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關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；物流業(yè)

中圖分類號(hào)：F719文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)已波及到世界許多國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也未能幸免。

這場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正在各個(gè)國(guó)家逐步顯現(xiàn)。而在我國(guó)的沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，近一個(gè)時(shí)期以來(lái)，不斷有企業(yè)關(guān)門(mén)倒閉的消息傳來(lái)。受全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響，制造業(yè)外部需求減弱，生產(chǎn)量急劇減少，效益明顯下降，部分企業(yè)特別是中小企業(yè)和外向型企業(yè)出現(xiàn)倒閉。據(jù)國(guó)家發(fā)改委中小企業(yè)司統(tǒng)計(jì)，2008年上半年，全國(guó)有67，000多家規(guī)模（指年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上企業(yè)）以上的中小企業(yè)倒閉。在浙江，大約有20%左右的溫州中小企業(yè)倒閉或半停產(chǎn)；在廣東，有約95%的中小企業(yè)資金告急，資金缺口達(dá)1.2萬(wàn)億元；上海、江蘇等地也面臨著相似的難題。在倒閉風(fēng)潮中，首當(dāng)其沖的是外向型加工企業(yè)（例如貼牌生產(chǎn)等）。這類企業(yè)，以訂單為主，受?chē)?guó)外市場(chǎng)波動(dòng)影響大。例如，全球最大規(guī)模的玩具代工商之一――合俊集團(tuán)，受海外訂單減少、原材料與人工成本繼續(xù)上升影響，旗下的兩家工廠已經(jīng)倒閉。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化給物流業(yè)帶來(lái)的沖擊

隨著國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨十分嚴(yán)峻和復(fù)雜的形勢(shì)，下行壓力極大，因而會(huì)給物流業(yè)帶來(lái)巨大沖擊，物流業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)萎縮，物流有效需求不足，物流資源閑置，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益明顯下降，面臨著巨大的壓力。物流業(yè)屬于服務(wù)業(yè)，具有生產(chǎn)業(yè)的特性，主要為生產(chǎn)制造和商貿(mào)流通企業(yè)提供物流服務(wù)。生產(chǎn)制造和商貿(mào)流通企業(yè)的物流需求構(gòu)成物流業(yè)的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)物流需求市場(chǎng)的需求萎縮，必然帶來(lái)物流經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量的下降。金融危機(jī)對(duì)物流業(yè)的沖擊主要體現(xiàn)在以下幾方面：

（一）對(duì)于快遞業(yè)而言：由于大部分的快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量中80%是企業(yè)客戶，20%是個(gè)人客戶，企業(yè)客戶中的大部分是制造業(yè)客戶（工廠企業(yè)預(yù)計(jì)超過(guò)一半以上），而中國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，制造企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品減少，必然會(huì)影響到快遞業(yè)的業(yè)務(wù)量。很多中小快遞公司因?yàn)闆](méi)有客源或客源太少而關(guān)門(mén)倒閉。2008年9月份以來(lái)，各大快遞公司的業(yè)務(wù)量都出現(xiàn)了萎縮。例如，繼上海一統(tǒng)、廣東翔盈等一批快遞公司倒閉之后，國(guó)內(nèi)民營(yíng)快遞龍頭企業(yè)宅急送也出現(xiàn)了業(yè)務(wù)下滑的情況。宅急送公司業(yè)務(wù)量已從上年的40%增長(zhǎng)放緩到現(xiàn)在的15%～20%。快遞公司怎樣減少金融危機(jī)所帶來(lái)的沖擊已成為整個(gè)快遞業(yè)的首要問(wèn)題。

（二）對(duì)于傳統(tǒng)的公路運(yùn)輸業(yè)而言：普遍存在的問(wèn)題是運(yùn)輸車(chē)輛營(yíng)運(yùn)效益明顯下滑，客戶減少，貨源不足。目前，許多貨運(yùn)公司貨運(yùn)量快速下滑，一些規(guī)模較小、實(shí)力不濟(jì)的貨運(yùn)公司已開(kāi)始倒閉，部分從事貨代的人員也相繼跳槽。2009年1月國(guó)家開(kāi)始收征燃油稅，企業(yè)的運(yùn)輸成本又會(huì)增高。運(yùn)輸行業(yè)的集中度很低，達(dá)不到規(guī)模效應(yīng)。而提高集中度最好的途徑是并購(gòu)。但在金融危機(jī)的影響下，并購(gòu)對(duì)象的估值比金融危機(jī)前有相當(dāng)比例的下降。這就給企業(yè)并購(gòu)、提高行業(yè)集中度帶來(lái)了困難。

（三）對(duì)于第三方物流企業(yè)而言：業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑已成為第三方物流業(yè)普遍存在的問(wèn)題，客戶的減少成為困擾企業(yè)最大的問(wèn)題，很多物流公司都處于無(wú)貨狀態(tài)。在危機(jī)面前，國(guó)內(nèi)其他大型的綜合物流企業(yè)受到的沖擊也不小。據(jù)中遠(yuǎn)物流提供的數(shù)據(jù)顯示，公司大部分物流業(yè)務(wù)在2008年第三季度出現(xiàn)了明顯增幅減緩，其中化工物流和家電物流的第三季度增幅較2008年前三季度的平均增幅分別下降了20%和39%。而寶供面對(duì)危機(jī)來(lái)襲也不能完全應(yīng)對(duì)，對(duì)形勢(shì)的變化也不能確定，只能隨機(jī)應(yīng)變，謹(jǐn)慎對(duì)待。

三、幾點(diǎn)思考

金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響，沖擊著中國(guó)整個(gè)制造、加工、外貿(mào)等行業(yè)。由于它們是主要的物流需求方，因此，制造業(yè)、加工業(yè)、外貿(mào)業(yè)的業(yè)務(wù)量萎縮必將導(dǎo)致物流業(yè)的業(yè)務(wù)量減少，從而使物流業(yè)也陷入一個(gè)低潮期。

經(jīng)濟(jì)發(fā)生變動(dòng)也可以看出中國(guó)物流企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力。借此我們可以通過(guò)金融危機(jī)能夠看到中國(guó)物流企業(yè)的一些弊端。中國(guó)物流企業(yè)乃至整個(gè)物流行業(yè)缺乏柔性，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，并且是處于被動(dòng)地位。因此，要提高物流業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，由被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)，需從以下幾點(diǎn)考慮：

（一）加強(qiáng)物流企業(yè)內(nèi)部管理?，F(xiàn)階段中國(guó)物流企業(yè)存在很多管理上的問(wèn)題，管理與運(yùn)營(yíng)脫節(jié)，管理混亂不科學(xué)，很多還是依靠經(jīng)驗(yàn)管理，使運(yùn)營(yíng)效率低下。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，企業(yè)更要注重和提高管理的科學(xué)化、規(guī)范化，能夠制定更加完善的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度，提高工作、服務(wù)效率。

（二）提高物流服務(wù)質(zhì)量。中國(guó)物流企業(yè)很大一部分是由傳統(tǒng)的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸公司轉(zhuǎn)型而來(lái)，而這種單一的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)不能滿足現(xiàn)代物流需求，例如一些物流公司只能提供單一的運(yùn)輸或倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，而這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)襲，物流需求方的業(yè)務(wù)量下降，這些物流公司只能依靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)來(lái)贏得客戶，并沒(méi)有其他的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，公司的盈利能力將大大下降，而價(jià)格戰(zhàn)也不是長(zhǎng)久之計(jì)。

（三）加強(qiáng)物流企業(yè)之間的合作?，F(xiàn)在中國(guó)物流企業(yè)依然存在大而全、小而全的問(wèn)題。這樣使一些物流公司的經(jīng)營(yíng)成本很高，很難在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。因此，要加強(qiáng)企業(yè)間的合作，這樣不但能夠避免企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，而且還可以為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，降低自己的運(yùn)營(yíng)成本。

（四）提高對(duì)資源進(jìn)行整合的能力，有分散風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，在行業(yè)中能夠進(jìn)退自如?，F(xiàn)在很多物流公司缺乏分散風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，一些規(guī)模不夠大的物流企業(yè)也自買(mǎi)車(chē)輛，自建倉(cāng)庫(kù)，這樣運(yùn)營(yíng)成本就會(huì)很高。一旦公司在經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)問(wèn)題，就不能全身而退，也不容易轉(zhuǎn)型，面臨倒閉的危險(xiǎn)。因此，要提高對(duì)資源的整合能力，比如車(chē)隊(duì)、倉(cāng)庫(kù)可以租借而非自買(mǎi)，這樣就可以分散自己的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)也容易轉(zhuǎn)型，而不至于缺乏彈性而倒閉。

總之，金融危機(jī)來(lái)臨，對(duì)中國(guó)物流業(yè)產(chǎn)生了很多負(fù)面影響，但是通過(guò)這次危機(jī)我們也可以認(rèn)識(shí)到行業(yè)的不足。物流企業(yè)一定要堅(jiān)持業(yè)務(wù)創(chuàng)新，把握供應(yīng)鏈并占據(jù)主動(dòng)地位，這樣企業(yè)才能及時(shí)把握客戶的需求，才能夠保生存求發(fā)展。2009年2月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了現(xiàn)代物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃。規(guī)劃的出臺(tái)，不僅對(duì)于應(yīng)對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)，而且對(duì)于物流業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都具有重大意義，也是我國(guó)物流業(yè)加快發(fā)展的重大機(jī)遇。國(guó)家出臺(tái)政策發(fā)展運(yùn)輸物流業(yè)，各物流企業(yè)應(yīng)把握這次機(jī)遇，挺過(guò)金融危機(jī)，為今以能夠做大做強(qiáng)奠定基礎(chǔ)。

（作者單位：北京物資學(xué)院）

主要參考文獻(xiàn)：

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[關(guān)鍵詞] 金融危機(jī) 出口企業(yè) 影響 對(duì)策

在美國(guó)金融危機(jī)向更深層次、向全球演進(jìn)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將面臨前所未有的考驗(yàn)。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度高達(dá)60%，我國(guó)是世界第三貿(mào)易大國(guó)，出口的快速增長(zhǎng)一直是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?007年，我國(guó)進(jìn)出口總額達(dá)到21738億美元，出口占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為37.5％，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5到2個(gè)百分點(diǎn)。歐盟、美國(guó)、日本等主要經(jīng)濟(jì)體是我國(guó)的主要貿(mào)易伙伴。此次金融危機(jī)的發(fā)生勢(shì)必降低它們對(duì)我國(guó)的進(jìn)口需求，將不可避免地影響我國(guó)的外貿(mào)出口，進(jìn)而影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的整體影響

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口有兩個(gè)方面的影響：一是直接影響，即金融危機(jī)對(duì)中美雙邊貿(mào)易的影響，尤其是中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的影響。二是間接影響，即金融危機(jī)可能會(huì)對(duì)歐盟、日本，以及,世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)生影響，從而進(jìn)一步影響中國(guó)對(duì)歐盟、日本，以及世界其他國(guó)家的出口增長(zhǎng)。由此產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)：金融危機(jī)加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。使其生存環(huán)境更加惡化。

1.金融危機(jī)導(dǎo)致出口增速大幅回落

金融危機(jī)引發(fā)美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)信心指數(shù)不斷下降，失業(yè)率上升，消費(fèi)能力迅速萎縮，據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)2007年11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值曾經(jīng)下降到76.1，創(chuàng)下自1992年以來(lái)的最低水平；2007年美國(guó)平均失業(yè)率達(dá)到4.6%，2008年3月達(dá)到5.1％，是2005年以來(lái)的最高點(diǎn)。美國(guó)是我國(guó)的第一出口大國(guó)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)蕭條直接導(dǎo)致了我國(guó)出口的大幅減少。

金融危機(jī)還通過(guò)對(duì)歐盟、日本,以及世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)生影響，進(jìn)一步減弱中國(guó)對(duì)歐盟、日本的出口增長(zhǎng)。由于德國(guó)和日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正相關(guān)程度很高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩也導(dǎo)致了德國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)的放緩。目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨淡，日本經(jīng)濟(jì)再度陷于停滯，以德國(guó)為代表的歐洲和日本從中國(guó)進(jìn)口的貨物數(shù)量也相繼減少。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年前三個(gè)季度，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口增長(zhǎng)11.2%，比去年同期回落4.6%。我國(guó)對(duì)以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主的香港地區(qū)出口僅增長(zhǎng)8.9%，回落了12.7%；對(duì)歐盟出口1月～7月累計(jì)增速27.1%，8月份增長(zhǎng)22%，9月份增長(zhǎng)20.8%。

2.金融危機(jī)嚴(yán)重地沖擊了勞動(dòng)密集型產(chǎn)品

在出口商品結(jié)構(gòu)中，由于受到經(jīng)營(yíng)成本上升和外部需求減弱等因素的共同影響，部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速大幅回落，其中鞋類出口增長(zhǎng)15.1%，玩具出口增長(zhǎng)3.7%，服裝出口增長(zhǎng)1.8%，分別比去年同期回落13.1%、16.3%。和21.2%。例如在對(duì)美國(guó)的出口產(chǎn)品中，紡織品、鞋襪、低端生活用品等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品占有相當(dāng)大的比重。而這些產(chǎn)品的主要消費(fèi)群體是美國(guó)的中低收入階層，他們?cè)诮鹑谖C(jī)中遭受了很大的損失，大大削弱了購(gòu)買(mǎi)力，這必將在很大程度上影響這些產(chǎn)品的對(duì)美出口。

我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口主要依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)與其他發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，由于金融危機(jī)帶來(lái)的美元疲軟和人民幣升值，使得中國(guó)企業(yè)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不在，出口進(jìn)一步受到抑制。金融危機(jī)導(dǎo)致勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口下滑，無(wú)疑給勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口企業(yè)帶來(lái)了“重創(chuàng)”。

3.金融危機(jī)使中小企業(yè)生存環(huán)境惡化

在此次金融危機(jī)中，大多數(shù)中小企業(yè)陷入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困境，生存狀況變得更加惡化。今年上半年，東部沿海地區(qū)的不少中小企業(yè)倒閉，主要集中在玩具和紡織服裝行業(yè)，且多數(shù)是私營(yíng)企業(yè)。究其原因，中小企業(yè)的技術(shù)水平落后、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本較高，核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差是形成這種局面的主要因素，雖然我國(guó)政府已經(jīng)采取了一系列政策，例如放松對(duì)中小企業(yè)的貸款額度，提高了部分紡織品的出口退稅率，但隨著全球金融危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，中國(guó)的出口商仍將迎接來(lái)自海外的新一輪打擊。

二、金融危機(jī)給我國(guó)出口企業(yè)帶來(lái)了更大的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)

1.金融危機(jī)加劇了各國(guó)的貿(mào)易摩擦

金融危機(jī)使國(guó)際貿(mào)易進(jìn)一步萎縮，失業(yè)率上升，必將會(huì)加劇國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。有些國(guó)家和地區(qū)會(huì)采取更為保守的貿(mào)易政策和措施，全球范圍的貿(mào)易保護(hù)主義威脅將進(jìn)一步增大，形成新的貿(mào)易壁壘。例如美國(guó)政府的強(qiáng)勢(shì)財(cái)政貨幣政策雖然有望使美國(guó)經(jīng)濟(jì)免于衰退，但很可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)停滯,當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速時(shí)，貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力就會(huì)抬頭。據(jù)我國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),今年美國(guó)新發(fā)起的針對(duì)貿(mào)易伙伴的18項(xiàng)調(diào)查中,有15項(xiàng)是針對(duì)我國(guó),占83.3％。目前，美主要紡織團(tuán)體已經(jīng)提出了包括反補(bǔ)貼調(diào)查、反傾銷調(diào)查、針對(duì)具體產(chǎn)品的保障措施等多種方案，美國(guó)對(duì)中國(guó)紡織服裝產(chǎn)品實(shí)施的特保措施將于2009年1月1日取消。

2.金融危機(jī)加大了出口企業(yè)的收匯風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，迫于國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，我國(guó)出口企業(yè)從傳統(tǒng)的信用證結(jié)算方式，改為賒銷結(jié)算方式。這種結(jié)算方式，使企業(yè)直接面對(duì)海外買(mǎi)家的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，收匯風(fēng)險(xiǎn)較大。特別是金融危機(jī)時(shí)期，信貸緊縮，導(dǎo)致了部分高度依賴銀行資金運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)融資困難，融資成本增加，而且融資的額度也難以滿足正常經(jīng)營(yíng)的需要，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，在整體銷售趨勢(shì)下降的情況下，企業(yè)難以維持銷售量和盈利水平，造成資金周轉(zhuǎn)困難。他們把債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給我國(guó)企業(yè)。造成企業(yè)無(wú)法收回貨款，壞賬數(shù)量急劇增加。外貿(mào)信用風(fēng)險(xiǎn)增大。

據(jù)國(guó)際信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)科法斯的統(tǒng)計(jì)顯示，今年前4個(gè)月美國(guó)企業(yè)欠款指數(shù)上升了35%。中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)表明，2008年上半年，該公司收到來(lái)自企業(yè)出口美國(guó)的報(bào)損案件及報(bào)損金額比去年同期增長(zhǎng)了幾倍，全國(guó)范圍內(nèi)已有5200多戶海外買(mǎi)家因拖欠我國(guó)出口企業(yè)貨款或因破產(chǎn)而喪失償付能力。來(lái)自中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司遼寧分公司的數(shù)據(jù)也顯示，進(jìn)入10月份以來(lái)，外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)呈“爆發(fā)”趨勢(shì)，10月10日至11月18日，該公司共接到報(bào)損案19起，平均每2天一起，同比激增375％；案值1091萬(wàn)美元，同比激增1898％。

3.金融危機(jī)加速了國(guó)際訂單的轉(zhuǎn)移

由于人民幣升值、原料漲價(jià)、工人工資上漲等因素的影響, 我國(guó)出口產(chǎn)品的成本增加，利潤(rùn)空間不斷被擠壓，例如紡織行業(yè)的利潤(rùn)在2%～5%, 如果再加上人民幣匯率波動(dòng)和產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題等因素的影響, 企業(yè)就面臨著虧損。我國(guó)出口商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐漸消退。但是國(guó)外采購(gòu)商卻不會(huì)因此停止追求更低價(jià)格的產(chǎn)品。他們開(kāi)始培養(yǎng)商品價(jià)格更加低廉的越南、柬埔寨、泰國(guó)等東南亞的供應(yīng)商, 將大批訂單開(kāi)始從中國(guó)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移到東南亞國(guó)家。目前, 玩具、服裝的訂單向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移越來(lái)越多。

三、我國(guó)出口企業(yè)應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的策略

面對(duì)惡劣的國(guó)際環(huán)境，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列“救市”政策，改善對(duì)外貿(mào)易環(huán)境，緩解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，幫助企業(yè)(尤其是中小企業(yè))度過(guò)難關(guān)。我國(guó)出口企業(yè)應(yīng)借政策之“利好”，積極采取有效措施，化危為機(jī)，在危機(jī)中尋找商機(jī)，在逆境中求生存、求發(fā)展。

1.積極拓展新興市場(chǎng)，有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)出口高度依賴美國(guó)和歐洲的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)，從2008年前三個(gè)季度的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)對(duì)美國(guó)和歐洲的出口增幅都有所下降。但是我國(guó)外貿(mào)出口的基本面向好，1月～10月份全國(guó)進(jìn)出口總額21886.7億美元，比上年同期增長(zhǎng)24.4%。其中出口12023.3億美元,增長(zhǎng)21.9%。這種在逆勢(shì)中保持良好的勢(shì)頭，主要?dú)w功于對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家出口的快速增長(zhǎng)，在一定程度上彌補(bǔ)了對(duì)美歐等市場(chǎng)少增的部分。例如前三季度我國(guó)對(duì)巴西出口增長(zhǎng)90.2%，對(duì)印度出口增長(zhǎng)43.1%，對(duì)韓國(guó)出口增長(zhǎng)41.8%，對(duì)東盟出口增長(zhǎng)28.4%。這是我國(guó)實(shí)施市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略的成果。

從圖中可以看出，拉美、非洲和大洋洲是出口增長(zhǎng)最快的地區(qū)，而且發(fā)展?jié)摿薮?，但是我?guó)對(duì)這些地區(qū)的出口比例較低。因此出口企業(yè)應(yīng)在盡量維持傳統(tǒng)市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)，將中東、非洲、拉美地區(qū),以及印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家作為新的出口目標(biāo)市場(chǎng)。目前，我國(guó)正在同亞洲、大洋洲、拉美、歐洲、非洲的29個(gè)國(guó)家和地區(qū)建設(shè)12個(gè)自由貿(mào)易區(qū)，這些自由貿(mào)易區(qū)涵蓋了中國(guó)外貿(mào)總額的四分之一。隨著我國(guó)自由貿(mào)易區(qū)網(wǎng)絡(luò)的逐步形成，將進(jìn)一步拓寬國(guó)際市場(chǎng)空間，增加貿(mào)易渠道，分散出口過(guò)度集中少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立良好的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制和應(yīng)收賬款制度，有效地防范風(fēng)險(xiǎn)

全球性的金融危機(jī)，使國(guó)外的進(jìn)口商和銀行的信用普遍下降，這意味著在我們出口貿(mào)易中將會(huì)產(chǎn)生更多的信用風(fēng)險(xiǎn)。出口企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)的主體，應(yīng)主動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)。

(1)企業(yè)建立起信用評(píng)級(jí)體系，加強(qiáng)對(duì)國(guó)外客戶資信的了解，對(duì)老客戶要及時(shí)掌握其商業(yè)信用、債務(wù)償還能力等動(dòng)態(tài)信息，對(duì)新客戶可借助信用管理公司對(duì)客戶信用度進(jìn)行調(diào)查，做好事前風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備。

(2)在金融危機(jī)的環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)盡可能選擇信用證、銀行保函等依托銀行信用的貿(mào)易結(jié)算方式，努力減少商業(yè)賒賬的額度。

(3)企業(yè)還應(yīng)充分運(yùn)用出口信用保險(xiǎn)等信用工具，大力推廣國(guó)際保理等風(fēng)險(xiǎn)防范工具，減少企業(yè)收匯風(fēng)險(xiǎn)。

(4)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)出口合同管理，完善合同責(zé)權(quán)條款，嚴(yán)格履行合同，避免對(duì)方以不符合同為由拒付貨款。

(5)企業(yè)應(yīng)建立一套健全的應(yīng)收賬款制度，以保證降低風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)商業(yè)法律聯(lián)盟對(duì)應(yīng)收賬款的統(tǒng)計(jì)表明，過(guò)去12個(gè)月其成功率只有26.6%，也就是說(shuō)應(yīng)收賬款拖延的時(shí)間越長(zhǎng)，追回的可能性就越小。一旦發(fā)生了壞賬就要抓緊追收。

3.企業(yè)苦練內(nèi)功，不斷地自主創(chuàng)新，有效地抵御風(fēng)險(xiǎn)

在本次金融危機(jī)中，勞動(dòng)密集型行業(yè)的中小企業(yè)受到嚴(yán)重的沖擊，究其原因，有外部環(huán)境的不利影響，更重要的還是企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，所以遇到環(huán)境變化，就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。在這種情況下，企業(yè)必須練好內(nèi)功，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(1)企業(yè)應(yīng)通過(guò)科技研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值，實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)制造”到“中國(guó)創(chuàng)造”跨越。

(2)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)品牌建設(shè)，建立中國(guó)的自主品牌，實(shí)施名牌戰(zhàn)略，使自己的品牌走出國(guó)門(mén)，在世界市場(chǎng)上占有一席之地，提高出口產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(3)企業(yè)應(yīng)不斷提高管理水平，進(jìn)行內(nèi)部挖潛，降低經(jīng)營(yíng)成本，從而抵消人民幣升值、原材料漲價(jià)、勞動(dòng)力成本上升對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的負(fù)面影響。

(4)企業(yè)還可以在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行并購(gòu)和整合，適度提高行業(yè)集中度，以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

總之，從全球金融危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，它開(kāi)始向經(jīng)濟(jì)實(shí)體蔓延，將對(duì)我國(guó)的出口產(chǎn)生進(jìn)一步的影響。我國(guó)出口企業(yè)應(yīng)該提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敏銳度，積極采取有效措施，規(guī)避、防范和抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，將危機(jī)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，將危機(jī)帶來(lái)的壓力轉(zhuǎn)化為企業(yè)前進(jìn)的動(dòng)力，為迎接更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)作好一切準(zhǔn)備。

參考文獻(xiàn):

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[2]美國(guó)次貸危機(jī)讓中國(guó)出口企業(yè)面臨更大風(fēng)險(xiǎn).中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào),2007～11～25

[3]積極應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)出口商的影響.中國(guó)貿(mào)易金融網(wǎng),2008～10～21

篇3

次貸危機(jī)自2007年8月全面爆發(fā)至今，仍然處于深化與擴(kuò)展的過(guò)程中。迄今為止，美國(guó)金融市場(chǎng)上的貸款商、投資銀行、兩房、保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行陸續(xù)陷入了危機(jī)，而在2009年上半年，美國(guó)的對(duì)沖基金行業(yè)可能出現(xiàn)較大規(guī)模的破產(chǎn)倒閉。這是因?yàn)?，?008年10月份開(kāi)始，投資者已經(jīng)加快從對(duì)沖基金撤回投資的規(guī)模。2008年10月份投資者從對(duì)沖基金撤資400億美元，而12月這一規(guī)模上升至1500億美元，占對(duì)沖基金行業(yè)管理總資產(chǎn)的10％。如果短期貨幣市場(chǎng)持續(xù)不能恢復(fù)正常融資功能，那么整個(gè)對(duì)沖基金行業(yè)的資金鏈將會(huì)很快斷裂。

有望在2009年到達(dá)谷底

盡管如此，美國(guó)金融市場(chǎng)也很難重演2008年9月份雷曼兄弟破產(chǎn)倒閉后整個(gè)金融市場(chǎng)陷入一片恐慌，各大金融機(jī)構(gòu)倒閉消息紛至沓來(lái)的局面。這主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)次貸危機(jī)的嚴(yán)峻程度已經(jīng)有了比較充分的預(yù)期，而美國(guó)政府大力度的財(cái)政貨幣救市政策的效果也將逐漸顯現(xiàn)。2009年下半年，美國(guó)金融市場(chǎng)的信心可能逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)將會(huì)步入正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道。筆者認(rèn)為，金融市場(chǎng)危機(jī)有望在2009年到達(dá)谷底。

受負(fù)向財(cái)富效應(yīng)與信貸緊縮影響，美國(guó)居民開(kāi)始?jí)嚎s自己的消費(fèi)計(jì)劃，而耐用品消費(fèi)成為重中之重，這也是2008年美國(guó)汽車(chē)業(yè)發(fā)展舉步維艱的根本原因。事實(shí)上，也只有美國(guó)居民壓縮消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄，才能降低美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差，逐步恢復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。盡管美國(guó)政府實(shí)施了大規(guī)模的減稅計(jì)劃，然而隨著消費(fèi)者失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的加大，我們認(rèn)為，美國(guó)居民將在2009年繼續(xù)調(diào)整消費(fèi)，消費(fèi)增速將繼續(xù)保持在低位。美國(guó)房地產(chǎn)投資從2006年年初就一直陷入負(fù)增長(zhǎng)，這一負(fù)增長(zhǎng)將在2009年持續(xù)下去。由于對(duì)居民消費(fèi)的預(yù)期黯淡，再加上股市下跌與銀行惜貸限制了企業(yè)的外部融資，預(yù)計(jì)2009年美國(guó)的固定資產(chǎn)投資也不容樂(lè)觀。此外，隨著歐元區(qū)、日本等美國(guó)最重要的出口市場(chǎng)已經(jīng)陷入衰退，2009年美國(guó)的出口增速與2008年相比將會(huì)顯著下降。因此，次貸危機(jī)從消費(fèi)、投資、凈出口三大支柱均對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，筆者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將持續(xù)到2009年全年。在2010年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望重新恢復(fù)正增長(zhǎng)。但要恢復(fù)到次貸危機(jī)爆發(fā)前3％左右的增長(zhǎng)水平，可能還需要3～5年時(shí)間。

新興市場(chǎng)國(guó)家可能會(huì)較快走出低谷

即使次貸危機(jī)沒(méi)有爆發(fā)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)本身也出于周期下行階段。次貸危機(jī)的爆發(fā)重創(chuàng)了歐洲的商業(yè)銀行體系。由于歐元區(qū)金融市場(chǎng)中銀行間接融資占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，這就意味著一旦銀行惜貸，歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)將面臨比美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更為嚴(yán)重的沖擊，這也是為什么歐元區(qū)先于美國(guó)步入衰退的原因。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退也會(huì)影響到歐元區(qū)國(guó)家的出口，尤其是歐元區(qū)最大國(guó)家德國(guó)的出口。我們預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本上與美國(guó)保持同步，而且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)反彈的時(shí)間可能晚于美國(guó)。

日本經(jīng)濟(jì)實(shí)際上一直沒(méi)有能夠從上世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的長(zhǎng)時(shí)間經(jīng)濟(jì)蕭條中完全走出來(lái)。老齡化是日本經(jīng)濟(jì)面臨的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。目前日本主要是依靠對(duì)美出口以及對(duì)華出口來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景同樣不容樂(lè)觀。

整個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家群體在2009年也將集體面臨增速顯著下滑的局面。次貸危機(jī)由發(fā)達(dá)國(guó)家向新興市場(chǎng)國(guó)家傳導(dǎo)的機(jī)制如下：發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口需求萎縮首先影響到出口產(chǎn)成品的東亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；東亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速會(huì)導(dǎo)致對(duì)能源與初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口需求下滑，進(jìn)而影響到能源與初級(jí)產(chǎn)品出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而無(wú)論如何，盡管新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速顯著下降，但出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性極小，且經(jīng)濟(jì)反彈的時(shí)間將早于發(fā)達(dá)國(guó)家。如果說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將走出一個(gè)底部較長(zhǎng)的U字型，則新興市場(chǎng)國(guó)家很可能走出一個(gè)V字型。

次貸危機(jī)已改變?nèi)蛸Y本格局

次貸危機(jī)已經(jīng)顯著改變了全球資本流動(dòng)的格局。從跨境資本流動(dòng)上來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者的去杠桿化（Deleveraging）導(dǎo)致國(guó)際短期資本流向逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)了顯著的資本凈流出。以華爾街投資銀行與對(duì)沖基金為代表的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，在次貸危機(jī)爆發(fā)后出現(xiàn)了大量的賬面虧損，這些虧損既包括直接投資次貸產(chǎn)品造成的損失，也包括全球金融市場(chǎng)形勢(shì)惡化之后發(fā)生的連帶損失。出現(xiàn)大量賬面虧損之后，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者只有一個(gè)選擇，即去杠桿化――這意味著進(jìn)一步出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，獲得現(xiàn)金后償還之前的日元或美元貸款。去杠桿化事實(shí)上也是日元或美元套利交易的平倉(cāng)。由于國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者在過(guò)去幾年內(nèi)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)大舉投資，去杠桿化就必然導(dǎo)致國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者在新興市場(chǎng)國(guó)家資本市場(chǎng)上大舉拋售，大量的短期國(guó)際資本從新興市場(chǎng)國(guó)家撤出。這將會(huì)導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅、本幣貶值、資本與金融賬戶出現(xiàn)赤字，甚至引爆金融危機(jī)。

短期國(guó)際資本流動(dòng)的逆轉(zhuǎn)可能導(dǎo)致部分新興市場(chǎng)國(guó)家在2009年上半年爆發(fā)金融危機(jī)。而在新興市場(chǎng)國(guó)家中，當(dāng)前基本面最為脆弱的群體既非拉美國(guó)家，也非東亞國(guó)家，而是中東歐國(guó)家。從經(jīng)常賬戶余額與GDP的比率來(lái)看，2007年?yáng)|亞國(guó)家的平均經(jīng)常賬戶盈余為5.3%，拉美國(guó)家的平均經(jīng)常賬戶赤字為2.2%，而中東歐國(guó)家的平均經(jīng)常賬戶赤字高達(dá)10.1%。從外債與GDP的比率來(lái)看，2007年?yáng)|亞國(guó)家為18%，拉美國(guó)家為23％，中東歐國(guó)家高達(dá)53%。進(jìn)入21世紀(jì)之后，中東歐國(guó)家不僅經(jīng)常賬戶赤字不斷惡化，而且凈外部借款的增長(zhǎng)額遠(yuǎn)超過(guò)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)額。因此，如果跨境資本繼續(xù)流出，則部分中東歐國(guó)家極有可能在2009年爆發(fā)貨幣金融危機(jī)，尤其是波羅的海三國(guó)、匈牙利、烏克蘭等基本面最為脆弱的國(guó)家。

二、全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提出的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

中國(guó)不得不面臨諸多挑戰(zhàn)

次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)之一是外需下降。不僅美國(guó)外需下降，次貸危機(jī)還造成其他發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的外需普遍下降。例如目前中國(guó)對(duì)歐盟的出口增速也顯著放緩。在外需下降、勞動(dòng)力成本提高、信貸成本提高、原材料與燃料價(jià)格上升、出口退稅率下降、環(huán)保壓力加大、人民幣升值等各種不利因素沖擊下，中國(guó)出口行業(yè)面臨著前所未有的壓力。一方面，這種壓力為中國(guó)出口行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與收購(gòu)兼并提供了外部動(dòng)力。然而另一方面，如果外部壓力造成太多的出口企業(yè)倒閉，不僅會(huì)危及短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至也不利于長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。從2008年11月開(kāi)始，中國(guó)出口月度同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)到2009年上半年。盡管進(jìn)口增速的下降遠(yuǎn)快于出口，但2009年上半年凈出口對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能降低至零。由于中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)在多年宏觀調(diào)控政策的作用下已經(jīng)步入下降周期，則遭受房地產(chǎn)投資下降與出口下降雙重沖擊的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率無(wú)疑將大幅下滑。2008年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率已經(jīng)降低至9％，在2009年確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8％已經(jīng)成為中國(guó)政府面臨的一項(xiàng)嚴(yán)峻任務(wù)。

次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)之二是外匯儲(chǔ)備價(jià)值面臨巨大的潛在損失。目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)接近兩萬(wàn)億美元，其中至少一萬(wàn)億美元投資于美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債。兩房的倒閉使得中國(guó)機(jī)構(gòu)債面臨巨大的潛在損失，而兩房的國(guó)有化不過(guò)意味著潛在損失由美國(guó)機(jī)構(gòu)債轉(zhuǎn)為美國(guó)國(guó)債。2008年年底美國(guó)的未清償國(guó)債余額為10.7萬(wàn)億美元，市場(chǎng)預(yù)期2009年美國(guó)政府可能需要舉債2萬(wàn)億美元，一旦新增國(guó)債供給量（占存量國(guó)債約20％）超過(guò)市場(chǎng)需求量，新增國(guó)債的收益率將會(huì)顯著上升，導(dǎo)致存量國(guó)債市場(chǎng)價(jià)值顯著下跌，則中國(guó)持有的數(shù)額巨大的美國(guó)國(guó)債將面臨嚴(yán)重?fù)p失。此外，如果美國(guó)政府通過(guò)印刷鈔票、制造通貨膨脹來(lái)降低救市成本，這將導(dǎo)致美元貶值，使得占中國(guó)外匯儲(chǔ)備大約70％的美元資產(chǎn)遭受巨額損失。事實(shí)上，只要中國(guó)持有龐大的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)就不可能從次貸危機(jī)這一全球金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中脫身。中國(guó)央行也很難通過(guò)外匯儲(chǔ)備的多元化來(lái)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然美元資產(chǎn)面臨著信用等級(jí)下降以及美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，但如前所述，歐元資產(chǎn)的前景不容樂(lè)觀，日元資產(chǎn)的收益率太低，而其他幣種資產(chǎn)或者市場(chǎng)規(guī)模太小、或者流動(dòng)性不足。從長(zhǎng)期來(lái)看，如果中國(guó)政府不積極調(diào)整出口導(dǎo)向的外貿(mào)外資政策，不及時(shí)地讓市場(chǎng)來(lái)決定人民幣匯率水平，外匯儲(chǔ)備規(guī)模將會(huì)繼續(xù)上升，而中國(guó)政府也將持續(xù)面臨外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)力縮水的沖擊，次貸危機(jī)不過(guò)是沖擊的開(kāi)始。

次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)之三是國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支與資產(chǎn)價(jià)格的沖擊。筆者對(duì)2009年全球短期資本流動(dòng)的趨勢(shì)判斷是，2009年上半年，由于國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者依然在進(jìn)行去杠桿化，這將導(dǎo)致短期國(guó)際資本繼續(xù)從新興市場(chǎng)國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家，部分新興市場(chǎng)國(guó)家可能因?yàn)橘Y本外流而再度爆發(fā)金融危機(jī)；2009年下半年，隨著去杠桿化進(jìn)程的結(jié)束，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者將重新面臨盈利的巨大壓力，在這一壓力驅(qū)使下，短期國(guó)際資本的流向可能再度逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家可能出現(xiàn)更加洶涌的資本流入。這就意味著，從2008年下半年至2009年上半年，中國(guó)將面臨的持續(xù)的資本外流，外資的撤離可能進(jìn)一步打壓中國(guó)的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)降低外匯儲(chǔ)備的增速。而到2009年下半年，資本流入導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備激增可能再度造成中國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的局面，而重新流入的國(guó)際資本可能再一次推高中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，甚至形成新一輪的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

次貸危機(jī)提供的機(jī)遇

次貸危機(jī)提供的機(jī)遇之一，是為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革提供了外部壓力，可能加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。到目前為止，方方面面的證據(jù)證明中國(guó)出口導(dǎo)向的增長(zhǎng)戰(zhàn)略已經(jīng)難以為繼。隨著人民幣匯率的上升、要素市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革以及國(guó)際能源與初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格上漲、新勞動(dòng)法的推出、將環(huán)境成本內(nèi)部化等措施的出臺(tái)，中國(guó)出口商品的成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)被顯著削弱。中國(guó)出口行業(yè)需要通過(guò)收購(gòu)兼并、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)換代來(lái)實(shí)施多元化以及提高產(chǎn)品附加值。但由于出口行業(yè)吸納了太多的就業(yè)，造成出口企業(yè)利益集團(tuán)在中國(guó)政府的決策過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。只要目前中國(guó)出口商品還有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，出口企業(yè)往往就缺乏進(jìn)行調(diào)整的動(dòng)機(jī)。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，一方面降低了中國(guó)出口商品的外部需求，另一方面造成發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，從而將顯著惡化中國(guó)出口的外部環(huán)境。這就給了中國(guó)政府對(duì)出口行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的機(jī)會(huì)。如果中國(guó)政府能夠利用這一時(shí)機(jī)，積極調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)政策，容許出口企業(yè)的優(yōu)勝劣汰、兼并收購(gòu)，鼓勵(lì)出口企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)換代，提高中國(guó)出口產(chǎn)品的多元化和附加值，這一方面有助于改善中國(guó)的貿(mào)易條件，增進(jìn)整體福利水平；另一方面有助于降低中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差，改善國(guó)際收支失衡狀況，緩解隨之而來(lái)的外匯儲(chǔ)備累積和流動(dòng)性過(guò)剩。

次貸危機(jī)提供的機(jī)遇之二是為中國(guó)海外投資提供了難得的時(shí)機(jī)。次貸危機(jī)啟動(dòng)全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)重估。各大股票市場(chǎng)指數(shù)紛紛回落，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的股票價(jià)格大幅下挫。目前全球資本市場(chǎng)估值處于較低水平，投資價(jià)值相應(yīng)上升。在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)發(fā)展中國(guó)家性機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資通常是持警惕和抵制態(tài)度的。然而次貸危機(jī)爆發(fā)后，為緩解危機(jī)對(duì)金融系統(tǒng)的沖擊，發(fā)達(dá)國(guó)家政府的態(tài)度發(fā)生了極大轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在它們對(duì)發(fā)展中國(guó)家財(cái)富基金的投資持謹(jǐn)慎歡迎的態(tài)度。因此，次貸危機(jī)為中國(guó)政府在發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)投資提供了難得的機(jī)遇。但是，中投投資黑石、摩根士丹利的案例表明，如何判斷股市的行情是否到了底部，是非常困難的。雖然危機(jī)提供了機(jī)會(huì)，但是如何把握投資的時(shí)機(jī)以及選擇投資的對(duì)象，這并不容易。我們建議，中國(guó)國(guó)有投資機(jī)構(gòu)可以和美國(guó)成熟的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行合作投資，例如讓美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者主投，而中國(guó)國(guó)有投資機(jī)構(gòu)跟投的方式，用這種共享收益共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的做法來(lái)學(xué)習(xí)美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的眼光和經(jīng)驗(yàn)。中鋁和美鋁聯(lián)合投資力拓的案例值得效仿。

次貸危機(jī)提供的機(jī)遇之三是有利于提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及人民幣在全球經(jīng)濟(jì)中的地位。隨著中國(guó)的改革開(kāi)放取得越來(lái)越大的成就，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及人民幣的地位逐漸上升，是水到渠成的事情。然而，次貸危機(jī)的爆發(fā)很可能加快上述進(jìn)程。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的前提下依然能夠保持較快增長(zhǎng)，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將凸顯出來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的引擎效應(yīng)將會(huì)更加明顯。雖然中國(guó)政府實(shí)施了比較嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制，但人民幣在東南亞地區(qū)的國(guó)際化趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯。隨著次貸危機(jī)造成美元持續(xù)大幅貶值，人民幣在亞洲區(qū)域內(nèi)成為結(jié)算貨幣的概率顯著上升。中國(guó)政府應(yīng)把握好次貸危機(jī)為人民幣國(guó)際化提供的機(jī)遇，積極推進(jìn)人民幣成為一種區(qū)域貨幣。例如，中國(guó)政府、中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和中國(guó)企業(yè)可考慮在香港等境外金融市場(chǎng)發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和企業(yè)債，以及設(shè)立人民幣的清算中心等，這一方面可促成在海外人民幣的流轉(zhuǎn)、提高人民幣的國(guó)際影響，另一方面也有助于推動(dòng)人民幣匯率制度的進(jìn)一步改革。此外，于2008年底簽署的中韓本幣互換也標(biāo)志著人民幣區(qū)域化進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

三、全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)不同地區(qū)影響分析

長(zhǎng)三角城市群、沿海城市受到的沖擊較明顯

作為一個(gè)幅員遼闊、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異較大、東西部開(kāi)放度與發(fā)展水平參差不齊的國(guó)家而言，全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)各主要地區(qū)的沖擊是不對(duì)稱的，簡(jiǎn)單而言，對(duì)外開(kāi)放程度較高、對(duì)出口行業(yè)依賴更大、房地產(chǎn)價(jià)格泡沫較為嚴(yán)重的沿海地區(qū)遭受的沖擊更加明顯，中西部和內(nèi)陸地區(qū)遭受的沖擊要更弱一些，且時(shí)間明顯滯后。

廣東、上海、江蘇、浙江、山東、福建等省市是中國(guó)發(fā)展程度最高、貿(mào)易依存度最高的地區(qū)。這些地區(qū)也是遭受次貸危機(jī)沖擊最為嚴(yán)重的重災(zāi)區(qū)。受外需萎縮影響，這些省份的出口企業(yè)面臨新增訂單不足、進(jìn)口商拖欠貨款甚至賴帳等嚴(yán)重問(wèn)題。在能源與大宗商品價(jià)格飆升時(shí)期，為降低未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，很多出口企業(yè)囤積了不少原材料，當(dāng)全球能源與大宗商品價(jià)格突然下跌之后，這些高價(jià)購(gòu)入的庫(kù)存對(duì)出口企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了顯著不良影響。在次貸危機(jī)沖擊下，沿海省份有大量中小出口企業(yè)倒閉。由于大部分出口行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，出口企業(yè)的倒閉使得非熟練勞動(dòng)力的失業(yè)問(wèn)題浮出水面。在廣東、山東等外商投資企業(yè)數(shù)量較多的省份，也出現(xiàn)了大量的外國(guó)投資方一夜之間突然撤離的案例。由于凈出口以及出口導(dǎo)向的投資在上述沿海省份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中扮演著非常重要的角色，全球金融危機(jī)的沖擊將會(huì)顯著影響這些省份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而快速上升的失業(yè)人口也對(duì)這些地區(qū)的社會(huì)穩(wěn)定造成了不利影響。

此外，對(duì)以深圳為代表的部分沿海大城市而言，房地產(chǎn)價(jià)格在次貸危機(jī)爆發(fā)前達(dá)到了居民收入不能維持的水平，次貸危機(jī)的爆發(fā)則成為房?jī)r(jià)泡沫的導(dǎo)火索之一，并加劇了這些城市的房?jī)r(jià)調(diào)整，而這又通過(guò)影響房地產(chǎn)投資對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了負(fù)面沖擊。

內(nèi)陸城市沖擊小，時(shí)間帶有滯后性

相對(duì)而言，中西部?jī)?nèi)陸地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度和貿(mào)易依存度比較低，受到次貸危機(jī)的直接沖擊較小。但是，當(dāng)次貸危機(jī)的爆發(fā)影響到東部沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)之后，就會(huì)通過(guò)以下幾個(gè)渠道對(duì)內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生第二輪沖擊：第一，由于很多內(nèi)陸地區(qū)是沿海企業(yè)能源與原材料的主要供應(yīng)地。因此沿海地區(qū)出口企業(yè)的集體不景氣導(dǎo)致對(duì)內(nèi)陸地區(qū)資源與原材料需求的顯著下降，從而影響到內(nèi)陸地區(qū)的企業(yè)銷售收入與政府稅收；第二，很多內(nèi)陸企業(yè)是為沿海企業(yè)提供配套支持的附屬企業(yè)或上游企業(yè)，下游企業(yè)的不景氣將通過(guò)倒逼機(jī)制影響上游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況；第三，對(duì)中西部很多不發(fā)達(dá)地區(qū)而言，通過(guò)輸出非熟練勞動(dòng)力（農(nóng)民工）而獲得的匯款收入是國(guó)民收入的重要來(lái)源。由于沿海出口企業(yè)倒閉造成的非熟練勞動(dòng)力失業(yè)，導(dǎo)致匯款收入大幅縮減；第四，沿海地區(qū)失業(yè)農(nóng)民工的回流也會(huì)加劇內(nèi)陸地區(qū)的失業(yè)問(wèn)題與社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題。

加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，構(gòu)筑地方經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)

篇4

關(guān)鍵詞：亞洲金融危機(jī) 全球金融危機(jī) 啟示

1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)是近二十年來(lái)最大的兩次金融危機(jī)。這兩次金融危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制也有著自己的特點(diǎn)。兩次危機(jī)的爆發(fā)也對(duì)我國(guó)產(chǎn)生了重要的影響，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的借鑒意義。

一、兩次危機(jī)的比較

（一）危機(jī)表現(xiàn)

圖1 亞洲金融危機(jī)前后泰國(guó)GDP變化與次貸危機(jī)前后美國(guó)年度GDP變化 （單位：百萬(wàn)美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Word Bank

1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，受危機(jī)沖擊的主要國(guó)家的股票市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅度的跳水，經(jīng)濟(jì)增速也有所下滑，泰國(guó)1997年和1998年的GDP分別下降了17.1%和25.9%，同樣美國(guó)2009年的GDP下降了1.77%。金融危機(jī)除了沖擊證券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增速外，也使得受沖擊國(guó)家的貨幣貶值，房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮。

從金融危機(jī)的表現(xiàn)上來(lái)看，1997年亞洲金融危機(jī)和2008年的金融危機(jī)有很多的相似之處。這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了金融危機(jī)的發(fā)生給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響是不可小覷的。

（二）危機(jī)爆發(fā)的原因

1、1997年亞洲金融危機(jī)

1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)是由多方面的原因共同造就的。

首先，泰國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰帶來(lái)了不良債權(quán)。在1997年金融危機(jī)爆發(fā)之前，泰國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速地膨脹，外國(guó)資金的流入也推動(dòng)了泰國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。到了1997年，泰國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格大幅度下跌，泡沫的破裂產(chǎn)生了巨大的不良債權(quán)。

其次，泰國(guó)在危機(jī)爆發(fā)前出口減少，產(chǎn)生貿(mào)易逆差。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，由于美元升值，泰銖又是長(zhǎng)期盯住美元浮動(dòng)，因此造成泰國(guó)的出口減少，經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大。

再次，以索羅斯為首的國(guó)際對(duì)沖基金對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的沖擊。沖基金預(yù)期到泰銖的貶值，于是對(duì)泰銖發(fā)起了攻擊，泰銖大幅度貶值。在對(duì)泰銖進(jìn)行了沖擊之后，對(duì)沖基金又對(duì)馬來(lái)西亞，印度尼西亞，新加坡等國(guó)的貨幣進(jìn)行了沖擊，使得這場(chǎng)東南亞國(guó)家的貨幣危機(jī)最終演變成了一場(chǎng)影響全球的金融危機(jī)。

2、2008年全球金融危機(jī)

2008年的全球金融危機(jī)的爆發(fā)也是有多方面原因的。

首先，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融創(chuàng)新創(chuàng)造了多環(huán)節(jié)的資產(chǎn)證券化。美國(guó)的房地產(chǎn)放貸機(jī)構(gòu)大量地發(fā)行次級(jí)貸款，抵押貸款公司又發(fā)行了以住房抵押貸款為支持的證券（MBS），并將MBS出售給了投資銀行。投資銀行又以MBS為基礎(chǔ)發(fā)行了擔(dān)保債務(wù)權(quán)證。這樣，當(dāng)利率身高，次級(jí)房貸的債務(wù)人無(wú)力償還貸款時(shí)，就會(huì)使得整個(gè)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足，金融危機(jī)爆發(fā)。

其次，貿(mào)易順差國(guó)資金流入美國(guó)引起房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。以中國(guó)為代表的貿(mào)易順差國(guó)積累了大量的外匯儲(chǔ)備，這些國(guó)家用將外匯儲(chǔ)備用以購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的債券，將資金注入美國(guó)市場(chǎng)。資金的流入推動(dòng)了美國(guó)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。

圖2 2001-2007年次貸危機(jī)前美國(guó)聯(lián)邦基金利率（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局官方網(wǎng)站

再次，2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期實(shí)行低利率政策。美聯(lián)儲(chǔ)在2001年1月到2003年6月連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2003年開(kāi)始反彈的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有及時(shí)上調(diào)利率，長(zhǎng)期的寬松政策進(jìn)一步加劇了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫。

最后，金融監(jiān)管的欠缺最終使得危機(jī)爆發(fā)。在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行資產(chǎn)證券化和金融創(chuàng)新的時(shí)候，美國(guó)相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有對(duì)金融創(chuàng)新中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地監(jiān)管。監(jiān)管的欠缺放大了金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，最終使得危機(jī)的爆發(fā)不可避免。

（三）危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制

從1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的原因來(lái)看，兩次危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制是不同的。1997年的亞洲金融危機(jī)是由東南亞國(guó)家的貨幣危機(jī)引起的一場(chǎng)全球金融危機(jī)，而2008年的金融危機(jī)則是由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的一場(chǎng)全球金融危機(jī)。前者發(fā)起于發(fā)展中國(guó)家，后者是由發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中的問(wèn)題引起的。但是引起兩次危機(jī)爆發(fā)的共同原因是金融監(jiān)管的欠缺和危機(jī)前房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂。

（四）危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施

1997年亞洲金融危機(jī)中，受沖擊的主要是東亞和東南亞各發(fā)展中國(guó)家。這些國(guó)家在應(yīng)對(duì)危機(jī)中主要是接受了IMF的援助。2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了救助。作為美國(guó)債權(quán)國(guó)的中國(guó)、日本以及石油輸出國(guó)組織等也因不愿看到美元資產(chǎn)貶值而加入到拯救危機(jī)的行列中。

二、兩次危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

（一）危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響

從兩次危機(jī)前后我國(guó)出口額變化的情況來(lái)看，2008年全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口額的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1997年亞洲金融危機(jī)的影響。原因在于：

一是，在1997年亞洲金融危機(jī)中受沖擊的東南亞國(guó)家主要是中國(guó)在出口中的競(jìng)爭(zhēng)國(guó)家。因此，當(dāng)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)受到影響的時(shí)候，我國(guó)出口的變化并不會(huì)很大。但是，在2008年金融危機(jī)中，受危機(jī)沖擊的主要是歐美的發(fā)達(dá)國(guó)家，這些國(guó)家是我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴國(guó)。當(dāng)這些國(guó)家，尤其是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到影響的時(shí)候，其進(jìn)口需求減少，我國(guó)的出口必然大受影響。

二是，2008年的全球金融危機(jī)本身的影響范圍要大于1997年的亞洲金融危機(jī)。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)受到了比1997年更嚴(yán)重的沖擊，自然我國(guó)的出口所受的影響也將會(huì)更大。

三是，由于我國(guó)商務(wù)部公布的官方數(shù)據(jù)的限制，我國(guó)在1997年亞洲金融危機(jī)前后的數(shù)據(jù)只能是年度數(shù)據(jù)，因此很有可能比2008年的金融危機(jī)中所使用的月度數(shù)據(jù)波動(dòng)性更小。

（二）危機(jī)對(duì)中國(guó)外商直接投資的影響

圖3兩次危機(jī)前后我國(guó)外商直接投資年度變化（單位：億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部官方網(wǎng)站

左：1997年亞洲金融危機(jī)，右：2008年全球金融危機(jī)

從兩次金融危機(jī)前后，我國(guó)外商直接投資的變化看危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響，我國(guó)在兩次危機(jī)中外商直接投資都出現(xiàn)了大幅度的下降。在1997年亞洲金融危機(jī)中，我國(guó)外商直接投資由1996年的700多億美元下降到了1999年近400億美元。在2008年的全球金融危機(jī)中，我國(guó)的外商直接投資也由2007年第四季度的350億美元下降到2008年第四季度的不到200億美元。由此可見(jiàn)，金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)我國(guó)直接投資的影響還是很明顯的。

（三）危機(jī)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的影響

1997年亞洲金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力以及資本充足率都已有顯著提高。由于資產(chǎn)負(fù)債表更加強(qiáng)勁，資本杠桿率更低，我國(guó)銀行無(wú)需通過(guò)減縮貸款對(duì)危機(jī)做出反應(yīng)。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)銀行正通過(guò)提高杠桿率向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。2009年3月份的貸款增長(zhǎng)率從2008年8月份的14.3%增加到29.8%。這說(shuō)明在2008年的金融危機(jī)中，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的機(jī)制更加成熟，銀行業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)也有著更大的主動(dòng)性。

三、兩次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

（一）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中要警惕泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)

不論是1997年的亞洲金融危機(jī)還是2008年的全球金融危機(jī)，在危機(jī)爆發(fā)前，危機(jī)發(fā)生國(guó)都出現(xiàn)了由于流動(dòng)性過(guò)剩而引起的房地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫的破裂也是兩次危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要的觸發(fā)機(jī)制。因此，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，我們也要警惕這種由于流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的房地產(chǎn)泡沫。在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)住房實(shí)際使用量的監(jiān)控。

（二）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管

在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)中都有由于金融監(jiān)管不力而造成危機(jī)加劇的因素。尤其是1997年的亞洲金融危機(jī)中，大量熱錢(qián)涌入東南亞國(guó)家的市場(chǎng)，推動(dòng)泡沫高漲，這對(duì)我國(guó)的借鑒意義是很大的。我國(guó)目前也是處在一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期，很多資金由于看好中國(guó)市場(chǎng)而想涌入中國(guó)。但是由于我國(guó)是一個(gè)限制資本流動(dòng)的國(guó)家，因此，這還沒(méi)有給我國(guó)造成過(guò)大的沖擊。但是不可否認(rèn)，我國(guó)的資本項(xiàng)目將逐步開(kāi)放，在那種情況下，我國(guó)一定要警惕短期資本的沖擊行為，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

除了對(duì)于熱錢(qián)的監(jiān)管外，我國(guó)也要加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管。我國(guó)的金融業(yè)尚處在一個(gè)發(fā)展階段，各種金融創(chuàng)新的工具將在我國(guó)逐步使用，我國(guó)在金融創(chuàng)新的同時(shí)要吸取美國(guó)過(guò)度創(chuàng)新引發(fā)危機(jī)的教訓(xùn)，加強(qiáng)監(jiān)管。

（三）保持適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)沖擊

從我國(guó)歷年外匯占款的變化看，我國(guó)的外匯占款在2000年之后進(jìn)入了一個(gè)加速增長(zhǎng)的時(shí)期。我國(guó)現(xiàn)在實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，在匯率完全浮動(dòng)之前，我國(guó)保持一定量的外匯儲(chǔ)備可以防止在資本賬戶開(kāi)放后國(guó)際游資對(duì)于人民幣的沖擊。在1997年亞洲金融危機(jī)中，以泰國(guó)為首的東南亞國(guó)家正是由于最終的外匯儲(chǔ)備不足而無(wú)法抵御對(duì)沖基金的沖擊，不得不放棄固定匯率制度。

（四）推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力

金融業(yè)的發(fā)展是一種虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。只有制造業(yè)、實(shí)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到切實(shí)的發(fā)展才能真正的增強(qiáng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)中都有由于虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展而造成經(jīng)濟(jì)泡沫放大的因素。因此，只有加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展才能夠提高一國(guó)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

一、后金融危機(jī)關(guān)于研究金融業(yè)FDI的文獻(xiàn)綜述

世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由以實(shí)物經(jīng)濟(jì)為主轉(zhuǎn)向以非實(shí)物經(jīng)濟(jì)為主，大量的非實(shí)物性質(zhì)的交易使得金融業(yè)出現(xiàn)了廣泛的發(fā)展。在20世紀(jì)90年代以來(lái)，金融業(yè)的FDI突飛猛進(jìn)，對(duì)于金融業(yè)的FDI理論與經(jīng)驗(yàn)研究進(jìn)入了研究者的視野。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)造成了重創(chuàng)。金融業(yè)的對(duì)外直接投資首當(dāng)其沖，顯現(xiàn)出下降趨勢(shì)。金融危機(jī)下的金融業(yè)的FDI的進(jìn)一步發(fā)展的影響因素和金融危機(jī)對(duì)金融業(yè)的影響受到學(xué)者的廣泛關(guān)注。

1.金融業(yè)的FDI進(jìn)一步發(fā)展的影響因素研究

信息公開(kāi)對(duì)金融業(yè)FDI產(chǎn)生積極作用。在經(jīng)濟(jì)和信息全球化的發(fā)展環(huán)境下，金融業(yè)通常進(jìn)行對(duì)外直接投資。有些學(xué)者提出，信息公開(kāi)化，使得信息成本下降，是驅(qū)動(dòng)金融業(yè)不斷對(duì)外直接投資的重要因素。尤其在金融危機(jī)的沖擊下，信息公開(kāi)化程度和系統(tǒng)的有效性顯得越來(lái)越重要。Joel F. Houston（2010）通過(guò)對(duì)69個(gè)國(guó)家的2400家銀行的研究發(fā)現(xiàn)，信息公開(kāi)程度越高，銀行利潤(rùn)就越高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低，同時(shí)還能減少金融危機(jī)發(fā)生的可能性。

有效的監(jiān)管系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響金融業(yè)FDI。Sheng-Hung Chen ，Chien-Chang Liao（2011）對(duì)母國(guó)和東道國(guó)結(jié)合進(jìn)行實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)當(dāng)東道國(guó)的銀行體系競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)弱時(shí)，進(jìn)入跨國(guó)銀行的利潤(rùn)水平更高。而且，東道國(guó)的有效的監(jiān)管系統(tǒng)，使得外資銀行不斷進(jìn)入。

2.金融業(yè)的FDI與金融危機(jī)之間的關(guān)系研究

金融危機(jī)的爆發(fā)使得金融業(yè)的FDI該如何進(jìn)一步發(fā)展，以及產(chǎn)生了什么樣的影響？金融業(yè)的FDI是否對(duì)金融危機(jī)的爆發(fā)有推動(dòng)作用，這是金融業(yè)FDI研究中關(guān)注較多的另外一個(gè)重要問(wèn)題，此類研究大多是以跨國(guó)銀行為主要考察對(duì)象的經(jīng)驗(yàn)研究。

跨國(guó)銀行對(duì)金融危機(jī)發(fā)生的推動(dòng)作用。很多研究學(xué)者認(rèn)為，跨國(guó)銀行近些年的發(fā)展對(duì)2008年金融危機(jī)的發(fā)生起到了不可估量的作用。Shin（2011）通過(guò)研究歐洲銀行，認(rèn)為2007/2008年的金融危機(jī)的爆發(fā)與跨國(guó)金融業(yè)的發(fā)展有密切聯(lián)系。

金融危機(jī)對(duì)跨國(guó)銀行的影響。Stefanie Kleimeier（2012）根據(jù)跨國(guó)銀行的存款與貸款的數(shù)據(jù)研究認(rèn)為，不同的金融危機(jī)形勢(shì)產(chǎn)生不同的影響。分別對(duì)跨國(guó)銀行的存貸款產(chǎn)生不同的影響。在系統(tǒng)性的銀行危機(jī)中，國(guó)內(nèi)的銀行存戶會(huì)把資金撤回，并存入到安全的國(guó)外銀行。但有些學(xué)者提出，金融危機(jī)對(duì)于新興市場(chǎng)的沖擊相對(duì)小，而且并未對(duì)金融業(yè)進(jìn)入新興市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。Anet Hryckiewicz（2010）認(rèn)為，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素對(duì)于跨國(guó)銀行的擴(kuò)張具有強(qiáng)大的吸引力。

二、金融業(yè)對(duì)外直接投資的新特點(diǎn)

2008-2009年，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了前所未有的金融動(dòng)蕩。伴隨著幾十年來(lái)最為嚴(yán)重的全球性經(jīng)濟(jì)衰退和貿(mào)易崩潰，在經(jīng)歷了2007年源自先進(jìn)國(guó)家市場(chǎng)的嚴(yán)重金融危機(jī)后，在全球一體化的條件下，起源于美國(guó)的金融危機(jī)通過(guò)金融、貿(mào)易等各個(gè)渠道迅速擴(kuò)散到其他國(guó)家，從發(fā)達(dá)國(guó)家擴(kuò)散至發(fā)展中國(guó)家，從金融領(lǐng)域傳播到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2009年全球經(jīng)濟(jì)陷入了第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)衰退最嚴(yán)重的局面。2008年9月，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的狀況迅速惡化，全球資本總流量收縮，資本傾向于流入那些市場(chǎng)更具流動(dòng)性、更安全的國(guó)家。金融市場(chǎng)上的對(duì)外直接投資出現(xiàn)了新的特點(diǎn)。

1.危機(jī)后金融業(yè)的對(duì)外直接投資整體上呈下降趨勢(shì)

2009年，私募股權(quán)投資基金的直接外資數(shù)額下降了65%，而來(lái)自主權(quán)財(cái)富基金的直接外資則增加了15%。這兩種基金共占全球直接外資流量的十分之一以上，這一比例高于2000年的不到7%，但卻低于2007高峰年的22%。私募股權(quán)投資活動(dòng)在2010年顯示出復(fù)蘇跡象，但是歐洲聯(lián)盟（歐盟）提議的管制可能會(huì)限制將來(lái)的交易。2009年，主權(quán)財(cái)富基金的籌資也由于初級(jí)商品價(jià)格的下降和貿(mào)易順差的減少而遭受挫折。但是其直接外資活動(dòng)并未下降，反映出擁有這些基金的新興經(jīng)濟(jì)體較高的增長(zhǎng)率。新投資調(diào)整了投資方向，其資金逐步投向初級(jí)部門(mén)、較不易受金融動(dòng)蕩影響的行業(yè)以及發(fā)展中區(qū)域。

2.國(guó)際金融業(yè)并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)張

2008年全球千家大銀行總一級(jí)資本額為4276億美元，比上年增長(zhǎng)了9.7%，是2000年全球千家大銀行總一級(jí)資本2.4倍，是1990年全球千家大銀行總一級(jí)資本4.3倍，表明國(guó)際金融業(yè)的一級(jí)資本在不斷增加。2008年，全球千家大銀行資產(chǎn)總額為96.4億美元，比上年增長(zhǎng)了6.8%，是2000年全球千家大銀行總資產(chǎn)的2.5倍，是1990年全球千家大銀行總資產(chǎn)的4.2倍，國(guó)際金融業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有了一定提高，顯示了跨國(guó)銀行資產(chǎn)規(guī)模具有集中化趨勢(shì)。

3.金融業(yè)對(duì)外直接投資流向新興發(fā)展中國(guó)家

在金融危機(jī)沖擊相對(duì)較小的新興市場(chǎng)國(guó)家，如墨西哥、韓國(guó)等針對(duì)此次金融危機(jī)采取了相關(guān)的投資戰(zhàn)略調(diào)整、健全監(jiān)管系統(tǒng)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，吸引了以發(fā)達(dá)國(guó)家為主的金融業(yè)的FDI。如：美國(guó)開(kāi)始加大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資力度，對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出以利潤(rùn)再投資為主、多樣性投資方式并存的格局。

4.以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體金融業(yè)FDI呈上升趨勢(shì)

2007年，中國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資流量只有16.7億美元，而到2008年和2009年，則分別達(dá)到140.5和87.3億美元。其中以海外并購(gòu)為主。根據(jù)不完全的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)金融業(yè)海外并購(gòu)從2006年開(kāi)始就明顯上升，當(dāng)年海外并購(gòu)金額達(dá)到12.6億美元，而2007年則更是達(dá)到了歷史性的149.54億美元。以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體金融業(yè)FDI呈現(xiàn)發(fā)展趨勢(shì)。

三、對(duì)中國(guó)的金融業(yè)對(duì)外直接投資的啟示

1.合理制定中國(guó)金融業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)策略

中國(guó)金融業(yè)應(yīng)在全球金融危機(jī)背景下，合理制定與調(diào)整中國(guó)金融業(yè)全球化和國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，應(yīng)注重外延式的發(fā)展戰(zhàn)略，審慎發(fā)展海外業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確把握國(guó)際金融業(yè)與國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展變化趨勢(shì)。積極擴(kuò)大消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，發(fā)展零售業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)，實(shí)行差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，注重服務(wù)管理精細(xì)化與專業(yè)化，通過(guò)創(chuàng)新思維和服務(wù)質(zhì)量，尤其是打造銀行品牌和發(fā)揮其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

2.鼓勵(lì)中國(guó)金融企業(yè)積極拓展海外投資

政府應(yīng)當(dāng)為金融企業(yè)提供海外投資的指引與保護(hù)、提供對(duì)海外投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)及建立境外投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。在實(shí)施“走出去”國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)程中，政府還要規(guī)劃和細(xì)化金融企業(yè)海外投資的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，由此來(lái)促使金融企業(yè)的海外投資能健康、有序發(fā)展。

3.采取更為市場(chǎng)化、國(guó)際化的管理方式

要對(duì)各大金融機(jī)構(gòu)的聘任制度和任期進(jìn)行改革，以適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)的需要。金融企業(yè)在實(shí)施海外投資戰(zhàn)略過(guò)程中，還需苦練內(nèi)功，這包括完善公司治理、加強(qiáng)內(nèi)部控制、提高自身的管理水平、引進(jìn)與培養(yǎng)人才等方面。由此，為金融企業(yè)拓展海外投資發(fā)展提供重要的支撐。

篇6

［關(guān)鍵詞］金融危機(jī) 金融業(yè)務(wù) 金融創(chuàng)新

［中圖分類號(hào)］F830.99 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1009－5349（2012）02－0144－02

一、20世紀(jì)80年代以來(lái)的全球性金融危機(jī)

（一）東南亞金融危機(jī)

始于20世紀(jì)80年代的金融全球化浪潮，在使各種金融因素相互聯(lián)系、相互影響，逐步趨向于全球化和一體化的進(jìn)程中，金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)也全球化了。20世紀(jì)90年代，金融危機(jī)在全球范圍內(nèi)相繼爆發(fā)，給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上了一層陰影?？v觀數(shù)次金融危機(jī)，無(wú)論是1992-1993年英國(guó)英鎊、意大利里拉貶值所導(dǎo)致的歐洲貨幣體系危機(jī)，或是1994-1995年墨西哥比索危機(jī)所引發(fā)的拉美危機(jī)，還是1997-1998年泰國(guó)貨幣危機(jī)所演變成的東南亞金融危機(jī)，它們的共同特征是：金融危機(jī)都帶有明顯的傳染效應(yīng)，一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)散到其他國(guó)家和地區(qū)，演變成為區(qū)域性甚至全球性的金融危機(jī)。在經(jīng)歷了20世紀(jì)末的動(dòng)蕩與調(diào)整之后，進(jìn)入新千年的世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出復(fù)蘇和穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)。然而，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步加強(qiáng)和發(fā)展，各國(guó)在經(jīng)濟(jì)、金融方面的聯(lián)系越來(lái)越密切，在給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也使金融不穩(wěn)定因素大大增加。表面繁榮的背后，潛伏著較以往更大的能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）席卷全球的華爾街金融風(fēng)暴

2008年9月15-20日短短的六天，近200年來(lái)逐漸形成的華爾街金融版圖，正遭遇“地毯式”的劇變。有著158年輝煌歷史的雷曼兄弟公司一夜之間轟然倒下，美林集團(tuán)易主美國(guó)銀行，大摩也傳尋求合并……更多“涉雷”“涉貸”壞消息向我們吹來(lái)。曾經(jīng)春風(fēng)得意，制造著財(cái)富繁榮和資本神話的華爾街金融機(jī)構(gòu)，如今又向全球輸出著恐慌。這樣一場(chǎng)突如其來(lái)的金融動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)的金融業(yè)是猛烈的一擊。接踵而至的歐債危機(jī)再一次給全球金融業(yè)帶來(lái)雪上加霜的一腳。在這樣的情況下我國(guó)金融業(yè)要從美國(guó)金融危機(jī)中吸取什么樣的教訓(xùn)，在深化改革中加強(qiáng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)和對(duì)內(nèi)發(fā)展采取何種更為穩(wěn)健的規(guī)劃？

二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的影響

（一）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的直接影響

2008年的美國(guó)金融危機(jī)是因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩而引起的金融風(fēng)暴，而其爆發(fā)的大規(guī)模金融危機(jī)提高了我國(guó)金融業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美國(guó)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)截至2006年年底，中國(guó)機(jī)構(gòu)購(gòu)入的中國(guó)按揭債券總額為1075億美元，占亞洲國(guó)家購(gòu)入總量的47.6%。一般情況下，次級(jí)按揭債券在整個(gè)按揭債券市場(chǎng)中所占的比例是15%左右，單純地按照這個(gè)比例來(lái)推算，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)購(gòu)入的美國(guó)次級(jí)按揭債券接近160億美元。而國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，如中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行等6家上市銀行在此次危機(jī)中均造成了一定的損失。從國(guó)外的投資情況來(lái)看，工行、建行、中行再次級(jí)債券中的投資占資產(chǎn)比重小于1%，有海外投資的6家中資銀行次級(jí)債虧損49億人民幣，其損失也不會(huì)影響其銀行的正常營(yíng)業(yè)活動(dòng)。中國(guó)商業(yè)銀行總計(jì)持有美國(guó)雷曼公司20562萬(wàn)美元的貸款，此次雷曼的破產(chǎn)對(duì)中資銀行的影響也是很有限的。從整體看來(lái)，由于中國(guó)金融業(yè)相對(duì)封閉，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的直接影響并不是很大。

（二）外匯市場(chǎng)中人民幣的潛在危機(jī)

金融危機(jī)爆發(fā)后，美元的匯率一跌再跌，屢創(chuàng)新低。美元的大幅度貶值讓手中持有美元資產(chǎn)的中國(guó)政府囊中的資產(chǎn)大幅縮水。與此同時(shí)，美元的大幅貶值也對(duì)人民幣的升值造成巨大的壓力。中國(guó)屬于出口密集型的發(fā)展中國(guó)家，如果美元繼續(xù)貶值人民幣升值過(guò)快的情況下，很容易被一些以勞動(dòng)密集型為主的國(guó)家所代替。在全球能源、勞動(dòng)力、原材料大幅上漲的今天，在美元大幅貶值的情況下價(jià)格會(huì)持續(xù)上升。中國(guó)目前處于一個(gè)對(duì)原材料和能源相對(duì)缺乏的時(shí)期，美元的貶值進(jìn)口材料的上漲，會(huì)使中國(guó)很長(zhǎng)一段時(shí)間停留在對(duì)進(jìn)口能源、原材料的階段。

美國(guó)的金融危機(jī)帶來(lái)的不只是進(jìn)出口價(jià)格和貨幣價(jià)值的層面上，而是對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)起到了影響。在這場(chǎng)金融危機(jī)的沖擊下，中國(guó)被迫去調(diào)整原有的金融結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的沖擊。例如，放緩人民幣升值的速度；改變?cè)袑?duì)進(jìn)口能源、原材料的依賴程度；大力提倡自出創(chuàng)新、研發(fā)等方法來(lái)減少對(duì)進(jìn)口的依賴。但是由于中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)沒(méi)有主動(dòng)地對(duì)自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行與時(shí)俱進(jìn)的調(diào)整，在當(dāng)前這種被迫的調(diào)整要比主動(dòng)地調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的困難多的多。而同時(shí)國(guó)際金融危機(jī)的壓力和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也會(huì)出現(xiàn)很大分歧。

（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)在金融危機(jī)中的持續(xù)下滑

提到金融危機(jī)讓人們最談資色變的房地產(chǎn)在這場(chǎng)金融危機(jī)中扮演著很重要的角色。從地產(chǎn)商的供給方面來(lái)看，未來(lái)兩年的商品房供給數(shù)量和閑置率都會(huì)大幅度提升。

從1999年到2008年，商品房累計(jì)新開(kāi)面積為54.93億立方米，其中竣工面積36.8億立方米，銷售面積37.38億立方米。從目前情況來(lái)看，商品房的竣工面積和銷售面積基本保持平衡。但是未竣工的商品房面積超過(guò)17.55億立方米，這17.55億立方米會(huì)在未來(lái)兩年中投入市場(chǎng)。金融危機(jī)下的房地產(chǎn)處于低迷狀態(tài)，而現(xiàn)階段的供給出現(xiàn)了大面積的剩余。從購(gòu)房者的角度分析，國(guó)家大力對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控和一步步的信貸緊縮來(lái)控制剛性需求的減弱。信貸的步步緊縮讓購(gòu)房者的購(gòu)買(mǎi)能力下降也使購(gòu)買(mǎi)者的壓力增加。房地產(chǎn)的低迷，購(gòu)房者的觀望讓商業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸也暗藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一些中小開(kāi)發(fā)商由于竣工數(shù)量大銷售速度慢從而導(dǎo)致資金鏈的斷裂造成違約。由此引發(fā)的房?jī)r(jià)暴跌也會(huì)將個(gè)人住房按揭貸款的“斷供”率大幅上升，從而讓金融業(yè)承擔(dān)雙方的壓力。

三、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的啟示

這樣的一次席卷全球的金融危機(jī)，對(duì)全球的金融市場(chǎng)都帶來(lái)了前所未有的沖擊和破壞。面對(duì)這樣的挑戰(zhàn)，我們更多的是反思這場(chǎng)金融危機(jī)給我們帶來(lái)什么樣的啟示和讓我們知道在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中我們應(yīng)該如何避免被動(dòng)的局面。

（一）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的沖擊

美國(guó)這一次的次貸危機(jī)讓我們看到了，雖然金融基礎(chǔ)設(shè)施是健全的，金融市場(chǎng)是有序完善的，金融創(chuàng)新是不錯(cuò)的，發(fā)達(dá)國(guó)家也無(wú)法避免金融危機(jī)的厄運(yùn)。由此可見(jiàn)我們身為新興市場(chǎng)的發(fā)展中國(guó)家就更加需要對(duì)自己的金融市場(chǎng)進(jìn)行有效并且實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，變被動(dòng)為主動(dòng)。不能因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)而去封閉自己，反而應(yīng)該打開(kāi)市場(chǎng)變換思路，去從容地應(yīng)對(duì)風(fēng)云變化的國(guó)際金融市場(chǎng)。

（二）金融創(chuàng)新各有利弊

萬(wàn)事萬(wàn)物都有利有弊。當(dāng)然金融創(chuàng)新在帶給我們新思路的同時(shí)也存在著不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。如何有效地利用金融創(chuàng)新提高金融效率和優(yōu)化金融資源的配置。成為解決金融創(chuàng)新衍生的問(wèn)題的關(guān)鍵。金融創(chuàng)新在可能帶來(lái)高效的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，給脆弱多變的金融體系埋下一顆未知的定時(shí)炸彈。

（三）金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管是保障金融安全的最有力手段

加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管在有序地控制金融活動(dòng)的同時(shí)還可以對(duì)脆弱的金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)控，來(lái)盡可能規(guī)避一些暗藏的金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)良好的金融監(jiān)管對(duì)金融安全也是很有必要的。

（四）金融安全的絕對(duì)重要

美國(guó)金融危機(jī)后美國(guó)政府重新調(diào)整固有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)，摒棄原有的自由經(jīng)濟(jì)規(guī)律，開(kāi)始政府出面干涉市場(chǎng)，避免可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定的金融市場(chǎng)可以保障金融業(yè)安全有序的發(fā)展，而金融安全是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的核心，所以金融安全在金融市場(chǎng)中起到絕對(duì)的重要作用。

【參考文獻(xiàn)】

[1]賈恒山,崔霞.全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)金融業(yè)的影響與啟示.中青年論壇.2009(03):32-34.

[2]廣天響石.直擊華爾街風(fēng)暴.中國(guó)紡織出版社,2008:5-8.

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篇7

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)國(guó)際經(jīng)濟(jì)國(guó)際貨幣體系國(guó)際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來(lái)學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國(guó)家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國(guó)際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國(guó)家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說(shuō),金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國(guó)際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國(guó)內(nèi)較完備地從外部因素來(lái)研究金融危機(jī)的,然而從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國(guó)際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng),國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國(guó)的世界霸主地位逐漸向美國(guó)和歐洲傾斜,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)呈現(xiàn)出取代英國(guó)霸主地位的趨勢(shì),這次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國(guó)家與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國(guó)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國(guó)家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國(guó)家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國(guó)統(tǒng)一后德國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國(guó)與美國(guó)以及德國(guó)與歐洲其他國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來(lái)看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國(guó)際資本和國(guó)際需求在不同國(guó)家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國(guó)經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國(guó)則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國(guó)際資本向該國(guó)流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國(guó)家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國(guó)高利率政策,或大國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國(guó)際資本的流入,當(dāng)國(guó)際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國(guó)際資本飽和后,國(guó)際資本會(huì)與該國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國(guó)際資本很快撤退,導(dǎo)致小國(guó)由流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡通過(guò)國(guó)際收支表現(xiàn)出來(lái),國(guó)際收支失衡的調(diào)整又通過(guò)國(guó)際貨幣體系來(lái)進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國(guó)際貨幣體系,那么完全可以避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說(shuō)可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國(guó)際貨幣體系是受到大國(guó)操縱的,因而國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國(guó)際貨幣體系扭曲

徐明祺是國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說(shuō)國(guó)際貨幣體系在調(diào)解國(guó)際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)松散的國(guó)際貨幣體系,盡管歐元和日元在國(guó)際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲(chǔ)備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說(shuō)儲(chǔ)備貨幣既是國(guó)家貨幣也是國(guó)際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家依據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國(guó)家,既要受該儲(chǔ)備貨幣國(guó)家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國(guó)家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場(chǎng)更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過(guò)美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲(chǔ)在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲(chǔ)備的國(guó)家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國(guó)家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國(guó)際貨幣體系,不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國(guó)家及這些國(guó)家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動(dòng)匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場(chǎng)上就不會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會(huì)出現(xiàn)由此造成的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國(guó)家的宏觀政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來(lái)看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家,美元不論是升值還是貶值,依然會(huì)造成這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會(huì)導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系保留了原來(lái)國(guó)際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來(lái)的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤(rùn),而不需要承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任。

三、國(guó)際游資的攻擊

國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開(kāi)國(guó)際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過(guò)保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過(guò)賣(mài)空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買(mǎi)進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國(guó)際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場(chǎng),在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國(guó)際游資首先攻擊泰銖,低買(mǎi)高賣(mài),并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)imf對(duì)國(guó)際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國(guó)際短期資本為3萬(wàn)億美元,到1997年底增加到7.2萬(wàn)億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國(guó)民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬(wàn)億美元,比1996年末增長(zhǎng)約6倍。對(duì)沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣(mài)空+杠桿”策略(市場(chǎng)中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動(dòng)型等)、多策略型(包括新興市場(chǎng)型、并購(gòu)型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì),既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對(duì)沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中性基金。20世紀(jì)90年代以來(lái)的國(guó)際資本流動(dòng)的最顯著特征是國(guó)際間的過(guò)剩資本流動(dòng)造成了國(guó)家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國(guó)際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國(guó)家和地區(qū)獵取利潤(rùn)。

國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系?眾所周知,國(guó)際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過(guò)程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家,它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化,從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場(chǎng)的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國(guó)際游資進(jìn)入一個(gè)國(guó)家時(shí),即使這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會(huì)帶動(dòng)金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國(guó)際金融家掌握話語(yǔ)霸權(quán)的情況下,他們通過(guò)有意識(shí)地夸大被攻擊國(guó)家發(fā)展中的成績(jī)或存在的問(wèn)題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國(guó)家和東南亞國(guó)家的實(shí)際情況來(lái)看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來(lái)吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來(lái)夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題。在整個(gè)過(guò)程中,國(guó)際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。國(guó)際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤(rùn),也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤(rùn)或者收購(gòu)危機(jī)國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場(chǎng)國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)后,國(guó)際直接投資(fdi)為什么會(huì)低價(jià)收購(gòu)危機(jī)國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國(guó)預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國(guó)股市由狂飆到暴跌和中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過(guò)渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國(guó)會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來(lái)看,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來(lái)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場(chǎng)不完善等問(wèn)題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問(wèn)題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級(jí)債危機(jī)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國(guó)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對(duì)歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國(guó)家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國(guó)際游資在世界范圍內(nèi)流動(dòng)的規(guī)模越來(lái)越大。美國(guó)為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對(duì)其他貨幣也在快速貶值。

中國(guó)從2005年開(kāi)始出現(xiàn)人民幣對(duì)美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會(huì)兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國(guó)際游資的回報(bào)就接近13%。如果國(guó)際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國(guó)房地產(chǎn)或股票,其收益率會(huì)更高,2007年投資中國(guó)房地產(chǎn)的利潤(rùn)不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國(guó)外游資在中國(guó)投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。2007年究竟有多少國(guó)際游資進(jìn)入我國(guó),國(guó)內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡(jiǎn)單的計(jì)算,以外匯儲(chǔ)備的增加值減去外貿(mào)順差和外國(guó)直接投資,2007年通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國(guó)的國(guó)際游資近800億美元。800億美元國(guó)際游資流入完全可以解釋流動(dòng)性過(guò)剩、房市與股市的泡沫和我國(guó)目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國(guó)際游資就不會(huì)抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長(zhǎng),表現(xiàn)為我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差還存在,我國(guó)非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國(guó)的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國(guó)金融危機(jī),之后國(guó)際資本再回來(lái)收購(gòu)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資本。

中國(guó)要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國(guó)際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。套住國(guó)際游資有兩種思路:一是由國(guó)際游資短期內(nèi)獲得暴利向長(zhǎng)期內(nèi)正常利潤(rùn)轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長(zhǎng)期的心理預(yù)期,使外資留在中國(guó);其中,很重要一點(diǎn)是保持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。其三是有計(jì)劃地減持我國(guó)的外匯儲(chǔ)備,特別減少以國(guó)債形式存在的外匯儲(chǔ)備,把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國(guó)際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

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[4]宗良.對(duì)國(guó)際游資沖擊金融市場(chǎng)的若干思考[j].金融研究,1997,(11).

篇8

    論文摘 要:發(fā)端于美國(guó)的國(guó)際金融危機(jī),給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了極其嚴(yán)重的后果,也給中國(guó)中小企業(yè)帶來(lái)很大的沖擊。隨著中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位與作用日益重要,認(rèn)真研究美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)中小企業(yè)帶來(lái)的影響并借鑒其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),對(duì)于中小企業(yè)的健康發(fā)展,有著極為重要的意義。 

    美國(guó)次貸危機(jī)于2007年4月爆發(fā),以美國(guó)第二大次級(jí)房貸公司新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)事件為標(biāo)志,由房地產(chǎn)市場(chǎng)蔓延到信貸市場(chǎng),進(jìn)而演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)。危機(jī)發(fā)生以來(lái),對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不斷加深,多家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損甚至倒閉,股市債市劇烈波動(dòng)。伴隨著油價(jià)大幅上漲,通脹加劇,信貸緊縮,全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)日益加大。此次危機(jī)起源于經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)、金融體系最發(fā)達(dá)的美國(guó),從住房抵押貸款證券化肇始,迅速波及世界。美國(guó)為什么會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?其中有怎樣的發(fā)生、發(fā)展和傳導(dǎo)機(jī)制?認(rèn)真研究美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)中小企業(yè)帶來(lái)的影響并借鑒其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),對(duì)于中小企業(yè)的健康發(fā)展,有著極為重要的意義。

    一、美國(guó)金融危機(jī)的發(fā)展及成因

    美國(guó)金融危機(jī)演變經(jīng)歷了四個(gè)階段,呈不斷擴(kuò)散趨勢(shì)。

    第一階段:次貸危機(jī)階段(2007年6月—2008年初)。房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)。此階段損失主要是房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致與次級(jí)債相關(guān)的直接損失。標(biāo)志性事件是2007年4月6日,貝爾斯登旗下兩只基金因次級(jí)抵押債券嚴(yán)重虧損,成為最先倒掉的一批基金。2007年底和2008年初主要金融機(jī)構(gòu)紛紛爆出嚴(yán)重虧損,美聯(lián)儲(chǔ)向金融市場(chǎng)注資,并加大降息力度。

    第二階段:債務(wù)危機(jī)階段(2008年3月—9月)。次貸危機(jī)升級(jí)為債務(wù)危機(jī),主要表現(xiàn)為次級(jí)貸、次級(jí)債損失向衍生證券、優(yōu)級(jí)債、信用卡等環(huán)節(jié)延伸。主要大事就是華爾街五大投行中,貝爾斯登破產(chǎn),雷曼公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),美林證券被美國(guó)銀行接管,高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司,房利美、房地美被政府接管。經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán),房?jī)r(jià)不斷下跌,導(dǎo)致除次級(jí)債外的優(yōu)質(zhì)債、信用卡債、企業(yè)債等全面出現(xiàn)償付危機(jī),高達(dá)25%的行業(yè)利潤(rùn)難以維持,金融危機(jī)迅速擴(kuò)散。深層次原因是金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度擴(kuò)張。2002—2007年,金融行業(yè)未償債務(wù)從10萬(wàn)億美元增加到16萬(wàn)億美元。

    第三階段:信貸危機(jī)階段(2008年2季度以來(lái))。由于心理恐慌和信用缺失的傳導(dǎo),次貸危機(jī)開(kāi)始全面信貸危機(jī)演變。10月初美聯(lián)儲(chǔ)宣稱信貸危機(jī)惡化,主要表現(xiàn)在:一是信貸大幅萎縮。2季度,家庭和金融業(yè)借款僅增長(zhǎng)1.3%和6.6%,低于近10年兩位數(shù)的增速。二是企業(yè)短期融資困難。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模從2007年夏天的2.2萬(wàn)億美元萎縮到1.6萬(wàn)億美元。三是貸款和債券價(jià)格急跌,企業(yè)融資成本劇增。9月投資級(jí)債券價(jià)格下跌7%,垃圾債券跌幅創(chuàng)20年記錄。四是商業(yè)銀行大量卷入。截至6月底,列入美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司“有問(wèn)題名單”的銀行數(shù)高達(dá)117家。至此,由次貸問(wèn)題兆始,經(jīng)過(guò)整個(gè)金融鏈條的不斷擴(kuò)散和升級(jí),實(shí)際上已經(jīng)形成了美國(guó)金融體系的系統(tǒng)性危機(jī)。

    第四階段:向全球金融危機(jī)升級(jí)階段(2008年9月中旬以來(lái))。美國(guó)金融危機(jī)的不斷升級(jí)和蔓延,引發(fā)全球金融風(fēng)暴。9月14日,隨著雷曼兄弟等大型機(jī)構(gòu)倒閉,全球驟然面臨金融危機(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。一方面歐洲、亞洲等諸多金融機(jī)構(gòu)受到巨大的波及和沖擊,由于與美大型金融機(jī)構(gòu)盤(pán)根錯(cuò)節(jié),英國(guó)、瑞士金融機(jī)構(gòu)損失慘重,亞洲印度、韓國(guó)銀行金融業(yè)也受到較大沖擊。另一方面美國(guó)金融危機(jī)還通過(guò)影響投資者信心影響全球股市。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司2月9日公布的數(shù)據(jù)顯示,由于美國(guó)次貸危機(jī)沖擊以及投資者擔(dān)心世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,今年1月份全球股市損失高達(dá)5.2萬(wàn)億美元。金融危機(jī)的發(fā)生,將使已經(jīng)低迷的全球房市更加舉步維艱,紛紛加入下跌的行列。

    回顧和反思危機(jī)爆發(fā)的整個(gè)過(guò)程,我們可以清楚地看到:在貨幣政策和金融管制周期性放寬這一歷史背景下,兩個(gè)資金循環(huán)鏈條——圍繞美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金循環(huán)和以美國(guó)為中心的全球資金循環(huán)出現(xiàn)斷裂,是這次危機(jī)爆發(fā)的根本原因。

    1.多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂是危機(jī)的深層原因。美國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)制度的確立可以追溯至上個(gè)世紀(jì),以1938年美國(guó)聯(lián)邦住房按揭貸款協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱:房利美)的成立為標(biāo)志。房地產(chǎn)按揭貸款證券化堪稱金融史上的創(chuàng)舉,為提高房地產(chǎn)資金的流動(dòng)性,為美國(guó)人解決住房問(wèn)題作出了巨大貢獻(xiàn),但同時(shí)也慢慢衍生出了一個(gè)由各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人組成的復(fù)雜利益鏈條,并且隨著鏈條的不斷拉長(zhǎng),原始的借貸關(guān)系變得越來(lái)越模糊不清,責(zé)任約束變得越來(lái)越松散,致使鏈條中的各個(gè)參與主體為了追求自身利益最大化而發(fā)生了不同程度的行為異化。

    當(dāng)資金的最終提供方與最終使用方之間相隔過(guò)遠(yuǎn),那么,每多一層委托關(guān)系,房地產(chǎn)抵押貸款證券化的衍生品就多一層道德風(fēng)險(xiǎn)。信貸和管制周期的劇烈變化則是促成這些道德風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的重要原因。信貸和管制放松時(shí),這一鏈條將導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫。金融貸款機(jī)構(gòu)有極大的沖動(dòng)發(fā)放貸款,哪怕是對(duì)信用記錄不良的人士發(fā)放,因?yàn)檗D(zhuǎn)手就可以出售;而當(dāng)貨幣政策收緊,房地產(chǎn)價(jià)格下降時(shí),低信用階層的違約率上升,由于不可能100%證券化,于是貸款機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖,然后所有利益鏈上的參與者均受到牽連。美國(guó)這一次金融危機(jī)正好驗(yàn)證了這一利益鏈條崩潰的過(guò)程。

    2.美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策是危機(jī)的重要成因。美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的形成首先應(yīng)歸因于2000年以來(lái)實(shí)行的寬松貨幣政策。2000年前后美國(guó)網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅,美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。從2001年1月至2003年6月,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率,該利率從6.5%降至1%的歷史最低水平,這一輪降息直接促成了2001年至2005年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行低利率政策,讓聯(lián)邦基金利率在1%的水平上停留了一年之久,給美國(guó)社會(huì)提供了大量的廉價(jià)資金,推進(jìn)了房地產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹。

    隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈和通脹壓力增大,從2004年開(kāi)始,美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了加息周期,在一年半時(shí)間內(nèi)17次加息,一年期國(guó)債收益率從1.25%漲到5%。由于此前市場(chǎng)預(yù)期利率長(zhǎng)期走低,借款人較偏好浮動(dòng)貸款利率,加息后貸款利息負(fù)擔(dān)大大加重,特別是次級(jí)貸款的借款人主要是抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的低收入人群,很多人在此情況下無(wú)力還款,房貸違約率上升。正是信貸的驟松驟緊刺破了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。

    3.對(duì)金融機(jī)構(gòu)放松監(jiān)管是導(dǎo)致危機(jī)的重要因素?？v觀這次危機(jī),在發(fā)生房地產(chǎn)泡沫破滅和信貸危機(jī)的國(guó)家中,美國(guó)、英國(guó)、愛(ài)爾蘭等國(guó)家是典型的盎格魯·薩克遜模式。該模式信奉自由貿(mào)易主義,最低政府干預(yù)以及最大程度的競(jìng)爭(zhēng),建立了具有很大彈性的經(jīng)濟(jì)體系,但是逐漸放松的金融監(jiān)管使得其金融體系常常陷入危機(jī)當(dāng)中。

    從對(duì)金融部門(mén)的松懈監(jiān)管看。首先是由于華爾街的游說(shuō),使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)推翻了旨在將投行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離的《格拉斯—斯蒂格爾法案》,讓商業(yè)銀行能夠從事全能銀行的業(yè)務(wù)。在美國(guó),金融企業(yè)的利潤(rùn)占到全部上市公司利潤(rùn)的份額從20年前的5%上升至40%。金融擴(kuò)張的幅度明顯大于其所服務(wù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì),而且隨著監(jiān)管的絆腳石被移走,越來(lái)越多的商業(yè)銀行加入到衍生品的盛宴當(dāng)中,從而使隱患一步步擴(kuò)大。這種放松管制的爆發(fā)性增長(zhǎng)是不可持續(xù)的,一旦房地產(chǎn)泡沫破裂,多重委托關(guān)系的鏈條便從根本上斷裂了,危機(jī)便不可避免地發(fā)生了。

    4.金融全球化是危機(jī)傳導(dǎo)的背景條件。這里要提到另一個(gè)資金的大循環(huán),即以美國(guó)金融市場(chǎng)為中心的全球資金循環(huán),這也是金融全球化的一個(gè)重要表現(xiàn)。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出是推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?這些消費(fèi)支出在很大程度上來(lái)源于別國(guó)儲(chǔ)蓄。當(dāng)大量美元流向這些國(guó)家時(shí),為了避免本幣大幅升值,這些國(guó)家的央行不得不買(mǎi)入美元,同時(shí)投放大量本幣。這樣做的結(jié)果一方面影響了本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性,造成了通脹壓力;另一方面積累了巨額的外匯儲(chǔ)備,這些外匯儲(chǔ)備從安全和保值的角度考量,又不得不去購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。這樣,資金又進(jìn)入了美國(guó),一方面降低了美國(guó)利率和美國(guó)人的消費(fèi)信貸成本,另一方面推高了美國(guó)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格,進(jìn)一步助長(zhǎng)了美國(guó)人的消費(fèi),從而形成了一個(gè)全球資金的大循環(huán)。

    此次危機(jī)波及世界,是由于美國(guó)金融機(jī)構(gòu)把次級(jí)貸款打包成了債券,大量出售給國(guó)際投資者,包括我國(guó)的一些金融機(jī)構(gòu)。更為嚴(yán)重的是,次貸危機(jī)會(huì)對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響并促使美國(guó)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策,而在全球化不斷深化的今天,美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整必然會(huì)越過(guò)國(guó)境,傳導(dǎo)到全世界,這必將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更為深刻的影響,演變成“美國(guó)次貸,全球買(mǎi)單”的局面。

    二、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)中小企業(yè)的影響

    盡管由于資本市場(chǎng)的封閉,中國(guó)受全球金融危機(jī)的沖擊要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于OECD和許多新興市場(chǎng)國(guó)家,但在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的今天,在歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍衰退、全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難獨(dú)善其身。從目前情況看,中國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比當(dāng)年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)更加嚴(yán)峻,一方面,美金融危機(jī)向全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散,各國(guó)均受其害,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨改革開(kāi)放30年來(lái)最嚴(yán)峻的外部環(huán)境;另一方面,中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整正處在關(guān)鍵時(shí)刻,國(guó)際金融動(dòng)蕩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)又要關(guān)注。受美國(guó)次貸危機(jī)影響,規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的國(guó)內(nèi)部分中小企業(yè)紛紛倒閉。隨后,美國(guó)金融危機(jī)又引發(fā)全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩,中小企業(yè)在風(fēng)暴中處境變得岌岌可危。

    金融危機(jī)對(duì)中國(guó)中小企業(yè)的影響主要表現(xiàn)在:

    1.與出口掛鉤的企業(yè),受影響較大。如以出口為主導(dǎo)的紡織企業(yè),就最先嘗到了金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊,而且大批勞動(dòng)密集型的企業(yè)為此受到了幾乎要關(guān)閉的困境。因?yàn)檫@些企業(yè)依賴國(guó)外的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀太強(qiáng),一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)感覺(jué)到。一句話,中國(guó)過(guò)去依靠出口保持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的模式,已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前的形勢(shì),而應(yīng)當(dāng)重視擴(kuò)大內(nèi)需,并且通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新尋求解決困境的辦法。從這一意義上來(lái)說(shuō),是對(duì)中小企業(yè)一次艱難的轉(zhuǎn)身,也是不得不進(jìn)行的轉(zhuǎn)身。這次轉(zhuǎn)身顯然是被迫的,可是對(duì)于幾乎所有的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)機(jī)遇也是一樣的,問(wèn)題就是看誰(shuí)能經(jīng)過(guò)這次陣痛使得自己的生存依存度轉(zhuǎn)變到國(guó)內(nèi),依靠?jī)?nèi)需來(lái)繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力上來(lái)。

篇9

關(guān)鍵詞：外宣媒體；深度報(bào)道；經(jīng)濟(jì)新聞

中圖分類號(hào)：G21文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-5312（2010）24-0202-01

在全球性重大事件中，承擔(dān)著對(duì)外傳播功能的主流媒體，對(duì)重大國(guó)際新聞事件的報(bào)道，最能體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家參與國(guó)際事務(wù)的能力和在國(guó)際上的地位。人民日?qǐng)?bào)海外版承擔(dān)著對(duì)外傳播的功能，分析人民日?qǐng)?bào)海外版對(duì)于本次國(guó)際金融危機(jī)的報(bào)道，可以一窺宣傳策略對(duì)于外宣媒體的重要性。

一、站在高度，全球視角

外宣媒體在對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行報(bào)道時(shí)以全球視角，面向世界傳遞信息。人民日?qǐng)?bào)海外版等對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行報(bào)道，不僅傳播金融危機(jī)如何發(fā)生，還剖析金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因，闡釋其對(duì)世界發(fā)展帶來(lái)的影響，分析其利弊，并預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。報(bào)道不是局限于傳遞信息，還體現(xiàn)出一種傾向，引導(dǎo)國(guó)際輿論，呼吁全世界聯(lián)合起來(lái)，以飽滿的信心克服危機(jī)。人民日?qǐng)?bào)海外版9月24日發(fā)表文章《華爾街給我們什么警示》，10月16日?qǐng)?bào)道《看好中國(guó)2條理由》，10月22日?qǐng)?bào)道《全球金融體系當(dāng)推倒重建》，10月27日?qǐng)?bào)道《恢復(fù)信心 從何著手》，11月14日?qǐng)?bào)道《“金磚四國(guó)”打造全球經(jīng)濟(jì)之錨》等文章客觀反映國(guó)際金融危機(jī)的健康狀況，詳細(xì)闡釋了金融危機(jī)的影響，引導(dǎo)國(guó)際輿論，解疑釋惑。

二、全面細(xì)致，形成體系

金融危機(jī)是一個(gè)復(fù)雜的議題，外宣媒體圍繞金融危機(jī)展開(kāi)多角度詮釋，使世界全面了解金融危機(jī)。

（一）關(guān)于金融危機(jī)本身的報(bào)道傳播信息是媒體最基本的社會(huì)功能，在金融危機(jī)爆發(fā)的最初階段，人民日?qǐng)?bào)海外版主要報(bào)道了金融危機(jī)在世界范圍的表現(xiàn)、各國(guó)的應(yīng)對(duì)政策等基本情況。2008年9月17日發(fā)表了《雷曼公司破產(chǎn)預(yù)示著什么》，10月24日發(fā)表了《亞歐攜手應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)》等報(bào)道，主要介紹了金融危機(jī)發(fā)生的歷史原因，導(dǎo)火索以及各國(guó)面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的措施。

（二）對(duì)金融危機(jī)的深入解讀，外宣媒體更加注意宣傳專家的觀點(diǎn)。2009 年2月11日人民日?qǐng)?bào)海外版發(fā)表《全球金融危機(jī)何時(shí)現(xiàn)曙光》一文，主要內(nèi)容是專家對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的解讀，解答它正處在一個(gè)怎樣的階段、何時(shí)結(jié)束、今年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何、怎樣評(píng)價(jià)當(dāng)前各國(guó)的經(jīng)濟(jì)救助措施等問(wèn)題。2008年10月7日發(fā)表了《我們?nèi)绾挝〗鹑谖C(jī)教訓(xùn)？》、《金融危機(jī)兩面看》等一系列解讀性質(zhì)的報(bào)道。總結(jié)金融危機(jī)帶來(lái)的教訓(xùn)，客觀分析其帶來(lái)的有利因素。深度報(bào)道成為媒體對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行解讀最常用的報(bào)道方式。這是由于金融危機(jī)專業(yè)性極強(qiáng)，而媒體報(bào)道不僅要傳遞信息，還要進(jìn)行輿論引導(dǎo)，尤其是外宣媒體，對(duì)外傳播代表著國(guó)家形象，這樣只有權(quán)威人士、專家對(duì)其進(jìn)行解讀才有更高的可信性。

（三）我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的舉措和成效，我國(guó)積極應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，在實(shí)施的舉措和取得成效方面，外宣媒體的報(bào)道主要涉及國(guó)家、地方、企業(yè)、個(gè)人四個(gè)層面。一是國(guó)家層面實(shí)行的政策調(diào)控、大規(guī)模的財(cái)政投資激勵(lì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)、我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制帶來(lái)的優(yōu)越性、國(guó)有骨干企業(yè)的社會(huì)責(zé)任機(jī)制等；二是地方開(kāi)展的好的活動(dòng)，出臺(tái)的政策等，比如人民日?qǐng)?bào)海外版在 2008 年 12 月 10 日發(fā)表的《金融危機(jī)給廣東上了生動(dòng)一課》，通過(guò)報(bào)道廣東省進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升科技創(chuàng)新能力，指明科技創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整是回避金融危機(jī)的一項(xiàng)有力措施；三是展現(xiàn)我國(guó)企業(yè)在國(guó)際性金融危機(jī)中承擔(dān)了更多的社會(huì)責(zé)任，樹(shù)立我國(guó)負(fù)責(zé)任大國(guó)的國(guó)家形象。

對(duì)外報(bào)道在取得成就的同時(shí)，也存在一些不足。對(duì)外傳播首先應(yīng)該力圖融入讀者群體所在的區(qū)域，做到“入鄉(xiāng)隨俗”。外宣媒體的傳播理應(yīng)做到，與當(dāng)?shù)厥鼙姷奈幕尘?、信息需求、生活?guī)律、收視習(xí)慣相接軌，增強(qiáng)節(jié)目的針對(duì)性和適應(yīng)性。

同時(shí)，要摒棄傳統(tǒng)上中國(guó)媒體傾向于“報(bào)喜不報(bào)憂”的做法，平衡報(bào)道，既要看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成就和對(duì)世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，同時(shí)也要報(bào)道我們經(jīng)濟(jì)效率不高、市場(chǎng)調(diào)控手段有待更加科學(xué)等一些問(wèn)題，擺脫“宣傳”的痕跡，增強(qiáng)“客觀報(bào)道”的分量，這樣才能逐漸贏得更多西方受眾的認(rèn)可。

總之，媒體報(bào)道是展示國(guó)家形象的窗口，我國(guó)外宣媒體在金融危機(jī)中的表現(xiàn)，為展現(xiàn)國(guó)家成就、提升國(guó)家形象起到至關(guān)重要的作用。我國(guó)的對(duì)外傳播正在積極探索新的路子，在重大國(guó)際事務(wù)中扮演重要角色，逐步實(shí)現(xiàn)在國(guó)際社會(huì)的話語(yǔ)權(quán)。

篇10

1.1國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng)，國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條，由此形成流動(dòng)性短缺，最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來(lái)看，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的，全球資本總量和需求總量是一定的，而當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化，會(huì)引起國(guó)際資本和國(guó)際需求在不同國(guó)家發(fā)生相應(yīng)的變化，如果是小國(guó)經(jīng)濟(jì)，它的影響只是區(qū)域性的，如果是大國(guó)則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)，則會(huì)吸引國(guó)際資本向該國(guó)流入，產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國(guó)家的資本流出，當(dāng)資本流出到一定程度時(shí)，會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺，金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。而對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后，則會(huì)吸引國(guó)際資本的流入，當(dāng)國(guó)際資本流入數(shù)量較多時(shí)，該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國(guó)際資本飽和后，國(guó)際資本會(huì)與該國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)融合，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí)，國(guó)際資本很快撤退，導(dǎo)致小國(guó)由流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮，結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

1.2國(guó)際貨幣體系扭曲國(guó)際貨幣體系在調(diào)解國(guó)際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念，而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性，因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了。

布雷頓森林體系瓦解后，現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)松散的國(guó)際貨幣體系，儲(chǔ)備貨幣既是國(guó)家貨幣也是國(guó)際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家依據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾，因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國(guó)家，既要受該儲(chǔ)備貨幣國(guó)家貨幣政策的影響，同時(shí)還要受多個(gè)國(guó)家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響大為增強(qiáng)，使得外匯市場(chǎng)更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩，這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的，也可能是全球的。

首先，以美元為支柱的不完善國(guó)際貨幣體系，不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國(guó)家及這些國(guó)家的貨幣價(jià)值變化。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾，目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性，因而一個(gè)國(guó)家的宏觀政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩，在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。

1.3國(guó)際金融炒家的攻擊國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件，不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡，然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際金融炒家。

眾所周知，國(guó)際金融炒家規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過(guò)程。當(dāng)國(guó)際金融炒家進(jìn)入被攻擊國(guó)家，它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化，從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變。在整個(gè)過(guò)程中，國(guó)際金融炒家有預(yù)謀進(jìn)入和撤退，就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。國(guó)際金融炒家嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤(rùn)，也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤(rùn)或者收購(gòu)危機(jī)國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資本，進(jìn)而控制被攻擊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈。

我們來(lái)看看在本次金融危機(jī)中，國(guó)際金融炒家的操作。國(guó)際金融炒家本次進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行操縱，取得大宗商品的定價(jià)權(quán)，從而獲取暴利。如他們通過(guò)拉抬油價(jià)到147美元一桶的方式，造成我國(guó)政府和企業(yè)恐慌，進(jìn)而鼓動(dòng)中石油、中石化、中鋁以高價(jià)收購(gòu)礦產(chǎn)資源公司，再鼓動(dòng)中國(guó)航空公司簽下不公平的套期保值合同。

2金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響

2.1沖擊了我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在整個(gè)GDP當(dāng)中，我國(guó)的消費(fèi)只占35%。而我國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)能占GDP的比重是70%。也就是說(shuō)，還有另外35%的產(chǎn)能，是我們消化不了的產(chǎn)品。這部分生產(chǎn)過(guò)剩由于歐美各國(guó)傳統(tǒng)的負(fù)債消費(fèi)形態(tài)，而幫我們吸收掉了?，F(xiàn)在由于國(guó)際消費(fèi)市場(chǎng)的萎縮，沖擊到我國(guó)的出口，這對(duì)于外向型城市如江浙，廣東等地的加工制造業(yè)影響巨大，企業(yè)倒閉，失業(yè)人數(shù)增加已成定局，我國(guó)的出口企業(yè)受到嚴(yán)重沖擊。

2.2產(chǎn)生了股市泡沫和樓市泡沫，內(nèi)銷企業(yè)受到連累我國(guó)的危機(jī)跟其他國(guó)家不一樣。我國(guó)今天不但有國(guó)際金融危機(jī)的壓力，本身還有制造業(yè)危機(jī)，而這種制造業(yè)危機(jī)在歐美各國(guó)是沒(méi)有的。我國(guó)的股市漲得比別人少，跌得比別人兇，是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)的基本面出現(xiàn)了問(wèn)題，2007年起我國(guó)制造業(yè)面臨的投資經(jīng)商環(huán)境不斷惡化，因此，我國(guó)的企業(yè)家將很大一部分應(yīng)該投資于制造業(yè)的錢(qián)拿出來(lái)炒樓、炒股。

由于制造業(yè)的危機(jī)擠壓出大量的資金，進(jìn)入樓市和股市，從而造成短期的泡沫現(xiàn)象。由于股價(jià)和樓價(jià)的真正決定因素是經(jīng)濟(jì)基本面，而我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面是以70%制造業(yè)為主的基本面。制造業(yè)持續(xù)衰退，就會(huì)造成股價(jià)和樓價(jià)的持續(xù)下跌。

制造業(yè)持續(xù)衰退導(dǎo)致大量失業(yè)，導(dǎo)致還房貸乏力。下一步就是跟美國(guó)一樣，房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致的金融危機(jī)。因此我國(guó)是由制造業(yè)危機(jī)引發(fā)的樓市泡沫和股市泡沫，導(dǎo)致樓價(jià)和股價(jià)大跌，失業(yè)嚴(yán)重，造成金融危機(jī)，金融危機(jī)又跟美國(guó)掛鉤。因此我們是制造業(yè)危機(jī)加上金融危機(jī)，還有國(guó)外的金融危機(jī)。這就是我們的股市表現(xiàn)如此之差的原因所在。

同時(shí)樓市泡沫和股市泡沫套牢了大多數(shù)股民，沖擊了我國(guó)消費(fèi)者的信心，國(guó)內(nèi)消費(fèi)萎縮，繼而內(nèi)銷企業(yè)同樣受到了沖擊。

3我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的對(duì)策

我國(guó)要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī)，首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展，快速壓縮樓市和股市泡沫，套住國(guó)際金融炒家刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。套住國(guó)際金融炒家有兩種思路:一是由國(guó)際金融炒家短期內(nèi)獲得暴利向長(zhǎng)期內(nèi)正常利潤(rùn)轉(zhuǎn)變，降低使用外資的成本，讓外資為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長(zhǎng)期的心理預(yù)期，使外資留在中國(guó)；其中，很重要一點(diǎn)是保持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。其次是有計(jì)劃地減持我國(guó)的外匯儲(chǔ)備，特別減少以國(guó)債形式存在的外匯儲(chǔ)備，把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值，并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國(guó)際經(jīng)濟(jì)，使之有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后，加強(qiáng)跨境資本的管制，積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際金融炒家的流入。