[內(nèi)容摘要]隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展也在悄然加速，金融期貨交易所的成立和股指期貨的推出已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。隨著期貨市場(chǎng)交易品種的豐富，市場(chǎng)對(duì)資金的需求也必然加大。本文正是在這種背景下闡述了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性和有利條件，并在借鑒國(guó)外期貨投資基金發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和分析我國(guó)具體情況的基礎(chǔ)上，提出了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的戰(zhàn)略構(gòu)想。

一、國(guó)外期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

期貨投資基金是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有投資收益的一種投資工具，其投資對(duì)象包括調(diào)期、互換、期權(quán)、權(quán)證以及商品指數(shù)等衍生工具。期貨投資基金的具體運(yùn)作與證券投資基金相類(lèi)似，具有規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低成本；組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散；專(zhuān)家理財(cái)，投資科學(xué)；專(zhuān)門(mén)保管，安全性高；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀等特點(diǎn)。另外，期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性，是投資者介入期貨市場(chǎng)的重要橋梁。在國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類(lèi)。

1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德?道前(RichardDonchian)建立于第一個(gè)公開(kāi)發(fā)售的期貨基金(ManagedCommodityFundFuturesInc.)，成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金。直到60-70年代，期貨投資基金才開(kāi)始真正引起人們的興趣，當(dāng)時(shí)的投資者主要是小資金客戶(hù)。1975年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cFTC)成立，監(jiān)管期貨投資基金經(jīng)理(CPO)和商品交易顧問(wèn)(CTA)的活動(dòng)。80年代，期貨品種由農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展到債券、貨幣、指數(shù)等金融領(lǐng)域，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年，美國(guó)期貨投資基金的市場(chǎng)份額已由1988年的60億美元增加到500億美元。根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)的資料，至2000年9月，美國(guó)共有基金經(jīng)理(CPO)1416個(gè)，交易顧問(wèn)(CTA)935個(gè)。目前，美國(guó)期貨投資基金不僅成為期貨市場(chǎng)上的主要投資工具，而且已成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可缺少的部分，在繁榮美國(guó)期貨市場(chǎng)及促進(jìn)美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。同樣，期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展階段。

二、我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的治理整頓，規(guī)范化程度已經(jīng)大大提高，進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展的新階段。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)良好，交易規(guī)模增加迅速，截止到2006年6月份，全國(guó)期貨交易量累計(jì)達(dá)到212，569，166手，比去年同期增長(zhǎng)了41.48%，成交金額達(dá)到100971.50億元，比去年同期增長(zhǎng)了59.43%。雖然交易增長(zhǎng)迅速，但一些制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題卻并沒(méi)有得到根本解決。例如，市場(chǎng)規(guī)模小、所覆蓋的行業(yè)少，流動(dòng)性差，交易主體比較單一，以“散戶(hù)投資”為主的問(wèn)題仍然存在，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的功能不能充分發(fā)揮。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)迫切需要發(fā)展期貨投資基金，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

[內(nèi)容摘要]隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展也在悄然加速，金融期貨交易所的成立和股指期貨的推出已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。隨著期貨市場(chǎng)交易品種的豐富，市場(chǎng)對(duì)資金的需求也必然加大。本文正是在這種背景下闡述了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性和有利條件，并在借鑒國(guó)外期貨投資基金發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和分析我國(guó)具體情況的基礎(chǔ)上，提出了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的戰(zhàn)略構(gòu)想。

一、國(guó)外期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

期貨投資基金是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有投資收益的一種投資工具，其投資對(duì)象包括調(diào)期、互換、期權(quán)、權(quán)證以及商品指數(shù)等衍生工具。期貨投資基金的具體運(yùn)作與證券投資基金相類(lèi)似，具有規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低成本；組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散；專(zhuān)家理財(cái)，投資科學(xué)；專(zhuān)門(mén)保管，安全性高；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀等特點(diǎn)。另外，期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性，是投資者介入期貨市場(chǎng)的重要橋梁。在國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類(lèi)。

1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德?道前(RichardDonchian)建立于第一個(gè)公開(kāi)發(fā)售的期貨基金(ManagedCommodityFundFuturesInc.)，成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金。直到60-70年代，期貨投資基金才開(kāi)始真正引起人們的興趣，當(dāng)時(shí)的投資者主要是小資金客戶(hù)。1975年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cFTC)成立，監(jiān)管期貨投資基金經(jīng)理(CPO)和商品交易顧問(wèn)(CTA)的活動(dòng)。80年代，期貨品種由農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展到債券、貨幣、指數(shù)等金融領(lǐng)域，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年，美國(guó)期貨投資基金的市場(chǎng)份額已由1988年的60億美元增加到500億美元。根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)的資料，至2000年9月，美國(guó)共有基金經(jīng)理(CPO)1416個(gè)，交易顧問(wèn)(CTA)935個(gè)。目前，美國(guó)期貨投資基金不僅成為期貨市場(chǎng)上的主要投資工具，而且已成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可缺少的部分，在繁榮美國(guó)期貨市場(chǎng)及促進(jìn)美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。同樣，期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展階段。

二、我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的治理整頓，規(guī)范化程度已經(jīng)大大提高，進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展的新階段。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)良好，交易規(guī)模增加迅速，截止到2006年6月份，全國(guó)期貨交易量累計(jì)達(dá)到212，569，166手，比去年同期增長(zhǎng)了41.48%，成交金額達(dá)到100971.50億元，比去年同期增長(zhǎng)了59.43%。雖然交易增長(zhǎng)迅速，但一些制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題卻并沒(méi)有得到根本解決。例如，市場(chǎng)規(guī)模小、所覆蓋的行業(yè)少，流動(dòng)性差，交易主體比較單一，以“散戶(hù)投資”為主的問(wèn)題仍然存在，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的功能不能充分發(fā)揮。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)迫切需要發(fā)展期貨投資基金，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

[內(nèi)容摘要]隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展也在悄然加速，金融期貨交易所的成立和股指期貨的推出已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。隨著期貨市場(chǎng)交易品種的豐富，市場(chǎng)對(duì)資金的需求也必然加大。本文正是在這種背景下闡述了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性和有利條件，并在借鑒國(guó)外期貨投資基金發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和分析我國(guó)具體情況的基礎(chǔ)上，提出了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的戰(zhàn)略構(gòu)想。

一、國(guó)外期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

期貨投資基金是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有投資收益的一種投資工具，其投資對(duì)象包括調(diào)期、互換、期權(quán)、權(quán)證以及商品指數(shù)等衍生工具。期貨投資基金的具體運(yùn)作與證券投資基金相類(lèi)似，具有規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低成本；組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散；專(zhuān)家理財(cái)，投資科學(xué)；專(zhuān)門(mén)保管，安全性高；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀等特點(diǎn)。另外，期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性，是投資者介入期貨市場(chǎng)的重要橋梁。在國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類(lèi)。

1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德?道前(RichardDonchian)建立于第一個(gè)公開(kāi)發(fā)售的期貨基金(ManagedCommodityFundFuturesInc.)，成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金。直到60-70年代，期貨投資基金才開(kāi)始真正引起人們的興趣，當(dāng)時(shí)的投資者主要是小資金客戶(hù)。1975年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cFTC)成立，監(jiān)管期貨投資基金經(jīng)理(CPO)和商品交易顧問(wèn)(CTA)的活動(dòng)。80年代，期貨品種由農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展到債券、貨幣、指數(shù)等金融領(lǐng)域，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年，美國(guó)期貨投資基金的市場(chǎng)份額已由1988年的60億美元增加到500億美元。根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)的資料，至2000年9月，美國(guó)共有基金經(jīng)理(CPO)1416個(gè)，交易顧問(wèn)(CTA)935個(gè)。目前，美國(guó)期貨投資基金不僅成為期貨市場(chǎng)上的主要投資工具，而且已成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可缺少的部分，在繁榮美國(guó)期貨市場(chǎng)及促進(jìn)美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。同樣，期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展階段。

二、我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的治理整頓，規(guī)范化程度已經(jīng)大大提高，進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展的新階段。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)良好，交易規(guī)模增加迅速，截止到2006年6月份，全國(guó)期貨交易量累計(jì)達(dá)到212，569，166手，比去年同期增長(zhǎng)了41.48%，成交金額達(dá)到100971.50億元，比去年同期增長(zhǎng)了59.43%。雖然交易增長(zhǎng)迅速，但一些制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題卻并沒(méi)有得到根本解決。例如，市場(chǎng)規(guī)模小、所覆蓋的行業(yè)少，流動(dòng)性差，交易主體比較單一，以“散戶(hù)投資”為主的問(wèn)題仍然存在，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的功能不能充分發(fā)揮。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)迫切需要發(fā)展期貨投資基金，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展也在悄然加速，金融期貨交易所的成立和股指期貨的推出已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。隨著期貨市場(chǎng)交易品種的豐富，市場(chǎng)對(duì)資金的需求也必然加大。本文正是在這種背景下闡述了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性和有利條件，并在借鑒國(guó)外期貨投資基金發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和分析我國(guó)具體情況的基礎(chǔ)上，提出了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的戰(zhàn)略構(gòu)想。

一、國(guó)外期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

期貨投資基金是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有投資收益的一種投資工具，其投資對(duì)象包括調(diào)期、互換、期權(quán)、權(quán)證以及商品指數(shù)等衍生工具。期貨投資基金的具體運(yùn)作與證券投資基金相類(lèi)似，具有規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低成本；組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散；專(zhuān)家理財(cái)，投資科學(xué)；專(zhuān)門(mén)保管，安全性高；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀等特點(diǎn)。另外，期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性，是投資者介入期貨市場(chǎng)的重要橋梁。在國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類(lèi)。

1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德?道前(RichardDonchian)建立于第一個(gè)公開(kāi)發(fā)售的期貨基金(ManagedCommodityFundFuturesInc.)，成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金。直到60-70年代，期貨投資基金才開(kāi)始真正引起人們的興趣，當(dāng)時(shí)的投資者主要是小資金客戶(hù)。1975年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cFTC)成立，監(jiān)管期貨投資基金經(jīng)理(CPO)和商品交易顧問(wèn)(CTA)的活動(dòng)。80年代，期貨品種由農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展到債券、貨幣、指數(shù)等金融領(lǐng)域，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年，美國(guó)期貨投資基金的市場(chǎng)份額已由1988年的60億美元增加到500億美元。根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)的資料，至2000年9月，美國(guó)共有基金經(jīng)理(CPO)1416個(gè)，交易顧問(wèn)(CTA)935個(gè)。目前，美國(guó)期貨投資基金不僅成為期貨市場(chǎng)上的主要投資工具，而且已成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可缺少的部分，在繁榮美國(guó)期貨市場(chǎng)及促進(jìn)美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。同樣，期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展階段。

二、我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的治理整頓，規(guī)范化程度已經(jīng)大大提高，進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展的新階段。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)良好，交易規(guī)模增加迅速，截止到2006年6月份，全國(guó)期貨交易量累計(jì)達(dá)到212，569，166手，比去年同期增長(zhǎng)了41.48%，成交金額達(dá)到100971.50億元，比去年同期增長(zhǎng)了59.43%。雖然交易增長(zhǎng)迅速，但一些制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題卻并沒(méi)有得到根本解決。例如，市場(chǎng)規(guī)模小、所覆蓋的行業(yè)少，流動(dòng)性差，交易主體比較單一，以“散戶(hù)投資”為主的問(wèn)題仍然存在，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的功能不能充分發(fā)揮。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)迫切需要發(fā)展期貨投資基金，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一、國(guó)外期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

期貨投資基金是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有投資收益的一種投資工具，其投資對(duì)象包括調(diào)期、互換、期權(quán)、權(quán)證以及商品指數(shù)等衍生工具。期貨投資基金的具體運(yùn)作與證券投資基金相類(lèi)似，具有規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低成本；組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散，專(zhuān)家理財(cái)，投資科學(xué)；專(zhuān)門(mén)保管，安全性高；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀等特點(diǎn)。另外，期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性，是投資者介入期貨市場(chǎng)的重要橋梁。在國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類(lèi)。

1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德·道前(RichardDonchian)建立了第一個(gè)公開(kāi)發(fā)售的期貨基金(ManagedCommodityFundFuturesInc.)，成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金。但直到60～70年代，期貨投資基金才開(kāi)始真正引起人們的興趣，當(dāng)時(shí)的投資者主要是小資金客戶(hù)。1975年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)成立，監(jiān)管期貨投資基金經(jīng)理(CPO)和商品交易顧問(wèn)(CTA)的活動(dòng)；80年代，期貨品種由農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展到債券、貨幣、指數(shù)等金融領(lǐng)域，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年，美國(guó)期貨投資基金的市場(chǎng)份額已由1988年的60億美元增加到500億美元。根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)的資料，至2000年9月，美國(guó)共有基金經(jīng)理(CPO)1416個(gè)，交易顧問(wèn)(CTA)935個(gè)。目前，美國(guó)期貨投資基金不僅成為期貨市場(chǎng)上的主要投資工具，而且已成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可缺少的部分，在繁榮美國(guó)期貨市場(chǎng)及促進(jìn)美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。同樣，期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入陜速發(fā)展階段。

二、國(guó)內(nèi)發(fā)展期貨投資基金的迫切性

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的治理整頓，規(guī)范化程度已經(jīng)大大提高，進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展的新階段。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)良好，交易規(guī)模增加迅速，截至到2006年6月，全國(guó)期貨交易量累計(jì)達(dá)到212,569,166手，比去年同期增長(zhǎng)了41.48%，成交金額達(dá)到100971.50億元，比去年同期增長(zhǎng)了59.43%。雖然交易增長(zhǎng)迅速，但一些制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題卻并沒(méi)有得到根本解決。例如，市場(chǎng)規(guī)模小、所覆蓋的行業(yè)少，流動(dòng)性差，交易主體比較單一，以“散戶(hù)投資”為主的問(wèn)題仍然存在，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的功能不能充分發(fā)揮。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)迫切需要發(fā)展期貨投資基金，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.改善期貨市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)，培育機(jī)構(gòu)投資者的迫切需要

一、期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

1868年，英國(guó)成立“海外及殖民地政府信托基金”，這是世界上第一只投資基金。在此之后，尤其是隨著戰(zhàn)后全球資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資基金在美國(guó)、西歐、日本等西方國(guó)家取得巨大成功，成為世界金融市場(chǎng)上最流行的投資工具之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年底，全球各類(lèi)基金達(dá)23萬(wàn)億美元，其中美國(guó)約有16000只投資基金，資產(chǎn)達(dá)13萬(wàn)億美元，全美有47%的家庭，近8000萬(wàn)人持有基金股份。在美國(guó)資本市場(chǎng)上，基金、銀行、保險(xiǎn)三分天下，而早在1994年，基金的資產(chǎn)就已經(jīng)超過(guò)了商業(yè)銀行。在各種投資基金中，共同基金占很大一部分。有資料顯示，截止2000年5月，全球共同基金10.4萬(wàn)億美元，其中美國(guó)有共同基金7791個(gè)，434家基金管理公司，資產(chǎn)總額約6.9萬(wàn)億美元。期貨投資基金作為共同基金的一種，是基金業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著金融期貨的蓬勃發(fā)展，隨著現(xiàn)資組合理論和技術(shù)的進(jìn)步，大型機(jī)構(gòu)投資者和投資組合經(jīng)理人開(kāi)始運(yùn)用期貨投資基金，使期貨投資基金得到前所未有的快速發(fā)展。1988年，美國(guó)期貨投資基金的規(guī)模為60億美元，到1996年就增加到300億美元，年平均增長(zhǎng)率高達(dá)50%.從20世紀(jì)80年代起，EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已經(jīng)開(kāi)始把部分養(yǎng)老金投資于期貨投資基金，到1993年，美國(guó)200家最大的養(yǎng)老基金中約有一半涉足衍生品市場(chǎng)。這表明，期貨投資基金受到機(jī)構(gòu)投資者的普遍歡迎，有很好的發(fā)展前景。目前，期貨投資基金主要集中在美國(guó)市場(chǎng)，但歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展軌道。

期貨投資基金的出現(xiàn)是資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，是推動(dòng)期貨市場(chǎng)進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展的重要步驟之一。期貨投資基金的順利發(fā)展，除了要具備相關(guān)的法律條件之外（如法規(guī)制度健全），還必須具備以下兩個(gè)基本要求：一是期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)要好，期貨市場(chǎng)無(wú)論從規(guī)模和規(guī)范性方面，均需符合一定要求；其二，市場(chǎng)投資者主觀上要有利用基金回避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)和需求。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，許多企業(yè)急需利用期貨市場(chǎng)來(lái)套期保值和回避風(fēng)險(xiǎn)，但苦于企業(yè)缺乏專(zhuān)業(yè)人才，不敢貿(mào)然入市或因操作不當(dāng)而造成不必要的損失，企業(yè)很希望有一種專(zhuān)家理財(cái)?shù)那纴?lái)滿(mǎn)足其套期保值和回避風(fēng)險(xiǎn)需要，這個(gè)問(wèn)題完全可以通過(guò)期貨投資基金的組織創(chuàng)新，即通過(guò)設(shè)立套期保值基金來(lái)解決。

二、我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)自1993年開(kāi)始期貨試點(diǎn)，經(jīng)歷了無(wú)序發(fā)展和清理整頓兩個(gè)主要階段，在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)7年的清理整頓之后，期貨業(yè)的規(guī)范程度大大提高了，期貨業(yè)的規(guī)范形象已初步樹(shù)立起來(lái)。無(wú)論內(nèi)部條件，還是外部環(huán)境，我國(guó)期貨市場(chǎng)都已經(jīng)具備了發(fā)展期貨投資基金的基本條件。

（一）清理整頓任務(wù)基本完成，期市規(guī)范程度大大提高。從期貨市場(chǎng)自身?xiàng)l件來(lái)看，經(jīng)過(guò)清理整頓，期市規(guī)范化程度顯著提高，這主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是有了一套比較系統(tǒng)的法規(guī)體系。國(guó)務(wù)院頒布的《期貨交易管理暫行條例》及證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的四個(gè)管理辦法已正式施行一年多，為期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期規(guī)范發(fā)展提供了法制保障。二是監(jiān)管體系和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐步完整。我國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管體制發(fā)生重大改變，初步建立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)垂直管理體系，監(jiān)管思路符合市場(chǎng)規(guī)律，監(jiān)管能力顯著提高。期貨交易所從14家撤并到3家，經(jīng)紀(jì)公司從原來(lái)的300家壓縮到170家，期貨經(jīng)紀(jì)公司充實(shí)了資本金，管理人員和業(yè)務(wù)人員經(jīng)培訓(xùn)和考核獲得了從業(yè)資格，交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，規(guī)范運(yùn)作的自覺(jué)性顯著提高。三是經(jīng)過(guò)幾次升級(jí)和改造，期貨市場(chǎng)的交易和信息系統(tǒng)更加成熟，其容量、速度、安全等主要指標(biāo)都達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。四是投資者操作日趨理性。經(jīng)過(guò)十年磨練，投資者對(duì)期貨市場(chǎng)的功能特征、運(yùn)行規(guī)律有了更深刻的認(rèn)識(shí)，操作手段日趨成熟和理性，法制意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)明顯增強(qiáng)?？傊?，經(jīng)過(guò)幾年實(shí)踐，期貨市場(chǎng)已建成一套嚴(yán)密的交易、結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)控制制度，特別是經(jīng)過(guò)一系列風(fēng)險(xiǎn)事件的洗禮，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控技術(shù)與能力得到大幅提高，目前已能有效遏制期貨市場(chǎng)較大風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生?，F(xiàn)有的市場(chǎng)基礎(chǔ)和條件，非常有利于推出期貨投資基金。

編者按：本文主要從我國(guó)發(fā)展期貨基金的必要性；發(fā)展期貨投資基金的功能和作用；發(fā)展我國(guó)期貨投資基金的政策性建議進(jìn)行論述。其中，主要包括：期貨投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)期貨基金)是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為操作主體所構(gòu)成的期貨投資活動(dòng)、我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，正逐步進(jìn)入常規(guī)發(fā)展階段、當(dāng)前市場(chǎng)中仍然存在一些問(wèn)題亟待解決、有利于吸引更多的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)個(gè)人投資者是期貨市場(chǎng)的主要參與者、穩(wěn)定市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者的利益期貨交易實(shí)行保證金制度、有利于培育期貨機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范化的機(jī)構(gòu)、有效地降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)期貨基金的法律法規(guī)建設(shè)為保證我國(guó)期貨基金少走彎路、提高信息披露，強(qiáng)化基金監(jiān)管等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

論文摘要：發(fā)展我國(guó)的期貨基金，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。文章從分析我國(guó)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀入手，對(duì)我國(guó)發(fā)展期貨基金的必要性、期貨基金的功能和作用進(jìn)行了探討，并對(duì)如何發(fā)展我國(guó)的期貨基金提出了幾點(diǎn)建議。

論文關(guān)鍵詞：期貨投資基金機(jī)構(gòu)投資者投資風(fēng)險(xiǎn)政策性建議

期貨投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)期貨基金)是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為操作主體所構(gòu)成的期貨投資活動(dòng)，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。期貨投資基金于1949年產(chǎn)生于美國(guó)，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，已成為西方國(guó)家投資者的重要投資工具，是當(dāng)今國(guó)際期貨市場(chǎng)上不可或缺的重要部分之一面對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀和面臨的歷史機(jī)遇．如何正確認(rèn)識(shí)、適時(shí)把握和發(fā)展我國(guó)的期貨基金，已成為理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題：

一、我國(guó)發(fā)展期貨基金的必要性

我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，正逐步進(jìn)入常規(guī)發(fā)展階段，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2002年和2003年全國(guó)期貨市場(chǎng)共成交期貨合約分別為13943．26萬(wàn)手和27986．42萬(wàn)手，分別較上年增長(zhǎng)l5．75％和100．72％；成交金額34990．16億元和108389．03億元．較上年增長(zhǎng)31％和174．47％：我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩次大規(guī)模的清理整頓，市場(chǎng)規(guī)范化程度有了明顯的提高。

摘要：期貨市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者主要有期貨投資基金和對(duì)沖基金,證券公司或投資銀行、養(yǎng)老基金、共同基金以及商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)也是重要參與者。本文介紹了參與國(guó)際期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者的投資特點(diǎn)、在不同市場(chǎng)投資所占的比重和發(fā)揮的作用，分析了期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的類(lèi)型、發(fā)展及與現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者及期貨公司之間的關(guān)系，并為中國(guó)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：期貨投資基金；對(duì)沖基金；機(jī)構(gòu)投資者；期貨市場(chǎng)

機(jī)構(gòu)投資者主要包括公共和私人養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、共同基金、封閉基金、信托基金、對(duì)沖基金以及進(jìn)行投資交易的投資銀行和期貨公司等。養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和共同基金是其中的三大絕對(duì)主力，目前，養(yǎng)老基金仍然是美國(guó)最大、也是世界資本市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者。在20世紀(jì)70年代中期以前，機(jī)構(gòu)投資者很少投資期貨市場(chǎng)，包括美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者。

主要是因?yàn)檎墓苤葡拗屏送顿Y者參與期貨的愿望。但是，隨著金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，以及機(jī)構(gòu)投資者面臨逐步加大的風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始大量投資金融衍生工具，如利率期貨、國(guó)債期貨、指數(shù)期貨等，從而在降低投資風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益、提高市場(chǎng)及資金的流動(dòng)性、降低交易成本等方面取得很好效果。

將機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確區(qū)分是困難的，本文的區(qū)分是模糊和相對(duì)的。下文主要通過(guò)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的交易特點(diǎn)及其在不同市場(chǎng)投資的比重，來(lái)對(duì)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的類(lèi)型、發(fā)展以及與現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者和期貨公司之間的關(guān)系進(jìn)行分析。

期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的類(lèi)型

編者按：本文主要從我國(guó)發(fā)展期貨基金的必要性；發(fā)展期貨投資基金的功能和作用；發(fā)展我國(guó)期貨投資基金的政策性建議進(jìn)行論述。其中，主要包括：我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，正逐步進(jìn)入常規(guī)發(fā)展階段、我國(guó)的期貨市場(chǎng)已經(jīng)步入了規(guī)范化發(fā)展的軌道、市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大受到嚴(yán)重的瓶頸限制、有利于吸引更多的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)個(gè)人投資者是期貨市場(chǎng)的主要參與者、穩(wěn)定市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者的利益期貨交易實(shí)行保證金制度、有利于培育期貨機(jī)構(gòu)、有效地降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)、有利于推動(dòng)我國(guó)金融品種的創(chuàng)新與發(fā)展隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展、加強(qiáng)期貨基金的法律法規(guī)建設(shè)為保證我國(guó)期貨基金少走彎路、規(guī)范地下期貨私募基金、提高信息披露，強(qiáng)化基金監(jiān)管、大力培育期貨基金的專(zhuān)門(mén)人才期貨投資是保證金交易制度等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

論文摘要：發(fā)展我國(guó)的期貨基金，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。文章從分析我國(guó)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀入手，對(duì)我國(guó)發(fā)展期貨基金的必要性、期貨基金的功能和作用進(jìn)行了探討，并對(duì)如何發(fā)展我國(guó)的期貨基金提出了幾點(diǎn)建議。

論文關(guān)鍵詞：期貨投資基金機(jī)構(gòu)投資者投資風(fēng)險(xiǎn)政策性建議

期貨投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)期貨基金)是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為操作主體所構(gòu)成的期貨投資活動(dòng)，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。期貨投資基金于1949年產(chǎn)生于美國(guó)，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，已成為西方國(guó)家投資者的重要投資工具，是當(dāng)今國(guó)際期貨市場(chǎng)上不可或缺的重要部分之一面對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀和面臨的歷史機(jī)遇．如何正確認(rèn)識(shí)、適時(shí)把握和發(fā)展我國(guó)的期貨基金，已成為理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題：

一、我國(guó)發(fā)展期貨基金的必要性

我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，正逐步進(jìn)入常規(guī)發(fā)展階段，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2002年和2003年全國(guó)期貨市場(chǎng)共成交期貨合約分別為13943．26萬(wàn)手和27986．42萬(wàn)手，分別較上年增長(zhǎng)l5．75％和100．72％；成交金額34990．16億元和108389．03億元．較上年增長(zhǎng)31％和174．47％：我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩次大規(guī)模的清理整頓，市場(chǎng)規(guī)范化程度有了明顯的提高。

摘要：完善的金融期貨市場(chǎng)應(yīng)具備三類(lèi)主體：套期保值者、套利者和投機(jī)者。應(yīng)確保三者協(xié)調(diào)發(fā)展，培育機(jī)構(gòu)投資者，并促進(jìn)投資者的國(guó)際化。

關(guān)鍵詞：金融期貨套期保值投資者

金融期貨市場(chǎng)主體的發(fā)育狀況和結(jié)構(gòu)在一定程度上決定著金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展程度和層次。投資主體結(jié)構(gòu)的多元化、機(jī)構(gòu)化能夠增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定性，促進(jìn)市場(chǎng)功能的發(fā)揮，使金融期貨市場(chǎng)在更大范圍內(nèi)發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)功能，同時(shí)也是金融期貨市場(chǎng)本身發(fā)展的動(dòng)力源泉。

一、我國(guó)金融期貨市場(chǎng)潛在投資主體分析

一個(gè)完善的金融期貨市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)具備三類(lèi)交易主體：套期保值者、套利者和投機(jī)者。套期保值者是整個(gè)金融期貨市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，投機(jī)者和套利者的存在則提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性和定價(jià)效率，三者缺一不可，這樣才能保證金融期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。從理論上來(lái)講，持有金融資產(chǎn)現(xiàn)貨或參與現(xiàn)貨交易的投資者都具有套期保值需求，有可能成為金融期貨市場(chǎng)的套期保值者，在我國(guó)，對(duì)于三類(lèi)金融期貨產(chǎn)品而言，其潛在的套期保值者具體如下：

一是股指、股票期貨套期保值者。在股票市場(chǎng)上，雖然從開(kāi)戶(hù)情況來(lái)看，個(gè)人開(kāi)戶(hù)數(shù)占到了99.5％，但隨著我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者近幾年的快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者持有的股票流通市值卻占到了四成多。如2006年底，我國(guó)基金管理公司數(shù)量已達(dá)到58家，證券投資基金314只，基金資產(chǎn)凈值達(dá)8,565億元。此外，證券市場(chǎng)上其他機(jī)構(gòu)投資者還有證券公司、全國(guó)社會(huì)保障基金、QFII和一般機(jī)構(gòu)投資者。由于我國(guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大，這些機(jī)構(gòu)投資者今后都有通過(guò)股指期貨、期權(quán)來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。