導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇債券基金盈利模式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

2013投融資峰會(huì)9月召開(kāi)

由亞洲財(cái)富論壇主辦的“2013投融資峰會(huì)暨資本—項(xiàng)目對(duì)接會(huì)”將于9月6日～8日在北京召開(kāi)。本屆峰會(huì)暨資本—項(xiàng)目對(duì)接會(huì)主題特別設(shè)定為：放飛中國(guó)夢(mèng)——為企業(yè)插上資本的翅膀。

花旗：中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)步放緩

在對(duì)下半年的宏觀形勢(shì)預(yù)測(cè)中，花旗中國(guó)近期下調(diào)2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估從7.6%至7.4%?；ㄆ煺J(rèn)為，在長(zhǎng)期效益浮現(xiàn)之前，政府改革措施或帶來(lái)短期痛苦。

建信：放開(kāi)貸款利率下限影響有限

建信基金對(duì)此表示，從流動(dòng)性角度看，放開(kāi)貸款利率下限對(duì)短期融資成本下降幅度影響有限。此外，預(yù)計(jì)短期內(nèi)商業(yè)銀行將延續(xù)既有定價(jià)政策，加之額度管制的存在，銀行信貸資源的稀缺性仍然不變，地產(chǎn)、融資平臺(tái)等領(lǐng)域資金需求旺盛，支撐銀行議價(jià)能力，羸弱的制造業(yè)還將接受上浮貸款利率。

中小基金公司迎接混業(yè)時(shí)代挑戰(zhàn)

馬太效應(yīng)并非無(wú)處不在，正因如此，投資者才能看到上半年華商、長(zhǎng)安、平安大華等中小型基金公司權(quán)益投資的“逆襲”。海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，上半年華商、長(zhǎng)安、平安大華和泰達(dá)宏利等6家中小公司輕松跑贏平均業(yè)績(jī)，并超越不少大公司，其中華商權(quán)益產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)達(dá)15.98%，排名70家公司的第2位。

第三期“上投摩根投資風(fēng)向標(biāo)”

上投摩根第三期“投資風(fēng)向標(biāo)”近日出爐。二季度投資人總體情緒較一季度小幅下降，投資債券成當(dāng)期投資收益相對(duì)最高品種。本期投資人情緒指數(shù)達(dá)125，較上期127小幅回落。

二季度廣發(fā)基金凈賺逾6億

盡管二季度A股以6月市場(chǎng)單邊下跌收?qǐng)?，但在納入統(tǒng)計(jì)的72家基金公司中，仍有30家盈利。二季度基金公司盈利狀況較為特殊的是，實(shí)現(xiàn)盈利的30家基金公司以中小型為主，鮮有大公司身影。規(guī)模前十大的基金公司中，只有廣發(fā)基金一家在二季度實(shí)現(xiàn)了盈利，盈利總額逾6億元，領(lǐng)銜基金公司“大而美”。

金鷹固收類基金平均收益超同業(yè)3%

據(jù)海通證券基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜顯示，截至6月末，金鷹固定收益類基金最近一年平均凈值增長(zhǎng)達(dá)8.06%，超行業(yè)4.63%的平均水平逾3個(gè)百分點(diǎn)，在可比58家公司中排第2。此外，上半年金鷹權(quán)益類基金平均收益6.63%，大幅跑贏上證綜指近20個(gè)百分點(diǎn)，居同業(yè)前1/3梯隊(duì)。金鷹基金表示，仍相對(duì)看好下半年債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

中歐成長(zhǎng)優(yōu)選直銷認(rèn)購(gòu)1折優(yōu)惠

基金直銷平臺(tái)費(fèi)率優(yōu)惠戰(zhàn)硝煙再起。公告顯示，投資者若在中歐基金網(wǎng)上直銷中心認(rèn)購(gòu)正在募集的中歐成長(zhǎng)優(yōu)選基金，將享受認(rèn)購(gòu)費(fèi)率1折優(yōu)惠。據(jù)此測(cè)算，若投資者認(rèn)購(gòu)10萬(wàn)元中歐成長(zhǎng)優(yōu)選混合，與銀行券商等代銷渠道相比，通過(guò)網(wǎng)上直銷平臺(tái)認(rèn)購(gòu)將可節(jié)省認(rèn)購(gòu)費(fèi)用1065.91元。

大摩卓越成長(zhǎng)獲晨星三年五星評(píng)級(jí)

在晨星7月的最新評(píng)級(jí)中，大摩卓越成長(zhǎng)榮獲股票型基金三年期5星評(píng)級(jí)。此外，該基金中短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣優(yōu)異，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在晨星分類的558只股票型基金中，最近三個(gè)月、半年和一年業(yè)績(jī)均排名同類基金前1/10的基金不足2%，而大摩卓越成長(zhǎng)基金就是其中之一。大摩卓越成長(zhǎng)基金經(jīng)理錢斌指出，市場(chǎng)正在進(jìn)入一個(gè)以新興和消費(fèi)為代表的新時(shí)代。

機(jī)構(gòu)產(chǎn)品

銀華信用四季紅正在發(fā)行

近期，央行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限為利率市場(chǎng)化再下一城，分析人士指出，利率市場(chǎng)化將推動(dòng)債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，而貸款利率管制全面放開(kāi)將使銀行的盈利模式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，未來(lái)信用債市場(chǎng)或呈現(xiàn)供銷兩旺的態(tài)勢(shì)，而正處發(fā)行之中的銀華信用四季紅純債基金便以信用債券為主要投資對(duì)象。

歲歲盈定期開(kāi)放債基29日起發(fā)行

上半年整體業(yè)績(jī)優(yōu)異的上投摩根順勢(shì)“債”出擊，旗下首只定期開(kāi)放債券基金——上投摩根歲歲盈定期開(kāi)放債基將于7月29日起正式發(fā)行，該基金采取封閉運(yùn)作+定期開(kāi)放的管理模式，在1年封閉期內(nèi)，不受申購(gòu)/贖回等因素影響，基金規(guī)?？杀３窒鄬?duì)穩(wěn)定，力爭(zhēng)獲取超越基準(zhǔn)“1年期銀行定期存款利率（稅后）+0.5%”的穩(wěn)健回報(bào)。

華潤(rùn)元大首辟一年期保本先河

華潤(rùn)元大保本混合型基金已正式獲批，該基金為華潤(rùn)元大基金公司設(shè)計(jì)推出的國(guó)內(nèi)首只一年期保本基金，將于近期發(fā)行。海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上半年末，國(guó)內(nèi)已成立的48只保本基金中，絕大多數(shù)保本周期為三年。華潤(rùn)元大保本混合基金是唯一一只保本周期為一年的保本基金。

月月薪定期支付債基追求絕對(duì)收益

目前，工銀瑞信月月薪定期支付債券基金的面世為投資者提供了穩(wěn)定現(xiàn)金流的理財(cái)工具。作為一款追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品，工銀瑞信月月薪定期支付債基將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定為“三年期銀行定期存款收益率（稅后）+1.5%”，約定首年年6%的支付比率，在同批定期支付型基金中支付比例設(shè)定最高。

易方達(dá)選擇純債1年定期

“定期開(kāi)放”作為債券基金的一種新類型正在迅速流行，近期華夏、嘉實(shí)、匯添富、南方等多家基金公司密集發(fā)行定期開(kāi)放債券基金，易方達(dá)也正在發(fā)行一只純債1年定期開(kāi)放債券基金，并植入一些獨(dú)特產(chǎn)品設(shè)計(jì)，令定期開(kāi)放的熱度再次升溫。據(jù)易方達(dá)介紹，定期開(kāi)放的封閉設(shè)計(jì)有利于債券基金提高收益。

民生加銀2只定開(kāi)債基同時(shí)發(fā)行

目前在售的定期開(kāi)放基金中，運(yùn)作周期為一年期、三年期的產(chǎn)品居多，為了給不同投資期限的投資者提品，民生加銀基金公司捆綁推出了民生加銀歲歲增利1年期和民生加銀平穩(wěn)添利3年期兩只產(chǎn)品。在運(yùn)作方式上，定期開(kāi)放債券基金封閉運(yùn)作，以其適中的流動(dòng)性和更高的投資效率得到越來(lái)越多的市場(chǎng)認(rèn)可。

篇2

持續(xù)的單邊下跌，有些超越市場(chǎng)預(yù)期。在這一階段，市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的憂慮占據(jù)了主要方面，這可能也是導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)低迷的主要原因之一。

宏觀敏感期

在近期召開(kāi)的匯添富基金投資策略會(huì)上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)部楊建龍副部長(zhǎng)表示，金融危機(jī)加大了短期波動(dòng)，在延續(xù)2009年景氣擴(kuò)張趨勢(shì)基礎(chǔ)上，2010年經(jīng)濟(jì)反彈式擴(kuò)張力量減弱，經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)有所放緩。特別是政策處于“保障持續(xù)性和穩(wěn)定性同時(shí)，逐步退出”的階段，預(yù)計(jì)2010年經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將呈現(xiàn)出“前高后低”。中游和上游的逐步復(fù)蘇，將進(jìn)入全面展開(kāi)時(shí)期，此后幾年經(jīng)濟(jì)會(huì)處在長(zhǎng)周期擴(kuò)張背景和短周期的擴(kuò)張進(jìn)程之中，可以肯定地判斷2011年、2012年甚至到2013年，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)上行的態(tài)勢(shì)是周期運(yùn)行的一個(gè)必然結(jié)果。

不過(guò)更長(zhǎng)期看，楊建龍認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)入新的階段，在長(zhǎng)周期擴(kuò)張背景與第三輪景氣周期啟動(dòng)重疊的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入新的“黃金十年”。他認(rèn)為，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、城市化和城市結(jié)構(gòu)升級(jí)加快、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和出口競(jìng)爭(zhēng)力提升、投資增長(zhǎng)的“加速”驅(qū)動(dòng)將成為“黃金十年”的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

匯添富基金研究總監(jiān)韓賢旺認(rèn)為，A股市場(chǎng)到現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期，實(shí)際已進(jìn)入一個(gè)比較敏感的時(shí)點(diǎn)。韓賢旺認(rèn)為，自去年A股市場(chǎng)啟動(dòng)以來(lái)，投資機(jī)會(huì)主要是從主題投資、估值恢復(fù)、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)三個(gè)層面展開(kāi)，但在后4萬(wàn)億計(jì)劃階段，投資者需要認(rèn)真考量經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式以及貨幣政策周期。

他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)總量開(kāi)始向溫和合理化的水平接近，流動(dòng)性也不像去年那樣泛濫，在這種背景下，投資缺少趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，更多要去把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體而言，他表示下半年仍然基于上半年整體的投資策略，堅(jiān)持以相對(duì)均衡配置，保持低估值的大類資產(chǎn)的配置，等待政策放松和第三輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面的投資機(jī)會(huì)：一是穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)，相對(duì)而言確定性較強(qiáng)；二是周期性大類資產(chǎn)的盈利前景不樂(lè)觀。在投資出口預(yù)期未改變之前，中上游強(qiáng)周期行業(yè)難有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，需要密切關(guān)注四季度政府的經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)，再預(yù)判下半年可能出現(xiàn)的投資時(shí)機(jī)。此類資產(chǎn)中，建議以基本面明確的銀行、保險(xiǎn)、煤炭為主。三是中盤成長(zhǎng)股，主要關(guān)注消費(fèi)、鐵路、醫(yī)藥、節(jié)能減排等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，密切關(guān)注盈利模式優(yōu)秀的中小盤成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

另外，匯添富基金專戶負(fù)責(zé)人袁建軍認(rèn)為，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控壓力，將適度提高持股集中度，在這一過(guò)程中，行業(yè)龍頭和優(yōu)勢(shì)企業(yè)有必要作為基本配置。自上而下的角度，優(yōu)先選擇受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和不受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)中的公司。自下而上的角度，關(guān)注具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)股，以具有可復(fù)制性、可擴(kuò)張性的盈利模式和較強(qiáng)進(jìn)入壁壘的上市公司為重點(diǎn)，特別是輕資產(chǎn)擴(kuò)張、對(duì)外部融資依賴程度低、高凈資產(chǎn)收益率的成長(zhǎng)性企業(yè)，優(yōu)先選擇處于產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)略核心地位的上市公司。

下半年有轉(zhuǎn)機(jī)?

不過(guò)也有些基金認(rèn)為，下半年市場(chǎng)可能面臨轉(zhuǎn)機(jī)。

上投摩根基金在日前的下半年投資策略報(bào)告中認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外諸多因素制約和推動(dòng)下將加速轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高點(diǎn)已過(guò)，未來(lái)增速逐步下移，對(duì)市場(chǎng)形成壓力。

但由于目前市場(chǎng)已在很大程度上預(yù)期了經(jīng)濟(jì)下行，同時(shí)政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性，下半年A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，而且結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)依然突出。

上投摩根認(rèn)為，下半年A股市場(chǎng)，從估值角度來(lái)看，A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位，與H股相比溢價(jià)率很低，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大多釋放。但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中小盤指數(shù)和上證50指數(shù)的PE估值比率在不斷抬高，存在一定的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

在行業(yè)配置方面，上投摩根將采取“核心+衛(wèi)星”的方式，核心配置收入分配改革和消費(fèi)升級(jí)共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè)，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè)，以及新興產(chǎn)業(yè)，如智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等。同時(shí)，關(guān)注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動(dòng)中的投資機(jī)會(huì)，以及估值恢復(fù)中的周期性行業(yè)反彈機(jī)會(huì)。

另外，中?；鹫J(rèn)為，未來(lái)A股市場(chǎng)已迎來(lái)難得的買入機(jī)會(huì)。中?；鹫J(rèn)為，震蕩上行將是下半年市場(chǎng)主基調(diào)，原因在于，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于金融危機(jī)過(guò)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，政府出于拉長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期、防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的目的而采取的政策退出與緊縮，雖然導(dǎo)致了前期市場(chǎng)疲弱和估值回歸，但卻為未來(lái)兩年帶來(lái)了難得的買人機(jī)會(huì)。中海基金認(rèn)為，從2010年下半年到明年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷第二次去庫(kù)存后的筑底回升，中國(guó)股票市場(chǎng)也將迎來(lái)新的投資周期。

在投資行業(yè)的配置策略上，中?；鹫J(rèn)為，戰(zhàn)略上宜看好政府支持的新興產(chǎn)業(yè)、收入分配制度改善受益的消費(fèi)品行業(yè)、技術(shù)進(jìn)步較快的進(jìn)口替代行業(yè)。階段性可參與周期品估值修復(fù)，尤其是區(qū)域特色和兼并重組頻繁的行業(yè)標(biāo)的。

關(guān)注股債配置

在股票市場(chǎng)向下的情況下，今年上半年債券市場(chǎng)卻是表現(xiàn)亮麗，“股弱債強(qiáng)”的格局已經(jīng)延續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間。隨著市場(chǎng)深入調(diào)整，股票資產(chǎn)的吸引力在上升。但A股市場(chǎng)能否在下半年迎來(lái)逆轉(zhuǎn)，尚存不確定因素。債券類資產(chǎn)仍然具有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

篇3

近日，廣東發(fā)展銀行理財(cái)計(jì)劃“薪加薪”系列又添新成員，廣發(fā)行宣布在全行網(wǎng)絡(luò)上推出“薪加薪6號(hào)”人民幣理財(cái)計(jì)劃。此次推出的“薪加薪6號(hào)”理財(cái)計(jì)劃面向廣大的穩(wěn)健型投資者，以票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)為惟一投資對(duì)象，兼顧本金安全與客戶收益的雙重需求?！靶郊有?號(hào)”人民幣理財(cái)計(jì)劃銷售周期為7天。首期推出的“薪加薪6號(hào)”人民幣理財(cái)計(jì)劃期限2個(gè)月，預(yù)期年收益率4.5%。起購(gòu)金額為人民幣5萬(wàn)元，每次遞增人民幣1000元或其整數(shù)倍。

點(diǎn)評(píng) 此款產(chǎn)品依舊為保本類產(chǎn)品，但是投資收益率較低，預(yù)計(jì)4%－6%的年收益率較為適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者?！靶郊有?號(hào)”流動(dòng)性較強(qiáng)，投資期限短而靈活，從1個(gè)月至5個(gè)月不等。

浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)股票型證券投資基金將發(fā)行

浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)股票型證券投資基金近期將發(fā)行，托管人為中國(guó)工商銀行股份有限公司。浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)是該公司的第一個(gè)新產(chǎn)品，浦銀安盛對(duì)這只新基金的定位是不求大、但求“精”，力求打造成拳頭產(chǎn)品。擬任浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理?xiàng)畹湓?005年至2007年管理銀河穩(wěn)健基金，業(yè)績(jī)相當(dāng)出色，為晨星5星基金，并在2006年度晨星和理柏評(píng)級(jí)中獲同類基金年度第一。

點(diǎn)評(píng) 市場(chǎng)在經(jīng)歷了從非理性狂熱氣氛向理性投資觀念的轉(zhuǎn)變后，市場(chǎng)估值已重新回歸到中長(zhǎng)期投資的合適水平?？紤]到我國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，現(xiàn)在是投資的適當(dāng)時(shí)機(jī)。

交銀施羅德增利債券基金獲準(zhǔn)發(fā)行

交銀施羅德基金管理有限公司日前宣布，該公司旗下的第6只基金――交銀施羅德增利債券證券投資基金已經(jīng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批文，并將于近期正式發(fā)行，托管銀行為中國(guó)建設(shè)銀行。據(jù)介紹，“高息債券+新股認(rèn)購(gòu)”是這只基金的典型特點(diǎn)。

點(diǎn)評(píng) 與目前市場(chǎng)上常見(jiàn)的傳統(tǒng)債券型基金不同，交銀增利債券基金將重點(diǎn)投資于具有較高息票率的企業(yè)債和公司債，并著力尋找以信用直接融資的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，購(gòu)買其發(fā)行的債券以獲取較高收益。除此之外，交銀增利債券基金還將保持“打新”的投資策略，積極參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)。

東方紅3號(hào)獲批 券商集合理財(cái)產(chǎn)品擴(kuò)容

東方證券將于近期推出東方紅3號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。東方紅3號(hào)主要投資A股、基金和新股申購(gòu)，投資門檻為10萬(wàn)元，存續(xù)期3年。募集期規(guī)模上限為33億份，存續(xù)期規(guī)模上限為50億份，以上規(guī)模上限均包含了東方證券自有資金投入所持份額。該產(chǎn)品將通過(guò)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、浦東發(fā)展銀行的指定推廣網(wǎng)點(diǎn)以及東方證券營(yíng)業(yè)部，在全國(guó)范圍內(nèi)銷售。

點(diǎn)評(píng) 東方紅3號(hào)管理人東方證券承諾，以自有資金參與計(jì)劃的3%并承擔(dān)相應(yīng)的有限責(zé)任。如果到期時(shí)發(fā)生虧損，則由自有資金認(rèn)購(gòu)部分先承擔(dān)損失，從而規(guī)避或減少投資者可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，東方紅3號(hào)產(chǎn)品還免收管理費(fèi)，可以幫助投資者承擔(dān)部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

中意人壽推綜合意外保障計(jì)劃可保全家

日前，中意人壽推出“福臨門”綜合意外保障計(jì)劃，一張保單可保全家。該計(jì)劃保障全面，涵蓋意外身故、燒傷及殘疾保險(xiǎn)金、意外醫(yī)藥補(bǔ)償保險(xiǎn)金、每月給付意外全殘生存保險(xiǎn)金、撫恤金等多個(gè)方面。該計(jì)劃投保方式靈活，投保人可以從4種保險(xiǎn)計(jì)劃中任意選擇適合自己的方案，這4種計(jì)劃的被保險(xiǎn)人分別可以是本人、夫妻雙方、本人和子女以及夫妻和子女，其中，全家投保最為劃算――只要投保子女人數(shù)在3人以下，均以統(tǒng)一的費(fèi)率計(jì)算。

點(diǎn)評(píng) 目前市場(chǎng)上的保險(xiǎn)產(chǎn)品琳瑯滿目，各類新產(chǎn)品也是層出不窮，然而絕大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品都是針對(duì)個(gè)人的。如果投資該產(chǎn)品，五口之家全年的保費(fèi)僅為418元，夫妻雙方和3個(gè)孩子就可以共享高達(dá)十幾萬(wàn)元的保額。

東亞新推保本投資產(chǎn)品“聚圓寶”系列7

日前，東亞銀行（中國(guó)）推出“聚圓寶”系列7人民幣保本投資產(chǎn)品。最低投資金額5萬(wàn)元人民幣，投資期為1.5年。該產(chǎn)品除保證派發(fā)100%投資本金外，還與4只在香港交易所上市的優(yōu)質(zhì)中資概念股票的表現(xiàn)掛鉤，包括江西銅業(yè)、中國(guó)石油化工、中國(guó)交通建設(shè)及中國(guó)平安保險(xiǎn)。

點(diǎn)評(píng) 產(chǎn)品特設(shè)“每月累積表現(xiàn)”結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，一方面有機(jī)會(huì)使較差的觀察日表現(xiàn)被較佳的觀察日的表現(xiàn)抵銷；另一方面，月計(jì)表現(xiàn)機(jī)制將不會(huì)受某一時(shí)期股票大幅下滑而影響整個(gè)投資期的將來(lái)表現(xiàn)。無(wú)論最遜色股票的按月表現(xiàn)是上升、橫行或甚至輕微下跌，投資者都有機(jī)會(huì)獲取理想潛在收益。

中信銀行理財(cái)產(chǎn)品 理財(cái)嘗鮮分離式可轉(zhuǎn)債

在新股申購(gòu)這塊蛋糕被切得越來(lái)越小的時(shí)候，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)開(kāi)始將注意力轉(zhuǎn)移到新的投資領(lǐng)域。中信銀行一款理財(cái)產(chǎn)品“轉(zhuǎn)債增強(qiáng)型新股計(jì)劃”就首次以分離式可轉(zhuǎn)債為賣點(diǎn)，同時(shí)投資普通可轉(zhuǎn)債及IPO新股。該產(chǎn)品主要為申購(gòu)分離式可轉(zhuǎn)債并在二級(jí)市場(chǎng)上賣出中簽的債券和配發(fā)的權(quán)證贏取收益。在有分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行的時(shí)候，資金主要用于一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)分離式可轉(zhuǎn)債；沒(méi)有分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)，資金用于申購(gòu)新股和普通可轉(zhuǎn)債。與掛鉤型產(chǎn)品購(gòu)買國(guó)外投行設(shè)計(jì)的期權(quán)等衍生品不同，該產(chǎn)品更多的是參與一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)。

點(diǎn)評(píng) 分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)按可轉(zhuǎn)債形式發(fā)行，面值100元，上市時(shí)把一份債券拆成企業(yè)債和認(rèn)股權(quán)證兩部分，可以選擇一部分賣出、一部分持有，或者兩個(gè)都賣出，100元的債券市場(chǎng)價(jià)值只有70元左右。也就是說(shuō)分離債發(fā)行時(shí)，當(dāng)權(quán)證的價(jià)值高于債券折價(jià)損失，才對(duì)投資者有利。

定期存款自動(dòng)轉(zhuǎn)存 光大推“陽(yáng)光加息寶”

頻繁加息使得轉(zhuǎn)存成為一件麻煩事。日前，光大銀行新推出“陽(yáng)光加息寶”業(yè)務(wù)，幫助客戶遇加息時(shí)定期存款自動(dòng)轉(zhuǎn)存，無(wú)需自己到銀行辦理轉(zhuǎn)存。據(jù)了解，客戶只要辦理“陽(yáng)光加息寶”簽約業(yè)務(wù)，既免除到銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)辦理轉(zhuǎn)存業(yè)務(wù)的手續(xù)與時(shí)間，又可以獲得最高的定期存款利息收益。

點(diǎn)評(píng) “陽(yáng)光加息寶”還為客戶提供更加人性化的服務(wù)，可以根據(jù)需要，選擇第一次加息轉(zhuǎn)存或者每次加息轉(zhuǎn)存之后是否繼續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)存，還可以選擇原定期存款本金轉(zhuǎn)存，或者原定期存款本金和提前支取的活期利息一起轉(zhuǎn)存。據(jù)介紹，如遇儲(chǔ)蓄定期存款利率調(diào)整，光大銀行將按照既定計(jì)算公式，對(duì)“陽(yáng)光加息寶”簽約客戶定期存款進(jìn)行利息收益最大化判斷。

國(guó)內(nèi)首只套利型銀行理財(cái)產(chǎn)品面世

國(guó)內(nèi)首只套利型銀行理財(cái)產(chǎn)品――套利通1號(hào)日前面世。該產(chǎn)品投資期限為1年，銷售總規(guī)模為4.5億元，銷售期自2月15日至3月5日，投資者可到興業(yè)銀行各網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買。套利通1號(hào)由興業(yè)銀行、中信信托和國(guó)泰君安證券聯(lián)合推出，盈利模式與傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品截然不同。它利用證券市場(chǎng)中各種金融產(chǎn)品的定價(jià)差異，進(jìn)行低買高賣，獲得其中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，主要投資于在滬深交易所上市的各類基礎(chǔ)證券及衍生證券，可投資于短期債券或者逆回購(gòu)及類貨幣市場(chǎng)基金。

點(diǎn)評(píng) 套利型產(chǎn)品在國(guó)際成熟市場(chǎng)中廣受投資人士青睞。由于套利交易需要較高的模型開(kāi)發(fā)能力及風(fēng)險(xiǎn)管理能力，目前國(guó)內(nèi)以套利為投資目標(biāo)的金融產(chǎn)品為數(shù)寥寥，且多數(shù)為私募型，資金門檻一般高達(dá)數(shù)百萬(wàn)元甚至上千萬(wàn)元。套利通1號(hào)的誕生，使該類投資品的投資門檻下降至5萬(wàn)元。

保險(xiǎn)系打新股產(chǎn)品 門檻比銀行低

打新股理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)較高的收益也吸引了保險(xiǎn)公司。近日，華泰保險(xiǎn)推出的理財(cái)1號(hào)產(chǎn)品在中國(guó)工商銀行獨(dú)家銷售。相比之下，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品模式比銀行更豐富，其打新產(chǎn)品目前投資范圍是申購(gòu)新股和剩余期限在5年以內(nèi)的固定收益產(chǎn)品。具體投資中，除了保留很小一部分流動(dòng)性資產(chǎn)，其余購(gòu)買債券，當(dāng)有新股發(fā)行的時(shí)候參與新股申購(gòu)。而目前銀行的打新產(chǎn)品則有100%的資金用于新股申購(gòu)，也有一部資金用于新股申購(gòu)，一部分用于債券投資。

點(diǎn)評(píng) 保險(xiǎn)公司打新股產(chǎn)品收取的費(fèi)用較低。保險(xiǎn)公司收取的費(fèi)用只有保險(xiǎn)管理費(fèi)（每年0.65%）和投資管理費(fèi)（每年0.2%）兩項(xiàng)。而銀行則要收取一定的業(yè)績(jī)報(bào)酬，標(biāo)準(zhǔn)一般是投資收益的10%至20%，而且是按次收費(fèi)。

工行發(fā)售第三期基金股票雙重精選產(chǎn)品

中國(guó)工商銀行繼成功發(fā)行兩期“基金股票雙重精選”人民幣理財(cái)產(chǎn)品后，再次在全國(guó)范圍內(nèi)限量100億元發(fā)行第三期產(chǎn)品。該產(chǎn)品的投資范圍包括證券投資基金、上市公司股票、新股申購(gòu)、債券等法律法規(guī)許可的金融投資工具?；鹜顿Y比例為0-100%，股票投資比例為0-50%，新股申購(gòu)、現(xiàn)金比例為0-100%。認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為5萬(wàn)元，追加認(rèn)購(gòu)為1000元的整數(shù)倍。

點(diǎn)評(píng) 該產(chǎn)品具有較高的流動(dòng)性，在3個(gè)月的封閉期后，將延續(xù)每周一次開(kāi)放申購(gòu)和贖回，可滿足投資者對(duì)資金的緊急需求。同時(shí)為鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，管理方對(duì)于持有產(chǎn)品2年以上的投資者實(shí)行免贖回費(fèi)的優(yōu)惠措施。

“大唐鎮(zhèn)庫(kù)”1公斤銀幣價(jià)格一年漲八成

篇4

世間沒(méi)有后悔藥，捶胸頓足亦于事無(wú)補(bǔ)，唯有總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，痛定思痛。筆者認(rèn)為，當(dāng)下最重要的是尋找熊市的應(yīng)對(duì)之策。熊市應(yīng)對(duì)第一方法就是保本。在保本前提下，運(yùn)用各大類資產(chǎn)配置策略，尋找大概率的盈利機(jī)會(huì)，避免在小概率前提下，盲目出擊，承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

簡(jiǎn)而言之，盡管每日都有幾家股票漲停板，然而，對(duì)多數(shù)人而言，追逐強(qiáng)勢(shì)股，做漲停板敢死隊(duì)，其盈利模式并不可復(fù)制，一則漲停速度很快，多數(shù)人不明其中原因，決策遲疑會(huì)提高成本，其二，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之時(shí)，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，會(huì)使不善于止損的人套牢。強(qiáng)勢(shì)股最終都是過(guò)眼云煙，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，快進(jìn)快出的法則并不適合多數(shù)投資者。當(dāng)然，價(jià)值投資也并不適合多數(shù)投資者。因?yàn)?，多?shù)投資者并不能以理性的思維考慮市場(chǎng)各類行為，亦不可能做一個(gè)逆向投資者并耐心等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)，跟風(fēng)與從眾的心理是多數(shù)人虧錢的原因之一。

很多人虧錢，根本原因是不知道風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。所謂風(fēng)險(xiǎn)，絕不是指股市或個(gè)股的波動(dòng)率，巴菲特講的就是不知道自己在做什么，也就是沒(méi)有自知之明才是風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)有自知之明的衍生意義是，投資者不知道自己的投資會(huì)產(chǎn)生什么樣的后果，不知道熊市逆市操作虧錢是大概率，或者明知道在熊市操作虧錢是大概率，但心存僥幸，妄圖將虧損扭轉(zhuǎn)出來(lái)，結(jié)果反而在搶反彈的過(guò)程中，越虧越多。因此，風(fēng)險(xiǎn)提示看似簡(jiǎn)單，但很多人卻無(wú)法真正做到控制風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法真正理解自己的實(shí)力。由此，反思一下，郭樹(shù)清主席講的是很有道理的，多數(shù)人并不適合炒股票。

因此，炒股，其實(shí)就是博弈，博弈就是零和游戲，炒股是負(fù)和游戲，扣掉中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用、稅收及所有的成本后，多數(shù)人必定是虧，少數(shù)人賺?？上Ш芏嗳司鶎?duì)自己過(guò)分自信，實(shí)際上是自負(fù)，總認(rèn)為自己能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)，但90%的專業(yè)機(jī)構(gòu)都無(wú)法戰(zhàn)勝市場(chǎng)，更何況是普通投資者。

投資則不一樣，投資的目的是要獲取穩(wěn)定的長(zhǎng)久的回報(bào)，這種回報(bào)不是依靠短期頻繁交易來(lái)獲取的，不是靠來(lái)回“炒”，而是建立在長(zhǎng)期賺錢的大概率事件上。來(lái)回“炒”股，交易成本很高不說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是頻繁的決策可能導(dǎo)致犯錯(cuò)概率非常大，因?yàn)榻灰自筋l繁，出錯(cuò)的概率越大。只有將長(zhǎng)期大概率賺錢變成一種自己的投資行為并實(shí)踐，才能保證投資股票是賺錢的，否則，只能成為別人的提款機(jī)。

所以，成功的投資家就像是個(gè)獵手，正如巴菲特所言，一生當(dāng)中，只有20次機(jī)會(huì)扣動(dòng)扳機(jī)。

多數(shù)投資者也許并不適合參與這種熊市的反彈，但從資產(chǎn)配置角度來(lái)說(shuō)，股票的熊市并不等于資產(chǎn)復(fù)合收益的虧損。對(duì)于目前中國(guó)的投資者而言，我們?nèi)杂衅渌愘Y產(chǎn)可以配置，并獲得不小的收益?？梢圆捎靡韵虏呗裕?、新股精準(zhǔn)申購(gòu)；2、國(guó)債回購(gòu)；3、認(rèn)購(gòu)保本型債券基金；4、參與7天或30天的交易型理財(cái)基金，5、購(gòu)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品。

根據(jù)測(cè)算的結(jié)果來(lái)看，如果每只新股都參與申購(gòu)，并在上市首日以開(kāi)盤價(jià)賣出，自去年以來(lái)的新股申購(gòu)年化回報(bào)率為14%。如果能夠控制新股質(zhì)量，有所為有所不為，申購(gòu)收益率會(huì)進(jìn)一步上升并超過(guò)14%。因此，在目前熊市股票下跌是大概率事件的背景下，何不選擇新股申購(gòu)策略擇機(jī)參與，積少成多，擴(kuò)大勝利果實(shí)。

而且從目前新股的發(fā)行情況來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了逐漸與二級(jí)市場(chǎng)市盈率接軌的趨勢(shì)。比如本周一待發(fā)行的新股——洛陽(yáng)鉬業(yè)，投價(jià)報(bào)告根據(jù)申購(gòu)情況定價(jià)6元，結(jié)果被監(jiān)管機(jī)構(gòu)砍去一半，最后定價(jià)3元；發(fā)行股份從5.4億降到2億；募集資金從計(jì)劃35億降到6億！歷史罕見(jiàn)，由此可見(jiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)呵護(hù)市場(chǎng)的用心良苦。如果參與該股申購(gòu)，應(yīng)該能賺個(gè)喝茶的錢。

篇5

關(guān)鍵詞：債務(wù)市場(chǎng)；商業(yè)銀行;中間業(yè)務(wù)

中圖分類號(hào):F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1007-4392(2007)08-0020-04

在當(dāng)前債務(wù)市場(chǎng)迅猛發(fā)展､政策層面強(qiáng)調(diào)間接金融與直接金融平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的大背景下,商業(yè)銀行傳統(tǒng)模式面臨空前挑戰(zhàn),發(fā)展新興業(yè)務(wù)的巨大商機(jī)日益顯現(xiàn)｡這迫使商業(yè)銀行必須實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向債務(wù)市場(chǎng)業(yè)務(wù),從而改變自身的生存環(huán)境､業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理模式｡

一､債務(wù)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

(一)債券發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大,結(jié)構(gòu)有待改善

近年來(lái),我國(guó)債務(wù)市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展(見(jiàn)表1)｡一方面,債券發(fā)行總量從2001年5849億元增加到2006年的57096億元,增長(zhǎng)了8.8倍,呈現(xiàn)逐年快速大幅度增長(zhǎng)勢(shì)頭｡另一方面,債券品種呈現(xiàn)多樣化,不僅發(fā)行了政府債券､金融債券､企業(yè)債券,而且還大量發(fā)行了央行票據(jù)､短期融資債､資產(chǎn)支持證券和國(guó)際機(jī)構(gòu)債券等新興品種｡

但從債券的結(jié)構(gòu)看,目前我國(guó)債券是以央行票據(jù)､金融債券為主,而以企業(yè)為主體發(fā)行的債券較少,尤其是企業(yè)債券的規(guī)模過(guò)小｡2006年,央票和金融債券占債券總量的80.8%,其中僅央行票據(jù)就占64．0%,從2002年到2006年增長(zhǎng)了17．9倍；而以企業(yè)為主體的債券只占19.2%,尤其是企業(yè)債券僅占1．7%｡以央票和金融債券為主的債券市場(chǎng)主要是為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)而較少為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),容易促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展而實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資不足｡因此,債券結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化｡

(二)直接融資發(fā)展較快,對(duì)商業(yè)銀行貸款客戶的分流明顯

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化和資本市場(chǎng)的發(fā)展,規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行的法規(guī)制度日益完善,資金供需雙方之間的信息更加透明化,信息不對(duì)稱的程度日益降低,資金需求方通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資不僅成為現(xiàn)實(shí)可行的選擇,也是降低融資成本､改善法人治理結(jié)構(gòu)的有效手段｡因此,優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)通過(guò)股票上市､發(fā)行債券等直接融資不僅有其內(nèi)在動(dòng)力,也是當(dāng)前國(guó)家大力提倡改善融資結(jié)構(gòu)､提高直接融資比重､防范金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行的政策著力點(diǎn)｡這些能夠進(jìn)行直接融資的企業(yè)往往是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶,毫無(wú)疑問(wèn),直接融資分流了銀行的優(yōu)質(zhì)貸款客戶,對(duì)以存貸款為核心業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行帶來(lái)巨大沖擊｡

從2001-2006年,我國(guó)以股票､企業(yè)債券､短期融資券為主構(gòu)成的直接融資所占比重由最低的4．5%提高到23．2%,直接融資占比大幅提升(見(jiàn)表2)｡而在我國(guó)企業(yè)直接融資構(gòu)成中,企業(yè)債券､短期融資券日益成為重要品種,所占比重由2001年的10．1%提高到2006年的41．2%｡在這六年間,銀行貸款增量在企業(yè)融資中所占的比重由95．5%降至76．8%,下降了18．7個(gè)百分點(diǎn),直接融資分流銀行貸款的影響十分明顯｡

(三)我國(guó)債券占銀行資產(chǎn)的比例處于較低水平,發(fā)展空間巨大

債券占銀行資產(chǎn)的百分比是國(guó)際上通用的衡量一個(gè)國(guó)家銀行融資和債務(wù)融資發(fā)展程度的重要指標(biāo)｡20世紀(jì)九十年代初期,我國(guó)債券占銀行資產(chǎn)的比例都在10%以下,而同期德國(guó)､日本､韓國(guó)的這一比例基本處于50%左右,美國(guó)平均水平更是高達(dá)近200%(見(jiàn)表3)｡按照同一口徑比較,我國(guó)2001-2006年債券占銀行資產(chǎn)的比例分別為3．8%､5．6%､8．5%､11.9%､16.7%､19．5%｡這一比例近年來(lái)有較大幅度提高,主要由于人民銀行從2003年起發(fā)行了大量的央行票據(jù),但仍與成熟債券市場(chǎng)的國(guó)家有較大差距｡這表明我國(guó)債券市場(chǎng)存在很大的發(fā)展空間｡

二､債務(wù)市場(chǎng)發(fā)展促進(jìn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型

(一)推動(dòng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

以債券為重要品種的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展,迫使商業(yè)銀行積極拓展中間業(yè)務(wù)｡隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,大中型企業(yè)將在更大程度上依賴發(fā)行債券等直接融資渠道獲取資金,商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以大中型客戶為貸款導(dǎo)向的信貸盈利模式將受到直接沖擊,但以承分銷為代表的投資銀行業(yè)務(wù)和債券等各種衍生產(chǎn)品的投資業(yè)務(wù)將給商業(yè)銀行帶來(lái)巨大的發(fā)展空間,成為商業(yè)銀行的重要利潤(rùn)來(lái)源｡同時(shí),資本充足率8%的監(jiān)管要求也給銀行貸款業(yè)務(wù)的擴(kuò)張帶來(lái)了較強(qiáng)的資本約束,迫使商業(yè)銀行積極開(kāi)拓低資本占用的債券業(yè)務(wù),并通過(guò)債券市場(chǎng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)､承分銷等多種業(yè)務(wù),進(jìn)一步提高商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入,有利于推進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型｡

目前發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占總收入的比重一般為40%-50%,已成為其主要收入來(lái)源｡如美國(guó)銀行業(yè)從1998-2004年,非利息收入占總收入的比重由29%上升到43%｡與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入無(wú)論是絕對(duì)量還是相對(duì)量都很低,占總收入的比重一般都低于10%,只有少數(shù)銀行超過(guò)了這一比例水平｡

(二)推進(jìn)商業(yè)銀行改善管理模式

債券及其創(chuàng)新工具的發(fā)展,推進(jìn)商業(yè)銀行擺脫傳統(tǒng)的僅從資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)考慮流動(dòng)性問(wèn)題的模式,而以債券資本市場(chǎng)獨(dú)有的特點(diǎn)為其提供主動(dòng)和動(dòng)態(tài)的流動(dòng)性管理,從而提高流動(dòng)性管理水平｡商業(yè)銀行通過(guò)在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債,如發(fā)行次級(jí)債券､大額可轉(zhuǎn)讓存單､金融債券等方式,鎖定負(fù)債期限,減少或消除流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)敞口｡在信貸風(fēng)險(xiǎn)控制操作上,商業(yè)銀行還通過(guò)資產(chǎn)證券化,將較長(zhǎng)期限的資產(chǎn),特別是信貸資產(chǎn)以證券化的方式通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行銷售,從而縮短商業(yè)銀行資產(chǎn)的整體期限,優(yōu)化存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)｡

隨著央行票據(jù)等短期債券品種的增加,Shibor報(bào)價(jià)和做市商管理新規(guī)的推出,商業(yè)銀行具備了利率市場(chǎng)化管理的基礎(chǔ)條件,可以根據(jù)利率的變化,制定公開(kāi)市場(chǎng)操作的統(tǒng)一策略,提高統(tǒng)一定價(jià)能力,從而運(yùn)用短期利率市場(chǎng)化的手段來(lái)調(diào)控銀行系統(tǒng)內(nèi)資金的運(yùn)用用途｡

按照新巴塞爾協(xié)議的要求,商業(yè)銀行可以發(fā)行債券,并可計(jì)入附屬資本,從而提高資本管理能力｡2004年6月,銀監(jiān)會(huì)與人民銀行聯(lián)合了《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》,允許商業(yè)銀行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行次級(jí)債券,明顯改善了銀行資本金不足､資本補(bǔ)充渠道單一的狀況｡為進(jìn)一步擴(kuò)展商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的渠道,2005年銀監(jiān)會(huì)又推出了“混合資本工具”,為商業(yè)銀行開(kāi)辟了補(bǔ)充附屬資本､提高資本充足率的新渠道,并選擇以銀行間市場(chǎng)發(fā)行的債券作為主要形式,命名為混合資本債券｡因此,商業(yè)銀行在可以最多發(fā)行占核心資本50%的次級(jí)債的情況下,推出混合資本債券,可以填補(bǔ)次級(jí)債不足核心資本100%的差額部分,從而提高附屬資本在監(jiān)管資本中的比重｡

(三)推動(dòng)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理職能

銀行間市場(chǎng)交易的債券是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要投資品種,所以債券品種的結(jié)構(gòu)和收益水平將直接影響銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展,影響銀行能否實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理的職能｡在以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)中,銀行扮演著社會(huì)資金供給的主導(dǎo)角色｡隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,居民收入出現(xiàn)快速增長(zhǎng),而金融改革的深化和金融市場(chǎng)的發(fā)展帶動(dòng)了居民金融資產(chǎn)的增加和對(duì)金融產(chǎn)品需求的多樣化｡因此,原來(lái)的以間接融資為絕對(duì)主導(dǎo)的融資格局將逐漸被間接融資和直接融資平衡的格局所替代,債務(wù)資本市場(chǎng)得以長(zhǎng)足發(fā)展,以直接融資為特征的理財(cái)產(chǎn)品大量出現(xiàn),從而推動(dòng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),其財(cái)富管理職能日益凸顯｡

由于債券產(chǎn)品與金融創(chuàng)新密不可分,許多復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品都是源于債券,大量的理財(cái)產(chǎn)品更是以債券為基礎(chǔ)和依托｡據(jù)《2007中國(guó)金融理財(cái)報(bào)告》分析認(rèn)為,我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)已進(jìn)入到發(fā)展的黃金期,理財(cái)業(yè)務(wù)將是未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)上最具成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù)｡這為商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理職能提供了難得的機(jī)遇｡由于銀行業(yè)占據(jù)著大部分金融市場(chǎng)份額,擁有數(shù)量龐大的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和銷售渠道,因此在競(jìng)爭(zhēng)中可利用其網(wǎng)點(diǎn)和規(guī)模優(yōu)勢(shì),成為理財(cái)業(yè)務(wù)的主要角色,為客戶提供全方位的理財(cái)服務(wù),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理職能｡

三､依托債務(wù)市場(chǎng)促進(jìn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的思路與措施

(一)積極拓展企業(yè)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)

從國(guó)家政策層面看,今后我國(guó)將推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)快速發(fā)展,繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,促使發(fā)債主體的多元化,選擇更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè),包括民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券｡商業(yè)銀行應(yīng)抓住這一機(jī)會(huì),努力創(chuàng)造條件,大力拓展企業(yè)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)｡

一是確定銀行間債券市場(chǎng)作為企業(yè)債券交易市場(chǎng)的主導(dǎo)地位｡目前,企業(yè)債券主要在交易所上市流通,由于缺乏成熟的機(jī)構(gòu)投資者,二級(jí)市場(chǎng)不活躍,一級(jí)市場(chǎng)發(fā)債成本偏高,從而制約了企業(yè)債券的發(fā)展｡銀行間債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十年來(lái)的發(fā)展,已經(jīng)形成了一個(gè)開(kāi)放的､具有較大規(guī)模的合格機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng),建立了一套比較完善的管理制度框架和登記托管結(jié)算體系,可以作為企業(yè)債券交易的成熟平臺(tái)｡

二是發(fā)揮商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì),開(kāi)拓企業(yè)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)｡可以利用銀行網(wǎng)點(diǎn)渠道多的優(yōu)勢(shì),設(shè)立銀行基金公司,發(fā)行債券基金,開(kāi)辟非金融企業(yè)和個(gè)人間接投資債券的渠道,探索與債券登記公司共同組建債券經(jīng)紀(jì)公司,專門從事債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)｡其次,努力開(kāi)拓商業(yè)銀行的債券承銷和擔(dān)保的功能,開(kāi)展債券自營(yíng)和業(yè)務(wù),探索對(duì)非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展柜臺(tái)交易,提高企業(yè)債券的流動(dòng)性｡

三是完善企業(yè)債券的政策環(huán)境｡首先,尋求銀行投資債券的政策突破和支持,利用銀行自有資金,并爭(zhēng)取監(jiān)管部門批準(zhǔn)銀行更大范圍的資金投資企業(yè)債券｡其次,加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè),完善信息披露制度,提高企業(yè)債券發(fā)行主體的市場(chǎng)透明度｡再次,放松管理制度;取消企業(yè)債券額度管理,改發(fā)行審批制為核準(zhǔn)制； 取消發(fā)行利率管制,由企業(yè)信用和市場(chǎng)供需決定利率水平;取消強(qiáng)制性的擔(dān)保要求,推行內(nèi)部增級(jí)和專業(yè)擔(dān)保機(jī)制｡

(二)開(kāi)發(fā)國(guó)債和市政債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)

一是優(yōu)化國(guó)債期限結(jié)構(gòu),擴(kuò)展商業(yè)銀行的投資機(jī)會(huì)｡商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)國(guó)債市場(chǎng)業(yè)務(wù),要以國(guó)債市場(chǎng)本身的完善為基礎(chǔ)｡我國(guó)國(guó)債大部分是3-5年期,長(zhǎng)期(10年以上)和短期的國(guó)債品種和市場(chǎng)存量均不足,這種期限過(guò)于集中的國(guó)債結(jié)構(gòu)容易造成財(cái)政償還高峰和國(guó)債流動(dòng)規(guī)模膨脹過(guò)快,也會(huì)影響商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的需要和國(guó)債投資的需要｡因此,我國(guó)應(yīng)適度增加超長(zhǎng)期和短期的國(guó)債品種,優(yōu)化國(guó)債結(jié)構(gòu)｡商業(yè)銀行可擔(dān)當(dāng)國(guó)債主承銷的角色,對(duì)國(guó)債進(jìn)行做市,提高國(guó)債的流動(dòng)性；發(fā)展柜臺(tái)國(guó)債市場(chǎng),滿足廣范圍､多元化的國(guó)債投資需求｡

二是發(fā)行市政債券,為地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)開(kāi)辟資金渠道｡目前首先需要國(guó)家以法律法規(guī)形式明確地方政府的發(fā)債權(quán),選擇部分城市進(jìn)行試點(diǎn)｡在此情況下,選擇銀行間債券市場(chǎng)作為市政債券的交易平臺(tái),以銀行柜臺(tái)市場(chǎng)作為輔助和補(bǔ)充,形成順暢的市政債券發(fā)行和流通機(jī)制,帶動(dòng)商業(yè)銀行在市政債券方面的投資機(jī)會(huì)｡

(三)開(kāi)拓新興債券市場(chǎng),發(fā)展商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)

目前,各家商業(yè)銀行都在積極探索綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì),開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)｡債務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展以及以債券為基礎(chǔ)的衍生創(chuàng)新產(chǎn)品的大量涌現(xiàn),既是綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的推動(dòng)力量,也是其實(shí)踐場(chǎng)所｡對(duì)于發(fā)展初期的銀行,受業(yè)務(wù)資格和自身能力約束,適宜以銀團(tuán)貸款､資產(chǎn)買賣､短期融資券､項(xiàng)目融資､財(cái)務(wù)顧問(wèn)等債務(wù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主｡對(duì)于相對(duì)成熟的銀行,可以探索設(shè)立金融租賃公司､銀行保險(xiǎn)公司和年金管理公司､資產(chǎn)管理公司等,并可收購(gòu)信托公司或與之全面合作｡

從債券市場(chǎng)的角度考慮,商業(yè)銀行近期可重點(diǎn)開(kāi)拓下列業(yè)務(wù)：

一是與信托公司展開(kāi)全方位､多元化的合作｡商業(yè)銀行可在信托業(yè)務(wù)中擔(dān)當(dāng)信托資產(chǎn)托管人､賬戶管理人的角色,可以合作發(fā)行銀信連結(jié)理財(cái)產(chǎn)品,還可以開(kāi)展受益權(quán)質(zhì)押貸款､投資管理､資產(chǎn)置換和擔(dān)保等業(yè)務(wù)等｡同時(shí),抓住目前監(jiān)管層支持商業(yè)銀行收購(gòu)信托公司的政策機(jī)會(huì),針對(duì)信托公司目前處境比較艱難的狀況,商業(yè)銀行可以收購(gòu)信托公司,并開(kāi)展人民幣理財(cái)､信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托､企業(yè)年金以及不良資產(chǎn)處置等信托創(chuàng)新業(yè)務(wù)｡

二是開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)｡對(duì)于“短存長(zhǎng)貸”矛盾突出的銀行,其資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大｡為消除或緩解商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力,可通過(guò)特殊目的信托(SPT)方式將流動(dòng)性較差的中長(zhǎng)期貸款資產(chǎn)證券化,同時(shí)獲取高流動(dòng)性的現(xiàn)金資產(chǎn)｡因此,流動(dòng)性存在一定風(fēng)險(xiǎn)､長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的銀行應(yīng)當(dāng)是資產(chǎn)支持證券的出售方,而新興銀行急需擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,應(yīng)當(dāng)是資產(chǎn)支持證券的購(gòu)買方｡

三是拓展企業(yè)年金業(yè)務(wù)｡企業(yè)年金分為受托人､賬戶管理人､托管人以及企業(yè)年金基金投資管理人四類,商業(yè)銀行可重點(diǎn)擔(dān)當(dāng)賬戶管理人以及托管人角色,還可以積極探索商業(yè)銀行自身設(shè)立企業(yè)年金管理公司,更加全方位地拓展企業(yè)年金業(yè)務(wù)｡

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