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對于正在發(fā)生的美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機爆發(fā)的原因,學(xué)者大多從發(fā)生的背景、過程及傳導(dǎo)機制進行了分析。其實,金融資產(chǎn)公允價值計量的缺陷,同本次金融危機之間有著密切的聯(lián)系。

一、問題的提出:金融危機背景下對金融資產(chǎn)公允價值計量的質(zhì)疑

自2007年次貸危機爆發(fā)后,有人認(rèn)為,會計準(zhǔn)則對于金融資產(chǎn)公允價值計量的規(guī)定放大了金融危機。因為在美國爆發(fā)次貸危機后,金融機構(gòu)持有的相關(guān)金融資產(chǎn)市值大幅下滑,不得不對其計提大規(guī)模減值損失,引發(fā)市場對相關(guān)金融機構(gòu)喪失信心,進而出現(xiàn)對其金融資產(chǎn)恐慌性拋售。

金融機構(gòu)陷入了交易價格下跌———提取準(zhǔn)備、核減權(quán)益———恐慌性拋售———價格進一步下跌———必須繼續(xù)加大準(zhǔn)備計提和繼續(xù)核減權(quán)益的惡性循環(huán)。金融資產(chǎn)公允價值計量在危機中造成了順周期效應(yīng),即市場高漲時,由于交易價格高,容易造成相關(guān)金融資產(chǎn)價值的高估;市場低落時,由于交易價格低,往往造成相關(guān)金融資產(chǎn)價值的低估。

(一)有關(guān)公允價值的定義

各會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)對公允價值的定義不盡相同。2006年9月19日,美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)了《財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第157號———公允價值計量》,將公允價值定義為“在報告主體交易的市場上市場參與者之間的有序交易中,為某項資產(chǎn)所能接受的價格或為轉(zhuǎn)移債務(wù)所支付的價格?！薄秶H財務(wù)報告準(zhǔn)則》認(rèn)為,公允價值是指:“在公平交易中,熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~?！蔽覈鴷嫓?zhǔn)則的定義與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則相似,只是作了“在公平交易中,交易雙方應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營企業(yè),不打算或需要進行清算、重大縮減經(jīng)營規(guī)模,或在不利條件下進行交易”的補充。

(二)目前對金融資產(chǎn)公允價值計量的壓力

在全球金融危機的特殊背景下,目前對金融資產(chǎn)公允價值計量的壓力,主要集中在計量方式、表內(nèi)外項目的確認(rèn)和計量、以及信息披露等方面,其中最重要的是金融資產(chǎn)公允價值計量方式。公眾質(zhì)疑的焦點并非公允價值計量方式本身,而在于產(chǎn)生公允價值的過程,尤其在不活躍、或者無秩序的流動性匱乏的市場上。流動性簡單來說,就是指資產(chǎn)或者金融工具可適時交易變現(xiàn)的能力。這一含義包含兩層意思:一是可交易性;二是交易變現(xiàn)的能力。美國會計準(zhǔn)則第157條款規(guī)定的公允價值計量,主要建立在市場活躍而有秩序的基礎(chǔ)上。

而2007年美國次債危機的爆發(fā),引發(fā)流動性收縮,進而殃及全球金融市場。其危害性體現(xiàn)在以下幾個方面:首先是對金融本身的發(fā)展帶來阻礙和擾亂的后果,比如金融體系本身會在危機中遭到破壞,金融創(chuàng)新也會被監(jiān)管部門更嚴(yán)格的抑制等。第二是打亂經(jīng)濟秩序并引起財富縮水效應(yīng)和再分配效應(yīng),在這種壞的局勢中某些金融資產(chǎn)會消失,其財富所有者受到損失。第三,對經(jīng)濟發(fā)展嚴(yán)重阻礙,在短時期內(nèi)難以恢復(fù),甚至引起經(jīng)濟的倒退。在金融危機面前,很多金融機構(gòu)會為了盡快變現(xiàn)財產(chǎn),在無秩序的市場上甩賣產(chǎn)品,出現(xiàn)”流動性黑洞”,如果再用市場價值來作為賬面資產(chǎn)的計價方式,就會產(chǎn)生不公允的情況。

在各種壓力下,國際會計準(zhǔn)則理事會(IASB)出臺新規(guī):會計主體可自2008年7月1日起,以成本計價代替以公允價值計價,來計算非衍生金融工具(例如股票和債券)的資產(chǎn)價值。根據(jù)這一決定,銀行等金融機構(gòu)將不必再按當(dāng)前市值記錄資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價值,同時允許金融機構(gòu)將違約風(fēng)險考慮在內(nèi)對其資本進行估值,從而避免資產(chǎn)價值在市場動蕩中被過于低估。2008年9月,美國監(jiān)管機構(gòu)已提出暫停金融機構(gòu)采用“按市計價”準(zhǔn)則。歐洲議會和歐盟成員國政府決定修改歐盟現(xiàn)行會計準(zhǔn)則中有關(guān)按市值計算資產(chǎn)價值的規(guī)定,來幫助金融機構(gòu)更好地應(yīng)對當(dāng)前的金融危機。

二、金融危機背景下金融資產(chǎn)公允價值計量屬性的缺陷

由2007年美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機與金融資產(chǎn)公允價值計量確實有一定關(guān)系。如何看待金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的公允價值,是MarkettoMarke,t還是MarkettoAssets,這造成了發(fā)生危機的潛在可能性。同時,由于會計中的公允價值實際上是統(tǒng)計學(xué)中的點估計,點估計既不能夠說明估計的準(zhǔn)確度,也不能說明估計的精確度,而只是對價值做出的概括性說明,用以代表價值的一般水平,它能反映變量值的集中趨勢,而變量值之間還有差異的一面,即離中趨勢。這是許多人士抱怨公允價值“不公允”的根源之一。

(一)金融資產(chǎn)公允價值計量的運用規(guī)則

根據(jù)我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號———金融工具確認(rèn)和計量》第五十一條的規(guī)定,存在活躍市場的金融資產(chǎn),活躍市場中的報價應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價值?；钴S市場中的報價是指易于定期從交易所、經(jīng)紀(jì)商、行業(yè)協(xié)會、定價服務(wù)機構(gòu)等獲得的價格,且代表了在公平交易中實際發(fā)生的市場交易的價格。

1、在活躍市場上,企業(yè)已持有的金融資產(chǎn)的報價,應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)行出價;企業(yè)擬購入的金融資產(chǎn)的報價,應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)行要價。

2、企業(yè)持有可抵銷市場風(fēng)險的資產(chǎn)時,可采用市場中間價確定可抵銷市場風(fēng)險頭寸的公允價值;同時,用出價或要價作為確定凈敞口的公允價值。

3、金融資產(chǎn)沒有現(xiàn)行出價或要價,但最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境沒有發(fā)生重大變化的,企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用最近交易的市場報價確定該金融資產(chǎn)的公允價值。

最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化時,企業(yè)應(yīng)當(dāng)參考類似金融資產(chǎn)的現(xiàn)行價格或利率,調(diào)整最近交易的市場報價,以確定該金融資產(chǎn)的公允價值。

企業(yè)有足夠的證據(jù)表明最近交易的市場報價不是公允價值的,應(yīng)當(dāng)對最近交易的市場報價作出適當(dāng)調(diào)整,以確定該金融資產(chǎn)的公允價值。

(二)金融資產(chǎn)公允價值計量在非流動市場中運用存在的問題

按照美國證券監(jiān)管規(guī)定,金融機構(gòu)所持有的大量次級債金融產(chǎn)品及其他較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品,每天應(yīng)根據(jù)市場價值來確定其資產(chǎn)負(fù)債表上相關(guān)資產(chǎn)的賬面價值。次貸危機發(fā)生后,由于次級抵押貸款違約率上升,造成次級債金融產(chǎn)品的信用評級和市場價值直線下降,從而使得這些公司持有的次級債證券化產(chǎn)品的市場價值迅速下跌。如果無法將債券繼續(xù)銷售給投資者,而不得不把這些債券留在它們的資產(chǎn)負(fù)債表上,那么,或者它們將可能出現(xiàn)資金短缺,或者巨額資產(chǎn)減記將嚴(yán)重侵蝕這些公司的資本金。在這種情況下,一旦沒有及時注資來補充資本金,這些公司很快就將陷入資不抵債的困境。

公允價值計量的運用存在問題,尤其是在出現(xiàn)“流動性黑洞”的非流動市場上,金融資產(chǎn)被大量拋售,整個市場只有賣方?jīng)]有買方,被拋售資產(chǎn)的價格急劇下跌與賣盤持續(xù)增加并存,金融資產(chǎn)價格嚴(yán)重背離其內(nèi)在價值。比如顯著提高現(xiàn)金流風(fēng)險的新型抵押貸款的性質(zhì)和數(shù)量發(fā)生了變化時,按照公允價值計量,流動性的缺失會引起表面上資本充足率良好的金融機構(gòu)出現(xiàn)問題。在當(dāng)前金融危機背景下,市場嚴(yán)重缺乏流動性,會計準(zhǔn)則卻要求各金融機構(gòu)須將抵押貸款支持債券按市值計價,從而導(dǎo)致重大損失。而金融機構(gòu)則認(rèn)為,由于住房等實物資產(chǎn)價格下跌的勢頭終將扭轉(zhuǎn),因而,這些損失只是暫時的,應(yīng)根據(jù)對相關(guān)債券長期價格的內(nèi)部估計來定價,而不應(yīng)依照動蕩市場下的價格。如果金融機構(gòu)不必按市值給其資產(chǎn)定價,金融危機就會消退。公允價值計量的使用低估了在非流動市場上證券的真正價值,夸大了損失程度。

三、金融危機背景下,對我國會計準(zhǔn)則中金融資產(chǎn)公允價值計量的改進建議

對于在當(dāng)前金融危機中受到越來越多壓力的會計準(zhǔn)則,特別是公允價值計量導(dǎo)致的金融資產(chǎn)減計問題,筆者認(rèn)為,金融危機并不是由金融資產(chǎn)公允價值計量引起的。公允價值計量及時反映了資產(chǎn)的狀況,隨著時間推移產(chǎn)生的金融資產(chǎn)減值并不能說明金融機構(gòu)錯誤的估計了當(dāng)時資產(chǎn)的價值。因而,即使是價值的下降,也應(yīng)進行真實可靠的會計記錄和充分有效的披露。公允價值計量提供了一個時間性的價值,若沒有此價值則可能導(dǎo)致投資者等財務(wù)報告使用者的決策失誤。

但在金融危機的背景下,金融資產(chǎn)的公允價值計量確實對市場信心和市場秩序產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響,不利于金融市場的健康發(fā)展。因而,在金融危機背景下會計準(zhǔn)則對于金融資產(chǎn)公允價值計量應(yīng)當(dāng)予以改進:

(一)增強披露公允價值變動信息的相關(guān)性

相關(guān)金融機構(gòu)反對金融資產(chǎn)公允價值計量的一個重要原因是“將導(dǎo)致收益的易變性”,而企業(yè)管理層需要追求收益的平穩(wěn)性(或者穩(wěn)定性),因此對超出管理層控制范圍的因素(如市場因素)引起的收益變動不應(yīng)進行報告。因此,區(qū)分由市場因素變動引起的未實現(xiàn)利得與損失、已實現(xiàn)利得與損失和由信用風(fēng)險、合同約定的未來現(xiàn)金流量變動引起的未實現(xiàn)利得與損失便非常重要。當(dāng)然,也應(yīng)防止“人為的波動”或“人為的穩(wěn)定”對投資者可能產(chǎn)生的重要影響。

(二)擴大允許企業(yè)擁有公允價值選擇權(quán)的適用范圍

會計實務(wù)中,以公允價值計量和以攤余成本計量這種混合的計量屬性往往使企業(yè)的財務(wù)報告表現(xiàn)出遠(yuǎn)高于經(jīng)濟實質(zhì)的波動性。國際會計準(zhǔn)則允許企業(yè)擁有公允價值選擇權(quán),其目的正在于減輕企業(yè)財務(wù)信息的波動性,同時又豁免了企業(yè)為實施套期會計方法而必須準(zhǔn)備的各種文檔。

而我國企業(yè)會計準(zhǔn)則22號《金融工具確認(rèn)和計量》第19條規(guī)定“企業(yè)在初始確認(rèn)時將某金融資產(chǎn)劃分為以公允價值計量且其變動計人當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)后,不能重分類為其他類金融資產(chǎn)”。該條款同時指出:(1)企業(yè)僅能在初始確認(rèn)時使用公允價值選擇權(quán);(2)一旦應(yīng)用公允價值選擇權(quán),就是不可取消的。我國金融工具確認(rèn)和計量準(zhǔn)則還規(guī)定了企業(yè)在初始確認(rèn)時將某金融資產(chǎn)劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)后,不能重分類為其他類金融資產(chǎn)。

但在金融危機的背景下,市場缺乏流動性,市場價格不能真正反映金融資產(chǎn)的真實價值。因而,我國應(yīng)擴大允許企業(yè)擁有公允價值選擇權(quán)的適用范圍,在對金融資產(chǎn)初始初始分類后,可以允許金融機構(gòu)在非常時期把非衍生金融工具調(diào)離財務(wù)報表中的買賣類別,將以公允價值計量的金融資產(chǎn)重分類為按攤余成本計量的金融資產(chǎn),以區(qū)分由市場因素變動引起的未實現(xiàn)利得與損失。

同時要求企業(yè)管理層書面聲明企業(yè)對相關(guān)金融資產(chǎn)的重分類的原因及對財務(wù)狀況的影響,并按相關(guān)會計準(zhǔn)則的要求進行充分披露。這樣可防止相關(guān)金融資產(chǎn)價值因隨市價調(diào)整而導(dǎo)致盈利更大幅度的波動,也有助于加強金融機構(gòu)的資本充足率,改善企業(yè)風(fēng)險管理,增強市場信心,穩(wěn)定市場,避免金融危機的進一步惡化。

(三)擴大企業(yè)運用估值技術(shù)確定金融資產(chǎn)公允價值的自主權(quán),完善估值技術(shù)實施細(xì)則

當(dāng)市場信息不可獲得時,估計金融工具的公允價值存在困難與不確定性。確定公允價值經(jīng)常依賴于評估師與其他非會計領(lǐng)域的專家的工作,在有些情形中,還要求編報者與審計師進行判斷。因此,我國會計準(zhǔn)則應(yīng)擴大允許企業(yè)運用估值技術(shù)確定金融資產(chǎn)公允價值的自主權(quán),完善估值技術(shù)實施細(xì)則,以更真實的反映金融資產(chǎn)的公允價值,更好的應(yīng)對當(dāng)前金融危機。

當(dāng)然,企業(yè)應(yīng)嘗試不斷改進和披露非流動市場中的項目估值技術(shù),并將證券化和可變實體包含在資產(chǎn)負(fù)債表中。同時,應(yīng)當(dāng)完善公司信息披露的透明度,針對披露范圍和敏感性進行額外披露,尤其是在經(jīng)濟繁榮時,更應(yīng)嚴(yán)格和具體的披露潛在風(fēng)險。