導(dǎo)語：如何才能寫好一篇?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資概念股，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

兩會(huì)后，創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿有望公布，普遍認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板將在今年上半年正式推出。在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待后，創(chuàng)業(yè)板即將破繭而出。而與之相關(guān)的股票，在今后的幾個(gè)月中，也蘊(yùn)含著很多投資機(jī)會(huì)。那么創(chuàng)投概念股的投資機(jī)會(huì)到底有多少呢？

什么是創(chuàng)投概念股

按照一般理解，創(chuàng)投概念股是指主板市場(chǎng)中涉足風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資、有望通過相關(guān)項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)或者國(guó)外創(chuàng)業(yè)板上市獲得收益的上市公司。有券商研究還將此概念以狹義與廣義之分加以解釋，狹義創(chuàng)投概念股是指參股創(chuàng)司的上市公司；廣義創(chuàng)投概念還包括持有準(zhǔn)上市公司股權(quán)的公司和傳統(tǒng)行業(yè)中已經(jīng)或者正在以創(chuàng)業(yè)投資為渠道實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的公司。

創(chuàng)投概念的核心在于那些擁有創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的個(gè)股。而創(chuàng)業(yè)投資公司的經(jīng)營(yíng)模式其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是發(fā)現(xiàn)小型企業(yè)的好苗子，然后注入現(xiàn)金入股，最終把這個(gè)苗子培育成大樹；或者在成為大樹之前賣出股權(quán)，成功套現(xiàn)。這就是創(chuàng)投，擁有這些專業(yè)投資公司股權(quán)的上市公司就是創(chuàng)投概念股。

受追捧的背后是高收益

創(chuàng)投概念之所以受追捧，在于創(chuàng)投所給市場(chǎng)講述的超高收益的“故事”。以無錫尚德為例，江蘇高科技投資集團(tuán)參股的創(chuàng)司對(duì)其進(jìn)行種子期投資，此后尚德公司在美國(guó)上市，創(chuàng)司從投資到退出，4年多的時(shí)間回報(bào)率達(dá)到17倍。離我們更近的是，深圳中小板給相關(guān)創(chuàng)投帶來的高收益。有數(shù)據(jù)顯示，在2006年通過中小板實(shí)現(xiàn)資本退出的創(chuàng)司獲得了25.8倍的平均回報(bào)。如此高的賺錢效應(yīng)激發(fā)了各路資金對(duì)創(chuàng)投概念股的追捧激情。

據(jù)了解，推出創(chuàng)業(yè)板之初對(duì)于上市資源的需求是巨大的。而創(chuàng)業(yè)板的融資規(guī)模普遍偏小，每家公司融資的規(guī)模一般不會(huì)超過一個(gè)億，2008 年創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量有望達(dá)到300－500 家。

創(chuàng)投概念股將成為短期熱點(diǎn)

清科資訊最新公布了中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、上海聯(lián)創(chuàng)投資投資管理有限公司分別排名第3位和第5位。而在2006年，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、上海聯(lián)創(chuàng)投資投資管理有限公司分別名列第29位和第28位。由此可見，本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的綜合實(shí)力正在得到加強(qiáng)。

在創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間表日益明確，對(duì)上市資源需求可能超出預(yù)期的背景下，本土創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的最大問題――退出機(jī)制不暢通――將逐漸得到解決，創(chuàng)投板塊將成為短期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，相關(guān)公司的投資價(jià)值將逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可。

A 股市場(chǎng)目前最為缺乏的就是優(yōu)質(zhì)的上市資源。創(chuàng)業(yè)板上市的股票大多是具有高成長(zhǎng)性的中小公司，未來市場(chǎng)對(duì)于這些公司都將給予較高的溢價(jià)水平，這種良好的預(yù)期將體現(xiàn)今后一段時(shí)間內(nèi)對(duì)于持有主要?jiǎng)?chuàng)司大比例股權(quán)的上市公司的價(jià)值挖掘上，創(chuàng)投板塊有望在短期內(nèi)成為新的熱點(diǎn)。

概念炒作正趨于白熱化

在去年八九月之間，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)就預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板即將開設(shè)，創(chuàng)投概念股曾經(jīng)有過一波行情。比如說大眾公用、紫光股份、力合股份在8月29日至9月7日間，漲幅分別達(dá)到39.0%，50.5%、64.18%,超越同期上證綜指表現(xiàn)分別達(dá)到37.4%，48.9%、62.6%，折射出多頭資金對(duì)創(chuàng)投概念股的追捧激情。

問題是，在如今大盤波動(dòng)較大的情況下，創(chuàng)投概念股的行情能否延續(xù)下去？創(chuàng)投概念股與券商概念股、期貨概念股有著相同的特征，即對(duì)股權(quán)價(jià)值的重估。不同之處在于，創(chuàng)投概念股是對(duì)那些擁有創(chuàng)司股權(quán)的重估，券商概念股與期貨概念股是對(duì)公司所持有的券商股權(quán)與期貨股權(quán)的重估。由于券商概念股、期貨概念股一直被市場(chǎng)視為概念炒作，股價(jià)走勢(shì)往往會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)性。

對(duì)此，創(chuàng)投概念股與券商概念股、期貨概念股略雖然同屬于主體投資，但略有不同，主要在于兩點(diǎn)：一是創(chuàng)投概念股所擁有的創(chuàng)司股權(quán)更符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展方向。不僅僅是創(chuàng)投本身，還包括投資對(duì)象，大多是新材料、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)的前沿領(lǐng)域，符合未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)更為樂觀。二是因?yàn)椴簧賱?chuàng)投概念股公司本身的質(zhì)地就很不錯(cuò)，因此，創(chuàng)投股的股價(jià)重估只不過是催化劑。因此，未來股價(jià)走勢(shì)將更有底氣，行情有望反復(fù)活躍，尤其是那些基本面相對(duì)樂觀的創(chuàng)投概念股。因此，在目前行情持續(xù)低迷的背景下，創(chuàng)投概念股值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在的創(chuàng)投概念炒作還只是預(yù)演。一旦政策更加明朗，那時(shí)的機(jī)會(huì)更多。創(chuàng)業(yè)板推出后，真正擁有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的創(chuàng)司會(huì)獲取高額收益，與之相關(guān)的上市公司會(huì)迎來真正的“春天”。

投資創(chuàng)投概念股有跡可循

投資創(chuàng)投概念股有兩條主線可尋：

1、尋找那些擁有巨量?jī)?yōu)質(zhì)創(chuàng)司股權(quán)的個(gè)股。

優(yōu)質(zhì)創(chuàng)司往往擁有較多的準(zhǔn)備上市的企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)樂觀。而巨量?jī)?yōu)質(zhì)股權(quán)有望給這些上市公司帶來新的估值溢價(jià)空間。未來增長(zhǎng)動(dòng)能相對(duì)強(qiáng)勁，從國(guó)內(nèi)主要的創(chuàng)司看，比較受關(guān)注的有深圳創(chuàng)投、紫光創(chuàng)投、清華創(chuàng)投、浙江天堂硅谷等。其中，深圳創(chuàng)投是目前中國(guó)最大的創(chuàng)投企業(yè)，大眾公用、粵電力、鹽田港等上市公司各持有其20％、20％、3.13％、3.13％的股權(quán)；紫光股份、常山股份、天茂集團(tuán)、中海海盛等11家上市公司則參股清華紫光創(chuàng)投。專門從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的浙江天堂硅谷股東中，錢江水利持有37.9％。

篇2

據(jù)記者觀察，參會(huì)人士對(duì)此給予了高度的關(guān)注和期盼。中金聯(lián)合控股有限公司主席陸步青對(duì)《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板的推出，無疑會(huì)影響A 股市場(chǎng)，并產(chǎn)生相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。激活市場(chǎng)熱情，對(duì)主板也會(huì)有一個(gè)促進(jìn)作用。

創(chuàng)業(yè)板催生創(chuàng)投行情

1月7日，A 股市場(chǎng)受證券期貨監(jiān)管會(huì)議召開、進(jìn)出口數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月萎縮消息的影響，早盤滬深兩市指數(shù)雙雙低開。不過隨后在2008年12 月底M2 增速強(qiáng)勁反彈，暗示我國(guó)寬松的貨幣政策開始顯現(xiàn)消息的影響下，金融股領(lǐng)漲，帶領(lǐng)滬深股指震蕩拉升。中小板塊個(gè)股回調(diào)后，跟隨大盤上攻，整體漲幅略高于大盤。

記者了解到，創(chuàng)業(yè)板開創(chuàng)初期上市公司數(shù)量不多，再加上靜態(tài)估值偏高，機(jī)構(gòu)投資者大多會(huì)在創(chuàng)業(yè)板初期持觀望態(tài)度。香港創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)，融資額遠(yuǎn)遜于主板，成交金額不到主板的1%。

中?；鹜踔獙?duì)《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者表示，金融危機(jī)引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)很快結(jié)束，因此，隨著財(cái)務(wù)報(bào)表披露季節(jié)的到來，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利數(shù)據(jù)將逐一公布，市場(chǎng)的動(dòng)蕩恐難避免，股指的波動(dòng)幅度也將有所加劇。而政策利好對(duì)于證券市場(chǎng)的刺激作用將可能出現(xiàn)一定程度的效應(yīng)遞減現(xiàn)象，除非有進(jìn)一步超出市場(chǎng)預(yù)期的利好出臺(tái)。

“這次證券期貨監(jiān)管會(huì)議，創(chuàng)業(yè)板成為會(huì)議熱點(diǎn)，可以預(yù)期創(chuàng)投概念股（參股創(chuàng)業(yè)投資公司的上市公司）將成為近期市場(chǎng)的一個(gè)重要的投資主題。創(chuàng)業(yè)投資指通過向不同發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持與增值服務(wù)，使其迅速的做大做強(qiáng)，而創(chuàng)投資金則通過多種有效的退出模式，實(shí)現(xiàn)資本增值，給投資人帶來豐厚回報(bào)?！?德同投資經(jīng)理許謙對(duì)《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者表示。

江南證券研究員王鵬對(duì)《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》記者說，創(chuàng)業(yè)板的推出一方面會(huì)使活躍資金流向創(chuàng)業(yè)板，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板具有小市值、高換手率的特征。日本創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)月?lián)Q手率高達(dá)25%，是主板的5 倍之多。創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)于私募和個(gè)人投資者等高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金更有吸引力，而這部分資金往往也是垃圾股行情的主力。另一方面不可避免帶來殼資源貶值。創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)低于主板及中小板，中小企業(yè)通過IPO 直接融資更加便捷，不用再通過資產(chǎn)置換等借殼上市的途徑。ST 股、績(jī)差垃圾股的殼資源價(jià)值大大削弱，退市風(fēng)險(xiǎn)增加，重組預(yù)期減小，也就失去其主要的炒作價(jià)值。

王鵬還認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板利于主板的“創(chuàng)投概念”股。創(chuàng)投概念股是指主板市場(chǎng)中涉足風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資的公司，他們通過先期的風(fēng)險(xiǎn)投資，直接或者間接持有了那些可能在創(chuàng)業(yè)板上市的公司股權(quán)，一旦后者成功在創(chuàng)業(yè)板上市，就將給參與投資的各方帶來絕對(duì)的收益。

“加速”創(chuàng)新與成長(zhǎng)

“日前，在中小盤成長(zhǎng)股活躍的同時(shí)，大藍(lán)籌則因?yàn)椤砷L(zhǎng)性’預(yù)期不明確，而被冷落。大藍(lán)籌遭遇內(nèi)憂外患，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控陰影仍在，通脹勢(shì)頭不止，貨幣政策從緊；而海外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的壓力加劇。雖然大藍(lán)籌股價(jià)面臨著被恐慌式‘錯(cuò)殺’，估值優(yōu)勢(shì)已現(xiàn)，然而大行情尚須等待經(jīng)濟(jì)預(yù)期明朗、業(yè)績(jī)超預(yù)期等“催化劑”出現(xiàn)。這樣，創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)A股起著一定的積極作用。”王鵬對(duì)記者表示。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出將為大量的風(fēng)險(xiǎn)投資提供資金退出渠道，并為A股市場(chǎng)提供源源不斷的可投資品種。

記者了解到，創(chuàng)業(yè)板推出將使創(chuàng)投投資資本退出渠道的日益順暢，創(chuàng)司通過先期投資有巨大發(fā)展?jié)摿Φ墓竟蓹?quán)，做大做強(qiáng)后，一旦成功在創(chuàng)業(yè)板上市則將給參與的投資方帶來巨大的收益。目前我國(guó)創(chuàng)司投資能力參差不齊，業(yè)績(jī)相差懸殊，暫時(shí)只能從創(chuàng)司的過往投資業(yè)績(jī)來推斷其未來的孵化能力。

許謙對(duì)記者表示，加快推出創(chuàng)業(yè)板，積極發(fā)展公司債券市場(chǎng)，力爭(zhēng)多層次市場(chǎng)體系建設(shè)取得突破。完善制度體系與配套規(guī)則，爭(zhēng)取在盡快推出創(chuàng)業(yè)板。由于我國(guó)深圳證券交易所中小企業(yè)板在多種利益格局制約下，無法發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度功能，蘊(yùn)含著一定制度風(fēng)險(xiǎn)，且附屬于主板市場(chǎng)框架的運(yùn)行模式增加了其延伸主板市場(chǎng)制度缺陷的可能性。

篇3

改革開放激蕩30年，彈指一揮間。而靈活、激進(jìn)、創(chuàng)造力無窮的民間資本，不僅積淀下了足以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大財(cái)富，更形成了特定的文化和思維模式。在面對(duì)急速發(fā)展而暴露出的諸如增值速度減慢、經(jīng)營(yíng)模式受束縛、投資方向變得迷茫等種種問題以及整體經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、提升的大背景下，中國(guó)民間投資群，也在對(duì)前景眾多選擇的徘徊中，在當(dāng)初的澎湃回歸于對(duì)自身的拷問后，積極尋找新的發(fā)展支點(diǎn)。

如何促進(jìn)民間資本正確投資,引導(dǎo)民間資本的有序流動(dòng),是當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必然要思考的問題。其原因并不僅僅因?yàn)橹袊?guó)的各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)成為國(guó)際資本的“蠶食”目標(biāo)，更重要的是民間資本發(fā)展過程的自主需要。在我國(guó)，民間充裕的資本，多數(shù)時(shí)候都是以借貸、私下募資、股權(quán)擴(kuò)充、合伙創(chuàng)業(yè)等途徑來達(dá)到快速積累的目的，我們把這稱之為“自由民間資本管理方式”。隨著現(xiàn)資管理理念的深入和運(yùn)用，國(guó)際通行的私募基金管理方式逐漸被引入我國(guó)民間投融資體系。

私募基金:民間資本下一個(gè)熱潮？

當(dāng)一種管理方式伴隨一個(gè)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展時(shí)，必定是社會(huì)需求快速膨脹使然。通常每個(gè)國(guó)家的投融資體系，都是放在金融監(jiān)管體系之內(nèi)的，無論是銀行、信貸、證券、保險(xiǎn)、典當(dāng)?shù)?都是以國(guó)家資本和大型合法合規(guī)的集團(tuán)資本為主構(gòu)架投融資體系，除此以外，則可能產(chǎn)生違背法律法規(guī)的地下錢莊，或其他通過非法集資等超出法律底線的途徑、違規(guī)運(yùn)作的資金組合。法律底線的存在,制約了民間資本自由走向規(guī)范途徑。這并非只發(fā)生在中國(guó)，全世界都不例外。但大量民間資本以游資的方式自由流動(dòng)，不能有效地納入國(guó)家投融資體系內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管，會(huì)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系和金融體系帶來無窮的風(fēng)險(xiǎn)與后患。私募基金的管理方式幾乎可以用“應(yīng)運(yùn)而生”來形容，其在國(guó)際上逐步試行、推廣、流行、規(guī)范也是順勢(shì)而為。

私募股權(quán)投資基金在我國(guó)又稱為“產(chǎn)業(yè)投資基金”，它最早起源于美國(guó)。20世紀(jì)40年代末，美國(guó)出現(xiàn)大量新興中小企業(yè)，“創(chuàng)業(yè)投資基金”誕生;后來，“創(chuàng)業(yè)”的概念擴(kuò)展到“創(chuàng)造新企業(yè)和老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)”，由此出現(xiàn)了“企業(yè)并購基金”。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金在80年代傳入亞洲后，又出現(xiàn)了專門投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的“基礎(chǔ)設(shè)施投資基金”。經(jīng)過不斷演變，這幾類基金形式組成了現(xiàn)在所謂“產(chǎn)業(yè)投資基金”概念的外延。 2006年9月，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在中國(guó)私募股本市場(chǎng)國(guó)際研討會(huì)上發(fā)言稱:“私募股權(quán)投資基金是把富人的錢籌集在一起，投資于未上市的股權(quán)”，她的表述是對(duì)私募股權(quán)投資基金(Private Equity Investment，PE)的典型性描述。私募股權(quán)投資在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股并獲利。

私募證券投資基金是證券投資基金的一種集合證券投資方式。它通過發(fā)行基金單位，匯集投資者的資金，由基金管理人管理和運(yùn)用這筆資金，從事股票、債券等有價(jià)證券投資。投資者與基金利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。封閉式基金和開放式基金是證券投資基金的兩種基本運(yùn)作方式。私募則意味著這類基金以有限合伙人方式,只能通過私下定向募集股份。

私募股權(quán)投資基金與私募證券基金的區(qū)別在于私募股權(quán)投資相對(duì)于“公眾股權(quán)”,私募股權(quán)投資基金主要投資于未上市的公司股權(quán),這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司;而私募證券基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金進(jìn)行管理并投資于證券市場(chǎng)(多為公共二級(jí)市場(chǎng))的基金，主要區(qū)別于共同基金（mutual fund）等公募基金。私募證券基金的投資產(chǎn)品，是以二級(jí)市場(chǎng)債權(quán)等流動(dòng)性遠(yuǎn)高于未上市企業(yè)股權(quán)的有價(jià)證券為投資對(duì)象。在美國(guó),私募股權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)于1945年,參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過美國(guó)私募證券投資市場(chǎng)的參與者。

民資私募基金的發(fā)展趨勢(shì)

資本流動(dòng)的實(shí)質(zhì)在于保值和增值，資本流動(dòng)方向以產(chǎn)業(yè)投資為基石、以市場(chǎng)投資為導(dǎo)向。目前，國(guó)家大力提倡民間資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資進(jìn)入資本投資市場(chǎng)，為民間投資開拓了全新的局面，為民間投資指明了正確的方向。未來的民間資本，必將以合伙制私募基金的形式長(zhǎng)久存在和發(fā)展下去。以下三個(gè)方面不可避免地成為近階段民間資本家需要慎重思考的重點(diǎn):

首先，整合產(chǎn)業(yè)將形成細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈中的產(chǎn)業(yè)龍頭，搶占這些行業(yè)龍頭，為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展鋪路搭橋。無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還是現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)，都有自身發(fā)展的空間。國(guó)際私募基金的投資行為中, 英聯(lián)、霸菱投資了蒙牛、李寧，華平基金給國(guó)美投資1.5億美元等，都是以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主;聯(lián)想控股為實(shí)際投資人的廣源傳媒，是一家生產(chǎn)3G通信列車電視技術(shù)為主的高科技企業(yè)，獲美國(guó)私募股本基金蓮花注資1600萬美元。

其次，融合資本，梳理民間資金流動(dòng)方向，倡導(dǎo)先行理念，為證券投資基金的創(chuàng)立積蓄力量。以高科技產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的中星資本在對(duì)青島軟控（002073）實(shí)施了五年的輔導(dǎo)和支持后，已使后者在深圳中小企業(yè)板成功掛牌上市;浙江的網(wǎng)盛科技也以“中國(guó)第一概念股”成功登錄資本市場(chǎng)。可見證券市場(chǎng)是民間資本流動(dòng)的重要領(lǐng)域。索羅斯在1995年投資海南航空約2400萬美元，取得14.8%股權(quán)后，又于2005年10月對(duì)中國(guó)海南航空增加投資2500萬美元。

最后，有效跨接，把握產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的良性互動(dòng)，規(guī)范出入制度，全面服務(wù)于產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)和證券投資市場(chǎng)的對(duì)接。 被稱之為“美國(guó)總統(tǒng)基金”的凱雷投資集團(tuán), 管理著總額超過 89 億美元的資產(chǎn)，旗下共有 26 個(gè)基金產(chǎn)品。按照計(jì)劃,凱雷收購徐工機(jī)械50%的股權(quán),徐工機(jī)械則持有徐工科技19367.94萬股國(guó)有法人股，并通過控股子公司徐州重工持有徐工科技4103.15萬股境內(nèi)法人股，合計(jì)約23471萬股，約占徐工科技總股本的43％,僅僅通過徐工科技的10送3.1的股改對(duì)價(jià)方案,凱雷投資集團(tuán)就可以獲得直接賬面價(jià)值1.8億人民幣。

若按照凱雷投資對(duì)徐工科技的下一步包裝上市計(jì)劃,一旦徐工機(jī)械在美國(guó)證券市場(chǎng)成功上市,其產(chǎn)業(yè)投資與證券投資的市場(chǎng)對(duì)接,就使凱雷獲得更大的投資收益。

目前我國(guó)民間資本正走在由混沌向有序的進(jìn)程中。一些先知先覺的民營(yíng)資本集團(tuán)和民間資本倡導(dǎo)者，已經(jīng)從引導(dǎo)和梳理民間資金流的進(jìn)程中,發(fā)展和壯大了自己。但發(fā)展和壯大以后的民營(yíng)集團(tuán)，也遇到了發(fā)展過程不可避免的困擾:資金流下一步的流向與歸宿在哪里? 民間資本如果僅僅停留在炒作概念層面，盡管很熱，卻始終都不可能得到政策的明確保障。對(duì)于個(gè)人而言缺乏事業(yè)的基礎(chǔ)，而對(duì)于監(jiān)管層則談不上有序和規(guī)范。

篇4

本月23日，品牌折扣電商唯品會(huì)成功登陸紐交所。收盤價(jià)為5.50美元，較發(fā)行價(jià)跌15.38%。至3月28日，其股價(jià)下跌30%左右。

而這還是其將發(fā)行價(jià)下調(diào)23%、以6.5美元的價(jià)格上市換來的結(jié)果。

2011年中國(guó)概念股爆出誠(chéng)信危機(jī)后，中國(guó)公司赴美IPO窗口即遭冰封，在去年8月土豆網(wǎng)上市之后就再也沒有公司登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。唯品會(huì)上市無異于是投石問路，也將成為中國(guó)公司赴美IPO的“風(fēng)向標(biāo)”。

上市遇冷

唯品會(huì)上市之路頗為曲折。3月22日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶透露，唯品會(huì)在香港路演中遇冷，未獲得任何訂單。一位金沙江創(chuàng)投合伙人也在微博上直播唯品會(huì)的認(rèn)購過程，稱投資人對(duì)價(jià)格一壓再壓。甚至有媒體和分析人士認(rèn)為其IPO進(jìn)程將會(huì)“擱淺”。

但最終，唯品會(huì)在23日晚間“流血”上市。

唯品會(huì)22日確定首次公開招股（IPO）發(fā)行價(jià)為6.5美元，比之前宣布的8.5-10.5美元的定價(jià)區(qū)間下限下調(diào)23.5%，融資規(guī)模為7150萬美元。

繼首日下跌15.38%后，第二個(gè)交易日大跌14.55%，收于4.7美元，較IPO發(fā)行價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌27.7%。截至記者發(fā)稿前，其市值約為2.29億美元。

唯品會(huì)為什么寧愿選擇流血上市？

唯品會(huì)招股書數(shù)據(jù)顯示，其賬上只有4646萬美元，而其2011年運(yùn)營(yíng)開支達(dá)到7633.1萬美元。如果再不開辟新的融資渠道，將面臨無錢可花的境地。

“唯品會(huì)現(xiàn)在上市還是為了獲取更多的資金，以投入到市場(chǎng)推廣、物流等環(huán)節(jié)。目前國(guó)內(nèi)電商營(yíng)銷成本仍然很高，電子商務(wù)企業(yè)為了爭(zhēng)取用戶還要維持低價(jià)，因此毛利非常薄，大家基本上都是虧本拼殺，唯品會(huì)也需要更多的資金來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”五季咨詢合伙人洪波分析稱。

公開資料顯示，唯品會(huì)的兩位創(chuàng)始人沈亞和洪曉波都是溫州的傳統(tǒng)商人，此前曾合伙做電子外貿(mào)生意，唯品會(huì)還有三個(gè)創(chuàng)始投資人,都是沈亞和洪曉波在長(zhǎng)江商學(xué)院的同學(xué)，也是老鄉(xiāng)，5人籌集3000萬人民幣作為創(chuàng)始資金。

其商業(yè)模式為“名牌折扣+限時(shí)搶購+正品保險(xiǎn)”，即“閃購”模式。成立的這三年多來，實(shí)現(xiàn)了爆炸式增長(zhǎng)：2009-2011年?duì)I收分別為280.48萬、3258.2萬、2.27億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 800%。

“強(qiáng)勁的消費(fèi)需求加上大量的庫存商品供應(yīng)，以及中國(guó)線下打折零售的極度不完善，給唯品會(huì)創(chuàng)造了很好的線上折扣零售市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！眎美股投研報(bào)告認(rèn)為，唯品會(huì)在合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī)用合適的模式做了合適的事，成了消費(fèi)者尋找品牌打折商品和供應(yīng)商消化庫存的渠道之一。

前景不明朗

除了外部資本市場(chǎng)環(huán)境沒有好轉(zhuǎn)，投資人對(duì)中概股心存戒心、“用腳投票”以外，唯品會(huì)上市首日即遭破發(fā)也跟其自身經(jīng)營(yíng)情況關(guān)系巨大。

唯品會(huì)財(cái)報(bào)顯示，截至去年底，其尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2009-2011年運(yùn)營(yíng)虧損則分別為：138.07萬美元、836.6萬美元和3298.9萬美元（加入非現(xiàn)金支出的期權(quán)薪酬為1.07億）。2009-2011年其毛利率分別為8.2%、9.8%和19.1%，仍屬偏低。

“限時(shí)搶購類的實(shí)物B2C至今確無盈利案例。投資者對(duì)虧損的中國(guó)電商企業(yè)信心仍不足?！本凵芯W(wǎng)副總裁易宗元告訴記者。

“很多人以為電商就是電子產(chǎn)品+電子服務(wù)，其實(shí)不是那么一回事，這是個(gè)線下大于線上的生意。”漢能投資董事長(zhǎng)陳宏認(rèn)為。

而唯品會(huì)就曾表示發(fā)展或受制于第三方物流，而自建物流就需要巨額資金投入。

“電商網(wǎng)站在初創(chuàng)期，由于尚未形成規(guī)模效應(yīng)，和供貨商議價(jià)能力較低，采購成本較高導(dǎo)致毛利率低；運(yùn)營(yíng)過程中需要進(jìn)行較大的倉儲(chǔ)物流投資，需要進(jìn)行市場(chǎng)推廣獲取用戶、早期得花重金吸引人力資源，運(yùn)營(yíng)開支高導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率低?！眎美股報(bào)告如此分析其虧損原因。

那未來唯品會(huì)能否盈利呢？答案是“很難”。如要實(shí)現(xiàn)盈利，唯品會(huì)必須提升毛利率以及降低運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、提高客單價(jià)。但是電商的本質(zhì)是零售，注定是一個(gè)“微利”的行業(yè)。以當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為例，其成立10年后，在2009年才扭虧為盈，而開賣百貨后則再次陷入運(yùn)營(yíng)虧損。

在洪波看來，唯品會(huì)上市之后還要面對(duì)殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，品牌折扣模式在被驗(yàn)證可行后會(huì)吸引更多公司進(jìn)入。

唯品會(huì)的發(fā)展隱患還在于，其用低價(jià)和正品吸引消費(fèi)者，做的是幫品牌商清理庫存的生意，唯品會(huì)和供應(yīng)商目前有一些很好的合作關(guān)系，比如只需要交部分押金即可拿貨、賣不完的貨可以退給供應(yīng)商等，這種和供應(yīng)商的合作模式是唯品會(huì)資金周轉(zhuǎn)的保證，如果這種產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈不穩(wěn)固，對(duì)唯品會(huì)將會(huì)是很大的打擊。

就此問題，本報(bào)記者致電唯品會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但其表示公司還處于緘默期，不接受媒體采訪。

據(jù)了解，沈亞披露的融資資金的投資方向包括：增強(qiáng)物流配送能力、增加IT系統(tǒng)方面的資本支出、行政支出以及投資和收購。

資本寒冬

曾經(jīng)的“香餑餑”現(xiàn)在卻“人見人躲”。電商在經(jīng)歷了瘋狂燒錢、極低毛利率、長(zhǎng)期虧損之后，資本已經(jīng)放緩了對(duì)電商的投資，大多持觀望態(tài)度。

“唯品會(huì)上市首日破發(fā)向參與首次公開招股的投資人亮出紅牌，機(jī)構(gòu)投資人可能不應(yīng)該再參與中國(guó)公司的首次公開招股，否則將會(huì)遭遇虧損。”美國(guó)投資界人士表示。

近期，盛大文學(xué)、唯品會(huì)、神州租車等中國(guó)公司紛紛開啟IPO進(jìn)程，讓人以為資本市場(chǎng)重新打開了窗口。但隨著唯品會(huì)流血上市且股價(jià)大跌，希望則再次破滅。

啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平則對(duì)時(shí)代周報(bào)表示，歐債問題還在解決中，中、美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有看到非常強(qiáng)勁的復(fù)蘇，股市最近稍有上揚(yáng)，但也沒有大的好轉(zhuǎn)。因此，未來幾個(gè)月窗口期基本不存在。

“中國(guó)企業(yè)誠(chéng)信方面的問題和IPO的問題等因素結(jié)合在一起，導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)上市追捧度有所降低，在這種情況下中國(guó)企業(yè)除非萬不得已必須上，否則現(xiàn)在不一定是好的時(shí)機(jī)，如果有機(jī)會(huì)在私募市場(chǎng)拿到代替IPO的大融資，等海外資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)概念股更加歡迎的時(shí)候，那時(shí)候上市是更好的選擇?！币讋P資本CEO王冉建議說。

國(guó)內(nèi)一家排隊(duì)上市的團(tuán)購網(wǎng)站高管也對(duì)本報(bào)記者表示，“正在等待好的窗口時(shí)機(jī)”。

篇5

目前中國(guó)內(nèi)地中小企業(yè)上市的選擇地主要有美國(guó)納斯達(dá)克(NASDAQ)、香港創(chuàng)業(yè)板(GEM)、新加坡創(chuàng)業(yè)板(SESDAQ)、英國(guó)倫敦創(chuàng)業(yè)板(AIM)、加拿大創(chuàng)業(yè)板(TSX-V)以及深圳中小企業(yè)板。從內(nèi)地公司在這些市場(chǎng)上市后的效果看，中小企業(yè)板正體現(xiàn)出一定的優(yōu)勢(shì)。隨著全流通的開啟，中小企業(yè)板可望在吸引資金和優(yōu)質(zhì)上市資源方面顯示更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

股票流動(dòng)性遠(yuǎn)超海外市場(chǎng)

從股票流動(dòng)性來看，中小企業(yè)板股票2005年的換手率超過800％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他海外市場(chǎng)(表1)。

在海外市場(chǎng)中，新加坡創(chuàng)業(yè)板的換手率較高，相當(dāng)于新加坡主板換手率的2倍，但也僅為108％，其中，中國(guó)內(nèi)地公司的平均換手率略高于這一市場(chǎng)的平均水平：而倫敦創(chuàng)業(yè)板、加拿大創(chuàng)業(yè)板、香港創(chuàng)業(yè)板的換手率都低于當(dāng)?shù)刂靼迨袌?chǎng)，其中，香港創(chuàng)業(yè)板股票2005年的換手率只有33．1％。

從上市公司的國(guó)際化程度看，香港創(chuàng)業(yè)板的非本地公司比例最高，其中來自中國(guó)內(nèi)地的公司最多；新加坡創(chuàng)業(yè)板次之，截至2006年5月，非本地公司數(shù)量占其上市公司總數(shù)的22．73％，市值占41．45％。

估值水平逐步提高

從中國(guó)內(nèi)地公司2005年底在各個(gè)市場(chǎng)的市值中位數(shù)來看，納斯達(dá)克最大；香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)OTCBB較小，不到納市的1／20；中小企業(yè)板和倫敦創(chuàng)業(yè)板處于中間(表2)。股權(quán)分置改革以后，中小企業(yè)板公司的市值中位數(shù)為納斯達(dá)克中國(guó)內(nèi)地公司市值中位數(shù)的1／3左右，差距在縮小。

從盈利的中國(guó)內(nèi)地公司在各個(gè)市場(chǎng)的市盈率水平來看，中小企業(yè)板上市公司最高，其次是納斯達(dá)克，而香港創(chuàng)業(yè)板、美國(guó)OTCBB和倫敦創(chuàng)業(yè)板相對(duì)較低。市凈率方面，中國(guó)內(nèi)地公司在香港創(chuàng)業(yè)板的估值水平最低，而中小企業(yè)板、納斯達(dá)克、OTCBB和倫敦創(chuàng)業(yè)板相近。

納斯達(dá)克市場(chǎng)的投資者對(duì)于具有高增長(zhǎng)潛力的企業(yè)會(huì)給予相對(duì)較高的估值，例如百度和分眾傳媒的市盈率分別超過300倍和80倍。但是，在納斯達(dá)克上市的中國(guó)內(nèi)地公司需要滿足薩班斯一奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)的要求，該法案從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說可以促使企業(yè)在內(nèi)部控制上更為規(guī)范，從而減少企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面也提高了企業(yè)的上市成本，小規(guī)模的公司選擇到納斯達(dá)克上市可能會(huì)不劃算。美國(guó)OTCBB市場(chǎng)上市要求較低，目前交易的中國(guó)企業(yè)有30多家。但由于柜臺(tái)交易市場(chǎng)不為主流投資者所關(guān)注，在OTCBB上報(bào)價(jià)并不能提高企業(yè)的知名度，籌資作用也不如人意。截至2006年6月底，共有48家來自中國(guó)內(nèi)地的公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，目前，有4家公司由于沒有能按時(shí)公布2005年的年報(bào)而處于停牌狀態(tài)。由于香港創(chuàng)業(yè)板流動(dòng)性不佳，后續(xù)融資較難，已有幾家中國(guó)公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)到香港主板上市。

盈利能力和分紅比例領(lǐng)先

從盈利公司占該市場(chǎng)全部中國(guó)內(nèi)地公司的比例來看，中小企業(yè)板最高，但是盈利公司的凈資產(chǎn)收益率最低，這可能與行業(yè)屬性有關(guān)。倫敦創(chuàng)業(yè)板和OTCBB的這一比例不到30％，但盈利公司的凈資產(chǎn)收益率卻相對(duì)較高，說明這兩個(gè)市場(chǎng)的中國(guó)內(nèi)地公司大部分還處于風(fēng)險(xiǎn)較大的前期投入期，盈利波動(dòng)性較高。納斯達(dá)克和香港創(chuàng)業(yè)板的這一比例分別是86％和71％，凈資產(chǎn)收益率在13-15％之間，顯示出這兩個(gè)市場(chǎng)的中國(guó)內(nèi)地公司大部分已經(jīng)度過了風(fēng)險(xiǎn)較高的前期投入期而進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

從股利發(fā)放來看，倫敦創(chuàng)業(yè)板和OTCBB的中國(guó)內(nèi)地公司幾乎未發(fā)放過股利，納斯達(dá)克的中國(guó)內(nèi)地公司也極少發(fā)放股利，而中小企業(yè)板的公司最為慷慨，2005年的盈利公司中有86％選擇了分紅，而且平均股利分配比例達(dá)到了58％。

給予創(chuàng)投機(jī)構(gòu)回報(bào)較高

截至2006年8月底，中小企業(yè)板的66家上市公司中，14家具有創(chuàng)投背景，這14家公司共通過創(chuàng)投機(jī)構(gòu)融資超過7400萬元(表3)。

介入這些公司的創(chuàng)投中，沒有一家外資機(jī)構(gòu)，而主要是本土國(guó)有創(chuàng)投。究其原因，外資創(chuàng)投具有海外上市的資源優(yōu)勢(shì)，往往傾向于推動(dòng)被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外IPO。此外，股改前，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所持上市公司股份多屬于非流通股，難以通過二級(jí)市場(chǎng)順利變現(xiàn)，這也令外資創(chuàng)投對(duì)中小板上市公司望而卻步。而對(duì)于國(guó)有創(chuàng)投，回報(bào)最大化并不是其唯一目標(biāo)，解決中小民營(yíng)企業(yè)融資難是其另一使命，因此，國(guó)有創(chuàng)投成為中小板企業(yè)的融資者，也有支持企業(yè)發(fā)展的考慮。

股改前，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)退出，往往通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司股份，在中小板上市公司中，傳化股份、京新藥業(yè)、華翔電子的投資者都有這樣的交易，它們平均獲得了11．1倍的回報(bào)。由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)和發(fā)行價(jià)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的回報(bào)遠(yuǎn)低于通過二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)退出。例如，2005年7月13日，浙江利豐投資有限公司轉(zhuǎn)讓持有的8,055,846股京新藥業(yè)，價(jià)格僅為每股4．5元，遠(yuǎn)低于協(xié)議簽訂當(dāng)天京新藥業(yè)的每股收盤價(jià)8．56元，也低于其每股10．05元的發(fā)行價(jià)格。

股改完成后，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)持有的股份度過禁售期后就可以在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)。14家公司中，總計(jì)有10家公司的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都可以通過這一方式退出。按這些公司的上市發(fā)行價(jià)計(jì)算，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過這種方式退出所獲得的平均回報(bào)為25．8倍。

全流通后上市的公司，其創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可以通過二級(jí)市場(chǎng)直接變現(xiàn)退出。截至2006年8月底，中小板已有同洲電子、瑞泰科技兩家具有創(chuàng)投背景的公司上市，它們的投資者由此可望獲得16．3倍的平均回報(bào)。

總體來看，14家具有創(chuàng)投背景的中小板上市公司為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)平均貢獻(xiàn)了21．4倍的回報(bào)，這一水平略高于美國(guó)上市的中國(guó)概念股給予創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的平均回報(bào)。2004年1月到2006年8月，共有16家創(chuàng)投支持的中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市，這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的平均回報(bào)為21．3倍。同一時(shí)間，只有中芯國(guó)際、尚德電力兩家有創(chuàng)投背景的中國(guó)企業(yè)在紐交所上市，它們給予創(chuàng)投的平均回報(bào)僅為4．8倍。香港市場(chǎng)一直是中國(guó)企業(yè)海外IPO的主要陣地，21家有創(chuàng)投背景的中國(guó)企業(yè)在此上市，其中，18家在主板上市的公司為其創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來了37．1倍的平均回報(bào)，在各市場(chǎng)中最高。分行業(yè)來看，中小板創(chuàng)投的回報(bào)則均高于海外市場(chǎng)(附圖)。

隨著全流通的開啟，中小企業(yè)板已經(jīng)顯示了作為創(chuàng)投IPO退出通道的巨大潛力。其較高的回報(bào)率，必然會(huì)刺激創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將精心培育的企業(yè)通過中小板IPO的欲望。

相比之下，由于《外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》將從9月8日起施行，國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市慣用的“紅籌”模式，將受到全方位的審批限制，海外紅籌上市的難度將大大增加。部分“兩頭在外”的外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，因此也開始將IPO退出通道轉(zhuǎn)向中小板。

篇6

8月17日，土豆網(wǎng)正式在納斯達(dá)克全球市場(chǎng)掛牌交易，開盤價(jià)為25.11美元，較發(fā)行價(jià)下跌13.41％。土豆網(wǎng)此次IPO的發(fā)行價(jià)為29美元，位于之前確定的28-30美元發(fā)行價(jià)區(qū)間的中值，融資總額為1.74億美元，交易代碼為“TUDO”。

此次共發(fā)行600萬股美國(guó)存托股(ADS)，土豆網(wǎng)將提供其中的557萬股ADS，售股股東將提供43萬股ADS。土豆網(wǎng)已授權(quán)IPO承銷商在30天內(nèi)以IPO發(fā)行價(jià)購買額外90萬股ADS，其中每股ADS相當(dāng)于4股B股普通股。

按照29美元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，土豆網(wǎng)估值為8.22億美元，約為優(yōu)酷網(wǎng)27億美元市值的三分之一。土豆網(wǎng)的靜態(tài)市盈率約為16倍，而去年上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)酷網(wǎng)當(dāng)前的市盈率約為41倍。以市值和營(yíng)收的比例計(jì)算，土豆網(wǎng)的IPO價(jià)格較優(yōu)酷網(wǎng)有著62％的折扣。

土豆網(wǎng)IPO經(jīng)歷很是坎坷，先是遭遇其CEO王微個(gè)人的離婚財(cái)產(chǎn)分割案截殺，后又因有高管違反緘默期規(guī)定而被美國(guó)證券交易委員會(huì)指責(zé)。今年6月掃清上市障礙后，卻又遭遇中國(guó)概念股在美國(guó)資本市場(chǎng)“黃金時(shí)期”的中止。

在迅雷、盛大文學(xué)IPO計(jì)劃接連被迫延遲之后，同時(shí)，土豆網(wǎng)或被收購的消息也是滿天飛，傳出的收購方先后有百度、騰訊等。如今，隨著土豆網(wǎng)的最終上市，各種傳言不攻而破。

亞夏汽車中小板上市

8月10日，蕪湖亞夏汽車股份有限公司登陸深交所中小板，每股發(fā)行價(jià)為22.35元，市盈率為26.61倍。招股說明書顯示，本次發(fā)行股票數(shù)量為2200萬股，占首次公開發(fā)行后總股本8800萬股的25％，共募集資金約4.92億元。亞夏汽車是一家以乘用車銷售和綜合服務(wù)為主體，業(yè)務(wù)包括乘用車整車銷售和后市場(chǎng)服務(wù)兩大領(lǐng)域，涵蓋乘用車銷售、汽車駕訓(xùn)、轎車維修、裝潢、美容、轎車用品、二手轎車經(jīng)銷、二手轎車經(jīng)紀(jì)、會(huì)員增值服務(wù)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)于一體的股份制公司。

開山股份登陸創(chuàng)業(yè)板

8月19日，浙江開山壓縮機(jī)股份有限公司登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)63元／股，發(fā)行市盈率46.99。招股說明書顯示，本次計(jì)劃發(fā)行3600萬股，發(fā)行后總股本為14300萬股，占發(fā)行后總股本比例為25.17％，共募集資金22.68億元。開山股份成立于2002年7月，致力于壓縮機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要為工業(yè)企業(yè)提供空氣動(dòng)力。2010年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.25億元、凈利潤(rùn)2.23億元，螺桿式空壓機(jī)市場(chǎng)銷售數(shù)量占有率近21％，居行業(yè)首位。

2009年12月，金石投資以4000萬元認(rèn)繳開山股份新增股本500萬股，占發(fā)行后總股本的4.67％。截至上市前，金石投資持有開山股份3.50％股權(quán)，賬面退出回報(bào)3.15億元，賬面回報(bào)率6.87。

九鼎投資辰欣藥業(yè)

8月1日，全國(guó)最大的治療性大輸液生產(chǎn)企業(yè)之一辰欣藥業(yè)股份有限公司獲得九鼎投資9300萬元注資。辰欣藥業(yè)股份有限公司位于山東濟(jì)寧，具有近40年綜合性化學(xué)藥品制劑生產(chǎn)歷史，屬國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。資料顯示，在大輸液行業(yè)中，辰欣藥業(yè)全國(guó)排名第三，僅次于四川科倫與雙鶴藥業(yè)。此外，辰欣藥業(yè)還是國(guó)內(nèi)涵蓋高端制劑最齊全的藥企之一。公司產(chǎn)品覆蓋了包括輸液、針劑、凍干粉針劑、片劑、膠囊劑、顆粒劑、和緩(控)釋片在內(nèi)的七大制劑類型。

KKR投資聯(lián)合環(huán)境

8月1日，KKR宣布購買在新加坡掛牌的中國(guó)污水處理公司聯(lián)合環(huán)境技術(shù)有限公司價(jià)值1.138億美元的可轉(zhuǎn)換債券，以把握中國(guó)高速成長(zhǎng)的水資源產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的巨大商機(jī)。此批公司債轉(zhuǎn)換價(jià)格為0.45新元，與前30日均價(jià)0.328新元相較，轉(zhuǎn)換溢價(jià)為37％，期限五年，年利率2.5％，該轉(zhuǎn)換價(jià)格相較于新加坡交易所前30個(gè)交易日收盤價(jià)均值0.328新元，溢價(jià)為37.3％。

聯(lián)合環(huán)境市值約1.4億美元，主要業(yè)務(wù)為利用先進(jìn)膜技術(shù)，如膜生物反應(yīng)器(MBR)設(shè)計(jì)、建造、安裝及經(jīng)營(yíng)污水處理及回收系統(tǒng)，客戶包括中石化、中海油等。

天圖投資易盟網(wǎng)絡(luò)

8月2日，天圖創(chuàng)投旗下投資機(jī)構(gòu)已完成對(duì)易盟網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)有限公司的獨(dú)家投資，總投資金額5000萬元。易盟網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)有限公司成立于2004年明，是一家致力于家庭服務(wù)行業(yè)平臺(tái)研發(fā)和業(yè)務(wù)綜合運(yùn)營(yíng)的公司。以“讓天下家庭后顧無憂”為企業(yè)使命，致力于打造家庭服務(wù)信息平臺(tái)，對(duì)接家庭客戶和家庭服務(wù)機(jī)構(gòu)，通過精準(zhǔn)化匹配，為家庭客戶提供滿足其需求的家庭服務(wù)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)一站式服務(wù)受理，全程服務(wù)跟蹤監(jiān)管。易盟已在全國(guó)近40個(gè)城市建立家庭服務(wù)信息平臺(tái)，其“95081”的服務(wù)熱線品牌已得到家庭客戶的廣泛認(rèn)可。

弘毅投資重組耀華玻璃

8月3日，弘毅投資參與重組的中國(guó)耀華玻璃集團(tuán)有限公司成立，其中弘毅投資出資1億美元，持有60％股權(quán)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，弘毅投資持股60％，秦皇島市國(guó)資委持股30％，IFC持股10％，弘毅向新耀華增資1億美元，耀華同時(shí)還得到了1.5億美元的長(zhǎng)期貸款，其中5000萬美元由IFC直接提供，另外1億美元由IFC協(xié)調(diào)銀團(tuán)組織。在耀華的規(guī)劃中，到2015年底，耀華將擁有浮法玻璃生產(chǎn)線13條，硼硅玻璃生產(chǎn)線2條，鋁硅玻璃生產(chǎn)線1條，浮法玻璃年生產(chǎn)能力達(dá)到4139萬重量箱，銷售收入超過50億元。

漁愉魚獲1000萬元

8月4日，佛山市南海漁愉魚公司獲得1000萬元融資，投資方是蘇州瑞鑫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。漁愉魚的前身為由成都芳草藥業(yè)有限公司和南?？七_(dá)恒生共同出資組建的芳草恒生技術(shù)服務(wù)部，前期只是提供魚苗漁藥產(chǎn)品及相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)。2009年初，通過引入天使投資，轉(zhuǎn)型為獨(dú)立的公司漁愉魚。漁愉魚顛覆傳統(tǒng)漁需市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)模式，從廠家到用戶，實(shí)行連鎖會(huì)員制，囊括了銷售店、信息店、服務(wù)店和培訓(xùn)店，為養(yǎng)殖戶提供放心實(shí)惠的產(chǎn)品，實(shí)用的信息，指導(dǎo)漁民科學(xué)養(yǎng)魚，實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)增收。從2010年4月第一家漁愉魚連鎖店開張以來，目前已經(jīng)發(fā)展合作伙伴250家。

阜新振隆融資7000萬元

8月9日，君盛投資旗下的中小企業(yè)(天津)創(chuàng)業(yè)投資基金成功完成對(duì)阜新振隆土特產(chǎn)有限公司的投資，投資規(guī)模7000萬元。阜新振隆創(chuàng)建于2000年10月，是香港振隆行有限公司在阜新投資興建的具有出口自營(yíng)權(quán)的中外合資企業(yè)。公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍是收購、加工、出口農(nóng)副產(chǎn)品及土特產(chǎn)品。現(xiàn)主要產(chǎn)品有南瓜籽仁、杏仁、葵花籽仁等二十幾種，是中國(guó)籽仁行業(yè)的龍頭企業(yè)。

立華畜禽獲3000萬美元

8月12日，常州市立華畜禽有限公司日前與聯(lián)想投資舉辦戰(zhàn)略合作簽約儀式，聯(lián)想投資將注入資金3000多萬美元，此外，九州投資也將注入資金近1億元。立華畜禽成立于1997年，2010年上市肉雞1.02億只，實(shí)現(xiàn)銷售收入18億元，合作農(nóng)戶3500多戶，合作農(nóng)戶養(yǎng)殖收益2.1億元。截至目前，立華畜禽建立了“兩所兩站一中心”研發(fā)平臺(tái)，在江蘇、浙江、安徽、山東、廣東、河南等省擁有13家全資子公司。立華畜禽即將啟動(dòng)鵝和豬的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，計(jì)劃到2015年新建養(yǎng)雞、養(yǎng)鵝、養(yǎng)豬一體化公司8-10家。

英飛尼迪投資好聯(lián)絡(luò)

8月15日，英飛尼迪集團(tuán)完成對(duì)北京數(shù)字天域有限公司旗下好聯(lián)絡(luò)科技700萬美元的投資。本次投資由英飛尼迪集團(tuán)旗下美元基金完成，投入資金將用于支持好聯(lián)絡(luò)的新產(chǎn)品開發(fā)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。北京數(shù)字天域科技有限責(zé)任公司是一家擁有領(lǐng)先手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的科技創(chuàng)新公司，目前主營(yíng)以“好聯(lián)絡(luò)”手機(jī)通訊錄為代表的手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)管理軟件平臺(tái)，同時(shí)數(shù)字天域還擁有多項(xiàng)包括手機(jī)鈴聲、手機(jī)短信、彩信等技術(shù)方面的軟件著作權(quán)及專利。

江陰浩博獲4000萬元

8月15日，君盛投資旗下中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金宣布完成了對(duì)江陰浩博科技有限公司的投資，總投資額超過4000萬元。江陰浩博主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)太陽能硅片的切割刃料及為各大太陽能硅片切割企業(yè)處理廢砂漿。隨著太陽能行業(yè)目前遭遇了國(guó)際市場(chǎng)寒流，硅片切割企業(yè)也都開始考慮回收利用切割后的廢砂漿，從目前技術(shù)來看，經(jīng)過高質(zhì)量的二次處理和回收后，40噸廢砂漿可獲得12噸回收砂(切割刃料)，及16噸回收液(切割液)。相對(duì)于新的切割刃料和切割液，回收產(chǎn)品的售價(jià)只有其一半，這將極大降低了硅片切割企業(yè)的生產(chǎn)成本。

CC視頻完成第二輪投資

8月18日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的視頻云服務(wù)提供商CC視頻宣布正式完成第二輪2000萬美元融資。由迪士尼旗下思偉投資領(lǐng)投，IDG資本、江蘇高科技投資集團(tuán)跟投。CC視頻成立于2005年，一直專注于視頻技術(shù)的研發(fā)。2006年10月，CC視頻免費(fèi)視頻服務(wù)。2007年底，CC視頻完成了首次融資，2008年收購一家同行業(yè)公司。截至目前，CC視頻為超過12萬家網(wǎng)站提供視頻技術(shù)服務(wù)，每日播放量播放5000萬次，客戶范圍已經(jīng)輻射到整個(gè)大中華區(qū)、日本、歐洲等地。第二輪融資將重點(diǎn)用于引進(jìn)優(yōu)秀人才，加速產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)方面的投入。

安潔士融資1000萬美元

8月19日，油田工業(yè)污水處理企業(yè)安潔士石油技術(shù)(上海)有限公司獲得盈峰創(chuàng)投、經(jīng)緯中國(guó)和德豐杰合計(jì)1000萬美元投資。安潔士董事長(zhǎng)何文意表示，安潔士是國(guó)內(nèi)將定向微波技術(shù)運(yùn)用于工業(yè)廢水治理的企業(yè)，公司研發(fā)的絮凝劑可以實(shí)現(xiàn)在較小空間內(nèi)30秒快速達(dá)到絮凝效果。此次所融得的資金將主要用于此兩項(xiàng)技術(shù)的市場(chǎng)推廣和技術(shù)服務(wù)。由于石油開采過程污水種類繁多，處理難度大，一直是環(huán)境污染的主源頭，國(guó)內(nèi)各油田體系近幾年一直在加大處理和研發(fā)的投入力度。

長(zhǎng)星風(fēng)電獲3億元

8月23日，長(zhǎng)星風(fēng)電科技獲得黃三角產(chǎn)業(yè)投資基金3億元資金，用于3MW風(fēng)電機(jī)組和海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。據(jù)了解，這是黃三角產(chǎn)業(yè)投資基金首期50億元募資簽約的27個(gè)投資項(xiàng)目之一。長(zhǎng)星風(fēng)電科技是中國(guó)第一家集大型成套風(fēng)力發(fā)電設(shè)備研發(fā)、設(shè)計(jì)、主要部件制造、成套風(fēng)力發(fā)電機(jī)組生產(chǎn)、裝配、調(diào)試及大型風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、管理于一體的國(guó)際化大型企業(yè)，具有承建EPC項(xiàng)目豐富經(jīng)驗(yàn)。

尊酷網(wǎng)完成首輪融資

8月24日，奢侈品折扣一站式購物平臺(tái)尊酷網(wǎng)宣布，獲得好望角啟航電商基金第一輪注資。尊酷網(wǎng)CEO侯煜疆介紹，新一輪的融資將用于品牌打造以及國(guó)內(nèi)首家高端定制化衣櫥顧問服務(wù)。尊酷網(wǎng)隸屬北京尊酷極致科技有限公司，所售商品均為正品，大部分商品由廠家100％授權(quán)，并有歐洲原產(chǎn)地證明，倡導(dǎo)奢享生活的理念，為國(guó)內(nèi)日漸龐大的高端消費(fèi)人群和時(shí)尚人士提供極致的一站式奢侈品折扣購買體驗(yàn)及個(gè)人形象顧問，私人高級(jí)定制等服務(wù)。

走秀網(wǎng)獲華平1億美元

8月18日，電子商務(wù)網(wǎng)站走秀網(wǎng)獲得1億美元第二輪融資，投資方是美國(guó)華平基金。資料顯示，走秀網(wǎng)是目前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的時(shí)尚類電子商務(wù)網(wǎng)站，其定位也是全球中高端商品。其公司副總裁陳易佳表示，走秀網(wǎng)的定位是一家中高端時(shí)尚類網(wǎng)站，是線上的“星光天地”，其經(jīng)營(yíng)模式主要跟全球大的時(shí)尚百貨合作。今年3月份，走秀網(wǎng)曾獲凱鵬華盈注資2000萬美元。中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)潛在的消費(fèi)潛力使電子商務(wù)網(wǎng)站市場(chǎng)前景普遍被投資者看好。

沃爾德超硬工具公司獲投資

8月10日，北京沃爾德超硬工具有限公司與達(dá)晨創(chuàng)投、啟迪創(chuàng)投、華創(chuàng)盛景、分享投資等公司達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，引進(jìn)了投資基金6150萬元，共同致力于北京沃爾德的持續(xù)快速增長(zhǎng)。北京沃爾德超硬工具有限公司是由北京希波爾重組而成，擁有超硬行業(yè)內(nèi)專業(yè)技術(shù)和日趨強(qiáng)大的生產(chǎn)能力。

主營(yíng)產(chǎn)品有三大類：國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)的PCD金剛石玻璃刀輪系列產(chǎn)品；具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的PCD金剛石刀具、PCBN刀具及特種硬質(zhì)合金刀具系列產(chǎn)品；PCD聚晶金剛石拉絲模芯產(chǎn)品。

華威設(shè)立4億美元PE基金

8月2日，華威國(guó)際投資將在重慶發(fā)起設(shè)立4億美元的私募股權(quán)投資基金。該投資基金首期到位2億美元，將主要針對(duì)重慶IT及配套產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。華威國(guó)際進(jìn)人重慶將通過自身投資實(shí)體運(yùn)作、尋找重慶本地項(xiàng)目進(jìn)行資本投入兩個(gè)步驟來完成。而資金的主要投入領(lǐng)域，集中在筆記本電腦配套、云計(jì)算等科技領(lǐng)域以及醫(yī)療、教育、物流、連鎖行業(yè)等與IT相關(guān)的服務(wù)業(yè)。華威國(guó)際集團(tuán)管理資產(chǎn)達(dá)10億美元以上，迄今已投資120余家企業(yè)，涵蓋高科技及內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)，其中有近40家公司在海內(nèi)外上市。

首支保障房PE基金成立

8月2日，昆明市人民政府與匯力北信(有限合伙)私募基金舉行保障房投資簽字儀式。首期規(guī)模為40億元的匯力基金投向昆明市保障房工程。這是國(guó)內(nèi)首支專門進(jìn)行保障房及配套工程建設(shè)投資的私募股權(quán)基金。

匯力基金是國(guó)內(nèi)專門進(jìn)行保障房及配套工程建設(shè)投資的私募股權(quán)基金，由匯力投資基金管理有限公司發(fā)起成立，通過匯集社會(huì)金融資金，以股權(quán)投資模式，對(duì)中國(guó)二三線城市舊區(qū)開發(fā)改造工程和保障房建設(shè)進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，以推動(dòng)保障房建設(shè)。目前匯力基金已在國(guó)內(nèi)

數(shù)個(gè)重點(diǎn)城市進(jìn)行投資，投資規(guī)模超過100億元。

泰豐資本在華設(shè)立代表處

8月3日，歐洲私募股權(quán)投資公司泰豐資本(TerraFirma)宣布，已獲準(zhǔn)在中國(guó)設(shè)立代表處，辦公地點(diǎn)將設(shè)在北京，由中國(guó)區(qū)總裁石博領(lǐng)導(dǎo)。

泰豐資本管理著超過300億美元的資產(chǎn)，其代表處稱著眼于泰豐資本旗下公司的業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)、投資和并購機(jī)會(huì)，以及同中國(guó)企業(yè)在海外投資機(jī)會(huì)上的合作。泰豐資本的投資策略偏重于再具有豐富資產(chǎn)、提供基礎(chǔ)產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)中發(fā)現(xiàn)并抓住價(jià)值。泰豐資本通過轉(zhuǎn)變企業(yè)戰(zhàn)略、持續(xù)投資以及完善管理來培育其投資的企業(yè)。

洛克菲勒入華成立合資基金

8月8日，美國(guó)洛克菲勒家族全資公司羅斯洛克資本有限公司(Rose Rock Capital LLC)宣布，與天津于家堡金融區(qū)城市運(yùn)營(yíng)商天津新金融合資成立羅斯洛克(天津)股權(quán)投資基金管理有限公司。合資公司將采用人民幣和美元平行基金的形式，首期募集資金將在年底前結(jié)束，預(yù)計(jì)今年募資約50億元，包括人民幣和美元，整體募資約20億美元。商業(yè)地產(chǎn)投資一直是洛克菲勒家族的長(zhǎng)項(xiàng)。據(jù)了解，新公司此次募資將主要用于興建于家堡羅斯洛克金融中心，這個(gè)金融中心的目標(biāo)是成為東北亞地區(qū)的地標(biāo)性建筑，計(jì)劃于2011年底之前動(dòng)工。

上海成立創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)基金

8月24日，上海市創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資基金聯(lián)盟下半年整體規(guī)劃正式出臺(tái)。規(guī)劃稱，今年10月與12月將分別召開項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，向投融資機(jī)構(gòu)推薦15家企業(yè)，并力爭(zhēng)促成1-2筆融資。該聯(lián)盟由上海市創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)展示與服務(wù)平臺(tái)管理中心聯(lián)合上海國(guó)盛集團(tuán)投資公司、紅杉中國(guó)等8家投融資機(jī)構(gòu)共同發(fā)起成立，資金管理規(guī)模折合人民幣共計(jì)約269億元(其中人民幣93.5億元，美元27億)。文化部2010年對(duì)300家民營(yíng)文化企業(yè)的專題調(diào)研結(jié)果顯示，56.7％的企業(yè)認(rèn)為融資困難，超過80％的企業(yè)主要依賴自身積累，融資方式極為單一。

篇7

[關(guān)鍵詞]傳媒業(yè) 資本運(yùn)作 戰(zhàn)略

[基金項(xiàng)目]本文是作者主持的國(guó)家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目《新媒體環(huán)境下傳統(tǒng)媒體的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略研究》的階段性成果（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：13AXW006）

傳媒業(yè)一方面作為創(chuàng)意性行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)極大，需要通過金融支持（如VC等）和相關(guān)的金融安排，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展和創(chuàng)始人獲取巨大的回報(bào)，以更好地支持和鼓勵(lì)這些創(chuàng)新行為，因此，天然地能和金融業(yè)有機(jī)結(jié)合。另一方面，傳媒業(yè)是智力密集型行業(yè)，需要和金融業(yè)相結(jié)合。

一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是傳媒與金融結(jié)合的最大受益者

1.互聯(lián)網(wǎng)投資和市值大幅度增長(zhǎng)。

（1）互聯(lián)網(wǎng)投資從2001年的約0.5億美元增長(zhǎng)到2010年的20.9億美元，9年的時(shí)間增長(zhǎng)了40多倍，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)50.69%。

（2）互聯(lián)網(wǎng)上市公司的總市值從2000年 4.2億美元增長(zhǎng)到2011年中期的近1462億美元，在短短的11年內(nèi)增長(zhǎng)了347倍多，復(fù)合增長(zhǎng)率超過70%，是中國(guó)GDP平均增速的5倍以上。

（3）互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)不斷深化。互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)開始從門戶到搜索，從網(wǎng)游到移動(dòng)增值，從視頻到社交，乃至方興未艾的團(tuán)購、微博。

2.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的五個(gè)階段。

第一個(gè)階段為1999年到2002年。1999年，中華網(wǎng)是第一只互聯(lián)網(wǎng)中概股，在納斯達(dá)克登陸，已于2011年10月5日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。第一個(gè)階段的代表企業(yè)主要有中華網(wǎng)、新浪、網(wǎng)易、搜狐，新浪、網(wǎng)易和搜狐已經(jīng)成長(zhǎng)為中國(guó)主要的門戶網(wǎng)站。

第二個(gè)階段為2003年到2006年，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫散去之后，2003年12月攜程網(wǎng)的上市再次開啟大量互聯(lián)網(wǎng)上市的夢(mèng)想，在這個(gè)期間上市的代表企業(yè)主要是盛大、騰訊、百度，其中，百度在美國(guó)納斯達(dá)克上市，以融資1.09億美元刷新了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外IPO融資記錄。

第三個(gè)階段為2007年到2009年，這個(gè)階段的主要代表企業(yè)是阿里巴巴和巨人。在該階段，百度股價(jià)沖破300美元大關(guān)，成為中國(guó)概念股在納斯達(dá)克第一家邁入百億美元市值規(guī)模的公司；2009年，暢游在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為國(guó)內(nèi)第一家分拆上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。騰訊市值折合約300億美元，也成為中國(guó)第一家市值超過300億美金的互聯(lián)網(wǎng)公司。

第四個(gè)階段為2010年，代表企業(yè)主要是麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、優(yōu)酷，在這個(gè)階段，電子商務(wù)與視頻網(wǎng)站成為主流，同時(shí)垂直門戶網(wǎng)站搜房與易車網(wǎng)也在美國(guó)上市，多元業(yè)務(wù)模式開始盛行。

第五個(gè)階段為2011年，代表企業(yè)為奇虎360。

二、媒體金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)的新媒體業(yè)自發(fā)展開始就和金融密不可分，從早期的風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入，中期的多輪融資支持以及成功的上市，每一步發(fā)展都離不開金融業(yè)的巨大支持。目前，傳統(tǒng)傳媒業(yè)尤其是出版業(yè)近幾年進(jìn)入上市密集期。

1.傳媒企業(yè)海內(nèi)外上市基本情況。

目前，在海外上市的傳媒類企業(yè)主要有42家，在國(guó)內(nèi)上市的傳媒類企業(yè)主要有36家，具體見表1和表2。

2.我國(guó)傳媒企業(yè)上市情況分析。

（1）新媒體主要在海外上市。新媒體從20世紀(jì)90年代開始發(fā)展，作為重大的技術(shù)創(chuàng)新和媒體創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)較大，資金需求也很大，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不能提供融資需求的情況下，多采取在海外上市的方式來實(shí)現(xiàn)直接融資，主要是在納斯達(dá)克、紐交所和港交所上市。

（2）新媒體多是經(jīng)過多輪融資之后上市的。新媒體發(fā)展的時(shí)間時(shí)間較短，資金需求量大，但是由于多是創(chuàng)新型企業(yè)，在上市前，多是經(jīng)過了風(fēng)險(xiǎn)投資和多輪融資之后在海外上市的，因此，存在著巨大的投資需求。

（3）海外上市的傳媒企業(yè)主要是通過VIE結(jié)構(gòu)安排上市的。所謂“VIE結(jié)構(gòu)”，是指“協(xié)議控制”的方式，通常是境外注冊(cè)的上市公司和在境內(nèi)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)體相分離，上市公司是境外公司，而境外公司通過協(xié)議的方式控制業(yè)務(wù)實(shí)體。

采用這種結(jié)構(gòu)上市的中國(guó)公司，最初大多數(shù)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如新浪、百度，其目的是為了符合工信部（MIIT）和新聞出版總署（GAPP）對(duì)提供“互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)”的相關(guān)規(guī)定。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司大多因?yàn)榻邮芫惩馊谫Y而成為“外資公司”，但很多牌照只能由內(nèi)資公司持有，MIIT就明確規(guī)定ICP是內(nèi)資公司才能擁有的，所以這些公司往往成立由內(nèi)地自然人控股的內(nèi)資公司持有經(jīng)營(yíng)牌照，用另外的合約來規(guī)定持有牌照的內(nèi)資公司與外資公司的關(guān)系。后來這一結(jié)構(gòu)被推而廣之，應(yīng)用許多非互聯(lián)網(wǎng)赴美上市的公司中。

但是隨著國(guó)家對(duì)采取“VIE結(jié)構(gòu)”的上市方式的控制更趨嚴(yán)格，更多的傳媒企業(yè)將采取在國(guó)內(nèi)上市的方式上市，這也為人民幣基金提供更多、更好的投資機(jī)會(huì)。

（4）具有意識(shí)形態(tài)屬性的傳統(tǒng)媒體主要在國(guó)內(nèi)上市。由于傳媒媒體多具備很強(qiáng)的意識(shí)形態(tài)屬性，為國(guó)家嚴(yán)格控制行業(yè)，所以多采取在國(guó)內(nèi)上交所、深交所上市，且絕大多數(shù)采取的是借殼上市的方式。

（5）上市的傳媒企業(yè)發(fā)展速度更快。無論是新媒體還是傳統(tǒng)媒體，上市后的傳媒企業(yè)的發(fā)展速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于沒上市的傳媒企業(yè)，如新媒體的代表騰訊控股2011年上半年的總收入為人民幣130.8億元，同比增長(zhǎng)47.0%，凈利潤(rùn)為人民幣52.3億元，同比增長(zhǎng)40.0%。

（6）上市的傳媒企業(yè)已經(jīng)具備了很大的規(guī)模。截止到2011年8月底，42家海外主要上市的傳媒企業(yè)的市值為1603.1億美元，平均每家市值為38.17億美元；36家國(guó)內(nèi)主要上市的傳媒企業(yè)的市值為2158.52億元，平均每家市值為59.96億元。

海外上市傳媒企業(yè)的總市值以及平均市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)上市的傳媒企業(yè)，此外，國(guó)外上市的單個(gè)傳媒企業(yè)的市值相差懸殊，如最高的騰訊（519.1億美元）是最低的聯(lián)游游戲（0.1億美元）的5191倍，而國(guó)內(nèi)上市的單個(gè)傳媒企業(yè)的市值相差不大，市值最高的中南傳媒（166.31億元）是最低的天舟文化（15.53億元）的10.71倍。

（7）上市不僅給傳媒企業(yè)帶來了資金，更帶來了科學(xué)的企業(yè)制度和規(guī)范化的管理。傳統(tǒng)媒體由于長(zhǎng)期的非市場(chǎng)化狀態(tài)，不僅受管制，而且多采取“事業(yè)單位企業(yè)化管理”的方式，不僅沒有建立起完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，而且管理落后，更是缺乏有效的直接融資通道。但是傳媒企業(yè)在上市之后，通過倒逼機(jī)制，逐步健全和完善傳媒企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度和提升管理水平。

三、國(guó)內(nèi)傳媒企業(yè)投資主體

目前，對(duì)國(guó)內(nèi)傳媒企業(yè)進(jìn)行投資的不僅有以中央和各省的國(guó)有資產(chǎn)主導(dǎo)的文化產(chǎn)業(yè)基金，還有國(guó)外的知名投資公司，更有大量的私募股權(quán)投資基金。

1.國(guó)際知名的投資公司主要有IDG、MIH、摩根大通、高盛等。

（1）IDG資本。成立于1992年，作為最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一，IDG資本已成為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的領(lǐng)先者，管理總金額達(dá)25億美元的風(fēng)險(xiǎn)基金。目前已經(jīng)在中國(guó)投資了100多個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，包括攜程、百度、搜狐、騰訊、金蝶等公司，已有30多家所司公開上市或并購。

（2）MIH集團(tuán)（米拉德國(guó)際控股集團(tuán)公司）。MIH 公司是在美國(guó)NASDAQ和荷蘭阿姆斯特丹股票交易市場(chǎng)的上市公司，從2001年到2002年，在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)最低迷的時(shí)候，MIH先后從電訊盈科、 IDG和騰訊主要?jiǎng)?chuàng)始人手中購得騰訊46.5%的股權(quán)，成為騰訊最大的單一股東，也成為MIH集團(tuán)在海外迄今最成功的一筆投資。除了投資騰訊，MIH還持有北青傳媒10%的股份，體壇傳媒30%的股份。

（3）摩根大通。美國(guó)著名投資銀行摩根大通計(jì)劃成立一個(gè)新基金，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字媒體公司進(jìn)行投資。預(yù)計(jì)融資5億美元至7.5億美元。在大約2個(gè)星期前。

（4）高盛。高盛投資的主要有分眾傳媒、華視傳媒和搜房網(wǎng)。

2.國(guó)有資產(chǎn)為主導(dǎo)的文化產(chǎn)業(yè)基金。

（1）中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金。中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金由財(cái)政部、中銀國(guó)際控股有限公司、中國(guó)國(guó)際電視總公司和深圳國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)博覽交易會(huì)有限公司4家共同發(fā)起設(shè)立，歷經(jīng)3年多籌劃和準(zhǔn)備，目標(biāo)總規(guī)模將高達(dá)200億元人民幣。

（2）華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金。2009年4月，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金通過國(guó)家發(fā)展改革委備案審批，基金規(guī)模50億元人民幣，成為第一個(gè)在國(guó)家發(fā)改委獲得備案通過的文化產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)基金?；鸬闹饕l(fā)起方及出資方，包括文匯新民聯(lián)合報(bào)業(yè)集團(tuán)、上海東方傳媒集團(tuán)有限公司（SMG，原上海文廣新聞傳媒集團(tuán)）控股的上海東方惠金文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司、國(guó)家開發(fā)銀行下屬的國(guó)開金融有限責(zé)任公司、上海大眾公用事業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司下屬的上海大眾集團(tuán)資本股權(quán)投資有限公司、招商局中國(guó)基金下屬的深圳天正投資有限公司、寬帶資本等機(jī)構(gòu)。

（3）湖南文化旅游文化產(chǎn)業(yè)投資基金。2010年12月22日，總規(guī)模達(dá)30億元的湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金在長(zhǎng)沙正式成立，這是湖南省第一只文化旅游產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)基金是湖南省聯(lián)合達(dá)晨創(chuàng)投、湖南高新投等機(jī)構(gòu)共同組建，該基金采取定向私募運(yùn)作模式募集，進(jìn)行為期10年的封閉式管理?；鹩?jì)劃總規(guī)模為30億元，三年內(nèi)按3：4：3的比例分期到位，首期9億元。

（4）中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司。中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司是中國(guó)中信集團(tuán)公司和中信證券股份有限公司從事投資業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，經(jīng)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)批準(zhǔn)于2008年6月設(shè)立。中信產(chǎn)業(yè)基金目前管理的第一支人民幣基金――綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模90億元人民幣。

（5）建銀文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金。中國(guó)建設(shè)銀行成立“建銀文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金”，該基金規(guī)模為20億元，投資范圍涵蓋出版、電影、廣播電視、網(wǎng)絡(luò)游戲、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)等受到十二五規(guī)劃重點(diǎn)扶持、潛力巨大的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。

3.私募股權(quán)投資基金。

主要有紅杉資本中國(guó)基金、軟銀賽富投資顧問有限公司、鼎暉創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、凱鵬華盈中國(guó)基金、經(jīng)緯創(chuàng)投中國(guó)基金等。

四、媒體金融業(yè)未來新趨勢(shì)

1.私有化退市成風(fēng)。

2011年以來，大部分在美上市的中國(guó)概念股股價(jià)低迷，被腰斬的個(gè)股更是比比皆是，甚至有一大批淪為一兩美元的“垃圾股”，面臨被摘牌的悲慘境地。在這種背景下，很多中概股開始私有化。

根據(jù)羅仕證券有限公司的統(tǒng)計(jì)顯示，不包括被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)，2011年在美已經(jīng)或正在通過私有化交易退市的中國(guó)企業(yè)股本總額為78億美元，其中已經(jīng)被管理層、戰(zhàn)略收購財(cái)團(tuán)和私募股權(quán)基金等買斷的中概股股本總規(guī)模達(dá)到35億美元，此外還有43億美元的此類交易正在進(jìn)入被收購或托管程序。據(jù)投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，2010年至2012年2月，已經(jīng)有同濟(jì)堂、康鵬化學(xué)、中消安、盛大網(wǎng)絡(luò)、環(huán)球雅思、亞信聯(lián)創(chuàng)、中房信、國(guó)人通信等超過25家在美上市的中概股正在執(zhí)行或已經(jīng)完成“私有化”交易。

私有化的主要類型有五種：一是公司市值被嚴(yán)重低估，導(dǎo)致融資困難；二是為到估值更高的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)重新上市，如盛大游戲等；三是上市公司身份不利于長(zhǎng)期戰(zhàn)略的實(shí)施；四是為了套現(xiàn)而實(shí)現(xiàn)的私有化；五是由于戰(zhàn)略合并而私有化退市，如優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)合并后，土豆網(wǎng)實(shí)現(xiàn)私有化退市。

2.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國(guó)內(nèi)上市將多。

隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，證券市場(chǎng)規(guī)模大，上市公司數(shù)量多，股民相對(duì)成熟，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力增加，在這種情況下，發(fā)展?jié)摿Υ?、但盈利能力弱的互?lián)網(wǎng)企業(yè)開始在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上上市，尤其是在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上上市，如樂視網(wǎng)等等。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融。

近日，中國(guó)建設(shè)銀行以“善融商務(wù)”正式進(jìn)軍電子商務(wù)業(yè)，GOOGLE給廣告主提供貸款，亞馬遜和阿里系也都給其第三方賣家提供信貸業(yè)務(wù)，百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也正準(zhǔn)備進(jìn)入信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這些新的發(fā)展趨勢(shì)說明互聯(lián)網(wǎng)業(yè)、金融業(yè)和電子商務(wù)業(yè)之間的界線日漸模糊，行業(yè)融合日漸深入，已經(jīng)形成新的“互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)”藍(lán)海，有著巨大的發(fā)展?jié)摿颓熬啊?/p>

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的出現(xiàn)一方面可以拓展金融業(yè)的邊界和市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)之前不能實(shí)現(xiàn)的用戶需求，通過提高用戶體驗(yàn)來激發(fā)和拓展用戶需求；另一方面可以極大地提高工作效率和節(jié)省用戶的時(shí)間，為用戶帶來價(jià)值增值服務(wù)?；诨ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)具有自身的顯著特點(diǎn)，在市場(chǎng)模式方面，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是典型的雙邊市場(chǎng)，即同時(shí)面向廣告主和用戶，這樣就可以通過搭建平臺(tái)形成自身的生態(tài)系統(tǒng)；在平臺(tái)實(shí)際運(yùn)作方面，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)具有邊際成本趨向于零的顯著特點(diǎn)，這樣互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就可以搭建巨型平臺(tái)來吸引大量的用戶和商家。

（1）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不僅具備先進(jìn)的技術(shù)而且已經(jīng)有巨量的現(xiàn)金儲(chǔ)備?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)以用戶和市場(chǎng)為導(dǎo)向，以平臺(tái)為基礎(chǔ)，以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)，不僅搭建了巨型平臺(tái)，而且作為高技術(shù)企業(yè)，企業(yè)規(guī)模大，利潤(rùn)率很高，已經(jīng)儲(chǔ)備了大量的現(xiàn)金。

國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的新媒體具備了開展互聯(lián)網(wǎng)金融的良好基礎(chǔ)。谷歌2012年第三季度財(cái)報(bào)顯示，總營(yíng)收為141億美元，同比增長(zhǎng)45%，凈利潤(rùn)為21.8億美元，銷售收入利潤(rùn)率高達(dá)15.46%；截至2011年12月31日，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及有價(jià)證券的總額為446億美元；目前Google搜索廣告客戶多達(dá)100萬，多為中小企業(yè)，有著良好的發(fā)展前景且對(duì)資金的需求旺盛。亞馬遜2012年第二季度營(yíng)收為128.3億美元，同比增長(zhǎng)29%，其中來自電子產(chǎn)品和其它日用商品的銷售額為81.61億美元，同比增長(zhǎng)38%；2010年全年凈銷售額為480.8億美元，同比增長(zhǎng)41%；凈利潤(rùn)為6.31億美元，截至2011年12月31日，現(xiàn)金等為39.0億美元，同比增長(zhǎng)12%。

反觀我國(guó)，百度、騰訊和阿里系也都具備了良好的條件。百度2012年第二季度總營(yíng)收為人民幣54.56億元，同比增長(zhǎng)59.8%；度凈利潤(rùn)為人民幣27.70億元，同比增長(zhǎng)69.6%；活躍網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷客戶數(shù)量約為35.2萬家，同比增長(zhǎng)18.1%；來自每家網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷客戶的平均營(yíng)收約為人民幣1.55萬元，同期增長(zhǎng)34.8%；截至2011年12月31日，百度持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資總值為人民幣141.79億元。騰訊2012年上半年總收入為人民幣201.751億元，同比增長(zhǎng)54.3%；網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入為人民幣14.198億元，同比增長(zhǎng)79.0%；期內(nèi)盈利為人民幣60.729億元，同比增長(zhǎng)16.2%；銷售收入利潤(rùn)率高達(dá)30.1%；截至2011年12月31日，公司的財(cái)務(wù)資源凈額為人民幣176.670億元。

至于阿里系更是領(lǐng)跑互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，阿里系主要通過其旗下的阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)、淘寶和天貓三個(gè)平臺(tái)為其會(huì)員分別提供訂單貸款、信用貸款兩項(xiàng)服務(wù)，金額控制在100萬元以內(nèi)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，阿里金融從2010年自營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)以來累計(jì)發(fā)放280億元貸款，其服務(wù)的客戶超過13萬家小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者，僅僅2012年上半年，就提高高達(dá)130億元的貸款。

雖然互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在金融業(yè)方面的業(yè)務(wù)發(fā)展順利，但和幾大國(guó)有銀行的規(guī)模、資金、實(shí)力等相比仍處于初級(jí)發(fā)展階段，2011年中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行的凈利潤(rùn)分別為2083億元、1694.39億元、1303.19億元、1220億元、507.35億元。

（2）互聯(lián)網(wǎng)金融的三種主要模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融主要有傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的在線化、基于電子商務(wù)、廣告等平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈、基于互聯(lián)網(wǎng)的新金融模式三種模式，每種模式各有其特點(diǎn)。

首先，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的在線化，這種模式主要包括網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)上支付、手機(jī)銀行和手機(jī)支付等。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，一方面可以大幅度地降低顧客在傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)實(shí)體店的排隊(duì)時(shí)間，為顧客節(jié)省大量的時(shí)間成本，同時(shí)由于在線化金融業(yè)務(wù)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)體店的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，也為顧客節(jié)省一定的成本；另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也可以大量降低實(shí)體店的服務(wù)數(shù)量，大大降低傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的成本。綜上所述，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通過傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的在線化，大大提升了效率，不僅為顧客提供了更多的讓渡價(jià)值，也為顧客提供了更多的增值服務(wù)，極大地提升了顧客滿意度。

根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）的《第30次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2012年6月底，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量達(dá)到5.38億，網(wǎng)上銀行和網(wǎng)上支付用戶分別為1.91億和1.87億，滲透率分別為35.50%和34.76%；手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到3.88億，手機(jī)在線支付的網(wǎng)民規(guī)模為4440萬人，滲透率為11.44%。在建行手機(jī)銀行與瀚銀科技聯(lián)合舉辦的“手機(jī)刷一刷，奔馳Smart開回家”活動(dòng)中，參與者近400萬人，并創(chuàng)下11.48萬人次的單日用戶參與紀(jì)錄， 3個(gè)月中，建行手機(jī)銀行日均交易量為88.56萬筆，大大提升了手機(jī)銀行交易的活躍度。

其次是基于電子商務(wù)、廣告等平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。2011年，我國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售額為183919億元，廣告收入規(guī)模為3125.55億元。目前，傳統(tǒng)零售業(yè)正借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)徹底的升級(jí)和改造成電子商務(wù)業(yè)，根據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心的數(shù)據(jù)顯示， 2011年中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)交易額達(dá)6萬億，同比增長(zhǎng)33%，其中B2B電子商務(wù)交易額達(dá)到4.9萬億，同比增長(zhǎng)29%。淘寶網(wǎng)的2011年單日成交額最高高達(dá)43.8億元，超過北京和上海的單日零售業(yè)銷售額之和，同比增長(zhǎng)200%；2011年手機(jī)淘寶的全年成交額高達(dá)108億元，同比增長(zhǎng)500%。在網(wǎng)絡(luò)媒體的廣告收入方面，2011年主要上市公司加上淘寶網(wǎng)和谷歌中國(guó)的廣告收入就高達(dá)387.55億元。

由于我國(guó)的電子商務(wù)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)媒體的規(guī)模巨大，已經(jīng)搭建了淘寶網(wǎng)、阿里巴巴、京東商城、蘇寧易購等大型的電子商務(wù)平臺(tái)以及百度、谷歌中國(guó)、騰訊等大型的廣告銷售平臺(tái)，圍繞這些平臺(tái)已經(jīng)形成了信任性強(qiáng)、互動(dòng)頻繁、粘性度高的生態(tài)圈，基于這個(gè)生態(tài)圈基礎(chǔ)上形成的互聯(lián)網(wǎng)金融圈比傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條更為安全、緊密和牢固。一是借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和平臺(tái)上的交易數(shù)據(jù)，放貸企業(yè)可以相對(duì)準(zhǔn)確地計(jì)算貸款企業(yè)的現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)規(guī)模情況，進(jìn)而能夠計(jì)算出利潤(rùn)等指標(biāo)，這樣就能大幅度地降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，提升風(fēng)控能力，信貸安全就能更好地得到保障；二是由于圍繞這些大平臺(tái)已經(jīng)形成了十幾萬家小企業(yè)的生態(tài)圈，客戶群規(guī)模大，尋找和甄選顧客對(duì)象的成本很低。當(dāng)然，一方面由于有些平臺(tái)企業(yè)尚未取得相關(guān)金融牌照，不能吸收存款，也決定了在一定時(shí)期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的規(guī)模相對(duì)較小；另一方面由于房貸對(duì)象多是小企業(yè)，也影響了房貸對(duì)象的范圍選擇。

第三是基于新媒體的新金融模式。這種模式的核心是通過搭建互聯(lián)網(wǎng)金融信息平臺(tái)，為用戶提供更好、更多的投資建議，進(jìn)而吸引更多的用戶來組建巨型信息平臺(tái)，在此基礎(chǔ)上開展相關(guān)金融業(yè)務(wù)，例如銷售相關(guān)基金業(yè)務(wù)等。目前這種模式尚處于初創(chuàng)期，但是未來將具有很大的發(fā)展?jié)摿?，?duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)帶來重大挑戰(zhàn)。

4.孵化器。

目前，互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的結(jié)合出現(xiàn)了一種新的方式：孵化器。主要有李開復(fù)先生領(lǐng)銜的創(chuàng)新工場(chǎng)、浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)旗下的傳媒夢(mèng)工廠等。

篇8

Dealogic的報(bào)告指出，2011年投資銀行在華的總收入46億美元，同比下降20%，但仍是亞太區(qū)之首。當(dāng)年，全球股票資本市場(chǎng)發(fā)行額為6283億美元交易，比2010年的8961億美元下降30%，是自2005年以來發(fā)行額最低的年份。

Wind的統(tǒng)計(jì)顯示，作為中國(guó)市場(chǎng)上最成功的合資投行，瑞銀證券過去3年的內(nèi)地IPO市場(chǎng)占有率僅為2%；德意志銀行（Deutsche Bank）在外資投行中排名第二，其合資公司中德證券的市場(chǎng)份額為1%；高盛高華的市場(chǎng)份額只有0.3%。

雖然中國(guó)IPO市場(chǎng)的總體規(guī)模很大，但單項(xiàng)IPO的融資規(guī)模卻要小得多：2010年中國(guó)平均每項(xiàng)IPO的融資額為1.83億美元左右，2011年縮減為1.47億美元。對(duì)于合資投行來說，承銷小型IPO所獲得的收入，與為弄虛作假的企業(yè)融資所需承擔(dān)的法律及名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)相比，并不具有吸引力。即便是外資投行憧憬中的國(guó)際板業(yè)務(wù)，正式推出后也會(huì)被中國(guó)國(guó)際金融公司（CICC）、中信證券和中銀國(guó)際（BOCI）等國(guó)內(nèi)大行分掉大半，多家合資投行還要激烈爭(zhēng)奪剩下的份額。

長(zhǎng)期來看，內(nèi)地市場(chǎng)已成為外資投行全球布局不可缺少的重要一環(huán)，合資投行有助于在華組建完整的業(yè)務(wù)平臺(tái)。然而，由于中國(guó)證券監(jiān)管部門對(duì)合資投行33%的外資持股限制，以及最近三年A股市場(chǎng)以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的小規(guī)模、高風(fēng)險(xiǎn)的IPO企業(yè)群體，包括高盛在內(nèi)的幾乎所有合資投行短期內(nèi)都面臨水土不服的局面。

內(nèi)地業(yè)務(wù)不見起色的同時(shí)，外資投行占據(jù)主導(dǎo)地位的海外上市業(yè)務(wù)也遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)：在VIE事件與中國(guó)概念股被做空的雙重沖擊下，中國(guó)企業(yè)赴美IPO急轉(zhuǎn)直下；盡管在2011年香港H股IPO市場(chǎng)前六名的承銷商均為外資大行（德意志銀行、高盛和瑞士信貸包攬了前三名），然而隨著中銀國(guó)際、建銀國(guó)際、中金公司、中信證券等為代表的中資投行的步步緊逼，外資投行的香港上市業(yè)務(wù)面臨巨大的壓力：中資券商為贏得市場(chǎng)份額，壓低了香港IPO的承銷費(fèi)率。目前，香港IPO承銷的平均費(fèi)率為2.2%，較2010年前的3.5%下跌37%。

在慘淡的市場(chǎng)環(huán)境中，即便是外資大行保薦的新股也難免破發(fā)。2011年，10家外資投行承銷了35家香港IPO，其中超過半數(shù)在上市日即跌破招股價(jià)：高盛、花旗等大投行也在其中。摩根大通去年承銷了6家香港IPO，掛牌首日表現(xiàn)在美資投行中最佳，平均賺3.85%。相比之下，法國(guó)巴黎銀行（BNP Paribas）成為外資投行中最盡責(zé)的保薦人：該行去年發(fā)售7只新股，首日平均賺6.34%。

目前，全球性投行的在華業(yè)務(wù)已涉及投資銀 行、企業(yè)銀行、現(xiàn)金管理、證券服務(wù)、大宗商品、期貨交易、股權(quán)投資等多個(gè)領(lǐng)域。通過收購國(guó)內(nèi)信托公司進(jìn)軍信托市場(chǎng)，從而向客戶提供全方位的金融服務(wù)與產(chǎn)品成為外資投行內(nèi)地業(yè)務(wù)布局的下一步。

高盛：最佳股票承銷

Dealogic的統(tǒng)計(jì)顯示，2011年高盛繼續(xù)領(lǐng)先于摩根士丹利（Morgan Stanley）、瑞銀集團(tuán)（UBS）、德意志銀行等強(qiáng)勁對(duì)手，同時(shí)位居亞太區(qū)股票承銷額、完成并購交易額與投行業(yè)務(wù)收入等多項(xiàng)排名榜首（見表2、3、4）。在當(dāng)年《亞洲金融》（FinanceAsia）的系列成就獎(jiǎng)的評(píng)選中，高盛被授予最佳投資銀行、最佳股票行、最佳IPO承銷行等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

2011年中國(guó)企業(yè)前5大海外IPO中，高盛參與承銷了上海醫(yī)藥（集資21億美元）、新華保險(xiǎn)（集資18.9億美元）、高鑫零售（集資12億美元）、華能新能源（集資8.5億美元）等4宗。同時(shí)，該行協(xié)助奢侈品牌普拉達(dá)、箱包制造商新秀麗、周大福、京能清潔能源在香港上市，分別籌資25億美元、12.5億美元、20億美元、2.71億美元；高盛還促成優(yōu)酷在紐交所完成5.9億美元的再融資。

高盛在中國(guó)并購市場(chǎng)相當(dāng)積極：2011年，該行在如家以4.7億美元收購莫泰168、蘇格蘭皇家銀行出售飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的交易中，均擔(dān)任賣方財(cái)務(wù)顧問；還協(xié)助兗州煤業(yè)斥資21.3億美元收購澳大利亞煤炭公司Gloucester。

在外資投行中，高盛在華的股權(quán)投資業(yè)務(wù)最為活躍。2011年3月，高盛牽頭的財(cái)團(tuán)獲準(zhǔn)收購中國(guó)第五大壽險(xiǎn)公司泰康人壽12.02%的股份。同年5月，高盛與北京市政府合作，設(shè)立規(guī)模達(dá)50億元的人民幣股權(quán)基金；該基金由高盛亞洲直接投資部負(fù)責(zé)管理。

2011年7月，國(guó)有水泥集團(tuán)華潤(rùn)水泥控股出資2.42億美元，向高盛收購了內(nèi)蒙古蒙西水泥40.6%的權(quán)益。9月，該行向達(dá)內(nèi)IT培訓(xùn)集團(tuán)注資2000萬美元，完成達(dá)內(nèi)的第三輪融資。同年11月，高盛又投資3.35億元人民幣，入股青島利群百貨。

高盛中國(guó)投行業(yè)務(wù)主管、高盛高華CEO蔡金勇指出，該行在拓展中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，注重與具有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位或具有高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)合作，將優(yōu)秀的企業(yè)推薦給投資者。蔡金勇在“新股估值定價(jià)研討會(huì)”上表示，對(duì)于目前國(guó)內(nèi)新股發(fā)行存在的“三高”問題，過多依靠市盈率等機(jī)械指標(biāo)進(jìn)行判斷，并不利于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。投資者應(yīng)該更多關(guān)注公司的成長(zhǎng)性、管理層的可信度等指標(biāo)。與不少國(guó)內(nèi)券商過于關(guān)注IPO不同，高盛將中國(guó)視為其全球戰(zhàn)略布局的重要組成部分，致力于在華拓展包括承銷、并購、研究、機(jī)構(gòu)銷售、大宗商品、股權(quán)投資、財(cái)富管理等在內(nèi)的綜合金融服務(wù)。

同年，高盛先后聘請(qǐng)了日本央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naohiko Baba、歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Huw Pill、英國(guó)央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Benito。雇用前政府官員只是高盛宏偉計(jì)劃的一半內(nèi)容，另一半內(nèi)容是將高盛雇員送進(jìn)政府部門。

在“旋轉(zhuǎn)門”的另一側(cè)，高盛前首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ben Broadbent加入了英國(guó)央行，前副董事長(zhǎng)Mario Draghi自2011年11月起出任歐洲央行行長(zhǎng)。紐約大學(xué)金融學(xué)教授、高盛前合伙人Roy Smith稱：“高盛正在從各大央行聘用的人才傾向于對(duì)貨幣政策、外匯和監(jiān)管規(guī)定發(fā)展趨向擁有極具價(jià)值的認(rèn)識(shí)，而且能與各種權(quán)要人士取得聯(lián)系?！?/p>

高盛轉(zhuǎn)型為銀行控股公司后，由于面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定和資本要求，導(dǎo)致其盈利能力受損。2011年至今，該行有40多位合伙人離職。

摩根士丹利：最佳并購咨詢

摩根士丹利多年來一直全力以赴拓展中國(guó)市場(chǎng)：2011年3月，該行同時(shí)任命孫瑋、William Strong為亞太區(qū)聯(lián)席CEO；孫瑋繼續(xù)兼任中國(guó)區(qū)CEO。

2011年，摩根士丹利分別協(xié)助中化集團(tuán)旗下金融租賃子公司遠(yuǎn)東宏信、油田服務(wù)及設(shè)備制造商海隆控股、中國(guó)地板、華油能源、華能新能源、寶信汽車、高鑫零售、新秀麗等通過香港IPO籌資6.59億美元、1.33億美元、1.42億美元、5280萬美元、8.5億美元、4.12億美元、12億美元、12.5億美元；該行推動(dòng)全球最大的大宗商品貿(mào)易公司嘉能可完成香港和倫敦的兩地上市，集資75億美元。

同時(shí)，摩根士丹利接連擔(dān)任了全球性股權(quán)投資基金凱雷集團(tuán)（The Carlyle Group）出售中國(guó)太平洋保險(xiǎn)持股、Permira轉(zhuǎn)售6.14億美元銀河娛樂股份、淡馬錫（Temasek）出讓36億美元建設(shè)銀行股份及50億美元中國(guó)銀行股份轉(zhuǎn)讓等大宗交易的獨(dú)家簿記行。摩根士丹利還參與了2011年9月中信證券融資17億美元的香港IPO，該行因此被《亞洲金融》評(píng)選為當(dāng)年最佳金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行。

摩根士丹利在中國(guó)企業(yè)赴美上市領(lǐng)域，也不甘落后：2011年促成人人網(wǎng)、世紀(jì)互聯(lián)、鳳凰新媒體成功IPO，分別融資8.5億美元、2.24億美元、1.4億美元。其中，人人網(wǎng)是當(dāng)年中國(guó)企業(yè)集資規(guī)模最大的美國(guó)IPO。

2011年5月，在如家以4.7億美元收購莫泰168的交易中，摩根士丹利擔(dān)任賣方的財(cái)務(wù)顧問。此項(xiàng)并購被《亞洲金融》評(píng)選為當(dāng)年最佳中國(guó)交易。同時(shí)，該行協(xié)助通用電氣金融服務(wù)公司（GE Capital）以7億美元向渣打銀行（Standard Chartered）出售GE Money新加坡業(yè)務(wù)、安盛集團(tuán)（Axa）向高盛/新加坡政府投資公司（GIC）牽頭財(cái)團(tuán)轉(zhuǎn)讓12億美元的泰康人壽股份、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）以22億美元向臺(tái)灣潤(rùn)成投資出售南山人壽、雀巢（Nestle）17億美元收購在新加坡上市的徐福記60%股份等大型并購交易?；谏鲜龀錾珮I(yè)績(jī)，摩根士丹利被《亞洲金融》評(píng)為當(dāng)年最佳并購行。

同年6月，摩根士丹利與華鑫證券的合資投 行在上海浦東新區(qū)開業(yè)。該行董事長(zhǎng)麥晉桁（John Mack）表示，新的合資公司在業(yè)務(wù)定位上與中金公司完全不同?！爸薪鸸臼鞘澜缧缘耐缎?，而摩根士丹利華鑫不會(huì)有國(guó)際性的覆蓋，而是專注于中國(guó)資本市場(chǎng)?！敝档米⒁獾氖?，麥晉桁同時(shí)也是摩根士丹利華鑫的董事會(huì)成員，足以證明該行對(duì)大摩華鑫的重視。

摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席CEO兼中國(guó)區(qū)CEO孫瑋指出，牽手華鑫證券，意味著該行建成了為在華客戶提供涵蓋商業(yè)銀行、信托公司、資產(chǎn)管理公司和證券公司在內(nèi)的全方位業(yè)務(wù)平臺(tái)。2011年5月，摩根士丹利人民幣股權(quán)投資管理公司在杭州成立，首期基金募集15億元。摩根士丹利擁有合資公司80%的股份。

2011年3月，摩根士丹利聘請(qǐng)普華永道（PricewaterhouseCoopers）北京主管合伙人封和平為中國(guó)區(qū)副主席。自2003年起，封和平在普華永道主要負(fù)責(zé)大型國(guó)有企業(yè)重組上市。

借中國(guó)概念股在美國(guó)市場(chǎng)被做空大幅下跌之機(jī)，摩根士丹利旗下股權(quán)投資基金主動(dòng)出擊，逢低吸納：2011年5月，摩根士丹利亞洲股權(quán)投資基金（MSPEA）向永業(yè)國(guó)際投資5000萬美元。同年8月，在納斯達(dá)克上市的鑫達(dá)集團(tuán)獲得摩根士丹利1億美元的投資，MSPEA擁有鑫達(dá)23.8%的股權(quán)。2011年12月，MSPEA又向中國(guó)化妝品包裝企業(yè)興中控股提供了5年期、總額2.3億美元的并購貸款，用于興中在歐洲的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

摩根大通：最佳批發(fā)銀行

與高盛、摩根士丹利的商業(yè)模式不同，摩根大通（JPMorgan）作為全球領(lǐng)先的綜合性金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涵蓋投資銀行、消費(fèi)金融、小型企業(yè)及商業(yè)銀行服務(wù)、金融交易處理、資產(chǎn)及財(cái)富管理、股權(quán)投資等領(lǐng)域。

2011年3月，全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock）將旗下的亞洲基金傳真交易處理系統(tǒng)轉(zhuǎn)包給摩根大通，并為其亞太區(qū)發(fā)展計(jì)劃提供支持。此項(xiàng)合作有效地提升了摩根大通在交易執(zhí)行方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并促使貝萊德更專注于服務(wù)亞太客戶。同期，該行亞太區(qū)資金管理部任命姚家華、Hendra Lembong、Adrian Godfrey分別出任銷售主管、現(xiàn)金管理主管、客戶服務(wù)與管理實(shí)施負(fù)責(zé)人。

同年10月，摩根大通任命資深交易與企業(yè)銀行家許偉揚(yáng)為資金及證券服務(wù)部中國(guó)區(qū)主管、資金服務(wù)部大中華區(qū)主管。許偉揚(yáng)在交易與企業(yè)銀行業(yè)務(wù)方面擁有近20年的工作經(jīng)驗(yàn)，他曾任德意志銀行全球交易銀行中國(guó)區(qū)主管、企業(yè)現(xiàn)金管理部貿(mào)易融資大中華區(qū)主管。

2011年12月，摩根大通將資深銀行家Jeff Zajkowski派至香港，出任該行亞太區(qū)股票資本市場(chǎng)與衍生產(chǎn)品（ECDM）主管；之前的聯(lián)席主管吳繩祖和Doug Howland則分別負(fù)責(zé)大中華市場(chǎng)和日本市場(chǎng)。2012年1月，摩根大通聘請(qǐng)前瑞士信貸投行部主席Marc Granetz為全球金融業(yè)務(wù)主管，領(lǐng)導(dǎo)與發(fā)現(xiàn)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

摩根大通在大中華區(qū)資本市場(chǎng)非?；钴S：2011年，該行先后協(xié)助中國(guó)最大的民營(yíng)氫氧化 鋁生產(chǎn)商宏橋集團(tuán)、5100冰川礦泉水、遠(yuǎn)大中國(guó)、新華保險(xiǎn)、周大福和寶信汽車等企業(yè)在香港成功IPO，分別集資8.17億美元、1.77億美元、18.9億美元、20億美元、4.12億美元。摩根大通也參與了世紀(jì)互聯(lián)2.24億美元的美國(guó)IPO，并擔(dān)任盛大網(wǎng)絡(luò)私有化交易的財(cái)務(wù)顧問，提供1.8億美元的貸款。該行還出任天合化工、有色金屬礦業(yè)、光大銀行、海通證券、復(fù)星醫(yī)藥等中國(guó)企業(yè)的海外上市承銷商。

湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，2011年摩根大通在華并購咨詢業(yè)務(wù)以138.2億美元的交易總額在業(yè)內(nèi)拔得頭籌。該行被《國(guó)際金融評(píng)論》亞洲版（IFR Asia）與《亞洲金融》評(píng)選為當(dāng)年最佳股票關(guān)聯(lián)交易行。

摩根大通亞洲投行副主席、中國(guó)投行CEO方方表示，隨著人民幣國(guó)際化的步伐越來越快，香港作為人民幣離岸中心越發(fā)明顯，建議可以重新考慮“港股直通車”，同時(shí)可以參照QDII建立人民幣回流機(jī)制。人民幣要想成為國(guó)際貨幣必須具備貿(mào)易結(jié)算、投資和儲(chǔ)備三大功能，而要實(shí)現(xiàn)這三大功能就必須在海外有一個(gè)地方進(jìn)行交易、儲(chǔ)備，香港則具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)香港作為一個(gè)離岸人民幣市場(chǎng)，是人民幣國(guó)際化當(dāng)中的橋頭堡，可以發(fā)揮巨大作用。

在方方看來，香港要成為離岸人民幣中心，必須解決三大問題，資金池要進(jìn)一步擴(kuò)大、人民幣相關(guān)投資產(chǎn)品品種要增大，還需要進(jìn)一步打通在岸和離岸市場(chǎng)。人民幣國(guó)際化對(duì)在港中外資券商來說都是機(jī)遇，他對(duì)香港市場(chǎng)的人民幣IPO前景相當(dāng)有信心。

2011年6月，合資券商第一創(chuàng)業(yè)摩根大通在華開業(yè)，曾任中金公司投行部董事總經(jīng)理的貝多廣擔(dān)任該公司CEO。與其他合資投行類似，一創(chuàng)摩根接下來的發(fā)展成敗取決于是否采取適應(yīng)內(nèi)地市場(chǎng)的靈活策略來贏得客戶，同時(shí)吸引人才加入，加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

同期，摩根大通（中國(guó)）創(chuàng)業(yè)投資公司向方正國(guó)際軟件投資了2500萬美元，并參與了團(tuán)購網(wǎng)站滿座網(wǎng)第二輪超過5000萬美元融資。該行還出資與北京首創(chuàng)合作，成立合資股權(quán)投資基金管理公司；首期管理1.5億美元的資金，以環(huán)保節(jié)能、新能源和高科技為投資核心。

2011年11月，摩根大通投資約2億美元，參與在華設(shè)立中外合資擔(dān)保公司，為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保，緩解中小企業(yè)融資難的問題。該合資擔(dān)保公司的簽約金額為51億元人民幣（合8.034億美元），由摩根大通、西門子（Siemens）、寶鋼集團(tuán)、海航資本、中國(guó)進(jìn)出口銀行以及其他幾家中方投資者共同出資設(shè)立。摩根大通擁有這家合資公司24.9%的股權(quán)，為該公司在風(fēng)險(xiǎn)控制、發(fā)展戰(zhàn)略及產(chǎn)品創(chuàng)新等方面提供技術(shù)支持。

與此同時(shí)，摩根大通資產(chǎn)管理子公司獲北京市政府批準(zhǔn)，根據(jù)新的合格境外有限合伙人（Qualified Foreign Limited Partner, 簡(jiǎn)稱QFLP）制度成立一只規(guī)模達(dá)20億美元的人民幣/美元雙幣基金，該公司也因此成為迄今為止最大的一家外資人民幣基金管理公司。摩根大通在北京及周邊地區(qū)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，可把不超過10億美元的外幣兌換成人民幣，這一規(guī)模相當(dāng)于北京市QFLP總額度30億美元的三分之一。

德意志銀行：最佳進(jìn)步投行

自從“首富園丁”蔡洪平出任德意志銀行亞洲區(qū)投行主席以來，德銀在中國(guó)企業(yè)上市融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的表現(xiàn)較以往更為進(jìn)取：湯森路透的統(tǒng)計(jì)顯示，2011年德意志銀行憑借承銷9項(xiàng)發(fā)行、總承銷金額15.6億美元，在中國(guó)企業(yè)境外IPO承銷排名中高居榜首，市場(chǎng)份額達(dá)12.4%。該行推動(dòng)人人網(wǎng)、鳳凰新媒體、土豆網(wǎng)在美國(guó)成功上市。同期，德銀在亞太區(qū)（日本除外）總共完成了16項(xiàng)IPO、11項(xiàng)高收益?zhèn)l(fā)行，數(shù)量領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。該行被《亞洲金融》推選為當(dāng)年最佳高收益?zhèn)小?/p>

然而，由于中外資股東的利益沖突，合資投行中德證券在2011年遭遇了高層動(dòng)蕩的考驗(yàn)：2011年6月，來自外方股東德意志銀行的中德 證券投行部總經(jīng)理費(fèi)翔離職；同年9月，中德證券CEO王仲何也加盟工銀國(guó)際，主管投資銀行和資本市場(chǎng)等業(yè)務(wù)。2011年至今，中德證券承銷在A股上市的漢王科技、華銳風(fēng)電等企業(yè)接連曝出營(yíng)利暴跌、被合作伙伴等不利的市場(chǎng)消息，也對(duì)保薦人的聲譽(yù)帶來負(fù)面影響。

在中國(guó)市場(chǎng)，德意志銀行擁有諸多業(yè)務(wù)互補(bǔ)的戰(zhàn)略性投資：中德證券33.3%的股份、華夏銀行19.99%的股份、嘉實(shí)基金30%的股份。除了投資銀行之外，該行在華也積極拓展企業(yè)銀行、環(huán)球市場(chǎng)交易、私人與中小企業(yè)等業(yè)務(wù)。2011年4月，德意志銀行率先執(zhí)行了首批國(guó)內(nèi)人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易。該行執(zhí)行董事兼環(huán)球市場(chǎng)部中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)主管高峰表示，隨著人民幣波動(dòng)率的增加，外匯期權(quán)為中國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供了一項(xiàng)新的匯率避險(xiǎn)工具，有助于其更有效的進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。德銀中國(guó)外匯交易主管李民宏認(rèn)為，人民幣匯率機(jī)制逐步向更加靈活的匯率機(jī)制靠攏，允許更大的匯率波動(dòng)率，有助于人民幣走向國(guó)際化。

同年6月，德意志銀行同時(shí)任命高峰、朱彤為德意志銀行（中國(guó)）有限公司行長(zhǎng)、德意志銀行集團(tuán)中國(guó)區(qū)總經(jīng)理。

蔡洪平在“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2012”上指出，中國(guó)應(yīng)改變絕對(duì)控股的概念，可在如航空、石油、電信等重要行業(yè)保留國(guó)家戰(zhàn)略性的控股；從控股的成本來看，可降至30%，以此套現(xiàn)40萬億元。各級(jí)政府所套現(xiàn)的巨額資金，可以有三大用途：首先，解決全國(guó)性的社會(huì)保障體系，包括養(yǎng)老和醫(yī)療保障體系；其次，可以用于投資政府建立的公共服務(wù)平臺(tái)，如教育、文化、體育等；還可以繼續(xù)用于政府的公共建設(shè)，如通信、交通等硬件設(shè)施的建設(shè)。

瑞銀集團(tuán)：最佳合資投行

瑞銀在一系列投行高層離職的沖擊下，2011年沒有延續(xù)過去8年核心投行業(yè)務(wù)收入在亞太區(qū)（日本除外）排名榜首的勢(shì)頭，被華爾街大行高盛趕超。

為了加強(qiáng)其亞洲領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，瑞銀將其全球投行業(yè)務(wù)聯(lián)席主管艾維思（Alex Wilmot-Sitwell）調(diào)至香港，出任亞太區(qū)聯(lián)暨CEO。該行還調(diào)派全球資本市場(chǎng)亞洲業(yè)務(wù)主席Peter Burnett、股權(quán)辛迪加亞洲業(yè)務(wù)主管Sam Kendall等資深銀行家常駐亞太；2008年離職的瑞銀前高管John Sturmey也重返瑞銀，成為其全球資本市場(chǎng)亞洲業(yè)務(wù)聯(lián)席主管。

2011年，瑞銀在中國(guó)企業(yè)海外上市融資領(lǐng)域完成的主要交易包括：遠(yuǎn)東宏信、百宏實(shí)業(yè)、興源動(dòng)力、高鑫零售、新華保險(xiǎn)、京能清潔能源、中國(guó)服飾的香港IPO；奇虎360的美國(guó)IPO。

湯森路透的統(tǒng)計(jì)顯示，作為在內(nèi)地股權(quán)資本市場(chǎng)排名最高的合資投行，瑞銀證券當(dāng)年承銷了包括龐大汽貿(mào)、比亞迪在內(nèi)的9項(xiàng)發(fā)行，總額達(dá)33億美元，在A股承銷市場(chǎng)排名第七。

瑞銀亞洲投資銀行部主管金弘毅認(rèn)為，市場(chǎng)時(shí)機(jī)只是上市成功的一個(gè)因素，企業(yè)自身基因和承銷商的銷售實(shí)力同樣至關(guān)重要。由于香港市場(chǎng)非常國(guó)際化，國(guó)際資本市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都可能引起香港股市的大起大落，但只要公司對(duì)定價(jià)沒有不合理的訴求，依然有望逆勢(shì)成功發(fā)行。中國(guó)企業(yè)海外并購的持續(xù)活躍也為瑞銀帶來了不少業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，該行曾在兗州煤業(yè)收購澳大利亞Felix Resources、五礦收購澳大利亞Oz Minerals等交易中擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問。

2011年7月，瑞銀聘請(qǐng)郭德勝任大中華區(qū)投資銀行總裁：通過強(qiáng)化“一體化”戰(zhàn)略，統(tǒng)領(lǐng)從危機(jī)中復(fù)蘇的瑞銀大中華區(qū)與大客戶相關(guān)的投行業(yè)務(wù)。此外，他還負(fù)責(zé)拓展瑞銀新成立的全球家族理財(cái)師計(jì)劃（Global Family Office），該計(jì)劃針對(duì)于資產(chǎn)超過5000萬美元的超高端高凈值客戶。以財(cái)富管理資產(chǎn)規(guī)模計(jì)，瑞銀在亞太區(qū)排名第一。

瑞銀中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理張化橋于2011年6月宣布提前退休、投身小額貸款業(yè)，同期瑞銀證券執(zhí)行董事白離職加入渣打銀行，出任渣打戰(zhàn)略客戶全能銀行部董事。在美資投行Jefferies Group從瑞銀挖走了亞洲金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主管Ren Wang、執(zhí)行董事Ronald Tam與Dai Qiang等銀行家之后，瑞銀于2011年8月將歐洲、中東與非洲金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)聯(lián)席主管波立德（Patrick Porritt）從倫敦調(diào)任香港。

2011年11月，瑞銀憑借綜合的研究和銷售優(yōu)勢(shì)，成功超越了此前連續(xù)4年排名第一的里昂證券，獲得《亞洲貨幣》（Asiamoney）“亞洲最佳經(jīng)紀(jì)商”的殊榮（日本除外）。瑞銀在中國(guó)內(nèi)地的證券研究和銷售服務(wù)評(píng)比中也榮登榜眼。

瑞銀在華拓展投資銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極進(jìn)軍中國(guó)方興未艾的股權(quán)投資市場(chǎng)：瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理通過在北京設(shè)立一家資產(chǎn)管理公司，開拓中國(guó)快速發(fā)展的股權(quán)投資和顧問服務(wù)市場(chǎng)。該行提供包括發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資基金、受托管理股權(quán)投資基金資產(chǎn)、為所管理的股權(quán)投資基金投資的企業(yè)提供管理服務(wù)、股權(quán)投資咨詢等股權(quán)投資相關(guān)業(yè)務(wù)，以及參與股權(quán)投資（包括直接投資和母基金）。

瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理中國(guó)區(qū)主席凌新源透露，過去兩年來該公司中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)超過10倍。他認(rèn)為，瑞銀在中國(guó)公租房REITs（房地產(chǎn)信托基金）市場(chǎng)已占得先機(jī)；該公司也提供股權(quán)投資的估值服務(wù)；瑞銀還會(huì)參與藝術(shù)品投資基金、組合基金（FOF）。此外，瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理準(zhǔn)備設(shè)立境內(nèi)的人民幣基金，投資內(nèi)地的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

瑞士信貸：最佳中型股承銷

作為源于瑞士的兩大全球性金融機(jī)構(gòu)之一，瑞士信貸（Credit Suisse）2011年在大中華資本市場(chǎng)表現(xiàn)活躍：該行參與的主要上市融資交易包括：上海醫(yī)藥、中國(guó)罕王、天福茗茶的香港IPO；嘉能可的香港和倫敦兩地上市。當(dāng)年，瑞信還協(xié)助人人網(wǎng)、土豆網(wǎng)在美國(guó)IPO。2011年7月，瑞信促成中華鋼鐵成功完成8.26億美元的GDR發(fā)行，這是臺(tái)灣地區(qū)自2007年10月以來規(guī)模最大的股票發(fā)售。該行還擔(dān)任英國(guó)曼聯(lián)俱樂部新加坡上市的承銷商。同期，瑞信被《亞洲金融》評(píng)為最佳中型股承銷行、最佳股票經(jīng)紀(jì)行。

當(dāng)年，在方正證券A股上市融資58.5億元的交易中，瑞士信貸在華合資投行瑞信方正出任財(cái)務(wù)顧問。該行還在歐洲最大的股權(quán)投資基金安佰深（Apax Partners）收購餐飲連鎖企業(yè)金錢豹、英國(guó)培生集團(tuán)（Pearson）2.94億美元收購環(huán)球雅思等交易中提供財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)。

2011年7月，瑞士信貸任命周紀(jì)恩、Carl Bautista和George Pavey為其全球市場(chǎng)解決方案部亞太區(qū)聯(lián)席主管，加強(qiáng)該行亞太區(qū)資本市場(chǎng)和結(jié)構(gòu)產(chǎn)品部門的管理團(tuán)隊(duì)；瑞信還委任洪長(zhǎng)福為大中華區(qū)投行部和全球市場(chǎng)解決方案部副主席。洪長(zhǎng)福繼續(xù)負(fù)責(zé)大中華區(qū)的重要客戶，與該行中國(guó)投行部主席胡知鷙密切配合。瑞信大中華區(qū)固定收益部主管周韶健同時(shí)被提升為大中華區(qū)私人融資和企業(yè)衍生產(chǎn)品主管，以改善該行固定收益產(chǎn)品向大中華區(qū)投行客戶提供的服務(wù)，并加強(qiáng)兩個(gè)團(tuán)隊(duì)之間的協(xié)作。

彭博新能源財(cái)經(jīng)的報(bào)告稱，瑞士信貸在2011年全球可再生能源并購交易市場(chǎng)上排名第一：該行去年為總共14宗可再生能源并購提供咨詢服務(wù)，交易總額達(dá)156億美元；摩根大通與諾斯德（Lazard）以107億美元的交易總額并列第二。

為了大幅削減成本，瑞信于2011年12月宣布將整合私人銀行和投資銀行的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，并從2012年初起合并全球外匯業(yè)務(wù)和新興市場(chǎng)固定收益業(yè)務(wù)，由Chris Corson、Todd Sandoz出任新興市場(chǎng)與外匯業(yè)務(wù)聯(lián)席主管。目前，該行45%的外匯業(yè)務(wù)收入來自新興市場(chǎng)；成立全球外匯與新興市場(chǎng)集團(tuán)是為了滿足客戶對(duì)“一站式”服務(wù)的需求。

精品投行進(jìn)軍大中華市場(chǎng)

湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，包括諾斯德、洛希爾（Rothschild）、Evercore、Greenhill在內(nèi)，以并購和重組咨詢?yōu)橹鞯木吠顿Y銀行（Boutiques）在全球并購收入中所占 比例達(dá)17%，較2000年時(shí)的9%增長(zhǎng)近一倍，市場(chǎng)影響力與日俱增。

面對(duì)大中華資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，精品投資銀行也躍躍欲試：2011年3月，諾斯德任命基德律師事務(wù)所（Gide Loyrette Nouel）原合伙人閻蘭為大中華區(qū)投行部董事總經(jīng)理及總裁。

諾斯德董事長(zhǎng)兼CEO杰高博（Kenneth Jacobs）認(rèn)為，當(dāng)前的歐美債務(wù)危機(jī)不會(huì)對(duì)全球并購市場(chǎng)形成長(zhǎng)期影響；而在此過程中，由于很多面臨融資困難的企業(yè)不得不選擇通過資產(chǎn)出售來獲得資金，中國(guó)企業(yè)將迎來眾多的海外市場(chǎng)并購良機(jī)。

諾斯德曾在1970年代幫助美國(guó)政府設(shè)計(jì)全套金融拯救方案，使紐約市政府免受破產(chǎn)之災(zāi)。歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，該行幫助愛爾蘭財(cái)政部完善和實(shí)施對(duì)愛爾蘭整個(gè)銀行業(yè)的重組計(jì)劃。目前，諾斯德正在幫助協(xié)調(diào)希臘政府與各主要市場(chǎng)參與者之間的關(guān)系。

美馳集團(tuán)（Moelis & Co.）在2010-2011連續(xù)兩年被《銀行家》（The Banker）評(píng)為最具創(chuàng)新力的精品投行。該行于2011年4月通過收購位于香港的獨(dú)立金融咨詢公司APA進(jìn)軍亞洲。APA由原荷蘭銀行（ABN Amro Bank）亞太區(qū)全球客戶部主管歐達(dá)熙（Richard Orders）創(chuàng)辦；自2009年初成立以來，APA曾為太古集團(tuán)（Swire Pacific）、國(guó)美電器（GOME）等上市公司提供并購與重組咨詢。

盡管創(chuàng)建至今不足5年，美馳已在不少復(fù)雜交易中為客戶提供咨詢服務(wù)：包括為安海斯布希（Anheuser-Busch）提供出售給英博（InBev）事宜的咨詢、為雅虎（Yahoo!）提供微軟主動(dòng)收購雅虎提議的咨詢、為迪拜政府提供迪拜世界重組的咨詢。美馳還為中國(guó)企業(yè)的跨境交易提供專業(yè)咨詢：包括太平洋世紀(jì)汽車系統(tǒng)（一家受北京市政府支持的企業(yè)）收購?fù)ㄓ闷嚕℅eneral Motors）Nexteer Automotive部門、Orkla向中國(guó)藍(lán)星出售Elkem。同時(shí)，在新秀麗集資12.5億美元的香港IPO中，美馳出任財(cái)務(wù)顧問。

同年6月，美馳聘請(qǐng)周凡為中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理。此前，周凡擔(dān)任盛金資本（CJC Partners Inc.）創(chuàng)始合伙人，為中國(guó)企業(yè)提供跨境收購與融資服務(wù)。他曾任高盛亞洲董事總經(jīng)理、中國(guó)網(wǎng)通副總裁、通用電氣金融服務(wù)公司商業(yè)融資部經(jīng)理等職。11月，美馳在北京設(shè)立辦事處，正式進(jìn)軍內(nèi)地市場(chǎng)。

2012年1月，日本三井住友金融集團(tuán)（SMFG）旗下投行子公司SMBC日興證券向美馳投資9300萬美元，收購其5%的股份。此項(xiàng)交易使美馳順利進(jìn)軍日本市場(chǎng)，向SMBC日興的客戶提供跨境并購咨詢。

與大型投資銀行不同，曾參與安然、世界通信等經(jīng)典破產(chǎn)案的獨(dú)立投行華利安諾基（Houlihan Lokey）主要提供并購、資本市場(chǎng)融資、財(cái)務(wù)重組及估值等業(yè)務(wù)；華利安被湯森路透推選為過去10年全球排名第一的財(cái)務(wù)重組與并購公平性意見顧問。該行專注于10億美元左右的中型交易，這類交易無論是在經(jīng)濟(jì)周期頂部或底部，仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，且執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)較低，更能保證雙贏的局面。

2011年4月，華利安聘任陳為民為董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)總裁，負(fù)責(zé)中國(guó)投行業(yè)務(wù)。此前，陳為民擔(dān)任諾斯德北京辦事處總經(jīng)理，負(fù)責(zé)開發(fā)其在華業(yè)務(wù)。他曾在垂直一體化的光伏企業(yè)江蘇常州天合光能擔(dān)任CFO，協(xié)助天合光能成功到美國(guó)紐約交易所上市。