導(dǎo)語：金融創(chuàng)新對貨幣政策的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一．我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

1、近年來，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，信貸類金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷增加，資產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新取得了巨大的成就。提高信貸業(yè)務(wù)服務(wù)質(zhì)量成為金融企業(yè)競爭力的核心，實現(xiàn)了信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也改善了客戶結(jié)構(gòu)。當然，一些金融機構(gòu)在創(chuàng)新過程中，過于盲目，給企業(yè)造成不必要的經(jīng)濟損失。因此對于我國金融企業(yè)來說，實現(xiàn)金融創(chuàng)新是必要的，同時也要根據(jù)機構(gòu)的現(xiàn)狀，嚴格控制金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。

2、保險、基金等理財產(chǎn)品成為金融創(chuàng)新產(chǎn)品中的新亮點，為企業(yè)帶來了一定的經(jīng)濟效益。理財產(chǎn)品是金融機構(gòu)負債業(yè)務(wù)產(chǎn)品中的一部分。能夠確保本金不受損失的基礎(chǔ)上獲得一定收益成為客戶投資的重要原因之一，當然這樣也給銀行帶來了一定的壓力，銀行需要承擔(dān)一部分金融風(fēng)險。并且對于我國金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品來說，缺乏個性化的服務(wù)是其需要突破的瓶頸。

3、另外，中間產(chǎn)品業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升是我國金融機構(gòu)獲取經(jīng)濟效益的重要因素之一。但就目前各大金融機構(gòu)的現(xiàn)狀來說，中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品較多但是技術(shù)含量并不高。機構(gòu)之間的競爭較激烈，很多金融機構(gòu)在產(chǎn)品開發(fā)過程中不能實現(xiàn)真正的創(chuàng)新。這些現(xiàn)狀都對我國的貨幣政策傳導(dǎo)造成一定的影響。

二．金融創(chuàng)新對我國貨幣政策傳導(dǎo)的影響

金融創(chuàng)新對我國貨幣傳導(dǎo)政策的影響主要包括對貨幣供給變動以及貨幣傳導(dǎo)渠道的影響兩個方面。其中貨幣供給的影響因素主要包括銀行等金融機構(gòu)的貨幣層次界定、外匯存款、融資貸款以及基金等業(yè)務(wù)辦理過程中存在的問題;而貨幣傳導(dǎo)渠道的影響因素主要包括

1．貨幣的供給受到金融創(chuàng)新的影響明顯

(1)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的增多降低貨幣供應(yīng)的可預(yù)測性。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的增多使貨幣層次變得復(fù)雜，加速了不同層次貨幣之間的轉(zhuǎn)換，提高了其流通速度，因此必須對貨幣及其分層進行重新定義明確貨幣層次之間的界限，尤其是對流通中的準貨幣，如活期存款與準貨幣之間的界限等，以提高貨幣供應(yīng)和流通的穩(wěn)定性，提高政府以及央行對其的控制力度，使其及時準確的了解金融數(shù)據(jù)。在現(xiàn)實金融創(chuàng)新中，活期存款與流通資金之間的界限不明確，銀行等金融機構(gòu)常將其作為結(jié)算甚至支付工具。金融機構(gòu)在進行創(chuàng)新的同時對其負債狀況的計算方式不明確，如信用卡的大量出現(xiàn)導(dǎo)致一些銀行的金融風(fēng)險增加，但是金融機構(gòu)并未降低列入資產(chǎn)負債表，這樣很容易導(dǎo)致無法區(qū)分投機性貨幣與交易性貨幣，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)層次之間的劃分較為混亂。(2)外匯存款的增加改變了貨幣供給結(jié)構(gòu)。隨著國家政策的開放，外匯存款的數(shù)量明顯增加。同時外匯存款的優(yōu)勢在于可以隨時兌換為人民幣進行流通，這樣給金融創(chuàng)新帶來了方便，拓寬了其途徑。但是就目前我國關(guān)于外匯存款的法律法規(guī)來說，其尚不屬于貨幣統(tǒng)計范疇，因此造成了貨幣供給結(jié)構(gòu)的改變，為金融機構(gòu)的創(chuàng)新帶來了較大的挑戰(zhàn)。(3)票據(jù)融資業(yè)務(wù)的出現(xiàn)。票據(jù)融資業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)獲得資金的主要來源，也是影響貨幣傳導(dǎo)的重要因素。其在貨幣供給和傳導(dǎo)渠道兩個方面都對貨幣政策傳導(dǎo)造成影響。此外，票據(jù)本身的流通性和支付性可以通過多種方式實現(xiàn)流通性與支付性，如貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)等方式。這樣對我國的貨幣流通統(tǒng)計造成一定的影響。(4)貸款融資業(yè)務(wù)改變了資金供給結(jié)構(gòu)。近年來，銀行系統(tǒng)拓寬了業(yè)務(wù)范圍，融資范圍擴大，如個人公積金貸款、中小企業(yè)融資貸款等方式。但是，這個過程中的所產(chǎn)生的存款尚未納入貨幣供應(yīng)范圍之內(nèi)，影響貨幣供給計算。(5)債券的發(fā)行改變了資金核算范圍。在廣義貨幣流通統(tǒng)計中，常由于無法進行合理的統(tǒng)計而造成貨幣供給量的重復(fù)計算，同時對于短期債券來說，政策性銀行向金融機構(gòu)發(fā)行的期限低于1一年的金融債券，并不能全部納入廣義貨幣的統(tǒng)計，這樣也造成了廣義資金統(tǒng)計的重復(fù)計算。而對于企業(yè)短期融資債券應(yīng)作為一種銀行存款，但是根據(jù)現(xiàn)有的法律法規(guī)，尚不能將其列入貨幣供給?？傊趥l(fā)行過程中，資金核算的方式尚不明確，導(dǎo)致許多貨幣資金計算不準確，出現(xiàn)重復(fù)計算和沒有計算的情況。

2．金融創(chuàng)新與貨幣乘數(shù)、貨幣供給量和基礎(chǔ)貨幣的關(guān)系

貨幣乘數(shù)的公式為K=Dd/B=1/(h+r+e+f+p)(Dd、B、h、r、e、f、p分別代表活期存款額、基礎(chǔ)貨幣、實際提現(xiàn)率、法定準備金率、超額準備金率、財政性存款占活期存款的比率和郵政儲蓄占活期存款的比率)而貨幣供給公式為M=K*B(M、K、B分別代表貨幣供給量、貨幣乘數(shù)、基礎(chǔ)貨幣)通過公式我們可以分析金融創(chuàng)新對貨幣乘數(shù)的具體影響:①由于金融創(chuàng)新對貨幣的流動性有所提高，所以現(xiàn)金的持有量明顯減少，那么提現(xiàn)率就將隨之下降，貨幣乘數(shù)被放大了②法定存款準備金由于金融創(chuàng)新的影響提取次數(shù)以及金額逐漸減少，法定準備金比率就會降低，貨幣乘數(shù)被放大了③金融創(chuàng)新會產(chǎn)生強流通性的金融工具，直接減少貨幣的交易性、預(yù)防性需求，相反增大了投機性貨幣的需求，所以貨幣市場是資金補充的理想平臺，金融機構(gòu)也就沒有必要再中國銀行存放超額準備金，降低了超額準備金比率，貨幣乘數(shù)被放大了④金融衍生工具的推廣使貨幣流通性更強，銀行類似活期存款的貨幣量增大，所以財政性存款占活期存款的比率以及郵政儲蓄占活期存款的比率都會下降，貨幣乘數(shù)被放大了。貨幣供給量以及貨幣乘數(shù)都存在不確定性，所以金融創(chuàng)新間接影響了貨幣當局對基礎(chǔ)貨幣的控制。

三．金融創(chuàng)新對貨幣供給傳導(dǎo)的影響

1．金融創(chuàng)新改變了貨幣需求結(jié)構(gòu)，降低了貨幣需求的穩(wěn)定性。我國經(jīng)濟的快速發(fā)展也使人們對貨幣的需求不斷增加，一些金融工具的創(chuàng)新導(dǎo)致了貨幣供給的不穩(wěn)定，改變了貨幣需求的結(jié)構(gòu)，尤其是一些信用卡產(chǎn)品的出現(xiàn)，增加了貨幣的功能，提高了其投機需求，使銀行存在一定的金融風(fēng)險。同時，金融創(chuàng)新使利率的彈性降低，金融行業(yè)之間的競爭激烈，這使得金融工具不斷趨于同質(zhì)化，沒有實現(xiàn)真正的創(chuàng)新。金融產(chǎn)品不具有不可替代性，利率就不能成為評價銀行客戶的唯一準則。資產(chǎn)的調(diào)整要通過收益以及結(jié)構(gòu)利率的上升或下降的現(xiàn)狀決定，利率不再起到絕對的決定作用，這無疑影響了貨幣供給的穩(wěn)定性。最后，金融創(chuàng)新使貨幣需求本身與價格以及銀行利率之間的關(guān)系變得模糊，貨幣的穩(wěn)定性得不到保證，銀行的利率彈性也受到影響。

2．金融創(chuàng)新導(dǎo)致貨幣當局的調(diào)控難度增大隨著基金、債券等理財產(chǎn)品的發(fā)行，其對貨幣市場的影響也逐漸體現(xiàn)出來。首先:基金等理財產(chǎn)品并沒有納入銀行的存款范圍，因此無法受到存款準備金率的保護。在沒有更加合理的理財產(chǎn)品相關(guān)法律法規(guī)出臺的情況下，很多銀行投資者就會放棄銀行存款而選擇購買理財產(chǎn)品。同時，存款利率的上升以與理財產(chǎn)品所獲得的收益不成正比，且通常低于其收益。而相對于銀行系統(tǒng)來說。理財產(chǎn)品變相增加了投資成本，提高了市場利率，同時無法實現(xiàn)對客戶投資的有效控制。大部分銀行存款被轉(zhuǎn)化為投資理財產(chǎn)品，這樣使銀行的資金結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，理財產(chǎn)品無法受到存款準備金率的影響。理財產(chǎn)品也抑制了金融機構(gòu)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，如理財產(chǎn)品的增加降低了企業(yè)用于企業(yè)貸款的資金，使貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。也就是說，金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品對銀行最大的影響就是改變了其資金供給結(jié)構(gòu)，使其不穩(wěn)定因素增加。同時理財產(chǎn)品不屬于銀行存款范疇，無法受到存款準備金率的包括，銀行雖然對利率等做出了適當?shù)恼{(diào)整，但是對于理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)來說，卻不能構(gòu)成有效地影響。與基金等理財產(chǎn)品相比，票據(jù)業(yè)務(wù)也對貨幣供給結(jié)構(gòu)造成一定的影響。這是由于與票據(jù)業(yè)務(wù)相關(guān)的保證金存款同樣不能計入存款準備金，這樣以存款為主要業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)的存款準備金的基數(shù)就會受到影響而改變，通常會降低。票據(jù)業(yè)務(wù)拓寬了金融企業(yè)獲取資金的途徑，一方面維持了其經(jīng)營，另一方面也使其對再貼現(xiàn)的相關(guān)業(yè)務(wù)依賴性降低，市場公開化程度明顯得到提高，促進了貨幣政策傳導(dǎo)。

3．金融創(chuàng)新給傳導(dǎo)機制帶來的負面影響與傳統(tǒng)的金融市場相比，金融創(chuàng)新增加了金融市場的復(fù)雜性，改變了資金流通結(jié)構(gòu)，也增大了其流通速度，但是這樣也給貨幣當局的調(diào)控帶來了影響，使其無法進行正確的決策，無法實現(xiàn)對其變化的正確把握。金融衍生工具的出現(xiàn)使銀行系統(tǒng)創(chuàng)新產(chǎn)品同質(zhì)化，傳統(tǒng)的銀行利率和貨幣政策無法對其進行合理的控制，不穩(wěn)定因素增多。這樣貨幣的傳導(dǎo)時間就無法確定，甚至形成時滯。

四．關(guān)于降低我國金融創(chuàng)新對貨幣政策傳導(dǎo)影響的幾點思考

金融創(chuàng)新是金融企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。我國的金融創(chuàng)新處在初級階段，創(chuàng)新動機不明確，創(chuàng)新手段較單一，使企業(yè)的經(jīng)濟效益無法提高。這與金融機構(gòu)的制度不健全，金融市場發(fā)展不穩(wěn)定等有很大的關(guān)系，同時，大量的國外金融機構(gòu)進入中國市場，給國內(nèi)金融機構(gòu)創(chuàng)新帶來了巨大的挑戰(zhàn)。為了減小其對貨幣傳導(dǎo)的影響，促進我國的金融創(chuàng)新，政府應(yīng)充分發(fā)揮其主導(dǎo)作用，規(guī)范金融市場的相關(guān)制度，擴大金融產(chǎn)品創(chuàng)新范圍的同時要嚴格控制產(chǎn)品或工具的質(zhì)量。同時，應(yīng)逐漸完善準備金制度，實現(xiàn)公開化的貨幣流通政策以提高央行對貨幣供給的控制力度。提高金融創(chuàng)新技術(shù)，這要求以央行為核心的政府金融部門時刻關(guān)注金融產(chǎn)品創(chuàng)新過程及其變化，時刻保持清醒的頭腦，建立合理規(guī)范化的金融創(chuàng)新制度，促進貨幣政策傳導(dǎo)。

五．總結(jié)

在我國的金融創(chuàng)新過程中，傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機制受到了嚴重的影響，金融市場出現(xiàn)了不穩(wěn)定的現(xiàn)狀，基金等理財產(chǎn)品改變了我國銀行系統(tǒng)的資金供給結(jié)構(gòu)，對其約束的相關(guān)法規(guī)不完善也給央行以及其他金融機構(gòu)帶來了極大的困難。因此，研究金融創(chuàng)新過程對貨幣政策傳導(dǎo)所帶來的影響并提出具體的解決方案十分重要。隨著近些年金融市場的迅速發(fā)展，金融產(chǎn)品增加，給我國的經(jīng)濟帶來了積極的影響，當然金融市場的競爭十分激烈，這也使得金融產(chǎn)品同質(zhì)化，如何通過其對貨幣政策的影響提高金融系統(tǒng)的收益成為其研究的重點，這就需要企業(yè)認真對待金融創(chuàng)新，合理處理其與金融市場、經(jīng)濟效益之間的關(guān)系，出臺合理的法律法規(guī)，完善貨幣供應(yīng)指標，促進貨幣傳導(dǎo)。

本文作者:龔奕