導(dǎo)語：金融供給側(cè)與經(jīng)濟(jì)增長動態(tài)關(guān)系分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：文章選取了我國31個省份2012—2016年的面板數(shù)據(jù)，通過固定效應(yīng)和雙向固定效應(yīng)模型回歸分析，對我國金融體系效率、居民消費(fèi)水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：（1）在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代的背景下，消費(fèi)水平的提升顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。（2）金融體系的效率隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化，也較大程度地推動了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（3）如果再疊加金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對消費(fèi)需求的提升作用，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融等金融改革，那么消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用更顯著。

關(guān)鍵詞：金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；消費(fèi)需求；經(jīng)濟(jì)增長

在深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的當(dāng)下，仍然不能忽視需求端問題。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體供給方和需求方猶如一個硬幣的兩面，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康運(yùn)行中兩者缺一不可。在需求端，就居民消費(fèi)需求而言，我國居民消費(fèi)層次低，如何更好地滿足人們對美好生活需要的向往是最突出的問題，也是最有潛力的拓展方向。近些年來，在諸多促進(jìn)消費(fèi)增長的措施中，增加和完善金融供給已經(jīng)成為一個重要的選擇，并且也取得了一些經(jīng)濟(jì)成果。推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、改善金融供給是深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對此，當(dāng)下研究者和政策制定者的討論集中于“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率”，如何克服金融資源“脫實(shí)向虛”，如何通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為制造業(yè)發(fā)展提供支撐等問題，而較少關(guān)注改善金融供給對消費(fèi)的提升作用。在我國，金融資源供給與居民消費(fèi)需求發(fā)展不匹配。因此，對改善金融供給，推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與消費(fèi)需求以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的內(nèi)在關(guān)系進(jìn)行研究，具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。對于如何提升消費(fèi)，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，現(xiàn)有文獻(xiàn)較多集中在從需求側(cè)角度進(jìn)行分析，分別從預(yù)防性儲蓄動機(jī)、收入分配結(jié)構(gòu)變化、流動性約束等維度探究此問題。由此基于“收入-消費(fèi)”理論，運(yùn)用“生存型消費(fèi)需求→發(fā)展型消費(fèi)需求→享受型消費(fèi)需求”消費(fèi)升級的動力框架，建立與完善社會保障、改善收入分配狀況、提高居民收入水平等是提升消費(fèi)的必要舉措。但是深入分析中國的現(xiàn)狀來看，消費(fèi)不足等經(jīng)濟(jì)問題的根源不在需求側(cè)因素，而在供給側(cè)。隨著2008年國際金融危機(jī)后我國需求管理的邊際貢獻(xiàn)在遞減，為此需要向供給側(cè)轉(zhuǎn)向，迫切需要從“供給推動”的視角設(shè)計(jì)消費(fèi)升級的動力框架。利用供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景，推進(jìn)金融領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改善金融供給，提高金融供給效率在短期內(nèi)可以觸發(fā)消費(fèi)升級，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展；從長遠(yuǎn)來看則使得金融不忘初心，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的概念內(nèi)涵和政策含義可以用“供給側(cè)+結(jié)構(gòu)性+改革”這樣一個公式來理解。實(shí)際上，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的最終目的是滿足需求，瞄準(zhǔn)以消費(fèi)者為主體的消費(fèi)升級這個“靶心”?；诖?，本文從供給側(cè)角度探討促使我國消費(fèi)潛力釋放的動因，考察改善金融供給助力消費(fèi)升級的關(guān)系機(jī)理。

1“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”架構(gòu)下的消費(fèi)升級動力機(jī)制

我國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷根本性轉(zhuǎn)型，從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)、從工業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。這意味著經(jīng)濟(jì)增長將更多地依賴消費(fèi)、服務(wù)業(yè)和創(chuàng)新的推動。然而，扎實(shí)推進(jìn)消費(fèi)升級，必須要有與之匹配的新供給。從消費(fèi)是生產(chǎn)的最終目的和歸宿的角度看，消費(fèi)者偏好和消費(fèi)支出引領(lǐng)社會資源配置，決定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡和趨勢；而生產(chǎn)環(huán)節(jié)只有敏銳適應(yīng)和捕捉消費(fèi)需求變化，才能獲得持久的原動力。一方面，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要需求側(cè)方面的響應(yīng)和匹配；另一方面，消費(fèi)總量增長和結(jié)構(gòu)升級、新型消費(fèi)空間的拓展等同樣也需要諸如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級等供給方面的推動。消費(fèi)升級機(jī)制其作用路徑能夠有效對接和融合供給端的創(chuàng)新推動和需求端偏好拉動這兩個驅(qū)動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙重動力要素。我國當(dāng)前金融供給不適應(yīng)消費(fèi)需求的問題主要體現(xiàn)在兩個方面：一是金融供給結(jié)構(gòu)不適應(yīng)消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)，二是金融產(chǎn)品和服務(wù)的供給價(jià)格不適應(yīng)居民消費(fèi)意愿和現(xiàn)實(shí)消費(fèi)活動。例如，一方面，從我國近幾年消費(fèi)新業(yè)態(tài)發(fā)展趨勢來看，線上線下、網(wǎng)絡(luò)購物、分享經(jīng)濟(jì)等呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。另一方面，傳統(tǒng)的門店、百貨商場卻面臨生存危機(jī)的發(fā)展困境。新興消費(fèi)獲得快速發(fā)展的一個關(guān)鍵根源，在于這些消費(fèi)活動得到了互聯(lián)網(wǎng)金融、綠色金融、普惠金融等金融部門創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的支撐，而其涉及百貨門店的金融服務(wù)和產(chǎn)品的金融供給尚未對居民消費(fèi)升級做出有效準(zhǔn)備，金融行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的供給與消費(fèi)需求轉(zhuǎn)型升級不匹配、不盡合理。我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是供給結(jié)構(gòu)對需求結(jié)構(gòu)的變動缺乏適應(yīng)性和靈活性。這表現(xiàn)在金融領(lǐng)域，就是對消費(fèi)需求升級金融部門不能提供有效的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的支撐。《人民日報(bào)》刊發(fā)的權(quán)威人士關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的概念框架指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革可進(jìn)一步分解為“供給側(cè)+結(jié)構(gòu)性+改革”，對應(yīng)了上文給出的關(guān)于需求升級的“問題—動因—對策”分析線路。從金融領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的視角來看，居民消費(fèi)潛力釋放的制約因素突出表現(xiàn)在金融抑制和金融配置資源的扭曲造成金融產(chǎn)品和服務(wù)的供給價(jià)格不適應(yīng)居民消費(fèi)意愿和現(xiàn)實(shí)消費(fèi)活動。從產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的關(guān)聯(lián)和互動作用角度來看，順應(yīng)消費(fèi)偏好的變動，推動消費(fèi)升級的對策框架是改善、改革金融供給，提高金融供給效率。上述關(guān)于改善金融供給助推消費(fèi)升級的動力機(jī)制可以通過圖1來描述。

2實(shí)證分析

2.1變量選取和數(shù)據(jù)說明本文嘗試用多種短面板數(shù)據(jù)回歸分析方法深入分析金融領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、消費(fèi)水平對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取我國除香港、澳門、臺灣外31個省份2012—2016年的面板數(shù)據(jù)。相關(guān)數(shù)據(jù)來自于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，本文用金融行業(yè)增加值與金融業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的比值（jr）代表各省份的金融結(jié)構(gòu)性改革效率。在消費(fèi)水平（xf）和經(jīng)濟(jì)發(fā)展（fz）方面，本文用各省份的消費(fèi)水平和人均地區(qū)生產(chǎn)總值的自然對數(shù)來衡量消費(fèi)水平提升和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。2.2變量時(shí)間序列圖的分析從圖2至圖4可以看出，不同省份的金融體系效率、消費(fèi)水平的提升和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)間趨勢大體是一致的，都處于上升趨勢。2.3動態(tài)關(guān)系分析金融供給改革效率、消費(fèi)水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展動態(tài)關(guān)系是進(jìn)行固定效應(yīng)回歸分析還是進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)回歸分析，需要首先對上述變量進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示的顯著性P值（Prob>chi2=0.0004）遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1%，所以應(yīng)該構(gòu)建固定效應(yīng)模型來描述金融供給改革效率、消費(fèi)水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展動態(tài)關(guān)系之間的回歸關(guān)系。以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為因變量，金融體系效率和消費(fèi)水平為自變量，進(jìn)行固定效應(yīng)回歸分析（模型一），接著通過構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭惺欠駪?yīng)該包含時(shí)間效應(yīng)（模型二），具體實(shí)證分析結(jié)果見表2。在模型二回歸的基礎(chǔ)上，通過測試各虛擬變量的系數(shù)聯(lián)合顯著性來檢驗(yàn)是否應(yīng)該在模型中納入時(shí)間效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，變量系數(shù)的聯(lián)合顯著性（F(4,30)=8.61；Prob＞F=0.0001）是非常好的，接受了時(shí)間效應(yīng)的初始假設(shè)，這進(jìn)一步驗(yàn)證了模型中包含時(shí)間效應(yīng)項(xiàng)的結(jié)論。從表2的結(jié)果可知，首先，消費(fèi)水平的提升無論是固定效應(yīng)回歸分析（模型一），還是構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型分析（模型二），其系數(shù)都在1%的水平顯著為正，說明在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，提升消費(fèi)水平對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用十分明顯。其次，金融體系效率在構(gòu)建雙向固定效應(yīng)回歸分析時(shí)，其系數(shù)是顯著相關(guān)的。這說明在我國深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對金融體系效率的提升，對我國經(jīng)濟(jì)增長是有一定作用的。如果再疊加金融供給改革對消費(fèi)升級的推動作用，那么其對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用效果更明顯。

3結(jié)論與建議

本文選取了我國31個省份2012—2016年的面板數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上通過固定效應(yīng)和雙向固定效應(yīng)模型回歸分析，對我國金融體系效率、居民消費(fèi)水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：（1）在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，消費(fèi)水平的提升顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。（2）金融體系的效率，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化，也較大程度地推動了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（3）如果再疊加金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革助推消費(fèi)升級的作用，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融等金融供給改善，那么消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用更顯著。根據(jù)本文的結(jié)論并結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代的背景，提出如下關(guān)于金融領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革傾向消費(fèi)需求的建議：第一，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，積極引導(dǎo)推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革五大任務(wù)。比如，以金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新為抓手，補(bǔ)齊金融短板；依托云計(jì)算和大數(shù)據(jù)的平臺，提升金融支持消費(fèi)者支出活動的資金供給質(zhì)量和效率。第二，加快金融體制改革，大力發(fā)展普惠金融、互聯(lián)網(wǎng)金融和綠色金融，去除消費(fèi)需求提升的金融抑制。比如，適當(dāng)放松金融市場的準(zhǔn)入管制，為地方中小金融部門發(fā)展松綁；充分發(fā)揮地方中小型金融機(jī)構(gòu)在本地生活消費(fèi)場景和消費(fèi)業(yè)態(tài)等長尾消費(fèi)需求方面“軟”信息優(yōu)勢，由此改善金融供給助推消費(fèi)升級。第三，在我國消費(fèi)支出顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展階段，也要高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益。改變傳統(tǒng)“大水漫灌”和“撒胡椒面”的金融政策，抓住新型消費(fèi)空間拓展的重點(diǎn)領(lǐng)域，通過定向降準(zhǔn)、定向信貸便利等，有針對性地“滴灌”，補(bǔ)齊新消費(fèi)發(fā)展的金融短板，促進(jìn)消費(fèi)增長。積極開發(fā)出更多與新消費(fèi)特點(diǎn)相匹配的金融產(chǎn)品和服務(wù)。例如，對有固定工作和穩(wěn)定收入的消費(fèi)者，可利用其收入流設(shè)置相關(guān)短期低額度消費(fèi)信貸抵押，解決其有形資產(chǎn)不足的問題，可設(shè)計(jì)相關(guān)信貸消費(fèi)組合貸款，分散信貸壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

作者:張曉波 單位:重慶市委黨校