導(dǎo)語：如何才能寫好一篇全球金融危機(jī)原因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

然而，在我看來，這一切還只是表面現(xiàn)象，而絕不是根源。根源應(yīng)該存在于導(dǎo)致美國貸款買房的債務(wù)人越來越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的社會因素里面。

一般來說，如果銀行明知一個人根本就無力還款，還要高額貸款給他買房是不可能的；而覺得自己根本就沒有還款能力的人，也是不可能貸款買房的。

這就是說，凡是能夠得到貸款買房的債務(wù)人，在當(dāng)時是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。

由此可以斷定，美國貸款買房的債務(wù)人無力還款以至于不得不斷供，肯定是后來的原因造成的。

而且，我們知道，債務(wù)人斷供必將迫使銀行收回房屋，損失最大的首先是債務(wù)人，前期的投入可能都會化為烏有。所以，債務(wù)人不到萬不得已，是絕對不會輕易斷供的。

如此分析，我們不難得出結(jié)論，美國貸款買房的債務(wù)人越來越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供的主要原因，無疑是貸款時預(yù)期的收入減少甚至沒有了。

換句話說就是：美國貸款買房的債務(wù)人越來越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)了。

那么，是什么原因?qū)е旅绹J款買房的債務(wù)人越來越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)的呢？

無疑是市場不景氣。

那么，是什么原因?qū)е率袌霾痪皻獾哪兀?/p>

無疑是競爭太激烈。

那么，是什么原因?qū)е赂偁幪ち业哪兀?/p>

無疑是生產(chǎn)力過剩。

那么，是什么原因?qū)е律a(chǎn)力過剩的呢？

無疑是資本家對利潤的追求以及迫于外部競爭的壓力，總是盲目地、不斷地改進(jìn)技術(shù)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，造成生產(chǎn)能力無限擴(kuò)大的結(jié)果。

如果美國市場是封閉的，那么，這一切無疑是美國的資本家造成的。

但是，如今美國市場基本是開放的，每年的對外貿(mào)易額都很大。而且，在美國的對外貿(mào)易中，最突出的問題是貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的原因主要有以下幾點(diǎn)：

1．美元匯率過高。80年代中斯前后，為刺激各國對美投資，美國政府幾次提高美元匯率，致使美元升值了50％以上。由于美元匯率過高，美國產(chǎn)品在世界市場上便失去了競爭力。

2．在美國的貿(mào)易伙伴中，有些國家如日本對美采取不公平的貿(mào)易做法，使美國產(chǎn)品難以進(jìn)入該國市場，造成了較大的貿(mào)易逆差。

3．美國產(chǎn)品本身的原因。80年代以來，在外國產(chǎn)品潮水般涌入美國的時候，美國國內(nèi)生產(chǎn)的某些產(chǎn)品卻出現(xiàn)了價高質(zhì)次的問題，喪失了國內(nèi)外市場，從而導(dǎo)致出口萎縮，進(jìn)口猛增，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。

這些現(xiàn)象無疑表明：當(dāng)今美國的生產(chǎn)力過剩，已經(jīng)不單是美國資本家的作為所致，其它國家的資本家顯然功不可沒。

不說別的國家，僅中國這些年來，對外貿(mào)易額就越來越大，而且順差也越來越大，以至于積累的外匯儲備已達(dá)近兩萬億美元，其中很大一部分無疑是從美國市場上賺來的。

各個國家的大量的價廉物美的商品充斥到美國市場，并被美國消費(fèi)者購買和享用，必然會導(dǎo)致美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。

這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業(yè)掙錢，這就勢必會影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤以及薪酬，導(dǎo)致越來越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導(dǎo)致整個社會需求逐漸萎縮，必然會使許多貸款買房者，越來越普遍地?zé)o力還款而不得不斷供，導(dǎo)致銀行的資金鏈斷裂，從而引發(fā)了金融危機(jī)。

而且，如今這些現(xiàn)象絕對不會僅限于在美國發(fā)生。

因?yàn)?，所有向美國等其它國家出口商品賺取外匯的國家，專門生產(chǎn)出口商品的這部分產(chǎn)能，對于國內(nèi)需求來說，本來就是多余的。一旦國外需求萎縮，這部分產(chǎn)能也就必然過剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業(yè)掙錢，這就勢必會影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤以及薪酬，導(dǎo)致越來越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導(dǎo)致整個社會需求逐漸萎縮，最終也會出現(xiàn)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

由此可見，發(fā)生于美國的次貸危機(jī)并最終導(dǎo)致全球金融危機(jī)的深層次原因，還是生產(chǎn)力過剩乃至商品過剩，而且是全球性的生產(chǎn)力過剩乃至商品過剩，必然會引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

篇2

關(guān)鍵詞：金融；金融危機(jī)；資本主義

引言：2008年9月，美國次貸危機(jī)全面升級，演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，其影響迅速波及全球，造成巨大沖擊，讓全球經(jīng)濟(jì)陷入了陰霾兩年之久。此次金融危機(jī)引起了政府、組織、學(xué)者和廣大民眾的密切關(guān)注，大家都在透視危機(jī)爆發(fā)的原因，尋求自我解贖的途徑。因此我將從西方金融危機(jī)爆發(fā)的原因及其對我國經(jīng)濟(jì)的不利影響的分析，探討我國應(yīng)對西方金融危機(jī)的措施。

1.西方金融危機(jī)爆發(fā)的原因

西方金融危機(jī)的爆發(fā)表面上是美國次貸危機(jī)的影響產(chǎn)生，但是其內(nèi)在深層次的根源卻是資本主義的基本矛盾的長期積弊，以及近幾十年來西方新自由主義政策和資本主義各種矛盾誘發(fā)的產(chǎn)物。

1.1資本主義的基本矛盾是西方金融危機(jī)爆發(fā)的根本性原因。政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾是生產(chǎn)的社會化與生產(chǎn)資料的私人占有之間的矛盾。資本主義基本矛盾的存在必然會滋生各種社會矛盾，使得資本主義商品生產(chǎn)正常運(yùn)行所需要的一系列連續(xù)性、并存性和均衡性關(guān)系難以得到滿足，從而爆發(fā)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)。20世紀(jì)80年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的持續(xù)推進(jìn)，資本主義基本矛盾在全球范圍不斷擴(kuò)展并日趨激化。①

1.2新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是西方金融危機(jī)爆發(fā)的政策性原因。1979年撒切爾夫人在英國上臺，1980年里根在美國上臺后，新自由主義經(jīng)濟(jì)政策開始在英美推行，并隨后在全世界蔓延。他們極力主張自由化、私有化、市場化，堅(jiān)決否定公有制、社會主義和國家干預(yù)。但是，2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)可能要給新自由主義經(jīng)濟(jì)政策畫上一個句號，成為其失敗的標(biāo)志。英國《金融時報》說：“自由化時代也是金融危機(jī)格外頻發(fā)的時代……所有這一切都蘊(yùn)含著最終導(dǎo)致自由化時代滅亡的種子②”。

2.西方金融危機(jī)對中國的不利影響

西方金融危機(jī)的爆發(fā)對全球經(jīng)濟(jì)都造成了巨大的影響，同時對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也帶來了機(jī)遇與挑戰(zhàn)，在此，我就主要分析西方金融危機(jī)對我國帶來的不利影響。

2.1沖擊我國金融業(yè)。首先，持有美國投資銀行股份或債券的金融機(jī)構(gòu)，受金融危機(jī)影響，股票債券大幅縮水。其次，金融危機(jī)導(dǎo)致中國金融市場的資金流動放緩。主要是由于國外各商業(yè)銀行縮緊銀根所導(dǎo)致。再次，影響了投資者的投資信心。中國股市的一蹶不振，幾乎套牢了所有的股民，投資者信心受損，影響了整個金融業(yè)的經(jīng)營環(huán)境③。

2.2減少中國出口貿(mào)易，就業(yè)壓力突增。西方爆發(fā)金融危機(jī)后，其“消費(fèi)過?！泵^凸顯。短期內(nèi)出現(xiàn)大幅度的減少生產(chǎn)，解雇工人，減少對供應(yīng)商的原料采購，隨著危機(jī)的蔓延，其他國家采取類似的措施，對于中國這樣一個多年貿(mào)易順差的的出口國而言，必然面臨著“生產(chǎn)過?！钡睦Ь场Ｉa(chǎn)商擔(dān)心存貨過多，就會縮減生產(chǎn)，反過來又進(jìn)一步縮減消費(fèi)需求④。生產(chǎn)的縮減又必將會對勞動力需求降低，從而使國內(nèi)的就業(yè)壓力突增。

2.3影響投資熱情與投資能力。從國內(nèi)投資來看，金融危機(jī)一是會導(dǎo)致投資者投資熱情下降，信心不足。二是會利用外資的能力減弱。隨著金融危機(jī)的不斷演進(jìn)，國外金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)紛紛甩賣海外資產(chǎn)，回籠資金，以套現(xiàn)應(yīng)對危機(jī)。三是預(yù)期投資成本的上升，隨著各國的救市措施的實(shí)行和危機(jī)的緩解必然導(dǎo)致資源和初級產(chǎn)品價格的迅速反彈，使得投資成本上升。

3.西方金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示

中國作為世界大國，在國際政治中起著重要的作用。雖然中國沒有像西方資本主義國家那樣受金融危機(jī)很大的影響，但其影響和威脅仍然彌漫在中國的周圍。因此，中國應(yīng)從這場金融風(fēng)暴中吸收經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，積極采取措施，防患于未然。

3.1堅(jiān)定不移地走有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟(jì)道路。中國市場經(jīng)濟(jì)的特色就是政府對經(jīng)濟(jì)主體和活動具有的強(qiáng)大的監(jiān)督管理作用，在社會主義條件下能夠?qū)?jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，集中力量辦大事。歷史證明這種模式是卓有成效的、是符合中國國情的。調(diào)節(jié)中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，必須在堅(jiān)持以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)和政府調(diào)控的作用。通過增加投資需求以及由此帶動的固定資本的有序更新和對國民經(jīng)濟(jì)的技術(shù)結(jié)構(gòu)及其比例關(guān)系的調(diào)整，拉動內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)增長⑤。

3.2加強(qiáng)防范全球金融體系中的危險，注重金融機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營。西方金融危機(jī)的爆發(fā)警示我們，在中國金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對外開放的同時，全球金融體系中的風(fēng)險不容忽視。中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須深化改革，改進(jìn)風(fēng)險管理能力，提高綜合競爭力。在過渡期間，需要借鑒國外信用風(fēng)險管理技術(shù)，選擇最適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險識別理論模型并將其與中國信用風(fēng)險管理的實(shí)際情況相結(jié)合，構(gòu)建中國商業(yè)銀行信用風(fēng)險識別模型⑥。

3.3有效調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)。我國對美國經(jīng)常項(xiàng)目保持多年的貿(mào)易順差，積累了大量美元資產(chǎn)，其中有上萬億美元債券。因而，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)財富有著直接的影響。因此，在這種情況下，我們應(yīng)當(dāng)在搞活多邊貿(mào)易的基礎(chǔ)上，逐步調(diào)整外匯儲備的資本結(jié)構(gòu)，減少美元比重，豐富幣種。我國應(yīng)當(dāng)增加外匯儲備中黃金的份額，達(dá)到保值的目的，適當(dāng)增持黃金，降低美元貶值給我國造成的損失。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬克思：《資本論》第3卷，人民出版社，1975年版

[2]張燕生等.次貸危機(jī)以來世界經(jīng)濟(jì)形勢及對我國經(jīng)濟(jì)的影響[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究.2008.3

[3]周慧蘭、曹理達(dá)：美國金融危機(jī)：根源與教訓(xùn)[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，2008-9-20.

[4]郭田勇.《美國金融危機(jī)爆發(fā)的原因、影響和對策》《黨政干部學(xué)刊》.2008第12期

[5]《列寧全集》，第54卷，人民出版社，1990年版

[6]衛(wèi)興華：《國際金融危機(jī)與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展》，思想理論教育導(dǎo)刊，2010年第1期

注解：

①《研究》2010年第7期，西方國家金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)與中國對策研究（上）。

②英國《金融時報》，2008年8月15日。

③《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)》2008年第7卷第10期（總第98期），美國金融危機(jī)對中國的影響。

④《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)》2008年第7卷第10期（總第98期），美國金融危機(jī)對中國的影響。

篇3

[關(guān)鍵詞] 法律原因 金融立法 金融法律體系

美國次級抵押貸款(以下均簡稱“次級貸”)危機(jī)始于2006年下半年,直到2007年2月才引起世界的關(guān)注。2007年8月則升級為席卷全球的金融風(fēng)暴,演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)。這次金融危機(jī)首先導(dǎo)致了以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家大量銀行等金融機(jī)構(gòu)的倒閉或向政府申請破產(chǎn)保護(hù),隨后對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的侵蝕,最為著名的是冰島國家宣告破產(chǎn)。這次金融危機(jī)的產(chǎn)生在深層次上來自自身法律的危機(jī)。原因有如下幾條:(1)監(jiān)管立法的不斷放松甚至缺位:防范和化解金融風(fēng)險只依靠市場自律已經(jīng)被證實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,金融業(yè)若要實(shí)現(xiàn)安全穩(wěn)健發(fā)展必須以審慎金融法律規(guī)制和有效監(jiān)管為條件;與此同時,在缺少有效監(jiān)管措施條件下,美國住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)卻發(fā)展迅速。并由此形成一個連接房地產(chǎn)、債券、基金等環(huán)節(jié)的高風(fēng)險鏈條,在金融衍生品的作用下,最終導(dǎo)致次級貸泡沫破滅,引發(fā)了這場危機(jī)。(2)英美法系弊端的暴露:英美法系自身的弊端也是這次金融危機(jī)發(fā)生的重要原因。而導(dǎo)致住房抵押移風(fēng)險破滅的直接根源在于其所有權(quán)、財產(chǎn)權(quán)的混淆與“零首付”貸款模式。除了以上原因還有公司法律制度的扭曲與信用法律體系的不完善等等。

此次金融危機(jī)使得美國與其它發(fā)達(dá)國家消費(fèi)緊縮,致使中國出口業(yè)務(wù)衰退,進(jìn)出口違約率提高,回款率惡化,嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。盡管如此,此次金融危機(jī)對于中國金融業(yè)尤其是銀行業(yè)創(chuàng)造了一次良好的發(fā)展機(jī)遇,對于中國金融法律制度的建設(shè)也具有極大的啟示。

一、金融立法應(yīng)當(dāng)立足于國情與實(shí)際

盡管沒有西方國家那樣發(fā)達(dá),但中國歷史上各個階段的立法都有其自身特點(diǎn)與時代特色,并且不失其功效。從這次由美國次級貸引發(fā)的全球金融危機(jī)不難看出美國金融法律制度的缺陷與不足,所以中國金融立法不應(yīng)再盲從西方發(fā)這國家尤其是美國的法律制度。只有從自身國情出發(fā),根據(jù)自身國情需要,制訂適合自己需要的法律制度,才能解決自身問題。當(dāng)然,西方發(fā)達(dá)國家的法律制度也不是要全部棄之不理,借鑒還是要借鑒,但我們必須調(diào)整心態(tài),避免一味地照抄照搬,而是有需要地結(jié)合自身情況與實(shí)際需要進(jìn)行有選擇地借鑒,這樣才能制訂出符合中國自身實(shí)際情況的法律制度,才能促進(jìn)自身經(jīng)濟(jì)與社會有序發(fā)展。

二、完善的金融法律制度對防范與化解金融危機(jī)具有重要作用

應(yīng)當(dāng)說,金融危機(jī)的發(fā)生有著諸多原因,例如經(jīng)濟(jì)體制、政治因素等。通過對近些年來一些國家和地區(qū)爆發(fā)的金融危機(jī)研究發(fā)現(xiàn),法律制度的缺陷與不足已經(jīng)成為金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一?？梢哉f,完善的金融法律制度能夠成為市場主體資格健全和行為規(guī)范化的保障,是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施和金融危機(jī)防范的制度化保障,也是金融交易信用的保護(hù)器,所以,完善的金融法律制度可以有效地防范與化解金融危機(jī)。金融業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險、獲取利潤最大化的的行業(yè),有效的金融法律制度完全可以將金融風(fēng)險控制在國家監(jiān)管當(dāng)局所能容忍與承受的范圍之內(nèi)。從這個角度來說,完善與創(chuàng)新金融法律制度是一個國家或地區(qū)防范與化解金融危機(jī)的必經(jīng)之路。

三、中國應(yīng)當(dāng)建立完善而全面的金融法律體系

中國目前金融法律制度單一,內(nèi)容不夠豐富,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中國金融業(yè)發(fā)展需要。中國金融法律制度以《人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《保險法》、《證券法》為核心內(nèi)容,涵蓋證券與保險法律規(guī)范,具體到業(yè)務(wù)操作層面,仍以行政規(guī)章為主要內(nèi)容。整個金融法律制度缺少操作性規(guī)定,與現(xiàn)代金融發(fā)展形勢及中國金融改革開放要求不相符合。

首先,沒有一套完整、統(tǒng)一的金融安全法律體系。當(dāng)前中國金融法律中尚無較為詳細(xì)的關(guān)于防范與化解金融危機(jī),維護(hù)國家金融安全與穩(wěn)定等方面的規(guī)定,也就無從談起完整、統(tǒng)一的金融安全法律體系。

其次,由于中國金融法律制度的不完善,金融監(jiān)管缺位與錯位現(xiàn)象嚴(yán)重。機(jī)構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管理念轉(zhuǎn)換不夠,不僅職能交叉、監(jiān)管過度,又有監(jiān)管不到位,跨行業(yè)、跨市場監(jiān)管存在盲點(diǎn)等問題,很多金融風(fēng)險無法真正得到有效控制。

再次,防范、化解金融危機(jī)的相關(guān)法律制度尚未真正建立起來。因救助標(biāo)準(zhǔn)不夠明確、工具與措施缺乏,導(dǎo)致最后貸款人制度形同虛設(shè)。另外,存款保險制度和銀行發(fā)生危機(jī)后的并購、接管等制度缺失,也無防范與化解國外輸入型金融危機(jī)的相關(guān)法律制度安排。這些問題的存在,使得中國金融業(yè)無法適應(yīng)全球金融競爭及風(fēng)險逐步加劇的形勢需要,也將阻礙中國金融業(yè)進(jìn)入國際市場穩(wěn)健發(fā)展。最后,盡管國務(wù)院法制辦于2009年10月12日公布了《征信管理?xiàng)l例(征求意見稿)》,公開征求意見,但距離正式通過實(shí)施時間尚遠(yuǎn)。只有該條例正式實(shí)施以后,才能逐步解決目前國內(nèi)存在的信用風(fēng)險沒有法律約束、金融詐騙等違法犯罪行為因違法成本較低而無法有效遏制等問題。

另外,由于缺少完善的市場退出法律制度,既不利于防范與化解金融風(fēng)險,也不利于為債權(quán)人的合法權(quán)益提供充分的保障,從而影響整個金融業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。只有切實(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管,防范和化解金融風(fēng)險,保護(hù)存款人、投資者以及金融市場其他參與者的合法權(quán)益,促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展,才能切實(shí)維護(hù)一國金融安全、經(jīng)濟(jì)安全,才能提高一國金融競爭力與整體經(jīng)濟(jì)競爭力。只有強(qiáng)化金融法律在金融發(fā)展中的指引、保障、規(guī)范、促進(jìn)作用,才能切實(shí)保障社會主義市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。實(shí)現(xiàn)社會主義金融法治,使其獲得強(qiáng)大的生命力,必須與時俱進(jìn),根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況作出相應(yīng)的完善與創(chuàng)新。

中國應(yīng)當(dāng)建立起一個包括規(guī)范銀行、證券、保險等整個金融業(yè)的法律制度,包括金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入與退出,金融危機(jī)應(yīng)對措施,重大突發(fā)事件應(yīng)對制度,只有在信用法律體系、外匯管理法律制度、存款保險制度與金融安全法律制度等方面獲得創(chuàng)新發(fā)展之際,中國金融業(yè)才能健康、穩(wěn)健發(fā)展,才能在國際這個大舞臺上立于不敗之地。

參考文獻(xiàn):

篇4

摘要:金融危機(jī)已經(jīng)進(jìn)入尾聲,這次金融危機(jī)的成因表面來看是美國的次級貸危機(jī)引起的,但是本次金融危機(jī)根本原因是一次金融投機(jī)家的投機(jī)行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價。本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場自身造成的,反推證明本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。另外,通過大量分析推論世界范圍內(nèi)本年度第二季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將好于第一季度。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);金融投機(jī);機(jī)遇

席卷全球的金融危機(jī)風(fēng)暴已經(jīng)進(jìn)入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機(jī)的成因談起,這次金融危機(jī)的成因表面來看是由于美國的次級貸危機(jī)引起的,但是筆者認(rèn)為,本次金融危機(jī)根本原因是一次金融投機(jī)家的投機(jī)行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價,如果確實(shí)如此,那么可以確切地說金融風(fēng)暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)象也將進(jìn)入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將好于第一季度。

一、金融危機(jī)成因分

筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)家們的投機(jī)行為主要基于以下原因,本次金融危機(jī)不是市場自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,各國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護(hù)以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時期迅速席卷全球并迅速影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī),要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)是比較困難的,此次金融危機(jī)與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機(jī)過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機(jī),而此次金融危機(jī)其金融投機(jī)過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機(jī)家們導(dǎo)演的一場大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)。首先看這些投機(jī)分子選擇投機(jī)的時間,金融危機(jī)發(fā)生的時間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對危機(jī)最薄弱的時期;再看金融投機(jī)家們針對的對象,此次金融投機(jī)的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機(jī)之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險現(xiàn)象;再看本次金融投機(jī)家們利用的工具,本次金融危機(jī)金融投機(jī)家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機(jī)能夠達(dá)到金融投機(jī)家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實(shí)際上以美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力化解次級貸危機(jī)本來是不難的事情,但是金融投機(jī)家們根本不給美國政府機(jī)會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價,利用媒體導(dǎo)向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點(diǎn)砸到6000多點(diǎn)。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報道稱專家估算2008年金融危機(jī)在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機(jī)家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計也應(yīng)當(dāng)有萬億美元以上。至于說這些金融投機(jī)家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計。

二、預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了呢?其實(shí)這很簡單,既然本次金融危機(jī)是針對美國證券期貨市場的一次金融投機(jī),其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價,只要美國證券期貨市場見底了,金融危機(jī)也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢已經(jīng)形成,因此即使金融危機(jī)造成的危害還會有一定的延續(xù),但是今后一段時間金融投機(jī)家們將會利用其資金實(shí)力不斷推出有利于金融形勢好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點(diǎn):(1)美國的經(jīng)濟(jì)基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經(jīng)濟(jì)下滑也應(yīng)當(dāng)見底。(2)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力在這次金融危機(jī)中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟(jì)的計劃,特別是中國已經(jīng)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)振興計劃,美國奧巴馬政府也正在實(shí)施多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的方案,根據(jù)本人在《試用量價時空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟(jì)計劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟(jì)的增長。

根據(jù)以上三點(diǎn)本人推測全球經(jīng)濟(jì)3月份見底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將明顯好于3月份。轉(zhuǎn)三、面對機(jī)遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實(shí)際上目前的經(jīng)濟(jì)形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機(jī)遇,對于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價獲取礦產(chǎn)資源的機(jī)會。眾所周知,2008年之前只要是中國準(zhǔn)備購買的物資國際炒家都會哄抬物價,但是目前如果中國大量購進(jìn)礦產(chǎn)資源一般不會遇到國際炒家的價格阻擊,這是因?yàn)槿绻麌H炒家用哄抬物價的方法實(shí)行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機(jī)家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學(xué)會靈活運(yùn)用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時間來形成,因?yàn)閲H炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時間內(nèi)美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時機(jī),從歷史的教訓(xùn)來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學(xué)習(xí)日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準(zhǔn)備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機(jī)對中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟(jì)也會迅速復(fù)蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時應(yīng)當(dāng)做好充分準(zhǔn)備,及時了解西方國家下一步的需求動向?yàn)樾碌某隹谧龊脺?zhǔn)備。

四、金融危機(jī)后的反思

反思此次金融危機(jī),我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場投資[4],其所選時間正是世界證券市場的高點(diǎn),等于將資金拱手送給國際炒家。而當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是參與國際證券期貨抄底時間了,我們的QDⅡ基金卻一點(diǎn)募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當(dāng)大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個最高點(diǎn),但是現(xiàn)在當(dāng)世界證券期貨市場出現(xiàn)了極好的機(jī)遇時,大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對這次金融危機(jī)的措施——中央投資4萬億拉動內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對世界危機(jī)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)對世界危機(jī)的能力。從當(dāng)今世界范圍來看一個國家的金融虛擬經(jīng)濟(jì)帶來的效益遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟(jì),提高自身金融虛擬經(jīng)濟(jì)的能力是中國今后發(fā)展的一個重點(diǎn)。

最后要說明的是雖然這次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟(jì)也會逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟(jì)的增長的速度可能會放慢,企業(yè)要以長遠(yuǎn)的目光看待經(jīng)濟(jì)回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

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篇5

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國際經(jīng)濟(jì);國際貨幣體系;國際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計劃攻擊造成的，是外因造成的，特別是在東南亞金融危機(jī)以后，這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高，一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng)，現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說，金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上，從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡 黃曉龍(2007) [1 ] 認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩，進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的，然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡，國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象，實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動，國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條，由此形成流動性短缺，最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件，而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機(jī)的充分條件。 縱觀金融危機(jī)史，金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929 年爆發(fā)金融危機(jī)之前，國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜，特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢，這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。

20 世紀(jì)末期，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢，拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20 世紀(jì)末的20 年里，當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時，往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時，新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動力。1992 年歐洲金融危機(jī)，源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990 年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后，在金融危機(jī)的作用下，才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看，在某個時點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的，全球資本總量和需求總量是一定的，而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化，會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化，如果是小國經(jīng)濟(jì)，它的影響只是區(qū)域性的，如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)，則會吸引國際資本向該國流入，產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出，當(dāng)資本流出到一定程度時，會發(fā)生流動性短缺，金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策，或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言，經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后，則會吸引國際資本的流入，當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時，該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后，國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合，推動經(jīng)濟(jì)的泡沫化，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時，國際資本 很快撤退，導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮，結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。 從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出，國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來，國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行，如果具備了完善和有效的國際貨幣體系，那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整，也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生，然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的，因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲 徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999) [ 2 ] 認(rèn)為，一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果，因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念，而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性，因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了，加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后，現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系，盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng)，但是，儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”，只是將矛盾分散化，也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾，因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實(shí)行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家，既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響，同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng)，使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩，這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位，美國經(jīng)濟(jì)政策變動影響既可能是區(qū)域的，也可能是全球的。

以美元為例，美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時，不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū)) 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，因而當(dāng)美元利率調(diào)整時，往往會對其他經(jīng)濟(jì)體，特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3 ] 。首先，以美元為支柱的不完善國際貨幣體系，不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策，美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束，那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊，也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾，因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性，因而一個國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動蕩，在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看，雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰，但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家，美元不論是升值還是貶值，依然會造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動。

美國經(jīng)濟(jì)繁榮時，美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時，美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。 從上面的分析可以看出，現(xiàn)在的國際幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則，但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律，強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤，而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。 三、國際游資的攻擊 國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡，然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后，金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992 年歐洲金融危機(jī)，索羅斯通過保證金方式獲取1 :20 的借貸，在短短的一個月時間內(nèi)，通過賣空相當(dāng)于70 億美元的英鎊，買進(jìn)相當(dāng)于60 億美元的馬克，迫使英鎊大幅貶值，在償還借貸后凈賺15 億美元[4 ] 。

在1994 年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前，國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場，在墨西哥所吸收的外資中，證券投資占70 %～80 % ，但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40 多天內(nèi)，外資撤走100 億美元，直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5 ] 。1997 年的東南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖，低買高賣，并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報。 根據(jù)IMF 對國際游資的統(tǒng)計，20 世紀(jì)80 年代初的國際短期資本為3 萬億美元，到1997 年底增加到7. 2 萬億美元，相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20 %。2006 年末，僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1. 43 萬億美元，比1996 年末增長約6 倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富，從最初的“賣空+ 杠桿”策略(市場中性基金) ，發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等) 、多策略型(包括新興市場型、并購型等) 、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢，既有高風(fēng)險、高收益的宏觀對沖基金，也有低風(fēng)險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20 世紀(jì)90 年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性，巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系? 眾所周知，國際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變 。按照金融市場的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析，當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個國家時，即使這個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般，在大量資本進(jìn)入的情況下，也會帶動金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，與此同時，在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下，他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題，以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看，一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就，然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個過程中，國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退，就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。

國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤，也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本，進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后，國際直接投資( FDI) 為什么會低價收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。[ ZHLzwCom] 四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策 在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后，中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?

中國會不會爆發(fā)金融危機(jī)? 從經(jīng)濟(jì)表象來看，在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用，也有內(nèi)部因素的作用。 當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯，首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時期，次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜，而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次，美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值，致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次，國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國 為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策，美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005 年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差，2006 年2 月利差曾達(dá)到3 % ，境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去，其收益不能以存款利率衡量收益，而是以貸款利率衡量收益，1 年期基準(zhǔn)貸款利率是7. 47 % ，如果每年人民幣升值預(yù)期是5 %的話，那么國際游資的回報就接近13 %。如果國際游資不是采取放貸形式，而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票，其收益率會更高，2007 年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30 % ，該年度上證指數(shù)上漲了96. 7 %。 人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。2007年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國，國內(nèi)學(xué)者有不同的計算。

采用簡單的計算，以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資，2007 年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800 億美元。800 億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在，國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長，表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在，我國非貿(mào)易品的價格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價格，并在適當(dāng)時機(jī)抽逃，在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī)，之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

篇6

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)　國際經(jīng)濟(jì)　國際貨幣體系　國際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(20__) [1 ] 認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929 年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20 世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20 世紀(jì)末的20 年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時,往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時,新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動力。1992 年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990 年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時,該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時,國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999) [ 2 ] 認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實(shí)行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū)) 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時,往往會對其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3 ] 。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時,美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時,美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992 年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1 :20 的借貸,在短短的一個月時間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70 億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60 億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15 億美元[4 ] 。在1994 年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70 %～80 % ,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40 多天內(nèi),外資撤走100 億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5 ] 。1997 年的東 南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報。

根據(jù)imf 對國際游資的統(tǒng)計,20 世紀(jì)80 年代初的國際短期資本為3 萬億美元,到1997 年底增加到7. 2 萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20 %。20__ 年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1. 43 萬億美元,比1996 年末增長約6 倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+ 杠桿”策略(市場中性基金) ,發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等) 、多策略型(包括新興市場型、并購型等) 、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20 世紀(jì)90 年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系? 眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6] 。按照金融市場的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個國家時,即使這個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資( fdi) 為什么會低價收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)? 中國會不會爆發(fā)金融危機(jī)? 從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時期,次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從20__ 年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,20__ 年2 月利差曾達(dá)到3 % ,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1 年期基準(zhǔn)貸款利率是7. 47 % ,如果每年人民幣升值預(yù)期是5 %的話,那么國際游資的回報就接近13 %。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,20__ 年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30 % ,該年度上證指數(shù)上漲了96. 7 %。

人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。20__年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,20__ 年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800 億美元。800 億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價格,并在適當(dāng)時機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī),之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點(diǎn)是保持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。

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[4]宗良. 對國際游資沖擊金融市場的若干思考[j] . 金融研究,1997 , (11) .

篇7

【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī) 形成原因 應(yīng)對策略

金融危機(jī)一般有三種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī),是指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓,從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值,或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率;外債危機(jī),是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息,包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù);銀行危機(jī),是指由于對銀行體系喪失信心導(dǎo)致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。

2007年4月,美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、金融危機(jī)形成的主要原因

(一)國際經(jīng)濟(jì)體系失衡。國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。

(二)國際貨幣體系秩序失衡。一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

(三)國際游資的攻擊。國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。那么國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系呢?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性發(fā)展轉(zhuǎn)變。

宏觀調(diào)控力度不當(dāng)、房地產(chǎn)市場失衡、金融機(jī)構(gòu)推波助瀾等問題也是造成全球性金融風(fēng)波的重要原因。我國國家發(fā)展與改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪認(rèn)為:到現(xiàn)在為止美國經(jīng)濟(jì)還沒有衰退,只是下調(diào),這次下調(diào)絕不是短期的,這對我們的出口影響就很重大,所以我們要做好充分的思想準(zhǔn)備;對中國的第二個影響是相關(guān)銀行的損失。從媒體公布的有關(guān)資料和金融上市公司的有關(guān)年報可以看出,工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國的“兩房”(房利美、房地美公司)和雷曼公司的債券;第三個影響則是潛在的危險,因?yàn)槲覀兂钟械膰H外匯儲備對外公布的數(shù)字是18000多億,其中美國國債大概5、6千億的樣子,而金融危機(jī)的發(fā)生對我們持有的美國債券實(shí)際上應(yīng)該是有一些影響的;第四個影響則是由于國外資金流出導(dǎo)致的股市房地產(chǎn)市場的疲軟加劇。此次美國金融危機(jī)涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機(jī)構(gòu)。尤其是像剛剛破產(chǎn)的雷曼兄弟已經(jīng)有158年的歷史。而全美500家銀行中,到現(xiàn)在已經(jīng)有117家面臨破產(chǎn)。

二、在金融危機(jī)面前,我國應(yīng)采取的對策

防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),強(qiáng)化本國經(jīng)濟(jì)。金融危機(jī)的教訓(xùn)表明,發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),才能真正改善長期國際收支的狀況,確保自身不受國際資本流動無常變化的影響。有計劃、有步驟地開放資本市場,開放金融市場要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn),應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。就目前形勢看,次貸危機(jī)對中國并沒有造成太大的影響,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為穩(wěn)定。但受國際石油價格和糧食價格上漲的影響,中國目前的通貨膨脹水平居高不下。央行對此采取了從緊的貨幣政策,從2007年3月起連續(xù)6次提高銀行存貸款利率,抑制貨幣信貸過快增長,希望降低通貨膨脹率。2008年中國應(yīng)該繼續(xù)將治理通貨膨脹作為首要任務(wù),同時要防止經(jīng)濟(jì)大起大落,在治理通脹和保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長之間尋找平衡。

要正確分析和認(rèn)識美國資本市場對我國產(chǎn)業(yè)市場的影響,特別是制造業(yè)市場的影響,采取一些相應(yīng)的支持和保護(hù)措施。防止影響的深化帶來制造業(yè)的過快下降。防止出現(xiàn)一個滑坡現(xiàn)象引起的就業(yè)下降以及企業(yè)大規(guī)模的虧損。更重要的是政府方面要制定一些具體的措施,要進(jìn)一步加強(qiáng)制度建設(shè),加快相關(guān)制度改革,包括新股發(fā)行制度、上市公司的分紅再融資制度、市場的投資者管理制度、相關(guān)的政策信息披露制度等。在銀行層面來講,應(yīng)該加強(qiáng)金融風(fēng)險防范機(jī)制的建立,要預(yù)見、了解監(jiān)管銀行重大的金融活動。

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處,又同時防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題,它給中國金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此,我們只有早做準(zhǔn)備才是正確應(yīng)對金融危機(jī)的挑戰(zhàn)。通過制定正確的政策措施,我們相信中國一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展。

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篇8

引起這次危機(jī)的主要原因是美國房產(chǎn)次貸，但是在深層次還有一些金融體制和機(jī)制的根本性原因?qū)е逻@次席卷全球的動蕩。

1．無責(zé)任的房地產(chǎn)貸款。房地產(chǎn)行業(yè)向來就是拉動經(jīng)濟(jì)成長的特效措施，但是美國錯用了這種措施，鼓勵房地美、房利美(二房公司)這樣的住房金融公司對于沒有償還能力的低信用、無信用居民大量無擔(dān)保地發(fā)放房地產(chǎn)貸款，形成次級債，導(dǎo)致銀行不良壞賬。

2．無度的金融創(chuàng)新?！叭A爾街精英”為了把銀行不良資產(chǎn)推銷出去，挖空心思地創(chuàng)造了很多金融產(chǎn)品，將次級債打包包裝后推向金融市場，然后再打包再推出，通過金融杠桿原理將次級債的危險放大了若干倍。

3．的評級機(jī)構(gòu)。創(chuàng)新的金融產(chǎn)品本來并不能引起社會的廣泛重視，所以購買者很少。一些銀行就與金融評級機(jī)構(gòu)合作欺騙，由評級機(jī)構(gòu)將不良資產(chǎn)評上A級、AA級、AAA級等，使它們看起來像優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然后引誘保險公司保險，使這次危機(jī)不可收拾。

4．無限制的金融自由化。美國一直倡導(dǎo)金融自由化，安然事件爆發(fā)后，國會一度通過法案加強(qiáng)對金融的監(jiān)管。但是因監(jiān)管過嚴(yán)導(dǎo)致證券市場低迷，隨后又予以放松。在這種寬松的大環(huán)境下，孕育出了次級債券以及各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，這種快速擴(kuò)張使得金融業(yè)逐漸出現(xiàn)產(chǎn)能過剩情況。

5．無約束的美元霸主地位。以上的危機(jī)原因只是表面現(xiàn)象，更深刻的原因是美元無約束的單極貨幣體系霸主地位，美國GDP在全球所占份額不足25%，但美元卻占到全球外匯儲備的64%、外貿(mào)結(jié)算的48%和外匯交易的83%。特別是在它擺脫布雷頓森林體系的約束后，可以不負(fù)責(zé)任地大量印發(fā)鈔票，由于美元是世界貨幣，全球都持有美國政府發(fā)行的國債。在次級貸危機(jī)中，美聯(lián)儲就將本該由美國金融業(yè)承擔(dān)的成本和損失讓全球承擔(dān)，這就引發(fā)了全球通脹的問題。因此全球通脹實(shí)質(zhì)是美國向全球征收通貨膨脹稅，以此緩解美國的壓力，并使得全球共同承擔(dān)次級貸危機(jī)的成本。

二、金融危機(jī)的性質(zhì)探討

當(dāng)前的這場金融危機(jī)是一場席卷全球的通貨緊縮危機(jī)。它的性質(zhì)主要為:

1．從時間上看是一次短期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的劃分上看，持續(xù)期在10年以上的才是長期性的危機(jī)，10年以下的為短期危機(jī)。因此，從時間上看，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是一個短期危機(jī)。

2．從增長上看是一次伴隨經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這次危機(jī)是在我國經(jīng)濟(jì)形勢趨熱的情況下突然來臨的，在它發(fā)生作用的同時，我國的經(jīng)濟(jì)受到慣性的作用，還在不斷地增長，雖然增長的速度有所下降，但是比起世界其他國家，其速度仍然不低。從長遠(yuǎn)來看，這次危機(jī)也不可能抑制我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3．從需求來看是一次需求抑制型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這次危機(jī)是由美國房貸引發(fā)的金融危機(jī)引起的，由于它的突然發(fā)生，使美國和世界的需求受到很大的抑制，進(jìn)而影響到我國經(jīng)濟(jì)。它的表現(xiàn)是物價的持續(xù)下降與工資水平的持續(xù)下降，工資下降是因，物價下降是果，從而在總體上導(dǎo)致需求不足。

4．從后果來看是一次危害型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因技術(shù)進(jìn)步等原因引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)稱為無害型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而這次危機(jī)是一次后果嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。它的主要表現(xiàn)是生產(chǎn)能力過剩，需求不足，導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)出和潛在產(chǎn)出之間的缺口越來越大。

三、對世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的影響

國際貨幣基金組織宣布，將2009年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期調(diào)低至0．5%，成為二戰(zhàn)以來的最低水平。在2008年11月，該組織曾經(jīng)預(yù)期2009年的世界經(jīng)濟(jì)增長速度為3．2%，這次調(diào)低2．7個百分點(diǎn)，表明該組織對2009年國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去了信心。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的主要推進(jìn)國家和地區(qū)，一是美國，二是歐盟，三是中國，四是以俄羅斯和印度為主要力量的新興市場，五是以巴西為主要力量的拉美地區(qū)。

1．金融危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的影響。次貸危機(jī)由于涉及到美國的金融業(yè)，因此不可避免的蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。由于企業(yè)倒閉，失業(yè)率的上升，美國居民對未來收入預(yù)期降低，耐用品訂單將出現(xiàn)顯著下滑。耐用品訂單的下滑，將影響到上下游企業(yè)，導(dǎo)致工業(yè)和服務(wù)業(yè)需求的疲軟。美國服務(wù)業(yè)不僅是GDP貢獻(xiàn)的主要部門，也是邊際資本創(chuàng)造就業(yè)最多的部門。服務(wù)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，將使得美國居民收入進(jìn)一步降低。金融部門受到?jīng)_擊，五大投行破產(chǎn)的破產(chǎn)(如雷曼兄弟投行)，兼并的兼并(美林證券)，關(guān)閉的關(guān)閉(如貝爾斯登投行)，轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型(如高盛和摩根士丹利投行)。二房公司被美國政府接管，美國的經(jīng)濟(jì)增長一直是全球重點(diǎn)關(guān)注的大事。由于金融危機(jī)正在逐步演變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)，2008年，美國第4季度的經(jīng)濟(jì)形勢非常不樂觀。

篇9

關(guān)鍵詞：國際資本流動國際金融危機(jī)應(yīng)對策略

國際資本流動是指資本在國際范圍內(nèi)的不同國家或地區(qū)之間的流動，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負(fù)債三種。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國際流動日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達(dá)國家的老齡人口增加推動了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動了國際資本市場，非凡是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。

國際資本市場的現(xiàn)狀

資本市場的組成不外乎兩個方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要治理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。

國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當(dāng)前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢中，一個重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險監(jiān)測和治理手段受到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，非凡是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風(fēng)險和信用風(fēng)險。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復(fù)雜的資本流動形式和更大的市場波動性，大大提高了全球資本市場的資本流動速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場波動性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時，假如人們對當(dāng)時全球各個分割的市場之間的連鎖反應(yīng)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，假如由于全球資本市場體系中的某一個市場發(fā)生問題而導(dǎo)致整個體系陷入危機(jī)，估計大家不會再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個不爭的事實(shí)，沒有哪一個市場會在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。

導(dǎo)致國際資本市場資本流動加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價格的劇烈波動。

對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應(yīng)。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。

國際金融危機(jī)及其成因

國際資本流動和國際資本市場對推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動和因此而導(dǎo)致的國際金融危機(jī)的風(fēng)險也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。

國際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對銀行體系喪失信心導(dǎo)致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。

國際金融危機(jī)離中國并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場動蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對它的成因以及對策的研究是關(guān)系到國家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。

國際金融危機(jī)的成因假如簡單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟(jì)從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，這些國家都注重于推動經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長，忽略了對結(jié)構(gòu)問題的解決。

“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長期間房地產(chǎn)價格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。

從外部看，其它資本市場，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對這些亞洲國家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢下，巨額國際資本的高流動性和高投機(jī)性終于攪起了這場空前的金融動蕩。

國際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中中國政府的調(diào)控和治理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。

我國防范未來金融危機(jī)的策略

六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動性和不可猜測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。

筆者認(rèn)為，我國防范和化解未來金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：

防范金融風(fēng)險的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國際資本流動無常變化的影響。

有計劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項(xiàng)目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者預(yù)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)答應(yīng)國外資金自由流入本國時，同樣也必須答應(yīng)自由流出。當(dāng)國際游資流入時，假如運(yùn)用不當(dāng)將使本國經(jīng)濟(jì)陷入困難，假如一有風(fēng)吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。

中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟(jì)安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的治理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達(dá)國家拉平，有在治理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達(dá)國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。

開放金融市場要做好預(yù)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚熟悉到我國與發(fā)達(dá)國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行簡單對比。發(fā)達(dá)國家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國家的資本自由流動是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎(chǔ)和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風(fēng)險，因此在目前我國不能像發(fā)達(dá)國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行預(yù)備，有步驟地有計劃地實(shí)現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國金融機(jī)構(gòu)、中心銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作預(yù)備才是應(yīng)對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。

參考資料：

姜波克，《國際金融新編》第三版，August，2001

篇10

 

金融危機(jī)不是新生事物，自十七世紀(jì)以來，全球范圍內(nèi)發(fā)生了九次波及范圍巨大、影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)。主要有：1637年荷蘭郁金香危機(jī)、1720年英國南海泡沫事件、1837年美國金融恐慌、1907年美國銀行業(yè)危機(jī)、1929年美國股市大崩盤、1987年席卷全球股市的黑色星期一、1995年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、2007年至2010年美國次貸危機(jī)及全球金融危機(jī)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與金融相互滲透，密不可分。在經(jīng)濟(jì)體系和經(jīng)濟(jì)活動中，金融無時無處不在，被稱為“經(jīng)濟(jì)金融化”。銀行、保險、股市、匯市等在運(yùn)營過程中不斷累積風(fēng)險，而金融創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)金融化又將各類金融風(fēng)險疊加、放大，一旦出現(xiàn)局部動蕩，就很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)金融危機(jī)，甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

 

一、金融危機(jī)的涵義

 

金融危機(jī)指的是金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)或金融市場的危機(jī)，具體表現(xiàn)為資本外逃、股市暴跌、償債困難、正常銀行信用關(guān)系遭到破壞、金融機(jī)構(gòu)倒閉或?yàn)l臨倒閉。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī)等類型，并且金融危機(jī)越來越以混合形式呈現(xiàn)出來。

 

金融危機(jī)爆發(fā)之際，往往正值經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年高速增長時期，國內(nèi)普遍過度投資，信貸快速增長，金融資產(chǎn)價格快速上漲，外部資金大量流入。而一旦爆發(fā)金融危機(jī)，整個經(jīng)濟(jì)社會就會遭受重創(chuàng)。企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率劇增，貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大規(guī)?？s減，經(jīng)濟(jì)增長減緩甚至出現(xiàn)停滯、倒退。人們對未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加悲觀，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時甚至伴隨著社會動蕩。

 

金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有區(qū)別又有聯(lián)系。首先是二者有區(qū)別?！敖鹑凇笔且载泿藕唾Y本為核心，與“消費(fèi)”和“生產(chǎn)”相對應(yīng)?！敖?jīng)濟(jì)”的內(nèi)涵顯然比“金融”更廣泛，它包括“消費(fèi)”、“生產(chǎn)”和“金融”等一切與人們的需求和供給相關(guān)的活動。金融危機(jī)從某種意義上說只是一種過程危機(jī)，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)則是一種結(jié)果危機(jī)。其次，金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)又有聯(lián)系。從歷史上看，在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，通常先出現(xiàn)一波金融危機(jī)。其主要原因在于，生產(chǎn)、消費(fèi)與貨幣、資本的結(jié)合越來越緊密，任何一個階段出現(xiàn)矛盾，都足以導(dǎo)致貨幣資本運(yùn)動的中止，從而出現(xiàn)直接的貨幣信用危機(jī)，也就是金融危機(jī)。當(dāng)這種矛盾在較多的生產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)時，生產(chǎn)過程就會因投入不足而無法繼續(xù)，從而造成產(chǎn)出的嚴(yán)重下降，導(dǎo)致更大范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

 

二、金融危機(jī)的成因

 

(一)國際金融市場上游資的沖擊

 

據(jù)測算，在全球范圍內(nèi)大約有7萬億美元的游資，這些游資又被稱為“熱錢”，是在市場上流動迅速的短期投機(jī)性資金?；诩兇馔稒C(jī)盈利的目的，國際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個國家或地區(qū)有利可圖，就會以各種形式入境，通常會進(jìn)入易于產(chǎn)生泡沫的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，通過炒作沖擊該國或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。

 

(二)透支性經(jīng)濟(jì)高增長和不良資產(chǎn)的膨脹

 

許多國家，特別是發(fā)展中國家過于追求較高的經(jīng)濟(jì)增長速度，當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長的條件弱化時，這些國家為了保持增長速度，轉(zhuǎn)而通過舉借外債來維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長。但內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力，還債能力不足，經(jīng)濟(jì)泡沫導(dǎo)致銀行貸款的壞賬劇增，不良資產(chǎn)大量存在，又反過來影響投資者的信心。

 

(三)“出口替代”型模式的缺陷

 

實(shí)施“出口替代”戰(zhàn)略可以提高一國經(jīng)濟(jì)的開放度，也是亞洲不少國家經(jīng)濟(jì)成功的重要原因，但這種模式也存在明顯的不足：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)容易受到外部經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生產(chǎn)成本會提高，成本優(yōu)勢逐漸降低，出口會受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡;二是當(dāng)眾多國家不約而同采用出口替展戰(zhàn)略時，它們之間會產(chǎn)生惡性競爭乃至相互擠壓;三是該戰(zhàn)略也要與時俱進(jìn)，尤其是產(chǎn)品的階梯性進(jìn)步必不可少，僅靠資源的廉價優(yōu)勢無法長期保持競爭力，但許多國家未能從根本上解決此問題。

 

(四)經(jīng)濟(jì)全球化帶來的負(fù)面影響

 

經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的重要特征，各個國家和地區(qū)在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，商品、信息、服務(wù)、資本、技術(shù)在國際間頻繁流動，金融活動也趨于全球化。由于市場經(jīng)濟(jì)固有的貨幣信用機(jī)制是自發(fā)性的，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中金融活動高度發(fā)達(dá)，也蘊(yùn)含著高風(fēng)險，蘊(yùn)藏著金融危機(jī)發(fā)生的可能性。當(dāng)國際信貸和投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾不可調(diào)和，金融危機(jī)必然會在那些制度不健全、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。

 

三、金融危機(jī)的應(yīng)對策略

 

(一)經(jīng)濟(jì)思維進(jìn)行創(chuàng)新

 

一是建立最基本的社會福利框架，廢除泛福利化體制。二是加強(qiáng)政府對金融市場的有效監(jiān)管。三是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，鼓勵實(shí)業(yè)投資。

 

(二)積極扶持金融機(jī)構(gòu)

 

一是政府對陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，增資擴(kuò)股;二是把妥善處理銀行壞賬，將銀行的壞賬打包、切割剝離。待銀行復(fù)蘇后再贖回資金，如果銀行倒閉了，則由政府出面埋單，將壞賬清零。三是維護(hù)銀行正常秩序，當(dāng)銀行陷入流動性危機(jī)，出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象時，及時注入資金，增加現(xiàn)金流?；蛘哒雒鎿?dān)保，幫助銀行渡過難關(guān)，增加社會信心。四是解決“資本流動性過?！眴栴}，不僅要解決金融體系內(nèi)部的問題，更要解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中深層次的矛盾。

 

(三)采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策

 

一是實(shí)施產(chǎn)業(yè)振興計劃，擴(kuò)大內(nèi)需，培育市場主體，幫助困難企業(yè)和困難群體渡過難關(guān)，降低稅收，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。二是促進(jìn)對外貿(mào)易，由于從事進(jìn)出口行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，并且從業(yè)人員眾多，通過增加出口退稅，實(shí)施一系列優(yōu)惠政策，提高出口競爭力。三是松動銀根，降息、降低準(zhǔn)備金率，增加流動性。

 

(四)重構(gòu)國際貨幣體系

 

1944年形成布雷頓森林體系，其間幾經(jīng)變遷，1973年布雷頓森林體系正式瓦解后，盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，歐元、日元實(shí)力逐漸增強(qiáng)，但是美元的核心地位沒有改變。而從宏觀上看，現(xiàn)有國際貨幣體系的積弊也是導(dǎo)致國際金融危機(jī)的因素之一，特別是進(jìn)入新世紀(jì)以來，次貸危機(jī)、通貨膨脹和美元貶值也暴露了現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷，重構(gòu)適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)新秩序的貨幣體系勢在必行。中國應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，積極參加國際貨幣新體系的構(gòu)建。未來的國際貨幣體系應(yīng)該是美元、歐元、亞元(以人民幣和日元為主的亞洲貨幣)三大世界主體貨幣三足鼎立的新體系。三大貨幣之間實(shí)行相對穩(wěn)定的浮動匯率，各國貨幣與三大貨幣掛鉤。