導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資報酬率，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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1、投資報酬率組成：通貨膨脹率、資金時間價值、風(fēng)險報酬率。

2、投資報酬率（ROI）是指通過投資而應(yīng)返回的價值，企業(yè)從一項投資性商業(yè)活動的投資中得到的經(jīng)濟回報。它涵蓋了企業(yè)的獲利目標(biāo)。利潤和投入的經(jīng)營所必備的財產(chǎn)相關(guān)，因為管理人員必須通過投資和現(xiàn)有財產(chǎn)獲得利潤。投資報酬率亦稱“投資的獲利能力”。它是全面評價投資中心各項經(jīng)營活動、考評投資中心業(yè)績的綜合性質(zhì)量指標(biāo)。它既能揭示投資中心的銷售利潤水平，又能反映資產(chǎn)的使用效果。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

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一、投資中心考核指標(biāo)體系

1.投資報酬率：又稱投資利潤率、資產(chǎn)收益率，它主要反映投資中心每一元錢的投資對整體利潤所作的貢獻。它是全面評價投資中心各經(jīng)營活動的綜合指標(biāo)。它的計算公式如下：

2.剩余收益：是投資中心所獲得的最終利潤扣減其經(jīng)營資產(chǎn)按規(guī)定的最低利潤率計算的投資報酬后的余額，它是綜合考評投資中心經(jīng)濟效益的一項輔助指標(biāo)，即：剩余收益=營業(yè)利潤-最低投資報酬率×營業(yè)資產(chǎn)。

由此可見，各子公司等等投資中心，在投資過程中只要其收益高于最低投資收益，該投資方案便可以考慮。像這樣投入與產(chǎn)出的關(guān)系得到體現(xiàn)，恰恰避免了本位主義。

二、投資報酬率指標(biāo)分析

投資報酬率體現(xiàn)了投入資金與所獲得收益之間的關(guān)系。若從投資者投入資金的視角出發(fā)，可以理解為綜合評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)。同時這一分析既可以用于內(nèi)部，亦可用于外部，如企業(yè)內(nèi)部部門間的業(yè)績考評，如不同企業(yè)甚至不同時期的對比分析。現(xiàn)根據(jù)計算案例做具體分析

案例1：興發(fā)集團的某投資中心，經(jīng)營資產(chǎn)為150000元，營業(yè)利潤為45000元，最低報酬率為14%，計算可得該投資中心的投資報酬率=45000÷150000=30%，通過計算透過數(shù)字我們做如下分析：

1.投資報酬率優(yōu)缺點分析

該指標(biāo)有許多優(yōu)點，首先投資報酬率這個指標(biāo)，無論是對于公司經(jīng)理、投資中心，還是企業(yè)集團來說都是一個高度偏愛的指標(biāo)，這一相對數(shù)指標(biāo)具有明顯的橫向可比性。用數(shù)據(jù)來進行部門間的業(yè)績評價，不同時期不同企業(yè)的分析對比。所以投資人才會非常關(guān)心這個指標(biāo)；其次，該指標(biāo)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表，同時借助資產(chǎn)明細(xì)項目，還能做經(jīng)營環(huán)節(jié)的評價；第三，從資源優(yōu)化配置出發(fā)，該指標(biāo)可作為投資選擇的依據(jù)。

該指標(biāo)也存在著許多不足，比如說案例1.管理部門在投資決策中就很容易忽略低于30%的方案。假設(shè)某投資報酬率為20%，對整個企業(yè)而言，該投資機會能使企業(yè)長期獲利，有利于提高整個企業(yè)投資報酬率。但因為這樣，會使該投資中心報酬率降低，報酬率20%的投資方案，往往會因為職能失調(diào)的行為而遭到放棄。從部門業(yè)績考慮的短期行為影響企業(yè)整體利益。另外從指標(biāo)本身來說，投資報酬率不考慮風(fēng)險，不考慮投資規(guī)模，不考慮權(quán)益成本，這些實實在在的因素說明，僅通過報酬率為唯一評價指標(biāo)，勢必影響財富創(chuàng)造和積累。

2.投資報酬率提高方法分析

將投資報酬率公式進一步展開，可得如下公式：

=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售成本率×成本費用利潤率

方法一降低成本，如案例1.假設(shè)降低廣告費用1000元，利潤則為46000元，其它因素不變，則投資報酬率=46000÷150000=30.67%；方法二可增加銷售，從公式可知，銷售收入一個處在分子，一個處在分母的位置上可以相互抵消，是不是銷售收入對投資報酬率不會造成影響呢？事實上利潤的增長率要高于銷售收入的增長率，這是營業(yè)杠桿的作用；方法三，可降低投資，比如減少固定資產(chǎn)投資、減少存貨、加快應(yīng)收賬款收回均是主要方法。

三、剩余收益指標(biāo)分析

承案例1.剩余收益=45000-0.14×150000=24000元

假設(shè)投資中心面臨一個投資報酬率為25%的投資機會，投資額為100000元，每年利潤25000元

則投資后部門利潤率=（25000+45000）÷（100000+150000）=28%

投資后剩余收益=（25000+45000）-0.14×（100000+150000）=35000元

根據(jù)數(shù)據(jù)可見，投資報酬率由原來的30%降到現(xiàn)在的28%，但從剩余收益看卻是增加了。

綜上所述，剩余收益優(yōu)缺點如下：

其優(yōu)點：扭轉(zhuǎn)了利用投資報酬率考核業(yè)績評價的一個誤區(qū)。促使企業(yè)集團對投資中心使用絕對數(shù)指標(biāo)衡量工作成果。像上例一樣，超過最低報酬率的所有方案，都是管理者期望的投資利潤率范疇，最大限度地增加收益額是各個投資中心等的部門的目標(biāo)，更是企業(yè)整體利益的體現(xiàn)。這種趨同性來源于這一絕對值指標(biāo)的選擇，來源于高于資金成本決策的應(yīng)用。

剩余收益使業(yè)績評價與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)一致的同時，也有其不足?；谄涫墙^對數(shù)指標(biāo)，缺少橫向可比性，不同部門不同時期無法比較，另外獲得剩余收益多少與規(guī)模大小息息相關(guān)，但往往規(guī)模大的，不一定投資報酬率也高。

四、指標(biāo)的選擇與使用

案例2.興發(fā)集團某投資中心本年度有如下兩個可選擇投資項目

單位：萬元

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[關(guān)鍵詞] 經(jīng)濟增加值；業(yè)績評價方法；股票市價法

盡管多年來學(xué)術(shù)界對企業(yè)目標(biāo)有多種爭論，但最終還是達成了廣泛共識，認(rèn)為企業(yè)目標(biāo)是為股東創(chuàng)造財富，并使股東財富最大。股東作為公司的法定所有者，有權(quán)利要求管理者按照股東權(quán)益最大化的目標(biāo)作出最優(yōu)的管理決策。雖然傳統(tǒng)業(yè)績評價方法，如每股收益、資產(chǎn)回報率和權(quán)益回報率等被廣泛用來評價企業(yè)財務(wù)業(yè)績，但它們均未能正確核算企業(yè)為股東創(chuàng)造的財富。

1982年，美國Stern Stewart管理咨詢公司提出了一種全新的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)：經(jīng)濟增加值，簡稱EVA。EVA自誕生以來，引起了多方關(guān)注。除Stern Stewart公司大力鼓吹并推廣EVA外，眾多的學(xué)者也加入到EVA的研究行列。

最近幾年，EVA在我國學(xué)術(shù)界也得到足夠的關(guān)注，許多學(xué)者從不同角度討論EVA。2005年7月，國資委業(yè)績考核局有關(guān)官員公開表示，國資委計劃在業(yè)績考核體系中引入“經(jīng)濟增加值”概念?？梢灶A(yù)見，未來我國會有越來越多的企業(yè)運用EVA作為業(yè)績考核指標(biāo)。

一、經(jīng)濟增加值（EVA）的概念

EVA的概念基礎(chǔ)是簡單的成本效益分析，即當(dāng)一個企業(yè)創(chuàng)造的利潤大于為產(chǎn)生利潤所使用的資本成本時，該企業(yè)就為股東創(chuàng)造了價值?；\統(tǒng)而言，EVA是企業(yè)在一定期間的價值增長。考慮到一定期間未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值增加，EVA就是經(jīng)濟利潤。EVA的實用定義是：企業(yè)稅后經(jīng)營凈利減去資本成本。資本成本是股東和債權(quán)人期望的最低回報率，該回報率視風(fēng)險變化而變化。如果EVA為正，說明公司有足夠利潤來補償成本，從而為股東創(chuàng)造了財富；如果EVA為負(fù)，則公司侵蝕了股東財富。

EVA的一般表達公式是:

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權(quán)平均資本成本

其中：稅后凈營業(yè)利潤是當(dāng)期稅后利潤加當(dāng)期非現(xiàn)金項目，如壞賬準(zhǔn)備增加、商譽攤銷、研究開發(fā)項目的成本等等。在計算經(jīng)濟增加值時需要對一些會計報表項目的處理方法進行調(diào)整，Stern Stewart財務(wù)顧問公司列出了160多項可能需要調(diào)整的項目，包括存貨成本、無形資產(chǎn)、貨幣貶值、壞賬準(zhǔn)備等。但在考評某一特定企業(yè)業(yè)績時，涉及的調(diào)整項目一般不超過15項，具體的項目選擇根據(jù)公司的業(yè)務(wù)類型、企業(yè)規(guī)模等確定。

資本成本是負(fù)債和所有者權(quán)益的加權(quán)平均資本成本。權(quán)益資本成本可采用與公司有相同風(fēng)險的其他企業(yè)的投資報酬率，也可根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算而得。債務(wù)成本的計算比較簡單，因為債務(wù)的期限和成本是明確的。但需注意的是，在計算債務(wù)成本時，要扣除利息費用的避稅額。

二、EVA與傳統(tǒng)業(yè)績評價方法比較

(一)股票市價法

傳統(tǒng)的評價股東財富的方法是股票市價法。要了解股東財富增長多少，只要計算他們收到的股利和股價的增值。股票市價法能告訴管理者市場是如何看待公司的管理水平和價值創(chuàng)造能力的，向管理者指出了在較長時期內(nèi)他們把公司價值創(chuàng)造的潛力轉(zhuǎn)移給投資者的成功程度。這類指標(biāo)能夠為管理人員的股利計劃提供長遠的業(yè)績評價基準(zhǔn)，使管理人員有達到或超過投資者為公司設(shè)定目標(biāo)的動力。這種方法的缺陷是僅適用于上市公司，對非上市公司無法進行衡量。另外，股價在短期內(nèi)的變動有時并不表示管理者的業(yè)績，它受眾多不被管理者控制的因素的影響。

EVA是一個短期業(yè)績評價方法，它只能反映企業(yè)現(xiàn)狀，不能預(yù)示企業(yè)未來。EVA低估了期初業(yè)績，高估了期末業(yè)績。這一明顯的缺陷影響了對長期投資和處于發(fā)展階段的企業(yè)評價。因為在長期投資項目的初期或企業(yè)生命周期的發(fā)展階段，資本多被投資在新資產(chǎn)上，此時折舊很少，資本基礎(chǔ)較大，資本成本較高。且資產(chǎn)還沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流量，企業(yè)或投資的EVA為負(fù)數(shù)；而將來，隨著時間推移，折舊和現(xiàn)金流量逐步增加，資本基礎(chǔ)逐漸變小，稅后凈營業(yè)利潤增長，EVA成比例增長，該投資或企業(yè)的EVA為正數(shù)。

（二）經(jīng)營業(yè)績評價法

與股票市價法相對應(yīng)的是經(jīng)營業(yè)績評價法，如EVA、投資報酬率、每股收益等，計算資料通?？蓮呢攧?wù)報告取得，其關(guān)注的焦點是從投資者角度來衡量管理者的經(jīng)營業(yè)績，該方法能將一定期間企業(yè)的業(yè)績同管理者行為聯(lián)系起來。從長期看，在一個有效的資本市場上，股價法與經(jīng)營業(yè)績法的最終評價結(jié)果應(yīng)該趨于一致。

1.投資報酬率

投資報酬率是20世紀(jì)90年代早期由美國杜邦公司首創(chuàng)，用以評價公司或分部門的經(jīng)營業(yè)績。在財務(wù)分析中，“投資”有3種不同的含義，因而有3種不同的投資報酬率，分別是：資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率和資本報酬率。

投資報酬率的優(yōu)勢在于它能用于不同投資規(guī)模的企業(yè)、部門或項目的比較。但是，如果僅僅用投資報酬率來考核管理者的管理業(yè)績，并以此作為對管理者實施獎勵的基礎(chǔ)，往往會促使管理者從自身利益而不是部門利益最大化的角度作出投資決策，從而拒絕那些報酬率低于期望值的項目，接受那些不經(jīng)濟的、侵蝕股東財富的項目。例如，東方公司家電部門的平均資本成本率為10%，投資報酬率為15%。該部門的管理者目前面臨著兩個投資機會——生產(chǎn)數(shù)字彩電和數(shù)碼相機，這兩個項目都會得到公司總部全部的資金支持。經(jīng)過財務(wù)分析后得知，數(shù)字彩電的投資報酬率是13.68%，數(shù)碼相機的投資報酬率是18.75%。如果東方公司根據(jù)投資報酬率來評價家電部門管理者的管理業(yè)績，他們將會僅僅選擇投資于數(shù)碼相機，因為只有數(shù)碼相機能提高家電部門的投資報酬率。相反，數(shù)字彩電的生產(chǎn)將使得家電部門的投資報酬率降低。但東方公司卻希望兩個項目同時投資，因為它們都大于公司的平均資本報酬率。

以投資報酬率為決策依據(jù)時，任何投資項目的投資報酬率小于加權(quán)資本成本時，無論從部門管理者角度，還是從公司角度，都應(yīng)該放棄該項投資，此時，部門管理者的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)一致。同樣，任何投資機會的投資報酬率大于部門管理者所期望的報酬率，從管理者和公司的角度，該項目都是可以投資的，部門管理者的目標(biāo)與公司目標(biāo)同樣是一致的。然而，當(dāng)投資機會的報酬率大于加權(quán)平均資本成本，卻小于部門管理者所要求的期望報酬率，則部門經(jīng)理會拒絕該投資，而公司卻樂意接受該投資機會，此時，形成了管理者目標(biāo)與公司目標(biāo)的不一致。

用EVA評價方法，只要EVA大于零，投資就可行，反之，EVA小于零，則放棄投資。在任何時刻，管理者的目標(biāo)與公司目標(biāo)都是一致的。也就是說，EVA的最大優(yōu)勢在于它使得管理者的目標(biāo)與公司的目標(biāo)保持一致。

2.權(quán)益報酬率

權(quán)益報酬率反映股東投入資金的回報，為稅后凈利與權(quán)益資本的比率。該比率既受股東關(guān)注，也受管理者關(guān)注，因為它是反映股東財富的一個顯示器。但權(quán)益報酬率可能被歪曲，因為如果企業(yè)改變負(fù)債和資本的構(gòu)成，就很難判斷權(quán)益報酬率的升高或降低是由于經(jīng)營還是財務(wù)原因。用權(quán)益報酬率作為管理指標(biāo)，管理人員可能僅僅因為用負(fù)債替代了權(quán)益資本，改變了公司的資本結(jié)構(gòu)而獲得高獎金，管理者因而可能會接受負(fù)債融資的方案，而放棄那些必須用權(quán)益融資的項目。

3.每股收益

每股收益是一個企業(yè)一定期間的每股業(yè)績（用稅后凈利除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)）。有時，增加的收益可能來自于不經(jīng)濟地追加投資，產(chǎn)生了不足以覆蓋成本的回報。稅后每股收益不僅受業(yè)績大小的影響，還會受資本結(jié)構(gòu)差異的影響，而資本結(jié)構(gòu)在公司總部可控，在部門層次則是管理者的不可控因素，不利于部門管理者業(yè)績的比較。

（三）現(xiàn)金流量評價法

現(xiàn)金流量評價法主要指標(biāo)包括自由現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值和投資現(xiàn)金流量報酬率，這些指標(biāo)關(guān)注企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，幫助企業(yè)管理者了解企業(yè)資本的利用效率。不同于傳統(tǒng)的會計利潤評價方法，如資產(chǎn)回報率、權(quán)益回報率，現(xiàn)金流量評價法看重投資的真實現(xiàn)金流量，且在必要時對通貨膨脹進行調(diào)整，消除權(quán)責(zé)發(fā)生制會計對業(yè)績評價結(jié)果的影響，使管理者更關(guān)注收益質(zhì)量，幫助管理人員判斷企業(yè)創(chuàng)造價值的能力是因業(yè)務(wù)拓展、減少資本分?jǐn)偠鰪姡€是提高盈利能力的結(jié)果。

現(xiàn)金流量回報率概念復(fù)雜，但使用和理解卻相對簡單，這同EVA相反，EVA概念簡單，但運用較復(fù)雜。如計算稅后凈營業(yè)利潤時，涉及160多項調(diào)整項目，企業(yè)要能根據(jù)自己的業(yè)務(wù)類型和規(guī)模作出合理選擇不是一件輕松的事，也不是任何人都能完成的。另外，資本總額、資本成本、資本收益率的確定也比較復(fù)雜。

三、評價指標(biāo)的選擇

企業(yè)必須選擇一個適合自己的評價方法。應(yīng)根據(jù)企業(yè)特征或評價所要實現(xiàn)的目標(biāo)來作出最后選擇。如果企業(yè)僅僅希望提高資產(chǎn)負(fù)債表效率、控制營運資本、增強資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，改善應(yīng)收賬款管理，則基本的評價方法，如資產(chǎn)報酬率或EVA都行，因為所有這些指標(biāo)都將利潤與資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來。如果企業(yè)應(yīng)提取折舊的資產(chǎn)較多，則現(xiàn)金流量回報率是最好的辦法，因為它的計算確認(rèn)并調(diào)整了應(yīng)折舊資產(chǎn)的限額。

那些已經(jīng)完成成本節(jié)約、項目重組的企業(yè)，當(dāng)前希望強調(diào)增長，以及那些只是希望獲得額外增長機會的企業(yè)，應(yīng)該放棄回報率的方法，如投資報酬率、權(quán)益報酬率、現(xiàn)金流量報酬率等，因為這些指標(biāo)對考核增長沒有好處，反而會使得管理者傾向于選擇不增加資本消耗卻能帶來收入增長的投資方案。這類企業(yè)應(yīng)該采用EVA評價方法。

必須注意的是，業(yè)績考核的目的是最大化股東財富，如果評價方法復(fù)雜且難以理解，則為實現(xiàn)這一目的的任何評價方法的有效性都將被減弱。

主要參考文獻

[1] 孫德梅，徐涵蕾.DCF法和EVA法對企業(yè)價值評估的應(yīng)用比較[J].商業(yè)研究，2005，（16）.

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關(guān)鍵詞：政策；　企業(yè)集團；　經(jīng)營業(yè)績

大多數(shù)企業(yè)集團采用投資中心來評價企業(yè)集團經(jīng)營業(yè)績。投資中心的管理特征是較高程度的分權(quán)管理，其基本業(yè)績評價指標(biāo)為投資報酬率（ROI），該指標(biāo)是根據(jù)各投資中心的利潤與其投資額之比確定的即ROI=利潤 投資額，還可擴展為ROI=資本周轉(zhuǎn)率×銷售成本率×成本利潤率，這為不同經(jīng)營規(guī)模、不同經(jīng)營的投資中心間的經(jīng)營業(yè)績評價提供了堅實的基礎(chǔ)。投資中心一般為獨立法人，根據(jù)《企業(yè)會計制》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的要求，在不變更會計原則———一貫性原則的基礎(chǔ)上，各企業(yè)不僅僅可選擇不同的具體會計方法，而且針對特殊環(huán)境進行會計政策的變更，這就造成了企業(yè)集團各投資中心采用了各式各樣的會計方法確認(rèn)收益，費用、跨期成本的分配等等；如各投資中心利潤和投資額的確定不一致和不公允，往往會扭曲企業(yè)集團各投資中心的真實經(jīng)營業(yè)績，使管理人員與高層管理者的目標(biāo)不一致，不能合理確定其應(yīng)得的報酬水平，也會影響各部門之間的均衡。因此，企業(yè)集團進行業(yè)績評價應(yīng)考慮各投資中心會計政策的公允性和一致性。

一、收益確定的會計政策對投資報酬率有直接影響

1、銷售收入的確認(rèn)

收入的確認(rèn)原則主要強調(diào)什么時候?qū)N售確認(rèn)為收入，并影響銷售的歸屬期間。就工商企業(yè)來說，銷售收入通常要同時符合商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險已轉(zhuǎn)移、對售出的商品未實施繼續(xù)的控制權(quán)和管理權(quán)、與利益相關(guān)的經(jīng)濟利益能流入企業(yè)、與銷售有關(guān)的收入與成本能可靠計量這四個條件才能確認(rèn)收入，不同時具備上述四個條件不確認(rèn)收入。從事建造合同銷售的企業(yè)符合合同收入和合同成本能可靠計量、與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能流入企業(yè)、勞務(wù)的完成程度能可靠確定時采用完工百分比法應(yīng)當(dāng)攤銷的合同費用，然后根據(jù)合同的收入計算當(dāng)期應(yīng)分?jǐn)偟暮贤杖?，如建造合同的結(jié)果不能可靠估計，則不能根據(jù)完工百分比法確認(rèn)合同收入和費用，而應(yīng)區(qū)別兩種情況進行處理：（1）合同成本能收回的，合同收入根據(jù)能收回的實際合同成本加以確認(rèn)，合同成本在發(fā)生的當(dāng)期確認(rèn)為費用；（2）合同成本不能收回的，應(yīng)在發(fā)生時立即確認(rèn)為費用，不確認(rèn)收入[1]（p183）。從事服務(wù)業(yè)的企業(yè)其勞務(wù)的發(fā)生和完成在同一年度應(yīng)在勞務(wù)完成時確認(rèn)收入。通過上述，企業(yè)集團應(yīng)仔細(xì)地考慮其采用的收入確認(rèn)原則，內(nèi)部單位（投資中心）之間的任何差異都可能明顯地影響對投資報酬率（ROI）的合理分析。

2、成本和費用的確認(rèn)

成本和費用的確認(rèn)是影響利潤（收益）的主要內(nèi)容之一，其關(guān)鍵在于已銷商品成本與期末庫存之間的分配。企業(yè)集團應(yīng)從以下幾個方面合理考慮存貨計量的會計政策對收益的影響。（1）存貨的計量方法。存貨成本流動假設(shè)在計算發(fā)生存貨成本時有先進先出法、后進先出法、加權(quán)平均法、移動加權(quán)平均法、個別計價法五種方法，這五種方法對收益的影響迥異。在通貨膨脹時期采用后進先出法，使存貨的重置價值與成本有很大的差異，同時增加銷售商品的成本，減少期末存貨成本，利潤減少，其實質(zhì)首先表現(xiàn)為減少所得稅負(fù)擔(dān)，其次表現(xiàn)為實際庫存價值升高，升高的部分沒有反映到會計報表中，這就形成了報表外的資產(chǎn)，使得投資額確定不準(zhǔn)確。（2）標(biāo)準(zhǔn)成本法下差異的處理。成本差異在期末處理時可以全部結(jié)轉(zhuǎn)為銷售成本，也可按比例將成本差異分配至已銷商品成本和期末存貨成本，其中的選擇對收益和存貨余額有直接的影響。（3）完全成本法。完全成本法是一種將固定成本包括在期末存貨成本和銷售商品成本中的計算方法，而變動成本法的期末存貨成本和銷售成本只包括了變動成本，當(dāng)期末存貨較期初增加時完全成本法下的收益大于變動成本法下的收益，會高估投資報酬率，當(dāng)期末存貨較期初減少時完全成本法下的收益小于變動成本法下的收益，會低估投資報酬率，因此，企業(yè)集團對投資中心經(jīng)營業(yè)績評價時應(yīng)盡可能判斷完全成本法下收益中受存貨變動影響的部分。以下通過實例說明完全成本法與變動成本法這兩種方法的收益變動：

[例1]甲公司×1年A產(chǎn)品期初存貨為0，本期完工產(chǎn)品10000件，銷售9000件，單位售價為100元，單位變動制造成本30元，單位變動銷售及管理成本為6元，固定制造成本為400000元，固定銷售及管理成本為200000元。

A、完全成本法下的利潤計算

a、毛利=銷售收入-銷售成本=9000×100-[0+10000×（30+400000 10000）-1000×（30+400000 10000）]=270000（元）

b、利潤=毛利-變動銷售及管理成本-固定銷售及管理成本=270000-9000×6-200000=16000（元）

B、變動成本法下的利潤計算

a、邊際貢獻=銷售收入-銷售成本-變動銷售成本及管理成本=9000×100-（0+10000×30-1000×30）-9000×6=576000（元）

b、利潤=邊際貢獻-固定制造成本-固定銷售及管理成本=576000-400000-200000=-24000（元）

上述計算表明，甲公司×1年期末存貨較期初增加1000件，完全成本法下因在計算期末存貨成本和銷售成本時考慮了固定成本，利潤為16000元，而變動成本法下期末存貨成本和銷售成本只考慮了變動成本利潤虧損24000元，完全成本法比變動成本法的利潤增加40000元（利潤16000元與虧損24000元比較），因此，期末存貨增加完全成本法的收益大于變動成本的收益。

[例2]接上例，甲企業(yè)×2年期初存貨1000件，本期完工產(chǎn)品10000件，本期銷售11000件，其他資料不變。

A、完全成本法下的利潤計算

a、毛利=11000×100-[1000×（30+400000 10000）+1000×70-0]=330000（元）

b、利潤=330000-11000×6-200000=64000（元）

B、變動成本法下的利潤

a、邊際貢獻=11000×100-（1000×30+10000×30-0）-11000×6=704000（元）

b、利潤=704000-400000-200000=104000（元）

上述計算表明，甲公司×2年期末存貨較期初減少，完全成本法的利潤為64000元，變動成本法的利潤為104000元，完全成本法的利潤比變動成本法的利潤減少40000元，因此當(dāng)期末存貨減少時完全成本法的利潤比變動成本法小。

3、長期資產(chǎn)計量的政策?。?）支出資本化政策，資本化政策決定了一個項目應(yīng)該記作費用還是資本化作為資產(chǎn)，如確認(rèn)為費用，其效果是減少投資報酬率。由于現(xiàn)行企業(yè)會計制度對固定資產(chǎn)的確認(rèn)制定的是較寬泛的范圍（即為生產(chǎn)商品提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有，使用年限超過一年，單位價值較高），因而企業(yè)集團應(yīng)根據(jù)各投資中心的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營制定適合本企業(yè)集團內(nèi)部的固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，作為核算依據(jù)。對自建固定資產(chǎn)資本化的利息計算應(yīng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。（2）折舊政策。資產(chǎn)的使用壽命、折舊空間范圍和折舊對收益和投資額都產(chǎn)生影響，較大的折舊額會降低投資報酬率；如閑置的機器、設(shè)備折舊確定應(yīng)與投資額中包括的資產(chǎn)一致，當(dāng)投資額包括閑置資產(chǎn)，折舊額應(yīng)包括閑置機器設(shè)備的折舊，當(dāng)投資額不包括閑置資產(chǎn)，折舊額應(yīng)剔除閑置機器、設(shè)備的折舊。

4、長期待攤費用的確認(rèn)　長期待攤費用代表將來可能會給企業(yè)帶來收益的支出，如開辦費、固定資產(chǎn)改良支出、固定資產(chǎn)大修理支出等，該支出不立即表現(xiàn)為費用的增加，而是在以后會計期間逐期攤銷，并且這種攤銷往往是被動的，較大的長期待攤費用會提高投資報酬率。

5、非重復(fù)發(fā)生的項目　凈收益會受非重復(fù)發(fā)生的費用或收入的影響，從而使投資中心和前期及其他投資中心不可比，如新產(chǎn)品推出的較高的廣告費用及業(yè)務(wù)宣傳費，非專利技術(shù)、專利權(quán)的較高研制開發(fā)費會扭曲所涉及期間的利潤。

6、所得稅　現(xiàn)行所得稅政策對不同行業(yè)、不同地區(qū)的企業(yè)優(yōu)惠政策，可能使企業(yè)集團內(nèi)部各投資中心的所得稅率不同，從而使稅后利潤不可比；其次對資產(chǎn)期末計價是以謹(jǐn)慎性原則為基礎(chǔ)的，企業(yè)增加的減值準(zhǔn)備會對利潤有負(fù)面影響，降低了投資報酬率，同時還需就計提的減值損失交納所得稅，影響了各投資中心稅后利潤的可比性。

7、外幣兌換　對跨國經(jīng)營的企業(yè)（境外子公司），其收益和投資額都可能受匯率波動的影響。

8、共同成本的分擔(dān)　當(dāng)不同的投資中心共同使用一些基礎(chǔ)設(shè)施時，就會發(fā)生共同成本，如數(shù)據(jù)處理成本，這些成本應(yīng)按公平的基礎(chǔ)（工時、作業(yè)）加以分配，不同的分配方法影響每一投資中心的成本，進而影響其利潤。

以上八個方面的因素影響了利潤和投資額，為保證各投資中心投資報酬率（ROI）的可比性，企業(yè)集團內(nèi)部各部門應(yīng)采用公允和一致的會計政策。

二、投資額計量的會計政策對投資報酬率有直接影響

1、投資額范圍的確認(rèn)　投資額的范圍確定應(yīng)以企業(yè)集團考經(jīng)營業(yè)績的目的來確定?？偟膩碚f，為考核投資中心總資產(chǎn)運用狀況，投資額應(yīng)以公認(rèn)會計原則為基礎(chǔ)，據(jù)投資中心的資產(chǎn)確定；為考核其運用“公司產(chǎn)權(quán)”供應(yīng)每一元資產(chǎn)對整體利潤貢獻的大小，投資額可采用所有者權(quán)益評價，上市公司的所有者權(quán)益可據(jù)股東權(quán)益來確定，非上市公司則以資產(chǎn)減負(fù)債后的差額來確定。具體來說，判斷一項資產(chǎn)應(yīng)否包括在投資額中的關(guān)鍵點是該項資產(chǎn)是否為投資中心所控制，例如：⑴流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、存貨如果是在企業(yè)整體水平上加以控制的，投資額中就應(yīng)包括投資中心所能控制的部分。⑵租用的長期資產(chǎn)（融資租入和經(jīng)營租入），其所有權(quán)不屬企業(yè)，就需要非常明確的企業(yè)集團范圍的政策來決策在計算投資報酬率是否應(yīng)包括租賃資產(chǎn)，從而使部門管理者得到合適的與公司政策一致的激勵，來決定是否租用資產(chǎn)，但一般來說，在計算投資報酬率時應(yīng)包括租賃資產(chǎn)，如不包括會明顯高估投資報酬率。⑶閑置資產(chǎn)，應(yīng)考慮高層管理者的目標(biāo)確定是否將其納入投資額中，如高層管理人員希望鼓勵投資中心管理者盡快處置閑置資產(chǎn)，將其包括在投資額中有助于這一行為的實現(xiàn)，因為處置閑置資產(chǎn)可減少投資，增加投資報酬率；如高層管理人員認(rèn)為保留閑置資產(chǎn)有潛在的戰(zhàn)略意義，則在計算投資報酬率時應(yīng)剔除閑置資產(chǎn)。

2、投資額應(yīng)按現(xiàn)行價值計量　按資產(chǎn)的成本確定投資額符合會計核算的歷史成本原則，雖然現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)按謹(jǐn)慎性原則進行了修訂，但只考慮了物價下跌的情況，在通貨膨脹時期且長期資產(chǎn)占很大的比重的企業(yè)，長期資產(chǎn)仍按歷史成本入賬，則購入后價格的變化使歷史成本數(shù)據(jù)在計算投資報酬率時變得無關(guān)和誤導(dǎo)決策：一方面采用相對較低的歷史成本計算投資額，得出的投資報酬率會明顯偏高，結(jié)果反映的是虛浮的盈利能力，筆者認(rèn)為比較可行的方法是在計算投資報酬率時考慮資產(chǎn)的現(xiàn)行市場重置價值，使決策的制定是以產(chǎn)品和服務(wù)的現(xiàn)在和未來的盈利能力的基礎(chǔ)；另一方面，采用現(xiàn)行價值有助于減少比較新舊程度不同的投資中心經(jīng)營業(yè)績時賬面價值所帶來的不公平，由于價格變動、累計折舊、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響，使用舊設(shè)備的投資中心往往比使用新設(shè)備的投資中心有相對較高的投資報酬率，特別當(dāng)新舊設(shè)備生產(chǎn)經(jīng)營能力相同時，則對使用新設(shè)備的投資中心更顯不公平，如對所有的長期資產(chǎn)均采用現(xiàn)行價值，資產(chǎn)的使用年限遠沒有按歷史成本計量為基礎(chǔ)影響大。因此采用現(xiàn)行市價計算投資報酬率有助于減少這種偏差。

篇5

看了這篇報道，我才注意到中國的PPC競價排名搜索引擎，或者像Google Adwords這樣的關(guān)鍵詞廣告服務(wù)，大部分是由商協(xié)助完成的?？戳艘幌缕渌W(wǎng)絡(luò)營銷，搜索引擎優(yōu)化，網(wǎng)站設(shè)計等服務(wù)提供商的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)很多公司都在這類服務(wù)。而在這些網(wǎng)站上，往往他們所說的網(wǎng)站推廣和搜索引擎優(yōu)化，指的就是這些廣告服務(wù)，而不是真正意義上的搜索引擎優(yōu)化。

這真是國情不同。在中國以外的其他地方，像Google Adwords關(guān)鍵詞廣告服務(wù)，或Yahoo竟價排名，都是客戶直接從Google或Yahoo開戶，直接管理自己的帳戶，根本沒有所謂商一說。有的時候，客戶會選擇有經(jīng)驗的公司幫助他們管理競價排名。但是這些服務(wù)商所提供的，是他們在競價排名廣告方面的經(jīng)驗，而不是正式銷售渠道的一環(huán)。

下面給大家介紹幾條使用競價排名廣告的經(jīng)驗：

1)尋找大量的不太熱門的關(guān)鍵詞。

當(dāng)然這些關(guān)鍵詞也要和你的產(chǎn)品和服務(wù)相關(guān)。如果你只是把目標(biāo)訂在你行業(yè)里最熱門的幾個關(guān)鍵詞，競標(biāo)的價錢會很高。

如果你能尋找到大量的相關(guān)的但不太熱門的關(guān)鍵詞，平均每個關(guān)鍵詞的價錢很低。但是由于你可以尋找大量的這類關(guān)鍵詞(通常在幾百上千以上)，那么你所能得到的流量不會比從熱門關(guān)鍵詞來的少，有可能更多，但是平均價格卻要低的多。這是PPC排名競價搜索引擎廣告服務(wù)最重要的關(guān)鍵。

2)關(guān)鍵詞的選擇和競價的高低，應(yīng)該以投資報酬率為成功與否的標(biāo)準(zhǔn)。

有的時候，某個關(guān)鍵詞可能競價很高。但是如果你所賣的服務(wù)本身價值很高，那么你的投資報酬率可能依然很好。比如說房地產(chǎn)，法律服務(wù)等等。所以PPC竟價排名的應(yīng)用，不應(yīng)該以關(guān)鍵詞的價格為主要考慮因素，而是它的投資報酬率。

3)對所有的關(guān)鍵詞要進行完整跟蹤分析。

對所有關(guān)鍵詞價格，點擊率，轉(zhuǎn)化率應(yīng)該做完整的跟蹤和分析。只有這樣，才能知道哪些關(guān)鍵詞帶給你最高的點擊率，哪些關(guān)鍵詞帶給你最高的投資報酬率。這兩者很有可能是不一樣的。

經(jīng)常的情況是，一些不太熱門的，價格也不高的，但是相關(guān)性很高的關(guān)鍵詞投資報酬率最高。因為訪客所要尋找的東西非常具體，非常明確。

4)廣告標(biāo)題寫作。

因為關(guān)鍵詞競價排名廣告是要付費的，有的時候，追求高的流量和點擊率是不明智的。應(yīng)該追求最高的投資報酬率。

有的時候可能需要在廣告標(biāo)題上明確你所提供的服務(wù)或產(chǎn)品的價格。這樣，一些在尋找免費服務(wù)或免費下載的人，就不會點擊你的廣告了。這些人到你的網(wǎng)站上，不會買任何東西，只是浪費你的廣告預(yù)算而已。所以你的廣告詞應(yīng)該起到一個預(yù)先過濾的作用。

篇6

關(guān)鍵詞：企業(yè) 財務(wù)管理 目標(biāo)

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)具體指的是在一定條件及一定環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)管理所取得的預(yù)期結(jié)果，財務(wù)管理目標(biāo)是整個企業(yè)財務(wù)管理工作的出發(fā)點、定向機制以及歸宿，并且也是財務(wù)管理實務(wù)及理論的重要導(dǎo)向。在企業(yè)財務(wù)管理的實務(wù)當(dāng)中，企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)為財務(wù)管理活動有待達到的根本性目的。所以，對財務(wù)管理的總目標(biāo)科學(xué)的加以設(shè)置，是將財務(wù)管理目的切實實現(xiàn)的必要前提。由此可知，研究企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，對企業(yè)的健康及有序的發(fā)展而言，是非常必要和重要的。

一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的作用及功能

企業(yè)財務(wù)管理理論中尤為重要的一大要素便是財務(wù)管理目標(biāo)，對研究財務(wù)管理理論發(fā)揮著必不可缺的指導(dǎo)性作用，是企業(yè)財務(wù)管理理論研究的重要起點，由此所派生得出的企業(yè)財務(wù)管理職能、內(nèi)容以及對象等諸多問題，是構(gòu)建財務(wù)管理方法和確立理財原則所需充分考慮的問題。眾所周知，企業(yè)發(fā)展和管理所采取的方法和所走的道路是由企業(yè)制定的目標(biāo)決定的，在具體的實踐活動當(dāng)中，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)有著對財務(wù)管理活動進行衡量、約束和指導(dǎo)的作用。財務(wù)管理目標(biāo)在一定程度上制約著、影響著、主導(dǎo)著財務(wù)管理活動的方向，促使各項財務(wù)管理活動均緊緊的圍繞財務(wù)管理目標(biāo)展開。作為一個尺度，財務(wù)管理目標(biāo)時時刻刻的評價和衡量所有相關(guān)的財務(wù)管理工作，并且也能夠?qū)ω攧?wù)管理活動的結(jié)果進行考核。在有效運行監(jiān)督約束制度和考核制度的情況下，財務(wù)管理目標(biāo)的限制約束作用才能夠發(fā)揮出來，而一個獨立的財務(wù)管理目標(biāo)僅僅是有限的作用，不能將財務(wù)管理目標(biāo)的作用過分的夸大。企業(yè)在日常的財務(wù)管理工作中應(yīng)當(dāng)明確，沒有完美的財務(wù)管理目標(biāo)，只有最優(yōu)化的財務(wù)管理目標(biāo)，需要有效的發(fā)揮出各種管理制度作用，才能夠避免財務(wù)管理工作的缺陷，才能夠?qū)⒇攧?wù)管理目標(biāo)真正的實現(xiàn)。

二、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的諸多影響因素分析

（一）投資報酬率

單位投資額得到的報酬水平就是投資報酬率，它與企業(yè)管理當(dāng)局的管理戰(zhàn)略、經(jīng)營理念以及投資決策有著直接的聯(lián)系。在相同的風(fēng)險狀況下，有著較高的預(yù)期投資報酬率的企業(yè)往往比較易于受到廣大投資者的青睞。

（二）風(fēng)險

一般風(fēng)險是事物可能在一定時期以及一定條件下發(fā)生的諸多結(jié)果變動的具體程度。無論是何種企業(yè)的決策均朝向的是未來，同時不可避免的會遇到多多少少的風(fēng)險。企業(yè)只有在決策階段對報酬與風(fēng)險充分的加以權(quán)衡，才可以得到相對較好的結(jié)果。企業(yè)的財務(wù)決策不應(yīng)當(dāng)僅僅對每股盈余的多少進行考慮，也不能忽視對風(fēng)險的考慮，當(dāng)期望得到的報酬和所承擔(dān)的風(fēng)險相稱時，那么才能夠選取這樣的方案。投資者如果對企業(yè)預(yù)期的風(fēng)險偏大，而預(yù)期所得到的報酬一般，那么該企業(yè)便無法受到廣大投資者的青睞，為企業(yè)的所具備的市場價值則一定會不斷的降低。

（三）投資項目

企業(yè)投資風(fēng)險及投資報酬率的主要決定因素就是投資項目。通常而言，企業(yè)所采納的投資項目必須有助于企業(yè)報酬的增加，有助于企業(yè)股東財富的增加，否則企業(yè)便不應(yīng)當(dāng)對該項目加以投資。除此之外，不管是何種性質(zhì)的項目基本上都會存在不同程度的風(fēng)險，具體的區(qū)別就是風(fēng)險的大小是不盡相同的。所以，企業(yè)投資的項目會將投資風(fēng)險與投資報酬率改變，同時還會對企業(yè)的市場價值帶來直接的影響。

（四）資本結(jié)構(gòu)

所謂資本結(jié)構(gòu)是指負(fù)債與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)會對企業(yè)的投資風(fēng)險和投資報酬率帶來突出的影響。一般情況下，如果投資預(yù)期報酬率高于債務(wù)的利息率時，企業(yè)可以借助于借債促進預(yù)期每股盈余的提高，但是也會將企業(yè)未來的風(fēng)險加大。這是由于，但凡企業(yè)的經(jīng)營狀況改變，比如管理失誤、銷售萎縮及產(chǎn)品滯銷等等，均會導(dǎo)致債務(wù)的利息率高于實際的報酬率，這樣企業(yè)的負(fù)債不僅無法將每股盈余提高，還會因本息的無法按時交付而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的發(fā)生。大量的實例有效的表明，安排資本結(jié)構(gòu)不善，通常是企業(yè)破產(chǎn)的一大重要原因。

（五）股利分配政策

在實現(xiàn)最大化企業(yè)價值的財務(wù)管理目標(biāo)當(dāng)中，企業(yè)經(jīng)常性的會由于財務(wù)活動會廣泛的涉及到不同利益主體之間不均衡的利益，進而導(dǎo)致不協(xié)調(diào)行為的產(chǎn)生，如果不予以及時的解決，那么必然會對企業(yè)整體目標(biāo)的實現(xiàn)帶來負(fù)面性影響。在社會、股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之間，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)會發(fā)生諸多矛盾及沖突，與此同時，構(gòu)成了最重要的財務(wù)管理的財務(wù)關(guān)系，需要對他們之間的關(guān)系正確的加以處理。債權(quán)人和股東均為企業(yè)的發(fā)展及經(jīng)營提供了所需的資金來源，然而他們并不會切身的參與到實際的管理工作中，只有企業(yè)的經(jīng)營管理者直接投身于管理工作中，這便難以避免的導(dǎo)致各方利益發(fā)生沖突。

三、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的構(gòu)建

對于企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是企業(yè)資本積累目標(biāo)、企業(yè)財務(wù)成果目標(biāo)以及企業(yè)財務(wù)狀況目標(biāo)的有機綜合體。根據(jù)總目標(biāo)的具體要求，企業(yè)不僅應(yīng)當(dāng)?shù)玫嚼硐氲呢攧?wù)成果，同時還應(yīng)當(dāng)具備滿意的財務(wù)狀況，并且始終保持恰當(dāng)?shù)姆e累水準(zhǔn)。滿意的財務(wù)狀況具體指的是企業(yè)擁有正常經(jīng)營管理活動所需的現(xiàn)金流量和科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)，進而具備較強的償債能力與較低的資金成本水平；理想的財務(wù)成果具體指的是企業(yè)得到相對較好的資本報酬率；恰當(dāng)?shù)姆e累水平則指的是在對遠期利息與近期利用關(guān)系加以正確處理的基礎(chǔ)上，使企業(yè)自身能夠始終保持穩(wěn)健而又長期發(fā)展的盈利水平。企業(yè)財務(wù)指標(biāo)設(shè)置的主要目的就是評價及考核實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的程度。根據(jù)財務(wù)指標(biāo)所反映的不同內(nèi)容，可以把財務(wù)指標(biāo)劃分成反映企業(yè)增值保值能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運能力指標(biāo)四大類。財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)有著一定的可分解性和可控性，只有這樣在企業(yè)的實際財務(wù)管理活動中才能夠切實的發(fā)揮作用。企業(yè)既然是借助于預(yù)設(shè)財務(wù)指標(biāo)值反映具體的目標(biāo)實現(xiàn)要求的，那么預(yù)設(shè)財務(wù)指標(biāo)值的科學(xué)合理程度，對實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的程度有著直接的影響。所以，為了與當(dāng)前財務(wù)管理環(huán)境的不斷變化相適應(yīng)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從資本積累、財務(wù)成果以及財務(wù)狀況等方面構(gòu)建財務(wù)管理目標(biāo)體系。而企業(yè)發(fā)展與生存的不竭源泉是較高的資本報酬，企業(yè)生存的基礎(chǔ)是良好的財務(wù)狀況，企業(yè)持續(xù)發(fā)展的可靠保證則是適度的資本積累，只有有機的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一這三方面，才能夠從根本上獲取企業(yè)發(fā)展及生存的現(xiàn)實條件。

參考文獻：

[1]巫緒芬，林向紅.企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)研究的新視角[J].安

徽農(nóng)業(yè)科學(xué)，2007（1）

篇7

商譽計量是商譽會計中的一個重要課題，它影響著商譽的確認(rèn)、攤銷和其他處理程序。傳統(tǒng)上，僅對合并商譽（或稱外購商譽）計量入賬，對自創(chuàng)商譽則不予確認(rèn)。即便同樣是對合并商譽的計量，也存在著兩種不同的做法：

1、間接計量法

間接計量法也稱割差法，是以購買成本大于購買方在交易日對所購買的可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值中的權(quán)益部分的差額來衡量商譽的價值。用公式表示為：

商譽價值＝購買總成本－（取得的有形資產(chǎn)及可辨認(rèn)無形資產(chǎn)公允價值總和—承受之負(fù)債公允價值總額）＝購買總成本—購買的凈資產(chǎn)公允價值

［例1］A公司決定收購B公司，經(jīng)評估，收購日B公司全部資產(chǎn)的公允價值為28700萬元，其中，流動資產(chǎn)9500萬元，固定資產(chǎn)18000萬元，專利權(quán)1200萬元；B公司負(fù)債的公允價值為6500萬元，其中流動負(fù)債5000萬元，長期負(fù)債1500萬元；則B公司凈資產(chǎn)公允價值為22200萬元(28700——6500)。

假設(shè)經(jīng)過產(chǎn)權(quán)交易談判，雙方確定的收購價格為25000萬元，則可確認(rèn)B公司商譽價值為2800萬元(25000-22200)。

2、直接計量法

直接計量法也叫超額收益法，是指通過估測由于存在商譽而給企業(yè)帶來的預(yù)期超額收益，并按一定方法推算出商譽價值的一種方法。直接計量法根據(jù)被評估企業(yè)預(yù)期超額收益的穩(wěn)定性，又分為超額收益資本化法和超額收益折現(xiàn)法。

(1)超額收益資本化法

超額收益資本化法是根據(jù)“等量資本獲得等量利潤”的原理，認(rèn)為既然企業(yè)存在超額利潤，就必然有與之相對應(yīng)的資本（資產(chǎn)）在起著一種積極作用，只是賬面上沒有反映出來罷了，因此將企業(yè)的超額收益還原，就是商譽的價值。采用這種方法的基本步驟是：

①計算企業(yè)的超額收益

超額收益＝實際收益－正常收益＝可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)公允價值×預(yù)期投資報酬率－可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值×同行業(yè)平均投資報酬率

②將超額收益按選定的投資報酬率予以資本化

商譽價值＝超額收益÷選定的投資報酬率

這里，選定的投資報酬率可以是正常的投資報酬率，也可以是較高的預(yù)期投資報酬率（采用較高的預(yù)期投資報酬率的理由是，企業(yè)在獲取超額收益的同時必須承擔(dān)著較大的風(fēng)險，因而應(yīng)按高于正常水平的投資報酬率作為測算商譽的基礎(chǔ)）。

［例2］如上例中，假設(shè)B公司所在行業(yè)的平均投資報酬率為15%，根據(jù)近三年的經(jīng)營實績及對未來的盈利預(yù)測，該公司投資報酬率為20%，則B公司商譽價值的計算過程為：

①計算超額收益

超額收益＝22200×20%-22200×15%=4440-3330=1110（萬元）

②計算商譽價值，假設(shè)按同行業(yè)平均收益率資本化

商譽價值＝1110÷15%=7400（萬元）

不難看出，按此法測算的商譽價值偏高，因為此法是以假定獲取超額收益的能力將永遠持續(xù)為基礎(chǔ)的（計算過程②即為永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式，在這里，超額收益被看成了永續(xù)年金），而事實上，這種可能性極小，因為商譽的一個基本特征就是其價值具有高度的不確定性。相比之下，采用超額收益折現(xiàn)法或許更好一些。

(2)超額收益折現(xiàn)法

超額收益折現(xiàn)法是指把企業(yè)可預(yù)測的若干年預(yù)期超額收益依次進行折現(xiàn)，并將折現(xiàn)值匯總以確定企業(yè)商譽價值的一種方法。如果預(yù)計企業(yè)的超額收益只能維持有限的若干年，且不穩(wěn)定時，一般適用于此種方法。用公式表示為：

商譽價值＝∑各年預(yù)期超額收益×各年的折現(xiàn)系數(shù)

在各年預(yù)期超額收益相等的情況下，上式可簡化為：

商譽價值＝年預(yù)期超額收益×年金現(xiàn)值系數(shù)

［例3］仍用B公司的資料，假設(shè)經(jīng)分析評估B公司的超額盈水平將持續(xù)5年，其他條件與例2相同，則

B公司商譽價值＝年超額收益×利率為15%，期限為5年的年金現(xiàn)值系數(shù)：1110×3.3521=3720（萬元）

二、對兩種傳統(tǒng)商譽計量方法的評價與選擇

（一）一般評價

一般認(rèn)為，人們對商譽性質(zhì)的不同認(rèn)識決定了對商譽計量方法的選擇。間接計量法是“總計價賬戶論”即視商譽為凈資產(chǎn)的“收買價與公允價值之差”的產(chǎn)物；直接計量法是“超額收益論”即視商譽為“超額獲利能力”的產(chǎn)物。

間接計量法一個最大的優(yōu)點是簡便易行。另外，間接計量法是通過可辨認(rèn)凈資產(chǎn)收買價減去公允市價求得商譽價值，其收買價是實際發(fā)生的產(chǎn)權(quán)交易價格，具有客觀性和可驗證性；收買價又是經(jīng)過買賣雙方討價還價最終確定的，體現(xiàn)了不同當(dāng)事人對企業(yè)價值的判斷，因而還具有公允性。正因如此，間接計量法幾乎成為目前各國公認(rèn)會計原則允許的計量商譽的唯一方法。比如國際會計準(zhǔn)則第22號(1AS22)、美國會計準(zhǔn)則委員會第16號意見書(APBOpinionNo.16)等均是以間接計量法來計量商譽的價值。我國《具體會計準(zhǔn)則第X號——企業(yè)合并（征求意見稿）》中也規(guī)定：“購買成本超過被購買企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債公允價值中的股權(quán)份額時，其超過數(shù)額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽”。

但是，間接計量法的缺點也是顯而易見的。由于商譽的價值是通過差額倒算出來的，企業(yè)收購時對單個可辨認(rèn)資產(chǎn)價值估算的誤差（高估或低估）、雙方談判技巧對商譽價格的影響等非商譽因素，可能都會影響到商譽的計價。間接計量法的另一個缺點是，其僅局限在企業(yè)合并時才可運用，因為只有企業(yè)合并時才會有“收買價”。這樣，即使一家公司長期經(jīng)營形成了可觀的商譽，如不發(fā)生合并，間接計量法也無法計算其商譽價值。

直接計量法建立在商譽是“企業(yè)獲得超額利潤的能力”觀念之上的，此方法運用廣泛，不管企業(yè)是否發(fā)生合并都可以運用。也就是說，一個企業(yè)只要證明其具有獲取超額利潤的能力，就可確認(rèn)其具有商譽，就可運用直接計量法計量其商譽價值的大小。再者，直接計量法計算依據(jù)的行業(yè)投資報酬率是客觀的，經(jīng)營業(yè)績也可以從財務(wù)報表中得到驗證，也就是說，直接計量法數(shù)據(jù)的取得是建立在行業(yè)認(rèn)同與客觀可驗證性的基礎(chǔ)之上，因此計算出來的商譽價值，可以在一定程度上排除其他非量化因素的影響，得到社會的廣泛認(rèn)同。當(dāng)然，直接計量法在操作上也存在一定難度，一個突出的問題就是能夠取得超超收益的持續(xù)時間較難測定。另外，直接計量法計算比較繁瑣，因為采用這種方法首先要依靠企業(yè)財務(wù)報告、同行業(yè)財務(wù)報告等資料確認(rèn)企業(yè)是否存在超額收益，如果存在，每年的超額收益是多少，在此之后，還需確定適當(dāng)?shù)馁Y本化率或折現(xiàn)年數(shù)等。

（二）深層分析與選擇

對商譽的兩種計量方法進行更進一步的分析，筆者得出了如下結(jié)論：計量法實際上只是一種表象，它是建立在直接計量法的基礎(chǔ)之上的，其本質(zhì)與直接計量法同出一轍。為什么這樣說呢？

我們重新來分析一下間接計量法下商譽的計算公式：

商譽價值＝購買總成本－購買的凈資產(chǎn)公允市價

上式中，購買的凈資產(chǎn)公允市價是一定的，因此商譽價值的大小就取決于購買企業(yè)的總成本，也就是收買價。而收買價又是如何確定的呢？表面上看，是由買賣雙方通過談判，討價還價確定的。收買價中包含兩部分資產(chǎn)的價值，一是有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)無形資產(chǎn)，一是不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)即商譽。而前者，即有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)無形資產(chǎn)的價值，可通過資產(chǎn)評估的方法進行測算，是可以確定的，所以買賣雙方討價還價的內(nèi)容，實質(zhì)上是在對商譽的價值進行協(xié)商。在談判中雙方的報價，必然要有一定的依據(jù)，這個依據(jù)就是他們各自評估的商譽價值，而這個商譽價值是怎樣得出的呢？無疑是雙方運用直接計量去測算的。比如，假設(shè)在前述A公司收購B公司的案例中，A公司報出的收購價為24000萬元，而B公司報價26000萬元，在可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為22200萬元已定的情況下，A公司之所以報價24000萬元收購，是因為A公司事先對B公司的超額盈利能力用直接計量法進行了估價，估價為1800萬元，而B公司之所以報價為26000萬元，也是因為B公司事先用直接計量法對自身的商譽資產(chǎn)進行估價，估價為3800萬元。當(dāng)然，由于商譽資產(chǎn)的不確定性較強，兩家公司選用的評估方法也不完全相同，所以雙方評估的商譽價值出入較大。于是，雙方進行協(xié)商、談判，最后雙方認(rèn)為將收買價定為25000萬元，亦即商譽價值為2800萬元較為合理，于是以25000萬元成交。從這個例子可以看出，追根溯源，不是先有收買價，再有商譽，而是先有了對商譽的估價，才有了收買價。收買價加包含的商譽，本質(zhì)上是先用直接計量法進行評估再協(xié)商確定的結(jié)果。因此可以說，間接計量法只是一種表面現(xiàn)象，透過這一現(xiàn)象我們不難發(fā)現(xiàn)人們對商譽的計量實際上一直采用的都是直接計量法。從這一點上也不難看出：“總計價賬戶論”根本沒有與“超額收益論”相抗衡的資格，對商譽價值的計量，必須牢牢把握住宿譽的本質(zhì)是“超額獲利能力”這一核心。我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則一無形資產(chǎn)（征求意見稿）》將商譽定義為企業(yè)的超額收益能力，是很有道理的。

因此，我們說商譽是間接計量法下收買價與可辯論凈資產(chǎn)公平市價之間的差額，是經(jīng)買賣雙方協(xié)商確定的通過直接計量法計算的商譽價值。人們之所以喜歡用這一差額計量商譽，只不過是它更的直接罷了。對合并價值的計量，歸根結(jié)是用直接計量法。

基于上述分析，考慮到商譽的經(jīng)濟性質(zhì)，以及會計所面臨的新經(jīng)濟環(huán)境，筆者認(rèn)為，對商譽的計量應(yīng)以直接計量法為主，間接計量法為輔。這主要也是由兩種方法本身的適用范圍決定的。近年來，隨著無形資產(chǎn)在企業(yè)資本營中發(fā)揮的作用越來越大，主張將自創(chuàng)商譽計價入賬的呼聲日益高漲，如果將自創(chuàng)商譽入賬，顯然需要用直接計量法計量其價值，對外購商譽，也應(yīng)先以直接計量法的計算結(jié)果為重要參考，然再用間接計量法計算的結(jié)果對商譽登記入賬。另外，考慮到超額收益資本化法和超額收益折現(xiàn)法各自的優(yōu)缺點，筆者認(rèn)為，出于穩(wěn)健性原則考慮，在直接計量法中又應(yīng)當(dāng)首選超額收益折現(xiàn)法，折現(xiàn)年限可由并購雙方協(xié)商確定；只有在有充分理由可以確定商譽能長期發(fā)揮作用，企業(yè)經(jīng)營狀況一直較好，預(yù)期超額收益在相當(dāng)長時期內(nèi)保持穩(wěn)定的情況下，才可選用超額收益資本化法。

【參考文獻】

[1]閻德玉．論商譽計算方法及其體現(xiàn)的會計觀念[J]．財會月刊，1998,(9)．

[2]財政部會計司編．具體會計準(zhǔn)則（征求意見稿）[M]．北京：中國財政經(jīng)濟出版社，1995．

篇8

    商譽計量是商譽會計中的一個重要課題,它影響著商譽的確認(rèn)、攤銷和其他處理程序。傳統(tǒng)上,僅對合并商譽(或稱外購商譽)計量入賬,對自創(chuàng)商譽則不予確認(rèn)。即便同樣是對合并商譽的計量,也存在著兩種不同的做法:

    1、間接計量法

    間接計量法也稱割差法,是以購買成本大于購買方在交易日對所購買的可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值中的權(quán)益部分的差額來衡量商譽的價值。用公式表示為:

    商譽價值=購買總成本-(取得的有形資產(chǎn)及可辨認(rèn)無形資產(chǎn)公允價值總和—承受之負(fù)債公允價值總額)=購買總成本—購買的凈資產(chǎn)公允價值

    [例1]A公司決定收購B公司,經(jīng)評估,收購日B公司全部資產(chǎn)的公允價值為28700萬元,其中,流動資產(chǎn)9500萬元,固定資產(chǎn)18000萬元,專利權(quán)1200萬元;B公司負(fù)債的公允價值為6500萬元,其中流動負(fù)債5000萬元,長期負(fù)債1500萬元;則B公司凈資產(chǎn)公允價值為22200萬元(28700——6500)。

    假設(shè)經(jīng)過產(chǎn)權(quán)交易談判,雙方確定的收購價格為25000萬元,則可確認(rèn)B公司商譽價值為2800萬元(25000-22200)。

    2、直接計量法

    直接計量法也叫超額收益法,是指通過估測由于存在商譽而給企業(yè)帶來的預(yù)期超額收益,并按一定方法推算出商譽價值的一種方法。直接計量法根據(jù)被評估企業(yè)預(yù)期超額收益的穩(wěn)定性,又分為超額收益資本化法和超額收益折現(xiàn)法。

    (1)超額收益資本化法

    超額收益資本化法是根據(jù)“等量資本獲得等量利潤”的原理,認(rèn)為既然企業(yè)存在超額利潤,就必然有與之相對應(yīng)的資本(資產(chǎn))在起著一種積極作用,只是賬面上沒有反映出來罷了,因此將企業(yè)的超額收益還原,就是商譽的價值。采用這種方法的基本步驟是:

    ①計算企業(yè)的超額收益

    超額收益=實際收益-正常收益=可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)公允價值×預(yù)期投資報酬率-可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值×同行業(yè)平均投資報酬率

    ②將超額收益按選定的投資報酬率予以資本化

    商譽價值=超額收益÷選定的投資報酬率

    這里,選定的投資報酬率可以是正常的投資報酬率,也可以是較高的預(yù)期投資報酬率(采用較高的預(yù)期投資報酬率的理由是,企業(yè)在獲取超額收益的同時必須承擔(dān)著較大的風(fēng)險,因而應(yīng)按高于正常水平的投資報酬率作為測算商譽的基礎(chǔ))。

    [例2]如上例中,假設(shè)B公司所在行業(yè)的平均投資報酬率為15%,根據(jù)近三年的經(jīng)營實績及對未來的盈利預(yù)測,該公司投資報酬率為20%,則B公司商譽價值的計算過程為:

    ①計算超額收益

    超額收益=22200×20%-22200×15%=4440-3330=1110(萬元)

    ②計算商譽價值,假設(shè)按同行業(yè)平均收益率資本化

    商譽價值=1110÷15%=7400(萬元)

    不難看出,按此法測算的商譽價值偏高,因為此法是以假定獲取超額收益的能力將永遠持續(xù)為基礎(chǔ)的(計算過程②即為永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式,在這里,超額收益被看成了永續(xù)年金),而事實上,這種可能性極小,因為商譽的一個基本特征就是其價值具有高度的不確定性。相比之下,采用超額收益折現(xiàn)法或許更好一些。

    (2)超額收益折現(xiàn)法

    超額收益折現(xiàn)法是指把企業(yè)可預(yù)測的若干年預(yù)期超額收益依次進行折現(xiàn),并將折現(xiàn)值匯總以確定企業(yè)商譽價值的一種方法。如果預(yù)計企業(yè)的超額收益只能維持有限的若干年,且不穩(wěn)定時,一般適用于此種方法。用公式表示為:

    商譽價值=∑各年預(yù)期超額收益×各年的折現(xiàn)系數(shù)

    在各年預(yù)期超額收益相等的情況下,上式可簡化為:

    商譽價值=年預(yù)期超額收益×年金現(xiàn)值系數(shù)

    [例3]仍用B公司的資料,假設(shè)經(jīng)分析評估B公司的超額盈水平將持續(xù)5年,其他條件與例2相同,則

    B公司商譽價值=年超額收益×利率為15%,期限為5年的年金現(xiàn)值系數(shù):1110×3.3521=3720(萬元)

    二、對兩種傳統(tǒng)商譽計量方法的評價與選擇

    (一)一般評價

    一般認(rèn)為,人們對商譽性質(zhì)的不同認(rèn)識決定了對商譽計量方法的選擇。間接計量法是“總計價賬戶論”即視商譽為凈資產(chǎn)的“收買價與公允價值之差”的產(chǎn)物;直接計量法是“超額收益論”即視商譽為“超額獲利能力”的產(chǎn)物。

    間接計量法一個最大的優(yōu)點是簡便易行。另外,間接計量法是通過可辨認(rèn)凈資產(chǎn)收買價減去公允市價求得商譽價值,其收買價是實際發(fā)生的產(chǎn)權(quán)交易價格,具有客觀性和可驗證性;收買價又是經(jīng)過買賣雙方討價還價最終確定的,體現(xiàn)了不同當(dāng)事人對企業(yè)價值的判斷,因而還具有公允性。正因如此,間接計量法幾乎成為目前各國公認(rèn)會計原則允許的計量商譽的唯一方法。比如國際會計準(zhǔn)則第22號(1AS22)、美國會計準(zhǔn)則委員會第16號意見書(APBOpinionNo.16)等均是以間接計量法來計量商譽的價值。我國《具體會計準(zhǔn)則第X號——企業(yè)合并(征求意見稿)》中也規(guī)定:“購買成本超過被購買企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債公允價值中的股權(quán)份額時,其超過數(shù)額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽”。公務(wù)員之家

    但是,間接計量法的缺點也是顯而易見的。由于商譽的價值是通過差額倒算出來的,企業(yè)收購時對單個可辨認(rèn)資產(chǎn)價值估算的誤差(高估或低估)、雙方談判技巧對商譽價格的影響等非商譽因素,可能都會影響到商譽的計價。間接計量法的另一個缺點是,其僅局限在企業(yè)合并時才可運用,因為只有企業(yè)合并時才會有“收買價”。這樣,即使一家公司長期經(jīng)營形成了可觀的商譽,如不發(fā)生合并,間接計量法也無法計算其商譽價值。

    直接計量法建立在商譽是“企業(yè)獲得超額利潤的能力”觀念之上的,此方法運用廣泛,不管企業(yè)是否發(fā)生合并都可以運用。也就是說,一個企業(yè)只要證明其具有獲取超額利潤的能力,就可確認(rèn)其具有商譽,就可運用直接計量法計量其商譽價值的大小。再者,直接計量法計算依據(jù)的行業(yè)投資報酬率是客觀的,經(jīng)營業(yè)績也可以從財務(wù)報表中得到驗證,也就是說,直接計量法數(shù)據(jù)的取得是建立在行業(yè)認(rèn)同與客觀可驗證性的基礎(chǔ)之上,因此計算出來的商譽價值,可以在一定程度上排除其他非量化因素的影響,得到社會的廣泛認(rèn)同。當(dāng)然,直接計量法在操作上也存在一定難度,一個突出的問題就是能夠取得超超收益的持續(xù)時間較難測定。另外,直接計量法計算比較繁瑣,因為采用這種方法首先要依靠企業(yè)財務(wù)報告、同行業(yè)財務(wù)報告等資料確認(rèn)企業(yè)是否存在超額收益,如果存在,每年的超額收益是多少,在此之后,還需確定適當(dāng)?shù)馁Y本化率或折現(xiàn)年數(shù)等。

    (二)深層分析與選擇

    對商譽的兩種計量方法進行更進一步的分析,筆者得出了如下結(jié)論:計量法實際上只是一種表象,它是建立在直接計量法的基礎(chǔ)之上的,其本質(zhì)與直接計量法同出一轍。為什么這樣說呢?

    我們重新來分析一下間接計量法下商譽的計算公式:

    商譽價值=購買總成本-購買的凈資產(chǎn)公允市價

    上式中,購買的凈資產(chǎn)公允市價是一定的,因此商譽價值的大小就取決于購買企業(yè)的總成本,也就是收買價。而收買價又是如何確定的呢?表面上看,是由買賣雙方通過談判,討價還價確定的。收買價中包含兩部分資產(chǎn)的價值,一是有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)無形資產(chǎn),一是不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)即商譽。而前者,即有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)無形資產(chǎn)的價值,可通過資產(chǎn)評估的方法進行測算,是可以確定的,所以買賣雙方討價還價的內(nèi)容,實質(zhì)上是在對商譽的價值進行協(xié)商。在談判中雙方的報價,必然要有一定的依據(jù),這個依據(jù)就是他們各自評估的商譽價值,而這個商譽價值是怎樣得出的呢?無疑是雙方運用直接計量去測算的。比如,假設(shè)在前述A公司收購B公司的案例中,A公司報出的收購價為24000萬元,而B公司報價26000萬元,在可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為22200萬元已定的情況下,A公司之所以報價24000萬元收購,是因為A公司事先對B公司的超額盈利能力用直接計量法進行了估價,估價為1800萬元,而B公司之所以報價為26000萬元,也是因為B公司事先用直接計量法對自身的商譽資產(chǎn)進行估價,估價為3800萬元。當(dāng)然,由于商譽資產(chǎn)的不確定性較強,兩家公司選用的評估方法也不完全相同,所以雙方評估的商譽價值出入較大。于是,雙方進行協(xié)商、談判,最后雙方認(rèn)為將收買價定為25000萬元,亦即商譽價值為2800萬元較為合理,于是以25000萬元成交。從這個例子可以看出,追根溯源,不是先有收買價,再有商譽,而是先有了對商譽的估價,才有了收買價。收買價加包含的商譽,本質(zhì)上是先用直接計量法進行評估再協(xié)商確定的結(jié)果。因此可以說,間接計量法只是一種表面現(xiàn)象,透過這一現(xiàn)象我們不難發(fā)現(xiàn)人們對商譽的計量實際上一直采用的都是直接計量法。從這一點上也不難看出:“總計價賬戶論”根本沒有與“超額收益論”相抗衡的資格,對商譽價值的計量,必須牢牢把握住宿譽的本質(zhì)是“超額獲利能力”這一核心。我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則一無形資產(chǎn)(征求意見稿)》將商譽定義為企業(yè)的超額收益能力,是很有道理的。

    因此,我們說商譽是間接計量法下收買價與可辯論凈資產(chǎn)公平市價之間的差額,是經(jīng)買賣雙方協(xié)商確定的通過直接計量法計算的商譽價值。人們之所以喜歡用這一差額計量商譽,只不過是它更的直接罷了。對合并價值的計量,歸根結(jié)是用直接計量法。

    基于上述分析,考慮到商譽的經(jīng)濟性質(zhì),以及會計所面臨的新經(jīng)濟環(huán)境,筆者認(rèn)為,對商譽的計量應(yīng)以直接計量法為主,間接計量法為輔。這主要也是由兩種方法本身的適用范圍決定的。近年來,隨著無形資產(chǎn)在企業(yè)資本營中發(fā)揮的作用越來越大,主張將自創(chuàng)商譽計價入賬的呼聲日益高漲,如果將自創(chuàng)商譽入賬,顯然需要用直接計量法計量其價值,對外購商譽,也應(yīng)先以直接計量法的計算結(jié)果為重要參考,然再用間接計量法計算的結(jié)果對商譽登記入賬。另外,考慮到超額收益資本化法和超額收益折現(xiàn)法各自的優(yōu)缺點,筆者認(rèn)為,出于穩(wěn)健性原則考慮,在直接計量法中又應(yīng)當(dāng)首選超額收益折現(xiàn)法,折現(xiàn)年限可由并購雙方協(xié)商確定;只有在有充分理由可以確定商譽能長期發(fā)揮作用,企業(yè)經(jīng)營狀況一直較好,預(yù)期超額收益在相當(dāng)長時期內(nèi)保持穩(wěn)定的情況下,才可選用超額收益資本化法。

    【參考文獻】

篇9

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)估價 收益還原法 還原利率

1引言

在房地產(chǎn)估價中，經(jīng)常用到的方法有三種:市場法、成本法和收益還原法。而對收益性物業(yè)諸如商場、商鋪、寫字樓、賓館等，決定其當(dāng)前價值的不是過去的因素，而是未來的因素，也就是說基于市場參與者對未來所能帶來的收益或者能夠得到的滿足、樂趣等的預(yù)期，因此利用前兩種方法往往無法準(zhǔn)確地反映其真實價值，因此就需要用到收益還原法來完成。收益法是基于預(yù)期原理，即未來收益權(quán)利的現(xiàn)在價值，根據(jù)估價對象房地產(chǎn)的正常年收益，扣除必要的各項費用和稅費后，獲得其年純收益，然后將該年純收益利用還原利率還原，即得到待估房地產(chǎn)的價格。實際工作中，由于還原利率的確定在一定程度上難以得到解決，因此，其應(yīng)用受到限制。

2還原利率的實質(zhì)

經(jīng)濟學(xué)上，還原利率是將純收益還原或貼現(xiàn)為價格的比率，實際是一種投資收益率或投資報酬率。用馬克思的地價公式表示還原利率，則V=a/r，其中V指不動產(chǎn)價格，a指純收益，r指還原利率。由于房地產(chǎn)具有投資和消費的雙重屬性，購買房地產(chǎn)(尤其是收益性房地產(chǎn))，實質(zhì)上就是一種投資，其投資額就是該房地產(chǎn)的價格，而其收益即為每年的純收益，這就像在銀行存款能獲得利息一樣。

在市場規(guī)律作用下，投資收益率的高低與投資風(fēng)險成正比，投資風(fēng)險越大，投資收益率也就越高;反之則越低;同等的投資風(fēng)險，其收益率應(yīng)該相同?；诖?，還原利率的實質(zhì)可闡述為下列四個方面:

（1)其值必須為正值，如果還原利率r

3 還原利率的類型

照評估對象的不同，即單純的土地估價、建筑物的估價或房地產(chǎn)的估價，可將還原利率分為3類:（1)土地還原利率(rL):求取土地價值時所使用的還原利率，其對應(yīng)的純收益是由土地單獨產(chǎn)生的凈收益。（2)建筑物還原利率(rB}:求取建筑物價值時所使用的還原利率，其對應(yīng)的純收益是由建筑物單獨產(chǎn)生的凈收益。（3)綜合還原利率(r):求取房地產(chǎn)價值時所用的還原利率，對應(yīng)的純收益是土地與建筑物共同產(chǎn)生的凈收益。

4確定還原利率的原則

4.1確定還原利率應(yīng)遵循的原則

4.1.1口徑一致原則

同一類房地產(chǎn)的收益水平是個客觀存在的值，其現(xiàn)值亦然，盡管以不同的形式表現(xiàn)出來，都只應(yīng)反映那個客觀存在的值。因此，不同口徑的收益必須取用與其口徑相對應(yīng)的還原利率，計算出來的收益價格應(yīng)相等。

4.1.2客觀性原則

收益法中房地產(chǎn)純收益的求取值是客觀純收益而非實際純收益，與此相對應(yīng)的還原利率的確定值也是客觀的，而非實際的投資收益率。因此，還原利率的確定應(yīng)剔除人為的、主觀因素的影響，而反映出該房地產(chǎn)投資行業(yè)的客觀、平均水平的期望報酬率。

4.1.3實用性原則

實用性原則是指還原利率的選取和計算要切合實際，具有較好的操作性，能為人們所接受并自覺地在評估實踐中加以利用。

4.2 確定還原利率需考慮的因素

4.2.1區(qū)域因素

所謂區(qū)域因素是指某收益型房地產(chǎn)所處的區(qū)域環(huán)境對其投資收益所產(chǎn)生的影響。由于房地產(chǎn)位置的固定性，不同地區(qū)經(jīng)濟狀況不同，其房地產(chǎn)的收益也不同。比如，沿海地區(qū)收益型房地產(chǎn)的純收益與還原利率均要比內(nèi)地高。

4.2.2時間因素

房地產(chǎn)估價須依據(jù)估價時點原則，即時間因素對房地產(chǎn)的影響不容忽視，在確定還原利率時，也應(yīng)考慮時間因素的影響。具體而言，就是通貨膨脹率和在不同時間段存貸款利率變化，對還原利率的影響。

4.2.3政策因素

一般估價是在市場公平的條件下進行的，但是一些優(yōu)惠政策因素會對房地產(chǎn)的投資收益產(chǎn)生影響。例如“三資”企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠政策等，因此，對于有受政策性影響的收益型房地產(chǎn)，其還原利率須做相應(yīng)調(diào)整，以剔除政策因素的影響。

4.2.4社會經(jīng)濟因素

社會經(jīng)濟因素主要指政治經(jīng)濟穩(wěn)定狀況和社會治安程度。一般而言，一個政治經(jīng)濟不穩(wěn)定的國家或房地產(chǎn)所處地區(qū)經(jīng)常發(fā)生犯罪案件的，其還原利率較高，因為只有較高的投資收益率，投資者才會冒此風(fēng)險進行投資。

5求取還原利率的方法

5.1累加法

該方法的基本公式是:還原利率=無風(fēng)險還原利率+風(fēng)險還原利率。無風(fēng)險還原利率又稱安全利率，是指無風(fēng)險投資的報酬率，是資金的機會成本。風(fēng)險還原利率是指承擔(dān)額外風(fēng)險所要求的補償，即超過無風(fēng)險還原利率以上部分的還原利率，具體是估價對象房地產(chǎn)存在的具有自身投資特征的區(qū)域、行業(yè)、市場等風(fēng)險的補償。

5.2市場提取法

該法是利用收益法公式r=a/V，通過搜集市場上相同或相似房地產(chǎn)的純收益a,價格V等資料，反求出還原利率r，然后對各個交易實例的r進行調(diào)整，最后評定出一個客觀的還原利率。在此，應(yīng)注意純收益a是由房地產(chǎn)帶來的，不應(yīng)包含行業(yè)經(jīng)營帶來的收益，因此，其求取公式為a=行業(yè)經(jīng)營總收入――經(jīng)營總費用――行業(yè)目標(biāo)收益，但這樣求出a仍不精確，因它難免包含行業(yè)管理好壞和政策因素帶來的收益與損失，而這些均與房地產(chǎn)無關(guān)，若用受這些因素影響的a來求出還原利率是不精確的。因此，在實際操作中常用租金純收益來代表房地產(chǎn)帶來的純收益，即租售比來表示r，但須注意，由于我國目前房地產(chǎn)租金價格水平偏低，在使用租售比時須對其進行適當(dāng)修正。

5.3投資報酬率排序插入法

由于具有同等風(fēng)險的任何投資的報酬率應(yīng)該是相近的，所以，可以通過與估價對象同等風(fēng)險的投資報酬率來求取估價對象的報酬率。該法首先將社會上各種類型的投資及其年投資報酬率找出，并將投資報酬率從低到高按順序排列，制成坐標(biāo)圖，而后將本地區(qū)某行業(yè)收益型房地產(chǎn)與各種類型的投資進行比較分析，該過程可請房地產(chǎn)估價師參與，并根據(jù)經(jīng)驗判斷所要評估的不動產(chǎn)的投資收益率與風(fēng)險應(yīng)該落在哪個范圍，最后把結(jié)果在坐標(biāo)圖上進行定位，從而確定所要求取的還原利率的具體數(shù)值。

6結(jié)論

綜上所述 ，從還原利率的實質(zhì)出發(fā)，綜合考慮確定還原利率的原則與因素，利用以上三種方法來確定不同收益型房地產(chǎn)的還原利率，最后綜合確定出一數(shù)值，若不發(fā)生較明顯的經(jīng)濟或利率變動，則這些還原利率將在一定時期內(nèi)保持不變，可供估價人員在平時估價時使用。

參考文獻:

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[2]倪志偉，蔡博文.房地產(chǎn)佑價收益法中還原利率確定方法的研究.安徽建筑,2005,(6):139-140.

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[4]柴強.房地產(chǎn)估價.首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社，2006,（7）.

篇10

【關(guān)鍵詞】人力資本財務(wù)指標(biāo) 人力資本價值

一、人力資本財務(wù)評價指標(biāo)的必要性

人力資本是企業(yè)最寶貴的資源，在企業(yè)和社會經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。為了全面深入地反映和評價企業(yè)的發(fā)展，同時，也為了體現(xiàn)企業(yè)的競爭就是人才的競爭，企業(yè)就必須盡快建立與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的人力資本財務(wù)評價指標(biāo)，通過量化與評價人力資本指標(biāo)，以正確監(jiān)控和評價企業(yè)人力資本運動及管理水平，為企業(yè)制定提高經(jīng)濟效益的有關(guān)決策提供依據(jù)。

二、構(gòu)建人力資本財務(wù)評價指標(biāo)

1、反映人力資本價值的指標(biāo)

第一，未來工資報酬折現(xiàn)法。1971年，巴魯克.列夫和阿巴.施瓦茨在《會計評論》上發(fā)表題為《論人力資源的經(jīng)濟概念在財務(wù)報告中的應(yīng)用》一文，正式提出職工未來收益或工資報酬折現(xiàn)模型。該方法認(rèn)為某一職工的人力資本價值等于該職工在剩余受雇期內(nèi)未來工資報酬的現(xiàn)值。其計算公式為：

其中：V――員工的人力資本價值；I（t）――該員工第t年的預(yù)計工薪收入；T――該員工未來工作年限；r――收益貼現(xiàn)率。

第二，經(jīng)濟價值法。經(jīng)濟價值法是弗蘭姆霍爾茨等人于1968年提出。該方法認(rèn)為人力資本價值在于其能夠提供未來的收益，因此將組織未來各期的收益貼現(xiàn)，然后按照人力資本投資占全部投資的比例，將組織未來收益中人力資本投資獲得的收益部分作為人力資本的價值。其計算公式為：

其中：V――以未來盈余現(xiàn)值表示的人力資本價值；r――貼現(xiàn)率；Rt――第t期的組織未來凈收益；H――人力資本投資占總資本投資的比例；T――人力資本服務(wù)年限。

第三，非購入商譽法。非購入商譽法最早在1969年由赫曼森教授提出。他認(rèn)為企業(yè)過去若干年的累計超過同行業(yè)平均收益的一部分或全部都可看作是人力資本的貢獻，這部分超額利潤應(yīng)通過資本化程序確認(rèn)為人力資本的價值。其步驟是：第一，根據(jù)本行業(yè)一定時期全部非人力資本資產(chǎn)總額及同期行業(yè)平均收益總額，計算該行業(yè)投資報酬率；第二，根據(jù)本企業(yè)同期全部非人力資本資產(chǎn)總額及本行業(yè)投資報酬率，計算本企業(yè)該期應(yīng)實現(xiàn)正常凈收益；第三，根據(jù)本企業(yè)己實現(xiàn)凈收益，計算其與按照行業(yè)投資報酬率計算的本企業(yè)應(yīng)實現(xiàn)正常凈收益的差額，該差額反映企業(yè)的額外收益（可看作“非購入商譽”）；第四，以本企業(yè)的額外收益除以本行業(yè)投資報酬率，計算結(jié)果是該企業(yè)人力資本價值。

人力資本價值=（本企業(yè)實際凈收益-企業(yè)總資產(chǎn)行業(yè)投資報酬率）/行業(yè)投資報酬率

或：人力資本價值=本企業(yè)實際凈收益/行業(yè)投資報酬率-企業(yè)總資產(chǎn)

該公式表明，將行業(yè)投資報酬率與本企業(yè)實現(xiàn)的凈收益相比折算的資產(chǎn)，與企業(yè)實際占用資產(chǎn)之間的差額，即是人力資本價值。

第四，隨機報酬價值法。1985年，弗蘭姆霍爾茨在他的《人力資源會計》一書中介紹了“隨機報酬價值模型”，認(rèn)為人對于組織的價值在于他能夠提供未來的用途和服務(wù)，人對組織提供的服務(wù)量是由人的生產(chǎn)能力、調(diào)動、晉升及作為該組織成員的可能性等因素決定的，這些服務(wù)量取決于人在組織內(nèi)目前或未來所擔(dān)任的角色和實際擔(dān)任角色的可能性，而這種可能性是隨機的，在這種過程中人所提供的服務(wù)是對組織的報償。弗蘭姆霍爾茨把這種過程稱為有報償?shù)碾S機過程。因此計算人力資本價值時，只能綜合考慮預(yù)計服務(wù)年限、服務(wù)狀態(tài)、特定服務(wù)狀態(tài)下的價值及其概率來預(yù)期。該模型的計算方法為：

其中：V――人力資本價值；Ri―第i種狀態(tài)下預(yù)期服務(wù)的貨幣表現(xiàn)（含離職狀態(tài)，其預(yù)期服務(wù)貨幣表現(xiàn)為零）；P（Ri）―員工處于Ri收入職位下的概率；M――工作職位狀態(tài)數(shù)；i――系列職務(wù)、職位；n――時期數(shù)；r――貼現(xiàn)率。

2、反映人力資本盈利能力的指標(biāo)

（1）人力資本周轉(zhuǎn)率或人力資本貢獻率

將產(chǎn)出類指標(biāo)與人力資本價值進行比較，計算人力資本周轉(zhuǎn)率或人力資本貢獻率，公式如下：

人力資本周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/人力資本價值100%（1）

人力資本貢獻率=息稅薪前利潤/人力資本價值100%

（2）

上述式（1）是從總產(chǎn)出的角度反映企業(yè)人力資本的貢獻程度，式（2）則從扣除非人力資本耗費的凈產(chǎn)出角度反映人力資本貢獻程度。

（2）人力資本經(jīng)濟增加值率

人力資本經(jīng)濟增加值，它用于反映企業(yè)組織在一定時期內(nèi)由人力資本新創(chuàng)造的價值，即扣除物質(zhì)資本創(chuàng)造的新價值，以及人力資本對企業(yè)組織價值增加值的貢獻：

人力資本經(jīng)濟增加值=企業(yè)組織凈產(chǎn)值-物質(zhì)資本投入額物質(zhì)資本社會平均報酬率

人力資本經(jīng)濟增加值率=人力資本經(jīng)濟增加值/人力資本價值100%

該指標(biāo)值越大，說明人力資本對企業(yè)價值增加值的貢獻越大，反之，則相反。

（3）人力資本投資收益率

人力資本投資收益率是衡量企業(yè)人力資本投資所獲利潤能力的綜合靜態(tài)指標(biāo)。它能綜合地反映企業(yè)人力資本運營收益及運營效果，故該指標(biāo)值愈大，說明人力資本增值效率越高，獲利能力越強，投資風(fēng)險越??；反之，則相反。該指標(biāo)是指一定期間的營業(yè)收益增加額對該期間人力資本平均投資額的比率，即：

人力資本投資收益率=一定期間的營業(yè)收益增加額/同一期間人力資本平均投資額100%

上式中，人力資本的投資額包括培訓(xùn)投資、醫(yī)療保險、激勵性投資等。該指標(biāo)可以用來評價一定期間人力資本投資的效益狀況，指標(biāo)值高，表明人力資本的投資效益好，反之則投資效益不佳。

3、反映人力資本經(jīng)營狀況的指標(biāo)

（1）人力資本利用率

要綜合了解人力資本經(jīng)營全過程的狀況，必須設(shè)置人力資本利用率指標(biāo)。人力資本利用率，是指人力資本實際創(chuàng)造的價值與應(yīng)創(chuàng)造的價值之比。其公式為：

人力資本利用率=人力資本實際創(chuàng)造價值/人力資本應(yīng)創(chuàng)造價值100%

該指標(biāo)值大于100%，說明人力資本實際創(chuàng)造的價值超過企業(yè)期望其應(yīng)創(chuàng)造的價值，人力資本投資效益高于期望值；小于100%，則說明沒有達到企業(yè)的期望值。其中，人力資本實際創(chuàng)造的價值可以用息稅薪前利潤EBITS扣除物質(zhì)資本的創(chuàng)造的利潤，即：

人力資本實際創(chuàng)造的價值=EBITS-物質(zhì)資本投入額物質(zhì)資本社會平均利潤率

此指標(biāo)也可以說明人力資本的使用情況，數(shù)值為正，說明扣除物質(zhì)資本收益尚有盈余，人力資本產(chǎn)生了經(jīng)濟效益，相反則說明人力資本沒有產(chǎn)生經(jīng)濟效益。實際中，為增強計算的可操作性，還可采用個體實際工作量與集體平均工作量相比較的辦法來計算。其公式為：

人力資本利用率=個體實際工作量/∑相同工種（工作）個體應(yīng)有最低工作量/n100%

式中，n=相同工種（工作）員工人數(shù)。

（2）人力資本流動率

人力資本的流動包括流進和流出，流進就是引進人才，流出就是人才的流失。人力資本的顯性流失有兩種：一種是自然流失，即死亡或退休等引起的流失；另一種是非自然流失。非自然流失又包括主動流失（即辭職、調(diào)離、停薪留職或兼有第二職業(yè)等引起的流失）和被動流失（即解雇開除、下崗和裁員等引起的流失）。通常，自然流失和被動流失給企業(yè)帶來的風(fēng)險較少，一般都是企業(yè)所能接受的。因此我們僅對主動流失風(fēng)險進行研究。

第一，人力資本引進率，是指一定時期內(nèi)，企業(yè)引進的高層次員工與高層次員工總數(shù)的比例。其公式為：

人力資本引進率=引進的高層次員工/在冊的高層次員工平均數(shù)100%

第二，人力資本主動流失率，是指一定時期內(nèi)，主動流失的高層次員工人數(shù)與高層次員工總數(shù)的比例。其公式為：

高層次人力資本主動流失率=主動流失的高層次員工人數(shù)/在冊的高層次員工平均數(shù)100%

該指標(biāo)可定期與人才引進率比較，如果一定時期內(nèi)高層次人才主動流失率大于其引進率，那么企業(yè)人力資本投資風(fēng)險將不可避免。

第三，人力資本主動流失增加率，是指本年度較上年度高層次員工主動流失增加數(shù)與上年度高層次員工主動流失人數(shù)之比。其公式為：

高層次人力資本主動流失增加率=（本期高層次員工主動流失數(shù)-上期高層次員工主動流失數(shù)）/上期高層次員工主動流失數(shù)100%

該指標(biāo)與人力資本主動流失率指標(biāo)結(jié)合，能更進一步地反映高層次人力資本主動流失的嚴(yán)重程度。

4、反映人力資本發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)

（1）人力資本保值增值率

企業(yè)人力資本投資效益的提高，首先表現(xiàn)為人力資本的保值增值。企業(yè)人力資本保值增值公式為：

人力資本保值增值率=（期末人力資本價值-本期因追加投資或資產(chǎn)評估等增加的人力資本價值+本期因調(diào)離、受傷、死亡或資產(chǎn)評估等減少的人力資本價值）/期初人力資本價值100%

該指標(biāo)值等于100%時，為保值，表明人力資本投資能保本；大于100%時，為增值，表明人力資本投資無風(fēng)險。指標(biāo)值越大，說明人力資本投資風(fēng)險越小。

（2）人力資本積累率

人力資本積累率=（本期人力資本保值增值率-上年度人力資本保值增值率）/上年度人力資本保值增值率100%

該指標(biāo)反映人力資本增值幅度，指標(biāo)越大，說明人力資本增幅度越大，與人力資本保值增值率結(jié)合，能反映人力資本積累的程度。

三、對人力資本財務(wù)指標(biāo)的評價

本文所探討的人力資本價值的計量方法都存在著一個問題：所計量的都是人力資本的不完全價值。不過本文認(rèn)為它把不同層次人力資源價值的核心部分，或者說最重要、最大的那部分價值作了計量，并不影響實踐中的運用。本文力圖創(chuàng)建的是具有實際操作意義的人力資本價值計量方法。本文所構(gòu)建的人力資本財務(wù)評價指標(biāo)，反映人力資本的運動、人力資本的周轉(zhuǎn)速度、周期及管理水平和產(chǎn)生經(jīng)濟效益的能力。一方面使企業(yè)能夠確切了解人力資本的存量和使用情況，全面準(zhǔn)確地了解企業(yè)在人力資本的獲取、整合、保持與激勵、控制與調(diào)整、開發(fā)等人力資本的管理狀況；另一方面能通過有效的反饋信息，幫助企業(yè)利益關(guān)系的主體改革決策，解決企業(yè)在人力資本管理中存在的問題，真正提高企業(yè)經(jīng)濟效益和管理水平。

（注：本文為湖南省科技廳軟科學(xué)課題《完善國有企業(yè)人力資本產(chǎn)權(quán)制度及相關(guān)會計問題研究》的階段性成果，課題編號：2006ZK3125。）

【參考文獻】