導(dǎo)語：外資銀行進(jìn)軍我國信貸業(yè)務(wù)研究分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：如何引導(dǎo)外資銀行增加?xùn)|道國的信貸可得性尤其是中小企業(yè)的信貸可得性是目前理論和政策界爭論的焦點(diǎn)問題之一。本文通過構(gòu)建一個(gè)理論模型，分析了外資銀行進(jìn)入和國內(nèi)信貸供給的關(guān)系，從市場均衡結(jié)果、社會(huì)福利、成本效率等幾個(gè)角度對(duì)外資銀行進(jìn)入發(fā)展中的東道國的影響進(jìn)行綜合分析。模型結(jié)果表明，外資銀行的進(jìn)入并不必然增加一國的總體信貸水平、也并不必然提高東道國銀行業(yè)的成本效率和整體社會(huì)福利，甚至在某些特定條件下結(jié)果可能適得其反。

關(guān)鍵詞：外資銀行信貸可得性中小企業(yè)融資社會(huì)福利

一、導(dǎo)言

由于大量的理論和實(shí)證研究表明，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長是有益的[1][2]。因此自20世紀(jì)70年代末80年代初以來，越來越多的發(fā)展中國家開始摒棄金融管制或者金融抑制政策的做法，加快對(duì)本國金融部門的改革和開放，以促進(jìn)金融發(fā)展。這些努力中的一個(gè)重要方面就是對(duì)外資銀行進(jìn)入管制的逐步撤銷，從而使得外資銀行在發(fā)展中國家的進(jìn)入已成為一個(gè)不爭的事實(shí)，這同時(shí)也引起了廣泛的理論與政策爭論。

在關(guān)于外資銀行進(jìn)入利弊得失的眾多爭論中，外資銀行的進(jìn)入對(duì)一國總體信貸水平尤其是對(duì)東道國中小企業(yè)發(fā)放貸款水平的影響的爭議格外引人注目。當(dāng)然，這一方面是由于外資銀行在這些發(fā)展中的東道國信貸市場上不斷提高的市場份額所引發(fā)的人們的推斷，正如表1所示，在2000-2004年外資銀行的信貸增長率在除泰國等受東亞金融危機(jī)影響較大的國家以外的主要新興市場經(jīng)濟(jì)國家都保持在高位水平；另一方面是由于東道國的中小企業(yè)的確在這些發(fā)展國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，而現(xiàn)實(shí)中在發(fā)展中國家融資困難恰恰是制約這些國家中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵障礙，如表2所示，通過對(duì)國際金融公司針對(duì)80個(gè)發(fā)展中國家的問卷調(diào)查的分析，發(fā)現(xiàn)融資困難在制約各類規(guī)模企業(yè)成長的11個(gè)關(guān)鍵障礙排序中排名都非?？壳?，針對(duì)中小企業(yè)的情況更是如此，其排名僅次于稅收和管制因素處于第二位。

支持外資銀行進(jìn)入的人認(rèn)為，外資銀行擁有先進(jìn)的技術(shù)和監(jiān)管手段，有助于增進(jìn)國內(nèi)銀行市場的競爭進(jìn)而增加信貸的可得性，并能夠比國內(nèi)銀行能夠更好地實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)的分散化[3][4]。而反對(duì)者則認(rèn)為，由于距離等方面的緣故，從經(jīng)營策略上看，剛剛進(jìn)入某國的外資銀行往往將其經(jīng)營對(duì)象瞄準(zhǔn)東道國的三類目標(biāo)：跨國公司、本土大公司和本土高價(jià)值人群，即所謂的“摘櫻桃”效應(yīng)就是對(duì)這種經(jīng)營特點(diǎn)的最好概括[5]。進(jìn)而，東道國國內(nèi)的中小企業(yè)是難以獲得外資銀行的信貸服務(wù)的。與此同時(shí)，東道國國內(nèi)銀行也不能夠彌補(bǔ)這一不足[6]。因?yàn)閲鴥?nèi)銀行此時(shí)正面臨著外資銀行的巨大競爭壓力，自身正經(jīng)歷著經(jīng)營成本提高，盈利空間縮小的困境，從而使得這些銀行很難抽出精力去給那些經(jīng)營規(guī)模不大、貸款需求零星分散、信用不健全，且抵押品不足的中小企業(yè)提供信貸服務(wù)。由此，外資銀行的進(jìn)入并沒有解決長期以來就存在的中小企業(yè)貸款問題，相反，卻有可能加劇這一問題的嚴(yán)重性。

而從公共政策的角度，對(duì)外資銀行僅僅將其經(jīng)營對(duì)象瞄準(zhǔn)高端消費(fèi)者是否應(yīng)該引起足夠的重視還尚無定論[8]。實(shí)際上，只要國內(nèi)銀行能夠繼續(xù)貸款給信息更加不透明但獲利頗豐的企業(yè)，就不會(huì)存在社會(huì)福利方面的損失，并且外資銀行的進(jìn)入將導(dǎo)致一個(gè)福利增進(jìn)型的市場分割格局。而另一方面，如果外資銀行進(jìn)入的結(jié)果是將一部分國內(nèi)銀行驅(qū)逐出國內(nèi)信貸市場，導(dǎo)致很多信息不透明企業(yè)的融資受到約束，總的信貸總額就有可能下降，能夠獲利的投資機(jī)會(huì)將會(huì)喪失，社會(huì)福利就有可能惡化。

對(duì)上述情況做出理論解釋正是本文的工作。本文在拓展的Stein[9]和Detragiache等[10]模型的基礎(chǔ)上，建立了一個(gè)解釋外資銀行進(jìn)入和國內(nèi)信貸供給水平的模型，從市場均衡結(jié)果、社會(huì)福利、成本效率等幾個(gè)角度對(duì)外資銀行進(jìn)入發(fā)展中國家的綜合影響進(jìn)行分析，以期對(duì)中國今后的銀行部門進(jìn)一步的開放改革有所啟示。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

在一個(gè)信息完全的完全競爭市場上，外資銀行在發(fā)展中國家的進(jìn)入無疑具有福利增進(jìn)的效果。這些銀行擁有先進(jìn)的技術(shù)、更多的分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)和良好的公司治理，因而能夠以更加優(yōu)惠的利率向企業(yè)提供信貸并增加整個(gè)市場的信貸容量。然而如果銀行對(duì)借款者質(zhì)量的信息的了解是不完全的，銀行就必須對(duì)各個(gè)借款者進(jìn)行甄別和監(jiān)督。如果外資銀行僅僅在監(jiān)督信息披露較好的借款者方面擁有優(yōu)勢時(shí)，外資銀行進(jìn)入對(duì)信貸可得性、效率和社會(huì)福利的影響可能就是混同的。

1、理論研究方面。

Stein[9]建立了一個(gè)理論模型，用高層管理者和基層信貸員之間的距離約束（包括文化和地理兩個(gè)方面）對(duì)外資銀行在信貸決策上的謹(jǐn)慎行為進(jìn)行了解釋，認(rèn)為正是這種距離約束導(dǎo)致了對(duì)信息更加不透明的中小企業(yè)的貸款的減少。Detragiache、Tressel和Gupta[10]的理論模型認(rèn)為在監(jiān)督高端借款者上擁有優(yōu)勢的外資銀行的進(jìn)入會(huì)使該部分借款者獲益，但其進(jìn)入可能惡化其它借款者的境況并且導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)福利的降低，另外該模型還表明如果外資銀行的市場份額越大，則該國對(duì)私人部門的信貸就越少。Petersen和Rajan[11]從關(guān)系型信貸的角度研究了外資銀行進(jìn)入對(duì)總信貸水平的影響，認(rèn)為伴隨著外資銀行的進(jìn)入，市場競爭會(huì)加劇，以往建立起來的關(guān)系型融資關(guān)系會(huì)受到破壞，中小企業(yè)的信貸可得性會(huì)降低，社會(huì)的總信貸水平也會(huì)下降。但Dell’Ariccia和Marquez[12]通過建立一個(gè)理論模型卻得出了恰好相反的結(jié)論，認(rèn)為當(dāng)國內(nèi)銀行面臨著外資銀行的激烈競爭時(shí)，國內(nèi)銀行會(huì)通過向建立了關(guān)系型借款關(guān)系的客戶提供更多的信貸支持，使得市場的總體信貸水平上升，所有借款者都將從外資銀行的進(jìn)入中獲益。國內(nèi)王博[13]根據(jù)轉(zhuǎn)型時(shí)期我國銀行和企業(yè)的基本特征，建立了一個(gè)包括家庭-企業(yè)-銀行的三部門兩期模型，討論了單純的貿(mào)易部門開放以及貿(mào)易和金融部門的同時(shí)開放對(duì)解決中小企業(yè)融資難的不同效果，認(rèn)為允許外資銀行的進(jìn)入會(huì)增加總體信貸水平和中小企業(yè)的信貸可得性。

2、實(shí)證研究方面。

一方面由于外資銀行的進(jìn)入會(huì)直接增加一國的信貸水平，另一方面由于外資銀行進(jìn)入對(duì)東道國國內(nèi)銀行信貸影響的不確定性，導(dǎo)致了外資銀行進(jìn)入對(duì)東道國國內(nèi)總信貸水平的影響呈現(xiàn)混同性的特征。一項(xiàng)關(guān)于企業(yè)家的調(diào)查研究表明，伴隨著外資銀行的進(jìn)入，企業(yè)的信貸約束水平將會(huì)降低[14]。Giannetti和Ongena[15]對(duì)東歐國家的研究同樣表明，外資銀行的進(jìn)入使得所有的企業(yè)都會(huì)獲益，雖然信息透明度較高的大企業(yè)的獲益更為明顯。Papi和Revoltella[16]的研究發(fā)現(xiàn)，外資銀行的信貸主要是提供給跨國公司在東道國的子公司，因?yàn)閷?duì)當(dāng)?shù)厮接胁块T信息的評(píng)估非常困難，很多企業(yè)缺乏透明性甚至無法得到相關(guān)信息，外資銀行通過“摘櫻桃”行為，挑選最優(yōu)質(zhì)的借款人，尤其是來自母國的公司.Clarke等[17]對(duì)拉丁美洲國家信貸行為的研究表明外資銀行與國內(nèi)銀行相比在平均水平上對(duì)中小企業(yè)的貸款更少，雖然這在擁有較大外資銀行份額的國家并不是事實(shí)。Weller和Scher[18]利用BIS的銀行業(yè)統(tǒng)計(jì)資料，對(duì)107個(gè)發(fā)展中國家1985-1997年間的外資銀行的情況進(jìn)行了全面整理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，雖然有些國家在外資銀行進(jìn)入后，其國內(nèi)信貸有所增加，但另一些國家則相反，與外資銀行的進(jìn)入并行的現(xiàn)象是東道國國內(nèi)信貸的減少。在最近對(duì)這個(gè)問題的討論中，Detragiache、Tressel和Gupta[10]表示在一些貧窮的國家，外資銀行參與程度越高，對(duì)私人部門的借貸愈少。外資銀行滲入愈多的國家，信貸增長愈慢、信貸的可獲得性降低。但是，他們沒有發(fā)現(xiàn)外資銀行在新興市場經(jīng)濟(jì)中存在這種負(fù)面效應(yīng)。其它關(guān)于外資銀行和國內(nèi)銀行借貸行為的國別研究包括Bhattacharaya[19]研究了巴基斯坦、土耳其和韓國的國內(nèi)銀行市場，結(jié)果表明允許外資銀行進(jìn)入能夠增加國外資金對(duì)國內(nèi)項(xiàng)目的資金資助。Goldberg，Dages和Kinney[6]采用案例分析的方法，研究了在阿根廷和墨西哥等新興市場國家中，外資銀行的信貸資金供給行為(包括在金融危機(jī)中)的作用。Haber和Musacchio[20]對(duì)20世紀(jì)90年代墨西哥經(jīng)驗(yàn)的分析表明，伴隨著外資銀行的進(jìn)入，信貸尤其是私人信貸水平將會(huì)下降。Mian[21]通過對(duì)巴基斯坦8000多份商業(yè)貸款的調(diào)查研究表明，國內(nèi)銀行同外資銀行相比對(duì)信息不透明企業(yè)的貸款更多，并且在收回違約債務(wù)方面的成功可能性更大。Gormley[22]通過對(duì)存在外資銀行的地區(qū)和不存在外資銀行的地區(qū)的借貸行為的比較研究發(fā)現(xiàn)，處于頂端的10％的企業(yè)將會(huì)從外資銀行的進(jìn)入中獲益，而其它企業(yè)將經(jīng)歷大約7.6%的信貸可得性的下降。

本文將發(fā)展一個(gè)理論模型以解釋在監(jiān)督高端客戶方面具有優(yōu)勢的外資銀行的進(jìn)入、對(duì)借貸市場均衡、信息不透明的企業(yè)的信貸可得性以及社會(huì)福利、成本效率的影響。

三、基本模型分析

1、基本模型構(gòu)建

假設(shè)市場上存在兩類行為人，一類是銀行，另一類是企業(yè)，時(shí)期僅有兩期。并且假設(shè)銀行市場是充分競爭的，銀行擁有充足的資金供給并且資金的供給成本被標(biāo)準(zhǔn)化為1。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中性，并且可以被劃分為兩大類三種類型，第一類是擁有好項(xiàng)目的企業(yè)，其又可以分為兩種類型，一種類型是擁有硬信息的大企業(yè)hE，另一種類型是僅擁有軟信息的中小企業(yè)sE，第二類是僅有壞項(xiàng)目的企業(yè)bE，并且我們假定這三類企業(yè)的在全部企業(yè)中的占比分別為,,hsbλλλ，則1hsbλλλ++=。同時(shí)我們假設(shè)企業(yè)類型是私有信息，也就是說每個(gè)企業(yè)都知道自己的類型，但市場上的其它參與者都不知道，且企業(yè)除了能在銀行獲得融資以外，沒有其它的私人融資來源，銀行可以提供無限的資金供給。擁有壞項(xiàng)目的企業(yè)在第一期擁有一個(gè)初始投資為1的項(xiàng)目，該項(xiàng)目在第二期會(huì)以概率bE1g>1>π獲得收益bRE，假設(shè)，同時(shí)假設(shè)該項(xiàng)目具有負(fù)的凈價(jià)值，即1bR>gRbgR==1bRπ<。由于企業(yè)的有限責(zé)任性質(zhì)，則企業(yè)為其投資項(xiàng)目積極獲得融資就極富吸引力。擁有好項(xiàng)目的企業(yè)、bhEsE都能獲得收益相同、風(fēng)險(xiǎn)相同且從社會(huì)角度來看是有效的投資項(xiàng)目，項(xiàng)目在第一期的初始投資也為1，并且在第二期以概率1獲得收益，R。為了分析的簡便，我們假設(shè)好項(xiàng)目和壞項(xiàng)目在獲得成功時(shí)的收益相等，即假設(shè)①RR，但二者在獲得成功的可能性上存在差別。

假設(shè)銀行存在兩種在事前監(jiān)督企業(yè)類型的技術(shù)：一種是銀行通過檢查企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、抵押品等會(huì)計(jì)信息來識(shí)別的硬信息監(jiān)督技術(shù)，此時(shí)要花費(fèi)成本，通過該技術(shù)銀行可以將企業(yè)同企業(yè)hEhCbhEsE和企業(yè)區(qū)分開來，但該技術(shù)無法區(qū)分企業(yè)bEsE和E。為了識(shí)別sE和，銀行還必須監(jiān)督諸bE①假設(shè)好項(xiàng)目和壞項(xiàng)目的收益相等僅僅是為了分析上的方便，放松該假設(shè)不會(huì)改變模型的基本結(jié)論。如企業(yè)家才能等軟信息，此時(shí)要花費(fèi)成本sCbλ==ppr，且shCC>11(1)(π+.sEbE。

2、僅有國內(nèi)銀行的均衡分析

在項(xiàng)目開始融資的第一階段，銀行將為其潛在客戶提供一系列利率和監(jiān)督戰(zhàn)略的組合契約，例如銀行可以提供一個(gè)利率和無監(jiān)督成本的組合契約、一個(gè)利率和僅監(jiān)督硬信息的組合、一個(gè)利率和監(jiān)督軟信息的組合契約等等。而各個(gè)潛在的借款者可以選擇一種銀行提高的契約組合或者拒絕借款。此時(shí)將形成四種可能的均衡結(jié)果。

第一種結(jié)果為混同均衡結(jié)果。此時(shí)沒有任何監(jiān)督并且所有企業(yè)都接受這個(gè)結(jié)果。此時(shí)銀行為了實(shí)現(xiàn)盈虧平衡所要索取的利率必須滿足以下條件：

（1）為了讓所有的企業(yè)都接受這個(gè)混同均衡結(jié)果，項(xiàng)目的收益必須足夠大，即滿足條件pRr>。并且沒有其它更具吸引力的利率，由于監(jiān)督企業(yè)硬信息比監(jiān)督企業(yè)軟信息的成本更低，因此滿足該情況的一個(gè)充分條件就是：

1hhrc=+>（2）

當(dāng)監(jiān)督硬信息的成本相對(duì)于由于借款給擁有壞項(xiàng)目的企業(yè)所造成的潛在損失足夠大時(shí)，該條件自動(dòng)滿足。

如果該條件不被滿足，混同均衡將不是最終的均衡結(jié)果。銀行將監(jiān)督大企業(yè)的硬信息來吸引企業(yè)，并索取利率。而在企業(yè)能夠?qū)⒆约撼晒Φ姆蛛x出去的情況下，銀行既可以通過監(jiān)督擁有軟信息的中小企業(yè)hEhEhrsEEhE并僅借款給sE企業(yè)，形成第二類均衡結(jié)果——分離均衡，也可以通過不監(jiān)督擁有軟信息的中小企業(yè)s，形成第三類均衡結(jié)果——和混同的準(zhǔn)混同均衡。而在項(xiàng)目的收益不彌補(bǔ)銀行監(jiān)督軟信息的成本或逆向選擇的成本時(shí)，形成第四類均衡結(jié)果——借貸約束均衡，此時(shí)僅有企業(yè)獲得融資。

當(dāng)且僅當(dāng)條件條件.1ssrC=+<sE滿足時(shí)，銀行監(jiān)督軟信息的均衡嚴(yán)格占優(yōu)于sE和的混同均衡，其中表示銀行同時(shí)貸款給bE.pr和企業(yè)的情況下為維持銀行自身盈虧平衡所索取的利率。bE11.(1)(1)psbsbsbrλλλπππλλλλλ==++.++.（3）

對(duì)比式（1）和式（3），并且注意到0,10hhsλλλ>..>hE的事實(shí)，易證1shshλλλλ+>.，因此混同均衡的利率水平總是小于，因?yàn)樵诜腔焱庀骂惖钠髽I(yè)被甄別出來并且被排除在混同均衡之外，此時(shí)銀行必然要面對(duì)一個(gè)更加惡化的借款者的集合。pr.pr四種均衡的結(jié)果總結(jié)如下：A．混同均衡，如果pr>R且hrr此時(shí)為混同均衡，所有的項(xiàng)目都獲得了融資，并且沒有任何監(jiān)督成本被支付。>B．分離均衡，如果并且.,hpsrrrr<<sEsrR<，此時(shí)均衡便是分離的，銀行既監(jiān)督擁有硬信息的企業(yè)又監(jiān)督擁有軟信息的企業(yè)hE，并且僅為這兩類企業(yè)提供融資，企業(yè)在該情況下無法獲得銀行貸款。C．準(zhǔn)混同均衡，如果，并且.,hpsrrrr<>sEsrR<，此時(shí)均衡是準(zhǔn)混同的。銀行僅僅監(jiān)督企業(yè)并以利率借款給類企業(yè)，企業(yè)hEhrhE和則以混同利率從銀行借款。D．借貸約束均衡，如果，并且,hprrRr<>.min[,]spRrr<，此時(shí)均衡為銀行僅監(jiān)督擁有硬信息的并向其提供借款，企業(yè)hE和都不能從銀行獲得任何融資。

3、允許外資銀行進(jìn)入的信貸市場均衡分析

考慮外資銀行進(jìn)入的情況，假定外資銀行與國內(nèi)銀行相比由于擁有先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，因此在監(jiān)督擁有硬信息的企業(yè)上具有成本優(yōu)勢，用hEhCδ.表示，但由于關(guān)系型貸款、地理、文化、習(xí)俗等原因而在監(jiān)督擁有軟信息的企業(yè)sE上存在劣勢，其成本用''''hCδ+表示，其中0,''''0δδ>>。為了簡化分析，我們假定當(dāng)中資銀行和外資銀行在提供服務(wù)方面不存在差異時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇到本國銀行借款。很明顯，前面提到的四種均衡結(jié)果的結(jié)論依然成立，除了在的定義中將銀行監(jiān)督擁有硬信息時(shí)所花費(fèi)的成本替換為hrhChCδ.，相應(yīng)的其它情況亦是如此。由于外資銀行的進(jìn)入，擁有硬信息的企業(yè)以更大的概率被分離出去，混同均衡變得更加不可能。在僅有國內(nèi)銀行的非混同均衡中，由于結(jié)果不依賴，因此當(dāng)這三個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)時(shí)參數(shù)取值并不發(fā)生任何變化。

下面讓我們考慮信貸在本國銀行和外資銀行之間的配置。如果均衡結(jié)果依然是混同均衡，此時(shí)沒有任何監(jiān)督成本發(fā)生，則外資銀行擁有的良好的監(jiān)督硬信息的技術(shù)則是無關(guān)緊要的，所有企業(yè)將僅從國內(nèi)銀行那里借款，形成國內(nèi)銀行供給所有市場份額，而外資銀行不提供任何信貸的結(jié)果，此時(shí)總的信貸總額為1。而在其它情況下，擁有硬信息的大企業(yè)，由于在外資銀行處能夠獲得更好的貸款條件，將在外資銀行處借款，而其它企業(yè)則在國內(nèi)銀行處借款。在準(zhǔn)混同均衡條件下，總的信貸總額為1，外資銀行所占份額為hEhλ；在分離均衡的條件下，總的信貸總額為hλλ+，外資銀行所占份額為；而在信貸約束均衡D下，信貸總額為hλ，外資銀行所占份額為1。

伴隨著越來越多的外資銀行進(jìn)入，國內(nèi)借貸市場的總體信貸水平呈下降趨勢。實(shí)際上由于和hEE在各國比例上的異質(zhì)性，這會(huì)使問題變得更加復(fù)雜。至于一個(gè)國家究竟處于上述討論的四種均衡結(jié)果的哪一個(gè)，則主要取決于監(jiān)督成本的大小。但有一點(diǎn)是肯定的，那就是外資銀行的份額越大的國家，國內(nèi)的私人信貸就越少。

四、外資銀行進(jìn)入的成本效率和社會(huì)福利分析

1、成本效率與外資銀行的進(jìn)入

如果我們用管理費(fèi)用（overheadcosts）來表示成本效率的指標(biāo)，在外資銀行的進(jìn)入導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的均衡從混同均衡向其它均衡演化時(shí)，管理費(fèi)用必然上升，然而這種上升卻不一定是福利惡化的?？紤]成本效率和外資銀行進(jìn)入的關(guān)系，該模型的結(jié)果仍然是模棱兩可的。不同均衡類型下的成本效率與外資銀行進(jìn)入狀況的關(guān)系可詳見表3。

由以上分析可以看出，伴隨著外資銀行的進(jìn)入，如果經(jīng)濟(jì)的均衡是從準(zhǔn)混同均衡向分離均衡演變，則監(jiān)督成本就會(huì)上升。而隨著外資銀行的份額的不斷提高，均衡將由分離均衡向信貸約束均衡演化，相應(yīng)的監(jiān)督成本則會(huì)出現(xiàn)下降。實(shí)際上，由于各個(gè)國家所處的均衡位置的不同，我們無法就成本效率和外資銀行進(jìn)入份額的得出任何一成不變的確定關(guān)系。

2、均衡的福利分析

由于存在逆向選擇，初始均衡必然并非社會(huì)最優(yōu)，那么外資銀行的進(jìn)入能否減輕市場扭曲，增進(jìn)社會(huì)福利呢？結(jié)果是未定的，主要原因是在外資銀行進(jìn)入的情況下，擁有軟信息的企業(yè)sE的境況不但不會(huì)變好，而且有時(shí)會(huì)變壞。

如果我們將社會(huì)福利定義為：社會(huì)福利＝總產(chǎn)出－投資成本－監(jiān)督成本。那么考慮非混同均衡的情況，伴隨著外資銀行的進(jìn)入，監(jiān)督硬信息的成本由下降到hChEhCδ.，使得混同均衡對(duì)于不再具有吸引力，此時(shí)均衡結(jié)果是非混同的。那么伴隨著外資銀行的進(jìn)入，均衡結(jié)果能否發(fā)生變化呢，比如從分離均衡變?yōu)闇?zhǔn)混同均衡呢？答案是否定的。實(shí)際上當(dāng)混同均衡被排除掉以后，均衡結(jié)果將不再依賴于參數(shù)，所有最初的均衡結(jié)果是分離均衡的將依然是分離均衡，其它情況亦如此。對(duì)于企業(yè)hEhCsE和來講，均衡支付并未發(fā)生任何改變，而對(duì)于企業(yè)而言，由于其支付了更低的利率，因此其境況會(huì)變好。所以如果初始均衡不是混同的，則外資銀行的進(jìn)入具有福利增進(jìn)的效果，但福利收益的分配不是均勻的，它將被擁有硬信息的大企業(yè)所獨(dú)吞。

如果最初的均衡結(jié)果是混同均衡，且監(jiān)督企業(yè)的成本非常低，則伴隨著外資銀行的進(jìn)入，混同均衡將不再是最終的均衡結(jié)果。在監(jiān)督擁有軟信息的企業(yè)hEsE的成本也較低的情況下，均衡將由混同均衡變?yōu)榉蛛x均衡，此時(shí)類企業(yè)將不再獲得融資，總的信貸水平下降，但其對(duì)總的社會(huì)福利的影響是模糊的。其大小取決于不借款給類企業(yè)的收益同監(jiān)督其它企業(yè)所花費(fèi)的監(jiān)督成本的大小的比較。其中社會(huì)福利會(huì)下降的一個(gè)可能原因是監(jiān)督成本可能會(huì)小于通過較高的成本對(duì)類企業(yè)的bEbEhEbE補(bǔ)貼。由于成本還包括了監(jiān)督sEsEE類企業(yè)的的成本和考慮到類企業(yè)的項(xiàng)目獲得成功后的租金所形成的機(jī)會(huì)成本，在條件下所發(fā)生的由混同均衡向分離均衡的變遷如果是社會(huì)最優(yōu)的，那么就必須要求在監(jiān)督硬信息方面的成本有一個(gè)較大幅度的下降。公務(wù)員之家

在監(jiān)督擁有軟信息的企業(yè)的監(jiān)督成本非常大且逆向選擇的成本卻非常小的條件下，均衡將由混同均衡演變?yōu)闇?zhǔn)混同均衡。此時(shí)將sE和類企業(yè)相分離將是無利可圖的，總的信貸水平不變，而由于增加了額外的監(jiān)督類企業(yè)的成本，致使社會(huì)總體福利水平下降。

在監(jiān)督軟信息的成本和逆向選擇的成本相對(duì)于項(xiàng)目的總收益R都較大時(shí)，均衡結(jié)果將由混同均衡演變?yōu)樾刨J約束均衡，此時(shí)由于s和類企業(yè)都將不再獲得融資，總的信貸水平必然下降，然而此時(shí)對(duì)社會(huì)總體福利的影響卻是模糊的。其大小取決于不再為融資所獲得的收益同監(jiān)督的成本以及失去為bEhEsE類企業(yè)融資所獲得收益的比較。實(shí)際上在監(jiān)督擁有硬信息企業(yè)的成本很高時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致社會(huì)總體福利的下降。

五、結(jié)論和相關(guān)政策建議

大量的實(shí)證研究表明，外資銀行傾向于借款給擁有硬信息的大企業(yè)而不是擁有軟信息的中小企業(yè)[14]。在本文，我們構(gòu)建了一個(gè)解釋外資銀行進(jìn)入效應(yīng)的模型，結(jié)果表明：由于外資銀行在監(jiān)督硬信息方面具有成本優(yōu)勢，但在監(jiān)督軟信息方面處于劣勢，伴隨著外資銀行的進(jìn)入，總的信貸水平、成本效率和社會(huì)福利有可能得到改進(jìn)，但這種結(jié)果并不是自然而然就一定成立的。對(duì)于模型的某些參數(shù)而言，外資銀行進(jìn)入的“摘櫻桃”效應(yīng)可能會(huì)非常明顯，而該效應(yīng)會(huì)減少給中小企業(yè)的貸款，增加銀行的管理費(fèi)用并最終有可能造成社會(huì)福利的降低。

外資銀行的進(jìn)入對(duì)東道國的國內(nèi)信貸水平的影響具有雙重性，它既可能帶來信貸緊縮，也可能帶來信貸擴(kuò)張。在信貸緊縮情況下，外資銀行進(jìn)入在促進(jìn)東道國國內(nèi)銀行改進(jìn)經(jīng)營管理技術(shù)，提高效率的同時(shí)，又很好的抑制了這些銀行的盲目投資和信貸，因此，是有利于東道國銀行體系的穩(wěn)定和健康發(fā)展的。相反，若外資銀行的進(jìn)入僅僅導(dǎo)致更多信貸擴(kuò)張作用和市場的過度競爭，則外資銀行和東道國的國內(nèi)銀行必將一起陷入“擴(kuò)大貸款—違約風(fēng)險(xiǎn)增加—不良貸款增加”的惡性循環(huán)中，使東道國的經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，相應(yīng)的金融體系則走向脆弱。

據(jù)此，我們提出如下政策建議：要解決在金融開放尤其是外資銀行進(jìn)入過程中我國企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資難問題，不僅要從增強(qiáng)中小企業(yè)實(shí)力、建立完善的擔(dān)保和社會(huì)征信體系等增強(qiáng)中小企業(yè)自身資信水平的方面出發(fā)，還要考慮我國銀行業(yè)的全面開放背景，解決銀行尤其是外資銀行不愿給中小企業(yè)貸款的問題。不能僅僅采取國家信貸政策指導(dǎo)、政府政策鼓勵(lì)等短期的強(qiáng)制性、半強(qiáng)制性方法，更重要的是要采取治本的策略，從解決商業(yè)銀行（包括外資銀行）對(duì)中小企業(yè)“惜貸”的成因入手，通過經(jīng)濟(jì)的或半經(jīng)濟(jì)的綜合手段，改善商業(yè)銀行經(jīng)營的外部市場環(huán)境，促進(jìn)商業(yè)銀行（包括外資銀行）主動(dòng)向中小企業(yè)貸款。

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