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篇1

關(guān)鍵詞：籌資方式；籌資渠道；籌資結(jié)構(gòu)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）02-0-01

一、引言

企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)濟(jì)發(fā)展與持續(xù)經(jīng)營(yíng)等需求，運(yùn)用一定的籌資方式獲取所需基金的財(cái)務(wù)活動(dòng)[1]。資金作為支撐企業(yè)生存發(fā)展的血液，是企業(yè)生產(chǎn)與發(fā)展的基礎(chǔ)。能否擁有充足的資金支持，是企業(yè)成功發(fā)展的必要條件。隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革，我國(guó)可選擇的籌資方式逐漸增多。但就目前的狀況看來，我國(guó)企業(yè)的籌資依舊依賴于銀行貸款，這與我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，歷史文化習(xí)慣，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及所有制結(jié)構(gòu)等諸多因素所共同作用的結(jié)果。所以我國(guó)籌資的近期模式可以采用以銀行貸款為主其他直接籌資為輔的籌資模式并在此基礎(chǔ)上逐漸過渡到多元化籌資模式，形成全方位，多層系的籌資新體制。

二、企業(yè)籌資方式選擇的重要性

我國(guó)現(xiàn)狀企業(yè)籌資狀況是：?jiǎn)我坏幕I資方式已經(jīng)不能滿足當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的大量資金需求。同時(shí)，我國(guó)多元化的資金籌集方式將占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)可以在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中根據(jù)自身情況多渠道去獲取資金。因此，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)遵循科學(xué)謹(jǐn)慎的態(tài)度，經(jīng)過嚴(yán)密的市場(chǎng)調(diào)查，研究企業(yè)投資項(xiàng)目的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)行正確的籌資決策。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)只有正確選擇與運(yùn)用籌資方式來籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所需的資金，才能保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)正常運(yùn)行和再度發(fā)展。[2]企業(yè)所處的內(nèi)外環(huán)境各不相同，所選擇的籌資方式也是各有差異。企業(yè)只有選擇了適合本企業(yè)自身發(fā)展的籌資渠道和方式才能使得企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)籌資的基本目的是通過合理地籌集資金和使用資金而獲取一定的收益，但是籌資又伴隨著各種各樣不同層次的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)和控制，以避免籌資失誤對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。我國(guó)籌資風(fēng)險(xiǎn)研究還不健全，尤其是在定量分析方面還是很薄弱，因此，正確分析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其控制策略對(duì)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和規(guī)模有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。[3]

三、企業(yè)的籌資方式及其特點(diǎn)

（一）吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、個(gè)人、企業(yè)投入資金的一種籌資方式。主要形式是出資——非股份制企業(yè)籌措資金的基本方式，形成的最早也是最普遍的籌資方式。優(yōu)點(diǎn)：能夠盡快形成生產(chǎn)能力，風(fēng)險(xiǎn)幾乎不存在，限制條件也較為簡(jiǎn)易，能夠及時(shí)的籌措資金，吸收投資的手續(xù)較為簡(jiǎn)單，籌資費(fèi)用低。缺點(diǎn)：資本成本高，金額有限。

（二）發(fā)行股票。股票是股份公司發(fā)給股東證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價(jià)證券，它代表持股人在公司擁有的所有權(quán)。發(fā)型股票是一種直接的籌資方式，隨著企業(yè)的擴(kuò)大，不斷地發(fā)行股票可提高自由資本占整個(gè)資本的比重。優(yōu)點(diǎn)：具有永久性，無(wú)到期日，不需償還，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)公司聲譽(yù)，增加公司舉債能力。缺點(diǎn)：普通股的發(fā)行費(fèi)用較高，資本成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大，要求有較高的投資報(bào)酬率，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。

（三）發(fā)行債券。債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。優(yōu)點(diǎn)：一次性可以籌集到大量的資金，提高公司的社會(huì)聲譽(yù)，發(fā)行費(fèi)用較低，債券的利息是在所得稅之前支付，有抵稅的好處，而且不會(huì)稀釋股東對(duì)于公司的控制。缺點(diǎn)：債券有固定的到期日，需要定期支付利息，發(fā)行資格要求較高，手續(xù)復(fù)雜，資本成本也高。

（四）融資租賃。融資租賃是一種特殊的債務(wù)籌資方式。是由租賃公司按照承租單位要求出資購(gòu)買設(shè)備，在較長(zhǎng)的合同期間內(nèi)將其財(cái)產(chǎn)定期出租給需要這筆財(cái)產(chǎn)的人使用，并由后者定期支付一定數(shù)額的資金作為報(bào)酬，是以融通資金為主要目的的一種租賃方式。融資租賃為我國(guó)廣大企業(yè)開辟了一條新的籌資渠道。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便時(shí)效性強(qiáng)，到期還本負(fù)擔(dān)較輕，能減少設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)，租賃期滿后，承租人可以象征性的出價(jià)購(gòu)買設(shè)備，作為自己的財(cái)產(chǎn)。缺點(diǎn)：資金成本較高，不能享有設(shè)備殘值，固定租金構(gòu)成一定的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

（五）商業(yè)信用。商業(yè)信用籌資是指在商品交易中，以延期付款或預(yù)收款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間相互提供信用，利用預(yù)先收到的款項(xiàng)或延期支付的款項(xiàng)得到一筆短期二代資金來源。西方國(guó)家的制造廠和批發(fā)商的商品大部分是通過商業(yè)信用的方式銷售出去。優(yōu)點(diǎn)：方便，及時(shí)，比較靈活，并且無(wú)需辦理手續(xù)，運(yùn)用廣泛。缺點(diǎn)：期限比較短，且具有特定的用途，有局限性，受商品數(shù)量與規(guī)模的影響，并局限于企業(yè)之間。[4]

四、影響籌資方式的因素

（一）籌資金額?；I資金額是指籌集資金規(guī)模，由企業(yè)資金的需求量決定。企業(yè)必須根據(jù)資金需求量來合理確定籌資數(shù)量，做到既節(jié)約成本，又保證企業(yè)的資金需求。在上述籌資方式中籌集資金金額的大小排序?yàn)椋喊l(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資、融資租賃、商業(yè)信用。

（二）籌資成本?；I資成本是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用。比如，商業(yè)信用籌資的資金成本是現(xiàn)金折扣成本，吸收直接投資的資金成本是手續(xù)費(fèi)、咨詢費(fèi)等。企業(yè)在籌資過程應(yīng)當(dāng)將籌資成本作為一個(gè)重要的決策依據(jù)，企業(yè)籌得資本并使用之后，只有投資報(bào)酬率高于資本成本率，才能表明所籌得的資金取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。在上述籌資方式中籌資成本由高到低的排序?yàn)椋喊l(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用、吸收直接投資。

（三）籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由產(chǎn)品需求、價(jià)格變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)杠桿等引起的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是有負(fù)債引起的?；I資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，籌資風(fēng)險(xiǎn)不可能被消滅或避免，但是在某些時(shí)候是可以被控制的。一般來說，籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本成反比，即籌資成本越高相對(duì)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越低。

（四）籌資投入項(xiàng)目的收益。企業(yè)要考慮所投入項(xiàng)目的收益情況。只有在企業(yè)籌資項(xiàng)目所取得的收益大于籌資的總代價(jià)時(shí)，這個(gè)方案才是可行的。如果籌資項(xiàng)目所取得的收益小于籌資的總代價(jià)，則這個(gè)方案是不可行的。在此基礎(chǔ)上選擇籌資成本較低的籌資方案。

五、籌資方式的選擇

企業(yè)籌資的目標(biāo)就是用最合理的方式，及時(shí)、有利地籌集資金滿足企業(yè)資金需求，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和利潤(rùn)最大化。所以籌資決策主要包括依據(jù)：

（一）籌資與用資成本最低。企業(yè)籌集和使用資金都存在一定的資金成本?；I資成本是資金使用者向金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用。用資成本是指支付的股利或借款利息。企業(yè)籌資應(yīng)尋求籌資成本與用資成本之和最低的籌資方案。同時(shí)應(yīng)考慮不同籌資方式的稅負(fù)輕重程度也存在差異，所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式。在實(shí)際中如果企業(yè)籌措資金時(shí)是由多種籌資方式組成的，應(yīng)以各種籌資方式在整個(gè)籌資額中所占比重為權(quán)重，分析計(jì)算不同籌資比例結(jié)構(gòu)下各種方案的綜合平均資金成本，以確定哪種方案籌資成本最低，籌資方案最佳。

（二）規(guī)避或降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指籌資活動(dòng)帶來的股東收益的可變性和償債能力的不確定性?；I資方式不同，其償債壓力也隨之變化。發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)長(zhǎng)期使用的資金，不存在還本付息壓力。而發(fā)行債券籌集的資金到期必須還本付息，存在到期不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)能夠加以控制的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小與各種具體資金來源的比重密切相關(guān)，調(diào)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來源的比重。

綜上所述，企業(yè)應(yīng)充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資與用資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)因素，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，從企業(yè)的資本來源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。

六、結(jié)論

本文旨在研究企業(yè)籌資方式中各種籌資方案的選擇及最合適的籌資決策。單一的籌資方式已經(jīng)不能滿足企業(yè)大量的資金需求。我國(guó)企業(yè)的籌資方式應(yīng)逐步多元化、合理化，應(yīng)當(dāng)選擇綜合資本成本最低的時(shí)點(diǎn)，這也是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的最佳時(shí)期。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹樹芬.朱特紅.淺析企業(yè)籌資方式[J].市場(chǎng)論壇，2010（7）.

[2]范曉明.如何選擇適合企業(yè)實(shí)際的籌資方式[J].經(jīng)濟(jì)師，2010（5）.

[3]張艷清.論企業(yè)集團(tuán)的籌資方式選擇[J].現(xiàn)代情，.2004（9）.