導(dǎo)語：投資銀行在企業(yè)并購方面進展一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

投資銀行在世界各國有多種稱謂，投資銀行(InvestmentBank)主要是美國的叫法，在英國、澳大利亞等國家稱為商業(yè)銀行（MerchantBank）。傳統(tǒng)投資銀行的核心業(yè)務(wù)是證券的發(fā)行與承銷，現(xiàn)資銀行業(yè)務(wù)已突破證券承銷、證券經(jīng)紀等傳統(tǒng)金融性業(yè)務(wù)的狹窄領(lǐng)域，積極開拓創(chuàng)新型業(yè)務(wù)和引申型業(yè)務(wù)，推動投資銀行在整個金融服務(wù)領(lǐng)域的全方位發(fā)展。創(chuàng)新型業(yè)務(wù)主要包括：企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)兼并、收購和重組等；引申型業(yè)務(wù)主要包括：創(chuàng)業(yè)資本投資，公司理財顧問，項目融資，資產(chǎn)證券化，建立風(fēng)險控制工具，構(gòu)造金融工程等。投資銀行通過開展這些業(yè)務(wù)，把資金引向資本邊際收益率最高的企業(yè)或部門，實現(xiàn)金融資源配置的最優(yōu)化。

一、投資銀行在企業(yè)并購中的作用

目前，在西方發(fā)達國家，參與企業(yè)并購，為企業(yè)兼并收購提供各種金融服務(wù)，是投資銀行業(yè)務(wù)的重要特色，甚至超過了其傳統(tǒng)的證券承銷、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，在投資銀行業(yè)務(wù)中居于核心地位。投資銀行在企業(yè)并購過程中起著極其重要的作用。在并購業(yè)務(wù)興起之后，投資銀行一直扮演著并購策劃和財務(wù)顧問的角色，從幫助并購方制定并購策略，選擇、評估目標企業(yè)，確定支付價格，安排融資策略，到并購后的整合管理，投資銀行直接參與并購交易的全部過程。

1、投資銀行可以幫助企業(yè)對并購進行全面策劃。投資銀行的財務(wù)顧問及專家一般通曉各國企業(yè)并購歷史，清楚各種并購方式的優(yōu)劣，精通并購的法律、法規(guī)，可以洞悉政府行為對企業(yè)并購的影響，熟知并購的程序與形式，精于并購的各種談判等，而所有這些方面的專業(yè)知識，企業(yè)一般是不具備的。因此，并購企業(yè)有必要取得投資銀行的幫助，以便對并購交易進行全面的策劃。

2、投資銀行能夠促使企業(yè)并購更有效率地完成。投資銀行的財務(wù)顧問一般都有參加并購策劃的實際經(jīng)驗，在企業(yè)并購中，具有分析、判斷、綜合、總結(jié)與診斷的能力。他們以其在企業(yè)資產(chǎn)評估，財務(wù)處理，并購法律、法規(guī)運用等方面的實踐經(jīng)驗為并購雙方服務(wù)，從而使企業(yè)并購更有效率地完成。同時，投資銀行一般具有豐富的融資經(jīng)驗和廣泛的金融網(wǎng)絡(luò)，而企業(yè)并購?fù)ǔＩ婕暗慕痤~較大，僅靠并購企業(yè)自有資金往往難以完成大型并購交易。因此，并購企業(yè)需要投資銀行的融資支持，通過投資銀行幫助籌措資金，設(shè)計合理的融資方案，促成企業(yè)并購的完成。

3、投資銀行擔任企業(yè)并購中介，協(xié)調(diào)統(tǒng)籌各方關(guān)系。降低交易費用可以說是投資銀行在企業(yè)并購中的重要優(yōu)勢。投資銀行從兩方面降低了并購交易的費用：其一是降低并購過程中的信息成本，因為投資銀行能有效解決并購過程中信息不對稱問題，創(chuàng)造有效性資本市場，使投資者資產(chǎn)轉(zhuǎn)移費用減少；其二降低談判成本，因為通過投資銀行這一中介機構(gòu)與并購雙方談判，比并購雙方直接討價還價，“磨擦”要小得多，投資銀行更可能制定出比較現(xiàn)實的交易條件，促成并購交易完成。

二、我國投資銀行參與企業(yè)并購存在的問題

我國投資銀行業(yè)仍然處在初創(chuàng)時期，同美國投資銀行業(yè)相比，各項業(yè)務(wù)還都比較年輕，需要隨著中國資本市場的發(fā)展和其參與資本市場活動的經(jīng)驗積累和教訓(xùn)的吸取而逐步成熟起來。我國已經(jīng)發(fā)展了一大批證券公司，他們主要從事證券承銷、證券經(jīng)紀、財務(wù)咨詢等方面的業(yè)務(wù)，但很難將其稱為嚴格意義上的投資銀行。我國證券公司的資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，業(yè)務(wù)單一，主要集中在一級市場的承銷上，充當企業(yè)財務(wù)顧問，參與企業(yè)并購的很少。我國投資銀行尚未在企業(yè)并購中發(fā)揮應(yīng)有作用，其原因是多方面的。

1、投資銀行對企業(yè)并購業(yè)務(wù)不夠重視。我國目前真正完全按照西方投資銀行的體系建立、運作的投資銀行并不多，嚴格說來只有中國國際金融公司一家，另外還有一些大的證券公司、投資公司從事著投資銀行的部分業(yè)務(wù)。其余大部分較小的證券公司、投資公司良莠不齊，規(guī)模不大，運作程序不規(guī)范，人員素質(zhì)不高，管理不標準。

2、投資銀行運作企業(yè)并購業(yè)務(wù)的客觀環(huán)境不夠理想。在目前我國企業(yè)并購重組業(yè)務(wù)中，大部分并購方企業(yè)沒有認識到獨自或聘請投資銀行進行價值評估的重要性，絕大多數(shù)沒有聘請正規(guī)的財務(wù)顧問，具體操作人員大多是由企業(yè)臨時向各部門抽調(diào)而來，專業(yè)化程度較低。而政府盡管不是中介機構(gòu)，但有時在企業(yè)并購中，尤其是國有企業(yè)并購中起著至關(guān)重要的作用。政府的介入可能會降低并購交易的成本，使并購活動進行得比較順利，但在一定程度上淡化了中介的力量，使并購主體感覺在并購重組中有無中介無關(guān)緊要。至于那些想在資本市場上大顯身手的大企業(yè)集團，如萬通集團、中遠集團等，早已投入專門的人力物力，建立了自己的并購部或投資部，因而這些企業(yè)集團一般不需要聘請外部的財務(wù)顧問。由此可見，雖然我國企業(yè)并購市場非常廣闊，但目前投資銀行的運作空間并不大。

3、眾多非投資銀行的財務(wù)顧問參與并購業(yè)務(wù)。從有中介機構(gòu)參與的企業(yè)并購交易來看，一些投資咨詢公司，如上海亞商、新蘭德、清華紫光等，比投資銀行要活躍得多。例如中遠收購眾城成為我國企業(yè)并購的經(jīng)典，其中上海亞商作為中遠的獨立財務(wù)顧問，功不可沒。這主要因為：1并購重組業(yè)務(wù)本身還不夠規(guī)范，成功率不高，財務(wù)顧問收費又少，許多投資銀行還不愿將并購重組業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點；2在股票發(fā)行的高峰期，發(fā)行任務(wù)比較重，投資銀行沒有足夠的人力物力發(fā)展并購業(yè)務(wù)；3目前財務(wù)顧問還處于起步階段，要求不是很高，無法體現(xiàn)投資銀行的人才優(yōu)勢，即無論由咨詢公司，還是由投資銀行充當財務(wù)顧問本身并無太大區(qū)別；4投資銀行各部門之間相對獨立的管理體制不利于資源共享。

4、資本市場的發(fā)育不夠完善。由于我國資本市場的發(fā)展不夠完善，信息披露不充分，有時投資銀行對目標企業(yè)的了解并不比并購企業(yè)多多少。例如清華兼并江西無線電廠一案的評估過程中，清華同方?jīng)]有聘用任何評估機構(gòu)，主要就是因為它認為任何一個中介機構(gòu)未必比它更了解江西無線電廠，因而沒必要聘用。另外，資本市場規(guī)模偏小，阻礙了投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展：一是在資本市場上可供選擇的并購對象有限；二是股市規(guī)模偏小也表明多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)非證券化，意味著并購表現(xiàn)為物權(quán)交易，而非股權(quán)交易，這將使投資銀行并購業(yè)務(wù)的成本增加，效率降低。

5、相應(yīng)的法律規(guī)范不夠健全。目前，投資銀行業(yè)在中國尚沒有準確的定位，投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范及違法違章制裁等均沒有明確規(guī)定，投資銀行開展并購業(yè)務(wù)是在沒有相關(guān)法規(guī)明確認可的背景下進行的。以現(xiàn)有的最具法律性權(quán)威的《證券法》來看，其并沒有明確指出證券公司可以開展并購業(yè)務(wù)。這對于投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展顯然是不利的。

三、推動我國投資銀行參與企業(yè)并購的對策

1、投資銀行應(yīng)從戰(zhàn)略經(jīng)營的高度去開拓并購業(yè)務(wù)。我國并購業(yè)務(wù)的快速拓展和層次、效率的逐步提高，既有賴于專門從事并購業(yè)務(wù)的投資銀行的出現(xiàn)，同時也給證券公司的發(fā)展帶來廣闊的空間。不僅需要管理層十分重視對投資銀行的培育，使現(xiàn)有的證券公司向真正的投資銀行方向發(fā)展，而且需要證券公司從戰(zhàn)略經(jīng)營的高度去大力拓展并購業(yè)務(wù)，將其作為提高業(yè)務(wù)層次，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的一個重要戰(zhàn)略。

2、投資銀行應(yīng)加強并購業(yè)務(wù)專門化人才的培養(yǎng)。并購業(yè)務(wù)就是在大范圍內(nèi)尋找和資本配置的落差，這需要大量精通并購業(yè)務(wù)的高素質(zhì)專業(yè)人才，因為并購業(yè)務(wù)本身不僅需要系統(tǒng)地掌握和分析信息，需要高度發(fā)散性的構(gòu)思和創(chuàng)意，而且需要設(shè)計出利用資本配置落差的方案，更需要調(diào)動和組合資源實施方案的能力。目前活躍在我國并購市場上的操作人員大多數(shù)是以前的發(fā)行人員，無論在操作上，還是在思維模式上，他們都難以滿足并購業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。因此，專業(yè)人才的培養(yǎng)對投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展顯得特別重要。

3、投資銀行應(yīng)在并購業(yè)務(wù)方面樹立自己的特色。投資銀行要想在并購市場上發(fā)揮主導(dǎo)作用，就必須提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)，樹立并購業(yè)務(wù)的特色，在業(yè)務(wù)的技術(shù)含量上拉開與其他市場中介的差距。業(yè)務(wù)特色是市場定位的核心，投資銀行除把并購方案精心設(shè)計好之外，還應(yīng)在融資安排、企業(yè)評估定價與企業(yè)整合等方面進行創(chuàng)新，將自身定位在一個比較高的水準之上。

4、應(yīng)加快與投資銀行發(fā)展及企業(yè)并購相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)。應(yīng)盡快對投資銀行的設(shè)立標準、設(shè)立程序、業(yè)務(wù)范圍、基本經(jīng)營規(guī)則、分立合并、財務(wù)會計、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等事項作法律上的明確規(guī)定，并在適當時機出臺《投資銀行法》等相關(guān)法律。同時，現(xiàn)有的一些相關(guān)法律法規(guī)也存在著不利于投資銀行及企業(yè)并購發(fā)展的矛盾，也應(yīng)對現(xiàn)有有關(guān)法律法規(guī)加以適當修訂與補充。

5、加快金融體制改革步伐，放寬對企業(yè)并購業(yè)務(wù)的融資限制。國外經(jīng)驗表明，投資銀行并購業(yè)務(wù)能否順利開展，在很大程度上取決于其融資來源的多寡。為此，目前應(yīng)加快金融體制改革步伐，在強化企業(yè)自我約束機制的同時，適度放寬對企業(yè)和投資銀行并購業(yè)務(wù)的融資限制。例如在發(fā)展股票市場的同時，加快企業(yè)債券市場的建設(shè)；允許金融機構(gòu)為股權(quán)并購提供貸款：放松企業(yè)債券的利率管制：允許一部分規(guī)模較大、實力較強的投資銀行進入資金市場或通過股票上市、增資擴股、發(fā)行債券等方式融通資金等。