導(dǎo)語：如何才能寫好一篇主要投資決策方法的優(yōu)缺點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、引言 

項目成本的全生命周期管理就是將全生命周期成本的思想引入到成本管理中，在保證工程質(zhì)量和工程進(jìn)度的前提下，實現(xiàn)項目全生命周期總成本最小化和利益最大化。在項目全生命周期管理中，項目成本分析對項目的投資決策起著舉足輕重的作用，成本管理應(yīng)該貫穿于項目生命周期的各個階段，通過對成本的分析和控制，以實現(xiàn)整個生命周期總成本的最小化。 

二、項目全生命周期成本定義 

項目全生命周期包括建設(shè)前期、建設(shè)期和運營維護(hù)期。建設(shè)前期主要是項目的決策和設(shè)計；建設(shè)期主要完成項目的整體建設(shè)；運營維護(hù)期是對建設(shè)項目的運營管理和維護(hù)維修。項目全生命周期成本就是這幾個階段的各項費用之和。其中，建設(shè)前期的費用主要包括項目決策費用、項目設(shè)計費用和其他費用，例如資料收集整理費用，可行性分析評估費用和設(shè)計費等；建設(shè)期費用主要指項目的建造成本，包括項目從開工時起到最后竣工驗收的整個過程中發(fā)生的所有費用，例如人工、材料、安裝、租賃、監(jiān)理等費用。運營維護(hù)期費用主要包括運行成本、維修成本和處置成本等。 

三、全生命周期各階段成本管理建議 

（一）項目建設(shè)前期 

項目建設(shè)前期主要完成項目決策和項目設(shè)計等工作。項目投資決策時要從項目全生命周期出發(fā)，不僅要考慮項目直接的建造成本還要考慮未來的運營維護(hù)成本和社會成本等，因為這兩部分成本往往較大卻時常被忽略；大量收集與項目相關(guān)的有效且可靠的資料，編制項目建議書并進(jìn)行項目可行性分析論證，謹(jǐn)慎得出可行性分析報告；在項目可行的情況下編制項目投資成本預(yù)算表，指導(dǎo)設(shè)計和施工階段工作的實施。項目設(shè)計要從投資成本預(yù)算出發(fā)，綜合考慮材料、施工、環(huán)境、維護(hù)和運營等成本，在保證項目質(zhì)量和進(jìn)度的前提下，對項目各階段進(jìn)行科學(xué)的安排和設(shè)計，通過對各階段成本的科學(xué)規(guī)劃，盡量降低全生命周期的總成本。 

（二）項目建設(shè)期 

項目建設(shè)期主要完成絕大部分項目的建設(shè)工作。在項目建設(shè)期，對項目成本的控制是關(guān)鍵，而這主要取決于對材料和人工的控制。在材料的選購上，要綜合考慮項目的計劃壽命和維護(hù)成本，選擇經(jīng)濟(jì)適用的材料，切勿為了降低成本而選擇質(zhì)量較差的材料或為了保證質(zhì)量而盲目選擇最好的材料，反而增加運營維護(hù)成本或造成材料的浪費。在材料的使用上要提高材料使用效率，施工前對材料進(jìn)行檢驗和測試，減少材料的重復(fù)購置和浪費。人工控制方面，加強(qiáng)施工人員的管理和培訓(xùn)，減少無效的施工活動，引進(jìn)經(jīng)濟(jì)可行的施工設(shè)備，科學(xué)搭配人工和機(jī)械，提高施工效率。在施工過程中要定期對造價成本進(jìn)行監(jiān)控和比較，及時發(fā)現(xiàn)與目標(biāo)值的差異，編制資金使用計劃，嚴(yán)格進(jìn)度款的支付審批程序，保證項目質(zhì)量和進(jìn)度的前提下將建設(shè)階段的成本控制在合理的范圍內(nèi)，實現(xiàn)三者的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。 

（三）項目運營維護(hù)期 

項目運營維護(hù)期主要完成前期已完成項目的運營和維護(hù)工作以及部分子項目的建設(shè)。運營和維護(hù)工作的好壞直接影響到項目的經(jīng)濟(jì)價值和使用壽命，進(jìn)而影響到項目全生命周期的成本。首先要有一套科學(xué)合理的運營和維護(hù)計劃，要從項目全生命周期出發(fā)，建立長遠(yuǎn)和整體規(guī)劃，并定期對項目進(jìn)行檢查維護(hù)，提前發(fā)現(xiàn)隱患，減少隱患帶來的維護(hù)成本；然后要合理運用各種現(xiàn)代化的運營和維護(hù)技術(shù)，建立科學(xué)的研究和論證制度，減少重復(fù)修繕帶來的資源浪費，對已完工的項目進(jìn)行全方位和多功能的管理；最后要加強(qiáng)運營和維護(hù)人員的管理和培訓(xùn)，提高綜合素質(zhì)，以提供高效周到的服務(wù)，提高項目的經(jīng)濟(jì)價值，減少運營維護(hù)成本。 

四、項目全生命周期成本管理優(yōu)缺點 

該方法的優(yōu)點是： 

（1）從項目生命周期出發(fā)，強(qiáng)調(diào)對項目全生命周期內(nèi)的成本進(jìn)行管理，考慮的時間范圍更長，更加合理。 

（2）將生命周期內(nèi)各階段的成本統(tǒng)一納入考慮范圍，指導(dǎo)人們更加全面的從整個生命周期出發(fā)，綜合考慮各項成本，更加科學(xué)合理地進(jìn)行項目投資決策、設(shè)計、施工和運營維護(hù)，在保證質(zhì)量和進(jìn)度的前提下，實現(xiàn)項目全生命周期總造價的最小化。 

（3）項目全生命周期的各個階段成本是可以被確定和控制的，這不僅是一種可跟蹤審計的成本管理系統(tǒng)，還是可以主動控制的成本管理系統(tǒng)，人們可以對各階段的成本進(jìn)行管理和控制。 

缺點是： 

（1）考慮的時間范圍較長，涉及資金時間價值，使得計算比較復(fù)雜。 

（2）所需收集的數(shù)據(jù)較多，需要明確各階段的時間和費用。 

（3）沒有考慮實施過程中的例外情況等。 

五、結(jié)束語 

一個完整的項目包含很多個階段，即存在一個生命周期。要提高項目成本管理的準(zhǔn)確性就必須從項目的全生命周期出發(fā)，將項目全生命周期思想融入成本管理中，在全生命周期內(nèi)綜合考慮項目各階段的造價成本。本文先從項目全生命周期出發(fā)，對造價成本進(jìn)行定義，并針對不同階段提出建議，最后分析了該方法的優(yōu)缺點，為以后確定和控制項目工程造價成本，提高項目投資決策水平和投資效益提供參考。 

參考文獻(xiàn)： 

[1]宋蕊，劉景園.淺析全生命周期造價管理理論在決策階段的應(yīng)用[J].科技資訊，2009，01：246+248 

篇2

    隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,水利水電工程(以下簡稱水電工程)項目越來越多,投資規(guī)模大型化的趨勢也越來越明顯。但由于水電工程具有建設(shè)規(guī)模大、施工工期長、不確定性因素多的特點,僅依靠政府部門的財政支出根本不能解決問題,而項目融資機(jī)制在水電工程領(lǐng)域的引入克服了政府直接投資的不足,但市場融資機(jī)制的引入為水電工程投資管理提出了更高的要求,這要求使得水電工程在融資的過程中項目評估和項目風(fēng)險分析變動十分重要。目前,在水電工程的投資決策中主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF),然而水電工程與一般工程不同,投資規(guī)模大、建設(shè)周期、面臨問題復(fù)雜是其主要特點,表明水電工程面臨的風(fēng)險“敞口”要寬于其他一般工程。傳統(tǒng)的DCF法無法在投資決策中向決策者反映出水電工程的特殊特點,并且會錯誤估計項目價值,如果在水電工程中使用DCF方法會容易錯失投資機(jī)會。為了解決DCF法存在的不足,金融領(lǐng)域的期權(quán)理論啟迪了項目投資分析的新的思想方法,提出實物期權(quán)(RealOption)理論。Cox,Ross和Rubin-stein(1979)等提出二叉樹期權(quán)定價模型,為實物期權(quán)應(yīng)用奠定了基礎(chǔ),并且該模型在各種期權(quán)模型廣泛應(yīng)用。該方法依據(jù)風(fēng)險中性原則,在離散時間框架下通過復(fù)制投資組合方法對期權(quán)進(jìn)行估值。但是二叉樹模型存在的明顯缺點就是它只考慮了標(biāo)的資產(chǎn)價格上升、下降兩種狀態(tài),明顯忽略了保持不變的狀態(tài),容易產(chǎn)生計算誤差并脫離實際。為了將期權(quán)價值計算的誤差控制在一定的精確度內(nèi),KamiadB等設(shè)想在二叉樹模型的基礎(chǔ)上增加每一期的可能狀態(tài)以提高計算的精確度。Boyle將二叉樹模型拓展為三叉樹模型,并且假定上升和下降的幅度是對稱的。丁正中,曾慧研究了通過比較二叉樹和三叉樹實物期權(quán)定價模型認(rèn)為,三叉樹模型得出的結(jié)論比二叉樹更精確。因此,三叉樹模型得到了越來越廣泛的應(yīng)用。

    2水電工程投資決策的期權(quán)特征分析

    期權(quán)特征分析是實物期權(quán)在投資決策中使用基礎(chǔ)。水電工程投資決策具有期權(quán)特征,有助于從特征特殊性上引入模型和構(gòu)建投資決策方法。由于水電工程投資過程中風(fēng)險大、不確定性因素多而引起的,水電工程投資決策期權(quán)特征具有不確定性、可延性和一次性。

    2.1水電工程投資決策期權(quán)的不確定性水電工程投資規(guī)模大、建設(shè)周期長,如我國三峽水電工程靜態(tài)投資900億元,建設(shè)周期18年,小浪底水電工程建設(shè)周期15年,南水北調(diào)工程建設(shè)周期更長,建設(shè)過程涉及移民安置、工程補(bǔ)償?shù)纫幌盗猩鐣栴}和經(jīng)濟(jì)問題,使得工程建設(shè)面臨諸多不確定性因素,如社會風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、自然風(fēng)險、政治風(fēng)險等。由于風(fēng)險越大,不確定性越大,期權(quán)的價值越大,這會使得水電工程期權(quán)價值要比一般工程期權(quán)價值要大。

    2.2水電工程投資的可延性投資決策的可延性是水電工程投資的最大特點,這也是水電工程項目的特性決定的。延期投資可能將獲得更多的信息并使投資價值發(fā)生變化。水電工程在投資建設(shè)過程中面臨問題復(fù)雜和影響因素眾多,有的問題在短期內(nèi)無法預(yù)知,有的是隨著水電工程建設(shè)不斷出現(xiàn)的新問題、新情況,如三峽水利工程建設(shè)庫區(qū)出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)空心化”、庫區(qū)生態(tài)不斷惡化而引發(fā)重慶市第二次“百萬移民”;南水北調(diào)工程在投資建設(shè)上只開建了中線和東線,西線工程被延遲開工。此外,隨著水電工程建設(shè)的推移,信息的不對稱性也會逐漸降低,甚至可能消除。這就會使得選擇投資的時機(jī)不同,投資收益與風(fēng)險也就不同。

    2.3水電工程投資具有一次性水電工程投資規(guī)模大、建設(shè)周期長使得水電工程投資不同于其他投資具有重復(fù)投資特性,因為水電工程形態(tài)位置相對固定,資產(chǎn)流動性較差,容易造成資本沉淀,這些都決定了水電工程投資全部或者部分不可挽回,這些都決定了水電工程投資只能是一次性投資。綜上所述,水電工程投資規(guī)模、建設(shè)周期長、面臨問題復(fù)雜及影響因素多的特點,使得水電工程項目投資具有不確定下的期權(quán)特征,決定了其期權(quán)價值不能忽略,而引入實物期權(quán)決策水電工程投資具有可行性。實物期權(quán)相比傳統(tǒng)的投資決策方法更具有投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能,更適用于水電工程這樣的高風(fēng)險的項目。

    3水電工程的三叉樹模型

    3.1水電工程三叉樹期權(quán)定價模型三叉樹模型是一個離散時間模型,在金融期權(quán)分析中是用樹型描述來進(jìn)行分析。三叉樹模型假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)價格運動在[0,T]內(nèi)過程遵循幾何布朗運動:dsS=rdt+σdz(其中,r為無風(fēng)險利率,σ為瞬時波動率,dz為標(biāo)準(zhǔn)維納過程),T為期權(quán)的到期時間。為了進(jìn)一步描述期權(quán)價格運動,三叉樹期權(quán)模型將時段[0,T]分成n個相等的部分,其時間間隔數(shù)為(式略)

    3.2參數(shù)的確定由于水電工程本身所具有的特殊性,雖然在形式上水電工程投資決策的實物期權(quán)模型與金融期權(quán)定價模型相似,但是其參數(shù)和變量的內(nèi)涵是完全不同的,這表明如果將金融期權(quán)的三叉樹模型引入水電工程投資決策中,就必須要對其變量作出必要的修正。本文根據(jù)水電工程的特點介紹其各參數(shù)的確定。

    3.2.1水電工程預(yù)期收益現(xiàn)值V0與金融期權(quán)相對應(yīng),水電實物期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)就是水電工程項目本身,水電項目分公益性項目和盈利項目,由于公益性項目其現(xiàn)金回收期長和低,本文探討的對象,本文探討的是水電盈利項目,水電工程預(yù)期收益價值就是水電工程運行期所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。(式略)

    3.2.2水電工程項目投資成本現(xiàn)值I水電工程生命周期分為規(guī)劃階段、建設(shè)階段、運行階段和退出階段,其投資成本主要集中在建設(shè)階段和運行階段,即建設(shè)成本和運行成本。為此,其投資成本的折現(xiàn)值如:(式略)

    3.2.3水電工程項目價值的波動率σ水電工程收入影響因素眾多,既包括宏觀因素、行業(yè)因素也包括工程運行自身因素,此外環(huán)境因素也是水電工程收入的主要影響因素,如氣候變化、降水量、氣溫、水文等。然而,我國水電價格目前還是由國家統(tǒng)一定價,近年來的能源領(lǐng)域的市場化改革,使得將來電價會和其他商品一樣由市場確定。作為一般產(chǎn)品價格波動估算方法,主要包括相關(guān)價格數(shù)據(jù)估計法、條件自回歸異方差法、產(chǎn)品價格波動法、和專家估計法等。

    3.2.4無風(fēng)險收益率r水電工程項目無風(fēng)險收益率可以選擇水電工程期權(quán)期限相同的國債利率作為無風(fēng)險利率。其定價公式為(式略)3.2.5距失去投資機(jī)會的時間T水電工程項目投資與其他工程不同,其投資收益是水電工程項目運行后,因此水電工程的期權(quán)期限應(yīng)為工程的運營期。將期權(quán)期限分成的時間間隔數(shù)為(式略)

篇3

可行性研究的方法是融合工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、營銷、財務(wù)和法律等專業(yè)知識和分析方法加以運用，并在實踐中不斷總結(jié)和創(chuàng)新而形成的方法體系。主要數(shù)據(jù)資料來源國家權(quán)威統(tǒng)計部門、協(xié)會、中商情報網(wǎng)細(xì)分市場數(shù)據(jù)庫等。

可行性研究的方法體系由三部分構(gòu)成：哲學(xué)方法、邏輯方法和專業(yè)方法。

1、哲學(xué)方法

哲學(xué)方法是關(guān)于認(rèn)識世界、改造世界、探索實現(xiàn)主觀世界與客觀世界相一致的最一般的方法。

2、邏輯方法

邏輯方法是用概念、判斷、推理、假說等邏輯思維形式，對事物進(jìn)行歸納、演繹、綜合。

3、專業(yè)方法

專業(yè)方法是各門學(xué)科中常用的研究方法。研究的專業(yè)方法具有綜合性、專業(yè)性、創(chuàng)新性的特點。

方法作用

可行性研究報告是在制定某一建設(shè)或科研項目之前，對該項目實施的可行性、有效性、技術(shù)方案及技術(shù)政策進(jìn)行具體、深入、細(xì)致的技術(shù)論證和經(jīng)濟(jì)評價，以求確定一個在技術(shù)上合理、經(jīng)濟(jì)上合算的最優(yōu)方案和最佳時機(jī)而編制的書面報告。

可行性研究報告主要內(nèi)容是要求以全面、系 統(tǒng)的分析為主要方法，經(jīng)濟(jì)效益為核心，圍繞影響項目的各種因素，運用大量的數(shù)據(jù)資料論證擬建項目是否可行。對整過可行性研究提出綜合分析評價，指出優(yōu)缺點 和建議。為了結(jié)論的需要，往往還需要加上一些附件，如相關(guān)數(shù)據(jù)、論證材料、計算圖表、附圖等，以增強(qiáng)可行性研究報告的說服力。

可行性研究報告是確定建設(shè)項目前具有決定 性意義的工作，是在投資決策之前，對擬建項目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法，在投資管理中，可行性研究是指對擬建項目有關(guān)的自然、社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù) 等進(jìn)行調(diào)研、分析比較以及預(yù)測建成后的社會經(jīng)濟(jì)效益。在此基礎(chǔ)上，綜合論證項目建設(shè)的必要性，財務(wù)的盈利性，經(jīng)濟(jì)上的合理性，技術(shù)上的先進(jìn)性和適應(yīng)性以及 建設(shè)條件的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

可行性研究報告格式

1、總論

項目提出的背景(改擴(kuò)建項目要說明企業(yè)現(xiàn)有概況)，投資的必要性和意義、研究工作的依據(jù)和范圍;

2、需求預(yù)測和擬建規(guī)模

國內(nèi)外市場需求情況的預(yù)測、國內(nèi)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的估計、銷售預(yù)測、價格分析、產(chǎn)品競爭能力、進(jìn)入國際市場的前景等、擬建項目規(guī)模、資金來源、投資總額、產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較和分析;

3、資源、原材料、燃料及公用配套設(shè)施情況

經(jīng)過儲量委員會正式批準(zhǔn)的資源儲量、品位、成分以及開采、利用條件的評述、原料、輔助材料、燃料的種類、數(shù)量、來源和供應(yīng)情況、所需公用設(shè)施的數(shù)量、供應(yīng)方式和條件;

4、建廠條件和廠址方案

地理位置、氣象、水文、地質(zhì)、地礦條件和社會經(jīng)濟(jì)狀況、交通運輸及水、電等的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢、廠址方案比較與選擇意見;

5、設(shè)計方案

項目的構(gòu)成(包括主要單項工程)技術(shù)來源和生產(chǎn)方法、主要技術(shù)工藝和設(shè)備選型方案的比較、引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備的來源國別，與外商合作的技術(shù)方案、全廠布置方案的選擇和工程量估算、公用輔助設(shè)施和交通運輸方式的比較和選擇;

6、環(huán)境保護(hù)

環(huán)境現(xiàn)狀、預(yù)測項目建設(shè)對環(huán)境的影響、提出環(huán)保與三廢治理方案;

7、企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓(xùn)

8、資金籌措和利用外資方案：

資金用途，主要采購內(nèi)容和采購方案、列出主要設(shè)備、材料清單(含數(shù)量、型號和主要技術(shù)參考等)合資期限、出資方式、外匯平衡、償還方案等都要做出明確交待、

9、經(jīng)濟(jì)評價

10、附件

“附件”是可行性報告的依據(jù)，也是其組成部分，一般應(yīng)包括的內(nèi)容：項目建設(shè)單位委托書、項目建議書批件、地質(zhì)報告、產(chǎn)品檢測報告、環(huán)境分析報告、資金來源意向證明、征地和外部協(xié)作條件的意向性協(xié)議、其它等。

建設(shè)項目可行性研究是運用多學(xué)科專業(yè)知識的綜合性復(fù)雜系統(tǒng)工程,是建設(shè)項目前期工作的一項重要內(nèi)容、建設(shè)項目可行性研究的質(zhì)量直接影響著項目的投資決策水平、做好建設(shè)項目前期工作特別是可行性研究工作,對提高建設(shè)項目投資效益,保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展意義重大。

11、社會及經(jīng)濟(jì)效果評價 周期長 資金回收快 效益好 可持續(xù)發(fā)展時間長

12、可行性研究結(jié)論與建議

項目可行性研究的意義

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［關(guān)鍵詞］證券；投資；分析

［中圖分類號］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）27-0076-02

證券市場是一個利益與風(fēng)險并存的地方,也是一個現(xiàn)代文明的金融競技場所。每個投資人都是有備而來,必須掌握一定的知識基礎(chǔ)和證券投資分析的技術(shù)、方法。只有如此,才能了解證券價格變動規(guī)律,及時地根據(jù)影響證券價格變動的因素或證券價格技術(shù)指標(biāo)變化狀況,確定買賣時點。

1 基本分析法

基本分析方法又叫基本面分析,是對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況,以及影響上市公司經(jīng)營的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等要素進(jìn)行分析,以判定證券(主要是股票)的內(nèi)在投資價值,衡量其價格是否合理,提供投資者選擇證券的依據(jù)。詳細(xì)來講就是證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)及投資學(xué)等基本原理對決定證券價值和價格的基本要素進(jìn)行分析,評估證券的投資價值,判斷證券的合理價位,提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。

具體地講基本分析可從兩個方面分析。

(1)宏觀因素分析。一般優(yōu)先考慮分析是：經(jīng)濟(jì)周期分析、市場利率分析、經(jīng)濟(jì)政策分析和證券市場調(diào)控政策分析。

(2)微觀因素分析。微觀因素分析就是對上市公司本身進(jìn)行分析,它構(gòu)成了基本分析的核心。它包括以下三個方面：①公司所屬行業(yè)性質(zhì)的分析。②公司素質(zhì)分析。③財務(wù)分析。基本分析方法的優(yōu)點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢,適用于波動周期比較長的證券價格預(yù)測；缺點是對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱,預(yù)測的精度比較低。這些基本走勢若能夠預(yù)測出來,便不能夠被輕易左右,沒有人可以有實力改變世界商品市場的走勢,可見基本分析方法適合于長線投資。

2 證券技術(shù)分析法

證券技術(shù)分析方法是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象,運用圖表、形態(tài)、邏輯和數(shù)學(xué)的方法,探索證券市場已有的一些典型變化規(guī)律,并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢的技術(shù)方法。這種分析方法的基本假定是“歷史會重演”。它以證券市場已有的價、量為基礎(chǔ),運用圖示分析法,如K線類、切線類、波浪類；指標(biāo)分析法,如趨向指標(biāo)(DMI)、能量潮(OBV)及乖離率(BIAS)等；量價關(guān)系分析法,如古典量價關(guān)系理論、葛蘭碧量價關(guān)系理論等。

證券技術(shù)分析者特別是新手如果按以下思路或步驟來運用證券技術(shù)分析,一般而言能夠取得較好的收益,證券技術(shù)分析能呈現(xiàn)出較高的有效性。

第一,趨勢線的考慮。證券技術(shù)分析被認(rèn)為是一種順勢而為的藝術(shù),證券市場上的投資者在進(jìn)行圖表分析時首先應(yīng)當(dāng)考慮趨勢線,正如Ed.Seykota所說,“除非趨勢在最后轉(zhuǎn)變了方向,否則它始終是你的朋友”,趨勢分析是證券技術(shù)分析絕對的核心。證券技術(shù)分析者所使用的全部工具諸如支撐和阻擋水平、形態(tài)分析、移動平均線分析,等等,唯一的目的就是幫助投資者判斷市場趨勢,從而順應(yīng)趨勢進(jìn)行交易。在證券投資中,證券技術(shù)分析者要掌握各種趨勢判定的基本技巧以及判斷主要趨勢發(fā)生反轉(zhuǎn)的信號。第二,盤整區(qū)的考慮。盤整區(qū)是指包含了一個長時期價格波動的水平走廊。一般說來,市場大部分時間會處在盤整區(qū)里。如果考慮到交易成本,在盤整區(qū)里進(jìn)行交易難以獲利,事實上當(dāng)價格長期處于盤整區(qū)時,投資者最好的交易策略就是進(jìn)場次數(shù)最少化?？紤]盤整區(qū)的目的實際上是為了使投資者獲得一個進(jìn)場建倉的較好時機(jī),因此,證券技術(shù)分析者應(yīng)當(dāng)掌握對盤整區(qū)突破的確認(rèn)方式,如突破的最少比例、突破的最少天數(shù)以及突破時成交量的配合等,盡管等待突破后的確認(rèn)會導(dǎo)致對有效信號的反映較慢,但它也會幫助避免許多“虛假”信號。第三,圖表形態(tài)的考慮。圖表分析中,價格形態(tài)主要有兩類——反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)形態(tài)。反轉(zhuǎn)形態(tài),意味著趨勢正在發(fā)生重要的反轉(zhuǎn),重要的反轉(zhuǎn)形態(tài)有頭肩形、三重頂(底)、雙重頂(底)、V形頂(底)以及圓形頂(底)；相反,持續(xù)形態(tài)顯示市場很可能僅僅是暫時作一段時間的休整,過后現(xiàn)趨勢仍將繼續(xù)發(fā)展,持續(xù)形態(tài)則主要包括三角形、旗形以及矩形。第四,各種技術(shù)指標(biāo)的考慮。技術(shù)指標(biāo)分析是當(dāng)今金融證券技術(shù)分析最重要的內(nèi)容,通過一定的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計或其他方法將金融市場的原始數(shù)據(jù)處理成具體的數(shù)值,并將這些數(shù)值制成圖表,這些圖表就是技術(shù)指標(biāo)。在證券技術(shù)分析過程當(dāng)中,投資者應(yīng)當(dāng)考慮指標(biāo)的取值范圍、指標(biāo)與價格趨勢的背離、指標(biāo)的交叉、指標(biāo)的轉(zhuǎn)折以及指標(biāo)的失效條件。第五,成交量的考慮。美國股市分析家Joseph E.Granville認(rèn)為,成交量是金融市場的元氣,沒有成交量的變動,市場價格就不可能變動,證券價格也就無趨勢可言。因此,當(dāng)證券價格發(fā)生變動時,投資者在進(jìn)行證券技術(shù)分析時應(yīng)當(dāng)考慮到成交量的配合。

3 投資組合分析法

投資組合分析法是根據(jù)不同的證券具有不同的風(fēng)險收益特征,通過構(gòu)建多種證券的組合投資以達(dá)到投資收益和投資風(fēng)險平衡的分析方法,即通過求解在特定的風(fēng)險條件下實現(xiàn)收益的最大化或在特定的收益條件下使得風(fēng)險最低來求得組合內(nèi)各個證券的組合系數(shù)進(jìn)行組合投資的分析方法。分為傳統(tǒng)的證券組合分析方法和現(xiàn)代證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對相同的系統(tǒng)性風(fēng)險的不同反應(yīng),來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險；而現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法,以實現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡,如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價模型和羅斯的套利定價理論。

投資組合分析方法的優(yōu)點是在投資分析中對風(fēng)險進(jìn)行分類和定量化描述,尋求收益和風(fēng)險的制衡(trade—off),在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險的同時,能夠運用定量化的方法來求解證券組合中各個證券的最佳比例關(guān)系,克服了傳統(tǒng)證券組合方法在確定各組合證券比例中的盲目性,來實現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡。缺點是計算復(fù)雜模型；對證券市場的假定條件過于苛刻,甚至這些條件與實際市場存在很大差距,如果證券市場的發(fā)展不是很成熟的話,一些條件不可能滿足；計算組合比例需要大量的數(shù)據(jù)支撐,而且模型沒有考慮到有的證券之間根本無法構(gòu)建投資組合。投資組合分析方法由于受到市場條件的限制,如交易成本的存在、對多個證券有很透徹的了解不是單個投資者在短時間內(nèi)能夠做到的,因此這種分析方法比較適合于機(jī)構(gòu)投資者,并且在配合基本面分析的情況下進(jìn)行。由于考慮到了風(fēng)險和收益的制衡,使證券組合的收益有時較低,但收益較穩(wěn)定,比較適合于基金公司和社保公司資本的運作。

4 行為金融分析法

行為金融分析法源于20世紀(jì)80年代證券市場上不斷出現(xiàn)的一些與經(jīng)典理論相悖而經(jīng)典理論無法解釋的“異象”(anomaly)問題,如周末現(xiàn)象(一些下個周一的信息提前反映到本周五的股票價格上)、假日現(xiàn)象等,一些投資者利用這些“異象”進(jìn)行投資確實獲得了超常收益。因此這種分析方法是以這些“異象”為研究對象,從對標(biāo)準(zhǔn)金融理論的質(zhì)疑開始,以行為科學(xué)為基礎(chǔ)研究投資者的心理行為,進(jìn)行投資決策的分析方法。這種分析方法以古典金融理論的嚴(yán)格假定與現(xiàn)實市場相悖為出發(fā)點,如市場無摩擦、投資者是完全理性的,而在證券市場中并不是每一個投資者都會用投資理論中的復(fù)雜數(shù)學(xué)方法來推導(dǎo)所謂的理性與均衡價格來指導(dǎo)自己的投資行為,投資者并不總是根據(jù)基本面來進(jìn)行投資決策,有時會根據(jù)噪聲來決策,成為所謂的噪聲交易者。該方法能夠使投資者在證券投資中保持正確的觀察視角,特別是在市場重大轉(zhuǎn)折點的心理分析上,往往具有很好的效果；但基于人的不同理和心理假設(shè),很難得到統(tǒng)一的結(jié)論用于指導(dǎo)投資者的行為。

5 結(jié) 論

四種分析方法的使用都是有條件的,各具優(yōu)缺點,要想在證券市場中獲得穩(wěn)定的利潤,只靠一種方法決策投資是不行的,甚至要冒很大風(fēng)險,必須綜合運用各種分析方法,以最小的損失獲得更大的利潤。

參考文獻(xiàn):

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［2］何孝星.證券投資理論與實務(wù)［M］.廈門：廈門大學(xué)出版社,2002.

篇5

【關(guān)鍵詞】可行性研究；重要性

1. 研究背景

改革開放以來，我國公路建設(shè)得以長足發(fā)展。1998年國家實施擴(kuò)大內(nèi)需、積極擴(kuò)張的財政經(jīng)濟(jì)政策，并提出西部大開發(fā)戰(zhàn)略，公路建設(shè)投資連續(xù)5年超過2 000億元。連續(xù)多年的大力度投資和公路建設(shè)為我國公路交通運輸事業(yè)發(fā)展造了良好的條件，但項目多、路線長、周期短，前期工作儲備不足而倉促上陣.也給設(shè)計生產(chǎn)能力和項目管理水平帶來極大的挑戰(zhàn)。公路工程可行性研究報告是保證建設(shè)前期工作在項目管理方面達(dá)到項目選擇準(zhǔn)確、方案科學(xué)、工期合理、投資可控、效益較好目的的重要環(huán)節(jié)。公路工程可行性研究是公路建設(shè)程序中主要的一環(huán)，是項目決策的重要依據(jù)，主要分析所提出項目的可能性、合理性、必要性和經(jīng)濟(jì)性。因此，對工程可行性的研究具有非常重要的社會意義和經(jīng)濟(jì)效益。本論文結(jié)合國內(nèi)外對工程可行性研究的方法以及成果的對比，分析現(xiàn)階段工可研的利弊和各個方法的優(yōu)缺點，從而優(yōu)化設(shè)計，改進(jìn)方法。

2. 研究內(nèi)容

公路工程可行性研究，主要可以分為技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性論證兩部分。首先對工程項目的有關(guān)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會環(huán)境等所有方面進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證，對項目的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和評估。在此基礎(chǔ)上，對建設(shè)項目在建設(shè)必要性、技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性、實施可能性等方面進(jìn)行綜合研究，推薦最佳建設(shè)方案。對該項目是否該投資建設(shè)以及選定最佳投資建設(shè)方案提出結(jié)論性意見，為建設(shè)項目的決策和設(shè)計任務(wù)書的編制、審批提供科學(xué)的依據(jù)。可行性研究是隨著科學(xué)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)科學(xué)和管理科學(xué)的不斷發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來的一門綜合性邊緣學(xué)科，特別是近年來經(jīng)過不斷的充實和完善，已經(jīng)發(fā)展成為一套完整的科學(xué)分析方法。

（1）技術(shù)可行性：一是研究某一項日采用現(xiàn)代技術(shù)是否可能辦到，另一方面是研究完成某一項目需要采用什么技術(shù)，這些技術(shù)是尖端技術(shù)還是與國家或地區(qū)的一般水平相適應(yīng)的應(yīng)用技術(shù)。前者是個別的，后者是大量的。就大多數(shù)情況而言，只要投人相當(dāng)資金，技術(shù)上都是可以辦得到的。因此，技術(shù)可行性是指在一定的資金條件下，技術(shù)上是否可行?？梢哉J(rèn)為，技術(shù)可行性又與項目所在地區(qū)及全國的經(jīng)濟(jì)水平和技術(shù)水平相聯(lián)系，包括技術(shù)的先進(jìn)性和可靠性問題。

（2）經(jīng)濟(jì)合理性是可行性研究的核心。研究一個項㈠是否可行，不儀研究該項目能否建成，投資多少，而巳還要研究其經(jīng)濟(jì)效益。建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)合理性是通過費用——效益分析（經(jīng)濟(jì)評價），得到的指標(biāo)為評價的定量標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)評價是實現(xiàn)項日決策科學(xué)化、民主化，減少和避免投資決策失誤，提高經(jīng)濟(jì)效益的重要手段。不是定量的效益也應(yīng)加以研究，以求全面衡量某一項目的經(jīng)濟(jì)合理性。

（3）項目實施的可能性是對建設(shè)該項目的主客觀條件所作的分析和結(jié)論，投資估算和資金來源是最主要的研究內(nèi)容，還有一些其它條件，如設(shè)計施工力量、原材料供應(yīng)、水電土地及交通運輸條件等，都影響項目實施的可能陛。

綜上所述，可行性研究就是對項目作全面的分析研究，以確定某一項目是否需要建設(shè)，是否可能建設(shè)，是否值得建設(shè)?？尚行匝芯渴墙ㄔO(shè)項目投資決策前進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的一項綜合性工作，是基本建設(shè)前期工作的重要組成部分。

3. 研究目的

對影響擬建設(shè)項目的投資效果的有關(guān)因素進(jìn)行綜合研究分析，以避免或減少投資決策的盲目性，提高建設(shè)投資的綜合效益。它是保證項目選擇準(zhǔn)確、方案科學(xué)、工期合理、投資可控、效益較好的重要環(huán)節(jié)?？尚行匝芯渴且环N研究技術(shù)經(jīng)濟(jì)問題的科學(xué)方法。它促使生產(chǎn)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)建設(shè)部門尊重客觀實際，按客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，提高投資的經(jīng)濟(jì)效益；它是用科學(xué)的方法，確保建設(shè)項目以盡可能少的耗費，取得最佳經(jīng)濟(jì)效益的有效手段；同時也是供領(lǐng)導(dǎo)對建設(shè)項目作出決策的重要依據(jù)。

4. 研究意義

4.1 可行性研究工作的地位。 可行性研究是建設(shè)項目前期工作的重要組成部分。公路建設(shè)前期工作是指建設(shè)項目實施前的一系列決策工作。它包括兩個部分，一是屬于宏觀決策方面的全行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，總體布局規(guī)劃、中長期建設(shè)規(guī)劃和計劃；二是屬于具體建設(shè)項日決策方面的以可行性研究為中心的項目建議書、設(shè)計仟務(wù)書和初步設(shè)計。建設(shè)前期工作是公路建設(shè)科學(xué)管理的重要組成部分，是為實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)的，是建設(shè)項目立項決策的依據(jù)。加強(qiáng)建設(shè)前期工作對交通事業(yè)的發(fā)展，提高投資效益和社會經(jīng)濟(jì)效益都有重要作用。 公路建設(shè)項目建沒周期長，耗費投資多，投產(chǎn)后義長期使用，牽涉面廣，情況復(fù)雜，只有在建設(shè)之前，搞清楚是否可行，才能掌握項目建設(shè)的主動權(quán)。否則倉促亡馬，盲目動工興建，極易使工作陷于被動局面，造成不必要的損失。可行性研究為項目投資決策提供科學(xué)依據(jù)，是保證項日發(fā)揮投資效益的重要手段，它在基本建設(shè)程序中占有極其重要的地位。

4.2 可行性研究在公路工程建設(shè)中的作用。

（1）建設(shè)項目投資決策的依據(jù)。 投資者決定是否投資某一公路建設(shè)項目，主要是根據(jù)該項目的可行性研究報告。因為在可行性研究報告中，對擬建項目可能出現(xiàn)的各種運行狀況作出了分析、預(yù)測和論證，并提出了結(jié)論性意見，使投資者有條件作出決策。

（2）籌措資金的依據(jù)。 由于公路項日投資巨大，經(jīng)常需要取得貸款，而目前世界銀行及其它國際性金融機(jī)構(gòu)，都把項目的可行性研究報告作為建設(shè)項日能否給予銀行貸款的先決條件，國內(nèi)的建設(shè)銀行也是在對可行性研究報告進(jìn)行審查后，確認(rèn)資金借出不會承擔(dān)過大風(fēng)險，而項目的運行又有相當(dāng)?shù)膬斶€能力，才會貸款給建設(shè)單位。

（3）建設(shè)項目開展初步設(shè)計的依據(jù)。 可行性研究對擬建項目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)規(guī)模、路線走向、主要控制點、構(gòu)造物的設(shè)置和造型等已進(jìn)行了詳細(xì)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案比較和論證，確定建設(shè)原則，推薦了優(yōu)選方案，故經(jīng)批準(zhǔn)后就成為進(jìn)一步開展項目設(shè)計的依據(jù)。如可行性研究報告中的工程地質(zhì)、勘察資料、水文氣象、地形測量等資料，可作為項目工程設(shè)計基礎(chǔ)資料。

（4）建設(shè)項目有關(guān)部門簽訂協(xié)議的依據(jù)。建設(shè)項目的籌建應(yīng)為項目的目后運營創(chuàng)造條件。根據(jù)項目的可行性研究報告，可簽訂諸如原材料供應(yīng)等的協(xié)議，也可作為安排試驗及設(shè)備購置的依據(jù)。

篇6

可行性研究(Feasibility Study)是通過對項目的主要內(nèi)容和配套條件，如市場需求、資源供應(yīng)、建設(shè)規(guī)模、工藝路線、設(shè)備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、工程等方面進(jìn)行調(diào)查研究和分析比較，并對項目建成以后可能取得的財務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益及社會環(huán)境影響進(jìn)行預(yù)測，從而提出該項目是否值得投資和如何進(jìn)行建設(shè)的咨詢意見，為項目決策提供依據(jù)的一種綜合性的系統(tǒng)分析方法。 可行性研究報告是投資項目可行性研究工作成果的體現(xiàn)，是投資者進(jìn)行項目最終決策的重要依據(jù)。可行性研究報告主要內(nèi)容是要求以全面、系統(tǒng)的分析為主要方法，經(jīng)濟(jì)效益為核心，圍繞影響項目的各種因素，運用大量的數(shù)據(jù)資料論證擬建項目是否可行。對整個可行性研究提出綜合分析評價，指出優(yōu)缺點和建議。為了結(jié)論的需要，往往還需要加上一些附件，如試驗數(shù)據(jù)、論證材料、計算圖表、附圖等，以增強(qiáng)可行性報告的說服力。

二、可行性研究報告構(gòu)成

第一，總論?？傉摷错椖康幕厩闆r。在可行性研究報告的編制中，這一部分特別重要，項目的報批、貸款的申請、合作對象的吸引主要靠這一部分?？傉摰膬?nèi)容一般包括項目的背景、項目的歷史、項目概要以及項目承辦人四個方面。

第二，基本問題研究?？尚行匝芯繄蟾娴幕締栴}研究，是對各個專題研究報告進(jìn)行匯總統(tǒng)一、平衡后所作的較原則、較系統(tǒng)的概述。主要內(nèi)容為：市場情況與企業(yè)規(guī)模;資源與原料及協(xié)作條件;廠址選擇方案;項目技術(shù)方案;環(huán)保、節(jié)能方案;工廠管理機(jī)構(gòu)和員工方案;項目實施計劃和進(jìn)度方案;資金籌措;經(jīng)濟(jì)評價;結(jié)論等。

三、可行性研究報告編制要點

(1)設(shè)計方案，可行性研究報告的主要任務(wù)是對預(yù)先設(shè)計的方案進(jìn)行論證，所以必須設(shè)計研究方案，才能明確研究對象。

(2)內(nèi)容真實，可行性研究報告涉及的內(nèi)容以及反映情況的數(shù)據(jù)，必須絕對真實可靠，不允許有任何偏差及失誤。其中所運用的資料、數(shù)據(jù)，都要經(jīng)過反復(fù)核實，以確保內(nèi)容的真實性。

(3)預(yù)測準(zhǔn)確，可行性研究報告是投資決策前的活動。它是在事件沒有發(fā)生之前的研究，是對事務(wù)未來發(fā)展的情況、可能遇到的問題和結(jié)果的估計，具有預(yù)測性。因此，必須進(jìn)行深入的調(diào)查研究，充分的占有資料，運用切合實際的預(yù)測方法，科學(xué)的預(yù)測未來前景。

(4)論證嚴(yán)密，論證性是可行性研究報告的一個顯著特點。要使其有論證性，必須做到運用系統(tǒng)的分析方法，圍繞影響項目的各種因素進(jìn)行全面、系統(tǒng)的分析，既要做宏觀的分析，又要做微觀的分析。

四、可行性研究報告用途

可行性研究報告是在招商引資、投資合作、政府立項、銀行貸款等領(lǐng)域常用的專業(yè)文檔，主要對項目實施的可能性、有效性、如何實施、相關(guān)技術(shù)方案及財務(wù)效果進(jìn)行具體、深入、細(xì)致的技術(shù)論證和經(jīng)濟(jì)評價，以求確定一個在技術(shù)上合理、經(jīng)濟(jì)上合算的方案和時機(jī)而寫的書面報告。

項目方需要知悉，部分可行性研究報告的編寫單位需要具備資格，可行性研究報告按用途主要分5種：

(1)用于企業(yè)融資、對外招商合作的可行性研究報告此類研究報告通常要求市場分析準(zhǔn)確、投資方案合理、并提供競爭分析、營銷計劃、管理方案、技術(shù)研發(fā)等實際運作方案。

(2)用于國家發(fā)展和改革委立項的可行性研究報告此文件是根據(jù)《中華人民共和國行政許可法》和《國務(wù)院對確需保留的行政審批項目設(shè)定行政許可的決定》而編寫，是大型基礎(chǔ)設(shè)施項目立項的基礎(chǔ)文件，發(fā)改委根據(jù)可行性研究報告進(jìn)行核準(zhǔn)、備案或批復(fù)，決定某個項目是否實施。另外醫(yī)藥企業(yè)在申請相關(guān)證書時也需要編寫可行性研究報告。

(3)用于申請進(jìn)口設(shè)備免稅主要用于進(jìn)口設(shè)備免稅用的可行性研究報告，申請辦理中外合資企業(yè)、內(nèi)資企業(yè)項目確認(rèn)書的項目需要提供項目可行性研究報告。

篇7

一、中小企業(yè)財務(wù)報表分析的重要意義

對于中小企業(yè)來說，財務(wù)報表數(shù)據(jù)能夠較好地反映企業(yè)內(nèi)外部的運行情況。做好企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表及其現(xiàn)金流量表的編制工作，加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)報表分析能夠?qū)⑵髽I(yè)運行過程中所存在的問題反映出來，并采取相應(yīng)的對策進(jìn)行解決。中小企業(yè)財務(wù)報表分析的重要意義主要從以下幾點體現(xiàn)：首先，通過對中小企?I的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)運行狀況進(jìn)行充分了解，并在財務(wù)數(shù)據(jù)信息的基礎(chǔ)上衡量企業(yè)的欠債償還能力，對資本結(jié)構(gòu)合理性、流動資金充足性等問題進(jìn)行實時判斷，進(jìn)而實現(xiàn)中小企業(yè)的市場化運行；其次，通過分析中小企業(yè)的利潤表，尤其是對有關(guān)盈利數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，能夠使決策者在極短的時間內(nèi)掌握企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營效果等，進(jìn)而對企業(yè)在市場中的地位進(jìn)行判斷，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，為發(fā)展方案的制定提供相應(yīng)決策；最后，通過對企業(yè)現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動進(jìn)行相關(guān)分析，實時掌握企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力、債務(wù)償還能力等，從而為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供有效依據(jù)。

二、中小企業(yè)財務(wù)報表分析的流程

1.明確分析目的

對于中小企業(yè)來說，不同的利益主體，在進(jìn)行財務(wù)報表分析時其目的和側(cè)重點也是不同的，所以，財務(wù)報表信息使用人員一定要對分析目的進(jìn)行明確，并抓住重點進(jìn)行分析。比如，中小企業(yè)的管理人員在進(jìn)行財務(wù)報表分析時，應(yīng)該將分析目的集中在對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的掌握上面；債權(quán)人進(jìn)行財務(wù)報表分析時，要以企業(yè)債務(wù)償還能力的分析為主。

2.明確分析范圍

中小企業(yè)在明確分析目的后，要明確財務(wù)報表分析的范圍，做到有的放矢。也就是說，企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)報表分析時，要根據(jù)不同主體不同目的來進(jìn)行相關(guān)的分析，即僅對其中某一方面進(jìn)行分析，或是重點對某一方面進(jìn)行分析，其他方面的分析僅作參考，而并不是都需要對所有報表進(jìn)行全面分析。

3.擬定分析計劃

中小企業(yè)的報表分析在確定分析目的和分析范圍后，就要擬訂分析計劃，包括分析人員的選配及分工、工作的時間進(jìn)度、資料收集的方法、分析的內(nèi)容等，進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，有利于分析工作的整體安排。

4.收集相關(guān)資料

要想對中小企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行有效分析，僅依靠一張張的財務(wù)報表是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要對財務(wù)報表體系中的其他信息進(jìn)行重點收集，其中主要包括國家有關(guān)法律法規(guī)、政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場運行、制度等方面的信息，這些都會對財務(wù)報表分析結(jié)果造成嚴(yán)重的影響。在進(jìn)行相關(guān)資料的收集時，要對資料的實用性、真實性、重要性以及實效性進(jìn)行重點關(guān)注，確保數(shù)據(jù)來源的準(zhǔn)確性。

5.選擇分析方法

財務(wù)報表分析中對于不同分析目的和不同分析階段，所采用的分析方法也是不同的。首先，應(yīng)該在分析目的的基礎(chǔ)上進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)的選擇，采用比率分析法對指標(biāo)進(jìn)行計算，實現(xiàn)指標(biāo)體系的構(gòu)建。其次，在比較分析法和趨勢分析法的基礎(chǔ)上對財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，得到企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)后，再運用因素分析法，對產(chǎn)生指標(biāo)差異原因進(jìn)行分析，并給出相應(yīng)的建議。

6.編寫分析報告

當(dāng)采用不同方法對財務(wù)報表完成分析之后，要將得出的結(jié)論編寫成分析報告，重點對分析時期、分析過程以及采用的分析方法進(jìn)行解釋和說明，且概括分析其根本內(nèi)容，找到存在的問題，分析原因，以采取有效措施進(jìn)行處理。

三、中小企業(yè)財務(wù)報表分析過程中存在的問題

1.財務(wù)報表分析的重要性未能得到重視

中小企業(yè)財報表分析最根本的作用是運用專門的方法對大量的報表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理后，轉(zhuǎn)變成為有利于企業(yè)投資決策的信息，為信息使用者提供有用的決策依據(jù)。但是，在我國大部分中小企業(yè)中，由于專業(yè)人員缺失等種種原因，一直存在財務(wù)報表分析工作不能真正落實的現(xiàn)象，而是全部由決策者一個人說了算，決策者對表面的利益過于重視，看不到報表數(shù)據(jù)所反映的真實情況，產(chǎn)生一種想要滿足個人欲望的決策沖動，沒有將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益放在首位，缺少相應(yīng)的風(fēng)險意識，從而導(dǎo)致企業(yè)決策的失誤，很可能讓企業(yè)陷入不可挽回的局面。

2.財務(wù)報表分析的內(nèi)容不全面

在我國中小企業(yè)的財務(wù)報表分析中，很少對審計報告、會計報表附注等進(jìn)行分析，只是單獨分析相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，而無法全面反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量。一些有不良想法的中小企業(yè)則投機(jī)取巧，采取關(guān)聯(lián)交易等形式，虛增收入或成本來操縱利潤，以達(dá)到企業(yè)自身的目的，使企業(yè)的發(fā)展處于一種亞健康的危險狀態(tài)。

3.單獨分析財務(wù)報表

中小企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)報表分析時，經(jīng)常搞特殊化，對財務(wù)報表單獨分析，忽略了財務(wù)報表之間的關(guān)聯(lián)。中小企業(yè)管理者在分析財務(wù)報表時，對利潤表比較重視，因為這不僅代表著公司的利潤，更加體現(xiàn)出管理者的業(yè)績。其實，企業(yè)三大財務(wù)報表之間具有非常密切的聯(lián)系，而且各有優(yōu)缺點，比如，資產(chǎn)負(fù)債表主要反映的是企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)情況，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險以及企業(yè)財產(chǎn)權(quán)利關(guān)系，但是，卻不能反映企業(yè)的經(jīng)營成果；利潤表主要反映企業(yè)的收入、成本、費用分布，企業(yè)經(jīng)營成果以及取得利潤的途徑，但是在實際工作中可能會受到會計方法的影響，導(dǎo)致出現(xiàn)虛假利潤的現(xiàn)象；現(xiàn)金流量表重點反映的是企業(yè)獲取現(xiàn)金的渠道以及現(xiàn)金使用方向，但是卻不能對企業(yè)基本資產(chǎn)負(fù)債分布進(jìn)行反映。

4.只注重眼前數(shù)據(jù)

中小企業(yè)在財務(wù)報表分析時只注重眼前的數(shù)據(jù)，卻忽略了和過去以及同行業(yè)之間的比較。如果財務(wù)數(shù)據(jù)不能與過去、同行業(yè)之間進(jìn)行對比，那么就很難看出企業(yè)是處于發(fā)展期還是萎縮期。因此，在進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況分析時，一定要將企業(yè)今年的財務(wù)數(shù)據(jù)與之前的數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，再與其他同行企業(yè)進(jìn)行比較，才能得出滿足本企業(yè)發(fā)展的財務(wù)分析結(jié)果。但是，有的企業(yè)仍然不重視這種現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)報表分析時面臨一定的風(fēng)險。

四、提升中小企業(yè)財務(wù)報表分析水平的策略

1.提高對財務(wù)報表分析重要性的認(rèn)識

要想實現(xiàn)中小企業(yè)財務(wù)報表分析工作的有效執(zhí)行，一定要加強(qiáng)對財務(wù)報表分析工作重要性的認(rèn)識，并構(gòu)建科學(xué)合理的財務(wù)報表分析制度。中小企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要對財務(wù)報表分析工作有一個全新的認(rèn)識，將其作為企業(yè)投資決策的根本方法和手段，加大力度進(jìn)行組織，并協(xié)調(diào)好企業(yè)各個部門對財務(wù)報表分析的配合。要構(gòu)建一套完整的財務(wù)報表分析制度，首先要設(shè)置專門的財務(wù)報表分析職位，再安排專人進(jìn)行報表分析工作。在相關(guān)制度設(shè)定的基礎(chǔ)上明確報表分析的目的和責(zé)任，并加大對財務(wù)報表分析人員的培訓(xùn)，幫助他們充分掌握企業(yè)的業(yè)務(wù)程序，并對財務(wù)報表分析人員的勞動成果予以尊重，進(jìn)而提高財務(wù)報表分析在中小企業(yè)投資決策中的重要地位，認(rèn)真做好財務(wù)報表分析工作，提升其分析水平，保證財務(wù)報表分析的質(zhì)量，為企業(yè)投資決策提供相應(yīng)的依據(jù)。

2.加強(qiáng)中小企業(yè)財務(wù)報表附注的分析

財務(wù)報表附注是會計報表的重要組成部分，對其進(jìn)行分析可以為報表使用者提供更充分的信息。報表附注的分析主要包括四個方面的內(nèi)容。一是對存貨的分析。對會計報表附注的分析可以根據(jù)企業(yè)的存貨結(jié)構(gòu)、存貨的跌價準(zhǔn)備計提情況等來分析企業(yè)的經(jīng)營情況。二是應(yīng)收賬款分析。中小企業(yè)要將應(yīng)收賬款的賬齡以及壞賬政策羅列在財務(wù)報表附注中，因為應(yīng)收賬款是中小企業(yè)非常重要的一項流動資產(chǎn)，它能夠為投資者的決策提供一定的幫助，使其充分了解中小企業(yè)的財務(wù)狀況以及資產(chǎn)質(zhì)量，如果不采取良好的措施進(jìn)行應(yīng)收賬款的管理，應(yīng)收賬款則很容易變成壞賬或是舊賬、陳賬。三是關(guān)聯(lián)方關(guān)系以及交易分析。關(guān)聯(lián)方交易是企業(yè)會計中最容易被經(jīng)營者為達(dá)到自身利益而操縱的一部分業(yè)務(wù)。因此，企業(yè)必須在財務(wù)報表附注中披露出企業(yè)與關(guān)聯(lián)方交易的金額或相應(yīng)比例，未結(jié)算項目的金額或相應(yīng)比例，定價政策等等。四是營業(yè)的外收支的分析。營業(yè)外收支是反映企業(yè)非日?；顒拥氖罩闆r，是偶然性發(fā)生，不可能長期為中小企業(yè)帶來收益或損失，在對其指標(biāo)進(jìn)行分析時一定要注意是否要把此項目進(jìn)行分開或排除。如在分析利潤總額時，如果營業(yè)外收支比例較大，那么就應(yīng)該重點分析其具體情況和原因。如果不及時分析和排除，反而會對財務(wù)報表分析結(jié)果造成影響。

3.加大中小企業(yè)的會計監(jiān)督

作為會計基礎(chǔ)工作職能之一，會計監(jiān)督在中小企業(yè)的發(fā)展中具有非常重要的作用，是確保中小企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)真實性的工具。近年來，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越成熟，以利益為主的原則對各單位、各部門都產(chǎn)生了非常嚴(yán)重的影響，甚至有些單位受到利益的驅(qū)使，忽視了會計監(jiān)管職能的重要性。針對這種情況，中小企?I一定要加強(qiáng)會計基礎(chǔ)工作的監(jiān)管力度，完善相關(guān)會計制度，使其在中小企業(yè)中充分發(fā)揮其根本作用。另外，會計監(jiān)管職能的加強(qiáng)對會計管理水平的提升、會計從業(yè)人員道德的養(yǎng)成以及會計信用管理體系的構(gòu)建都具有重要的促進(jìn)作用，在企業(yè)財務(wù)報表分析中一定要對其引起重視，以實現(xiàn)中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

4.強(qiáng)化企業(yè)信息披露，提高會計人員職業(yè)道德

在現(xiàn)如今經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，“或有事項”已經(jīng)成為財務(wù)報告體系中不可缺少的一項內(nèi)容，而對財務(wù)報表信息的真實性、可靠性都有著至關(guān)重要的影響，能夠幫助投資者正確理解財務(wù)數(shù)據(jù)、判斷財務(wù)報表信息水平。在這種情況下，應(yīng)該強(qiáng)化企業(yè)信息的披露，這樣不僅與國際慣例相適應(yīng)，也充分滿足了投資者的要求，所以中小企業(yè)通過財務(wù)報表將“或有事項”對企業(yè)財務(wù)的潛在影響以及企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險反映出來，便于投資者充分掌握中小企業(yè)的實際情況。另外，會計人員職業(yè)道德的提升也是一項非常重要的工作，能夠避免企業(yè)會計信息出現(xiàn)不對稱的現(xiàn)象，進(jìn)而實現(xiàn)社會誠信體系的構(gòu)建。因此，要借鑒一些發(fā)達(dá)國家的會計人員培訓(xùn)策略，提高會計人員的職業(yè)道德，構(gòu)建完善的具有中國特色的誠信體系。

篇8

關(guān)鍵詞:凈現(xiàn)值;內(nèi)含報酬率;資金成本

中圖分類號:F275.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法是長期投資決策分析中兩種考慮了貨幣時間價值的專門方法,廣泛應(yīng)用于單個長期投資方案是否可行的決策分析以及從多個相互排斥的長期投資方案中選取最優(yōu)方案的決策分析。在對單個投資方案是否可行的決策分析中,兩種方法得出的結(jié)論完全一致。但在從若干個相互排斥的長期投資方案中選取最優(yōu)方案的決策分析中,兩種方法有可能得到相互矛盾的結(jié)論。在此情況下,以什么指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)來選擇最優(yōu)方案,就成了一個值得認(rèn)真研究的問題。

一、兩種方法的概念及其優(yōu)缺點

凈現(xiàn)值是指一項長期投資方案未來報酬的總現(xiàn)值(即不包含投資額在內(nèi)投資方案未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和)與投資額的現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法則是根據(jù)一項長期投資方案的凈現(xiàn)值是否大于零來確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若凈現(xiàn)值大于零,說明該方案的投資報酬率大于資金成本,那么該方案可行;若凈現(xiàn)值小于零,說明該方案的投資報酬率小于資金成本,那么該方案不可行。凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值,能夠反映各種投資方案的凈收益,但該方法不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的報酬率是多少,在資本限量的情況下,只根據(jù)各個投資項目凈現(xiàn)值的絕對數(shù)作出決策還不能實現(xiàn)最大的投資收益。

內(nèi)含報酬率是指一項長期投資方案實際可望達(dá)到的報酬率,用該報酬率對投資方案未來的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行折現(xiàn),能使投資方案未來報酬的總現(xiàn)值正好等于該方案投資額的現(xiàn)值,也就是說,內(nèi)含報酬率實際上是一種能使投資方案的凈現(xiàn)值等于零的報酬率。內(nèi)含報酬率法,則是根據(jù)各備選方案的內(nèi)含報酬率是否高于資金成本來確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若內(nèi)含報酬率大于資金成本,說明該投資方案的凈現(xiàn)值大于零,那么該方案可行;若內(nèi)含報酬率小于資金成本,說明該投資方案的凈現(xiàn)值小于零,那么該方案不可行。如果兩個或兩個以上相互排斥的備選方案的內(nèi)含報酬率均大于資金成本,那么應(yīng)根據(jù)具體情況選取最優(yōu)方案。內(nèi)含報酬率法考慮了貨幣的時間價值,反映了投資項目本身的實際投資報酬率,概念也易于理解,但該方法計算過程比較復(fù)雜,特別是每年現(xiàn)金凈流量不相等的投資項目,要經(jīng)過反復(fù)測算才能計算出內(nèi)含報酬率,而且僅用此方法進(jìn)行決策分析有時會作出錯誤的選擇。

二、兩種方法比較分析

(一)對財富增長的揭示形式方面的差異。盡管凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率都是衡量投資項目盈利能力的指標(biāo),但凈現(xiàn)值能直接揭示投資項目對企業(yè)財富絕對值的影響,反映投資效益,使投資決策與股東財富最大化目標(biāo)保持一致;而內(nèi)含報酬率與企業(yè)財富之間的聯(lián)系不如凈現(xiàn)值明顯,在互斥投資項目決策中甚至有可能得出與股東財富最大化目標(biāo)不一致的結(jié)論,因為內(nèi)含報酬率最高的方案凈現(xiàn)值不一定最大。如果企業(yè)能以現(xiàn)有資金成本獲得所需資金,凈現(xiàn)值法能幫助企業(yè)充分利用現(xiàn)有資金,獲取最大投資收益。

(二)再投資假設(shè)方面的差異。凈現(xiàn)值法在投資評價中以實際資金成本作為再投資利率,內(nèi)含報酬率以項目本身的收益率作為再投資利率。相比而言,凈現(xiàn)值法以實際資金成本作為再投資利率更為科學(xué),因為投資項目的收益是邊際收益,在市場競爭充分的條件下,邊際收益受產(chǎn)品供求關(guān)系影響呈下降趨勢,投資報酬率超出資金成本的現(xiàn)象是暫時的,超額報酬率會逐步趨向于零。因此,以高于資金成本的內(nèi)含報酬率作為再投資利率不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理。如果以高于資金成本的內(nèi)含報酬率作為再投資利率,必將高估投資項目收益,是一種不穩(wěn)健的做法。項目的現(xiàn)金流入可以再投資,但再投資于原項目的情況很少,而投資于其他項目的情況居多。因此,以原投資項目內(nèi)含報酬率作為再投資利率缺乏客觀性,而凈現(xiàn)值法以實際資金成本作為再投資利率,是對投資收益較為合理的預(yù)期。當(dāng)各年度現(xiàn)金流量正負(fù)號出現(xiàn)多次改變時,內(nèi)含報酬率有可能存在多重解或無解的情況,這是數(shù)學(xué)符號規(guī)則運行的結(jié)果,每次現(xiàn)金流量改變符號,就可能有一個新解出現(xiàn)。而凈現(xiàn)值法以固定資金成本作為再投資利率,從而避免了這一問題。

(三)指標(biāo)計算方面的差異。確定各年現(xiàn)金流量后,內(nèi)含報酬率法要求逐步測算項目的投資報酬率。對于每年凈現(xiàn)金流量不相等的投資項目,一般要經(jīng)過多次測算才能得出結(jié)果,計算過程十分繁瑣,并且還存在一定的誤差。而凈現(xiàn)值的計算過程則相對較為簡單,計算結(jié)果也更準(zhǔn)確。如果項目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)存在資金成本變動或通貨膨脹,凈現(xiàn)值法也比內(nèi)含報酬率法更易于調(diào)整。

雖然凈現(xiàn)值法在理論上優(yōu)于內(nèi)含報酬率法,但在實際工作中,應(yīng)用凈現(xiàn)值法的企業(yè)明顯少于應(yīng)用內(nèi)含報酬率的企業(yè)。筆者認(rèn)為,引起這種理論與實踐之間偏差的原因主要在于折現(xiàn)率。因為采用內(nèi)含報酬率法進(jìn)行投資項目評估不需要確定折現(xiàn)率,只需要根據(jù)內(nèi)含報酬率高低就可以確定投資方案的先后順序,從而減輕了實際應(yīng)用的難度。而且,內(nèi)含報酬率作為相對數(shù)指標(biāo),能夠直觀地反映方案本身的獲利水平,且不受其他因素的影響,有利于不同投資方案之間的直接比較。采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資項目評估,正確選擇折現(xiàn)率是關(guān)鍵。因為折現(xiàn)率的高低將影響投資方案的優(yōu)先順序,進(jìn)而影響投資評價的結(jié)論。企業(yè)可以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率,也可以投資項目的機(jī)會成本作為折現(xiàn)率,或者以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率。如果選擇的折現(xiàn)率過低,將會使一些經(jīng)濟(jì)效益較差的項目通過投資評估,浪費企業(yè)有限的資源;如果選擇的折現(xiàn)率過高,則會導(dǎo)致一些效益較好的項目不能通過投資評估,從而使企業(yè)資金閑置,不能充分發(fā)揮現(xiàn)有資源的作用。正是由于折現(xiàn)率不易確定,限制了凈現(xiàn)值法的應(yīng)用范圍。內(nèi)含報酬率備受青睞,還與投資報酬率指標(biāo)廣泛應(yīng)用于企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績考評密不可分。為了提高業(yè)績考評結(jié)果,經(jīng)營者傾向于選擇有利于提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的投資方案。內(nèi)含報酬率是方案本身的投資報酬率,能直觀地反映投資方案的實施對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響。因此,投資報酬率指標(biāo)的風(fēng)行是內(nèi)含報酬率得以廣泛應(yīng)用的一個重要原因。

三、互斥投資方案決策分析中評價標(biāo)準(zhǔn)的選擇

在單個投資方案是否可行的決策分析中,凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法能夠得到相同的結(jié)論,即凈現(xiàn)值大于零的方案,其內(nèi)含報酬率必然高于資金成本,反之亦然。從多個相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案是一個比較復(fù)雜的問題,不少人認(rèn)為在若干個可行方案中內(nèi)含報酬率最高的方案為最優(yōu)方案,對此觀點,筆者不敢茍同,應(yīng)具體情況具體分析。有時內(nèi)含報酬率最高的方案確實是最優(yōu)方案,但有時內(nèi)含報酬率最高的方案未必就是最優(yōu)方案,問題的關(guān)鍵是應(yīng)該以什么指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)來選擇最優(yōu)方案,一旦確定了正確的評價標(biāo)準(zhǔn),問題也就迎刃而解了。在互斥投資方案的決策分析中,有時凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法會得到相同的結(jié)論,即凈現(xiàn)值最大的方案其內(nèi)含報酬率也最高;有時兩種方法可能得到相互矛盾的結(jié)論,即凈現(xiàn)值最大的方案其內(nèi)含報酬率卻最低。即使兩個方案的初始投資和經(jīng)濟(jì)壽命都相同,兩種方法所得到的結(jié)論仍有可能相反。如本文中的方案B和方案C,初始投資和經(jīng)濟(jì)壽命都相同,方案B的凈現(xiàn)值小于方案C的凈現(xiàn)值,但方案B的內(nèi)含報酬率高于方案C的內(nèi)含報酬率。這是因為根據(jù)再投資理論,凈現(xiàn)值法假設(shè)項目壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量按資金成本再投資,到項目終了時,B方案的現(xiàn)金凈流量的終值為38000×(1+8%)+38000=79040元,小于C方案的現(xiàn)金凈流量的終值80,000元。在采用同樣的資金成本折現(xiàn)的情況下,B方案的凈現(xiàn)值也就小于C方案的凈現(xiàn)值。而內(nèi)含報酬率法假設(shè)B方案的再投資利率為其本身的報酬率(17.33%),其現(xiàn)金凈流量的終值為38000×(1+17.33%)+38000=82585元,大于C方案的現(xiàn)金凈流量的終值80,000元。因此,按內(nèi)含報酬率法會得出B方案優(yōu)于C方案的結(jié)論。(表1、表2)

可以看出,A方案的凈現(xiàn)值最小,但內(nèi)含報酬率高于C方案;C方案的內(nèi)含報酬率最低,但凈現(xiàn)值在三個方案中最大。也就是說,在多個相互排斥的投資方案的決策分析中,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法會得出相互矛盾的結(jié)論。筆者認(rèn)為,在此情況下,應(yīng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)作為評價標(biāo)準(zhǔn),即凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。

(作者單位:江蘇財經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]李天民.現(xiàn)代管理會計學(xué)[M].上海:上海立信會計出版社,2008.

篇9

【關(guān)鍵詞】趙口閘；除險加固；投資管理

1 工程概況

黃河下游趙口引黃閘（以下簡稱趙口閘），位于黃河南岸大堤42+675處，始建于1970年，為Ⅰ級水工建筑物。該閘為16孔箱涵式水閘，共分三聯(lián)，邊聯(lián)各5孔，中聯(lián)6孔；閘室段長12m，涵洞段分2節(jié)，總長26m。2009年對趙口閘進(jìn)行了安全鑒定，安全鑒定為3類閘，需要進(jìn)行除險加固。

根據(jù)安全鑒定報告書建議，趙口閘除險加固內(nèi)容為：① 拆除重建上游鋪蓋，解決滲徑長度不足問題；② 拆除重建機(jī)架橋、啟閉機(jī)房，更換便橋蓋板；③ 修補(bǔ)更換裂縫、止水；④ 更換閘門；⑤ 更換維修閘門槽金屬埋件；⑥ 更換啟閉設(shè)備和電氣控制系統(tǒng)；⑦ 重新恢復(fù)測壓系統(tǒng)。

2011年6月10日，水利部水總（2011）294號文對《趙口引黃閘除險加固工程初步設(shè)計》進(jìn)行批復(fù)，批復(fù)工程總投資為1585萬元。

2 除險加固工程投資管理存在的問題

趙口閘除險加固工程是近年第一個河南黃河水閘除險加固項目，投資管理在項目決策階段、設(shè)計階段、工程造價測算階段、工程投標(biāo)階段及結(jié)算階段都存在不少問題。在項目的決策階段的問題主要表現(xiàn)在現(xiàn)行管理體制的責(zé)任不明確、缺少工程備選方案等。當(dāng)項目做出決策后，如何通過合理的設(shè)計控制工程成本是水利工程建筑項目的重點，但目前工程造價在設(shè)計階段的控制管理仍未得到足夠的重視。

水利工程的除險加固工程建設(shè)是一項復(fù)雜的工程，由于各階段的工作深度和要求不同，其各階段技術(shù)性成本測算的依據(jù)、方法、結(jié)果也存在一定的差異[1]。在招標(biāo)單位和投標(biāo)單位的投資測算中也存在由于額管理和設(shè)計深度的認(rèn)識差異，導(dǎo)致標(biāo)底與投標(biāo)單位的測算存在較大差異[2]。

3 投資決策的制定

除險加固工程通常是政府投資項目，其投資決策與評價與一般民間項目最大區(qū)別是政治的、社會的及生態(tài)環(huán)境等非經(jīng)濟(jì)因素占很重要的地位。在制定除險加固工程決策時，由于存在許多不確定的因素，特別是非經(jīng)濟(jì)因素不可以定量分析，容易參雜決策人員的個人偏好和非理性的主觀價值的判斷[3]。趙口閘除險加固工程項目的投資估算從實際出發(fā)，通過收集工程項目的基礎(chǔ)資料，做好市場調(diào)查，在充分考慮施工過程中可能出現(xiàn)的不利因素及對工程造價影響的情況下，依據(jù)工程造價管理的方法，進(jìn)行工程費用估算。除險加固工程項目進(jìn)行效益分析時，應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)評價為主，將其放在一個多元的綜合體中進(jìn)行估算，并注重其可持續(xù)發(fā)展的功能，在除險加固工程的資金預(yù)測中堅持生態(tài)經(jīng)濟(jì)效益為首、生態(tài)經(jīng)濟(jì)成果最大化、資源消耗最小、系統(tǒng)風(fēng)險最小的原則，實現(xiàn)保護(hù)生態(tài)環(huán)境、合理開發(fā)水資源的目的。

4 工程設(shè)計的優(yōu)化

工程設(shè)計是除險加固工程的核心內(nèi)容，是工程施工的基礎(chǔ)，同時也是構(gòu)成工程投資的最基本要素。在工程設(shè)計階段，可以通過引入競爭機(jī)制、推行設(shè)計招標(biāo)制度、推行限額設(shè)計、做好各階段圖紙會審等措施，加強(qiáng)對工程造價的控制。工程設(shè)計方案優(yōu)化比選應(yīng)首先考慮項目社會效益的最大化，同時綜合考慮經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和施工等多方面的要素，以價值工程為科學(xué)決策的基礎(chǔ)，選出壽命周期費用最小的設(shè)計方案。在具體實施中，應(yīng)先組織價值工程領(lǐng)導(dǎo)小組，通過收集整理信息資料和功能系統(tǒng)分析，采用從技術(shù)性及經(jīng)濟(jì)性兩個方面對各個方案的優(yōu)缺點和可行性作分析、比較、論證和評價，并提出進(jìn)一步完善的方向，從而最終確定優(yōu)化好的設(shè)計方案。趙口閘除險加固工程的初步設(shè)計概算在優(yōu)化設(shè)計方案前設(shè)計概算總投資4500萬元，經(jīng)過工程設(shè)計優(yōu)化，優(yōu)化方案后的工程概算為1585 萬元， 比原投資減少了2915萬元。此外，由于除險加固工程的隱蔽性，在工程設(shè)計階段不能完全考慮到，只有在工程實施階段才能被發(fā)現(xiàn)，甚至要到竣工決算時才完全反映，這會導(dǎo)致工程的投資控制失去效果。在工程施工過程中，共進(jìn)行了9項設(shè)計變更。

5 工程的招標(biāo)管理

趙口閘除險加固工程項目在工程招標(biāo)過程中嚴(yán)格審查施工單位資質(zhì)，并進(jìn)行實地考察，結(jié)合當(dāng)時當(dāng)?shù)毓こ滩牧蟽r格，確定招標(biāo)控制價[4]。

該項目由河南大河招標(biāo)有限公司在2012年4月1日招標(biāo)公告，于2012年5月3日11：00點在河南省鄭州市金水路109號黃河水利工程交易中心進(jìn)行開標(biāo)。經(jīng)過專家評審由鄭州黃河工程有限公司中標(biāo)并公示，中標(biāo)人于2012年5月7日與河南黃河河務(wù)局工程建設(shè)局簽訂了施工合同，簽約合同價為1061.28萬元。

6 工程投資控制

6.1投資控制目標(biāo)

施工階段監(jiān)理投資控制的主要任務(wù)是控制合同價款、設(shè)計變更費用，達(dá)到對工程實際造價的控制，監(jiān)理采用技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、組織和合同等措施，嚴(yán)格按照實際工程施工進(jìn)度核定完成的的工程量和工程價款，為投資控制提供依據(jù)[5]。

6.2工程計量

工程計量是施工階段投資控制的重點，依據(jù)合同文件規(guī)定的計量支付程序，對所實施的工程量進(jìn)行正確測算、計量。計量的項目必須是已完成且經(jīng)過監(jiān)理工程師簽認(rèn)工程質(zhì)量合格的工程量，申報材料和質(zhì)量檢查評定資料必須齊全，計量的方法按照合同規(guī)定的要求執(zhí)行。

6.3工程變更

監(jiān)理部控制工程變更，嚴(yán)格按照：變更提出、審批、實施程序執(zhí)行。即，施工單位呈報監(jiān)理單位審查建設(shè)單位審批設(shè)計單位出具設(shè)計變更報告施工單位按照設(shè)計變更報告進(jìn)行施工。

6.4工程價款結(jié)算

為保證工程建設(shè)合同得到切實履行，凡未按照設(shè)計要求完成，或施工質(zhì)量不合格，的項目，一律不予支付。施工單位已完成工程量按月進(jìn)行申報，并在每月25日前申報"工程價款支付申請表"，經(jīng)監(jiān)理部復(fù)核、簽署意見后報建設(shè)單位批準(zhǔn)予以支付。

7 工程竣工的結(jié)算控制與管理

水利工程的完工結(jié)算首先應(yīng)保證工程內(nèi)容符合合同條款的要求，而且按規(guī)定的結(jié)算方法和計價定額進(jìn)行工程結(jié)算的審核，并檢查隱蔽工程的驗收記錄，按照圖紙核實工程數(shù)量，對于設(shè)計變更的部位應(yīng)按照正規(guī)程序獲得批準(zhǔn)才能列入結(jié)算。由于水利工程建設(shè)工程復(fù)雜、環(huán)境變化多、風(fēng)險大，其工程造價必須有自己獨立的工程造價管理信息體系，以指導(dǎo)水利工程造價管理工作。因此，趙口閘除險加固工程的完工結(jié)算，應(yīng)通過工程量審計、工程單價審核、其它費用審計等流程，重點審查工程款的支付情況，確保工程的順利竣工。

8 結(jié)論

水利工程是一項投資巨大的公益型政府投資項目，具有防洪、灌溉、城鄉(xiāng)供水、改善生態(tài)環(huán)境等功能，是我國國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。但由于我國水利工程管理水平的限制，許多水利工程都存在一定的安全隱患，需要進(jìn)行除險加固處理，從而保證社會穩(wěn)定及人民生命財產(chǎn)安全。為提高除險加固工程的投資效果，需要從投資決策制定、工程設(shè)計優(yōu)化、造價測算、招標(biāo)管理、結(jié)算控制等方面進(jìn)行有效管理與控制，為水利工程的除險加固投資管理提供科學(xué)的依據(jù)。

參考文獻(xiàn)

[1]勞乃勝.小型水庫水利投資分析[J].企業(yè)科技與發(fā)展，2012（17）：42-43.

[2]董舒.水利工程加固改造若干問題探析[J].工程建設(shè)與管理，2009（14）：44-45.

[3]楊誠，張勇.淺議周公宅水庫造價管理與投資控制[J].中國科技博覽，2009（6）：112-114.

[4]李玉山.水庫除險加固工程設(shè)計優(yōu)化與投資控制[J].河南水利，2006（1）：32-33.

篇10

摘 要 在全球金融危機(jī)突發(fā)之后，中國企業(yè)正處在低利潤的困局中，在此情況下，越來越多的企業(yè)開始轉(zhuǎn)向投資高附加值的產(chǎn)品生產(chǎn)線，而快速進(jìn)入高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域的一個重要途徑就是引進(jìn)技術(shù)新設(shè)一個企業(yè)或與國內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)一起設(shè)立合資企業(yè)。本人作為一名財務(wù)工作者，有幸參與了企業(yè)的幾次合資談判，對于合資雙方來說，無論出資比例多少，都要把合資項目作為一個整體的投資項目進(jìn)行財務(wù)評價，這里僅以個人的粗淺認(rèn)識介紹一下對投資項目進(jìn)行財務(wù)評價的幾個相關(guān)問題。

關(guān)鍵詞 合資 財務(wù)評價 項目投資

一、引言

企業(yè)進(jìn)行項目投資的財務(wù)評價應(yīng)以動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔，因此在指標(biāo)的選用上，要較多使用動態(tài)指標(biāo)。在投資項目預(yù)算中是以現(xiàn)金流量而非會計利潤多少來表示投資項目的預(yù)期收益的，現(xiàn)金流量包括了整個項目計算期內(nèi)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。合資的另一方往往是跨國公司，這類公司在對外投資項目的審核上比較嚴(yán)格，只有在預(yù)期未來有更多現(xiàn)金流人的情況下，這類公司才會在當(dāng)期用現(xiàn)金進(jìn)行投資。所以，企業(yè)的投資項目往往是將現(xiàn)金流量分析作為項目投資方案經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的計算基礎(chǔ)。國外的企業(yè)也主要以現(xiàn)金流量分析為投資決策的重要參考。

二、項目投資的財務(wù)分析和評價方法

凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率是項目投資評價中最受歡迎的兩種指標(biāo)。凈現(xiàn)值是指項目方案未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值為正數(shù)，投資方案可行，且凈現(xiàn)值越大越好；凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明項目方案不可行。內(nèi)部收益率是指使項目方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率反映了項目的真實收益率和內(nèi)在獲利能力，大于項目資金成本，方案可行，且內(nèi)部收益率越大越好；小于項目資金成本，方案不可行。這兩種指標(biāo)在理論和實踐中各有其優(yōu)缺點，在不同的情況下，選擇合適的方法，有利于提高評價的準(zhǔn)確性及決策的實用性。

1．預(yù)計使用年限相等，投資額相等的多個方案

在對使用年限相同并且投資額相等的多個方案進(jìn)行評價時，可計算凈現(xiàn)值或者內(nèi)部收益率，哪個方案的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率高，選哪個方案。

2．預(yù)計使用年限相等，投資額不等的多個方案

對于使用年限相等，投資額不等的多個方案，往往會出現(xiàn)運用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法得出結(jié)論不一致的情況。用內(nèi)部收益率法則不能保證多個方案比選結(jié)論的正確性，這時可以直接用凈現(xiàn)值法進(jìn)行選擇，判別依據(jù)是凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案。

3．預(yù)計使用年限不等的多個方案

對多個方案進(jìn)行比選，方案之間必須具有可比性。而壽命期不同的方案之間，顯然缺乏時間上的可比性，這就可能會出現(xiàn)運用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法得出的結(jié)論不一致的情況。

要解決這一類問題，可根據(jù)方案特點選擇不同的處理方法。常用方法是以某一方案壽命或多個方案的平均值作為共同使用年限，而對其它方案的壽命作相應(yīng)的調(diào)整。在調(diào)整中令壽命較長的方案在共同服務(wù)年限末，保留一定的殘值；壽命短的方案必須考慮重復(fù)投資，并考慮共同壽命期末尚存的殘值。

三、現(xiàn)金流量分析在實際運用中的幾個問題

凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率是兩種貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析技術(shù)。而在實際運用時，真正的困難是現(xiàn)金流量的估算和折現(xiàn)率的設(shè)定以及使用范圍的局限性。

1．現(xiàn)金流量的估算

即把項目計算期分為三部分：建設(shè)期、經(jīng)營期、終結(jié)點，在估算每一段凈現(xiàn)金流量時，都要注意該段現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量各包括哪些內(nèi)容。在現(xiàn)實生活中，要準(zhǔn)確地說明一個具體投資項目的現(xiàn)金流最究竟應(yīng)包括哪些內(nèi)容并非易事，須視特定的決策角度和現(xiàn)實的時空條件而定。影響投資項目現(xiàn)金流量的因素很多，例如由于不同投資項目在項目類型、投資結(jié)構(gòu)、投資方式等方面的差異，可能產(chǎn)生不同組合形式的現(xiàn)金流量；即使是同一投資項目，也會因不同的決策者、不同的投資主體而存在不同角度的現(xiàn)金流量；不同時間上的現(xiàn)金流量也存在差異；而最復(fù)雜的原因還在于相關(guān)因素的不確定性，由于投資項目的投入物和產(chǎn)出物的價格、數(shù)量等受到未來市場環(huán)境等諸多不確定因素的影響，人們難已完全預(yù)測出它們未來的變動趨勢和發(fā)展水平，這就給現(xiàn)金流量的估算帶來很大的困難。在確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。

2．折現(xiàn)率是將未來收益還原或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率

折現(xiàn)率實質(zhì)是一種資本投資的收益率，它與報酬率、利潤率、回報率、盈利率和利率在本質(zhì)上是相同的。企業(yè)投資者的愿望是以較小的風(fēng)險來獲得較大的收益。但在一個較為完善的市場中，要獲得較高的投資收益就意味著要承擔(dān)較高的風(fēng)險，即收益率與投資風(fēng)險成正相關(guān)。折現(xiàn)率的本質(zhì)揭示了確定折現(xiàn)率的基本思路，即折現(xiàn)率應(yīng)等同于具有同等風(fēng)險的資本收益率。折現(xiàn)率應(yīng)按以下原則確定：一是折現(xiàn)率應(yīng)高于國債利率或銀行利率。企業(yè)將資本投資于國債或銀行，不需承擔(dān)風(fēng)險，但投資回報率較低，因此，企業(yè)進(jìn)行資本投資是要冒一定的風(fēng)險的并以期獲得更多收益的。二是折現(xiàn)率水平應(yīng)以行業(yè)平均收益率為基礎(chǔ)。企業(yè)收益水平有明顯的行業(yè)特征，行業(yè)結(jié)構(gòu)強(qiáng)烈影響著競爭規(guī)則的確立和行業(yè)內(nèi)部的所有企業(yè)，行業(yè)主要結(jié)構(gòu)特征決定了競爭的強(qiáng)弱，進(jìn)而決定了行業(yè)的收益率和行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利空間。

目前實際工作中常用以下幾種方法來確定預(yù)定的貼現(xiàn)率：一是以同期銀行借貸款利率為貼現(xiàn)率，采用這種方法一般來講適合采用外籌資金購建并且該投資項目沒有可參考的收益率，這種方法屬于較為保守的計算，符合會計的謹(jǐn)慎性原則。二是以上一年度資產(chǎn)收益率為貼現(xiàn)率，采用這種方法能體現(xiàn)出該行業(yè)整體收益率，比較符合國家產(chǎn)業(yè)政策和特定行業(yè)期望的平均收益率。三是以該項目平均收益率為貼現(xiàn)率，采用這種方法因為有可參考的收益率做參考，所以比較切合實際。要想科學(xué)確定折現(xiàn)率，在條件允許的情況下，應(yīng)謹(jǐn)慎地從多角度、多途徑來考慮影響折現(xiàn)率的因素，強(qiáng)調(diào)多方法、多途徑取得結(jié)果的相互檢驗和驗證，以減少誤差。只有折現(xiàn)率的確定具有說服力和經(jīng)得起實踐檢驗，凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對于企業(yè)的項目投資的價值評價才會具有越來越強(qiáng)的生命力。

3．使用范圍的局限性問題

盡管從理論上講，現(xiàn)金凈流量比會計利潤更能客觀地反映投資的收益，而且在運用貼現(xiàn)分析技術(shù)時，幾乎不得不采用現(xiàn)金流量的觀念。但是現(xiàn)實中，中小企業(yè)更習(xí)慣于使用會計利潤，其主要原因：一是經(jīng)營者在現(xiàn)代經(jīng)營和理財知識方面的缺陷，對現(xiàn)金流量的觀念還難以接受；二是獲取項目投資未來現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)以及折現(xiàn)率的估算需要占有比較充分的資料，而且對貼現(xiàn)方法的及計算結(jié)果的運用需要有較高的專業(yè)水平，這對中小企業(yè)決策者來說顯得困難而且成本太高。因此中小企業(yè)目前很少使用。

四、總結(jié)

凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法單純從技術(shù)上講，都是通過凈現(xiàn)值的計算比較項目實際報酬率與折現(xiàn)率的大小，內(nèi)部收益率指標(biāo)在多個方案評價中往往會得出錯誤或不合理的結(jié)論，必須慎重應(yīng)用，而凈現(xiàn)值指標(biāo)在多個方案選擇中比較可靠，用凈現(xiàn)值最大原則來評價具有普遍意義。但在實際進(jìn)行投資決策財務(wù)分析時，還應(yīng)充分考慮時間因素、流動性因素，考慮回收期以后的現(xiàn)金流量因素以及項目的經(jīng)濟(jì)壽命等因素。

總之，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率并不矛盾，二者從不同的方面反映了項目的信息，大多數(shù)投資者都有多個投資目標(biāo)，同時由于投資者受約束的條件和關(guān)注的主要目標(biāo)不同，他們會從不同的角度考察項目。合理選擇和利用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率以及其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有助于從不同角度獲得項目的有益信息，增加企業(yè)投資決策的正確性。

參考文獻(xiàn)：