一、境外投資外匯政策現(xiàn)狀

現(xiàn)行境外投資外匯管理模式以1989年的《境外投資外匯管理辦法》為基礎(chǔ)，但是，隨著近年來國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化和我國境外投資的迅速發(fā)展，部分外匯管理政策措施明顯滯后，已不能適應(yīng)境外投資發(fā)展和境內(nèi)企業(yè)“走出去”的需要。2001年以來，國家外匯管理局先后出臺并調(diào)整了一些政策措施，支持境外投資發(fā)展。

2002年，中國黨的《十六大報告》中明確提出要“堅持‘引進來’和‘走出去’相結(jié)合，全面提高對外開放水平”。為了深入貫徹實施“走出去”戰(zhàn)略，國家外匯管理局從2002年10月1日開始陸續(xù)在浙江、江蘇、上海等六個省市推開了境外投資外匯管理改革試點。根據(jù)國家外匯管理局《關(guān)于擴大境外投資外匯管理改革試點有關(guān)問題的通知》（2005年5月19日發(fā)），試點范圍已擴大到全國。

目前企業(yè)在境外投資前期投入及境外利潤自我滾動發(fā)展兩方面，對外匯管理的政策需求已經(jīng)基本得到滿足。同時，如果境內(nèi)企業(yè)希望通過增資擴大境外中資企業(yè)的投資規(guī)模，在用匯政策上也沒有障礙。

同時，為了解決境外投資企業(yè)后續(xù)經(jīng)營過程中融資難的問題，外管局批準中國銀行和中國工商銀行的海外分支機構(gòu)直接使用國內(nèi)總行對海外中資企業(yè)母公司的授信額度為海外中資企業(yè)提供貸款。下一步，外管局將進一步提高外匯管理部門地方分支機構(gòu)資金來源審查和項目核準權(quán)力，逐步允許人民幣資金充裕的境內(nèi)母公司通過購匯，對境外子公司提供金融支持。

二、境外投融資行政審批概述

在國際金融領(lǐng)域，外匯管制是需要考慮的一個重要的因素。通常外匯管制是貨幣的發(fā)行國實行外匯交易的管制以規(guī)制本國居民和非居民使用該國的貨幣。外匯管制的具體措施可以是：（1）修改既存合同的效果，包括國際貸款合同、貨幣或者利率互換合同、證券發(fā)行等等；（2）限制最終支付的貨幣使用。

國際貨幣基金組織的中心目的之一在于消除阻礙世界貿(mào)易的外匯管制，與此相應(yīng)，根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定，私人各方可以：（1）獲得準許支付當前的國際交易特定款項；（2）獲得準許可以主張為上述目的要求以外國貨幣支付。此外，國際貨幣基金組織協(xié)定也承認成員國外匯管制的法律的效力，因為這些強行性的外匯管制條例目的在于保護本國的外匯資源，以期保持經(jīng)濟的穩(wěn)定性，出于這種考慮，國際貨幣基金組織允許外匯管制的有限使用。

一、國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）

為了保護合理采用的外匯管制，國際貨幣基金組織協(xié)定強行要求成員國的法院執(zhí)行另外一個成員國作出的外匯管制決議。與此相關(guān)的是第8條第2款（b）中的規(guī)定：包含任何一個會員國貨幣的匯兌合同，如果與該成員國外匯管制條例相抵觸時，在任何會員國境內(nèi)均屬于不能強制執(zhí)行的合同，該成員國的外匯管制條例的存續(xù)與實行必須與本協(xié)定相一致。此外，各成員國必須相互合作，采取措施，使得彼此的外匯管制條例更為有效，但是此項措施與條例應(yīng)當符合于本協(xié)定。關(guān)于這個條款的規(guī)定存在各種法律解釋，原因就在于條款的規(guī)定較為寬泛，同時缺少詳細的權(quán)威解釋。

通過要求成員國承擔執(zhí)行其他成員國的外匯管制條例義務(wù)的方式，國際貨幣基金組織協(xié)定實際上賦予成員國外匯管制法律的域外效力（extraterritorialeffect），使得這種外匯管制成為一種強行法，其結(jié)果勢必導致在其他成員國國內(nèi)的涉及到外匯管制的匯兌合同屬于不可強制執(zhí)行的合同。

在1949年1月10日，國際貨幣基金組織的執(zhí)行董事會（execu—tivedirector）了關(guān)于第8條第2款（b）第一句話的解釋（下文稱為執(zhí)行董事會解釋），主要包括：（1）合同，如果（a）屬于匯兌合同；（b）包含國際貨幣基金組織的任何一個成員國的貨幣；（c）與該成員國的外匯管制規(guī)定相沖突，而該成員國的外匯管制條例的存在和強行適用與國際貨幣基金組織協(xié)定相符合，則該合同屬于不可強制執(zhí)行的合同。（2）如果存在這樣的合同，合同下的義務(wù)不能被任何成員國的行政或者司法機關(guān)強制執(zhí)行，不論是采取不能履行債務(wù)的損害賠償方式或者是通過判決強制執(zhí)行的方式，都是不允許的。（3）如果當事人向任何成員國中的法院或者仲裁庭申請執(zhí)行這樣的合同，則法院或者仲裁庭均不得以“與當?shù)氐墓舱呦鄾_突”為由拒絕承認其他成員國的外匯管制規(guī)定的效力。（4）如果當事人向任何法院或者仲裁庭申請執(zhí)行，法院或者仲裁庭不得執(zhí)行存在問題的外匯管制，盡管外匯管制法律所存在的國家的法律并非合同的準據(jù)法。

一、外匯管制策略

所謂外匯管制，是指一個國家通過法律、法令、條例等形式對外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國貨幣與外國貨幣的兌換方式及總兌換比價所進行的限制。外匯管制的目標，一般是維持本國收支平衡、保持匯率秩序、維護金融穩(wěn)定、促進本國競爭力等。外匯管制的主要內(nèi)容，一般包括貿(mào)易與非貿(mào)易外匯、資本輸出入、非居民存款帳戶、黃金輸出入、匯率調(diào)整及動作等等。

目前一般存在三種外匯管理體制類型。第一種是嚴格外匯管制，即對所有外匯收支活動都實行管制，多數(shù)發(fā)展中國家和社會主義國家都采取這種方式。第二種是部分外匯管制形式，即對外匯收支的經(jīng)常項目不實行管制，準許自由兌換外幣和匯出匯入外匯，但對資本項目實行不同程度的管制，少數(shù)較發(fā)達的發(fā)展中國家和部分發(fā)達國家采取這種方式。第三種是名義上不實行外匯管制，即原則上對居民和非居民的經(jīng)常項目和資本項目的外匯收支都不加限制，允許貨幣自由兌換，但不排除在特定情況下實施間接的或變相的限制措施。

外匯管制的方法可分為直接管制方法和間接管制方法。前者是指外匯管制機構(gòu)明文規(guī)定外匯的買賣方式、數(shù)量以及匯率，并對各種外匯業(yè)務(wù)實行直接、強制的管理和控制。后者則是指國家通過諸如許可證制度、進口配額制度、外匯平準基金制度(主要通過央行實施)、互惠信貸協(xié)定網(wǎng)絡(luò)制度(主要在發(fā)達國家央行之間運用)等形式，間接影響外匯業(yè)務(wù)，從而達到外匯管制的目的。從另一角度上看，外匯管理的方法又可分為數(shù)量管制、匯價管制和綜合管制三種，即從外匯業(yè)務(wù)的數(shù)量上、或從匯價上、或從兩者的結(jié)合上實行外匯管理。

在國際層面上，調(diào)整外匯管制問題的規(guī)范主要是《國際貨幣基金組織協(xié)定》第8條。該條第2款(a)規(guī)定，未經(jīng)國際貨幣基金組織(IMF)批準，成員國不可對經(jīng)常性國際交易的支付或轉(zhuǎn)移進行限制或?qū)嵭衅缫曅詤R兌安排或多重貨幣做法，但是，這一規(guī)定僅適用于為經(jīng)常性國際交易所進行的付款和轉(zhuǎn)移。而該條第2款(b)規(guī)定，包含任何一個會員國貨幣的匯兌合同，如果與該成員國外匯管制條例相抵觸時，在任何會員國境內(nèi)均屬于不能強制執(zhí)行的合同，該成員國的外匯管制條例的存續(xù)與實行必須與本協(xié)定相一致。這實際上就賦予了成員國外匯管制法律的域外效力。同時，《國際貨幣基金組織協(xié)定》第14條對成員國實施有關(guān)外匯管制的國際義務(wù)做了過渡安排。依據(jù)這一條款，成員國可以通知IMF保留某些限制并根據(jù)情況調(diào)整；成員國不能恢復(fù)已經(jīng)取消的限制或?qū)嵭行碌南拗疲怀蓡T國與IMF應(yīng)每年進行磋商以決定是否繼續(xù)實行限制；但成員國不能出于非國際收支方面的原因?qū)嵤┫拗拼胧?/p>

可見，就目前的國際規(guī)范而言，《國際貨幣基金組織協(xié)定》僅要求實現(xiàn)經(jīng)常項目的可兌換，不把放松對資本項目的管制作為成員國的義務(wù)，IMF僅可在特定環(huán)境下要求國家加強資本控制。這一標準盡管較低，但有利于在絕大多數(shù)國家內(nèi)部推行和實施，因此，中國目前的外匯管制狀況，也是符合《國際貨幣基金組織協(xié)定》的要求的。然而這里的問題在于，若要推行離岸金融業(yè)務(wù)乃至建立離岸金融市場，這樣的低標準顯然是不夠的，不解決外匯管制的問題，就無法順利地建立中國大陸自己的離岸金融市場。

編者按：本文主要從外匯管制策略；業(yè)務(wù)發(fā)展策略；市場選擇策略；法制建設(shè)策略進行論述。其中，主要包括：離岸金融從20世紀70年代產(chǎn)生至今，已經(jīng)在國際金融舞臺上取得了突出的成績與地位、離岸金融仍然屬于邊緣化的新生事物、目前一般存在三種外匯管理體制類型、賦予了成員國外匯管制法律的域外效力、《國際貨幣基金組織協(xié)定》僅要求實現(xiàn)經(jīng)常項目的可兌換、實現(xiàn)人民幣資本項目下的完全可自由兌換，是中國政府的一個長期策略、允許本幣作為離岸金融業(yè)務(wù)的交易貨幣、很多發(fā)展中國家在建立自己的離岸金融市場的時候，都采用了這一做法、市場選擇策略應(yīng)該包括兩個方面的問題、完整意義上的離岸金融法一般包括三大部分等，具體請詳見。

摘要：中國大陸離岸金融市場的全面建設(shè)具有必要性。中國建立離岸金融中心的策略選擇，應(yīng)當是在逐步實現(xiàn)人民幣可自由兌換的基礎(chǔ)上，進一步擴展離岸金融試點的地區(qū)和機構(gòu)，最終在條件成熟的時候建立中國大陸自己的離岸金融市場，并逐步完善相關(guān)的法律制度。有關(guān)的策略選擇具體涵蓋外匯管制、業(yè)務(wù)發(fā)展、市場選擇和法制建設(shè)四個問題。

關(guān)鍵詞：離岸金融策略選擇

離岸金融從20世紀70年代產(chǎn)生至今，已經(jīng)在國際金融舞臺上取得了突出的成績與地位。時至今日，倫敦、紐約、東京、香港等大型國際金融中心，均同時擁有在岸和離岸市場；而建設(shè)一個不能經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的“主流”國際金融中心，則是不可想象的事情。

然而，目前在中國，離岸金融仍然屬于邊緣化的新生事物，面臨著曲高和寡、叫好不叫座的困境。盡管離岸金融試點從深圳擴展到上海和天津，盡管各地媒體和學術(shù)界對于誰應(yīng)當建立離岸金融中心一度爭論得不亦樂乎(當然一般是論證應(yīng)在本地建立離岸金融中心)，但是至少就目前看來，離岸金融中心建設(shè)的正式啟動還是比較遙遠的事情。然而，回避不是辦法。如果我們不想再做聲名狼藉的“世界工廠”，讓發(fā)達國家一邊罵我們傾銷一邊享受我們廉價地犧牲本國自然資源和勞動力制造并出口的商品；如果我們不想再做國際金融游戲規(guī)則的消極接受者，將自己綁在布雷頓森林體系之下，把低回報的美國國債當作寶貝似的一個勁兒地購買，以致不得不成為向美國經(jīng)濟輸血最多的、號稱“全球外匯儲備最多”的國家；如果我們不想再將購買美國的房地產(chǎn)和投行債券這些被斥為“毒垃圾”的金融工具作為投資增值的主要手段，以致上百億美元的投資在次貸危機中血本無歸；如果我們不想再位于國際金融系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的底層，不斷將本國勞動人民在制造與貿(mào)易行業(yè)用血汗積累起來的財富輕易地送到霸權(quán)主導的國際金融系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈頂端，并任由后者通過匯率安排、金融危機等多種手段掠奪我們的財富……那么，我們就必須全面參與國際金融競爭并爭取國際金融秩序的話語權(quán)，我們就必須建立中國大陸自己的一流國際金融中心。而在這一競爭過程中，中國大陸離岸金融市場的建設(shè)，是頗為關(guān)鍵的一環(huán)。

在闡明了必要性的前提下，策略選擇的問題，即以何種方式推進大陸離岸金融市場建設(shè)的問題，就變得非常關(guān)鍵了。具體來說，有關(guān)的策略選擇應(yīng)當涵蓋外匯管制、業(yè)務(wù)發(fā)展、市場選擇和法制建設(shè)四個問題，而這四個問題正是未來大陸離岸金融市場建設(shè)必須突破的重點和難點所在。

冷戰(zhàn)結(jié)束，90年代以來，信息技術(shù)進步日新月異，跨國直接投資突飛猛進，貿(mào)易自由和資本流動自由成為時代的主題，全球經(jīng)濟一體化成為不可阻擋的新世紀潮流。不曾想，1997年夏天發(fā)生的亞洲金融危機，不僅把蒸蒸日上的亞洲經(jīng)濟攪得一團糟，而且，國際游資的一輪接著一輪的沖擊，危機正在向俄羅斯和拉丁美洲蔓延，甚至眼看著要將歐洲（通過俄羅斯和東歐）和美國（通過亞洲和拉丁美洲）卷進來，團圓出一場空前的全球經(jīng)濟大蕭條。國際貨幣基金組織的經(jīng)濟援助幾乎燈干油盡，卻于事無補。各個遭殃的和快要遭殃的國家和地區(qū)只好個人自掃門前雪，政府紛紛直接干預(yù)和介入市場運作，甚至干脆實施外匯管制。全球經(jīng)濟一體化之自由化改革開放的玫瑰色圖景，被一場沒完沒了、沒法“過去”的“金融危機”涂抹得面目全非。

一、反自由市場機制的政府干預(yù)

馬來西亞的外匯管制：為了防止國際組織和外國勢力摻活進國家內(nèi)政，馬來西亞一開始就拒絕了有附加條件的國際貨幣基金組織貸款，企圖憑自己的力量應(yīng)付危機。然而，巨額國際游資的沖擊實在太強大了，豈是區(qū)區(qū)一小國能夠獨立招架？2馬元和股市無法遏制地持續(xù)下滑，迫使總理馬哈蒂爾最終選擇了外匯管制。管制內(nèi)容包括非居民的貨幣兌換、離岸戶口轉(zhuǎn)帳、沽售股票所得的轉(zhuǎn)出、海外投資、進出口結(jié)算以及現(xiàn)金的出入境。簡而言之，退出游戲，關(guān)門不玩了。公布外匯管制措施的當天，馬元匯價上升了7.2％。3

香港的莊家下場和增加磨擦的“七招三十式”：面對國際炒家“按提款機”式的新一輪摧毀性攻擊，香港當局忍無可忍，直接入市，大筆作多，買港元，買股票，買期貨。8月28日一天，香港股市成交790億港元，創(chuàng)歷史最高記錄。特區(qū)政府照單全收大量拋售的恒生指數(shù)股，拋多少收多少，大有不惜“國有化”恒生指數(shù)股企業(yè)的架式。

緊接著，政府推出“七招三十式”。其中“七招”是香港金融管理局的七項新措施，旨在強化貨幣發(fā)行局制度和增加銀行體系流動資金，減少港元利率被人為操縱的機會?！叭健眲t分別針對香港聯(lián)合交易所、期貨交易所、證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、中央結(jié)算公司、政府財經(jīng)事務(wù)局五個機構(gòu)，提出新紀律或重申一些交易規(guī)則，加強對股票拋空的監(jiān)管。這些技術(shù)性措施，歸根結(jié)底是給國際炒家的“提款”程序設(shè)置障礙、增加摩擦，讓炒家沒那么容易賺到錢，知難而退。雖然聯(lián)系匯率發(fā)行局制度不變，這些限制性措施不僅在特殊意義上絆住國際炒家的腳，同時也在一般意義上為國際資本在香港進出的流動增加了摩擦。

各國家和地區(qū)政府紛紛出手，干預(yù)市場：早在1998年1月初，新臺幣兌美元在三天內(nèi)大跌之后，臺灣就立即關(guān)閉了NDF（無本金遠期外匯交易）。49月初，為了防止索羅斯旗下基金“空襲”，臺灣金融當局指名道姓地宣布，不準臺灣投資人將資金匯出境外投資索羅斯基金，嚴禁臺灣證券商為索羅斯旗下基金下單買賣。5新加坡則修改了股市指數(shù)，將原來以價格加權(quán)的計算改為市值加權(quán)計算，使炒家通過操縱指數(shù)成份股獲利的難度增加。6俄羅斯為了捍衛(wèi)盧布，曾經(jīng)在8月宣布限制商業(yè)銀行購買外匯，其實就是外匯管制。7后來又放棄了，結(jié)果，盧布匯價一路下滑，從8月17日到9月9日，盧布貶值超過60%，8外匯交易幾度被暫停，銀行也一再停止盧布的兌換。最近又有消息說，總統(tǒng)葉利欽正在考慮限制美元在國內(nèi)的流通。9

冷戰(zhàn)結(jié)束，90年代以來，信息技術(shù)進步日新月異，跨國直接投資突飛猛進，貿(mào)易自由和資本流動自由成為時代的主題，全球經(jīng)濟一體化成為不可阻擋的新世紀潮流。不曾想，1997年夏天發(fā)生的亞洲金融危機，不僅把蒸蒸日上的亞洲經(jīng)濟攪得一團糟，而且，國際游資的一輪接著一輪的沖擊，危機正在向俄羅斯和拉丁美洲蔓延，甚至眼看著要將歐洲（通過俄羅斯和東歐）和美國（通過亞洲和拉丁美洲）卷進來，團圓出一場空前的全球經(jīng)濟大蕭條。國際貨幣基金組織的經(jīng)濟援助幾乎燈干油盡，卻于事無補。各個遭殃的和快要遭殃的國家和地區(qū)只好個人自掃門前雪，政府紛紛直接干預(yù)和介入市場運作，甚至干脆實施外匯管制。全球經(jīng)濟一體化之自由化改革開放的玫瑰色圖景，被一場沒完沒了、沒法“過去”的“金融危機”涂抹得面目全非。

一、反自由市場機制的政府干預(yù)

馬來西亞的外匯管制：為了防止國際組織和外國勢力摻活進國家內(nèi)政，馬來西亞一開始就拒絕了有附加條件的國際貨幣基金組織貸款，企圖憑自己的力量應(yīng)付危機。然而，巨額國際游資的沖擊實在太強大了，豈是區(qū)區(qū)一小國能夠獨立招架？2馬元和股市無法遏制地持續(xù)下滑，迫使總理馬哈蒂爾最終選擇了外匯管制。管制內(nèi)容包括非居民的貨幣兌換、離岸戶口轉(zhuǎn)帳、沽售股票所得的轉(zhuǎn)出、海外投資、進出口結(jié)算以及現(xiàn)金的出入境。簡而言之，退出游戲，關(guān)門不玩了。公布外匯管制措施的當天，馬元匯價上升了7.2％。3

香港的莊家下場和增加磨擦的“七招三十式”：面對國際炒家“按提款機”式的新一輪摧毀性攻擊，香港當局忍無可忍，直接入市，大筆作多，買港元，買股票，買期貨。8月28日一天，香港股市成交790億港元，創(chuàng)歷史最高記錄。特區(qū)政府照單全收大量拋售的恒生指數(shù)股，拋多少收多少，大有不惜“國有化”恒生指數(shù)股企業(yè)的架式。

緊接著，政府推出“七招三十式”。其中“七招”是香港金融管理局的七項新措施，旨在強化貨幣發(fā)行局制度和增加銀行體系流動資金，減少港元利率被人為操縱的機會?！叭健眲t分別針對香港聯(lián)合交易所、期貨交易所、證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、中央結(jié)算公司、政府財經(jīng)事務(wù)局五個機構(gòu)，提出新紀律或重申一些交易規(guī)則，加強對股票拋空的監(jiān)管。這些技術(shù)性措施，歸根結(jié)底是給國際炒家的“提款”程序設(shè)置障礙、增加摩擦，讓炒家沒那么容易賺到錢，知難而退。雖然聯(lián)系匯率發(fā)行局制度不變，這些限制性措施不僅在特殊意義上絆住國際炒家的腳，同時也在一般意義上為國際資本在香港進出的流動增加了摩擦。

各國家和地區(qū)政府紛紛出手，干預(yù)市場：早在1998年1月初，新臺幣兌美元在三天內(nèi)大跌之后，臺灣就立即關(guān)閉了NDF（無本金遠期外匯交易）。49月初，為了防止索羅斯旗下基金“空襲”，臺灣金融當局指名道姓地宣布，不準臺灣投資人將資金匯出境外投資索羅斯基金，嚴禁臺灣證券商為索羅斯旗下基金下單買賣。5新加坡則修改了股市指數(shù)，將原來以價格加權(quán)的計算改為市值加權(quán)計算，使炒家通過操縱指數(shù)成份股獲利的難度增加。6俄羅斯為了捍衛(wèi)盧布，曾經(jīng)在8月宣布限制商業(yè)銀行購買外匯，其實就是外匯管制。7后來又放棄了，結(jié)果，盧布匯價一路下滑，從8月17日到9月9日，盧布貶值超過60%，8外匯交易幾度被暫停，銀行也一再停止盧布的兌換。最近又有消息說，總統(tǒng)葉利欽正在考慮限制美元在國內(nèi)的流通。9

冷戰(zhàn)結(jié)束，90年代以來，信息技術(shù)進步日新月異，跨國直接投資突飛猛進，貿(mào)易自由和資本流動自由成為時代的主題，全球經(jīng)濟一體化成為不可阻擋的新世紀潮流。不曾想，1997年夏天發(fā)生的亞洲金融危機，不僅把蒸蒸日上的亞洲經(jīng)濟攪得一團糟，而且，國際游資的一輪接著一輪的沖擊，危機正在向俄羅斯和拉丁美洲蔓延，甚至眼看著要將歐洲（通過俄羅斯和東歐）和美國（通過亞洲和拉丁美洲）卷進來，團圓出一場空前的全球經(jīng)濟大蕭條。國際貨幣基金組織的經(jīng)濟援助幾乎燈干油盡，卻于事無補。各個遭殃的和快要遭殃的國家和地區(qū)只好個人自掃門前雪，政府紛紛直接干預(yù)和介入市場運作，甚至干脆實施外匯管制。全球經(jīng)濟一體化之自由化改革開放的玫瑰色圖景，被一場沒完沒了、沒法“過去”的“金融危機”涂抹得面目全非。

一、反自由市場機制的政府干預(yù)

馬來西亞的外匯管制：為了防止國際組織和外國勢力摻活進國家內(nèi)政，馬來西亞一開始就拒絕了有附加條件的國際貨幣基金組織貸款，企圖憑自己的力量應(yīng)付危機。然而，巨額國際游資的沖擊實在太強大了，豈是區(qū)區(qū)一小國能夠獨立招架？2馬元和股市無法遏制地持續(xù)下滑，迫使總理馬哈蒂爾最終選擇了外匯管制。管制內(nèi)容包括非居民的貨幣兌換、離岸戶口轉(zhuǎn)帳、沽售股票所得的轉(zhuǎn)出、海外投資、進出口結(jié)算以及現(xiàn)金的出入境。簡而言之，退出游戲，關(guān)門不玩了。公布外匯管制措施的當天，馬元匯價上升了7.2％。3

香港的莊家下場和增加磨擦的“七招三十式”：面對國際炒家“按提款機”式的新一輪摧毀性攻擊，香港當局忍無可忍，直接入市，大筆作多，買港元，買股票，買期貨。8月28日一天，香港股市成交790億港元，創(chuàng)歷史最高記錄。特區(qū)政府照單全收大量拋售的恒生指數(shù)股，拋多少收多少，大有不惜“國有化”恒生指數(shù)股企業(yè)的架式。

緊接著，政府推出“七招三十式”。其中“七招”是香港金融管理局的七項新措施，旨在強化貨幣發(fā)行局制度和增加銀行體系流動資金，減少港元利率被人為操縱的機會?！叭健眲t分別針對香港聯(lián)合交易所、期貨交易所、證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、中央結(jié)算公司、政府財經(jīng)事務(wù)局五個機構(gòu)，提出新紀律或重申一些交易規(guī)則，加強對股票拋空的監(jiān)管。這些技術(shù)性措施，歸根結(jié)底是給國際炒家的“提款”程序設(shè)置障礙、增加摩擦，讓炒家沒那么容易賺到錢，知難而退。雖然聯(lián)系匯率發(fā)行局制度不變，這些限制性措施不僅在特殊意義上絆住國際炒家的腳，同時也在一般意義上為國際資本在香港進出的流動增加了摩擦。

各國家和地區(qū)政府紛紛出手，干預(yù)市場：早在1998年1月初，新臺幣兌美元在三天內(nèi)大跌之后，臺灣就立即關(guān)閉了NDF（無本金遠期外匯交易）。49月初，為了防止索羅斯旗下基金“空襲”，臺灣金融當局指名道姓地宣布，不準臺灣投資人將資金匯出境外投資索羅斯基金，嚴禁臺灣證券商為索羅斯旗下基金下單買賣。5新加坡則修改了股市指數(shù)，將原來以價格加權(quán)的計算改為市值加權(quán)計算，使炒家通過操縱指數(shù)成份股獲利的難度增加。6俄羅斯為了捍衛(wèi)盧布，曾經(jīng)在8月宣布限制商業(yè)銀行購買外匯，其實就是外匯管制。7后來又放棄了，結(jié)果，盧布匯價一路下滑，從8月17日到9月9日，盧布貶值超過60%，8外匯交易幾度被暫停，銀行也一再停止盧布的兌換。最近又有消息說，總統(tǒng)葉利欽正在考慮限制美元在國內(nèi)的流通。9

摘要：“一帶一路”是主席提出共同建立“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“海上絲綢之路”的戰(zhàn)略構(gòu)想，這為我國企業(yè)走出國門，到更廣闊的國際市場上發(fā)展提供了歷史機遇。在“一帶一路”戰(zhàn)略支持下，境外投資越來越頻繁，而針對其存在的法律風險，應(yīng)予以正視及規(guī)避，以促進這一戰(zhàn)略更好更快實施。

關(guān)鍵詞：一帶一路；戰(zhàn)略；境外投資；法律風險；管理

“一帶一路”戰(zhàn)略給我國的企業(yè)帶來了千載難逢的良好機遇，這意味著我國境外投資面臨著更加廣闊的市場和更多的機會。目前，我國與“一帶一路”沿線國家的雙邊貿(mào)易和合作項目都在穩(wěn)步增加，帶來了巨大的產(chǎn)值和投資機會。改革開放以來，國內(nèi)企業(yè)積累了豐富的市場經(jīng)驗和較好的產(chǎn)業(yè)資源，技術(shù)水平也較為先進，與“一帶一路”沿線國家具備良好的合作歷史，這為下一步的合作奠定了良好的基礎(chǔ)。所以，我國企業(yè)與“一帶一路”沿線國家的合作前景令人期待，企業(yè)要抓住這難得的歷史機遇，苦練內(nèi)功，積極進行境外投資，而針對境外投資中有可能存在的法律風險則應(yīng)積極進行預(yù)防，并加強與沿線國家企業(yè)的合作交流，充分發(fā)揮實施“一帶一路”戰(zhàn)略的主體作用。

一、“一帶一路”戰(zhàn)略下境外投資的法律風險

（一）外匯管制的風險。首先，在境外投資的過程中，容易受到外匯管制的影響，如果投資國不嚴格進行外匯管理，那么其對應(yīng)的通貨膨脹會比別國厲害，一個國家的通貨膨脹嚴重，該國的匯率就會處于疲軟狀態(tài)，人們大量拋出該國貨幣，外匯市場就更近一步的下跌，該國的貨幣貶值的就更加厲害。如果情況相反的話，貨幣就會升值。再者，國際收支也會引起匯率變動。如果一個國家的國際收支是逆差，那么外匯市場對外匯需求就多，該國的外匯需求相應(yīng)就要減少，結(jié)果就是外匯匯率上升，本國匯率下降，如果是相反情況，該國的國際收支是順差，匯率就會上升。因此在一帶一路境外投資的過程中，針對外匯管制存在的風險應(yīng)積極予以規(guī)避。（二）海外環(huán)境復(fù)雜的風險。海外國家的政策法規(guī)、商業(yè)環(huán)境、人文傳統(tǒng)、政治因素、社會環(huán)境等都比較復(fù)雜，相關(guān)的法律體系和行業(yè)標準與國內(nèi)迥異，企業(yè)要實現(xiàn)境外投資，就需要做好相關(guān)的準備工作，要具備較強的適應(yīng)能力。而且部分國家在某些產(chǎn)業(yè)上采取一定保障措施后，我國境外投資企業(yè)的積極性被極大地挫傷，一些企業(yè)在接國外訂單時變得謹慎小心，放不開手腳，對可能面臨的風險極為憂慮。一些國外采購商對我國的采購和投資會撤出和轉(zhuǎn)移，流向其他的國家，這損害了我國境外投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，對我國的經(jīng)濟發(fā)展是一種損失。

二、“一帶一路”戰(zhàn)略下境外投資的法律風險規(guī)避建議

目前，全球競爭日益激烈，又加上我國提出的“走出去”戰(zhàn)略以及“一帶一路”戰(zhàn)略，我國的大型建筑公司在涉外工程中獲得了很大的機遇，海外工程項目的發(fā)展水平也不斷的成熟、平穩(wěn)，但是隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，又加上海外工程項目在實施過程中又受到諸多因素的影響，工程項目在海外的拓展也面臨著一定的挑戰(zhàn)。海外工程的資金管理和成本控制對工程獲得利潤、順利實施具有很大的幫助，但是在資金管理方面也存在著很多的問題，解決好海外工程項目在資金管理和成本控制方面存在的問題，能夠?qū)崿F(xiàn)海外工程的良好的發(fā)展。

一、海外資金管理工作主要內(nèi)容

(一)海外資金管理工作的內(nèi)容與難點。資金管理在企業(yè)中主要是對企業(yè)資金的來源、使用、控制、考核、監(jiān)督等進行的管理，所以資金管理屬于財務(wù)管理的一部分。其中海外工程中的資金管理工作的主要內(nèi)容包括以下幾點：1.對工程項目所需的資金進行籌措、投資，對項目中的流動資金進行管理、管控匯率風險。2.對工程項目整個過程中產(chǎn)生的各項稅費進行監(jiān)督管理，在遵守當?shù)囟惙ǖ那闆r下，合法避稅，對各項費用進行控制。3.從資金層面對工程項目的各項成本中進行控制，提高對海外工程項目資金管理的重視程度。從對海外工程項目資金管理所涉及的工作內(nèi)容中看來，在提高項目資金使用效率的同時，更能為項目決策者的決策提供有力的數(shù)據(jù)支撐。(二)在資金集中管理體系下對海外工程項目組的資金管理工作的影響。企業(yè)一般都是追求利潤最大化，更有理論倡導“資金具有時間價值”，海外工程項目在工程實施的過程中，一般都很注重資金的調(diào)動，努力提高資金的使用效率，想辦法降低外匯的風險、將資金風險降到最低，進而提高工程所帶來的利潤。所以大部分涉外工程項目的企業(yè)都會選擇總部集中對賬的資金管理模式，在企業(yè)的內(nèi)部一般都會采用不同的結(jié)算方式來降低資金占用比例，提高資金的利用效率，為整個企業(yè)提高利潤做貢獻。資金集中管理雖然有很多優(yōu)點，但是也存在一定的弊端。比如有的公司同時具有兩個或以上的海外工程項目，有時候為了確保總公司利潤的最大化，會暫時犧牲掉其中一個工程項目，這種行為不利于公司實現(xiàn)海外工程的整體戰(zhàn)略布局。另外，涉及到海外工程項目的資金管理，一般都會與我國國內(nèi)的相關(guān)財會法律法規(guī)存在差異，負責海外工程項目的財會人員都會面臨兩種財會制度。但是，有時候在總部工作的人員對項目所在地的財會制度并不能完全掌握，即使有也是極少數(shù)人，特別是涉及到一些小國家，本身他們的財會制度就有待完善。據(jù)調(diào)查顯示，大多數(shù)的從業(yè)人員都熟知歐美國家的會計制度，但是對中亞、非洲財會制度了解的人員卻不多。這種情況就導致，很多總部的工作人員面對海外工程項目的資金管理時，不能對項目組所遇到的財務(wù)問題進行有效的理解，以至于很難對項目工程中所遇到的財會問題給予技術(shù)上的指導。還有就是，如果采用集中財務(wù)管理的制度，那么總部和駐地工作人員的權(quán)限劃分也是一個難題，由于海外工程項目資金支付審批的工作流程比較復(fù)雜，這種情況下就會使工作的效率受到影響。

二、海外工程的資金管理和成本控制問題分析

(一)外匯管制嚴格，資金轉(zhuǎn)回困難。在我國實行外匯管制的前提下，海外工程經(jīng)常要有外匯支出，如何保證外匯支出的順暢，是所有海外工程項目面臨的資金管理問題。不同國家經(jīng)濟發(fā)展程度不同就會有不同的外匯管制制度，各地區(qū)的外匯管制也存在很大的區(qū)別，比如有些國家的外匯儲備較少，很難兌換到國際性的貨幣；有的國家實行嚴格的外匯管制，跨境匯款比較難；有些國家在跨境匯款是會有較高的稅收等等。外匯管制嚴，跨境付款難度很大，使得企業(yè)的資金回流的難度增大，有些項目增加了稅收成本，有些項目會產(chǎn)生大量的手續(xù)費，導致項目產(chǎn)生的閑置資金或者獲得的利潤很難匯回，同樣也影響項目籌資、投資等工作。例如：在非洲不能將美元隨意兌換成盧比，這就會讓在該地的持有美元的項目產(chǎn)生資金缺口；在越南項目利潤轉(zhuǎn)回必須在項目清算，完成當?shù)囟悇?wù)審計后方可申請，審批中還會有各種難度，周期較長。(二)供應(yīng)商收款期要求短，資金壓力大。海外工程項目的工期一般很長，很多海外工程項目都集中在一些經(jīng)濟較為落后的地區(qū)，涉及的金額比較大，當?shù)毓?yīng)商給外國建筑商的收款期限一般都比較短，一些緊俏材料采購時甚至需要預(yù)付全款，一旦超過付款期限，當?shù)毓?yīng)商就會停止供貨或者采取發(fā)律師函等措施，使得項目處境很被動。從業(yè)主方面看，國際市場競爭激烈，技術(shù)成熟的傳統(tǒng)建筑行業(yè)為了在競爭中取得項目，在價格上或收款時間上，或多或少都會給業(yè)主一些讓步，這些都會導致后期施工中資金緊張。(三)海外施工過程中的稅費較高。在非洲或者中非的一些項目中，施工過程中會產(chǎn)生較高稅費。如果海外工程項目中所用到的設(shè)備需要在當時維修，就需要支付高額的安保費；另外，如果需要進行跨匯款等業(yè)務(wù)，有些國家將會征收高額的手續(xù)費；還有就是一些國家的資金支付審批工作流程復(fù)雜，且需要交納相應(yīng)的稅費。海外工程項目因作為國外承包商，一般都會成為當?shù)囟悇?wù)部門的重點監(jiān)察對象，特別是開發(fā)新國家的市場，對當?shù)囟惙ɡ斫獠粔虺浞?，會發(fā)生一些額外的費用。有的國家，稅制不夠完善，一些針對外國承包商的條款本身就有問題，且地方稅務(wù)機關(guān)對稅法有自己的解釋權(quán)，很難完全達到其要求。這些都會造成海外工程項目無形中稅賦增加。(四)利用金融衍生工具規(guī)避匯率風險帶來的問題。雖然一些海外工程項目初具規(guī)模，擁有了一定的實力，但從整體出發(fā)，我國的海外工程項目仍處于起步階段，低價仍是其主要的競爭優(yōu)勢。匯率的變動會降低企業(yè)在國際上的競爭力，即使匯率波動的幅度很小，但是由于合同的金額比較大，也會給企業(yè)帶來巨大的損失。尤其是近幾年人民幣美元匯率波動較大，如果不對匯率的風險進行相應(yīng)的控制，那么對企業(yè)的影響絕不單單只有盈虧問題，而是會涉及到整個公司的戰(zhàn)略問題。從我國的海外工程項目工程來看，主要集中在比較落后的亞非拉等地區(qū)，匯率風險不僅會涉及到人民幣兌美元的結(jié)算，還涉及到其他幣種的風險。匯率變動的溶蝕很容易引起通貨膨脹，造成成本的增加。工程周期越長，面臨的匯率風險就越大。

三、海外工程的資金管理和成本控制策略

一、關(guān)于資本外逃的主要渠道

（一）通過貿(mào)易渠道。

主要方式有：

1.偽造貿(mào)易憑證，制作貨到付款、信用證及托收項下的假合同和假進出口單據(jù)，以進口付匯、出口收匯的名義進行騙匯套匯，或偽造貿(mào)易憑證騙取國家退稅資金，致使資本外逃。

2.虛報進出口商品價格。偽造進出口商品的發(fā)票價格，使其偏離貿(mào)易的實際合同價格。表現(xiàn)為高報進口，低報出口?；?qū)⒏邇r進口、低價出口的差價以傭金、折扣的形式留存于境外。

3.提前或推遲貿(mào)易結(jié)算時間。本國出口商將交易結(jié)算時間推后，而進口商將結(jié)算時間提前，把資金滯留于境外，導致實際的資本外逃。