一、中國(guó)財(cái)政貨幣政策組合評(píng)價(jià)

(一)總體政策取向上配合適當(dāng)。

2004年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做出了財(cái)政政策轉(zhuǎn)型的決定,宏觀調(diào)控由“積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健的貨幣政策”過(guò)渡到“雙穩(wěn)健”模式。近一年的實(shí)踐表明,財(cái)政貨幣政策的基本取向均為穩(wěn)中偏緊,總體上配合較為協(xié)調(diào)。

從財(cái)政政策來(lái)看,財(cái)政預(yù)算赤字由3198億元減少到3000億元,財(cái)政赤字占GDP的比重將由2004年的2.5%減少到的2%;長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債的發(fā)行額由1100億元減少到800億元,減少了300億元。財(cái)政預(yù)算執(zhí)行情況也反映了財(cái)政政策的穩(wěn)健取向。1~6月,財(cái)政收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),全國(guó)財(cái)政收入累計(jì)完成16392億元,比2004年同期增長(zhǎng)14.6%,高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率5個(gè)百分點(diǎn)。此外,財(cái)政支出結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化,1~6月的社會(huì)保障補(bǔ)助支出、撫恤和社會(huì)福利救濟(jì)費(fèi)、教育支出分別實(shí)現(xiàn)了同比22.6%、21.4%和17%的快速增長(zhǎng);全國(guó)實(shí)施糧食直補(bǔ)的29個(gè)省份安排糧食直補(bǔ)資金預(yù)計(jì)也會(huì)實(shí)現(xiàn)13.8%左右的大幅增長(zhǎng)。財(cái)政政策在總量上向中性回歸的過(guò)程中著力調(diào)整了支出結(jié)構(gòu)。

貨幣政策總體上也屬于穩(wěn)中偏緊型。(1)央行已連續(xù)第二年調(diào)低貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的目標(biāo),2003年初制定的廣義貨幣M2年度增長(zhǎng)率目標(biāo)為21%(年中調(diào)低至18%),2004年初定于17%,進(jìn)一步調(diào)低至15%.(2)前5個(gè)月的廣義貨幣M2增長(zhǎng)率一直穩(wěn)定在14%左右,狹義貨幣M1還曾經(jīng)一度下降到9.8%,均低于年初制定的全年增長(zhǎng)目標(biāo)。(3)央行調(diào)整了商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款政策,取消了對(duì)住房貸款的優(yōu)惠利率,對(duì)住房貸款利率實(shí)行同檔次的商業(yè)貸款利率。(4)信貸增長(zhǎng)率也較上年有所回落,8月末全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣并表余額為20萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.2%,增幅比上年同期低1.3個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是,下半年開(kāi)始,M2增速開(kāi)始穩(wěn)步提升,但M1呈下降趨勢(shì),兩者的差距在拉大。雖然從M2看貨幣供給比較寬松,但M1和貸款增長(zhǎng)情況表明貨幣政策穩(wěn)中偏緊。

(二)具體政策措施配合有待改進(jìn)。

財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的兩大重要工具。財(cái)政政策是通過(guò)稅收和公共支出等手段來(lái)實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的長(zhǎng)期和短期財(cái)政戰(zhàn)略，是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。根據(jù)財(cái)政政策在調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量方面的功能可將財(cái)政政策劃分為擴(kuò)張性政策、緊縮性政策和中性政策。

貨幣政策是說(shuō)一國(guó)的中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具控制、調(diào)節(jié)和穩(wěn)定貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的措施總和。貨幣政策手段主要有：法定準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率。

通常一個(gè)國(guó)家在一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段實(shí)施何種財(cái)政政策、貨幣政策，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，相機(jī)抉擇?？v觀我國(guó)實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策的歷程，從建國(guó)后一直奉行的“雙松”政策到1998年底起開(kāi)始施行的歷時(shí)近七年之久的“一積極，一穩(wěn)健”的宏觀政策，再到2005年我國(guó)政府開(kāi)始奉行的“雙穩(wěn)健”政策，我國(guó)政府正是從實(shí)際出發(fā)，結(jié)合我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的轉(zhuǎn)變，審時(shí)度勢(shì)，成功地完成了我國(guó)不同歷史時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前從經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)以及已經(jīng)出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策的作用，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，國(guó)際收支不平衡程度將有所緩和。同時(shí)，出口增長(zhǎng)將回調(diào)，但幅度有限，在人民幣升值預(yù)期的持續(xù)作用下，銀行的流動(dòng)性雖然比去年有所緩解，但仍然比較充裕，貨幣信貸仍然處于比較寬松的環(huán)境。在此背景下，繼續(xù)實(shí)行“雙穩(wěn)健”組合似乎是我國(guó)2007年繼續(xù)實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策的科學(xué)選擇。

然而，就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，影響我國(guó)政府做出宏觀經(jīng)濟(jì)決策、實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展有三大矛盾需要高度關(guān)注。首先，社會(huì)過(guò)度儲(chǔ)蓄引起的過(guò)度投資問(wèn)題。從2000年到2006年11月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣儲(chǔ)蓄存款余額由123804.4億元增加到334361.4億元，增長(zhǎng)了1.7倍，增長(zhǎng)幅度平均每年達(dá)到18%，存差也由24433.3億元擴(kuò)大到111219.8億元，存差擴(kuò)大了3.55倍。在儲(chǔ)蓄增加額中，有45.3%來(lái)自于城鄉(xiāng)居民增加的儲(chǔ)蓄，另有31.1%來(lái)自于企業(yè)增加的儲(chǔ)蓄。就是說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)儲(chǔ)蓄的迅速增長(zhǎng)主要是由居民和企業(yè)兩大主體的行為產(chǎn)生的。居民將過(guò)多的收入用于儲(chǔ)蓄，一方面是與我國(guó)社會(huì)保障福利制度不健全有關(guān)，另一方面是金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄主要來(lái)自于高收入者而中低收入者所占比重不高相關(guān)。企業(yè)將過(guò)多的資金用于儲(chǔ)蓄而不是投資于創(chuàng)新活動(dòng)，一方面是與我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)，另一方面是這些儲(chǔ)蓄大部分是大中型企業(yè)增加的存款，而中小企業(yè)依然缺乏資金。在社會(huì)儲(chǔ)蓄持續(xù)大幅度增長(zhǎng)的情況下，金融機(jī)構(gòu)的壓力不斷增加。隨著存差規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)要千方百計(jì)將這些剩余資金“消化”掉。由此，大量信貸資金通過(guò)各種渠道又投向了建設(shè)領(lǐng)域，新一輪投資過(guò)熱和重復(fù)建設(shè)由此產(chǎn)生。還有，儲(chǔ)蓄過(guò)度增長(zhǎng)引起過(guò)度投資，實(shí)際還對(duì)消費(fèi)形成了擠出效應(yīng)，因?yàn)樵谫Y金一定情況下，投資過(guò)多占有份額，必然排擠和抑制了消費(fèi)。

其次，工業(yè)的過(guò)快增長(zhǎng)引起的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。當(dāng)前，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，一方面是越來(lái)越多的社會(huì)資金向金融機(jī)構(gòu)流入，另一方面是社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)速度又遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于工業(yè)品的生產(chǎn)增長(zhǎng)速度。由此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中又遇到另一個(gè)矛盾，工業(yè)品產(chǎn)能的過(guò)剩。按道理，自2000年以來(lái)，我國(guó)的社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)并不慢，而且從2004年以后還有加快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。比如從2004年到2006年社會(huì)消費(fèi)平均增長(zhǎng)幅度都在13%以上。但是，我國(guó)工業(yè)在投資的不斷刺激下產(chǎn)品生產(chǎn)量增長(zhǎng)更快，例如2000年到2005年，全國(guó)家用洗衣機(jī)、電冰箱、彩電、空調(diào)器、微型計(jì)算機(jī)、移動(dòng)電話、汽車產(chǎn)量分別增長(zhǎng)了1.05倍、1.33倍、1.11倍、2.7倍、11倍、5.78倍和1.76倍。2006年，上述工業(yè)品還在以更快的速度增長(zhǎng)。當(dāng)工業(yè)品持續(xù)以快于國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)速度增加時(shí)，便被迫形成大量出口，大量出口既造成國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，又形成巨額貿(mào)易順差，由此導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備越來(lái)越多，而越來(lái)越多的外匯儲(chǔ)備反過(guò)來(lái)又要求M供給規(guī)模不斷增加。

再次，收入差距不斷擴(kuò)大引起的社會(huì)收入分配不公問(wèn)題。當(dāng)前，我國(guó)收入差距呈現(xiàn)全面擴(kuò)大的趨勢(shì)，既存在城鄉(xiāng)居民、地區(qū)間收入差距擴(kuò)大問(wèn)題，也存在城鎮(zhèn)內(nèi)部和農(nóng)村內(nèi)部不同群體收入差距擴(kuò)大問(wèn)題。從2000年到2005年，城鄉(xiāng)居民收入差距由2.79倍擴(kuò)大到3.22倍，2006年擴(kuò)大到3.4倍。如果考慮到城鎮(zhèn)居民公共醫(yī)療、養(yǎng)老、教育補(bǔ)貼、住房公積金等社會(huì)福利項(xiàng)目后，城鄉(xiāng)居民收入差距將更大；在地區(qū)之間，西部地區(qū)居民最低收入省份與東部地區(qū)居民最高收入省份差距也呈擴(kuò)大的趨勢(shì)，比如北京、上海、江蘇等省市公務(wù)員收入是貴州的3至4倍。在城鎮(zhèn)內(nèi)部，2000年到2005年，按五等分法，城鎮(zhèn)居民最低收入與最高收入比由1∶3.6擴(kuò)大到1∶5.7，而困難戶收入與最高戶收入差距達(dá)到11倍。行業(yè)差距更大，全國(guó)事業(yè)單位職工年平均工資約1.5萬(wàn)，一般企業(yè)1萬(wàn)左右，而大企業(yè)5至6萬(wàn)，能源、電信、金融企業(yè)可超過(guò)10萬(wàn)。農(nóng)村內(nèi)部收入差距也如此，從2000年到2005年，按五等分法，農(nóng)民最低收入與最高收入比已由1∶6.47擴(kuò)大到1∶7.26。目前，我國(guó)居民收入差距已達(dá)到相當(dāng)懸殊的程度，基尼系數(shù)已超過(guò)0.4。2005年，我國(guó)城鎮(zhèn)有近2000萬(wàn)人月收入在200元，有近4000萬(wàn)農(nóng)民年收入在800元以下，他們經(jīng)常入不敷出，要靠借債維持生存。近幾年來(lái)，我國(guó)消費(fèi)不足實(shí)質(zhì)是結(jié)構(gòu)性消費(fèi)不足，主要表現(xiàn)為城鎮(zhèn)低收入群體和農(nóng)村居民消費(fèi)不足。當(dāng)前，我們面臨的矛盾是，一方面，城鎮(zhèn)的收入分配在向高收入群體集中，而高收入群體的邊際消費(fèi)傾向在不斷下降，他們將越來(lái)越多收入存在金融機(jī)構(gòu)；另一方面城鎮(zhèn)中低收入群體和農(nóng)民邊際消費(fèi)傾向高，但他們卻無(wú)錢(qián)消費(fèi)。如何將經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果公平地分配到不同收入群體，特別是中低收入群體和農(nóng)民身上，讓他們提高收入水平并增加消費(fèi)，這是當(dāng)前我國(guó)宏觀政策的關(guān)鍵所在。

一、財(cái)政政策與貨幣政策在宏觀調(diào)控中的不同作用

（一）作用機(jī)制不同

財(cái)政政策和貨幣政策都為調(diào)控社會(huì)供求總量的工具，財(cái)政政策和貨幣政策在調(diào)節(jié)社會(huì)供求總量中通過(guò)不同的途徑和作用來(lái)表現(xiàn)。它們之間互相協(xié)調(diào)。1）財(cái)政政策作用于社會(huì)經(jīng)濟(jì)采取直接方式，而對(duì)于供求總量采取間接方式，貨幣政策則供應(yīng)總量是直接的，間接對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。2）從財(cái)政政策調(diào)控看，財(cái)政首先是起到調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用。運(yùn)用稅收政策、財(cái)政貼息等形式起到控制和緩和社會(huì)需求總量的作用，但是貨幣政策對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)，是通過(guò)銀行貸款等方式來(lái)控制貨幣的總量。與財(cái)政政策在機(jī)制上有所不同。

（二）作用方向不同

從消費(fèi)需求的情況看，社會(huì)消費(fèi)需求是通過(guò)財(cái)政支出構(gòu)成的，財(cái)政政策在社會(huì)消費(fèi)層次形成中起到了決定的作用。而貨幣政策主要是通過(guò)工資基金的管理和監(jiān)督和現(xiàn)金投放等方式進(jìn)行調(diào)控，以間接方式影響人們的消費(fèi)需求。從投資需求的形成看，雖然財(cái)政和銀行都向生產(chǎn)過(guò)程供應(yīng)資金，但兩者有著不同的側(cè)重，財(cái)政政策側(cè)重調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨向合理化，而傾向貨幣政策則側(cè)重于調(diào)整總是和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（三）對(duì)社會(huì)總需求有著不同的功效

99年財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的新特點(diǎn)1999年財(cái)政貨幣政策是1998年擴(kuò)張性財(cái)政配以適當(dāng)?shù)呢泿耪叩难永m(xù)，但也發(fā)生了一些變化，呈現(xiàn)出若干新的特點(diǎn)。第一，財(cái)政擴(kuò)張和貨幣配合的力度都將大于1998年。今年年初財(cái)政部門(mén)估計(jì)，包括去年增發(fā)1000億元基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)債中用于今年財(cái)政支出的500億元在內(nèi)，財(cái)政赤字估計(jì)為1053億元。與1998年相比，增長(zhǎng)數(shù)目不會(huì)很大。但九屆人大二次會(huì)議已明確今年財(cái)政赤字將高達(dá)1503億元，比九屆人大一次會(huì)議上通過(guò)的1998年460億元財(cái)政赤字高出了兩倍多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們年初的估計(jì)。貨幣供應(yīng)量也將明顯高于去年。其中，狹義貨幣供應(yīng)量M1的增幅計(jì)劃為14%左右，比1998年實(shí)際增長(zhǎng)率11.9%高出約2.1個(gè)百分點(diǎn)，如果把今年GDP增長(zhǎng)的因素考慮進(jìn)去，則狹義貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)的幅度會(huì)更高。第二，社會(huì)投資和消費(fèi)需求的作用將增加。1999年在繼續(xù)增加財(cái)政對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投入的同時(shí)，政府將拓寬融資渠道，鼓勵(lì)和引導(dǎo)集體、個(gè)體和社會(huì)其他方面增加投資，并以消費(fèi)信貸方式擴(kuò)大發(fā)展消費(fèi)需求。3月份央行頒布《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人消費(fèi)信貸指導(dǎo)意見(jiàn)》。由于社會(huì)投融資和消費(fèi)信貸都屬于貨幣政策作用范圍，所以1999年財(cái)政貨幣政策的協(xié)同配合會(huì)比1998年進(jìn)一步加強(qiáng)。

財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合方式

1、政策工具的協(xié)調(diào)配合

財(cái)政政策是通過(guò)其收入政策和支出政策來(lái)體現(xiàn)的。政府直接投資、采購(gòu)、轉(zhuǎn)移支付、補(bǔ)貼都屬于支出政策工具。差別稅率和稅收減免則屬于收入政策工具。

貨幣政策中運(yùn)用得最頻繁的是間接政策工具，諸如利率、銀行準(zhǔn)備金率、央行再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作。但是，政策效果更顯著的還是貨幣政策中的直接政策工具——銀行貸款。它能起到直接擴(kuò)大社會(huì)總需求的效果。

我國(guó)財(cái)政政策工具和貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款。1998年財(cái)政增發(fā)1000億元國(guó)債，專項(xiàng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要求銀行增加配套貸款1000億元，從而使財(cái)政項(xiàng)目總投資擴(kuò)大一倍，達(dá)到2000億元，將投資乘數(shù)計(jì)算在內(nèi)，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)可以相應(yīng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5——3個(gè)百分點(diǎn)。

1.兩種政策的異同與協(xié)調(diào)配合模式

(1)政策目標(biāo)側(cè)重不同。央行貨幣政策的主要目標(biāo)是根據(jù)生產(chǎn)發(fā)展和流通的需要向流通領(lǐng)域投放貨幣，并適時(shí)調(diào)節(jié)，保持物價(jià)穩(wěn)定；而財(cái)政部承擔(dān)著實(shí)現(xiàn)國(guó)家政治與經(jīng)濟(jì)職能、滿足國(guó)家需要的任務(wù)，故其財(cái)政政策目標(biāo)往往側(cè)重于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。(2)調(diào)節(jié)需求總量和結(jié)構(gòu)的功能不同。財(cái)政政策的調(diào)節(jié)功能更多地表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源配置方面，而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要表現(xiàn)在調(diào)控社會(huì)需求總量上。(3)兩種政策調(diào)節(jié)彈性不同。財(cái)政政策工具包括稅收、國(guó)有資產(chǎn)收益(利潤(rùn)上繳或股息紅利)、公債等，這些政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用較為直接，力度大，彈性差；貨幣政策工具則相反，具有伸縮性、靈活性的特征，對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用較為間接，彈性好。(4)兩種政策時(shí)滯長(zhǎng)度不同。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策的內(nèi)部時(shí)滯較貨幣政策為長(zhǎng)，因?yàn)樨?cái)政收入政策的重大變動(dòng)都必須經(jīng)過(guò)最高立法機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)才能執(zhí)行。但財(cái)政政策外部時(shí)滯卻較貨幣政策為短，財(cái)政政策一旦付諸實(shí)踐，對(duì)總需求的調(diào)節(jié)作用立竿見(jiàn)影，而貨幣政策要通過(guò)多層次傳導(dǎo)，具體實(shí)施還取決于金融體系、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體的配合。與此同時(shí)應(yīng)該指出，財(cái)政政策與貨幣政策又具有同一性，主要表現(xiàn)為：(1)財(cái)政政策與貨幣政策最終目標(biāo)具有一致性。盡管財(cái)政政策與貨幣政策各有側(cè)重點(diǎn)，但最終都是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一目標(biāo)。(2)財(cái)政政策與貨幣政策都是國(guó)家的需求管理政策。財(cái)政政策與貨幣政策都以貨幣為載體和操作對(duì)象，而一定時(shí)期的貨幣購(gòu)買力表現(xiàn)為社會(huì)總需求；財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)貨幣進(jìn)行的價(jià)值形式的操作實(shí)質(zhì)上是對(duì)社會(huì)總需求的操作，社會(huì)總需求的總量和結(jié)構(gòu)最終可由貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)控。因此基于兩種政策之間如此緊密的聯(lián)系，要想有效地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，兩種政策必須相互協(xié)調(diào)配合。所謂協(xié)調(diào)配合包括兩層意思：一是兩者確定主輔關(guān)系，二是完成在實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)節(jié)目標(biāo)上的分工。在主輔關(guān)系的確定上，由于不同時(shí)期兩種政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用大小是會(huì)變化的，因此需要考慮社會(huì)供求總量和結(jié)構(gòu)矛盾關(guān)系的具體情況，并分析兩種政策在社會(huì)供求總量和結(jié)構(gòu)矛盾中的作用強(qiáng)度來(lái)靈活選擇主導(dǎo)政策。另一方面，雖然財(cái)政政策和貨幣政策共同作用的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與穩(wěn)定，但是兩者調(diào)節(jié)的重點(diǎn)與方向有差異，因此具體調(diào)節(jié)過(guò)程中還需要在宏觀調(diào)控目標(biāo)上進(jìn)行分工?？偟膩?lái)說(shuō)，財(cái)政政策與貨幣政策相互協(xié)調(diào)配合的基本模式有：(1)松的財(cái)政政策和松的貨幣政策，即“雙松”政策。當(dāng)社會(huì)總需求嚴(yán)重不足，生產(chǎn)資源大量閑置，解決失業(yè)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)時(shí)，適宜采取以財(cái)政政策為主的“雙松”政策配合模式。(2)緊的財(cái)政政策和緊的貨幣政策，即“雙緊”政策。當(dāng)社會(huì)總需求極度膨脹，社會(huì)總供給嚴(yán)重不足和物價(jià)大幅度攀升，抑制通貨膨脹成為首要調(diào)控目標(biāo)時(shí)，適宜采取“雙緊”政策。(3)緊的財(cái)政政策和松的貨幣政策。當(dāng)政府開(kāi)支過(guò)大，物價(jià)基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理，但企業(yè)投資并不十分旺盛，經(jīng)濟(jì)也非過(guò)度繁榮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要目標(biāo)時(shí)，適宜采用此政策配合模式。(4)松的財(cái)政政策和緊的貨幣政策。當(dāng)社會(huì)運(yùn)行表現(xiàn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，治理“滯脹”、刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成為政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)時(shí)，適宜采用此政策配合模式。由此看來(lái)，兩種政策不同的協(xié)調(diào)模式有不同的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，而每一種模式本身并沒(méi)有絕對(duì)的好壞之分，對(duì)于不同的宏觀經(jīng)濟(jì)情況來(lái)說(shuō)應(yīng)當(dāng)選擇不同的協(xié)調(diào)模式。而對(duì)于中國(guó)特社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制來(lái)說(shuō)，需要切實(shí)結(jié)合自身特點(diǎn)來(lái)選擇當(dāng)前形勢(shì)下最適合的協(xié)調(diào)模式，這樣才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最終目標(biāo)。

2.結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)家需要通過(guò)財(cái)政和貨幣政策的協(xié)調(diào)作用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與增長(zhǎng)。只有切實(shí)針對(duì)我國(guó)宏觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題來(lái)選取最合適的協(xié)調(diào)方式，才能夠有效地解決核心問(wèn)題，重新啟動(dòng)國(guó)民消費(fèi)和企業(yè)投資。因此，在實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，只要抓住核心問(wèn)題，結(jié)合實(shí)際、有的放矢，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)一定能夠?qū)崿F(xiàn)快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

本文作者:楊博文吳春曉王靜工作單位:云南大學(xué)工商管理與旅游管理學(xué)院

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在國(guó)際金融危機(jī)影響下的回升向好階段。如何拉動(dòng)內(nèi)需保持經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)發(fā)展，避免通貨膨脹，這就決定了在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中，面對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，存在不同的財(cái)政政策與貨幣政策搭配的問(wèn)題。

1貨幣政策與財(cái)政政策的一般作用

貨幣政策主要包括信貸政策和利率政策。從總量調(diào)節(jié)出發(fā)，可以把貨幣政策分為3種基本類型：一種類型是松的貨幣政策，能夠增加貨幣供應(yīng)量，刺激社會(huì)總需求的增長(zhǎng)，對(duì)投資和短期內(nèi)發(fā)展有利，但容易引發(fā)通貨膨脹率的上升；第二種類型是緊縮性貨幣政策，能夠減少貨幣供應(yīng)量，抑制社會(huì)總需求，對(duì)控制物價(jià)有利，但對(duì)投資和短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有制約作用；第三種類型是中性貨幣政策，對(duì)社會(huì)總需求與總供給的對(duì)比狀況不產(chǎn)生影響。財(cái)政政策包括國(guó)家稅收政策和財(cái)政支出政策兩方面。財(cái)政政策也可分為3種基本類型。一種類型是擴(kuò)張性財(cái)政政策，主要是減稅和增加財(cái)政支出，有利于投資。減稅使企業(yè)和公眾持有的貨幣增加，增加支出規(guī)模則直接擴(kuò)大需求。但社會(huì)總需求的擴(kuò)大容易導(dǎo)致通貨膨脹。第二種類型是緊縮性財(cái)政政策，即增稅減支。增稅使企業(yè)和公眾可支配的利潤(rùn)和收入減少，減支則直接減少政府需求，但對(duì)投資不利。第三種類型是中性財(cái)政政策，財(cái)政收支保持平衡，對(duì)社會(huì)總需求是中性影響。

2貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)運(yùn)用的必要性

貨幣政策與財(cái)政政策在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中都有較強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力，但由于它們本身固有的特點(diǎn)，二者都有一定局限性。無(wú)論是貨幣政策調(diào)節(jié)還是財(cái)政政策調(diào)節(jié)，僅靠某一項(xiàng)政策很難全面實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)。沒(méi)有兩者的配合，單個(gè)政策的實(shí)施效果將會(huì)大大減弱，這就有必要使二者相互協(xié)調(diào)，密切配合，充分發(fā)揮其綜合優(yōu)勢(shì)。

貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合的必要性在于：

摘要:對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策的合理搭配進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞:財(cái)政政策；貨幣政策；搭配

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在國(guó)際金融危機(jī)影響下的回升向好階段。如何拉動(dòng)內(nèi)需保持經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)發(fā)展，避免通貨膨脹，這就決定了在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中，面對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，存在不同的財(cái)政政策與貨幣政策搭配的問(wèn)題。

1貨幣政策與財(cái)政政策的一般作用

貨幣政策主要包括信貸政策和利率政策。從總量調(diào)節(jié)出發(fā)，可以把貨幣政策分為3種基本類型：一種類型是松的貨幣政策，能夠增加貨幣供應(yīng)量，刺激社會(huì)總需求的增長(zhǎng)，對(duì)投資和短期內(nèi)發(fā)展有利，但容易引發(fā)通貨膨脹率的上升；第二種類型是緊縮性貨幣政策，能夠減少貨幣供應(yīng)量，抑制社會(huì)總需求，對(duì)控制物價(jià)有利，但對(duì)投資和短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有制約作用；第三種類型是中性貨幣政策，對(duì)社會(huì)總需求與總供給的對(duì)比狀況不產(chǎn)生影響。財(cái)政政策包括國(guó)家稅收政策和財(cái)政支出政策兩方面。財(cái)政政策也可分為3種基本類型。一種類型是擴(kuò)張性財(cái)政政策，主要是減稅和增加財(cái)政支出，有利于投資。減稅使企業(yè)和公眾持有的貨幣增加，增加支出規(guī)模則直接擴(kuò)大需求。但社會(huì)總需求的擴(kuò)大容易導(dǎo)致通貨膨脹。第二種類型是緊縮性財(cái)政政策，即增稅減支。增稅使企業(yè)和公眾可支配的利潤(rùn)和收入減少，減支則直接減少政府需求，但對(duì)投資不利。第三種類型是中性財(cái)政政策，財(cái)政收支保持平衡，對(duì)社會(huì)總需求是中性影響。

2貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)運(yùn)用的必要性

摘要：為了確保我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，國(guó)家往往會(huì)通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行調(diào)節(jié)；宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過(guò)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的總需求與總供給達(dá)到相應(yīng)的政策效果，最終使產(chǎn)出達(dá)到均衡。文章主要通過(guò)IS-LM模型分析可知影響產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的因素，從而推出影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的因素。

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；IS-LM模型

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要研究宏觀資源配置，解釋經(jīng)濟(jì)波動(dòng)現(xiàn)象，研究宏觀經(jīng)濟(jì)總量。一國(guó)政府通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)等。但單一的財(cái)政政策或貨幣政策往往不能解決實(shí)際問(wèn)題，為了彌補(bǔ)單一的政策的局限，往往這兩種政策配合使用，最終使總供給予總需求達(dá)到充分就業(yè)下的均衡。

政策的作用機(jī)制

（一）財(cái)政政策作用機(jī)制

財(cái)政政策是政府變動(dòng)稅收和支持以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入政策；是政府為促進(jìn)就業(yè)水平的提高、減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、防止通貨膨脹和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所作出的決策。財(cái)政政策主要是通過(guò)變動(dòng)政府支出，變動(dòng)稅收和公債等這些政策工具，通過(guò)乘數(shù)，作用于國(guó)民收入，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目的[1]。比如在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，總需求不足，政府會(huì)采用擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加支出、削減稅收和降低稅率等多種措施來(lái)刺激總需求，使總需求增加，從而國(guó)民收入與就業(yè)就會(huì)增加，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本判斷

物價(jià)的持續(xù)下跌和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度連續(xù)低于潛在的增長(zhǎng)水平，說(shuō)明通貨緊縮仍是目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征，其趨勢(shì)仍在發(fā)展：

1.GDP增長(zhǎng)率呈不斷下降趨勢(shì)

我國(guó)GDP增長(zhǎng)率從1993年的13.5％下降到1998年的7.8％。1998年下半年，依靠財(cái)政投資拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有所回升，但仍然明顯低于過(guò)去十年的平均水平，同時(shí)低于我國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力。

1999年上半年GDP增長(zhǎng)率達(dá)到7.6％，其中一季度GDP增長(zhǎng)率達(dá)到8.3％，二季度GDP增長(zhǎng)降為7.1％。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前高后低的趨勢(shì)明顯，若不及時(shí)采取有力的啟動(dòng)政策，完成今年GDP增長(zhǎng)率7％的目標(biāo)仍有一定困難。

2.各類物價(jià)水平持續(xù)下跌，通貨緊縮趨勢(shì)依舊

一、構(gòu)建與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相容的微觀基礎(chǔ)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，追求利潤(rùn)最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費(fèi)者和追求收益最大化（或風(fēng)險(xiǎn)最小化）的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)。滿足了這種定語(yǔ)限制的經(jīng)濟(jì)主體是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在要求相適應(yīng)的或者說(shuō)相容的，反之則反是。這幾個(gè)看似簡(jiǎn)單的修飾語(yǔ)，可以作為判斷經(jīng)濟(jì)主體是否市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)。以此標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，目前我國(guó)各種經(jīng)濟(jì)主體尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化或者尚未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。換言之，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是不相容的或者說(shuō)是不完全相容的。財(cái)政政策與貨幣政策是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控手段，而宏觀調(diào)控手段與傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的“經(jīng)濟(jì)計(jì)劃”手段最大的區(qū)別就在于，后者是—種對(duì)經(jīng)濟(jì)的事前規(guī)制，因?yàn)樗怯?jì)劃者對(duì)被計(jì)劃者的直接控制，所以它發(fā)揮作用不需要市場(chǎng)作為媒介。而前者即宏觀調(diào)控是市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量非均衡對(duì)政府提出的調(diào)控經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，以減少市場(chǎng)機(jī)制自動(dòng)調(diào)節(jié)的時(shí)滯所產(chǎn)生的高昂成本。可見(jiàn)宏觀調(diào)控既是市場(chǎng)機(jī)制作用的結(jié)果又是提高市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率的必然要求。同時(shí)，宏觀調(diào)控政策的有效性又必須以市場(chǎng)行為人能夠?qū)Ω鞣N市場(chǎng)信號(hào)作出靈敏的反應(yīng)為前提。這就是說(shuō)，財(cái)政貨幣政策有效性是基于與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相容的、完善的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的。那么，要提高財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)，就必須首先改善這種微觀基礎(chǔ)，具體包括：

1.從宏觀層次和微觀層次改革國(guó)有企業(yè)。從宏觀層次改革國(guó)有企業(yè)就是站在全局的高度對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性重組和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這需要進(jìn)一步完善國(guó)有企業(yè)的退出機(jī)制，以全面收縮國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)線，使其盡可能地從一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出，讓位給比它具有更高效率的其他所有制企業(yè)。這既是非國(guó)有企業(yè)發(fā)展的需要，同時(shí)也是國(guó)有企業(yè)自身和整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。事實(shí)上，國(guó)有企業(yè)的巨額虧損不僅使中央和地方財(cái)政難以承受，也給銀行造成了沉重的負(fù)擔(dān)。因?yàn)橐粋€(gè)充斥著不可持續(xù)的信用擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及一個(gè)充斥著大量的不良債權(quán)的經(jīng)濟(jì)體系都是不可能持續(xù)下去的。一個(gè)很明顯的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)是，在傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，由于預(yù)算的極度軟約束，為了追求控制權(quán)的擴(kuò)大，國(guó)有企業(yè)普遍存在無(wú)效率的規(guī)模擴(kuò)張，在這種情況下它對(duì)貸款利率信號(hào)是極不敏感的。國(guó)有企業(yè)累積的風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行最終又轉(zhuǎn)嫁給國(guó)家。在這種微觀基礎(chǔ)上，貨幣政策和財(cái)政政策（由于缺乏效率）都將無(wú)效。從這個(gè)意義上說(shuō)，從宏觀層次改革國(guó)有企業(yè)是提高財(cái)政貨幣政策效應(yīng)的首要前提。而從微觀層次改革國(guó)有企業(yè)是指對(duì)那些經(jīng)戰(zhàn)略性重組后保留下來(lái)的有存續(xù)必要的國(guó)有企業(yè)，按照其行業(yè)性質(zhì)和對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全影響程度等方面的不同。分別建立適合他們各自特點(diǎn)的企業(yè)制度和企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。但總的趨勢(shì)應(yīng)該是，除極少數(shù)企業(yè)繼續(xù)保持國(guó)有獨(dú)資外，對(duì)絕大多數(shù)國(guó)有企業(yè)都要進(jìn)行規(guī)范的股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行全面的制度創(chuàng)新，建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相容的微觀運(yùn)行機(jī)制，從而強(qiáng)化它作為市場(chǎng)主體的性質(zhì)和功能，參與市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，或發(fā)展壯大，或退出消失。

2.保護(hù)非公產(chǎn)權(quán)。財(cái)政投資對(duì)民間投資的帶動(dòng)不足，是擴(kuò)張性財(cái)政政策效應(yīng)偏低的一個(gè)重要原因。而民間投資不足的原因主要有兩個(gè)：其一為銀行對(duì)非公企業(yè)貸款的歧視性政策，另一則為對(duì)非公產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律框架不健全。在這種情況下，非公財(cái)產(chǎn)所有者特別是私人財(cái)產(chǎn)所有者的不確定因素多，保衛(wèi)自己財(cái)產(chǎn)的交易成本過(guò)高。這種不確定使企業(yè)家無(wú)法形成對(duì)未來(lái)的穩(wěn)定預(yù)期，從而導(dǎo)致非公投資者缺乏全力以赴投資的長(zhǎng)期行為。這樣，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)不可或缺的重要組成部分的各種非公企業(yè)，就很難發(fā)展到其應(yīng)有的規(guī)模、水平和實(shí)力。

3.進(jìn)一步打破壟斷，向非公企業(yè)開(kāi)放更多的領(lǐng)城。第一，減少對(duì)傳統(tǒng)國(guó)有壟斷部門(mén)的準(zhǔn)入障礙，即向民間資本（非國(guó)有經(jīng)濟(jì)）開(kāi)放這些投資領(lǐng)域，這一方面為競(jìng)爭(zhēng)格局形成提供基本前提，另一方面達(dá)到啟動(dòng)民間投資需求，增強(qiáng)社會(huì)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)良好預(yù)期之目的。第二，正如國(guó)有部門(mén)壟斷地位形成靠的是國(guó)家力量一樣，打破這種壟斷也必須依靠國(guó)家力量，對(duì)諸如電信、民航、電力、鐵路、教育、金融等傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域，科技進(jìn)步及社會(huì)發(fā)展已為它們成為競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域提供了可能性，國(guó)家不僅要允許而且應(yīng)以優(yōu)惠政策鼓勵(lì)新人者，同時(shí)對(duì)目前居于壟斯地位的企業(yè)賦予更多的逆補(bǔ)貼方式，以促使競(jìng)爭(zhēng)格局的早日形成。

二、完善金融市場(chǎng)。逐步實(shí)行利率市場(chǎng)化