導(dǎo)語：美國次貸危機(jī)對中國的影響及啟示淺析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:本文首先對美國次貸危機(jī)的根源、擴(kuò)展層次、傳導(dǎo)途徑進(jìn)行簡要分析說明。進(jìn)而分析此次危機(jī)對我國金融領(lǐng)域、對外貿(mào)易、貨幣政策、匯率制度匯率制度的影響。調(diào)整對外貿(mào)易戰(zhàn)略，推動產(chǎn)業(yè)升級；有計劃的利用外匯儲備；積極刺激內(nèi)需，擴(kuò)大投資發(fā)展實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長；完善人民幣匯率制度，盡可能的讓市場發(fā)揮均衡匯率的作用是我國應(yīng)采取的應(yīng)對手段。

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；進(jìn)出口；人民幣利率；人民幣匯率

自從2006年底以來全球承受著由次貸危機(jī)所引發(fā)的一波又一波的金融寒潮，美聯(lián)儲投入7000億美元救市試圖控制金融危機(jī)的擴(kuò)散，但其舉措究竟能否奏效?對中國的金融市場和實體經(jīng)濟(jì)又會有怎樣的影響呢?

一、次貸危機(jī)的根源以及擴(kuò)散層次

1、次貸危機(jī)的產(chǎn)生及本質(zhì)

美國次級住房抵押貸款是美國住房抵押貸款的一類，貸款對象為信用等級低于優(yōu)質(zhì)客戶的貸款人，違約風(fēng)險一般較高，銀行對于這類貸款應(yīng)該持審慎的態(tài)度并要求較高的貸款利率。2001年網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之后，美國將金融衍生工具和房地產(chǎn)作為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動機(jī)。美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展連續(xù)14次降低再貼現(xiàn)利率，連續(xù)13次降低聯(lián)邦基金利率，原來那些信用不佳、收入較低的家庭在超歷史低水平的利率和房屋價格不斷上漲情況下紛紛購房。而在利率不斷下跌的預(yù)期下，絕大多數(shù)貸款都是選擇浮動利率貸款，為危機(jī)產(chǎn)生埋下伏筆，到了2004年6月，美聯(lián)儲在通貨膨脹壓力加大的情況下，兩年內(nèi)連續(xù)17次將利率從2004年的1%提高到2006年6月29日的5.25%。次級貸款客戶由于收入無法償付貸款利息因而貸款違約不斷，最終不得不交回住房從而大面積引發(fā)次級貸款信用危機(jī)。因而次貸危機(jī)的本質(zhì)是信用過度擴(kuò)張引發(fā)的信用危機(jī)。

2、次貸危機(jī)擴(kuò)展的層次

次貸危機(jī)的擴(kuò)展經(jīng)歷了次級貸款—次級債券—資產(chǎn)擔(dān)保債券三個層次。美國住房抵押貸款的規(guī)模約為7-8萬億。而其中的次級貸款存量約為1.5萬億，占整個住房抵押市場的20%。據(jù)估計直接損失為4000億元對于美國13萬億的GDP和25萬億的債權(quán)市場可以說影響不會太大，而美聯(lián)儲已對金融機(jī)構(gòu)注資累計超過2萬億，遠(yuǎn)超過次貸市場的存量，這說明次貸危機(jī)的沖擊和震蕩仍在通過一定體系蔓延，因而不得不探究資產(chǎn)證券化。美國絕大多數(shù)住房抵押貸款是通過地區(qū)性的儲蓄銀行和儲蓄貸款協(xié)會發(fā)行的，由于受到資金規(guī)模的限制，這些金融機(jī)構(gòu)將貸款資產(chǎn)打包以此為擔(dān)保發(fā)行不同級別的債券，通過資產(chǎn)證券化的途徑讓各類投資者購買，抵押貸款發(fā)行者將利息收入的一大部分轉(zhuǎn)移出去獲得流動性。資產(chǎn)證券化市場的基礎(chǔ)是金融資產(chǎn)的信用，如果原始標(biāo)的出現(xiàn)了壞賬造成現(xiàn)金流中斷，以這些資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行的債券就會大幅縮水，投資于這類證券化債券的金融機(jī)構(gòu)會面臨巨額虧損。而更為嚴(yán)重的是其他各類資產(chǎn)擔(dān)保的證券在絕大多數(shù)投資基金的投資組合中處于相似的信用風(fēng)險級別，一旦次級貸款擔(dān)保的證券發(fā)生問題就會波及其價格。因此從本質(zhì)上看次貸危機(jī)是信用擴(kuò)張不當(dāng)所引發(fā)的信用危機(jī)，而金融衍生工具的發(fā)展就是其傳導(dǎo)的鎖鏈?zhǔn)蛊溥M(jìn)一步延展激增惡化。

二、美國次貸危機(jī)對中國的影響

1、使得國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)蒙受巨大損失并使我國金融市場的風(fēng)險加大

進(jìn)入2008年以來歐洲股市以及亞太股市普遍表現(xiàn)不佳，這與全球金融危機(jī)的加深有著密切聯(lián)系。美國次貸危機(jī)對中國股市和金融市場的流動性也會產(chǎn)生影響:一種可能是由于受到次貸危機(jī)的影響，投機(jī)性資金會對中國等新興市場的投資風(fēng)險進(jìn)行重新估計，撤資回國，以緩解流動性和融資危機(jī)，這樣勢必會造成中國面臨經(jīng)濟(jì)的瞬間停滯和輸入型通貨膨脹；另一種可能是中國等新興市場國家會成為國際游資的安全避風(fēng)港，進(jìn)而加速熱錢流入影響國內(nèi)正常經(jīng)濟(jì)秩序。

2、次貸危機(jī)對我國進(jìn)出口的影響

美國次貸危機(jī)有可能通過外貿(mào)途徑對中國的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。我國的對外貿(mào)易政策是以出口為導(dǎo)向的，出口在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占主要地位，貿(mào)易依存度相當(dāng)高而美國次貸危機(jī)將會萎縮美國以及相關(guān)國家的國內(nèi)消費(fèi)需求，減少對中國的進(jìn)口，從而對中國實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在國內(nèi)消費(fèi)不足的情形下我國就會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和供給過度的問題進(jìn)而我國政府會采取緊縮的宏觀調(diào)控政策限制產(chǎn)能導(dǎo)致通貨緊縮，出口不振增加就業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。另一方面美元的持續(xù)下挫導(dǎo)致國際石油等大宗商品價格持續(xù)上揚(yáng)，對以相關(guān)原料開展加工貿(mào)易的企業(yè)構(gòu)成極大壓力。同時由于中國的油價與國際油價倒掛，形成了中國變相補(bǔ)貼全球油價的局面，而國際游資會通過FDI境外資金進(jìn)駐內(nèi)地的各種能源消耗領(lǐng)域、石油石化下游產(chǎn)業(yè)、依靠石油運(yùn)轉(zhuǎn)的工業(yè)領(lǐng)域變相的套利對中國的能源資源進(jìn)行掠奪。所以隨著時間的推移，美國次貸危機(jī)對中國實體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)增長的影響將會逐步顯現(xiàn)。三、美國次貸危機(jī)對中國的啟示即對策選擇

1、調(diào)整貿(mào)易戰(zhàn)略，推動產(chǎn)業(yè)升級

次貸危機(jī)使得美國國內(nèi)以及歐洲市場蕭條導(dǎo)致進(jìn)口需求的減少。中國出口導(dǎo)向型的目標(biāo)推動中國走過了經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增長輝煌的十年，但我國的出口貿(mào)易主要是依托加工貿(mào)易等低技術(shù)含量、低產(chǎn)品附加值處于國際貿(mào)易價值鏈下游的貿(mào)易支撐，應(yīng)調(diào)整出口貿(mào)易戰(zhàn)略，鼓勵能源節(jié)約型、高技術(shù)、高產(chǎn)品附加值的產(chǎn)品出口，扶持相關(guān)自主品牌的發(fā)展。同時加大政策扶植力度。引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備、管理、人才加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，積極生產(chǎn)國內(nèi)消費(fèi)升級所需要的產(chǎn)品，以出口支撐進(jìn)口，以進(jìn)口支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2、刺激內(nèi)需，擴(kuò)大投資發(fā)展實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長

消費(fèi)需求不足源于社會保障制度不完善和收入分配制度不合理，要擴(kuò)大消費(fèi)需求讓更多的公民能夠分享到經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長帶來的好處就要完善社會保障和調(diào)整收入分配制度。一條有效途徑是加薪，特別是提高工資增長極低的諸行業(yè)中就業(yè)者的工資，實現(xiàn)社會收入的公平合理分配進(jìn)而配合社會保障體系完善建設(shè)，推進(jìn)社會養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、增加政府轉(zhuǎn)移支付，只有解除了人們的后顧之憂才能有效拉動消費(fèi)。在收入結(jié)構(gòu)方面要提高低收入群體的收入，擴(kuò)大中等收入群體的比例，調(diào)節(jié)高收入群體的收入，實現(xiàn)國民收入分配從啞鈴型結(jié)構(gòu)向橄欖型結(jié)構(gòu)過渡。在內(nèi)需不足的情況下應(yīng)該加強(qiáng)政府購買，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重點工程項目的開展，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。

3、謹(jǐn)慎使用利率政策工具

目前中美貿(mào)易不平衡的矛盾更加突出，2007年中美貿(mào)易順差高達(dá)1633.32億美元，美國的降息政策擴(kuò)大人民幣與美元的利差同時熱錢的流入制造的“繁榮景象”對人民幣升值造成很大壓力而流動性過剩和通貨膨脹的壓力也在逐步增強(qiáng)。如果我國提高利率不夠謹(jǐn)慎很可能會刺破房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致金融危機(jī)。2007年央行6此上調(diào)存貸款利率，其中五年期以上基準(zhǔn)利率由6.84%上調(diào)至7.83%，并多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。今年的最高存款準(zhǔn)備金率達(dá)17.5%創(chuàng)下20多年來新高，如果繼續(xù)調(diào)高利率很可能使貸款者喪失還款能力。今年以來勞動力市場逐步緊繃，進(jìn)口大宗原材料價格大幅上漲，信貸成本不斷推升，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境逐漸惡化利潤增長率開始顯著放慢，提高利率對企業(yè)而言無疑是雪上加霜，不利于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)(下轉(zhuǎn)117頁)(上接116頁)展。提高利率還會造成國際資本的套現(xiàn)。2008年第一季度我國貿(mào)易順差為414.2億美元，外商直接投資為274.14億美元，但同期外匯儲備新增額高達(dá)1539億美元約有850億美元找不到出處，可以用熱錢來解釋，這些熱錢著眼于中國人民幣年基準(zhǔn)利率比美元高約2%，并人民幣存在升值預(yù)期，中國將成為為國際游資提供穩(wěn)定預(yù)期收入的避風(fēng)港。

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