導(dǎo)語：公司股權(quán)質(zhì)押對真實盈余管理的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：運用OLS回歸模型對2016~2020年我國物流企業(yè)上市公司進(jìn)行研究，實證檢驗了控股股東股權(quán)質(zhì)押對真實盈余管理的影響。結(jié)果表明：控股股東股權(quán)質(zhì)押比例越高的公司，其真實盈余管理程度與之成正比，而股權(quán)質(zhì)押期限越長的企業(yè)，其真實盈余管理程度會越少。

關(guān)鍵詞：物流企業(yè)；股權(quán)質(zhì)押；真實盈余管理

長期以來，融資困難一直是物流企業(yè)面臨的問題。股權(quán)質(zhì)押憑借加入門檻較低，操作簡單的優(yōu)點獲得大部分物流企業(yè)的青睞?？毓晒蓶|在股權(quán)質(zhì)押后，往往承受著避免股價下跌進(jìn)而存在的控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險，繼而承擔(dān)著較大的壓力和動力來維持股權(quán)價值，因此控股股東有較強(qiáng)烈的公司市值管理動機(jī)，其中最傾向于開展企業(yè)盈余管理進(jìn)而保證股價，以此體現(xiàn)企業(yè)欣欣向榮的發(fā)展?fàn)顩r。

1文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

譚燕[1]（2013）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)質(zhì)押樣本的盈余品質(zhì)明顯好過非質(zhì)押樣本，連續(xù)股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)盈余質(zhì)量優(yōu)于非連續(xù)質(zhì)押企業(yè)，即盈余質(zhì)量高的企業(yè)更容易獲得質(zhì)權(quán)人的青睞。黃志忠等[2]（2014）在研究控股股東股權(quán)質(zhì)押同盈余管理間的關(guān)聯(lián)時指出，控股股東股權(quán)質(zhì)押后利用盈余管理進(jìn)而提升企業(yè)盈利，以此來保證股價。謝德仁[3]（2017）研究發(fā)現(xiàn)，為減少股權(quán)質(zhì)押引發(fā)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移危險，控股股東具備積極性及主動性對企業(yè)開展盈余管理，同時控股股東較青睞把研發(fā)支出進(jìn)行資本化處理，進(jìn)而完成上漲的盈余波段。股權(quán)質(zhì)押之后，如果物流企業(yè)股票價格下降，跌到預(yù)警線甚至平倉線，那么質(zhì)權(quán)方會要求股東增加保證金或者補(bǔ)充質(zhì)押股權(quán)。如果股東不能夠及時補(bǔ)充資金的話，質(zhì)押出去的股權(quán)會被平倉，控股股東將面對控制權(quán)轉(zhuǎn)移的危險。在這些壓力下，控股股東有一定的主動性進(jìn)行市值控制進(jìn)而保證股價，較為顯著的方法就是通過盈余管理來操控股票價格?；谝陨戏治?，提出假設(shè)1：H1：控股股東股權(quán)質(zhì)押比例同真實盈余管理為正向影響。股權(quán)質(zhì)押的期限長短，與股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險關(guān)聯(lián)性很大?？毓晒蓶|股權(quán)質(zhì)押期限越長，說明控股股東在短時間內(nèi)并沒有打算贖回質(zhì)押的股權(quán)，或者說控股股東在短時間內(nèi)并沒有能力贖回股權(quán)，這恰恰能夠反映出控股股東資金緊張。另一方面由于資本市場的不穩(wěn)定性，長時間的股權(quán)質(zhì)押可能會加劇控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，引發(fā)市場的擔(dān)憂，從而加重外部監(jiān)管力度。與股權(quán)質(zhì)押期限短的企業(yè)比起來，質(zhì)押期限長的受到的監(jiān)管力度更大，進(jìn)行盈余操縱的機(jī)會就小?；谝陨戏治?，提出假設(shè)2：H2：控股股東股權(quán)質(zhì)押的期限越長，公司的真實盈余管理程度越低。

2研究設(shè)計

2.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文用2016~2020年物流企業(yè)上市公司作為樣本開展研究，去掉金融行業(yè)、ST類、當(dāng)年上市和數(shù)據(jù)缺失的樣本，并對所有連續(xù)變量做了上下百分之一的縮尾處理，最后獲得417個數(shù)據(jù)觀測值。本文涉及的相關(guān)數(shù)據(jù)是從國泰安數(shù)據(jù)庫獲取，用EXCEL等展開數(shù)據(jù)處理和分析。

2.2變量定義

2.2.1被解釋變量真實盈余管理。本文借鑒李增福[4]（2011）的方法，構(gòu)建真實盈余管理的綜合指標(biāo)REM。REM=ABPROD-ABCFO-ABDISX2.2.2解釋變量Pledge_r：股權(quán)質(zhì)押比例，計算方法為控股股東質(zhì)押股份÷控股股東總持股股份。Pledge_p：質(zhì)押期限。用質(zhì)押公告公布的質(zhì)押日到解壓日之間的平均年數(shù)來衡量控股股東股權(quán)開始質(zhì)押日到解押日之間的期限長短。本文所指控股股東為第一大股東。2.2.3控制變量控制公司規(guī)模Siz(e)、資產(chǎn)負(fù)債率Le(v)、營業(yè)收入增長率(Growth)、獨董比例(Indep)、股權(quán)集中度Top(1)和審計質(zhì)量Big(4)。具體的變量定義如表1所示。

2.3模型構(gòu)建

為了驗證H1，本文建立模型1來驗證控股股東股權(quán)質(zhì)押比例對物流上市企業(yè)真實盈余管理的影響。

3實證結(jié)果分析

3.1描述性統(tǒng)計

表2列出了樣本的描述性統(tǒng)計結(jié)果。真實盈余管理的均值為-0.005，標(biāo)準(zhǔn)差為0.111，體現(xiàn)出物流企業(yè)進(jìn)行真實盈余管理的程度存在差異。股權(quán)質(zhì)押比例的均值為0.087，最大值為0.996，說明有些物流企業(yè)股東將所有的股份質(zhì)押出去。股權(quán)質(zhì)押期限的最小值為1，最大值為3，中位數(shù)為1，說明大部分物流企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押期限為1年。

3.2回歸分析

回歸結(jié)果如表3所示。表3列（1）為物流企業(yè)股權(quán)質(zhì)押比例同真實盈余管理的相關(guān)結(jié)果。可以看出，股東股權(quán)質(zhì)押比例同真實盈余管理的相關(guān)系數(shù)為正，且在5%的水平上顯著。說明H1成立。調(diào)整的R方為0.065，說明模型的擬合程度不錯。物流企業(yè)股權(quán)質(zhì)押期限與真實盈余管理的回歸結(jié)果如列（2）所示，控股股東股權(quán)質(zhì)押期限與真實盈余管理呈負(fù)相關(guān)，在10%的水平上顯著。說明股權(quán)質(zhì)押期限越長的物流企業(yè)，真實盈余管理水平會下降。

4研究結(jié)論與建議

4.1研究結(jié)論

物流業(yè)是確保國內(nèi)有秩序的生產(chǎn)以及相關(guān)供給的關(guān)鍵行業(yè)，其行業(yè)的發(fā)展對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)進(jìn)步有著非常大的影響力，但盈余管理行為則會阻礙物流業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。本文研究認(rèn)為，控股股權(quán)質(zhì)押比例越高的企業(yè)，企業(yè)的真實盈余管理程度則與之成正比。而股權(quán)質(zhì)押期限同真實盈余管理之間為負(fù)向影響關(guān)系，股權(quán)質(zhì)押期限越長的企業(yè)真實盈余管理程度則反之越低。

4.2建議

鑒于物流公司控股股東股權(quán)質(zhì)押后的盈余控制問題，本文提出以下相關(guān)建議：（1）強(qiáng)化對物流業(yè)股權(quán)質(zhì)押行為的監(jiān)督及管理，全面調(diào)研質(zhì)押人的整體狀況，對風(fēng)險把控展開持續(xù)的細(xì)化，以此達(dá)到對物流業(yè)上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)范的目的。銀行等相關(guān)機(jī)構(gòu)必須強(qiáng)化對上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的評審，對公司情況進(jìn)行分析調(diào)查，要特別注意企業(yè)的盈余質(zhì)量。不能只根據(jù)公司的股價，就做出股權(quán)質(zhì)押的決策。（2）加強(qiáng)物流企業(yè)內(nèi)部治理，上市公司應(yīng)進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，增加其他股東對控股股東的牽制，抑制控股股東進(jìn)行真實盈余管理活動來謀取私利。

參考文獻(xiàn)：

[1]譚燕，吳靜.股權(quán)質(zhì)押具有治理效用嗎?———來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].會計研究，2013(2):45-53,95.

[2]黃志忠，韓湘云.大股東股權(quán)質(zhì)押、資金侵占與盈余管理[J].當(dāng)代會計評論，2014,7(2):19-34.

[3]謝德仁，廖珂，鄭登津.控股股東股權(quán)質(zhì)押與開發(fā)支出會計政策隱性選擇[J].會計研究，2017(3):30-38,94.

[4]李增福，曾慶意，魏下海.債務(wù)契約、控制人性質(zhì)與盈余管理[J].經(jīng)濟(jì)評論，2011(6):88-96.

作者：曾怡忻 儲麗琴 單位：上海工程技術(shù)大學(xué)