[摘要]傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析認(rèn)識(shí)通常以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力，有些企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在很大的問(wèn)題，然而，以流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)計(jì)算出的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有時(shí)會(huì)在很大程度上誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，導(dǎo)致投資失誤和不能回收到期債務(wù)。如何分析這一現(xiàn)象?本文通過(guò)對(duì)流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率分析陷阱的探討，期望找到可以真實(shí)地反映企業(yè)資金狀況和償債能力的方法，使投資者和債權(quán)人得到真實(shí)的信息。

[關(guān)鍵詞]流動(dòng)比率；速動(dòng)比率；陷阱

流動(dòng)比率與速動(dòng)比率是反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)信息需求者可以通過(guò)這兩個(gè)指標(biāo)了解企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，判斷企業(yè)有無(wú)能力立即償還到期債務(wù)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1較合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足，企業(yè)容易出現(xiàn)破產(chǎn)、財(cái)務(wù)困境和債務(wù)違約等現(xiàn)象。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同。以及指標(biāo)內(nèi)涵的復(fù)雜性，指標(biāo)數(shù)值相當(dāng)?shù)牟煌瑫r(shí)期或不同企業(yè)，短期償債能力也未必相同。常規(guī)計(jì)算下，這兩個(gè)指標(biāo)能否真實(shí)地說(shuō)明企業(yè)的償債能力?會(huì)不會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)信息需求者的判斷?又該如何避免流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點(diǎn)。

一、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的含義

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。前者是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比；后者是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比。其中，速動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價(jià)證券等變現(xiàn)能力強(qiáng)的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損溢后的余額。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)負(fù)債到期以前可以變相作為償還流動(dòng)負(fù)債的能力水平。一般情況下，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越低，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越弱。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆?。如果這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進(jìn)而影響企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。如果這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)低，表明企業(yè)負(fù)債過(guò)高，短期償債能力沒(méi)有保障，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者投資信心不足，也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動(dòng)比率為2、速動(dòng)比率為1較為合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析認(rèn)識(shí)通常以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力，有些企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在很大的問(wèn)題，然而，以流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)計(jì)算出的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有時(shí)會(huì)在很大程度上誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，導(dǎo)致投資失誤和不能回收到期債務(wù)。如何分析這一現(xiàn)象?本文通過(guò)對(duì)流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率分析陷阱的探討，期望找到可以真實(shí)地反映企業(yè)資金狀況和償債能力的方法，使投資者和債權(quán)人得到真實(shí)的信息。

流動(dòng)比率與速動(dòng)比率是反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)信息需求者可以通過(guò)這兩個(gè)指標(biāo)了解企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，判斷企業(yè)有無(wú)能力立即償還到期債務(wù)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1較合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足，企業(yè)容易出現(xiàn)破產(chǎn)、財(cái)務(wù)困境和債務(wù)違約等現(xiàn)象。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同。以及指標(biāo)內(nèi)涵的復(fù)雜性，指標(biāo)數(shù)值相當(dāng)?shù)牟煌瑫r(shí)期或不同企業(yè)，短期償債能力也未必相同。常規(guī)計(jì)算下，這兩個(gè)指標(biāo)能否真實(shí)地說(shuō)明企業(yè)的償債能力?會(huì)不會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)信息需求者的判斷?又該如何避免流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點(diǎn)。

一、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的含義

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。前者是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比；后者是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比。其中，速動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價(jià)證券等變現(xiàn)能力強(qiáng)的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損溢后的余額。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)負(fù)債到期以前可以變相作為償還流動(dòng)負(fù)債的能力水平。一般情況下，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越低，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越弱。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆取Ｈ绻@兩個(gè)指標(biāo)過(guò)高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進(jìn)而影響企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。如果這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)低，表明企業(yè)負(fù)債過(guò)高，短期償債能力沒(méi)有保障，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者投資信心不足，也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動(dòng)比率為2、速動(dòng)比率為1較為合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足。

但是，實(shí)際上很多業(yè)績(jī)不錯(cuò)的公司，流動(dòng)比率經(jīng)常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，產(chǎn)生了疑問(wèn)，流動(dòng)比率小于1一定表明短期償債能力和流動(dòng)性不足嗎?在何種情況下會(huì)產(chǎn)生誤區(qū)?來(lái)源于/

摘　要：企業(yè)適當(dāng)?shù)呐e債，能夠給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效益，降低企業(yè)的綜合資金成本，但舉債經(jīng)營(yíng)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)中企業(yè)普遍負(fù)債率偏高，因此，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)償債能力進(jìn)行實(shí)證性分析顯得尤為重要。本文通過(guò)縱橫對(duì)比的方式，以華遠(yuǎn)地產(chǎn)為實(shí)例，以相關(guān)分析企業(yè)最近3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過(guò)相關(guān)償債指標(biāo)的完善和計(jì)算，對(duì)華遠(yuǎn)地產(chǎn)償債能力的強(qiáng)弱進(jìn)行分析。通過(guò)分析，證明華遠(yuǎn)地產(chǎn)的償債能力并不太強(qiáng)，其償債能力在同行業(yè)中處于中等水平。

關(guān)鍵詞：縱橫對(duì)比;　償債能力;　指標(biāo)計(jì)算

償債能力分析是上市公司財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容之一，無(wú)論是公司的股東還是潛在的投資者，無(wú)論是債權(quán)人還是經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)局，都關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，關(guān)心企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，力求通過(guò)專業(yè)的財(cái)務(wù)分析工具，對(duì)公司做出全面客觀的評(píng)價(jià)，為其決策提供依據(jù)。本文以我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的知名企業(yè)——華遠(yuǎn)地產(chǎn)為研究對(duì)象，根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)以及同行業(yè)企業(yè)2012年、2013年和2014年三年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表披露的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，采用縱橫對(duì)比的分析方法，對(duì)其償債能力進(jìn)行實(shí)證性分析，并做出適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。

一、衡量企業(yè)償債能力指標(biāo)的完善

企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，其中衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)，衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率以及已獲利息倍數(shù)等指標(biāo)。本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率四個(gè)主要指標(biāo)進(jìn)行分析，并對(duì)傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行適當(dāng)?shù)男蘅槨?.流動(dòng)比率。該指標(biāo)是衡量企業(yè)短期償債能力常用到的指標(biāo)，它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)作為償還保證。一般情況下，流動(dòng)比率的比值越大，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，但該比率過(guò)高則說(shuō)明企業(yè)閑置資金過(guò)多，會(huì)造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加和獲利能力降低，流動(dòng)比率一般為2最為合適。流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債）×100%。由于傳統(tǒng)的指標(biāo)不能完全真實(shí)的反映企業(yè)的的實(shí)際情況，本文對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的范圍適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，流動(dòng)資產(chǎn)扣除一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失，再加上存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值的部分。流動(dòng)負(fù)債中加上或有負(fù)債可能增加流動(dòng)負(fù)債的部分。2.速動(dòng)比率。該指標(biāo)是由流動(dòng)比率補(bǔ)充、修正而來(lái)，該指標(biāo)在計(jì)算時(shí)，將存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，速動(dòng)資產(chǎn)是可立即用于償還債務(wù)。一般認(rèn)為速動(dòng)比率達(dá)到1時(shí)是很安全的。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）÷流動(dòng)負(fù)債×100%。本文對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)稍作調(diào)整，速動(dòng)資產(chǎn)扣除用于購(gòu)買或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款和一個(gè)年度或超過(guò)一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期未收回的應(yīng)收賬款，再加上有價(jià)證券可變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值的部分。3.資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)指的是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)借債來(lái)籌資的。從經(jīng)營(yíng)的角度看，資產(chǎn)負(fù)責(zé)率越低，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，但運(yùn)用外部資金的能力越差；比率越高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總數(shù)÷資產(chǎn)總額）×100%。本文在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)將企業(yè)資產(chǎn)賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值不符的，按照資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值計(jì)算。4.產(chǎn)權(quán)比率。該指標(biāo)也叫做凈資產(chǎn)負(fù)債率，是指負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額的比率。它表明債權(quán)人提供的負(fù)債資金與所有者提供的權(quán)益資金的比值關(guān)系。產(chǎn)權(quán)比率反映的是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%。對(duì)象公司連續(xù)3年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的匯總將華遠(yuǎn)地產(chǎn)歷年在網(wǎng)上公布的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)歸納匯總成下表：表1華遠(yuǎn)地產(chǎn)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)匯總表單位：萬(wàn)元

二、企業(yè)償債能力的縱向分析

【摘要】文章以韓國(guó)KOSDAQ市場(chǎng)上市的413家企業(yè)2004年至2006年數(shù)據(jù)為樣本，分析財(cái)務(wù)比率對(duì)EVA的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：EVA與每股收益（EPS）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、銷售收入增長(zhǎng)率（SAG）存在顯著正相關(guān)關(guān)系；EVA與流動(dòng)比率（CUR）具有一定的正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性并不顯著；EVA和產(chǎn)權(quán)比率（DTE）具有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性也不顯著。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)比率；EVA；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

一、財(cái)務(wù)比率是以財(cái)務(wù)報(bào)表資料為依據(jù)，將兩個(gè)相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行相除而得到的比率。主要的財(cái)務(wù)比率有每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售收入增長(zhǎng)率、流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率等等。通常通過(guò)財(cái)務(wù)比率可以從相對(duì)數(shù)上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)。但是隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的進(jìn)步，人們?nèi)找嬲J(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率有許多難以克服的缺陷，如只確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本成本，而忽略了權(quán)益資本成本；財(cái)務(wù)指標(biāo)很容易被操縱；沒(méi)有考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)因素等。因此，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率不利于對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)（李連燕、鄭路航，2007）。EVA即經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded），是企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除企業(yè)所有資本成本后的余額。與其他業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)最大的不同之處在于，EVA指標(biāo)在計(jì)算的時(shí)候扣除了股權(quán)資本的成本，因此，EVA指標(biāo)是真正為股東創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，也是衡量經(jīng)理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。

本文將采用實(shí)證研究的方法來(lái)解釋傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率和能夠克服財(cái)務(wù)比率缺陷的經(jīng)濟(jì)增加值的相關(guān)關(guān)系，以期為企業(yè)利益相關(guān)者利用客觀的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估及合理的經(jīng)營(yíng)決策提供參考。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及變量定義

摘要：股份公司有效提高償債能力，是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的客觀要求；不僅是企業(yè)在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展的先決條件，也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立現(xiàn)代市場(chǎng)觀念的重要表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：股份有限公司償債能力分析管理建議

償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮Ｕ铣潭?，即企業(yè)償還到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。因此，重視并有效提高償債能力，是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，是企業(yè)保持良好市場(chǎng)形象和資信地位，避免風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的客觀要求；不僅是企業(yè)走向市場(chǎng)并在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立現(xiàn)代市場(chǎng)觀念的重要表現(xiàn)。

一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力，是企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)谋ＷC程度。債權(quán)人通常把償債能力作為考察評(píng)價(jià)企業(yè)的主要內(nèi)容，并以此判斷是否對(duì)企業(yè)舉債，因此，保持良好的償債能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要前提。

企業(yè)依據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析來(lái)評(píng)價(jià)和剖析該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢(shì)，來(lái)幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。該論文通過(guò)對(duì)償債能力分析來(lái)說(shuō)明財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的重要性。

一、財(cái)務(wù)比率介紹

財(cái)務(wù)比率是以財(cái)務(wù)報(bào)表資料為依據(jù)，將兩個(gè)相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行相除而得到的比率。主要的財(cái)務(wù)比率有每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售收入增長(zhǎng)率、流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率等等。通常通過(guò)財(cái)務(wù)比率可以從相對(duì)數(shù)上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)。但是隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的進(jìn)步，人們?nèi)找嬲J(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率有許多難以克服的缺陷，如只確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本成本，而忽略了權(quán)益資本成本；財(cái)務(wù)指標(biāo)很容易被操縱；沒(méi)有考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)因素等。因此，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率不利于對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)（李連燕、鄭路航，2007）。EVA即經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded），是企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除企業(yè)所有資本成本后的余額。與其他業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)最大的不同之處在于，EVA指標(biāo)在計(jì)算的時(shí)候扣除了股權(quán)資本的成本，因此，EVA指標(biāo)是真正為股東創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，也是衡量經(jīng)理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。

本文將采用實(shí)證研究的方法來(lái)解釋傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率和能夠克服財(cái)務(wù)比率缺陷的經(jīng)濟(jì)增加值的相關(guān)關(guān)系，以期為企業(yè)利益相關(guān)者利用客觀的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估及合理的經(jīng)營(yíng)決策提供參考。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及變量定義

1.樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

一、資金運(yùn)營(yíng)的概念

在會(huì)計(jì)學(xué)角度來(lái)看，資金運(yùn)營(yíng)主要是指流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債二者的凈額，通常情況下，二者的差額是衡量公司償債能力的重要指標(biāo)。在財(cái)務(wù)人員角度出發(fā)，資金運(yùn)營(yíng)主要是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債二者的總和，此時(shí)的總和為二者關(guān)系的體現(xiàn)，而非二者數(shù)額的簡(jiǎn)單加總。流動(dòng)資金主要是指企業(yè)一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)，可以運(yùn)用或者變現(xiàn)的資金，此時(shí)的營(yíng)業(yè)周期以一年為期限。流動(dòng)資金的特點(diǎn)主要有較短的占用時(shí)間、較快的周轉(zhuǎn)速度、較為容易的變現(xiàn)。企業(yè)流動(dòng)資金擁有的情況直接關(guān)系著企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力，較多的流動(dòng)資金可以防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目主要有貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、短期投資、應(yīng)收賬款和存貨等。流動(dòng)負(fù)債的項(xiàng)目主要有短期借款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付稅金與未交利潤(rùn)等。

二、資金運(yùn)營(yíng)對(duì)上市公司償債能力的影響

對(duì)于上市公司的償債能力來(lái)說(shuō)，根據(jù)時(shí)間的長(zhǎng)短可以分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，前者主要是指在較短時(shí)間內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)能夠?qū)α鲃?dòng)負(fù)債進(jìn)行償還的程度，它也可以理解為現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的支付能力。

(一)對(duì)短期償債能力的影響

1、在凈營(yíng)運(yùn)資金方面。凈營(yíng)運(yùn)資金是衡量短期償債能力的重要指標(biāo)，二者呈正比，當(dāng)前者相對(duì)較高時(shí)，后者也相對(duì)較好。凈營(yíng)運(yùn)資金主要是指在流動(dòng)資產(chǎn)中去除流動(dòng)負(fù)債后的余額。它直接關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與財(cái)務(wù)狀況。案例分析:某上市公司在2013年與2014年的凈營(yíng)運(yùn)資金情況如下:在2013年末，公司的凈運(yùn)營(yíng)資金為41232．21－8656．12=32576．09萬(wàn)元在2014年初，公司的凈運(yùn)營(yíng)資金為43579．91－7826．21=35753．7萬(wàn)元，根據(jù)兩年凈運(yùn)營(yíng)資金的數(shù)值可知，關(guān)于上市公司短期償債能力的分析具有動(dòng)態(tài)性，其短期償債能力處于變化的狀態(tài)，通過(guò)兩年的數(shù)據(jù)對(duì)比可知，2014年的資金運(yùn)營(yíng)情況相對(duì)較好。運(yùn)營(yíng)資金的增多主要是由流動(dòng)資產(chǎn)的增加與流動(dòng)負(fù)債的減少造成的。但凈運(yùn)營(yíng)資金的數(shù)值具有絕對(duì)性，它受企業(yè)規(guī)模的影響，為了減少企業(yè)規(guī)模的影響，借助了流動(dòng)比率，它對(duì)公司短期償債能力的評(píng)價(jià)具有準(zhǔn)確性。

營(yíng)者最關(guān)心之點(diǎn)是企業(yè)的收益性、安全性、效益性及成長(zhǎng)性。對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析的基本方法是：首先確定分析目標(biāo)，然后對(duì)報(bào)表的實(shí)際數(shù)據(jù)采用比率法計(jì)算其數(shù)值，并與過(guò)去的業(yè)績(jī)或同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)值進(jìn)行比較，最終判斷其結(jié)論。筆者就企業(yè)經(jīng)營(yíng)的幾種分析方法試作探討。

一、收益性分析方法公務(wù)員之家版權(quán)所有

收益性就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。從損益表中只能了解到盈虧額，分析不出因果關(guān)系，也評(píng)價(jià)不出好壞程度。因此，需要通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目之間的聯(lián)系來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的收益性。企業(yè)收益性水平高，意味著企業(yè)可獲取的回報(bào)高，同時(shí)說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)合理，并在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有效地運(yùn)用，為企業(yè)安全性打下了牢固的基礎(chǔ)。

反映企業(yè)收益性指標(biāo)有很多，通常使用的主要有：

1.銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計(jì)算公式為：

財(cái)務(wù)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)，它既是已完成的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，也是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、開(kāi)展日常管理的前提。主要內(nèi)容包括：分析企業(yè)的償債能力、評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力、評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力、從總體上評(píng)價(jià)企業(yè)的資金實(shí)力等。

反映企業(yè)盈利能力的比率

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企業(yè)的盈利能力是企業(yè)效率的終極表現(xiàn)，也是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的根本保證。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)一般都越高越好。

資產(chǎn)報(bào)酬率：反映每一元資產(chǎn)所取得收益，是反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的一個(gè)十分有效的指標(biāo)。

[摘要]財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的必要領(lǐng)域，不僅記錄和準(zhǔn)備財(cái)務(wù)信息，而且還使用分析工具來(lái)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況（EISEN，2019）。財(cái)務(wù)比率是財(cái)務(wù)分析中常用的方法，是結(jié)合絕對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)深刻反映公司財(cái)務(wù)狀況的相對(duì)評(píng)價(jià)方法。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)比率；負(fù)債率；利用率

財(cái)務(wù)分析的判斷在一定程度上取決于盈余管理，本文主要針對(duì)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行計(jì)算和討論，在此基礎(chǔ)上，對(duì)盈余管理及其對(duì)財(cái)務(wù)比率的影響進(jìn)行了探討。

1財(cái)務(wù)比率

1.1流動(dòng)比率。流動(dòng)性表明，公司是否可以以合理的價(jià)格來(lái)清償資產(chǎn)以償還到期債務(wù)；良好的流動(dòng)性可以維持公司的穩(wěn)定運(yùn)行，規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)比率特指用于償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)；速動(dòng)比強(qiáng)調(diào)了將存貨排除在流動(dòng)資產(chǎn)之外的速動(dòng)資產(chǎn)。由于現(xiàn)金大量增加，RightMove的流動(dòng)比率在2019年上升到1.43。融資活動(dòng)中的現(xiàn)金流量減少是因?yàn)楣善被刭?gòu)減少，進(jìn)一步導(dǎo)致現(xiàn)金儲(chǔ)備增加。由于現(xiàn)金和應(yīng)收賬款增加，OnTheMarket流動(dòng)比率顯著提高。具體來(lái)看，是因?yàn)镺nTheMarket公司發(fā)行了新股和增資擴(kuò)股，投入了更多資金。1.2資本搭配。比率用資本搭配比率可以解釋資本結(jié)構(gòu)。RightMove的資產(chǎn)負(fù)債率在這三年間發(fā)生了顯著變化，是其2018年租賃能力上升，2019年留存收益上升的結(jié)果。1.3盈利能力。盈利能力是用來(lái)評(píng)估其盈利支持公司發(fā)展的能力(Arifudin,2019)。RightMove保持了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率;ROCE和ROSF下降，是因?yàn)?019年留存收益增加，利潤(rùn)水平相對(duì)穩(wěn)定。由于OnTheMarket自成立以來(lái)一直未實(shí)現(xiàn)盈利，且虧損不斷增加，故OnTheMarket各項(xiàng)盈利指標(biāo)均為負(fù)值。對(duì)于一家初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)危險(xiǎn)的狀態(tài)。1.4運(yùn)營(yíng)效率。運(yùn)營(yíng)效率解釋了不同資產(chǎn)的利用效率，高運(yùn)營(yíng)效率意味著資金占用少，而資金使用時(shí)間多（Purnomo,2018）。RightMove在2019年可以比2017年更快地收回應(yīng)收賬款，但2019年它要求在更短的時(shí)間內(nèi)向供應(yīng)商支付賬單，因而權(quán)益利用效率在這三年內(nèi)明顯下降。整體效率也變得很低。OnTheMarket應(yīng)收賬款回收期較長(zhǎng)，票據(jù)支付期較少，股權(quán)效率下降。

2盈余管理及其對(duì)財(cái)務(wù)比率的影響