一、我國人力資源投資的現(xiàn)狀

1.人力資源獲取的成本

人力資源獲取即是對(duì)員工進(jìn)行招聘和錄取，在這個(gè)過和中會(huì)發(fā)生一定的費(fèi)用支出，即成本。相較于發(fā)達(dá)國家來講，由于其在獲取人力資源過程中，對(duì)行業(yè)的宣傳、品牌推廣等都較為造福一方，這就使其在獲取人力資源過程中所付出的成本較少，而由于我國各行業(yè)對(duì)宣傳和品牌推廣并不十分重視，這就給人力資源獲取過程中的成本得以增加，需要耗費(fèi)較高的成本費(fèi)用才能招納到優(yōu)秀的人才。

2.人力資源開發(fā)的成本

通過人力資源投資，可以有效的確保員工整體素質(zhì)的提升，但要想達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，對(duì)員工進(jìn)行技能培訓(xùn)和教育是必不可少的途徑，在培訓(xùn)和教育工作中需要一定的費(fèi)用支出，這即是人力資源開發(fā)成本。但通過對(duì)我國人力資源管理的現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國很大一部分行業(yè)在員工培訓(xùn)方面還存在許多不足之處，能夠獲得培訓(xùn)資格的人數(shù)還較少，不能全面覆蓋行業(yè)內(nèi)的所有職工，這就對(duì)公平性帶來了較大的影響，制約了人力資源開發(fā)的健康發(fā)展，而且會(huì)不利員工工作積極的性的提高，而且還會(huì)影響到員工的工作效率，不利于行業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

3.人力資源使用和人力資源遣散的成本

股票投資收益是投資者投資行為的報(bào)酬。一般情況下，股票投資的收益主要有兩大類：一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時(shí)期內(nèi)獲得的貨幣收入。它由兩部分組成：一是投資者購買股票后成為公司的股東，他以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時(shí)還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等；二是因持有的股票價(jià)格上升所形成的資本增值，也就是投資者利用低價(jià)進(jìn)高價(jià)出所賺取的差價(jià)利潤，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，例如，投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會(huì)，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可滿足投資者的參與感；大額投資者購買到一定比例的公司股票后，可以進(jìn)入公司的董事會(huì)，可影響甚至決定公司的經(jīng)營活動(dòng)，像前些年上海股市鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的"寶延事件"、"萬申事件"莫不如此，其中"寶延事件"中，投資方深圳寶安公司的代表何彬不僅進(jìn)入了延中的董事會(huì)，而且還擔(dān)任董事長(zhǎng)至今；此外，國外的一些上市公司還規(guī)定，凡股東購買本公司商品時(shí)可得到一定折扣優(yōu)惠等等。我們這里研究股票投資收益時(shí)，主要以貨幣收益為主，暫不考慮非貨幣收益。

衡量一項(xiàng)股票投資收益的多少，一般用投資收益率來說明，也就是投資收益與最初投資額的百分比率。由于股票與其他證券的收益不完全一樣，因此，其收益率的計(jì)算也有較大的差別。計(jì)算股票的收益，通常有以下兩種類型：股票收益率、持有期收益率。通過這些收益率的計(jì)算，能夠充分地把握股票投資收益的具體情況。

股票收益率又稱本期股利收益率，也就是股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率。用下列公式表示：本期股利益率＝年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格100%

公式中，本期股票價(jià)格指證券市場(chǎng)上的該股票的當(dāng)日收盤價(jià)，年現(xiàn)金股利指上1年每一股股票獲得的股利，本期股利收益率表明以現(xiàn)行價(jià)格購買股票的預(yù)期收益。

持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。用公式表示如下：

持有期收益率＝出售價(jià)格－購買價(jià)格＋現(xiàn)金股利/購買價(jià)格100%

內(nèi)容摘要：本文利用上海證券市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，對(duì)影響上市公司股票價(jià)格的相關(guān)因素做了全面和系統(tǒng)的實(shí)證研究。通過研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)因素、會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)都在不同程度對(duì)股票價(jià)格及價(jià)格的波動(dòng)產(chǎn)生影響。投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析并充分利用這些影響因素，才能在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高投資收益。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)投資收益投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

隨著我國證券市場(chǎng)股權(quán)分置改革工作的不斷深入，絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)解決了不同股權(quán)的流通問題，實(shí)現(xiàn)了所有股權(quán)全流通。所有股權(quán)全流通標(biāo)志著長(zhǎng)期困擾上市公司經(jīng)營發(fā)展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)得到了完善，上市公司的經(jīng)營發(fā)展更能體現(xiàn)全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場(chǎng)上的交易價(jià)格基本上能夠反映出上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力，而且也反映出投資者對(duì)上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的評(píng)價(jià)。

反映上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的因素和指標(biāo)有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進(jìn)行證券投資的時(shí)候，需要了解并掌握這些因素和指標(biāo)，并且知道這些因素和指標(biāo)對(duì)上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的影響程度。本文根據(jù)上海證券市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，參照國內(nèi)外學(xué)者的研究思路和方法，對(duì)影響上市公司交易價(jià)格的各種因素做了比較全面和系統(tǒng)的實(shí)證研究，主要是從行業(yè)的選擇、會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)的角度進(jìn)行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價(jià)格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。

行業(yè)的劃分和影響因素的設(shè)定

（一）行業(yè)的劃分

一、成本法下投資收益的確認(rèn)原則

成本法是將投資企業(yè)和被投資單位視為兩個(gè)彼此獨(dú)立的會(huì)計(jì)主體，投資方所能獲得的投資收益，很大程度上取決于其分得的利潤或現(xiàn)金股利，因此，投資方只有在收到分派的利潤或現(xiàn)金股利時(shí)，或?qū)麧櫥颥F(xiàn)金股利的要求權(quán)實(shí)現(xiàn)時(shí)，才確認(rèn)投資收益。

成本法有簡(jiǎn)單成本法和復(fù)雜成本法之分，其區(qū)分標(biāo)志在于確認(rèn)投資收益時(shí)是否考慮清算股利問題。所謂清算股利，是指以資本發(fā)放的股利，其實(shí)質(zhì)是投資的收回，因此，清算股利只能沖減投資成本，不能確認(rèn)為投資收益。制度和準(zhǔn)則要求，投資企業(yè)確認(rèn)的投資收益僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，這正是復(fù)雜成本法下確認(rèn)投資收益的基本原則。這條原則包括兩層含義，其一，當(dāng)被投資單位累積分派的現(xiàn)金股利未超過其累積實(shí)現(xiàn)的凈利潤時(shí)，投資企業(yè)確認(rèn)的投資收益為累積分得的現(xiàn)金股利；其二，當(dāng)被投資單位累積分派的現(xiàn)金股利超過其累積實(shí)現(xiàn)的凈利潤時(shí)，投資企業(yè)確認(rèn)的投資收益只能是應(yīng)享有的累積凈利潤，超出部分視為清算股利，沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。

在具體應(yīng)用這項(xiàng)原則時(shí)，由于我國目前實(shí)務(wù)中企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤通常是在下一個(gè)會(huì)計(jì)期間才進(jìn)行利潤分配，也就是凈利潤與現(xiàn)金股利正好相隔一個(gè)會(huì)計(jì)期間，因此，持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)可能會(huì)面臨清算股利轉(zhuǎn)回等特殊問題，以下分投資年度和投資以后年度兩種情況予以說明。

二、投資年度的會(huì)計(jì)處理

（一）被投資單位分派的現(xiàn)金股利來自于投資前實(shí)現(xiàn)的凈利潤

[內(nèi)容提要]我國《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法下投資企業(yè)投資收益的確認(rèn)沒有作出明確、清晰的規(guī)定，因此，在現(xiàn)行會(huì)計(jì)教材、注冊(cè)會(huì)計(jì)師教材及會(huì)計(jì)師資格考試教材中，對(duì)成本法下投資收益的確認(rèn)存在明顯缺陷。本文對(duì)此提出了自己的看法。

[關(guān)鍵詞]成本法投資收益確認(rèn)方法

一般來說，企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算按企業(yè)的持股比例是否大于20%可分為成本法和權(quán)益法兩種，當(dāng)投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)無重大影響或被投資企業(yè)在嚴(yán)格的限制條件下經(jīng)營而使投資企業(yè)的控制和影響能力受到限制時(shí)，通常采用成本法核算，成本法是指企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資按實(shí)際成本記帳，一般情況下不予變更，只有在被投資企業(yè)支付清算性股利的情況下，才對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資成本進(jìn)行調(diào)整，企業(yè)實(shí)際收到的現(xiàn)金股利作為投資收益。也就是說，在成本法下，企業(yè)所確認(rèn)的投資收益僅限于所獲得的被投資企業(yè)在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，而所獲得的被投資企業(yè)宣告發(fā)放的利潤或現(xiàn)金股利超過上述數(shù)額的部分，則作為初始投資成本的收回沖減投資成本。因此，各類會(huì)計(jì)教材甚至注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試教材均按此規(guī)定對(duì)成本法下投資收益的確認(rèn)給出了具體方法。但筆者認(rèn)為，這些教材給出的方法存在明顯不足。本文擬對(duì)此提出一些修改意見并舉例比較這兩種方法所產(chǎn)生的差異。

一、現(xiàn)行的確認(rèn)方法

我國最權(quán)威的注冊(cè)會(huì)計(jì)師教材對(duì)成本法下投資收益的確認(rèn)給出了如下方法：

1、投資年度利潤或現(xiàn)金股利的處理：

在我國隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人們也越來越注重對(duì)人才的培養(yǎng),每個(gè)家庭從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上也發(fā)生巨大的變化,人們用于教育的投資所占其消費(fèi)比例也越來越高,為此教育投資問題也是每個(gè)有子女上學(xué)家庭考慮的首要問題。人們持有貨幣進(jìn)行投資之前,勢(shì)必要對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行一定的收益計(jì)算與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,用以謀求收益最大化。我們通常可以將未來收益進(jìn)行貼現(xiàn):pL=∑ni=1Ri(1+rd)ii=1,2,3,Λn注:Ri是收益及個(gè)人畢業(yè)后凈年收入;rd是貼現(xiàn)率及內(nèi)部收益率(把收益折算成相當(dāng)于資本投資價(jià)值的貼現(xiàn)比率)未來教育投資收益:△P=pL-C注:△P是未來教育投資收益;C是教育投資成本我們將未來收益(pL)進(jìn)行貼現(xiàn)后在減去在學(xué)期間的費(fèi)用投入成本(C),得到的便是個(gè)人對(duì)未來教育投資收益的預(yù)期回報(bào)(△P)。投資者可以通過比較教育投資成本和所獲得的收益,推算出教育投資的收益高低,便可以知道投資教育以及投資何種教育在經(jīng)濟(jì)上更為合算。那么在我國現(xiàn)階段,影響個(gè)人對(duì)未來職業(yè)教育投資收益的預(yù)期回報(bào)的因素是什么呢?本人認(rèn)為主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn):

一、成本

(一)直接成本直接成本:主要是指直接成本是指由于接受教育所發(fā)生的直接費(fèi)用支出,主要有學(xué)費(fèi)、雜費(fèi)、書本費(fèi)、其他學(xué)習(xí)用品(參考資料、文具等)以及由上學(xué)所帶來的額外生活支出(如食宿費(fèi)、交通費(fèi)、通訊費(fèi)、交往費(fèi)等)。就學(xué)費(fèi)而言,對(duì)中等職業(yè)學(xué)校,我國已經(jīng)逐步對(duì)農(nóng)村家庭經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生和涉農(nóng)專業(yè)學(xué)生實(shí)行了免學(xué)費(fèi)政策,并要求從2010年秋季學(xué)期起,將城市家庭經(jīng)濟(jì)困難生納入免學(xué)費(fèi)政策范圍,擴(kuò)大了中等職業(yè)學(xué)校減免學(xué)費(fèi)政策覆蓋范圍,以貫徹落實(shí)《國家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020年)》精神。但是,對(duì)于高職院校的學(xué)生而言,學(xué)費(fèi)上并沒有什么優(yōu)勢(shì)可言,甚至有些專業(yè)比本科還要高。按照國際上通行的高校學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),學(xué)費(fèi)占人均GDP的比例一般在20%左右。即使在學(xué)費(fèi)較高的加拿大和美國,學(xué)費(fèi)也都不超過人均GDP的10%。2010年我國人均GDP為15960元,6000元的學(xué)費(fèi)占到將近百分之四十,大大超出了20%這一比例。

(二)間接成本間接成本:這里所指間接成本主要是指機(jī)會(huì)成本。即選擇到職業(yè)院校而未能參加工作獲得相應(yīng)收入或未選擇上普通院校(本科教育)所付出的相應(yīng)成本。也就是指由于選擇到職業(yè)院校,必將付出一定量的時(shí)間和費(fèi)用致使無法做出其他的選擇。對(duì)于一個(gè)剛剛上學(xué)的小孩來說,這種機(jī)會(huì)成本可以幾乎被忽略不計(jì),但隨著年齡的增長(zhǎng)以及學(xué)歷的增加,受教育者在智力、體力上越來越滿足勞動(dòng)和工作的要求,取得更高報(bào)酬的機(jī)會(huì)也遞增,所以教育的機(jī)會(huì)成本也迅速上升。在我國現(xiàn)階段,由于人口總量仍舊很大,就業(yè)壓力十足,因此選擇放棄學(xué)業(yè)而直接參加工作顯然不是明智之舉。所以,因選擇上職業(yè)院校而未能參加工作獲得相應(yīng)收入這部分間接成本可以忽略不計(jì)。那么未選擇上普通院校,眾所周知,我國上世紀(jì)九十年代為了改革開放、進(jìn)一步完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),國企率先實(shí)施改革,導(dǎo)致一大批產(chǎn)業(yè)工人下崗。從此在人們心中將職業(yè)教育與“下崗”、“生活貧困”等一些負(fù)面詞匯聯(lián)系在了一起,進(jìn)而導(dǎo)致職業(yè)教育生源數(shù)量緊張,生源質(zhì)量不高,職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)急劇萎縮。大批學(xué)子紛紛投向普通高校懷抱,師資力量也向普通教育急劇傾斜。這種觀念不但影響到了孩子及其父母,并波及到了用人單位的用人觀,出現(xiàn)了爭(zhēng)搶高學(xué)歷的局面,而且這種局面愈演愈烈。此外,在歐美等發(fā)達(dá)國家,職業(yè)教育培養(yǎng)的學(xué)生照樣可以拿到碩士和博士學(xué)位,而在我國,在錄取上,把高職列入第三批或者第四批,低人一等。可見,選擇職業(yè)院校而放棄普通院校在我國現(xiàn)階段無論在收入層面上、還是在精神收入層面上的間接成本都是非常高的。職業(yè)教育投入作為一種投資行為與其他投資相比,風(fēng)險(xiǎn)較小且有較高的回報(bào)時(shí),個(gè)人便會(huì)投資;但由于教育投資的周期普遍較長(zhǎng),知識(shí)轉(zhuǎn)換的“滯后”作用,投資的周期遠(yuǎn)比其他投資的周期長(zhǎng)。當(dāng)職業(yè)教育投資得不到回報(bào)或回報(bào)率較低時(shí),人們的投資熱情就會(huì)下降,從而減少投入。另外,假如投資的回報(bào)期過長(zhǎng),也會(huì)在無形之中增加受教育者的機(jī)會(huì)成本,這也會(huì)影響對(duì)職業(yè)教育投資的積極性。對(duì)于預(yù)期的收益,我們?cè)谟?jì)算成本的同時(shí),科學(xué)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)也是不可缺少的,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在往往會(huì)影響到我們預(yù)期的收益。

二、風(fēng)險(xiǎn)

(一)科學(xué)技術(shù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)職業(yè)教育與普通教育最大的不同點(diǎn)就在于實(shí)訓(xùn)。學(xué)生在校期間,除了要學(xué)習(xí)理論知識(shí)以外,更需要加強(qiáng)實(shí)際的操作能力?？梢哉f,職業(yè)教育與實(shí)際工作情況聯(lián)系的更加緊密。這樣就隨之帶來了一個(gè)問題,那就是實(shí)訓(xùn)所需的設(shè)備的更新速度非常快。進(jìn)入21世紀(jì)以來,科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展,新鮮事物層出不窮,生產(chǎn)效率加速提高。一線生產(chǎn)設(shè)備的更新速度可以說是非?？斓?。職業(yè)院校資金投入有限,機(jī)器設(shè)備更新速度顯然跟不上現(xiàn)實(shí)的需要,這就造成了學(xué)生畢業(yè)后就要面臨著到了企業(yè)再接受重新培訓(xùn)的窘境。

內(nèi)容摘要：本文利用上海證券市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，對(duì)影響上市公司股票價(jià)格的相關(guān)因素做了全面和系統(tǒng)的實(shí)證研究。通過研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)因素、會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)都在不同程度對(duì)股票價(jià)格及價(jià)格的波動(dòng)產(chǎn)生影響。投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析并充分利用這些影響因素，才能在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高投資收益。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)投資收益投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

隨著我國證券市場(chǎng)股權(quán)分置改革工作的不斷深入，絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)解決了不同股權(quán)的流通問題，實(shí)現(xiàn)了所有股權(quán)全流通。所有股權(quán)全流通標(biāo)志著長(zhǎng)期困擾上市公司經(jīng)營發(fā)展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)得到了完善，上市公司的經(jīng)營發(fā)展更能體現(xiàn)全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場(chǎng)上的交易價(jià)格基本上能夠反映出上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力，而且也反映出投資者對(duì)上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的評(píng)價(jià)。

反映上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的因素和指標(biāo)有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進(jìn)行證券投資的時(shí)候，需要了解并掌握這些因素和指標(biāo)，并且知道這些因素和指標(biāo)對(duì)上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的影響程度。本文根據(jù)上海證券市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，參照國內(nèi)外學(xué)者的研究思路和方法，對(duì)影響上市公司交易價(jià)格的各種因素做了比較全面和系統(tǒng)的實(shí)證研究，主要是從行業(yè)的選擇、會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)的角度進(jìn)行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價(jià)格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。

行業(yè)的劃分和影響因素的設(shè)定

（一）行業(yè)的劃分

摘要：產(chǎn)量是決定頁巖氣開發(fā)項(xiàng)目投資收益的主要因素，頁巖氣開發(fā)井有其特有的產(chǎn)量遞減規(guī)律，如何確定合理的生產(chǎn)周期也就成為決定頁巖氣項(xiàng)目投資成敗的關(guān)鍵，也是頁巖氣投資項(xiàng)目最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前業(yè)內(nèi)普遍采用20年的生產(chǎn)運(yùn)營期來規(guī)劃設(shè)計(jì)方案，如此長(zhǎng)的生產(chǎn)評(píng)價(jià)期是否具有現(xiàn)實(shí)可行性、能否實(shí)現(xiàn)投資收益最大化需要進(jìn)一步研究。過長(zhǎng)的生產(chǎn)周期會(huì)帶來遠(yuǎn)期不確定性風(fēng)險(xiǎn)，不利于頁巖氣開發(fā)項(xiàng)目的降本增效。不論是頁巖氣井的實(shí)際產(chǎn)量遞減規(guī)律還是不同情景下的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)對(duì)比分析，都不支持頁巖氣井20年的生產(chǎn)運(yùn)營期。通過對(duì)比分析不同情境下不同生產(chǎn)周期方案的收益率變化規(guī)律，結(jié)合已開發(fā)井的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，建議頁巖氣井在規(guī)劃設(shè)計(jì)階段采用10年的生產(chǎn)運(yùn)營期來設(shè)計(jì)，投產(chǎn)后根據(jù)邊際利潤理論來核定生產(chǎn)運(yùn)營期，實(shí)現(xiàn)頁巖氣投資項(xiàng)目的收益最大化。

關(guān)鍵詞：頁巖氣；生產(chǎn)周期；收益

1前言

國內(nèi)頁巖氣開發(fā)投資以國有企業(yè)為主，各單位在頁巖氣投資決策開展經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，采用的理論與方法主要依據(jù)的是國家發(fā)展和改革委員會(huì)和原建設(shè)部聯(lián)合的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》，兩部委要求有關(guān)部門(行業(yè))根據(jù)國家的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法》與《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)》，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定實(shí)施細(xì)則，并報(bào)國家發(fā)展和改革委員會(huì)與建設(shè)部審批[1]。國內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)在理論和方法上需要與兩部委的規(guī)定保持一致，以項(xiàng)目現(xiàn)金流為計(jì)算基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為核心指標(biāo)。不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同項(xiàng)目在具體開展經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作時(shí)，只是在具體的參數(shù)選取時(shí)有所區(qū)別，國內(nèi)油氣行業(yè)投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作也是如此。關(guān)于頁巖氣經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的研究也主要圍繞參數(shù)的選取展開，一般使用敏感性分析法分別測(cè)算單一參數(shù)的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目效益的影響程度[2]，使用蒙特卡洛方法模擬多參數(shù)隨機(jī)變動(dòng)時(shí)評(píng)價(jià)結(jié)果的概率分布，確定影響單井經(jīng)濟(jì)性的多種因素[3]。有學(xué)者將實(shí)物期權(quán)方法引入頁巖氣開發(fā)投資分析研究，將頁巖氣開發(fā)項(xiàng)目看作歐式看漲期權(quán)[4]，或分段看作美式看漲期權(quán)[5]，進(jìn)行投資決策分析，但該方法因理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較少，是否實(shí)用還有待進(jìn)一步觀察。在以往國內(nèi)頁巖氣投資分析中，主要關(guān)注單井綜合投資、單井EUR、氣價(jià)、經(jīng)營成本等參數(shù)指標(biāo)，沒有深入研究不同生產(chǎn)周期對(duì)投資收益的影響。產(chǎn)量是決定頁巖氣開發(fā)項(xiàng)目投資收益的主要因素，頁巖氣開發(fā)井有其特有的產(chǎn)量遞減規(guī)律，在相同的產(chǎn)量遞減規(guī)律下，生產(chǎn)評(píng)價(jià)周期的長(zhǎng)短決定其最終的總產(chǎn)量，也就決定了其在運(yùn)營期的總收益。一般情況下，在制定開發(fā)方案及項(xiàng)目投資決策時(shí)都是按照一定的遞減規(guī)律來安排產(chǎn)量，如何確定合理的生產(chǎn)周期也就成為決定頁巖氣投資成敗的關(guān)鍵，也是頁巖氣投資項(xiàng)目最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前行業(yè)內(nèi)在基礎(chǔ)研究、預(yù)測(cè)最終產(chǎn)量及開發(fā)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，頁巖氣單井普遍采用20年[6]的生產(chǎn)運(yùn)營期來計(jì)算，有的將評(píng)價(jià)周期選為30年[7]?，F(xiàn)實(shí)生產(chǎn)中，多采用控壓生產(chǎn)的方式，來達(dá)到延長(zhǎng)生產(chǎn)期的目的，但國內(nèi)外業(yè)界有關(guān)頁巖氣是否應(yīng)采用控壓方式投產(chǎn)的討論由來已久[8]。即使控壓生產(chǎn)，20年以上的生產(chǎn)評(píng)價(jià)期是否具有現(xiàn)實(shí)可行性，是否采盡最后一立方米氣才能實(shí)現(xiàn)投資收益最大化，需要對(duì)比不同的生產(chǎn)周期對(duì)投資收益的影響，來確定最合理的生產(chǎn)評(píng)價(jià)期，保障投資收益的最大化。

2傳統(tǒng)的20年生產(chǎn)評(píng)價(jià)周期的收益率

本文以頁巖氣單井開發(fā)為例，來計(jì)算不同情景下的收益率。假設(shè)鉆井當(dāng)年即產(chǎn)氣，主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)：?jiǎn)尉骄顿Y按照7453萬元來計(jì)算，包含地面、地震、評(píng)價(jià)井等投資；天然氣價(jià)格按照每立方米1.275元來測(cè)算，扣除了稅費(fèi)和管輸費(fèi)；操作成本按照每立方米0.242元計(jì)算，管理及營業(yè)費(fèi)用按照每立方米0.03元來計(jì)算；天然氣資源稅按照5.32%計(jì)算，城建稅率7%，教育附加稅稅率5%，企業(yè)所得稅稅率15%；折舊采用產(chǎn)量法安排折舊，不考慮財(cái)政補(bǔ)貼，主要參數(shù)見表1。最終可采儲(chǔ)量(EUR)按照11810×104m3計(jì)算，傳統(tǒng)方法按照20年來安排頁巖氣井的生產(chǎn)評(píng)價(jià)期，第1~3年年產(chǎn)EUR的16.7%，合計(jì)采出EUR的50%；第4年遞減50%，第5年遞減30%，第6年遞減18%，第7年遞減15%，第8年遞減11%，其余年份均環(huán)比遞減10%(見表2)。按照以上參數(shù)評(píng)價(jià)，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是10.93%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值970.1萬元，投資回收期5.69年(見圖1)。

股票投資收益是投資者投資行為的報(bào)酬。一般情況下，股票投資的收益主要有兩大類：一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時(shí)期內(nèi)獲得的貨幣收入。它由兩部分組成：一是投資者購買股票后成為公司的股東，他以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時(shí)還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等；二是因持有的股票價(jià)格上升所形成的資本增值，也就是投資者利用低價(jià)進(jìn)高價(jià)出所賺取的差價(jià)利潤，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，例如，投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會(huì)，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可滿足投資者的參與感；大額投資者購買到一定比例的公司股票后，可以進(jìn)入公司的董事會(huì)，可影響甚至決定公司的經(jīng)營活動(dòng)，像前些年上海股市鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的"寶延事件"、"萬申事件"莫不如此，其中"寶延事件"中，投資方深圳寶安公司的代表何彬不僅進(jìn)入了延中的董事會(huì)，而且還擔(dān)任董事長(zhǎng)至今；此外，國外的一些上市公司還規(guī)定，凡股東購買本公司商品時(shí)可得到一定折扣優(yōu)惠等等。我們這里研究股票投資收益時(shí)，主要以貨幣收益為主，暫不考慮非貨幣收益。

衡量一項(xiàng)股票投資收益的多少，一般用投資收益率來說明，也就是投資收益與最初投資額的百分比率。由于股票與其他證券的收益不完全一樣，因此，其收益率的計(jì)算也有較大的差別。計(jì)算股票的收益，通常有以下兩種類型：股票收益率、持有期收益率。通過這些收益率的計(jì)算，能夠充分地把握股票投資收益的具體情況。

股票收益率又稱本期股利收益率，也就是股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率。用下列公式表示：本期股利益率＝年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格100%

公式中，本期股票價(jià)格指證券市場(chǎng)上的該股票的當(dāng)日收盤價(jià)，年現(xiàn)金股利指上1年每一股股票獲得的股利，本期股利收益率表明以現(xiàn)行價(jià)格購買股票的預(yù)期收益。

持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。用公式表示如下：

持有期收益率＝出售價(jià)格－購買價(jià)格＋現(xiàn)金股利/購買價(jià)格100%

編者按：本文主要從高校教師個(gè)人教育投資需求的問題表述；高校教師個(gè)人教育投資的成本收益分析；對(duì)高校教師教育投資管理的一些建議進(jìn)行論述。其中，主要包括：成本——收益分析、成本——收益分析是一種量入為出的經(jīng)濟(jì)理念、高等教育歷史影響及其現(xiàn)實(shí)社會(huì)影響下的高校教師教育投資、現(xiàn)行教育的弊端,在很大的程度上講,緣由于歷史基礎(chǔ)的薄弱、中國學(xué)術(shù)規(guī)范的規(guī)范是學(xué)術(shù)圈內(nèi)的硬傷、環(huán)境帶給高校教師的壓力、高校教師個(gè)人教育投資的成本分析、高校教師個(gè)人教育投資的收益分析、高校教師教育投資的狀態(tài)分析、順應(yīng)社會(huì)的發(fā)展,把教師的個(gè)人理想與職業(yè)進(jìn)步緊密聯(lián)系起來、健全高校在職攻讀學(xué)位期間的資助政策等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

一、高校教師個(gè)人教育投資需求的問題表述

(一)成本——收益分析

成本——收益分析是一種量入為出的經(jīng)濟(jì)理念,它要求對(duì)未來行動(dòng)有預(yù)期目標(biāo),并對(duì)預(yù)期目標(biāo)的幾率有所把握。經(jīng)濟(jì)學(xué)的成本--收益分析方法是一個(gè)普遍的方法。經(jīng)濟(jì)學(xué)可以用它來研究各種條件下的行為與效果的關(guān)系,探究如何以最小的成本取得最大的收益,其他社會(huì)科學(xué)也可運(yùn)用它來分析人的行為。“經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法,簡(jiǎn)而言之,就是成本--收益分析。經(jīng)濟(jì)學(xué)家之所以有不同,是因?yàn)樗麄儗?duì)什么是成本、什么是收益的看法不同。將成本和收益的概念推而廣之,幾乎可以無所不包。因此經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法可以應(yīng)用到社會(huì)科學(xué)的其他領(lǐng)域?！盵1]

高校教師的教育投資,其本身具有自利性、經(jīng)濟(jì)性和計(jì)算性。在“投入”和“獲得”之間進(jìn)行抉擇,一是物質(zhì)利益上的自利性。因?yàn)樵诼毴藛T教育投資具有其職稱需要和待遇提高的目的,從而滿足和維護(hù)自己的物質(zhì)利益;二是精神上的自利性。教育投資是人們物質(zhì)利益的滿足,同時(shí)也是人們追求更高的自我實(shí)現(xiàn)的需要。因?yàn)樵诼毴藛T教育投資,除了物質(zhì)利益以外,滿足他們獲取知識(shí)的需要,在競(jìng)爭(zhēng)激烈的社會(huì)當(dāng)中尋求精神上的滿足。因此,高校教師個(gè)人教育投資的選擇行為的出現(xiàn),正式由于自利性的,對(duì)于行為后果的“酬賞――代價(jià)”的分析和預(yù)期。

(二)高等教育歷史影響及其現(xiàn)實(shí)社會(huì)影響下的高校教師教育投資