導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇投資風(fēng)險(xiǎn)控制，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；金融投資風(fēng)險(xiǎn)；金融風(fēng)險(xiǎn)控制；金融市場(chǎng)；投資風(fēng)險(xiǎn) 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

中圖分類號(hào)：F830 文章編號(hào)：1009-2374（2015）09-0009-02 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2015.0761

進(jìn)入金融市場(chǎng)，必然會(huì)接觸到風(fēng)險(xiǎn)這一必然要素。投資風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)中尤為普遍，它會(huì)危及到整個(gè)金融市場(chǎng)，使得金融市場(chǎng)處于極大風(fēng)險(xiǎn)之中。因此，本文著手于金融投資風(fēng)險(xiǎn)的誘因，去研究如何控制減少金融投資風(fēng)險(xiǎn)。

1 金融投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.1 與金融商品的銷售者之間的聯(lián)系

在金融投資過(guò)程中，與金融商品的銷售者相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)是形成金融投資風(fēng)險(xiǎn)最關(guān)鍵的因素。如果在金融投資過(guò)程中，金融商品銷售者是帶來(lái)巨大收益的關(guān)鍵因素，則這就是所謂的與金融商品銷售者之間的風(fēng)險(xiǎn)。在這種風(fēng)險(xiǎn)形成的過(guò)程中，金融商品的銷售者會(huì)在很大程度上影響控制金融投資的結(jié)果，當(dāng)金融商品的銷售者的信用在金融投資風(fēng)險(xiǎn)中很重要時(shí)，這種影響便越明顯，甚至?xí)苯佑绊懙浇鹑谏唐返耐顿Y結(jié)果。因此當(dāng)投資者在購(gòu)買金融商品時(shí)，不要選擇單一的金融商品的銷售者去簽訂銷售協(xié)議，要謹(jǐn)慎地選擇多個(gè)獨(dú)立的銷售商進(jìn)行銷售協(xié)商和協(xié)議的簽訂，盡可能地減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 在金融投資過(guò)程中的利率變動(dòng)

眾所周知，投資過(guò)程中的利率牽動(dòng)著金融投資的利益。上調(diào)利率可以導(dǎo)致金融投資的資產(chǎn)貶值，相反的，下調(diào)利率可以很大程度上增加金融投資資產(chǎn)的收益。由此可見(jiàn)，投資過(guò)程中的利率的變動(dòng)與金融投資收益息息相關(guān)。因此，在金融風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中，投資者要將所要投資的資產(chǎn)與貨幣之間的比例關(guān)系調(diào)整好，每時(shí)每刻都要對(duì)利率調(diào)整保持關(guān)注，特別是和自身利益息息相關(guān)的利率的調(diào)整和變動(dòng)，如果自己所投資的金融商品的利率發(fā)生了極大的變動(dòng)，那么在做好應(yīng)對(duì)利率變動(dòng)的準(zhǔn)備工作的基礎(chǔ)上，還要對(duì)所要投資的金融商品利率的變動(dòng)實(shí)施應(yīng)對(duì)措施，盡可能地避免利率的變動(dòng)帶來(lái)的金融投資過(guò)程中的極大的風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融投資風(fēng)險(xiǎn)的減少和投資者獲得更大的投資收益。

1.3 在金融投資過(guò)程中的匯率變動(dòng)

一個(gè)國(guó)家匯率的變動(dòng)會(huì)對(duì)相關(guān)的投資者在金融投資上增加一定的風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的日益發(fā)展，在自己國(guó)家所進(jìn)行的金融投資已經(jīng)滿足不了金融投資者的要求，于是越來(lái)越多的人開(kāi)始涉足國(guó)外的一些金融行業(yè)，并在那些國(guó)外的金融行業(yè)內(nèi)進(jìn)行金融投資。但是因?yàn)橐恍﹪?guó)家不穩(wěn)定的匯率，即一些國(guó)家的匯率會(huì)受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化而發(fā)生變動(dòng)，從而使得一些國(guó)外投資者面臨著更多的投資風(fēng)險(xiǎn)，即匯率風(fēng)險(xiǎn)。所以在進(jìn)行國(guó)外投資時(shí)，關(guān)注相關(guān)國(guó)家的匯率變動(dòng)影響因素是很重要的。

1.4 在金融投資過(guò)程中所要面對(duì)的市場(chǎng)變動(dòng)

在金融投資的過(guò)程中，投資者除了要關(guān)注所要投資商品的風(fēng)險(xiǎn)外，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注金融投資過(guò)程中所面對(duì)的市場(chǎng)變動(dòng)。金融商品必須在金融市場(chǎng)上才能存活，因此必須關(guān)注金融市場(chǎng)的市場(chǎng)變動(dòng)及其所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，才能更加靈活地進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制。金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有兩種表現(xiàn)形式：其一是只對(duì)一部分商品的投資者及商品的投資造成一定的風(fēng)險(xiǎn)；其二則會(huì)在很大范圍內(nèi)對(duì)金融投資產(chǎn)生一定影響，甚至?xí)绊懭澜绲慕鹑谑袌?chǎng)。因此對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控和管理在金融投資過(guò)程中是必不可少的，這就要求投資者在選擇所要投資的商品時(shí)謹(jǐn)慎思考，并要掌握商品的未來(lái)可能面對(duì)的各種投資風(fēng)險(xiǎn)，并做出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)劃和準(zhǔn)備，將投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

2 金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理

在金融投資過(guò)程中，金融投資風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，因此必須對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制與管理。雖然使金融投資風(fēng)險(xiǎn)完全消失是不可能做到的，但通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理，可以在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，投資者可以及時(shí)使用合理科學(xué)的應(yīng)對(duì)方法，使得損失降至最低。因此為了加強(qiáng)對(duì)于金融投資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制，本文主要做出以下兩點(diǎn)歸納總結(jié)，來(lái)探討如何對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行控制：

2.1 對(duì)于金融投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估

評(píng)估金融投資過(guò)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)是金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理中不可或缺的一環(huán)。在金融投資過(guò)程中，金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估作為投資決策的重要的依據(jù)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是非常重要的。因?yàn)樗梢允沟猛顿Y者在投資之前了解將要面臨的一些不利于金融投資的外界因素，并做出控制和應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。不僅可以降低金融投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和損失，還能增加投資者在金融投資過(guò)程中的決策依據(jù)。由于風(fēng)險(xiǎn)不是一直固定不變的，那么對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也要隨著風(fēng)險(xiǎn)的不斷變化而進(jìn)行不斷的更新。只有不斷的隨著市場(chǎng)的變動(dòng)做出最新的判斷和評(píng)估，才能在最大程度上降低投資者在金融投資過(guò)程中的投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自身投資的金融商品的不利影響。

如果完全根據(jù)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估去規(guī)劃投資方案和制定風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)機(jī)制，這樣會(huì)造成很大的偏差。因此投資者還要綜合考慮市場(chǎng)信息，在了解所要投資的金融商品的基礎(chǔ)上制定合理科學(xué)的金融投資組合，以期將投資風(fēng)險(xiǎn)將至最低，并且獲得最大的利益。而且，為了增加獲利的可能性，投資者在金融投資過(guò)程中，不但能根據(jù)所做出的風(fēng)險(xiǎn)收益的組合評(píng)估自身投資的金融商品，而且可以通過(guò)評(píng)估自身投資商品的同時(shí)檢驗(yàn)所做出的風(fēng)險(xiǎn)收益投資組合是否合理科學(xué)，并為進(jìn)一步的投資規(guī)劃和資源配置打下基礎(chǔ)。這樣一來(lái)，即使在投資過(guò)程中，投資者遭遇了風(fēng)險(xiǎn)，他們也能在第一時(shí)間做出反應(yīng)，并對(duì)其進(jìn)行應(yīng)對(duì)，不僅可以將自身受到的損害降到最低，還能增加投資經(jīng)驗(yàn)。

2.2 對(duì)于金融投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類的控制

由于金融市場(chǎng)上在種類和性質(zhì)方面有著很大差異，因而每個(gè)商品所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，這些風(fēng)險(xiǎn)的種類多種多樣，即使面對(duì)同一種風(fēng)險(xiǎn)，這些差別很大的商品也會(huì)做出完全不同的反應(yīng)。因此，如果想要把投資者在投資過(guò)程中將要面對(duì)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)損失降至最低，必須進(jìn)行金融投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)分類。

評(píng)估預(yù)測(cè)金融投資的商品可能會(huì)遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)不同的金融投資風(fēng)險(xiǎn)做出科學(xué)合理有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略，即對(duì)于不同的金融商品所將要面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)做出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，這就是一般的金融投資過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類的控制。事實(shí)上，由于金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和投資者的不謹(jǐn)慎，很多投資者在沒(méi)有深入研究投資將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題的基礎(chǔ)上就對(duì)某個(gè)單一的金融商品進(jìn)行大量投資。這種錯(cuò)誤的行為在增加投資者所投資商品投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還增加了投資者受損的幾率。選擇多種不同的金融商品形成一個(gè)科學(xué)合理的投資組合之后再進(jìn)行投資，才是值得推薦的做法。此外必須綜合考慮投資過(guò)程中的利率和匯率的變化，評(píng)估和預(yù)測(cè)投資組合中的每種金融商品所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融商品做出一個(gè)合理的預(yù)估，并據(jù)此做出相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和規(guī)劃，最后再在此基礎(chǔ)上制定投資計(jì)劃。這樣有利于投資者在投資過(guò)程中所要面對(duì)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)的降低，確保得到可觀的投資收益。

3 結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)闡述金融投資過(guò)程中金融投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響因素，提出了應(yīng)對(duì)各種投資風(fēng)險(xiǎn)的方法和策略，并建議投資者在進(jìn)行金融商品的投資時(shí)，學(xué)會(huì)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和預(yù)測(cè)，制定投資組合，進(jìn)行分散投資。這樣可以在最大程度上降低投資者所要面臨的不可避免的投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資者在投資市場(chǎng)上成功的可能性。

參考文獻(xiàn)

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篇2

一、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問(wèn)題

企業(yè)投資過(guò)程中，都會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，但即使如此，還是有投資失敗的情況發(fā)生。目前企業(yè)在投資過(guò)程中主要存在著以下方面的問(wèn)題：

（一）缺乏深入的市場(chǎng)調(diào)研和盡調(diào)投入

對(duì)投資公司來(lái)講，由于存在信息不對(duì)稱，很難在前期做盡調(diào)時(shí)就能將這些存在固有缺陷的項(xiàng)目做出充分預(yù)警。這就需要從業(yè)人員具有較高的專業(yè)水平和敏銳的經(jīng)濟(jì)嗅覺(jué)，在做出投資決策之前做出充分的市場(chǎng)調(diào)研工作。市場(chǎng)調(diào)研是一個(gè)系統(tǒng)地收集、分析和報(bào)告信息的過(guò)程，具有高度的專業(yè)性、系統(tǒng)性和科學(xué)性。對(duì)科學(xué)決策起到?jīng)Q定性作用，但現(xiàn)實(shí)中很多投資企業(yè)忽視前期盡調(diào)或是盡調(diào)不充分， 在沒(méi)有充分了解市場(chǎng)形勢(shì)，未能充分了解標(biāo)的項(xiàng)目的情況下盲目的進(jìn)行決策。這種不負(fù)責(zé)任的決策往往會(huì)將企業(yè)陷入危機(jī)之中。投資企業(yè)如果自身從業(yè)人員專業(yè)水平不夠，應(yīng)該求助于外部中介市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，適時(shí)的聘請(qǐng)專業(yè)的咨詢公司針對(duì)擬投資行業(yè)進(jìn)行充分調(diào)研。據(jù)調(diào)查顯示，專業(yè)的外國(guó)投資公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前用于市場(chǎng)調(diào)查的投入多達(dá)幾十萬(wàn)美元甚至百萬(wàn)美元，對(duì)于非自身專業(yè)的投資領(lǐng)域，他們甚至?xí)ǜ哳~費(fèi)用雇傭?qū)ｉT的咨詢公司對(duì)相關(guān)投資市場(chǎng)進(jìn)行跟蹤調(diào)研，并在項(xiàng)目投資后定期對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行再調(diào)研。但國(guó)內(nèi)投資企業(yè)目前來(lái)看在投資前期用于市場(chǎng)盡調(diào)的費(fèi)用相比之下非常少。多數(shù)投資企業(yè)忽視前期盡調(diào)，也是因?yàn)閷?duì)于沉沒(méi)成本的不接受。相對(duì)于前期盡調(diào)導(dǎo)致的沉沒(méi)成本，很多投資企業(yè)老板更容易接受投資失敗導(dǎo)致的直接現(xiàn)實(shí)成本，因?yàn)樵摮杀靖菀渍业较鄳?yīng)的責(zé)任人。

（二）投資公司內(nèi)部治理不完善

大多數(shù)投資公司在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)候，為追求高收益，往往忽視高風(fēng)險(xiǎn)，而最終結(jié)果是令資本所有權(quán)人利益受損。追其原因，主要還是因?yàn)楣緝?nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，沒(méi)有針對(duì)投資業(yè)務(wù)制定相應(yīng)的行之有效的決策機(jī)制。公司的投資決策都是由董事長(zhǎng)或總經(jīng)理一人決定，缺乏必要的投資論證，更沒(méi)有經(jīng)過(guò)民主決策，有時(shí)也會(huì)因?yàn)闆Q策者個(gè)人偏好、缺乏經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)等問(wèn)題導(dǎo)致盲目投資、感情投資等現(xiàn)象。不健康的治理結(jié)構(gòu)導(dǎo)致公司缺乏有效的內(nèi)部控制制度，對(duì)內(nèi)控建設(shè)缺乏重要認(rèn)識(shí)。由于內(nèi)部控制制度不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值，即使可以給企業(yè)創(chuàng)造效益也需要一定時(shí)間才可以顯現(xiàn)，并且專設(shè)內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)來(lái)講又增加一部分固定費(fèi)用，所以很多企業(yè)從董事長(zhǎng)層面對(duì)內(nèi)部控制建設(shè)就重視不夠。公司領(lǐng)導(dǎo)層面的認(rèn)識(shí)決定了整個(gè)公司團(tuán)隊(duì)的思想認(rèn)識(shí)，從而使企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)落后于其他業(yè)務(wù)，內(nèi)部控制不完善甚至缺失，企業(yè)員工風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，使企業(yè)面臨很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也間接地影響了公司整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（三）投資項(xiàng)目未能深度跟進(jìn)，與創(chuàng)始人關(guān)系處理不當(dāng)

很多投資公司在資金投出后，就只做專職的財(cái)務(wù)投資人，不重視被投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)及發(fā)展?fàn)顩r，只在周期董事會(huì)中列席會(huì)議并聽(tīng)取被投資企業(yè)的單方工作匯報(bào)。這種投資后放任不管的做法導(dǎo)致很多被投資項(xiàng)目在取得投資后很短時(shí)間內(nèi)走向衰敗，部分創(chuàng)始人在拿到投資后，不是將資金用于企業(yè)的發(fā)展，而是用于團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)勵(lì)甚至個(gè)人揮霍。在現(xiàn)實(shí)中，投資人與創(chuàng)始人之間的博弈一直都存在。通常創(chuàng)始人的管理水平都是有限的，所經(jīng)營(yíng)的公司都是家長(zhǎng)式或家庭式的管理，其管理和用人，決策隨意性都很強(qiáng)，投資公司進(jìn)駐后，可能要顛覆以往所有的管理模式，投資人不僅承擔(dān)著財(cái)務(wù)投資人的角色，有時(shí)還需要對(duì)公司的管理運(yùn)營(yíng)更深層次的參與，投資人的深入管理也讓創(chuàng)始人無(wú)法接受。

（四）未能構(gòu)建有效投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

投資公司在對(duì)投資管理的時(shí)候都會(huì)設(shè)置相應(yīng)的管理措施，但最后導(dǎo)致投資失敗有以下幾方面原因：一是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)失效，最初設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警參數(shù)在投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生變化，但預(yù)警系統(tǒng)未能根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化做相應(yīng)的調(diào)整，從而導(dǎo)致預(yù)警滯后或失效；二是預(yù)警系統(tǒng)過(guò)于簡(jiǎn)單，只單純地依靠某些固定參數(shù)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行考核與分析，從而使深層次問(wèn)題不能及時(shí)反映出來(lái)，造成投資項(xiàng)目虛假繁榮，使決策者失去止損的最佳時(shí)機(jī)；三是預(yù)警系統(tǒng)過(guò)于片面，對(duì)于不同的投資項(xiàng)目，每一類的預(yù)警系統(tǒng)側(cè)重點(diǎn)不同，但針對(duì)特定投資項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)化的預(yù)警系統(tǒng)很難做到全面有效，基于片面的預(yù)警信息，投資者很容易錯(cuò)過(guò)真正有價(jià)值的投資項(xiàng)目；四是建立全面預(yù)警系統(tǒng)成本過(guò)高，企業(yè)為了追求高收益，都會(huì)盡量增產(chǎn)減支，壓縮運(yùn)營(yíng)成本，而建立一套全面完整的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，會(huì)耗費(fèi)大量財(cái)力物力，企業(yè)在權(quán)衡當(dāng)下利弊之后，都不得不壓縮甚至放棄該系統(tǒng)的投資。

二、基于財(cái)務(wù)管理的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制途徑

無(wú)論是投資公司自身內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理，還是投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理工作 ，都是投資公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的組成部分，其風(fēng)險(xiǎn)控制工作是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。具體來(lái)講，有以下幾方面：

（一）培養(yǎng)財(cái)務(wù)專業(yè)人員

對(duì)投資公司來(lái)講，專業(yè)的財(cái)務(wù)人員不是通常意義上的企業(yè)財(cái)務(wù)核算人員，而是承擔(dān)投資公司對(duì)外投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)審查盡調(diào)任務(wù)的財(cái)務(wù)專員，有的企業(yè)會(huì)把這類崗位直接定位為風(fēng)險(xiǎn)控制專員。這一類的專員不僅需要是財(cái)務(wù)方面的專家，更需要在審計(jì)，企業(yè)管理各方面都有所專長(zhǎng)。其應(yīng)是一個(gè)全方位的以財(cái)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的復(fù)合型人才。這樣才能在項(xiàng)目前期財(cái)務(wù)盡調(diào)中，綜合發(fā)揮特長(zhǎng)，洞悉項(xiàng)目中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽之中；項(xiàng)目投資后，投資公司的專業(yè)人員又能夠從專業(yè)的角度，對(duì)項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)工作、內(nèi)部控制建設(shè)提出專業(yè)化建議和指導(dǎo)；在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，可以適時(shí)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)異常，及時(shí)提出預(yù)警。對(duì)于先天不足的家庭式公司，投資公司在對(duì)其投資后，應(yīng)對(duì)其財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)重新組建，以完善公司的財(cái)務(wù)核算。一支專業(yè)的財(cái)務(wù)核算隊(duì)伍，可以客觀公正的反映公司的經(jīng)營(yíng)情況，這在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，對(duì)投資方是至關(guān)重要的。投資方在確認(rèn)被投資項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)核算健康有效后，才可以利用其提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的投資效率分析。

（二）建立有效的內(nèi)部控制制度

公司在對(duì)外投資前應(yīng)建立健全公司內(nèi)部管理制度，包括公司內(nèi)部控制制度、從業(yè)人員的專業(yè)評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度的建立等，以使得投資公司能以一個(gè)專業(yè)審慎的團(tuán)隊(duì)去評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目。具體地說(shuō)，投資公司應(yīng)建立和完善項(xiàng)目投資的可行性研究流程、項(xiàng)目決策流程、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警反饋流程等。而從財(cái)務(wù)管理方面來(lái)看，建立有效的內(nèi)部控制制度，對(duì)于高效的風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。其基本內(nèi)容包括：建立統(tǒng)一的委派管理體系、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)及內(nèi)部審計(jì)制度。

其中建立統(tǒng)一的委派管理體系是指減少家庭控制，由投資各方共同推舉企業(yè)的關(guān)鍵管理人員，包括總經(jīng)理，財(cái)務(wù)總監(jiān)等關(guān)鍵管理職位，避免創(chuàng)始人以往的家族式管理，任人唯親。通過(guò)外部專業(yè)人才的引進(jìn)，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，建立授權(quán)與分配的責(zé)任方法，明確各部門各崗位職責(zé)，并構(gòu)建科學(xué)有效的分層級(jí)報(bào)告體系，有效降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

統(tǒng)一的會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)是指投資公司應(yīng)自上而下統(tǒng)一財(cái)務(wù)核算體系，有效避免會(huì)計(jì)信息失真，使各投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依據(jù)一致，核算口徑一致，以此保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比性。由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，導(dǎo)致企業(yè)所有者、債權(quán)人與企業(yè)管理者在財(cái)務(wù)信息占有上的嚴(yán)重不對(duì)稱，客觀上要求通過(guò)財(cái)務(wù)制度和核算體系上的統(tǒng)一，使各企業(yè)提供的財(cái)務(wù)信息能夠真實(shí)有效和具有可比性。

建立內(nèi)部審計(jì)制度是指投資公司應(yīng)建立內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督，在企業(yè)中形成有權(quán)必有責(zé)，用權(quán)受監(jiān)督的相互牽制的氛圍，嚴(yán)格防止內(nèi)部審計(jì)流于形式。健全的內(nèi)部審計(jì)制度不單單是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)，而應(yīng)該是對(duì)企業(yè)全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)。因此，對(duì)內(nèi)部審計(jì)部門的建設(shè)，不僅需要健全的內(nèi)部審計(jì)制度，更需要配備財(cái)務(wù)審計(jì)及本企業(yè)各投資相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)人才。內(nèi)部審計(jì)作為企業(yè)內(nèi)部控制制度的重要組成部分，是企業(yè)自我評(píng)價(jià)的一種活動(dòng)，起到制約、防護(hù)、監(jiān)督、促進(jìn)的作用。從某種意義上說(shuō)，內(nèi)部審計(jì)是對(duì)其他內(nèi)部控制的再控制。

（三）建立高效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的重要組成部分，通常風(fēng)險(xiǎn)的反映是通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)第一時(shí)間反映出來(lái)的。所以子系統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)中顯得至關(guān)重要。對(duì)于投資項(xiàng)目，可以采取的財(cái)務(wù)預(yù)警包括建立預(yù)算制度、重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)特別匯報(bào)制度、財(cái)務(wù)異常數(shù)據(jù)匯報(bào)等。通過(guò)全面、實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)傳遞，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)能夠?qū)崟r(shí)掌握、監(jiān)控，從而能夠?qū)ν顿Y的方案和策略調(diào)整提供及時(shí)有效的數(shù)據(jù)支持。合理高效的預(yù)警系統(tǒng)在投資項(xiàng)目管理中，有助于投資者更快捷更高效的了解項(xiàng)目、分析項(xiàng)目，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候做出正確決策。

因此，企業(yè)應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，即以收集到的企業(yè)信息為基礎(chǔ)，采用科學(xué)的方法來(lái)發(fā)現(xiàn)被投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)，并適時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。這項(xiàng)工作應(yīng)貫穿于整個(gè)投資活動(dòng)中。該預(yù)警體系可以分幾個(gè)功能模塊，以綜合評(píng)分的方式進(jìn)行評(píng)價(jià)。其功能模塊可以包括投資項(xiàng)目的核心競(jìng)爭(zhēng)能力、可持續(xù)發(fā)展能力，運(yùn)行效率、創(chuàng)始人綜合素質(zhì)評(píng)分、管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)評(píng)分等指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，各投資公司可以根據(jù)企業(yè)自身管理要求及項(xiàng)目特點(diǎn)對(duì)該系統(tǒng)進(jìn)行個(gè)性化訂制，并應(yīng)定期根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和項(xiàng)目進(jìn)展情況，適時(shí)對(duì)預(yù)警系統(tǒng)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，以提高預(yù)警系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)可靠性、實(shí)用性。

（四）建立有效的績(jī)效管理機(jī)制

建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，首先需要明確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)者的責(zé)權(quán)利，做到責(zé)任與報(bào)酬相統(tǒng)一，建立合理的約束機(jī)制，平衡好投資人、創(chuàng)始人和企業(yè)核心員工等利益主體之間的關(guān)系，以及企業(yè)與外部的各種關(guān)系，包括與政府，債權(quán)人等之間的利益與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)關(guān)系。在處理這幾類關(guān)系中，需要明確各利益主體應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，各風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體所擁有的管理權(quán)限及在該風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任下該利益主體可享受的權(quán)益。明確以上三點(diǎn)，各利益主體都在各自風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)范圍內(nèi)可享受一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，由此，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者自然會(huì)在其風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水平。另外，在投資決策中，需要建立科學(xué)民主的投資決策程序，投資項(xiàng)目采取民主決策，責(zé)任到人的原則，在項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中，不同階段由不同的責(zé)任人承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，若出現(xiàn)問(wèn)題則由相應(yīng)的責(zé)任人負(fù)責(zé)。獎(jiǎng)罰分明，實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)統(tǒng)一，對(duì)于成功的投資，可以對(duì)投資決策人及投資實(shí)施人進(jìn)行相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，而對(duì)于失敗的投資項(xiàng)目，則需要針對(duì)投資決策和實(shí)施過(guò)程進(jìn)行系統(tǒng)分析，找出真正的原因，以追究真正責(zé)任人的相關(guān)責(zé)任，防止出現(xiàn)因擔(dān)心投資失誤而過(guò)度保守的不決策或是互相推諉責(zé)任的現(xiàn)象。為避免人為因素的干擾，企業(yè)還應(yīng)該逐步實(shí)現(xiàn)投資流程的信息化。通過(guò)科學(xué)合理，高效的信息化流程，能在投資的不同階段將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍之內(nèi)。

篇3

企業(yè)債券投資中存在的問(wèn)題

目前，在企業(yè)債券投資中主要存在“四重四輕”的問(wèn)題：

一是重行業(yè)壟斷特征判斷，輕行業(yè)實(shí)際狀況關(guān)注。在投資過(guò)程中，對(duì)部分壟斷企業(yè)有偏好，而對(duì)其行業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況忽視關(guān)注。

二是重企業(yè)所有制屬性關(guān)注，輕財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解讀。對(duì)大型央企、國(guó)企發(fā)行的債券有偏好，而忽視對(duì)其財(cái)務(wù)狀況特別是反映償債能力的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀分析。

三是重外部評(píng)級(jí)結(jié)果，輕內(nèi)部評(píng)級(jí)授信。當(dāng)前，企業(yè)債券在發(fā)行前的普遍做法是由發(fā)行人付費(fèi)邀請(qǐng)外部評(píng)級(jí)公司為債券的主體和債項(xiàng)進(jìn)行評(píng)級(jí)，債券發(fā)行時(shí)向市場(chǎng)投資者公開(kāi)評(píng)級(jí)結(jié)果和披露評(píng)級(jí)報(bào)告。但在發(fā)行人付費(fèi)模式下，“以價(jià)定級(jí)”或“以級(jí)定價(jià)”等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，影響了評(píng)級(jí)行業(yè)的公信力。只單純依賴第三方機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行投資決策，而忽視內(nèi)部評(píng)級(jí)授信，則會(huì)在企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)控制上形成一定隱患。

四是重投資收益分析，輕限額組合管理。在投資企業(yè)債券過(guò)程中，內(nèi)部決策程序上多重投資收益分析，而忽視限額組合管理。

“三看三查三控”的操作要點(diǎn)

針對(duì)以上“四重四輕”的問(wèn)題，筆者認(rèn)為，農(nóng)商銀行在進(jìn)行企業(yè)債券投資決策分析時(shí)，要嚴(yán)格按照本行信貸政策指引，重視對(duì)于行業(yè)景氣度的判斷和個(gè)券主體財(cái)務(wù)情況的分析，向行業(yè)分析精耕細(xì)作和企業(yè)所有制屬性一視同仁的方向發(fā)展。同時(shí)，對(duì)于有條件的行社，可以試行內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制。具體來(lái)說(shuō)，要做好“三看三查三控”措施，切實(shí)防范企業(yè)債券投資風(fēng)險(xiǎn)。

三看：一看企業(yè)資質(zhì)。二看企業(yè)所屬行業(yè)。景氣度良好的行業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)較低。三看團(tuán)隊(duì)。公司管理團(tuán)隊(duì)是重要的考量標(biāo)準(zhǔn)，選擇一個(gè)守信譽(yù)的企業(yè)非常重要。

三查：一查企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表；二查第三方評(píng)級(jí)報(bào)告；三查發(fā)行人實(shí)地經(jīng)營(yíng)狀況。具體來(lái)說(shuō)，投資機(jī)構(gòu)在投資債券時(shí)可以從公開(kāi)的途徑獲得債券發(fā)行時(shí)的資金募集說(shuō)明書(shū)、外部評(píng)級(jí)報(bào)告以及企業(yè)各年度的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告。但是，企業(yè)的實(shí)際情況可能無(wú)法得到真實(shí)呈現(xiàn)，如果僅靠公布的文字說(shuō)明參與非發(fā)行地區(qū)或不熟悉的行業(yè)或者企業(yè)的投資，對(duì)投資部門來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)還是較大的。因此，建立與發(fā)行人的信息溝通機(jī)制，有條件時(shí)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行實(shí)地查看，對(duì)投資部門具有重要的意義。通過(guò)實(shí)地查看可了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)情況的變化，一旦發(fā)現(xiàn)違約信號(hào)，可以及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

三控：農(nóng)商銀行投資部門是主動(dòng)承擔(dān)一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以博取較高收益的業(yè)務(wù)部門，但是，承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不等于承擔(dān)操作風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)務(wù)中要處理好“發(fā)展、風(fēng)控、盈利”的關(guān)系，將風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位，強(qiáng)調(diào)安全至上。在風(fēng)險(xiǎn)防范上要注重三控，即控操作風(fēng)險(xiǎn)、控集中度風(fēng)險(xiǎn)、控信用風(fēng)險(xiǎn)。

一是建立健全配套的投資操作細(xì)則，控制操作風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格遵守“承受可控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格隔離操作風(fēng)險(xiǎn)”的經(jīng)營(yíng)策略。在管理架構(gòu)方面，建立分級(jí)授權(quán)、職責(zé)分明的企業(yè)債券投資組織管理架構(gòu)，包括資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)、債券投資決策管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等。

在業(yè)務(wù)操作方面，投資部門負(fù)責(zé)修訂資金和債券業(yè)務(wù)相關(guān)的操作規(guī)程和管理規(guī)定，形成完善的制度體系。嚴(yán)格按前中后臺(tái)業(yè)務(wù)職能和管理職責(zé)進(jìn)行業(yè)務(wù)處理。在業(yè)務(wù)處理中嚴(yán)格按業(yè)務(wù)授權(quán)進(jìn)行業(yè)務(wù)審批，實(shí)行錄入、復(fù)核崗位嚴(yán)格分離。

二是建立健全完善的投資及授信額度審批流程，控制集中度風(fēng)險(xiǎn)。債券投資由于具有流動(dòng)性、安全性和收益性方面的綜合優(yōu)勢(shì)，已成為農(nóng)商銀行貸款之外的重要資產(chǎn)，投資時(shí)應(yīng)根據(jù)總量平衡和結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的原則，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定投資規(guī)模，并根據(jù)資金來(lái)源期限確定債券投資期限結(jié)構(gòu)。將企業(yè)債券投資納入集團(tuán)授信進(jìn)行管理，對(duì)與農(nóng)商銀行沒(méi)有信貸往來(lái)的企業(yè)發(fā)行的債券，嚴(yán)格客戶準(zhǔn)入主體信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，定期跟蹤企業(yè)資信和財(cái)務(wù)變化。

在日常操作中，額度審批必須成為投資審批的前置程序。授信審批主要內(nèi)容是組合限額管理。限額結(jié)構(gòu)包括最大組合限額、單次發(fā)行組合限額、單一發(fā)行人最大限額。最大組合限額是指全行投資的同類債券余額在全行投資類債券總量中所占的最大比例。單次發(fā)行組合限額，是指在債券發(fā)行人單次債券發(fā)行量中可購(gòu)買的最大比例。單一發(fā)行人最大限額，是全行所持有的單一發(fā)行人發(fā)行的某類債券余額占債券總余額的比例，該限額同時(shí)受限于監(jiān)管部門的集中度限額。

申請(qǐng)授信額度時(shí)，至少要提交四類材料：投資部門出具的價(jià)值分析評(píng)價(jià)報(bào)告、發(fā)行人評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告、發(fā)行人近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)表、風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)要求的其他材料。

篇4

【關(guān)鍵詞】 自籌工程； 成本； 控制

軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制，就是對(duì)軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目，通過(guò)適當(dāng)?shù)募夹g(shù)和控制手段對(duì)施工生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)劃、實(shí)施、監(jiān)督、調(diào)節(jié)和指導(dǎo)，按照預(yù)先制定的目標(biāo)計(jì)劃，通過(guò)對(duì)工程實(shí)施中已發(fā)生或?qū)l(fā)生的費(fèi)用支出進(jìn)行檢查、復(fù)核、糾偏，從而保證自籌工程項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的一個(gè)過(guò)程。近年來(lái)，一些部隊(duì)經(jīng)費(fèi)超支、家底虧空的主要原因就是自籌工程投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施上出現(xiàn)了漏洞，因此，如何加強(qiáng)軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制，成為迫切需要研究解決的重要問(wèn)題。

一、當(dāng)前軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目的投資現(xiàn)狀

隨著軍隊(duì)建設(shè)的加快推進(jìn)，軍隊(duì)工程建設(shè)經(jīng)費(fèi)投入量不斷加大，軍隊(duì)各級(jí)都非常重視部隊(duì)的建設(shè)與發(fā)展，許多部隊(duì)都在想方設(shè)法上項(xiàng)目搞建設(shè)，其中除了上級(jí)的基本建設(shè)經(jīng)費(fèi)撥款外，自籌資金建設(shè)項(xiàng)目占很大部分。自籌資金建設(shè)項(xiàng)目，經(jīng)費(fèi)使用權(quán)在建設(shè)單位，決定了其“難管易超”的問(wèn)題更甚于其他預(yù)算項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)。自籌工程建設(shè)資金，來(lái)源于建設(shè)單位，用于本單位基本建設(shè)，是一種形態(tài)較為特殊的基建經(jīng)費(fèi)，在解決軍費(fèi)供需矛盾、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面發(fā)揮著積極作用。但是，隨著形勢(shì)任務(wù)的發(fā)展變化，自籌工程建設(shè)資金在來(lái)源上更為多元，在投向上更加多樣，在投量上不斷增長(zhǎng)，在管理中也不斷暴露出新情況、新問(wèn)題。比如，自籌資金建設(shè)往往出現(xiàn)貸款過(guò)于集中、數(shù)額過(guò)大，資金流向和貸款用途不完全相符的情況。帶來(lái)的后果就是一些單位和部門超財(cái)力花錢辦事，新官不管舊賬，盲目上項(xiàng)目，搞大而全、小而全，挪用工程預(yù)算經(jīng)費(fèi)，違規(guī)處置資產(chǎn)，致使經(jīng)費(fèi)家底虧空，造成“一任政績(jī)、幾任包袱”。如某單位一項(xiàng)自籌工程原投資預(yù)算為100萬(wàn)元，但是由于邊設(shè)計(jì)邊施工，開(kāi)工一年后投資預(yù)算調(diào)整為150萬(wàn)元，而竣工決算竟達(dá)235萬(wàn)元，比原預(yù)算翻了一番多。目前，像這類釣魚(yú)工程還不少，風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)常規(guī)狀態(tài)，極大地浪費(fèi)了部隊(duì)的資源。綜上所述，軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下三種：

（一）經(jīng)費(fèi)來(lái)源渠道多，資金不易管控

自籌工程建設(shè)經(jīng)費(fèi)來(lái)源渠道多，并逐步趨向多元化。一是來(lái)自軍隊(duì)土地出售或置換。這部分經(jīng)費(fèi)金額大，有的不經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)部門審核，就為計(jì)劃外工程建設(shè)提供資金支持。二是營(yíng)區(qū)換建。經(jīng)與地方協(xié)商，賣掉繁華地段的舊營(yíng)區(qū)，然后由地方給予經(jīng)費(fèi)補(bǔ)償，再建新?tīng)I(yíng)區(qū)。三是預(yù)算外經(jīng)費(fèi)投入。比如軍隊(duì)院校有委培生學(xué)費(fèi)收入、醫(yī)院有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益的非作戰(zhàn)部隊(duì)，雖有部分預(yù)算外收入，但還是負(fù)債搞建設(shè)。四是地方政府投入。這類工程雖然給了經(jīng)費(fèi)，但一般經(jīng)費(fèi)不足，很容易形成“釣魚(yú)工程”。以上幾種自籌工程建設(shè)經(jīng)費(fèi)，從來(lái)源上財(cái)務(wù)部門都不好監(jiān)管，很容易造成自籌工程管理失控，從而增加投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）項(xiàng)目管理水平不高，建設(shè)過(guò)程不規(guī)范

自籌工程項(xiàng)目建設(shè)，自在建設(shè)單位，容易出現(xiàn)不按程序辦事、管理水平不高的問(wèn)題。有的單位缺乏系統(tǒng)規(guī)范的工程項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)，在有大的工程建設(shè)項(xiàng)目時(shí)往往采用臨時(shí)組建“營(yíng)建辦”的辦法進(jìn)行管理，但營(yíng)建辦與質(zhì)監(jiān)、審計(jì)等各專業(yè)人員的協(xié)調(diào)配合很不到位，財(cái)務(wù)監(jiān)管人員形同虛設(shè)或干脆排除在外，起不到把關(guān)作用。有些建設(shè)單位在工程建設(shè)伊始，工程招投標(biāo)管理就不規(guī)范，存在規(guī)避招標(biāo)、不公開(kāi)透明、合同簽訂不規(guī)范等問(wèn)題。在工程建設(shè)過(guò)程中施工管理難以適應(yīng)工程建設(shè)的技術(shù)要求，搞變通、偷工減料現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，建設(shè)過(guò)程不規(guī)范。

（三）超財(cái)力問(wèn)題突出，經(jīng)費(fèi)效益不高

自籌工程項(xiàng)目，建設(shè)單位自主管理、自主投資。為了做出“政績(jī)”往往超出現(xiàn)有財(cái)力搞建設(shè)。其主要表現(xiàn)為：1.不按計(jì)劃組織施工，按照領(lǐng)導(dǎo)意圖隨意調(diào)整項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容，盲目建設(shè)，亂開(kāi)口子，亂鋪攤子；2.工程預(yù)算編制不完善、執(zhí)行不嚴(yán)格，沒(méi)有按計(jì)劃投資控制建設(shè)規(guī)模；3.不從實(shí)際需要出發(fā)，不按標(biāo)準(zhǔn)組織設(shè)計(jì)施工，追求高檔次，貪大求洋，搞“形象工程”；4.在建設(shè)中無(wú)勤儉節(jié)約意識(shí)，花錢大手大腳，人為造成浪費(fèi)，工程建設(shè)資金總是不夠，挪用其他科目經(jīng)費(fèi)來(lái)彌補(bǔ)；5.擅自搞計(jì)劃外工程，或不顧單位財(cái)力可能，超規(guī)模、超標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，造成經(jīng)費(fèi)超支，擠占了正常經(jīng)費(fèi)，虧空了家底。

二、軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)淡薄

軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目成本控制不嚴(yán)，首要原因是成本控制意識(shí)淡薄。當(dāng)前有些單位在思想上還存在一些誤區(qū)，認(rèn)為自籌工程是為部隊(duì)謀發(fā)展、造福利，因此，只注重爭(zhēng)取投資項(xiàng)目，忽視投資效益；只注重工程形象，忽視投資成本核算，使自籌工程投入具有一定的盲目性。在工程建設(shè)過(guò)程中，有些單位和部門易受本位主義影響，過(guò)多考慮自身局部利益和近期利益的需要，擅自改變工程計(jì)劃，隨意鋪攤子，擴(kuò)大了經(jīng)費(fèi)開(kāi)支范圍，提高了工程造價(jià)。建設(shè)單位敞開(kāi)口子花錢，施工單位則抓住邊設(shè)計(jì)邊施工這個(gè)“有利”條件，把預(yù)算越打越多。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，自籌工程也容易出現(xiàn)擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模和提高建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題，有的工程竣工建筑面積比起初設(shè)計(jì)大了多倍，還有的工程從一開(kāi)工就更改圖紙，竣工時(shí)已被改得面目全非，使成本大大增加，導(dǎo)致投資預(yù)算無(wú)法控制實(shí)際成本的結(jié)果。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制范圍過(guò)窄

目前自籌工程成本控制范圍存在一定的局限性，多數(shù)單位都將自籌工程風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)放在施工階段，而忽視了規(guī)劃、設(shè)計(jì)階段的成本估算。實(shí)際上，自籌工程項(xiàng)目投資在規(guī)劃論證階段和設(shè)計(jì)階段就已經(jīng)基本確定，施工階段只是將規(guī)劃和設(shè)計(jì)階段計(jì)算的成本轉(zhuǎn)化為實(shí)際的成本。工作中，不注重規(guī)劃階段風(fēng)險(xiǎn)控制，容易造成過(guò)高估算投資數(shù)額，過(guò)大確定建設(shè)規(guī)模；不注重設(shè)計(jì)階段的成本控制，容易造成設(shè)計(jì)方案不切合實(shí)際，過(guò)高編制工程概預(yù)算。結(jié)果施工過(guò)程中時(shí)常出現(xiàn)經(jīng)費(fèi)供應(yīng)不足，臨時(shí)追加經(jīng)費(fèi)等現(xiàn)象。

（三）風(fēng)險(xiǎn)控制手段落后

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和先進(jìn)管理手段的運(yùn)用，地方自籌工程在規(guī)劃、設(shè)計(jì)、施工階段廣泛采取了目標(biāo)成本管理制度、項(xiàng)目管理制度，有效地控制了自籌工程的總體造價(jià)，提高了自籌工程的投資效益。相比之下，軍隊(duì)自籌工程在成本管理模式上比較落后，成本控制方式方法有待進(jìn)一步改進(jìn)。例如，在工程規(guī)劃上，立項(xiàng)研究不嚴(yán)密，成本估算方法不科學(xué)，工程標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)模控制不嚴(yán)，“搭便車”上項(xiàng)目的現(xiàn)象依然存在，增加了建設(shè)負(fù)擔(dān)；在工程設(shè)計(jì)上，不從系統(tǒng)觀點(diǎn)出發(fā)，一味求大、求新、求全，新建工程多，改建工程少，重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，造成不必要的浪費(fèi)；在施工管理上，沒(méi)有有效地引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，公開(kāi)招標(biāo)項(xiàng)目有限，物資采購(gòu)分散，還存在擅自改變施工計(jì)劃，挪用專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，零星添加工程等現(xiàn)象。這些都直接或間接地增加自籌工程成本，變相地轉(zhuǎn)移了工程專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，影響了軍隊(duì)建設(shè)任務(wù)的順利完成和部隊(duì)未來(lái)戰(zhàn)斗力的提高。有的自籌工程，由于財(cái)務(wù)人員存在著對(duì)工程成本控制不熟悉，不能真正地介入工程建設(shè)過(guò)程中的管理與控制，造成資金使用不當(dāng)，致使資金浪費(fèi)，甚至出現(xiàn)呆死賬的現(xiàn)象。在工程建設(shè)中，由于經(jīng)驗(yàn)不足，也給一些腐敗分子以可乘之機(jī)，造成建設(shè)資金的流失。如有的單位，工程決算還沒(méi)有通過(guò)審核，就已將工程價(jià)款全部支付給施工單位，出現(xiàn)冒付的現(xiàn)象；還有個(gè)別單位，工程決算流于形式，置之一旁，不加理睬。

三、軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）落實(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任制

軍隊(duì)自籌工程投資風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任制是在本單位首長(zhǎng)領(lǐng)導(dǎo)下，按責(zé)任層次的職責(zé)范圍，將成投資風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任落實(shí)到單位內(nèi)部各部門、各所屬單位和個(gè)人，并根據(jù)其責(zé)任的履行情況，進(jìn)行考核和獎(jiǎng)罰的一種成本控制制度。實(shí)行成本控制責(zé)任制，首先要明確單位各部門、各所屬單位或個(gè)人在投資風(fēng)險(xiǎn)控制中的職責(zé)，做到分工明確、責(zé)任清楚。所謂明確單位投資風(fēng)險(xiǎn)控制的職責(zé)，一方面是確定建設(shè)單位內(nèi)部各職能部門、各所屬單位或個(gè)人在單位的投資風(fēng)險(xiǎn)控制中分管哪些具體工作。比如，由誰(shuí)制定和考核成本計(jì)劃；由誰(shuí)組織成本核算；由誰(shuí)負(fù)責(zé)編制物資采購(gòu)計(jì)劃，制訂措施降低采購(gòu)成本；由誰(shuí)制定技術(shù)措施，降低物資消耗等等。另一方面是將單位的投資風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)逐級(jí)分解，按照責(zé)任制原則層層落實(shí)到各責(zé)任單位或責(zé)任者。也就是說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任制不但要明確各部門、各所屬單位在風(fēng)險(xiǎn)控制中的職能，而且要確定各自的責(zé)任成本。其次，要對(duì)各所屬單位或個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任的履行情況進(jìn)行考核，并與物質(zhì)利益掛鉤。即各自對(duì)其分管的工作和指標(biāo)的完成結(jié)果負(fù)責(zé)，對(duì)其工作帶來(lái)的效果和損失承擔(dān)責(zé)任，并與獎(jiǎng)勵(lì)和經(jīng)濟(jì)制裁結(jié)合起來(lái)。

（二）創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)手段

要實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制即時(shí)化，必須建立信息網(wǎng)絡(luò)，提高服務(wù)時(shí)效性。由于有的單位所施工的工程分布在多個(gè)城市中，每個(gè)城市的工程造價(jià)計(jì)算規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)常隨市場(chǎng)的變化而變化。要使工程造價(jià)管理做到快速、準(zhǔn)確，就必須廣泛收集信息資料。一是保持與上級(jí)業(yè)務(wù)部門的聯(lián)系暢通，及時(shí)掌握軍隊(duì)自籌工程成本管理的政策與規(guī)定；二是與所屬部隊(duì)建立信息網(wǎng)，及時(shí)掌握自籌工程施工情況，及時(shí)反饋信息；三是與友鄰部隊(duì)建立聯(lián)系，相互合作，互通有無(wú)，及時(shí)了解友鄰部隊(duì)的自籌工程投資風(fēng)險(xiǎn)管理情況信息資料；四是主動(dòng)與部隊(duì)所在地造價(jià)管理部門聯(lián)系。建立區(qū)域性、可靠、準(zhǔn)確、動(dòng)態(tài)的建筑工程造價(jià)信息網(wǎng)絡(luò)，以提高部隊(duì)工程建設(shè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制決策的科學(xué)性。當(dāng)然，鑒于軍隊(duì)自籌工程保密性高、工程構(gòu)造特殊，與一般出包工程在成本核算方法、工程管理、定額編制、指標(biāo)收集與分析等方面存在較大差異，地方造價(jià)信息網(wǎng)無(wú)法提供相關(guān)信息，很有必要利用軍網(wǎng)的保密特點(diǎn)，依托地方造價(jià)信息網(wǎng)，建立起有軍隊(duì)特色的建筑工程造價(jià)信息網(wǎng)。

（三）推行投資項(xiàng)目公開(kāi)招標(biāo)

據(jù)調(diào)查，目前自籌工程招標(biāo)對(duì)象范圍過(guò)窄，個(gè)別單位的軍隊(duì)建設(shè)單位90%以上的自籌工程任務(wù)由同一施工單位完成，原因在于這些施工單位和軍隊(duì)建設(shè)單位彼此之間多是“關(guān)系戶、老熟人”，難以實(shí)施有效監(jiān)督，結(jié)果許多自籌工程出現(xiàn)了施工單位高套取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大計(jì)算工程量等現(xiàn)象。因此，必須樹(shù)立通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)降低成本的意識(shí)，擴(kuò)大競(jìng)標(biāo)單位準(zhǔn)入范圍，允許多個(gè)工程單位參與競(jìng)爭(zhēng)未涉及保密的自籌工程項(xiàng)目，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)降低成本。實(shí)踐證明，通過(guò)引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)行公開(kāi)招標(biāo)是降低自籌工程投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。從近年情況來(lái)看，施工單位編制的工程造價(jià)“水分”一般都在10%左右，有的甚至高達(dá)30%。通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)，選取資質(zhì)等級(jí)合格、報(bào)價(jià)合理的工程單位組織施工，可以有效降低自籌工程投資風(fēng)險(xiǎn)，保證自籌工程質(zhì)量。

（四）投資項(xiàng)目實(shí)行集中采購(gòu)

軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目必須納入預(yù)算管理，所需物資、材料必須實(shí)現(xiàn)集中采購(gòu)。一個(gè)單位某一年度可能會(huì)有多項(xiàng)自籌工程，需要采購(gòu)大量的建筑材料、裝飾材料、工程設(shè)備和低值消耗品，應(yīng)對(duì)這些物資實(shí)行集中采購(gòu)，這是降低材料成本和采購(gòu)費(fèi)用的有效手段。尤其對(duì)于包工不包料工程和包工部分包料工程，建設(shè)單位應(yīng)依托現(xiàn)有的大宗物資采購(gòu)中心，廣泛采取定點(diǎn)采購(gòu)、統(tǒng)一招標(biāo)等方式，通過(guò)集中購(gòu)買實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，降低自籌工程建設(shè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 謝愛(ài)麗.論項(xiàng)目成本控制與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)［J］.陜西綜合經(jīng)濟(jì)，2005（2）.

篇5

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)；非預(yù)期損失；影響因素；量化核算

F293.3

1 非預(yù)期損失的概念與影響因素

房地產(chǎn)企業(yè)非預(yù)期損失是指與房地產(chǎn)預(yù)期損失相關(guān)聯(lián)的經(jīng)估算的超過(guò)上述平均損失以上的損失，它是對(duì)期望損失的偏差——標(biāo)準(zhǔn)差（σ），也可以表述為受隨機(jī)變化的不確定風(fēng)險(xiǎn)因素影響，所引起的房地產(chǎn)市場(chǎng)收益偏離預(yù)期收益的程度。換言之，房地產(chǎn)非預(yù)期損失就是除期望損失之外的具有波動(dòng)性的資產(chǎn)價(jià)值的潛在損失。

導(dǎo)致房地產(chǎn)非預(yù)期損失的影響因素主要是城市和土地利用發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃問(wèn)題、市場(chǎng)主體本身的問(wèn)題、政府相關(guān)房地產(chǎn)政策及其運(yùn)作問(wèn)題、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境問(wèn)題以及區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)本身的問(wèn)題。

在風(fēng)險(xiǎn)的控制和監(jiān)管上，意外損失等于經(jīng)濟(jì)資本，因此房地產(chǎn)非預(yù)期損失隨房地產(chǎn)企業(yè)容忍度的不同，可以通過(guò)保有資本金承擔(dān)這種預(yù)料外或由不確定因素造成的潛在損失，從而緩解非預(yù)期損失對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的沖擊。

2房地產(chǎn)非預(yù)期損失的原因

2.1城市發(fā)展戰(zhàn)略、城市規(guī)劃、土地利用規(guī)劃問(wèn)題

城市及土地開(kāi)發(fā)規(guī)劃缺乏高起點(diǎn)的、統(tǒng)攬全局的總體規(guī)劃，對(duì)土地性質(zhì)、功能等方面的定位比較模糊，功能分區(qū)混亂，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)無(wú)序，使開(kāi)發(fā)商對(duì)濱海、城市的未來(lái)發(fā)展缺乏有效想像空間，難以根據(jù)土地規(guī)劃把握開(kāi)發(fā)熱點(diǎn)和贏利機(jī)會(huì)。

很多縣市的城市土地發(fā)展規(guī)劃缺乏系統(tǒng)的、具體的控制性詳細(xì)規(guī)劃，加上房地產(chǎn)熱過(guò)程中的盲目圈地，占地為牢，濱海、城市土地開(kāi)發(fā)具隨意性和低水平性，反復(fù)的推倒重建，既給濱海、城市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重不利影響，又給開(kāi)發(fā)企業(yè)帶來(lái)它自身難以控制的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2市場(chǎng)主體本身的問(wèn)題

在暴利導(dǎo)向和信息不對(duì)稱的情況下，房地產(chǎn)市場(chǎng)主體出現(xiàn)一些不講信用的投機(jī)操作亂象：少數(shù)房地產(chǎn)相關(guān)政府部門以及相關(guān)責(zé)任人不作為或者亂作為；開(kāi)發(fā)商違規(guī)操作；商業(yè)銀行貸款“三查”不嚴(yán)，風(fēng)險(xiǎn)管控不足；職業(yè)炒家操控市場(chǎng)；購(gòu)房者浮躁、恐慌、盲目跟風(fēng)；部分媒體大肆炒作、片面報(bào)道，導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)供求失衡、房?jī)r(jià)大幅上漲的現(xiàn)象。

房地產(chǎn)市場(chǎng)主體中問(wèn)題最嚴(yán)重的當(dāng)屬開(kāi)發(fā)商，很多外來(lái)開(kāi)發(fā)商跟隨熱潮來(lái)，卻因?yàn)闆](méi)有對(duì)市場(chǎng)的深入把握，新開(kāi)樓盤(pán)規(guī)模偏小，這些反復(fù)的小規(guī)模房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商絕大部分資金都是依靠銀行貸款和商品房預(yù)售款，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)或開(kāi)發(fā)商后續(xù)資金不能迅速到位，項(xiàng)目就有可能被擱置。

還有開(kāi)發(fā)商針對(duì)本地環(huán)境，過(guò)多注重高價(jià)位樓房以及海景房的開(kāi)發(fā)，照搬內(nèi)地設(shè)計(jì)，沒(méi)有充分結(jié)合本土文化和房地產(chǎn)項(xiàng)目低碳技術(shù)要求，導(dǎo)致品牌的應(yīng)用效果不佳，存在一定的誤區(qū)。

2.3政府相關(guān)房地產(chǎn)政策問(wèn)題及運(yùn)作問(wèn)題

多年來(lái)一直是實(shí)行“重買輕租，透支消費(fèi)”的房地產(chǎn)政策，缺少清晰、明確、適合房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展的政策，房地產(chǎn)政策是一波三折，總是頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，一輪后回到原點(diǎn)，舊的問(wèn)題沒(méi)有解決，新的問(wèn)題又出現(xiàn)。

2010年配合國(guó)家宏觀調(diào)控，政府針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控政策不斷出臺(tái)，通過(guò)采取控制土地、稅收、緊縮貸款、提高首付款比例、限制購(gòu)買第二套住房、提高房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資本金占比、禁止別墅類高檔住宅項(xiàng)目的支持、控制寫(xiě)字樓及商業(yè)用房項(xiàng)目支持以及不得向“圈地”“屯地”的開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)放貸款等手段，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給和需求實(shí)施調(diào)控。

但是這些宏觀調(diào)控政策卻在某些縣市相關(guān)部門、某些銀行和某些房地產(chǎn)項(xiàng)目遭遇執(zhí)行不力，政策效果打了一定的折扣，市場(chǎng)不可預(yù)期因素卻在逐漸增加，——房地產(chǎn)行業(yè)面臨全新的考驗(yàn)。

同時(shí)某些縣市辦事效率低、程序復(fù)雜、規(guī)則模糊等問(wèn)題仍十分突出，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目“關(guān)卡”很多，隱性運(yùn)作成本較高，制約了外來(lái)房地產(chǎn)投資企業(yè)投資開(kāi)發(fā)的積極性。

3非預(yù)期損失量化核算與控制

財(cái)務(wù)型方法是對(duì)無(wú)法控制的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)非預(yù)期損失所做的財(cái)務(wù)安排，這種方法的核心是把消除和減少房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的成本均勻地分布在一定時(shí)期內(nèi)，以便減少因隨機(jī)性的巨大非預(yù)期損失發(fā)生而引起財(cái)務(wù)上的波動(dòng)。通過(guò)財(cái)務(wù)處理，可以把房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)成本降低到最低程度。

3.1經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資收益（RARI）

房地產(chǎn)投資的預(yù)期損失（ELI）為房地產(chǎn)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的暴露部分，是企業(yè)從事房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將承受的損失。因此，企業(yè)必須留存價(jià)值與預(yù)期損失相當(dāng)?shù)膲馁~準(zhǔn)備以避免影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

如果企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的實(shí)際損失為零，則壞賬準(zhǔn)備可以計(jì)為企業(yè)的收益。房地產(chǎn)預(yù)期損失等于房地產(chǎn)企業(yè)的預(yù)期投資損失概率、既定投資損失率與投資風(fēng)險(xiǎn)暴露三者的乘積，是投資風(fēng)險(xiǎn)損失分布的方差。

ELI是計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的核心，其基本含義是房地產(chǎn)企業(yè)在拓展投資規(guī)模的一段時(shí)期內(nèi)，平均而言可以預(yù)期到的損失額度。

記V為房地產(chǎn)企業(yè)在一定分析期內(nèi)受投資風(fēng)險(xiǎn)影響的資產(chǎn)價(jià)值，簡(jiǎn)稱企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴露價(jià)值，EDF為房地產(chǎn)企業(yè)的預(yù)期投資損失率，LGD為在EDF下不能收回的那部分資產(chǎn)的價(jià)值（又稱既定投資損失率），于是投資預(yù)期損失可表示為：

ELI=V×LGD×EDF（1）

由于本文研究房地產(chǎn)企業(yè)在投資活動(dòng)中所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)，可假定企業(yè)暴露在風(fēng)險(xiǎn)下的資產(chǎn)價(jià)值V為房地產(chǎn)企業(yè)全部投資額；既定投資損失LGD為房地產(chǎn)企業(yè)在分析期末即投資期滿時(shí)損失的那部分投資。進(jìn)一步記α為投資回收率，即投資期滿時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)能夠收回的投資率，則既定投資損失率LGD為1-α（該指標(biāo)可以利用房地產(chǎn)投資的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)獲得，也可援用行業(yè)的平均水平）；EDF的估計(jì)可援用相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。

由上述分析，可得房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資收益RARI的計(jì)算公式為：

RARI=V×（1－LGD×EDF）-投資成本（2）

由于投資給房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)一系列應(yīng)收賬款，因此投資成本除銷售成本外，還包括投資所涉及的其他成本（見(jiàn)圖1）。

圖1風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資收益

3.2投資風(fēng)險(xiǎn)資本（CIR）

房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值V通常隨著投資的損失率和投資損失的非預(yù)期變化上下波動(dòng)，本文稱之為房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的投資非預(yù)期損失（ULI），采用當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值V的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行度量：

（3）

設(shè)隨機(jī)投資損失變量L的密度為f（L），并假定導(dǎo)致投資損失的隨機(jī)投資風(fēng)險(xiǎn)因素與投資損失變量L相互獨(dú)立。設(shè)V0為初始風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值，記 和 分別為隨機(jī)投資損失變量L和投資預(yù)期損失率EDF的方差。由于

易得：

（4）

（5)

將（4）式和（5）式代入（3）式，即得：

換言之，隨著投資的損失率和投資損失率的非預(yù)期變化，投資的非預(yù)期損失為：

若房地產(chǎn)投資損失是一個(gè)兩狀態(tài)事件，則投資損失概率即EDF的方差為：

若房地產(chǎn)投資損失是一個(gè)多狀態(tài)過(guò)程，則需考慮投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)轉(zhuǎn)換概率，此時(shí)房地產(chǎn)非預(yù)期損失的表達(dá)式會(huì)復(fù)雜得多。房地產(chǎn)投資資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失與預(yù)期損失不同，它不等于其所包含的各單個(gè)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的非預(yù)期損失的線形總和，包含N個(gè)房地產(chǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失為：

（8)

其中

（9)

聯(lián)合投資損失概率P（Di．Dj)＝EDFi＋EDFj－P（Di+Dj)，P（Di+Dj)表示至少有一個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)投資損失的概率。由于房地產(chǎn)企業(yè)之間投資相關(guān)系數(shù)的計(jì)算量極大，一般將房地產(chǎn)企業(yè)所屬區(qū)域的相關(guān)系數(shù)作為房地產(chǎn)企業(yè)相關(guān)系數(shù)的近似。

由于投資的非預(yù)期損失是除投資預(yù)期損失之外的潛在損失，房地產(chǎn)企業(yè)必須為該不確定的潛在損失預(yù)留足夠的資本，以便在損失真正發(fā)生時(shí)能夠緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，維持其經(jīng)營(yíng)。稱這類預(yù)留資本為房地產(chǎn)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)資本（CIR），可用非預(yù)期損失ULI的倍數(shù)加以刻畫(huà)，不妨記CIR=r×ULI，其中稱r為投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘數(shù)。

設(shè)ε為置信水平，則在投資期滿時(shí)，企業(yè)預(yù)留的投資風(fēng)險(xiǎn)資本CIR應(yīng)滿足：

Prob（L≤CIR+ELI)=ε（10）

其中L為隨機(jī)投資損失變量，ELI為投資的預(yù)期損失，又由CIR=r×ULI，（7）式又可表示為：

（11)

由（8）式可計(jì)算出在置信水平ε下的最小投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘數(shù)r，進(jìn)而得到企業(yè)為不確定的潛在損失應(yīng)預(yù)留的投資風(fēng)險(xiǎn)資本CIR。

3.3經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資風(fēng)險(xiǎn)資本收益

根據(jù)前面的分析，進(jìn)一步還可得到房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資風(fēng)險(xiǎn)資本收益模型：

（12)

根據(jù)I-RROC值，房地產(chǎn)企業(yè)可以衡量每次投資業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)資本的收益。由于上式中考慮了投資的非預(yù)期損失，企業(yè)在拓展業(yè)務(wù)或進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)將收益與風(fēng)險(xiǎn)完全匹配起來(lái)，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制更加完善。

4 房地產(chǎn)預(yù)期損失和非預(yù)期損失量化核算案例

假設(shè)某房地產(chǎn)企業(yè)的銷售收入是100億元，銷售成本為60億元，投資管理成本為10億元；該企業(yè)的預(yù)期投資損失率EDF＝12%，σEDF＝0.318,2。

援用文獻(xiàn)[3]中損失變量服從β,分布的假設(shè)，不妨設(shè)投資損失變量L服從參數(shù)α＝1和β＝9的β,分布，因?yàn)棣?分布的均值和方差分別為μ=α/(α+β),σ2=α×β/[(α+β)2×(α+β+1)]，易得企業(yè)的既定投資損失率為L(zhǎng)GD＝10%，標(biāo)準(zhǔn)差Lσ＝0.090,4。

由式(1)可得該房地產(chǎn)企業(yè)投資業(yè)務(wù)的預(yù)期投資損失為：

ELI＝100×0.1×0.12＝1.2億元

由式(5)可得該房地產(chǎn)企業(yè)投資業(yè)務(wù)的非預(yù)期損失為：

5結(jié)語(yǔ)

在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境面臨許多不確定性的情況下，各房地產(chǎn)市場(chǎng)主體應(yīng)加強(qiáng)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)和非預(yù)期損失防范理論學(xué)習(xí)，不要迷信權(quán)威專家和迷信媒體，從而規(guī)避房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)及其非預(yù)期損失，確保房地產(chǎn)市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］遲國(guó)泰．基于銀行貸款組合風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量模型［J］．管理評(píng)論，2007．

［2］于研．完善我國(guó)企業(yè)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的思考［J］．上海經(jīng)濟(jì)研究，2004．

篇6

風(fēng)險(xiǎn)投資退出所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有來(lái)自被投資企業(yè)外部的和內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式和退出時(shí)機(jī)的選擇所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（1）來(lái)自被投資企業(yè)外部的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。政策風(fēng)險(xiǎn)主要指政府在指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作時(shí)所做的突然性政策轉(zhuǎn)變，這對(duì)于一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有致命的威脅。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率的變動(dòng)導(dǎo)致投資收益率的變動(dòng)，從而使投資人的收益受到影響。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)物價(jià)上漲時(shí)，貨幣的購(gòu)買力下降可能給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)的復(fù)雜多變的外部環(huán)境給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)不確定因素，形成的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）來(lái)自被投資企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)有：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于即技術(shù)不成熟、不完善給產(chǎn)品開(kāi)發(fā)帶來(lái)的問(wèn)題，影響高新技術(shù)產(chǎn)品的成功。管理風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善造成的企業(yè)破產(chǎn)、虧損給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家能否成功運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)資金與管理是否到位密切相關(guān)，如果創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)差、獨(dú)斷專行，員工無(wú)凝聚力、管理松散，必然使管理風(fēng)險(xiǎn)增大。道德風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，經(jīng)營(yíng)管理者擁有企業(yè)投資者所不具有的內(nèi)部信息（信息不對(duì)稱）從而犧牲投資人的利益來(lái)?yè)Q取自己的私利。

（3）風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)和方式的選擇帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。選擇何時(shí)退出和選擇采用什么樣的方式退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功退出非常關(guān)鍵，其中也并存很大風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論哪一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都可能導(dǎo)致投資者的收益受到影響甚至投資失敗。

2風(fēng)險(xiǎn)投資退出的風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)投資中存在著多種風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)說(shuō)，外部風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所無(wú)法控制的，風(fēng)險(xiǎn)資本家主要采取盡可能回避的態(tài)度。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家主要關(guān)注的是來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和退出環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。因此如何控制風(fēng)險(xiǎn)投資退出所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等所有企業(yè)經(jīng)營(yíng)所必須面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，在此不予分析。由于選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和投資后對(duì)企業(yè)管理對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的退出非常關(guān)鍵，直接影響退出績(jī)效。本文并非單純分析退出這一個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制，而是從選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目、投資后對(duì)企業(yè)的監(jiān)督指導(dǎo)和管理、風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)和退出方式的選擇四個(gè)方面來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)投資退出的風(fēng)險(xiǎn)控制。

2．1風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制

選擇什么樣的項(xiàng)目進(jìn)行投資是風(fēng)險(xiǎn)投資操作的首要問(wèn)題，也是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資是否能順利退出。風(fēng)險(xiǎn)投資家在選取項(xiàng)目時(shí)要對(duì)項(xiàng)目做具體的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的分析。風(fēng)險(xiǎn)資本家在分析某個(gè)投資建議是否可行時(shí)應(yīng)該從管理者、市場(chǎng)和技術(shù)三個(gè)方面考慮。風(fēng)險(xiǎn)資本家應(yīng)從各個(gè)角度去考察企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者是否在他從事的領(lǐng)域里具有敏銳的洞察力，是否掌握市場(chǎng)全貌并懂得如何去開(kāi)拓市場(chǎng)，是否懂得利用各種手段去籌措資金，是否有將自己的技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的能力，是否有較強(qiáng)的綜合管理能力，是否能組建一個(gè)由具有各方面專長(zhǎng)的人才組成的相輔相成的管理層。風(fēng)險(xiǎn)資本家還應(yīng)該根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，分析判斷待投資項(xiàng)目和技術(shù)的市場(chǎng)前景。該項(xiàng)技術(shù)能否形成產(chǎn)品并有廣闊的市場(chǎng)。

2．2投資后對(duì)企業(yè)監(jiān)督指導(dǎo)和管理中的風(fēng)險(xiǎn)控制

投資項(xiàng)目確定后，根據(jù)協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)投資家就要為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入必要的資金，支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展。一般在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不僅僅只是不斷地注入資金，滿足其發(fā)展的資金需求，而是要完全地參與到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展中去，參與對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，幫助企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)。因?yàn)?，?duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其創(chuàng)建者多是一些技術(shù)專家，相比來(lái)說(shuō)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理是他們的弱項(xiàng)，他們一般都缺乏經(jīng)營(yíng)管理方面的知識(shí)和技能。而風(fēng)險(xiǎn)投資家正好和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家形成了互補(bǔ)，他們擁有市場(chǎng)研究、生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)法律方面的優(yōu)勢(shì)，并且在社會(huì)上有廣泛的信息與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，可為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供各種咨詢和服務(wù)，幫助企業(yè)規(guī)范管理。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金投入階段，是風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相互合作、共同發(fā)展的階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須要全面的融入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中去，利用自己在管理、財(cái)務(wù)方面的專長(zhǎng)，使企業(yè)有更好的發(fā)展，為其風(fēng)險(xiǎn)投資的順利退出奠定基礎(chǔ)。

2．3選擇風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)控制

從理論上看，風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳退出時(shí)機(jī)應(yīng)為收益最大化的那一點(diǎn)，但由于在退出中涉及到諸多復(fù)雜因素，如政策、市場(chǎng)和法律等的影響和干擾，實(shí)際退出時(shí)機(jī)與理論的最佳退出時(shí)機(jī)之間存在一定偏差。下面從企業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)股權(quán)價(jià)值和退出方式這三個(gè)方面分析風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)如何選擇退出時(shí)機(jī)來(lái)控制退出風(fēng)險(xiǎn)。

（1）從企業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期看，普遍認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該在被投資企業(yè)的“成熟期”退出。而針對(duì)一些由于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在成長(zhǎng)期就破產(chǎn)的企業(yè)和發(fā)展一般的企業(yè)應(yīng)該盡早退出；針對(duì)那些發(fā)展到成長(zhǎng)期后期，由于技術(shù)替代以及改進(jìn)等使得競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利降低的投資項(xiàng)目也應(yīng)該在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品入市前盡早退出以獲取高回報(bào)、早回報(bào)。針對(duì)少數(shù)闖過(guò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的在成熟期的前期發(fā)展成為中型企業(yè)，在符合正式股票上市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，可上市退出以便獲取高額回報(bào)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)企業(yè)股權(quán)價(jià)值決定退出時(shí)機(jī)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況存在嚴(yán)重問(wèn)題時(shí)，如計(jì)算出的股權(quán)持有價(jià)值小于零時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)立即退出。如果市場(chǎng)中出現(xiàn)某一項(xiàng)目給風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)?lái)的股權(quán)持有價(jià)值大于現(xiàn)有項(xiàng)目的股權(quán)價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)投資家就應(yīng)果斷實(shí)施退出，撤出資金進(jìn)入下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。

（3）最佳退出時(shí)機(jī)與適宜的退出方式相配合，才能達(dá)到最佳效果。采用何種方式退出往往與當(dāng)時(shí)的金融環(huán)境有關(guān)。若金融環(huán)境良好，風(fēng)險(xiǎn)投資家一般優(yōu)先考慮公開(kāi)發(fā)行股票上市的方式退出。那么在企業(yè)符合上市標(biāo)準(zhǔn)后，可以獲得最大收益時(shí)應(yīng)選擇退出。在行業(yè)和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，并購(gòu)活動(dòng)增加，信息不對(duì)稱程度高。這個(gè)時(shí)期對(duì)于公開(kāi)發(fā)行股票上市退出并不有利，對(duì)于收購(gòu)有利。若風(fēng)險(xiǎn)投資采用出售方式退出，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的出售應(yīng)該選在企業(yè)未來(lái)投資收益的現(xiàn)值比企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高才時(shí)，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得的利潤(rùn)最大，最有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資利益。

綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)的選擇受到被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，所處的金融環(huán)境，風(fēng)險(xiǎn)投資家和被投資企業(yè)的預(yù)期收益等各方面的影響，因此要綜合考慮各個(gè)方面選擇時(shí)機(jī)退出。

2．4選擇退出方式時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)投資家在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)總是希望通過(guò)投入最少的資本，獲得最大的資本收益，而高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。因此慎重選擇風(fēng)險(xiǎn)退出方式是控制風(fēng)險(xiǎn)投資退出風(fēng)險(xiǎn)中及其關(guān)鍵的一步。各種退出方式中，公開(kāi)發(fā)行上市的回收倍數(shù)最高，其次是股份回購(gòu)，再次是收購(gòu)，最后是清算。然而，現(xiàn)實(shí)中最優(yōu)先考慮的并非一定是公開(kāi)發(fā)行上市，最后考慮的也并非都是清算。為使投資風(fēng)險(xiǎn)降低，風(fēng)險(xiǎn)投資家在選擇時(shí)，需綜合考慮各方因素，主要有：

（1）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較差，或者行業(yè)不景氣時(shí)，必然要采取清算退出。當(dāng)經(jīng)營(yíng)狀況較好，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。其中，能否采用公開(kāi)發(fā)行股票上市退出，還要看企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否達(dá)到上市要求，企業(yè)家是否有足夠的資金支持上市的各種費(fèi)用。能否采取出售和回購(gòu)，還要分別看企業(yè)家能否找到合適的接收方，以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的購(gòu)買能力。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資家的偏好。希望減少退出的復(fù)雜程度和花費(fèi)，實(shí)現(xiàn)資本一次性迅速退出的投資者，可以選擇出售或者回購(gòu)作為退出方式。而愿意承擔(dān)上市復(fù)雜的手續(xù)、高昂的費(fèi)用、不能一次退出但是希望得到最高回報(bào)的投資者，可以選擇公開(kāi)發(fā)行股票上市退出。

（3）經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。如果資本市場(chǎng)不完善，或是資本市場(chǎng)活躍度不夠，風(fēng)險(xiǎn)資本家在考慮退出時(shí)，就要謹(jǐn)慎選擇公開(kāi)發(fā)行股票上市方式。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的混亂也會(huì)給采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式實(shí)現(xiàn)退出的企業(yè)造成很大阻礙。風(fēng)險(xiǎn)資本家在選擇時(shí)，需要考慮經(jīng)濟(jì)金融的綜合環(huán)境。

作為風(fēng)險(xiǎn)投資家，在決定退出投資時(shí)，應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的自身特點(diǎn)和當(dāng)時(shí)的外部環(huán)境，靈活地選擇退出方式，規(guī)避由于退出方式選擇不當(dāng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3結(jié)語(yǔ)

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出對(duì)于整個(gè)投資環(huán)節(jié)非常重要，風(fēng)險(xiǎn)投資退出風(fēng)險(xiǎn)的控制也尤為關(guān)鍵。目前關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資退出風(fēng)險(xiǎn)的控制方面的研究還不夠完善，還需要我們?cè)诮窈蟮臅r(shí)間中不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)去發(fā)展和完善。

摘要風(fēng)險(xiǎn)投資退出是風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中最后一步也是最關(guān)鍵的一步，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出存在風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)并非僅存在退出這一個(gè)階段，從選擇投資項(xiàng)目開(kāi)始就存在風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目選擇、風(fēng)險(xiǎn)資本注入企業(yè)后的管理、風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇四個(gè)方面來(lái)闡述對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出風(fēng)險(xiǎn)的控制。

篇7

投資管理是一項(xiàng)針對(duì)證券及資產(chǎn)的金融服務(wù)，以投資者利益出發(fā)并力求達(dá)到投資目標(biāo)。投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司，或者是個(gè)人投資者。

投資管理包含了以下幾個(gè)元素：金融分析、資產(chǎn)篩選、股票篩選、計(jì)劃實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)投資監(jiān)控。投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責(zé)任，看管著上萬(wàn)億元的資產(chǎn)。

二、什么是風(fēng)險(xiǎn)控制

總會(huì)有些事情是不能控制的，風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。作為管理者會(huì)采取各種措施減小風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性。

風(fēng)險(xiǎn)控制是指風(fēng)險(xiǎn)管理者采取各種措施和辦法，消滅或減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的各種可能性，或者把可能的損失控制在一定的范圍內(nèi)，或者減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)造成的損失，以避免在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)帶來(lái)的難以承擔(dān)的損失。

風(fēng)險(xiǎn)控制的四種基本方法是：風(fēng)險(xiǎn)回避、損失控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)保留。

三、投資管理（以投資組合管理為例）

1、簡(jiǎn)介

投資組合管理是投資管理人按照與投資組合理論對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行多元化管理，以求實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)、提高效率的投資目的。

投資管理人一方面通過(guò)組合投資的方法來(lái)降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面通過(guò)各種風(fēng)險(xiǎn)管理措施來(lái)對(duì)基金投資多面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，從而有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

在設(shè)計(jì)投資組合時(shí)，投資管理人一般依據(jù)以下原則：在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，爭(zhēng)取組合收益的最大化；在收益一定的情況下，爭(zhēng)取組合風(fēng)險(xiǎn)的最小化。

具體一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，投資管理人一般會(huì)考慮以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

（1）進(jìn)行投資品種的選擇，也就是進(jìn)行微觀預(yù)測(cè)，也被稱之為投資分析，主要是預(yù)測(cè)一下被選品種的價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)情況。

（2）進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選擇，也就是進(jìn)行宏觀預(yù)測(cè)，主要是預(yù)測(cè)和比較不用品種的價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)情況。

（3）多元化，也就是依據(jù)一定的現(xiàn)實(shí)條件，組建一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合。

2、基本理論

眾所周知，若在具有相同回報(bào)率的兩個(gè)投資項(xiàng)目之間選擇的話，任何投資者都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的一方。這同時(shí)也表明了一點(diǎn)，投資者若想要追求要回報(bào)，則必定要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)而為了回避風(fēng)險(xiǎn)，投資者通常會(huì)選擇多樣化的投資組合。

一個(gè)投資組合的期望回報(bào)率是由其組成的投資項(xiàng)目的回報(bào)率的加權(quán)平均。另外，從投資組合方差的數(shù)學(xué)展開(kāi)式中可以看出，投資組合中的種類越多，其總體風(fēng)險(xiǎn)也就越小，而選擇不相關(guān)的各個(gè)種類則應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。

投資組合分析模型的三要點(diǎn)：

（1）投資組合的兩個(gè)相關(guān)特征是期望回報(bào)率及其方差。

（2）投資將選擇在給定的風(fēng)險(xiǎn)下期望回報(bào)率最大的投資組合，或者是在給定的期望回報(bào)率下風(fēng)險(xiǎn)最低的投資組合。

（3）對(duì)投資組合中的每個(gè)品種的期望回報(bào)率、方差和其他品種的協(xié)方差進(jìn)行估值和挑選，然后進(jìn)行數(shù)學(xué)規(guī)劃，用以確定各種類在投資資金中所占的比重。

3、構(gòu)成

投資組合管理主要由以下三類活動(dòng)構(gòu)成：

（1）資產(chǎn)配置

（2）在主要資產(chǎn)類型間調(diào)整權(quán)重

（3）在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇投資項(xiàng)目

四、風(fēng)險(xiǎn)控制

1、團(tuán)隊(duì)建設(shè)

這是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的核心工作。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)中技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新兩者相結(jié)合而產(chǎn)生的新型事物，其能否成功很大程度上取決于對(duì)組織的管理是否到位。與以往的傳統(tǒng)項(xiàng)目相比較，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目不僅要求工作人員有較高的從業(yè)素質(zhì)，有一定的管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性有一定的認(rèn)知，而且要求這種知識(shí)和技能在項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中能夠被充分的協(xié)調(diào)運(yùn)用，因此可見(jiàn)在項(xiàng)目組織的風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中，團(tuán)隊(duì)建設(shè)是尤為重要的。

團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)有的傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn)，改變了組織在過(guò)程中實(shí)施的方式，即組織過(guò)程不再是職能部門，而變成了企業(yè)的主要組成部分。為了使項(xiàng)目的工作人員能夠生產(chǎn)出更高品質(zhì)的產(chǎn)品或者服務(wù)，團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該圍繞著用于獲取過(guò)程流的焦點(diǎn)進(jìn)行建設(shè)。項(xiàng)目人員和工作要求的相匹配，無(wú)沖突，高士氣，會(huì)使團(tuán)隊(duì)性能有更好的發(fā)揮，使整個(gè)項(xiàng)目能更順利的實(shí)施，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

推動(dòng)力是與項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的有效性，與團(tuán)隊(duì)的性能是正相關(guān)的。障礙是與項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素，被認(rèn)為是會(huì)妨礙團(tuán)隊(duì)性能，在統(tǒng)計(jì)上與性能是負(fù)相關(guān)的。團(tuán)隊(duì)特性與團(tuán)隊(duì)性能之間是高度相關(guān)的。通過(guò)對(duì)推動(dòng)力的把握和對(duì)障礙的清除來(lái)創(chuàng)建一支高性能的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的一大關(guān)鍵內(nèi)容，對(duì)項(xiàng)目的成功與否是來(lái)說(shuō)是非常關(guān)鍵的。

2、項(xiàng)目評(píng)價(jià)

這是決策風(fēng)險(xiǎn)控制的首要工作。

我國(guó)的現(xiàn)狀是有很多風(fēng)險(xiǎn)投資都出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，這很大程度上是在于投資項(xiàng)目本身的不足，完全是由投資決策失誤所造成的。決策風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目因決策失誤而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目本身具有投資大、科技含量高和產(chǎn)品更新快的特點(diǎn)，使決策這一行為顯得特別重要，決策一旦出現(xiàn)失誤將會(huì)直接導(dǎo)致項(xiàng)目的徹底失敗。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是投資決策的重要階段，在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，若僅僅只是靠風(fēng)險(xiǎn)投資專家的直覺(jué)和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行決策，那會(huì)使評(píng)估的結(jié)果具有片面性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所具有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)項(xiàng)目，因此如何從模擬風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)，并測(cè)出風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值范圍，是進(jìn)行決策的關(guān)鍵所在。

全面的價(jià)值評(píng)估主要取決于對(duì)此企業(yè)以及企業(yè)所在行業(yè)的普遍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，選用正確的價(jià)值評(píng)估方法，擁有較多的企業(yè)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真評(píng)估，才能得到真實(shí)有效且可靠的結(jié)論?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)較少，可比項(xiàng)目的數(shù)據(jù)也不齊全，所以在評(píng)估時(shí)大多或采用類似項(xiàng)目和自身歷史數(shù)據(jù)相替代使用的方法來(lái)進(jìn)行。

3、借助信息技術(shù)

這是實(shí)施過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制。

項(xiàng)目的實(shí)施是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目往往是起源于一個(gè)想法，并將其概念化，要求有足夠的物質(zhì)支持，使組織中的決策者對(duì)其認(rèn)可。在整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作過(guò)程中，每個(gè)階段都會(huì)遇到不同的問(wèn)題，并且以一種連續(xù)的生命周期模式，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目過(guò)程管理的絕對(duì)重要性。

通常企業(yè)應(yīng)建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，這是管理信息系統(tǒng)的一個(gè)心領(lǐng)域。每個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)都需要信息，源于項(xiàng)目的計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和決策，這一切都需要以信息的分析為基礎(chǔ)。信息流在質(zhì)量和流量上都非常關(guān)鍵，這些能夠保證企業(yè)能有效且是高效的運(yùn)用資源。

同時(shí)，我們知道，風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源是其不確定性，而借助風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，管理者和決策者可以準(zhǔn)確的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有效報(bào)告制定計(jì)劃，組織未來(lái)的活動(dòng)，以此保證項(xiàng)目階段目標(biāo)最大程度的實(shí)現(xiàn)。

結(jié)論：結(jié)合我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀，本文對(duì)投資管理及風(fēng)險(xiǎn)控制做了簡(jiǎn)要闡述，其中以投資管理組合為例，介紹了企業(yè)在投資管理方面的運(yùn)作方式，同時(shí)也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目運(yùn)作中的管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，提出問(wèn)題的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)控制，并提出了幾點(diǎn)有效降低風(fēng)險(xiǎn)的方式。其目的均在與降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，取得利益的最大化。

五、國(guó)有公司對(duì)外投資的運(yùn)作流程

1、對(duì)外投資方式

國(guó)有資產(chǎn)對(duì)外投資方式主要有：

（1）單獨(dú)出資，在工商行政管理部門領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照，興辦具有企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

（2）與其他單位共同出資一起入股，以合資，聯(lián)營(yíng)或者合作的方式興辦企業(yè)。

（3）經(jīng)市國(guó)資辦認(rèn)可的其他投資方式。

2、對(duì)外投資的審批

（1）申報(bào)。在可行性論證的基礎(chǔ)上，企事業(yè)單位提出申請(qǐng)，填報(bào)審批表，并提交一些列所需的文件。

（2）初審。主管部門對(duì)企事業(yè)單位提交的文件資料進(jìn)行審查和核實(shí)，并簽署審批意見(jiàn)。

篇8

    關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 管理風(fēng)險(xiǎn) 控制

    經(jīng)過(guò)多年的探索,中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大,逐漸顯示出其對(duì)中國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資,這種投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和高回報(bào)率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金最終都要落實(shí)到具體項(xiàng)目中,由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項(xiàng)目,過(guò)去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒(méi)有,因此在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中除了具有一般項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以外,還具有本身的特殊性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的管理風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)為:組織風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險(xiǎn)控制,對(duì)于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化,使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益,具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

    一、團(tuán)隊(duì)建設(shè)———組織風(fēng)險(xiǎn)控制的核心工作

    風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主,項(xiàng)目的增長(zhǎng)速度比較快,如果不及時(shí)加強(qiáng)企業(yè)的組織管理,就會(huì)造成項(xiàng)目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾,成為風(fēng)險(xiǎn)的根源。

    風(fēng)險(xiǎn)投資作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物,其能否成功在很大程度上取決于對(duì)組織的管理。與傳統(tǒng)項(xiàng)目相比,風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目不但要求項(xiàng)目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì),有一定的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn),對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性有較高的認(rèn)識(shí),并且這種知識(shí)和技能在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中能夠充分地協(xié)調(diào)運(yùn)用。而只有高性能項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)才能實(shí)現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào),所以在項(xiàng)目組織風(fēng)險(xiǎn)控制中,團(tuán)隊(duì)建設(shè)顯得尤為重要。團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn),改變了組織過(guò)程實(shí)施的方式。即組織過(guò)程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門,項(xiàng)目經(jīng)理變成了“過(guò)程所有者”。為了從事項(xiàng)目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù),團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過(guò)程流的焦點(diǎn)進(jìn)行建設(shè)。如果項(xiàng)目人員和工作要求不相匹配,有沖突,士氣低,將會(huì)影響項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮,更會(huì)使整個(gè)項(xiàng)目的順利實(shí)施受阻,造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。作為項(xiàng)目經(jīng)理,如果能營(yíng)造一個(gè)讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境,會(huì)使項(xiàng)目成員的忠誠(chéng)度高度提升,增強(qiáng)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮。為建立一個(gè)高效率的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì),我們需要了解其主要推動(dòng)力和障礙。

    推動(dòng)力是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素,可以加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的有效性,它們和團(tuán)隊(duì)性能是正相關(guān)的。障礙是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素,它們被認(rèn)為妨礙了團(tuán)隊(duì)性能,在統(tǒng)計(jì)上同性能是負(fù)相關(guān)的。在置信度為95%或更高時(shí),這些團(tuán)隊(duì)特性和團(tuán)隊(duì)性能之間存在高度相關(guān)性。通過(guò)推動(dòng)力的把握和障礙的排除來(lái)創(chuàng)建高性能的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì),是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵內(nèi)容,是項(xiàng)目成功非常必要的條件。

    二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)———決策風(fēng)險(xiǎn)控制的首要工作

    我國(guó)許多風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,很大程度上在于投資項(xiàng)目本身先天不足,是投資決策失誤造成的。決策風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目因決策失誤而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點(diǎn),使得對(duì)于項(xiàng)目的決策尤為重要,決策一旦失誤將會(huì)直接導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。

    對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié),如果在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估過(guò)程中,僅靠風(fēng)險(xiǎn)投資家、市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)進(jìn)行決策,會(huì)使評(píng)估結(jié)果存在一定的片面性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所包含的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目,所以如何從模擬風(fēng)險(xiǎn)的角度以及能夠反映這種風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值范圍方面預(yù)測(cè)價(jià)值,是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策的關(guān)鍵。全面的價(jià)值評(píng)估工作主要取決于對(duì)企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解,選擇正確的價(jià)值評(píng)估方法,擁有較多的財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測(cè),才能得到真實(shí)可靠的結(jié)論。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)較少,或者沒(méi)有可比項(xiàng)目數(shù)據(jù),評(píng)估時(shí)應(yīng)采用類似項(xiàng)目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來(lái)進(jìn)行。在取用同類項(xiàng)目數(shù)據(jù)時(shí),還要考慮項(xiàng)目之間的相似程度,以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后,接下來(lái)的工作就是預(yù)測(cè)項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量及選定項(xiàng)目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計(jì)算由該項(xiàng)目引起的不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量,需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,將不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較。估測(cè)項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,計(jì)算扣除調(diào)整項(xiàng)目后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與投資成本,將企業(yè)經(jīng)過(guò)審計(jì)的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分別細(xì)化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率;制定績(jī)效前景;預(yù)測(cè)個(gè)別詳列科目;檢驗(yàn)總體預(yù)測(cè)的合理性和真實(shí)性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史、現(xiàn)狀和未來(lái),分析預(yù)測(cè)得出和風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表,以此為基礎(chǔ)計(jì)算出的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。估測(cè)并調(diào)整項(xiàng)目必要收益率工作包括:權(quán)益資本成本估算;債務(wù)資本成本估算;確定目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù);估計(jì)不同的企業(yè)的報(bào)酬率隨整個(gè)市場(chǎng)平均報(bào)酬率變動(dòng)的情況;估計(jì)根據(jù)機(jī)會(huì)成本要求的最低資金利潤(rùn)率;將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加入到企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率當(dāng)中,形成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率,從而合理選定折現(xiàn)率。

    企業(yè)在識(shí)別與估量投資風(fēng)險(xiǎn)后,對(duì)選定的投資方案,還要針對(duì)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)用杠桿原理,協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)項(xiàng)目資本成本的主要決定因素,而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素,企業(yè)通常無(wú)法控制項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)杠桿,這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系,采用杠桿程度有限的組合,來(lái)控制企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。

    三、借助信息技術(shù)———實(shí)施過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)控制

    項(xiàng)目是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程,風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目往往起源于一種想法,并采取一種概念化的形式,要求有足夠的物質(zhì)要素,使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項(xiàng)目。在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中,不同的階段會(huì)遇到各種不同的問(wèn)題,并以一種連續(xù)的生命周期的模式,強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目過(guò)程管理的必要性。

    風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目由于其預(yù)期的市場(chǎng)容量往往事先不能確定,致使對(duì)項(xiàng)目的過(guò)程管理難度進(jìn)一步加大,產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)貫穿了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的整個(gè)生命周期。針對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特點(diǎn),項(xiàng)目各階段不應(yīng)僅滿足應(yīng)完成的任務(wù),必須隨著項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程環(huán)境的變化進(jìn)行資源的再分配以及項(xiàng)目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度,要求項(xiàng)目經(jīng)理通過(guò)改變分派到整個(gè)項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源,來(lái)相應(yīng)地做出動(dòng)態(tài)反映。這項(xiàng)工作我們可以通過(guò)建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系統(tǒng)的一個(gè)新領(lǐng)域。任何企業(yè)的運(yùn)營(yíng)都需要信息,源于項(xiàng)目的計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制的決策必須基于及時(shí)的和適當(dāng)?shù)男畔?。信息流在質(zhì)量和速度上都是一個(gè)關(guān)鍵的因素,有了這些,才能有效地和高效地使用資源,滿足項(xiàng)目的要求。風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生來(lái)源于信息的不完全,因此為了優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個(gè)信息流程。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息整理伴隨著風(fēng)險(xiǎn)及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過(guò)程展開(kāi)。這種信息既包括風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法的管理支持信息,還包括項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持等信息,是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。借助風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng),風(fēng)險(xiǎn)管理組織者可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制效用報(bào)告組織未來(lái)計(jì)劃等活動(dòng)。對(duì)于每一階段的工作,信息使用者可在在界面上得出該項(xiàng)工作的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),明確這一風(fēng)險(xiǎn)正面與反面的后果,還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)工具。例如在項(xiàng)目計(jì)劃階段,輸入該項(xiàng)目信息內(nèi)容,查詢系統(tǒng)會(huì)提供一個(gè)邏輯的樹(shù)狀結(jié)構(gòu),一方面指出項(xiàng)目中必須的工作要素,另一方面提供該項(xiàng)目可以借鑒的網(wǎng)絡(luò)信息以及計(jì)劃實(shí)施的模擬流程等。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度,項(xiàng)目經(jīng)理通過(guò)改變分派到整個(gè)項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源,來(lái)相應(yīng)地做出動(dòng)態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況,項(xiàng)目成本、時(shí)間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整,即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過(guò)對(duì)項(xiàng)目過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)、適時(shí)地控制,可以保證項(xiàng)目階段目標(biāo)最大程度的實(shí)現(xiàn)。

    風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)起始于項(xiàng)目的考察論證階段,結(jié)束于項(xiàng)目退出以后,貫穿了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程。根據(jù)情況的變化,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析,把握引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素,及時(shí)進(jìn)行有效的控制,可以避免和減少風(fēng)險(xiǎn),保證預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。

    參考文獻(xiàn):

    1.[美]戴維。I.克利蘭著,楊愛(ài)華等譯。項(xiàng)目管理戰(zhàn)略設(shè)計(jì)與實(shí)施。機(jī)械工業(yè)出版社,2002

    2.楊乃定。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的新趨勢(shì)。中國(guó)軟科學(xué),2002(6)

    3.王景濤編著。新編風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)。東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2005

篇9

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資；委托；控制

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概述

風(fēng)險(xiǎn)投資的概念與特征風(fēng)險(xiǎn)投資最早起源于美國(guó)，是投資專家投資于早期的發(fā)展迅速并且有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，并為其提供管理援助，是起步期企業(yè)的主要股權(quán)資本來(lái)源。由風(fēng)險(xiǎn)投資的概念，我們可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資有如下特征：（1）投資對(duì)象大多數(shù)為處于創(chuàng)業(yè)初期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。（2）投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，通常獲得的資本增值收益也比較大。（3）投資的年限較長(zhǎng)，沒(méi)有擔(dān)保，看重的是企業(yè)的發(fā)展前景而不是當(dāng)下的利益。（4）風(fēng)險(xiǎn)投資人一般會(huì)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理，當(dāng)所投資的企業(yè)有不同的需求時(shí)，給與一定的援助。（5）被投資的企業(yè)增值后，投資人會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)、公司上市等方式實(shí)現(xiàn)資本的增值。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投資階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題

1.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投資階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)（1）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)①技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。由于投資的企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)的初期，很難判斷企業(yè)的技術(shù)成熟程度，新產(chǎn)品的研發(fā)存在一定的難度，即使開(kāi)發(fā)出來(lái)，新品的推廣同樣存在著很大的難度，高新技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)周期短，研發(fā)人員需要具備一定的開(kāi)發(fā)能力才能保證公司持續(xù)的向前發(fā)展，這些都是投資人需要考慮的因素。②管理層風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì)是投資人首先要考慮的因素，管理人員是與投資人的直接聯(lián)系人，需要具備管理公司的能力，保證在投資基金投入之后，能夠?qū)?xiàng)目實(shí)時(shí)跟進(jìn)，進(jìn)行管理，不能為了個(gè)人利益或其他原因離開(kāi)公司，使項(xiàng)目更換負(fù)責(zé)人增加不必要的風(fēng)險(xiǎn)。③市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高新技術(shù)產(chǎn)品作為市場(chǎng)上的新生產(chǎn)品，可能會(huì)因?yàn)槌杀靖?、不符合消費(fèi)者的使用習(xí)慣、實(shí)用價(jià)值小、價(jià)格昂貴等問(wèn)題沒(méi)有銷售市場(chǎng)，也可能因?yàn)楫a(chǎn)品更新速度快迅速被其他產(chǎn)品所取代。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身，可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)模式有誤、市場(chǎng)單一、缺少管理經(jīng)驗(yàn)等被市場(chǎng)淘汰。（2）信息不對(duì)稱所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離勢(shì)必會(huì)引起沖突，委托人與人追求的利益不一致，但都是在追求彼此利益最大化，由于兩者所處的位置不同，扮演的角色不同，因而有不同的利益追求。風(fēng)險(xiǎn)投資者追求的是企業(yè)整體文化價(jià)值最大化，管理者在關(guān)心企業(yè)文化價(jià)值的同時(shí)更關(guān)心的則是自身利益的最大化，的心理，信息的不對(duì)稱增加了風(fēng)險(xiǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。2.投資階段的風(fēng)險(xiǎn)控制（1）事前控制投資前，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的了解非常少，需要收集更多的信息，慎重的選擇投資的階段和投資的行業(yè)。一般來(lái)講，投資時(shí)期越早，那么面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大，由于高風(fēng)險(xiǎn)通常伴隨著高收益，所以所獲收益的概率也就會(huì)越大，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)選擇合適的投資階段。在投資前，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的審查來(lái)減小信息的不對(duì)稱性從而提出差的項(xiàng)目。（2）事中控制風(fēng)投機(jī)構(gòu)選好了想要投資的項(xiàng)目時(shí)，需要研討出一個(gè)具體的方案，其中包括對(duì)股權(quán)投資工具的選擇、分階段進(jìn)行投資的計(jì)劃、報(bào)酬制度的安排還有一些其他契約的安排。整個(gè)投資的計(jì)劃應(yīng)該盡可能的詳細(xì)，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見(jiàn)，要盡可能考慮的全面。（3）事后控制資金投入之后，剩下的工作就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)管，保證風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)嚴(yán)格按照合同執(zhí)行，對(duì)于合同中沒(méi)有考慮到的部分，應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)協(xié)商處理，利用自身的資源幫助企業(yè)成長(zhǎng)健全監(jiān)督機(jī)制，提供融資服務(wù)、戰(zhàn)略顧問(wèn)服務(wù)、管理咨詢服務(wù)、政策顧問(wèn)服務(wù)等增值服務(wù)，在幫助企業(yè)發(fā)展的同時(shí)增加了對(duì)企業(yè)的監(jiān)管和控制，實(shí)現(xiàn)了1+1＞2的效果。

三、加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策建議

1.擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資總量，培育多元化市場(chǎng)主體為了加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的步伐，首先應(yīng)該拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源，建立一個(gè)多元化的市場(chǎng)?？梢詮臋C(jī)構(gòu)投資者、國(guó)內(nèi)大型企業(yè)、私人資本、國(guó)外投資和政府投資這五個(gè)方面進(jìn)行拓展：機(jī)構(gòu)投資者主要包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、信托公司和捐贈(zèng)基金等。這些投資者具有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并且投資的時(shí)間長(zhǎng)，符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，是主要的資金來(lái)源。國(guó)內(nèi)外的一些大型企業(yè)為了尋找技術(shù)來(lái)源，常收購(gòu)一些具有研發(fā)能力的中小型企業(yè)或成立自己的風(fēng)司，實(shí)行戰(zhàn)略投資。在我國(guó)，有10萬(wàn)多億元的居民存款，一些富人在股票低迷階段，將資金投入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠緩減市場(chǎng)疲軟，增加風(fēng)險(xiǎn)投資的總量，是解決我國(guó)投資來(lái)源單一的一個(gè)有效途徑。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的影響，許多國(guó)外的公司已經(jīng)在中國(guó)投資建廠，他們不僅投入資金還提供生產(chǎn)、管理和營(yíng)銷等多方面的服務(wù)，在引入資金的同時(shí)又學(xué)習(xí)了國(guó)外的先進(jìn)投資管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展有很重要的意義。政府資本是在風(fēng)險(xiǎn)投資的初期階段引入，政府為了鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新和科技發(fā)展，會(huì)在高風(fēng)險(xiǎn)階段投入一定的資金，但是不能過(guò)多的干預(yù)市場(chǎng)的發(fā)展。2.建立一套分散風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)制建立一套分散風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)制有利于減小風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)別將資金投入到不同階段的企業(yè)，避免將資金全部投入到創(chuàng)業(yè)期或成長(zhǎng)期等，以防止股票市場(chǎng)不景氣時(shí)，無(wú)法抽離資金。另外風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，做好預(yù)算，將資金投入到多個(gè)行業(yè)避免某個(gè)特定行業(yè)周期性的風(fēng)險(xiǎn)，在投資前，充分利用分線投資家在各個(gè)方面的資源，對(duì)所要投資的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行全方位的評(píng)估，在合同制定階段，通過(guò)相應(yīng)的條款來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行約束，以保障自己的利益。3.建立暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（1）買殼或借殼上市上市是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將資本轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的首要選擇，但是中國(guó)的證券市場(chǎng)資本變現(xiàn)的速度慢，對(duì)企業(yè)上市的要求高。為了成功上市，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通常會(huì)從已經(jīng)完成上市的公司中找到合適的對(duì)象，購(gòu)買它們的股權(quán)以實(shí)現(xiàn)上市或是與其他上市公司互換股權(quán)，實(shí)現(xiàn)借殼上市。（2）設(shè)立和發(fā)展柜臺(tái)交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)柜臺(tái)交易是一種非常靈活的交易方式，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行交易，避免了繁雜而高要求的上市標(biāo)準(zhǔn)，但是談判的成本較高，可以作為過(guò)渡時(shí)期的一種交易方式，這種交易方式促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)資本向產(chǎn)業(yè)資本的置換。（3）國(guó)外二板市場(chǎng)或香港創(chuàng)業(yè)板上市對(duì)于一些中小型企業(yè)在我國(guó)上市難，但是周邊的一些國(guó)家卻沒(méi)有那么高的上市標(biāo)準(zhǔn)，而且國(guó)外市場(chǎng)對(duì)其他國(guó)家的公司上市一直保持著歡迎的態(tài)度，我國(guó)香港地區(qū)與大陸政策不同，也可以作為公司上市的一個(gè)好的選擇，公司上市只是為了將投入的資本撤出，在哪個(gè)國(guó)家上市對(duì)于風(fēng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有太大的差別。（4）企業(yè)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)大都發(fā)生在高科技行業(yè)中，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，像新浪、搜狐這樣的網(wǎng)絡(luò)公司不斷地并購(gòu)一些小的有較強(qiáng)研發(fā)能力的企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身股票的升值，被收購(gòu)的企業(yè)的投資者也通過(guò)這樣一種方式撤出了資本并贏取了更高的利潤(rùn)。（5）清算退出有些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于各種原因并不能完成計(jì)劃書(shū)上的指標(biāo)，而且已經(jīng)沒(méi)有拯救的必要，如果盡快宣布破產(chǎn)，那么就會(huì)把損失降到最小化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的清算條件進(jìn)行完善，并且為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的清算破產(chǎn)制定相應(yīng)的法律法規(guī)。4.充分發(fā)揮中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展離不開(kāi)一些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的幫助。會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相關(guān)信息的披露是投資者了解風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的主要依據(jù)，是風(fēng)險(xiǎn)投資有效運(yùn)行的保證。評(píng)估機(jī)構(gòu)要為風(fēng)險(xiǎn)資本的介入和撤出提供了可靠的依據(jù)。在風(fēng)險(xiǎn)資本退出階段，無(wú)論采取哪有形式的退出，必須先經(jīng)過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估以保證資本退出的順利進(jìn)行。律師事務(wù)所和專利事務(wù)所對(duì)企業(yè)進(jìn)行審查，從企業(yè)外部控制風(fēng)險(xiǎn)，提高相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的可信度。信息咨詢機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)的信息來(lái)源和信用基礎(chǔ)。從資金投放到扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)逐步走向成熟，再到積極運(yùn)作進(jìn)入資本市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)過(guò)程，沒(méi)有退出渠道的風(fēng)險(xiǎn)投資是沒(méi)有發(fā)展前途的。因此，必須完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，保證資本退出渠道的暢通。

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篇10

關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險(xiǎn)；投資決策；投資項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）04-0076-02

一、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）決策過(guò)程原因

1.投資決策的計(jì)算出現(xiàn)偏差。在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與計(jì)算時(shí)，人們經(jīng)常以現(xiàn)有資料為依據(jù)，預(yù)測(cè)以后的經(jīng)濟(jì)狀況，由于受到資本市場(chǎng)的影響，現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資料并不能充分說(shuō)明投資的預(yù)期狀況，使投資決策的計(jì)算出現(xiàn)偏差。

2.對(duì)決策者缺乏有效約束。目前，企業(yè)資產(chǎn)項(xiàng)目的投資決策權(quán)利主體不明確，項(xiàng)目由部門決策、地方?jīng)Q策、董事會(huì)決策、經(jīng)理決策、法人決策、首長(zhǎng)決策等多種選擇均不確定，從而使得投資決策組織機(jī)制存在嚴(yán)重缺陷，相當(dāng)一部分投資決策背離了科學(xué)化、民主化、合理化的原則，存在著嚴(yán)重的隨意性、主觀性、盲目性、獨(dú)斷性的弊端。

3.投資決策過(guò)程中的理論。在投資決策過(guò)程中，不完全契約，信息不對(duì)稱以及經(jīng)理，股東與債權(quán)人之間的利益沖突將影響投資項(xiàng)目的選擇，特別是在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)容易引起過(guò)度投資問(wèn)題與投資不足問(wèn)題。

4.企業(yè)投資管理制度存在的問(wèn)題。一些企業(yè)雖然建立了投資管理制度，但可操作性不強(qiáng)，部門職責(zé)分工和權(quán)責(zé)不清，在決策過(guò)程中缺乏有效制衡的決策程序和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。部分企業(yè)由于法人治理結(jié)構(gòu)不完善，少數(shù)人甚至“一個(gè)人”說(shuō)了算的現(xiàn)象仍然存在。

（二）項(xiàng)目選擇原因

1.投資可行性分析中的偏差。投資的可行性分析是確定項(xiàng)目是否可行及可行項(xiàng)目的選優(yōu)過(guò)程通過(guò)可行性分析后確定的投資項(xiàng)目將成為企業(yè)編制投資計(jì)劃及資金籌集的直接依據(jù)。人們通常認(rèn)為經(jīng)過(guò)了可行性分析和回報(bào)水平比較后投資項(xiàng)目決策是科學(xué)的，合理的，但卻忽略了可行性分析中存在的偏差。在投資可行性分析中幾乎每個(gè)條件（項(xiàng)目壽命期、銷售收入、費(fèi)用、稅收、營(yíng)運(yùn)資本需求等）都需要被假設(shè)。雖然假設(shè)條件在一定程度上能夠使分析人員獲得最佳信息，但它們也有可能導(dǎo)致嚴(yán)重的估計(jì)誤差，誤差會(huì)隨著項(xiàng)目影響的不確定性和項(xiàng)目壽命期而增加。因此，誤差總會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目的不確定性增加，使投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)增加。

2.投資項(xiàng)目實(shí)施不力。有時(shí)對(duì)投資項(xiàng)目缺少管理和后續(xù)分析也是導(dǎo)致投資項(xiàng)目失敗的原因，對(duì)投資項(xiàng)目的管理和控制至關(guān)重要。企業(yè)進(jìn)行投資后，應(yīng)當(dāng)對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)行管理。如果企業(yè)資金投放后不對(duì)其進(jìn)行有力的控制，即使是擁有巨大發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目，其成功的可能性也是非常令人懷疑的。

3.缺少必要的后續(xù)分析。項(xiàng)目實(shí)施后應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的后續(xù)分析，以便對(duì)被接受的項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督。許多企業(yè)投資決策實(shí)施之后缺少必要的后續(xù)分析，也不能采取合理的措施及時(shí)救助陷入困境的項(xiàng)目，或給實(shí)際情況優(yōu)于預(yù)測(cè)值的項(xiàng)目提供額外的項(xiàng)目資源，更談不上對(duì)與投資決策相關(guān)的預(yù)測(cè)人員、評(píng)價(jià)人員等的獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰。

二、中國(guó)企業(yè)目前投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及存在問(wèn)題分析

（一）盲目追求高額報(bào)酬造成的投資風(fēng)險(xiǎn)

一般來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)和收益是正相關(guān)。目前，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)會(huì)為了追求高額的投資報(bào)酬而忽略了投資風(fēng)險(xiǎn)，從而造成不必要的損失。如果企業(yè)在投資時(shí)只考慮高額回報(bào)，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)的大小，則勢(shì)必造成投資失誤，發(fā)生不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）投資決策缺乏創(chuàng)新，決策者水平不高

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者赫伯特·西蒙教授說(shuō)過(guò)：“管理的核心問(wèn)題是經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題是決策，決策的核心問(wèn)題是創(chuàng)新?！眹?guó)外許多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力；而中國(guó)的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識(shí)不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過(guò)投資培植自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）對(duì)投資企業(yè)的內(nèi)部資金運(yùn)營(yíng)狀況不夠重視

企業(yè)投資的主要目的是為了獲取收益，實(shí)現(xiàn)資金的增值保值。企業(yè)內(nèi)部資金屬于企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，但收益性較差。當(dāng)企業(yè)有好的投資計(jì)劃時(shí)，卻沒(méi)有充分的內(nèi)部資金用于支持企業(yè)的投資這時(shí)企業(yè)就會(huì)采用負(fù)債融資的方式，使企業(yè)背負(fù)較為沉重的債務(wù)，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而形成企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制缺乏管理

投資若想達(dá)到獲利目的并在可控的范圍和程度上進(jìn)行，內(nèi)部控制可以保證投資活動(dòng)必須經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)膶徟顒?dòng)才能進(jìn)行，保證投資活動(dòng)符合政府的投資法規(guī)，以控制投資決策的制定和實(shí)施，從而有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)大部分企業(yè)還普遍缺乏內(nèi)部控制意識(shí)，表現(xiàn)在投資活動(dòng)與企業(yè)戰(zhàn)略不符，投資與籌資在資金數(shù)量、期限、成本與收益上不匹配，缺乏嚴(yán)密的授權(quán)審批制度和不相容職務(wù)分離制度等。

三、提高企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平的建議與措施

（一）完善投資決策機(jī)制

首先，要對(duì)投資決策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行“事前”防范與有效約束，就必須根據(jù)《公司法》的要求，在盡量簡(jiǎn)化投資審批環(huán)節(jié)的同時(shí)，把投資決策權(quán)限完全放給法人，使投資決策者真正成為投資風(fēng)險(xiǎn)的控制者。其次，要明確投資決策責(zé)任，在明確投資決策主體權(quán)限的同時(shí)，就應(yīng)當(dāng)把投資決策責(zé)任層層分解落實(shí)到個(gè)人，使得投資決策真正受到風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的約束。最后，強(qiáng)化投資決策控制機(jī)制，要堵塞投資決策風(fēng)險(xiǎn)控制的“漏洞”，就要強(qiáng)調(diào)投資決策的科學(xué)性、民主性、可行性與效益性。

（二）建立和完善投資管理制度

有效的投資管理機(jī)制是控制企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的制度基礎(chǔ)，如果企業(yè)的投資決策沒(méi)有一個(gè)可以依據(jù)的制度，則企業(yè)的投資決策難免會(huì)具有較大的隨意性和盲目性。

1.投資管理制度應(yīng)當(dāng)涵蓋投資活動(dòng)的所有方面。企業(yè)的投資管理制度主要包括企業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)的責(zé)任，權(quán)利及責(zé)任追究制度，投資活動(dòng)所遵循的原則決策程序和方法，項(xiàng)目的可行性研究和論證工作的管理，項(xiàng)目組織實(shí)施中的管理，項(xiàng)目后續(xù)評(píng)價(jià)工作的實(shí)施與管理。

2.投資管理制度應(yīng)當(dāng)包括重大問(wèn)題的處理預(yù)案機(jī)制。企業(yè)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)控制的目的是避免風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)從而實(shí)現(xiàn)投資的預(yù)期目標(biāo)。企業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)和人員應(yīng)密切注意與本企業(yè)投資相關(guān)的各種內(nèi)外因素的變化發(fā)展趨勢(shì)。從對(duì)因素變化的動(dòng)態(tài)中分析預(yù)測(cè)企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警并對(duì)重大問(wèn)題施行處理預(yù)案機(jī)制。

（三）加強(qiáng)投資項(xiàng)目實(shí)施環(huán)節(jié)的控制與管理

1.企業(yè)應(yīng)當(dāng)制訂項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，合理安排項(xiàng)目資源配置。在項(xiàng)目開(kāi)始進(jìn)行時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)制訂詳細(xì)的項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，包括資金的投入、人力的配置、技術(shù)的配套等。當(dāng)企業(yè)擁有多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，還要合理安排企業(yè)資源的配置，以便于及時(shí)調(diào)整項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，減少不必要不確定性的影響。

2.項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制。在項(xiàng)目實(shí)施中，企業(yè)很有可能由于資金鏈某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，有財(cái)務(wù)控制不利帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)在過(guò)程中要特別注意兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，使它們控制在合理的范圍內(nèi)。其中之一是資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率是國(guó)際公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。另一個(gè)就是投資成本，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)在成本控制。未來(lái)的運(yùn)營(yíng)成本對(duì)最終成本的影響是有限的，關(guān)鍵是投資成本，投資成本一定程度上決定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3.項(xiàng)目建成后的全面評(píng)估。開(kāi)展項(xiàng)目的后評(píng)估，將對(duì)提高投資效益投資控制發(fā)揮顯著作用。要選擇項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中若干重要關(guān)節(jié)點(diǎn)或時(shí)節(jié)點(diǎn)，通過(guò)定點(diǎn)定時(shí)分析以監(jiān)測(cè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中與決策目標(biāo)、預(yù)測(cè)效果的偏離程度，以便及時(shí)提出對(duì)策建議，或采取適當(dāng)調(diào)控決策目標(biāo)，重新下達(dá)指令，按新的或調(diào)整的目標(biāo)運(yùn)行，力求取得較好效果。項(xiàng)目建成后的全面評(píng)估，要著重對(duì)比分析實(shí)際預(yù)測(cè)的重大變化。

（四）企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)控制方法

1.企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)控制方法。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)控制方法主要包括風(fēng)險(xiǎn)回避和損失控制。風(fēng)險(xiǎn)回避指事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其發(fā)生的條件和因素，在投資活動(dòng)中盡可能地避免風(fēng)險(xiǎn)或改變投資流向。而損失控制通過(guò)采取各種措施減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及經(jīng)濟(jì)損失的程度，力圖維持原有投資決策，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗的積極措施。

2.企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)控制方法。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)型控制策略，主要包括財(cái)務(wù)型非保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及風(fēng)險(xiǎn)自留兩種方法。財(cái)務(wù)型非保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即企業(yè)合理合法地、有意識(shí)地將損失或與損失有關(guān)的財(cái)務(wù)后果轉(zhuǎn)移到另一些企業(yè)或個(gè)人，這個(gè)目的的達(dá)到通常需要附著于其他契約才能完成。風(fēng)險(xiǎn)自留是指投資方自己承擔(dān)由于投資風(fēng)險(xiǎn)事故所造成的損失。其實(shí)質(zhì)是當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生并造成一定的損失之后，經(jīng)濟(jì)單位即投資方通過(guò)內(nèi)部資金的融通，來(lái)彌補(bǔ)所遭受的損失。

（五）防范企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)策略

1.建立有效的投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。有效地投資組合是在既定的風(fēng)險(xiǎn)控制下，為投資者提供最佳預(yù)期收益率的投資組合。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中各種投資項(xiàng)目的盈利可能是不同的，各投資項(xiàng)目取得最大經(jīng)濟(jì)效益所需的支持條件與約束條件各不相同，更重要的是各投資項(xiàng)目存在期間可能遇到的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也是不同的，所以投資必須采取分散化原則。企業(yè)在確定投資項(xiàng)目時(shí)，要把握好投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)組合，把有限的資金用到需要的項(xiàng)目上。

2.建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。構(gòu)建企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，使企業(yè)的投資預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)相關(guān)資料的搜集，分析可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目出現(xiàn)的根源性因素，監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)因素的變動(dòng)趨勢(shì)，通過(guò)定性與定量的分析，向決策層發(fā)出預(yù)警信號(hào)并提前采取預(yù)控對(duì)策。要想使所構(gòu)建的投資預(yù)警系統(tǒng)比較合理，必須注意投資預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)有明確的目標(biāo)，通過(guò)確認(rèn)企業(yè)投資是否面臨失敗風(fēng)險(xiǎn)，找出警源并確定預(yù)控措施。

參考文獻(xiàn)：

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