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99年財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的新特點(diǎn)1999年財(cái)政貨幣政策是1998年擴(kuò)張性財(cái)政配以適當(dāng)?shù)呢泿耪叩难永m(xù)，但也發(fā)生了一些變化，呈現(xiàn)出若干新的特點(diǎn)。第一，財(cái)政擴(kuò)張和貨幣配合的力度都將大于1998年。今年年初財(cái)政部門估計(jì)，包括去年增發(fā)1000億元基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)債中用于今年財(cái)政支出的500億元在內(nèi)，財(cái)政赤字估計(jì)為1053億元。與1998年相比，增長(zhǎng)數(shù)目不會(huì)很大。但九屆人大二次會(huì)議已明確今年財(cái)政赤字將高達(dá)1503億元，比九屆人大一次會(huì)議上通過的1998年460億元財(cái)政赤字高出了兩倍多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們年初的估計(jì)。貨幣供應(yīng)量也將明顯高于去年。其中，狹義貨幣供應(yīng)量M1的增幅計(jì)劃為14%左右，比1998年實(shí)際增長(zhǎng)率11.9%高出約2.1個(gè)百分點(diǎn)，如果把今年GDP增長(zhǎng)的因素考慮進(jìn)去，則狹義貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)的幅度會(huì)更高。第二，社會(huì)投資和消費(fèi)需求的作用將增加。1999年在繼續(xù)增加財(cái)政對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投入的同時(shí)，政府將拓寬融資渠道，鼓勵(lì)和引導(dǎo)集體、個(gè)體和社會(huì)其他方面增加投資，并以消費(fèi)信貸方式擴(kuò)大發(fā)展消費(fèi)需求。3月份央行頒布《關(guān)于開展個(gè)人消費(fèi)信貸指導(dǎo)意見》。由于社會(huì)投融資和消費(fèi)信貸都屬于貨幣政策作用范圍，所以1999年財(cái)政貨幣政策的協(xié)同配合會(huì)比1998年進(jìn)一步加強(qiáng)。

財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合方式

1、政策工具的協(xié)調(diào)配合

財(cái)政政策是通過其收入政策和支出政策來體現(xiàn)的。政府直接投資、采購(gòu)、轉(zhuǎn)移支付、補(bǔ)貼都屬于支出政策工具。差別稅率和稅收減免則屬于收入政策工具。

貨幣政策中運(yùn)用得最頻繁的是間接政策工具，諸如利率、銀行準(zhǔn)備金率、央行再貼現(xiàn)和公開市場(chǎng)操作。但是，政策效果更顯著的還是貨幣政策中的直接政策工具——銀行貸款。它能起到直接擴(kuò)大社會(huì)總需求的效果。

我國(guó)財(cái)政政策工具和貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款。1998年財(cái)政增發(fā)1000億元國(guó)債，專項(xiàng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要求銀行增加配套貸款1000億元，從而使財(cái)政項(xiàng)目總投資擴(kuò)大一倍，達(dá)到2000億元，將投資乘數(shù)計(jì)算在內(nèi)，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)可以相應(yīng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5——3個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)政貨幣協(xié)調(diào)配合還要求國(guó)債發(fā)行與央行公開市場(chǎng)的反向操作結(jié)合。也就是說，在財(cái)政大量發(fā)行國(guó)債時(shí)，中央銀行應(yīng)同時(shí)在公開市場(chǎng)上買進(jìn)國(guó)債以維護(hù)國(guó)債發(fā)行價(jià)格，防止利率水平上升。1998年5——10月份我國(guó)央行通過公開市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣1162億元，保證了當(dāng)年國(guó)債的順利發(fā)行。

2、政策時(shí)效的協(xié)調(diào)配合

財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合也是兩種長(zhǎng)短不同的政策時(shí)效搭配。財(cái)政政策以政策操作力度為特征，有迅速啟動(dòng)投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，但容易引起過度赤字、經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，因而，財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎作用，用以對(duì)付大的與拖長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退，只能作短期調(diào)整，不能長(zhǎng)期大量使用。貨幣政策則以微調(diào)為主，在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面明顯滯后，但在抑制經(jīng)濟(jì)過熱控制通貨膨脹方面具有長(zhǎng)期成效。98年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，99年我國(guó)將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，并輔之以適當(dāng)?shù)呢泿耪摺５珡闹虚L(zhǎng)期來看，仍然要堅(jiān)持適度從緊的財(cái)政貨幣政策，逐步實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支基本平衡，防止出現(xiàn)通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟(jì)，防止經(jīng)濟(jì)大起大落。

3、政策功能的協(xié)調(diào)配合

財(cái)政政策和貨幣政策在處理公平和效率的矛盾方面各有側(cè)重。財(cái)政政策的公平分配功能要求政府運(yùn)用稅收和社會(huì)保障手段，限制收入分配過分集中，適當(dāng)縮小個(gè)人之間、行業(yè)之間、地區(qū)之間的收入差距，防止兩極分化，這是社會(huì)穩(wěn)定的重要條件。而貨幣政策的效率優(yōu)先功能則使商業(yè)銀行偏重于從盈利目標(biāo)考慮信貸投向，要求貨幣政策對(duì)信貸結(jié)構(gòu)和利率的調(diào)節(jié)能大體反映市場(chǎng)供求變化，引導(dǎo)資源流向效益好的投資領(lǐng)域，促進(jìn)生產(chǎn)效率的提高。財(cái)政貨幣政策功能的協(xié)調(diào)配合體現(xiàn)在：第一，“適當(dāng)?shù)呢泿耪摺睉?yīng)以不違背商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)原則為前提，這樣可以減少擴(kuò)張性財(cái)政給商業(yè)銀行帶來的政策性貸款風(fēng)險(xiǎn)。第二，財(cái)政政策的投資范圍不應(yīng)與貨幣政策的投資范圍完全重合。其中，基礎(chǔ)性和公益性投資項(xiàng)目還是應(yīng)該以財(cái)政政策投資為主，而競(jìng)爭(zhēng)性投資項(xiàng)目只能是貨幣政策的投資范圍。

財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合中應(yīng)注意的問題

1、財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合不排斥市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能

財(cái)政貨幣政策都屬于政府的宏觀調(diào)控手段。宏觀調(diào)控的重要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)總量平衡，就當(dāng)前來說，就是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少失業(yè)人口。但是，宏觀調(diào)控并不排斥市場(chǎng)調(diào)節(jié)，在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用。去年以來，財(cái)政加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資，這當(dāng)然有利于改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的薄弱環(huán)節(jié)，但是我國(guó)目前產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不能指望都由財(cái)政投入來解決，相反，要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

1999年在繼續(xù)加強(qiáng)財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的同時(shí)，應(yīng)該逐步加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用。在增加國(guó)家投入的基礎(chǔ)上，重視和鼓勵(lì)企業(yè)、集體和個(gè)人等社會(huì)投資，加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，把促進(jìn)消費(fèi)需求增長(zhǎng)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一項(xiàng)重要措施，使投資和消費(fèi)雙向啟動(dòng)，并讓消費(fèi)來引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2、以消費(fèi)信貸促進(jìn)消費(fèi)需求增長(zhǎng)的關(guān)鍵是塑造“中產(chǎn)者消費(fèi)階層”

經(jīng)過20年的改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)人民的消費(fèi)需求發(fā)生了兩個(gè)比較大的變化：第一，人們已經(jīng)滿足了吃、穿、用方面的生活需求，對(duì)商品住宅和私人汽車的消費(fèi)需求正在逐步形成；第二，城鄉(xiāng)居民收入水平普遍提高的同時(shí)，收入差距也在擴(kuò)大，消費(fèi)層次的差別日益顯著。目前，我國(guó)銀行信貸正處于由短缺經(jīng)濟(jì)下單一的生產(chǎn)性貸款向消費(fèi)信貸轉(zhuǎn)變過程中，消費(fèi)金融服務(wù)還相當(dāng)欠缺。3月份央行《關(guān)于開展個(gè)人消費(fèi)信貸指導(dǎo)意見》，決定從今年開始允許所有中資商業(yè)銀行開辦消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。但是，在指導(dǎo)思想上依然把消費(fèi)信貸對(duì)象作為一個(gè)同一的整體，沒有區(qū)分不同收入水平下的不同消費(fèi)信貸群體，也沒有與此相關(guān)的政策措施。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)需要有一個(gè)特殊的消費(fèi)者群體來推動(dòng)。這就是中等收入階層或“中產(chǎn)者消費(fèi)階層”。在發(fā)展中國(guó)家，中產(chǎn)者階層已占據(jù)相當(dāng)大的比重。即使是人均GDP只有335美元的印度，中產(chǎn)者人數(shù)估計(jì)也有1.5億人，相當(dāng)于總?cè)丝跀?shù)的16%（《亞洲華爾街日?qǐng)?bào)》1999.12）。這個(gè)消費(fèi)階層的消費(fèi)升級(jí)將對(duì)低收入階層消費(fèi)產(chǎn)生示范作用。消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將帶動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。

3、處理銀行不良信貸資產(chǎn)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革

從1988年以來，政府已采取了一系列政策措施，積極有效地化解銀行不良信貸資產(chǎn)。其中包括1988年建立銀行呆帳準(zhǔn)備金制度。為了解決政策性貸款和商業(yè)性貸款的分離，1994年又成立了三大政策性銀行。1995年央行擬定了銀發(fā)（1995）130號(hào)文件，提倡兼并企業(yè)承擔(dān)被兼并企業(yè)所欠銀行貸款。1997年央行重新界定貸款期限，新增中期流動(dòng)資金貸款，減少人為增加不良貸款因素。1998年財(cái)政部發(fā)行2700億元特別國(guó)債，補(bǔ)充四大國(guó)有銀行的資本金，使四大國(guó)有銀行的資本充足率達(dá)到了《巴塞爾協(xié)議》所規(guī)定的8%的要求，從而有效地增強(qiáng)了國(guó)有銀行抵御和化解不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的能力。

這次政府政策措施與以往最大的不同在于它把銀行不良信貸資產(chǎn)處理與推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革結(jié)合起來進(jìn)行。在今年1月19日人行工作會(huì)議上戴相龍行長(zhǎng)就提出，四大國(guó)有銀行將分別成立金融資產(chǎn)管理公司，由金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)和處理銀行不良資產(chǎn)。由于金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)后，可以通過破產(chǎn)、拍賣、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等各種形式改組債務(wù)企業(yè)，從而避開了我國(guó)《商業(yè)銀行法》有關(guān)商業(yè)銀行不得向企業(yè)投資，不得從事股票業(yè)務(wù)等法律限制。1999年是國(guó)有企業(yè)改革最關(guān)鍵的一年。金融資產(chǎn)管理公司的建立將加快我國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革步伐。