[摘要]我國(guó)認(rèn)繳制改革后存在法律漏洞，允許已經(jīng)認(rèn)繳但是未實(shí)繳的股權(quán)可以自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)沟脤?shí)踐中出現(xiàn)大量任意轉(zhuǎn)讓待繳股權(quán)損害債權(quán)人的案例。其根本原因在于法律賦予認(rèn)繳股東過(guò)多的權(quán)利和過(guò)少的義務(wù)。因此，在制度設(shè)計(jì)中對(duì)股東轉(zhuǎn)讓待繳股權(quán)的行為進(jìn)行合理的規(guī)制，在私權(quán)自治和債權(quán)人保護(hù)之間尋求平衡。

[關(guān)鍵詞]認(rèn)繳制；債權(quán)人；待繳股權(quán)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓

一、問(wèn)題的提出

2013年，全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)《中華人民共和國(guó)公司法》進(jìn)行了大力度的修改，其中引起學(xué)界討論爭(zhēng)議最多的修改之一，便是將原《公司法》中的法定資本制修改為認(rèn)繳制，新的《公司法》取消了自成立公司之日起兩年內(nèi)（投資公司為五年內(nèi)）繳足注冊(cè)資本的規(guī)定，并取消了一人有限責(zé)任公司一次性繳足注冊(cè)資本的規(guī)定。同時(shí)采取了認(rèn)繳制的公司資本制度，將原本由法律直接規(guī)定的最低注冊(cè)資本額、出資方式和出資時(shí)間期限等公司資本制度事項(xiàng)交由發(fā)起人和股東在章程中自行約定[1]。可以自由約定實(shí)繳時(shí)間這一改革，使得實(shí)踐中大量的已經(jīng)被認(rèn)繳但尚未到達(dá)約定的繳納時(shí)間的待繳股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給第三人，此時(shí)就帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題：個(gè)人資產(chǎn)豐厚的股東是否可以將自己認(rèn)繳而待繳的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人資產(chǎn)難以履行實(shí)繳義務(wù)的股東？如果可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)緜鶛?quán)人的利益應(yīng)當(dāng)如何保障？

二、研究現(xiàn)狀

目前學(xué)界對(duì)于《公司法》資本制度改革的研究與討論主要集中于認(rèn)繳制與法定資本制兩者的優(yōu)劣性。其中陳海疆（2013）認(rèn)為由于我國(guó)政府家長(zhǎng)式管理色彩濃重，同時(shí)社會(huì)誠(chéng)信體系尚未建立，如果一蹴而就完全將資本制度交由意思自治，就可能使得投資者和債權(quán)人無(wú)法判斷市場(chǎng)預(yù)期，從而造成市場(chǎng)秩序混亂[2]。羅培新（2016）認(rèn)為現(xiàn)行的認(rèn)繳制改革尚無(wú)有效的催繳機(jī)制，從而帶來(lái)股東認(rèn)繳虛高的資本再違規(guī)減資的道德風(fēng)險(xiǎn)[1]。而施天濤（2014）則認(rèn)為政府不應(yīng)濫用公共權(quán)力，干涉投資者和企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，因此認(rèn)繳制改革是一種進(jìn)步，有利于改變和創(chuàng)新政府監(jiān)管方式，從而實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)政放權(quán)，認(rèn)繳制給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，營(yíng)造自由、公平、活躍的市場(chǎng)環(huán)境[3]。趙旭東（2004）認(rèn)為注冊(cè)資本制度所代表的公司信用體系無(wú)法保護(hù)債權(quán)人利益和交易安全，相對(duì)于資本信用，資產(chǎn)信用更有現(xiàn)實(shí)價(jià)值[4]。至于認(rèn)繳制改革后出現(xiàn)的一些違規(guī)減資、認(rèn)繳資本虛高等問(wèn)題，蔣大興（2015）認(rèn)為，雖然認(rèn)繳制下股東繳資事項(xiàng)的決定依托私法自治，但私法自治并非絕對(duì)的自由，為確保市場(chǎng)交易安全、公平，特別是在市場(chǎng)機(jī)能出現(xiàn)扭曲而不能健康運(yùn)行時(shí)，法律對(duì)于契約自由可以加以限制[5]。施天濤（2014）也認(rèn)為，在認(rèn)繳制情形下，股東或者發(fā)起人的認(rèn)繳行為是對(duì)公司和其他股東以及社會(huì)公眾的一種承諾。這種承諾具有法律意義，如不履行這種承諾，則構(gòu)成違約或者欺詐，需要承擔(dān)法律責(zé)任，包括民事責(zé)任、刑事責(zé)任和行政責(zé)任[3]。學(xué)界對(duì)于認(rèn)繳制改革的討論多從資本信用和資產(chǎn)信用的辨析、認(rèn)繳制與注冊(cè)資本制的優(yōu)劣對(duì)比，以及認(rèn)繳制改革中出現(xiàn)的弊病出發(fā)進(jìn)行分析和討論，僅有少部分學(xué)者對(duì)待繳股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題進(jìn)行研究，如沈立群（2015）認(rèn)為認(rèn)繳制下未繳足部分的股權(quán)在未到期且無(wú)瑕疵的狀態(tài)下可以轉(zhuǎn)讓[6]。

1有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同概述

1.1有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力

一般情況下，公司股東作為股權(quán)出讓人與股權(quán)受讓人就股權(quán)的轉(zhuǎn)讓達(dá)成意思表示一致，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同即為成立，這一點(diǎn)在學(xué)術(shù)界已無(wú)可爭(zhēng)議，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的生效問(wèn)題則眾說(shuō)紛蕓，有學(xué)者將股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的生效問(wèn)題歸納為三種標(biāo)準(zhǔn)。即協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)、公司登記標(biāo)準(zhǔn)和工商登記標(biāo)準(zhǔn)。《中華人民共和國(guó)合同法》第四十四條第一款明確規(guī)定：“依法成立的合同，自成立時(shí)生效”，第四十四條第二款明確規(guī)定：“法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理批準(zhǔn)、登記等手續(xù)生效的，依照其規(guī)定?！庇捎诓o(wú)法律、行政法規(guī)規(guī)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同須經(jīng)登記程序方始生效，因此，有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同自成立時(shí)起即發(fā)生法律效力，股權(quán)受讓人向股權(quán)出讓人支付對(duì)價(jià)，公司變更股東名冊(cè)，以及工商登記機(jī)關(guān)變更工商登記，都是屬于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的履行。也就是說(shuō)，只要公司股東作為股權(quán)出讓人與股權(quán)受讓人就股權(quán)的轉(zhuǎn)讓達(dá)成意思表示一致，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同即為成立且生效，雙方或一方應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公司變更登記和工商變更登記，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同成立且生效并不意味著出讓人就喪失股東資格、喪失股權(quán)，受讓人就取得股東資格、取得股權(quán)。

1.2股東名冊(cè)變更登記的效力

我國(guó)現(xiàn)行公司法基本上沒(méi)有關(guān)于股東名冊(cè)效力的規(guī)定。其中公司法第33條規(guī)定：“有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載下列事項(xiàng)：……記載于股東名冊(cè)的股東，可以依股東名冊(cè)主張行使股東權(quán)利。……”，但是沒(méi)有明確指出股東名冊(cè)的效力。筆者認(rèn)為，依據(jù)各國(guó)公司法的規(guī)定及公司法的一般原理，認(rèn)為我國(guó)公司法中股東名冊(cè)應(yīng)具有如下法律效力。

1.2.1在與公司的關(guān)系上，只有在股東名冊(cè)上記載的人，才能成為公司股東，才可以向公司主張股東權(quán)利。此即股東名冊(cè)的權(quán)利推定效力。

摘要：隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為日益頻繁，轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的納稅籌劃已引起廣泛重視。文章匯總了國(guó)家稅務(wù)總局對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，通過(guò)案例分析，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不同方案進(jìn)行比較，并提出納稅籌劃應(yīng)注意的相關(guān)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)患{稅籌劃；案例分析

Abstract:Alongwithcapitalmarket''''sdevelopment,thestockholder''''srightstransferbehaviorisdaybydayfrequent,transfersintheprocessthetaxpaymentpreparationtocausewidelytakesseriously.ThearticlehascompiledthecountryExciseofficetothestockholder''''srightstransferrelatedstipulation,throughthecaseanalysis,carriesonthecomparisontothestockholder''''srightstransfer''''sdifferentplan,andproposedthetaxpaymentpreparationshouldpayattentionrelatedquestion.

keyword:Stockholder''''srightstransfer;Taxpaymentpreparation;Caseanalysis

前言

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展成熟，越來(lái)越多的企業(yè)采取參、控股方式進(jìn)行對(duì)外投資，股權(quán)投資已成為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分。與此對(duì)應(yīng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為也日益頻繁，在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中如何進(jìn)行稅收籌劃已成為眾多企業(yè)所關(guān)注的問(wèn)題。

1.股東在制定公司章程時(shí)，對(duì)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的問(wèn)題進(jìn)行限定。

有限責(zé)任公司股東在制定公司章程時(shí)，一般會(huì)對(duì)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的問(wèn)題進(jìn)行規(guī)定，這些規(guī)定有時(shí)與公司法一致，有時(shí)相異。其原因有兩種，一種是股東故意要求作出這樣的制度，主要是考慮到以后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓順著自己的意思發(fā)展；還有一種就是對(duì)公司法不太熟悉，不知其間的沖突，是無(wú)意造成的。當(dāng)公司章程與公司法規(guī)定不一致時(shí)，公司章程中規(guī)定的轉(zhuǎn)讓條件能否有效，還要看具體的情況，以區(qū)別對(duì)待。

如果公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定高于公司法規(guī)定時(shí)的效力，應(yīng)當(dāng)被視為有效。這主要是由于公司章程的性質(zhì)決定的。有關(guān)公司章程的性質(zhì)目前學(xué)界還沒(méi)有統(tǒng)一看法，有契約說(shuō)、自治規(guī)則說(shuō)，綜合說(shuō)。契約說(shuō)是指公司章程是由股東或者發(fā)起人共同商議協(xié)定的，在公司成立后對(duì)股東或者發(fā)起人具有法律約束力，總的來(lái)說(shuō)具有契約性質(zhì)；自治規(guī)則說(shuō)是指公司章程不僅對(duì)參與制定規(guī)則的股東有約束力，對(duì)后來(lái)加入的以及持反對(duì)意見(jiàn)的股東也有約束力；綜合說(shuō)是指既認(rèn)為公司章程對(duì)發(fā)起人權(quán)利，義務(wù)等出資方面的規(guī)定具有契約性質(zhì)，在其他方面又具有自治規(guī)則性質(zhì)。公司章程的性質(zhì)多采用綜合說(shuō)，對(duì)于股東自治規(guī)則如果不與公司法發(fā)生沖突，應(yīng)該生效。另外還與有限公司的性質(zhì)有關(guān)。有限公司注重的是股東之間的穩(wěn)定以及長(zhǎng)期合作關(guān)系，公司章程規(guī)定的股東轉(zhuǎn)讓條件高于公司法的規(guī)定時(shí)，則對(duì)于股東之間的穩(wěn)定性有益?！豆痉ā返?5條第二款規(guī)定，即必須經(jīng)過(guò)一定比例（過(guò)半數(shù)）的股東同意，若公司章程的規(guī)定達(dá)不到這一比例要求，就違反公司法的強(qiáng)制性規(guī)定，則屬于無(wú)效條款，若達(dá)到（包括超過(guò)）公司法規(guī)定的比例要求，即滿足了公司法規(guī)定的條件，應(yīng)屬有效。考慮到有限公司的性質(zhì)問(wèn)題，《標(biāo)準(zhǔn)化法》第六條規(guī)定：“已有國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)或者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的，國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)制定嚴(yán)于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)或者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，在企業(yè)內(nèi)部適用?！?/p>

如果公司章程對(duì)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制性規(guī)定低于公司法規(guī)定的效力。公司章程規(guī)定，股東向非股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，必須經(jīng)過(guò)全體股東三分之一或者更低比例的股東同意，這樣的規(guī)定應(yīng)當(dāng)是無(wú)效的。因?yàn)椤豆痉ā返?5條第二款規(guī)定“必須經(jīng)全體股東過(guò)半數(shù)同意”屬于強(qiáng)制性規(guī)范。其中，過(guò)半數(shù)是最低要求。

如果公司法沒(méi)有涉及，公司章程對(duì)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制條款效力。對(duì)于公司章程中規(guī)定的，公司法沒(méi)有涉及的，公司章程規(guī)定股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)要考慮的因素，一些人認(rèn)為公司章程不該超越公司法的規(guī)定，對(duì)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)問(wèn)題作出限制，股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)是自由的。還有一些人認(rèn)為公司章程是在不與公司法發(fā)生沖突的前提下作出的特別規(guī)定，則是可以的；主要是因?yàn)椋诠痉▽?duì)股東轉(zhuǎn)讓問(wèn)題已經(jīng)做了規(guī)定，公司章程就不應(yīng)該再作出高于公司法的規(guī)定，但是考慮到我國(guó)公司制度實(shí)行時(shí)間較晚，股東法律意識(shí)還不是很強(qiáng)，公司章程在不與法律發(fā)生沖突的前提下對(duì)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的問(wèn)題作出進(jìn)一步的明細(xì)補(bǔ)充是對(duì)的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，公司法也要活用，要考慮公司股東的意愿。

2.公司法對(duì)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制。

一、常用股權(quán)估值方法簡(jiǎn)介

常用股權(quán)估值方法主要有絕對(duì)估值法（折現(xiàn)現(xiàn)金流，即DCF）與相對(duì)估值法（如市價(jià)/盈利等）兩種。

（一）絕對(duì)估值法

絕對(duì)估值法是一套很?chē)?yán)謹(jǐn)?shù)墓乐捣椒?，這一方法的理論基礎(chǔ)是：企業(yè)的價(jià)值等于其未來(lái)產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。絕對(duì)估值法即通過(guò)選取適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，折算出預(yù)期在企業(yè)生命周期內(nèi)可能產(chǎn)生的全部?jī)衄F(xiàn)金流之和，從而得出企業(yè)的價(jià)值。

想得出準(zhǔn)確的折現(xiàn)現(xiàn)金流值，需要對(duì)公司未來(lái)發(fā)展情況有清晰的了解。得出DCF值的過(guò)程就是判斷公司未來(lái)發(fā)展的過(guò)程，所以DCF估值的過(guò)程也很重要。就準(zhǔn)確判斷企業(yè)的未來(lái)發(fā)展來(lái)說(shuō)，判斷成熟穩(wěn)定的公司相對(duì)容易一些，處于擴(kuò)張期的企業(yè)未來(lái)發(fā)展的不確定性較大，準(zhǔn)確判斷較為困難。再加上DCF值本身對(duì)參數(shù)的變動(dòng)很敏感，使DCF值的可變性很大。但在得出DCF值的過(guò)程中，將反映分析人員對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的判斷，并在此基礎(chǔ)上假設(shè)。有了DCF的估值過(guò)程和結(jié)果，以后如果假設(shè)有變動(dòng)，即可通過(guò)修改參數(shù)得到新的估值。

常用的絕對(duì)估值法有紅利折現(xiàn)、自由股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)以及最新出現(xiàn)的剩余收益折現(xiàn)模型等。

一、我國(guó)現(xiàn)行公司法對(duì)有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓之規(guī)定及其不足

股份有限公司是最典型的資合公司，有限責(zé)任公司兼具人合性和資合性。與股份公司相比，有限公司具有較強(qiáng)的人合性。這就決定了有限公司股東之間相互轉(zhuǎn)讓股權(quán)相對(duì)自由，而向股東以外的人轉(zhuǎn)讓則比較嚴(yán)格。

新《公司法》第72條規(guī)定：有限責(zé)任公司的股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)。股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書(shū)面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書(shū)面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買(mǎi)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的，協(xié)商確定各自的購(gòu)買(mǎi)比例；協(xié)商不成的，按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定。簡(jiǎn)單說(shuō)，此規(guī)定明確了股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)滿足兩個(gè)基本條件：1其他股東過(guò)半數(shù)同意；2其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。與之前的老《公司法》相比，該規(guī)定優(yōu)點(diǎn)在于排除了擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)股東的表決權(quán)，而且征求其他股東意見(jiàn)時(shí)只需采取書(shū)面通知形式，無(wú)需召開(kāi)股東會(huì)進(jìn)行決議。

但該規(guī)定亦有嚴(yán)重不足：“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意?！贝颂幍摹斑^(guò)半數(shù)”是指股東人數(shù)的過(guò)半數(shù)(不包括半數(shù))，而非持股數(shù)額的過(guò)半數(shù)，也就是以股東人數(shù)計(jì)算表決票數(shù)，而不是以股份數(shù)額計(jì)算表決票數(shù)。如前所述，有限公司與股份公司相比有較強(qiáng)的人合性，但單就有限公司而言，其人合性不及資合性，亦即有限公司更強(qiáng)調(diào)資合性，其次才是人合性。體現(xiàn)在股東表決權(quán)方面，應(yīng)該是按照出資比例而不是人數(shù)行使表決權(quán)?！豆痉ā范嗵帡l款印證本觀點(diǎn)，如第43條規(guī)定：股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán)；但是，公司章程另有規(guī)定的除外。第44條規(guī)定：股東會(huì)會(huì)議作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)。第183條規(guī)定：公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生嚴(yán)重困難，繼續(xù)存續(xù)會(huì)使股東利益受到重大損失，通過(guò)其他途徑不能解決的，持有公司全部股東表決權(quán)百分之十以上的股東，可以請(qǐng)求人民法院解散公司。

由此可見(jiàn)，《公司法》第72條“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意”之規(guī)定，表面上是對(duì)有限責(zé)任公司人合性的尊重，實(shí)質(zhì)上忽略了其資合性，與《公司法》的一貫原則與理念相沖突。故建議將其修改或明確為“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東表決權(quán)過(guò)半數(shù)同意?！?/p>

二、股東違反法定程序轉(zhuǎn)讓股權(quán)的效力認(rèn)定

摘要：本文首先對(duì)許國(guó)平、葛蓉蓉、何興達(dá)的《論國(guó)有銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的均衡價(jià)格》一文進(jìn)行了分析，指出其在分析立場(chǎng)、論證邏輯以及銀行價(jià)值評(píng)估方法三方面存在的問(wèn)題。隨后，本文從中國(guó)銀行業(yè)改革漸進(jìn)轉(zhuǎn)軌的制度背景出發(fā)，建立了一個(gè)更為有效的調(diào)整的股息貼現(xiàn)模型（A－DMM），并據(jù)此對(duì)建設(shè)銀行的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行了測(cè)算。研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和模型有效性，得到了建設(shè)銀行股票價(jià)格各種后續(xù)表現(xiàn)的印證。

關(guān)鍵詞：國(guó)有銀行；股權(quán)；均衡價(jià)格

2005年以來(lái)，隨著中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行陸續(xù)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者以及在香港上市，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者對(duì)引資的價(jià)格和必要性進(jìn)行了大量的研究論證，其中尤以《金融研究》2006年第3期刊載的許國(guó)平、葛蓉蓉、何興達(dá)的文章《論國(guó)有銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的均衡價(jià)格》（下面簡(jiǎn)稱(chēng)許文）最具代表性。該文對(duì)引資價(jià)格合理性進(jìn)行了論證。筆者認(rèn)為，許文在分析立場(chǎng)、論證邏輯以及銀行價(jià)值評(píng)估方法三方面存在問(wèn)題，有待商榷。

一、銀行引資成本、收益問(wèn)題的分析立場(chǎng)：國(guó)家還是匯金

1、匯金公司對(duì)國(guó)有銀行的注資是國(guó)家投資行為而非財(cái)務(wù)并購(gòu)行為。

匯金公司不是一般意義上的公司，而是國(guó)家作為銀行所有者權(quán)利的具體物化。宏觀層次上，從中國(guó)銀行業(yè)改革的整體進(jìn)程分析，匯金公司本身就是國(guó)有銀行改革的產(chǎn)物；微觀意義上，從國(guó)有銀行改制具體模式來(lái)看，匯金公司是代表國(guó)家對(duì)國(guó)有銀行的持續(xù)性投資。注入的資本并不是匯金為獲取銀行所有權(quán)所必須支付的價(jià)格，而是國(guó)家作為銀行所有者對(duì)銀行投資行為的延續(xù)，是與繼承關(guān)系。匯金代表國(guó)家向銀行注資，就同時(shí)繼承了國(guó)有銀行的所有溢價(jià)。在這個(gè)意義上，匯金公司本身的財(cái)務(wù)成本和收益，只是國(guó)家作為銀行所有者成本和收益的一部分，而非全部。所以，許文用匯金公司所謂的成本-收益分析來(lái)評(píng)價(jià)國(guó)有銀行是否被賤賣(mài)，分析立場(chǎng)錯(cuò)誤。

轉(zhuǎn)讓方：

受讓方：

雙方經(jīng)過(guò)友好協(xié)商，就有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)_(dá)成協(xié)議如下：

1轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓給受讓方公司的%股份，受讓方同意接受。

2受讓方受讓上述股份后，由新股東會(huì)對(duì)原公司成立時(shí)訂立的章程，協(xié)議等有關(guān)文件進(jìn)行修改和完善。

3受讓方按其出資額承擔(dān)公司受讓后所產(chǎn)生的所有債權(quán)，債務(wù)及其他費(fèi)用。

內(nèi)容摘要：股權(quán)作為公司法規(guī)定的一種綜合性的新型權(quán)利形態(tài)，具有不同于普通商品的性質(zhì)。本文根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的若干法律問(wèn)題作一探討，并就執(zhí)行程序中優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的行使、股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否收繳營(yíng)業(yè)稅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同公證作了初步研究，對(duì)公證實(shí)務(wù)可能有益。

關(guān)鍵詞：股權(quán),轉(zhuǎn)讓,法律

股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)枪竟蓶|依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人，使他人取得股權(quán)的民事法律行為。由股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及法律關(guān)系復(fù)雜，在實(shí)踐中認(rèn)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓的效力時(shí)難度較大。本文根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，借鑒外國(guó)的有關(guān)做法，參閱相關(guān)資料，對(duì)我國(guó)股權(quán)轉(zhuǎn)讓若干法律問(wèn)題作一探討。

一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓種類(lèi)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是股東（轉(zhuǎn)讓方）與他人（受讓方）雙方當(dāng)事人意思表示一致而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)移。由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須是轉(zhuǎn)讓方、受讓方的意思一致才能發(fā)生，故股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)為契約行為，須以協(xié)議的形式加以表現(xiàn)。

1、持份轉(zhuǎn)讓與股份轉(zhuǎn)讓

一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收征管現(xiàn)狀及難點(diǎn)

（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收政策不完善隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資主體的日益多元化，投資者之間轉(zhuǎn)讓企業(yè)股權(quán)的現(xiàn)象日趨普遍，轉(zhuǎn)讓形式也日益復(fù)雜。由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓比較隱蔽，納稅人利用現(xiàn)行稅收政策間隙來(lái)逃避繳納稅收問(wèn)題較為突出。我國(guó)現(xiàn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收政策散落于各個(gè)單行文中，未形成一套系統(tǒng)性的文件，給投資者以籌劃空間，給稅務(wù)機(jī)關(guān)的執(zhí)法帶來(lái)難度。此外，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收征管的框架性規(guī)定，在執(zhí)法過(guò)程中仍存在著模糊和不確定性，容易導(dǎo)致選擇性執(zhí)法的存在，造成國(guó)家稅收流失。（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有效信息難以獲取按照《公司法》的規(guī)定，企業(yè)股東發(fā)生變化，要到工商部門(mén)作股權(quán)變更登記。一些企業(yè)雖然按照《公司法》的規(guī)定進(jìn)行了工商變更登記，但由于企業(yè)本身稅法觀念淡薄而沒(méi)有及時(shí)到稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行變更登記，或者故意不到稅務(wù)機(jī)關(guān)變更稅務(wù)登記。而工商行政機(jī)關(guān)與稅務(wù)機(jī)關(guān)尚未完全實(shí)現(xiàn)信息共享，據(jù)筆者了解，目前各地稅務(wù)機(jī)關(guān)與工商部門(mén)的聯(lián)系和協(xié)作程度不一，大部分稅務(wù)機(jī)關(guān)與工商部門(mén)的協(xié)作還是停留在事后告知階段。稅務(wù)機(jī)關(guān)無(wú)法及時(shí)獲取相關(guān)交易信息，難以及時(shí)有效介入管理，造成稅收流失。（三）股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)價(jià)格難以核定目前，一些股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為了逃避相關(guān)稅收，往往會(huì)達(dá)成某種默契，簽訂一份平價(jià)轉(zhuǎn)讓或低于實(shí)際轉(zhuǎn)讓額的虛假股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，稅務(wù)機(jī)關(guān)要取得其真實(shí)轉(zhuǎn)讓價(jià)格信息，在調(diào)查取證時(shí)存在很大難度。而稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)被投資企業(yè)股東的投資來(lái)源和收益沒(méi)有審核權(quán)和追溯既往權(quán)，造成股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)大量稅款流失。雖然《稅收征管法》明確了對(duì)于計(jì)稅價(jià)格明顯偏低的情況可以核定計(jì)稅價(jià)格,?但未明確具體操作手段。通過(guò)何種方式確定征納雙方均能接受的合理的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，是稅務(wù)機(jī)關(guān)的一大難題。（四）故意錯(cuò)用會(huì)計(jì)處理方法或稅收政策少繳稅款由于企業(yè)所屬行業(yè)的差異，其會(huì)計(jì)處理方法具備多樣性和復(fù)雜性，部分企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中不按照財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度規(guī)定進(jìn)行財(cái)務(wù)處理，故意混淆，以達(dá)到逃避納稅的目的。而稅收與會(huì)計(jì)本身也存在政策差異，企業(yè)不按照稅法相關(guān)規(guī)定進(jìn)行納稅調(diào)整時(shí)有發(fā)生。一些企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，故意錯(cuò)用稅收政策，以達(dá)到少繳稅款的目的。（五）納稅人違法成本較低一些稅法遵從度低的納稅人為逃避納稅義務(wù)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，轉(zhuǎn)讓雙方可能會(huì)簽訂兩份價(jià)格不同的真假合同，合同中的轉(zhuǎn)讓價(jià)格與真實(shí)交易金額相差巨大，征納雙方信息的不對(duì)稱(chēng)造成稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)這類(lèi)納稅不誠(chéng)信行為控管的范圍和力度極其有限。對(duì)于納稅人而言，偷逃稅的利益是現(xiàn)實(shí)的，被稅務(wù)機(jī)關(guān)發(fā)現(xiàn)卻是一個(gè)小概率的事件。退而言之，即使被稅務(wù)機(jī)關(guān)發(fā)現(xiàn)，也不過(guò)補(bǔ)繳稅款、滯納金，象征性的處罰了事，偷稅成本仍在納稅人的心理預(yù)期內(nèi)。正因?yàn)槿绱?，近年?lái)利用這種方法偷逃稅的現(xiàn)象越來(lái)越普遍。

二、完善股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收管理制度的幾點(diǎn)建議

（一）完善股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收政策國(guó)家在修改個(gè)人所得稅法時(shí)，應(yīng)認(rèn)真貫徹關(guān)于保護(hù)勞動(dòng)致富，完善規(guī)范分配機(jī)制的重要指示精神，在新個(gè)人所得稅法中將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅目作進(jìn)一步細(xì)化，增設(shè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅目，區(qū)別對(duì)待個(gè)人勞動(dòng)所得、正當(dāng)性投資所得，對(duì)投機(jī)性所得設(shè)置較高檔的稅率或累進(jìn)稅率。鑒于自然人股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為逐漸普遍，建議國(guó)家應(yīng)出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的《自然人股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收管理辦法》，對(duì)現(xiàn)存的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行整合，并統(tǒng)一自然人轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)、非上市公司股權(quán)的稅收政策，真正做到公平稅負(fù)。稅務(wù)部門(mén)應(yīng)該制定相應(yīng)稅收政策，要求股東在進(jìn)行股權(quán)交易時(shí)，必須申報(bào)交易基本情況，并將其納入日常管理。進(jìn)一步明確股權(quán)變更的財(cái)務(wù)處理辦法，界定財(cái)務(wù)管理人員責(zé)任，督促其依法核算。（二）加強(qiáng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息的監(jiān)控管理為提高股權(quán)轉(zhuǎn)讓征管的質(zhì)量和效率，稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)建立股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息監(jiān)控系統(tǒng)和信息共享網(wǎng)絡(luò)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓監(jiān)控系統(tǒng)應(yīng)涵蓋從外部信息的采集及自動(dòng)更新，到動(dòng)態(tài)反映投資者股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況，再到定期比對(duì)分析各類(lèi)涉稅數(shù)據(jù)，篩選、提示并推送疑點(diǎn)，最后由稅務(wù)機(jī)關(guān)根據(jù)疑點(diǎn)采取相應(yīng)的征管措施。同時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的征收管理需要社會(huì)各界的通力配合，稅務(wù)機(jī)關(guān)要加強(qiáng)與工商、銀行、土地、房管等部門(mén)的信息交換和比對(duì)，要以立法的形式，構(gòu)建固定的信息傳遞系統(tǒng)，多渠道全面掌握個(gè)人的收入和財(cái)產(chǎn)信息，依靠社會(huì)綜合治稅力量實(shí)現(xiàn)對(duì)該類(lèi)稅源的及時(shí)有效控管。（三）建立股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格合理定價(jià)機(jī)制針對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格真實(shí)性難以核實(shí)的實(shí)際情況，稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)以精干力量基礎(chǔ)，成立專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)或部門(mén)負(fù)責(zé)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等案件的評(píng)估檢查。同時(shí)，完善納稅評(píng)估指標(biāo)體系，充分利用納稅評(píng)估，加大對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的評(píng)估力度，不定期開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)檢查。其次要適當(dāng)引入中介評(píng)估定價(jià)機(jī)制，完善核定征收體系。對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格明顯偏低的情況，可以借鑒國(guó)外的普遍做法，引入中立的第三方中介結(jié)構(gòu)，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行評(píng)估定價(jià)，減少稅務(wù)機(jī)關(guān)的執(zhí)法風(fēng)險(xiǎn)。（四）加強(qiáng)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)財(cái)務(wù)處理的規(guī)范管理目前我國(guó)雖然已頒布了新的《會(huì)計(jì)法》，一些私營(yíng)企業(yè)受利益的驅(qū)動(dòng)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)隨意處理、弄虛作假的現(xiàn)象普遍存在。建議進(jìn)一步明確有關(guān)政府職能部門(mén)的職責(zé)分工，加強(qiáng)協(xié)作，進(jìn)行有明確目標(biāo)的監(jiān)督管理，每年組織對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)工作進(jìn)行檢查，加大對(duì)違法違紀(jì)行為和會(huì)計(jì)人員的處罰力度，建議全面推行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。稅務(wù)機(jī)關(guān)要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)書(shū)面?zhèn)浒纲Y料進(jìn)行審核，防止企業(yè)錯(cuò)用政策規(guī)定。并做好后續(xù)管理工作，將股權(quán)變動(dòng)信息錄入征管系統(tǒng)，登記好股權(quán)轉(zhuǎn)讓電子臺(tái)帳。（五）提高納稅不遵從成本鑒于目前股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的真實(shí)性難以鑒別，可考慮向社會(huì)廣泛征集股權(quán)交易的線索，充分利用第三方信息與股權(quán)轉(zhuǎn)讓當(dāng)事人提供的信息交叉比對(duì)，經(jīng)查證后屬虛假合同的可采取以下措施：一是引入股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得誠(chéng)信管理機(jī)制。通過(guò)全程監(jiān)控投資者的股權(quán)變動(dòng)，并據(jù)此設(shè)定相應(yīng)的誠(chéng)信等級(jí)，對(duì)有“不良納稅記錄”的納稅人，稅務(wù)部門(mén)可以拒開(kāi)完稅憑證，將其不誠(chéng)信記錄傳遞給金融機(jī)構(gòu)和勞動(dòng)部門(mén)，還將追究其偷逃稅的責(zé)任。二是強(qiáng)化違法處罰力度。對(duì)于涉嫌編造虛假計(jì)稅依據(jù)的納稅人，必須嚴(yán)格按照《稅收征收管理法》及實(shí)施細(xì)則進(jìn)行處罰，提高納稅不遵從成本，達(dá)到移送公安機(jī)關(guān)處理標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)及時(shí)移送公安機(jī)關(guān)。

作者：張英明勒楓林梁偉萬(wàn)里虹單位：新建縣地方稅務(wù)局