導(dǎo)語：投資由高增長到負(fù)增長的原因分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：在拉動天津經(jīng)濟增長的三駕馬車中，投資一直是主要拉動力，但近年來，天津市投資增長出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。本文分析了天津市投資不足的原因。天津經(jīng)濟正由速度規(guī)模型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，在此過程中，堅持綠色發(fā)展，積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟增長質(zhì)量效益提升的同時對投資的影響巨大，投資增速下降是高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的必然趨勢。在此基礎(chǔ)上，本文提出了拉動天津市投資增長的建議。

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資;增長質(zhì)量;經(jīng)濟周期

近年來，天津市投資增長出現(xiàn)下滑，全社會固定資產(chǎn)投資增速由2009年47.1%的歷史高位下降到2016年的12%，2017年投資增速繼續(xù)下滑。在拉動天津經(jīng)濟增長的三駕馬車中，投資一直是主要拉動力。2009年，天津資本形成總額對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)率達(dá)到121.5%的最高值，拉動經(jīng)濟增長高達(dá)20.2個百分點，投資對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)和拉動作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于消費。隨著經(jīng)濟增長的放緩，投資對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)也在減小。2016年，資本形成總額對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率下降為44%，拉動經(jīng)濟增長4個百分點。這是否意味著天津的投資已經(jīng)飽和？投資作為經(jīng)濟增長第一驅(qū)動力的地位是否已經(jīng)動搖？

1三大領(lǐng)域增速下降明顯

1.1投資增速快速下滑，一度進(jìn)入負(fù)增長通道。2017年，天津市固定資產(chǎn)投資增速呈下滑趨勢。第一季度平穩(wěn)開局，同比增速為10%，比上年末回落2個百分點；第二季度下降速度加快，上半年同比增速比第一季度回落6.4個百分點；第三季度進(jìn)入負(fù)增長階段，前三季度在上半年的基礎(chǔ)上再回落3.9個百分點；前10個月下降至－5.6%的歷史低點，相比2009年的歷史高點，回落幅度達(dá)52.7個百分點。2017年，天津投資增速為0.5%，在全國排名第28位。1.2從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，投資增速下降主要三大領(lǐng)域。一是第三產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)低迷。第三產(chǎn)業(yè)投資在全市投資中占比七成左右，且增長速度較快，一般高于固定資產(chǎn)投資。2017年1—4月，第三產(chǎn)業(yè)投資增速首次出現(xiàn)負(fù)增長，全年下降1.9%，比上年回落15.9個百分點。其中，占比最高的房地產(chǎn)業(yè)投資下降12.6%，比上年回落18.9個百分點。二是工業(yè)投資增速快速回落。2017年上半年和下半年特別是8月以來，部分項目建設(shè)進(jìn)度放緩。全年工業(yè)投資增長3.8%，比上年回落1.2個百分點。其中，制造業(yè)投資增長放緩，2017年增長1%，比上年回落7.2個百分點。三是基礎(chǔ)設(shè)施投資增速大幅下降。2017年第三季度以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速大幅下降，全年下降3.6%。其中，合計占基礎(chǔ)設(shè)施投資九成左右的交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)分別同比下降14.8%和5.3%。

2影響投資增長的四大因素

2.1堅持質(zhì)量第一，增長“去虛高”，經(jīng)濟周期下行階段實體經(jīng)濟對投資具有負(fù)反饋作用。實體經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)，是投資穩(wěn)步增長的重要支撐。1990年以來，天津經(jīng)濟經(jīng)歷了兩個周期。第一個經(jīng)濟周期從1990年到1998年，歷時9年；第二個經(jīng)濟周期從1999年至今，歷時近20年。天津投資也經(jīng)歷了兩個周期。第一個投資周期從1990年到1999年，第二個投資周期從2000年至今，2010年以來，隨著經(jīng)濟增長放緩，投資呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢。統(tǒng)計檢驗結(jié)果表明，天津市GDP與固定資產(chǎn)投資互為格蘭杰原因。一方面，投資拉動經(jīng)濟的效應(yīng)極為明顯。資本形成總額占支出法生產(chǎn)總值的比重持續(xù)上升，2010年達(dá)到64.4%，近年來雖有所下降，但2016年仍為59.2%，高于全國15個百分點，天津市經(jīng)濟增長長期依賴固定資產(chǎn)投資的局面還未改變。另一方面，在經(jīng)濟下行時期，經(jīng)濟增長對投資的負(fù)反饋作用非常明顯。2017年以來，由于經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，實體經(jīng)濟投資需求隨之減少，實體經(jīng)濟投資呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢，全年增長3%，但比上年回落14.2個百分點。實體經(jīng)濟投資意愿不高，主要是缺少大項目好項目支撐。實體經(jīng)濟投資體量大，項目儲備不足，計劃投資大幅縮減，對投資增長產(chǎn)生了較大影響。2.2推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)帶來投資約束的副作用。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策對工業(yè)投資影響進(jìn)一步加深。2017年對2.1萬家“散亂污”企業(yè)進(jìn)行分類整治，淘汰高污染、高能耗的落后產(chǎn)能，對工業(yè)傳統(tǒng)支柱行業(yè)生產(chǎn)形成限制，同時新興產(chǎn)業(yè)尚未對工業(yè)形成強有力的支撐，新舊動能接續(xù)不暢，造成工業(yè)投資增長乏力。2017年，制造業(yè)中的醫(yī)藥制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資分別下降10.8%、24.2%、56.3%和65.2%，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)投資分別占全市投資的0.8%和3.3%，對傳統(tǒng)經(jīng)濟向新動能轉(zhuǎn)化的支撐力不足。二是堅持綠色發(fā)展對投資的影響不可避免。為保障空氣質(zhì)量，推進(jìn)大氣污染防治，在建項目多次階段性大規(guī)模停工停產(chǎn)，直接影響全年基建進(jìn)度和投資。2017年，建安工程投資下降6.3%，比上年回落15.4個百分點。三是落實房地產(chǎn)市場調(diào)控政策使得房地產(chǎn)投資增速趨緩。堅持房子是“用來住的，不是用來炒的”定位，嚴(yán)格房地產(chǎn)調(diào)控。開發(fā)商推盤意愿不強，期望通過延緩開發(fā)進(jìn)度等方式等待政策放松，同時疊加環(huán)保影響，一定程度上導(dǎo)致投入建設(shè)資金減少。2017年，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降2.9%，比上年回落25.8個百分點。2.3經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換，投資主體沒有及時跟進(jìn)，天津固有經(jīng)濟特征加速了投資下滑。一是投資節(jié)奏落后于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級步伐。天津已形成“三二一”產(chǎn)業(yè)格局，且第三產(chǎn)業(yè)占比在全國排名靠前，在31個省區(qū)市中僅低于北京和上海，而第三產(chǎn)業(yè)投資出現(xiàn)下降，投資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在一定程度的不匹配，第三產(chǎn)業(yè)比重提高并未吸引大量投資，雖然高鐵、“互聯(lián)網(wǎng)+”、環(huán)保等新的經(jīng)濟增長點和產(chǎn)業(yè)正在形成，但投資規(guī)模不大。2017年，生態(tài)保護(hù)環(huán)境治理業(yè)、鐵路運輸業(yè)、信息傳輸和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資分別增長75.3%、76.3%和54.2%，但這三個行業(yè)投資金額僅占9.7%。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別占全市投資的0.8%、3.3%、6.6%，對傳統(tǒng)經(jīng)濟向新動能轉(zhuǎn)化的支撐力不足。二是外向型經(jīng)濟特征在經(jīng)濟下行期使得吸引內(nèi)外資力度有所下降。對外部需求的依賴使得天津經(jīng)濟對外部市場變化較為敏感，在外部經(jīng)濟疲軟的背景下，招商引資難度有所加大。2017年，實際直接利用外資106億美元，同比增長5%，比上年回落7.2個百分點。2.4減少非稅財政收入，融資約束加強，建設(shè)資金來源趨緊制約基建投資增長。2017年，建設(shè)資金中實際到位資金同比增長0.4%，比上年大幅回落24.8個百分點，其中，民間投資到位資金增速比上年回落6.3個百分點，資金遲滯影響了建設(shè)進(jìn)度。從融資渠道看，項目建設(shè)資金主要來源于國家預(yù)算資金、國內(nèi)貸款、自籌資金等，2017年，國家預(yù)算資金和國內(nèi)貸款同比分別下降9%和11.4%，分別比上年回落98.8%和66.4%。一是財政投入力度減弱?；A(chǔ)設(shè)施投資項目一般建設(shè)期長、收益微薄，對政府及國企的依賴度較大，更多靠政府推動。2017年，一般公共預(yù)算收入下降10.4%，比上年大幅回落20.4個百分點。由于調(diào)優(yōu)財源結(jié)構(gòu)，非稅收入減少32.7%，占比下降10.2個百分點，造成財政收支缺口972億元。在保障改善民生支出剛性增長的情況下，基建投資份額受到擠壓。二是新舊融資方式接續(xù)不暢。政府債務(wù)約束收緊，金融機構(gòu)普遍調(diào)整了相關(guān)領(lǐng)域貸款的管理政策，部分已達(dá)成意向的貸款停止發(fā)放，項目后續(xù)資金無法保證。三是投資融資渠道不寬。面臨流動性壓力的平臺企業(yè)希望調(diào)整融資方式，利用債券、PPP模式以及產(chǎn)業(yè)基金等形式緩解資金緊張的局面，但這些融資方式面臨著成本和規(guī)模等方面的約束，很難完全替換前期銀行體系的債務(wù)存量。

3對策建議

3.1調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，滿足經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級需要。投資結(jié)構(gòu)調(diào)整既要適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，同時也是助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的手段。一是推進(jìn)重大投資項目建設(shè)，加快基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境、文化娛樂和民生保障等重點領(lǐng)域的項目儲備。二是依托京津冀協(xié)同發(fā)展與“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略背景，積極優(yōu)化投資項目布局，推動現(xiàn)代物流業(yè)、科技服務(wù)業(yè)及航空航天業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資增長。三是在重點領(lǐng)域內(nèi)、重點項目上發(fā)揮政府投資的引導(dǎo)、示范、帶動作用。3.2拓寬投資融資渠道，提供多元化資金支持。一是金融機構(gòu)應(yīng)對貸款審批和風(fēng)險控制分類管理，審慎處理存量政府投資項目，對符合規(guī)定的，應(yīng)及時放貸、續(xù)貸。二是設(shè)立各類創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資、并購基金等，加大專項債券發(fā)行力度，提高直接融資比重，支持基礎(chǔ)設(shè)施和民生領(lǐng)域的投資項目。三是借助濱海新區(qū)融資租賃產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的優(yōu)勢，發(fā)揮融資租賃在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的投資能力。3.3積極推動PPP模式，制定細(xì)化相關(guān)措施。一是加快完善中長期財政預(yù)算制度，將對PPP項目的支付責(zé)任列入中長期預(yù)算。二是加快建立起充分競爭、開放有序的市場環(huán)境，進(jìn)一步規(guī)范好政府和市場的職責(zé)，切實放寬民間投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、社會民生領(lǐng)域等市場準(zhǔn)入政策。三是加快建立科學(xué)的公共產(chǎn)品和服務(wù)定價機制，確保投資項目的合理回報率，提高社會資本參與的積極性和項目可融資性。

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作者:原偉瑋 單位:中國人民銀行天津分行