導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇股票投資基礎(chǔ)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)要素的影響

傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論對(duì)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)必須滿足以下兩個(gè)條件：一是與該資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移；二是該資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值可以可靠地計(jì)量。因此，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。而股指期貨在簽約時(shí)只是一份待執(zhí)行的合約，未來(lái)交易事項(xiàng)發(fā)生與否很難確定，并且股票指數(shù)的變化頻繁，未來(lái)期間經(jīng)濟(jì)利益的流向在時(shí)間和數(shù)量上具有較大的不確定性，因而用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則就難以確認(rèn)，對(duì)股指期貨的確認(rèn)也就無(wú)法沿用傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論的標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上通常依照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32條》和美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第80號(hào)——期貨和余額會(huì)計(jì)》的規(guī)定處理。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）對(duì)金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)一個(gè)企業(yè)成為構(gòu)成金融工具的合約性條款的一個(gè)履行方時(shí)，就應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。

參考傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論對(duì)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)條件和IASC對(duì)金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把股指期貨的初始確認(rèn)歸納為以下兩個(gè)條件：其一，由股指期貨交易形成的金融資產(chǎn)或負(fù)債的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入或流出企業(yè)；其二，由股指期貨交易所獲得的資產(chǎn)或承擔(dān)的金融債務(wù)能夠可靠地加以計(jì)量。因此，股指期貨的合約價(jià)值已基本符合“金融資產(chǎn)”或“金融負(fù)債”的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，在合約開(kāi)倉(cāng)（交易者初次買進(jìn)或者賣出期貨合約）時(shí)，應(yīng)根據(jù)合約價(jià)值入賬，而在合約平倉(cāng)（交易者買進(jìn)先前賣出的期貨合約或賣出先前買進(jìn)的期貨合約）時(shí)，應(yīng)將合約價(jià)值沖銷。從與國(guó)際接軌的角度看，我國(guó)對(duì)股指期貨的會(huì)計(jì)規(guī)定與國(guó)際通用的有關(guān)會(huì)計(jì)慣例應(yīng)該是一致的。

二、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量的影響

貨幣計(jì)量是現(xiàn)行會(huì)計(jì)的一個(gè)基本前提。歷史成本或?qū)嶋H成本原則是從貨幣計(jì)價(jià)這一前提派生出來(lái)的。歷史成本原則要求一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)在計(jì)量時(shí)普遍建立在歷史成本基礎(chǔ)上，要求一切資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、負(fù)債的承諾、費(fèi)用的計(jì)量、損益的計(jì)算均以交易發(fā)生時(shí)的原始成本作為會(huì)計(jì)計(jì)量的原則。歷史成本是交易時(shí)的實(shí)際成本，具有客觀性、可計(jì)量性和可驗(yàn)證性。一旦形成，入賬后一般不再變動(dòng)，一直到相應(yīng)的資產(chǎn)已銷售、耗用或負(fù)債已得到清償為止。按照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32條》的規(guī)定，對(duì)股指期貨的計(jì)量應(yīng)有以下具體情況：

1.在股指期貨的初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)該以取得合約的歷史成本進(jìn)行計(jì)量。一般情況下，歷史成本正好是當(dāng)時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格和保證金。

2.在初始確認(rèn)后，應(yīng)以公允價(jià)值對(duì)持有股指期貨合約期間的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行計(jì)量。由于持有股指期貨合約的主要目的是套期保值和投機(jī)套利，因而對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生損益的處理也就有所不同。

（1）對(duì)用于套期保值的股指期貨合約，其意圖在于避免或沖銷被保值項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)重點(diǎn)反映其避險(xiǎn)的效果，所以在持有期間，公允價(jià)值變動(dòng)都應(yīng)該歸入被保值項(xiàng)目，計(jì)入當(dāng)期損益。被保值項(xiàng)目形成的利得或損失也應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期損益。這樣，用于套期保值的股指期貨合約與被保值項(xiàng)目的價(jià)值變動(dòng)就能夠相互匹配。

（2）對(duì)于用于投機(jī)套利的股指期貨合約，其目的是獲取差價(jià)利潤(rùn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)反映其獲利的情況，所以要將公允價(jià)值變動(dòng)形成的損益在當(dāng)期予以確認(rèn)。

三、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的影響

會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量的最終目的是向外界提供財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，最新的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)為使用者決策提供相關(guān)的全部信息，但是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告卻存在著以下缺陷：1.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有固定的格式、固定的填列方式及項(xiàng)目，對(duì)股指期貨交易的特殊業(yè)務(wù)往往無(wú)法客觀反映。2.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告以歷史成本為基礎(chǔ)提供信息，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)激烈的交易難以準(zhǔn)確、及時(shí)披露。3.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告僅記錄可以用貨幣予以量化的信息，股指期貨交易由于其本身特征，往往不能準(zhǔn)確估計(jì)未來(lái)金額，故難以在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露。

篇2

2、固定分散風(fēng)險(xiǎn)法。股票投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，為了適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者將資金按一定比例分成兩部分，一部分投資于股票，另一部分投資于價(jià)格波動(dòng)不大的債券。兩部分的比例大小因投資者風(fēng)險(xiǎn)承受心理能力的大小而異，偏于穩(wěn)妥的投資者可以將股票投資部分定小一些，而債券部分比重定大一些，偏于風(fēng)險(xiǎn)的投資者則相反，而舉棋不定的人可以使兩部分比重各占一半。

3、不固定分散風(fēng)險(xiǎn)法。這種股票投資方式的基本方法也是首先確定投資額中股票投資與債券投資所占比重但這種比重不是確定不變的，它將隨著證券價(jià)格的波動(dòng)而隨時(shí)被投資者調(diào)整，調(diào)整的基礎(chǔ)是確定一條價(jià)格基準(zhǔn)線，股價(jià)高于墊準(zhǔn)線賣出股票，買入相應(yīng)債券，股價(jià)低于基準(zhǔn)線時(shí)買入股票，但要賣出相應(yīng)金額的債券。買賣股票的數(shù)量比例隨股票價(jià)格的升降而定，一般的，股價(jià)升降幅度小時(shí)，股票買賣的比重就大。

4、全面分散風(fēng)險(xiǎn)法。與前兩種股票投資方式的基本原理一樣，采用這種方法的投資者也將投資分散到不同的對(duì)象上去。但不確定各投資對(duì)象所占的比例。采用這種方法的投資者對(duì)捉摸不定的股市往往一籌莫展，不知應(yīng)該如何準(zhǔn)確選擇投資對(duì)象。于是漫天撒網(wǎng)，買進(jìn)許多種股票，哪種股票價(jià)格上漲到能使自己獲利的水平就賣出哪種股票。

篇3

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是股票投資的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)報(bào)表上的任何有用的信息都會(huì)很快反映到股票的價(jià)格上的，所以財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)股票投資會(huì)產(chǎn)生很大的作用，主要體現(xiàn)在一下兩個(gè)方面。

（一）預(yù)防和安全的作用

財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為重要的投資工具，財(cái)務(wù)報(bào)表的信息反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，作為必要的投資工具必須不能以過(guò)去的績(jī)效去推斷未來(lái)的股票價(jià)值。如果從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表公布的時(shí)間來(lái)看的話，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有很大的時(shí)滯性；如果從股票價(jià)格的跌漲幅度與財(cái)務(wù)報(bào)表的好壞的關(guān)聯(lián)度上看的話，投資者可以根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的歷史信息對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況做出預(yù)測(cè)盒飯西，從而判斷現(xiàn)在的股票價(jià)格和股票的價(jià)值知否相互匹配。從財(cái)務(wù)報(bào)表分析的角度出發(fā)，投資者利用財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)某一公司的股票價(jià)格做出合理有效的預(yù)測(cè)，從而做到安全有效的投資。

（二）判斷最佳股票投資時(shí)間

投資者在進(jìn)入股票市場(chǎng)之前，應(yīng)當(dāng)對(duì)股票市場(chǎng)處于多頭還是空頭市場(chǎng)進(jìn)行認(rèn)真地分析，要想做到多股票市場(chǎng)準(zhǔn)確無(wú)誤的把握，就應(yīng)當(dāng)從財(cái)務(wù)報(bào)表分析入手，去判斷最佳的股票投資時(shí)機(jī)。

雖然財(cái)務(wù)報(bào)表不能對(duì)所有的股票投資問(wèn)題進(jìn)行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關(guān)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)狀況，幫助投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，防止投資者在錯(cuò)誤的時(shí)間進(jìn)行投資。投資者通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表的基本數(shù)據(jù)，再結(jié)合相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及股票市場(chǎng)成交量的大小來(lái)確定最佳的股票投資時(shí)間。

二、基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的股票價(jià)值評(píng)估

公司股票價(jià)值評(píng)估的目的是分析比較股票價(jià)值和股票價(jià)格存在的差異，并提供有關(guān)投資的信息，從而幫助投資者根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)狀況估算出企業(yè)的股票價(jià)值，并與股票的市場(chǎng)價(jià)格作比較，判斷出是否有高估或低估現(xiàn)象。基于這種價(jià)值投資理念，股票投資決策成功與否的關(guān)鍵是股票價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。同時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和股票價(jià)值評(píng)估重要性。

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行總結(jié)和評(píng)價(jià)的一種相對(duì)的指標(biāo)。對(duì)于一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)等。但是，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)的話，市倍率和市盈率等指標(biāo)是非常重要的投資指標(biāo)，下面就是對(duì)市倍率、市盈率及市盈率相對(duì)增長(zhǎng)比率的介紹。

1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動(dòng)中，市倍率可以衡量一支股票的價(jià)值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價(jià)值衡量的指標(biāo)。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會(huì)認(rèn)為這只股票的價(jià)格很有可能比該只股票的價(jià)值高，因而未來(lái)的投資回報(bào)率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會(huì)認(rèn)為這只股票的價(jià)格很有可能是比這只股票的價(jià)值低，未來(lái)的投資回報(bào)率將是比較高的。從以前的經(jīng)驗(yàn)可以看到，如果股票市場(chǎng)的平均市倍率很高，這很有可能是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)處于一個(gè)泡沫的時(shí)期，這個(gè)時(shí)候，投資者應(yīng)當(dāng)格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長(zhǎng)的能力和該公司發(fā)展的能力是非常大的，也可以說(shuō)明該公司的價(jià)值在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)是可以得到體現(xiàn)的。

2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時(shí)機(jī)的重要指標(biāo)。對(duì)于一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，在選擇好了某一只股票的時(shí)候，還應(yīng)當(dāng)注意買入和賣出的時(shí)機(jī)，因?yàn)橹挥邪盐蘸昧速I入和賣出的時(shí)機(jī)，才可以獲得最大的利潤(rùn)。在價(jià)值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時(shí)機(jī)。一般情況下，在證券市場(chǎng)上有這樣的盈利率水平的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)市盈率為1至13倍的時(shí)候股票價(jià)值被低估；13至15倍的時(shí)候股票的價(jià)值是回歸的；16至20倍的時(shí)候股票的價(jià)值被高估；21倍以上的時(shí)候就意味著股票市場(chǎng)存在著泡沫現(xiàn)象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據(jù)這樣的標(biāo)準(zhǔn)的。作為一個(gè)合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標(biāo)準(zhǔn)去衡量是不是買入或者賣出的最佳時(shí)機(jī)的話，那么投資者很可能會(huì)對(duì)最佳投資時(shí)機(jī)判斷失誤，機(jī)械地運(yùn)用市盈率不是股票投資方法的合理運(yùn)用，這樣只會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。

（二）基于財(cái)務(wù)分析的價(jià)值評(píng)估

基于價(jià)值投資的理念，股票投資決策的關(guān)鍵是首先進(jìn)行股票價(jià)值評(píng)估，將股票價(jià)值和股票價(jià)格進(jìn)行比較，判斷是否存在高估和低估。在價(jià)值評(píng)估中，財(cái)務(wù)分析占重要地位。

1.賬面價(jià)值法。首先分析該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，運(yùn)用該企業(yè)的大量原始信息，再根據(jù)股票價(jià)值=公司賬面價(jià)值+溢價(jià)的公式計(jì)算出該公司的股票價(jià)值。

這種方法簡(jiǎn)單明了，只要是懂得會(huì)計(jì)知識(shí)的人基本上都能熟練掌握，當(dāng)然這種方法用的多了就會(huì)導(dǎo)致股市上股票價(jià)值低于賬面價(jià)值的股票數(shù)量減少。從價(jià)值的角度考慮，雖然股票的價(jià)值低于了賬面價(jià)值，不會(huì)有什么投資風(fēng)險(xiǎn)，但是股票價(jià)值低也說(shuō)明了該公司的經(jīng)營(yíng)不景氣，正所謂便宜沒(méi)好貨，如果將來(lái)該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升，股票價(jià)格自然會(huì)上升，如果將來(lái)業(yè)績(jī)加劇惡化，股票會(huì)一文不值?？傊@種估值方法只適合短期初學(xué)者使用。

2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。結(jié)合現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)并依附現(xiàn)在的折現(xiàn)率，利用公司未來(lái)的現(xiàn)金流量能夠準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)到企業(yè)的盈利能力，從而來(lái)估計(jì)公司的股票價(jià)值。這種方法能夠避免像資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表可以造假的可能性，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表提供的現(xiàn)金流需要真金白銀做保障，不容易出現(xiàn)造假的情形。會(huì)計(jì)學(xué)者都知道，單純用現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)公司未來(lái)的現(xiàn)金流量比較困難。但是由于在實(shí)務(wù)中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當(dāng)做公司的現(xiàn)金流量近似值。但是，用現(xiàn)金流的近似價(jià)值來(lái)估算公司股票的價(jià)值很有可能會(huì)偏離股票的實(shí)際價(jià)值，因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流本身是估算出來(lái)的，用未來(lái)的現(xiàn)金流去估算股票價(jià)值又是一個(gè)估算的過(guò)程，雙重估算導(dǎo)致偏差是在所難免的事情。用這種方法計(jì)算，雖然能夠大致估算到公司的當(dāng)前價(jià)值，但是想盡可能準(zhǔn)確的估計(jì)到公司的價(jià)值還的結(jié)合其他的方法才可以。

三、基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的股票投資策略

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是進(jìn)行股票投資的基礎(chǔ)，股票投資的策略是建立在對(duì)某些上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他相關(guān)事件的分析之上的，下面介紹有關(guān)投資策略的方法和步驟。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析

根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確定經(jīng)濟(jì)所處的階段宏觀分析是進(jìn)行股票投資之前必須要做的事情，只有對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀分析把握準(zhǔn)確了才有可能在未來(lái)的投資中處于不敗之地。因?yàn)椴煌慕?jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的影響是不一樣的，同樣不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)某一行業(yè)和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發(fā)展前景都要受到行業(yè)的影響，并且公司未來(lái)的盈利能力以及公司未來(lái)的發(fā)展前景都要受到公司所處的行業(yè)的影響，所以投資者應(yīng)當(dāng)通過(guò)宏觀分析和行業(yè)分析選擇具有投資潛力的行業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y。

（二）選擇投資公司

1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進(jìn)行詳細(xì)分析：一是公司所處于的行業(yè)，并且需要確定該公司的發(fā)展處于此類行業(yè)的哪個(gè)階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)階段，那么該公司的發(fā)展?jié)摿€是比較大的，未來(lái)的股票價(jià)格很有可能會(huì)升高；如果該公司是處在行業(yè)行業(yè)的衰退期，那么該公司的股票價(jià)格很有可能在未來(lái)一點(diǎn)是時(shí)間內(nèi)下跌。二是該公司處于該行業(yè)的什么位置，一些處于領(lǐng)先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價(jià)格會(huì)有走高的趨勢(shì)。三是公司的經(jīng)營(yíng)和管理情況是如何的，一個(gè)公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，因?yàn)橐恍┌l(fā)展不好的公司可能由于聘請(qǐng)了好的領(lǐng)導(dǎo)而走去事業(yè)的低谷。四是應(yīng)當(dāng)考慮公司在過(guò)去一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展?fàn)顩r，雖然過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)法說(shuō)明該公司未來(lái)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)狀況，但是投資者可以從過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況分析預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，比較好的公司他們的發(fā)展?fàn)顩r一般情況下是比較穩(wěn)定的，不會(huì)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。

2.基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。投資者首先可以利用財(cái)務(wù)指標(biāo)和其他的有關(guān)的材料，對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較分析，通過(guò)這些分析比較可以幫助投資者進(jìn)行正確合理的決策。投資者可以將同一行業(yè)內(nèi)公司的基本財(cái)務(wù)比率進(jìn)行橫的比較，再將某一公司的歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營(yíng)運(yùn)的能力、盈利的能力以及發(fā)展的能力，再將這些能力在行業(yè)中所處的位置進(jìn)行分析比較，從而得出該公司的投資價(jià)值。

3.對(duì)該公司進(jìn)行估值。對(duì)要進(jìn)行投資的公司進(jìn)行正確的價(jià)值評(píng)估，才能是投資者得到好的投資效果。投資者可以利用內(nèi)在價(jià)值法、相對(duì)價(jià)值法或者是并購(gòu)價(jià)值法對(duì)該公司的股票進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，對(duì)于這三種方法的使用一般情況是這樣的，當(dāng)股市處于熊市的時(shí)候，很多投資機(jī)構(gòu)都會(huì)使用內(nèi)在價(jià)值法，因而一些質(zhì)量型的股票在這個(gè)時(shí)候會(huì)表現(xiàn)得很好；隨著股票市場(chǎng)的逐漸活躍，很多投資機(jī)構(gòu)和投資者都會(huì)采用相對(duì)估值的方法進(jìn)行股票的價(jià)值評(píng)估，從而去找去那些股票的價(jià)格存在上漲的可能；當(dāng)股票市場(chǎng)處于牛市的時(shí)候，證券市場(chǎng)非常的活躍，在股票市場(chǎng)很難找到內(nèi)在價(jià)值被低估的股票了，如果使用并購(gòu)估值的方法是非?？尚械摹?/p>

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關(guān)鍵詞：股票價(jià)格；價(jià)格預(yù)測(cè)；灰色系統(tǒng)；股票投資

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-7712 （2013） 08-0000-01

一、股票投資價(jià)值使用灰色系統(tǒng)模型的原因

股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)一般是很難判斷和預(yù)測(cè)的。股票價(jià)格面對(duì)市場(chǎng)信息會(huì)做出如何反應(yīng)，即使是經(jīng)驗(yàn)豐富的分析師也無(wú)法做到。這是由于，我們?nèi)鄙僦獣杂绊懯袌?chǎng)傳導(dǎo)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和傳導(dǎo)模型的信息，無(wú)法精準(zhǔn)掌握公司狀況、金融政策、國(guó)際市場(chǎng)、利率政策以及投資者心理承受能力等因素變化，以及這些對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響方法，只能似懂非懂進(jìn)行預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，這樣得到的效果肯定不會(huì)特別理想。因此，面對(duì)這樣的情況，大批的金融學(xué)家和分析家開(kāi)始著手研究，如何找到最好的方法來(lái)預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)。而在他們的共同研究下，確實(shí)也找到了無(wú)數(shù)令人驚奇的預(yù)測(cè)方法。并且這些預(yù)測(cè)方法在金融學(xué)家的推動(dòng)下得到了很大的發(fā)展，可是卻也遭遇了很大的難題，因?yàn)榭茖W(xué)體系的不成熟無(wú)法對(duì)股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行合理的解釋。例如我們必須掌握深厚的專業(yè)知識(shí)和巨大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，才能輕松的使用這些預(yù)測(cè)方法，而且這些所需要掌握的數(shù)據(jù)都是要很長(zhǎng)時(shí)間的以來(lái)的，才能得到“大樹(shù)定力”的效果，所以很難被普通投資者使用。同時(shí)市場(chǎng)股票價(jià)格走勢(shì)與股票內(nèi)在價(jià)值步伐不一致，因此投資者都希望能另尋一種既能簡(jiǎn)單使用，又能適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的預(yù)測(cè)方法。于是灰色系統(tǒng)理論被引用到股票投資價(jià)值中。

二、股票投資價(jià)值灰色系統(tǒng)模型

灰色系統(tǒng)理論始于20世紀(jì)80年代初?！盎疑到y(tǒng)”一詞是被在1981年鄧聚龍教授的上海學(xué)術(shù)報(bào)告中首次使用。隨后他又發(fā)表了一系列關(guān)于灰色系統(tǒng)的論文，為灰色系統(tǒng)的理論打下良好的基礎(chǔ)，同時(shí)也引起更多學(xué)者對(duì)它的興趣，參與到它的研究中?？蓪?shí)際，灰色系統(tǒng)是由英國(guó)科學(xué)家的“黑箱”概念的基礎(chǔ)上演進(jìn)而來(lái)的，它融合了自動(dòng)控制和運(yùn)籌學(xué)?；疑到y(tǒng)是一種包含已知信息和未知信息的系統(tǒng)，主要用于信息不完全的系統(tǒng)，利用已知的信息來(lái)探索和預(yù)測(cè)未知信息，從而知曉整個(gè)系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論和模糊數(shù)學(xué)、概率論方法一樣都是來(lái)探索不確定性系統(tǒng)，具備使用“少數(shù)據(jù)”尋找現(xiàn)實(shí)規(guī)律的良好能力，解決了數(shù)據(jù)不充分或是系統(tǒng)周期太短的問(wèn)題。如今灰色系統(tǒng)理論被應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域，譬如經(jīng)濟(jì)管理、生態(tài)系統(tǒng)、工程控制等領(lǐng)域。同時(shí)在股票投資領(lǐng)域也得到了應(yīng)用，下面探討下灰色系統(tǒng)如何在股票價(jià)格走勢(shì)上得到利用。

研究股票的“內(nèi)在價(jià)值”是我們認(rèn)識(shí)股票價(jià)格的重要方法，可是它的研究需要專門的知識(shí)支持，而且受人們是否合理與準(zhǔn)備的判斷未來(lái)現(xiàn)金流所影響。股票的價(jià)格又是很多信息綜合反應(yīng)的結(jié)果，不同的股票，有不同的價(jià)格反應(yīng)信息機(jī)制靈敏性，并且隨著時(shí)間的推移，想要找到造成這種差異的原因，以及這種差異產(chǎn)生的軌跡和強(qiáng)度是什么，我們都無(wú)法把握，更別說(shuō)把握股票的“內(nèi)在價(jià)值”。股票的價(jià)格反應(yīng)了所有與之相關(guān)的信息傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度。可是雖然我們不知道它的傳導(dǎo)方式和靈敏強(qiáng)度，但是我們能采用相應(yīng)的方法通過(guò)價(jià)格的歷史變化信息來(lái)判斷價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)，從而獲得股票價(jià)格的反應(yīng)機(jī)制信息。于是為了測(cè)試和反應(yīng)它的傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度，我們建立了灰色系統(tǒng)理論。

灰色系統(tǒng)理論利用搜集和整理系統(tǒng)原始數(shù)據(jù)，來(lái)尋找其發(fā)展規(guī)律?；疑到y(tǒng)表明，所有灰色序列都能展現(xiàn)本有的規(guī)律，在使用一種生成弱化其隨機(jī)性后，也就是說(shuō)，利用灰色數(shù)據(jù)序列來(lái)架構(gòu)系統(tǒng)的反應(yīng)模型，然后就能利用這個(gè)模型來(lái)預(yù)測(cè)系統(tǒng)可能發(fā)生的變化?；疑到y(tǒng)模型利用微分方程來(lái)反應(yīng)系統(tǒng)的客觀規(guī)律。

有了灰色系統(tǒng)理論，想要掌握市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)和方向，我們并不需了解是什么信息影響了或是如何影響了股票價(jià)格，例如公司的基本面變化、宏觀的經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)、市場(chǎng)參與人數(shù)增減與否等等會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響的綜合因素，我們只要加入能改變?cè)械膬r(jià)格趨勢(shì)的新信息，這些信息是用來(lái)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格變化的，可這些新信息的影響也不是立馬能實(shí)現(xiàn)的，它的實(shí)現(xiàn)需要一個(gè)不斷消化的過(guò)程，這就是通常我們所說(shuō)的記憶功能，它是股票市場(chǎng)價(jià)格變化的驅(qū)動(dòng)力，但是有也有一定“慣性”，灰色系統(tǒng)在股票投資上的利用，正是要解決如何利用這種驅(qū)動(dòng)力來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)。

三、灰色系統(tǒng)模型在股票投資價(jià)值上的應(yīng)用

（一）時(shí)間轉(zhuǎn)折預(yù)測(cè)

我們用某一股票的日收盤為例，把某個(gè)時(shí)間的某個(gè)點(diǎn)當(dāng)起點(diǎn)，當(dāng)局部低點(diǎn)和高點(diǎn)間波動(dòng)200點(diǎn)以上時(shí)，就認(rèn)為是一次市場(chǎng)指數(shù)轉(zhuǎn)折，把從低點(diǎn)到高點(diǎn)的變化當(dāng)做一個(gè)階段，因此，我們選用局部最低點(diǎn)與最高點(diǎn)，在選用毗鄰的指數(shù)相差在200以上的點(diǎn)，算出它們距離起點(diǎn)的月份，用來(lái)進(jìn)行量化分析指數(shù)的走勢(shì)。通過(guò)灰色微方方程可列出指數(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)間方程，而且通過(guò)方程式對(duì)指數(shù)未來(lái)轉(zhuǎn)折情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。

（二）新陳代謝模型、事后檢驗(yàn)

事后檢測(cè)通過(guò)模型來(lái)比較預(yù)測(cè)值和市場(chǎng)實(shí)際值而得到的。而從實(shí)際應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，只通過(guò)每一個(gè)數(shù)據(jù)系列來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)走勢(shì)和時(shí)間點(diǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因?yàn)樾滦畔⒌淖饔脹](méi)有完全發(fā)揮出來(lái)，而歷史信息只能在一定程度上影響，價(jià)格在信息的記憶和預(yù)見(jiàn)能力又有限，于是，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，信息對(duì)系統(tǒng)的影響會(huì)不斷地減弱，所得到的誤差也會(huì)越來(lái)越大，所以我們需要采用新陳代謝GM模型，通過(guò)不斷用新數(shù)據(jù)替換老數(shù)據(jù)來(lái)最有效的展現(xiàn)新信息對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的影響。

四、結(jié)束語(yǔ)

由此看出，我們能利用灰色系統(tǒng)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票指數(shù)變化情況，從而能更好地、更有效地作出投資決策，最大程度上地降低投資上的風(fēng)險(xiǎn)。可是灰色投資價(jià)格模型也有局限性，它只能用于短期的預(yù)測(cè)，時(shí)間越長(zhǎng)預(yù)測(cè)的誤差越大，因此，在實(shí)際運(yùn)用中，我們要給模型不斷的添加新的信息，摒棄那些預(yù)測(cè)作用越來(lái)越小的老數(shù)據(jù)，以減小預(yù)測(cè)誤差。

參考文獻(xiàn)：

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[4]鄧聚龍.灰色系統(tǒng)理論教程[M].華中理工大學(xué)出版社，1990.

篇5

一、制約我國(guó)保險(xiǎn)資金積極入市的主要因素

從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)可以看出，股票是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要投資品種，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間存在著緊密的互利合作關(guān)系。與之形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期處于割裂狀態(tài)。隨著國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險(xiǎn)公司相當(dāng)多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國(guó)資本市場(chǎng)注入新的活力。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險(xiǎn)資金可以直接投資股票，但我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會(huì)投入大量的資金，且他們對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的興趣遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)。其原因主要有以下幾方面：

1、中國(guó)股市沒(méi)有給投資者帶來(lái)合理的收益。作為風(fēng)險(xiǎn)程度較高的金融市場(chǎng)，資本市場(chǎng)主要以較高的收益率吸引投資者，國(guó)外成熟金融市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)在1970年——2000年間股市的平均回報(bào)率為10.3%，債券市場(chǎng)為5%，貨幣市場(chǎng)為3.7%，而德國(guó)這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關(guān)。我們將1981年——2003年美國(guó)股市的漲跌幅與美國(guó)壽險(xiǎn)公司股票投資增長(zhǎng)率作了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢(shì)驚人的相似，通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件分析得知，他們的相關(guān)系數(shù)在90%以上。由此可見(jiàn)，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。

中國(guó)保險(xiǎn)公司從1999年開(kāi)始通過(guò)投資基金間接參與中國(guó)資本市場(chǎng)，著名的5.19行情讓保險(xiǎn)公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險(xiǎn)公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長(zhǎng)，隨著股市投機(jī)泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國(guó)股市陷入了長(zhǎng)時(shí)間熊市，保險(xiǎn)公司在基金投資上陷入虧損的被動(dòng)境地。受此影響，從2001年到2003年，保險(xiǎn)資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢(shì)。事實(shí)上，中國(guó)股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對(duì)這樣的市況，向來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司自然不會(huì)輕易大規(guī)模直接入市。

2、中國(guó)股市的制度建設(shè)還亟待完善。中國(guó)資本市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過(guò)程中誕生與成長(zhǎng)起來(lái)的，由于定位在為國(guó)有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設(shè)計(jì)存在先天的缺陷。這種市場(chǎng)功能的錯(cuò)位，成為中國(guó)資本市場(chǎng)一系列問(wèn)題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設(shè)的滯后，我國(guó)資本市場(chǎng)還存在諸如上市公司的誠(chéng)信危機(jī)、投資者利益缺乏保護(hù)、證券中介機(jī)構(gòu)失職、暗箱操作和市場(chǎng)投機(jī)盛行等突出問(wèn)題。

國(guó)九條的頒布，標(biāo)志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開(kāi)始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類表決制度等一系列旨在解決資本市場(chǎng)制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的問(wèn)題并不可能畢其功于一役，保險(xiǎn)資金作為穩(wěn)健理性的長(zhǎng)期投資資金就不會(huì)大規(guī)模入市。

3、保險(xiǎn)公司自身的因素。目前幾個(gè)大型保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用主要通過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時(shí)間不長(zhǎng)，各保險(xiǎn)公司要么用基金投資團(tuán)隊(duì)兼做股票投資，要么通過(guò)招聘等手段重新組建股票投資部門，總體上相關(guān)業(yè)務(wù)人員還需要較長(zhǎng)的時(shí)間磨合及適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，各公司股票投資的相關(guān)規(guī)章制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、托管清算等其他準(zhǔn)備工作完成時(shí)間也都不長(zhǎng)，還須在今后的投資工作不斷檢驗(yàn)和完善。

值得注意的是，2004年9月，保險(xiǎn)公司投資基金的數(shù)額達(dá)到744億元的高點(diǎn)，在有關(guān)部門公布了保險(xiǎn)公司直接入市的相關(guān)文件之后，保險(xiǎn)公司對(duì)基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個(gè)時(shí)候選擇減持基金，保險(xiǎn)公司的態(tài)度值得玩味。一個(gè)可能的理由是，保險(xiǎn)公司一方面希望通過(guò)直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒(méi)有愈合的時(shí)候，保險(xiǎn)公司不會(huì)輕易忘記資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之痛，他們?cè)跍?zhǔn)備直接入市的同時(shí)減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類投資在資產(chǎn)配置中占有過(guò)高的比重，以減少股市波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險(xiǎn)公司，投資收益的不斷下降給他們帶來(lái)了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒(méi)有成熟之前，他們不會(huì)輕易冒進(jìn)。而這三家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)占全國(guó)保險(xiǎn)總資產(chǎn)的70%以上，因此保險(xiǎn)公司直接入市的規(guī)模就不容過(guò)分樂(lè)觀了。

二、推動(dòng)保險(xiǎn)資金積極入市主要措施

經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國(guó)股市只有通過(guò)深化資本市場(chǎng)改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個(gè)規(guī)范、透明、公平、有效的市場(chǎng)，才能吸引包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各類合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國(guó)的資本市場(chǎng)逐步恢復(fù)活力，并伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)而快速發(fā)展。而同時(shí)，保險(xiǎn)公司等廣大投資者才能通過(guò)資本市場(chǎng)真正享受到投資中國(guó)的豐碩果實(shí)。為掃除保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的無(wú)形障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)資金積極入市，我們建議采取以下幾項(xiàng)改革措施：

1、積極推進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)深層次改革。2004年以來(lái)的各項(xiàng)政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的各類問(wèn)題，并逐步將國(guó)九條的各項(xiàng)精神落到實(shí)處。目前，社會(huì)各方都盼望管理層能夠在全流通問(wèn)題上有實(shí)質(zhì)性突破，因?yàn)檫@已成為中國(guó)股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問(wèn)題由來(lái)已久，且越拖越難解決。管理層各方應(yīng)盡快達(dá)成共識(shí)，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對(duì)全流通問(wèn)題的解決和中國(guó)股市未來(lái)發(fā)展動(dòng)向有清晰的預(yù)期，促進(jìn)場(chǎng)外觀望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場(chǎng)的改革提供必要的資金支持。

除此之外，管理層還應(yīng)加大對(duì)市場(chǎng)上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個(gè)健康透明的市場(chǎng)氛圍。如：加強(qiáng)上市公司誠(chéng)信建設(shè)，加大對(duì)弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的有效配置；與相關(guān)部門配合，規(guī)范包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對(duì)注重投資者回報(bào)的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價(jià)值投資理念的上市公司群體等等。

2、加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險(xiǎn)資金直接入市涉及到兩個(gè)金融市場(chǎng)和兩個(gè)監(jiān)管部門，這種跨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必然牽涉到兩個(gè)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應(yīng)對(duì)愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)達(dá)成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，對(duì)監(jiān)管活動(dòng)中出現(xiàn)的不同意見(jiàn)，通過(guò)及時(shí)協(xié)調(diào)來(lái)解決。同時(shí)，三方還將與財(cái)政部、中國(guó)人民銀行密切合作，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的信心。

從保險(xiǎn)資金直接入市的相關(guān)配套文件的出臺(tái)看，監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制發(fā)揮了應(yīng)有的作用。今后，保險(xiǎn)資金在入市過(guò)程中還會(huì)遇到許多突發(fā)事件或新的問(wèn)題，這都需要通過(guò)監(jiān)管部門之間的配合加以解決。同時(shí)，監(jiān)管部門還應(yīng)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)積極開(kāi)發(fā)跨市場(chǎng)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步緊密保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系。

3、保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國(guó)股市具有明顯的資金推動(dòng)的特點(diǎn)，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場(chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，鼓勵(lì)合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場(chǎng)和投資者信心，推動(dòng)股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要管理層在打擊市場(chǎng)違法違規(guī)行為的同時(shí)，維護(hù)廣大投資者，特別是代表了市場(chǎng)主流的機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問(wèn)題券商的時(shí)候，就需要管理層保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護(hù)廣大機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市進(jìn)行長(zhǎng)期投資的積極性。

此外，作為機(jī)構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價(jià)率迭創(chuàng)新高也給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤基金（5億——15億份）平均折價(jià)率為21.89%，26只大盤基金（20——30億份）平均折價(jià)率更是高達(dá)37.65%，其中有4只基金折價(jià)率已經(jīng)超過(guò)了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險(xiǎn)公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過(guò)300億份，高折價(jià)率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，管理層應(yīng)著手解決封閉式基金的高折價(jià)困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過(guò)制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開(kāi)的新思路，徹底解決高折價(jià)率給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)的各種問(wèn)題。

4、保險(xiǎn)公司應(yīng)為積極入市做好充分準(zhǔn)備。2004年底是我國(guó)入世三周年的日子，也是我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放的分水嶺。面對(duì)國(guó)外保險(xiǎn)巨頭咄咄逼人的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)需要進(jìn)一步提高自身的綜合實(shí)力，而努力提高保險(xiǎn)資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國(guó)外保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國(guó)股市還存在較多的問(wèn)題，我們的保險(xiǎn)公司應(yīng)該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期積極入市做好充分的準(zhǔn)備。

在當(dāng)前股市正處在改革攻堅(jiān)階段的時(shí)候，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極介入一級(jí)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)債等相對(duì)安全的投資領(lǐng)域，通過(guò)實(shí)戰(zhàn)快速磨合投資隊(duì)伍，提高股票投資部門的研究能力、市場(chǎng)敏銳力及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為今后保險(xiǎn)資金更大規(guī)模的長(zhǎng)期投資奠定組織基礎(chǔ)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還應(yīng)加緊組織體系、管理制度、財(cái)務(wù)清算、技術(shù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、激勵(lì)機(jī)制等相關(guān)配套環(huán)節(jié)的建設(shè)與完善，為保險(xiǎn)公司順利實(shí)施資金多元化運(yùn)作、在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。

國(guó)外保險(xiǎn)公司股票投資概況

1、股票投資是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要渠道

國(guó)外保險(xiǎn)公司投資渠道較多，主要有國(guó)債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國(guó)保險(xiǎn)公司最重要的投資渠道之一。以美國(guó)壽險(xiǎn)公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長(zhǎng)到30%以上，進(jìn)入21世紀(jì)，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對(duì)于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀(jì)二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國(guó)債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀(jì)五十年代中期開(kāi)始就一直在40%的水平上下窄幅波動(dòng)。

統(tǒng)計(jì)資料顯示，歐洲國(guó)家股票投資比例相對(duì)較高，例如：英國(guó)在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家近年來(lái)的股票投資比例基本在20%——30%之間波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)還顯示，不同險(xiǎn)種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國(guó)壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國(guó)為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。

2、股票投資收益是保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源

隨著發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)的飽和度不斷增加，保險(xiǎn)公司之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保費(fèi)收入增長(zhǎng)速度放緩和費(fèi)率的下跌，多數(shù)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的主要來(lái)源，股票投資不僅是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要投資渠道，也成為保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。

美國(guó)壽險(xiǎn)公司協(xié)會(huì)2001年到2003年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，美國(guó)壽險(xiǎn)公司投資收益中債券貢獻(xiàn)的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見(jiàn)，股票投資是保險(xiǎn)公司投資收益的重要來(lái)源，考慮到2000年以后美國(guó)股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)還有很大的潛力。

3、保險(xiǎn)公司已成為資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者

美國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)化特征。1950年美國(guó)機(jī)構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)資金流動(dòng)報(bào)告，截止到2004年三季度，美國(guó)資本市場(chǎng)上約有58.57%的股票市值為機(jī)構(gòu)投資者持有。從報(bào)告披露的數(shù)據(jù)看，美國(guó)個(gè)人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢(shì)頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。

篇6

【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng) 羊群效應(yīng) 風(fēng)險(xiǎn) 收益 價(jià)值投資

一、金融市場(chǎng)概述

金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)作用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)。換句話說(shuō)，金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。作為資金融通的市場(chǎng)，其構(gòu)成十分復(fù)雜，是由許多不同的市場(chǎng)組成的一個(gè)龐大體系。金融市場(chǎng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)開(kāi)放的市場(chǎng)，其參與者眾多，人們傾向于認(rèn)為多數(shù)的決定是最合理的，進(jìn)而引申出羊群效應(yīng)這種不利于資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的非理。一般根據(jù)金融市場(chǎng)上交易工具的期限，把金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩大類。當(dāng)前，我國(guó)證券市場(chǎng)中股價(jià)波動(dòng)較大。一方面，股價(jià)波動(dòng)是股票的固有屬性，是受證券市場(chǎng)的不確定性、信息不對(duì)稱、投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度等因素的影響和制約的。另一方面，股價(jià)暴漲將引起股市泡沫，且這種虛幻繁榮有投機(jī)性、價(jià)格高估、突發(fā)性、聯(lián)動(dòng)性等特點(diǎn)。

二、金融市場(chǎng)中多數(shù)投資者的行為分析

金融市場(chǎng)運(yùn)作的虛擬性和信息的不對(duì)稱性，使股票投資具有極大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)證券市場(chǎng)在各個(gè)方面都出現(xiàn)了極其復(fù)雜的變化，導(dǎo)致市場(chǎng)操作難度加大。在國(guó)際化、全流通、專業(yè)化、價(jià)值化等視野下，投資者必須思考如何運(yùn)進(jìn)行股票投資，在買賣股票時(shí)需采用什么樣的投資理念、方法和策略，以及應(yīng)該優(yōu)先買賣什么樣的股票。然而，就目前而言，絕大多數(shù)的投資者都沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)，羊群效應(yīng)這種非理性的行為就像魔咒一樣，不斷左右著廣大投資者的思想。

羊群效應(yīng)是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴于輿論。即市場(chǎng)中的壓倒多數(shù)的觀念，而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響。我國(guó)投資者的理性意識(shí)還不健全，跟風(fēng)等各種非理現(xiàn)象比較突出。研究表明，在市場(chǎng)大幅下挫的時(shí)候給投資者帶來(lái)的拋售壓力明顯大于在市場(chǎng)上漲時(shí)給投資者帶來(lái)的購(gòu)買沖動(dòng)。在市場(chǎng)大幅下挫時(shí)，大盤的走低使得大部分投資者擔(dān)心自己持有的股票價(jià)格也會(huì)大幅下挫，于是紛紛拋出股票，這種賣方的羊群行為反過(guò)來(lái)使得許多股票價(jià)格同時(shí)下降，這樣形成了價(jià)格下降和拋售羊群行為之間的正反饋。在市場(chǎng)大幅上升時(shí)，雖然有一些投資者看好市場(chǎng)，大幅增倉(cāng)，但是也有些投資者擔(dān)心價(jià)格過(guò)高而不愿跟入，此時(shí)投資者的行為相對(duì)分散，跟風(fēng)行為低于在熊市中的羊群行為。

三、股票投資中的風(fēng)險(xiǎn)及收益的再認(rèn)識(shí)及價(jià)值投資理念的引入

1、風(fēng)險(xiǎn)

所謂風(fēng)險(xiǎn)，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。股票投資的風(fēng)險(xiǎn)是指實(shí)際獲得的收益低于預(yù)期收益的可能性，而造成這種可能性的原因是股息的減少和股票價(jià)格的非預(yù)期變動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大部分。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指總收益變動(dòng)中由影響所有股票價(jià)格的因素造成的那一部分。經(jīng)濟(jì)的、政治的和社會(huì)的變動(dòng)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的根源，它們的影響使幾乎所有的股票以同樣的方式一起運(yùn)動(dòng)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指在總風(fēng)險(xiǎn)中對(duì)一個(gè)公司或一個(gè)行業(yè)是獨(dú)一無(wú)二的那部分風(fēng)險(xiǎn)。管理能力、消費(fèi)偏好、罷工之類的因素造成一個(gè)公司利潤(rùn)的非系統(tǒng)變動(dòng)。非系統(tǒng)因素基本獨(dú)立于那些影響整個(gè)股票市場(chǎng)的因素。由于這些因素影響的是一個(gè)公司或一個(gè)行業(yè)，因此只能一個(gè)公司一個(gè)行業(yè)地研究它們。因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)僅涉及某個(gè)公司或某個(gè)行業(yè)的股票，所以，投資者可以通過(guò)審慎的投資選擇來(lái)減少甚至避免非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要形式有金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)。

2、收益

股票投資收益是指投資者投資行為的報(bào)酬。一般情況下，股票投資的收益主要分為貨幣收益和非貨幣收益兩大類。貨幣收益是投資者購(gòu)買股票后在一定的時(shí)期內(nèi)獲得的貨幣收入，由兩個(gè)部分組成。一是投資者購(gòu)買股票后成為公司的股東，并以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國(guó)的一些上市公司中，有時(shí)還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等。二是因持有的股票價(jià)格上升所形成的資本增值，這正是目前我國(guó)絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，如投資者購(gòu)買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會(huì)，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可以滿足投資者的參與感等等。

投資者要提高股票投資的收益率，關(guān)鍵在于選擇購(gòu)買何種股票以及在何時(shí)買進(jìn)或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到贏利豐厚、風(fēng)險(xiǎn)小的股票，因此，在做出投資決策時(shí)，一般都要考慮投資對(duì)象的企業(yè)屬性和市場(chǎng)屬性。股份制公司企業(yè)屬性的好壞，主要是通過(guò)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司的行業(yè)背景及其成長(zhǎng)性、發(fā)行公司的規(guī)模等各方面的因素來(lái)進(jìn)行考察。

3、價(jià)值投資

在進(jìn)行股票投資決策時(shí)，進(jìn)行股票的內(nèi)在價(jià)值分析，可以使投資者更加理性和成熟，避免投資的盲目性以及短期的逐利行為。

股票投資內(nèi)在價(jià)值評(píng)價(jià)的目標(biāo)是股票投資人得到穩(wěn)定可靠的收益，而盡量避免風(fēng)險(xiǎn)。從投資者角度來(lái)看，一支股票的收益性越大越好，而它的風(fēng)險(xiǎn)性是越小越好，對(duì)于一些長(zhǎng)期持有者來(lái)講，股票的成長(zhǎng)性是非常關(guān)鍵的因素。因此，采用因素法，可以將股票投資價(jià)值的因素歸結(jié)為收益性、成長(zhǎng)性、風(fēng)險(xiǎn)性三大方面，而這三大方面又可以作進(jìn)一步的細(xì)分（見(jiàn)圖1）。

根據(jù)相關(guān)公式計(jì)算出股票收益性、成長(zhǎng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的分值，以定量分析的方式對(duì)股票進(jìn)行綜合評(píng)判。具體計(jì)算方法如下：

A：對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)經(jīng)計(jì)算和無(wú)量綱處理后，得出C層數(shù)據(jù)；

B：采用因子分析法分別計(jì)算出B1、B2和B3的得分值；

f（B）=Σ（C層因子得分×因子貢獻(xiàn)率）

C：用層次分析法分別計(jì)算出B1、B2、B3的權(quán)重W1 W2 W3，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3

四、實(shí)證分析

本文結(jié)合寶鋼股份股價(jià)走勢(shì)，利用相關(guān)模型說(shuō)明進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益分析在投資決策中的應(yīng)用。研究方法說(shuō)明：在該實(shí)證分析中，我們選取的是寶鋼股份在最近一個(gè)月的股票收盤價(jià)并將其作為研究樣本，利用EXCEL的數(shù)據(jù)分析工具庫(kù)，通過(guò)估計(jì)出一個(gè)絕大多數(shù)投資者所能接受的投資預(yù)期回報(bào)率。首先計(jì)算出股票的波動(dòng)性，即樣本的標(biāo)準(zhǔn)差；其次做出股價(jià)運(yùn)行的模擬模型，基本可以看出預(yù)測(cè)的股價(jià)和實(shí)際價(jià)格的偏離程度；最后做出股價(jià)的正態(tài)分布圖，觀測(cè)出價(jià)格出現(xiàn)頻率最高的區(qū)間。

研究目的：通過(guò)以上的定量分析，可以獲得現(xiàn)實(shí)股價(jià)和預(yù)期價(jià)格的偏離程度，衡量出其風(fēng)險(xiǎn)程度，并驗(yàn)證股價(jià)走勢(shì)屬于正態(tài)分布。以圖形的形式使得投資者對(duì)股價(jià)的走勢(shì)有一個(gè)比較系統(tǒng)的了解，做到心中有數(shù)，在看出股價(jià)的分布概率的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)分析中的經(jīng)典假設(shè)――歷史會(huì)重復(fù)，為未來(lái)的投資決策做基礎(chǔ)。

假設(shè)有10%的投資回報(bào)率，以最近27天的數(shù)據(jù)為樣本，并認(rèn)為一年有250個(gè)交易日。在表1中，通過(guò)Ln（number）函數(shù)的使用，對(duì)每天的股價(jià)比求對(duì)數(shù)，得出日投資回報(bào)率，進(jìn)而使用STDEV函數(shù)求出日標(biāo)準(zhǔn)偏差，最后乘上250個(gè)交易日SQRT（250）可獲得該股票的年波動(dòng)率，利用EXCEL軟件，可以輕易得出其年波動(dòng)率為53.91%。

結(jié)合對(duì)該股票年標(biāo)準(zhǔn)偏差的計(jì)算（53.91%），緊接著要對(duì)股價(jià)運(yùn)行進(jìn)行模擬，將時(shí)間的步長(zhǎng)值定為1，從而設(shè)立時(shí)間序列。

首先要對(duì)我們估計(jì)的年收益率進(jìn)行連續(xù)復(fù)利調(diào)整，以Mu代表預(yù)期收益率，代表股價(jià)的波動(dòng)性，那么可以得到調(diào)整后的預(yù)期回報(bào)率為Amu=Mu-^2/2=-4.53%。

其次，利用RAND函數(shù)在這27天中進(jìn)行隨機(jī)抽樣，并通過(guò)函數(shù)NORMSINV將隨機(jī)樣本轉(zhuǎn)換為正態(tài)隨機(jī)分布。

最后，在信息不對(duì)稱的前提下，本文將股票價(jià)格分為兩部分，即股票價(jià)格=確定價(jià)格+不確定價(jià)格。這里要說(shuō)明兩點(diǎn)：一是對(duì)于股票價(jià)格，由于是在原來(lái)價(jià)格基礎(chǔ)上進(jìn)行模擬，故接下來(lái)的價(jià)格自然不能再使用原來(lái)27天的觀測(cè)價(jià)格，而后一天的股價(jià)=目前股價(jià)EXP（時(shí)間步長(zhǎng)值A(chǔ)mu/250+后一天的隨機(jī)抽樣正態(tài)分布值SQRT（時(shí)間步長(zhǎng)值/250））；二是對(duì)于其中的確定價(jià)格，可以由公式：今天的確定價(jià)格=昨天價(jià)格的確定部分EXP（AMu時(shí)間步長(zhǎng)值/250）得出。寶鋼股份的當(dāng)前價(jià)格為16.45元。

根據(jù)表1的天數(shù)、股票價(jià)格、確定和不確定四欄，可以畫出模擬圖形，該模型以可視化的方式來(lái)展示出股票價(jià)格是如何遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)假設(shè)而變化的。我們可以通過(guò)計(jì)算機(jī)反復(fù)按F9來(lái)生成多個(gè)不同的價(jià)格通道，并觀察到模擬股票價(jià)格通道與實(shí)際股票和股指的股價(jià)歷史有著驚人的相似性。

在表1對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)建一個(gè)模型，使其能在一個(gè)圖表中很好的顯示股票價(jià)格在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的對(duì)數(shù)正態(tài)分布。在該模型中首先需要計(jì)算出股票的最低以及最高價(jià)格，利用EXCEL的分析數(shù)據(jù)庫(kù)，股票的最高（低）價(jià)格=EXP（（Ln（目前股價(jià)）+AMu時(shí)間期限）+/-4SQRT（時(shí)間期限））；其次在得出股價(jià)的步進(jìn)值后列出其價(jià)格序列，本文將寶鋼股份的價(jià)格范圍劃分為200個(gè)相等步進(jìn)值，因此該股票的價(jià)格步進(jìn)值為（最高價(jià)-最低價(jià)）/200；最后利用NORMDIST函數(shù)求出股價(jià)的累計(jì)概率。

將以上數(shù)據(jù)進(jìn)行圖表化，可以更加清晰的看出正態(tài)分布的趨勢(shì)以及股價(jià)出現(xiàn)概率最大的區(qū)間。該模型可以使投資者感受到股價(jià)未來(lái)價(jià)格的分布將如何隨各種影響變量的變化而發(fā)生變化，例如通過(guò)改變標(biāo)準(zhǔn)偏差，可以觀察到波動(dòng)性很低時(shí)，分布趨向于對(duì)稱分布，而波動(dòng)性很高時(shí)，分布的斜率也會(huì)加大。同樣，時(shí)限很短時(shí)，分布基本上是對(duì)稱的，而時(shí)限加長(zhǎng)時(shí)，分布的斜率也會(huì)越來(lái)越大。

五、結(jié)論

作為金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，股票市場(chǎng)在直接融資領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，任何非理性的投資不僅會(huì)扭曲市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在帶來(lái)巨大波動(dòng)的同時(shí)還會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。因此，構(gòu)建一個(gè)理性的投資環(huán)境是非常有必要的，也是目前我們最應(yīng)該做的。

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篇7

關(guān)鍵詞：交易性金融資產(chǎn)；可供出售金融資產(chǎn)；公允價(jià)值

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理探析――以股票投資為例

收錄日期：2013年3月2日

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定，金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)應(yīng)當(dāng)劃分為以下四類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)。其中，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)都是以公允價(jià)值作為后續(xù)計(jì)量屬性。交易性金融資產(chǎn)的持有目的主要是為了近期內(nèi)出售，如企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券和基金等?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除了貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、持有至到期投資、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)。相對(duì)于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。本文主要探討股票投資在初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響。

一、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理

例：2008年1月1日，丙公司支付價(jià)款110萬(wàn)元（含交易費(fèi)用1萬(wàn)元和已宣告發(fā)放現(xiàn)金股利9萬(wàn)元）購(gòu)入甲公司發(fā)行的股票（簡(jiǎn)稱甲股票）10萬(wàn)股，占甲公司有表決權(quán)股份的1%，款項(xiàng)已用銀行存款支付。2008年3月1日，丙公司收到甲公司發(fā)放的現(xiàn)金股利9萬(wàn)元。2008年6月30日，甲公司股票每股市價(jià)為11元，宣告2007年度利潤(rùn)分配方案，每股分派現(xiàn)金股利0.2元，并于2008年7月1日發(fā)放。2008年12月31日，由于甲公司投資決策失誤，發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，甲股票每股市價(jià)為7元。丙公司預(yù)計(jì)如果甲公司不采取措施，該公司股票的公允價(jià)值預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)下跌。2009年6月30日，由于甲公司采取措施致使上年發(fā)生的財(cái)務(wù)困難大為好轉(zhuǎn)，每股市價(jià)上漲為8元。2009年9月1日，丙公司將持有的甲股票售出，實(shí)際收到價(jià)款95萬(wàn)元。假定丙公司每年6月30日和12月31日對(duì)外提供財(cái)務(wù)報(bào)告。

要求：編制丙公司分別將甲股票作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)分錄。假設(shè)每步都考慮所得稅的影響，除所得稅之外不考慮其他因素，所得稅率為25%，單位為萬(wàn)元。

丙公司將甲股票分別作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理如表1所示。（表1）

二、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的相同點(diǎn)

（一）初始入賬金額中均不包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利。企業(yè)取得兩類金融資產(chǎn)時(shí)所支付的價(jià)款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利，性質(zhì)上屬于暫付應(yīng)收款，應(yīng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目進(jìn)行處理，記入應(yīng)收股利科目的借方，不計(jì)入兩類金融資產(chǎn)的初始入賬金額。

（二）后續(xù)計(jì)量屬性相同。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，兩類金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)按公允價(jià)值反映其賬面價(jià)值，企業(yè)應(yīng)根據(jù)公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)兩類金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。資產(chǎn)負(fù)債表日，當(dāng)兩類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額時(shí)，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)增兩類金融資產(chǎn)的賬面余額；反之，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)減兩類金融資產(chǎn)的賬面余額。

（三）持有收益的處理相同。企業(yè)在兩類金融資產(chǎn)的持有期間，對(duì)于獲得的現(xiàn)金股利，應(yīng)于被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目的貸方。

（四）處置時(shí)都將取得的價(jià)款與賬面余額之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)將持有期間形成的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額對(duì)應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出計(jì)入投資收益。處置兩類金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)將取得的處置價(jià)款與兩類金融資產(chǎn)賬面余額之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)要將交易性金融資產(chǎn)在持有期間已確認(rèn)的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)凈損益和可供出售金融資產(chǎn)在持有期間原直接計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額對(duì)應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出，計(jì)入投資收益。

三、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的不同點(diǎn)

（一）初始確認(rèn)時(shí)相關(guān)交易費(fèi)用的處理不同。初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)直接計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目的借方。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)計(jì)入初始入賬金額。

（二）公允價(jià)值變動(dòng)的處理不同。初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，記入資本公積科目。

（三）對(duì)遞延所得稅的處理不同。初始確認(rèn)劃分為交易性金融資產(chǎn)，由于計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入所得稅費(fèi)用科目。而劃分為可供出售金融資產(chǎn)由于計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入資本公積科目。

（四）發(fā)生減值的處理不同。由于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)已經(jīng)計(jì)入了當(dāng)期損益，所以企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日不需要對(duì)交易性金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。而可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日如果公允價(jià)值發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢(shì)屬于非暫時(shí)性的，就可認(rèn)定該金融資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了減值，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為減值損失并計(jì)提減值準(zhǔn)備?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)發(fā)生減值時(shí)，與該金融資產(chǎn)相關(guān)的原直接計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額應(yīng)予以轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期資產(chǎn)減值損失?？晒┏鍪蹤?quán)益工具投資的減值損失在以后會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)回時(shí)計(jì)入所有者權(quán)益，不得通過(guò)損益轉(zhuǎn)回。

四、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的影響

如果企業(yè)進(jìn)行股票投資的持有期間不跨年度，則初始確認(rèn)時(shí)無(wú)論劃分為交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)當(dāng)期的影響都是一樣的。但如果進(jìn)行股票投資的持有期間跨年度，從交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理可以看出，對(duì)企業(yè)的最終影響是一樣的，都使企業(yè)投資損失了4萬(wàn)元，但從不同的會(huì)計(jì)期間來(lái)看，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響是不同的。

（一）對(duì)企業(yè)短期償債能力和運(yùn)營(yíng)能力的影響。在資產(chǎn)負(fù)債表中，交易性金融資產(chǎn)列示在流動(dòng)資產(chǎn)中，可供出售金融資產(chǎn)列示在非流動(dòng)資產(chǎn)中。一項(xiàng)金融資產(chǎn)如果劃分為交易性金融資產(chǎn)，意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的增加，會(huì)提高企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，從而提高企業(yè)的短期償債能力；在營(yíng)業(yè)收入不變的情況下，會(huì)降低流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有影響，所以對(duì)企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沒(méi)有影響，對(duì)企業(yè)的短期償債能力和運(yùn)營(yíng)能力也沒(méi)有影響。

（二）相關(guān)交易費(fèi)用和公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的影響。企業(yè)取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用和持有期間公允價(jià)值變動(dòng)都記入投資收益科目，影響當(dāng)期損益。取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用直接計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)金額，持有期間公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，對(duì)當(dāng)期損益都沒(méi)有影響。只有在可供出售金融資產(chǎn)處置時(shí)，才將原計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)額轉(zhuǎn)入投資收益，從而影響處置當(dāng)期利潤(rùn)。

從上述會(huì)計(jì)處理可以看出，丙公司將取得的甲股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，由于對(duì)相關(guān)交易費(fèi)用的不同處理使2008年度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了1萬(wàn)元；由于對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)的不同處理，使2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加了1萬(wàn)元。需要說(shuō)明的是，2008年12月31日，甲股票的公允價(jià)值如果不是發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢(shì)屬于暫時(shí)性的，則丙公司將股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，會(huì)使2008年度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少30萬(wàn)元。

（三）對(duì)企業(yè)所得稅費(fèi)用的影響。按稅法規(guī)定，記入投資收益科目借方的相關(guān)交易費(fèi)用，雖然當(dāng)期減少了會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但當(dāng)期不能在企業(yè)所得稅前列支，只有待股票轉(zhuǎn)讓時(shí)，與交易性金融資產(chǎn)的成本一并在企業(yè)所得稅前列支。即投資收益不得抵減應(yīng)納稅所得額，應(yīng)計(jì)入交易性金融資產(chǎn)的成本。因此，交易性金融資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)為取得時(shí)的公允價(jià)值加上發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用，而會(huì)計(jì)上取得交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值為取得時(shí)的公允價(jià)值，交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值小于計(jì)稅基礎(chǔ)，形成遞延所得稅資產(chǎn)，同時(shí)確認(rèn)所得稅費(fèi)用。而取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用直接計(jì)入初始確認(rèn)金額，可供出售金融資產(chǎn)取得時(shí)的計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值相同，不會(huì)產(chǎn)生遞延所得稅。從上述會(huì)計(jì)處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使丙公司2008年度利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用減少了0.25萬(wàn)元。

稅法規(guī)定，企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，持有期間公允價(jià)值的變動(dòng)不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，在實(shí)際處置或結(jié)算時(shí)，處置取得的價(jià)款扣除其歷史成本或以歷史成本為基礎(chǔ)確定的處置成本后的差額應(yīng)計(jì)入處置或結(jié)算期間的應(yīng)納稅所得額。所以，在持有期間由于公允價(jià)值的變動(dòng)造成金融資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值的差額會(huì)產(chǎn)生遞延所得稅，交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生遞延所得稅的同時(shí)要確認(rèn)所得稅費(fèi)用，而可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的遞延所得稅計(jì)入所有者權(quán)益，不會(huì)對(duì)所得稅費(fèi)用產(chǎn)生影響。從上述會(huì)計(jì)處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使2008年度利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用減少了5.25萬(wàn)元。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]曾艷芳.交易性金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理探析[J].財(cái)會(huì)通訊（綜合），2010.9.11.

[2]趙海鷹.交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)稅務(wù)處理分析[J].財(cái)會(huì)月刊，2011.11.

篇8

【關(guān)鍵詞】股票 收益 個(gè)人理財(cái)

一、研究背景

隨著金融體制的不斷完善，以及家庭資產(chǎn)收入的不斷增加，金融產(chǎn)品也在日益豐富，越來(lái)越多的普通居民開(kāi)始涉足股市，股票由于其高流動(dòng)性和高收益性受到廣大投資者的歡迎，但是，由于股民個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及專業(yè)知識(shí)等方面有差異，使投資者的個(gè)人收益存在很大的差別，而其高風(fēng)險(xiǎn)性卻往往被重視不足。人們聚在一起的時(shí)候，談到的更多的是哪只股票掙了多少錢，但卻很少談及哪些股票賠了多少錢。特別是2005年后，股票開(kāi)始出現(xiàn)牛市，更多的人開(kāi)始投身股海，將自己的資金投到股票市場(chǎng)上，以期獲得豐厚的回報(bào)，而事實(shí)上，股市在2007年創(chuàng)下6000點(diǎn)歷史的最高位之后，就一直呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。這樣的大起大落的股票市場(chǎng)，對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)生了重要影響。

二、家庭投資比例分析

從近幾年的家庭投資數(shù)據(jù)看，家庭個(gè)人在投資理財(cái)?shù)倪x擇中，銀行儲(chǔ)蓄仍然占據(jù)了50%的比例，是家庭理財(cái)?shù)氖走x，究其原因，則是銀行儲(chǔ)蓄的高流動(dòng)性和高安全性一直為人們所信賴。股票則為15%的比例，持有現(xiàn)金為17%的比例。但是，隨著銀行儲(chǔ)蓄利率一直降低甚至出現(xiàn)過(guò)低的情況下，伴隨著通貨膨脹的背景，銀行儲(chǔ)蓄收益扣除通貨膨脹之后，根本無(wú)法滿足居民存款的初衷既增值保值的目的，這也促使城鄉(xiāng)居民在滿足了日常流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)資金的需求下，開(kāi)始選擇了高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的股票投資。

三、股票的投資方式

股票是一種有價(jià)證券，是股份有限公司發(fā)給股東的入股憑證，代表著股東對(duì)公司的所有權(quán)，股東以其持有的股份數(shù)，對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，股東也根據(jù)其持有的股份數(shù)，享有公司的股息和紅利收入，股票作為一種投資方式，特點(diǎn)是方便靈活，資金流動(dòng)性強(qiáng)，高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也帶有高收益，為普通百姓喜愛(ài)。

股票有很多種類，主要包括普通股票、優(yōu)先股、后配股、混合股和其他種類股票，其形式有記名股票和無(wú)記名股票，面額股票和無(wú)面額股票，有形股票和無(wú)形股票等。股票作為一種常見(jiàn)的投資工具具有如下幾個(gè)特點(diǎn)：

一是股票持有具有永久性。投資者購(gòu)入股票后，不能向公司退股，若想退股，必須等到公司的破產(chǎn)清盤，否則就要通過(guò)市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)讓股票給其他投資者。

二是股票投資具有收益性。股票投資的高收益，是股票區(qū)別于其他投資方式的最主要的特征，投資者通過(guò)股票投資進(jìn)入公司的資金成為了公司的資本金，公司運(yùn)用這些資金來(lái)保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的穩(wěn)定性，使公司產(chǎn)生利潤(rùn)，也就同時(shí)使投資者獲得了收益。

三是股票的流動(dòng)性強(qiáng)，股票持有者可以按一定的價(jià)格將其持有的股票出售給愿意購(gòu)入該股票的其他投資者。通過(guò)轉(zhuǎn)讓，股票持有者可以收回投資并有可能獲取差額收益，但他也失去了領(lǐng)取股息和紅利的權(quán)利。

四是風(fēng)險(xiǎn)性高。股票持有者作為公司的所有者，可以根據(jù)公司的利潤(rùn)情況，分享公司的收益，但同時(shí)也要承擔(dān)公司運(yùn)營(yíng)中所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。倘若公司虧損，股票持有者將以其所持股票數(shù)，對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有限責(zé)任。

四、股票成為個(gè)人理財(cái)重要選擇的原因分析

當(dāng)股票市場(chǎng)高漲的時(shí)候，人們看到了股票市場(chǎng)賺錢的機(jī)會(huì)，因此蜂擁進(jìn)入股市，當(dāng)股市低迷的時(shí)候，你們又看到了超低價(jià)買進(jìn)再高價(jià)賣出的機(jī)會(huì)，又再次進(jìn)入市場(chǎng)。種種賺錢的可能性，誘惑著人們進(jìn)入股市，歸結(jié)起來(lái)，主要有以下幾點(diǎn)：

一是人們的可支配收入增加。伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們手里的錢越來(lái)越多，而銀行的利息收益持續(xù)偏低，越來(lái)越無(wú)法滿足人們使資金保值增值的欲望，股票的高收益讓人們趨之若鶩。

二是其它理財(cái)產(chǎn)品要求較高。雖然各大銀行開(kāi)出的理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越多，但一般都是要求大額投入，五萬(wàn)、十萬(wàn)的不算大數(shù)，而且基本上是五年十年后才會(huì)給本金。對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，具有了不可靠性，更何況，各種理財(cái)產(chǎn)品的推銷者吐沫橫飛，更讓人對(duì)理財(cái)產(chǎn)品望而卻步，轉(zhuǎn)而選擇股票。

三是股市暴利的現(xiàn)象宣傳。股市暴利的神話，是吸引著人們進(jìn)入股市的重要原因，能夠一夜暴富，是每個(gè)人的夢(mèng)想。

五、投資股票要注意的原則

投資股票的目的是為了獲取收益，股民應(yīng)該根據(jù)自身?xiàng)l件，充分考慮自己經(jīng)濟(jì)狀況、身體狀況等，建立適合自己的理財(cái)渠道，而不能一味為了追求高收益，最后卻導(dǎo)致一無(wú)所有。由于股票市場(chǎng)的高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣善倍鴥A家蕩產(chǎn)的人不在少數(shù)，這就更要求我們提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因此，個(gè)人投資股票時(shí)，要堅(jiān)持以下幾點(diǎn)原則：

一是量入而出，要根據(jù)自己的收入情況和風(fēng)險(xiǎn)的承受情況進(jìn)行投資，明白收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，不要孤注一擲。

二是要堅(jiān)持分散風(fēng)險(xiǎn)原則，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。在經(jīng)濟(jì)允許的情況下，盡可能選擇多種理財(cái)方式，這樣，當(dāng)某個(gè)投資項(xiàng)目出現(xiàn)虧損時(shí)，也不至于出現(xiàn)資金全軍覆沒(méi)的情況。

三是要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)控制原則。要盡可能多學(xué)習(xí)與投資相關(guān)的知識(shí)，認(rèn)識(shí)到每種投資風(fēng)險(xiǎn)的高與低，拒絕僥幸心理，控制風(fēng)險(xiǎn)較高的投資品種如股票投資的比例。

只有堅(jiān)持理性投資，看到股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益，針對(duì)個(gè)人情況進(jìn)行資產(chǎn)管理，才能實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，由于股票風(fēng)險(xiǎn)的難以預(yù)期，加之股民個(gè)人的心理承受能力以及專業(yè)知識(shí)較差，就需要針對(duì)個(gè)人財(cái)產(chǎn)進(jìn)行充分的權(quán)衡考慮，進(jìn)行理性投資，方能不因意在投資而失去資金。

參考文獻(xiàn)

[1]李曉君.個(gè)人投資理財(cái)存在的問(wèn)題及對(duì)策探討[J].財(cái)會(huì)通訊，2010.3.

[2]董朝陽(yáng).個(gè)人理財(cái)?shù)奈宕箨P(guān)鍵點(diǎn)[J].財(cái)會(huì)通訊，2009.6.

篇9

本刊訊金元比聯(lián)基金旗下第4只開(kāi)放式基金金元比聯(lián)價(jià)值增長(zhǎng)股票型基金于7月27日起在建設(shè)銀行及各代銷網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行。

好股票，不僅要“物美”即具有良好的增長(zhǎng)潛力，還要“價(jià)廉”即估值合理。該股票基金的最大特色就是投資于具有良好成長(zhǎng)潛力、價(jià)值低估的“物美價(jià)廉”的股票，幫助投資者實(shí)現(xiàn)“以今日合理價(jià)格購(gòu)買明日中國(guó)企業(yè)之增長(zhǎng)”。

那么，該基金是如何挑選“物美價(jià)廉”的股票呢?金元比聯(lián)價(jià)值增長(zhǎng)基金將采取“自下而上”、“四重過(guò)濾”的方法構(gòu)建股票組合。首先，會(huì)采取模型識(shí)別法對(duì)所有股票的估值與成長(zhǎng)前景進(jìn)行數(shù)量化掃描，形成可投資股票集合，構(gòu)成本基金股票一級(jí)庫(kù)。其次，對(duì)股票一級(jí)庫(kù)中的所有股票進(jìn)行流動(dòng)性篩選，形成本基金股票二級(jí)庫(kù)。接下來(lái)，對(duì)入選的上市公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，剔除“偽成長(zhǎng)”的上市公司，甄別具有真正成長(zhǎng)潛力的“明星公司”，從而構(gòu)成本基金股票三級(jí)庫(kù)。最后，通過(guò)估值考量，選擇價(jià)值被低估的上市公司，形成優(yōu)中選優(yōu)的股票組合。金元比聯(lián)價(jià)值增長(zhǎng)基金的股票配置比例為60％-95％，債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)配置比例為5％-40％。

該基金的擬任基金經(jīng)理將由曾經(jīng)管理過(guò)5星級(jí)基金的萬(wàn)文俊先生親自執(zhí)掌，他同時(shí)也是金元比聯(lián)基金公司的投資副總監(jiān)，具有11年證券從業(yè)經(jīng)歷。目前由他擔(dān)任基金經(jīng)理的金元比聯(lián)成長(zhǎng)動(dòng)力基金，自2008年9月成立至今的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率已超過(guò)40％，業(yè)績(jī)?cè)谕瓿闪⒌幕旌闲突鹬忻星懊?；今年以?lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)兩次分紅，每10份基金份額累計(jì)派發(fā)紅利1.3元。

國(guó)聯(lián)安主題

綜合評(píng)價(jià)

國(guó)聯(lián)安是中國(guó)首家獲準(zhǔn)籌建的中外合資基金管理公司。其背后的大股東是國(guó)泰君安證券和德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)，具有強(qiáng)大的投研能力。國(guó)聯(lián)安主題驅(qū)動(dòng)基金計(jì)劃運(yùn)用主題驅(qū)動(dòng)投資策略，前瞻性把握各主題板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)?；鸾?jīng)理陳蘇橋，為國(guó)聯(lián)安公司研究部總監(jiān)，同時(shí)擔(dān)任德盛優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理，有超過(guò)10年的投研經(jīng)歷，經(jīng)驗(yàn)較為豐富。

萬(wàn)家穩(wěn)增C／A

綜合評(píng)價(jià)

萬(wàn)家穩(wěn)健增利是一只債券型基金，不參與二級(jí)市場(chǎng)股票買賣，僅從一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行新股申購(gòu)，屬于打新類債基。這有助于控制來(lái)自股市風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升其收益。目前來(lái)看，該基金公司在債券型基金的運(yùn)作上還是比較成功的?；鸾?jīng)理張旭偉為該基金公司的管理部副總監(jiān)，萬(wàn)家增強(qiáng)收益和萬(wàn)家貨幣的基金經(jīng)理，投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富，以往管理業(yè)績(jī)較為突出。

該基金管理人在充分研究宏觀市場(chǎng)形勢(shì)以及微觀市場(chǎng)主體的基礎(chǔ)上，采取積極主動(dòng)地投資管理策略，通過(guò)定性與定量分析，對(duì)利率變化趨勢(shì)、債券收益率曲線移動(dòng)方向、信用利差等影響債券價(jià)格的因素進(jìn)行評(píng)估，對(duì)不同投資品種運(yùn)用不同的投資策略，并充分利用市場(chǎng)的非有效性，把握各類套利的機(jī)會(huì)。

博時(shí)策略

綜合評(píng)價(jià)

博時(shí)策略是1只開(kāi)放式基金，其股票投資比例為基金資產(chǎn)的30％-80％，可靈活配置股票資產(chǎn)，即股市處于較低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域時(shí)增加股票投資，力求在股市走高時(shí)贏取收益。博時(shí)策略采用“價(jià)值+成長(zhǎng)”的均衡配置理念，在不同經(jīng)濟(jì)階段，動(dòng)態(tài)調(diào)整成長(zhǎng)股和價(jià)值股的投資比例。實(shí)踐證明，價(jià)值、成長(zhǎng)風(fēng)格突出的資產(chǎn)可以獲得較高收益，而價(jià)值、成長(zhǎng)的混合則可降低單一風(fēng)格帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

博時(shí)策略由周立和張勇共同管理，前者兼任裕陽(yáng)封閉式基金經(jīng)理，后者兼任博時(shí)現(xiàn)金基金經(jīng)理，兩人在股票資產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的管理上業(yè)績(jī)突出。

上證央企50ETF

綜合評(píng)價(jià)

工銀瑞信基金是國(guó)內(nèi)首只跟蹤上證央企指數(shù)的主題ETF，即按照標(biāo)的指數(shù)的成份股票的構(gòu)成及其權(quán)重構(gòu)建

基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股票及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。上證中央企業(yè)50指數(shù)的成份股覆蓋金融、地產(chǎn)、化工、黑色金屬、采掘、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，且均為央企或央企控股的上市公司，資本規(guī)模大，實(shí)力雄厚，得到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持，具有一定的資源壟斷性或者自然壟斷性，而未來(lái)央企并購(gòu)、重組、資產(chǎn)注入還將帶來(lái)更為廣闊的投資空間。

嘉實(shí)回報(bào)

綜合評(píng)價(jià)

這是一只混合型基金，股票投資比例為30％-80％。基金定位于低風(fēng)險(xiǎn)低收益品種，這與其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為一年定期存款利率相一致。該基金公司歷來(lái)非常重視對(duì)旗下產(chǎn)品線的建設(shè)，嘉實(shí)回報(bào)作為混合型基金中的低風(fēng)險(xiǎn)低收益品種，進(jìn)一步完善了嘉實(shí)基金公司的產(chǎn)品線。

信誠(chéng)優(yōu)勝

篇10

投資者本性的猶豫、狂妄、膽怯、貪婪等弱點(diǎn)嚴(yán)重影響交易的成功。往往健全的人格、成熟的心理才是股票投資的制勝法寶。研究投資理念是認(rèn)識(shí)股票與股票市場(chǎng)的重要理性手段和途徑，研究投資心理，希望能夠有助于投資者克服不良情緒。

1 學(xué)會(huì)忍耐與等待

對(duì)于投資者而言，首先，要對(duì)人性抱有最基本的信任，增強(qiáng)耐心，學(xué)會(huì)忍耐與等待。人性天生的貪欲和畏懼投資者要在市場(chǎng)中看到，人性天生的優(yōu)點(diǎn)也要看到，最重要是在市場(chǎng)中呈現(xiàn)出社會(huì)與經(jīng)濟(jì)盤山路式向上發(fā)展的主基調(diào)投資者更要注意到，無(wú)論我們?cè)谝欢螘r(shí)期內(nèi)陷入多大的悲觀情緒中，都不能對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)失去信心與希望；其次，要對(duì)國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展的前景抱有最基本的信任，“沒(méi)有什么比同美國(guó)打賭更愚蠢的事了，自1776年以來(lái)，與國(guó)家打賭的人吃的都是敗仗”，這是股神巴菲特的經(jīng)典言論，同樣的，股票投資家彼得·林奇也有類似的言論，他們憑借這種基本的信任，在投資中獲取了巨額的利潤(rùn)。

2 學(xué)會(huì)理性與中庸之道

要學(xué)會(huì)理性投資，要懂得知足，要明白“月滿則虧”的道理，要控制人性的貪婪，激流勇退，不能這山望著那山高，大盤至高峰，果斷抽身，方能保住戰(zhàn)果，而這些戰(zhàn)果將承載著你日后的投資信心和勇氣。反之，若欲壑難填，必將殆盡深淵，無(wú)法翻身。在行情調(diào)整，大盤指數(shù)跌入谷底的時(shí)候，要適時(shí)調(diào)整自己的心態(tài)，在大多數(shù)人心浮疲憊之時(shí)，你的理性將讓你在不久后坐擁反彈所帶來(lái)的豐厚成果。

 “不偏之謂中，不易之謂庸。中者，天下之正道，庸者，天下之定理”，這是《禮記·中庸》的原文，其中的“中”不是中間的意思，而是適合的意義，適合才是天下的定理，遇事保持理性，不偏不倚，不武斷，不極端，找到處理問(wèn)題最適合的方法，這才是“中庸之道”。