導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇通貨膨脹治理的基本對(duì)策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:通貨膨脹宏觀調(diào)控對(duì)策

一、通貨膨脹的含義及由來(lái)

通貨膨脹是指所有社會(huì)商品和勞務(wù)的一般價(jià)格水平或平均價(jià)格水平的持續(xù)上升。在通貨膨脹時(shí)期,單位貨幣能買到的商品和勞務(wù)的量呈持續(xù)下降局面。因此,通貨膨脹也就是貨幣購(gòu)買力的下降。根據(jù)通貨膨脹的程度不同,人們把通貨膨脹劃分為以下三種:(1).溫和的通貨膨脹;(2).急劇的通貨膨脹;(3).惡性通貨膨脹。

通貨膨脹是本世紀(jì)初不兌現(xiàn)的紙幣本位制形成以后的產(chǎn)物。在不兌現(xiàn)的紙幣本位制條件下,貨幣本身沒(méi)有價(jià)值,可以無(wú)限發(fā)行,從而為通貨膨脹的產(chǎn)生打開了大門。只要貨幣供應(yīng)量超過(guò)了社會(huì)商品量,通貨膨脹就發(fā)生了。通貨膨脹盡管有很多誘發(fā)因素,如需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)、部門結(jié)構(gòu)失調(diào)帶動(dòng),但產(chǎn)生通貨膨脹最終原因只有一個(gè),就是貨幣供應(yīng)量過(guò)多,貨幣與商品的供給比例發(fā)生了變化。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里得曼教授認(rèn)為通貨膨脹無(wú)論在何時(shí)何地發(fā)生,都是一種貨幣現(xiàn)象。他認(rèn)為,一般物價(jià)或特殊物價(jià),在短期的上漲,可能由多種原因產(chǎn)生。但一般物價(jià)的長(zhǎng)期持續(xù)性上漲,無(wú)論在哪一個(gè)國(guó)家,總是由于貨幣量增加速度過(guò)快而產(chǎn)生的貨幣現(xiàn)象。他形象地指出“高通貨膨脹是因?yàn)檎∷⒇泿盘?就是這么一回事。那就是唯一的原因,哪里都如此?！北臼兰o(jì)以來(lái),通貨膨脹如同一個(gè)幽靈,纏繞著社會(huì)經(jīng)濟(jì)。

二、當(dāng)前通貨膨脹的產(chǎn)生原因

上世紀(jì)90年代中期以來(lái)我國(guó)實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策以來(lái)，加之近年中央銀行有發(fā)行過(guò)多的貨幣導(dǎo)致貨幣增長(zhǎng)過(guò)快，從而引發(fā)了通貨膨脹。需求拉上通貨膨脹，需求拉上通貨膨脹理論是從總需求的角度來(lái)分析通貨膨脹的，其觀點(diǎn)是總需求大于總供給。我國(guó)現(xiàn)在由于種種原因已經(jīng)形成了總需求大于總供給的局面從而形成了通貨膨脹。溫和性通貨膨脹有需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)兩種原因。

近年來(lái)我國(guó)糧價(jià)不斷上漲，是由于糧食產(chǎn)量下降造成的，是供給出了問(wèn)題，屬于成本推動(dòng)；投資需求幅度為20%為正常，而我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了25%，特別是化工，冶金等行業(yè)的價(jià)格不斷上漲引起了原材料價(jià)格的上漲，此屬于需求拉動(dòng)。溫和性通貨膨脹還有一個(gè)因素國(guó)際傳導(dǎo)，外商直接投資和出口需求膨脹帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，屬于需求拉動(dòng)；而原油及其他國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品通過(guò)進(jìn)口帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，則屬于供給因素，是成本推動(dòng)。

通貨膨脹是在一個(gè)封閉的環(huán)境里產(chǎn)生，由于物價(jià)的流通，近幾十年全球沒(méi)有發(fā)生惡性的通貨膨脹，反而是產(chǎn)生了不少次的通貨緊縮。而我們由于匯率管制，無(wú)法與國(guó)外市場(chǎng)同步，客觀上導(dǎo)致了通貨膨脹。我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不平衡，生產(chǎn)較低的部門的工人需求向生產(chǎn)高的部門靠齊結(jié)果導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)工資增長(zhǎng)率超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從而導(dǎo)致了通貨膨脹。

三、通貨膨脹對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響

1.造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂,影響了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,貨幣是計(jì)量各種商品和勞務(wù)的價(jià)值尺度,在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中,正常的經(jīng)濟(jì)秩序,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)則,以及個(gè)人的生活習(xí)慣,都是以貨幣價(jià)值的基本穩(wěn)定為基礎(chǔ)的。當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹以后,貨幣價(jià)值在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中呈現(xiàn)出不規(guī)則的變動(dòng),這造成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的混亂,破壞了原有正常的經(jīng)濟(jì)秩序和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)則賴以存在的基礎(chǔ)。通貨膨脹使人們實(shí)際收人下降,極大地?fù)p害了固定收人者。

2.破壞了市場(chǎng)機(jī)制對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的調(diào)節(jié)作用

由于商品價(jià)格的高低關(guān)系到每個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的切身利益,因此,各種商品和生產(chǎn)要素價(jià)格的相對(duì)變化,支配著經(jīng)濟(jì)主體生產(chǎn)什么,消費(fèi)什么,如何生產(chǎn)。在物價(jià)穩(wěn)定時(shí)期,經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)市場(chǎng)物價(jià)比較容易掌握生產(chǎn)調(diào)節(jié)的方向。但是,在通貨膨脹期間,物價(jià)水平變化較大,很難掌握各種商品的價(jià)格變化,往往造成生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)上的失誤,削弱市場(chǎng)機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的調(diào)節(jié)作用。物價(jià)的普遍上漲,使價(jià)格無(wú)法反映市場(chǎng)的真正供求關(guān)系,也無(wú)法真實(shí)地反映出生產(chǎn)者的經(jīng)營(yíng)效果,這就使價(jià)格不可能很好地發(fā)揮調(diào)節(jié)生產(chǎn)的作用。通貨膨脹加劇了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比例失調(diào)。商品價(jià)格上漲是不平衡的,這種不平衡加劇了生產(chǎn)中各部門利潤(rùn)的不均衡,從而造成一些部門的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,而另一些部門的生產(chǎn)規(guī)?？s減和下降。

3.通貨膨脹會(huì)使需求發(fā)生變態(tài)

在通貨膨脹中,尤其是在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期,貨幣持有者由于害怕物價(jià)進(jìn)一步上漲,就會(huì)把手中的紙幣盡快變成商品,甚至不論商品是否需要。囤積居奇現(xiàn)象由此大量發(fā)生。在紙幣不穩(wěn)定的條件下,用紙幣來(lái)計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已不可能,也不能衡量企業(yè)的盈虧,這時(shí)金銀會(huì)重新在市場(chǎng)上直接成為計(jì)價(jià)的工具。在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下,紙幣甚至不能執(zhí)行流通手段和支付手段的職能,商品所有者為了避免通貨貶值可能帶來(lái)的損失,甚至?xí)扇「鞣N方式拒絕接受紙幣,物物交易現(xiàn)象就會(huì)普遍發(fā)生,紙幣流通甚至遭到完全的破壞。

4.通貨膨脹加劇了投機(jī)活動(dòng)

通貨膨脹會(huì)加劇對(duì)商品種類和地區(qū)的需求不平衡,此起彼伏地發(fā)展,助長(zhǎng)了投機(jī)活動(dòng)的發(fā)展。投機(jī)活動(dòng)對(duì)正常的商品流通起著很大的破壞作用,使商業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各地區(qū)正常經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的紐帶作用遭到破壞,促使大量的社會(huì)資本從生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)人流通領(lǐng)域,助長(zhǎng)了泡沫經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。

5.通貨膨脹破壞本國(guó)出口公司的競(jìng)爭(zhēng)能力

鼓勵(lì)在國(guó)外抽人商品,以較低價(jià)格在國(guó)外購(gòu)買商品,然后按較高價(jià)格在國(guó)內(nèi)銷售。使本國(guó)資本極力流往國(guó)外,尋求更加有利可圖的投資和可靠的避難所。外國(guó)資本外流,國(guó)際結(jié)算狀況惡化,加重外匯危機(jī)。

6.通貨膨脹破壞了銀行發(fā)揮正常的作用

在通貨膨脹期間,人們不愿意用貨幣形態(tài)保存資本和收人,所以,銀行存款的來(lái)源縮小,銀行賬面數(shù)字雖然增加很多,但是,其實(shí)際價(jià)值往往縮小,這樣對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門的投資和貸款不能不相應(yīng)減少,甚至在惡性通貨膨脹的情況下,銀行提供信用實(shí)際上已無(wú)利可圖,因?yàn)閭鶛?quán)者收回來(lái)的債務(wù)是貶值了的貨幣,受到了很大的損失。同時(shí),銀行本身還會(huì)把大量資金用于投機(jī),因?yàn)橥稒C(jī)盈利比放款利息大得多。所以,銀行在這種情況下,不僅不能成為促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展的力,反而成為破壞經(jīng)濟(jì)的力量。

四、應(yīng)對(duì)當(dāng)前通貨膨脹的對(duì)策

我國(guó)沒(méi)有近期通貨膨脹，一旦發(fā)生了通貨膨脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有諸多不利影響，對(duì)社會(huì)再生產(chǎn)的順利進(jìn)行有破壞性作用，因此，，必須下決心及時(shí)治理。這種治理應(yīng)該是多方面綜合進(jìn)行的。1．控制貨幣供應(yīng)量

由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應(yīng)過(guò)多，因此，治理通貨膨脹一個(gè)最基本的對(duì)策就是控制貨幣供應(yīng)量，使之與貨幣需求量相適應(yīng)，穩(wěn)定幣值以穩(wěn)定物價(jià)。而要控制貨幣供應(yīng)量，必須實(shí)行適度從緊的貨幣政策，控制貨幣投放，保持適度的信貸規(guī)模，由中央銀行運(yùn)用各種貨幣政策工具靈活有效地調(diào)控貨幣信用總量，將貨幣供應(yīng)量控制在與客觀需求量相適應(yīng)的水平上。

2．調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求

治理通貨膨脹僅僅控制貨幣供應(yīng)量是不夠的，還必須根據(jù)各次通貨膨脹深層原因?qū)ΠY下藥。對(duì)于需求拉上型通貨膨脹，調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求是關(guān)鍵。各國(guó)對(duì)于社會(huì)總需求的調(diào)節(jié)和控制，主要是通過(guò)制定和實(shí)施正確的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)。在財(cái)政政策方面，主要是大力壓縮財(cái)政支出，努力增加財(cái)政收入，堅(jiān)持收支平衡，不搞赤字財(cái)政。在貨幣政策方面，主要采取緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應(yīng)總量的措施。采用財(cái)政政策和貨幣政策相配合，綜合治理通貨膨脹，兩條很重要的途徑是：控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模和控制消費(fèi)過(guò)快增長(zhǎng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)控制社會(huì)總需求的目的。

3．增加商品的有效供給，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

治理通貨膨脹必須從兩個(gè)方面同時(shí)人手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只能在低水平上實(shí)現(xiàn)均衡，最終可能因?yàn)榧哟罅酥卫硗ㄘ浥蛎洿鷥r(jià)而前功盡棄。因此，在控制需求的同時(shí)，還必須增加商品的有效供給。一般來(lái)說(shuō)，增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高投人產(chǎn)出的比例，同時(shí)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持短缺商品的生產(chǎn)。

4．收入政策

收入政策主要是采取工資物價(jià)管理政策，以阻止工會(huì)和壟斷企業(yè)這兩大團(tuán)體互相抬價(jià)所引起的工資、物價(jià)輪番上漲的趨勢(shì)。其目的在于力圖控制通貨膨脹而又不致引起失業(yè)增加。收入政策的理論基礎(chǔ)主要是成本推進(jìn)型的通貨膨脹，因?yàn)槌杀就七M(jìn)型通貨膨脹是由于供給方面成本的提高，其別是工資的提高，因而導(dǎo)致物價(jià)水平的上漲。為此，必須采取抑制性的收入政策，其形式有如下幾種：確定工資－物價(jià)指導(dǎo)線，以限制工資－物價(jià)的上升。強(qiáng)制性措施。以納稅為基礎(chǔ)的收入政策。

5．對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策

一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)的國(guó)內(nèi)的通貨膨脹與其國(guó)際收支狀況具有相互推拉的作用。在各國(guó)都出現(xiàn)通貨膨脹的情況下，我國(guó)必須采取適當(dāng)?shù)膶?duì)外經(jīng)濟(jì)政策，以減輕國(guó)際收支失衡對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的不利影響，井阻止國(guó)外通貨膨脹的輸入。這方面的措施主要有：(1)實(shí)行浮動(dòng)匯率。由于在浮動(dòng)匯率制度下，我國(guó)貨幣對(duì)外匯匯率的升降完全由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定。(2)與各國(guó)在貿(mào)易和金融領(lǐng)域采取協(xié)調(diào)措施，如與各國(guó)加強(qiáng)協(xié)作，共同采取控制各國(guó)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率、改善國(guó)際金融制度以及其它反通貨膨脹的措施，以制止世界性通貨膨脹的蔓延，等等。

6．加大宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)力度

為了繼續(xù)保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，有關(guān)部門必須密切關(guān)注、善于發(fā)現(xiàn)并及時(shí)研究市場(chǎng)供求關(guān)系的重大變化，運(yùn)用政策引導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)手段適時(shí)適度加以調(diào)節(jié)。要嚴(yán)格控制新漲項(xiàng)目出臺(tái)，加大價(jià)格檢查力度。此外，還要加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品，特別是針對(duì)一些行業(yè)過(guò)快增長(zhǎng)可能造成的能源和原材料緊張等問(wèn)題的協(xié)調(diào)工作力度，促進(jìn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng)，確保供需基本平衡。

篇2

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；CPI；物價(jià)上漲；原因；對(duì)策

近年來(lái)，連續(xù)上漲的CPI指數(shù)已經(jīng)預(yù)示著我過(guò)通貨膨脹的壓力愈來(lái)愈大。而究竟為什么會(huì)產(chǎn)生如此嚴(yán)峻的通貨膨脹現(xiàn)象，通貨膨脹又對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了怎樣的影響？本文將以宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度從中國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生的原因，影響以及政府應(yīng)對(duì)策略三個(gè)方面來(lái)分析中國(guó)愈發(fā)嚴(yán)峻的“通貨膨脹”現(xiàn)象。

一、通貨膨脹的原因

首先，什么是通貨膨脹？從經(jīng)濟(jì)周期理論的需求管理出發(fā)，通貨膨脹為實(shí)際產(chǎn)出超出潛在產(chǎn)出的缺口。所謂經(jīng)濟(jì)周期，就是實(shí)際產(chǎn)出在潛在產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)上下波動(dòng)的過(guò)程。而中國(guó)是一個(gè)半市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，半社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)體，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都是摸著石頭過(guò)河，再加上國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響造成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題錯(cuò)綜復(fù)雜的必然性。對(duì)于中國(guó)通貨膨脹的產(chǎn)生原因也是眾說(shuō)紛紜。而我認(rèn)為，通貨膨脹主要是由以下幾點(diǎn)因素共同造成的。

1.貨幣的過(guò)量供給。弗里德曼說(shuō)過(guò)，通貨膨脹無(wú)論何時(shí)何地都只是一種貨幣現(xiàn)象。造成貨幣過(guò)量供給的原因是多方面的。首先，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，中國(guó)政府連年實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，而由AD-AS模型我們得知，在短期內(nèi)貨幣擴(kuò)張可以使利率下降、產(chǎn)出增加，但是在長(zhǎng)期內(nèi)，名義貨幣量的增加完全反映在價(jià)格水平的成比例增加上，而對(duì)產(chǎn)出沒(méi)有影響。（圖1）所以我們的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展了幾年后，不可避免的產(chǎn)生了通貨膨脹。

2.需求拉動(dòng)通貨膨脹。我國(guó)目前的需求過(guò)度情況明顯可以從投資過(guò)多表現(xiàn)出來(lái)。在中央積極的財(cái)政政策指導(dǎo)下，中央和地方政府聚集了大量資金，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行大量投資，包括交通、能源、災(zāi)區(qū)重建等；與此同時(shí)，這些資金帶動(dòng)了大量民間投資，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資不斷增加，而由AD=C+I+G+NX可知，投資的大量增加勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致總需求過(guò)度，整個(gè)方式呈現(xiàn)一個(gè)泡沫狀，物價(jià)上漲壓力巨大。

3.成本推動(dòng)通貨膨脹。原材料價(jià)格上升推動(dòng)整個(gè)物價(jià)上

漲。傳統(tǒng)上，拉動(dòng)需求有三駕馬車――消費(fèi)、投資、進(jìn)出口。在我國(guó)呈現(xiàn)投資和出口占GDP比例逐年上升。投資和出口驅(qū)動(dòng)型的增長(zhǎng)模式，一方面加劇了國(guó)內(nèi)能源、燃料等資源的緊缺，資源的稀缺性促使產(chǎn)品物價(jià)上漲，另一方面加大了國(guó)外大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊力，并導(dǎo)致輸入型通貨膨脹。

4.人們對(duì)通貨膨脹預(yù)期的形成。近幾年，人民幣不斷升值，國(guó)際熱錢不斷涌入，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)不斷上漲，這些都加大了人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，而根據(jù)理性預(yù)期理論，通貨膨脹預(yù)期最終會(huì)實(shí)現(xiàn)為通貨膨脹，即人們預(yù)期的通貨膨脹率會(huì)等于實(shí)際通貨膨脹率，這在一方面也促使了通貨膨脹的惡化。

二、通貨膨脹對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（1）通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致商品的原材料價(jià)格上升，從而增 加企業(yè)的生產(chǎn)成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。另外，對(duì)從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)，不利于其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高。加工貿(mào)易產(chǎn)品和勞動(dòng)密集產(chǎn)品在我國(guó)出口產(chǎn)品中占據(jù)很大比重，其中絕大部分又是貼牌生產(chǎn)，導(dǎo)致這些產(chǎn)品在國(guó)際上只能低價(jià)銷售。當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，這些產(chǎn)品的提價(jià)空間更加有限，國(guó)內(nèi)企業(yè)只能更多地依賴低廉的勞動(dòng)力成本和國(guó)家的優(yōu)惠政策，而無(wú)法進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。（2）通貨膨脹會(huì)造成居民生活水平下降。隨著物價(jià)水平的不斷提高，民眾的實(shí)際購(gòu)買力大大降低，從而導(dǎo)致了百姓生活水平的下降。另一方面，政府又會(huì)采取一些價(jià)格管制的辦法來(lái)控制通貨膨脹的進(jìn)一步惡化，這些限制措施卻降低了市場(chǎng)效率，削弱了經(jīng)濟(jì)的活力。（3）最后，通貨膨脹不利于促進(jìn)勞動(dòng)者努力工作。工人會(huì)以物價(jià)上漲為由要求增加工資，若得不到滿足，將影響生產(chǎn)情緒，從而影響勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。

三、政府應(yīng)對(duì)通貨膨脹采取的措施

（1）建立健全社會(huì)保障體系。我國(guó)居民之所以對(duì)物價(jià)上漲反應(yīng)敏感，根源在于我國(guó)社會(huì)保障體系尚未完全建立，居民價(jià)格承受能力相對(duì)而言比較微弱。因此建議政府應(yīng)該繼續(xù)改善民生，切實(shí)維護(hù)廣大人民群眾的利益。積極處理好基本生活必需品漲價(jià)的負(fù)面影響，確保市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定。（2）除了采取貨幣政策抑制通貨膨脹以外，還可以通過(guò)匯率政策進(jìn)行調(diào)控。根據(jù)國(guó)際金融學(xué)理論，匯率上漲會(huì)降低進(jìn)口品的價(jià)格，從而有利于降低通脹。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]余斌.中國(guó)式通貨膨脹-我國(guó)價(jià)格持續(xù)上漲的影響因素、發(fā)展趨勢(shì)與對(duì)策研究[M].中國(guó)市場(chǎng)出版社，2011

篇3

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；成因；對(duì)策

一、現(xiàn)階段我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源的分析，從改革開放30年來(lái)發(fā)生的幾次偏高通脹的規(guī)律性可以看出這幾次大的通貨膨脹都出現(xiàn)了三件事碰頭：第一就是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；第二是農(nóng)業(yè)特別是糧食出了問(wèn)題；第三是貨幣和信貸的過(guò)量發(fā)放。如果三個(gè)因素碰到一起，就躲不過(guò)通貨膨脹。

2010年的通貨膨脹讓人印象深刻，如果僅從物價(jià)指數(shù)看，2008年的通脹程度其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)今年，但是民眾卻在今年感受到更多壓力。原因在于這一輪通貨膨脹小到蔬菜，大到房?jī)r(jià)，幾乎無(wú)一不漲。生產(chǎn)資料上，漲價(jià)最突出的是鐵礦石。生活資料上是小雜糧品種等價(jià)格成倍飛漲。食品和日用品的漲價(jià)外，兩個(gè)最基本的原料――大米和棉花也開始漲價(jià)，并且來(lái)勢(shì)迅猛。這一次通貨膨脹由于調(diào)控力度大，表現(xiàn)得比較溫和，壓力宣泄較慢，每年漲幅控制在4%和5%之內(nèi)。但由于通脹壓力較大，至少需要幾年的時(shí)間來(lái)釋放這種壓力。

二、當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的成因分析

1.金融危機(jī)的影響

在08年的金融危機(jī)以后，美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)，大力執(zhí)行擴(kuò)張的貨幣政策，先啟動(dòng)8千億美元救助銀行與刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，而后又大放印鈔機(jī)，大量印刷美鈔。這樣，不僅刺激了國(guó)內(nèi)的就業(yè)，而且還使美元貶值，削弱了我國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，轉(zhuǎn)嫁了美國(guó)的債務(wù)危機(jī)。近年來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期順差導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備日益增多，截至2011年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為31811.48億美元，同比增長(zhǎng)11.72%。持續(xù)的貿(mào)易順差再加上大量的國(guó)際資本，積累了巨額的外匯儲(chǔ)備，造成貨幣供應(yīng)量的大幅度增加，從而加劇了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹壓力。

2.國(guó)際社會(huì)尤其是美國(guó)強(qiáng)迫人民幣升值

目前大量的國(guó)際熱錢流入包括中國(guó)在內(nèi)的新興國(guó)家，引發(fā)不同程度的通貨膨脹，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展：若人民幣升值，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口減少，這將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美元貶值，會(huì)導(dǎo)致全球大宗商品等資源性產(chǎn)品價(jià)格猛漲，從而也會(huì)推動(dòng)中國(guó)的通貨膨脹。在2010年全球經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的環(huán)境下，中國(guó)對(duì)資源性產(chǎn)品的需求量將會(huì)上升。由于世界上主要貨幣兌美元基本上是浮動(dòng)匯率，而人民幣兌美元的匯率相對(duì)固定，因此美元下跌必然導(dǎo)致其他非美貨幣升值，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致其他非美貨幣兌人民幣升值，所以中國(guó)會(huì)出現(xiàn)一般商品的輸入性通貨膨脹。

3.國(guó)際資本大舉并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)

國(guó)際資本逐漸掌控并影響國(guó)內(nèi)大宗商品和基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格：比如，2004年，華爾街的金融資本高盛資本進(jìn)入中國(guó)，首先收購(gòu)了豬肉下游加工廠雨潤(rùn)集團(tuán)，2006年再以20億美元的價(jià)格收購(gòu)了河南雙匯。2008年以3億美元價(jià)格收購(gòu)了湖南福建幾十個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)，這樣高盛就成為了中國(guó)唯一掌控上、中、下三游的企業(yè)，掌控了整條產(chǎn)業(yè)鏈，就能夠主導(dǎo)中國(guó)的豬肉價(jià)格。

4.央行貨幣供應(yīng)過(guò)多

從2008年11月開始，為應(yīng)對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)的放緩甚至衰退，抵御國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)實(shí)行了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，采取了擴(kuò)大內(nèi)需的4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，用于加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)、保持金融指標(biāo)穩(wěn)定，防止大眾心里恐慌和災(zāi)后重建等，并且大幅增加貨幣供應(yīng)和信貸投放，致使貨幣發(fā)行量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。因此，中國(guó)政府的大規(guī)模投資和建設(shè)導(dǎo)致社會(huì)總需求的驟增，加速了資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲而引發(fā)通貨膨脹的趨勢(shì)。

5.成本推動(dòng)

國(guó)內(nèi)成本上升推動(dòng)了CPI的走高。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)各種初級(jí)原材料價(jià)格不斷攀升，加上勞動(dòng)力、土地、服務(wù)費(fèi)用等成本的上升，使得我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)一直居高不下。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院2011年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》，2003-2010年農(nóng)民工年均工資平均增長(zhǎng)10.2%，近三年漲幅明顯加快到17%左右。土地成本也出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，特別是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本上漲明顯。在國(guó)內(nèi)成本上升的壓力下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本劇增，通過(guò)價(jià)格機(jī)制的傳導(dǎo)作用，進(jìn)一步推動(dòng)下游各種成品價(jià)格的上漲。

三、應(yīng)對(duì)當(dāng)前通貨膨脹的對(duì)策分析

1.控制貨幣投放總量

央行應(yīng)考慮擴(kuò)大準(zhǔn)備金的計(jì)提范圍，同時(shí)將保證金存款、結(jié)構(gòu)性存款、理財(cái)產(chǎn)品等逐步納入準(zhǔn)備金的計(jì)提范圍，從而控制金融機(jī)構(gòu)規(guī)避準(zhǔn)備金繳納的動(dòng)機(jī)和行為。采取適度從緊的貨幣政策，保證貨幣的合理供應(yīng)以防御嚴(yán)重通貨膨脹的出現(xiàn)。此外，對(duì)于現(xiàn)代化的電子貨幣等流通及其加快貨幣流通速度的影響，要盡力做出估計(jì)，貨幣乘數(shù)產(chǎn)生的影響需要進(jìn)行更準(zhǔn)確的計(jì)量與統(tǒng)計(jì)。促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使之與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)，避免產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)，從而加大通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

2.切實(shí)增強(qiáng)糧食生產(chǎn)，確保供應(yīng)充足，穩(wěn)定糧食價(jià)格

加大對(duì)農(nóng)業(yè)的投入，加大對(duì)農(nóng)民的扶持力度，增加種糧積極性。例如改善農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)措施，增加農(nóng)業(yè)裝備條件，農(nóng)業(yè)創(chuàng)新科技與應(yīng)用，培養(yǎng)高素質(zhì)農(nóng)民等，從根本上增加農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和供給，確保市場(chǎng)糧食供應(yīng)，堅(jiān)持糧價(jià)基本穩(wěn)定。同時(shí)也可以通過(guò)減免稅費(fèi)額度，給予農(nóng)民一定補(bǔ)貼，加大對(duì)農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)木G色通道，減免過(guò)路過(guò)橋等各項(xiàng)費(fèi)用等措施提高農(nóng)民生產(chǎn)的積極性。一旦農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，將會(huì)有利于整體物價(jià)水平的下降，穩(wěn)定消費(fèi)者信心。

3.解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，完善我國(guó)的外匯體制

首先要改革結(jié)售匯制度，從而減少基礎(chǔ)貨幣的投放，減輕通脹壓力。我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的單一匯率機(jī)制存在許多缺陷，面對(duì)此次危機(jī)，更顯現(xiàn)出其諸多不足，因此需要盡快完善人民幣匯率管理機(jī)制，以應(yīng)對(duì)金融國(guó)際化對(duì)現(xiàn)行匯率制度的沖擊。匯率升值不僅可以減少來(lái)自國(guó)外的輸入型通貨膨脹，還可以分擔(dān)實(shí)際匯率的上行壓力。此外，也可以切實(shí)減少國(guó)際資本的積累，從而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)物價(jià)起到平抑的作用，減緩我國(guó)的通貨膨脹。

4.加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資的管理，避免國(guó)際熱錢大規(guī)模流入

由于中國(guó)現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備已居于世界第一，所以應(yīng)強(qiáng)化對(duì)資本內(nèi)流的控制，盡力堵住變相、違規(guī)資本流入的渠道，建立對(duì)國(guó)際游資的監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制。防范短期的資金流動(dòng)沖擊為重點(diǎn)，對(duì)外匯進(jìn)出、外資投資于證券市場(chǎng)等建立多層次的防范措施。做到對(duì)資金的合理疏導(dǎo)和利用，將游資轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期的投資性資金，有選擇、分步驟地放寬對(duì)條件已經(jīng)成熟的跨境資本交易活動(dòng)的限制。

【參考文獻(xiàn)】

[1]金大龍.當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的成因及對(duì)策研究[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2012（3）：15.

篇4

貨幣政策作用的非對(duì)稱性

從國(guó)外學(xué)者的研究看，他們通常認(rèn)為貨幣政策的作用在通貨膨脹和通貨緊縮的情形下存在一定的非對(duì)稱性。至于為什么會(huì)形成這種非對(duì)稱性，國(guó)外學(xué)者的研究并不多。就我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐看，改革開放以來(lái)，我國(guó)的貨幣政策在治理通貨膨脹和通貨緊縮方面，其作用也存在明顯的非對(duì)稱性。在1985-1989年、1993-1995年期間，我國(guó)出現(xiàn)過(guò)通貨膨脹，中央通過(guò)出臺(tái)趨緊的貨幣政策和其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通貨膨脹現(xiàn)象被有效控制。1998-2002年期間，我國(guó)出現(xiàn)過(guò)通貨緊縮，在此期間，中央銀行盡管將利率降到了很低的水平，一再下調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率，但貨幣政策對(duì)促進(jìn)總需求增長(zhǎng)的作用并不明顯。

國(guó)內(nèi)很多學(xué)者認(rèn)為貨幣政策的傳導(dǎo)存在梗阻，應(yīng)采取多種措施消除貨幣政策傳導(dǎo)的梗阻現(xiàn)象，才會(huì)提高我國(guó)貨幣政策的有效性。筆者認(rèn)為，分析貨幣政策在通貨膨脹和通貨緊縮情況下出現(xiàn)的有效性的非對(duì)稱性，關(guān)鍵是先搞清產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因，看主導(dǎo)性成因是否皆出在貨幣方面。如果產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因皆產(chǎn)生在貨幣方面，那么，通過(guò)完善貨幣政策的制定方式和傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣政策的作用在通貨膨脹和通貨緊縮下應(yīng)呈現(xiàn)出對(duì)稱性；如果產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因不一致，產(chǎn)生通貨膨脹的主導(dǎo)性成因在貨幣方面，而產(chǎn)生通貨緊縮的主導(dǎo)性成因不在貨幣方面，在這種情況下，貨幣政策的作用自然會(huì)呈現(xiàn)出不對(duì)稱性，此時(shí)即使中央銀行采取了多種措施，其不對(duì)稱性仍會(huì)存在，因?yàn)閷?dǎo)致二者產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因不一致。

從國(guó)外和我國(guó)產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的成因看，筆者認(rèn)為，產(chǎn)生通貨膨脹的最終成因通常在貨幣方面，即受多種原因影響，在社會(huì)上流通的貨幣量超過(guò)了社會(huì)對(duì)貨幣的客觀需要量，導(dǎo)致物價(jià)上升、貨幣貶值。產(chǎn)生通貨緊縮的主導(dǎo)性成因通常多發(fā)生在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡方面，如消費(fèi)結(jié)構(gòu)、分配結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較嚴(yán)重的失衡，導(dǎo)致社會(huì)的總需求嚴(yán)重低于社會(huì)的總供給。就貨幣政策的作用看，它不是在任何情況下都會(huì)管用，而只是在它起作用的區(qū)間才會(huì)發(fā)生作用，一旦超出它產(chǎn)生作用的有效區(qū)間，其有效性就會(huì)大打折扣。由于產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因通常存在非對(duì)稱性，因此，貨幣政策的有效性通常也存在較明顯的非對(duì)稱性。面對(duì)貨幣政策在治理通貨膨脹和通貨緊縮方面呈現(xiàn)的有效性的非對(duì)稱性，我們應(yīng)重視分析通貨膨脹和通貨緊縮產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因，針對(duì)其產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因制定對(duì)策，而不宜對(duì)貨幣政策給予太高的希望，因?yàn)樗吘共皇且环N萬(wàn)能的政策，它不是在任何情況下都會(huì)產(chǎn)生作用的一種經(jīng)濟(jì)政策。如果對(duì)它期望過(guò)高，超出它產(chǎn)生作用的有效區(qū)間，它不但難以有效產(chǎn)生作用，甚至還會(huì)對(duì)以后的物價(jià)波動(dòng)奠定基礎(chǔ)。從通貨膨脹和通貨緊縮產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因看，筆者認(rèn)為，貨幣政策作用的非對(duì)稱性通常具有一定的普遍性和合理性。

貨幣政策的運(yùn)用和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)分析

對(duì)貨幣政策的運(yùn)用，應(yīng)依據(jù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主導(dǎo)性成因而定。從當(dāng)今世界各國(guó)中央銀行貨幣政策的運(yùn)用看，貨幣政策的目標(biāo)呈現(xiàn)出簡(jiǎn)化的傾向，即貨幣政策的最終目標(biāo)不再呈現(xiàn)出多重化、復(fù)合化，而是突出幣值穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上兼顧其他目標(biāo)。中央銀行通過(guò)適時(shí)調(diào)節(jié)貨幣供求，促進(jìn)幣值穩(wěn)定，為居民和企業(yè)開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造良好的交易環(huán)境。如果賦予中央銀行過(guò)多的目標(biāo)，容易使中央銀行顧此失彼，偏離幣值穩(wěn)定的基本目標(biāo)。在產(chǎn)生通貨膨脹的情況下，中央銀行責(zé)無(wú)旁貸，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用應(yīng)以貨幣政策為主，以合理的貨幣政策促進(jìn)幣值穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，產(chǎn)品大量積壓的情況下，宜多運(yùn)用分配政策、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策，以貨幣政策配合以上政策的實(shí)施。

篇5

關(guān)鍵詞:通貨膨脹;貨幣政策;對(duì)策

一、當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的表現(xiàn)

對(duì)于通貨膨脹程度的度量,主要有GDP平減指數(shù)(又稱縮減指數(shù))、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex,簡(jiǎn)稱CPI)、工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）等指標(biāo)。我國(guó)較多地采用CPI來(lái)衡量通脹水平。CPI，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)升幅過(guò)大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素，央行會(huì)有緊縮貨幣政策和財(cái)政政策的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成經(jīng)濟(jì)前景不明朗。因此，該指數(shù)過(guò)高的升幅往往不被市場(chǎng)歡迎。

二、當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹出現(xiàn)的原因

關(guān)于通貨膨脹的成因,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為主要有四種類型:需求拉上型、成本推動(dòng)型、混合推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。另外,在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,通貨膨脹的國(guó)際間傳遞也是一國(guó)(地區(qū))出現(xiàn)通貨膨脹的重要原因。

(一)糧食、豬肉、能源等商品價(jià)格上漲過(guò)快,產(chǎn)生成本推動(dòng)的通貨膨脹,本輪價(jià)格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價(jià)格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關(guān),又是工業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品,當(dāng)其價(jià)格上漲積累到一定程度時(shí),必然會(huì)傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。由于這些產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng),其價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致諸多產(chǎn)品價(jià)格(包括工資)的上漲。

(二)國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的影響

由于去年美國(guó)次貸風(fēng)暴爆發(fā)，造成全球流動(dòng)性緊縮，美國(guó)為了挽救其金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，向市場(chǎng)大量注資，同時(shí)連續(xù)多次減息，造成美元貶值，全球流動(dòng)性泛濫，食品石油等大宗商品價(jià)格不但創(chuàng)歷史新高，直接導(dǎo)致了全球性的通貨膨脹。

(三)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),固定投資過(guò)熱

一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.4%（3月份增長(zhǎng)17.8%），比上年同期回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)類型看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增加值增長(zhǎng)12.9%；集體企業(yè)增長(zhǎng)11.6%；股份制企業(yè)增長(zhǎng)18.9%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)14.3%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)增長(zhǎng)17.3%，輕工業(yè)增長(zhǎng)14.7%。分產(chǎn)品看，發(fā)電量和原煤產(chǎn)量分別增長(zhǎng)14.0%和14.6%；粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別增長(zhǎng)8.6%和12.2%；汽車增長(zhǎng)15.8%，其中轎車增長(zhǎng)14.7%。工業(yè)產(chǎn)銷銜接狀況良好。一季度，工業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.7%，比上年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。三、政策建議

經(jīng)濟(jì)學(xué)中存在所謂“有多少目標(biāo)就應(yīng)該有多少手段”的說(shuō)法,即在面臨多重目標(biāo)的情況下,為實(shí)現(xiàn)目標(biāo),必須使用多重政策手段,而且要掌握好“度”。鑒于我國(guó)既要防止通脹,又要預(yù)防經(jīng)濟(jì)通脹轉(zhuǎn)入通縮的雙重目標(biāo),以及當(dāng)前通貨膨脹是由諸多因素所導(dǎo)致的現(xiàn)實(shí),筆者認(rèn)為緩和當(dāng)前通脹局面應(yīng)采取“一攬子”措施,贊同實(shí)施從緊的貨幣政策與穩(wěn)健的財(cái)政政策配合的“組合拳”出擊。

（1）控制貨幣供應(yīng)量。由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應(yīng)過(guò)多，因此，治理通貨膨脹的一個(gè)最基本的對(duì)策就是控制貨幣供應(yīng)量，使之與貨幣需求量相適應(yīng)，穩(wěn)定幣值以穩(wěn)定物價(jià)。而要控制貨幣供應(yīng)量，必須實(shí)行適度從緊的貨幣政策，控制貨幣投放，保持適度的信貸規(guī)模，由中央銀行運(yùn)用各種貨幣政策工具靈活有效地調(diào)控貨幣信用總量，將貨幣供應(yīng)量控制在與客觀需求量相適應(yīng)的水平上。國(guó)際收支順差導(dǎo)致我國(guó)基礎(chǔ)貨幣供給增加,減少貿(mào)易順差自然成為解決貨幣供給過(guò)度的強(qiáng)有力手段,也即要控制出口,擴(kuò)大進(jìn)口,并適時(shí)適度地促進(jìn)人民幣升值。

（2）調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求。治理通貨膨脹僅僅控制貨幣供應(yīng)量是不夠的，還必須根據(jù)各次通貨膨脹的深層原因?qū)ΠY下藥。對(duì)于需求拉上型通貨膨脹，調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求是關(guān)鍵。各國(guó)對(duì)于社會(huì)總需求的調(diào)節(jié)和控制，主要是通過(guò)制定和實(shí)施正確的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)。在財(cái)政政策方面，主要是大力壓縮財(cái)政支出，努力增加財(cái)政收入，堅(jiān)持收支平衡，不搞赤字財(cái)政。在貨幣政策方面，主要采取緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應(yīng)總量的措施。采用財(cái)政政策和貨幣政策相配合，綜合治理通貨膨脹，兩條很重要的途徑是：控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模和控制消費(fèi)過(guò)快增長(zhǎng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)控制社會(huì)總需求的目的。

（3）增加商品的有效供給，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。治理通貨膨脹必須從兩個(gè)方面同時(shí)人手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只能在低水平上實(shí)現(xiàn)均衡，最終可能因加大了治理通貨膨脹的代價(jià)而前功盡棄。因此，在控制需求的同時(shí)，還必須增加商品的有效供給。一般來(lái)說(shuō)，增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高投人產(chǎn)出的比例，同時(shí)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持短缺商品的生產(chǎn)。

（4）加強(qiáng)金融特別是特定經(jīng)濟(jì)部門的監(jiān)管

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性因素在全球就有很強(qiáng)的傳染性。雖然在目前的金融自由化大趨勢(shì)下，各國(guó)提倡金融以及經(jīng)濟(jì)自由化，但是由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定性因素多而復(fù)雜，并且我國(guó)剛剛徹底的實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的對(duì)外開放，因此，我國(guó)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，在取消一些不合理的金融、經(jīng)濟(jì)管制的同時(shí)，也應(yīng)該通過(guò)不斷完善的法律以及通過(guò)體制的不斷完善加強(qiáng)監(jiān)管，最重要的是做好目前分業(yè)監(jiān)管體制下各金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)，避免金融監(jiān)管真空以及重疊區(qū)域，從而避免由于金融的不穩(wěn)定性推動(dòng)貨幣進(jìn)而經(jīng)濟(jì)尤其是通貨膨脹問(wèn)題的出現(xiàn)。

優(yōu)化金融資源配置，創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品，加強(qiáng)銀行流動(dòng)性管理。促進(jìn)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，優(yōu)化信貸投向結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個(gè)人住房抵押貸款的信貸管理，嚴(yán)格控制房地產(chǎn)投資貸款需求；進(jìn)一步引導(dǎo)資金向醫(yī)療、教育、社會(huì)保障等方面流動(dòng)；加快銀行資產(chǎn)證券化；推動(dòng)商業(yè)銀行采取主動(dòng)的流動(dòng)性管理措施；建立規(guī)模適當(dāng)?shù)亩鄬哟瘟鲃?dòng)性儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與效益性相協(xié)調(diào)；進(jìn)行積極負(fù)債管理，減輕流動(dòng)性過(guò)剩的壓力。

部分學(xué)者倡導(dǎo)通過(guò)人民幣快速升值來(lái)“釜底抽薪”,減少國(guó)際游資流入,雖然有利于降低生產(chǎn)資料進(jìn)口成本,阻斷國(guó)際通脹因素的輸入,但由于人民幣匯率很可能存在“棘輪”效應(yīng),短期內(nèi)不可能恢復(fù)到原來(lái)較低的水平,當(dāng)人民幣升值帶來(lái)出口劇減之后,如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不景氣甚至衰退的局面,那么政策當(dāng)局很可能陷入進(jìn)退維谷的境地。值得注意的是,盡管資本項(xiàng)目的增加會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性過(guò)剩,但是只要這些資金不進(jìn)入流通環(huán)節(jié),就不會(huì)加劇通貨膨脹程度。因此,如何化解因國(guó)際資本流入而出現(xiàn)的流動(dòng)性過(guò)剩及其伴隨的信貸擴(kuò)張就成為貨幣當(dāng)局直接面對(duì)的問(wèn)題。從目前情況看,由于金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率經(jīng)過(guò)屢次上調(diào),考慮到國(guó)際利差因素,已經(jīng)沒(méi)有太大的自由操作空間,如果央行進(jìn)一步強(qiáng)化執(zhí)行銀行信用控制的政策,這與流動(dòng)性過(guò)剩因素結(jié)合在一起,將進(jìn)一步壓縮商業(yè)銀行的盈利空間,從而加劇商業(yè)銀行與中央銀行博弈的目標(biāo)沖突,構(gòu)成了反通脹政策力度選擇與執(zhí)行效果的強(qiáng)擾動(dòng)因素。

總之,中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境,包括就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人民幣匯率升值預(yù)期、商業(yè)銀行改革、資本市場(chǎng)改革等,以及貨幣政策尺度的當(dāng)前位置,約束了反通脹政策力度的選擇范圍。由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在多種目標(biāo),而這些目標(biāo)之間并非完全一致,目前的其他經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)牽制著為實(shí)現(xiàn)反通脹目標(biāo)而采取的行動(dòng)。中國(guó)整體的宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)全面考慮各種經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的成本和收益,在綜合排序的基礎(chǔ)上權(quán)衡利弊。由于通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)和流通領(lǐng)域的紊亂,并產(chǎn)生巨大的再分配效應(yīng),其中利益受損最嚴(yán)重的是中低收入階層。因此,應(yīng)堅(jiān)持反通脹的目標(biāo)。貨幣當(dāng)局需要在充分考慮這些牽制力量的基礎(chǔ)上,統(tǒng)籌兼顧,妥善決定反通脹政策措施的力度,精確制導(dǎo)。

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篇6

摘 要：通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，它的發(fā)生會(huì)引起物價(jià)上漲。自2009年以來(lái)，我國(guó)CPI和PPI指數(shù)一路走高，國(guó)內(nèi)一些商品物價(jià)上漲速度之快之高，通貨膨脹壓力不斷增強(qiáng)，影響了居民的正常生活。本文就中國(guó)本輪通貨膨脹的現(xiàn)狀、成因及其對(duì)策展開論述。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；現(xiàn)狀；成因；對(duì)策

一、通貨膨脹理論綜述

通貨膨脹是一個(gè)古老的經(jīng)濟(jì)話題，我國(guó)北宋期間就出現(xiàn)了世界上最早的紙幣“交子”，后來(lái)到元朝時(shí)實(shí)行典型的紙幣流通，米價(jià)在69年間上漲了60多倍，紙幣迅速貶值。通貨膨脹是貨幣失衡中一種常見的問(wèn)題。關(guān)于通貨膨脹的定義，各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持觀點(diǎn)各有不同。例如，薩姆爾森認(rèn)為“通貨膨脹的意思是物品和生產(chǎn)要素的價(jià)格普遍上升的現(xiàn)象”，萊德勒和帕金認(rèn)為“通貨膨脹是一個(gè)價(jià)格持續(xù)上升的過(guò)程，也等于說(shuō)是一個(gè)貨幣價(jià)值持續(xù)貶值的過(guò)程?！备ダ吕锲?哈耶克認(rèn)為“通貨膨脹一詞的原因和真意是指貨幣數(shù)量的過(guò)度增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)合乎規(guī)律地導(dǎo)致物價(jià)上漲?！绷_賓遜認(rèn)為“通貨膨脹是由于對(duì)同樣經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的工資報(bào)酬率的日益增長(zhǎng)而引起的物價(jià)直升變動(dòng)”等等。

關(guān)于通貨膨脹的理論，各學(xué)派有著不同的看法。最具代表性并普遍被人們接受的貨幣主義學(xué)派以弗里德曼為代表，認(rèn)為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，他們總結(jié)出通貨膨脹有幾種成本―“皮鞋成本”和“菜單成本”。“皮鞋成本”是人們?yōu)榱藴p少貨幣持有量所付出的成本?！安藛纬杀尽笔瞧髽I(yè)調(diào)整價(jià)格所付出的成本。貨幣學(xué)派還認(rèn)為：通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致資源配置的失靈；會(huì)造成稅收的扭曲，增加人們的納稅負(fù)擔(dān)；會(huì)增加企業(yè)預(yù)測(cè)前景的不確定性，企業(yè)會(huì)因此放慢投資，從而降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

新凱恩斯主義則把通貨膨脹歸結(jié)為三種主要形式：需求拉動(dòng)型通貨膨脹、成本推動(dòng)型通貨膨脹及固有型通貨膨脹。需求拉動(dòng)型通貨膨脹是由于GDP所產(chǎn)生的高需求與低失業(yè)，也即菲利普斯曲線型通貨膨脹；成本推動(dòng)型通貨膨脹發(fā)生于油價(jià)突然上漲時(shí)；固有型通貨膨脹一般與物價(jià)薪金有關(guān)，工人希望提高薪金，這必然導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，推動(dòng)物價(jià)上漲，形成惡性循環(huán)。

二、中國(guó)現(xiàn)階段通貨膨脹的現(xiàn)狀

自 2010 年以來(lái)，我國(guó)煤炭、鐵礦石、鋼材、銅和鋅等價(jià)格上漲非常明顯，電、水、天然氣價(jià)格也都上漲，加劇了通貨膨脹的發(fā)生；我國(guó)農(nóng)用生產(chǎn)資料化肥、農(nóng)藥、種子等價(jià)格上漲明顯，部分國(guó)家2010 年遭遇干旱和洪災(zāi)造成糧食減產(chǎn)，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也因此受到了很大影響；房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)異常熱潮，房?jī)r(jià)越炒越高，盡管政府出臺(tái)了相關(guān)抑制政策，但卻沒(méi)有起到立竿見影的明顯效果，反而很多游資在政府房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后從樓市退出轉(zhuǎn)向?qū)r(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)重炒作。在當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)大的情況下，資本的保值增值投資性需求造成了通貨膨脹；原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格的上漲，導(dǎo)致原材料成本的增長(zhǎng)和與生活密切相關(guān)的物質(zhì)材料的上漲，成本因素導(dǎo)致物價(jià)上漲推動(dòng)通貨膨脹；2010年 11 月初，美國(guó)宣布采取新一輪量化寬松政策后，釋放的流動(dòng)性使得國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品及原材料價(jià)格上漲，并傳到我國(guó)國(guó)內(nèi)，這進(jìn)一步推高了CPI指數(shù)。

評(píng)價(jià)一國(guó)通貨膨脹的兩個(gè)重要指標(biāo)是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI（包括工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)以及工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)。）自2009年以來(lái)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，一路走高，2011年5月，CPI同比增長(zhǎng)達(dá)到5.5%，此后一直到12月，CPI價(jià)格指數(shù)始終在5.5%之上徘徊，創(chuàng)下09年以來(lái)最高值。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)自2011年1月至9月，同比增長(zhǎng)均在6.5%以上，10月份之后有所下降，2012年前三個(gè)月的PPI與去年同期相比，基本持平，其中三月下降了0.32%。從數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前仍是以食品和原材料類漲幅最大，2011年以來(lái)糧食價(jià)格、肉禽類、鮮果蔬菜等價(jià)格同比上漲均超過(guò)10%，有的甚至超過(guò)30%，與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)中，與去年同期相比，有色金屬材料類、燃料動(dòng)力類、化工原料類都以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。（以上數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）

三、中國(guó)現(xiàn)階段通貨膨脹的成因

（一）需求拉動(dòng)

消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，同時(shí)也構(gòu)成社會(huì)的總需求。

消費(fèi)是收入的增函數(shù)，2010年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入19109元，同比增長(zhǎng)11.3%，農(nóng)村居民人均純收入5919元，同比增長(zhǎng)14.9%，收入增加必然導(dǎo)致消費(fèi)支出增加。此外，政府支出增加也會(huì)引起社會(huì)總需求增加。但是我國(guó)消費(fèi)對(duì)需求的拉動(dòng)作用相比投資和出口而言仍然較小，約占全國(guó)GDP的40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平，這是我國(guó)居民消費(fèi)傾向較低引起的。

投資是拉動(dòng)我國(guó)總需求上漲的最關(guān)鍵因素。2009年金融危機(jī)期間，我國(guó)投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率甚至達(dá)到90%以上，這不得不引起對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的思考。我國(guó)實(shí)行的低利率政策，使得企業(yè)資金成本低，于是不斷擴(kuò)張投資規(guī)模，2010年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資達(dá)到278139.8億元，與2009年相比增長(zhǎng)23.8%，過(guò)度投資會(huì)引起社會(huì)總需求增長(zhǎng)，并且總需求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總供給，供不應(yīng)求，自然引起通貨膨脹發(fā)生，物價(jià)上漲。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外部依存度較高，一旦國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響，我國(guó)是貿(mào)易大國(guó)，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看，在對(duì)外貿(mào)易中，我國(guó)一直處于貿(mào)易順差地位，這一順差帶來(lái)的直接影響就是外部經(jīng)濟(jì)體增加了我國(guó)原材料、商品、產(chǎn)品的需求，從而引起社會(huì)總需求的進(jìn)一步增加，物價(jià)上漲，通貨膨脹發(fā)生。

（二）成本推動(dòng)

由第二部分的數(shù)據(jù)我們可以看出，我國(guó)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹矛盾特別突出，以食品價(jià)格為中心，帶動(dòng)其他商品價(jià)格上漲。

我國(guó)工業(yè)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)比重過(guò)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，每年都要從國(guó)外進(jìn)口大量石油、鐵礦石等原材料，而這些原材料都以美元為結(jié)算貨幣，美元不斷貶值引起此類商品價(jià)格不斷上漲，因此我國(guó)從國(guó)外進(jìn)口的原材料成本不斷增加，進(jìn)而引起企業(yè)成本增加，商品價(jià)格自然會(huì)上漲，從而引起輸入型通貨膨脹。

此外，由于工資增長(zhǎng)機(jī)制，當(dāng)工資增長(zhǎng)率超過(guò)產(chǎn)出增長(zhǎng)率時(shí)，就會(huì)引起固有型通貨膨脹。工資是企業(yè)成本的一部分，工資增加必然會(huì)引起企業(yè)成本上漲，因此企業(yè)不得不通過(guò)提高商品價(jià)格來(lái)保證原先的利潤(rùn)不受損失，而商品價(jià)格提高，居民生活成本上升，必然會(huì)導(dǎo)致另一輪加薪的開始，如此反復(fù)，會(huì)進(jìn)一步推高價(jià)格，形成一個(gè)工資價(jià)格不斷上升的循環(huán)。

（三）國(guó)際收支不平衡

自1994年以來(lái)，由于我國(guó)貿(mào)易一直是出口大于進(jìn)口，同時(shí)鼓勵(lì)外商來(lái)華投資，所以我國(guó)國(guó)際收支一直是順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)膨脹，2008年我國(guó)外匯儲(chǔ)備越居世界第一位，為了緩解人民幣升值壓力，我國(guó)政府大量購(gòu)進(jìn)美元，成為美國(guó)第一大債主，大量外匯占款增加了基礎(chǔ)貨幣量，又通過(guò)貨幣乘數(shù)效益對(duì)其進(jìn)行放大，引起了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。此外，由于人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)，大量熱錢流入國(guó)內(nèi)，也加劇了通貨膨脹的發(fā)生。

（四）貨幣供應(yīng)量不斷增長(zhǎng)

自2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)一直實(shí)行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，不斷擴(kuò)大貨幣供給，截止到2012年3月，貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）達(dá)到895565.37億元人民幣，與2008年相比，增加了417846.17億元，達(dá)到114.33%的漲幅。通貨膨脹實(shí)際上就是一種貨幣現(xiàn)象，如此之多的貨幣供給，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，國(guó)內(nèi)需求旺盛，引起物價(jià)上漲，物價(jià)上漲又反過(guò)來(lái)引起貨幣需求增加，為了保證就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家不得不繼續(xù)發(fā)行更多貨幣，這樣就必然進(jìn)一步引起通貨膨脹發(fā)生。再看國(guó)際環(huán)境，美國(guó)實(shí)行量化寬松貨幣政策，釋放出大量貨幣，這些貨幣通過(guò)國(guó)際收支進(jìn)入中國(guó)，又增加了我國(guó)貨幣供應(yīng)量，而這些超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的貨幣，造成了流動(dòng)性過(guò)剩，引起了通貨膨脹和物價(jià)上漲。

四、政策建議

鑒于目前我國(guó)通貨膨脹非單一因素引起，而是由成本、需求、國(guó)際收支不平衡等因素綜合影響，因此要控制通貨膨脹，并保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，需要正確平衡這兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的矛盾。有時(shí)候我們必須停下腳步，給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一個(gè)機(jī)會(huì)，利用本輪控制通貨膨脹的機(jī)遇，調(diào)整我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展打好基礎(chǔ)，為此，我們可以從以下幾個(gè)方面入手控制通貨膨脹：綜合運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求；增加商品供給，解決供需矛盾；提高借貸利率，遏制企業(yè)過(guò)度投資；調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；平衡國(guó)際收支，緩解外部輸入型通貨膨脹。（作者單位：四川大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉麗欣，王營(yíng).淺析當(dāng)前中國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀、成因及治理[J].東北師大學(xué)報(bào)，2012 （2）

篇7

    關(guān)鍵詞:CPI;通貨膨脹;流動(dòng)性過(guò)剩;心理預(yù)期

    2007年以來(lái),居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)攀升。穩(wěn)定物價(jià)、防止通貨膨脹成了政府重點(diǎn)關(guān)注和調(diào)控的對(duì)象。在2007年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出了要把防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹,作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。文中嘗試著對(duì)我國(guó)目前的通貨膨脹的程度進(jìn)行判斷,分析了其成因和影響,并提出了多管齊下的治理通貨膨脹的政策建議。

    一、目前我國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀

    通貨膨脹在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中指“貨幣總量“相對(duì)“物品總量“不斷增大而導(dǎo)致物價(jià)水平普遍而持續(xù)的上升,即CPI指標(biāo)長(zhǎng)期的、持續(xù)的超過(guò)3%的警戒水平。

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù),2007年我國(guó)的CPI上漲4.8%,這樣的數(shù)據(jù)我們是否可以認(rèn)為目前中國(guó)已全面進(jìn)入通貨膨脹呢?目前學(xué)術(shù)界占主流派別的觀點(diǎn)認(rèn)為:這種結(jié)構(gòu)性的物價(jià)上漲,是經(jīng)濟(jì)效率急劇提升的后工業(yè)化時(shí)代的必然產(chǎn)物;在中國(guó)目前投資與消費(fèi)同步增長(zhǎng)、消費(fèi)增幅大于投資增幅的背景下,食品價(jià)格上漲有利于縮小日益擴(kuò)大的城鄉(xiāng)利益格局;目前較高的CPI指數(shù)對(duì)于中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是有利的。但是筆者不認(rèn)同這種觀點(diǎn),而是認(rèn)為目前通貨膨脹率已經(jīng)很高、全面通貨膨脹苗頭已經(jīng)顯現(xiàn),而不是有人所說(shuō)的中國(guó)物價(jià)的結(jié)構(gòu)性上漲。

    1.從已的CPI指數(shù)的變化趨勢(shì)來(lái)看,這種持續(xù)的普遍的物價(jià)上漲已經(jīng)形成。從2007年9月以來(lái)我國(guó)CPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月達(dá)6%以上。無(wú)論是從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)說(shuō),還是從全球市場(chǎng)的情況來(lái)說(shuō),居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲6%以上都是很高的。而且,2007年全年的CPI指數(shù)也達(dá)到近五年來(lái)的最高水平。這都說(shuō)明以物價(jià)的持續(xù)普遍上漲為特征的通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)。

    2.這一輪中國(guó)式的價(jià)格上漲是從房?jī)r(jià)開始的,也就是說(shuō)從政府完全壟斷的產(chǎn)品開始的。但是我國(guó)住房投資不計(jì)入CPI體系,所以在開始階段這種價(jià)格上漲并未反映在CPI上。當(dāng)這類上游產(chǎn)品價(jià)格的上漲最后傳到食品類消費(fèi)品時(shí),這種市場(chǎng)最為弱勢(shì)的產(chǎn)品的價(jià)格上漲就意味著我國(guó)的全面通貨膨脹已經(jīng)開始了。因?yàn)橄M(fèi)價(jià)格上漲剛性較強(qiáng),在價(jià)格高位運(yùn)行的情況下,各行業(yè)要求加價(jià)的氛圍將越來(lái)越濃,這將推動(dòng)各類商品價(jià)格陸續(xù)上漲,將會(huì)形成全面通貨膨脹。

    二、我國(guó)目前通貨膨脹的原因

    通貨膨脹表面上是種貨幣現(xiàn)象,其實(shí)際上是由多種原因造成的,具體來(lái)說(shuō)表現(xiàn)為以下幾方面:

    1.通貨膨脹是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中實(shí)際總需求大于潛在產(chǎn)出在貨幣層面的表現(xiàn)

    根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算恒等式GDP=C+I+C+NX,其中政府采購(gòu)G比例較小可以忽略,那么影響總需求的主要因素是消費(fèi)C投資V和貿(mào)易順差NX。首先,從消費(fèi)角度看,隨著城鎮(zhèn)居民可支配收入的增長(zhǎng)和社會(huì)保障體系的逐步完善,消費(fèi)需求也逐步增長(zhǎng)。2007年全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入13 786元,比上年增長(zhǎng)17.2%,扣除價(jià)格因素,實(shí)際增長(zhǎng)12.2%;我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額89 210億元,比上年增長(zhǎng)16.8%。而且從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看,高檔化妝品、金銀珠寶和汽車等奢侈品稱為消費(fèi)增長(zhǎng)的主力軍,表明我國(guó)消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)升級(jí)階段。其次,從投資角度看,在我國(guó)城市化和工業(yè)化進(jìn)程中,同時(shí)受2008年奧運(yùn)會(huì)的影響,固定資產(chǎn)投資增速保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)?熏且遠(yuǎn)高于以前年度的水平。2007年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資137 239億元,比上年增長(zhǎng)24.8%。最后,從對(duì)外貿(mào)易的角度看?熏中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力資源使得我國(guó)出口制造業(yè)具有價(jià)格優(yōu)勢(shì),出口貿(mào)易額不斷增長(zhǎng)。2007年我國(guó)貿(mào)易順差為2 622億美元,比上年增加了847億美元。從2004年開始我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入正產(chǎn)出缺口階段,即實(shí)際總需求大于潛在產(chǎn)出,隨著去年我國(guó)實(shí)際總需求的大幅增加,這種缺口逐步變大,導(dǎo)致了總需求拉動(dòng)型的通貨膨脹。

    2.通貨膨脹的直接原因是貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩

    貨幣的過(guò)剩在宏觀經(jīng)濟(jì)層面表現(xiàn)為貨幣供給超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),具體表現(xiàn)為貨幣發(fā)行過(guò)多,供應(yīng)量過(guò)大,金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源充沛。當(dāng)前中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩主要表現(xiàn)在以下三方面:一是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)分依賴外需和投資,使得不斷增長(zhǎng)的對(duì)外貿(mào)易順差在我國(guó)現(xiàn)行外匯政策下最終以人民幣的形式進(jìn)入國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域,不斷加劇的對(duì)外貿(mào)易不平衡在很大程度上導(dǎo)致了當(dāng)前我國(guó)貨幣供應(yīng)過(guò)剩。二是貨幣供給超常增長(zhǎng),2001年以來(lái),我國(guó)M2增速一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP增長(zhǎng)速度,2005年、2006年M2分別達(dá)到17.6%和16.9%,2007年增長(zhǎng)16.7%,達(dá)到40.3萬(wàn)億元。三是人民幣升值預(yù)期下,更多熱錢流入中國(guó)市場(chǎng)。在這種資金充足的情況下,當(dāng)大量資金流入資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí),就會(huì)產(chǎn)生過(guò)多的貨幣追逐較少資產(chǎn)的現(xiàn)象?熏必然形成資產(chǎn)價(jià)格的迅速上漲,從而價(jià)格上漲由上游產(chǎn)品傳到下游產(chǎn)品,形成全面通貨膨脹。

    3.社會(huì)公眾對(duì)物價(jià)上漲的心理預(yù)期在一定程度上促進(jìn)了通貨膨脹的全面形成

    在貨幣存量已過(guò)量累積的背景下,由外生性沖擊造成的輕微通脹是否會(huì)一發(fā)不可收,這關(guān)鍵取決于人們對(duì)物價(jià)前景的預(yù)期。人們對(duì)于未來(lái)物價(jià)將上漲的預(yù)期將增加人們的當(dāng)期需求,從而成為不斷推動(dòng)實(shí)際物價(jià)水平螺旋式攀升的內(nèi)在動(dòng)力。

    4.通貨膨脹的形成受國(guó)際市場(chǎng)上某些主要商品價(jià)格上漲的影響

    影響最大的就是國(guó)際原油價(jià)格,國(guó)際原油價(jià)格不僅由供求關(guān)系決定,很大程度上高油價(jià)是一個(gè)金融問(wèn)題。因?yàn)樵徒灰滓悦涝Y(jié)算,這幾年美元持續(xù)貶值,油價(jià)中虛胖的成分很大。對(duì)中國(guó)而言,本來(lái)可以通過(guò)本幣升值來(lái)對(duì)沖損失,比如油價(jià)從60美元一桶漲到90美元一桶,漲幅50%,但人民幣兌美元的匯率如果從8∶1升值到6∶1,那對(duì)中國(guó)而言油價(jià)就只漲了12.5%。問(wèn)題在于,中國(guó)經(jīng)濟(jì)要靠出口拉動(dòng),本幣弱勢(shì)有利于出口,因此人民幣不能升值過(guò)快,升值不到位,就得承擔(dān)美元貶值所帶來(lái)的損失,比如高油價(jià)。高油價(jià)向下游傳導(dǎo),農(nóng)機(jī)柴油、化肥、農(nóng)膜等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格也隨之上漲,增加了糧食的生產(chǎn)成本。

    三、通貨膨脹的潛在危害

    1.通貨膨脹“劫貧濟(jì)富“的收入再分配效應(yīng)比較明顯,低收入家庭是通貨膨脹的最大受害者。一方面是因?yàn)槭称奉悆r(jià)格上漲是本輪通貨膨脹的主力軍,而收入越低的家庭恩格爾系數(shù)越高,食品價(jià)格上漲對(duì)其福利損害程度就越深。另外一方面是因?yàn)榈褪杖胝叩南M(fèi)在收入中占據(jù)較大比重,邊際消費(fèi)傾向較大?熏消費(fèi)品以必需品為主?穴這部分消費(fèi)品往往缺乏價(jià)格彈性?雪,低收入者往往不能像高收入者那樣通過(guò)資產(chǎn)的保值和增值來(lái)抵御通貨膨脹。

    2.此輪通貨膨脹伴隨的資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲(例如股市和樓市)迅速擴(kuò)大了居民財(cái)產(chǎn)性收入的差距,進(jìn)而擴(kuò)大收入分配差距,加劇了低收入群體的不公平感;同時(shí)也刺激了居民對(duì)各類資產(chǎn)追逐的熱情,這種投資熱情進(jìn)一步推動(dòng)著資產(chǎn)價(jià)格的上漲,使得資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在聚集,如果任由資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),必將危及社會(huì)穩(wěn)定。

    3.通貨膨脹導(dǎo)致價(jià)格系統(tǒng)紊亂,打亂了市場(chǎng)機(jī)制的一切有效秩序,干擾了市場(chǎng)信號(hào)的傳遞并使信號(hào)失真,造成資源配置失調(diào),降低經(jīng)濟(jì)效率并使經(jīng)濟(jì)陷于不穩(wěn)定狀態(tài)。

    四、治理通貨膨脹的對(duì)策

    解決通貨膨脹問(wèn)題,要從體制、機(jī)制入手,綜合運(yùn)用財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易等政策,標(biāo)本兼治。

    1.調(diào)整我國(guó)的需求結(jié)構(gòu),將以投資和出口為主轉(zhuǎn)為消費(fèi)、投資和出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)

    從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出發(fā),抑制那些高能耗、高污染行業(yè)的盲目擴(kuò)張,把固定資產(chǎn)投資的規(guī)模和速度控制在合理區(qū)間;進(jìn)一步調(diào)整出口導(dǎo)向政策,優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)、有效管理出口增長(zhǎng),堅(jiān)決限制以資源、環(huán)境為代價(jià)的低成本出口;加快社會(huì)保障體系的建設(shè),減弱居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī),提高居民的消費(fèi)傾向。

    2.切實(shí)加強(qiáng)糧食生產(chǎn),確保糧食供應(yīng),穩(wěn)定糧食價(jià)格

    要認(rèn)真落實(shí)中央關(guān)于鼓勵(lì)糧食生產(chǎn)的各項(xiàng)政策,確保對(duì)農(nóng)民的直接補(bǔ)貼、良種補(bǔ)貼、農(nóng)資價(jià)格管理、農(nóng)業(yè)稅減免等政策措施真正到位。加強(qiáng)防汛抗旱和農(nóng)作物田間管理,在做好夏糧秋糧的收購(gòu)工作的同時(shí),認(rèn)真做好糧源組織和調(diào)運(yùn),確保市場(chǎng)糧食供應(yīng),保持糧價(jià)基本穩(wěn)定。

    3.解決當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題

    首先,要對(duì)結(jié)售匯制度進(jìn)行改革,抑制外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng);其次,要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率調(diào)整,并穩(wěn)定匯率預(yù)期;最后,要改革利率形成機(jī)制,逐步放松對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的管理。

    4.維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期

    政府首先應(yīng)該在輿論上引導(dǎo)人們形成物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期, 使人們對(duì)未來(lái)物價(jià)環(huán)境充滿信心;另一方面,政府應(yīng)動(dòng)用儲(chǔ)備予以遏制,并協(xié)調(diào)相關(guān)物資的生產(chǎn)和進(jìn)口計(jì)劃,縮小未來(lái)的供求缺口,特別是對(duì)于糧價(jià)等牽涉城鄉(xiāng)平衡發(fā)展大計(jì)、應(yīng)該合理回升的因素,應(yīng)通過(guò)庫(kù)存儲(chǔ)備和產(chǎn)量計(jì)劃的調(diào)節(jié),使其價(jià)格保持每年穩(wěn)中略升的態(tài)勢(shì),避免因供求缺口過(guò)大以致價(jià)格突然暴漲的現(xiàn)象,進(jìn)而對(duì)物價(jià)預(yù)期造成沖擊。

    5.對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控

    動(dòng)用各種金融與稅收手段抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為,擴(kuò)大普通住房及保障性住房的供給;規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng),積極發(fā)展金融衍生品市場(chǎng),促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 卜永祥.流動(dòng)性過(guò)剩的特征、成因及調(diào)控[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007,(5).

    [2] 徐傳諶,劉凌波.對(duì)當(dāng)前價(jià)格變動(dòng)與通貨膨脹壓力增加的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)[J].財(cái)貿(mào)研究,2007,(5).

篇8

在近現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)史上，金融泡沫曾經(jīng)多次出現(xiàn)過(guò)，比較著名的有17世紀(jì)的荷蘭郁金香狂熱(DutchTulipMania)、1720年英國(guó)的南海公司泡沫(SouthSeaBubble)、1929-1933年的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條(TheGreatDepression)等。盡管這些事件前后相差幾百年，發(fā)生的地點(diǎn)也不同，但它們的成因、演變及其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響卻有很大的相似之處。

在20世紀(jì)末期，世界經(jīng)濟(jì)又經(jīng)歷了另一個(gè)巨大的金融泡沫。這個(gè)泡沫由兩部分組成：一部分是日本的股票與房地產(chǎn)泡沫，它在1989年達(dá)到了頂點(diǎn)，日經(jīng)指數(shù)曾達(dá)到38740點(diǎn)，到2002年年底則跌落至8579點(diǎn)，而現(xiàn)在的房地產(chǎn)價(jià)格只有高峰時(shí)的三分之一；另一部分是美歐的股票泡沫，美國(guó)道瓊斯與納斯達(dá)克指數(shù)分別從2000年初最高峰的11722.98點(diǎn)和5048.62點(diǎn)跌落到2002年底的8341點(diǎn)和1335點(diǎn)，7.5萬(wàn)億美元的“財(cái)富”被蒸發(fā)了，而彭博歐洲50種藍(lán)籌股票指數(shù)由最高峰的5405點(diǎn)跌到2002年底的2500點(diǎn)左右。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)歷次金融泡沫有過(guò)詳盡的研究，并總結(jié)出了很多值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)?？v觀歷次金融泡沫的演變過(guò)程，難免讓人們得出歷史在不斷地重復(fù)自我的結(jié)論：

1、大多數(shù)人包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中央銀行官員均無(wú)法準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)股市暴跌。例如，作為20世紀(jì)美國(guó)最為著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一的歐文．費(fèi)雪，在1929年股市暴跌之前14天還在預(yù)測(cè)股票會(huì)繼續(xù)上漲。格林斯潘也被認(rèn)為是20世紀(jì)最偉大的中央銀行行長(zhǎng)之一，當(dāng)?shù)拉偹怪笖?shù)在1996年達(dá)到6000點(diǎn)的時(shí)候，他曾經(jīng)潑過(guò)冷水，認(rèn)為投資者存在著“非理性的過(guò)分樂(lè)觀”情緒，但在此后他改弦易轍，再也沒(méi)有提出類似的警告，聽任股票攀升到前所未有的高度。

2、在暴跌之前往往彌漫著過(guò)于樂(lè)觀的情緒，投機(jī)盛行。市盈率是衡量股市是否偏離均衡價(jià)值的基本指標(biāo)之一。從美國(guó)歷史上看，市盈率一般在8-20之間，平均為15，而到了2000年初，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票的市盈率超過(guò)了40，即便在股市下跌40%的現(xiàn)在，市盈率仍然超過(guò)了20。此外，有人認(rèn)為一個(gè)國(guó)家股票市場(chǎng)的市值不應(yīng)超過(guò)GDP的70%，而美國(guó)股市在最的時(shí)期達(dá)到了140%。這些傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)已經(jīng)失去了它應(yīng)有的警示作用。投資者變成了投機(jī)行家，盡管他知道股票價(jià)格已經(jīng)過(guò)高，但仍然決定買進(jìn)，因?yàn)樗嘈殴蓛r(jià)會(huì)繼續(xù)上升，能夠把股票賣給下手。經(jīng)濟(jì)學(xué)家把此時(shí)的投資者行為形象地比喻為“更大的傻瓜理論”(greaterfooltheory)。

3、股市暴跌發(fā)生時(shí)的私人部門（個(gè)人與企業(yè)）債務(wù)比率往往很高。舉債意味著信心，而不切實(shí)際的信心意味著過(guò)度消費(fèi)與不明智的投資。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家統(tǒng)計(jì)，美國(guó)私人部門凈儲(chǔ)蓄額占GDP的比重在1960-1995年期間平均為1.4%，而2000年卻降到-6%左右。

4、股市暴跌往往發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況看起來(lái)很好的時(shí)候，這往往會(huì)讓大多數(shù)投資者猝不及防。在2000年初股票開始下跌的時(shí)候，世界經(jīng)濟(jì)狀況很好，而美國(guó)正在進(jìn)行著其歷史上最長(zhǎng)的一次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期，看不出任何走下坡路的跡象。誰(shuí)也不會(huì)想到泡沫破滅就在眼前。統(tǒng)計(jì)表明，在被深度套牢的投資者之中，大多數(shù)是在1998年之后入市的。

二、中央銀行的嶄新使命：防范與治理通貨緊縮

歷史告訴我們，股市暴跌之后往往伴隨著長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)蕭條。道理很簡(jiǎn)單：泡沫狀態(tài)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不均衡發(fā)展的集中體現(xiàn)，它的爆破，必將以極具破壞力的形式，對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程予以強(qiáng)制性的糾正，由此對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面效果。據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，在1720年南海泡沫過(guò)后的20年里，英國(guó)工業(yè)產(chǎn)量年增長(zhǎng)率不到0.5%，在隨后的40年里，年增長(zhǎng)率不到1%。1929年股市暴跌引發(fā)了20世紀(jì)最大的經(jīng)濟(jì)蕭條，并為第二次世界大戰(zhàn)這一人類歷史上極其慘烈的災(zāi)難埋下了禍根。日本股市泡沫的破滅導(dǎo)致這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體13年的經(jīng)濟(jì)停滯與巨額銀行壞賬，即便到現(xiàn)在仍然看不到復(fù)蘇的前景。

面對(duì)這一嚴(yán)峻的宏觀形勢(shì)，世界各國(guó)政府應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，果斷地采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策與貨幣政策，避免歷史悲劇的重演。

世界各國(guó)的中央銀行行長(zhǎng)們可能沒(méi)有想到：他們?cè)谶^(guò)去20年間治理與防止通貨膨脹取得巨大成功之后，面對(duì)通貨緊縮卻顯得有些束手無(wú)策。目前在全球范圍內(nèi)，除了服務(wù)品價(jià)格有一定幅度的上升之外，其他物價(jià)水平呈整體下降趨勢(shì)。日本、德國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家均是如此，而作為世界經(jīng)濟(jì)主要亮點(diǎn)的中國(guó)，物價(jià)水平也是連續(xù)下跌。面對(duì)這種情況，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始懷念那種以溫和通貨膨脹為特征的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)。

在通貨緊縮期間，生產(chǎn)過(guò)剩是一種普遍的現(xiàn)象，消費(fèi)者持幣待購(gòu)心理嚴(yán)重，生產(chǎn)廠家失去了定價(jià)主動(dòng)權(quán)，利潤(rùn)空間受到很大的擠壓，進(jìn)而影響其對(duì)未來(lái)投資的信心，裁員成為經(jīng)常發(fā)生的事情。此外，物價(jià)下跌變相增加了借款的實(shí)際成本，加大了借款人的償債負(fù)擔(dān)。這一趨勢(shì)如果得不到扭轉(zhuǎn)的話，經(jīng)濟(jì)衰退將是必然的結(jié)果。日本就是一個(gè)典型的例子。

通貨緊縮盡管表現(xiàn)為整體物價(jià)水平的持續(xù)下跌，但人們不能只從貨幣供給量乃至貨幣政策上尋找答案，也不能僅以放松銀根為基本對(duì)策，這需要財(cái)政政策的配合與其他綜合治理措施的實(shí)施。但同樣不容回避的是，貨幣政策在防止與治理通貨緊縮上負(fù)有巨大的責(zé)任。而且從日本的經(jīng)歷來(lái)看，治理通貨緊縮要比防止通貨膨脹困難得多——這一教訓(xùn)對(duì)決策者尤其重要。

2002年11月6日，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)第12次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，達(dá)到了1.25%這個(gè)41年來(lái)的最低水平。這次大幅降息行動(dòng)并沒(méi)有在市場(chǎng)引起積極的反映，反而引發(fā)了人們的擔(dān)憂——美國(guó)是否在重蹈日本的老路？美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的狀態(tài)與10年前的日本有很多的相像之處。日本銀行在2000年3月已把利率降到零的水平，而整體物價(jià)水平還是連年下降，經(jīng)濟(jì)萎靡不振，貨幣政策似乎失去了調(diào)控經(jīng)濟(jì)的作用，成為了凱恩斯“流動(dòng)性陷阱”的典型案例——由于借款人對(duì)經(jīng)濟(jì)前景失去了信心，無(wú)論利率降到什么水平，都不愿意借款與投資。

人們難免要問(wèn)：如果利率降到了無(wú)法再降的地步，中央銀行還有什么刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工具？為了打消人們的擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)高層人士不斷表示：即便是聯(lián)邦基金利率降至零，它仍然有充足的工具來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。格林斯潘最近表示：中央銀行可以購(gòu)買政府債券，以此降低政府的融資成本及長(zhǎng)期利率水平（在西方，中央銀行所能夠控制的只是短期利率，長(zhǎng)期利率仍然由市場(chǎng)決定）。聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)理事BenBernanke走得更遠(yuǎn)，他在2002年11月下旬的一次公開談話中，明確指出在1942至1951年期間，美國(guó)中央銀行購(gòu)買了大量債券，促使政府債券收益率水平保持在2.5%的水平（相當(dāng)于現(xiàn)在的5%）。如果這一手段仍不奏效，中央銀行可以接受商業(yè)票據(jù)為抵押，通過(guò)貼現(xiàn)窗口向銀行貸款，以此降低借貸成本。Bernanke先生還提出了第二個(gè)備選方案，就是由聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買外國(guó)政府債券，迫使美元貶值。但他同時(shí)注意到美元政策是財(cái)政部的職責(zé)范圍，而且鑒于美國(guó)對(duì)外貿(mào)易占GDP的比例不是很高，美元貶值不能有效地解除通貨緊縮壓力。Bernanke先生提出的第三個(gè)方案更為極端，即聯(lián)邦政府推行減稅政策，以刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買聯(lián)邦政府發(fā)行的債券，所籌集資金用來(lái)彌補(bǔ)減稅造成的虧空。這一方案的實(shí)質(zhì)是中央銀行開動(dòng)印鈔機(jī)，發(fā)票子。

上述政策建議出于聯(lián)儲(chǔ)高層口里，多少有些讓人震驚。在過(guò)去20年里，世界各國(guó)的中央銀行一直把防止與治理通貨膨脹當(dāng)作自己最重要的職責(zé)之一，貨幣主義成為了它們的基本理論信條。中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率水平，把物價(jià)控制在認(rèn)可的范圍之內(nèi)。但到了現(xiàn)在，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生了明顯的變化，短期利率處于歷史低位，中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣失去了正常的渠道，在這種情況下，中央銀行表現(xiàn)了應(yīng)有的膽量與勇氣，探索非正統(tǒng)的政策工具，駛向了這段沒(méi)有航標(biāo)的里程。

日本銀行已經(jīng)率先這樣做了。為了刺激經(jīng)濟(jì)，維持銀行體系的流動(dòng)性，日本銀行從2000年3月開始在市場(chǎng)上大量買進(jìn)政府債券，并于2002年11月20日決定把其銀行體系往來(lái)賬戶余額的上限提高到20萬(wàn)億日元（相當(dāng)于1200億美元），這意味著每月需要在市場(chǎng)上買入1.2-1.5萬(wàn)億日元的債券，等于日本政府凈融資額的三分之一。日本銀行的主要目標(biāo)是盡可能地把長(zhǎng)短期利率控制在歷史最低位上，由此減輕私人借款人及日本政府的融資成本（盡管日本政府債務(wù)余額達(dá)到了其GDP的140%，而其30年債券的收益率只有2%左右）。此外，日本銀行在9月18日宣布：它準(zhǔn)備從商業(yè)銀行手中購(gòu)買它們所持有的股票，并于12月初付諸實(shí)施，以此幫助商業(yè)銀行清理包袱。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)在其11月份的日本年度報(bào)告中肯定了上述做法，并督促日本銀行“在沒(méi)有標(biāo)尺的地方堅(jiān)定地走下去”。

日本國(guó)內(nèi)現(xiàn)在正醞釀著一個(gè)更具爭(zhēng)議的貨幣政策——要求日本銀行明確確定一個(gè)通貨膨脹目標(biāo)，比如說(shuō)是3%，然后想方設(shè)法達(dá)到它。這樣做的目的，一是進(jìn)一步增發(fā)貨幣，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，同時(shí)引導(dǎo)公眾及企業(yè)的價(jià)格預(yù)期，以此解決通貨緊縮問(wèn)題。對(duì)于盯住具體通貨膨脹率的貨幣目標(biāo)，其他國(guó)家的中央銀行也有這樣做的，如英格蘭銀行，但它們的出發(fā)點(diǎn)是把通貨膨脹率控制在既定目標(biāo)之內(nèi)，而不是像日本銀行那樣，設(shè)法把負(fù)通貨膨脹率抬升到既定的目標(biāo)。

篇9

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；馬克思；凱恩斯；哈耶克；啟示

中圖分類號(hào)：F820.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1007-7685（2013）04-0022-05

一、馬克思的通貨膨脹理論

（一）馬克思通貨膨脹理論的基礎(chǔ)是勞動(dòng)價(jià)值論及其演繹的貨幣理論和價(jià)格理論

馬克思以勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)建立貨幣理論，并以此為依據(jù)演繹出價(jià)格理論。在貨幣的演進(jìn)過(guò)程中，交換從最原始的多對(duì)多的物物交換模式進(jìn)化到單對(duì)多的交換模式，最后這種經(jīng)常被人們拿來(lái)交換其他商品的物品的職能被固定下來(lái)。②所以，貨幣的本質(zhì)是一種固定充當(dāng)一般等價(jià)物的商品。馬克思的價(jià)格理論就建立在其對(duì)貨幣與商品的特殊理解上。第一，商品的內(nèi)在價(jià)格由商品和貨幣中包含的價(jià)值量共同決定。對(duì)于什么決定商品和貨幣的價(jià)值量，馬克思的回答是：“在現(xiàn)有的社會(huì)正常的生產(chǎn)條件下，在社會(huì)平均的勞動(dòng)熟練程度和勞動(dòng)強(qiáng)度下，生產(chǎn)該商品所需要的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。”社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間包括生產(chǎn)該商品的直接勞動(dòng)、該商品生產(chǎn)過(guò)程中使用的機(jī)器與原材料所包含的勞動(dòng)以及在生產(chǎn)過(guò)程中轉(zhuǎn)移到該商品上的價(jià)值。而商品的價(jià)格形式⑧是用貨幣的數(shù)量來(lái)衡量商品的價(jià)值量。因此，商品內(nèi)在的由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的價(jià)值量，就被表現(xiàn)為商品的價(jià)值量同貨幣價(jià)值量的交換比例關(guān)系，即某商品的價(jià)格等于該商品價(jià)值量與貨幣價(jià)值量的比值。第二，商品的價(jià)格總水平或市場(chǎng)價(jià)格同樣由商品和貨幣中包含的價(jià)值量共同決定。由于在市場(chǎng)中存在著多種商品，考慮到市場(chǎng)的波動(dòng)因素，單個(gè)商品的價(jià)格也會(huì)發(fā)生浮動(dòng)。①但在整個(gè)市場(chǎng)中，只要投入到商品和貨幣生產(chǎn)中的勞動(dòng)總量不變或同比例同方向發(fā)生變化，那么商品的價(jià)格總水平就不會(huì)發(fā)生波動(dòng)。總之，馬克思認(rèn)為，不論是單個(gè)商品的內(nèi)在價(jià)格還是總體商品的平均價(jià)格，貨幣之所以能夠作為價(jià)值尺度來(lái)衡量商品的內(nèi)在價(jià)格，原因在于貨幣本身所具有的價(jià)值量，而價(jià)格是物化在商品中的勞動(dòng)的貨幣名稱。

（二）貨幣的絕對(duì)貶值和相對(duì)貶值導(dǎo)致通貨膨脹

在勞動(dòng)價(jià)值論及其演繹的貨幣理論和價(jià)格理論基礎(chǔ)上，馬克思建立了自己的通貨膨脹理論。在馬克思看來(lái)，通貨膨脹具體表現(xiàn)為價(jià)格總水平的不斷上升，而討論通貨膨脹的原因也就是討論導(dǎo)致價(jià)格總水平上升的原因。第一，貨幣的絕對(duì)貶值導(dǎo)致價(jià)格總水平不斷上升。由于價(jià)格總水平的變動(dòng)取決于商品或貨幣所含價(jià)值量的變化，因此，當(dāng)貨幣生產(chǎn)效率提高時(shí)，單位貨幣所包含的價(jià)值量減少，貨幣絕對(duì)貶值，并導(dǎo)致價(jià)格總水平上升。第二，貨幣的相對(duì)貶值導(dǎo)致價(jià)格總水平不斷上升。當(dāng)商品的生產(chǎn)效率下降時(shí)，單位商品所包含的價(jià)值量增加，貨幣購(gòu)買力下降，貨幣相對(duì)貶值，并導(dǎo)致價(jià)格總水平的上升。此外，馬克思認(rèn)為，總體商品和貨幣量之間存在著供求關(guān)系。當(dāng)生產(chǎn)總體商品的勞動(dòng)時(shí)間投入量和勞動(dòng)生產(chǎn)效率不變時(shí)，如果貨幣供給大于需求，即投入到貨幣生產(chǎn)中的勞動(dòng)量大于投入到商品生產(chǎn)中的勞動(dòng)量，則總體商品的價(jià)格水平上升，貨幣發(fā)生實(shí)際貶值。這種由于勞動(dòng)量投入增加而導(dǎo)致的貨幣貶值與由于貨幣生產(chǎn)效率的提高而導(dǎo)致的貨幣貶值，其內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力不同：前者是一種政府行為，是政府為達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而采取的擴(kuò)張性貨幣政策；后者是一種自發(fā)性貶值，從本質(zhì)上來(lái)看是技術(shù)原因?qū)е碌馁H值，是任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過(guò)程中必然經(jīng)歷的階段?？梢?，馬克思通貨膨脹理論認(rèn)為，通貨膨脹并不一定就是貨幣問(wèn)題，需要區(qū)分貨幣絕對(duì)貶值和相對(duì)貶值。而針對(duì)不同的貨幣貶值情況，需要采取不同的經(jīng)濟(jì)政策：如果是貨幣絕對(duì)貶值，可以通過(guò)減少市場(chǎng)中流通的貨幣量來(lái)穩(wěn)定物價(jià)；如果是貨幣相對(duì)貶值，可以通過(guò)發(fā)展生產(chǎn)力來(lái)提高商品的生產(chǎn)效率。

在金屬貨幣條件下，金銀不僅是貨幣更是商品，即金銀不僅具有價(jià)值而且具有使用價(jià)值。所以當(dāng)貨幣出現(xiàn)絕對(duì)貶值或相對(duì)貶值時(shí)，充當(dāng)貨幣的金銀會(huì)自動(dòng)退出流通領(lǐng)域，而以其他商品形式存在。②因此，馬克思認(rèn)為，在金屬貨幣條件下，市場(chǎng)機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使貨幣能夠在交換媒介和儲(chǔ)藏手段之間自動(dòng)轉(zhuǎn)換，通貨膨脹不會(huì)發(fā)生。而這一規(guī)律不會(huì)因?yàn)榧垘艑?duì)金屬貨幣的代替而改變。但是由于紙幣與金屬貨幣相比缺乏最基本的使用價(jià)值或使用價(jià)值極低，即紙幣本身只能作為貨幣而不能作為一種商品出現(xiàn)，所以紙幣缺乏儲(chǔ)藏手段這一職能，市場(chǎng)機(jī)制對(duì)市場(chǎng)中貨幣流通量的自發(fā)調(diào)節(jié)就會(huì)出現(xiàn)失靈，如果政府發(fā)行的紙幣量超過(guò)其所代表的金屬貨幣需求量，就會(huì)發(fā)生紙幣貶值，產(chǎn)生通貨膨脹。然而，馬克思并未對(duì)非金本位制下通貨膨脹相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步的探討，而這也是馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)通貨膨脹理論有待發(fā)展的部分。

二、凱恩斯的通貨膨脹理論

從研究視角的選擇來(lái)看，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的通貨膨脹理論分為兩類：一類是從宏觀視角研究通貨膨脹，側(cè)重分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系對(duì)貨幣流通量的影響；一類是從微觀角度研究通貨膨脹，試圖探索通貨膨脹的微觀成因及對(duì)策。迄今為止，在經(jīng)濟(jì)理論中居主流地位且對(duì)政府的經(jīng)濟(jì)政策影響較大的仍舊是英美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家從宏觀角度對(duì)通貨膨脹進(jìn)行的研究。凱恩斯的通貨膨脹理論就是從總需求人手展開分析。這是一種宏觀的視角，其對(duì)各國(guó)政府經(jīng)濟(jì)政策的制定產(chǎn)生了不可忽視的影響。

（一）有效需求理論是凱恩斯通貨膨脹理論的基礎(chǔ)

凱恩斯在其著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》中對(duì)古典經(jīng)濟(jì)理論進(jìn)行了剖析和批判，并提出了有效需求理論，這一理論也是凱恩斯整個(gè)理論體系的基礎(chǔ)。根據(jù)有效需求理論，凱恩斯提出通貨膨脹是由過(guò)度需求導(dǎo)致的，①凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中寫到：“一般來(lái)說(shuō)，增加的有效需求一部分被消耗于增加就業(yè)量；另一部分被消耗于提高價(jià)格水平。所以，有效需求增加的實(shí)際后果既不是失業(yè)狀態(tài)下不變的價(jià)格水平，也不是充分就業(yè)狀態(tài)下價(jià)格水平與貨幣數(shù)量保持相同比例的上升，而是價(jià)格水平隨著就業(yè)的增加而逐漸上升?！睂?dǎo)致這種情況出現(xiàn)的原因有很多，如就業(yè)效應(yīng)的滯后性，即從失業(yè)到就業(yè)的轉(zhuǎn)變需要時(shí)間；需求與供給之間的失調(diào)，即新生產(chǎn)出的產(chǎn)品無(wú)法立刻滿足市場(chǎng)的需要。因此，如果增發(fā)貨幣能夠激發(fā)有效需求，那么貨幣的每一次增加量將被消耗于兩個(gè)方面：一是產(chǎn)品價(jià)格水平的上升，即產(chǎn)品成本的增加。二是就業(yè)勞動(dòng)力的增加，即產(chǎn)品產(chǎn)量的提高。至于增發(fā)貨幣導(dǎo)致的哪種效應(yīng)更為明顯，經(jīng)濟(jì)學(xué)家并沒(méi)有找到衡量依據(jù)。由此可見，凱恩斯以有效需求理論為基礎(chǔ)，提出了需求拉動(dòng)型通貨膨脹理論。

（二）需求拉動(dòng)型通貨膨脹的主要內(nèi)容

需求拉動(dòng)型通貨膨脹理論認(rèn)為，通貨膨脹是由社會(huì)總需求過(guò)度增長(zhǎng)導(dǎo)致的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有潛在的生產(chǎn)能力，需求的增加使得總需求超過(guò)總供給，最終導(dǎo)致通貨膨脹。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)分析中，總供給曲線和總需求曲線的交點(diǎn)就是均衡點(diǎn)。在該點(diǎn)，總供給等于總需求，經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)。假設(shè)總供給不變，隨著有效需求的擴(kuò)張，②總需求曲線將向右上方移動(dòng)，并達(dá)到一個(gè)新的均衡。在新的均衡點(diǎn)，商品的價(jià)格和產(chǎn)量均有所提高。這就是需求拉動(dòng)型通貨膨脹的整個(gè)過(guò)程。但是由于價(jià)格粘性的存在，價(jià)格的變化并不與生產(chǎn)同步，即存在滯后性。需求拉動(dòng)的通貨膨脹過(guò)程分為連續(xù)的三個(gè)階段。第一階段：產(chǎn)量大大增加而價(jià)格未發(fā)生變動(dòng)。該階段主要是對(duì)經(jīng)濟(jì)體潛在生產(chǎn)能力的消耗，即消耗生產(chǎn)者在現(xiàn)有生產(chǎn)條件下最多能夠生產(chǎn)出的產(chǎn)品，所以該階段通貨膨脹與失業(yè)之間并不存在菲利普斯曲線所表示的交替關(guān)系。第二階段：產(chǎn)量繼續(xù)增加而價(jià)格開始上升。價(jià)格開始上升是因?yàn)樵诂F(xiàn)有生產(chǎn)條件下，產(chǎn)量不可能提高，必須增加勞動(dòng)力、資本等相關(guān)要素的投入，而這就激發(fā)了對(duì)相關(guān)生產(chǎn)要素的需求，導(dǎo)致許多市場(chǎng)出現(xiàn)需求超過(guò)供給的情況，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格總水平的上升。因此，該階段可以直接觀察到通貨膨脹與失業(yè)之間的交替關(guān)系，即較高的通貨膨脹率與較低的失業(yè)率并存。第三階段：產(chǎn)量下降而價(jià)格繼續(xù)上升，即所謂滯脹階段，低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高失業(yè)率和高物價(jià)并存。這也是凱恩斯理論無(wú)法做出合理的經(jīng)濟(jì)解釋，更不能提出可行政策建議的階段。

三、哈耶克的通貨膨脹理論

針對(duì)二戰(zhàn)后20年的經(jīng)濟(jì)繁榮為何會(huì)演變成為滯脹問(wèn)題，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界給出了兩個(gè)主要的分析方法——?jiǎng)P恩斯主義分析方法和貨幣主義分析方法。但是這兩種分析方法存在一個(gè)共同的錯(cuò)誤：它們無(wú)視經(jīng)濟(jì)的真實(shí)面，從而無(wú)視干擾經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的貨幣政策所造成的真正的失調(diào)。兩種分析方法都假定經(jīng)濟(jì)的真實(shí)面總是處于某種長(zhǎng)期均衡狀態(tài)，其中貨幣僅僅影響價(jià)格水平或貨幣收入，不影響相對(duì)價(jià)格結(jié)構(gòu)或?qū)嶋H產(chǎn)出結(jié)構(gòu)。哈耶克及其所代表的奧地利學(xué)派則對(duì)滯脹給出了不同的解釋，并發(fā)展了通貨膨脹理論。哈耶克關(guān)于貨幣變化對(duì)價(jià)格和產(chǎn)出結(jié)構(gòu)的影響的分析透過(guò)了貨幣的表面，深入到了現(xiàn)象的真實(shí)層面，即導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不協(xié)調(diào)的貨幣體系如何造成資源配置的扭曲。奧地利學(xué)派對(duì)貨幣理論的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是強(qiáng)調(diào)貨幣在定價(jià)過(guò)程中的作用，即貨幣對(duì)相對(duì)價(jià)格的影響。二是貨幣導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。哈耶克在門格爾、龐巴維克、維塞爾和米塞斯等的理論成果基礎(chǔ)上，發(fā)展了奧地利學(xué)派的貨幣理論，提出了資本和商業(yè)周期理論，對(duì)通貨膨脹問(wèn)題進(jìn)行了更深入的分析。

（一）貨幣擴(kuò)張破壞了相對(duì)價(jià)格和資源配置的正常變動(dòng)

凱恩斯主義者和貨幣主義者認(rèn)為貨幣是中性的，即貨幣的變化均勻地影響著所有價(jià)格，只改變它們的名義水平而不影響相對(duì)價(jià)格。然而，在現(xiàn)實(shí)中，增發(fā)的貨幣并非以這種假定的方式進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。新創(chuàng)造的貨幣總是選擇在某個(gè)特殊點(diǎn)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)，被首先用來(lái)購(gòu)買某種特定商品，然后才逐漸擴(kuò)散到整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。這是一個(gè)不斷變化的貨幣市場(chǎng)化過(guò)程，不可能在某一時(shí)間同時(shí)完成。因此，在這一市場(chǎng)過(guò)程中，有些商品的價(jià)格和支出先被改變，其他商品則之后被改變。而且只要貨幣變化不停止，那么貨幣對(duì)價(jià)格的“拉動(dòng)”作用就不會(huì)結(jié)束。因此，增發(fā)貨幣不僅導(dǎo)致產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的變化，而且對(duì)資源配置、產(chǎn)出結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，破壞了市場(chǎng)機(jī)制作用的發(fā)揮，阻止了本應(yīng)出現(xiàn)的價(jià)格下降。因?yàn)楸緛?lái)應(yīng)該虧損的商業(yè)活動(dòng)由于增發(fā)貨幣而有了“利潤(rùn)”，從而使一些勞動(dòng)力在本來(lái)不該存在崗位找到了工作，最終導(dǎo)致本來(lái)應(yīng)該進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的資源并未移動(dòng)。此外，貨幣擴(kuò)張導(dǎo)致銀行信貸增加，而銀行信貸擴(kuò)張使利率降低到應(yīng)有的水平之下，使總體支出結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：相對(duì)于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄來(lái)說(shuō)，投資支出增加。人們將更多的貨幣投資于土地、房屋等固定資產(chǎn)，而不是用于消費(fèi)，這對(duì)有效需求量又產(chǎn)生一定的影響，為通貨膨脹的發(fā)生埋下了隱患。

（二）貨幣擴(kuò)張改變了社會(huì)正常的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)

在總量分析中，貨幣擴(kuò)張導(dǎo)致利率下降到應(yīng)有的水平之下。資金成本的降低使投資活動(dòng)頻繁，投資支出相對(duì)于消費(fèi)支出明顯提升，從而導(dǎo)致資本品的價(jià)格上升，增加了通貨膨脹的壓力。根據(jù)奧地利學(xué)派的觀點(diǎn)，資本不是同質(zhì)的存貨，而是相互聯(lián)系的資本品結(jié)構(gòu)。通過(guò)破壞價(jià)格信號(hào)，貨幣擴(kuò)張使資本結(jié)構(gòu)失調(diào)。而資本結(jié)構(gòu)是以微觀經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，所刻畫的是產(chǎn)品市場(chǎng)的總量及其結(jié)構(gòu)。因此，貨幣擴(kuò)張最終導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變。哈耶克認(rèn)為，生產(chǎn)由一系列相互聯(lián)系的過(guò)程組成，其中不同質(zhì)的資本品按照特定的方式組合起來(lái)，并與土地和勞動(dòng)相互結(jié)合。在具體的生產(chǎn)過(guò)程中，不同類的資本品不能相互替代。它們是互補(bǔ)的，只能以特定的方式相互結(jié)合起來(lái)才會(huì)發(fā)揮作用。也就是說(shuō)，新增投資資本必須與其他資本結(jié)合才能帶來(lái)更多產(chǎn)出，它們必須適應(yīng)于一個(gè)一體化的、能夠到達(dá)最終消費(fèi)階段的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

而增加的銀行信貸流入經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)后，人為壓低了利率，改變了投入到不同生產(chǎn)階段的資本的相對(duì)獲利能力。在低利率水平上，原來(lái)元利可圖的投資也有了“利潤(rùn)”。但是增加銀行信貸并不增加勞動(dòng)和土地等生產(chǎn)要素，所以新增投資只能利用到較少的勞動(dòng)。而在要素市場(chǎng)上，要素租用價(jià)格會(huì)相對(duì)上升，即實(shí)際要素成本增加。面對(duì)這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)家在追求利潤(rùn)最大化的激勵(lì)下，將會(huì)改變自己的經(jīng)濟(jì)行為，即企業(yè)家將會(huì)放棄勞動(dòng)密集度較高的生產(chǎn)方式，轉(zhuǎn)而選擇勞動(dòng)密集度較低的生產(chǎn)方式。由于消費(fèi)品的生產(chǎn)屬于勞動(dòng)密集度高的生產(chǎn)階段，所以貨幣擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致該階段生產(chǎn)利潤(rùn)相對(duì)減少，這就改變了資本品的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即距離消費(fèi)品生產(chǎn)較近的生產(chǎn)階段利潤(rùn)率下降，而距離消費(fèi)品生產(chǎn)較遠(yuǎn)的生產(chǎn)階段利潤(rùn)率上升，非專用資源會(huì)從前者轉(zhuǎn)移到后者。這就導(dǎo)致消費(fèi)品產(chǎn)出的減少，最終產(chǎn)生了一個(gè)有更多“生產(chǎn)階段”的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（三）貨幣擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)秩序的影響存在不可逆性

增發(fā)貨幣或銀行信貸的增加使得生產(chǎn)要素所有者的貨幣收入增加，而要素所有者收入的增加使消費(fèi)需求增加。在儲(chǔ)蓄率不變的前提下，當(dāng)新增收入被用于支出時(shí)，新增消費(fèi)支出遭遇的將是消費(fèi)品供給的減少。因此，消費(fèi)品的價(jià)格開始上升，即接近消費(fèi)品生產(chǎn)的生產(chǎn)階段的利潤(rùn)率上升，而遠(yuǎn)離消費(fèi)品生產(chǎn)的生產(chǎn)階段的利潤(rùn)率下降。非專用資源被更多地吸引到消費(fèi)品生產(chǎn)之中，而資本專用性較高的資源即僅僅適用于較高資本密集度生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的資源則無(wú)法轉(zhuǎn)移，虧損和失業(yè)不可避免。有些資本品的生產(chǎn)只有在較低的利率下才有利可圖，這些資本品的過(guò)度生產(chǎn)源于扭曲的價(jià)格信號(hào)的錯(cuò)誤引導(dǎo)。由于這些資本品組合無(wú)法進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，結(jié)果只能是資源的極大浪費(fèi)。

四、三種通貨膨脹理論的比較及啟示

馬克思的通貨膨脹理論以勞動(dòng)價(jià)值論及其演繹的價(jià)格理論為基礎(chǔ)，側(cè)重對(duì)貨幣問(wèn)題進(jìn)行微觀視角的解讀。勞動(dòng)價(jià)值論是馬克思通貨膨脹理論的核心，這一點(diǎn)明顯區(qū)別于其他兩種通貨膨脹理論。馬克思認(rèn)為，不能簡(jiǎn)單地將通貨膨脹歸于貨幣問(wèn)題，需要區(qū)別對(duì)待。結(jié)合馬克思提出的貨幣流通規(guī)律，通貨膨脹存在貨幣絕對(duì)貶值和相對(duì)貶值兩種情形，而這兩種情形的致因并不相同。因此，區(qū)分貨幣幣值變動(dòng)的真正原因?qū)ρ芯客ㄘ浥蛎浖捌渲卫泶胧┓浅Ｖ匾?。這是馬克思通貨膨脹理論給予我們的重要啟示。

篇10

關(guān)鍵詞：貨幣政策；中介目標(biāo)；通貨膨脹目標(biāo)

一般而言，貨幣政策中介目標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)主要有三個(gè)：可計(jì)量性、可控性、可預(yù)測(cè)的對(duì)政策目的的影響。［1］(437)從世界各國(guó)的貨幣政策實(shí)踐來(lái)看，可供選擇的貨幣政策中介目標(biāo)有貨幣供應(yīng)量、信貸總量、利率、匯率、通貨膨脹率等。究竟選擇何者作為中介目標(biāo)，除了上述的三個(gè)選擇標(biāo)準(zhǔn)之外，還要受到某一時(shí)期主導(dǎo)性的貨幣金融理論、一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平、面臨的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題等因素的影響。隨著我國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，貨幣政策中介目標(biāo)也從信貸規(guī)模轉(zhuǎn)向貨幣供應(yīng)量。然而，近年來(lái)不少國(guó)家相繼放棄了貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，轉(zhuǎn)向了利率、通貨膨脹等目標(biāo)，進(jìn)而在我國(guó)引發(fā)了貨幣供應(yīng)量能否繼續(xù)充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)的爭(zhēng)論。本文旨在對(duì)這些爭(zhēng)鳴文章進(jìn)行系統(tǒng)梳理，為進(jìn)一步的研究提供參考。

一、理論及實(shí)證研究綜述

（一）貨幣供應(yīng)量仍可充當(dāng)中介目標(biāo)

我國(guó)1996年正式將M1的供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)，同時(shí)以M0、M2作為觀測(cè)目標(biāo)。目前在贊成以貨幣供應(yīng)量充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)的學(xué)者中，主要有兩種觀點(diǎn)：

1.在當(dāng)前及今后一段時(shí)期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量仍可充當(dāng)中介目標(biāo)

王松奇（2000）認(rèn)為，從我國(guó)目前情況說(shuō)，從貨幣政策到社會(huì)總支出的變動(dòng)控制，其中可供選擇的中間指標(biāo)只有兩個(gè)：一是貨幣供給量；二是利率。利率是否可以選作貨幣政策的中間指標(biāo)，關(guān)鍵還要看它與社會(huì)總支出關(guān)系的密切程度。從實(shí)證數(shù)據(jù)看，投資的利率彈性過(guò)低，而利率對(duì)消費(fèi)支出也不能產(chǎn)生決定性的影響，也就是說(shuō)，它與社會(huì)總支出中間關(guān)系不夠密切，因此，就不能把利率作為我國(guó)貨幣政策的中間指標(biāo)。在目前及今后相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，貨幣供給量都是我國(guó)貨幣政策最合適的中間指標(biāo)。［2］(475)

蔣瑛琨等人(2005)運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、向量自回歸、脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法，圍繞國(guó)內(nèi)外學(xué)者爭(zhēng)議較多的貨幣渠道與信貸渠道，對(duì)中國(guó)由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)軌的1992年一季度至2OO4年二季度期間的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明，90年代以后，從對(duì)物價(jià)和產(chǎn)出最終目標(biāo)的影響顯著性來(lái)看，貸款的影響最為顯著，其次是M2，M1的影響最不顯著，這表明，90年代以來(lái)信貸渠道在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中占有重要地位。從對(duì)物價(jià)和產(chǎn)出最終目標(biāo)的影響穩(wěn)定性來(lái)看，M1比較持久和穩(wěn)定，其次是M2，最后是貸款。由于對(duì)最終目標(biāo)影響穩(wěn)定的中介變量更易于調(diào)控，因此就貨幣政策中介目標(biāo)的選擇而言，M1優(yōu)于M2，M2優(yōu)于貸款?，F(xiàn)階段以及未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，中國(guó)仍應(yīng)當(dāng)以M1為中介目標(biāo)，將M2作為觀測(cè)目標(biāo)。M1更適合作為貨幣政策的中介目標(biāo)，而取消貸款規(guī)模作為貨幣政策的中介目標(biāo)是合理的。［3］

2.當(dāng)前以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)是適合的，但需調(diào)整與完善

范從來(lái)（2004）認(rèn)為，現(xiàn)階段貨幣供給量作為貨幣政策中間目標(biāo)存在一定的局限性，但這種局限性的克服不應(yīng)該是簡(jiǎn)單放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，而應(yīng)該根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和貨幣化的程度調(diào)整貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)內(nèi)涵，通過(guò)匯率制度和利率市場(chǎng)化的改革，創(chuàng)造一種有利于貨幣供應(yīng)量發(fā)揮中間目標(biāo)功能的貨幣控制機(jī)制，提高我國(guó)貨幣政策的有效性。［4］

劉明志（2006）通過(guò)實(shí)證分析表明，中央銀行利率調(diào)整是中央銀行對(duì)物價(jià)變化所做的政策反應(yīng)，但尚無(wú)實(shí)證分析結(jié)果支持中央銀行利率調(diào)整或銀行間市場(chǎng)利率變動(dòng)可明顯地影響物價(jià)變化或經(jīng)濟(jì)景氣變化的結(jié)論。因此。在利率市場(chǎng)化尚未徹底完成、利率形成機(jī)制尚不靈活、利率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)景氣變化之間的直接互動(dòng)關(guān)系尚未建立之前，不宜遽然放棄貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)而改采用利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。但考慮到銀行間市場(chǎng)利率對(duì)于市場(chǎng)信號(hào)變化的敏感性以及日?？捎^測(cè)性，利率市場(chǎng)化徹底完成以后，利率形成機(jī)制將進(jìn)一步完善，利率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)景氣變化之間的互動(dòng)增強(qiáng)，利率在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)景氣變化方面的作用將更加明顯，可以考慮使用銀行間利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。［5］

封思賢(2006)通過(guò)運(yùn)用向量自回歸(VAR)模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF)、方差分解分析等經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法,對(duì)我國(guó)現(xiàn)行貨幣政策中介目標(biāo)進(jìn)行了實(shí)證分析并得出結(jié)論:貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的有效性正不斷降低,實(shí)際利率作為中介目標(biāo)的實(shí)施效果好于貨幣供應(yīng)量。基礎(chǔ)貨幣難以控制、貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定、貨幣流通速度不斷下降和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不完善等因素是產(chǎn)生上述實(shí)證結(jié)論的重要原因。在我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)金融條件下,針對(duì)中介目標(biāo)選擇的一個(gè)可行思路是,近期宜在完善貨幣供應(yīng)量可測(cè)性、可控性和相關(guān)性的基礎(chǔ)上,繼續(xù)使用貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)。同時(shí),必須加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程和配套的金融改革,在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候再由貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)為利率。［6］

（二）以利率為中介目標(biāo)

以利率為貨幣政策中介目標(biāo)先后經(jīng)歷過(guò)兩個(gè)時(shí)期。第一個(gè)時(shí)期是從20世紀(jì)30年代到70年代，適逢凱恩斯主義盛行，英美等西方國(guó)家在制定貨幣政策時(shí)，采用凱恩斯主義的主張——盯住名義利率。第二個(gè)時(shí)期是從20世紀(jì)90年代至今，在“泰勒規(guī)則”的指導(dǎo)下，以實(shí)際利率為中介目標(biāo)，如美國(guó)?！疤├找?guī)則”認(rèn)為，實(shí)際聯(lián)邦基金利率與通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。在自然失業(yè)率水平下的通貨膨脹率和潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)率都對(duì)應(yīng)著一個(gè)實(shí)際均衡的聯(lián)邦基金利率。若貨幣當(dāng)局以實(shí)際均衡聯(lián)邦基金利率作為中介目標(biāo)，便可以獲得通過(guò)改變名義均衡聯(lián)邦基金利率來(lái)穩(wěn)定或影響產(chǎn)出、價(jià)格水平的最優(yōu)路徑。［7］(70)我國(guó)學(xué)者在對(duì)利率中介目標(biāo)進(jìn)行討論的時(shí)候，并沒(méi)有明確地區(qū)分名義利率與實(shí)際利率。

李燕等人（2000）認(rèn)為，由于貨幣總量控制有效性的基本條件不能得到滿足，央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣控制能力有限，貨幣乘數(shù)也不穩(wěn)定，因此有必要對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整：即從貨幣總量控制向利率調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)變。［8］

周誠(chéng)君（2002）認(rèn)為，在內(nèi)生貨幣分析框架中，貨幣供給是內(nèi)生的，利率則是外生變量。由此，一國(guó)中央銀行貨幣政策的中介目標(biāo)應(yīng)該是利息率而不是貨幣供應(yīng)量。對(duì)我國(guó)而言,貨幣供給具有較強(qiáng)的內(nèi)生性，而利率則具有幾乎完全的外生性。因此，目前我國(guó)的貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)轉(zhuǎn)向利率調(diào)控為主的間接型貨幣調(diào)控模式。以正因?yàn)榇?，我?guó)目前利率改革的方向不能是追求單純的利率市場(chǎng)化，而應(yīng)是一個(gè)多元的間接利率調(diào)控體系。［9］

張強(qiáng)等人（2003）通過(guò)考察貨幣運(yùn)行效果，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有減弱趨勢(shì)，在一定程度上作用不力。隨著金融開放度的加深，貨幣供給越來(lái)越依賴于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利率作為資金的價(jià)格，在反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的敏感性方面更具有優(yōu)勢(shì)，中央銀行應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度漸進(jìn)地調(diào)整中介目標(biāo)。過(guò)渡期內(nèi)中央銀行考察貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)時(shí)，逐步將中介目標(biāo)由數(shù)量型過(guò)渡到以利率為主的價(jià)格型指標(biāo)，同時(shí)將匯率、金融資產(chǎn)價(jià)格作為輔助指標(biāo)納入中介目標(biāo)體系。［10］

（三）采用通貨膨脹目標(biāo)制

以通貨膨脹目標(biāo)作為貨幣政策目標(biāo)規(guī)則緣起于20世紀(jì)90年代。面對(duì)嚴(yán)重的通貨膨脹，新西蘭儲(chǔ)備銀行率先進(jìn)行了通貨膨脹目標(biāo)的實(shí)踐，其后又有加拿大、新西蘭、英國(guó)等7國(guó)宣布采用通貨膨脹目標(biāo)制，甚至一些新興市場(chǎng)國(guó)家，如波蘭、巴西、泰國(guó)、秘魯、菲律賓等也開始相繼采用該貨幣政策規(guī)則。Svensson（1999）認(rèn)為，通貨膨脹目標(biāo)可以被解釋為一種目標(biāo)規(guī)則，以實(shí)現(xiàn)損失函數(shù)最小化。目標(biāo)規(guī)則可以被解釋為中介目標(biāo)規(guī)則，在操作程序上，以一定區(qū)間的通貨膨脹預(yù)測(cè)作為中介目標(biāo)變量。［11］(607-654)從其表述來(lái)看，通貨膨脹目標(biāo)制既可以被理解為關(guān)注最終目標(biāo)的貨幣政策規(guī)則，也可以是中介目標(biāo)規(guī)則。正因如此，國(guó)內(nèi)主張采用通貨膨脹目標(biāo)制的學(xué)者主要有兩種觀點(diǎn)：

1.貨幣政策目標(biāo)直接盯住通貨膨脹率，以利率、貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等作為監(jiān)測(cè)目標(biāo)

夏斌等人（2001）通過(guò)對(duì)我國(guó)調(diào)控貨幣供應(yīng)量的實(shí)踐進(jìn)行考察,認(rèn)為從1996年我國(guó)正式確定M1為貨幣政策中介目標(biāo)、M0和M2為觀測(cè)目標(biāo)開始,貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)值就幾乎沒(méi)有實(shí)現(xiàn)過(guò)。他們從貨幣傳導(dǎo)機(jī)制角度分析了近年來(lái)貨幣供應(yīng)量目標(biāo)無(wú)效的深層原因：貨幣供應(yīng)量本身不好控制導(dǎo)致我國(guó)貨幣供應(yīng)量可控性差，貨幣流通速度下降導(dǎo)致我國(guó)貨幣供應(yīng)量目標(biāo)效果不佳。因此，貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)客觀上已經(jīng)不合時(shí)宜，應(yīng)盡快廢止。盡管我國(guó)的銀行拆借利率等短期利率已經(jīng)基本市場(chǎng)化，可以作為貨幣政策操作目標(biāo)，但從短期同業(yè)利率到市場(chǎng)利率的生成機(jī)制還付諸闕如，利率目前顯然不能作為新的貨幣政策中介目標(biāo)。不僅如此，以利率、匯率或貨幣供應(yīng)量等工具變量作為中介目標(biāo)都存在一個(gè)共同缺陷，即此時(shí)貨幣政策的靈活性較差。一個(gè)可行的選擇是放棄采用任何中介目標(biāo)，直接盯住通貨膨脹率，同時(shí)將貨幣供應(yīng)量、利率、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等其他重要經(jīng)濟(jì)變量作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，即采取通貨膨脹目標(biāo)。事實(shí)上，這也正是越來(lái)越多的國(guó)家在放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)后的共同選擇。當(dāng)前我國(guó)比較適宜的措施是放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)后，暫不宣布新的中介目標(biāo)，在實(shí)際操作中模擬通貨膨脹目標(biāo)，努力使物價(jià)恢復(fù)并穩(wěn)定在一個(gè)合理范圍內(nèi)(按照一般理解,指核心物價(jià)指數(shù)上漲率在1-3%內(nèi))，建立一個(gè)通貨膨脹目標(biāo)下的貨幣政策操作框架。［12］

奚君羊等人（2002）認(rèn)為，從1996年我國(guó)正式確定M1為貨幣中介目標(biāo)、M0和M2為觀測(cè)目標(biāo)起，實(shí)際貨幣供應(yīng)量與目標(biāo)值之間始終存在很大的離差。由此可知,作為中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量在可控性上存在嚴(yán)重缺陷。從穩(wěn)定價(jià)格并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一貨幣政策的最終目標(biāo)來(lái)看,貨幣供應(yīng)量目標(biāo)也不能令人滿意。從1998年起，M2與價(jià)格出現(xiàn)了明顯的背離趨勢(shì)，價(jià)格在M2快速增長(zhǎng)的情況下繼續(xù)呈現(xiàn)持續(xù)性負(fù)增長(zhǎng)，出現(xiàn)通貨膨脹緊縮的跡象，經(jīng)濟(jì)增速也是逐年下降。貨幣供應(yīng)量目標(biāo)缺乏有效性的原因主要有四個(gè)方面:一是貨幣供應(yīng)量的計(jì)量口徑可能失真；二是基礎(chǔ)貨幣投放常因外匯干預(yù)或所謂的“倒逼機(jī)制”等原因而難以控制，且貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定；三是貨幣流通速度下降，尤其是1996年后M1和M2的流通速度出現(xiàn)了急劇下降的現(xiàn)象(鄭超愚、陳景耀，2000)；四是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)了“腸梗阻”。以貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)已嚴(yán)重干擾了我國(guó)的輿論判斷和公眾預(yù)期。因此，實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，把我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)直接釘在通貨膨脹率上，同時(shí)將利率、貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等其他主要經(jīng)濟(jì)變量作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，這應(yīng)是一個(gè)可行的選擇。［13］

2.將通貨膨脹作為中介目標(biāo)，以產(chǎn)出和就業(yè)缺口、貨幣供求、利率和匯率等作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)

李揚(yáng)（2002）認(rèn)為，從可測(cè)性、可控性、相關(guān)性三個(gè)方面來(lái)看，貨幣供應(yīng)量M1和M2作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)已不太合適，繼續(xù)按照現(xiàn)有模式使用它們作中介目標(biāo)將有損我國(guó)貨幣政策的有效性。通過(guò)統(tǒng)計(jì)回歸分析驗(yàn)證了我國(guó)實(shí)際存貸款利率對(duì)投資和通貨膨脹率的作用，這說(shuō)明，即便在現(xiàn)今我國(guó)對(duì)名義存貸款利率實(shí)行一定程度的管制的情況下，實(shí)際存貸款利率的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)仍具有顯著的作用。隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，特別是金融管制的放松和金融市場(chǎng)的發(fā)展，利率——信用的價(jià)格——在經(jīng)濟(jì)中的作用就如同產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格一樣，將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。然而，理論和各國(guó)經(jīng)驗(yàn)顯示，如果采用利率充當(dāng)貨幣政策的中介目標(biāo)，還不如索性直接采用“通貨膨脹目標(biāo)制度”，在這種貨幣政策框架中，通貨膨脹是中介目標(biāo)，而被稱為“貨幣狀況”的一系列指標(biāo)，如產(chǎn)出和就業(yè)缺口、貨幣供求、利率和匯率等將成為中央銀行日常監(jiān)測(cè)的指標(biāo)。［14］

（四）以產(chǎn)成品庫(kù)存總額占消費(fèi)總額的比率為中介目標(biāo)

曹家和（2004）從我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的實(shí)踐出發(fā)，認(rèn)為貨幣政策的效應(yīng)存在非對(duì)稱性，即貨幣供給量在通貨膨脹時(shí)期能夠靈敏地反映出社會(huì)總需求的寬松度，并且能夠有效地防止通貨膨脹的出現(xiàn)，但在緊縮時(shí)期則對(duì)社會(huì)總需求的寬松度缺乏靈敏性，因而并不適合繼續(xù)作為貨幣政策的中介目標(biāo)。由于貨幣政策效應(yīng)的非對(duì)稱性，客觀上要求央行在不同時(shí)期選擇不同的領(lǐng)先指標(biāo)作為貨幣政策的中介目標(biāo)。在對(duì)目前國(guó)內(nèi)學(xué)者提出的中介目標(biāo)的利弊進(jìn)行分析之后提出，在緊縮時(shí)期，央行可以使用產(chǎn)成品庫(kù)存總額占消費(fèi)總額的比率作為執(zhí)行貨幣政策的中介目標(biāo)。在供大于求的經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)社會(huì)總需求增加時(shí)，產(chǎn)成品庫(kù)存總額呈下降的趨勢(shì)，而當(dāng)社會(huì)總需求減少時(shí)，產(chǎn)成品庫(kù)存總額則出現(xiàn)上升的趨勢(shì)。既然治理緊縮的關(guān)鍵是增加內(nèi)需，使社會(huì)供求趨于均衡，那么，能夠準(zhǔn)確反映內(nèi)需變動(dòng)狀況的產(chǎn)成品庫(kù)存總額占消費(fèi)總額的比率，因其能夠靈敏地指示貨幣供給量對(duì)總需求的實(shí)際影響，因而可以作為央行執(zhí)行貨幣政策中介目標(biāo)的首選指標(biāo)。［15］

（五）同時(shí)采用多個(gè)金融變量作為中介目標(biāo)

張俊偉（2003）認(rèn)為，貨幣量指標(biāo)的有效性下降，“盯住通貨膨脹”應(yīng)當(dāng)是好的選擇。但“盯住通貨膨脹”要以央行具有高超的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行預(yù)測(cè)能力和高度的政策獨(dú)立性，以及貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策乃至產(chǎn)業(yè)政策之間密切配合為前提。所以，“盯住通貨膨脹”在目前的中國(guó)還不具備現(xiàn)實(shí)性，它只能是遠(yuǎn)期目標(biāo)和努力方向。當(dāng)前，可行的選擇應(yīng)當(dāng)是在進(jìn)一步增加貨幣政策透明度、強(qiáng)化央行獨(dú)立性（如自主調(diào)節(jié)利率等）的同時(shí)，淡化對(duì)貨幣量指標(biāo)的關(guān)注，轉(zhuǎn)向綜合利用多種金融變量所提供的信息來(lái)指導(dǎo)貨幣政策的操作，而不是像一些學(xué)者所宣稱的那樣，考慮用利率取代貨幣供應(yīng)量充當(dāng)我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)。［16］

方齊云等人（2002）認(rèn)為，貨幣供給的內(nèi)生性和外生性問(wèn)題,是貨幣當(dāng)局選擇貨幣政策中介目標(biāo)的理論基礎(chǔ)。在區(qū)分貨幣供給內(nèi)生性與外生性的框架下,從基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)角度對(duì)我國(guó)貨幣供給的性質(zhì)進(jìn)行了實(shí)證分析,論證了現(xiàn)階段我國(guó)貨幣供給的內(nèi)生性特征，為近年來(lái)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)——貨幣供應(yīng)量控制實(shí)踐所表現(xiàn)出的無(wú)效性提供了一個(gè)解釋，并為我國(guó)現(xiàn)階段選擇貨幣政策中介目標(biāo)提供了一種思路：面對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段貨幣供給的內(nèi)生性特征下貨幣供應(yīng)量指標(biāo)已無(wú)法實(shí)現(xiàn)中介目標(biāo)的功能的現(xiàn)狀,我國(guó)的貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,應(yīng)該在逐步弱化貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的同時(shí),積極引進(jìn)利率等監(jiān)測(cè)目標(biāo),并提高對(duì)價(jià)格指數(shù)(CPI)的關(guān)注程度,直至最終盯住通貨膨脹率目標(biāo)。［17］

二、一個(gè)評(píng)論性總結(jié)

目前對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的研究遠(yuǎn)沒(méi)有形成一致性的意見，今后一段時(shí)期內(nèi)仍將是學(xué)界研究的熱點(diǎn)。綜觀既有的文獻(xiàn)資料，我們可以得出如下幾點(diǎn)結(jié)論：

1.從理論上說(shuō)，可計(jì)量性、可控性、可預(yù)測(cè)的對(duì)政策目的的影響這三個(gè)貨幣政策中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)十分明確，且易于理解。然而不幸的是，我們依據(jù)這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)卻很難判斷某個(gè)金融變量是否比另一變量更適合充當(dāng)中介目標(biāo)。如FredericS.Mishkin曾考察過(guò)貨幣總量與利率，發(fā)現(xiàn)作為中間目標(biāo)，是利率優(yōu)于貨幣總量還是正好相反，我們?cè)诿恳粋€(gè)標(biāo)準(zhǔn)上都無(wú)法得出明確的結(jié)論。因此，貨幣政策中介目標(biāo)的選擇更多地是受到某一時(shí)期主導(dǎo)性的貨幣金融理論、一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平、面臨的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題等因素的影響。

2.大多數(shù)研究均已表明，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的有效性正不斷降低，然而，從我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展情況來(lái)看，要像西方發(fā)達(dá)國(guó)家那樣選擇利率或通貨膨脹目標(biāo)還缺乏可行性。因此，我國(guó)面臨的現(xiàn)實(shí)選擇只能是繼續(xù)以貨幣供應(yīng)量為目標(biāo)，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)金融體系、金融制度的改革，以為中介目標(biāo)的轉(zhuǎn)變奠定基礎(chǔ)。

3.由于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的復(fù)雜性，與其設(shè)定中介目標(biāo)作為最終目標(biāo)的名義錨，通過(guò)調(diào)控中介目標(biāo)來(lái)引導(dǎo)貨幣政策指向它所要達(dá)到的政策目的，倒不如直接盯住最終目標(biāo)，這就是通貨膨脹目標(biāo)制的基本邏輯。通貨膨脹目標(biāo)制是一種全新的貨幣政策框架體系，在這種框架體系中，用于決定貨幣政策工具的是一系列信息變量，包括貨幣供應(yīng)量、利率及匯率等（Mishkin，1997；Bernanke&Gertler，1999），因此貨幣當(dāng)局能夠在政策工具的運(yùn)用上保持較大的靈活性。這對(duì)我國(guó)未來(lái)貨幣政策中介目標(biāo)的選擇具有重要的啟示。

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