摘要：發(fā)展證券市場直接融資、創(chuàng)新以股份公司為主體的現(xiàn)代企業(yè)制度迫切需要現(xiàn)資銀行的介入，可投資銀行在我國尚剛剛起步，如何盡快建立和完善我國的投資銀行體系已成為當(dāng)今我國理論界、政府管理當(dāng)局和實際工作部門面臨的嚴(yán)峻課題。對此，盡管理論界提出了不少觀點和主張，但加強中外投資銀行的合作不失為一條捷徑。本文嘗試性地分析了中外投資銀行合作的現(xiàn)狀及存在的主要問題，探討了發(fā)展中外投資銀行合作的原則與策略選擇。

關(guān)鍵詞：投資銀行；合作；國際化；并購重組

中圖分類號：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1000176X（2000）03004604

一、中外投資銀行合作的現(xiàn)狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內(nèi)投資銀行發(fā)展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規(guī)模發(fā)展，但作為我國改革開放的必然結(jié)果，近年來其仍得到了一定的發(fā)展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設(shè)銀行、摩根斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發(fā)展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發(fā)行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產(chǎn)業(yè)投資基金合作卻得到了較快的發(fā)展。如始發(fā)于1989年由中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯(lián)合創(chuàng)立的中國基金首期集資就達(dá)3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內(nèi)宏觀環(huán)境

摘要：中國加入WTO后，金融市場將進(jìn)一步對外開放，大量外資銀行已經(jīng)進(jìn)入中國。由于中外資銀行各具優(yōu)勢，中外資銀行優(yōu)勢互補的合作就有了很大的空間。因此，本文就中外資銀行的合作方式及相互利益進(jìn)行了深入的探討，對實現(xiàn)中外資銀行的合作雙贏做了有益的探索。

關(guān)鍵詞：中外資銀行合作合作領(lǐng)域合作方式

中國已成為世界貿(mào)易組織的正式成員。按照中國入世的承諾和協(xié)議關(guān)于金融業(yè)開放的時間表，2007年外資銀行已經(jīng)可以在中國金融市場經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，對外資銀行已經(jīng)逐步實行國民待遇，外資銀行基本上實現(xiàn)了與中資銀行在同等的經(jīng)營環(huán)境中運營。毫無疑問，外資銀行將與中資銀行開展激烈的競爭，中國金融業(yè)將會面臨較大的壓力和沖擊。但從另一方面來看，中國金融業(yè)的進(jìn)一步開放，也為中外資銀行的合作雙贏提供了更為廣闊的空間。

一、中外資銀行合作的利益分析

2007年，外資銀行已經(jīng)可以在中國金融市場經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，標(biāo)志著中國銀行業(yè)進(jìn)入了全面競爭時代。目前，從總體而言，外資銀行具有中資銀行所無法比擬的競爭優(yōu)勢，然而，“尺有所短，寸有所長”，外資銀行進(jìn)入中國市場同樣面臨著新的挑戰(zhàn)，在某些方面，中資銀行具有相對競爭優(yōu)勢。如果雙方進(jìn)行合作，優(yōu)勢互補，將促進(jìn)雙方更快的發(fā)展。

1、中外資銀行競爭優(yōu)勢比較分析

摘要：發(fā)展證券市場直接融資、創(chuàng)新以股份公司為主體的現(xiàn)代企業(yè)制度迫切需要現(xiàn)資銀行的介入，可投資銀行在我國尚剛剛起步，如何盡快建立和完善我國的投資銀行體系已成為當(dāng)今我國理論界、政府管理當(dāng)局和實際工作部門面臨的嚴(yán)峻課題。對此，盡管理論界提出了不少觀點和主張，但加強中外投資銀行的合作不失為一條捷徑。本文嘗試性地分析了中外投資銀行合作的現(xiàn)狀及存在的主要問題，探討了發(fā)展中外投資銀行合作的原則與策略選擇。

關(guān)鍵詞：投資銀行；合作；國際化；并購重組

中圖分類號：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1000176X（2000）03004604

一、中外投資銀行合作的現(xiàn)狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內(nèi)投資銀行發(fā)展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規(guī)模發(fā)展，但作為我國改革開放的必然結(jié)果，近年來其仍得到了一定的發(fā)展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設(shè)銀行、摩根斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發(fā)展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發(fā)行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產(chǎn)業(yè)投資基金合作卻得到了較快的發(fā)展。如始發(fā)于1989年由中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯(lián)合創(chuàng)立的中國基金首期集資就達(dá)3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內(nèi)宏觀環(huán)境

一、中外投資銀行合作的現(xiàn)狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內(nèi)投資銀行發(fā)展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規(guī)模發(fā)展，但作為我國改革開放的必然結(jié)果，近年來其仍得到了一定的發(fā)展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設(shè)銀行、摩根斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發(fā)展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發(fā)行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產(chǎn)業(yè)投資基金合作卻得到了較快的發(fā)展。如始發(fā)于1989年由中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯(lián)合創(chuàng)立的中國基金首期集資就達(dá)3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內(nèi)宏觀環(huán)境

1我國總體經(jīng)濟股份制水平不高，企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿η芳?，再加上市場疲軟、行政干預(yù)等，使得國際資本、技術(shù)、人力等資源向國內(nèi)滲透的深度和廣度不夠，國內(nèi)企業(yè)走向國際市場進(jìn)行投融資的能力更弱，致使中外投資銀行之間缺乏大規(guī)模、廣泛合作的經(jīng)濟環(huán)境。

2我國金融業(yè)尚不發(fā)達(dá)，國際化程度較低，對外資金融機構(gòu)的進(jìn)入及其業(yè)務(wù)范圍還有嚴(yán)格的限制，人民幣資本項目兌換尚未放開，金融業(yè)壟斷程度仍比較強等，在很大程度上既排斥了外國投資者的投資意愿，又阻礙了中外投資銀行的進(jìn)一步合作。

3我國在法律環(huán)境、稅收待遇、財務(wù)會計制度、資產(chǎn)評估和證券評級體系等方面都與國際慣例存在較大的差距，致使中外投資銀行間的合作缺乏法律基礎(chǔ)。

一、中外銀行信貸管理制度的主要差異

外資銀行十分注重信貸風(fēng)險的防范，在長期的商業(yè)化經(jīng)營中，形成了一整套較為科學(xué)、規(guī)范的信貸管理體制和內(nèi)部控制制度，對貸款原則、貸款程序、貸款審批、貸款風(fēng)險分析，風(fēng)險評定、風(fēng)險控制體系等有規(guī)范而嚴(yán)格的要求，從而有效地控制了信貸風(fēng)險。相比之下，國內(nèi)銀行的商業(yè)經(jīng)營體制和信貸管理機制目前尚處在調(diào)整和逐步完善之中，諸多方面與外資銀行有較大差異。主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

(一)組織結(jié)構(gòu)上的差異――外資銀行重視水平制衡，國內(nèi)銀行重視垂直管理。

外資銀行在信貸組織上通常采用條塊結(jié)合的矩陣型結(jié)構(gòu)管理體系，信貸業(yè)務(wù)的組織除了有縱向的總行一分行的專業(yè)線管理之外，十分強調(diào)橫向的部門之間的分工與制約，較好地實現(xiàn)了風(fēng)險控制與資源配置效率的較佳結(jié)合。外資銀行通常會設(shè)置專業(yè)化程度較高的多個部門共同負(fù)責(zé)信貸業(yè)務(wù)的組織管理，如信貸政策制訂部門、資產(chǎn)組合風(fēng)險分析部門、業(yè)務(wù)管理部門、風(fēng)險審查部門、不良貸款處理部門以及系統(tǒng)一體化管理部門等等。各部門分工明確，各司其職，在業(yè)務(wù)上相互溝通、協(xié)作又相互監(jiān)督。貸款審批是信貸風(fēng)險的關(guān)鍵控制點，在這一環(huán)節(jié)，外資銀行多采取由隸屬于不同部門的授權(quán)人員共同審批的辦法，三人或雙人審批有效。如某外資銀行廣州分行，貸款審批由業(yè)務(wù)管理部門和風(fēng)險管理部門共同負(fù)責(zé)，每一筆貸款的發(fā)放都必須由最少兩名授權(quán)人員主管――獨立思考后簽字同意方為有效。分行長主要起協(xié)調(diào)管理作用，不直接參與貸款的審查與簽批。審批流程呈橫向運動特征。

國內(nèi)銀行特別是國有商業(yè)銀行的信貸管理組織結(jié)構(gòu)與專業(yè)銀行時期相比，基本架構(gòu)沒有實質(zhì)性的變動，仍是與行政體制高度耦合的“金字塔”型的垂直管理機構(gòu)，表現(xiàn)為管理責(zé)任關(guān)系和信息的匯報渠道均為總行、一級分行、二級分行、支行、網(wǎng)點之間以及機構(gòu)內(nèi)部行長、科長、經(jīng)辦之間的分級管理。與外資銀行比，縱向管理鏈條過長，而橫向的分工與制衡關(guān)系強調(diào)得不夠。近幾年我國商業(yè)銀行各級分行進(jìn)行了內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，相繼成立了資產(chǎn)保全部和風(fēng)險審查部門負(fù)責(zé)處置不良貸款、評估貸款風(fēng)險，改變了舊體制下信貸部“一統(tǒng)”信貸業(yè)務(wù)的局面，但信貸政策管理、信貸資產(chǎn)組合風(fēng)險管理等職責(zé)仍然基本由審貸部門承擔(dān)，部門的細(xì)分化程度不夠。貸款審批實行逐級上報、層層審批制度，行長或主管信貸的副行長具有最終決策權(quán)。審批流程呈縱向運動特征。

(二)風(fēng)險防范意識和控制手段上的差異――外資銀行重視事前防范，國內(nèi)銀行重視事后化解。

摘要：發(fā)展證券市場直接融資、創(chuàng)新以股份公司為主體的現(xiàn)代企業(yè)制度迫切需要現(xiàn)資銀行的介入，可投資銀行在我國尚剛剛起步，如何盡快建立和完善我國的投資銀行體系已成為當(dāng)今我國理論界、政府管理當(dāng)局和實際工作部門面臨的嚴(yán)峻課題。對此，盡管理論界提出了不少觀點和主張，但加強中外投資銀行的合作不失為一條捷徑。本文嘗試性地分析了中外投資銀行合作的現(xiàn)狀及存在的主要問題，探討了發(fā)展中外投資銀行合作的原則與策略選擇。

關(guān)鍵詞：投資銀行；合作；國際化；并購重組

一、中外投資銀行合作的現(xiàn)狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內(nèi)投資銀行發(fā)展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規(guī)模發(fā)展，但作為我國改革開放的必然結(jié)果，近年來其仍得到了一定的發(fā)展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設(shè)銀行、摩根斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發(fā)展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發(fā)行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產(chǎn)業(yè)投資基金合作卻得到了較快的發(fā)展。如始發(fā)于1989年由中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯(lián)合創(chuàng)立的中國基金首期集資就達(dá)3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內(nèi)宏觀環(huán)境

1我國總體經(jīng)濟股份制水平不高，企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿η芳?，再加上市場疲軟、行政干預(yù)等，使得國際資本、技術(shù)、人力等資源向國內(nèi)滲透的深度和廣度不夠，國內(nèi)企業(yè)走向國際市場進(jìn)行投融資的能力更弱，致使中外投資銀行之間缺乏大規(guī)模、廣泛合作的經(jīng)濟環(huán)境。

一、我國網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展趨勢

第一,個人網(wǎng)絡(luò)銀行市場潛力巨大。目前,盡管企業(yè)網(wǎng)絡(luò)銀行仍然占據(jù)市場主體,但個人網(wǎng)絡(luò)銀行市場潛力巨大。2005年企業(yè)網(wǎng)絡(luò)銀行的交易額占了總交易額的96.7%,達(dá)70.2萬億元,但是個人網(wǎng)絡(luò)銀行用戶增長速度更快,截至到2005年底個人網(wǎng)絡(luò)銀行用戶已達(dá)3,460萬戶,交易額也從2004年6,000億元增長到2.4萬億元,增長率在300%。隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展,政府政策的逐步出臺與完善,消費觀念的不斷改變,尤其是近幾年我國電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展,更帶來了我國個人網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展。未來幾年,我國個人網(wǎng)絡(luò)銀行發(fā)展空間巨大。

第二,網(wǎng)絡(luò)銀行用戶數(shù)量將呈指數(shù)級增長。隨著人們思想觀念的轉(zhuǎn)變、傳統(tǒng)工作方式的改變,對網(wǎng)絡(luò)平臺的依賴性開始增強,網(wǎng)絡(luò)客戶群將穩(wěn)定發(fā)展,中國互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量的快速增長為網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ),網(wǎng)絡(luò)銀行用戶在網(wǎng)民中的占比將逐年遞增。

第三,網(wǎng)絡(luò)銀行的安全措施將逐步完善。隨著電子科技及互聯(lián)網(wǎng)信息的飛速發(fā)展,各大銀行紛紛推出創(chuàng)新手段來防范金融風(fēng)險給客戶帶來的巨大沖擊。目前國內(nèi)銀行主要通過采用CA認(rèn)證(身份認(rèn)證)的方式來預(yù)防用戶身份的泄露,為網(wǎng)絡(luò)支付的順利進(jìn)行創(chuàng)造一個良好的法律環(huán)境;隨著網(wǎng)絡(luò)安全認(rèn)證的不斷完善,在網(wǎng)絡(luò)銀行未來幾年的發(fā)展中,還將陸續(xù)推出指紋驗證、聲波辨別、瞳孔影像等安全檢測措施。

二、我國網(wǎng)絡(luò)銀行發(fā)展中存在的問題

第一,市場主體發(fā)展不健全。目前國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)銀行是在現(xiàn)有銀行基礎(chǔ)格局上發(fā)展起來的,通過網(wǎng)絡(luò)銀行延伸服務(wù)即所謂的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外掛的電子銀行系統(tǒng),大多只滿足存款、匯款等業(yè)務(wù),只是一個簡單化的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外掛,其實只能算照搬柜面業(yè)務(wù)的“上網(wǎng)銀行”。另外,國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)銀行一方面盲目攀比,盲目地引進(jìn)與投入;另一方面技術(shù)手段停留在低層次,缺乏內(nèi)涵,缺乏適合市場的特色。一些銀行對網(wǎng)絡(luò)銀行發(fā)展方向的認(rèn)識模糊,僅把它當(dāng)作擴大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的手段,因而發(fā)展緩慢。

一、國際銀行業(yè)貸款分類方法

根據(jù)巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)督委員會的調(diào)研報告，目前國際銀行界關(guān)于風(fēng)險分類的方法可歸為三類：

1.以統(tǒng)計為基礎(chǔ)的方法

打分卡、信用打分模型、違約模型以及KMV公司的信用經(jīng)理人模型等，均屬于以統(tǒng)計為基礎(chǔ)的方法。為構(gòu)建模型，首先要識別能夠反映違約概率的財務(wù)變量，并運用歷史數(shù)據(jù)估計每一個變量對違約的影響程度，即變量的系數(shù)。然后，將要考察的貸款有關(guān)數(shù)據(jù)輸入模型，得出該筆貸款的違約概率，進(jìn)而得出相對應(yīng)的貸款等級。這些方法大多是用于一些中小客戶，少數(shù)銀行用于大客戶。

2.有限的以專家判斷為基礎(chǔ)的方法

同上述純粹的自動處理方法相比，有些銀行的分類以統(tǒng)計方法為基礎(chǔ)，但是允許分類人員對分類結(jié)果依據(jù)一些判斷因素，按照一定的規(guī)則，進(jìn)行一定程度的調(diào)整。具體實現(xiàn)方式有兩種：一種是首先利用打分模型得出分類結(jié)果，然后分類人員對分類結(jié)果依據(jù)一些判斷因素，按照一定的規(guī)則，進(jìn)行一定程度的調(diào)整，最后得出最終的分類結(jié)果；另一種是將所有要考慮的定量因素和定性因素都分別賦予一個最高的分值，用于有效地限制某一具體因素對分類結(jié)果的影響程度。

一、中外資銀行合作的利益分析

2007年，外資銀行已經(jīng)可以在中國金融市場經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，標(biāo)志著中國銀行業(yè)進(jìn)入了全面競爭時代。目前，從總體而言，外資銀行具有中資銀行所無法比擬的競爭優(yōu)勢，然而，“尺有所短，寸有所長”，外資銀行進(jìn)入中國市場同樣面臨著新的挑戰(zhàn)，在某些方面，中資銀行具有相對競爭優(yōu)勢。如果雙方進(jìn)行合作，優(yōu)勢互補，將促進(jìn)雙方更快的發(fā)展。

1、中外資銀行競爭優(yōu)勢比較分析

中資銀行有如下相對競爭優(yōu)勢。首先，中資銀行有國家為堅強后盾，有中央銀行提供主權(quán)信用手段作為抵御市場風(fēng)險的保障，具有較高的社會認(rèn)同度和親和力，擁有長期、廣泛、穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)。其次，中資銀行在中國運營多年，對于中國國情、文化背景與國內(nèi)金融市場有著深刻的認(rèn)識，具有豐富的本土經(jīng)營經(jīng)驗，尤其是對中國宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策十分了解，熟悉央行的監(jiān)管規(guī)則與條例，深諳中國市場的規(guī)則。第三，中資銀行擁有覆蓋全國的網(wǎng)絡(luò)、充足的人民幣來源、完善的人民幣清算系統(tǒng)及較強的國內(nèi)市場分銷能力，在人民幣配套服務(wù)上具有優(yōu)勢。

外資銀行的相對優(yōu)勢在于資金實力雄厚、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，有較高的信譽和良好的市場形象，具有金融混業(yè)經(jīng)營、綜合服務(wù)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。同時外資銀行金融技術(shù)和風(fēng)險管理水平較高，在產(chǎn)品的開發(fā)與創(chuàng)新、高收益和高附加值的中間業(yè)務(wù)及投資銀行業(yè)務(wù)方面具有較大的優(yōu)勢。另外，外資銀行在全球擁有廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)點和先進(jìn)的通訊網(wǎng)絡(luò)，在境外分銷方面具有優(yōu)勢。

2、中外資銀行合作的利益互補分析

摘要：發(fā)展證券市場直接融資、創(chuàng)新以股份公司為主體的現(xiàn)代企業(yè)制度迫切需要現(xiàn)資銀行的介入，可投資銀行在我國尚剛剛起步，如何盡快建立和完善我國的投資銀行體系已成為當(dāng)今我國理論界、政府管理當(dāng)局和實際工作部門面臨的嚴(yán)峻課題。對此，盡管理論界提出了不少觀點和主張，但加強中外投資銀行的合作不失為一條捷徑。本文嘗試性地分析了中外投資銀行合作的現(xiàn)狀及存在的主要問題，探討了發(fā)展中外投資銀行合作的原則與策略選擇。

關(guān)鍵詞：投資銀行；合作；國際化；并購重組

中圖分類號：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1000176X（2000）03004604

一、中外投資銀行合作的現(xiàn)狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內(nèi)投資銀行發(fā)展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規(guī)模發(fā)展，但作為我國改革開放的必然結(jié)果，近年來其仍得到了一定的發(fā)展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設(shè)銀行、摩根斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發(fā)展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發(fā)行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產(chǎn)業(yè)投資基金合作卻得到了較快的發(fā)展。如始發(fā)于1989年由中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯(lián)合創(chuàng)立的中國基金首期集資就達(dá)3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內(nèi)宏觀環(huán)境