導(dǎo)語：股份制在中國經(jīng)濟的價值一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

股份制的形成和發(fā)展是商品經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果，是現(xiàn)代企業(yè)適應(yīng)社會化大生產(chǎn)發(fā)展要求的一種資本組織形式，有利于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，有利于提高企業(yè)和資本的運作效率。從廣義上說，它是指通過各種不同份額資本的集中而進行聯(lián)合生產(chǎn)的經(jīng)濟組織形式。從狹義上說，它是指通過發(fā)行股票、組建股份公司以籌集資本并進行生產(chǎn)與經(jīng)營的一種企業(yè)組織形式。股份制在取得規(guī)模效益的同時可以分散風(fēng)險，提高企業(yè)經(jīng)營收益，使得單個企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大。同時，商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)也需要股份制。從股份制自身制度性質(zhì)來看，它比其他企業(yè)所有制形式能更好地適應(yīng)商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)的需要，促進社會經(jīng)濟的發(fā)展。股份制企業(yè)自17世紀產(chǎn)生以后，在經(jīng)濟增長中所起的作用愈來愈大。股份制的發(fā)展可以提高資本配置效率，驅(qū)使資本在各產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)之間高效流動，使資源配置到效率高、效益好且有較高成長的部門企業(yè)中去，提高資本的安全性和使用效率，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進而促進經(jīng)濟的增長。雖然股份制企業(yè)在數(shù)量上并不占優(yōu)勢，但是，它已成為當(dāng)代占統(tǒng)治地位的企業(yè)形式，已成為商品經(jīng)濟社會中最為完善的企業(yè)制度，并依然保持著非凡的活力。為了檢驗股份制與經(jīng)濟增長的關(guān)系，本文采用內(nèi)生機制模型，利用1999～2010年我國GDP、上市公司股票以及股份制企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，對股份制與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行研究。

二、股份制與經(jīng)濟增長關(guān)系的文獻綜述

20世紀50～60年代，許多學(xué)者在經(jīng)濟增長因素分析方面做了大量研究，其中影響力最大的是美國經(jīng)濟學(xué)家丹尼森(E.F.Denision)。丹尼森將經(jīng)濟增長因素分成兩個類別:一類是生產(chǎn)要素投入量的變化，包括勞動、資本和土地投入。由于土地是有限的不可再生資源，因此，主要考慮勞動與資本因素對經(jīng)濟增長的影響。生產(chǎn)要素投入量主要包括四個方面:就業(yè)人數(shù)及年齡與性別構(gòu)成、就業(yè)人員的教育年限、包括非全日工作的工人在內(nèi)的工時數(shù)、資本存量的大小。前三個方面屬于勞動要素，后一個屬于資本要素。而另一類是要素生產(chǎn)率的變化，即產(chǎn)量與投入量之比，又稱為全要素生產(chǎn)率。具體包括:資源配置(主要是指低效率使用勞動力比重的減少)、以市場的擴大來衡量的規(guī)模經(jīng)濟、知識進展(包括技術(shù)知識和管理知識的進展)。經(jīng)濟增長因素分析法中最主流、傳統(tǒng)的方法是新古典增長理論的代表人物索洛提出的索洛法。該方法將影響經(jīng)濟增長的重要因素資本和勞動引入到生產(chǎn)函數(shù)中，進而估計資本和勞動對經(jīng)濟增長的貢獻，并將結(jié)果中不能由勞動投入和資本投入進行解釋的部分稱為“索洛剩余”，認為，“索洛剩余”是技術(shù)進步的結(jié)果(索洛，1957)。而新古典經(jīng)濟學(xué)則重視技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的貢獻，將制度因素視為已知的、既定的或?qū)⒅贫纫蛩刈鳛椤巴馍兞俊?，?jīng)濟增長主要是通過各種物質(zhì)生產(chǎn)要素的變化。新古典增長理論家的基本思想是:當(dāng)經(jīng)濟中不存在技術(shù)進步時，經(jīng)濟最終將陷入停滯狀態(tài);只有當(dāng)外生的技術(shù)存在時，特別是當(dāng)外生技術(shù)進步采取哈羅德中性的形式時，經(jīng)濟才能沿著一條平衡增長軌道移動。新制度經(jīng)濟學(xué)派認為，制度因素是經(jīng)濟增長更深層次的原因，制度變遷可以促使影響經(jīng)濟增長的三個直接原因發(fā)揮作用。他們認為，制度的最基本的功能是節(jié)約，讓一個或更多的經(jīng)濟人在增進自身的福利的同時而不減少其他人的福利，或讓經(jīng)濟人在同樣的預(yù)算約束下達到更高的目標水平，因此，制度是至關(guān)重要的，對經(jīng)濟增長起決定性作用。理查德•納爾森在《經(jīng)濟增長的源泉》一書中論證了技術(shù)進步是經(jīng)濟增長的首要力量，實物投資及人力投資主要是作為技術(shù)進步的伴隨物對經(jīng)濟增長發(fā)揮作用。并且，技術(shù)進步需要理解為一個進化的過程，技術(shù)進步依賴于事后選擇和學(xué)習(xí)的程度要大大地高于技術(shù)進步依賴于事先計算的程度;他還認為，一個恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟增長理論必須明確地與組織制度變遷結(jié)合起來。經(jīng)濟學(xué)家諾思以新制度經(jīng)濟學(xué)為基礎(chǔ)，提出了全新的經(jīng)濟增長理論，即“制度決定論”。他認為，資本積累、教育、規(guī)模經(jīng)濟、創(chuàng)新等各種因素都不是經(jīng)濟增長的原因，它們只是由制度創(chuàng)新引起的表現(xiàn)而已，對經(jīng)濟增長起到?jīng)Q定作用的是制度因素。他指出，有效率的經(jīng)濟組織是經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。一個有效率的經(jīng)濟組織在歐洲的發(fā)展正是西方興起的原因所在。從宏觀層面的理論來說，諾思以制度的視角來考察經(jīng)濟史，發(fā)現(xiàn)制度與經(jīng)濟績效的關(guān)聯(lián)性，但在制度與經(jīng)濟增長關(guān)系的解釋集中于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的效率，至于有效的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)如何導(dǎo)致經(jīng)濟增長問題沒有詳細說明。青木昌彥的比較制度分析提供一個分析框架，強調(diào)制度自我實施性和一項制度效果受制于它與其他制度的互補性和人力資本的可支撐性。肖特的制度演化理論致力于解釋制度變遷，用博弈分析法構(gòu)建制度演化理論。而微觀層面的理論致力于分析企業(yè)與市場的關(guān)系以及解析不同權(quán)益結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響。在我國國內(nèi)相關(guān)研究中，楊宇、沈坤榮(2010)運用中國省級面板數(shù)據(jù)研究了社會資本、制度與經(jīng)濟增長的關(guān)系。其研究表明，制度對中國經(jīng)濟增長具有顯著的正面影響，制度水平不同，社會資本對中國經(jīng)濟增長的作用也不同，社會資本對中國經(jīng)濟增長的影響隨著“豬肚水平”的遞減而逐漸增強。郭建萬認為，制度是經(jīng)濟長期增長的決定因素，制度(尤其是產(chǎn)權(quán)制度)通過激勵影響對物質(zhì)和人力資本、技術(shù)和生產(chǎn)組織的投資。而彭美玉，陸建超運用超邊際分析方法，把政治市場、產(chǎn)品市場和生產(chǎn)要素市場納入到一個一般均衡模型中進行分析，論證了有效的制度安排對經(jīng)濟增長十分重要的假說。其模型表明，一個有效率的制度安排將降低交易費用，提高交易效率，交易效率的提高促進分工，分工和專業(yè)化帶來經(jīng)濟增長，這才是制度決定經(jīng)濟增長的傳導(dǎo)機制。楊友才則通過將制度引入內(nèi)生經(jīng)濟增長模型，從消費者效用最大化出發(fā)構(gòu)建了一個包含資本、勞動和制度的經(jīng)濟增長模型，分析了制度質(zhì)量對經(jīng)濟增長過程中均衡點的存在性影響。模型的結(jié)論是良好的制度質(zhì)量可以使得經(jīng)濟中存在正的均衡點，可以提高人均產(chǎn)出增長率和總體經(jīng)濟增長率，加快經(jīng)濟增長，從而可以解釋后發(fā)優(yōu)勢現(xiàn)象;反之，不好的制度使得經(jīng)濟系統(tǒng)中無法肯定地得到正的均衡點，使得人均產(chǎn)出增長率和總體經(jīng)濟增長率出現(xiàn)負增長。從制度的起源、構(gòu)成和功能來看，制度對人類社會的發(fā)展起著不可或缺的作用。但制度本身也有其局限與不足，制度需要變遷和創(chuàng)新，但在技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新的關(guān)系問題上，諾思主張“制度決定論”，他認為，是制度創(chuàng)新決定技術(shù)創(chuàng)新。對經(jīng)濟增長而言，起決定作用的是制度創(chuàng)新。有效率的經(jīng)濟組織是經(jīng)濟增長的關(guān)鍵，而有效率的組織需要在制度上做出安排和確立所有權(quán)。因此，制度對經(jīng)濟增長有著重要的作用，股份制作為一種制度因素，與經(jīng)濟增長之間必然存在著密切的關(guān)系。本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，將以往未納入研究的股份制的影響加入到生產(chǎn)函數(shù)分析中，估計其對經(jīng)濟增長的貢獻。

三、股份制影響經(jīng)濟增長的內(nèi)在機理分析

股份制的基本特征是生產(chǎn)要素的所有權(quán)與使用權(quán)分離，在保持所有權(quán)不變的前提下，把分散的使用權(quán)轉(zhuǎn)化為集中的使用權(quán)。馬克思早在一個半世紀以前就指出，“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了”。馬克思側(cè)重于從資本集中的角度考察股份制對經(jīng)濟增長的巨大作用。另外，當(dāng)經(jīng)濟增長到一定程度時，由于信用制度的完善、股份制的發(fā)展和社會化大生產(chǎn)的擴張，會導(dǎo)致股票市場的形成。從古典經(jīng)濟增長理論發(fā)展到現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論，都強調(diào)資本對經(jīng)濟增長的作用，眾多的經(jīng)濟增長模型都包含著資本這個變量，都從不同角度論述了股票市場與經(jīng)濟增長內(nèi)在的相互關(guān)系。股份制是與經(jīng)濟市場化相聯(lián)系的經(jīng)濟范疇，是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。股份制這樣一個集中分散的生產(chǎn)要素的經(jīng)濟組織形式就是經(jīng)濟市場化的一種具體表現(xiàn)形式。股份制的發(fā)展程度反映了市場化的程度，股份制可以作為反映經(jīng)濟市場化程度的指標。而經(jīng)濟市場化的發(fā)展進一步促進了股份制的發(fā)展。市場化的良好發(fā)展能夠使得股份制以更開放的方式發(fā)展，更有利于社會經(jīng)濟的進步。在現(xiàn)代，股份制對經(jīng)濟增長的影響在一定程度上是通過股票市場完成的。股票市場的形成是憑借其自身具有成本優(yōu)勢，并存在著“門檻效應(yīng)”，利用股票市場的收益超過了股票市場的參與成本，股票市場內(nèi)在產(chǎn)生并發(fā)展起來，成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的主要成分，成為國民經(jīng)濟運行的主要基礎(chǔ)。股份制以及隨之發(fā)展而產(chǎn)生的股票市場會由于股份公司市場實際價值的提高，其股東的財富水平的增加，進而增加他們的消費需求，社會總需求也會隨之上升，根據(jù)凱恩斯的需求決定理論，總需求決定總供給，因此，股份制以及股票市場將對經(jīng)濟增長產(chǎn)生直接的影響。股份制以及隨之產(chǎn)生的股票市場是一個具有巨大潛力的市場，由于需求的存在，供給必然出現(xiàn)，從而為經(jīng)濟的增長帶來新的動力。對于經(jīng)濟增長的源泉，可以通過增長核算的方法來認識。在宏觀經(jīng)濟學(xué)中，有個著名的增長核算關(guān)鍵公式:產(chǎn)出增加=(勞動份額×勞動增長)+(資本份額×資本增長)+技術(shù)進步。在競爭性的市場上，對要素需求量的使用，使要素的邊際產(chǎn)量等于其實際價格成為了廠商使用生產(chǎn)要素的原則。因此，勞動收益是勞動的邊際產(chǎn)量乘以投入的勞動量，而勞動份額是指勞動收益在產(chǎn)出中所占的份額;資本收益是資本的邊際產(chǎn)量乘以投入的資本量，而資本份額是指資本收益在產(chǎn)出中所占的份額。由增長核算公式可知，政府可以影響決定經(jīng)濟增長的三個因素，即技術(shù)進步、資本形成和勞動投入。而提出促進經(jīng)濟增長的三種政策，即鼓勵技術(shù)進步、鼓勵資本形成和增加勞動供給。技術(shù)進步、資本與勞動供給都對社會的經(jīng)濟增長起到良好的推動作用。然而，增長核算公式并未涉及到制度因素對經(jīng)濟增長的影響，但對經(jīng)濟增長的分析需要加入制度以及股份制因素。股份制與經(jīng)濟增長的關(guān)系的檢驗可以在內(nèi)生增長模型中進行，具體是在內(nèi)生增長理論框架中納入股份制的作用。根據(jù)Pagano(1993)和Murinde(1996)在內(nèi)生增長理論框架中納入股票市場作用所得簡單模型:g=As－δ。其中，g是經(jīng)濟增長率;A是資本的邊際社會生產(chǎn)率;是總儲蓄中轉(zhuǎn)化為投資的比例;s是居民儲蓄率;δ是資本折舊率。在此之上由股份制替代股票市場納入到該模型中，進而得到股份制促進經(jīng)濟增長的三個作用機制:(1)股份制提高資源配置效率，主要表現(xiàn)在:優(yōu)化資源配置;改善公司治理;促進創(chuàng)新活動;提供風(fēng)險分擔(dān);提供信息搜集;(2)股份制促進儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，股份制的發(fā)展擴大了儲蓄和投資的規(guī)模，推進長期經(jīng)濟增長;(3)股份制及股票市場的發(fā)展改變國民儲蓄率影響經(jīng)濟增長。我們可以從股份制對這三個促進經(jīng)濟增長政策的影響方面進行分析。在鼓勵技術(shù)進步方面，由于股份制可以積聚社會上的大量資金，從而使得企業(yè)更容易達到規(guī)模經(jīng)濟，也能憑借這些優(yōu)勢在技術(shù)方面進行研究，從而促進技術(shù)進步，進而促進經(jīng)濟增長;在鼓勵資本形成方面，由于股份制有方便快速積聚大量社會資金的優(yōu)勢，促進投資的增加，而大資本的形成又比較容易獲得高的回報，在一定程度上促進儲蓄的增加，儲蓄和投資推動資本存量的增長，根據(jù)增長核算公式，資本存量的上升會促進經(jīng)濟增長;在增加勞動供給方面，所得稅的提高減少了工人的工作所得從而降低工作積極性，與之相反，所得稅減免則是加強激勵，促進人們努力工作的一個途徑，而股份制企業(yè)稅收已成為推動我國稅收收入快速增長的最重要動力，這方面稅收的增加會在一定程度上使得政府降低工人所得稅的征收，進而引起經(jīng)濟增長。

四、模型選擇與研究設(shè)計

1、模型選擇

基于以上分析，股份制與經(jīng)濟增長之間存在著內(nèi)在的密切關(guān)系。首先，假設(shè)經(jīng)濟的生產(chǎn)函數(shù):Y=A(BK)(1)其中，Y是產(chǎn)出;K是資本存量;A代表經(jīng)濟的技術(shù)狀況;B是一個常量，它衡量一單位資本所生產(chǎn)的產(chǎn)出量。而股份制對產(chǎn)出的影響，可以用投資、產(chǎn)出中用于資本集中的比重及儲蓄率來替代。經(jīng)濟中的資本積累量可由下式進行描述:ΔK=αsY+βY－δK(2)其中，ΔK表示資本存量的變動;s表示儲蓄率;sY表示投資;α表示投資中用于資本集中的比重;β表示產(chǎn)出中直接用于資本集中的比重;δK表示折舊。(2)式兩邊同除以K，并聯(lián)系(1)式，得到:ΔK/K=αs(Y/K)+β(Y/K)－δ再聯(lián)系(1)式，得到:ΔY/Y=ΔK/K=αsAB+βAB－δ=(αs+β)AB－δ(3)由(3)式可知，經(jīng)濟增長率ΔY/Y等于投資中用于資本集中的比重α乘以儲蓄率s加上產(chǎn)出中直接用于資本集中的比重β之后，與經(jīng)濟的技術(shù)狀況及常量B的乘積再減去資本中用于折舊的比重。若(αs+β)AB＞δ，經(jīng)濟增長率ΔY/Y＞0，經(jīng)濟的收入會一直增長。社會經(jīng)濟增長會導(dǎo)致儲蓄率s升高，而由于股份制可以積聚社會上的大量資金，從而使得企業(yè)更容易達到規(guī)模經(jīng)濟，進而能憑借這些優(yōu)勢達到促進技術(shù)進步的目的，使得經(jīng)濟的技術(shù)狀況A所帶來的促進經(jīng)濟增長的效果也會增加，經(jīng)濟增長率ΔY/Y增加。股份制大量積累社會資金，促進投資的增加，而大資本的形成和技術(shù)的進步又比較容易得到更高的利潤率，獲取高回報，這在一定程度上又促進儲蓄的增加，而儲蓄、投資和技術(shù)都推動了資本存量的增長，進而促進經(jīng)濟發(fā)展。股份公司的存在和發(fā)展，必須有證券市場的支持，并與之相配套。如果沒有證券市場作為股票發(fā)行和交易的場所，公眾就無法進行便利的投資和降低股票投資風(fēng)險，股份公司制度也就不可能持續(xù)下去。在這個意義上說，證券市場制度也是股份制企業(yè)制度的重要組成部分。證券市場制度的演進同股份制的演進是密不可分的，前者的問題往往就根源于后者，兩者的改進與規(guī)范化必然同步進行。為了進一步分析股份制因素與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，我們假設(shè):(1)股份制得到充分發(fā)展，并形成較為完善的股票市場;(2)股份制因素可以分解為股份制企業(yè)因素與股票市場因素:(3)股份制對經(jīng)濟增長的影響主要表現(xiàn)在對資本的影響方面;(4)可以用函數(shù)f(K1)，f(K2)分別表示股份制企業(yè)因素和股票市場因素對資本的影響，且f(K1)，f(K2)隨時間t的變化而變化。依據(jù)以上假設(shè)作出函數(shù):Y=A(δ1f(K1)+δ2f(K2))(4)其中，Y是產(chǎn)出;A代表經(jīng)濟的技術(shù)狀況;δ1，δ2是常量。對(4)式兩邊關(guān)于時間t求導(dǎo)，可得:dYdt=Aδ1df(K1)dt+Aδ2df(K2)dt(5)對(5)式分析可知，股份制企業(yè)的發(fā)展會使f(K1)對資本的影響呈現(xiàn)持續(xù)的正方向變化，df(K1)/dt＞0，使其對dY/dt產(chǎn)生正效應(yīng)，促進經(jīng)濟收入一直增長，而股票市場因素資本影響f(K2)也具有類似的效應(yīng)，但當(dāng)社會經(jīng)濟處于一定時期，股票市場發(fā)生較大幅度動蕩時，f(K2)對資本的影響將呈現(xiàn)負方向變化，df(K2)/dt＜0，進而對dY/dt產(chǎn)生負效應(yīng)，導(dǎo)致經(jīng)濟收入的降低。因此，股票市場因素對經(jīng)濟增長的影響具有不確定性。通過以上分析，股份制企業(yè)因素對經(jīng)濟增長存在正向的良好貢獻，但由于股票市場的波動性致使股票市場因素對經(jīng)濟增長的影響存在不確定性，即其對經(jīng)濟增長的貢獻存在著不確定性。但這不能完全否定股票市場因素對經(jīng)濟增長的作用，要視具體時期而言。

2、變量選擇

基于上述分析，本文以內(nèi)生增長模型研究為依據(jù)，選擇GDP、上市公司股票總發(fā)行股本以及股份制企業(yè)工業(yè)增加值為模型研究對象。以上市公司股票總發(fā)行股本、股份制企業(yè)工業(yè)增加值代表股票市場及股份制企業(yè)因素;GDP代表經(jīng)濟增長，在模型的框架內(nèi)研究股份制與經(jīng)濟增長之間關(guān)系。

3、數(shù)據(jù)來源

本文1999～2010年中國GDP、股份制企業(yè)工業(yè)增加值以及1999～2009年的上市公司股票總發(fā)行股本的相關(guān)數(shù)據(jù)來自各年的統(tǒng)計年鑒，2010年上市公司股票總發(fā)行股本的數(shù)據(jù)來自中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站。本文的所有分析過程由Eviews軟件完成。

五、股份制與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析

1、簡單回歸分析

依據(jù)1998年2月24日的中華人民共和國國家統(tǒng)計局關(guān)于第一次全國基本單位普查結(jié)果的公報:經(jīng)濟類型結(jié)構(gòu)方面，國有和集體企業(yè)法人在全部企業(yè)法人單位中占主體地位，其數(shù)量合計達到194.3萬個，占總體的73.9%;私營企業(yè)法人個數(shù)為44.3萬個，占總體的16.9%;外商、港澳臺投資并投產(chǎn)開業(yè)的企業(yè)法人單位數(shù)為11.1萬個，所占比重為4.2%;股份制企業(yè)法人7.2萬個，所占比重為2.7%。而到2003年1月17日公布的第二次全國基本單位普查主要數(shù)據(jù)公報中，企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)方面，2001年末，在全部企業(yè)法人單位中，國有企業(yè)(包括國有、國有聯(lián)營和國有獨資企業(yè))占12.2%，集體企業(yè)占28.3%，私營企業(yè)占43.7%，股份制企業(yè)占9.9%，外商投資企業(yè)占1.9%，港澳臺投資企業(yè)占2.7%，其他企業(yè)(包括國有與集體聯(lián)營、其他聯(lián)營和其他內(nèi)資企業(yè))占1.3%，如表1所示。表1中，股份制公司企業(yè)法人30.0萬個，占總企業(yè)法人302.6萬個的9.9%;從業(yè)人員2746.6萬人，占總從業(yè)人員16502.2萬人的16.6%。我國股份制企業(yè)五年增長三倍，股份制正在成為我國公司所有制的主要形式。1997～2001年五年間，我國股份制企業(yè)(包括有限責(zé)任公司和股份有限公司)從7.2萬家發(fā)展到近30萬家，增長了3.2倍，年均增長33.1%;資本金從4868億元增加到28607億元，增長了4.9倍，年均增長42.5%;全年實現(xiàn)營業(yè)收入從8311億元增加到56733億元，增長了5.8倍，年均增長46.8%。根據(jù)國家稅務(wù)總局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，“十五”期間股份制企業(yè)稅收累計完成32212.18億元，比“九五”期間增長了5.6倍，年均增長34.0%，比全部稅收收入的平均增幅高出了14.9個百分點，增長貢獻率達45.0%。2001～2003年股份制企業(yè)稅收所占比重分別為23.7%、26.2%、29.0%，2004年超過國有企業(yè)躍居各經(jīng)濟類型首位，比重達32.0%。2005年完成稅收10459.18億元，占全部稅收收入的比重進一步提高，達34.5%，比國有企業(yè)和涉外企業(yè)分別高出9.67個百分點和13.42個百分點，比“十五”初年提高了10.8個百分點。對以上數(shù)據(jù)分析得知，股份制企業(yè)稅收是各類型企業(yè)中推動我國稅收收入快速增長的最重要動力，并且“十五”期間股份制企業(yè)稅收占稅收的比重也在穩(wěn)步提高。中國經(jīng)濟增長速度在逐年遞增，顯示出良好的經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。股份制企業(yè)盈利能力顯著增強，納稅能力穩(wěn)步提高，使得國家稅收快速增加，進一步促進了經(jīng)濟增長，股份制在經(jīng)濟增長中愈來愈突顯出作用，國家可以通過一些政策調(diào)控更好的發(fā)揮股份制的促進經(jīng)濟增長作用。而另一方面，經(jīng)濟增長的增速又進一步推動了股份制的發(fā)展，表現(xiàn)在股份制企業(yè)及上市公司的數(shù)量上的增加和質(zhì)量上的進步，如表2所示。由回歸結(jié)果可知，擬合優(yōu)度為0.987876，說明模型能較好反映出自變量對因變量的影響，D-W值為1.324321。在Eviews軟件中對其進行修正，修正后的擬合優(yōu)度為0.993400，D-W值為1.968415，進而可說明無自相關(guān)性。但變量x1(上市公司股票總發(fā)行股本)以及變量x2(股份制企業(yè)工業(yè)增加值)都經(jīng)過了t檢驗，說明經(jīng)濟增長與上市公司股票總發(fā)行股本及股份制企業(yè)工業(yè)增加值存在著相關(guān)性。各項統(tǒng)計指標都比較良好，說明此回歸對生產(chǎn)函數(shù)擬合得較好。

2、平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗

為了避免非平穩(wěn)時間序列變量可能會產(chǎn)生的“偽回歸”現(xiàn)象，對模型進行估計之前，有必要對LogY、LogX1以及LogX2(其中，Y表示GDP;X1、X2分別表示上市公司股票總發(fā)行股本、股份制企業(yè)工業(yè)增加值)的數(shù)據(jù)序列進行平穩(wěn)性檢驗。檢查序列平穩(wěn)性的標準方法是單位根檢驗，本文運用單位根檢驗主要方法之一的ADF檢驗方法進行檢驗。表3是在Eviews5.0進行ADF檢驗所得的結(jié)果。協(xié)整檢驗不僅可以決定一組非平穩(wěn)序列的線性組合是否具有協(xié)整關(guān)系，還可以通過協(xié)整檢驗來判斷線性回歸方程的設(shè)定是否合理。從協(xié)整理論的思想來看，自變量與因變量之間存在協(xié)整關(guān)系。也就是說，因變量能被自變量的線性組合所解釋，兩者之間存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系。因此，檢驗一組變量(因變量與解釋變量)之間是否存在協(xié)整關(guān)系等價于檢驗回歸方程的殘差序列是一個平穩(wěn)序列。以ADF檢驗所判斷的殘差序列的平穩(wěn)性為基礎(chǔ)，進而判斷因變量和解釋變量之間的協(xié)整關(guān)系是否存在。對LogY與LogX1、LogY與LogX2數(shù)據(jù)進行處理，提取殘差得到殘差序列，再對殘差序列進行平穩(wěn)性檢驗，若殘差為平穩(wěn)序列，則兩者之間存在協(xié)整關(guān)系。具體檢驗結(jié)果如表4所示。通過檢驗可知，對LogY與LogX1、LogY與LogX2的數(shù)據(jù)進行處理所得的殘差序列都是平穩(wěn)序列，LogY與LogX1、LogY與LogX2存在協(xié)整關(guān)系。這說明LogY能被LogX1、LogX2所解釋，回歸方程的因變量與解釋變量之間存在長期均衡的關(guān)系。

3、Geanger因果檢驗

Granger檢驗的基本依據(jù)是:將來不能預(yù)測過去;如果y的變化是由x引起的，則x的變化應(yīng)該發(fā)生在y的變化之前。利用分布滯后的概念，可對變量之間的因果關(guān)系做出定義:若x是引起y變化的原因，則x應(yīng)該有助于預(yù)測y，即在y關(guān)于y過去值的回歸中，添加x的過去值作為獨立的解釋變量，應(yīng)該顯著增加回歸的解釋能力。此時，稱x為y的原因;但如果添加x的滯后變量之后，沒有顯著增加回歸模型的解釋能力，則稱x不是y的原因。如果X是引起Y變化的原因，則必須滿足兩個條件。第一，X應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測Y，即在Y關(guān)于其過去的回歸模型中，添加X的過去值作為獨立變量，應(yīng)當(dāng)顯著地增加回歸模型的解釋能力;第二，Y不應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測X，如果X有助于預(yù)測Y，同時Y也有助于預(yù)測X，很可能存在著一個或幾個其他的變量，它們既是引起X變化的原因，也是引起Y變化的原因。檢驗X是否為引起Y變化的原因的主要步驟如下:首先，檢驗“X不是引起Y變化的原因”的原假設(shè)，對以下兩個回歸模型進行估計。根據(jù)這兩個方程的殘差平方和來計算F統(tǒng)計量，檢驗方程(7)的系數(shù)β1，β2，……βm是否同時顯著不為零，如果這些系數(shù)不同時為零，則拒絕“X不是引起Y變化的原因”的原假設(shè)。接著檢驗“Y不是引起X變化的原因”的原假設(shè)，作同樣的回歸估計，檢驗Y的滯后項是否顯著不為零。在拒絕原假設(shè)“X不是引起Y變化的原因”的同時，接受原假設(shè)“Y不是引起X變化的原因”，則能得到“X是引起Y變化的原因”的結(jié)論。在模型(7)和模型(8)中的m是最優(yōu)滯后階數(shù)，即選擇滯后階數(shù)m使得模型中的誤差項為白噪聲。根據(jù)以上理論內(nèi)容進行Granger因果檢驗，具體檢驗結(jié)果見表5。由于拒絕“LogX2doesnotGrangerCauseLogY”，接受“LogX1doesnotGrangerCauseLogY”的原假設(shè)。因此，可以認為，1999～2010年股份制企業(yè)工業(yè)增加值是經(jīng)濟增長的Granger原因，而上市公司股票總發(fā)行股本不是經(jīng)濟不斷增長的Granger原因，即股份制企業(yè)工業(yè)增加值與經(jīng)濟增長之間存在較為明顯的因果關(guān)系。從表5檢驗結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)滯后期為1～3期時，LogX2是LogY的Granger原因，而LogY卻不是LogX2的Granger原因，說明不管短期還是長期，股份制企業(yè)的發(fā)展對經(jīng)濟增長具有明顯的推動作用，而經(jīng)濟增長在促進股份制企業(yè)發(fā)展方面作用則不明顯。但不管如何上市公司股票總發(fā)行股本都不是經(jīng)濟增長的Granger原因，說明不管在短期還是長期，股票市場因素對經(jīng)濟增長的作用則不明顯。雖然股份制更進一步發(fā)展而產(chǎn)生的股票市場具有一定的波動性，使得股票市場因素對經(jīng)濟增長的貢獻有不確定性，但不可否認的是，股票市場因素在某些時期會促進經(jīng)濟增長。并且股份制企業(yè)因素對經(jīng)濟增長具有良好的貢獻。因此，股份制對經(jīng)濟增長具有較為突出的貢獻。

六、結(jié)論與政策建議

綜上可知，上市公司股票總發(fā)行股本增長率與股份制企業(yè)工業(yè)增加值增長率之間存在協(xié)整關(guān)系;在Granger因果檢驗中，股份制企業(yè)工業(yè)增加值是經(jīng)濟增長的Granger原因，而上市公司股票總發(fā)行股本不是經(jīng)濟增長的Granger原因。由此可判斷股份制發(fā)展對經(jīng)濟增長具有促進作用，股份制可以通過鼓勵技術(shù)進步、資本形成、增加勞動供給等幾方面對經(jīng)濟增長產(chǎn)生重要的作用機制，它能提高資本配置效率，促進經(jīng)濟的增長。因此，應(yīng)采取積極的市場化的政策措施，以更好地發(fā)揮股份制對經(jīng)濟增長的促進作用。從宏觀上看，股份制的出現(xiàn)需要以經(jīng)濟增長為條件，只有經(jīng)濟發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)股份制，反過來股份制的出現(xiàn)發(fā)展又進一步的促進了經(jīng)濟的增長，所以在政策上要不斷鼓勵推動股份制的發(fā)展和完善，使之能更好的發(fā)揮其對經(jīng)濟增長的效應(yīng)。對一國而言，股份制形成之后，其發(fā)展水平會隨該國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化。

1、不斷發(fā)展和完善股份制，積極發(fā)揮其對經(jīng)濟增長的效應(yīng)

隨著股份制的出現(xiàn)和不斷發(fā)展，其對經(jīng)濟增長的促進作用也日益顯現(xiàn)，在政策上要鼓勵推動股份制的發(fā)展完善，進一步更好地發(fā)揮其對經(jīng)濟增長的促進作用。近幾年股份制改革成效顯著，使股份制企業(yè)群體規(guī)模不斷擴大且有較高的盈利水平和較好的經(jīng)濟效益狀況，直接拉動了股份制企業(yè)稅收的高速增長，因此，需要結(jié)合我國國情加大對股份制的改革力度，不斷發(fā)展和完善股份制制度。

2、以股份制企業(yè)發(fā)展推動經(jīng)濟增長，通過經(jīng)濟增長促進股票市場的繁榮

股份制企業(yè)的不斷發(fā)展對經(jīng)濟增長具有良好的促進作用，通過在政策上對股份制企業(yè)發(fā)展的鼓勵，發(fā)揮其推動經(jīng)濟增長的作用，從而實現(xiàn)社會經(jīng)濟的進步。經(jīng)濟增長不僅促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展，也進一步促進了股票市場等虛擬經(jīng)濟的發(fā)展繁榮。因此，我們要通過以股份制企業(yè)發(fā)展推動經(jīng)濟增長，通過經(jīng)濟增長促進股票市場繁榮這樣的方式來全面協(xié)調(diào)地發(fā)展社會經(jīng)濟，促進整個經(jīng)濟的繁榮。

3、推動市場化進程，促進股份制改革

股份制的發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用機制會受到諸如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟政策以及經(jīng)濟發(fā)展階段等因素的影響。在不斷完善股份制的過程中，我們需要以自身的因素為前提，結(jié)合自身環(huán)境，以市場化改革為導(dǎo)向，在較全面分析股份制與經(jīng)濟發(fā)展的宏觀影響因素的基礎(chǔ)上進行股份制改革，促進股份制的進一步發(fā)展，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

4、注重股份制企業(yè)在質(zhì)量方面的發(fā)展

任何制度的產(chǎn)生和發(fā)展都離不開外部環(huán)境的影響，股份制亦是如此，只有創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境，股份制發(fā)揮資源配置的作用才會越來越大。在發(fā)展股份制的過程中，不能一味的追求其數(shù)量上的增加，盡管股份制企業(yè)數(shù)量上的增加也在一定程度上反映出股份制的發(fā)展，但更重要的應(yīng)該是股份制質(zhì)量的不斷進步。衡量股份制的發(fā)展，更多的要在其質(zhì)量方面，如股份制企業(yè)的整體效益、不斷發(fā)展壯大的股份制企業(yè)的數(shù)量、股份制企業(yè)技術(shù)進步情況(申請專利數(shù))等。因此，在創(chuàng)造積極良好的外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，注重股份制企業(yè)質(zhì)量上的發(fā)展，這樣必定會更好地促進整個經(jīng)濟的增長。

5、正確引導(dǎo)股票市場發(fā)展，加強宏觀調(diào)控和統(tǒng)籌管理

股票市場是股份制和經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其出現(xiàn)在一定程度上促進了經(jīng)濟的進一步發(fā)展。股票市場的出現(xiàn)和發(fā)展在帶來經(jīng)濟增長的同時，同樣會帶來一些負面作用。應(yīng)認識到股票市場也加大了經(jīng)濟動蕩的可能性和危害性，從1998年的亞洲金融危機和2008年的全球金融危機，我們就可看出，股票市場的不良發(fā)展會對經(jīng)濟造成很大程度的危害，因此，需要正確引導(dǎo)股票市場的健康發(fā)展，不可忽視其可能存在的負面作用。經(jīng)濟的持續(xù)增長需要一個穩(wěn)定的環(huán)境，加強宏觀調(diào)控和統(tǒng)籌管理有利于發(fā)揮股份制及股票市場的積極作用，掃除股份制及股票市場發(fā)展過程中出現(xiàn)的阻礙。

6、優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司業(yè)績有著重要的影響，因此，股票市場在投資者行為理性化和上市公司質(zhì)量提高的前提下，可以通過完善和優(yōu)化中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其逐漸走向成熟。優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以通過以下三個方面進行:(1)為了在推進國有股和法人股正常上市流通同時，保持股票市場運行的基本穩(wěn)定。通過培育投資銀行、金融信托、投資基金等機構(gòu)投資者，實現(xiàn)國有股和法人股在大機構(gòu)中的自由流通，然后在適當(dāng)時機對個人投資者開放;(2)股份回購則是指股份有限公司通過某種途徑購買本公司發(fā)行在外的股票，可以達到改善公司資本或股本結(jié)構(gòu)目的;(3)股權(quán)置換就是把兩家以上的公司通過互換股權(quán)來達到降低有關(guān)公司的國有股比例，改善公司的股本結(jié)構(gòu)、促進投資主體的多元化。特別是利用股權(quán)的互換可以將國有經(jīng)濟要進入或加強的公司與國有股要退出的上市公司之間進行股權(quán)互換，對戰(zhàn)略性調(diào)整整個社會經(jīng)濟具有重大的意義。當(dāng)然，股份制的發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用也會受到諸如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟政策以及經(jīng)濟發(fā)展階段等因素的影響，政府也應(yīng)在這方面采取必要的配套措施。