導(dǎo)語(yǔ)：創(chuàng)業(yè)投資金的法律保障機(jī)制探索一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

本文作者：廣州高新區(qū)政策研究室工作單位：鐘梓堅(jiān)

一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)營(yíng)狀況

2006年3月起實(shí)施的(創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由此正式拉開(kāi)了序幕。2007年7月,國(guó)家級(jí)的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”正式亮相,并公布2007年投資預(yù)算為1億元。各類創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金出臺(tái)不久,我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模與投資總t呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。2007年,共有109家創(chuàng)業(yè)投資公司擴(kuò)資或驀集新的基金,籌資金額達(dá)89338億元,是2000年新籌集資金額的4倍以上。在本土創(chuàng)業(yè)資金中,來(lái)自于政府資金的比例由2006年的74%提高至34.57%。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的杠桿作用已初顯成效。

二、調(diào)整創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的法律制度及存在的問(wèn)題

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,美國(guó)、以色列等國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以發(fā)展迅速,一條很寶貴的經(jīng)驗(yàn)就是通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的杠桿放大作用,有效地引導(dǎo)民間資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資這種高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,是指一種主要由財(cái)政出資設(shè)立的,不以盈利為目的,旨在引導(dǎo)社會(huì)資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策性基金。當(dāng)前,創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金已為各級(jí)各地政府所普遍推行,并取得了初步的示范效應(yīng),但鑒于這種模式仍然存在著不少法律制度障2007年7月,財(cái)政部、科技部聯(lián)合制定的《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法),成為了目前國(guó)內(nèi)規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的主要法律政策。而在地方層面,北京、天津等各級(jí)地方政府紛紛出臺(tái)關(guān)于本地區(qū)引導(dǎo)基金管理的規(guī)范性文件,從而形成了不同層級(jí)、各具特色的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律體系。盡管各級(jí)政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金熱情甚高,但一些引導(dǎo)基金的設(shè)立與運(yùn)作卻不夠規(guī)范,出現(xiàn)了包括資金規(guī)模過(guò)小、直接從事創(chuàng)業(yè)投資、大部分投向成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)等問(wèn)題。究其原因是我國(guó)現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律制度不健全造成的。國(guó)家尚未制定調(diào)整引導(dǎo)基金的法律法規(guī),引導(dǎo)基金內(nèi)涵、基本原則、設(shè)立程序、組織形式、投資對(duì)象、政府作為發(fā)起人的權(quán)利義務(wù)、受托機(jī)構(gòu)的權(quán)利義務(wù)、收益分配、監(jiān)督管理等問(wèn)題都沒(méi)有予以明確?？萍疾康囊龑?dǎo)基金管理辦法屬于國(guó)家部委制定的規(guī)范性文件,法律效力層級(jí)較低,對(duì)地方引導(dǎo)基金只具有示范性而不具有約束性。而各地出臺(tái)的地方性引導(dǎo)基金管理規(guī)定又存在較大差異,直接影響了引導(dǎo)基金的運(yùn)行效果。總之,這種立法滯后的狀況嚴(yán)重束縛了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的示范與引導(dǎo)效應(yīng),制約了我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的運(yùn)作和發(fā)展。

三、完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律保障機(jī)制的基本構(gòu)想

筆者認(rèn)為,我國(guó)應(yīng)積極借鑒美國(guó)小企業(yè)投資公司計(jì)劃、以色列丫OZMA基金、韓國(guó)中小企業(yè)基金、臺(tái)灣行政院開(kāi)發(fā)基金加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)計(jì)劃等政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的成功經(jīng)驗(yàn)及相關(guān)法律制度,盡快制定《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》,對(duì)引導(dǎo)荃金的各種法律關(guān)系進(jìn)行調(diào)整和規(guī)范。1.指導(dǎo)思想。應(yīng)堅(jiān)持四個(gè)基本原則:(1)市場(chǎng)化運(yùn)作。引導(dǎo)基金日常管理事務(wù)應(yīng)委托獨(dú)立的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)負(fù)資,對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資及形成的權(quán)益資本也應(yīng)當(dāng)委托合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理,政府不得干預(yù)?！?)讓利于民。引導(dǎo)墓金不以營(yíng)利為目的,在條件成熟時(shí)可優(yōu)先退出,將投資利潤(rùn)留給合作投資者分享?！?)有償使用。引導(dǎo)墓金以徽利原則,提取一定額度的投資收益,作為使用基金的一種有償支出,并填補(bǔ)引導(dǎo)基金的總體損失和支付基金管理費(fèi)用,以實(shí)現(xiàn)墓金自身的可持續(xù)發(fā)展。(引集聚與培育并重。引導(dǎo)基金既要吸引國(guó)內(nèi)外社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資,但更要引進(jìn)和培育一流創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)與團(tuán)隊(duì),不斷提升我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展水平。2.驀集方式。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金適宜以私芬方式驀集資本,以政府財(cái)政撥款為主,有目的地選取國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等政策性金融機(jī)構(gòu)參與發(fā)起。選擇國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行組成政銀型引導(dǎo)基金,實(shí)際上是公共財(cái)政工具放大效應(yīng)的初步化,政府資金同樣堅(jiān)持公共財(cái)政本位,開(kāi)發(fā)銀行資金也應(yīng)堅(jiān)持政策性銀行本位,實(shí)行微利化,體現(xiàn)開(kāi)發(fā)金融的特點(diǎn)。在基金規(guī)模方面,建議國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金在10億元以上,省級(jí)引導(dǎo)墓金在5億元以上。3.組織形式。一般來(lái)說(shuō),創(chuàng)業(yè)投資基金包括公司型、合伙型和信托型三種組織形式。在制度設(shè)計(jì)上引導(dǎo)墓金上,應(yīng)滿足幾個(gè)條件:一是政府作為主要發(fā)起人,應(yīng)當(dāng)以出資額為限承擔(dān)有限貴任;二是基金鑄要發(fā)揮引導(dǎo)作用,必須保障穩(wěn)定的存續(xù)期限;三是政府必須擁有獨(dú)立的決策權(quán)和絕對(duì)的控制權(quán),以便對(duì)選擇設(shè)立子基金、委托創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等重大問(wèn)題進(jìn)行決策;四是必須建立完替的治理結(jié)構(gòu),在提高決策科學(xué)性的同時(shí),對(duì)基金保持長(zhǎng)效監(jiān)管。因此,引導(dǎo)墓金應(yīng)采取公司制的組織形式為宜。4.管理架構(gòu)。由于公司制創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可以將投資管理業(yè)務(wù)委托給其他機(jī)構(gòu),所以其管理架構(gòu)可以分為自我管理型和委托管理型,其根本區(qū)別在于是否擁有自己的管理團(tuán)隊(duì)。事實(shí)上,政府不可能也沒(méi)有必要建立自己的基金管理團(tuán)隊(duì),但又不能將基金完全委托給國(guó)有企業(yè)而回復(fù)到’.官辦官營(yíng)”的舊模式。應(yīng)借鑒美國(guó)、韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)將引導(dǎo)基金委托政府下屬部門或?qū)ｍ?xiàng)垂金管理委員會(huì)管理日常事務(wù)的方式,對(duì)引導(dǎo)基金建立完善的法人治理結(jié)構(gòu),并委托國(guó)務(wù)院各部委設(shè)立的專項(xiàng)基金管理委員會(huì)或各地政府下設(shè)的生產(chǎn)力促進(jìn)中心、火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)中心等非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)負(fù)資引導(dǎo)基金的日常管理工作,使基金的管理績(jī)效考核從業(yè)績(jī)考核變?yōu)檎?jī)考核。引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)設(shè)立藍(lán)事會(huì)、決策咨詢部門、執(zhí)行部門、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)。蓋事會(huì)是引導(dǎo)基金股東會(huì)的執(zhí)行機(jī)構(gòu),但實(shí)質(zhì)上是引導(dǎo)基金的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),對(duì)基金的,大事項(xiàng)進(jìn)行決策。執(zhí)行部門委托非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)擔(dān)任,負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金日常管理工作。決策咨詢機(jī)構(gòu)主要由科技、金融、管理、創(chuàng)業(yè)投資、法律、會(huì)計(jì)等方面的專家組成,按照“公平、公開(kāi)、公正”的原則。在必要的情況下,盆事會(huì)還可以設(shè)立監(jiān)事會(huì),負(fù)貴對(duì)引導(dǎo)基金運(yùn)行情況進(jìn)行日常監(jiān)督。5.投資對(duì)象。按照設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)墓金的主要目的.投資對(duì)象應(yīng)鎖定為處于種子期和初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)。當(dāng)然,這種集中也不是絕對(duì)的,不同產(chǎn)業(yè)的生命周期存在差異。6.資金運(yùn)作方式。引導(dǎo)基金現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)主要采取參股投資和跟進(jìn)投資進(jìn)行投資,前者主要是為了吸引社會(huì)資本,后者目的在于培育創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。(1)參股投資。對(duì)參股的比例,根據(jù)各國(guó)的通行做法,引導(dǎo)基金的參股比例一般不超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本的30%。(2)跟進(jìn)投資。引導(dǎo)基金跟投的比例可以約定,但最高不得超過(guò)1:1。引導(dǎo)基金應(yīng)采取分階段跟投的形式,以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)禁止性規(guī)定。為確保資金安全,引導(dǎo)垂金和參股投資形成的子基金不得用于金融性融資、擔(dān)保、股票、期貨、房地產(chǎn)、贊助、捐贈(zèng)等支出,并規(guī)定合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投入的創(chuàng)業(yè)資本不得早于引導(dǎo)墓金退出。7.引導(dǎo)基金應(yīng)擁有的其他權(quán)利。包括:(1)篩選符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)作為合作伙伴的權(quán)利,按照一定的標(biāo)準(zhǔn)和要求對(duì)申請(qǐng)引導(dǎo)基金的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資格進(jìn)行審核和篩選;(2)在參股投資的情況下按約定撤出投資的權(quán)利,如果有股東或合伙人愿意購(gòu)買引導(dǎo)垂金投資形成的股權(quán),引導(dǎo)基金應(yīng)不溢價(jià)隨時(shí)出讓;(3)在跟進(jìn)投資的情況下不參與收益分配的權(quán)利,對(duì)項(xiàng)目投資產(chǎn)生的收益引導(dǎo)基金可不參與分享,只從中提取投資期間按照銀行貸款利率所計(jì)算的利.,.之和以及向托管的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)支付管理費(fèi)用即可;(引對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督檢查是權(quán)利;(5)要求創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)充分利用自身資源和經(jīng)驗(yàn)向投資項(xiàng)目提供各種增值服務(wù)的權(quán)利。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律制度涉及的法律關(guān)系方方面面,不能簡(jiǎn)單通過(guò)引導(dǎo)基金管理辦法加以調(diào)整,還要對(duì)(公司法)、(合伙企業(yè)法》、(證券法》等相關(guān)法律法規(guī)不斷進(jìn)行修改完善,以適應(yīng)引導(dǎo)基金對(duì)法律制度環(huán)境的播求。這也決定了我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律制度設(shè)計(jì)任務(wù)的艱巨性。為充分發(fā)揮法律對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的保駕航護(hù)作用,我國(guó)尚需抓緊立法,并盡快彌補(bǔ)現(xiàn)行法律制度的漏洞和缺陷,努力為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用的持續(xù)有效發(fā)揮創(chuàng)造良好的法律制度環(huán)境。