導(dǎo)語：通貨膨脹與財政赤字探究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

1理論回顧

有多種理論來解釋通貨膨脹和赤字之間關(guān)系的傳導(dǎo)機制，主要包括以下幾種：

一是Barro(1976)在討論李嘉圖理論體系中持續(xù)赤字是否導(dǎo)致通貨膨脹的問題時認為，一旦政府債務(wù)存量的增長率超過了產(chǎn)出增長率，持續(xù)赤字就會通過貨幣化的形式引起通貨膨脹。

二是Sargent和Wallce(1981)就時間、利率對財政赤字的影響進行了詳實的論證，指出對于給定現(xiàn)值的財政赤字，如果現(xiàn)在較少地采用鑄幣稅（也即貨幣發(fā)行）彌補，即一部分財政赤字由國債發(fā)行彌補，則將來勢必要用比原本更多的鑄幣去彌補。

三是Dornbusch(1998)等提出的分析框架，認為通貨膨脹對債務(wù)存量的實際價值和實際利息率具有顯著影響。

四是Wray(1997)等提出的成本效應(yīng)理論，認為赤字影響總供給。

五是閻坤（2000）認為由于中國中央銀行可以在公開業(yè)務(wù)中收購國債，加之過大的外匯儲備，從而形成巨大的貨幣擴張壓力。

這些理論研究表明了通貨膨脹和財政赤字之間的理論關(guān)系，并為實證檢驗提供了理論根據(jù)。當然不同的學(xué)者在不同的國家背景進行的不同時期的觀察與研究，在運用不同的研究方法后，得出的結(jié)果必然有差異。但是至少能說明的一點便是通貨膨脹與財政赤字之間的相關(guān)性值得研究與探討。

2財政赤字與通貨膨脹的實證分析

2.1研究方法

2.1.1單位根檢驗法

單位根檢驗是檢驗時間序列平穩(wěn)性的一種正式方法，在序列存在單位根的零假設(shè)下，對參數(shù)估計值進行顯著性檢驗的t統(tǒng)計量不服從常規(guī)的t分布，Dickey和Fuller于1979年給出了檢驗用的模擬的臨界值，所以稱該檢驗為Dickey-Fuller檢驗，簡稱DF檢驗。后MacKinnon又改進了單位根臨界值。但在DF檢驗中，常常因為序列存在高階滯后相關(guān)而破壞是誤差值的假設(shè)。AugmentedDickey-Fuller(ADF)檢驗對此做了改進。

（1）無漂浮項且無趨勢項：

對數(shù)據(jù)進行單位根檢驗，得到一組穩(wěn)定的時間序列資料。假設(shè)數(shù)據(jù)是一組非穩(wěn)定的時間序列資料，如果序列的ADF檢驗t統(tǒng)計量大于使用者要求的顯著性水平下的臨界值，則不能拒絕原假設(shè)，表明序列存在單位根，是一非平穩(wěn)序列。反之，如果檢驗t統(tǒng)計量小于使用者要求的顯著性水平下的臨界值，則拒絕原假設(shè)，序列是穩(wěn)定的。最終的數(shù)據(jù)資料需要具有穩(wěn)定性，以符合Granger因果關(guān)系檢驗的要求。

2.1.2Granger因果關(guān)系檢驗法

Granger因果關(guān)系檢驗是考察序列x是否是序列y產(chǎn)生的原因的一種方法。先估計當前的y值被其自身滯后期取值所能解釋的程度，然后驗證通過引入序列x的滯后值是否可以提高y的被解釋程度。如果是，則稱為序列x是y的GrangerCause,此時x的滯后期系數(shù)具有統(tǒng)計顯著性。通常還要考慮序列y是否是x的GrangerCause。其檢驗?zāi)Ｐ蜑椋邯?/p>

檢驗零假設(shè)為：X是Y的非Granger因，即H0∶β1=β2=^=βα=0。由于Granger因果關(guān)系檢驗對滯后的階數(shù)非常敏感，通?？梢砸来味鄿髱纂A，看結(jié)果是否具有同一性。Granger因果檢驗同時要求數(shù)據(jù)資料具有穩(wěn)定性，非穩(wěn)定的數(shù)據(jù)資料進行Granger因果檢驗會出現(xiàn)“偽相關(guān)”問題。所以本文要對數(shù)據(jù)二階差分，以確保數(shù)據(jù)資料具有穩(wěn)定性。

2.2數(shù)據(jù)搜集與整理

本文以各年的國家統(tǒng)計年鑒為依據(jù)，收集了1990年到2006年17年間的數(shù)據(jù)，我們選取以各年的零售物價指數(shù)減去100代表通貨膨脹率變量(GRTI),以各年的財政赤字占GDP的比重代表財政赤字變量(DDEF)。全部數(shù)據(jù)均來源于有關(guān)各年的《中國財政年鑒》和《中國金融年鑒》(見表1)。

本文對這兩部分數(shù)據(jù)取自然對數(shù)后進行單位根檢驗,說明數(shù)據(jù)是非穩(wěn)定的。在對其二階差分的數(shù)據(jù)再次檢驗,則拒絕假設(shè),顯示二階差分數(shù)據(jù)是穩(wěn)定的,符合GrangerCausality檢驗的要求。表1為ADF檢驗結(jié)果。表1的檢驗結(jié)果顯示,經(jīng)過二階差分的數(shù)據(jù)是穩(wěn)定的數(shù)據(jù)資料,符合Granger因果關(guān)系檢驗對數(shù)據(jù)的要求。

2.31990-2006年財政赤字與通貨膨脹的格蘭杰因果關(guān)系檢驗

（1）模型設(shè)定及樣本數(shù)據(jù)選擇。財政赤字引起貨幣供給量的增加只是導(dǎo)致通貨膨脹的一個必要條件,只有當財政赤字引起的貨幣供給增加量超過經(jīng)濟增長要求的貨幣需求量時,超過的部分才會引起貨幣的非經(jīng)濟發(fā)行,即成為沒有物質(zhì)保證的空頭票子。財政用這部分借款安排支出,無疑會造成社會需求總量的膨脹導(dǎo)致通貨膨脹,物價上漲。為此,本文擬通過格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗,對1990-2006年財政赤字與通貨膨脹之間是否存在因果關(guān)系進行實證分析。相應(yīng)構(gòu)建的向量自回歸(VAR)模型有:

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由表3可見,對于財政赤字不是通貨膨脹的格蘭杰成因的原假設(shè),拒絕它犯第一類錯誤的概率是0.61205,不能拒絕原假設(shè),表明財政赤字不是通貨膨脹的格蘭杰成因。第二個檢驗的相伴概率為0.39958,說明通貨膨脹也不是財政赤字的格蘭杰成因?？梢?財政赤字與通貨膨脹不存在緊密的因果關(guān)系。通過對表1的觀察,我們也可進一步證實上述結(jié)論,例如,1996年和1997年財政赤字率為這一時期最低,但1996年通貨膨脹率卻達到6.1%;而2002年財政赤字率為這一期間最高,為2.64%,但1991年的通貨膨脹率卻僅為-1.3%。筆者認為,雖然這期間財政赤字在一定程度上導(dǎo)致了貨幣供給量的增加,但并沒有導(dǎo)致通貨膨脹的原因主要在于:財政赤字引起的貨幣供給量增加幅度還遠沒有超過由經(jīng)濟增長所要求的貨幣需求的增加幅度。根據(jù)我國在此期間的實際經(jīng)濟情況,我們可以進行一個簡單的測算:(1)1990-2006年我國的經(jīng)濟增長率平均在10%左右,而貨幣流通速度(GDP/M)由1990年的1.224下降到2006年的0.6129,即平均每年下降4%左右,因此,在此期間,我國由于經(jīng)濟增長以及經(jīng)濟貨幣化所要求的貨幣需求量的平均增加幅度為ΔY/Y-ΔV/V=10%+4%=14%。(2)1990-2006年我國的貨幣乘數(shù)平均為2左右,而財政赤字占貨幣供給量的比重平均在1%左右,因此由財政赤字所引起的貨幣供給量的增加幅度為M(Dgc-Dgc-1)/M=2*1%=2%。(3)綜上所述,財政赤字所引起的貨幣供給量的增加幅度2%遠遠小于經(jīng)濟所要求的貨幣需求量的增加幅度14%,因此,在此期間財政赤字并不會導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。

3結(jié)論與政策建議

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本文在構(gòu)建財政赤字與通貨膨脹聯(lián)系機制的理論框架基礎(chǔ)上,對我國財政赤字的通貨膨脹風(fēng)險進行了實證分析。根據(jù)實證研究結(jié)果,至少可以得出如下結(jié)論:第一,利用VAR模型,我們進一步對財政赤字與通貨膨脹的格蘭杰因果關(guān)系進行了檢驗,發(fā)現(xiàn)這個時期財政赤字雖然對貨幣供給量都有一定的擴張性作用,但由于無論從財政赤字率或是財政赤字占貨幣供給量的比重來看,我國財政赤字的規(guī)模仍然被控制在適度的范圍內(nèi),財政赤字所引起的貨幣供給量增加的幅度還遠遠小于經(jīng)濟增長所要求的貨幣需求量增加的幅度,因此,這個時期中財政赤字沒有導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。

雖然從現(xiàn)階段看,我國財政赤字與通貨膨脹之間似乎并不存在緊密的聯(lián)系機制。但隨著今后我國利率市場化改革的深入以及國債市場的逐步成熟,財政赤字規(guī)模的增長有可能與利率上升建立必然聯(lián)系。如果此時政府仍然任由赤字與國債規(guī)模的進一步擴大,那么由此引起的利率的持續(xù)上升必將迫使央行通過公開市場業(yè)務(wù)買進國債以維持利率水平,而這種做法的最終結(jié)果將使貨幣供給量不斷增加,最終導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。此外,當財政赤字與國債規(guī)模累積到一定的程度后,政府信用的可持續(xù)條件將會被打破,一旦政府通過國債實現(xiàn)不了預(yù)期的結(jié)果,那么就只有靠鑄幣稅來彌補所有的財政赤字,那么同樣最終會導(dǎo)致惡性通貨膨脹的發(fā)生。因此,今后我國政府至少應(yīng)從以下兩方面做好對財政赤字通貨膨脹風(fēng)險的防范工作:第一,加強中央銀行的獨立性,明確中央銀行的貨幣政策目標。對中央銀行獨立性給予法律的保證將有利于割斷財政赤字與貨幣供給量的內(nèi)在聯(lián)系,從而限制政府直接通過向央行透支來彌補赤字的可能性。同時,中央銀行將“幣值穩(wěn)定”作為首要的貨幣政策目標將可以有效控制財政赤字所引起的貨幣間接發(fā)行。第二,加強財政收支管理,以有效控制財政赤字規(guī)模作為今后我國財政政策的一個基本目標。即使有財政赤字化的情況出現(xiàn),如果財政赤字能夠控制在較小的規(guī)模內(nèi),其對通貨膨脹的影響也非常小。因此,我國政府應(yīng)以目前實行的穩(wěn)健的財政政策為契機,通過建立健全現(xiàn)代稅收征管體制、優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)以及加快預(yù)算管理制度改革等手段,為逐步縮減財政赤字創(chuàng)造條件。

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參考文獻

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摘要：財政赤字與通貨膨脹的關(guān)系一直是理論界與決策部門密切關(guān)注的問題。在構(gòu)建財政赤字與通貨膨脹聯(lián)系機制的理論框架基礎(chǔ)上,結(jié)合兩者在我國宏觀經(jīng)濟運行中的客觀運行軌跡,對我國財政赤字和通貨膨脹進行了分析。實證結(jié)果表明,雖然我國財政赤字在不同的融資方式下均具有一定的貨幣擴張效應(yīng),但由于財政赤字的規(guī)模仍然在適度的范圍內(nèi),財政赤字所引起的貨幣供給量增加幅度還不足以導(dǎo)致通貨膨脹發(fā)生,我國財政赤字并不是通貨膨脹產(chǎn)生的主要原因。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；財政赤字；格蘭杰因果檢驗