導(dǎo)語：如何才能寫好一篇談?wù)剬?duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

我國(guó)資本市場(chǎng)改革與“國(guó)際化”既有微觀層面的技術(shù)規(guī)則、手段、措施、產(chǎn)品數(shù)量等指標(biāo)的衡量,更有宏觀視角下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全、資源配置高效、資本移動(dòng)舒暢和國(guó)際影響程度,以及開放路徑與模式,國(guó)際監(jiān)管與協(xié)調(diào)等國(guó)際性問題。在此,筆者借《資本市場(chǎng)》雜志創(chuàng)刊20周年暨中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展第二十個(gè)年頭,談?wù)?/a>對(duì)這些問題的想法和認(rèn)識(shí)。

現(xiàn)狀:

無法忽視的“國(guó)際性”影響

當(dāng)前,業(yè)界很多呼聲認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)的“國(guó)際化”程度太低,與發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)開放相比差距很大,并列舉出很多具體的“事實(shí)”來證明我國(guó)資本市場(chǎng)“國(guó)際化”的不足,尤其是各種“數(shù)字”,如國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外發(fā)行上市的數(shù)量和金額、國(guó)內(nèi)境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上可交易的國(guó)際性金融產(chǎn)品種類等。這樣的看法似乎不無道理。

實(shí)踐中,有的人認(rèn)為,資本市場(chǎng)國(guó)際化是資本在運(yùn)動(dòng)過程中實(shí)現(xiàn)的證券發(fā)行、證券投資以及證券流通在國(guó)際間的自由化,是資本跨國(guó)界流動(dòng)的必然產(chǎn)物。有的人則認(rèn)為,資本市場(chǎng)國(guó)際化是指資本(證券)市場(chǎng)與國(guó)際資本(證券)市場(chǎng)接軌,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成為國(guó)際市場(chǎng)的組成部分。還有的人認(rèn)為,資本市場(chǎng)國(guó)際化是指法律法規(guī)接受國(guó)際通行的概念,接受國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和信息披露原則,市場(chǎng)間互相開放。

如果按照上述對(duì)“國(guó)際化”的界定,我國(guó)資本市場(chǎng)目前發(fā)展水平與之相差甚遠(yuǎn),遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法達(dá)到“國(guó)際化”的要求,尤其是考察國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外發(fā)行數(shù)量金額、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的國(guó)際性金融產(chǎn)品數(shù)量等“硬性”指標(biāo),國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)離“國(guó)際化”程度更是遙遠(yuǎn)。但現(xiàn)實(shí)中的實(shí)際情況卻并非如此。

自東南亞金融危機(jī)以來,幾乎所有的國(guó)際性金融事件都能影響到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng),國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)上“風(fēng)吹草動(dòng)”的反應(yīng)也幾乎同步,如眾多分析均認(rèn)為不會(huì)對(duì)中國(guó)造成影響的迪拜債務(wù)危機(jī)依然在第一時(shí)間引發(fā)了中國(guó)股市的巨幅震蕩。反過來,中國(guó)資本市場(chǎng)變動(dòng)、證券交易市場(chǎng)波動(dòng)的國(guó)際影響力也愈加顯著。國(guó)際資本市場(chǎng)上越來越多的研究和預(yù)測(cè)都離不開對(duì)中國(guó)市場(chǎng)情況的考慮和參照,中國(guó)資本市場(chǎng)的變動(dòng)往往能夠引起全球資本市場(chǎng)第一時(shí)間的“連鎖反應(yīng)”。2009年8月31日的A股暴跌中,上證指數(shù)下跌6.74%,深成指數(shù)下跌7.55%,這次國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的突發(fā)性下跌隨即引起全球股市紛紛跳水,恒生指數(shù)跌4.84%,其他亞太主要股市也大幅下挫,稍晚,美國(guó)道瓊斯指數(shù)下跌1.74%,納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.06%,歐洲各主要股指跌幅也在1%左右。A股暴跌的影響不止于此,全球大宗商品價(jià)格隨后大幅收低,紐約商品期貨交易所期銅價(jià)格跌幅超過4%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變動(dòng)產(chǎn)生如此程度的國(guó)際影響力并非個(gè)案,中國(guó)資本市場(chǎng)尤其是中國(guó)股市已經(jīng)成為國(guó)際資本市場(chǎng)體系的重要組成部分,中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力任何人都無法忽視。

國(guó)際資本市場(chǎng)間的互動(dòng)關(guān)系如果沒有一定程度的互相“滲透”、沒有一定的“國(guó)際化”是無法實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)然,目前我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外資進(jìn)入的領(lǐng)域、額度和程序以及其他很多方面仍存在較多的限制,并沒有完全開放。應(yīng)該說,這些方面更多是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)“國(guó)際性”水平不高的反映?！皣?guó)際性”代表一國(guó)資本市場(chǎng)自身在制度、規(guī)則等各方面建設(shè)和完善的程度,它可以衡量一國(guó)資本市場(chǎng)“成熟”與否和發(fā)展到達(dá)的階段如何。我國(guó)目前資本市場(chǎng)仍有很多需要完善和健全的方面,國(guó)際性水平和影響力相比發(fā)達(dá)國(guó)家仍顯不足。如何在不斷改進(jìn)各種內(nèi)部設(shè)計(jì)、完善相關(guān)規(guī)則方面下大力氣,努力提高市場(chǎng)的成熟程度和“國(guó)際性”水平更需要引起廣泛的關(guān)注。

博弈:

“迫切”不能“急切”

“高效”更要“安全”

市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用,金融是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心,資本市場(chǎng)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容,建設(shè)一個(gè)功能完善、高效安全的資本市場(chǎng)既是前面提到的“現(xiàn)代金融體系”的重要組成部分,又是實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)奮斗目標(biāo)的重要戰(zhàn)略任務(wù)。政府和有關(guān)部門一直致力于我國(guó)現(xiàn)代資本市場(chǎng)的構(gòu)建和完善。

我國(guó)現(xiàn)代資本市場(chǎng)的構(gòu)建和完善是一項(xiàng)充滿難度和挑戰(zhàn),需要穩(wěn)健推進(jìn)的綜合性“工程”。雖然經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)現(xiàn)代資本市場(chǎng)構(gòu)建不斷提出新的“迫切”要求,但考慮到目前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展仍很不完善、金融中介機(jī)構(gòu)還不成熟、創(chuàng)新工具依然缺乏和匯率波動(dòng)仍不靈活等實(shí)際限制,資本市場(chǎng)的改革和開放不能“急切”,要更加注重“穩(wěn)健”和“安全”。

韓國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放始于上世紀(jì)80年代,在其《資本市場(chǎng)國(guó)際化計(jì)劃》中制定了4階段發(fā)展步驟,即間接參與(1981～1984年)、有限度直接參與(1985～1987年)、進(jìn)一步開放(1988～1989年)和完全開放(1990年后),穩(wěn)步推進(jìn)本國(guó)資本市場(chǎng)的開放進(jìn)程。臺(tái)灣的資本市場(chǎng)對(duì)外開放歷時(shí)20年,貫徹先間接投資后直接投資、先機(jī)構(gòu)投資后個(gè)人投資,根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際情況逐步放寬限制的原則,經(jīng)過三個(gè)發(fā)展階段實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放。日本同樣采取慎重的漸進(jìn)式方針,有步驟逐步放松金融監(jiān)管,引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,在長(zhǎng)達(dá)40年的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了本國(guó)資本市場(chǎng)的全方位對(duì)外開放。

上述國(guó)家或地區(qū)對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)外開放“穩(wěn)健”與“安全”的重視值得我們思考和借鑒。當(dāng)然,也有國(guó)家對(duì)于開放本國(guó)資本市場(chǎng)過分“急切”,忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的累積和爆發(fā),致使國(guó)內(nèi)發(fā)展受到嚴(yán)重?fù)p害。智利在本國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程中,忽視本國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際承受能力,盲目制定過高、過快的發(fā)展要求,特別是1974年開始的金融部門改革措施過于激進(jìn),與其自身尚不完善的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融監(jiān)管水平極不適應(yīng),最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)利率大幅攀升,大量外資涌入,為拉美債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)埋下禍根。

可見,資本市場(chǎng)的改革和對(duì)外開放必須要與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展水平相適應(yīng),協(xié)調(diào)好與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和制度間的均衡關(guān)系。否則,資本市場(chǎng)脫離實(shí)際“國(guó)情”的盲目對(duì)外開放將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn),如所謂的“波動(dòng)溢出效益”等。這些風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過“連鎖反應(yīng)”被放大,甚至可能侵犯到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)乃至國(guó)家。

當(dāng)前,隨著國(guó)際資本流動(dòng)的日益“順暢”和金融衍生操作的大肆使用,風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際資本市場(chǎng)上“無限”擴(kuò)大,任何單一資本市場(chǎng)的小波動(dòng)都有可能引起多國(guó)資本市場(chǎng)“風(fēng)起云涌”?！暗习菔澜纭痹诙潭處兹諆?nèi)“橫掃”國(guó)際資本市場(chǎng),造成全球范圍內(nèi)股市暴跌和匯率大幅波動(dòng):在亞洲,日經(jīng)指數(shù)下跌1.7%,港股恒生指數(shù)重挫2.7%,澳股S&P/ASX 200指數(shù)大跌2.4%;在歐洲,英國(guó)FTSE 100指數(shù)跌3.2%,德國(guó)DAX基準(zhǔn)股指跌3.2%,法國(guó)CAC-40指數(shù)跌3.4%;而美元兌日元匯率創(chuàng)下14年來新低。國(guó)際資本市場(chǎng)上這種風(fēng)險(xiǎn)傳遞“牽一發(fā)動(dòng)全身”的特點(diǎn),使得任何一國(guó)在本國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定因素都大大增加,脫離經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)實(shí)際發(fā)展水平的“超前”對(duì)外開放,必將對(duì)一國(guó)資本市場(chǎng)造成難以估計(jì)的不良影響和沖擊。

因此,我國(guó)資本市場(chǎng)的改革和對(duì)外開放不能過分追求“速度”,要更多注重“穩(wěn)健”和“安全”。要從間接開放開始,穩(wěn)步做到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開放后再“安全”地實(shí)現(xiàn)更高層次和程度上的對(duì)外開放。要制定詳細(xì)周密并具有一定靈活性的開放計(jì)劃和實(shí)施措施,把握好對(duì)外資進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)渠道和手段的控制,從各個(gè)層面保障我國(guó)資本市場(chǎng)改革和開放進(jìn)程的有序、高效、穩(wěn)健和安全。

開放與監(jiān)管:

雙向開放內(nèi)外交流

資本市場(chǎng)的對(duì)外開放早已是不可逆轉(zhuǎn)的歷史潮流,任何國(guó)家都無法“置身世外”,否則就只能在“閉關(guān)鎖國(guó)”中快速落后,離開國(guó)際活躍舞臺(tái)。理論上,一國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)外開放完全應(yīng)該自主決定,即是否開放、如何開放和開放步驟都完全由一國(guó)自主決定。但現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系在全球普及后,要求單個(gè)經(jīng)濟(jì)體“開放”和“交流”的國(guó)際壓力愈來愈大,這在某種程度上對(duì)一國(guó)資本市場(chǎng)開放的自主決策產(chǎn)生很大影響。

概括來講,資本市場(chǎng)對(duì)外開放包含兩個(gè)方面:國(guó)內(nèi)資本投到境外和國(guó)外資本進(jìn)入境內(nèi),即“走出去”和“引進(jìn)來”。這兩方面的“開放”和“交流”對(duì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)改革和對(duì)外開放具有同等重要的作用,必須堅(jiān)持兩者并重。實(shí)質(zhì)上,一國(guó)資本市場(chǎng)的開放和“國(guó)際化”發(fā)展是一個(gè)內(nèi)外部各項(xiàng)制度不斷協(xié)調(diào)適應(yīng)的過程,是內(nèi)外部市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則有效對(duì)接和轉(zhuǎn)換的過程。國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)規(guī)則對(duì)接的難度越小、越容易,越有利于資本在兩個(gè)市場(chǎng)間的流動(dòng),越有助于提高我國(guó)參與國(guó)際資本市場(chǎng)的深度和廣度。在我國(guó)資本市場(chǎng)改革和對(duì)外開放探索中,要適應(yīng)國(guó)際慣例,與國(guó)際要求接軌,堅(jiān)持“走出去”和“引進(jìn)來”并重,加強(qiáng)“內(nèi)外交流”。

但是,在“內(nèi)外交流”的過程中,一國(guó)資本市場(chǎng)將面臨更多來自國(guó)際資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊,正如前文所述,國(guó)際資本市場(chǎng)“牽一發(fā)動(dòng)全身”的風(fēng)險(xiǎn)傳遞特點(diǎn)將使得我國(guó)在資本市場(chǎng)對(duì)外開放中面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定因素。如何防范和化解這些風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定因素對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)和要求。

資本市場(chǎng)監(jiān)管體系作為防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的重要“閥門”,必須適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展水平,要根據(jù)實(shí)際需求穩(wěn)健調(diào)整,不能過分“超前”。韓國(guó)、臺(tái)灣、日本和智利在這方面為各國(guó)提供了正反兩方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。此外,在資本市場(chǎng)監(jiān)管方面,加強(qiáng)國(guó)際間的合作和交流十分必要。資本市場(chǎng)參與主體來自不同的國(guó)家和組織,彼此間的交易規(guī)則、法律法規(guī)、市場(chǎng)成熟程度等都存在差異,減少這些差異和不對(duì)稱性有助于一國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管效率的提高。在與國(guó)際資本市場(chǎng)“慣例”、“要求”對(duì)接的問題上,同樣要堅(jiān)持“穩(wěn)健”與“安全”原則,“高效”但不能盲目。

篇2

資本對(duì)于一個(gè)企業(yè)是非常重要的。對(duì)于財(cái)務(wù)總監(jiān)來說，他的工作主要涉及三個(gè)領(lǐng)域：負(fù)債、現(xiàn)金流與資本管理。但是資本這一項(xiàng)從來不是中國(guó)企業(yè)家或者財(cái)務(wù)總監(jiān)關(guān)心的問題。所以在講第三種上市形式前，我想先談?wù)勚袊?guó)財(cái)務(wù)總監(jiān)最需要關(guān)注的問題――資本戰(zhàn)略。

企業(yè)的資本戰(zhàn)略是指：如何安全地?cái)U(kuò)充企業(yè)資本以及如何最大限度地發(fā)揮企業(yè)的資本效益。我很少看到一本書中講一個(gè)企業(yè)的資本戰(zhàn)略，但是對(duì)企業(yè)來說，如何制定資本戰(zhàn)略，如何極大地發(fā)揮資本的效率，確實(shí)越來越重要。尤其是對(duì)于非國(guó)有企業(yè)和中小企業(yè)來說，這個(gè)問題非常重要，因?yàn)檫@兩種類型的企業(yè)很難取得資本。因此，懂得如何在市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資的財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)企業(yè)具有戰(zhàn)略價(jià)值。一個(gè)好的財(cái)務(wù)總監(jiān)的價(jià)值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過一個(gè)工廠。

順便我也想談一下我對(duì)財(cái)務(wù)總監(jiān)的認(rèn)識(shí)。財(cái)務(wù)總監(jiān)首先不是總會(huì)計(jì)師。一個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)管的不僅僅是報(bào)表、損益表，而重要的是管資本，因此懂資本才能做好財(cái)務(wù)總監(jiān)。因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展靠得是資本，充分發(fā)揮資本效益是財(cái)務(wù)總監(jiān)的重要任務(wù)。但是財(cái)務(wù)總監(jiān)不是董事長(zhǎng)。董事長(zhǎng)的任務(wù)是制定企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵戰(zhàn)略。一旦戰(zhàn)略確定下來后，50％的工作是財(cái)務(wù)總監(jiān)的事，就是怎么籌集資本，怎么充分發(fā)揮資本效用。

為什么要更多地關(guān)注國(guó)際資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)分國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)。為什么要關(guān)注國(guó)際資本市場(chǎng)?我認(rèn)為有三個(gè)原因：第一個(gè)原因是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里更多地是為大型企業(yè)尤其是國(guó)企服務(wù)的。對(duì)于中小型企業(yè)，尤其是非國(guó)有企業(yè)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，所以對(duì)很多企業(yè)來說，研究國(guó)內(nèi)市場(chǎng)似乎不太現(xiàn)實(shí)。

第二個(gè)原因是中國(guó)的銀行體制還沒有建立在真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)之上，這是我個(gè)人的觀點(diǎn)。雖然銀行做了很大的改革，我認(rèn)為這個(gè)改革是有缺陷的。銀行必須是整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制的有機(jī)部分，而不是分裂的。如果一個(gè)銀行完全采用或者過多地采用西方的管理技術(shù)或經(jīng)營(yíng)手段，而體制不變，或變得很少，會(huì)造成看起來好象是風(fēng)險(xiǎn)低了，從報(bào)表上看某幾年不良資產(chǎn)率顯著下降，實(shí)際上體制的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)積累下來。因此，在中國(guó)的銀行體制真正建立在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上之前，負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于非國(guó)有企業(yè)來說存在著雙重風(fēng)險(xiǎn)：體制與財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)。

第三個(gè)原因是人民幣的持續(xù)升值。我相信企業(yè)的發(fā)展是有周期的。假定說到2010年人民幣資產(chǎn)會(huì)有回調(diào)的階段，人民幣資產(chǎn)持續(xù)升值與未來可能的資產(chǎn)泡沫將形成一個(gè)掉期獲利的大周期，在這個(gè)周期中，國(guó)際資本市場(chǎng)的融資成本相對(duì)便宜。

基于這三點(diǎn)原因，我認(rèn)為我國(guó)企業(yè)應(yīng)該更關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)。

國(guó)際資本市場(chǎng)股權(quán)融資的一般形式

資本私募

■風(fēng)投資本：早期的資本融資，局限在高成長(zhǎng)的行業(yè)

■金融資本：上市前股權(quán)融資，是目前最為廣泛與主導(dǎo)的資本私募形式

■產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略資本：產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展基礎(chǔ)上的資本聯(lián)合，通常是產(chǎn)業(yè)整合的產(chǎn)物。

資本公募

■直接上市(IPO)：私人公司轉(zhuǎn)變成公眾公司

■二次融資(SPO)：配股與供股

■借殼上市(RMI)：私人公司與上市公司合并完成上市，也就是所稱的間接上市。

股權(quán)融資困難在什么地方

這幾年股權(quán)融資出現(xiàn)了第三種形式。為什么有第三種形式的出現(xiàn)，因?yàn)闊o論是私募、直接上市、還是間接上市，都有一些的困難。以私募來說，不是每一個(gè)企業(yè)都能成功私募的，因?yàn)槠髽I(yè)成長(zhǎng)都有一個(gè)規(guī)模瓶頸，只有突破了這個(gè)瓶頸，企業(yè)發(fā)展才能穩(wěn)定下來。很多私募基金就是在企業(yè)突破規(guī)模之前投進(jìn)去，到時(shí)候規(guī)模、盈利上去了，他才能賺很多的錢；但是企業(yè)能不能突破這個(gè)瓶頸，大家都沒有把握，所以金融資本不會(huì)為了突破這個(gè)企業(yè)的瓶頸而私募或投資。真正有把握突破市場(chǎng)規(guī)模、利潤(rùn)瓶頸的企業(yè)是少數(shù)，因此只有這些少數(shù)企業(yè)能夠成功地進(jìn)行私募。

而直接上市成本商、條件難、過程長(zhǎng)。一個(gè)符合海外市場(chǎng)上市最低要求的企業(yè)，整個(gè)IPO的成本加起來要2000萬一3000萬人民幣，因此直接上市不是第一個(gè)中小企業(yè)都可以負(fù)擔(dān)得起的事情。

再看間接上市。近兩年國(guó)內(nèi)企業(yè)掀起了借殼上市的熱潮，但很多企業(yè)上完市后發(fā)現(xiàn)融不了資。收購一個(gè)公司的目的是融資，而買完殼之后發(fā)現(xiàn)沒有想像得那么容易。實(shí)際上，第二次融資非常難!這時(shí)很多企業(yè)掉入這個(gè)陷阱，買了很多公司，放在那兒沒有用，每年還要有維持這個(gè)公司的成本，因?yàn)樯鲜泄镜某杀竞芨摺?/p>

兩種最新的資本市場(chǎng)創(chuàng)新

私募、直接上市、間接上市都有困難，但是企業(yè)又確實(shí)需要到市場(chǎng)去融資。有沒有一些形式既能夠像直接上市一樣馬上拿到錢，又不用負(fù)擔(dān)很多的成本，不用長(zhǎng)時(shí)間的等待?近兩年國(guó)際市場(chǎng)的兩種創(chuàng)新，引起了美國(guó)證監(jiān)會(huì)和倫敦交易所兩大市場(chǎng)的爭(zhēng)論，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這兩種創(chuàng)新相當(dāng)?shù)年P(guān)注。這個(gè)關(guān)注不表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這兩種創(chuàng)新采取敵視或排斥的態(tài)度，他們是在密切注視這兩種資本創(chuàng)新的發(fā)展。我個(gè)人認(rèn)為這兩種創(chuàng)新非常有意義，并且得到資本市場(chǎng)普遍的歡迎。以前很多大銀行不認(rèn)為這會(huì)成為一種趨勢(shì)，但最近他們開始進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。這兩種創(chuàng)新就是APO和$PAC。

APO是替代公開上市(AIternative Public Offering)的英文縮寫。它對(duì)借殼上市形式進(jìn)行改造，在借殼的同時(shí)，發(fā)行公司股票，進(jìn)行再次融資。借殼上市是先收購一家公司，然后發(fā)股票，在市場(chǎng)上融到資后，再把資產(chǎn)放到這個(gè)殼子里面去。但問題是，公司收購?fù)瓿珊蠊善卑l(fā)不出去怎么辦?所以AFO對(duì)借殼上市進(jìn)行了改造，在收購公司的同時(shí)就直接公開發(fā)行股票，馬上融到錢，然后再把資產(chǎn)裝進(jìn)去。這是一種替代性的公開上市形式，所以叫做替代公開上市。這種形式對(duì)注入或者并入上市公司殼子的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)有一定的要求。中國(guó)目前有三五個(gè)非常成功的案例。監(jiān)管部門這種形式管得比較嚴(yán)，他們認(rèn)為這里面很多的漏洞。

第二種形式慢慢成為主流傾向，我相信中國(guó)企業(yè)很少知道這種形式。這就是SPAC，特別并購上市(Special PurposeAcquisition Corpor&tion)的英文縮寫。它是從去年開始流行起來的，就是對(duì)借殼上市的形式進(jìn)行改造，變借殼為造殼，然后以信托形式發(fā)行股票融資。以這種形式上市必須符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低公開上市標(biāo)準(zhǔn)的要求。

SPAC的歷史演化

為了把這個(gè)形式講清楚，講講SPAC的歷史演化。1933年，美國(guó)的一個(gè)證券法令《419法令》規(guī)范了空頭支票公司。法令規(guī)定空頭支票公司的集資必須有特定的用處，并以信托形式鎖定18個(gè)月。這期間必須發(fā)現(xiàn)可供合并的企業(yè)。

美國(guó)有一種信托基金，如果是A公司的老板和這個(gè)信托基金的老板說，我看好某項(xiàng)目，但是我缺錢，你能不能借點(diǎn)錢給我或者成為我的股東。怎么擔(dān)保你的風(fēng)險(xiǎn)呢?我們可以創(chuàng)造一個(gè)公司，你開一個(gè)空頭支票給我，等我把這個(gè)項(xiàng)目完全收購以后，咱們一手交錢一手交貨，

這樣你就不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)公司就稱為空頭支票公司。這種空頭支票公司在美國(guó)歷史上一直存在，也沒有特定的行業(yè)需求。如果你我之間很熟，我也不問你干什么，反正我相信你，我就開一個(gè)空頭支票給你，放在信托基金里，反正你不能用的。一直等你把項(xiàng)目拿到手之后再兌現(xiàn)。這種公司法律規(guī)定有18個(gè)月的鎖定期，如果在這18個(gè)月里沒有發(fā)現(xiàn)可供合并的企業(yè)，信托基金就取消了?？疹^支票公司可以沒有行業(yè)限制與公司財(cái)務(wù)方面的具體規(guī)定，不能馬上進(jìn)行現(xiàn)金交易。

后來很多人對(duì)這種公司進(jìn)行了改造，把空頭支票公司變成特定的目標(biāo)公司。比如我發(fā)現(xiàn)一個(gè)礦山，之前和投資者談好我大概要用1億美金收購這個(gè)礦山，你占我空頭支票公司30％的股份。SPAC必須符合在美國(guó)市場(chǎng)上市凈資產(chǎn)500萬美元的要求，發(fā)行的股票必須在每股5美元以上。只要達(dá)到這個(gè)要求，很快就可以上市交易!這樣有特定并購目標(biāo)的企業(yè)指的就是這些有特定收購目標(biāo)的空頭支票公司，所以我們叫SPAC。

SPAC的概念

SPAO是有特別目的的收購公司。其基本條件第一是有可供收購的資產(chǎn)或公司作為未來并購的對(duì)象；第二是可以利用美國(guó)1933年419證券條例中關(guān)于空頭支票公司的法規(guī)，注冊(cè)申請(qǐng)空頭支票公司。這個(gè)條例規(guī)定了空頭支票公司的股票交易金額、法定股數(shù)、投資者鎖定期限，使得空頭支票公司變得不那么空了。

上市的過程是比較簡(jiǎn)單的。首先選定一個(gè)投資銀行作為整個(gè)sPAc交易的組織者與股份配售安排人，然后用信托形式發(fā)行普通股、優(yōu)先股和期權(quán)給市場(chǎng)投資者，從而創(chuàng)造一個(gè)現(xiàn)金上市公司。18個(gè)月之內(nèi)，公司并購選定的公司或資產(chǎn)，股票上市買賣交易。

SPAC的交易結(jié)構(gòu)

這個(gè)形式有相當(dāng)大的好處，我們看一下大體的交易結(jié)構(gòu)(見圖1)。成立或者選定一家空頭支票公司，大概有三個(gè)要求：有500萬美元的凈資產(chǎn)，至少有1500萬普通股和100萬優(yōu)先股，加上期權(quán)。這是美國(guó)證交所明文規(guī)定必須達(dá)到的。

并購對(duì)象事實(shí)上和所要上市的市場(chǎng)有關(guān)聯(lián)。假定通過SPAC到OTC去上市，就要符合OTC市場(chǎng)的規(guī)定，假定去納斯達(dá)克上市，就要符合納斯達(dá)克的要求。這里講的50 0萬美元凈資產(chǎn)是美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的要求，而OTC不能少于100萬美元。通常做SPAC應(yīng)該選擇到納斯達(dá)克或MMS去交易，不要到OTC去交易。要通過SFAc到納斯達(dá)克上市，對(duì)中國(guó)企業(yè)的要求是凈資產(chǎn)在500萬美元以上，盈利不能少于100萬美元。這是一個(gè)比較低的要求。

這里投資銀行也很重要。你的并購對(duì)象要被投資者認(rèn)可，可能很關(guān)鍵的是看投資銀行，靠它給你做私募。美國(guó)投資銀行業(yè)有很多的細(xì)分，比如說有的投資銀行專門做某類交易，有的專門做特定融資，有的強(qiáng)項(xiàng)是股權(quán)融資，有的強(qiáng)項(xiàng)是做并購，有的做上市等。一般情況下，SPAC是二流的投資銀行做，像商盛、摩根、美林等一般不會(huì)看中這種案子，因?yàn)樗?。sPAC是屬于中小型資產(chǎn)，凈資產(chǎn)在500萬-5000萬美元，利潤(rùn)在1000萬-2000萬美元。二流銀行也有很專業(yè)的銀行和不專業(yè)的銀行。

有了并購對(duì)象，被投資銀行認(rèn)可之后，就可以發(fā)行股票。這時(shí)的發(fā)行對(duì)象是合格投資者。每股發(fā)行價(jià)不能低于6美元、上板交易價(jià)不能低于5美元。一般來說，發(fā)行的股票占公司股權(quán)的20％左右。我們講合格的投資者有兩個(gè)概念：一個(gè)是指機(jī)構(gòu)，一個(gè)是指專業(yè)，就是說有知識(shí)、有經(jīng)驗(yàn)、有能力判斷這項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的投資者。這種投資者一般指基金和機(jī)構(gòu)。一般的個(gè)人投資者不允許參與，因?yàn)樗茈y判斷該不該做這項(xiàng)投資。

前面幾步做完之后，就可以申請(qǐng)股票上市，18個(gè)月之后就可以交易了。整個(gè)交易結(jié)構(gòu)比直接上市省整整一年時(shí)間，同時(shí)費(fèi)用非常低，大概是直接上市的1／5左右。而且無論對(duì)投資者，還是開空頭支票公司的老板風(fēng)險(xiǎn)都非常小。所以這是最近一兩年在美國(guó)非常流行的上市形式。

為什么要我介紹這個(gè)形式呢?因?yàn)槲矣X得這個(gè)形式對(duì)中國(guó)企業(yè)來說非常適合。通常來說70％―80％的中國(guó)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的原因是要擴(kuò)大生產(chǎn)能力或收購新的項(xiàng)目。在這種情況下，用SPAC這種形式融資非常方便。如果你是企業(yè)的CEO，或者總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)總監(jiān)，想在海外市場(chǎng)做股權(quán)融資，這是值得考慮的一個(gè)重要方式。

SPAC的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用

Millstream Acquisition公司是最早成功利用SPAO形式在美國(guó)上市的投資控股公司。這個(gè)MiIstream Acquisition公司沒有特別的投資領(lǐng)域，反映了早先空頭支票公司的影子。它很具有典型性，就是一個(gè)投資公司，通過SPAC不斷地籌錢，發(fā)現(xiàn)一個(gè)好的項(xiàng)目就去做。

Tremisis Energy公司利用SPAO在美國(guó)上市，致力于投資和發(fā)展能源與環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)。它利用sPAc大概籌了2億一3億美金。

International Shippinng Management公司基于海運(yùn)的行業(yè)背景，利用SPAC收購與發(fā)展航運(yùn)業(yè)務(wù)，做得也很成功。

近一兩年，投資者開始利用SPAO形式，在中國(guó)尋找收購資產(chǎn)業(yè)務(wù)，我注意到Chardan China Acquisition Group和Great WallAcquisition Group兩家美國(guó)上市公司都利用SPAC與中國(guó)概念取得大量資本。它們的定位是在亞洲做一些事情。今天我們談亞洲，70％的意義上是講中國(guó)。這兩個(gè)企業(yè)做得很成功，但也有失敗的。有的項(xiàng)目找好了，但sPAc沒有成立起來。失敗的很重要的原因是沒有找到一個(gè)熟悉所在領(lǐng)域的投資銀行。比起傳統(tǒng)的IPO，SPAC有很多技巧。如果不熟悉，配合不起來，就很容易流產(chǎn)。但我個(gè)人認(rèn)為SPAC會(huì)越來越多地被國(guó)際資本市場(chǎng)當(dāng)成工具來使用，因?yàn)樗鼘?duì)于投資者和被投資者都很方便，都有很多經(jīng)濟(jì)和成本方面的優(yōu)勢(shì)。

另外一個(gè)方面，也要注意到美國(guó)證監(jiān)會(huì)和英國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)這個(gè)新的形式正在加大監(jiān)管。中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其的監(jiān)管目前對(duì)民營(yíng)企業(yè)是報(bào)備制。民企到海外上市，現(xiàn)在的環(huán)境遠(yuǎn)遠(yuǎn)寬松于過去，如果沒有特別的理由，應(yīng)該沒有什么大障礙。而如果是國(guó)企，監(jiān)管比民營(yíng)企業(yè)要嚴(yán)格一些，監(jiān)管就不完全是證券管理機(jī)構(gòu)的事。

國(guó)際資本市場(chǎng)股權(quán)融資中值得考慮的幾個(gè)問題

做財(cái)務(wù)總監(jiān)，如果涉及到在國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，有這樣幾個(gè)問題要考慮：第一個(gè)問題是當(dāng)豬還是當(dāng)牛。什么叫當(dāng)豬，豬是被養(yǎng)來殺的。牛是養(yǎng)來干活的。基金有兩種：一種是把企業(yè)當(dāng)豬養(yǎng)，養(yǎng)肥了就殺。什么意思呢?我投2000萬，上市之后馬上退出。有很多企業(yè)因?yàn)橛刑嗟墓煞菡莆赵诨鹗掷铮鹨婚_始就算計(jì)著把這個(gè)企業(yè)當(dāng)豬養(yǎng)，基金退出去之后，如果沒有新的資金進(jìn)來，這個(gè)企業(yè)就一定會(huì)死掉，所以雖然企業(yè)已經(jīng)上市了，但會(huì)發(fā)現(xiàn)第一次融資之后，就沒有辦法進(jìn)行第二次和第三次融資。很多企業(yè)在海外融資，最后都變成了豬，喪失了融資功能。另一種基金是把企業(yè)當(dāng)牛養(yǎng)，讓它不斷干活，基金一直跟著走。這兩種方式要考慮，是愿意當(dāng)豬還是愿意當(dāng)牛，要考慮清楚，這個(gè)問題非常重要。

第二個(gè)問題就是先吃糖還是后吃糖。我最近在做一個(gè)案例?；鸱磫栁遥窃敢舛嗄缅X還是少犧牲股份。如果配50％出去，可以多拿錢，如果配15％，可以少拿錢。區(qū)別是什么?在上市之前配售股份的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市后股份的價(jià)格，也可能上市之后是上市之前的20倍。企業(yè)這時(shí)很難抉擇，因?yàn)楝F(xiàn)在需要錢，如果等到上市以后，能不能成?未來到底能漲多少?大家不知道。所以在現(xiàn)金和股票的對(duì)比中，是先吃還是后吃，是需要財(cái)務(wù)總監(jiān)或者董事長(zhǎng)考慮的問題。

第三個(gè)問題是嫁出去好還是生孩子好。嫁出去的意思是說，很多企業(yè)長(zhǎng)期做私募，有可能五年、十年都做私募，有的企業(yè)選擇一兩年就上市。在這兩種方案的選擇中，中國(guó)絕大部分企業(yè)都是選擇嫁出去，把自己先賣了再說。國(guó)外企業(yè)60％選擇生孩子，慢慢地、不斷地生，最后再上市。

篇3

一、投資電視劇的理由

為什么要投資電視劇?要了解這個(gè)問題，首先應(yīng)該對(duì)投資和融資的一般常識(shí)有一個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)。影視企業(yè)或制片人對(duì)電視劇生產(chǎn)的投資需要充足的資金作保證。其資金的來源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資，即主要來源于企業(yè)內(nèi)部的利潤(rùn)積累。它不僅能解決電視劇生產(chǎn)資金不足的問題而且還能滿足政府部門對(duì)電視劇立項(xiàng)的審批要求。但它一般不作為全部的資本金。

外部融資主要來源于銀行融資、股票融資、借款融資和定向投資定向生產(chǎn)。

現(xiàn)在來談?wù)勍顿Y電視劇的理由:電視劇的盈利點(diǎn)是:電視劇在國(guó)內(nèi)的發(fā)行權(quán)電視劇在海外的發(fā)行權(quán)音像制品和網(wǎng)絡(luò)制品的制作發(fā)行權(quán)贊助款和其他形式的贊助相關(guān)產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的開發(fā)權(quán)近期效益和長(zhǎng)遠(yuǎn)效益。

電視劇的社會(huì)效益分析。在國(guó)夕卜電視劇的投資是一種商業(yè)行為其目的就是為了獲取商業(yè)效益;而在我國(guó)電視劇不是純粹的商品它屬于社會(huì)意識(shí)形態(tài)的范疇，非常強(qiáng)調(diào)它的社會(huì)效益，這就使得電視劇的投資不完全是商業(yè)化的還含有政治和社會(huì)方面的因素。

投資電視劇的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。投資電視劇的風(fēng)險(xiǎn)來自電視劇作為文化產(chǎn)品本身的特性和電視劇行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)的不規(guī)范性。倘若生產(chǎn)一般的物質(zhì)產(chǎn)品，即便市場(chǎng)不景氣也總還能降價(jià)出售，而電視劇一旦賣不出去它最后的價(jià)值也就等同于幾十盤用過了的錄像帶。

就行業(yè)本身的運(yùn)作來說，目前我國(guó)電視劇市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟存在著不規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)和暗箱操作也就是不公平、不公開、不公正。這些問題使其他行業(yè)對(duì)電視劇行業(yè)的投資舉步不前。

我國(guó)電視劇市場(chǎng)正在形成當(dāng)中需要一個(gè)規(guī)范化的過程廣播電視行政管理部門、影視制作公司以及獨(dú)立制片人要同心協(xié)力推動(dòng)這一過程的進(jìn)展。今年中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)電視制片委員會(huì)和一些電視劇制作機(jī)構(gòu)就引進(jìn)資本金問題多次交換意見基本想法是電視制作界應(yīng)該按照政策規(guī)定，與國(guó)內(nèi)外金融界、企業(yè)界合作本著優(yōu)化結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)增進(jìn)效益，壯大實(shí)力的原則，借鑒國(guó)內(nèi)企業(yè)改革的經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)決走資本運(yùn)營(yíng)之路。

1、建立資金雄厚的影視制作公司和相對(duì)獨(dú)立的影視市場(chǎng)。

電視制作和播出分離是改革的方向但是真正做到這一點(diǎn)需要兩個(gè)條件一是電視臺(tái)需要播出大量的節(jié)目這已經(jīng)是客觀現(xiàn)實(shí)。二是社會(huì)上需要存在若干有實(shí)力的影視制作公司，能夠保證源源不斷地供應(yīng)各類節(jié)目。目前大多數(shù)影視制作公司勢(shì)單力薄建立實(shí)力雄厚的影視公司是十分必要的。而形成以大公司為龍頭.大、中、小影視制作公司并存的局面則需要建立一個(gè)相對(duì)固定的、公平競(jìng)爭(zhēng)的、規(guī)范化的電視節(jié)目市場(chǎng)，改變目前一戶對(duì)一戶的分散營(yíng)銷的方式，消除由此帶來的弊端。

2.建立影視資本市場(chǎng)，全面拓寬融資渠道。

建立具有相當(dāng)規(guī)模的影視制作公司也好建立相對(duì)獨(dú)立的影視節(jié)目市場(chǎng)也好都需要投入較大數(shù)量的資金。因此建立規(guī)范化的影視資本市場(chǎng)全面拓寬影視業(yè)融資渠道就十分必要。比如建立投資基金、上市發(fā)行股票、資產(chǎn)置換、發(fā)行企業(yè)債券等等與之相配套.還要建立市場(chǎng)調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、可行性研究、節(jié)目推銷等機(jī)構(gòu)甚至劇本策劃部門編、導(dǎo)、演服、美、化到人，財(cái)，以及相應(yīng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)。

3、加強(qiáng)行業(yè)法制建設(shè)和執(zhí)法力度。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)參與市場(chǎng)運(yùn)作的人必須遵守共同的游戲規(guī)則，否則就會(huì)出現(xiàn)無序競(jìng)爭(zhēng)甚至惡性競(jìng)爭(zhēng)。目前有些業(yè)內(nèi)人士法制意識(shí)薄弱不時(shí)出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象像盜版、暗箱操作、文化走私等等從執(zhí)法力度來看都需要進(jìn)一步加強(qiáng)。只有真正做到有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)才能形成健康有序、公平競(jìng)爭(zhēng)的影視市場(chǎng)和影視資本市場(chǎng)。

4、提高影視機(jī)構(gòu)的管理水平.增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者的自立意識(shí)。

電視劇制作單位需要提高管理水平，其經(jīng)營(yíng).管理者需要增強(qiáng)自立意識(shí)。只有這樣電視劇業(yè)才能運(yùn)轉(zhuǎn)自如。影視機(jī)構(gòu)必須實(shí)行現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營(yíng)者要認(rèn)真負(fù)責(zé)地確立企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略.對(duì)投資方案進(jìn)行科學(xué)論證加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷隊(duì)伍的建設(shè)嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)。影視機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)者必然要接受嚴(yán)峻的考驗(yàn)，在激烈而有序的競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰從而提高整體的管理水平.以適應(yīng)可能出現(xiàn)的影視投資方式的變化，在影視業(yè)中站得更高立得更牢。

5、推動(dòng)影視科技進(jìn)步加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

影視科技正以一日千里的速度向前發(fā)展，我們從進(jìn)口的影片中已經(jīng)領(lǐng)略到高科技給影視制作帶來的巨大變化。而我們與技術(shù)先進(jìn)國(guó)家影視科技之間存在著很大的差距。技術(shù)可以引進(jìn)設(shè)備可以購買，惟獨(dú)能熟練掌握技術(shù).充分使用設(shè)備的人才必須靠我們自己來培養(yǎng)。在推動(dòng)影視科技進(jìn)步的進(jìn)程中，我們必須把培養(yǎng)具有濃厚創(chuàng)新思維的人才放在首位。只有這樣才能盡早趕上世界先進(jìn)國(guó)家的影視制作水平。

二、融資渠道與融資方式

1、制作公司找電視臺(tái)合作

電視劇的制作方在電視劇的策劃階段，把電視劇的劇本、導(dǎo)演和主要演職員的情況介紹給電視臺(tái)。電視臺(tái)同意購買后把購片資金提前投入到電視劇的生產(chǎn)中去。實(shí)際上，這是電視臺(tái)買期貨的一種方式。

2、向社會(huì)公司募集資金

第一，投資不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，固定回報(bào)。社會(huì)公司可以對(duì)電視劇的生產(chǎn)進(jìn)行投資但是要求固定的回報(bào)。固定回報(bào)實(shí)際上相當(dāng)于銀行的利息。這種融資模式不受國(guó)家法律保護(hù).只限于在電視劇的制作方非常有信譽(yù)的情況下進(jìn)行。

第二風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)投資比例分紅。這里的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是指制作方向所有想投資的社會(huì)力量進(jìn)行的融資方式是一種近似于投票的融資行為。

3、廣告公司的融資。實(shí)際上是廣告公司的客戶希望在全國(guó)播放的電視劇上加播自己的廣告所以廣告公司為客戶進(jìn)行電視劇的籌拍。

4、國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段電視劇的其他融資渠道。最大的資金來源是房地產(chǎn)商、金融、投資公司。

5、政府融資。與其說是政府融資，不如說是政府資助。比如:軍事題材可以得到軍方的資助民族題材的可以得到民委的資助.地方題材的可以得到地方政府的資助。

6、海外融資。普遍采取的合作方式是雙方各投入一定比例的資金，然后按照投資的比例劃分市場(chǎng)發(fā)行權(quán)。一般來說內(nèi)地的制作商擁有內(nèi)地市場(chǎng)的發(fā)行權(quán)海外市場(chǎng)則歸外方。

三、現(xiàn)今的融資投資大環(huán)境

1、電視劇創(chuàng)作生產(chǎn)5年投資逾百億，八成資金來自社會(huì)機(jī)構(gòu)民營(yíng)公司成為一支重要力量。有資料顯示，近五年來全國(guó)電視劇的生產(chǎn)投入資金平均每年都在20多億元人民幣，其中80%以上的資金來自于社會(huì)機(jī)構(gòu)。其中相當(dāng)部分是由民營(yíng)公司投入的。這表明，我國(guó)電視劇的投資和制作主體呈現(xiàn)日益多元化和社會(huì)化的趨勢(shì)眾多民營(yíng)影視公司已成為電視劇生產(chǎn)中的一支充滿生機(jī)與活力的重要力量。

面對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng).許多民營(yíng)公司對(duì)自己的市場(chǎng)定位有著清醒的認(rèn)識(shí)，上海和展廣告公司董事長(zhǎng)徐露告訴記者拍大戲不是我們的強(qiáng)項(xiàng)，但娛樂大眾卻是我們的所長(zhǎng)，尤其是那些輕松、幽默的市民劇投資不大在老百姓中卻很有人緣.收視率不比大片差。“該公司投資制作的《老房有喜》、《都是天使惹的禍》都取得了高收視率，堪稱小制作高回報(bào)的成功典型。

精心策劃選題，在創(chuàng)作上以觀眾的口味為標(biāo)準(zhǔn)，也使得民營(yíng)公司推出的作品能夠滿足觀眾需求。正如上海安氏影視公司負(fù)責(zé)人安德寶所說的:每一分投資用的都是自己的血汗錢，不精雕細(xì)鑿怎么行該公司投拍的(田教授家的28個(gè)保姆》和《越活越明白》等作品，都是經(jīng)過對(duì)市場(chǎng)和觀眾不厭其煩地反復(fù)研究.才最終贏得成功的。

船小調(diào)頭快是民營(yíng)公司的另一優(yōu)勢(shì)。去年全國(guó)廣電大整合后，頻道壓縮電視劇需求量減少，面對(duì)這一變化一些民營(yíng)公司及時(shí)打出了精品牌，千方百計(jì)以質(zhì)量穩(wěn)住白己的陣地。海潤(rùn)公司在投資不減的情況下宣布將適當(dāng)減少電視劇的生產(chǎn)數(shù)量以多出精品力作來贏得市場(chǎng)。

如今一批積累了相當(dāng)實(shí)力的民營(yíng)公司，已逐步開始向大片“進(jìn)軍并且把目光投向了廣闊的國(guó)際市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)有制片單位在人才、經(jīng)驗(yàn)、設(shè)備基地等方面有優(yōu)勢(shì)而民營(yíng)公司則在市場(chǎng)化運(yùn)作方面有著極大的靈活性兩者互補(bǔ)將為進(jìn)一步繁榮我國(guó)的電視劇市場(chǎng)走出一條新路。

2、12億資金全面進(jìn)入影視市場(chǎng)國(guó)有機(jī)構(gòu)神龍見首

2003年1月由保利集團(tuán)公司和長(zhǎng)影集團(tuán)合作組建了大型影視公司東方神龍影業(yè)有限公司。這家公司將以12億元資金全面進(jìn)入影視市場(chǎng).擬在創(chuàng)建之初年產(chǎn)影片3至5部、電視劇200集和若干檔電視欄目并涉足影院建設(shè)、院線管理、藝人經(jīng)紀(jì)、影視教育等領(lǐng)域。

“東方神龍”的成立無疑集合了國(guó)內(nèi)兩大集團(tuán)豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和人力資源一個(gè)是國(guó)內(nèi)最早的電影制片廠之一以農(nóng)村題材、戰(zhàn)爭(zhēng)題材見長(zhǎng)，作品充滿了鄉(xiāng)土氣息和粗獷風(fēng)格另一個(gè)則是集貿(mào)易、房地產(chǎn)、文化等的多元化企業(yè)。東方神龍“攜兩大集團(tuán)正籌備通過與意大利及韓國(guó)電影制作機(jī)構(gòu)合作攝制電影，并組建屬于自己的電影院線打造全新影視產(chǎn)業(yè)概念在新的領(lǐng)域內(nèi)尋求新的發(fā)展。

對(duì)于此番集團(tuán)進(jìn)軍影視業(yè)作為一個(gè)國(guó)有大型企業(yè)是責(zé)無旁貸的。因?yàn)閲?guó)外的影視大鱷們?cè)缇拖脒M(jìn)入中國(guó)影視市場(chǎng)，他們看重的是中國(guó)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)潛力。在這樣的情況下如果國(guó)有企業(yè)不搶先進(jìn)入，而讓國(guó)外企業(yè)占領(lǐng)市場(chǎng)，就有被西方文化資本、技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)所吞沒的危險(xiǎn)。

相對(duì)于近幾年民營(yíng)企業(yè)較為活躍地進(jìn)入影視市場(chǎng)的狀況國(guó)有企業(yè)比民營(yíng)企業(yè)有著更大的優(yōu)勢(shì)。國(guó)有企業(yè)是國(guó)家的可靠隊(duì)伍做事規(guī)矩。此外作為國(guó)家大型企業(yè)他們?cè)谫Y金、公關(guān)、地緣甚至是政策方面都更有優(yōu)勢(shì)。

3、國(guó)內(nèi)影視制作開放6天就迎來海外風(fēng)險(xiǎn)投資商兩家海外風(fēng)險(xiǎn)投資商—?jiǎng)P雷投資集團(tuán)和IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金已宣布將進(jìn)軍國(guó)內(nèi)傳媒產(chǎn)業(yè)。此時(shí)，距新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》將影視節(jié)目制作列為對(duì)外開放領(lǐng)域僅6天。

一個(gè)是手中握有200億美元的投資集團(tuán)一個(gè)是在中國(guó)投資量最大、范圍最廣的成熟投資機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)商的強(qiáng)勢(shì)介入讓渴求資金的國(guó)內(nèi)民營(yíng)電視制作商激動(dòng)不已。影視制作行業(yè)已成為眾多風(fēng)險(xiǎn)投資家追逐的新獵物。創(chuàng)業(yè)投資研究機(jī)構(gòu)清科公司總裁倪正東預(yù)測(cè).電視傳媒業(yè)將成為明年風(fēng)險(xiǎn)投資的新亮點(diǎn)。將有接近10億元人民幣的國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)投向中國(guó)傳媒業(yè)，而影視制作正是其中最誘人的一塊“蛋糕“。

自國(guó)家廣電總局允許外資入股國(guó)內(nèi)廣播電視制作產(chǎn)業(yè)以來影視制作市場(chǎng)已得到越來越多的關(guān)注。2004年11月底，索尼已率先進(jìn)入國(guó)內(nèi)付費(fèi)電視節(jié)目制作市場(chǎng)和動(dòng)畫制作市場(chǎng)維亞康姆，時(shí)代華納等公司也對(duì)中國(guó)影視業(yè)虎視耽耽。

以此為背景國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)適時(shí)而動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這股及時(shí)的遠(yuǎn)水“將幫助民營(yíng)電視制作商解決資金需求上的“近渴“從而打開與外資影視大鱷”的競(jìng)爭(zhēng)局面。

篇4

問：創(chuàng)維進(jìn)來一系列舉措中，似乎特意突破了年輕、時(shí)尚的主題，這在以前是不曾有過的，這主要是基于什么樣的考慮呢？

答：我們可以想象，什么的群體最充滿活力，最具有創(chuàng)新意識(shí)呢？是青年。不論是在過去，還是將來。尤其目前改革開放以后出生的這一代，接觸都是最新、時(shí)尚的東西，非?？释晕覂r(jià)值的實(shí)現(xiàn)，他們表現(xiàn)出往往是個(gè)性化的需求，這一點(diǎn)與創(chuàng)維不斷尋求科技創(chuàng)新，立足于滿足不同消費(fèi)者個(gè)性化的需求的精神是吻合，在新經(jīng)濟(jì)之中，我們更愿意與新的一代，進(jìn)行新的選擇。

問：今年這一點(diǎn)似乎來得特別猛烈？

答：目前，創(chuàng)維95%以上的員工是青年人，而且相當(dāng)數(shù)量的管理者也都很年輕，我們的很多用戶也都是年輕人。因此，我們沒有理由不成為年輕人的品牌。一個(gè)品牌在經(jīng)歷興起、發(fā)展、成熟過程中，如果沒有保持一個(gè)年輕的心態(tài)，不斷地與世界最新科技、最新趨向同步，很容易老化，到最后幾乎沒有人認(rèn)識(shí)，只在一些上了年紀(jì)的消費(fèi)者中有一點(diǎn)模糊的記憶，這是很可怕的事情，要想長(zhǎng)盛不衰，就要經(jīng)常自我學(xué)習(xí)，不斷創(chuàng)新。

問：創(chuàng)維成立至今，也已經(jīng)超過十年了，她算不算是一個(gè)成熟的品牌呢？

答：十年，對(duì)于一個(gè)人來有很多可以記憶的東西，對(duì)于一個(gè)品牌也一樣，但我們看到很多國(guó)際大公司企業(yè)的歷史超過了百年。至于創(chuàng)維算不算一個(gè)成熟的品牌，我們可以這樣說，我們從不諱言自己有很多值得改進(jìn)的地方，需要不斷完善和進(jìn)步，這一個(gè)企業(yè)應(yīng)該有的態(tài)度。 關(guān)于人才團(tuán)隊(duì)

問：創(chuàng)維一向以挖人才著稱，今年又引入一批硅谷的科學(xué)家，進(jìn)軍信息家電領(lǐng)域，這在國(guó)內(nèi)可說一是一個(gè)大手筆；聽說，創(chuàng)維還從別的廠家引進(jìn)了一批在業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的精英，這會(huì)不會(huì)與原有員工產(chǎn)生一些不和諧的現(xiàn)象呢？

答：企業(yè)間在一定幅度內(nèi)的人才流動(dòng)是正常的。企業(yè)要尋找能促使企業(yè)快速發(fā)展的精英力量，而人才也需要有一個(gè)適宜自己施展、發(fā)揮的平臺(tái)，我們不是“外來的和尚好念經(jīng)”的迷信者，不過我們相信，中國(guó)的企業(yè)要想做大做強(qiáng)，沒有對(duì)人才的包容性是不行，一個(gè)企業(yè)做了十年八年，如果還是清一色當(dāng)年的“子弟兵”，這樣的企業(yè)是沒有活力的，新加盟的員工與原有的員工會(huì)不會(huì)有文化、觀念沖突上呢？我覺得是不可避免的。不同的文化背景，不同工作經(jīng)歷必然會(huì)導(dǎo)致在一些問題的分歧。問題在于彼此溝通了解，，尋求出最有效的方法，最適合企業(yè)平穩(wěn)、快速發(fā)展的需要。海納百川，有容乃大，我們需要培育一種多元的人本主義的企業(yè)文化。

問：能否問一下今年創(chuàng)維引進(jìn)的人才現(xiàn)在的工作情況？

答：我們從硅谷請(qǐng)來的專家正在緊鑼密鼓地進(jìn)行研究、開發(fā)新品以及開發(fā)出的成果市場(chǎng)化的過程。逐步進(jìn)入工作狀態(tài)。我們的專家已經(jīng)推出了一些成果，比如DIVB數(shù)字信息視頻廣播系統(tǒng)和國(guó)內(nèi)首家推出的互聯(lián)網(wǎng)電視。未來由他們組建的信息家電方面的公司將是高科技密集型的公司，也將是推動(dòng)整個(gè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的有力杠桿。其他新加盟創(chuàng)維的人才也在市場(chǎng)規(guī)范、品牌營(yíng)造方面扮演著重要的角色。對(duì)一個(gè)企業(yè)來講，用好人才比引進(jìn)人才更重要，也更不容易。 關(guān)于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)

問：人們都說現(xiàn)在是網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，很多傳統(tǒng)的家電企業(yè)紛紛宣布“觸網(wǎng)”，創(chuàng)維對(duì)此有何評(píng)價(jià)呢？創(chuàng)維下一步在此方面有何打算呢？

答：家電企業(yè)“紛紛觸網(wǎng)”是大勢(shì)所趨，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是新經(jīng)濟(jì)的一個(gè)核心組成部分。早在98年創(chuàng)維就推出了WEB-TV等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，去年6月份，我們又在國(guó)內(nèi)首家推出大型家電網(wǎng)上直銷站，嘗試電子商務(wù)；同時(shí)，我們自己的“網(wǎng)絡(luò)穿梭機(jī)”以及與微軟公司合作的信息家電產(chǎn)品也都早已面世。今年我們上市融資一個(gè)相當(dāng)重要的部分就是發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的技術(shù)。我們的志向是成為亞太地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)接入設(shè)備中的強(qiáng)勢(shì)品牌。互聯(lián)網(wǎng)改變了世界的生活，也改變了我們。

問：現(xiàn)在有的人認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的泡沫也將對(duì)雄心勃勃發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)的家電企業(yè)有所警示，您如何看法？

答：互聯(lián)網(wǎng)有沒有泡沫呢？有。一些風(fēng)險(xiǎn)投資在大把大把向一些網(wǎng)站撒錢之后，也在反思，我們的錢扔得是不是太輕率了？而從全球來看，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在向互聯(lián)網(wǎng)型企業(yè)轉(zhuǎn)變時(shí)，也存在著貪大求全的現(xiàn)象。這些對(duì)我們無疑都具有警示作用。我們深入互聯(lián)網(wǎng)的定位不是一下子就去搞電腦生產(chǎn)或是別的什么。而是立足對(duì)現(xiàn)有的電視及AV產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)，使之具有強(qiáng)大易用的互聯(lián)網(wǎng)功能，換言之也就是力求電視與網(wǎng)絡(luò)聯(lián)姻。在眾多國(guó)際基金投資ICP或ISP的同時(shí)，一些業(yè)績(jī)良好、作風(fēng)穩(wěn)健、目標(biāo)明確專一的互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商也受得青睞。

問：創(chuàng)維可以說是國(guó)內(nèi)發(fā)展信息家電決心最堅(jiān)定的企業(yè)之一，而有的人說機(jī)頂盒目前在市場(chǎng)銷售并不理想，創(chuàng)維有多大的耐心等待市場(chǎng)的啟動(dòng)呢？

答：我們選擇發(fā)展信息家電是從企業(yè)自身的實(shí)際出發(fā)的。創(chuàng)維從事這么長(zhǎng)時(shí)間的制造業(yè)，可以說硬件生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)非常豐富，電視的用戶群也是家電消費(fèi)者中最大的?，F(xiàn)在人們對(duì)信息渴求的強(qiáng)烈程度與日俱增，而這大的消費(fèi)群中有多少習(xí)慣于或有條件用PC上網(wǎng)呢？我們有理由相信，未來的電視都將具有互聯(lián)網(wǎng)功能，成為家庭信息娛樂的終端；未來的機(jī)頂盒具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)計(jì)算、文字處理、游戲功能，但可能不再是一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)品，而成為新型電視的一部分。創(chuàng)維對(duì)此充滿信心。目前市場(chǎng)狀況也并非如一些人想象的那么慘淡?，F(xiàn)在我們的一些信息產(chǎn)品包括寬頻產(chǎn)品已經(jīng)逐漸尋找到了市場(chǎng)的支撐點(diǎn)，來自國(guó)外的大額訂單也讓我們深受鼓舞。 關(guān)于資本國(guó)際化

問：創(chuàng)維集團(tuán)已經(jīng)在香港主板市場(chǎng)成功上市了，這或多或少打消了創(chuàng)維能否上市或何時(shí)上市的疑慮。您能談?wù)劄楹芜x擇香港主板上市，上市的大體過程嗎？

答：創(chuàng)維準(zhǔn)備上市已經(jīng)有一段時(shí)間。選擇在香港主板上市，首先香港作為世界金融、貿(mào)易中心，對(duì)以內(nèi)地為基地的高科技企業(yè)關(guān)注熱烈，它的資本市場(chǎng)是規(guī)范有序的。在香港上市的意義首先不在于募集了多少資金，更重要的是搭建了一個(gè)全新的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，而且這個(gè)平臺(tái)是在國(guó)際資本市場(chǎng)上建造的，與創(chuàng)維長(zhǎng)期奉行的國(guó)際化戰(zhàn)略一脈相承。創(chuàng)維能在香港上市，也就是向全球化跨出了一大步。上市之前，創(chuàng)維經(jīng)過香港聯(lián)交所嚴(yán)格的財(cái)務(wù)審計(jì)及各類指標(biāo)的考察，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策和良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及較好的市場(chǎng)前景成為創(chuàng)維成功上市的關(guān)鍵，當(dāng)然更重要的是創(chuàng)維的深厚的國(guó)際化背景。

問：香港股市受美國(guó)納斯達(dá)克的影響，下挫盤整，一些企業(yè)因?yàn)橥墒卸鴧s步，對(duì)此您怎么看？

答：整個(gè)股市升跌也是正?，F(xiàn)象。前一段在美國(guó)對(duì)網(wǎng)絡(luò)股和科技股的追捧已經(jīng)滲雜了一些非理性的因素，股市的震蕩調(diào)整也是人們對(duì)新經(jīng)濟(jì)重新認(rèn)識(shí)的過程，經(jīng)過一段時(shí)間的波動(dòng)，可以有信心地講，那些確有實(shí)績(jī)、又能成功完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的企業(yè)將成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

篇5

積極轉(zhuǎn)型應(yīng)對(duì)機(jī)遇

主持人：航天信息在國(guó)家的一些大項(xiàng)目上做了非常多的工作。目前，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)給我們帶來了很多機(jī)會(huì)，面對(duì)這些機(jī)會(huì)，航天信息做了怎樣的準(zhǔn)備？

劉振南：所有企業(yè)在這樣的機(jī)遇面前都會(huì)考慮怎樣緊緊把握，航天信息也不例外，我們做了以下幾方面的準(zhǔn)備。第一，立足于我們自身的特點(diǎn)、資源，進(jìn)一步提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)家已經(jīng)明確將信息產(chǎn)業(yè)作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，并提出將物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等作為重要的發(fā)展方向。航天信息在這些方面做了很多工作，包括國(guó)家信息化工程，金稅、金盾、金卡“三金”工程。此外，我們正在努力提升、應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、三網(wǎng)融合等技術(shù)，并把我們?cè)谛畔踩I(lǐng)域里面做的各項(xiàng)工作進(jìn)一步做好。第二，我們將積極投身到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，在糧食領(lǐng)域、中小企業(yè)信息化建設(shè)領(lǐng)域以及其他的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中運(yùn)用信息技術(shù)推動(dòng)這些產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。第三，利用航天信息強(qiáng)大的服務(wù)體系、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，做好服務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)工作，為中小企業(yè)提供全方位的信息化服務(wù)。

主持人：光伏產(chǎn)業(yè)是新能源領(lǐng)域里非常重要的一部分。中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第四十八研究所作為這方面的主力軍，是如何捕捉正在到來的機(jī)會(huì)的？

唐景庭：四十八研究所最早為國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)提供單臺(tái)設(shè)備；之后，隨著我們的發(fā)展，到兩年前，我們開始提供整條生產(chǎn)線；再發(fā)展到現(xiàn)在，我們不僅能提供整條生產(chǎn)線，還擁有了大規(guī)模生產(chǎn)的能力；到今年年底，我們四十八研究所的光伏電池產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)位居前列。

這個(gè)發(fā)展過程很曲折、很艱苦，因?yàn)槲覀兠褡宓墓夥a(chǎn)業(yè)在關(guān)鍵設(shè)備和關(guān)鍵工藝方面較缺乏。我認(rèn)為，如果一個(gè)產(chǎn)業(yè)，特別是電子信息制造業(yè)，沒有自己的關(guān)鍵設(shè)備和工藝，產(chǎn)業(yè)發(fā)展是缺少動(dòng)力的。所以，在這方面，我們一直在努力。

主持人：目前，許多行業(yè)進(jìn)入到規(guī)模化競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的階段。請(qǐng)艾德蒙科技段振華總裁談?wù)劊銈兪侨绾螒?yīng)對(duì)這樣的競(jìng)爭(zhēng)并帶領(lǐng)企業(yè)走向藍(lán)海市場(chǎng)的？

段振華：很早以前，我們就看出了規(guī)?；?jìng)爭(zhēng)越來越激烈這一趨勢(shì)。所以在兩三年前，我們就決定在建設(shè)自有品牌之外，做品牌。于是，我們成立了品牌事業(yè)部。我們首先的是NEC這個(gè)品牌，去年6月又了另一個(gè)全球品牌。目前，我們品牌事業(yè)部還在和很多品牌談合作，可以說在這方面我們做得還不錯(cuò)。我們這樣做的原因就是要實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。我們幾年前定的戰(zhàn)略是做大做強(qiáng)，我們成立品牌事業(yè)部，就是要擴(kuò)大規(guī)模。做大做強(qiáng)了之后，我們還想做深做強(qiáng)，即做一些差異化的創(chuàng)新產(chǎn)品，把附加價(jià)值做出來。

主持人：請(qǐng)問亨通集團(tuán)崔根良董事長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)給我們帶來了什么機(jī)會(huì)，亨通集團(tuán)又將如何抓住這個(gè)機(jī)會(huì)？

崔根良：亨通集團(tuán)主要服務(wù)于電子信息和地域傳輸兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間很大。在“十二五”期間，我國(guó)GDP要保持在7%~8%的增長(zhǎng)水平，國(guó)際市場(chǎng)接下來也將進(jìn)入高速發(fā)展期，因而我們對(duì)物聯(lián)網(wǎng)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很有信心。目前，亨通雖然在國(guó)內(nèi)的這一行業(yè)市場(chǎng)做得不錯(cuò)，但與國(guó)際領(lǐng)頭企業(yè)相比還有一定的差距，換個(gè)角度來講，我們還有很大的空間可以發(fā)展。對(duì)于如何抓住機(jī)遇，我們認(rèn)為，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里，更要加快轉(zhuǎn)型以及技術(shù)升級(jí)。同時(shí)，高端市場(chǎng)是一個(gè)很大的市場(chǎng)，為此，我們制定了開發(fā)高端產(chǎn)品、開拓高端市場(chǎng)、走高端發(fā)展路徑的戰(zhàn)略。

主持人：人民幣目前面臨對(duì)外升值的壓力，有一種主流的觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)的企業(yè)應(yīng)該走出去，敦煌網(wǎng)又恰恰是服務(wù)于中小企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的，請(qǐng)問敦煌網(wǎng)CEO王樹彤，你們?nèi)绾卧谶@一宏觀背景下把握機(jī)會(huì)？

王樹彤：敦煌網(wǎng)其實(shí)是在用信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打造一個(gè)幫助中國(guó)中小企業(yè)開展全球貿(mào)易的平臺(tái)。一方面，我們所做的領(lǐng)域也屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；另一方面，我們也正在通過這樣的新興技術(shù)，推動(dòng)中國(guó)中小企業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。

大家應(yīng)該非常清楚，目前的中國(guó)制造業(yè)遇到了很多挑戰(zhàn)。首先，我們覺得產(chǎn)業(yè)外部環(huán)境接下來的不確定性非常強(qiáng)，包括匯率問題、國(guó)外需求問題等。其次，從制造業(yè)內(nèi)部來講，我們也面臨著勞動(dòng)力成本上升等問題。這些都是我國(guó)制造業(yè)面臨的非常現(xiàn)實(shí)的困境。但從另一個(gè)角度來看，隨著全球一體化，特別是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，我們的世界越來越“平坦”，許多新生采購群體通過互聯(lián)網(wǎng)更快速地加入到了全球采購業(yè)務(wù)中。所以說，一方面，我們?cè)趥鹘y(tǒng)貿(mào)易上遇到了巨大的挑戰(zhàn)，另一方面我們也看到了新技術(shù)帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)。

目前的貿(mào)易產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不能再依賴過去的發(fā)展模式，企業(yè)需要把雞蛋放在更多的籃子里面，尋求更多的突破。敦煌網(wǎng)在五年前就看到了這樣的發(fā)展趨勢(shì)，于是，我們建立電子商務(wù)平臺(tái)，讓我們的企業(yè)，特別是制造業(yè)企業(yè)，直接在網(wǎng)上拿到海外的訂單，能夠直接了解國(guó)際客戶的需求，進(jìn)而推動(dòng)更多的中國(guó)品牌走向全球。

主持人：中企動(dòng)力長(zhǎng)期為中小企業(yè)提供建站等一系列服務(wù)。在今天這樣戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景之下，中企動(dòng)力如何捕捉新的發(fā)展方式帶來的機(jī)遇呢？

陳丹：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是過去幾十年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，也是未來可持續(xù)發(fā)展的基石，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里面中小企業(yè)是最主要的經(jīng)濟(jì)主體，中企動(dòng)力的主要服務(wù)對(duì)象就是中小企業(yè)。

對(duì)于中小企業(yè)來說，他們的信息化過程跟大型企業(yè)有很大的區(qū)別。大型企業(yè)在資源、實(shí)力等各方面的優(yōu)勢(shì)非常強(qiáng)，而中小型企業(yè)的資金實(shí)力、技術(shù)人才等各個(gè)方面跟中大型企業(yè)相差很大。針對(duì)這樣的一個(gè)情況，我們公司通過搭建云平臺(tái)為中小企業(yè)提供服務(wù)。打個(gè)比方，如果你需要去租船渡海，對(duì)于大型企業(yè)來說，可能有這樣的實(shí)力――它可以造一條船，也可以租一條船，但對(duì)于中小企業(yè)來說，它們沒有造船這個(gè)實(shí)力。我們所提供的服務(wù)就相當(dāng)于讓它們買船票坐船渡海。未來，我們將為中小企業(yè)提供更多更好的服務(wù)，幫助它們真正利用信息化的工具和技術(shù)，抓住新的歷史機(jī)遇并取得更長(zhǎng)足的發(fā)展。

實(shí)現(xiàn)多方位創(chuàng)新

主持人：經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變不僅僅是國(guó)家層面上的大事，也是關(guān)乎各企業(yè)自身發(fā)展非常切實(shí)的事情。請(qǐng)問航天信息劉振南董事長(zhǎng)，航天信息在創(chuàng)新方面做了哪些工作？

劉振南：創(chuàng)新對(duì)于一個(gè)企業(yè)是永恒的主題，如果不創(chuàng)新，企業(yè)就做不長(zhǎng)遠(yuǎn)。為此，我們打造了一個(gè)四層架構(gòu)的技術(shù)創(chuàng)新體系：瞄準(zhǔn)基礎(chǔ)技術(shù)，建立了開發(fā)、研究前瞻性技術(shù)的研究院；然后，建立了將研究院的基礎(chǔ)技術(shù)和研究成果進(jìn)行產(chǎn)品化的事業(yè)部；再之后，我們遍布全國(guó)的服務(wù)體系會(huì)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行本地化設(shè)計(jì)、加工；同時(shí)，我們跟中科院、高等院校建立起良好的研發(fā)合作關(guān)系。此外，我們努力改善制度體系、工作環(huán)境，給技術(shù)人員創(chuàng)建了一個(gè)良好的創(chuàng)新環(huán)境。

航天信息不僅強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新，還強(qiáng)調(diào)管理創(chuàng)新，特別是在運(yùn)用了新技術(shù)如云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)以后，我們經(jīng)營(yíng)模式、盈利模式、管理方式都需要?jiǎng)?chuàng)新。只有管理創(chuàng)新跟上，技術(shù)創(chuàng)新所帶來的優(yōu)勢(shì)才能實(shí)現(xiàn)最大化。

主持人：對(duì)于光伏這樣一個(gè)非常國(guó)際化的產(chǎn)業(yè)，請(qǐng)中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第四十八研究所唐景庭所長(zhǎng)談一談四十八所是如何提高創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力的。

唐景庭：太陽能光伏產(chǎn)業(yè)是電子信息制造業(yè)里的朝陽產(chǎn)業(yè)。目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展的狀況是，在原材料供應(yīng)上，我們已經(jīng)逐步脫離了對(duì)國(guó)外的依賴，預(yù)計(jì)兩年之內(nèi)原材料能夠自給。在市場(chǎng)需求方面，前幾天，我國(guó)的幾個(gè)部委聯(lián)合出臺(tái)了一系列政策，要拉動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí)，隨著技術(shù)的進(jìn)步，太陽能光伏產(chǎn)品成本將急劇下降，這使得市場(chǎng)需求將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。但我們也要看其中面臨的問題，一個(gè)是環(huán)保問題，一個(gè)是資源問題。四十八所的各種戰(zhàn)略布局就是根據(jù)這些外部形勢(shì)的變化而變化的。但是歸根到底，產(chǎn)業(yè)發(fā)展還要靠技術(shù)創(chuàng)新來驅(qū)動(dòng)。只有通過創(chuàng)新，我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)才能真正成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為真正的朝陽產(chǎn)業(yè)。

主持人：如今，我們?cè)絹碓叫枰研袠I(yè)上下游進(jìn)行有效整合，形成一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)，這樣才能提升我們的競(jìng)爭(zhēng)力，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。那么，在這方面，艾德蒙科技做了哪些工作？

段振華：艾德蒙科技這兩年一直在進(jìn)行市場(chǎng)的垂直整合。我們現(xiàn)在在做品牌，我們和神州數(shù)碼、清華紫光、聯(lián)想國(guó)際等企業(yè)合作。但我們也認(rèn)識(shí)到，做垂直整合的時(shí)候，我們單一品牌的力量在一些市場(chǎng)上是比較薄弱的，所以我們也做品牌。這些品牌在一些市場(chǎng)上能助推自有品牌的發(fā)展。

主持人：亨通積極涉足房地產(chǎn)、金融服務(wù)等一系列領(lǐng)域，是否對(duì)亨通來說，多元化是一個(gè)很重要的發(fā)展手段呢？

崔根良：一個(gè)公司要健康成長(zhǎng)，不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)是真理，但這不見得只是在產(chǎn)品上轉(zhuǎn)型升級(jí)，我覺得更重要的是一個(gè)企業(yè)在機(jī)制上、在管理上、在商業(yè)模式方面要不斷轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新。對(duì)于我們公司來說，我考慮從四個(gè)方面進(jìn)行組合。

第一，每個(gè)企業(yè)都有自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，我認(rèn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)采用多元化的投資組合策略。第二，對(duì)制造業(yè)企業(yè)來說，很多業(yè)務(wù)是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里面慢慢成長(zhǎng)起來的，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要跟新興產(chǎn)業(yè)、新興市場(chǎng)組合好。第三，我們企業(yè)是搞實(shí)業(yè)的，搞實(shí)業(yè)一定要跟資本市場(chǎng)組合好，要靠資本市場(chǎng)來支撐并壯大實(shí)業(yè)發(fā)展，來減少各方面的成本，最終促進(jìn)事業(yè)的發(fā)展，我認(rèn)為這非常重要。第四，國(guó)內(nèi)企業(yè)一定要縱觀全球市場(chǎng)來考慮組合方式。這樣，你的企業(yè)才能擁有健康發(fā)展最根本的動(dòng)力。

主持人：敦煌網(wǎng)剛宣布在深圳花1億元建公司，這樣逆勢(shì)擴(kuò)張是敦煌網(wǎng)的轉(zhuǎn)型方式嗎？

王樹彤：我們希望中國(guó)企業(yè)能夠有很好的銷售渠道，通過了解銷售情況來指導(dǎo)自己的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，并能夠形成自主品牌。而全新的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為我們開辟了這樣一條很好的渠道。同時(shí)，我們感覺到這種新興技術(shù)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，開始走向了一個(gè)需求更大、更深的階段。所以我們希望不光是一線城市的企業(yè)使用電子商務(wù)服務(wù)，二線城市、三線城市的企業(yè)也能夠享受到電子商務(wù)帶來的好處。

篇6

由此，風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)業(yè)者博主們都得出相似的結(jié)論：要盡早開始融資，并注意“燒錢率”不能太高。這樣在需要融資的時(shí)候，所花的時(shí)間會(huì)少一點(diǎn)。

但是，實(shí)際上最難回答的問題是“某個(gè)公司的‘燒錢率’應(yīng)該是多少？”如果有人告訴你一個(gè)確切的數(shù)字，我會(huì)心生疑惑，因?yàn)槠鋵?shí)并沒有普遍適用的答案。這個(gè)話題的針對(duì)性很強(qiáng)，我想在此提供一個(gè)框架，你可以根據(jù)以下幾個(gè)因素自行決定公司的“燒錢率”應(yīng)該是多少。

目前階段，貴公司在資本市場(chǎng)上融資要花多長(zhǎng)時(shí)間？

越早融資，你需要的資金越少，公司估值就越合理，通常融資時(shí)間也會(huì)越少。換句話說，若一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的投資前估值為600萬美元，它想融資200萬美元，而另一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司想融資2，000萬美元(無論其投資前估值是多少)，兩者相比，前者會(huì)容易得多，也快得多。

我知道這是個(gè)很明顯的道理，我只是想讓你了解：越是早期投資，資金來源相對(duì)越多。估值時(shí)所需要的信息越少(幾乎可以肯定只有團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品)，投資者弄錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。越到融資后期，要做的“盡職調(diào)查”就越多，包括：電話訪問客戶、核查財(cái)務(wù)指標(biāo)、進(jìn)行隊(duì)列分析(Cohort Analysis)(尋找用戶變動(dòng)率之類的變化趨勢(shì))、評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的定位，此外還要更多地了解公司管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)能力。

既然沒有“放之四海而皆準(zhǔn)”的萬能良策，我通常會(huì)建議你做一個(gè)融資計(jì)劃，從開始到結(jié)束的時(shí)間大約是四個(gè)半月，并確保公司的現(xiàn)金至少還能維持6個(gè)月，以防融資的時(shí)間拖長(zhǎng)。近幾年來，似乎很多融資都能在2-3個(gè)月或更短的時(shí)間內(nèi)完成。對(duì)比較早期的融資來說，現(xiàn)在的情況可能仍然如此。

我的建議：小心謹(jǐn)慎，盡早著手，在還不需要融資的時(shí)候就開始接觸投資者，研究一下哪個(gè)投資者可能最適合你，要知道融資是你永遠(yuǎn)的工作內(nèi)容——并非只是每隔一年在某個(gè)為時(shí)2到3個(gè)月的“融資季”中才需要做的事。有些人認(rèn)為融資會(huì)“分散核心業(yè)務(wù)的注意力”，這些人根本不知道經(jīng)營(yíng)公司的內(nèi)容包括：產(chǎn)品運(yùn)輸、銷售、客戶服務(wù)、營(yíng)銷、人力資源、招聘、財(cái)務(wù)申報(bào)以及保證有充足的資金支撐公司運(yùn)營(yíng)。

換言之，融資應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)公司的CEO以及CFO長(zhǎng)期不變的工作內(nèi)容。所以，無論你是分配5%的時(shí)間還是20%的時(shí)間來做這件事——這都是個(gè)需要長(zhǎng)期進(jìn)行的工作，哪怕只是幕后操作。

如果你想知道Uber是如何成功的——除了優(yōu)質(zhì)的軟件和精心的運(yùn)作，并且在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間做了正確的創(chuàng)新——還有一個(gè)事實(shí)，他們知道如何不斷地利用資本市場(chǎng)來發(fā)展公司，而很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就很難做到這點(diǎn)。

你的現(xiàn)有投資者是誰？

你的現(xiàn)有投資者與公司的“燒錢率”直接相關(guān)，我強(qiáng)烈建議你和投資方開誠布公地談?wù)劊纯此麄兡芙邮艿摹盁X率”是多少，你還能得到多少后續(xù)投資。令我很驚訝的是，鮮有創(chuàng)業(yè)者會(huì)和投資方進(jìn)行這樣坦率的對(duì)話。

事實(shí)上，我認(rèn)識(shí)的大部分創(chuàng)業(yè)者都不會(huì)去問——為什么呢？你難道不想知道自己目前的處境嗎？禮貌地詢問這些問題的方法有很多，即使投資方的回答沒有你期望得那么直接——至少他們的回答中可能會(huì)隱含這些信息。

所以，如果你有一個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的主要投資者，并且他/她是出了名的能在艱難時(shí)期支持創(chuàng)業(yè)者，你也知道他/她能接受的資金消耗率是多少，那么你的“燒錢率”可以高一點(diǎn)。但如果你沒有實(shí)力強(qiáng)大的主要投資者，你的“燒錢率”就要低一點(diǎn)。如果你的投資者大多是天使投資者，或是你覺得在沒有新的外部資金注入的情況，現(xiàn)有投資者有可能不會(huì)繼續(xù)投資，那么你的“燒錢率”就要低一些才對(duì)。

還記得最近幾年來開始流行的多方投資嗎？因?yàn)樗麄兂鰞r(jià)較高，投資條款對(duì)創(chuàng)業(yè)者也更有利。如果你選擇多方投資的話，我會(huì)建議你更加注意“燒錢率”。原因是：如果有5家公司，每家給你投資50萬美元，那么就會(huì)出現(xiàn)3個(gè)很明顯的問題：

沒有哪一個(gè)(或兩個(gè))投資者“有責(zé)任”幫助你。你面臨的是“公有地悲劇”，沒有哪個(gè)參與者有責(zé)任使公共資源變得更好。與這個(gè)情況相對(duì)應(yīng)的是，你有一個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的主要投資者，他有責(zé)任幫你，原因就是科林·鮑威爾所推崇的“陶瓷倉庫規(guī)則”，這個(gè)規(guī)則是“誰打破誰買下(或有責(zé)任把它修好)”。

由于投資很少(相對(duì)而言)，投資人沒有強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)去把事情變得更好。如果每個(gè)投資者只投50萬美元，就算出了問題，資本損失了也不要緊。即使投資者有能力讓事情變好，也常常會(huì)因?yàn)樗脊煞萏俣恢档萌プ觥?/p>

你還面臨一個(gè)“搭便車問題”。因?yàn)?個(gè)投資者中如果有3個(gè)人愿意繼續(xù)投資，但另2個(gè)人不愿意(搭便車者)。通常情況下，那3個(gè)投資者就會(huì)懶得或不愿繼續(xù)投資，因?yàn)闆]有人愿意幫助搭便車者。并且調(diào)整資本結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)者不利，所以投資者通常不會(huì)這么做。若5個(gè)投資者中只有1個(gè)愿意繼續(xù)投資，那么他們可能就寧愿接受資本損失了。

你的現(xiàn)有投資者是否已經(jīng)“過度投資(Over Their Skis)”？

關(guān)于這個(gè)問題，我仍然強(qiáng)烈建議創(chuàng)業(yè)者去了解風(fēng)險(xiǎn)投資者的想法，甚至直接和他們對(duì)話。下面我來詳細(xì)解釋，以便你能更好地了解情況。

在Upfront Ventures公司，我們所進(jìn)行的首次投資中有90%是種子基金或A輪投資(其中A輪投資占三分之二)，B輪投資大約只有10%(按數(shù)量算)。公司的投資基金為3億美元，作為一個(gè)以A輪投資為主要投資對(duì)象的投資者，我們首次投資的平均額度約為350萬美元。公司的首次投資約占總投資的一半，也就是說，我們會(huì)“保留”約50%的資金作為對(duì)業(yè)績(jī)最佳的創(chuàng)業(yè)公司的后續(xù)投資。

當(dāng)然，如果某個(gè)公司的業(yè)績(jī)特別好，我們會(huì)設(shè)法繼續(xù)投資；如果某個(gè)公司正在慢慢趨于成熟，我們會(huì)謹(jǐn)慎一點(diǎn)。但通常情況下，即使這個(gè)公司在慢慢成熟，我們也至少會(huì)再投資一次，條件是只要它們表現(xiàn)出明顯的創(chuàng)新跡象；只要我們相信它們依然在為企業(yè)的長(zhǎng)期生存而努力；只要它們?cè)谪?cái)務(wù)上能夠表現(xiàn)出審慎的態(tài)度。

對(duì)于業(yè)績(jī)最佳的創(chuàng)業(yè)公司，我們則希望能夠在整個(gè)資本生命周期內(nèi)投資1千萬美元至1千5百萬美元。

所以，如果我們已經(jīng)為你的公司投資了300萬—400萬美元，那么你能得到我們的后續(xù)投資的機(jī)會(huì)就很大，因?yàn)橄鄬?duì)來說，我們尚未“過分投入”。因此，即使你還處于艱難時(shí)期，我們?nèi)匀粫?huì)再投資100萬—200萬美元，幫助你們克服意料之外的困難。這可以算作是我們工作范圍和投資戰(zhàn)略的一部分。

另一種情況，如果我們已經(jīng)為你投資了1，000萬美元，而且除了我們之外你沒有另外三個(gè)投資者，或者是你的“燒錢率”是80萬美元/月(這意味著一年的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用是1，000萬美元或18個(gè)月的費(fèi)用是將近1，500萬美元)——那么如果繼續(xù)投資，我們就會(huì)變成“過度投資”，因?yàn)橐晕覀兊馁Y金規(guī)模，是不會(huì)在某一家創(chuàng)業(yè)公司投資2，500萬美元的。因此雖然我們很“愛”你們公司，但是如果你遇到難關(guān)，我們卻沒有能力再繼續(xù)投資。

因此，應(yīng)當(dāng)知道現(xiàn)有投資者的投資能力和創(chuàng)業(yè)公司之間的關(guān)系。

你的融資能力有多強(qiáng)？

討論現(xiàn)有投資者其實(shí)也是討論“融資能力”的一個(gè)方法，因?yàn)槿绻阋勋@得了風(fēng)險(xiǎn)投資，說明你有“融資能力”。然后你只需評(píng)估自己能否得到新的風(fēng)險(xiǎn)投資，或遇到困難時(shí)，現(xiàn)有投資者會(huì)不會(huì)幫你。

我所說的“融資能力”指的是籌措資金的能力，因?yàn)檫@是決定你能否找到融資的一個(gè)最大的決定因素。如果你曾和一群風(fēng)險(xiǎn)投資者一起在斯坦福大學(xué)念書，你把他們當(dāng)作朋友(他們也尊重你)，并且你在Facebook、Salesforce.com、Palantir或Uber做高管，那么——你的“融資能力”超強(qiáng)——這是顯而易見的事實(shí)。

但是很多人沒有這樣的條件。如果你的投資公司是天使基金、不太有名的或新的種子基金——那么你的“融資能力”就沒那么強(qiáng)。

你有什么樣的風(fēng)險(xiǎn)偏好？

如果不知道你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，我同樣不可能告訴你什么樣的“燒錢率”是可行的。道理很簡(jiǎn)單——有的人愿意“艱苦奮斗”，如果不能成功，也能夠接受失??；有的人就要謹(jǐn)慎一點(diǎn)，因?yàn)樗麄兺度胼^多，如果公司失敗了，所受的影響也更大(比如他們也許是用自己的錢或家人的錢來投資)。

所以，如果有人來征求我的意見，我通常會(huì)先問下面幾個(gè)問題：

你已經(jīng)在這家公司上投入了多少時(shí)間？

你自己或你的家人/朋友投資了多少錢？對(duì)他們來說是很大一筆錢嗎？

你有多么厭惡風(fēng)險(xiǎn)？你是不是通常都很謹(jǐn)慎？還是更喜歡“全力以赴”或者“拼死一博”？

這些問題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案。只有你才知道答案。但是可以用這些問題來檢驗(yàn)?zāi)愕娘L(fēng)險(xiǎn)承受能力。

我知道這聽起來是個(gè)很明顯的道理，但是在實(shí)踐中卻不一定都能做到。有些公司也許可以做到大幅削減成本、裁減員工，并在兩年之內(nèi)保持這種資金消耗率，成為創(chuàng)業(yè)界生命力頑強(qiáng)的“小強(qiáng)”，或者能夠適應(yīng)“有拉面吃就行(Ramen Profitable)”的艱苦條件。但是這樣做可能會(huì)影響公司未來股價(jià)的上漲。所以，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，你的公司也許只能成為一個(gè)“中等價(jià)值”的公司，因?yàn)槿绻麤]有資金，就很難創(chuàng)新，很難成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。有的創(chuàng)業(yè)者(和投資者)能接受樣的結(jié)果，有的就接受不了。

而且，也許你會(huì)認(rèn)為“把開支降到最低程度(Cut to the Bone)”也沒什么關(guān)系，但是最后可能會(huì)發(fā)現(xiàn)你的團(tuán)隊(duì)并不愿意在這樣的公司工作。所以結(jié)果可能是，你在拼命削減成本，到頭來卻發(fā)現(xiàn)剩下的員工也離開了公司。簡(jiǎn)而言之——如果你打算把開支降到最低程度，那么請(qǐng)確認(rèn)你想留住的工作團(tuán)隊(duì)能夠在文化上認(rèn)同這一決定。

“有拉面吃就行”這樣的最低利益標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)有的團(tuán)隊(duì)來說是正確的決定，但對(duì)其他人可能就是錯(cuò)誤的決定。答案只有你自己知道。你的“燒錢率”要與你的融資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力保持一致。

上一輪公司估值合理嗎？

還有兩個(gè)因素是你需要考慮的。一個(gè)是上一輪公司估值的合理性。如果創(chuàng)業(yè)公司的收入有限，上一輪投資前估值為4，000萬美元，融資額為1，000萬美元，并且投資者告訴你他們很擔(dān)心創(chuàng)業(yè)公司的未來，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為從公司目前的業(yè)績(jī)來看，很難會(huì)再有外部資金注入，那么你就要非常小心“燒錢率”不能太高了——就算大幅削減成本也要做到。

解決這個(gè)問題的方法只有4個(gè)：

確認(rèn)內(nèi)部投資者會(huì)繼續(xù)投資——即使沒有外部投資；

降低“燒錢率”，直到最終能與公司的估值相一致；或者

根據(jù)創(chuàng)業(yè)公司目前所處的階段和發(fā)展情況，主動(dòng)將公司估值調(diào)低到與資本市場(chǎng)上的正常估值水平相一致，這樣外部投資者才會(huì)繼續(xù)投資；

艱苦奮斗，希望市場(chǎng)能夠認(rèn)可你的創(chuàng)新，即使價(jià)格可能會(huì)高于市場(chǎng)的預(yù)期。

你的股權(quán)結(jié)構(gòu)表很復(fù)雜嗎？

很少有創(chuàng)業(yè)者能夠認(rèn)識(shí)到股權(quán)結(jié)構(gòu)表的問題。我的建議仍然是開誠布公地與你的風(fēng)險(xiǎn)投資者商討這個(gè)問題，或者至少要做到盡可能坦誠地與你信任的投資者對(duì)話。

如果貴公司的種子基金是200萬美元(投資前公司估值為600萬美元)、A輪投資是500萬美元(投資前公司估值2，000萬美元)、B輪投資為2，000萬美元(投資前公司估值8，000萬美元)，然后就沒有投資了，那么說明你的股權(quán)結(jié)構(gòu)表可能有問題。請(qǐng)聽我解釋。

之前那個(gè)2，000萬美元的投資者現(xiàn)在可能認(rèn)為你的公司永遠(yuǎn)也值不了3億美元(他們投資時(shí)的期望值是不少于3億美元)。所以，如果他們的想法是最好能把以前投資的2，000萬美元收回來，而不是冒險(xiǎn)繼續(xù)投資，那么他們可能會(huì)想把公司賣掉，無論能賣多少錢。而且即便你以2，000萬美元的價(jià)格賣掉了公司，他們可能會(huì)想“我們有高級(jí)清算優(yōu)先權(quán)，所以我要拿回我的錢。”

早期投資者可能還有15%的公司股份，雖然他或她的收益很高(畢竟——就在12個(gè)月之前，公司的投資前估值已經(jīng)上漲到1億美元！)。但他們畢竟只是早期投資者，沒有能力繼續(xù)投資，只能依賴B輪投資者或外部資金。

他們希望你不要以2，000萬美元的價(jià)格把公司賣掉，因?yàn)樗麄兛赡苋匀恍湃文?，并且他們知道自己拿不到多少收?你的個(gè)人收益也少得可憐)。

這種情況是一個(gè)典型的股權(quán)結(jié)構(gòu)表困境，你甚至都沒意識(shí)到后期投資者已不再支持你。

篇7

關(guān)鍵詞：期貨會(huì)計(jì)；核算；損益；配比

一、引言

期貨合約價(jià)值是指期貨合約所代表的期貨商品的價(jià)值，有面值與市價(jià)之分。期貨合約買賣時(shí)的成交價(jià)格為面值，而期貨合約在持有期內(nèi)，隨著結(jié)算價(jià)格的逐日變動(dòng)，期貨合約的價(jià)值（市價(jià)）也逐日變動(dòng)，其差額會(huì)增減期貸投資者的權(quán)益。

現(xiàn)行的會(huì)計(jì)信息披露是在未改變?cè)瓉碡?cái)務(wù)報(bào)表框架下的披露方式，更多的期貨交易信息是通過表外附注方式進(jìn)行披露，這主要是由于期貨交易中的經(jīng)濟(jì)、法律事項(xiàng)未得到會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量，不能在會(huì)計(jì)報(bào)表中列示，從而使得期貨業(yè)務(wù)基本上是以表外業(yè)務(wù)的方式存在。表外附注方式的規(guī)范性和揭示信息的可比性、相關(guān)性都難以保證，在包括期貨交易在內(nèi)的金融衍生工具交易量和對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響日益擴(kuò)大的情況下，目前的披露狀況勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)得不到充分揭示而任其野馬奔騰，對(duì)決策的支持作用下降，最終會(huì)損害會(huì)計(jì)信息使用者的利益。我們認(rèn)為期貨合約交易市場(chǎng)與最后的實(shí)物交割存在內(nèi)在的因果聯(lián)系，實(shí)際上持倉合約至截止日并未對(duì)沖，即交易雙方并未做與其持倉方向相反的合約買賣，反而是拒絕進(jìn)行對(duì)沖平倉，以便將雙方的權(quán)利和義務(wù)固定下來，使其先前在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行的投資有效轉(zhuǎn)換為自己需要的其它類型的資產(chǎn)，這不是金融資產(chǎn)和金融負(fù)債形式上的消失，而是與實(shí)物資產(chǎn)之間的有效轉(zhuǎn)換。正因如此，我們認(rèn)為必須將期貨交易形成的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債與最后履行合約權(quán)利和義務(wù)的過程結(jié)合起來的會(huì)計(jì)處理方式才能真正反映交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)如何通過會(huì)計(jì)的監(jiān)督作用及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映企業(yè)期貨交易，為相關(guān)利益人提供高質(zhì)量、對(duì)決策有用的會(huì)計(jì)信息己經(jīng)成為會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)中需要認(rèn)真探討和及時(shí)解決的問題。本文以期貨交易的相關(guān)理論和實(shí)踐為基礎(chǔ)，結(jié)合新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來談?wù)勎覀儗?duì)期貨業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)的認(rèn)識(shí)。

二、期貨會(huì)計(jì)核算的問題

套期保值期貨交易與投機(jī)套利期貨交易的會(huì)計(jì)體現(xiàn)。套期保值與投機(jī)套利的顯著區(qū)別在會(huì)計(jì)上表現(xiàn)為：套期保值與被套期保值項(xiàng)目“息息相關(guān)”，甚至可將其視為被套期保值項(xiàng)目的附屬行為；而投機(jī)套利則是獨(dú)立的、旨在牟利的行為。所以，從期貨合約會(huì)計(jì)角度來看，套期保值與投機(jī)套利對(duì)于持有期貨合約的結(jié)果，即損益的歸屬和處理，有著本質(zhì)的區(qū)別。

由于市場(chǎng)價(jià)格或利率的變化，期貨合約中標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格，又稱合約的公允價(jià)值，也在不斷變動(dòng)。平倉時(shí)合約的公允價(jià)值與開倉時(shí)合約的公允價(jià)值之間的差額是企業(yè)實(shí)際上承擔(dān)的損益。在持倉期間，合約公允價(jià)值的變化結(jié)果每日由期貸結(jié)算所以結(jié)算單方式向持有合約者報(bào)告，稱之為未實(shí)現(xiàn)損益。無論是已實(shí)現(xiàn)損益還是未實(shí)現(xiàn)損益，套期保值會(huì)計(jì)都將其作為被套期保值項(xiàng)目帳面價(jià)值的調(diào)整；投機(jī)套利期貨合約不存在相聯(lián)系、相配比的項(xiàng)目，已實(shí)現(xiàn)損益應(yīng)在市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)時(shí)予以確認(rèn)；但是否將未實(shí)現(xiàn)損益確認(rèn)為當(dāng)期損益，存在爭(zhēng)議。

套期保值作為一項(xiàng)會(huì)計(jì)處理業(yè)務(wù)，與企業(yè)的投機(jī)套利行為相比有以下特征：（1）套期保值交易是與現(xiàn)貨市場(chǎng)相聯(lián)系的交易，收益鎖定；（2）只能在既定價(jià)格（交易者認(rèn)為能獲得正常經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的價(jià)格）下開倉，在現(xiàn)貨市場(chǎng)商品買賣時(shí)平倉；（3）套期保值交易的業(yè)務(wù)成果，是將期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的交易視為同一業(yè)務(wù)來確認(rèn)；（4）被套期保值的任何現(xiàn)貨增加價(jià)值后的金額不大于期貨合約平倉日的公開市價(jià)。

套期保值期貨交易與投機(jī)套利期貨交易的會(huì)計(jì)核算差異。對(duì)于套利期貨交易，合約市價(jià)變動(dòng)帶來的浮動(dòng)盈虧代表了企業(yè)投資于期貨的報(bào)酬，應(yīng)計(jì)入市價(jià)變動(dòng)當(dāng)期的損益。因?yàn)槠谪浗灰讓?shí)行保證金制度，期貨交易保證金余額的增減代表了企業(yè)凈資產(chǎn)的增減。也就是說，每個(gè)交易日期貨合約市價(jià)的有利或不利波動(dòng)會(huì)增減企業(yè)期貨保證金的余額，使企業(yè)凈資產(chǎn)發(fā)生了增減變化，即產(chǎn)生了損益；對(duì)于套期保值期貨交易，為反映套期保值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，盈虧確認(rèn)的時(shí)間應(yīng)視情況而定?？偟恼f來，期貨合約上的浮動(dòng)盈虧應(yīng)當(dāng)與相關(guān)價(jià)格變化對(duì)被套期保值項(xiàng)目的影響相配比，在同一時(shí)期計(jì)入損益。這樣，二者對(duì)損益影響的相互抵消將使“鎖定成本收益水平”的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)得到反映。也就是說，企業(yè)通過套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)將體現(xiàn)在會(huì)計(jì)報(bào)表上。

三、期貨交易損益是否與實(shí)物交易成本相配比的問題

期貨交易一旦進(jìn)入實(shí)物交割程序，企業(yè)將完成一項(xiàng)商品的采購或銷售行為，期貨市場(chǎng)上的盈虧是否應(yīng)該歸入實(shí)物的采購成本或銷售收入，如果處理不好這將影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)分期確認(rèn)。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此的處理方式是期貨合約交易環(huán)節(jié)的盈虧在該環(huán)節(jié)確認(rèn)，即在資本市場(chǎng)操作中確認(rèn)，最后購銷環(huán)節(jié)的成本和損益在購銷環(huán)節(jié)確認(rèn)，二者之間沒有聯(lián)系，盡管購銷環(huán)節(jié)的價(jià)格是來自期貨合約交易市場(chǎng)。

我們認(rèn)為應(yīng)該區(qū)分企業(yè)進(jìn)行期貨交易的目的進(jìn)行分別處理: 如果企業(yè)進(jìn)行期貨合約交易的目的是投機(jī)行為，即在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為，期貨合約交易的損益應(yīng)該在合約交易環(huán)節(jié)進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量。當(dāng)然，由于投機(jī)的目的是賺取差價(jià)收益，所以，投機(jī)者一般只是平倉了結(jié)期貨交易，而不進(jìn)行實(shí)物交割。但是，特殊情況下，投機(jī)行為最后也會(huì)進(jìn)行實(shí)物交割，這取決于期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的差異；如果企業(yè)進(jìn)行期貨合約交易的目的通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)貨采購或銷售，則期貨合約交易中的損益應(yīng)該遞延至購銷環(huán)節(jié)，用于調(diào)整采購成本和銷售成本。根據(jù)企業(yè)套期保值合約，將套期保值合約實(shí)現(xiàn)的盈虧，同被套期保值業(yè)務(wù)發(fā)生的成本相配比，若期貨市場(chǎng)上的套期保值合約實(shí)現(xiàn)盈利，則借記“遞延套保損益”科目，貸記“物資采購”、“產(chǎn)成品”、“庫存商品”等科目；若套期保值合約實(shí)現(xiàn)虧損，則作相反的會(huì)計(jì)分錄。

參考文獻(xiàn)：

[1]蘇江，席俊崢.論我國(guó)衍生金融工具的會(huì)計(jì)處理[J].財(cái)政金融，2003。

篇8

關(guān)鍵詞:內(nèi)部控制 控制環(huán)境 控制框架

自2011年5月以來，在美上市的中國(guó)概念股正遭遇歷史上最嚴(yán)重的一次信任危機(jī)。國(guó)內(nèi)股市對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假視而不見，現(xiàn)在終于輪到國(guó)際股市檢驗(yàn)了。這其實(shí)是目前中國(guó)企業(yè)普遍存在的誠信缺失問題。從瓊民源、紅光實(shí)業(yè)到銀廣廈等等，肯定還存在沒有被查檢、揭發(fā)的財(cái)務(wù)舞弊案。驚嘆之余我們又能想到些什么，這其中的原因是錯(cuò)綜復(fù)雜的，而其內(nèi)控的極端薄弱是其主要原因之一。如何認(rèn)識(shí)到內(nèi)部控制的重要性？制定合理的內(nèi)部控制框架是規(guī)避現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部控制關(guān)鍵。

在1994年修改的《內(nèi)部控制——整體框架》中對(duì)內(nèi)部控制作了如下的描述：內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的達(dá)成而提供合理保證的過程。

一、基于企業(yè)內(nèi)部環(huán)境原因

(一)控制環(huán)境

控制環(huán)境是企業(yè)內(nèi)部控制框架的重要組成部分，體現(xiàn)著企業(yè)的風(fēng)格，關(guān)系著整個(gè)企業(yè)的控制意識(shí)，是內(nèi)部控制其他部分的基石。它主要體現(xiàn)于公司組織結(jié)構(gòu)、董事會(huì)的作用、人力資源、企業(yè)文化管理等方面。

1、公司治理結(jié)構(gòu)

由于受資本市場(chǎng)以及各利益相關(guān)方者權(quán)利制衡的影響，各個(gè)企業(yè)中利益相關(guān)者在企業(yè)中占據(jù)的地位不同，其表現(xiàn)出來的公司治理結(jié)構(gòu)就不同。在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)和國(guó)企改制后的國(guó)有獨(dú)資公司普遍存在著所有者缺位的問題,公司的董事和董事會(huì)并不能真正代表所有者的權(quán)益。加上市場(chǎng)發(fā)育的不完善和管理觀念的缺乏等原因，容易產(chǎn)生“內(nèi)部人”控制的現(xiàn)象，而內(nèi)部人在追求自身利益最大化的同時(shí)，也在不斷侵害小股東的權(quán)益。

其次，董事會(huì)沒有真正發(fā)揮作用，在一個(gè)企業(yè)中，董事會(huì)要擁有技術(shù)、才能和智慧，并且要嚴(yán)格積極履行監(jiān)督管理和引導(dǎo)協(xié)調(diào)的職能。而事實(shí)上，董事會(huì)形同虛設(shè)，在實(shí)際的工作中，董事長(zhǎng)權(quán)力過大，存在重大事項(xiàng)無標(biāo)準(zhǔn)，決策無民主的現(xiàn)象，經(jīng)常忽略經(jīng)營(yíng)者和普通員工的意見。這樣一來，舞弊自然而生了。

2、公司的人力資源管理政策

在現(xiàn)在企業(yè)中，公司的人力資源管理往往會(huì)存在諸多短期行為。一方面是公司高層管理人員選拔人才時(shí)以貌取人，或者是隨意用人。銀廣夏就是一個(gè)典型，他選拔他的一個(gè)長(zhǎng)相佼好的員工出任地區(qū)總經(jīng)理，不懂財(cái)務(wù)也不懂管理。另一方面公司部門選拔人才時(shí)排除異己，任人為親，專挑對(duì)自己阿諛奉承的人，招聘時(shí)挑選自己的親朋好友填補(bǔ)空缺，不去注重其能力。逐漸形成一個(gè)“壟斷”地位，腐敗現(xiàn)象成風(fēng)。

3、企業(yè)文化

企業(yè)文化是一個(gè)企業(yè)的中樞神經(jīng)，要充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)文化在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的重要性。企業(yè)文化一直以一種無形的力量影響著企業(yè)。從近年來國(guó)內(nèi)上市公司出現(xiàn)的內(nèi)部控制時(shí)效案例來看，一些管理者的誠信觀、道德觀、價(jià)值觀出現(xiàn)了問題，使得內(nèi)部控制的執(zhí)行力度只能起到事倍功半的效果。 因此，企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境還應(yīng)從企業(yè)文化作為切入點(diǎn)，應(yīng)該把企業(yè)文化作為企業(yè)的一種制度，營(yíng)造良好的企業(yè)文化氛圍，為企業(yè)的內(nèi)部控制創(chuàng)造激勵(lì)機(jī)制。

(二)從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督四方面分析

COSO報(bào)告提出內(nèi)部控制整體框架中，除了控制環(huán)境這個(gè)要素外，還有其他四個(gè)方面的要素，對(duì)內(nèi)部控制起著舉足輕重的作用。下面將從以下三方面分析舞弊產(chǎn)生的根由：

1、企業(yè)缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估控制

隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)一般都會(huì)有這樣一種趨勢(shì)，企業(yè)喜歡做大，但忘記做優(yōu)。也就是說放棄在自己熟悉的領(lǐng)域深層次開發(fā)，不去提升自己的競(jìng)爭(zhēng)能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而是選取多元化經(jīng)營(yíng)。多元化經(jīng)營(yíng)雖然是企業(yè)發(fā)展的捷徑，但也會(huì)為企業(yè)帶來不可忽略的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者會(huì)分散的企業(yè)管理資源，自己的強(qiáng)有力的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)慢慢受到同行業(yè)的威脅。孫子有這樣一句話，“無所不備無所不寡”，也就是說一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生相反的變化，競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)便會(huì)有“不正常”活動(dòng)產(chǎn)生，于是為舞弊的滋生創(chuàng)造了條件。

2、控制活動(dòng)方面原因

一般來講，其不足主要表現(xiàn)在對(duì)關(guān)鍵控制點(diǎn)的把握不夠，找尋不到真正的控制關(guān)鍵點(diǎn)。特別是在一些小型企業(yè)或者是未完全改制的老國(guó)有企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的授權(quán)與批準(zhǔn)沒有得到嚴(yán)格的控制，不相容職務(wù)沒有得到完全分離，并且企業(yè)對(duì)復(fù)核這一基本程序顯得不夠重視，沒有建立備查帳等等。往企業(yè)更深層次考慮，不少企業(yè)沒有形成績(jī)效指標(biāo)的控制機(jī)制，從而不能將企業(yè)運(yùn)營(yíng)資料和財(cái)務(wù)資料進(jìn)行合理的比較，得不到合理的修改和矯正，面對(duì)企業(yè)超出預(yù)期的結(jié)果或者不尋常的趨勢(shì)，企業(yè)管理者不能采取正確的措施來處理，從而釀就差錯(cuò)的根源。

3、信息與溝通方面原因

信息與溝通的效果會(huì)在很大程度上關(guān)系到企業(yè)內(nèi)控的效率，因此對(duì)企業(yè)信息活動(dòng)控制時(shí)，企業(yè)管理層必需注意信息與溝通渠道的通暢和效率，為有效的企業(yè)的內(nèi)控創(chuàng)造條件。由于所有者缺位與內(nèi)部人控制問題，導(dǎo)致了其內(nèi)部信息不對(duì)稱，從而導(dǎo)致信息不能很好的傳遞，為企業(yè)內(nèi)部存在欺瞞現(xiàn)象埋下伏筆。而且在不少企業(yè)中，向上溝通和向下溝通都受到阻礙。企業(yè)第一線的員工，他們獲得的信息一般是最準(zhǔn)確和最快的，但由于有些企業(yè)沒有建立正常的溝通渠道更或者是企業(yè)管理層根本就沒有意愿聆聽下級(jí)的建議等一些企業(yè)文化的影響，從而其有價(jià)值的信息就得不到很好地反饋，或喪失及時(shí)性，這樣也為舞弊的滋生創(chuàng)造了條件。

二、構(gòu)建合理的內(nèi)部控制整體框架

其實(shí)，我們對(duì)內(nèi)部控制的定位，一直都站在制度基礎(chǔ)審計(jì)的角度上。隨著COSO2報(bào)告的提出，我們開始對(duì)此有所借鑒，現(xiàn)在我們的好多研究者都是站在了公司治理、改善企業(yè)現(xiàn)狀的角度上。但是，我們要在哪些方面下功夫呢，怎樣才能一針見血地洞穿內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)。在此，結(jié)合上述分析的原因，談?wù)勔恍┰O(shè)想：

(一)健全管理機(jī)構(gòu)，理清管理責(zé)權(quán)

一系列舞弊的根源，很大一部分與管理機(jī)構(gòu)不健全、權(quán)責(zé)不分明有關(guān)。管理者權(quán)利過分集中，又缺少有效的內(nèi)部控制，往往會(huì)給企業(yè)帶來潛在的、不確定風(fēng)險(xiǎn)。從公司治理來看，除了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、審計(jì)部門外還必須建立獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)。機(jī)構(gòu)設(shè)置及定位如圖1-1。

通過上圖可知：審計(jì)委員會(huì)既授董事會(huì)委托又授監(jiān)事會(huì)指導(dǎo)，既具有獨(dú)立性又擁有充分知情權(quán)，授權(quán)以外的重大事項(xiàng)則通過董事會(huì)的批準(zhǔn)。董事會(huì)的主要職責(zé)在于判斷決策事項(xiàng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)性是否在董事會(huì)認(rèn)可的范圍內(nèi)。獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)的職責(zé)與內(nèi)部審計(jì)不同，是通過不定期的監(jiān)督來檢查公司運(yùn)作中有無違反授權(quán)范圍或存在隱瞞的事項(xiàng)，這就確保了企業(yè)能在明確職責(zé)、健全管理機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上來認(rèn)知并化解潛在的舞弊風(fēng)險(xiǎn)。

(二)確保董事會(huì)在內(nèi)部控制框架構(gòu)建中的核心地位

在我國(guó)，公司制企業(yè)雖然都設(shè)立了董事會(huì)，但對(duì)一部分企業(yè)來說，董事會(huì)并未發(fā)揮應(yīng)有的作用。針對(duì)這一情況，政府應(yīng)制定更為具體的規(guī)范強(qiáng)化董事會(huì)在公司治理中的作用。從我國(guó)《公司法》規(guī)定的董事會(huì)、股東大會(huì)、總經(jīng)理之間的權(quán)責(zé)劃分來看，董事會(huì)在公司管理中居于核心地位。董事會(huì)應(yīng)該對(duì)公司內(nèi)部控制的建立、完善和有效運(yùn)行負(fù)責(zé)。外部控制不能取代內(nèi)部控制的功能。董事會(huì)是股東利益的代表，對(duì)內(nèi)部控制來說，以董事會(huì)為主體的內(nèi)部控制是最合適的手段。

(三)加強(qiáng)道德規(guī)范建設(shè)的可操作性

職業(yè)道德是會(huì)計(jì)人員在職業(yè)中應(yīng)遵循的行為準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)人員在會(huì)計(jì)活動(dòng)中是否遵循會(huì)計(jì)工作行為準(zhǔn)則，恪守良好的職業(yè)道德規(guī)范，直接關(guān)系到內(nèi)部控制的有效實(shí)施。因此，要建立和完善一整套嚴(yán)密的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制體系，是遏止做假的重要工具，是實(shí)施自動(dòng)防錯(cuò)、查錯(cuò)和糾錯(cuò),實(shí)現(xiàn)自我約束、自我控制的重要手段。同時(shí)，要加大對(duì)違反職業(yè)道德規(guī)范的處理力度，以此來約束和管制會(huì)計(jì)人員的職業(yè)行為。建立內(nèi)審質(zhì)量考評(píng)體系，不斷提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

(四)切實(shí)加強(qiáng)預(yù)算管理，建立合理的預(yù)算機(jī)制

目前，我國(guó)尚有相當(dāng)部分企業(yè)未建立合理的預(yù)算機(jī)制。根據(jù)《公司法》有關(guān)條文規(guī)定，從總體上看，在我國(guó)由總經(jīng)理作出最終決定的企業(yè)比重最大，由董事會(huì)作出最終決定的數(shù)量次之，由專門的原機(jī)構(gòu)做最終決定的企業(yè)明顯少于前兩者，這種現(xiàn)狀與我國(guó)企業(yè)為建立健全的預(yù)算機(jī)制有關(guān)，因而滋生了預(yù)算中的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。因此建議，在董事會(huì)下設(shè)預(yù)算委員會(huì)，具體負(fù)責(zé)預(yù)算的制定、實(shí)事工程、監(jiān)控等工作，只有這樣，企業(yè)最高決策者才能適時(shí)制定出最優(yōu)方案，通過內(nèi)部控制的保證下不折不扣的得到貫徹，充分發(fā)揮預(yù)算委員會(huì)的職能作用。

(五)控制的自我評(píng)估

企業(yè)應(yīng)根據(jù)內(nèi)部控制框架結(jié)構(gòu)，結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況，制定并公布企業(yè)內(nèi)部控制制度，管理層應(yīng)當(dāng)定期對(duì)本企業(yè)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)的有效性和執(zhí)行的有效性進(jìn)行評(píng)估。并定期對(duì)外公布內(nèi)部控制的具體評(píng)估報(bào)告。當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制中存在問題時(shí) ，應(yīng)采取相應(yīng)措施，改善公司內(nèi)部控制保證公司內(nèi)部控制有效運(yùn)行。 通過內(nèi)部控制的自我評(píng)估，確保內(nèi)部審計(jì)人員和管理人員共同對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行雙向控制。有利于共同采取措施，防止內(nèi)部控制薄弱環(huán)節(jié)的產(chǎn)生，促進(jìn)各部門更有效的履行責(zé)任。

綜上所述，構(gòu)建內(nèi)部控制框架體系所有在美上市企業(yè)都要建立的門檻。在國(guó)內(nèi)企業(yè)內(nèi)部控制度相對(duì)落后的情況下，借鑒西方模式建立的內(nèi)部控制框架時(shí)，要針對(duì)我國(guó)實(shí)際情況抓住關(guān)鍵因素分重點(diǎn)、逐步地建立。在制定內(nèi)部控制制度時(shí)與崗位責(zé)任制相結(jié)合，從而可以更有效的參與到企業(yè)內(nèi)部控制中。建議國(guó)家有關(guān)部門制定相應(yīng)措施，將其納入考核企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任指標(biāo)之一，可先在國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)率先執(zhí)行，然后以點(diǎn)帶面，逐步推廣。

總之，內(nèi)部控制框架的構(gòu)建體系是企業(yè)內(nèi)部控制的一種理想框架，它對(duì)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制有著積極的影響。它使管理者加強(qiáng)了企業(yè)管控力度、提高了企業(yè)管理者的信心。它使上市公司在行為約束上增加透明度。從保護(hù)投資者角度來看，能使上市公司披露的信息具有真實(shí)性和可靠性。從規(guī)范健康、有序的資本市場(chǎng)來看，它能促進(jìn)我國(guó)證券監(jiān)督和管理機(jī)制的不斷完善。

參考文獻(xiàn):

[1]李鳳鳴.內(nèi)部控制學(xué)[M].北京大學(xué)出版社，2002.3

篇9

臨近年末，本應(yīng)是樓市的淡季，誰承想，各地房?jī)r(jià)屢創(chuàng)新高，國(guó)務(wù)院出文要遏制部分城市房?jī)r(jià)過快上漲?？磥?，這火是越燒越旺啊。不敢妄加評(píng)論，還是說說《炒房歡歌》吧。

一直覺得貴刊都是以基金和股票作為重頭戲，這次的房產(chǎn)報(bào)道讓人挺意外的，沒記錯(cuò)的話應(yīng)該是第二次。文章不錯(cuò)，讀著挺過癮的，但是還是覺得有點(diǎn)小小的遺憾。

一是，要是有個(gè)關(guān)于炒房的實(shí)際案例就好了，舉例說明炒房究竟給那些炒房一族帶來了多大的收益，用數(shù)字說話，應(yīng)該會(huì)比原有的文章讀著更真實(shí)。二是，如果有個(gè)采訪類的文章也會(huì)更好些，比如找個(gè)專業(yè)人士談?wù)劕F(xiàn)狀，或者對(duì)未來趨勢(shì)的判斷和預(yù)測(cè)，也會(huì)使文章比現(xiàn)在讀起來更豐滿。

讀者zxl1200

能否給專欄“化化妝”

我們都能感受得到，貴刊正在逐步的走向成熟，無論是版式的設(shè)計(jì)，還是作者的文風(fēng)。最近也發(fā)現(xiàn)了刊中一些細(xì)節(jié)的變化，可以說，正在越來越耐看。

很多欄目都做了新的嘗試，變得活潑多了，幾個(gè)專欄相比起來就顯得有些呆板，專業(yè)的味道還是濃了些。希望能給專欄“化化妝”，內(nèi)容上更加通俗易懂一些。另外，可以增加一些學(xué)習(xí)型的專欄，學(xué)習(xí)可是個(gè)永恒的話題，可能給未來投資做些積淀。比如，增加一些理財(cái)知識(shí)類專欄。

讀者　葉健

編輯部反饋：我們一直在做新的嘗試，希望讀者讀文章的時(shí)候不會(huì)被單一的排版方式局限，而忽略了文章的內(nèi)容。如果您有好的建議，請(qǐng)隨時(shí)與我們溝通。感謝您的持續(xù)關(guān)注。

驚聞“北京炒股狂人120萬炒到10萬”

最近看到《投資與理財(cái)》雜志的文章，北京一股民老蔣，將自己的全部資產(chǎn)投入股市，不工作，全身心在家研究走勢(shì)圖，炒股。結(jié)果在相對(duì)集中的6個(gè)月，虧損了百余萬元的事實(shí)。

這種不服輸?shù)木裾婺軕?zhàn)勝虧損?“每天換股全力以赴”，這顯然是不行的。

我認(rèn)為，做能夠靠自己就能把握賺錢機(jī)會(huì)的股民，需要有穩(wěn)健的投資理念，善于從市場(chǎng)中學(xué)習(xí)，再加上良好的性格，包括善于把持自己欲望，這樣才有可能成功。實(shí)際上，絕大多數(shù)人畢其一生的精力與智慧，也難以在股市中長(zhǎng)久地賺到錢，這就是股市中總是少數(shù)人賺錢的原因。做好股票，實(shí)際上是越簡(jiǎn)單越實(shí)用，就越輕松越有效。

我的一個(gè)朋友曾經(jīng)做過權(quán)證，也是虧得一塌糊涂。我給他的建議是，他不適合做股票，因?yàn)樗M(jìn)了股市就把持不住自己，在市場(chǎng)之外說說還行。他這樣的人，只能把資金委托給能夠做好股票的人去管理，他自己做個(gè)甩手單已就很不錯(cuò)。

看了文章后面的“專家支招”(包括診斷與建議)，我認(rèn)為從字面意思看，有對(duì)的一面，但對(duì)于老蔣來說不那么實(shí)用，也不會(huì)那么容易就學(xué)會(huì)并用上。我給老蔣提的實(shí)用的建議是，找個(gè)業(yè)內(nèi)股票做得好的人，自己當(dāng)個(gè)甩手單已最好。當(dāng)然自己仍然可以研究股市，讓股市磨練自己，充實(shí)自己，但不要無視自己的錢袋子，沒有那個(gè)，是絕對(duì)要出問題的。

劉一手(原載于本人博客，有刪減)

中?；皤@環(huán)保社會(huì)責(zé)任獎(jiǎng)

鐘　海

日前，由上海證監(jiān)局指導(dǎo)、東方財(cái)富網(wǎng)承辦、超過10萬名網(wǎng)友參與投票的“2009最受網(wǎng)民關(guān)注的基金公司社會(huì)責(zé)任事件推選”結(jié)果出爐。在參選的上海地區(qū)基金公司27件社會(huì)責(zé)任事件中，中?；稹碍h(huán)保?助學(xué)走進(jìn)民工子女學(xué)?！笔录宰罡叩闷睌?shù)，榮獲“2009最受網(wǎng)民關(guān)注的環(huán)保類社會(huì)責(zé)任事件”單項(xiàng)獎(jiǎng)。

中?；鹗袌?chǎng)營(yíng)銷中心總經(jīng)理黃鵬介紹，每季度為客戶寄送一次對(duì)賬單是中?；馂榭蛻籼峁┑囊豁?xiàng)常規(guī)服務(wù)，但對(duì)賬單大量使用紙張的背后，是林木資源的毀滅性砍伐、水資源的嚴(yán)重污染和浪費(fèi)。因此，中?；鸫罅μ岢蛻舾募堎|(zhì)對(duì)賬單為電子對(duì)賬單，并于2008年初推出“環(huán)保。助學(xué)”系列活動(dòng)，在節(jié)約紙張、保護(hù)環(huán)境的同時(shí)，中?；饘⒐?jié)省出來的費(fèi)用以客戶名義捐助貧困家庭的孩子們，圓孩子的讀書夢(mèng)想，體現(xiàn)了“十年樹木，百年樹人”的雙重社會(huì)責(zé)任。該系列活動(dòng)推出以來，得到了中?；鹂蛻舻姆e極響應(yīng)和支持，截至目前，已有超過1萬名客戶接受了將紙質(zhì)對(duì)賬單改為電子對(duì)賬單。2009年4月10日，中?；鹋c部分同意免寄紙質(zhì)對(duì)賬單的客戶代表來到上海閔行區(qū)民辦弘梅小學(xué)，向這所專門招收農(nóng)民工貧困子女的學(xué)校捐出了活動(dòng)開始以來的第一筆助學(xué)費(fèi)用。

隨著基金業(yè)所管理的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，基金的社會(huì)影響力以及它所獲得的輿論關(guān)注度也在逐步提升。上海證監(jiān)局相關(guān)人士表示，本次“基金公司社會(huì)責(zé)任事件推選”活動(dòng)旨在更好地梳理基金公司社會(huì)責(zé)任的內(nèi)涵及外延，豐富和加深投資者對(duì)基金及基金公司的認(rèn)識(shí)。

又訊：中?；鹁W(wǎng)上交易系統(tǒng)升級(jí)

記者日前從中?；皤@悉，該公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)“中海e家”成功升級(jí)并于近日正式上線，升級(jí)后的系統(tǒng)新增了網(wǎng)上定投、變更銀行卡等功能，并對(duì)原有功能進(jìn)行了整體優(yōu)化。中?；鹗袌?chǎng)營(yíng)銷中心總經(jīng)理黃鵬表示，此次系統(tǒng)升級(jí)將使投資者的網(wǎng)上交易更加安全、穩(wěn)定和便捷。

據(jù)了解，增加了網(wǎng)上定投功能是本次中海基金網(wǎng)上交易系統(tǒng)升級(jí)最重要的舉措。黃鵬表示，目前基金定投已逐漸被投資者所認(rèn)同和接受。除傳統(tǒng)的銀行渠道外。網(wǎng)上定投業(yè)務(wù)的開通，為投資者增加了一條更為方便快捷且無時(shí)間限制的辦理途徑，同時(shí)他們還可以享受到最低至4折的申購費(fèi)優(yōu)惠。

融資融券和股指期貨即將推出

去年12月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，將進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，逐步完善新股發(fā)行價(jià)格形成機(jī)制和承銷制度，發(fā)展新的證券期貨品種，適時(shí)推出融資融券和股指期貨。

鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)待建

國(guó)務(wù)院去年12月12日正式批復(fù)《鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃》，建設(shè)鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)上升為國(guó)家戰(zhàn)略。鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)是長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)等重要經(jīng)濟(jì)板塊的直接腹地，是中部地區(qū)正在加速形成的增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

銀行充足率需每季披露

近日，銀監(jiān)會(huì)對(duì)外了《商業(yè)銀行資本充足率信息披露指引》，規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)每季披露資本及資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)暴露和評(píng)估等重要信息。而對(duì)于商業(yè)銀行的專有信息或保密信息可不披露具體的項(xiàng)目，但必須對(duì)要求披露的信息進(jìn)行一般性披露。

前10個(gè)月三成五股民盈利

中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司“2009年投資者綜合調(diào)查”顯示，2009年前l(fā)O個(gè)月，我國(guó)占比三成五的個(gè)人投資者實(shí)現(xiàn)了整體盈利；多數(shù)股民對(duì)未來3個(gè)月、6個(gè)月大盤向上表示有信心，但近期買入意愿有所下降。

買大智慧軟件送黃金

作為證券軟件行業(yè)里的龍頭企業(yè)，大智慧公司在成立十周年之際，推出優(yōu)惠活動(dòng)?；顒?dòng)期間，凡是通過活動(dòng)熱線4008809188，購買大智慧機(jī)構(gòu)版產(chǎn)品的用戶，都能享受到大禮――真金白銀、十大

金股免費(fèi)送的優(yōu)惠。

國(guó)務(wù)院遏制房?jī)r(jià)飛漲

去年12月14日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議認(rèn)為，為保持房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展，按照穩(wěn)定完善政策、增加有效供給、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、完善相關(guān)制度的原則，繼續(xù)綜合運(yùn)用土地、金融、稅收等手段，在保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時(shí)，加快保障性住房建設(shè)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，遏制部分城市房?jī)r(jià)過快上漲的勢(shì)頭。

發(fā)改委：物價(jià)水平將保持總體穩(wěn)定

國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)曹長(zhǎng)慶去年12月14日表示，今后一段時(shí)間內(nèi)，居民消費(fèi)價(jià)格將保持基本穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)明顯通貨膨脹可能性不大。以后國(guó)家在調(diào)整水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)時(shí)，將逐步推廣階梯式定價(jià)辦法，減緩價(jià)格總水平上漲壓力。

[A股牛年末7日暴跌8.3％]【央企全年利潤(rùn)7500億元】

A股牛年末7日暴跌8.3％

2009年12月21日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)創(chuàng)15個(gè)月新高；12月22日，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)近3個(gè)月新高，歐洲股市全面上揚(yáng)。在全球股市紅火的大氛圍中，A股卻上演了驚魂暴跌一幕。從2009年12月14日至22日的7個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)從3315.03點(diǎn)跌至3039.86點(diǎn)，跌幅高達(dá)8.3％，半年線失守。

央企全年利潤(rùn)7500億元

國(guó)務(wù)院國(guó)資委去年12月14日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中央企業(yè)前11月營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)出現(xiàn)2009年以來的首次同比增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)有望達(dá)到7500億元，超過2008年水平。

國(guó)際直接投資70.2億美元

2009年12月16日，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，11月當(dāng)月，全國(guó)吸收外商直接投資(FDI)70.23億美元，同比增長(zhǎng)31.97％；新設(shè)立外商投資企業(yè)2437家，同比增長(zhǎng)9.97％。這是8月以來我國(guó)實(shí)際利用外資出現(xiàn)連續(xù)價(jià)月實(shí)現(xiàn)當(dāng)月正增長(zhǎng)。

15家公司套現(xiàn)超10億元

近期，中小板公司發(fā)起股東再現(xiàn)大規(guī)模減持套現(xiàn)。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自2009年11月份以來共有海鷗衛(wèi)浴、江山化工、東源電器、萊茵生物等15家公司的股東通過大宗交易等方式減持套現(xiàn)，合計(jì)超過10億元。

開發(fā)商拿地首付不低于50％

去年12月17日，財(cái)政部、國(guó)土部等五部委出臺(tái)《進(jìn)一步加強(qiáng)土地出讓收支管理的通知》，明確開發(fā)商以后拿地時(shí)，“分期繳納全部土地出讓價(jià)款期限原則上不得超過一年。特殊項(xiàng)目可以約定在兩年內(nèi)全部繳清，首次繳款比例不得低于全部土地出讓款的50％”。如果開發(fā)商拖欠價(jià)款，不得參與新的土地出讓交易。

中國(guó)財(cái)政赤字將達(dá)10000億元

財(cái)政部科研所所長(zhǎng)賈康去年12月19日在北京表示，2010年赤字規(guī)模占GDP的比例不會(huì)突破2.9％，但是按此比例計(jì)算，絕對(duì)額可能突破10000億元。2009年，中國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模為9500億元，其中中央財(cái)政赤字規(guī)模為7500億元。

樓市調(diào)控政策密集出臺(tái)市場(chǎng)熱議房?jī)r(jià)走勢(shì)

潘石屹

京滬房?jī)r(jià)仍有上漲空間

SOHO中國(guó)有限公司董事長(zhǎng)潘石屹表示，從供需角度看，2010年北京和上海的房?jī)r(jià)還有上升空間?，F(xiàn)在北京的存量房非常少，而能拿到預(yù)售許可證的房子不多，要一直到加lO年5月份才會(huì)有一些大的項(xiàng)目拿到預(yù)售證。

哈繼銘

5―6年內(nèi)房?jī)r(jià)上升不可擋中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，我國(guó)20―30歲人群數(shù)量的增長(zhǎng)將一直持續(xù)到2015年，而他們的父母將為子女的房子車子貢獻(xiàn)一切積蓄，房?jī)r(jià)在未來5―6年上升勢(shì)不可擋，10年后下跌也勢(shì)不可擋。

顧云昌

2010年房?jī)r(jià)不可能下降

中國(guó)房地產(chǎn)及住宅研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)顧云昌表示，首先，目前的樓市需求太旺，整個(gè)市場(chǎng)供不應(yīng)求，房?jī)r(jià)不可能下降。其次，開發(fā)商沒有降價(jià)的壓力，樓市銷售快速回暖，開發(fā)商資金已經(jīng)回收，“不差錢”的開發(fā)商沒有必要像2008年那樣降價(jià)銷售。

胡景輝

2010年依然是賣方市場(chǎng)

我愛我家房產(chǎn)公司副總裁胡景輝認(rèn)為，政府出臺(tái)地產(chǎn)密集政策的初衷是為了抑制2009年過快上漲的房?jī)r(jià)，但從今后一段時(shí)間來看，效果可能不明顯。2010年依然是賣方市場(chǎng)。

陳志武

房?jī)r(jià)上漲空間不大

美國(guó)耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武表示，2010年房地產(chǎn)價(jià)格可能還是會(huì)繼續(xù)上漲，但不會(huì)有大的上漲空間。相對(duì)而言，殷市的上漲空間比寅-地產(chǎn)大。由于美元貶值的趨勢(shì)有望延續(xù)，黃金等貴金屬價(jià)格還是會(huì)繼續(xù)E漲。

王石

一線城市房?jī)r(jià)有泡沫

萬科集團(tuán)董事長(zhǎng)王石認(rèn)為，樓市經(jīng)歷了房?jī)r(jià)高速上漲的一年，部分城市去年房?jī)r(jià)漲幅超過50％，目前諸如北京、上海等一線城市的房?jī)r(jià)肯定存在泡沫。如果泡沫向二線、三線城市擴(kuò)散，那么情況將十分令人擔(dān)憂。

楊紅旭

2010年一線城市房?jī)r(jià)將下跌

上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部部長(zhǎng)楊紅旭認(rèn)為，針對(duì)大戶型、高檔房的物業(yè)稅，2010年會(huì)加快推出，并極可能在部分城市試點(diǎn)實(shí)轉(zhuǎn)，中央也可能會(huì)重申“171號(hào)文”，緊縮外資購房政策。對(duì)一線城市來說，2010年房?jī)r(jià)下跌的可能性大于上漲。

陳姍姍

篇10

【關(guān)鍵詞】新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;遏制利潤(rùn);調(diào)節(jié)利潤(rùn)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一經(jīng)問世,就受到了理論界、實(shí)務(wù)界各方的廣泛關(guān)注。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在理念、體系等方面,實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際慣例趨同。新準(zhǔn)則的出臺(tái),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)利潤(rùn)將有何影響呢?利潤(rùn)永遠(yuǎn)是企業(yè)的生命線,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)利潤(rùn)的影響必將起到“牽1發(fā)而動(dòng)全身”的效果。下面,筆者從利潤(rùn)的角度來說明新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響。

1.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將遏制企業(yè)利潤(rùn)操縱

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則充分考慮了中國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和會(huì)計(jì)環(huán)境,修訂了若干業(yè)務(wù)核算準(zhǔn)則,其中重要的內(nèi)容是:較多地壓縮了會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策的選擇項(xiàng)目、限定了企業(yè)利潤(rùn)調(diào)節(jié)的空間范圍,對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的要求將顯著提高,對(duì)會(huì)計(jì)操縱行為的約束力將明顯增強(qiáng),進(jìn)1步規(guī)范和控制企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的人為操縱,具體體現(xiàn)在:

1.1關(guān)于存貨計(jì)價(jià)的處理 存貨發(fā)出計(jì)價(jià),取消“后進(jìn)先出法”。從理論上講,企業(yè)從后進(jìn)先出法轉(zhuǎn)向其他方法,如先進(jìn)先出法時(shí),會(huì)造成企業(yè)毛利的波動(dòng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中確實(shí)存在通貨膨脹的因素,后進(jìn)先出法的取消,對(duì)先前采用此法的上市公司利潤(rùn)有正向作用,但這種正向作用的大小則會(huì)受到中國(guó)通貨膨脹程度的影響。這1核算辦法的變動(dòng),將使企業(yè)利用變更存貨計(jì)價(jià)方法來調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤(rùn)水平的慣用手段不能再被使用,使所有企業(yè)的當(dāng)期存貨消耗費(fèi)用,反映的是實(shí)際歷史成本,而沒有人為調(diào)節(jié)因素。便于對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析和比較,提高了會(huì)計(jì)信息的使用價(jià)值。

1.2關(guān)于資產(chǎn)減值的處理

新準(zhǔn)則規(guī)定:“資產(chǎn)減值損失已經(jīng)確認(rèn),在以后會(huì)計(jì)期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)回?！倍饲暗臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則允許資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回,為上市公司提供了操縱利潤(rùn)的空間?？讫堧娖饔?001年虧損15億元到2002年實(shí)現(xiàn)盈利1億元的神話,其中充分利用轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是主要手段。從短期的角度看,既然該準(zhǔn)則是在2007年起開始施行,那么很多已經(jīng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,并打算在未來年份將其沖回來提高利潤(rùn)的上市公司,很可能會(huì)趕在新準(zhǔn)則實(shí)施之前,即在2006年度沖回計(jì)劃計(jì)提的減值準(zhǔn)備,從而大幅度提升利潤(rùn)。

1.3關(guān)于企業(yè)合并的處理

同1控制下的企業(yè)合并以賬面價(jià)值作為會(huì)計(jì)處理的基礎(chǔ),放棄使用公允價(jià)值,以避免利潤(rùn)操縱。目前中國(guó)企業(yè)的合并大部分是同1控制下的企業(yè)合并,合并對(duì)價(jià)形式上是按雙方確認(rèn)的公允價(jià)值確認(rèn),而實(shí)質(zhì)上并非是雙方都認(rèn)可的價(jià)值,盡管公允價(jià)值是要經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn),但是人為操縱因素過多地干擾了公允價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。因此,相當(dāng)1些上市公司通過合并重組1夜暴富,甩掉虧損帽子的事例屢見不鮮。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,規(guī)定企業(yè)合并對(duì)價(jià)按資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行會(huì)計(jì)處理,這是從我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育的實(shí)際出發(fā),謹(jǐn)慎地使用公允價(jià)值,規(guī)范企業(yè)盈余管理行為,提高企業(yè)利潤(rùn)的可信度。

1.4關(guān)于合并報(bào)表的處理

擴(kuò)大了合并報(bào)表范圍,凡是母公司所能控制的子公司都要納入合并報(bào)表范圍,而不以股權(quán)比例作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。新準(zhǔn)則所依據(jù)的基本合并理論從側(cè)重母公司理論轉(zhuǎn)為側(cè)重實(shí)體理論。合并報(bào)表范圍的確定更關(guān)注實(shí)質(zhì)性控制,而不1定考慮股權(quán)比例。所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的子公司,只要是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的,也應(yīng)納入合并范圍。這1規(guī)則的變革,阻斷了1些企業(yè)利用分離若干子公司,縮小持股比例,將經(jīng)營(yíng)狀況不好的業(yè)務(wù)從合并范圍中剔除,從而粉飾企業(yè)集團(tuán)整體業(yè)績(jī)的慣用伎倆。

2.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也可能成為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的工具

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更多地體現(xiàn)了和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同,具有較大的積極意義。但新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展的同時(shí),也有可能帶來強(qiáng)烈的負(fù)面效應(yīng),即操縱利潤(rùn)現(xiàn)象的問題也是不容忽視的。

2.1關(guān)于債務(wù)重組的處理

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定:由于債權(quán)人讓步,債務(wù)人獲得的利益將直接計(jì)入當(dāng)期收益,進(jìn)入利潤(rùn)表,而原來是計(jì)入資本公積;同時(shí)引入公允價(jià)值,以實(shí)物抵債,將以公允價(jià)值計(jì)量。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,上市公司可能因?yàn)閭鶆?wù)豁免產(chǎn)生巨額利潤(rùn)。因此,上市公司的控股股東很可能會(huì)在公司出現(xiàn)虧損或面臨“ST”的情況下,出于維持公司業(yè)績(jī)或保住“殼資源”的考慮,通過債務(wù)重組為上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。負(fù)債較大可能發(fā)生債務(wù)重組的公司利潤(rùn)有大幅提升的可能性。

2.2關(guān)于無形資產(chǎn)的處理

新《無形資產(chǎn)》準(zhǔn)則將企業(yè)的研究與開發(fā)費(fèi)用區(qū)別對(duì)待,允許開發(fā)費(fèi)用資本化。這將對(duì)部分高新技術(shù)企業(yè)的影響較大,將會(huì)極大地改善他們的經(jīng)營(yíng)成果,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也將隨之發(fā)生變化,有利于增強(qiáng)它們?cè)谑袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是,在實(shí)際操作中,由于無形資產(chǎn)研發(fā)業(yè)務(wù)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)大,將很難明確劃分研究和開發(fā)兩個(gè)階段。因此,公司如何劃分研究階段和開發(fā)階段,也就決定了研發(fā)支出費(fèi)用化和資本化的分界點(diǎn),從而達(dá)到了操縱業(yè)績(jī),進(jìn)行盈余管理的目的。

2.3關(guān)于借款費(fèi)用資本化的處理

新《借款費(fèi)用》準(zhǔn)則中擴(kuò)大了借款費(fèi)用資本化的資產(chǎn)范圍。新準(zhǔn)則規(guī)定,如果相關(guān)資產(chǎn)的購建或生產(chǎn)占用了專項(xiàng)借款之外的1般借款,被占用的1般借款的利息支出允許計(jì)入資產(chǎn)。根據(jù)該準(zhǔn)則,公司有可能操縱利潤(rùn)。例如,企業(yè)如欲提升業(yè)績(jī),需要擴(kuò)大利息資本化范圍,則可以采用1定手段使專項(xiàng)借款之外的1般借款利息支出符合計(jì)入資產(chǎn)的要求,另1方面將已完工的固定資產(chǎn)長(zhǎng)期作為在建工程核算,這樣既延長(zhǎng)了利息支出計(jì)入資產(chǎn)的時(shí)間,又減少了折舊的計(jì)提,從而達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。

2.4關(guān)于公允價(jià)值重估資產(chǎn)的處理

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提出,在有確鑿證據(jù)表明投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠取得的情況下,可以對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。公允價(jià)值模式下將投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)確認(rèn)為損益,而不再計(jì)提折舊或進(jìn)行攤消,這意味著地產(chǎn)公司在調(diào)節(jié)利潤(rùn)上可以對(duì)這兩種模式進(jìn)行選擇。近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)高速膨脹,并且業(yè)內(nèi)也預(yù)計(jì)漲勢(shì)將來會(huì)有個(gè)漸進(jìn)攀升的過程,由此上市公司1旦采用公允價(jià)值法來計(jì)量其早些年購入的投資性房產(chǎn),必將大大提高其凈資產(chǎn)和當(dāng)期凈利潤(rùn),意味著上市公司中的投資性地產(chǎn)溢價(jià)將在賬面上充分體現(xiàn)巨額利潤(rùn)。

2.5關(guān)于非貨幣換的處理