一、股市宏觀調(diào)控研究的簡(jiǎn)要回顧

股票是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的一種重要資產(chǎn)表現(xiàn)形式，股市是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股市宏觀調(diào)控的內(nèi)涵、股市宏觀調(diào)控的必要性、股市宏觀調(diào)控的工具以及股市宏觀調(diào)控的效果等進(jìn)行了一系列有價(jià)值的研究。在宏觀調(diào)控的內(nèi)涵方面，清晰界定了股市宏觀調(diào)控與股市監(jiān)管（沈小平，2004）；在股市宏觀調(diào)控的必要性方面，基本上肯定了股市特別是我國(guó)股市宏觀調(diào)控的必要性；在股市宏觀調(diào)控的工具方面，提出了直接調(diào)控和間接調(diào)控手段，絕大多數(shù)主張把政府對(duì)股市的干預(yù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)財(cái)政、貨幣和股市政策杠桿進(jìn)行間接干預(yù)。在股市宏觀調(diào)控的效果方面，主要研究集中在貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的效果上，對(duì)此研究的意見(jiàn)很不一致。有學(xué)者認(rèn)為貨幣政策對(duì)股市的調(diào)控是有效的，而另外一些學(xué)者則認(rèn)為貨幣政策對(duì)股市的調(diào)控效果不明顯。潘明霞、周莉凡（2006）的研究則表明，貨幣政策盡管對(duì)股市會(huì)產(chǎn)生影響，但相對(duì)于頻繁的股市波動(dòng)來(lái)說(shuō)則顯得微不足道，貨幣政策還不是解釋我國(guó)股市波動(dòng)的有效變量，也并非是應(yīng)對(duì)股市“泡沫”和低迷的最佳工具；但當(dāng)央行意圖影響股市時(shí)，經(jīng)驗(yàn)表明，選擇利率工具要好于貨幣數(shù)量工具。貨幣政策對(duì)股市不具備可控性。國(guó)外的研究也表明，貨幣政策不能有效影響資本市場(chǎng)，貨幣政策工具也不能獨(dú)立地解決資產(chǎn)價(jià)格的破壞效應(yīng)（伯南克，2006）；另外，有學(xué)者認(rèn)為，貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮作用的時(shí)滯較長(zhǎng)，但其對(duì)股票市場(chǎng)的影響卻是非常迅速的（高湘一，2002）。加之貨幣政策的決策時(shí)滯較短，因而是調(diào)節(jié)股市的理想政策工具；同時(shí)認(rèn)為，政府的各項(xiàng)財(cái)政政策亦會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生一定影響，其中尤以證券交易稅和資本利得稅對(duì)股市影響更甚。從財(cái)政政策的角度對(duì)股市經(jīng)濟(jì)調(diào)控的論述相對(duì)來(lái)說(shuō)要少得多。楊新松、龍革生（2006）的研究表明，貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格之間是相互影響的雙向正向關(guān)系，而利率對(duì)股票價(jià)格有明顯的反向影響。但由于股票市場(chǎng)會(huì)影響貨幣供應(yīng)量，中央銀行使用貨幣供應(yīng)量調(diào)控股票市場(chǎng)時(shí)面臨的不確定性增加，難度增大，因而對(duì)中央銀行執(zhí)行貨幣政策的能力是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。所以與貨幣供應(yīng)量相比，中央銀行利用利率調(diào)控股票市場(chǎng)更有效。論述了積極的財(cái)政政策對(duì)股市的影響，提出財(cái)政政策是股市的自動(dòng)穩(wěn)定器；積極的財(cái)政政策通過(guò)調(diào)整社會(huì)總需求與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而對(duì)股價(jià)的運(yùn)行產(chǎn)生影響(夏宇、陳達(dá)，2002)。

從以上可以看出，目前對(duì)股市進(jìn)行宏觀調(diào)控的討論主要集中在調(diào)控的有效性和調(diào)控的手段與工具上。盡管對(duì)宏觀調(diào)控股市的效果有分歧，但在主流上認(rèn)為，貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)股市進(jìn)行宏觀調(diào)控的效果是有限的。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對(duì)股市調(diào)控的有效性的最新檢驗(yàn)

傳統(tǒng)調(diào)控股市的宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要有貨幣政策和財(cái)政政策。從貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的特點(diǎn)來(lái)看，首先，實(shí)施貨幣政策的依據(jù)在于對(duì)基本經(jīng)濟(jì)面的判斷而非基于對(duì)股市的判斷。貨幣政策是全局性和整體性的政策，一旦運(yùn)用，必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)全局產(chǎn)生影響，而不僅僅只限于股票市場(chǎng)本身，尤其是當(dāng)股票市場(chǎng)調(diào)控的方向與基本經(jīng)濟(jì)面調(diào)控的方向相背離時(shí)，貨幣政策調(diào)控股市的窘境則顯而易見(jiàn)。因此，貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的效果最多只能算作貨幣政策調(diào)控基本經(jīng)濟(jì)面的一個(gè)副產(chǎn)品，而不能為了專門調(diào)控股市而對(duì)基本經(jīng)濟(jì)面產(chǎn)生不利影響。其次，貨幣政策往往需要經(jīng)過(guò)一系列的傳導(dǎo)才能作用于股票市場(chǎng)。因此，貨幣政策對(duì)股市的調(diào)控是間接的，其效果取決于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。當(dāng)前大量的研究表明，貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的效果并不明顯。

財(cái)政政策對(duì)股市的調(diào)控既可以是直接的，也可以是間接的。直接調(diào)控主要是對(duì)股市交易行為進(jìn)行稅率的調(diào)整，不管稅率如何，其結(jié)果必然提高股市交易成本，弱化股市活躍程度，同時(shí)減少股市資金的凈流入量和直接從股市汲取交易資金。從這個(gè)方面來(lái)講，這種調(diào)控方式顯然是一種漏損型調(diào)控，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，不利于股市的發(fā)展。因此，這種調(diào)控方式大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)已經(jīng)棄之不用。間接調(diào)控和貨幣政策一樣，其效果也要取決于財(cái)政政策對(duì)股市調(diào)控的傳導(dǎo)機(jī)制。目前，我國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策對(duì)股市調(diào)控的傳導(dǎo)的內(nèi)在機(jī)理與環(huán)節(jié)基本一致。因此，貨幣政策間接調(diào)控股市的效果與財(cái)政政策間接調(diào)控股市的效果具有同一性，在此，以貨幣政策調(diào)控股市的效果為例來(lái)說(shuō)明傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市調(diào)控的有效性。

試論經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制的選擇依據(jù)不同國(guó)別、不同區(qū)域、不同環(huán)境條件下的現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制,按照調(diào)控主體的不同,大致可歸為兩大類,一類是市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制,一類是政府調(diào)控機(jī)制。這兩類經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制到底是一種什么關(guān)系?依據(jù)何標(biāo)準(zhǔn)對(duì)它們進(jìn)行選擇方為適宜?這既是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家長(zhǎng)期爭(zhēng)論不休、至今未能徹底解決的重要理論課題,也是亟待解決的重大實(shí)踐問(wèn)題。

一、市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制與政府調(diào)控機(jī)制的可替代性與不可替代性

市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制與政府調(diào)控機(jī)制存在著顯著的差異。

市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制,其作用基點(diǎn)是各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)濟(jì)利益的獨(dú)立性、差異性;調(diào)控信號(hào)是包括工資、利率、產(chǎn)權(quán)價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格與產(chǎn)品價(jià)格等在內(nèi)的一系列通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格信號(hào);調(diào)控方式是各微觀經(jīng)濟(jì)主體在獲利目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下,根據(jù)變動(dòng)著的價(jià)格信號(hào)所提供的市場(chǎng)供求信息,對(duì)自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作出調(diào)整,進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)資源在各地區(qū)、各部門、各企業(yè)之間流動(dòng),使經(jīng)濟(jì)資源的宏觀配置趨于均衡。簡(jiǎn)言之,市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制作用的本質(zhì)在于各微觀經(jīng)濟(jì)主體活動(dòng)的相互依存、相互作用、相互制約與相互協(xié)調(diào)所表現(xiàn)出的整體的合目的性。從這種意義上說(shuō),市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種內(nèi)在的、自動(dòng)的自我調(diào)控機(jī)制。由于價(jià)格信號(hào)所提供的供求信息往往是即時(shí)信息、短期信息,便決定了市場(chǎng)機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的調(diào)控結(jié)果具有即時(shí)均衡、短期均衡的性質(zhì)。

政府調(diào)控機(jī)制,其作用基點(diǎn)是各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)濟(jì)利益的共同性、一致性;調(diào)控信號(hào)是政府、各級(jí)經(jīng)濟(jì)管理部門特別是計(jì)劃部門發(fā)出的各項(xiàng)行政指令與法律部門的各種法律條文;調(diào)控方式是各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體出于對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體利益的認(rèn)可與維護(hù),按照政府部門的指令、指向及法律所規(guī)定的范圍,對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)而引起各種經(jīng)濟(jì)資源在各地區(qū)、各部門、各企業(yè)之間流動(dòng),使經(jīng)濟(jì)資源的宏觀配置趨于均衡。在政府調(diào)控機(jī)制下,政府是作為一個(gè)凌駕于一切微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之上的國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體利益的代表者實(shí)施對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的組織、協(xié)調(diào)與控制,因而政府調(diào)控機(jī)制不是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種內(nèi)在的自動(dòng)的自我調(diào)控機(jī)制,而是一種外在的、具有一定強(qiáng)制性的非自我調(diào)控機(jī)制。經(jīng)濟(jì)資源宏觀配置趨于均衡,在政府調(diào)控機(jī)制下,使經(jīng)濟(jì)資源宏觀配置趨于均衡,則必然離不開(kāi)事先設(shè)定的調(diào)控目標(biāo)。從這種意義上來(lái)說(shuō),政府調(diào)控是一種事先的自覺(jué)調(diào)控。由于政府調(diào)控目標(biāo)是事先設(shè)定的,這一目標(biāo)不過(guò)是作為調(diào)控主體的政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能性空間及其長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)與自覺(jué)意識(shí)的外化,故政府調(diào)控從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一種長(zhǎng)期調(diào)控,而非即時(shí)調(diào)控、短期調(diào)控。

市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制本質(zhì)上是各市場(chǎng)微觀經(jīng)濟(jì)主體的相互依存、相互作用、相互制約、相互協(xié)調(diào)的關(guān)系,經(jīng)濟(jì)資源宏觀配置均衡是這種機(jī)制運(yùn)作的必然結(jié)果,因此,市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與生俱來(lái)的,其存在的必然性是毋庸置疑的。至于政府調(diào)控機(jī)制,雖然伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體地位的確立與市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制的完善,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的調(diào)控作用曾一度減弱,并退居為充當(dāng)守夜人的角色,但不能由此得出市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制可完全替代政府調(diào)控機(jī)制的結(jié)論。歷史的辯證法是:伴隨著商品經(jīng)濟(jì)更高階段的發(fā)展,市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制的缺陷、局限性正在充分地暴露出來(lái),而政府調(diào)控機(jī)制得以發(fā)揮作用所必需的條件與手段卻日趨成熟。人類的經(jīng)濟(jì)生活正步入一個(gè)嶄新的階段,在這個(gè)階段里,市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制與政府調(diào)控機(jī)制各以對(duì)方的存在作為自己的補(bǔ)充,從而實(shí)現(xiàn)二者有機(jī)的辯證的融合。二者的相互補(bǔ)充性,也就是二者的非相互替代性。從市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制與政府調(diào)控機(jī)制二者作用的最終結(jié)果看,二者都是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源宏觀優(yōu)化配置的方式、手段,故表明二者又存在一定的相互替代性。市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制與政府調(diào)控機(jī)制的不可替代性,才決定現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是多元的,而不是單一的,也正是因?yàn)閮煞N調(diào)控機(jī)制具有可替代性,才存在一個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制的選擇與配置問(wèn)題。因此,對(duì)市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制和政府調(diào)控機(jī)制的選擇,不可能是非此即彼、或非彼即此的選擇,而只能是二者不同組合的選擇。

匯率作為貨幣的價(jià)格信號(hào)對(duì)資源配置與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無(wú)疑有著非常重要的影響，匯率政策的選擇也直接關(guān)系到一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)。我國(guó)自1994年進(jìn)行外匯體制改革以來(lái)，就明確提出建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，然而，從我國(guó)人民幣匯率水平的實(shí)際走勢(shì)來(lái)看，我們的匯率政策體現(xiàn)的都是“穩(wěn)定壓倒一切”的思想，在央行對(duì)匯率的強(qiáng)有力的調(diào)控下，人民幣匯率實(shí)際上已演化為與美元掛鉤的釘住匯率制。顯然，這種“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的匯率調(diào)控方式與有管理的浮動(dòng)匯率制度的內(nèi)在要求是不一致的，也不符合中央關(guān)于“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”的精神實(shí)質(zhì)。本文在分析我國(guó)現(xiàn)行匯率調(diào)控的基本特征進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，著力探討其存在的主要問(wèn)題及完善匯率調(diào)控機(jī)制的對(duì)策與思路。

人民幣匯率調(diào)控的基本特征

所謂匯率調(diào)控是指一國(guó)中央銀行為實(shí)現(xiàn)本外幣資源的優(yōu)化配置，使之與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，通過(guò)綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、行政及法律手段而對(duì)匯率水平進(jìn)行調(diào)節(jié)的過(guò)程。我國(guó)自1994年進(jìn)行匯率體制改革以來(lái)，中央銀行對(duì)人民幣匯率的調(diào)控主要表現(xiàn)為以下特征：

在保持人民幣匯率穩(wěn)定的調(diào)控目標(biāo)下，匯率變動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的“調(diào)整不足”。按照一般匯率理論分析，匯率雖然是貨幣之間的比價(jià)，但歸根到底是由國(guó)家之間的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力所決定的。匯率對(duì)于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的反應(yīng)不僅是迅速和靈敏的，而且往往存在“匯率超調(diào)”的現(xiàn)象，即匯率變動(dòng)幅度通常會(huì)大于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)幅度。例如，1995年4月，日元兌美元的匯率還保持在80日元兌1美元的高位水平，但一年多以后，日元兌美元匯率卻跌至110日元對(duì)1美元的水平，跌幅達(dá)40%，顯然大大超過(guò)了同期美日兩國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)變動(dòng)幅度。反觀人民幣兌美元的匯率變化趨勢(shì)卻正好相反，在中央銀行的干預(yù)下，人民幣兌美元匯率表現(xiàn)出明顯的“調(diào)整不足”，無(wú)論兩國(guó)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生什么變化，人民幣匯率都表現(xiàn)出一種超穩(wěn)定的狀態(tài)。顯然，在我國(guó)央行穩(wěn)定匯率的調(diào)控目標(biāo)下，人民幣匯率變化作為反映經(jīng)濟(jì)變化的“顯示器”與“放大器”的功能消失了。也正因?yàn)槿绱?，盡管我國(guó)一再?gòu)?qiáng)調(diào)匯率體制改革后實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率體制，但實(shí)際上自1996年開(kāi)始，國(guó)際社會(huì)就將我國(guó)納入實(shí)行固定匯率的國(guó)家之列。

在匯率調(diào)控過(guò)程中實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯及結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸和最高持匯規(guī)模的雙重限制。雖然自1994年上海外匯交易中心成立以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，但在這個(gè)市場(chǎng)上仍存在諸多的限制，強(qiáng)制結(jié)售匯制就是突出的表現(xiàn)。按照這樣一種制度安排，內(nèi)資企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入必須出售給政府，資本項(xiàng)目下的外匯也必須調(diào)回境內(nèi)，出售給政府或保留，而進(jìn)口用匯則需經(jīng)過(guò)真實(shí)性審核批準(zhǔn)。為使銀行間的外匯資金能夠流動(dòng)，1996年4月建立了統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場(chǎng)。在這一市場(chǎng)上，銀行每天買賣外匯的差額形成外匯周轉(zhuǎn)頭寸，外匯管理當(dāng)局對(duì)其外匯頭寸實(shí)行上限管理，超過(guò)限額的外匯必須賣給中央銀行或其他沒(méi)有達(dá)到上限的銀行，央行對(duì)銀行出售的外匯也必須購(gòu)買?？傊?，在實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯條件下，企業(yè)不得持有超過(guò)外匯帳戶限額以上的外匯，外匯指定銀行不得持有超過(guò)外匯帳戶周轉(zhuǎn)頭寸限額以上的外匯，甚至連外國(guó)直接投資也必須由中央銀行通過(guò)人民幣外匯占款方式全部吸納，這樣，中央銀行實(shí)際上成為外匯市場(chǎng)的最終出售者，也是唯一的造市者，換句話說(shuō)，在外匯市場(chǎng)上，中央銀行承擔(dān)著干預(yù)匯市和扎平市場(chǎng)交易的雙重任務(wù)。

在強(qiáng)調(diào)匯率穩(wěn)定的同時(shí)，中央銀行放任外匯儲(chǔ)備的不斷攀高，使人民幣潛在升值壓力始終難以消除。我國(guó)現(xiàn)有的強(qiáng)制結(jié)售匯體制決定了國(guó)際收支的順差會(huì)直接導(dǎo)致銀行間外匯市場(chǎng)的結(jié)售匯順差，即美元相對(duì)人民幣供給增多。如果中央銀行不采取一定程度的“管理”（有管理的浮動(dòng)匯率制），其直接結(jié)果就是人民幣升值。而為保持人民幣匯率穩(wěn)定，中央銀行必須入市干預(yù)，收購(gòu)美元，賣出人民幣，所以保持匯率穩(wěn)定的必然后果就是外匯儲(chǔ)備的大幅上升。我們很容易從我國(guó)外匯儲(chǔ)備的變化趨勢(shì)來(lái)驗(yàn)證這一點(diǎn)。如果說(shuō)在外匯儲(chǔ)備還很稀缺的時(shí)代，增加外匯儲(chǔ)備也是中央銀行意愿的追求目標(biāo)，那么當(dāng)儲(chǔ)備已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際公認(rèn)的保持三個(gè)月進(jìn)口支付的安全警戒水平，繼續(xù)大幅增加外匯儲(chǔ)備規(guī)模則只是保持匯率穩(wěn)定的副產(chǎn)品了。因此，盡管人民幣匯率保持了連續(xù)多年的基本穩(wěn)定，但居高不下的外匯儲(chǔ)備也使人民幣面臨越來(lái)越大的升值壓力，從而使中央銀行繼續(xù)穩(wěn)定匯率的努力將變得越來(lái)越困難。

論文關(guān)鍵詞：地方政府債券宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

論文內(nèi)容摘要：我國(guó)地方政府債券的發(fā)行有利于地方政府開(kāi)辟融資渠道，但又可能引發(fā)通貨膨脹、證券金融市場(chǎng)波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、地區(qū)發(fā)展不平衡等宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的法律制度缺失、政府機(jī)關(guān)縱橫向權(quán)力配置不當(dāng)、公眾參與宏觀調(diào)控過(guò)程的渠道不暢是造成宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。為此，文章認(rèn)為要制定宏觀調(diào)控法、地方政府債券法以及完善配套制度；采取行政內(nèi)部分權(quán)、行政內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制等行政自制措施；要建立政府信用社會(huì)評(píng)價(jià)和公眾參與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)地方政府債券面臨的宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)

為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，擴(kuò)內(nèi)需保增長(zhǎng)，我國(guó)中央政府2009年和2010年相繼決定由財(cái)政部分別地方政府債券2000億元，列入省級(jí)預(yù)算管理。我國(guó)地方政府債券的發(fā)行，無(wú)疑有利于地方政府開(kāi)辟融資渠道，具有重大的經(jīng)濟(jì)意義，然而，發(fā)行地方政府債券是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，特別是在制度沒(méi)有改變的條件下它將面臨著潛在的宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，這種宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：

（一）通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)

地方政府債券的發(fā)行意味著投資規(guī)模的擴(kuò)大，投資規(guī)模的擴(kuò)大加速了資金流動(dòng)，貨幣流動(dòng)性的提升與增大貨幣發(fā)行量一樣，都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。而通貨膨脹的發(fā)生，將進(jìn)一步削弱民眾生活水準(zhǔn)，給投資和消費(fèi)帶來(lái)不確定性。

一、股市宏觀調(diào)控研究的簡(jiǎn)要回顧

股票是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的一種重要資產(chǎn)表現(xiàn)形式，股市是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股市宏觀調(diào)控的內(nèi)涵、股市宏觀調(diào)控的必要性、股市宏觀調(diào)控的工具以及股市宏觀調(diào)控的效果等進(jìn)行了一系列有價(jià)值的研究。在宏觀調(diào)控的內(nèi)涵方面，清晰界定了股市宏觀調(diào)控與股市監(jiān)管（沈小平，2004）；在股市宏觀調(diào)控的必要性方面，基本上肯定了股市特別是我國(guó)股市宏觀調(diào)控的必要性；在股市宏觀調(diào)控的工具方面，提出了直接調(diào)控和間接調(diào)控手段，絕大多數(shù)主張把政府對(duì)股市的干預(yù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)財(cái)政、貨幣和股市政策杠桿進(jìn)行間接干預(yù)。在股市宏觀調(diào)控的效果方面，主要研究集中在貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的效果上，對(duì)此研究的意見(jiàn)很不一致。有學(xué)者認(rèn)為貨幣政策對(duì)股市的調(diào)控是有效的，而另外一些學(xué)者則認(rèn)為貨幣政策對(duì)股市的調(diào)控效果不明顯。潘明霞、周莉凡（2006）的研究則表明，貨幣政策盡管對(duì)股市會(huì)產(chǎn)生影響，但相對(duì)于頻繁的股市波動(dòng)來(lái)說(shuō)則顯得微不足道，貨幣政策還不是解釋我國(guó)股市波動(dòng)的有效變量，也并非是應(yīng)對(duì)股市“泡沫”和低迷的最佳工具；但當(dāng)央行意圖影響股市時(shí)，經(jīng)驗(yàn)表明，選擇利率工具要好于貨幣數(shù)量工具。貨幣政策對(duì)股市不具備可控性。國(guó)外的研究也表明，貨幣政策不能有效影響資本市場(chǎng)，貨幣政策工具也不能獨(dú)立地解決資產(chǎn)價(jià)格的破壞效應(yīng)（伯南克，2006）；另外，有學(xué)者認(rèn)為，貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮作用的時(shí)滯較長(zhǎng)，但其對(duì)股票市場(chǎng)的影響卻是非常迅速的（高湘一，2002）。加之貨幣政策的決策時(shí)滯較短，因而是調(diào)節(jié)股市的理想政策工具；同時(shí)認(rèn)為，政府的各項(xiàng)財(cái)政政策亦會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生一定影響，其中尤以證券交易稅和資本利得稅對(duì)股市影響更甚。從財(cái)政政策的角度對(duì)股市經(jīng)濟(jì)調(diào)控的論述相對(duì)來(lái)說(shuō)要少得多。楊新松、龍革生（2006）的研究表明，貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格之間是相互影響的雙向正向關(guān)系，而利率對(duì)股票價(jià)格有明顯的反向影響。但由于股票市場(chǎng)會(huì)影響貨幣供應(yīng)量，中央銀行使用貨幣供應(yīng)量調(diào)控股票市場(chǎng)時(shí)面臨的不確定性增加，難度增大，因而對(duì)中央銀行執(zhí)行貨幣政策的能力是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。所以與貨幣供應(yīng)量相比，中央銀行利用利率調(diào)控股票市場(chǎng)更有效。論述了積極的財(cái)政政策對(duì)股市的影響，提出財(cái)政政策是股市的自動(dòng)穩(wěn)定器；積極的財(cái)政政策通過(guò)調(diào)整社會(huì)總需求與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而對(duì)股價(jià)的運(yùn)行產(chǎn)生影響(夏宇、陳達(dá)，2002)。

從以上可以看出，目前對(duì)股市進(jìn)行宏觀調(diào)控的討論主要集中在調(diào)控的有效性和調(diào)控的手段與工具上。盡管對(duì)宏觀調(diào)控股市的效果有分歧，但在主流上認(rèn)為，貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)股市進(jìn)行宏觀調(diào)控的效果是有限的。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對(duì)股市調(diào)控的有效性的最新檢驗(yàn)

傳統(tǒng)調(diào)控股市的宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要有貨幣政策和財(cái)政政策。從貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的特點(diǎn)來(lái)看，首先，實(shí)施貨幣政策的依據(jù)在于對(duì)基本經(jīng)濟(jì)面的判斷而非基于對(duì)股市的判斷。貨幣政策是全局性和整體性的政策，一旦運(yùn)用，必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)全局產(chǎn)生影響，而不僅僅只限于股票市場(chǎng)本身，尤其是當(dāng)股票市場(chǎng)調(diào)控的方向與基本經(jīng)濟(jì)面調(diào)控的方向相背離時(shí)，貨幣政策調(diào)控股市的窘境則顯而易見(jiàn)。因此，貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的效果最多只能算作貨幣政策調(diào)控基本經(jīng)濟(jì)面的一個(gè)副產(chǎn)品，而不能為了專門調(diào)控股市而對(duì)基本經(jīng)濟(jì)面產(chǎn)生不利影響。其次，貨幣政策往往需要經(jīng)過(guò)一系列的傳導(dǎo)才能作用于股票市場(chǎng)。因此，貨幣政策對(duì)股市的調(diào)控是間接的，其效果取決于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。當(dāng)前大量的研究表明，貨幣政策對(duì)股市調(diào)控的效果并不明顯。

財(cái)政政策對(duì)股市的調(diào)控既可以是直接的，也可以是間接的。直接調(diào)控主要是對(duì)股市交易行為進(jìn)行稅率的調(diào)整，不管稅率如何，其結(jié)果必然提高股市交易成本，弱化股市活躍程度，同時(shí)減少股市資金的凈流入量和直接從股市汲取交易資金。從這個(gè)方面來(lái)講，這種調(diào)控方式顯然是一種漏損型調(diào)控，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，不利于股市的發(fā)展。因此，這種調(diào)控方式大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)已經(jīng)棄之不用。間接調(diào)控和貨幣政策一樣，其效果也要取決于財(cái)政政策對(duì)股市調(diào)控的傳導(dǎo)機(jī)制。目前，我國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策對(duì)股市調(diào)控的傳導(dǎo)的內(nèi)在機(jī)理與環(huán)節(jié)基本一致。因此，貨幣政策間接調(diào)控股市的效果與財(cái)政政策間接調(diào)控股市的效果具有同一性，在此，以貨幣政策調(diào)控股市的效果為例來(lái)說(shuō)明傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市調(diào)控的有效性。

人民幣匯率調(diào)控的基本特征

所謂匯率調(diào)控是指一國(guó)中央銀行為實(shí)現(xiàn)本外幣資源的優(yōu)化配置，使之與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，通過(guò)綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、行政及法律手段而對(duì)匯率水平進(jìn)行調(diào)節(jié)的過(guò)程。我國(guó)自1994年進(jìn)行匯率體制改革以來(lái)，中央銀行對(duì)人民幣匯率的調(diào)控主要表現(xiàn)為以下特征：

在保持人民幣匯率穩(wěn)定的調(diào)控目標(biāo)下，匯率變動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的“調(diào)整不足”。按照一般匯率理論分析，匯率雖然是貨幣之間的比價(jià)，但歸根到底是由國(guó)家之間的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力所決定的。匯率對(duì)于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的反應(yīng)不僅是迅速和靈敏的，而且往往存在“匯率超調(diào)”的現(xiàn)象，即匯率變動(dòng)幅度通常會(huì)大于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)幅度。例如，1995年4月，日元兌美元的匯率還保持在80日元兌1美元的高位水平，但一年多以后，日元兌美元匯率卻跌至110日元對(duì)1美元的水平，跌幅達(dá)40%，顯然大大超過(guò)了同期美日兩國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)變動(dòng)幅度。反觀人民幣兌美元的匯率變化趨勢(shì)卻正好相反，在中央銀行的干預(yù)下，人民幣兌美元匯率表現(xiàn)出明顯的“調(diào)整不足”，無(wú)論兩國(guó)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生什么變化，人民幣匯率都表現(xiàn)出一種超穩(wěn)定的狀態(tài)。顯然，在我國(guó)央行穩(wěn)定匯率的調(diào)控目標(biāo)下，人民幣匯率變化作為反映經(jīng)濟(jì)變化的“顯示器”與“放大器”的功能消失了。也正因?yàn)槿绱?，盡管我國(guó)一再?gòu)?qiáng)調(diào)匯率體制改革后實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率體制，但實(shí)際上自1996年開(kāi)始，國(guó)際社會(huì)就將我國(guó)納入實(shí)行固定匯率的國(guó)家之列。

在匯率調(diào)控過(guò)程中實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯及結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸和最高持匯規(guī)模的雙重限制。雖然自1994年上海外匯交易中心成立以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，但在這個(gè)市場(chǎng)上仍存在諸多的限制，強(qiáng)制結(jié)售匯制就是突出的表現(xiàn)。按照這樣一種制度安排，內(nèi)資企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入必須出售給政府，資本項(xiàng)目下的外匯也必須調(diào)回境內(nèi)，出售給政府或保留，而進(jìn)口用匯則需經(jīng)過(guò)真實(shí)性審核批準(zhǔn)。為使銀行間的外匯資金能夠流動(dòng)，1996年4月建立了統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場(chǎng)。在這一市場(chǎng)上，銀行每天買賣外匯的差額形成外匯周轉(zhuǎn)頭寸，外匯管理當(dāng)局對(duì)其外匯頭寸實(shí)行上限管理，超過(guò)限額的外匯必須賣給中央銀行或其他沒(méi)有達(dá)到上限的銀行，央行對(duì)銀行出售的外匯也必須購(gòu)買?？傊?，在實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯條件下，企業(yè)不得持有超過(guò)外匯帳戶限額以上的外匯，外匯指定銀行不得持有超過(guò)外匯帳戶周轉(zhuǎn)頭寸限額以上的外匯，甚至連外國(guó)直接投資也必須由中央銀行通過(guò)人民幣外匯占款方式全部吸納，這樣，中央銀行實(shí)際上成為外匯市場(chǎng)的最終出售者，也是唯一的造市者，換句話說(shuō)，在外匯市場(chǎng)上，中央銀行承擔(dān)著干預(yù)匯市和扎平市場(chǎng)交易的雙重任務(wù)。

在強(qiáng)調(diào)匯率穩(wěn)定的同時(shí)，中央銀行放任外匯儲(chǔ)備的不斷攀高，使人民幣潛在升值壓力始終難以消除。我國(guó)現(xiàn)有的強(qiáng)制結(jié)售匯體制決定了國(guó)際收支的順差會(huì)直接導(dǎo)致銀行間外匯市場(chǎng)的結(jié)售匯順差，即美元相對(duì)人民幣供給增多。如果中央銀行不采取一定程度的“管理”（有管理的浮動(dòng)匯率制），其直接結(jié)果就是人民幣升值。而為保持人民幣匯率穩(wěn)定，中央銀行必須入市干預(yù)，收購(gòu)美元，賣出人民幣，所以保持匯率穩(wěn)定的必然后果就是外匯儲(chǔ)備的大幅上升。我們很容易從我國(guó)外匯儲(chǔ)備的變化趨勢(shì)來(lái)驗(yàn)證這一點(diǎn)。如果說(shuō)在外匯儲(chǔ)備還很稀缺的時(shí)代，增加外匯儲(chǔ)備也是中央銀行意愿的追求目標(biāo)，那么當(dāng)儲(chǔ)備已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際公認(rèn)的保持三個(gè)月進(jìn)口支付的安全警戒水平，繼續(xù)大幅增加外匯儲(chǔ)備規(guī)模則只是保持匯率穩(wěn)定的副產(chǎn)品了。因此，盡管人民幣匯率保持了連續(xù)多年的基本穩(wěn)定，但居高不下的外匯儲(chǔ)備也使人民幣面臨越來(lái)越大的升值壓力，從而使中央銀行繼續(xù)穩(wěn)定匯率的努力將變得越來(lái)越困難。

我國(guó)現(xiàn)行匯率調(diào)控體系不存在趨向長(zhǎng)期均衡匯率的調(diào)節(jié)機(jī)制。長(zhǎng)期均衡匯率是由經(jīng)濟(jì)的基本面決定的，主要受長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)績(jī)效、相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率水平、通貨膨脹率、利率等因素的影響，當(dāng)然這些因素也會(huì)影響到短期匯率的變動(dòng)趨勢(shì)。但是由于我國(guó)目前對(duì)短期匯率波動(dòng)幅度的嚴(yán)格限制，因此，一旦短期匯率偏離了長(zhǎng)期均衡匯率，這種失衡就會(huì)持續(xù)存在。因?yàn)檎深A(yù)所造成的市場(chǎng)機(jī)制的扭曲，是無(wú)法依靠外匯市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)來(lái)糾正的。換言之，目前我國(guó)的外匯市場(chǎng)并不存在內(nèi)在的糾偏機(jī)制，因此，即使短期匯率與長(zhǎng)期匯率保持了一致，也僅僅會(huì)是一種短暫的巧合而已。

編者按：與20年來(lái)的市場(chǎng)化改革進(jìn)程相伴隨，中國(guó)的宏觀調(diào)控也先后經(jīng)歷了總需求大于總供給背景下的抑制需求型和總需求小于總供給背景下的擴(kuò)大需求型兩個(gè)階段。如果說(shuō)1997年以前，面對(duì)總需求大于總供給的情形還能通過(guò)強(qiáng)制的行政手段、法律手段和經(jīng)濟(jì)手段壓制總需求來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)總量均衡的話，那么，1997年以后，面對(duì)在市場(chǎng)機(jī)制作用不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)上形成的總需求小于總供給的宏觀總量非均衡情形，盡管政府實(shí)施了更為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的一系列積極的財(cái)政政策與貨幣政策，但三年來(lái)的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)與預(yù)期結(jié)果仍相距甚遠(yuǎn)。本文從宏觀調(diào)控政策是一種典型的政府制度安排的觀點(diǎn)出發(fā)，從作為一種制度安排的宏觀調(diào)控政策、宏觀調(diào)控政策的期限邊界與宏觀調(diào)控政策的對(duì)象與目標(biāo)邊界三個(gè)方面揭示短期的總量穩(wěn)定與長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，以及如何正確地把握宏觀調(diào)控政策的問(wèn)題。

論文摘要：中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)不理想主要不是政策本身的原因，而是政策背后的市場(chǎng)基礎(chǔ)與制度條件方面的問(wèn)題。文章從宏觀調(diào)控政策是一種典型的政府制度安排的觀點(diǎn)出發(fā)，通過(guò)比較內(nèi)生安排與外生安排的宏觀調(diào)控政策的不同績(jī)效，給出了一個(gè)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步通過(guò)對(duì)政策邊界的明晰界定，從理論上揭示了短期的總量穩(wěn)定與長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，以及如何正確地把握宏觀調(diào)控政策的問(wèn)題。公務(wù)員之家

關(guān)鍵詞宏觀調(diào)控政府安排制度基礎(chǔ)政策效應(yīng)政策邊界

與20年來(lái)的市場(chǎng)化改革進(jìn)程相伴隨，中國(guó)的宏觀調(diào)控也先后經(jīng)歷了總需求大于總供給背景下的抑制需求型和總需求小于總供給背景下的擴(kuò)大需求型兩個(gè)階段。如果說(shuō)1997年以前，面對(duì)總需求大于總供給的情形還能通過(guò)強(qiáng)制的行政手段、法律手段和經(jīng)濟(jì)手段壓制總需求來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)總量均衡的話，那么，1997年以后，面對(duì)在市場(chǎng)機(jī)制作用不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)上形成的總需求小于總供給的宏觀總量非均衡情形，盡管政府實(shí)施了更為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的一系列積極的財(cái)政政策與貨幣政策，但三年來(lái)的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)與預(yù)期結(jié)果仍相距甚遠(yuǎn)。對(duì)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的實(shí)證分析和政策的規(guī)范研究業(yè)已引發(fā)出大量的研究成果。然而，目前學(xué)術(shù)界大多數(shù)關(guān)于宏觀調(diào)控的研究往往因暗含宏觀調(diào)控政策能完全解決經(jīng)濟(jì)衰退的假定前提以及由此演繹的邏輯推論而陷入了宏觀調(diào)控認(rèn)識(shí)的誤區(qū)。本文基于宏觀調(diào)控政策也是一種制度安排的觀點(diǎn)，依據(jù)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控政策有效性的制度基礎(chǔ)與邊界問(wèn)題進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，試圖構(gòu)建一個(gè)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架。

一、作為一種制度安排的宏觀調(diào)控政策：內(nèi)生與外生的績(jī)效

當(dāng)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家們摒棄制度是外生或中性的新古典假設(shè)從而將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析由“無(wú)摩擦”的新古典框架轉(zhuǎn)向“新制度”的框架下進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)被描繪成一種為降低交易成本而選擇的制度安排(Coase，1937，1960；North，1981，1990)。在將制度分析引入新古典的生產(chǎn)和交換理論并更深入地分析現(xiàn)實(shí)世界的制度問(wèn)題中，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家同樣給出了各種非市場(chǎng)形式的制度安排理由，這就是，有限理性和機(jī)會(huì)主義的客觀存在使對(duì)市場(chǎng)的使用存在成本，因而，為把有限理性的約束作用降到最小，同時(shí)保護(hù)交易免于機(jī)會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)的影響，經(jīng)濟(jì)主體必然會(huì)尋求諸如政府安排的制度(Williamson，1975)。任何特定制度的安排與創(chuàng)新無(wú)非是特定條件下人們選擇的結(jié)果，而有效的制度安排無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(績(jī)效)的必要條件。正是通過(guò)對(duì)產(chǎn)權(quán)、交易成本、路徑依賴等問(wèn)題的強(qiáng)調(diào)，使新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)得以將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題納入制度變遷的框架中作出深刻的解釋。由于制度安排的范圍相當(dāng)寬泛，這里，筆者并不打算涉及所有正規(guī)和非正規(guī)的制度問(wèn)題，而只是運(yùn)用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法和某些術(shù)語(yǔ)(這些術(shù)語(yǔ)可能并不一定具有相同的內(nèi)涵)，在闡述宏觀調(diào)控政策也是一種典型的政府制度安排的基礎(chǔ)上，就它相對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)而言是內(nèi)生還是外生的角度來(lái)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策的有效性問(wèn)題。

對(duì)阿片肽的研究，目前主要集中在心血管系統(tǒng)和中樞神經(jīng)系統(tǒng)。在心血管系統(tǒng)中，內(nèi)源性阿片肽（EndogenousOpioidPeptide，EOP）主要表現(xiàn)為負(fù)性肌力和舒血管作用［1］，近年有研究表明EOP在缺血預(yù)處理（ischemicpreconditioning，IPC）等病理生理過(guò)程中也起到了十分重要的作用［2］。EOP及其受體對(duì)細(xì)胞內(nèi)離子的調(diào)控是其生物學(xué)效應(yīng)的重要組成部分，本文將主要介紹阿片肽及其受體對(duì)心血管系統(tǒng)離子通道的作用。

1內(nèi)源性阿片肽的分類

內(nèi)源性阿片肽是哺乳動(dòng)物體中天然生成的阿片樣活性物質(zhì)，包括最初發(fā)現(xiàn)的腦啡肽，內(nèi)啡肽，強(qiáng)啡肽家族和后來(lái)又分離出的許多新的阿片肽，如孤啡肽等。

1.1腦啡肽家族包括甲硫氨酸腦啡肽(Methionine-enkephalin,MENK)和亮氨酸腦啡肽(Leucine-enkephalin,L-ENK)，它們是由5個(gè)氨基酸構(gòu)成的小肽。1975年Hughes最先從豬腦中分離出來(lái)這兩種具有很強(qiáng)阿片活性的阿片肽(Hughes,1975)，它們是腦內(nèi)含量最高的阿片肽。

1.2內(nèi)啡肽家族該家族中最主要的成員是含有31個(gè)氨基酸的β內(nèi)啡肽(β-endorphin,β-EP)，它是1976年李卓浩從下丘腦提取物分離提純得到的第一個(gè)內(nèi)啡肽類的阿片肽(Li,1976)。此外，該家族還包括含16肽的α-內(nèi)啡肽和17肽的β-內(nèi)啡肽。

1.3強(qiáng)啡肽家族主要包括強(qiáng)啡肽A(Dynorphin,Dyn-A，17肽)和強(qiáng)啡肽B(Dyn-B，13肽)。這類阿片肽在1979年由Goldstein發(fā)現(xiàn)。

一、科學(xué)認(rèn)識(shí)循環(huán)經(jīng)濟(jì)

循環(huán)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種生態(tài)經(jīng)濟(jì)，它要求用生態(tài)學(xué)規(guī)律來(lái)指導(dǎo)人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是一種新的生產(chǎn)方式，也是一種基于閉環(huán)型物質(zhì)流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)采用的是“資源消費(fèi)→產(chǎn)品→廢物排放”的單程線形的物質(zhì)流動(dòng)模式，而循環(huán)經(jīng)濟(jì)采用的是“資源消費(fèi)→產(chǎn)品→再生資源”閉環(huán)型物質(zhì)流動(dòng)模式，其技術(shù)特征表現(xiàn)為資源消耗的減量化(reduction)、再利用(reuse)以及資源再生化(restoration)，這通常簡(jiǎn)稱“3R”原則。減量化是指減少生產(chǎn)和消費(fèi)過(guò)程中資源的使用量和廢棄物的排放量，實(shí)行清潔生產(chǎn)、文明消費(fèi)，提高資源的利用效率。

再利用是指延長(zhǎng)和拓寬生產(chǎn)技術(shù)鏈條，盡可能延長(zhǎng)產(chǎn)品的使用壽命，目的是防止產(chǎn)品過(guò)早地成為廢棄物、減少?gòu)U棄物的排放;要求提高資源的重復(fù)使用效率，盡可能使用可以多次使用的產(chǎn)品。資源再生化是指廢棄物的資源化，使廢棄物轉(zhuǎn)化為再生資源，重新生產(chǎn)出原產(chǎn)品和次生產(chǎn)品，對(duì)生產(chǎn)和消費(fèi)過(guò)程中的廢舊產(chǎn)品進(jìn)行回收利用。

二、經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的互作關(guān)系及反饋機(jī)制

統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與生態(tài)環(huán)境保護(hù)首先要從兩者之間的相互關(guān)系入手(見(jiàn)圖1)，“+”表示正反饋，“-”表示負(fù)反饋。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)正反饋表現(xiàn)人口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求，從而對(duì)生態(tài)系統(tǒng)物質(zhì)需求增加，且迅速占據(jù)物質(zhì)總量;權(quán)且假定人口不增長(zhǎng)，按照相對(duì)收入消費(fèi)理論看，人們的生活水平也會(huì)不斷提高;技術(shù)進(jìn)步會(huì)加快經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的正反饋?zhàn)饔?。生態(tài)系統(tǒng)的負(fù)反饋表現(xiàn)在生態(tài)容量會(huì)限制人口需求增長(zhǎng)，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)受到生態(tài)環(huán)境承載力的約束。為此，經(jīng)濟(jì)與環(huán)境之間始終存在經(jīng)濟(jì)需求無(wú)限和生態(tài)供給有限之間的矛盾。統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境保護(hù)必須處理好如下三個(gè)關(guān)系:第一，人口需求→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)→資源(能源)供給→環(huán)境質(zhì)量提高;第二，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)→技術(shù)進(jìn)步→資源利用效率→生態(tài)平衡;第三，資源(能源)→價(jià)格(市場(chǎng))→信息調(diào)控→生活質(zhì)量→環(huán)境質(zhì)量。如果把三個(gè)反饋網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成一個(gè)整體，會(huì)發(fā)現(xiàn)人口、資源、環(huán)境是三位一體的核心要素。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要考慮人口、資源、環(huán)境要素。

在第一個(gè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中存在的致命弱點(diǎn)是資源(能源)的高消費(fèi)模式，不顧環(huán)境質(zhì)量和人口的全面發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大起大落;在第二個(gè)關(guān)系鏈中，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所依賴的多數(shù)技術(shù)體系，其資源效率低下，并且以生態(tài)失衡為代價(jià);在第三個(gè)關(guān)系鏈中，資源低價(jià)、產(chǎn)權(quán)不明等非市場(chǎng)化管理，政府調(diào)控缺位或不力，既破壞環(huán)境質(zhì)量，又損害消費(fèi)者利益。因此，統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境保護(hù)就是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)技術(shù)體系、建立產(chǎn)權(quán)明晰、行之有效的市場(chǎng)。這些單靠獨(dú)立、單一的學(xué)科邊界是無(wú)法完成的，必須整合生態(tài)、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)要素，統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境保護(hù)。所以，建立科學(xué)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控機(jī)制是統(tǒng)籌的核心，實(shí)現(xiàn)有效制度安排是解決問(wèn)題的根本途徑。

一、建立內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)控機(jī)制的必要性

1、內(nèi)部會(huì)計(jì)控制失控是建立內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)控機(jī)制的主要原因。由于長(zhǎng)時(shí)間舊體制的影響下，國(guó)有商業(yè)銀行雖建立了內(nèi)部控制制度，形成一套控制機(jī)制，但貫徹落實(shí)不夠，制度制約軟化，內(nèi)控制度存在著若干局限性，監(jiān)督管理失控等等，這些問(wèn)題的存在說(shuō)明國(guó)有商業(yè)銀行缺乏完善的內(nèi)部控制機(jī)制，國(guó)有商業(yè)銀行要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)職能，就必須解決這些問(wèn)題。

2、會(huì)計(jì)信息在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要性是建立內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)控機(jī)制的客觀要求。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)計(jì)信息已成為經(jīng)營(yíng)管理者、投資者、社會(huì)大眾改善經(jīng)營(yíng)管理，擴(kuò)大投資，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)狀況等方面的重要依據(jù)。會(huì)計(jì)信息的真實(shí)準(zhǔn)確，對(duì)內(nèi)影響企業(yè)自身的健康發(fā)展，對(duì)外則影響有關(guān)方面的利益和社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下，如何在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下保持財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)準(zhǔn)確，就必須加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)控以達(dá)到目的。

3、構(gòu)建內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)控機(jī)制是深化國(guó)有商業(yè)銀行改革的客觀需要。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)逐漸形成重信貸指標(biāo)，輕內(nèi)部管理，重?cái)?shù)量增長(zhǎng)、輕質(zhì)量增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，導(dǎo)致成本費(fèi)用觀念淡薄，信貸資金控制力度薄弱，產(chǎn)生大量的不良資產(chǎn)。高比例的不良資產(chǎn)對(duì)整個(gè)國(guó)家支付和清算體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)構(gòu)成了嚴(yán)重的威脅，這就要求國(guó)有商業(yè)銀行不僅在制度等方面進(jìn)行改革，還需建立起一整套系統(tǒng)有效的，適合商業(yè)銀行的對(duì)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制進(jìn)行再控制的監(jiān)控機(jī)制。

二、內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)控的涵義

內(nèi)部會(huì)計(jì)控制是一個(gè)完整的過(guò)程，要確保這個(gè)過(guò)程能卻實(shí)有效地執(zhí)行且能夠適應(yīng)外部不斷的變化的新情況，對(duì)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)進(jìn)行再控制必不可少。內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)控，是指在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，為促進(jìn)商業(yè)銀行健全內(nèi)部會(huì)計(jì)控制，評(píng)價(jià)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制業(yè)績(jī)質(zhì)量的進(jìn)程,防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保障銀行體系安全穩(wěn)健運(yùn)行，監(jiān)控主體即會(huì)計(jì)管理人員通過(guò)監(jiān)控目標(biāo)、監(jiān)控方式、監(jiān)控措施與監(jiān)控對(duì)象之間相互作用（既相互制約又相互促進(jìn)）的方式，對(duì)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制整體框架及其運(yùn)行情況的跟蹤、監(jiān)測(cè)和調(diào)節(jié)，促使會(huì)計(jì)行為規(guī)范、會(huì)計(jì)信息真實(shí)、準(zhǔn)確。