摘要:截至2010年我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)保持著較快發(fā)展的勢(shì)頭，保險(xiǎn)資產(chǎn)首次突破5萬(wàn)億元，資金投資的余額也達(dá)到了4.6萬(wàn)億元，資金實(shí)力和市場(chǎng)影響正在穩(wěn)步提高。

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)投資；投資；管理

我國(guó)具有重大影響力的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，各項(xiàng)指標(biāo)接近行業(yè)平均水平，因此可以代表整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，固定收益類資產(chǎn)占比在逐漸下降、權(quán)益類資產(chǎn)占比上升，各類資產(chǎn)變動(dòng)符合資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。針對(duì)這些問(wèn)題，本文提出以下幾點(diǎn)加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)資金投資管理的對(duì)策

一、進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道

我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道法律限制的開(kāi)放歸結(jié)起來(lái)主要經(jīng)歷了三個(gè)階段:第一個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以投資證券投資基金、股票和可轉(zhuǎn)換公司債券等；第二個(gè)階段是保險(xiǎn)資金可以直接投資于國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和未上市的商業(yè)銀行股權(quán)；第三個(gè)階段是2010年8月31日正式實(shí)施的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中規(guī)定，保險(xiǎn)資金可以投資于未上市企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)。拓展保險(xiǎn)資金的投資渠道可以從以下3個(gè)方面入手:第一，設(shè)立保險(xiǎn)投資基金。保險(xiǎn)投資基金是由一家或幾家保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，并由保險(xiǎn)公司自己的資產(chǎn)管理公司來(lái)進(jìn)行管理和運(yùn)作的一種保險(xiǎn)資金投資模式。第二，我國(guó)應(yīng)面向保險(xiǎn)公司定向發(fā)行長(zhǎng)期的特種國(guó)債、金融債。第三，我國(guó)應(yīng)開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般期限較長(zhǎng)，但不用擔(dān)心投資風(fēng)險(xiǎn)，適合保險(xiǎn)資金這種必須嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的資金投資。

二、進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)

一、保險(xiǎn)資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場(chǎng)，占據(jù)主導(dǎo)地位的是機(jī)構(gòu)投資者，而不是個(gè)人投資者。從國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)看，20世紀(jì)80年代以來(lái)，以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、投資基金為代表的各類外部機(jī)構(gòu)投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國(guó)保險(xiǎn)公司的證券化資產(chǎn)已超過(guò)80%。因此保險(xiǎn)公司已成為發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金是證券市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，是促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。因此保險(xiǎn)資金投資對(duì)保險(xiǎn)公司及資本市場(chǎng)均具有重大意義。

首先，保險(xiǎn)資金投資可以促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。（1）保險(xiǎn)資金投資增加了資本市場(chǎng)的資金來(lái)源。保險(xiǎn)資金是發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，相比于財(cái)險(xiǎn)公司而言，壽險(xiǎn)公司因?yàn)槠浣?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，更是為資本市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。例如，在資本市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，保險(xiǎn)公司是美國(guó)證券市場(chǎng)的最重要的持有人。保險(xiǎn)資金入市可以刺激并滿足資本市場(chǎng)主體的投資需求，改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高資本的流動(dòng)性，刺激資本市場(chǎng)主體的成熟和經(jīng)濟(jì)效益的提高，促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。（2）保險(xiǎn)資金投資的安全性要求拓展了資本市場(chǎng)的金融工具。保險(xiǎn)資金運(yùn)用要求符合安全性、盈利性、流動(dòng)性等原則，其中盈利性是目標(biāo)，安全性、流動(dòng)性是基礎(chǔ)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金擔(dān)負(fù)著隨時(shí)補(bǔ)償災(zāi)害損失和給付保險(xiǎn)金的任務(wù)，因此保險(xiǎn)公司必須采取適當(dāng)措施應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)，所以保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金的投資過(guò)程中對(duì)股票指數(shù)期貨、期權(quán)等避險(xiǎn)工具的需求非常強(qiáng)烈，而這些需求是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要因素。而且機(jī)構(gòu)投資者占主體的市場(chǎng)是崇尚長(zhǎng)期投資、戰(zhàn)略投資的市場(chǎng)，因此，保險(xiǎn)資金投資能夠促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

其次，保險(xiǎn)資金投資能夠促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。（1）保險(xiǎn)資金投資增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的償付能力。償付能力充足是對(duì)保險(xiǎn)公司的最基本要求。隨著我國(guó)保險(xiǎn)公司的增加，特別是外資保險(xiǎn)公司的進(jìn)入，保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，保費(fèi)的降低，經(jīng)營(yíng)成本大幅度上升，使承保利潤(rùn)明顯下降。我國(guó)當(dāng)前的保險(xiǎn)資金多為長(zhǎng)期資金，特別是人壽保險(xiǎn)資金，有的長(zhǎng)達(dá)三四十年，在如此長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，如果把這筆資金大部分存放于銀行，通過(guò)銀行利息保值、增值，就可能使保險(xiǎn)業(yè)務(wù)入不敷出，如由于我國(guó)近十幾年來(lái)利率持續(xù)下降，使很多公司的原有業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，因此如何很好地利用保險(xiǎn)資金以增強(qiáng)企業(yè)的償付能力是保險(xiǎn)公司面臨的問(wèn)題。保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部統(tǒng)計(jì)，2005年全年保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)的平均收益率高于6%，單家保險(xiǎn)公司直接投資股票的最好成績(jī)高達(dá)20%。目前，我國(guó)保險(xiǎn)公司的償付能力相比較于國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)還是很低的，因此，保險(xiǎn)資金入市，有利于保險(xiǎn)公司拓展新業(yè)務(wù)，提高投資收益，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力。（2）保險(xiǎn)資金投資增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。保險(xiǎn)資金是一種特種資金，專門(mén)用于應(yīng)付自然災(zāi)害和意外事故可能對(duì)生產(chǎn)、生活造成的不利后果，因此保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入是對(duì)被保險(xiǎn)人的負(fù)債，而不是保險(xiǎn)公司的實(shí)際收益。由于保險(xiǎn)責(zé)任是連續(xù)的、不確定的，隨時(shí)可能承擔(dān)各種保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的未到期責(zé)任，所以保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用時(shí)，要全面實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理，將保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行合理投資，使資產(chǎn)與負(fù)債想匹配，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。此外，保險(xiǎn)投資收益為公司降低保費(fèi)提供了可能性，而保費(fèi)的降低有助于提高保險(xiǎn)的深度，激發(fā)市場(chǎng)的潛在需求，增加保費(fèi)收入，改善保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)力，使保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入一個(gè)良性發(fā)展的狀態(tài)。

2004年底，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)正式了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在嚴(yán)格監(jiān)管的條件下直接投資股票市場(chǎng)。據(jù)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2005年12月底，保險(xiǎn)資金投資證券的投資基金總額達(dá)1099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險(xiǎn)資金投資在使保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)作空間擴(kuò)大的同時(shí)，也使各保險(xiǎn)公司面臨著前所未有的風(fēng)險(xiǎn)，因此如何防范投資風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)業(yè)面臨的另一重大課題。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)防范

一、本次地方政府債券投資計(jì)劃規(guī)模為1789萬(wàn)元，其中省級(jí)舉債投資計(jì)劃741萬(wàn)元，轉(zhuǎn)貸市級(jí)投資計(jì)劃安排248萬(wàn)元，轉(zhuǎn)貸縣級(jí)投資計(jì)劃800萬(wàn)元。地方政府債券資金主要用于中央投資地方配套的公益性建設(shè)項(xiàng)目，以及其他重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

二、計(jì)劃下達(dá)后，各項(xiàng)目建設(shè)單位要嚴(yán)格按照國(guó)家基本建設(shè)項(xiàng)目管理的有關(guān)法規(guī)，及我縣政府投資項(xiàng)目管理的有關(guān)規(guī)定，認(rèn)真做好項(xiàng)目的組織實(shí)施，加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，盡快形成實(shí)物工程量，促進(jìn)我縣固定資產(chǎn)投資工作的穩(wěn)步發(fā)展。同時(shí)要加強(qiáng)施工現(xiàn)場(chǎng)管理，確保工程質(zhì)量，確保施工安全。

三、嚴(yán)格項(xiàng)目資金管理和檔案資料管理。項(xiàng)目建設(shè)單位要對(duì)項(xiàng)目資金實(shí)行專戶管理，做到?？顚Ｓ茫仨氈饕糜诮ㄖ惭b、材料設(shè)備購(gòu)置等工程費(fèi)用，不得截留和挪用；對(duì)項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)的設(shè)計(jì)圖紙、預(yù)（決）算、招投標(biāo)文件、合同等文檔資料應(yīng)及時(shí)歸檔，保持項(xiàng)目資料的規(guī)范性和完整性。

四、嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目建設(shè)稽查制度?？h發(fā)改委將不定期對(duì)項(xiàng)目建設(shè)情況和資金使用情況進(jìn)行稽查。

一、保險(xiǎn)資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場(chǎng)，占據(jù)主導(dǎo)地位的是機(jī)構(gòu)投資者，而不是個(gè)人投資者。從國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)看，20世紀(jì)80年代以來(lái)，以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、投資基金為代表的各類外部機(jī)構(gòu)投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國(guó)保險(xiǎn)公司的證券化資產(chǎn)已超過(guò)80%。因此保險(xiǎn)公司已成為發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金是證券市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，是促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。因此保險(xiǎn)資金投資對(duì)保險(xiǎn)公司及資本市場(chǎng)均具有重大意義。

首先，保險(xiǎn)資金投資可以促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。（1）保險(xiǎn)資金投資增加了資本市場(chǎng)的資金來(lái)源。保險(xiǎn)資金是發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，相比于財(cái)險(xiǎn)公司而言，壽險(xiǎn)公司因?yàn)槠浣?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，更是為資本市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。例如，在資本市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，保險(xiǎn)公司是美國(guó)證券市場(chǎng)的最重要的持有人。保險(xiǎn)資金入市可以刺激并滿足資本市場(chǎng)主體的投資需求，改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高資本的流動(dòng)性，刺激資本市場(chǎng)主體的成熟和經(jīng)濟(jì)效益的提高，促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。（2）保險(xiǎn)資金投資的安全性要求拓展了資本市場(chǎng)的金融工具。保險(xiǎn)資金運(yùn)用要求符合安全性、盈利性、流動(dòng)性等原則，其中盈利性是目標(biāo)，安全性、流動(dòng)性是基礎(chǔ)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金擔(dān)負(fù)著隨時(shí)補(bǔ)償災(zāi)害損失和給付保險(xiǎn)金的任務(wù)，因此保險(xiǎn)公司必須采取適當(dāng)措施應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)，所以保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金的投資過(guò)程中對(duì)股票指數(shù)期貨、期權(quán)等避險(xiǎn)工具的需求非常強(qiáng)烈，而這些需求是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要因素。而且機(jī)構(gòu)投資者占主體的市場(chǎng)是崇尚長(zhǎng)期投資、戰(zhàn)略投資的市場(chǎng)，因此，保險(xiǎn)資金投資能夠促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

其次，保險(xiǎn)資金投資能夠促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。（1）保險(xiǎn)資金投資增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的償付能力。償付能力充足是對(duì)保險(xiǎn)公司的最基本要求。隨著我國(guó)保險(xiǎn)公司的增加，特別是外資保險(xiǎn)公司的進(jìn)入，保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，保費(fèi)的降低，經(jīng)營(yíng)成本大幅度上升，使承保利潤(rùn)明顯下降。我國(guó)當(dāng)前的保險(xiǎn)資金多為長(zhǎng)期資金，特別是人壽保險(xiǎn)資金，有的長(zhǎng)達(dá)三四十年，在如此長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，如果把這筆資金大部分存放于銀行，通過(guò)銀行利息保值、增值，就可能使保險(xiǎn)業(yè)務(wù)入不敷出，如由于我國(guó)近十幾年來(lái)利率持續(xù)下降，使很多公司的原有業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，因此如何很好地利用保險(xiǎn)資金以增強(qiáng)企業(yè)的償付能力是保險(xiǎn)公司面臨的問(wèn)題。保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部統(tǒng)計(jì)，2005年全年保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)的平均收益率高于6%，單家保險(xiǎn)公司直接投資股票的最好成績(jī)高達(dá)20%。目前，我國(guó)保險(xiǎn)公司的償付能力相比較于國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)還是很低的，因此，保險(xiǎn)資金入市，有利于保險(xiǎn)公司拓展新業(yè)務(wù)，提高投資收益，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力。（2）保險(xiǎn)資金投資增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。保險(xiǎn)資金是一種特種資金，專門(mén)用于應(yīng)付自然災(zāi)害和意外事故可能對(duì)生產(chǎn)、生活造成的不利后果，因此保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入是對(duì)被保險(xiǎn)人的負(fù)債，而不是保險(xiǎn)公司的實(shí)際收益。由于保險(xiǎn)責(zé)任是連續(xù)的、不確定的，隨時(shí)可能承擔(dān)各種保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的未到期責(zé)任，所以保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用時(shí)，要全面實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理，將保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行合理投資，使資產(chǎn)與負(fù)債想匹配，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。此外，保險(xiǎn)投資收益為公司降低保費(fèi)提供了可能性，而保費(fèi)的降低有助于提高保險(xiǎn)的深度，激發(fā)市場(chǎng)的潛在需求，增加保費(fèi)收入，改善保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)力，使保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入一個(gè)良性發(fā)展的狀態(tài)。

2004年底，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)正式了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在嚴(yán)格監(jiān)管的條件下直接投資股票市場(chǎng)。據(jù)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2005年12月底，保險(xiǎn)資金投資證券的投資基金總額達(dá)1099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險(xiǎn)資金投資在使保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)作空間擴(kuò)大的同時(shí)，也使各保險(xiǎn)公司面臨著前所未有的風(fēng)險(xiǎn)，因此如何防范投資風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)業(yè)面臨的另一重大課題。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)防范

當(dāng)前，建立一個(gè)完整的金融市場(chǎng)體系已經(jīng)納入中國(guó)的發(fā)展規(guī)劃之中，從目前的趨勢(shì)和各方面條件看，我國(guó)資本和貨幣市場(chǎng)將繼續(xù)保持較快發(fā)展，并初步形成一個(gè)比較完善的資本和貨幣市場(chǎng)體系，這個(gè)市場(chǎng)體系將由如下幾部分組成：（1）股票市場(chǎng)；（2）包括國(guó)債發(fā)行、交易和回購(gòu)的國(guó)債市場(chǎng)；（3）企業(yè)債券市場(chǎng)；（4）包括證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的投資基金市場(chǎng)，高科技創(chuàng)業(yè)投資基金也可以視為廣義產(chǎn)業(yè)投資基金的一類；（5）包括通常意義上的固定資產(chǎn)投資貸款和住房貸款、汽車(chē)貸款的長(zhǎng)期消費(fèi)信貸市場(chǎng)；（6）包括項(xiàng)目融資、BOT、可轉(zhuǎn)換債券和經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他新型融資方式。

貨幣市場(chǎng)

完整的貨幣市場(chǎng)必須具備以下條件：一是要有豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易；二是價(jià)格應(yīng)是開(kāi)放的，即利率是市場(chǎng)化與自由的；三是有不同類型的眾多市場(chǎng)參入者；四是要有優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次。目前我國(guó)交易的品種為中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)交易的國(guó)債、中央銀行融資債券、政策性銀行金融債券和高信用等級(jí)的中央企業(yè)債券等債券，兌現(xiàn)基本不成問(wèn)題。在國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)中盡管目前不盡規(guī)范，證交所系統(tǒng)和銀行系統(tǒng)不能聯(lián)網(wǎng)，容量小，效率不高，但這些問(wèn)題應(yīng)會(huì)很快克服。資金拆借的期限一般較短（大部分是在一個(gè)月以內(nèi)），拆借的雙方大都為金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的資格審查，信譽(yù)良好，拆借市場(chǎng)采取抵押的方式，增強(qiáng)了資金償還安全性，拆借的額度一般較大，比較適合保險(xiǎn)資金的運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不大。在國(guó)債買(mǎi)賣(mài)中，保險(xiǎn)公司平均收益率維持在5％左右，對(duì)貨幣市場(chǎng)的介入目前應(yīng)主要限定于國(guó)債和重點(diǎn)中央企業(yè)債券，對(duì)一般的債券和商業(yè)票據(jù)應(yīng)暫不介入，條件成熟后逐步全面介入貨幣市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)

自1992年以來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)成效顯著，市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)工具和市場(chǎng)質(zhì)量實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。1998年，我國(guó)股市市價(jià)總值、流通市場(chǎng)值與GDP比率分別達(dá)24．52％和7．22％，因此保險(xiǎn)資金介入證券市場(chǎng)，是歷史的必然和現(xiàn)實(shí)的選擇。

1、直接投資股票或基金市場(chǎng)

第一條為加快建立和完善縣創(chuàng)業(yè)投資體系，扎實(shí)推進(jìn)“創(chuàng)業(yè)富民、創(chuàng)新強(qiáng)縣”戰(zhàn)略，切實(shí)規(guī)范縣創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱引導(dǎo)基金）的使用和管理，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金的促進(jìn)和扶持作用，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國(guó)家發(fā)改委等十部委〔2005〕第39號(hào)令）、《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（財(cái)政部、科技部財(cái)企〔2007〕128號(hào)文件）和《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2008〕116號(hào)文件）有關(guān)規(guī)定，結(jié)合縣實(shí)際，制定本辦法。

第二條本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下稱創(chuàng)投企業(yè)），是指主要從事創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)投資、并提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)和所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的企業(yè)組織。

本辦法所稱創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是指在縣注冊(cè)設(shè)立，主要從事高新技術(shù)領(lǐng)域和高效農(nóng)業(yè)產(chǎn)品研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，成立期限在5年以內(nèi)且具備下列條件的非上市公司：

（一）具有獨(dú)立企業(yè)法人資格；

（二）職工人數(shù)在300人以下，具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的比例在30%以上，直接從事研究開(kāi)發(fā)的科技人員占職工總數(shù)的比例在10%以上；

（三）年銷售額在3000萬(wàn)元人民幣以下，凈資產(chǎn)在2000萬(wàn)元人民幣以下，每年用于高新技術(shù)研究開(kāi)發(fā)的經(jīng)費(fèi)占銷售額的5%以上；

第一章總則

第一條為規(guī)范和加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目資金管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目成本、進(jìn)度、質(zhì)量的有效控制，提高投資效益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》、《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)法》、財(cái)政部《建設(shè)工程價(jià)款結(jié)算暫行辦法》、財(cái)政部《基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理規(guī)定》、《縣政府投資項(xiàng)目管理暫行辦法》及其他有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。

第二條本縣政府投資項(xiàng)目資金管理適用本辦法。

第三條本辦法所稱政府投資項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱項(xiàng)目）資金是指納入基礎(chǔ)設(shè)施、公益性設(shè)施、公眾福利項(xiàng)目以及其它非經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目所使用的資金，包括本縣財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、財(cái)政預(yù)算外資金、土地收益、政府性融資、建設(shè)單位自籌的固定資產(chǎn)投資建設(shè)資金以及其它用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)的資金。

第四條項(xiàng)目資金管理應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持預(yù)算管理原則、專款專用原則、效益原則。

第二章項(xiàng)目前期資金管理

第一章總則

第一條為了加強(qiáng)保險(xiǎn)資金境外投資管理，防范風(fēng)險(xiǎn)，保障被保險(xiǎn)人以及保險(xiǎn)資金境外投資當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》等法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱保險(xiǎn)資金境外投資當(dāng)事人，是指委托人、受托人和托管人。

本辦法所稱委托人，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)公司、保險(xiǎn)控股公司等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

本辦法所稱受托人，包括境內(nèi)受托人和境外受托人。境內(nèi)受托人是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，以及符合中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)保監(jiān)會(huì)）規(guī)定條件的境內(nèi)其他專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。境外受托人是指在中華人民共和國(guó)境外依法設(shè)立，符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。

本辦法所稱托管人，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立，符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。擔(dān)任托管人的商業(yè)銀行包括中資銀行、中外合資銀行、外商獨(dú)資銀行和外國(guó)銀行分行。

摘要：凈現(xiàn)值計(jì)算中的“自有資金投資假設(shè)”并不成立，是由于在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)未對(duì)現(xiàn)金流量做出正確分析所致，凈現(xiàn)值計(jì)算完全適用于借貸資金投資的項(xiàng)目評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：凈現(xiàn)值，投資，借貸資金，自有資金

一、凈現(xiàn)值計(jì)算的自有資金投資假設(shè)

凈現(xiàn)值(NPV)是反映工程項(xiàng)目在建設(shè)期和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)獲利能力的綜合性動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。所謂凈現(xiàn)值就是根據(jù)項(xiàng)目方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將各年的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，則各年現(xiàn)值的代數(shù)和即為凈現(xiàn)值，也即項(xiàng)目全部現(xiàn)金流入現(xiàn)值減去全部現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法是用凈現(xiàn)值衡量和評(píng)價(jià)方案或項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)劣的方法，若NPV>0，則項(xiàng)目投資可行；若NPV<0，則項(xiàng)目投資不可行，計(jì)算凈現(xiàn)值的一般公式為：

（1）

其中，C——項(xiàng)目初始投資額的現(xiàn)值，NCFt——第t年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量(包括項(xiàng)目終結(jié)時(shí)終結(jié)現(xiàn)金流量)，k——項(xiàng)目投資的預(yù)期報(bào)酬率即設(shè)定的貼現(xiàn)率，n——整個(gè)投資期年數(shù)(包括建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期)。

一、加強(qiáng)閑置資金的統(tǒng)籌使用

為了充分發(fā)揮閑置資金的作用，企業(yè)首先要樹(shù)立資金統(tǒng)籌使用的理念，組織實(shí)施好企業(yè)內(nèi)部閑置資金的橫向融通，搞活企業(yè)內(nèi)部資金。

隨著當(dāng)代企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，它們大多以集團(tuán)（group）的形式出現(xiàn)。對(duì)不具備在企業(yè)內(nèi)部建立財(cái)務(wù)公司的轄有子公司和分公司的大中型企業(yè)集團(tuán)公司來(lái)說(shuō)，由于各下屬公司行業(yè)的不同，產(chǎn)品的不同，資金占用的差異更大，部分資金處于閑置狀態(tài)的情況更為突出。總公司應(yīng)先選擇具有網(wǎng)絡(luò)上實(shí)現(xiàn)資金收付功能的商業(yè)銀行作為合作伙伴，安排總公司內(nèi)各子公司、分公司統(tǒng)一在各所在地的銀行開(kāi)立結(jié)算賬戶。這樣集團(tuán)可掌握所有資金收入，就可利用集團(tuán)內(nèi)各子公司、分公司資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的短暫停留以及資金結(jié)構(gòu)上的不平衡，在各子公司、分公司中調(diào)劑使用，以充分發(fā)揮閑置資金的作用。

如前所述，假定A類公司有閑置資金1000萬(wàn)元，其中500萬(wàn)元用于B類公司的資金不足，內(nèi)部橫向融通資金按年利率8%計(jì)算，A類公司每年可獲經(jīng)濟(jì)效益500*8%=40萬(wàn)元，另500萬(wàn)元參與證券投資，按社會(huì)平均資金報(bào)酬率10%計(jì)算，每年可獲經(jīng)濟(jì)效益500*10%=50萬(wàn)元。B類公司每年根據(jù)市場(chǎng)年平均借款利率10%計(jì)算，籌資費(fèi)用為50萬(wàn)元，由于減少籌資費(fèi)用的支出而增加經(jīng)濟(jì)效益10萬(wàn)元。整個(gè)集團(tuán)公司僅利用這筆閑置的貨幣資金每年就可創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益100萬(wàn)元左右；如若以1000萬(wàn)元存入銀行，僅得利息20萬(wàn)元左右。這樣以來(lái)就極大地提高了閑置資金的使用效率。

另外，資金的統(tǒng)籌使用還應(yīng)由總公司統(tǒng)一安排，互相調(diào)劑，有償使用，年終清算，并由總公司財(cái)務(wù)部開(kāi)出資金占用單，作為有償使用資金的結(jié)算憑證，做到事前有計(jì)劃，事中有平衡，事后有考核，以明晰集團(tuán)內(nèi)部資金的來(lái)龍去脈。

二、積極參與金融市場(chǎng)的各種投資