股價(jià)急漲時(shí)，政府又擔(dān)心市場(chǎng)泡沫過大危及經(jīng)濟(jì)，政府便會(huì)轉(zhuǎn)變口氣和態(tài)度，突施利空政策，抑制股價(jià)上漲，制造“政策頂”。五是管理層側(cè)重考慮的是企業(yè)融資的利益需要，而忽視了這當(dāng)中是否有損害投資者的權(quán)益。

三、加強(qiáng)和改進(jìn)我國(guó)證券監(jiān)管的幾點(diǎn)建議

目前我國(guó)證券監(jiān)管中存在的問題表明監(jiān)管體系不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要。為了使之適應(yīng)證券市場(chǎng)日益市場(chǎng)化、規(guī)范化和國(guó)際化發(fā)展的需要，筆者提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)建議：

1.加強(qiáng)證券市場(chǎng)的法制建設(shè)，使其增強(qiáng)可操作性健全和完善法律體系，應(yīng)盡快出臺(tái)《證券法》的實(shí)施細(xì)則或直接修改《證券法》，細(xì)化法律條款，且要處理好《證券法》與其它相關(guān)法律的銜接問題，防止相互制約與沖突。其一是要嚴(yán)把IPO審核通過關(guān)，讓那些“濫竽充數(shù)”者無法得逞。當(dāng)前的新股發(fā)行的“三高”現(xiàn)象愈演愈烈、“破發(fā)”現(xiàn)象層出不窮、“業(yè)績(jī)”變臉案例屢見不鮮等。其二是要嚴(yán)把法律責(zé)任追究關(guān)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)嚴(yán)懲一個(gè)，決不姑息，以此凈化市場(chǎng)。其三是要嚴(yán)把退市制度執(zhí)行關(guān)。我國(guó)市場(chǎng)過去已經(jīng)有過40多家公司退市，這并不是全新的事。退市會(huì)對(duì)市場(chǎng)方方面面帶來影響，但我們還是要尊重市場(chǎng)規(guī)律，實(shí)施優(yōu)勝劣汰。

2.堅(jiān)持市場(chǎng)化改革取向，構(gòu)建我國(guó)嚴(yán)密、高效“立體式”證券監(jiān)管體系首先要積極推進(jìn)市場(chǎng)化改革進(jìn)程，逐步消除阻礙市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的一切帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的制度和措施，確立市場(chǎng)機(jī)制在資本定價(jià)、資源配置中的基礎(chǔ)地位，進(jìn)一步提高資源配置的效率，減少政府的行政干預(yù)（不等于不要行政干預(yù)），如新股發(fā)行制度的改革。我國(guó)新股發(fā)行制度從審批制到核準(zhǔn)制，已經(jīng)屬于市場(chǎng)化改革的進(jìn)步，但近日有人提出實(shí)行“注冊(cè)制”。筆者認(rèn)為，“注冊(cè)制”的實(shí)施條件還不夠成熟，故不可操之過急。第二、加緊構(gòu)建我國(guó)嚴(yán)密、高效的“立體式”證券監(jiān)管體系。針對(duì)現(xiàn)有證券監(jiān)管體系的殘缺，應(yīng)建立一個(gè)以政府為主導(dǎo)、以自律組織為補(bǔ)充（包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、證券業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所、證券公司、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)）的上下一致，職責(zé)分明，相互監(jiān)督，嚴(yán)密高效的“立體式”監(jiān)管體系，各個(gè)監(jiān)管部門的職能作用缺一不可，實(shí)行多層齊管、互相監(jiān)督，共同規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作，確保市場(chǎng)的有序運(yùn)行和健康發(fā)展。第三、突出重點(diǎn)監(jiān)管。

（1）對(duì)股票發(fā)行市場(chǎng)方面，其監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)是信息披露的完整性、準(zhǔn)確性和公開性。長(zhǎng)期以來我國(guó)證券市場(chǎng)中的少數(shù)企業(yè)上市動(dòng)機(jī)不純、公司丑聞不斷已是見怪不怪，頻頻被爆出肆意“圈錢”、虛報(bào)盈利等等。在A股市場(chǎng)，新股上市已經(jīng)變成了一場(chǎng)“造富運(yùn)動(dòng)”，每月都造就了一批億萬富翁，因此出現(xiàn)了爭(zhēng)相上市的現(xiàn)象。

（2）在對(duì)交易市場(chǎng)方面，監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)是堅(jiān)決禁止操縱市場(chǎng)、欺詐行為、虛假信息和內(nèi)幕交易，堅(jiān)決打擊“老鼠倉(cāng)”。

（3）在對(duì)中介機(jī)構(gòu)方面，監(jiān)管重點(diǎn)是嚴(yán)格限定設(shè)立條件，提高市場(chǎng)準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)其運(yùn)作嚴(yán)加監(jiān)督。

（4）對(duì)上市公司方面，監(jiān)管重點(diǎn)是持續(xù)信息披露的及時(shí)和真實(shí)程度、公司的資金用途或其去向、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)重組、股權(quán)結(jié)構(gòu)與變化、內(nèi)幕信息的管理等。

（5）對(duì)相關(guān)媒體的監(jiān)管。有些媒體最愛干和最能干的事就是極盡渲染之能事，牛市唱好，熊市唱衰，對(duì)于一些風(fēng)聲就能充分甚至過度解讀，但是卻沒有理性引導(dǎo)，反而起到煽風(fēng)點(diǎn)火之疑。

三、政策要穩(wěn)妥，宏觀調(diào)控須發(fā)力

筆者以為中國(guó)股市很明顯就是一個(gè)“政策市”，行政介入嚴(yán)重，政策風(fēng)險(xiǎn)巨大。股市時(shí)過22年，但是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳、出爾反爾和沒有連續(xù)性的政策，屢見不鮮。一個(gè)失敗政策可以毀掉一個(gè)市場(chǎng)，也可以讓股民們積累了幾年甚至十幾年的心血瞬間“灰飛煙滅”。

（1）關(guān)于新股發(fā)行制度從審批制到核準(zhǔn)制，這是一種進(jìn)步。核準(zhǔn)制旨在摒棄企業(yè)上市的所有制性質(zhì)限制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市的自由競(jìng)爭(zhēng)，達(dá)到證券市場(chǎng)資源的有效配置。但是，核準(zhǔn)制下所發(fā)行的絕大多數(shù)股票是“三高”傳染癥，令市場(chǎng)瞠目結(jié)舌。迄今想進(jìn)入市場(chǎng)的仍有成百上千家在排隊(duì)等候，動(dòng)因是什么？——“圈錢造富”，企業(yè)和個(gè)人都在這么想！但作為市場(chǎng)管理者，你在想什么？近日有人提出實(shí)行“注冊(cè)制”、國(guó)際板，筆者認(rèn)為，這不是把我國(guó)股市推向“菜市場(chǎng)”嗎？況且我國(guó)現(xiàn)有國(guó)情不適合“注冊(cè)制”、國(guó)際板！

（2）關(guān)于新股上市節(jié)奏僅以中小板和創(chuàng)業(yè)板為例，自2004年6月25日起至2012年3月9日，這兩個(gè)板共計(jì)961家公司股票上市，年均120家，周均2.4家，粗看起來不算什么，但是如果包含在主板上市股票、“大小非”解禁在內(nèi)的話，很明顯新股上市節(jié)奏過快，脆弱的股市承受不起。作為市場(chǎng)管理者，完全可以準(zhǔn)確地把握新股上市節(jié)奏（包括美債危機(jī)和歐債危機(jī)期間），但為什么不科學(xué)合理地控制節(jié)奏呢?

（3）關(guān)于上市公司分紅股份制企業(yè)通過發(fā)行股票上市以籌集資金，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)、國(guó)富民強(qiáng)，這沒有什么錯(cuò)。但問題出在“攫取”與“回報(bào)”的嚴(yán)重失衡。筆者感覺到，股市22年來，上市公司的年終分紅只有少數(shù)人“回報(bào)”比較大方，大部分是“毛毛雨”，還有一部分是“一毛不拔”。這種現(xiàn)象不是政策問題，而是監(jiān)管不力。

（4）關(guān)于上市公司退市制度據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板退市制度“很有可能”在今年一季度推出，而證監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前在兩會(huì)上接受媒體采訪時(shí)表示，主板退市制度有望今年上半年推出。原來市場(chǎng)預(yù)期主板市場(chǎng)改革退市制度，或需等創(chuàng)業(yè)板退市制度運(yùn)行一段時(shí)間積累點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)再說，但監(jiān)管層順應(yīng)市場(chǎng)呼聲，正以難以想象的速度在加快推進(jìn)市場(chǎng)退市制度的改革，這委實(shí)令人振奮。不論主板（含中小板）還是創(chuàng)業(yè)板的上市公司，其是否退市要尊重市場(chǎng)規(guī)律，而不能叫“殼公司”得以在市場(chǎng)長(zhǎng)生不老。此類公司，在滬深股市大家見得多了。