導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)方式；股權(quán)激勵(lì)對象；股東財(cái)富

一、 引言

本文以2006年以后推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司為研究樣本，在以往同類研究以股權(quán)激勵(lì)方式為解釋變量的基礎(chǔ)上，再引入股權(quán)激勵(lì)對象，以及股權(quán)激勵(lì)方式與股權(quán)激勵(lì)對象的交互作用作為解釋變量，對比分析什么樣的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更受市場歡迎，從而增加股東財(cái)富。

本文將在第二部分主要從股權(quán)激勵(lì)方式和股權(quán)激勵(lì)對象兩個(gè)方面對過往文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，并提出研究假設(shè)；在第三部分將對研究設(shè)計(jì)進(jìn)行說明，并從描述性統(tǒng)計(jì)和市場反應(yīng)的角度對研究假設(shè)進(jìn)行初步的檢驗(yàn)；第四部分將對本文的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，第五部分運(yùn)用Heckman兩階段進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，最后是本文的結(jié)論。

二、 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1. 股權(quán)激勵(lì)的方式對股東財(cái)富的影響。目前股票期權(quán)與限制性股票是股權(quán)激勵(lì)的兩種最主要方式，國內(nèi)外學(xué)者圍繞這一話題進(jìn)行了大量研究。Bryan等（2000）發(fā)現(xiàn)美國資本市場對限制性股票的運(yùn)用雖然呈增長趨勢，但對于高成長性的公司更應(yīng)該選擇股票期權(quán)而非限制性股票；而且使用股票期權(quán)更有助于擺脫財(cái)務(wù)困境。與支持股票期權(quán)的觀點(diǎn)不同，Hall等（2002）則認(rèn)為股票期權(quán)是一種成本很高的激勵(lì)方式，而限制股票則成本更低，對公司更有吸引力。Dechow等（1991）發(fā)現(xiàn)有較高邊際所得稅率的公司不愿意使用股票期權(quán)， 而會(huì)選擇其他的激勵(lì)方式。李曜（2008）發(fā)現(xiàn)限制性股票的股價(jià)公告效應(yīng)非常明顯，而股票期權(quán)的市場反卻并不顯著。張治理等（2012）對股權(quán)激勵(lì)方案摘要的上市公司進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，以股票期權(quán)為標(biāo)的物的上市公司在公告日前累計(jì)超額收益率（CAR）顯著為負(fù)，而限制性股票在公告目前CAR則顯著為正。

與美國市場不同，我國資本市場上實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司大部分采用股票期權(quán)而非限制性股票，且推出不久就恰逢金融危機(jī)和股市低谷，伴隨中國經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，可以預(yù)見公司股價(jià)會(huì)有較大上升空間，而且推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司多集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板等成長性較高的板塊，這些因素都表明，在我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股票期權(quán)比限制性股票更具激勵(lì)效應(yīng)，從而有助于增加股東財(cái)富。

2. 股權(quán)激勵(lì)的對象對股東財(cái)富的影響。以往股權(quán)激勵(lì)的對象主要是公司高管，相應(yīng)的研究也主要集中于高管團(tuán)隊(duì)，如Yermack（1995）對620家公司CEO股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在排除了內(nèi)部交易等可能性后，授予日期與股價(jià)有著明顯的相關(guān)關(guān)系，作者分析這有可能是因?yàn)閷EO的激勵(lì)效果。近年來，對于非高管股權(quán)激勵(lì)的研究逐漸增多，但結(jié)論并不一致。Core等（2001）檢驗(yàn)了1994年～1997年的756家公司發(fā)現(xiàn)，對非高管的激勵(lì)既有激勵(lì)動(dòng)機(jī)，也有緩解公司內(nèi)部現(xiàn)金不足的原因。Kedia等（2002），對200家納斯達(dá)克上市公司檢驗(yàn)的結(jié)果表明公司主要出于緩解財(cái)務(wù)壓力和留住員工的目的對普通員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，會(huì)導(dǎo)致正向的市場反應(yīng)。Bergman等（2007）檢驗(yàn)了股權(quán)激勵(lì)的廣泛實(shí)施是否受到員工中的樂觀情緒影響，發(fā)現(xiàn)對非高管員工的股權(quán)激勵(lì)并不能達(dá)到最優(yōu)的激勵(lì)效果。

考慮到我國推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司多為民營企業(yè)和成立時(shí)間不久成長性較高的中小企業(yè)，公司高管、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的個(gè)人特質(zhì)往往對企業(yè)發(fā)展起到關(guān)鍵作用；加之公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善，工會(huì)組織作用有限，員工的參與能力和熱情受到很大抑制。在這樣的情況下，對公司非高管的激勵(lì)往往流于形式，而對公司高管的激勵(lì)效果應(yīng)該更明顯，進(jìn)而增加股東財(cái)富。而且，結(jié)合之前的分析，激勵(lì)效果在股票期權(quán)的方式下會(huì)更顯著。

根據(jù)以上分析，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：股權(quán)激勵(lì)的方式會(huì)影響股東財(cái)富，股票期權(quán)比限制性股票公告效應(yīng)更明顯，更能增加股東財(cái)富；

假設(shè)2：股權(quán)激勵(lì)的對象會(huì)影響股東財(cái)富，對高管的激勵(lì)力度越大，股東財(cái)富增長效應(yīng)越明顯；

假設(shè)3：股權(quán)激勵(lì)方式和對象之間的交互作用會(huì)對股東財(cái)富產(chǎn)生影響，相對限制性股票，在股票期權(quán)的方式下，對高管激勵(lì)力度越大，股東財(cái)富增長越大。

三、 研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源。本文以滬深A(yù) 股上市公司為樣本，研究期間為2006年～2012年，在此期間，共有307家公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案，占上市公司全體的12.72%。本文的一部分?jǐn)?shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，而有關(guān)激勵(lì)對象變量中用到的數(shù)據(jù)則采取手工收集的方式對各公司股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行整理。鑒于研究目的，我們對樣本進(jìn)行一定的處理，得到有效樣本231個(gè)。

2. 變量定義及說明。對于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃宣告所帶來的財(cái)富增長，我們采用資本市場對股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃宣告的市場反應(yīng)來衡量。首先計(jì)算分析事件日前后的相關(guān)股票的超額回報(bào)率（AR），而股票的累計(jì)超額回報(bào)率（CAR）為窗口期間的AR累加所得。

對于股權(quán)激勵(lì)的方式，采用（0，1）變量區(qū)分股票期權(quán)和限制性股票，對于同時(shí)以股票期權(quán)和限制性股票進(jìn)行激勵(lì)的公司，則根據(jù)草案中各自所占的比例，選取激勵(lì)比例較多的那種方式進(jìn)行歸類。有關(guān)股權(quán)激勵(lì)對象的變量，采用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案中對高管擬授予股票股權(quán)數(shù)量占該計(jì)劃擬授予股票股權(quán)總量的比例，由于對高管和核心員工的激勵(lì)是此消彼長的關(guān)系，該比例可以反映對高管和核心員工激勵(lì)的大小。股權(quán)激勵(lì)方式和對象之間的交互作用采用股權(quán)激勵(lì)方式變量與高管擬授予股票股權(quán)數(shù)量占該計(jì)劃擬授予股票股權(quán)總量的比例的乘積項(xiàng)表示。如果該乘積項(xiàng)系數(shù)為正，說明采用股票期權(quán)的激勵(lì)方式時(shí)，對高管的激勵(lì)比例越大，股東財(cái)富增長越多；如果該乘積項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，則表明在采用股票期權(quán)的激勵(lì)方式時(shí)，對核心員工的激勵(lì)越大，股東財(cái)富增長越多。此外，本文還引入如下控制變量：激勵(lì)力度、成長性、公司規(guī)模、高管年齡、薪酬-業(yè)績敏感性。相關(guān)變量說明見表1。

3. 描述性統(tǒng)計(jì)。

（1）變量描述性統(tǒng)計(jì)。我們首先對變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)知：超過半數(shù)的公司在股權(quán)激勵(lì)公告日前后[-2，+1]交易日的累計(jì)超額回報(bào)率為正，更進(jìn)一步的計(jì)算發(fā)現(xiàn)66.23%的公司CAR值為正。在股權(quán)激勵(lì)對象方面，對高管的平均激勵(lì)為28.63%，可以看出股權(quán)激勵(lì)對于核心員工的激勵(lì)比例還是比較大。在激勵(lì)力度方面，激勵(lì)計(jì)劃披露的激勵(lì)數(shù)量占公告日公司股本總額的比例最低為0.2%，最高不超過10%，這符合證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，平均水平為3.47%甚至低于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的高管持股比例。高管團(tuán)隊(duì)平均年齡為43.6歲，低于全行業(yè)47.6歲的平均水平，最小年齡28歲，最大年齡59歲，多集中于40至45歲之間，處于職業(yè)發(fā)展的黃金階段。此外，總共171家公司選擇了股票期權(quán)，占推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司總數(shù)的74.03%，而這對于股東財(cái)富變化會(huì)產(chǎn)生什么影響接下來實(shí)證部分會(huì)進(jìn)行詳細(xì)的檢驗(yàn)。

（2）不同激勵(lì)方式的市場反應(yīng)。為了檢驗(yàn)假設(shè)1，我們首先將樣本公司按照股權(quán)激勵(lì)的方式進(jìn)行分類，分別計(jì)算其股票股權(quán)激勵(lì)草案首次公告前后20個(gè)交易日的超額回報(bào)率（表略），兩種股權(quán)激勵(lì)方式在-11天以后均表現(xiàn)出了正的超額累計(jì)回報(bào)率，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃宣告的當(dāng)天，股票期權(quán)的超額累計(jì)回報(bào)率比限制性股票的更活躍。

將窗口日兩類股權(quán)激勵(lì)激勵(lì)公司的累計(jì)超額回報(bào)，進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)：

通過比較可以發(fā)現(xiàn)，雖然市場對兩種激勵(lì)方式都表現(xiàn)出了積極的反應(yīng)，但二者的差異很明顯（表2），股票期權(quán)的激勵(lì)比限制性股票的激勵(lì)效果更好，投資者更加看好股票期權(quán)。說明股權(quán)激勵(lì)的方式會(huì)影響股東財(cái)富，股票期權(quán)比限制性股票公告效應(yīng)更明顯，證實(shí)了假設(shè)1的前半部分。

四、 實(shí)證分析

1. 模型設(shè)計(jì)。目前國內(nèi)的研究并未對股權(quán)激勵(lì)方式、股權(quán)激勵(lì)對象以及他們的交互作用對股東財(cái)富的影響達(dá)成統(tǒng)一，故本文中根據(jù)假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3，采用統(tǒng)計(jì)分析軟件STATA 11對如下計(jì)量模型進(jìn)行面板數(shù)據(jù)分析：

CARi，t=？琢+？茁1TYPEi，t+？茁2PROi，t+？茁3TOBINQi，t+？茁4SIZEi，t+？茁5AGEi，t+？茁6SENi，t+？著i，t（1）

CARi，t=？琢+？茁1FRACTIONi，t+？茁2PROi，t+？茁3TOBINQi，t+？茁4S-IZEi，t+？茁5AGEi，t+？茁6SENi，t+？著i，t（2）

CARi，t=？琢+？茁1FTi，t+？茁2TYPEi，t+？茁3FRACTIONi，t+？茁4PROi，t+？茁5TOBINQi，t+？茁6SIZEi，t+？茁7AGEi，t+？茁8SENi，t+？著i，t（3）

模型一考察不同股權(quán)激勵(lì)方式對股東財(cái)富的影響。模型二先是針對所有樣本公司考察對高管激勵(lì)比例與股東財(cái)富的關(guān)系，然后在股票期權(quán)方式和限制性股票方式下分別檢驗(yàn)對高管激勵(lì)比例與股東財(cái)富有何不同。模型三考察股權(quán)激勵(lì)方式與股權(quán)激勵(lì)對象的交互作用對股東財(cái)富的影響，其中β1越大，表明在股票期權(quán)的方式下，對高管激勵(lì)力度越大，股東財(cái)富增長越大。

其中，i表示樣本公司，t表示推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的當(dāng)年，？著為誤差項(xiàng)

2. 實(shí)證檢驗(yàn)。利用模型1，我們對假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3進(jìn)行了檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表3。

從表3發(fā)現(xiàn)，模型一中，股權(quán)激勵(lì)方式與觀測窗口的累計(jì)超額收益率表現(xiàn)出高度的相關(guān)性，說明股票期權(quán)比限制性股票公告效應(yīng)更明顯，更能增加股東財(cái)富，加之描述性統(tǒng)計(jì)部分對于不同激勵(lì)方式的比較，表明股權(quán)激勵(lì)的方式會(huì)影響股東財(cái)富，股票期權(quán)比限制性股票公告效應(yīng)更明顯，更能增加股東財(cái)富，從而支持假設(shè)1。有關(guān)股權(quán)激勵(lì)對象的討論中，在全樣本分析中，從模型二的實(shí)證結(jié)果來看，雖然符號上為正，說明對高管激勵(lì)數(shù)量與股東財(cái)富增長存在正向的作用，但這種趨勢還不顯著，不能支持假設(shè)2。模型三中，研究者加入了激勵(lì)方式與激勵(lì)對象的乘積這一交互變量，實(shí)證結(jié)果顯示股東財(cái)富與交互項(xiàng)之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，即β1大于零，說明隨股權(quán)激勵(lì)方式和對象之間的交互作用會(huì)對股東財(cái)富產(chǎn)生影響，相對限制性股票，在股票期權(quán)的方式下，對高管激勵(lì)力度越大，股東財(cái)富增長越大，從而支持了假設(shè)3。

此外，在三個(gè)模型中TOBINQ、SIZE都與被解釋變量顯著正相關(guān)，說明公司成長性越高，市場反應(yīng)越積極，對股東財(cái)富增長越大；公司規(guī)模也表現(xiàn)出了類似的趨勢。

在全樣本回歸中，激勵(lì)對象與股東財(cái)富之間的關(guān)系并不顯著，我們推測可能是由于激勵(lì)方式的影響，因此將所有樣本公司根據(jù)激勵(lì)方式分為兩組，分別檢驗(yàn)其股權(quán)激勵(lì)方式對股東財(cái)富的反應(yīng)（見表4）。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在股票期權(quán)的方式下，對高管激勵(lì)數(shù)量越多，市場反應(yīng)越積極，股東財(cái)富增長越大；在限制性股票的方式下，對高管激勵(lì)越多，市場反應(yīng)為負(fù)。這一結(jié)果說明，假設(shè)2的實(shí)現(xiàn)有賴條件限制，即對高管的激勵(lì)應(yīng)多采用股票期權(quán)的方式，而對核心員工的激勵(lì)應(yīng)多采用限制性股票，造成這一現(xiàn)象的原因可能是兩者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，這也與以往的研究結(jié)論類似（Kato等，2005）。

五、 研究結(jié)論

本文以2006年～2012年我國真正意義上的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的上市公司數(shù)據(jù)為樣本，在以往同類研究以股權(quán)激勵(lì)方式為解釋變量的基礎(chǔ)上，再引入激勵(lì)對象以及股權(quán)激勵(lì)方式與股權(quán)激勵(lì)對象的交互作用作為解釋變量，實(shí)證分析了股權(quán)激勵(lì)對象對股東財(cái)富增長的影響，以及這種影響在不同股權(quán)激勵(lì)方式下的表現(xiàn)。本文的研究發(fā)現(xiàn)在于：（1）股權(quán)激勵(lì)的方式會(huì)影響股東財(cái)富，股票期權(quán)比限制性股票公告效應(yīng)更明顯，更能增加股東財(cái)富；（2）相對限制性股票，在股票期權(quán)的方式下，對高管激勵(lì)力度越大，股東財(cái)富增長越大。

本文的貢獻(xiàn)在于結(jié)合中國的制度背景考察了應(yīng)該選擇什么樣的股權(quán)激勵(lì)方式，以及如何平衡高管與核心員工的利益。本文的結(jié)論對于彌補(bǔ)國內(nèi)在這方面研究的空白，建議上市公司選擇合適的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有著重要的理論和實(shí)踐價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

1. 呂長江，鄭慧蓮，嚴(yán)明珠，許靜靜.上市公司股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)：是激勵(lì)還是福利？ .管理世界，2009，（9）：133-147.

2. 李曜. 股票期權(quán)與限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式的比較研究. 經(jīng)濟(jì)管理，2009，（23）：11-18.

3. 周仁俊，高開娟.大股東控制權(quán)對股權(quán)激勵(lì)效果的影響.會(huì)計(jì)研究，2012，（5）：50-58.

4. 辛宇，呂長江.2012.激勵(lì)、福利還是獎(jiǎng)勵(lì)：薪酬管制背景下國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的定位困境——基于瀘州老窖的案例分析.會(huì)計(jì)研究，2012，（6）：67-75.

5. 張治理，肖星.我國上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擇時(shí)問題研究.管理世界，2012，（7）：180-181.

基金項(xiàng)目：教育部國家建設(shè)高水平大學(xué)公派研究生項(xiàng)目（項(xiàng)目號：201206310087）；教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目（項(xiàng)目號：11JJD790006）。

篇2

②所確認(rèn)的收益僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配數(shù)，若分派的利潤或現(xiàn)金股利超過投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的部分，作為投資成本的收回。

（二）原分派利潤或現(xiàn)金股利沖減的投資成本恢復(fù)①獲得的屬于投資前被投資單位累積利潤或投資后被投資單位累積分派利潤或現(xiàn)金股利大于投資后累積實(shí)現(xiàn)利潤的，投資單位均需按投資比例相應(yīng)沖減投資成本作投資成本收回。

②若以后被投資單位每年實(shí)現(xiàn)的利潤大于被投資單位當(dāng)年分派的利潤或現(xiàn)金股利，均需按投資比例相應(yīng)恢復(fù)原沖減的投資成本，但恢復(fù)的投資成本不能高于原沖減的投資成本，即將原沖減的投資成本恢復(fù)到原始投資成本數(shù)，同時(shí)將恢復(fù)的投資成本確認(rèn)為收益。被投資單位累積實(shí)現(xiàn)利潤大于（或等于）累積分派利潤或現(xiàn)金股利時(shí)，應(yīng)將原沖減的投資成本恢復(fù)到原始投資成本數(shù)。

（三）被投資單位宣告分派利潤或現(xiàn)金股利可以在每年度結(jié)束時(shí)，也可在某一年度的中間。為方便理解，以下例題假定分派利潤為年度結(jié)束時(shí)。

（四）舉例A企業(yè)于95年1月1日投資于甲企業(yè)，投資成本6000萬元，占股份10％，甲企業(yè)95年初未分配利潤為1000萬元，A企業(yè)采取成本法進(jìn)行核算。

①年初A企業(yè)投資的分錄

借：長期股權(quán)投資—投資成本

6000萬

貸：銀行存款

6000萬

②95年甲企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤500萬，當(dāng)年末分派股利400萬元因甲企業(yè)本年分配股利小于本年實(shí)現(xiàn)利潤，故不需沖減投資成本，A企業(yè)分得的股利可全部作為當(dāng)年收益。

A：企業(yè)分錄：

借：銀行存款

40萬

貸：投資收益

40萬

③96年甲企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤600萬，當(dāng)年末分派股利800萬元。

甲企業(yè)本年分派利潤大于本年實(shí)現(xiàn)利潤，應(yīng)沖減投資成本。A企業(yè)投資后甲企業(yè)累積分派利潤1200萬元，累積實(shí)現(xiàn)利潤1100萬元。

投資后至本年末止被投資單位累積分派利潤1200萬，投資后至本年末止被投資單位累積實(shí)現(xiàn)利潤1100萬（假定在每年末分派股利。若為下年度中間分派96年度利潤，則為投資后至上年末止被投資單位累積實(shí)現(xiàn)利潤）。

應(yīng)沖減投資成本=（1200萬-1100萬）×10％-0=10萬應(yīng)確認(rèn)收益=800萬×10％-10萬=70萬

A企業(yè)分錄：

借：銀行存款

80萬

貸：投資收益

70萬

長期股權(quán)投資—投資成本

10萬

④97年甲企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤300萬，當(dāng)年末分派股利500萬甲企業(yè)本年分派股利大于本年實(shí)現(xiàn)的利潤，應(yīng)沖減投資成本。

根據(jù)上述公式，A企業(yè)投資后甲企業(yè)累積分派1700萬，累積實(shí)現(xiàn)利潤1400萬。

應(yīng)沖減投資成本=（1700萬-1400萬）×10％-10萬=30萬-10萬=20萬應(yīng)確認(rèn)收益=50-20萬=30萬

A企業(yè)分錄：

借：銀行存款

50萬

貸：長期股權(quán)投資—投資成本

20萬

投資收佃

30萬

⑤98年甲企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤500萬，當(dāng)年末分派股利300萬甲企業(yè)本年分派股利小于本年實(shí)現(xiàn)利潤，應(yīng)恢復(fù)投資成本。

A企業(yè)投資后甲企業(yè)累積分派股利為2000萬元，累積實(shí)現(xiàn)利潤為1900萬元應(yīng)沖減投資成本=（2000萬—1900萬）×10％-30萬=10萬-30萬= -20萬96年沖減投資成本10萬，97年沖減投資成本20萬，98年恢復(fù)投資成本20萬同時(shí)應(yīng)將恢復(fù)的投資成本確認(rèn)為收益，累積沖減投資成本余額為10萬元。應(yīng)確認(rèn)的收益=30萬-（-20萬）=50萬

A企業(yè)分錄：

借：銀行存款

30萬

長期股權(quán)投資—投資成本

20萬

貸：投資收益

50萬

⑥99年甲企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤300萬，當(dāng)年末分派現(xiàn)金股利400萬。

甲企業(yè)本年分派股利大于本年實(shí)現(xiàn)利潤應(yīng)沖減投資成本。

A企業(yè)投資后甲企業(yè)累積分派股利2400萬，累積實(shí)現(xiàn)凈利2200萬。

應(yīng)沖減投資成本=（2400萬-2200萬）×10％-10萬=10萬應(yīng)確認(rèn)的收益=40萬-10萬=30萬

A企業(yè)分錄

借：銀行存款

40萬

貸：長期股權(quán)投資—投資成本

10萬

投資收益

30萬

⑦2000年甲企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤600萬，當(dāng)年末分派股利100萬甲企業(yè)本年分派股利小于本年實(shí)現(xiàn)利潤，應(yīng)恢復(fù)投資成本。

A企業(yè)投資后甲企業(yè)累積分派股利2500萬，累積實(shí)現(xiàn)利潤2800萬，累積實(shí)現(xiàn)利潤大于累積分派的股利需對原沖減的投資成本全部恢復(fù)，截止79年末累積沖減投資成本余額為20萬。

根據(jù)公式應(yīng)沖減投資成本=（2500萬-2800萬）×10％-20萬=-50萬根據(jù)計(jì)算應(yīng)恢復(fù)的投資成本為50萬元，而已沖減尚未恢復(fù)投資成本時(shí)最多只能按20萬元，使投資成本恢復(fù)到原投資成本，并確認(rèn)相關(guān)收益。

應(yīng)確認(rèn)收益=10萬-（-20萬）=30萬

A分錄

借：銀行存款

10萬

長期股權(quán)投資—投資成本　20萬

貸：投資收益

30萬

二、股權(quán)比例變動(dòng)所引起的核算的變化

（一）原持有比例低于20％按成本法核算，后增持比例達(dá)到權(quán)益法核算的要求的，在改按權(quán)益法核算前實(shí)現(xiàn)的凈損益，已包括在股權(quán)投資成本中，故只需對改按權(quán)益法后實(shí)現(xiàn)的收益按持股比例及時(shí)間進(jìn)行收益確認(rèn)。

舉例：①A企業(yè)于99年1月2日投資乙企業(yè)投資金額為110萬元，持股比例為10％，乙企業(yè)99年初所有者權(quán)益總額為1000萬元。

A企業(yè)分錄

借：長期股權(quán)投資—投資成本

110萬

貸：銀行存款

110萬

②A企業(yè)于99年7月1持乙企業(yè)股份10％，投資金額為116萬元，乙企業(yè)99年1-6月實(shí)現(xiàn)凈利潤30萬元。

A企業(yè)分錄

借：長期股權(quán)投資—投資成本

116萬元

貸：銀行存款

116萬元

借：長期股權(quán)投資—股權(quán)投資差額

20萬

貸：長期股權(quán)投資—投資成本

20萬

股權(quán)投資差額=（1000萬+30萬）×20％-（110萬+116萬）=20萬（假定股權(quán)投資差額按10年攤銷）

③乙企業(yè)99年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤80萬元，A企業(yè)應(yīng)確認(rèn)收益=（80萬-30萬）×20％=10萬

A企業(yè)分錄

借：長期股權(quán)—損益調(diào)整

10萬

貸：投資收益

10萬

借：投資收益

1萬

貸：長期股權(quán)投資—股權(quán)投資差額

1萬

（二）原持有比例大于或等于20％，后增持比例仍按權(quán)益法核算要求的，在當(dāng)年應(yīng)按加權(quán)平均或投資時(shí)間分別確認(rèn)收益。

舉例：①A企業(yè)于99年1月1日投資1200萬元占丙企業(yè)20％的股份，99年初丙企業(yè)所有者權(quán)益為5000萬元

A企業(yè)分錄：

借：長期股權(quán)投資—股權(quán)投資成本

1000萬

股權(quán)投資差額

200萬

貸：銀行存款

1200萬元

②A企業(yè)7月1日投資650萬，增持丙企業(yè)10％的股份，1-6月份丙企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤400萬元，則6月底所有者權(quán)益合計(jì)5400萬元股權(quán)投資差額=5400萬元10％—650萬=110萬元

A企業(yè)分錄

借：長期股權(quán)投資—股權(quán)投資成本

540萬

股權(quán)投資差額

110萬

貸：銀行存款

650萬

③丙企業(yè)99年全年實(shí)現(xiàn)收益900萬元（股權(quán)投資差額掃10年攤銷）

應(yīng)確認(rèn)的收益=900萬×20％+500萬×10％=230萬=400萬×20％+500萬×30％=230萬攤銷股權(quán)投資差額=200萬÷10+110÷10÷2=20萬+5.5萬=25.5萬

A企業(yè)分錄

借：長期股權(quán)投資—損益調(diào)整

230萬

貸：投資收益230萬借：投資收益

25.5萬

篇3

 

關(guān)鍵詞：有限責(zé)任公司　優(yōu)先購買權(quán)　合同效力　法律保護(hù)

一、股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的特殊限制規(guī)則

1．其余股東的同意權(quán)與否決權(quán)。1993年《公司法》第35條第2款規(guī)定了股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的前置程序：“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓其出資時(shí)，必須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意；不同意轉(zhuǎn)讓的股東應(yīng)購買該轉(zhuǎn)讓的出資，如果不購買該轉(zhuǎn)讓的出資，視為同意轉(zhuǎn)讓”。該法第38條又規(guī)定有限責(zé)任公司股東會(huì)的職權(quán)之一是“對股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決議”。股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)以股東會(huì)集中決策為前提。從正面看，其余股東對股東向外轉(zhuǎn)讓股權(quán)享有同意權(quán)；從反面看，同意權(quán)也是否決權(quán)。在股東迫切需要出讓股權(quán)時(shí)，一些股東會(huì)拒絕或怠于召集股東會(huì)，致使股東遲遲不能獲得股東會(huì)是否同意股東轉(zhuǎn)讓的意思表示。實(shí)踐操作中，出賣股權(quán)的股東為啟動(dòng)股東會(huì)召集程序，不得不通過耗時(shí)費(fèi)力的訴訟程序才能獲得救濟(jì)。

股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，不需履行股東會(huì)決議程序，只需書面征求其他股東的意見即可，繞開了股東會(huì)召開難這一問題。新《公司法》第38條刪除了股東會(huì)“對股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓出資作出決議”的條款，股東會(huì)享有的集中統(tǒng)一決策權(quán)由此轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|個(gè)別同意權(quán)。新《公司法》第72條第2款建立了出讓股東向其他股東個(gè)別發(fā)函征求意見的制度，以及其他股東默示同意的推定制度：“股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書面通知其他股東征求意見，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)購買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購買的，視為同意轉(zhuǎn)讓”。

2．其他股東的優(yōu)先購買權(quán)。為維系有限責(zé)任公司股東間的人合性，即投資人有選擇投資對象、確定目標(biāo)公司股東成員的權(quán)力。1993年《公司法》第35條第2款規(guī)定了老股東的優(yōu)先購買權(quán)：“經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件下，其他股東對該出資有優(yōu)先購買權(quán)”。該規(guī)定的疏漏之處在于：如果股東甲向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，其他股東競相主張行使優(yōu)先購買權(quán)，都反對股東甲向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，股東甲究竟應(yīng)將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給誰。新《公司法》第72條第3款明確優(yōu)先購買權(quán)的行使辦法：“經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購買權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購買權(quán)的，協(xié)商確定各自的購買比例；協(xié)商不成時(shí)，按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購買權(quán)”。

二、股東優(yōu)先購買權(quán)的“同等條件”

(一)何謂“同等條件”

其他股東優(yōu)先購買權(quán)“在同等條件下”有效。倘若交易條件不同，老股東不得主張此權(quán)。如何認(rèn)定“同等條件”在實(shí)務(wù)中是十分復(fù)雜而細(xì)化的工作，既包括同等價(jià)格條件，也包括價(jià)格因素外的其他對價(jià)?！巴葪l件”在現(xiàn)實(shí)具體操作中會(huì)表現(xiàn)出多種顯性或隱形的差異，以上指標(biāo)不論在現(xiàn)實(shí)商談還是法院或仲裁機(jī)構(gòu)的裁判中都應(yīng)予以重點(diǎn)對比和參照的透明指標(biāo)。

(二)“同等條件”的強(qiáng)制性與意思自治的協(xié)調(diào)

反對股東可否將第三人的報(bào)價(jià)置于一旁，另行與出讓股東確定價(jià)格，亦即在確定了“同等條件”后，還是否尊重雙方的意思自治。倘若出讓股東與老股東達(dá)成協(xié)議，根據(jù)契約自由精神，出讓股東可與反對股東另行協(xié)商更高或更低的價(jià)格，自不必受股東優(yōu)先購買權(quán)的限制；倘若無法達(dá)成協(xié)議，出讓股東有權(quán)要求反對股東以第三人提供的對價(jià)購買股權(quán)。

(三)優(yōu)先購買權(quán)適用情形的狹義論

有學(xué)者認(rèn)為，股東優(yōu)先購買權(quán)適用于股權(quán)贈(zèng)與的場合。理由：從文義解釋看，新《公司法》第72條第2款規(guī)定的“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)”中的“轉(zhuǎn)讓”二字，沒有明文排除無償轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)解釋為包括有償和無償轉(zhuǎn)讓。反對股東行使優(yōu)先購買權(quán)既有助于維持股東間的人合性，也未必傷害受贈(zèng)人利益，贈(zèng)與股東獲得反對股東的等額對價(jià)后，可將對價(jià)轉(zhuǎn)手贈(zèng)與受贈(zèng)人。

無論有限責(zé)任公司還是股份有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓都是指股權(quán)在市場經(jīng)濟(jì)條件下的權(quán)利主體的變更，不論該種轉(zhuǎn)讓行為的原因行為之所在。廣義的股權(quán)轉(zhuǎn)讓則包括買賣、贈(zèng)與、繼承、夫妻離婚分割共同財(cái)產(chǎn)、法院強(qiáng)制執(zhí)行以及互易等特殊情形。新《公司法》第72條旨在規(guī)制股東的任意向第三人轉(zhuǎn)讓的買賣行為，應(yīng)采狹義解釋僅指買賣轉(zhuǎn)讓行為，排除贈(zèng)與、繼承、夫妻離婚分割共同財(cái)產(chǎn)、法院強(qiáng)制執(zhí)行以及互易等特殊情形。

三、侵害老股東優(yōu)先購買權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力

(一)兩種觀點(diǎn)的爭鳴

一種意見認(rèn)為：股權(quán)自由轉(zhuǎn)讓原則是現(xiàn)代公司制度的核心，現(xiàn)代公司的生命力就在于公司資本的自由流動(dòng)。各國公司法都無一例外地明確宣示股東享有轉(zhuǎn)讓股權(quán)的權(quán)利和自由，只在例外的情況下對股權(quán)轉(zhuǎn)讓作出限制。侵犯股東優(yōu)先購買權(quán)并不必然導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同無效。另一種意見認(rèn)為，從保護(hù)有限責(zé)任公司股東權(quán)利，尤其是從保護(hù)中小股東權(quán)利的角度出發(fā)，應(yīng)認(rèn)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同無效。結(jié)合合同法具體理由概括分析如下：

首先，《合同法》第52條第(5)項(xiàng)規(guī)定，違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定的合同無效。法律規(guī)范分為任意性法規(guī)和強(qiáng)行性法規(guī)兩種，強(qiáng)行性規(guī)范又分為強(qiáng)制性規(guī)定和禁止性規(guī)定。《公司法》第72條“有限責(zé)任公司股東對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過半數(shù)同意”。按照學(xué)者的通說，法條中的“應(yīng)當(dāng)”，意即“必須”，是一種強(qiáng)制性規(guī)定。從判斷效力規(guī)范的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來看，符合第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。其次，在現(xiàn)行法律框架下，將未經(jīng)其他股東同意的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同認(rèn)定為可撤銷合同或效力待定的合同缺乏法律依據(jù)。最后，無論公司還是股東個(gè)人、以及受讓人，基于無效股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同所遭受的損失，可以通過損害賠償損失的辦法彌補(bǔ)將此類合同認(rèn)定為無效合同的不足。

上述觀點(diǎn)，第一種固守股權(quán)轉(zhuǎn)讓的絕對自由，未充分考慮有限責(zé)任公司與股份公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題上的不同要求，也未論述到效力的最終結(jié)論上；第二種偏執(zhí)于股東權(quán)利的保護(hù)，忽略了公司資本利益，將其他股東的利益與社會(huì)公共利益簡單等同、不周延的反證法、將損害賠償救濟(jì)與定性直接混同，難免有偏頗之處。

(二)股東優(yōu)先購買權(quán)的法律效力的實(shí)證性分析

首先，通觀公司制度的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)有限責(zé)任公司實(shí)為股份有限責(zé)任公司的特殊形式，這一特殊性就體現(xiàn)在股東優(yōu)先購買權(quán)的規(guī)定上。從股東優(yōu)先購買權(quán)的立法目的來看，是為適應(yīng)有限責(zé)任公司特殊的需要，就其性質(zhì)來看，實(shí)際上是一國法律對有限責(zé)任公司股東對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制，是股權(quán)自由轉(zhuǎn)讓原則的例外。應(yīng)當(dāng)對優(yōu)先購買權(quán)人的合法權(quán)益給予保護(hù)，這種規(guī)定不屬于強(qiáng)執(zhí)性法律規(guī)范的范疇。當(dāng)優(yōu)先購買權(quán)的行使與《公司法》的強(qiáng)行性規(guī)定發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)認(rèn)定股東對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為無效。

篇4

【關(guān)鍵詞】中小股東；權(quán)益保護(hù)

一、中小股東權(quán)益保護(hù)現(xiàn)狀

公司大股東侵害中小股東權(quán)益的事件頻頻發(fā)生。2012年2月21日，阿里巴巴集團(tuán)宣布，擬以每股13.5港元回購其旗下子公司阿里巴巴B2B上市公司股票，該價(jià)格與2007年底該股票的上市發(fā)行價(jià)持平。這個(gè)公告一出，小股東別無選擇，因?yàn)榘凑找?guī)定，在H股市場上，只要有90%的股東投票同意私有化，那么在規(guī)定期限內(nèi)，只有賣掉或者接受決議確定的現(xiàn)金補(bǔ)償兩種可能。這無疑給大量中小股東造成了經(jīng)濟(jì)損失。而大股東侵害小股東權(quán)益之事也并非阿里巴巴一家，同年4月，《金證券》便收到一封事關(guān)海天調(diào)味回購集體股權(quán)的舉報(bào)信。舉報(bào)信稱，海天調(diào)味高管在回購集體股權(quán)、企業(yè)注銷過程中采取違規(guī)手段，最終將“集體企業(yè)轉(zhuǎn)制為私人企業(yè)”。然而，海天調(diào)味強(qiáng)調(diào)，此次回購，海天集團(tuán)共召開了5次大會(huì)，向全體職工說明回購股權(quán)的情況，全體職工自愿選擇是否由海天集團(tuán)回購股份。海天集團(tuán)最終如何完成回購，招股書上無處可查，但原海天調(diào)味人士向《金證券》證實(shí)，海天集團(tuán)在2008年采用不到半小時(shí)的時(shí)間逼迫集體持股股東同意回購協(xié)議形式，用3億多元集體利潤回購集體股東持股20多億元的資產(chǎn)。對此，海天集團(tuán)方面僅表示“舉報(bào)人信息不實(shí)”，但卻未作具體解釋。

此外，很多中小股東要求公司分紅，卻被公司大股東以公司需要發(fā)展為由拒絕，或者以公司連續(xù)虧損沒有盈利而拒絕給中小股東分配利潤。此時(shí)按照我國《公司法》“公司連續(xù)5年不向股東分配利潤，而該公司5年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤條件的”的規(guī)定，股東就可以行使有限責(zé)任公司異議股權(quán)回購請求權(quán)。然而，中小股東的股權(quán)回購請求權(quán)往往會(huì)由于大股東的暗箱操作而難以實(shí)現(xiàn)，此時(shí)中小股東放棄股份的權(quán)利都會(huì)受到侵犯。

綜上，大股東的這些行為嚴(yán)重侵犯了中小股東的合法權(quán)益，打擊了中小股東的投資熱情。從長遠(yuǎn)來看，這既不利于公司的發(fā)展，也會(huì)影響金融市場的穩(wěn)定。因此，我們有必要對這一問題進(jìn)行深入分析，并找到切實(shí)可行的解決方法。

二、中小股東權(quán)益保護(hù)不力的原因

（一）資本多數(shù)決原則的缺陷

股東大會(huì)作為公司的權(quán)力機(jī)關(guān)，在公司組織中居于重要的地位。它是股東們行使權(quán)力，參與公司決議制定的重要場所。其決議是根據(jù)“資本多數(shù)決”這一原則作出的，這也就意味著股東所持公司股份越多，表決力也就越大。這從公司經(jīng)營來看，這一原則是具有一定合理性的。然而，隨著股權(quán)的高度分散，持股較少而人數(shù)眾多的小股東就愈發(fā)的人微言輕，持股較多的大股東則可以通過股東大會(huì)對公司操縱自如，大會(huì)決議也往往會(huì)忽視小股東的權(quán)益甚至是公司的利益，而傾向于大股東的利益。

這一原則的缺陷在于：首先，不利于股東平等原則的實(shí)現(xiàn)。其次，資本多數(shù)決削弱了少數(shù)股東對公司事務(wù)的管理權(quán)力，進(jìn)而引發(fā)了股東會(huì)的形式化。一旦小股東的意志與多數(shù)股東的意志不一致，即便是大股東的意志違背了法律法規(guī)，損害了小股東、公司的利益，小股東的意志也不能左右公司的決策。再次，該原則為大股東濫用控制權(quán)追逐私利、損害公司和少數(shù)股東的利益蒙上了合法的外衣，也為大股東濫用多數(shù)股權(quán)并損害公司或小股東利益提供了途徑。

（二）保護(hù)投資者的法規(guī)不完善

從我國《公司法》在第22條中規(guī)定可以明顯看出以上規(guī)定有以下不足：首先，原告的范圍過于狹窄，僅規(guī)定了股東可以，作為公司的高級管理人員，與決議的通過有著利害關(guān)系的董事、監(jiān)事均不能。其次，該條僅規(guī)定股東有權(quán)要求法院宣告瑕疵決議無效或者撤銷，而未規(guī)定股東有權(quán)就該行為給公司或股東造成的損害要求賠償。再次，本條規(guī)定的股東的條件過高，即只有在股東會(huì)、股東大會(huì)、董事會(huì)的決議違反法律、行政法規(guī)的或公司章程事實(shí)，才可提訟。對于那些表面上雖沒有違法、違規(guī)、違章，但實(shí)質(zhì)上侵害了相關(guān)股東的合法權(quán)益的情況，則不能提訟。

我國現(xiàn)行《公司法》第152條規(guī)定類似于其他國家立法中的股東派生訴訟，但依然過于簡單和原則，在實(shí)務(wù)中具體操作較為困難。也不難看出我國派生訴訟的適用范圍過窄，僅限于董事、監(jiān)事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失以及他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的情況，至于股東大會(huì)決議瑕疵，給公司造成損失能否由股東提起派生訴訟則不得而知。

三、中小股東權(quán)益保護(hù)的建議

既然大股東和小股東在公司中的地位存在著不平等，而且也沒有理由期待大股東放棄他們基于多數(shù)投資而實(shí)現(xiàn)的控制權(quán)，那么要實(shí)現(xiàn)股東權(quán)利的實(shí)質(zhì)平等就要求法律及相應(yīng)制度的設(shè)計(jì)與完善。

（一）股東表決權(quán)集合。表決權(quán)集合旨在集合足夠的表決權(quán)，從而達(dá)到與大股東抗衡的目的。盡管單個(gè)股東持有的股權(quán)比例極低，但將分散的表決權(quán)集中起來，所占比例也不可小視，有可能在股東大會(huì)上有一席之地，從而可以改變分散的小股東毫無合力，不能集體發(fā)言的狀況。在集合了足夠的表決權(quán)后，中小股東的代表就可以向股東大會(huì)提出議案。并通過引入累積投票制，選舉代表自身利益的董事會(huì)代表，改變上市公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)，使中小股東的代表在董事會(huì)中也占一席之地，從而參與公司的日常經(jīng)營管理。

（二）異議股份回購制度的完善。所謂異議股東股份回購請求權(quán)，指的是在特定的情形下，對公司股東（大會(huì)）會(huì)議決議持反對意見的股東所享有的一種“要求公司以合理公平的價(jià)格收購自己股份”的權(quán)利。從我國公司法第75條和第143條的可以看出，目前我國異議股份回購機(jī)制并不完善。例如每個(gè)程序步驟的期限，相關(guān)信息的公開，訴訟費(fèi)用的分擔(dān)，異議股東的權(quán)利行使的成本等等。在適用事項(xiàng)上，除合并、分立之外，還應(yīng)包括公司營業(yè)轉(zhuǎn)讓、公司章程對股東有重大不利影響的修訂、股票交換等足以導(dǎo)致公司結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性重大變化的事項(xiàng)。

（三）股東訴訟制度的完善。我國現(xiàn)行公司法22條規(guī)定決議瑕疵之訴的原告僅為公司股東，從而排除了公司董事、監(jiān)事會(huì)、個(gè)別監(jiān)事的瑕疵決議訴訟提起權(quán)。由于股東大會(huì)決議效力涉及公司多方主體的利害關(guān)系，因而應(yīng)擴(kuò)大主體的范圍，除了公司股東以外，公司監(jiān)事會(huì)、個(gè)別監(jiān)事、董事、董事會(huì)均可提起決議瑕疵之訴。對于公司股東，不問其是否記名，是否有表決權(quán)，也不問其是否曾親自出席股東大會(huì)，均可提出決議瑕疵之訴。通說認(rèn)為，只要提出決議瑕疵之訴時(shí)具有股東身份即可，并不要求在股東大會(huì)決議通過時(shí)具備股東身份。提訟的董事、監(jiān)事必須是在職董事、監(jiān)事，任期已滿或者已經(jīng)辭職的董事、監(jiān)事沒有原告的資格。在我國，監(jiān)事會(huì)是公司的監(jiān)督機(jī)關(guān)，為維護(hù)公司和廣大股東的利益，理應(yīng)享有決議瑕疵之訴的提起權(quán)。此外，為了保護(hù)公司的權(quán)益不受侵害，從而間接地保護(hù)全體股東特別是少數(shù)股股東的權(quán)益，有必要實(shí)行派生訴訟程序，以保護(hù)公司及股東整體利益。

【參考文獻(xiàn)】

篇5

股東訴權(quán)是指股東基于股東權(quán)被侵害而享有的提起訴訟的權(quán)利。我國《公司法》第1條開宗明義地規(guī)定：“適應(yīng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，規(guī)范公司的組織和行為，保護(hù)公司、股東和債權(quán)人的合法利益……”是我國公司法的宗旨和目標(biāo)。然而現(xiàn)實(shí)中，股東合法權(quán)益因董事們?yōu)E用公司內(nèi)部權(quán)利而遭受侵害卻訴說無門的事件越來越多，已引起了全社會(huì)的關(guān)注。為什么會(huì)訴說無門呢？究其主要原因在于現(xiàn)有法律規(guī)定失范。

與股東訴權(quán)相關(guān)的法律規(guī)定只有《公司法》第63條和第111條。第63條規(guī)定：“董事執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或公司章程的規(guī)定，給公司造成損害的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任”。該條款看似對董事責(zé)任的規(guī)定，但實(shí)際上它既沒有界定追究責(zé)任的主體，也沒有規(guī)定追究董事、監(jiān)事、經(jīng)理責(zé)任的程序，尤其是沒有明確規(guī)定在上述人員拒不承擔(dān)賠償責(zé)任時(shí)可以以提起訴訟的方式請求法院責(zé)令其履行賠償責(zé)任。如果依條文中“給公司造成損害的”之文意，最多只能是賦予了公司訴權(quán)，而并未賦予股東訴權(quán)。《公司法》第111條規(guī)定：“股東大會(huì)、董事會(huì)的決議違反法律、行政法規(guī)，侵犯股東合法權(quán)益的，股東有權(quán)向人民法院提起要求停止該違法行為和侵害行為的訴訟”。這是我國立法對股東訴權(quán)的唯一直接規(guī)定，但該規(guī)定同樣“不徹底”和缺乏可操作性。首先表現(xiàn)在條文以董事會(huì)的決議違法為要件，但如果董事會(huì)的決議形式上沒有違法，而實(shí)質(zhì)上是董事長單獨(dú)拍板決定的呢？這將使股東對董事會(huì)行使訴權(quán)困難重重。其次，條文以決議侵犯股東利益為要件，但事實(shí)上董事會(huì)的決議往往損害的是公司利益而很難認(rèn)定其直接損害了股東利益。最后，該條規(guī)定也只是賦予股東要求董事會(huì)停止違法行為的權(quán)利，而并未賦予股東要求董事會(huì)承擔(dān)賠償責(zé)任的權(quán)利，更不必奢談要求董事對股東承擔(dān)賠償責(zé)任。 

根據(jù)以上分析，法律雖然籠統(tǒng)地規(guī)定了股東訴權(quán)，但并沒有真正賦予股東對董事會(huì)的直接訴權(quán)，更毋論股東對董事的直接民事求償權(quán)。此乃股東訴權(quán)陷入困境的癥結(jié)所在。有人提出股東可以考慮直接將公司列為被告，然后再由公司追究有關(guān)董事的民事賠償責(zé)任。但是，股東直接告公司仍于法無據(jù)?！肮靖娑隆北M管可依據(jù)《公司法》第63條，但如前所述，該條的規(guī)定含糊曖昧，嚴(yán)重缺乏可訴性。更何況我們?nèi)绾纹诖殉种緵Q策權(quán)的董事或大股東做出向他們自己提起訴訟的決定；如果他們并不是誠實(shí)信用地行使權(quán)力，受到損害的小股東如何主張權(quán)利？ 

股東訴權(quán)的出路-派生訴訟

如果某種權(quán)利缺少適當(dāng)?shù)木葷?jì)方式，這種權(quán)利就不能存在，就不能得到法律的保障，這便是“救濟(jì)先于權(quán)利”（Remedies Precede Rights）。為小股東提供司法救濟(jì)的制度，就是股東派生訴訟。

股東派生訴訟（Shareholder‘s Derivative Suit）是指當(dāng)公司的正當(dāng)權(quán)益受到他人侵害，特別是受到有控制權(quán)的大股東、母公司、董事和管理人員的侵害，而公司怠于行使訴權(quán)時(shí)，符合法定條件的股東以自己名義為公司的利益對侵害人提起訴訟，追究其法律責(zé)任的訴訟制度。這一訴訟形態(tài)首創(chuàng)于英國判例，之后普通法系各國紛紛仿效，尤以美國的相關(guān)制度最為發(fā)達(dá)。在美國，被股東發(fā)動(dòng)派生訴訟追究責(zé)任者，不限于公司董事，而是擴(kuò)及于公司所有各類高級管理人員以及公司外之加害人。大陸法系各國受此影響，也逐步建立起類似制度，即股東代表訴訟制度。日本于二十世紀(jì)40年代末50年代初引入此制，臺灣地區(qū)也借鑒美、日，于其公司法第214條規(guī)定了該訴訟制度。

基于派生訴訟的法理基礎(chǔ)，筆者認(rèn)為，目前派生訴訟存在以下主要問題。

1.原告主體資格的確立。 

各國公司法對原告資格的限制主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是持股時(shí)間要求。英美法系國家對此采用“當(dāng)時(shí)股份持有原則”，即要求派生訴訟的原告必須在其起訴的侵害公司利益的行為發(fā)生時(shí)擁有公司股份，而不得對其成為公司股東之前，公司所受到的侵害提起派生訴訟。大陸法系國家則采用“持股期限原則”，即要求提起代表訴訟的原告必須在起訴之前持有公司股份達(dá)到法律規(guī)定的期限，如德國為3個(gè)月以上，日本為6個(gè)月。二是持股數(shù)量要求。大陸法系國家都要求提起代表訴訟的股東必須持有一定數(shù)額的公司股份，如法國規(guī)定須持有公司股份的5％以上。英美法系國家對派生訴訟的原告須持有多少股份不加限制。

2.派生訴訟被告的確立。

日本商法對此作了較為限制性的規(guī)定，依法被告為公司董事、監(jiān)事、發(fā)起人、清算人、用明顯極不公正發(fā)行價(jià)格認(rèn)購股份者，以及就行使決議權(quán)接受公司所提供利益的股東。但在美國，凡是侵害公司利益的人，不管是公司內(nèi)部的人，還是公司外部的人，只要是公司有權(quán)對其提出訴訟請求的人，都可以成為派生訴訟的被告。

3.公司在派生訴訟中的地位。

在日本，公司既非原告，也非被告，而是一種訴訟參加人，于原告之側(cè)而參加訴訟。但在美國，公司在派生訴訟中居于雙重地位，一方面，由于股東所主張的乃是公司的權(quán)利，而且一切有利的判決都將歸于公司，所以，公司乃是真正的原告；另一方面，由于公司怠于或拒絕以自己的名義起訴，因而成為名義上的被告，原告股東在提起訴訟時(shí)必須將公司列為被告。

4.派生訴訟之管轄。

公司作為一種重要的商事主體，其成員可能遍及全國各地，如果不實(shí)行專屬管轄會(huì)引起諸多問題，尤其是派生訴訟是針對公司人的違法、不適行為而提起的，如果這些致害人分處異地，則實(shí)行原告就被告的地域管轄原則困難很大，不僅股東疲于奔命，而且公司也難以應(yīng)付。在此情況下，日本商法規(guī)定，對派生訴訟適用專屬管轄。

派生訴訟在我國之確立

現(xiàn)實(shí)鄭重地告訴我們：如果對公司經(jīng)營者的權(quán)力不加約束與監(jiān)督，“他們將有可能以法律所預(yù)想不到的方式不正當(dāng)?shù)匦惺狗梢哉?dāng)目的賦給他們的權(quán)力”，使公司成為違背公平與正義的工具。而派生訴訟正好是約束和監(jiān)督公司經(jīng)營者權(quán)力的最后制御手段。然而，派生訴訟在我國立法上仍是一片空白，這不僅使我國公司法不能為少數(shù)股東提供強(qiáng)有力的保護(hù)，而且也使我國公司法不能為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和健康運(yùn)行提供法律上的保障，因而在我國確立派生訴訟制度已成當(dāng)務(wù)之急。

但是派生訴訟的一個(gè)顯著特點(diǎn)就在于其勝訴所得利益與敗訴承擔(dān)的責(zé)任是不對稱的，原告股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是較大的。在此種情形下，有何動(dòng)機(jī)使小股東代其他股東謀福利，挺身而出控訴董事呢？這樣一來，派生訴訟制度有可能虛置。基于此，我國不僅要確立派生訴訟制度，而且要配置相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制以鼓勵(lì)股東積極行使派生訴權(quán)。為了平衡原告股東的風(fēng)險(xiǎn)與利益，保障股東訴權(quán)得以實(shí)現(xiàn)，可以考慮作出如下的制度選擇：

1.確立廣義當(dāng)事人概念。如前所述，廣義當(dāng)事人理論是股東派生訴權(quán)在程序上的法理依據(jù)，依據(jù)不存，制度焉附？保障股東訴權(quán)的行使，首要問題是在我國民事訴訟理論和程序立法上確立廣義當(dāng)事人概念，才能從根本上解決原告股東的主體資格及訴訟地位，徹底排除小股東行使訴權(quán)的程序阻礙。把當(dāng)事人的概念界定為廣義當(dāng)事人，是訴訟立法技術(shù)的基本要術(shù)，也是訴訟民主化的必然趨勢。

2.減少原告主體資格限制。如前所述，保持合理的和必要的限制能夠起到抑制派生訴訟大量發(fā)生、擊敗意圖通過該種訴訟實(shí)現(xiàn)自身利益滿足人的行為的作用。但是此種限制不應(yīng)過嚴(yán)、過多，否則，既違反了派生訴訟之利它性，也不利于派生訴訟之提倡和運(yùn)用。在我國尚未確立派生訴訟制度之初，對原告股東資格進(jìn)行限制雖然必要，但應(yīng)當(dāng)盡量減少不必要之限制。

3.明確派生訴訟為非財(cái)產(chǎn)訴訟。為了減輕原告的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，有效解決原告起訴難的問題，有必要借鑒《日本商法典》第267條第4款的規(guī)定，將派生訴訟視為非財(cái)產(chǎn)訴訟案件，并規(guī)定原告股東只需繳納少量定額案件受理費(fèi)。

4.導(dǎo)入訴訟費(fèi)用補(bǔ)償制度。在一般的民事案件中，原告勝訴時(shí)是無權(quán)要求被告償還其所支付的律師費(fèi)及其他合理費(fèi)用的。但倘若機(jī)械地將這一規(guī)則適用于派生訴訟，必將極大地挫傷股東起訴的積極性。因此，我國應(yīng)導(dǎo)入美國的司法判例首創(chuàng)的訴訟費(fèi)用補(bǔ)償制度，即只要訴訟結(jié)果給公司帶來了實(shí)質(zhì)性的財(cái)產(chǎn)利益或者成功地避免了公司所可能遭受的損失，原告股東就其訴訟行為所支付的包括律師費(fèi)用等在內(nèi)的合理費(fèi)用可以請求公司給予補(bǔ)償。

5.賦予原告在特定情形下的直接受償權(quán)。該特定情形有以下三種情況：（1）防止從派生訴訟中獲得的補(bǔ)償金又轉(zhuǎn)入違法行為者手中。法院將這批錢按持股比例支付給小股東；（2）公司股東存在善意股東與有過錯(cuò)的股東的區(qū)別時(shí)，將對善意的股東給予有限的補(bǔ)償；（3）公司準(zhǔn)備清算時(shí)，將補(bǔ)償金分給股份有限公司的小股東，以彌補(bǔ)在公司日常營運(yùn)中他們潛在的損失。

毫無疑問，派生訴訟在發(fā)揮其積極作用的同時(shí)，也存在被濫用的危險(xiǎn)。為此，我們在鼓勵(lì)股東訴權(quán)的同時(shí)，必須建立一套有效的約束機(jī)制。其主要內(nèi)容如下：

1.規(guī)定派生訴訟的前置程序。股東在提起派生訴訟之前，必須首先向公司董事會(huì)、股東大會(huì)或監(jiān)事會(huì)提出正式的書面請求，要求公司對致害人采取行動(dòng)，或批準(zhǔn)、追認(rèn)致害人行為，或提起訴訟，追究其法律責(zé)任。只有公司在股東提出該種請求以后的一段時(shí)間內(nèi)沒有采取行動(dòng)，股東始可代位該公司提起派生訴訟。但是，如果上述前置程序的履行會(huì)給公司造成無法挽回的損失的，則股東的此種請求義務(wù)應(yīng)予以免除。

2.設(shè)立訴訟費(fèi)用擔(dān)保制度。在派生訴訟中，法院可應(yīng)當(dāng)事人的請求命令原告股東為公司或被告參加訴訟的費(fèi)用提供擔(dān)保，一旦原告敗訴，則公司或被告為參加該訴訟而支付的費(fèi)用可從原告提供的擔(dān)保金額中獲得賠償。但是，我國在導(dǎo)入此項(xiàng)制度時(shí)，必須嚴(yán)格規(guī)定適用擔(dān)保的前提條件。

篇6

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；創(chuàng)新活動(dòng)；高管層；滯后期

中圖分類號：F272.923 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1002-2589（2012）11-0136-02

2005年底中國證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的頒布，我國上市公司開始重視對高管層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。對2006年至2010年深滬A股上市公司進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司實(shí)施了高管層股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)2006年為38家，2007年21家，2008年51家，2009年46家，10年高達(dá)116家。從總體上看，實(shí)施高管層股權(quán)激勵(lì)的公司在逐漸增多。

實(shí)施長期的激勵(lì)機(jī)制有利于高管層利益的趨同，同樣有利于企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。且“十二五”規(guī)劃中也提出了“增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，加快建設(shè)創(chuàng)新型國家”的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此在上市公司中實(shí)施高管層股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)有影響。但股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)新活動(dòng)的影響是否存在滯后期，且滯后期長度如何測量等問題至今還沒有得到研究。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

在股權(quán)激勵(lì)方面，一些學(xué)者從對公司績效的影響角度進(jìn)行了研究，但未得到一致結(jié)論。如張倩（2010）得出高管層激勵(lì)與經(jīng)營績效間呈不顯著的相關(guān)關(guān)系；而王穎（2010）研究認(rèn)為高管層激勵(lì)與公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系。

在創(chuàng)新活動(dòng)方面，國內(nèi)外一些文獻(xiàn)檢驗(yàn)了高管層對技術(shù)創(chuàng)新的影響。例如，Hoffman等（1993）從高管層團(tuán)隊(duì)特征和社會(huì)文化方面驗(yàn)證了不同高管特征對創(chuàng)新的影響有差異。還有文獻(xiàn)從高管薪酬方面，Balkin等（2000）研究表明長期報(bào)酬對技術(shù)創(chuàng)新的影響較弱。更多文獻(xiàn)是從高管持股方面，但未形成一致結(jié)論。一些文獻(xiàn)認(rèn)為高管持股與創(chuàng)新活動(dòng)呈正相關(guān)關(guān)系（Wu和Tu（2007））；一些文獻(xiàn)認(rèn)為高管持股與創(chuàng)新活動(dòng)呈不顯著相關(guān)關(guān)系（馮根福和溫軍（2008））；還有一些文獻(xiàn)認(rèn)為高管持股與創(chuàng)新活動(dòng)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系（趙洪江等（2008））。但用高管持股比例來衡量高管層股權(quán)激勵(lì)不很妥當(dāng)，曹陽（2008）提出高管持股不等同于高管股權(quán)激勵(lì)。

至今，學(xué)者對高管層股權(quán)激勵(lì)與創(chuàng)新活動(dòng)的影響研究文獻(xiàn)還較少。Lerner等（2007）研究發(fā)現(xiàn)長期激勵(lì)（如股票期權(quán)與限制性股票）能顯著增加企業(yè)的研發(fā)投入。在國內(nèi)，張暉，萬解秋（2010）指出股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)自主創(chuàng)新有促進(jìn)作用。

還有一些學(xué)者探討了對創(chuàng)新活動(dòng)的滯后期，如Yasuo 等（2004）研究發(fā)現(xiàn)專利授權(quán)滯后期的減少有利于企業(yè)研發(fā)投入。在國內(nèi)，如朱平芳和徐偉明（2005）研究了上海大中型工業(yè)企業(yè)的科技活動(dòng)的內(nèi)部支出與專利產(chǎn)出存在2-6期的滯后結(jié)構(gòu)。那么股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)從理論上講也是會(huì)存在滯后期影響。

鑒于此，我們可以得到：假設(shè)1，實(shí)施高管層股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)存在滯后期影響；假設(shè)1-1，實(shí)施高管層股權(quán)激勵(lì)對專利的申請量存在滯后期影響；假設(shè)1-2，實(shí)施高管層股權(quán)激勵(lì)對專利的授權(quán)量存在滯后期影響。

股票期權(quán)是基于股價(jià)的股權(quán)激勵(lì)模式，而限制性股票則是基于業(yè)績的股權(quán)激勵(lì)模式。相比基于股價(jià)的股權(quán)激勵(lì)模式，實(shí)施基于業(yè)績的股權(quán)激勵(lì)模式對高管層有更強(qiáng)的激勵(lì)性。因此，股票期權(quán)與限制性股票股權(quán)激勵(lì)二者有本質(zhì)上的差異

綜上所述，又得到：假設(shè)2：高管層股權(quán)激勵(lì)不同類型對企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的滯后期影響有差異。

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

截至2008年底，我國共有A股上市公司1161家，采用行業(yè)分層隨機(jī)抽樣法抽取60%作為研究樣本。在抽取樣本的同時(shí)剔除以下公司：被列為ST、*ST和PT的公司；同時(shí)發(fā)行B股的上市公司；金融類上市公司。最終有49家公司實(shí)施了高管層股權(quán)激勵(lì)。所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，專利數(shù)據(jù)來源于國家知識產(chǎn)權(quán)網(wǎng)專利數(shù)據(jù)庫。

2.變量定義與模型構(gòu)建

高管層股權(quán)激勵(lì)采用高管層激勵(lì)權(quán)益值占授予時(shí)公司總股本的比例來衡量,創(chuàng)新活動(dòng)用專利指標(biāo)來量化?？紤]到行業(yè)，規(guī)模，負(fù)債率及業(yè)績會(huì)對創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生影響，將這些指標(biāo)作為控制變量。相關(guān)變量說明見表1。

3.模型構(gòu)建

篇7

關(guān)鍵詞：故障；洗滌；觸點(diǎn)；旋轉(zhuǎn)起動(dòng)；電容器

中圖分類號：TM925 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-7712 （2014） 12-0000-01

一、故障現(xiàn)象之一：洗衣機(jī)停止進(jìn)水后不洗滌

出現(xiàn)這種故障現(xiàn)象最可能的原因是程控器觸點(diǎn)接觸不良或觸點(diǎn)開路、或者是微電機(jī)故障。出現(xiàn)離合器故障、電容器開路或琴鍵開關(guān)接觸不良的可能性較少。

故障判斷：

由于全自動(dòng)洗衣機(jī)的洗衣時(shí)間是由程控器的計(jì)時(shí)電機(jī)（小同步電機(jī)）來控制的，波輪的正轉(zhuǎn)、停、反轉(zhuǎn)，也是由程控器的計(jì)時(shí)電機(jī)控制的。所以，如果計(jì)時(shí)電機(jī)斷路，程控器的觸點(diǎn)剛好處于洗衣電機(jī)正轉(zhuǎn)或反轉(zhuǎn)時(shí)，將產(chǎn)生注水到達(dá)水位后波輪不間斷地單向轉(zhuǎn)的情況。如果程控器的觸點(diǎn)剛好處于洗衣電機(jī)停止?fàn)顟B(tài)，洗衣機(jī)將自動(dòng)停機(jī)。其共同的一點(diǎn)表現(xiàn)為程控器的指針停留不動(dòng)，聽不到程控器發(fā)出的類似鐘表的“嘀嗒”聲。可進(jìn)一步對計(jì)時(shí)電機(jī)單獨(dú)檢查，用萬用表歐姆檔測量計(jì)時(shí)電機(jī)兩引線間的電阻。若電阻為無窮大，則說明計(jì)時(shí)電機(jī)線圈斷路，需更換同型號的計(jì)時(shí)電機(jī)。

維修方法：

根據(jù)以上判斷，如果是程控器觸點(diǎn)接觸不良或觸點(diǎn)開路的故障原因，就需要修復(fù)觸點(diǎn)，使之接觸良好。如果是微電機(jī)故障，就需更換同型號的計(jì)時(shí)電機(jī)。

二、故障現(xiàn)象之二：洗衣機(jī)洗滌時(shí)波輪只能單向轉(zhuǎn)動(dòng)

出現(xiàn)這種故障現(xiàn)象主要是程控器觸點(diǎn)和棘爪引起的機(jī)械方面的原因，可能是：控制正、反轉(zhuǎn)的觸片始終閉合；控制正、反轉(zhuǎn)的觸片斷開；程控器內(nèi)微電機(jī)故障；棘爪不到位，抱簧漿洗滌軸和脫水軸抱在一起，使洗滌軸不能轉(zhuǎn)動(dòng)；抱簧端頭斷裂（插入棘輪內(nèi)孔的彎曲端頭）；小油封漏水，引起離合套、脫水軸及抱簧表面銹蝕，使相互間的配合過緊；緊固件松動(dòng)。

故障判斷：

（1）程控器的觸點(diǎn)接觸不好。反映在電機(jī)只能單向轉(zhuǎn)，而不能換向。這種情況必須對照洗衣機(jī)的電氣線路圖檢查。

以金羚牌XQB3O-1I超靜型洗衣機(jī)，請查找程控器觸點(diǎn)8、10，當(dāng)觸點(diǎn)8接到藍(lán)線對應(yīng)的b處時(shí)，電機(jī)正轉(zhuǎn)，此時(shí)觸點(diǎn)10與紫線對應(yīng)的b點(diǎn)不相接。當(dāng)觸點(diǎn)10與紫線對應(yīng)的b相接時(shí)，觸點(diǎn)8從藍(lán)線對應(yīng)的b處分開，此時(shí)電機(jī)反轉(zhuǎn)。由于銅片的變形，可能導(dǎo)致接觸不良，應(yīng)矯正銅片的形狀，使接觸可靠。

（2）洗衣電機(jī)能正反轉(zhuǎn)，但波輪不能換向，則屬離合器的質(zhì)量問題，最常見的是離合器的棘爪不到位，棘爪未能撥松抱簧（棘輪里面的方形彈簧），離合器的內(nèi)外軸未能脫開。

維修方法：

可以用鉗子調(diào)整棘爪臂的形狀位置。如果是離臺器頂開螺絲頂住擺臂，應(yīng)調(diào)整擺動(dòng)臂與頂開螺絲間的距離，使頂開螺絲與擺動(dòng)臂間有0.5-1毫米的間隙。

三、故障現(xiàn)象之三：洗衣機(jī)洗滌時(shí)，脫水桶也跟著轉(zhuǎn)

出現(xiàn)這種故障現(xiàn)象主要是離合器機(jī)械方面的原因，可能是：離合器扭簧滑動(dòng)或斷裂而引起脫水桶逆時(shí)針方向轉(zhuǎn)動(dòng)；剎車太松而造成脫水桶順時(shí)針方向轉(zhuǎn)動(dòng)。

故障判斷：

在停機(jī)狀態(tài)下，用手撥動(dòng)脫水桶。對于正常的洗衣機(jī)，在順時(shí)針方向能旋轉(zhuǎn)，但旋轉(zhuǎn)不會(huì)很輕松（主要原因是有剎車帶抱住脫水軸）。而逆時(shí)針方向則轉(zhuǎn)不動(dòng)，因?yàn)橛兄够貜椈蓪⒚撍S抱住。

這種故障的洗衣機(jī)，在脫水狀態(tài)下打開機(jī)蓋，脫水桶不能在10秒內(nèi)停住。因此，必須調(diào)整剎車帶的張緊力。

維修方法：

如果離合器扭簧滑動(dòng)或斷裂而引起脫水桶逆時(shí)針方向轉(zhuǎn)動(dòng)，更換扭簧即可。

如果剎車太松而造成脫水桶順時(shí)針方向轉(zhuǎn)動(dòng)，松開剎車帶的螺絲，在剎車帶與離合器外殼間墊上一墊片，再上緊剎車帶的螺絲。

四、故障現(xiàn)象之四：可以聽到電機(jī)的嗡嗡聲，但是洗衣電機(jī)不旋轉(zhuǎn)起動(dòng)，洗衣機(jī)不能脫水

出現(xiàn)這種故障現(xiàn)象包含機(jī)械方面的原因和電路方面的原因，其中機(jī)械方面的原因是：剎車帶松不開、大油封安裝不正確、抱簧失效；電路方面的原因是：電容器容量不足。下面就以電容器容量不足造成的洗衣機(jī)不能脫水的故障現(xiàn)象為例進(jìn)行分析。

故障判斷：

（1）由于洗衣機(jī)電機(jī)是單相電機(jī)，單相電機(jī)的特點(diǎn)是起動(dòng)轉(zhuǎn)矩為零。必須在電機(jī)兩繞組引出線間接電容，采用電容分相的辦法，使之產(chǎn)生起動(dòng)力矩。因此，如果電容短路或斷路，均不能起動(dòng)電機(jī)，同時(shí)使電機(jī)發(fā)出嗡嗡聲。這時(shí)電機(jī)的電流很大，時(shí)間長了可將電機(jī)燒壞。這里介紹萬用表檢查電容的方法：

用萬用表的高阻歐姆檔（1k檔或10k檔），檢查電容器是否短路。首先讓電容器兩根引線短接，使之短路放電，然后用萬用表兩根測試棒接電容器的兩個(gè)接線端子，觀察指針的擺動(dòng)情況。

當(dāng)萬用表指針有大幅度擺動(dòng)，擺向電阻零的方向，然后指針慢慢回到數(shù)百k檔時(shí)，表示電容器是好的。

若萬用表的指針大幅度地?cái)[到電阻為零的位置后，指針不返回，說明電容器短路，必須更換新的電容器。

若萬用表不擺動(dòng)，說明電容器斷路，必須更換新的電容器。

在以上的操作中，不能用手捏住兩根測試棒的金屬部位，因?yàn)槿梭w電阻會(huì)影響萬用表的讀數(shù)。

（2）如果按以上方式判定電容器正常，則極可能是電機(jī)本身的質(zhì)量問題。最常見的一種電機(jī)故障是電機(jī)的“拖底”現(xiàn)象。其主要原因是電機(jī)軸承松動(dòng)，造成氣隙不均勻，產(chǎn)生類似電磁鐵的吸引現(xiàn)象嚴(yán)重時(shí)，電磁力將電機(jī)轉(zhuǎn)子吸向一邊，類似剎車現(xiàn)象，此時(shí)用手無法使電機(jī)轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動(dòng)，只有切斷電源后，才能將轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動(dòng)。

維修方法：拆開電機(jī)的上下蓋后，觀察電機(jī)軸承有否松動(dòng)，如果是由于裝配不良，則應(yīng)重新裝配，使軸承牢固可靠；如果是軸承磨損，應(yīng)更換新的軸承。

（3）如果卸下皮帶后，電機(jī)能正常正、反轉(zhuǎn)，則應(yīng)檢查是否皮帶過緊或有異物卡住波輪，另外，電源電壓太低（一般指低于180V時(shí)）也能導(dǎo)致電機(jī)無法啟動(dòng)。應(yīng)避免在用電高峰期內(nèi)使用。

全自動(dòng)波輪洗衣機(jī)洗滌系統(tǒng)的故障判斷方法和維修方法還有很多，希望在此能起到拋磚引玉的作用，與大家一起切磋探討。

參考文獻(xiàn)：

篇8

關(guān)鍵詞 全自動(dòng)電磁開水爐 故障改進(jìn)

一、電茶爐工作原理

1、電氣工作原理

電茶爐電氣主回路主要由空開，熔斷器，整流橋逆變器和感應(yīng)線圈等部件組成，三相交流電源經(jīng)空開及熔斷器進(jìn)入電控箱，再經(jīng)三相整流橋轉(zhuǎn)變成500V左右直流電，由四只功率管組成的全橋逆變器把直流電轉(zhuǎn)變成25KHZ左右的高頻交流電，供給感應(yīng)線圈，在產(chǎn)水箱體中產(chǎn)生渦流并使之發(fā)熱，將水燒開。電茶爐控制電路由電控箱微處理器控制下，能根據(jù)冷熱磁控管水位的變化，來控制電磁閥的開關(guān)來產(chǎn)生加熱，并根據(jù)過熱、過流、缺水等異常情況自動(dòng)保護(hù)。

2、水位控制原理

電磁閥通電后，冷水經(jīng)電磁閥、電控箱冷卻管注入產(chǎn)水箱，當(dāng)達(dá)到產(chǎn)水箱上水位時(shí)電磁閥關(guān)閉，停止進(jìn)水并開始加熱，水沸騰后從加熱腔喇叭口上端躍出，進(jìn)入儲(chǔ)水箱，使產(chǎn)水箱水位下降，當(dāng)降至產(chǎn)水箱中水位時(shí)電磁閥打開補(bǔ)水，至上水時(shí)停水補(bǔ)水。當(dāng)儲(chǔ)水箱內(nèi)開水水位升至上水位時(shí)，停止加熱，自動(dòng)進(jìn)入保溫狀態(tài)。當(dāng)取用開水，使用儲(chǔ)水箱內(nèi)開水水位降至中水位時(shí)，再次開始加熱，如此重復(fù)即可連續(xù)不斷地供應(yīng)開水。

二、故障統(tǒng)計(jì)

在2009年1月至6月，對嘉峪關(guān)－北京K43次旅客列車車統(tǒng)－－－181引薦TLC－12型全自動(dòng)電茶爐不出水故障統(tǒng)計(jì)（見附表一）：

三、故障分析

從引薦統(tǒng)計(jì)故障數(shù)據(jù)可以看出，TLC－12型全自動(dòng)電茶爐在運(yùn)行過程中出現(xiàn)的不出水的原因主要是電磁閥、磁控管和提示水泵三個(gè)配件出現(xiàn)故障所致。通過分解檢查，發(fā)現(xiàn)造成TLC－12型全自動(dòng)電茶爐不出水故障的原因如下：

1、電磁閥

（1）電磁閥直接與車廂的水箱連接，水源與電磁閥之間沒有過濾裝置，許多雜質(zhì)進(jìn)入電磁閥，在電磁閥通電工作時(shí)，電磁鐵芯因卡死無法提起，致使車廂電茶爐無水。

（2）在電茶爐水源缺水情況下，電磁閥長期處于工作狀態(tài)，造成電磁閥線圈發(fā)熱老化甚至燒損，縮短了電磁閥的的使用壽命。

2、磁控管

磁控管是向電茶爐電控箱微處理器提供信號的信號源，直接控制著電茶爐的進(jìn)水與加熱，而導(dǎo)致磁控管作用不良的原因有三點(diǎn)：一是在列車運(yùn)行中，磁控管信號線與箱體磨碰，造成信號線磨斷，無法向電控箱微處理器提供信號；二是在加熱腔工作過程中，產(chǎn)生大量的熱，磁控管信號線絕緣皮在觸碰加熱腔時(shí)，使絕緣皮老化破損，信號線接地?zé)o法正常傳遞信號；三是個(gè)別磁控管質(zhì)量較差，在磁控管工作時(shí)，傳遞的信號弱或者不準(zhǔn)確，造成電茶爐不工作。

3、提升水泵

提升水泵工作時(shí)不受電茶爐電氣和水位系統(tǒng)控制，在列車運(yùn)行中的集中用水時(shí)段，有時(shí)在熱水箱缺水或管路堵塞的情況下，乘客不間斷按面板出水開關(guān)，提升水泵常時(shí)處于空運(yùn)轉(zhuǎn)或超載工作狀態(tài)。容易發(fā)生提升水泵故障，造成電茶爐不出水現(xiàn)。

4、管路結(jié)垢

目前，每季度對對運(yùn)用車輛電茶爐進(jìn)行一次除垢，不分季節(jié)的定期除垢是造成的管路堵塞主要原因。在春運(yùn)、暑運(yùn)期間隨著客流增加、氣溫升高，旅客飲用水需求量增多，致使電茶爐頻繁加熱，管路結(jié)垢周期縮短，管路容易因頻繁加熱的水垢堵塞，產(chǎn)生不出水的故障。

五、排除故障措施

從上述分析可知，提高配件質(zhì)量，加強(qiáng)電茶爐日常保養(yǎng)、正確操作是降低電茶爐故障的有效手段，應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：

1.在水源與電磁閥之間安裝過濾裝置，阻止水源雜質(zhì)進(jìn)入電磁閥，并定期對過濾裝置進(jìn)行清理，消除電磁閥通電工作時(shí)電磁鐵芯因雜質(zhì)卡死無法提起的故障，保證電磁閥為產(chǎn)水箱正常供水。

2.在磁控管信號線外加放護(hù)套并對磁控管信號線進(jìn)行固定，不但可以延緩磁控管信號線絕緣層的老化速度，而且避免磁控管信號線和箱體磨碰造成破損斷裂，確保磁控管信號線向電控箱微處理器提供信號。

3.在列車運(yùn)行中集中用水時(shí)段來臨前，建議列車員提前為乘客送水，避免因乘客在集中用水時(shí)段不間斷按出水開關(guān)，造成提升水泵常時(shí)空運(yùn)轉(zhuǎn)工作狀態(tài)，縮短提升水泵的使用壽命。

4.根據(jù)春運(yùn)、暑運(yùn)期間客流增加、氣溫升高，旅客飲用水需求量增加，電茶爐頻繁加熱，管路結(jié)垢周期縮短的實(shí)際情況，將原來每季除垢一次縮短到每2個(gè)月除垢一次，既可以避免水垢管路的堵塞造成的不出水的故障，同時(shí)又能提高飲用水質(zhì)量。

5.積極開展愛車宣傳及業(yè)務(wù)培訓(xùn)，促使操作人員熟練掌握設(shè)備工作原理，懂得設(shè)備操作方法，在電茶爐水源缺水或局部發(fā)生故障時(shí)關(guān)閉電源，及時(shí)排除故障，避免因電茶爐水源缺水或局部故障未排除，造成的其它配件空運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生連鎖故障發(fā)生。如電茶爐水源無水時(shí)，電磁閥處于缺水空運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，無發(fā)散熱，容易燒損；熱熱腔故障或管路堵塞時(shí)，按下面板水開關(guān)時(shí)，提升水泵常時(shí)處于空運(yùn)轉(zhuǎn)或超載工作狀態(tài)，容易燒損。

六、后期故障調(diào)查

2009年7月至12月K43次車統(tǒng)－－－181引薦TLC－12型全自動(dòng)電茶爐不出水故障統(tǒng)計(jì)（見附表二）：

根據(jù)上表看出，2009年下半年比上半年的故障下降50.3%，這說明我們采取上述措施以后，有效地減少了電茶爐不出水的故障。

七、其他改進(jìn)建議

為延長配件的使用壽命、降低故障率和檢修成本，結(jié)合自己多年的檢修經(jīng)驗(yàn)，建議相關(guān)技術(shù)部門對TLC－12型全自動(dòng)電茶爐做出如下改進(jìn)：

1.為杜絕提升水泵的空運(yùn)轉(zhuǎn)，延長水泵使用壽命。我建議在熱磁控管的下部低水位標(biāo)識處安裝水位感應(yīng)控制裝置（熱水箱水位低于低水位標(biāo)識時(shí)常開、水位高于低水位標(biāo)識時(shí)常閉），連接在提升水泵的電器控制回路中。在熱水箱水位高于低水位標(biāo)識時(shí)，水位感應(yīng)裝置處于閉合狀態(tài)，乘客按下面板出水開關(guān)時(shí)形成閉合回路，提升水泵就開始工作。相反，在熱水箱水位低于低水位標(biāo)識時(shí)，水位感應(yīng)裝置處于斷開狀態(tài)，乘客按下面板出水開關(guān)時(shí)不能形成閉合回路，提升水泵就不工作。這樣就從根本上消除了提升水泵在缺水情況下的空運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)象，延長使用壽命。

2、提升水泵故障是電茶爐的易發(fā)故障之一，檢修支出費(fèi)用較大。提升水泵的作用是將儲(chǔ)水箱內(nèi)的熱水提升到控制面板的出水口，若將電茶爐水平提高500mm，儲(chǔ)水箱出口和控制面出水口處于同一高度，熱水會(huì)自動(dòng)流出，這樣就可以拆除提升水泵，不但節(jié)省材料，而且方便檢修。

篇9

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 研發(fā)支出資本化

一、引言

股權(quán)激勵(lì)作為一套長期激勵(lì)與約束并存的體系化制度，在本質(zhì)上是公司控制權(quán)的激勵(lì)，其有助于促使高管與外部股東利益趨同，被視為有效解決委托問題的首要途徑和激勵(lì)管理人員的“金手銬”。然而，大量研究也發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對盈余管理存在顯著影響（Cheng和Warfield，2005；Bergstresser和Philippon，2006），Daiel等認(rèn)為（2007）股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可能會(huì)誘發(fā)管理層進(jìn)行盈余管理調(diào)整企業(yè)業(yè)績，進(jìn)而影響企業(yè)股票價(jià)格，為管理層攫取利益。當(dāng)下我國上市公司的股權(quán)激勵(lì)還處在起步階段，方案中普遍存在著激勵(lì)有效期較短、激勵(lì)強(qiáng)度不夠、激勵(lì)條件業(yè)績考核指標(biāo)過于單一、行權(quán)條件寬松等問題。有研究表明這些也都會(huì)加劇盈余管理，影響股權(quán)激勵(lì)真正地發(fā)揮激勵(lì)效用。

在研發(fā)支出資本化方面，我國2007年正式實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許企業(yè)將開發(fā)支出有條件地資本化，且這些資本化條件是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求在很大程度上依賴于經(jīng)理人的職業(yè)判斷，這無形中賦予了經(jīng)理人資本化或費(fèi)用化企業(yè)開發(fā)支出的隱性選擇權(quán)力，從而為企業(yè)經(jīng)理人利用開發(fā)支出會(huì)計(jì)政策的隱性選擇權(quán)進(jìn)行跨年度調(diào)節(jié)企業(yè)業(yè)績指標(biāo)提供了便利。伴隨科技水平發(fā)展以及企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新的重視，研發(fā)支出費(fèi)用不斷增長，對利潤業(yè)績的影響也越來越大。因此管理層選擇通過研發(fā)支出資本化進(jìn)行盈余管理，成為了一種更加便捷和隱蔽的方式。然而，在現(xiàn)有的企業(yè)研發(fā)支出資本化動(dòng)因研究中，大多都是圍繞著報(bào)酬契約、債務(wù)契約、資本市場等動(dòng)機(jī)，關(guān)于股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)研發(fā)支出的影響研究非常少。

關(guān)于本文研究的數(shù)據(jù)近幾年已經(jīng)比較豐富。一方面，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已實(shí)施數(shù)年，上市公司關(guān)于研發(fā)支出會(huì)計(jì)信息的披露越來越詳細(xì)。另一方面，我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)數(shù)量從2010年開始維持在一個(gè)較高水準(zhǔn)。這些都為本文研究提供了必要的客觀條件?；谝陨锨樾?，本文選取了2012-2014年滬深A(yù)股上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)對研發(fā)支出資本化的影響。希望可以為規(guī)范股權(quán)激勵(lì)，完善股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件考核標(biāo)準(zhǔn)以充分發(fā)揮激勵(lì)作用提供一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和建議，同時(shí)也可以拓展研發(fā)支出資本化影響因素提供關(guān)于股權(quán)激勵(lì)方面影響的實(shí)證研究，也為《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》關(guān)于研發(fā)支出方面的政策完善提出一些理論依據(jù)和參考。

二、理論分析與研究假說

本文的論證邏輯是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司管理層在股權(quán)激勵(lì)報(bào)酬的驅(qū)使下，一方面會(huì)為了達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件而進(jìn)行向上盈余管理以增加企業(yè)利潤提高企業(yè)業(yè)績，另一方面為了保證股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施以及高管收益的最大化，管理層有動(dòng)機(jī)調(diào)整業(yè)績或用傳遞利好信號方式來抬高股價(jià)。而研發(fā)支出會(huì)計(jì)政策存在的隱性選擇空間恰好為管理層管理實(shí)現(xiàn)以上目的提供了渠道。因此，本文假設(shè)股權(quán)激勵(lì)會(huì)對研發(fā)支出資本化產(chǎn)生影響。

（一）滿足股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的動(dòng)機(jī)

第一，我國實(shí)行的是基于業(yè)績考核的股權(quán)激勵(lì)，又稱為績效生效股權(quán)激勵(lì)。該類股權(quán)激勵(lì)意味著，經(jīng)理人不僅要滿足考核時(shí)間的要求而且要達(dá)到事先設(shè)定的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)才能夠獲得授權(quán)或行權(quán)。如此一來管理層薪酬利益與公司業(yè)績就捆綁在了一起，有利于降低成本，發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng)。但是，很多國內(nèi)研究表明這樣的股權(quán)激勵(lì)制度在我國卻并未發(fā)揮預(yù)期功效，由此引發(fā)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”等問題帶來的負(fù)面效應(yīng)遠(yuǎn)大于其正面效應(yīng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，我國股權(quán)激勵(lì)最常用的指標(biāo)是“凈利潤增長率”，“加權(quán)平均資產(chǎn)收益率”，采用這兩種業(yè)績指標(biāo)的股權(quán)激勵(lì)方案占總體的7成以上，這說明了我國股權(quán)激勵(lì)方案也存在績考核指標(biāo)單一的問題。在管理層預(yù)計(jì)難以實(shí)現(xiàn)預(yù)定業(yè)績或?qū)嶋H沒有達(dá)到預(yù)定業(yè)績水平時(shí)，巨大的股權(quán)報(bào)酬驅(qū)使具有信息優(yōu)勢的管理層通過操縱會(huì)計(jì)政策或者信息披露的過程操縱盈余，以實(shí)現(xiàn)管理層預(yù)期下的盈余水平。

第二，現(xiàn)在有部分上市公司特別是大量高科技上市公司將研發(fā)投資納入經(jīng)理人考核標(biāo)準(zhǔn)甚至股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件進(jìn)行考核，目的就是為了抑制減少研發(fā)費(fèi)用的真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為。正因如此，許多公司管理層則會(huì)選擇研發(fā)投入資本化的方式進(jìn)行盈余管理，這樣一來不僅可以增加研發(fā)支出滿足行權(quán)考核要求，同時(shí)也能通過這種應(yīng)計(jì)利潤盈余管理的方式來影響凈收益，調(diào)節(jié)公司業(yè)績。

（二）股權(quán)激勵(lì)收益最大化與抬高股價(jià)的動(dòng)機(jī)

首先，除了業(yè)績下滑以外，股價(jià)下跌也是股權(quán)激勵(lì)行權(quán)的大攔路虎。2005年到2011年上半年，國內(nèi)所有A股上市公司停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的80家中，由于市場低迷，股價(jià)跌破了股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)，導(dǎo)致無法行權(quán)，占41%。因此股價(jià)穩(wěn)定是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的必要條件，如果股價(jià)下跌嚴(yán)重，原股權(quán)激勵(lì)方案很可能會(huì)由于不具備可操作性被終止。其次，股權(quán)激勵(lì)下管理層進(jìn)行盈余管理必須滿足兩個(gè)條件：一是盈利信息有助于投資者預(yù)測公司未來的經(jīng)營情況并能影響股票的市場價(jià)格；二是公司股價(jià)上升后，管理層在二級市場上出售股票價(jià)格大于授權(quán)價(jià)，其差價(jià)為股權(quán)激勵(lì)高管報(bào)酬。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施公司的管理層會(huì)通過研發(fā)支出資本化盈余管理調(diào)節(jié)上市公司業(yè)績，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，從而影響公司股票價(jià)格。再次，與其他盈余管理相比，研發(fā)支出資本化還具有信號傳遞作用。Cheng和Warfield認(rèn)為（2005）對于高科技高成長性企業(yè)來說，研發(fā)支出作為外部報(bào)表使用者關(guān)注的重要信息，其變動(dòng)對市場投資者影響比較大。然而，正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司必須要盡量減少對股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響的信息，選擇研發(fā)支出資本化，一方面不用減少研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)，另一方面研發(fā)支出資本化同時(shí)作為利好消息向外界展示了公司擁有創(chuàng)新能力、短期績效良好、發(fā)展勢頭強(qiáng)勁等形象，增加外部投資者信心，可以對股價(jià)產(chǎn)生正面影響。綜上三點(diǎn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的管理層會(huì)更傾向于選擇研發(fā)支出資本化。

（三）研發(fā)支出資本化與盈余管理

2006年我國頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――無形資產(chǎn)》規(guī)定：企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目的支出，應(yīng)當(dāng)區(qū)分研究階段支出與開發(fā)階段支出，分別按本準(zhǔn)則規(guī)定處理。并且盡管2006年版會(huì)計(jì)準(zhǔn)則定義了研發(fā)費(fèi)用資本化的條件，但是是否將研發(fā)費(fèi)用資本化很大程度上取決于企業(yè)的自主選擇。首先，研究與開發(fā)階段難以嚴(yán)格區(qū)分。其次，對開發(fā)階段的五個(gè)資本化條件的判斷也存在主觀性。由于上述主觀性的存在，歸根結(jié)底，研發(fā)支出到底是資本化還是費(fèi)用化很多時(shí)候是企業(yè)經(jīng)營者的主觀選擇。因此，管理層有很大的會(huì)計(jì)政策選擇空間可以通過研發(fā)支出資本化進(jìn)行盈余管理，提高凈利潤以粉飾報(bào)表提升業(yè)績。

然而，研發(fā)支出資本化可以多報(bào)告凈利潤，代價(jià)是減少企業(yè)的現(xiàn)金。我國稅法規(guī)定，研究開發(fā)費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益未形成無形資產(chǎn)的，允許以其當(dāng)年實(shí)際發(fā)生額的50%抵扣所得稅；研發(fā)費(fèi)用形成無形資產(chǎn)的，按照該無形資產(chǎn)成本的150%在稅前攤銷。所以，相對而言，沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，管理層在不面臨那么大的業(yè)績或其他壓力情況下，為減少企業(yè)所得稅，增加企業(yè)現(xiàn)金，則會(huì)傾向選擇研發(fā)支出費(fèi)用化。

（四）提出研究假設(shè)

基于以上理論分析，我們做出假設(shè)。

H1：在我國，正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司，其管理層傾向選擇研發(fā)支出資本化。反之，沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，其管理層傾向選擇研發(fā)支出費(fèi)用化。

進(jìn)一步而言，所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，管理層選擇研發(fā)支出資本化的方式進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)、壓力、條件都各不相同，由此引起的研發(fā)支出資本化盈余管理的程度理所應(yīng)當(dāng)會(huì)有差異。同時(shí)，本文認(rèn)為行權(quán)條件設(shè)置嚴(yán)格與否很大程度上會(huì)影響研發(fā)支出資本化的程度。行權(quán)條件越低，越容易實(shí)現(xiàn)，管理層相對來說研發(fā)支出資本化的動(dòng)機(jī)和強(qiáng)度就小。反之，管理層利用研發(fā)支出資本化進(jìn)行盈余管理的強(qiáng)度也越大。基于此分析，本文提出假設(shè)2。

H2：正式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中，其行權(quán)條件以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的業(yè)績考核的要求越高，管理層利用研發(fā)支出資本化進(jìn)行盈余管理的幅度也越大。

三、研究設(shè)計(jì)與樣本

（一）數(shù)據(jù)樣本

本文選取2011-2014年A股上市公司為原始樣本，由于研發(fā)支出的會(huì)計(jì)披露為上市公司自愿披露項(xiàng)目，所以沒有披露研發(fā)支出會(huì)計(jì)信息的公司就無法考慮其股權(quán)激勵(lì)的影響。另外剔除其中ST公司、金融行業(yè)公司以及數(shù)據(jù)不完整的公司，總共收集1818個(gè)樣本數(shù)據(jù)。樣本公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)從巨潮咨詢網(wǎng)上市公司年報(bào)等公告中手工搜集，數(shù)據(jù)初步整理采用Excel軟件，數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析采用的是SPSS17.0和EViews5.0統(tǒng)計(jì)分析軟件。

（二）模型設(shè)定和變量說明

本文借鑒現(xiàn)有研究（Aboody和Lev，1998；許罡等，2011；王艷等，2011；謝德仁，2014），結(jié)合本文假設(shè)，建立模型（1）以2011年-2014年的數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)假設(shè)1。

在模型（1）中，被解釋變量為開發(fā)支出資本化（CAP），當(dāng)公司“開發(fā)支出”賬戶t年末余額大于零或者“開發(fā)支出”賬戶t年轉(zhuǎn)入“無形資產(chǎn)”賬戶金額大于零時(shí)，該公司被認(rèn)定為進(jìn)行了開發(fā)支出資本化，CAP為1，否則為0。解釋變量為上市公司是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)（Incentives），正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的為1，否則為0。同時(shí)借鑒現(xiàn)有研究（許罡等，2011；王艷等，2011；謝德仁，2014），選取了以下的控制變量：用資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、資產(chǎn)收益率（ROA）、避免虧損臨界變量（LOSS）、再融資臨界變量（SEO）分別作為債務(wù)契約動(dòng)機(jī)、盈利能力，避免虧損動(dòng)機(jī)和再融資動(dòng)機(jī)作為其他盈余管理動(dòng)機(jī)。同時(shí)，本文還控制了公司規(guī)模（SIZE）。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證股權(quán)激勵(lì)對研發(fā)支出資本化的影響，本文參考呂長江（2009）的研究將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司按行權(quán)條件分為兩組，行權(quán)條件嚴(yán)格的為激勵(lì)組，行權(quán)條件寬松的作為福利組。如果行權(quán)要求的業(yè)績指標(biāo)大于公司前三年同種指標(biāo)的平均值，則認(rèn)為行權(quán)條件設(shè)置嚴(yán)格，管理層要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)需要付出努力，盈余管理的動(dòng)機(jī)強(qiáng)；反之，我們認(rèn)為行權(quán)條件的設(shè)置只是一種擺設(shè)，管理層較容易達(dá)到業(yè)績目標(biāo)，盈余管理的動(dòng)機(jī)弱。借鑒現(xiàn)有研究（呂長江，2009；許罡等，2011；；林大龐，2011；謝德仁，2014）構(gòu)建模型（2），以2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司作為樣本數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)假設(shè)2。

其中，被解釋變量CRDE%研發(fā)支出資本化金額與當(dāng)期凈利潤的比重，本文用此來衡量管理層利用研發(fā)支出費(fèi)用化資本化的會(huì)計(jì)選擇進(jìn)行盈余管理的影響。該變量描述管理層對研發(fā)支出資本化而比選擇費(fèi)用化所增加的本期利潤對利潤總額的影響程度，該比例越高，說明管理層利用研發(fā)支出資本化來進(jìn)行盈余管理的影響程度越高。解釋變量為行權(quán)條件業(yè)績要求P為啞變量。當(dāng)P=0時(shí)代表福利型股權(quán)激勵(lì)方案，業(yè)績要求水平較低。當(dāng)P=1時(shí)代表激勵(lì)型股權(quán)激勵(lì)方案，業(yè)績要求水平較高。控制變量采用前十大股東控股比率（Ratio），避免虧損臨界變量（LOSS），再融資臨界變量（SEO），資產(chǎn)負(fù)債率（LEV），企業(yè)規(guī)模（SIZE）和研發(fā)支出強(qiáng)度（R&DINT）。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

通過描述性分析可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)值都方差較大，因?yàn)閿?shù)據(jù)源于整個(gè)A股上市公司，不同行業(yè)性質(zhì)的公司之間的差異導(dǎo)致數(shù)據(jù)也差異較大。另外由于研發(fā)支出的會(huì)計(jì)披露為上市公司自愿披露項(xiàng)目，2012-2014年整個(gè)A股市場平均每年有600家左右的公司披露了研發(fā)支出的情況，且每年選擇披露的公司數(shù)量一直在增加。股權(quán)激勵(lì)方面，2012-2014年股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量一直增長，自愿披露研發(fā)支出數(shù)據(jù)且實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司三年平均每年120家左右。近三年的數(shù)據(jù)樣本比較豐富，這樣有利于股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)支出資本化的實(shí)證研究。

表1為本文研究假設(shè)1的檢驗(yàn)結(jié)果，其顯示股權(quán)激勵(lì)變量在1%的水平上與上市公司研發(fā)支出資本化變量呈顯著正相關(guān)。這一結(jié)果說明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司相對于沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，其管理層有更傾向于選擇研發(fā)支出資本化。當(dāng)企業(yè)正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，管理層為了達(dá)到行權(quán)條件要求的業(yè)績增長，會(huì)通過研發(fā)支出資本化的方式進(jìn)行盈余管理，提高當(dāng)期利潤。沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，會(huì)傾向于研發(fā)支出費(fèi)用化來降低稅收，避免公司現(xiàn)金流失，保證公司現(xiàn)金流。因此，研究假設(shè)1通過檢驗(yàn)。

假設(shè)2回歸結(jié)果如表2所示，行權(quán)條件水平與研發(fā)支出資本化程度在顯著性水平5%上呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，即行權(quán)條件業(yè)績水平越高，正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司進(jìn)行研發(fā)支出資本化的程度越高。由于股權(quán)激勵(lì)方案中要求的行權(quán)條件業(yè)績水平越高，管理層實(shí)現(xiàn)行權(quán)目標(biāo)也就相對更加困難。而為了追求自身利益最大化，獲取股權(quán)激勵(lì)帶來的高額報(bào)酬，高的業(yè)績水平考核方案往往誘發(fā)管理層的短期行為，提高研發(fā)支出資本化的比例，將原本應(yīng)該費(fèi)用化的研發(fā)支出費(fèi)用予以資本化，減少了公司當(dāng)期費(fèi)用增加當(dāng)期資產(chǎn)，從而操縱公司利潤業(yè)績，達(dá)到行權(quán)條件。

五、結(jié)論與建議

本文以2011-2014年我國A股上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，利用回歸分析，實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)激勵(lì)對于研發(fā)支出資本化的影響。通過研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司相對于沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，其管理層更傾向于選擇研發(fā)支出資本化。當(dāng)企業(yè)正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，管理層為了達(dá)到行權(quán)條件要求的業(yè)績增長，會(huì)通過研發(fā)支出資本化的方式進(jìn)行盈余管理，提高當(dāng)期利潤。并且在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司中，其行權(quán)條件要求業(yè)績增長越高，管理層通過研發(fā)支出資本化進(jìn)行盈余管理的幅度越大。

基于實(shí)證結(jié)果和結(jié)論，本文提出如下建議：關(guān)于股權(quán)激勵(lì)，在行權(quán)條件方面改變單一呆板的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核模式，引入資本成本概念的財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)附加值（EVA），有效結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的平衡計(jì)分卡，非財(cái)務(wù)指標(biāo)比如專利研發(fā)成果、科技創(chuàng)新應(yīng)用等，激勵(lì)企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新的同時(shí)，使評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)既全面又綜合。關(guān)于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對研發(fā)支出會(huì)計(jì)處規(guī)定的不完善，第一，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格制定研究和開發(fā)階段的劃分標(biāo)準(zhǔn)，通過《實(shí)施細(xì)則》來進(jìn)行規(guī)范。第二，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)研發(fā)信息的披露，完善國家法律法規(guī)對于企業(yè)披露研發(fā)信息的規(guī)定，這樣在很大程度上能夠?qū)ζ髽I(yè)管理者產(chǎn)生監(jiān)督，防止“利潤操縱”。第三，加強(qiáng)內(nèi)部控制和外部審計(jì)對企業(yè)研發(fā)會(huì)計(jì)處理的審查，通過內(nèi)外部的工作監(jiān)督來防止研發(fā)會(huì)計(jì)處理方面的盈余管理。

參考文獻(xiàn)：

[1]權(quán)小峰，吳世農(nóng)，文芳.管理層權(quán)力、私有收益與薪酬操縱[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，（11）：73-78.

[2]謝德仁，姜博，劉永濤.經(jīng)理人薪酬辯護(hù)與開發(fā)支出會(huì)計(jì)政策隱性選擇[J].財(cái)經(jīng)研究，2014，（1）：125-134.

[3]王克敏，王志超.高管控制權(quán)、報(bào)酬與盈余管理――基于中國上市公司的實(shí)證研究[J].管理世界，2007，（7）：111-119.

[4]許罡，朱衛(wèi)東.管理當(dāng)局、研發(fā)支出資本化選擇與盈余管理動(dòng)機(jī)――基于新無形資產(chǎn)準(zhǔn)則研發(fā)階段劃分的實(shí)證研究[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2010，（9）：39-43.

[5]宗文龍，王睿，楊艷俊.企業(yè)研發(fā)支出資本化的動(dòng)因研究――來自A股市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國會(huì)計(jì)評論，2009，（4）：439-454.

篇10

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)；治理結(jié)構(gòu)；盈余管理

引 言

在國內(nèi)，從06年證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》后，我國的股權(quán)激勵(lì)走上了規(guī)范發(fā)展的道路，這一長期激勵(lì)工具似乎正在成為股東解決問題的“良藥”。然而國內(nèi)許多學(xué)者認(rèn)為這是一把雙刃劍，趙息（2008）認(rèn)為雖然股權(quán)激勵(lì)作為一種治理機(jī)制可以使股東和管理層的利益更加一致，從而激勵(lì)管理層關(guān)注長期的股東價(jià)值最大化，但是其同時(shí)也往往對公司的業(yè)績有要求，從而引誘管理層進(jìn)行盈余管理。肖淑芳等（2009）通過配對T檢驗(yàn)的方法進(jìn)行實(shí)證發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告日前的三個(gè)季度，經(jīng)理人通過操縱“操縱性應(yīng)計(jì)利潤”進(jìn)行了向下的盈余管理，公告日后盈余存在反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。蘇冬蔚等（2010）則認(rèn)為由于上市公司內(nèi)外部治理機(jī)制的不健全，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的提出，反而增加了管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。本文試圖構(gòu)建數(shù)學(xué)模型從理論上討論股權(quán)激勵(lì)、委托人監(jiān)管和盈余管理之間的關(guān)系。

一、模型構(gòu)建和推導(dǎo)

本文試圖構(gòu)建一個(gè)股東和管理層的博弈模型。首先假設(shè)存在一家兩權(quán)分離的公司，公司股東是風(fēng)險(xiǎn)中性的，他委托風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的管理層作為人經(jīng)營公司。同時(shí)組建董事會(huì)制約和監(jiān)督管理層的經(jīng)營活動(dòng)，監(jiān)督力度使用s表示，董事會(huì)薪酬用Wb表示，為了方便處理函數(shù)，將s標(biāo)準(zhǔn)化取值0到1，0表示無監(jiān)督，1表示完全監(jiān)督。公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，因而管理層的薪酬包括兩部分，一部分是固定薪酬Wf，另一部分是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的公司股權(quán)收益。假設(shè)授予比例為u以表示激勵(lì)強(qiáng)度。

假設(shè)博弈過程包括2期。t=1期，在公司已經(jīng)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的情況下，選擇行動(dòng)（a1，a2）。a1代表管理層的努力程度，表示管理層是否努力促進(jìn)公司價(jià)值增長，其決定了在末期公司的真實(shí)產(chǎn)出水平Vt。在管理層沒有盈余管理的情況下，末期財(cái)務(wù)報(bào)告中的報(bào)告盈余是等于真實(shí)產(chǎn)出的。其中R表示報(bào)告盈余，e1>0為管理層效率，表示外部環(huán)境變量，服從均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為δ的正態(tài)分布。因?yàn)榕ぷ髡加昧斯芾韺拥拈e暇，相當(dāng)于其付出的成本為C（a1）　=　1/2（k1×a12），k為邊際成本系數(shù)；a2表示管理層的盈余管理行為，即其利用公司資源進(jìn)行盈余管理，在財(cái)務(wù)報(bào)告中虛報(bào)盈余水平以欺騙外部投資者，套高股價(jià)進(jìn)而套現(xiàn)獲利。管理層對此越積極，盈余管理水平越高，同時(shí)董事會(huì)的有效監(jiān)管以及對財(cái)務(wù)審查可以制約管理層的權(quán)利，增加盈余管理的困難程度。

在t=2期，公司實(shí)現(xiàn)了其最終價(jià)值，管理層需要制作財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)告盈余，外部投資者根據(jù)報(bào)告評價(jià)公司價(jià)值，決定股價(jià)。為了方便推導(dǎo)，不失一般性，假設(shè)公司只有一股公司凈價(jià)值就等于股價(jià)。由于只經(jīng)營了一期，則產(chǎn)出減去成本就是公司的凈價(jià)值。因此最終的公司凈價(jià)值為Vnet=e1a1-e2M-Wf-Wb，而報(bào)告盈余R=e1a1-e2M+mM-Wf-Wb。根據(jù)前面的假設(shè)，由于信息不對稱，外部投資者只能通過報(bào)告盈余評價(jià)公司價(jià)值，因此股價(jià)P=R。此時(shí)管理層的收入函數(shù)Y=Wf+uP，而成本函數(shù)C=　C（a1）+　C（a2），將前面的函數(shù)帶入得到：

通過管理層的收入成本函數(shù)分別對a1，a2求導(dǎo)，當(dāng)邊際收入等于邊際成本時(shí)，管理層的收益最大，因而得到解為：

由解可以發(fā)現(xiàn)，管理層努力程度a1是和股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度u、管理層效率成正比，而與努力的成本系數(shù)成反比。意味著隨著股東授予管理層股權(quán)激勵(lì)，管理層將增加自己的努力程度。即股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)是有效的，得到股權(quán)的管理層會(huì)重視公司的真實(shí)價(jià)值努力工作，其與股東的利益趨向?qū)⒏右恢?，?huì)更加積極的促進(jìn)公司的長期增長，因此股權(quán)激勵(lì)在促進(jìn)管理層努力工作的同時(shí)接誘發(fā)了管理層盈余管理的動(dòng)機(jī)。

從解中還可以看到，a2與董事會(huì)監(jiān)管力度s、盈余管理的邊際資源成本e2和盈余管理稱成本系數(shù)k2成反比，與報(bào)告收益對盈余管理的敏感系數(shù)m成正比。即董事會(huì)有效的監(jiān)管可以控制管理層的盈余管理行為，也就是，股權(quán)激勵(lì)正常發(fā)揮作用是離不開健康有效的公司治理結(jié)構(gòu)的，只有形成健康的內(nèi)外部治理機(jī)制，能夠?qū)芾韺拥臋?quán)利進(jìn)行有效的監(jiān)督和制約，才能使得股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮其正面激勵(lì)效應(yīng)而抑制其負(fù)面效應(yīng)。

二、結(jié)論與政策建議

通過以上的討論，本文提出了以下政策建議：

（一）健全股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律法規(guī)

目前上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要依據(jù)的是證監(jiān)會(huì)指定的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》以及相關(guān)的備忘錄。而這些文件本身還存在不足，有很多問題沒有涉及。因此監(jiān)管部門應(yīng)該從公司價(jià)值角度，分析財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)、設(shè)計(jì)一套股權(quán)激勵(lì)中的業(yè)績指標(biāo)體系，為上市公司業(yè)績指標(biāo)設(shè)定提供選擇。第三，應(yīng)盡快完善股權(quán)激勵(lì)引起的公司稅務(wù)和個(gè)人所得稅問題。

（二）加快經(jīng)理人市場的建設(shè)

經(jīng)理人市場的建設(shè)實(shí)際上是運(yùn)用競爭機(jī)制促進(jìn)上市公司以市場化的方式聘用經(jīng)理人，應(yīng)該對原有的任命制進(jìn)行改革，加強(qiáng)經(jīng)理人聘任的市場化程度，引入競爭選聘機(jī)制，推進(jìn)經(jīng)理人的職業(yè)化，市場化。從而增加經(jīng)理人之間競爭，降低其機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

[1]Bergstresser，　D.　and　T.　Philippon.　CEO　Incentives　and　Earnings　Management.　Journal　ofFinancial　Economic，2006.