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摘要:截至2010年我國的保險業(yè)繼續(xù)保持著較快發(fā)展的勢頭，保險資產(chǎn)首次突破5萬億元，資金投資的余額也達(dá)到了4.6萬億元，資金實力和市場影響正在穩(wěn)步提高。

關(guān)鍵詞:保險投資；投資；管理

我國具有重大影響力的保險資產(chǎn)管理公司，各項指標(biāo)接近行業(yè)平均水平，因此可以代表整個行業(yè)的現(xiàn)狀，我國保險資金投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，固定收益類資產(chǎn)占比在逐漸下降、權(quán)益類資產(chǎn)占比上升，各類資產(chǎn)變動符合資本市場的發(fā)展趨勢。針對這些問題，本文提出以下幾點加強(qiáng)我國保險資金投資管理的對策

一、進(jìn)一步拓寬保險資金投資渠道

我國對保險資金投資渠道法律限制的開放歸結(jié)起來主要經(jīng)歷了三個階段:第一個階段是保險資金可以投資證券投資基金、股票和可轉(zhuǎn)換公司債券等；第二個階段是保險資金可以直接投資于國家級重點基礎(chǔ)設(shè)施項目和未上市的商業(yè)銀行股權(quán)；第三個階段是2010年8月31日正式實施的《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》中規(guī)定，保險資金可以投資于未上市企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn)。拓展保險資金的投資渠道可以從以下3個方面入手:第一，設(shè)立保險投資基金。保險投資基金是由一家或幾家保險公司發(fā)起設(shè)立，并由保險公司自己的資產(chǎn)管理公司來進(jìn)行管理和運(yùn)作的一種保險資金投資模式。第二，我國應(yīng)面向保險公司定向發(fā)行長期的特種國債、金融債。第三，我國應(yīng)開放保險資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施項目一般期限較長，但不用擔(dān)心投資風(fēng)險，適合保險資金這種必須嚴(yán)格控制投資風(fēng)險的資金投資。

二、進(jìn)一步優(yōu)化保險資金投資結(jié)構(gòu)

通過對A公司的投資案例分析發(fā)現(xiàn)，保險資金投資結(jié)構(gòu)問題包括資金投資方式比例的不合理和資金投資期限結(jié)構(gòu)的不合理。截至2010年，保險資金的投資方式中，銀行存款占30.5%，債券類投資占48.76%，股票投資占4.98%，本文認(rèn)為這一投資結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)形成更為完善的保險投資組合。首先，嚴(yán)格的說銀行存款并不算是一種投資方式，雖然如今金融創(chuàng)新的協(xié)議存款和結(jié)構(gòu)性存款的收益率要比銀行定期存款利率高，但收益情況仍是有限的，因此，這部分的投資比例不應(yīng)過高，從發(fā)達(dá)國家的投資經(jīng)驗來看，這部分的比例不應(yīng)超過20%，主要用于配合資產(chǎn)的流動性要求。其次，對于債券類投資來說，首先國債的安全性好、流動性好，但是收益低，因此在滿足保險資金流動性的情況下，投資國債的比例不應(yīng)過高。再次，對于權(quán)益類投資，主要是股票。股票的流動性是最好的，有一個良好的市場供其自由流通，但同時價格波動較大，風(fēng)險性也相應(yīng)提高。第四，不動產(chǎn)投資。不動產(chǎn)投資的特點是期限長、流動性差、風(fēng)險大，但收益性卻很好，發(fā)達(dá)國家保險公司都有一定比例的資金投資于不動產(chǎn)。對于貸款等風(fēng)險相對較高的投資品種，可以在一定限度內(nèi)用于匹配保險資金的流動性，投資比例不應(yīng)過高。

三、進(jìn)一步提高保險資金投資收益率

追求收益永遠(yuǎn)是保險公司的最終目標(biāo)，在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，保險資金的投資正向“以收益為重心”的投資方式轉(zhuǎn)變，因此，收益的高低已成為評定保險資金投資效果的重要指標(biāo)。我國保險資金的收益率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，且收益不穩(wěn)定，這就是我國保險資金投資應(yīng)亟待解決的問題。首先，隨著保險資金投資方式的逐漸擴(kuò)展，保險資金可以投資資本市場的債券、股票、基金等，這些投資工具具有銀行存款所不能比擬的收益性，是增加我國保險資金投資的重要渠道。其次，應(yīng)提高保險公司股票投資的經(jīng)營管理水平。保險公司對股票的投資分為一級市場投資和二級市場投資。保險資金投資于股票二級市場主要應(yīng)遵守以下幾條原則:第一，對稱性原則。指規(guī)模對稱，將投資的資產(chǎn)在規(guī)模大小、期限結(jié)構(gòu)、成本與收益等各個方面與保險資金的來源保持一致。第二，替代性原則。即建立投資組合時，以保證安全性為前提，獲取收益為最終目的。第三，分散化投資原則。即將保險資金投資于不同行業(yè)、部門以分散風(fēng)險，避免風(fēng)險過度集中。第四，平衡性原則。即一方面要避免在股市處于熊市時積累了大量資金而不運(yùn)作，承擔(dān)過多機(jī)會成本。保險資金投資于一級市場主要是作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行直接投資，由于新股的股價必然低于同類股票在二級市場的價格，因此投資新股在新股上市后一般都可以獲得可觀的收益。再次，完善資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。保險業(yè)的資產(chǎn)管理問題一直是業(yè)界關(guān)注的焦點，保險資產(chǎn)管理面臨的最大的挑戰(zhàn)就是資產(chǎn)負(fù)債匹配難的問題。資產(chǎn)負(fù)債的匹配主要包括:總量匹配:即資金的來源和資金投資的總額平衡；期限匹配:即資金來源的期限要求與資金投資的期限相匹配，長期負(fù)債應(yīng)匹配長期的投資品種，短期負(fù)債應(yīng)匹配短期的、流動性較高的投資品種；速度匹配:即保險資金來源的期限決定了保險資金投資周期；資產(chǎn)性質(zhì)匹配:固定收益的負(fù)債應(yīng)匹配固定收益的資產(chǎn)。

四、加強(qiáng)防范保險資金投資的風(fēng)險

保險資金投資的風(fēng)險包括外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險，其中外部風(fēng)險是指通過投資策略無法消除的風(fēng)險，例如是市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、政策風(fēng)險等。內(nèi)部風(fēng)險是指可以通過投資政策選擇消除的風(fēng)險。針對外部風(fēng)險，西方國家通過資產(chǎn)負(fù)債的管理方法控制風(fēng)險，已經(jīng)越來越完善，并且發(fā)揮著重要的作用。針對內(nèi)部風(fēng)險，可以采用投資組合理論消除或控制風(fēng)險。另外，內(nèi)部風(fēng)險的控制還要從公司決策、業(yè)務(wù)操作等程序加以控制。一般可以從三個階段加以控制，首先應(yīng)確保投資部門的順暢運(yùn)作，有一套順暢的從投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)到監(jiān)督機(jī)構(gòu)的投資職能體系。其次，進(jìn)行事中控制，監(jiān)督和控制保險資金投資的整個過程。最后，是事后反饋，總結(jié)保險投資的整個過程，對投資績效進(jìn)行考核，這個過程有利于及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險?？偠灾ｋU公司風(fēng)險承受能力是由自身資本實力決定，資本實力雄厚，則承受風(fēng)險的能力就較強(qiáng)。另外，投資風(fēng)險還受到外部市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，若市場情況良好，投資風(fēng)險就相對較?。环粗?，市場經(jīng)濟(jì)情況衰弱，保險資金投資風(fēng)險也就較大。

五、積極開展社會責(zé)任投資實踐

隨著企業(yè)社會責(zé)任理念的興起，企業(yè)界在關(guān)注自身發(fā)展的同時，也越來越關(guān)注企業(yè)發(fā)展對社會發(fā)展的影響。作為保險公司，不僅可以通過承保活動來服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，也可以通過投資活動來服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。保險公司作為經(jīng)營保險業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，掌握著大量的保險資金，可以為符合低碳經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展要求的經(jīng)濟(jì)建設(shè)項目提供足夠的資金支持。另一方面，有利于社會的投資項目能夠符合社會發(fā)展趨勢和社會公眾的要求，具有良好的投資回報潛力，能夠滿足保險資金的安全性和盈利性要求，符合保險資金的內(nèi)在要求。我國應(yīng)在以下幾個方面做到鼓勵和引導(dǎo):第一，積極倡導(dǎo)社會責(zé)任投資理念。第二，制定社會責(zé)任投資標(biāo)準(zhǔn)和投資規(guī)范。第三，加強(qiáng)稅收、投資等方面的政策支持。第四，強(qiáng)化社會責(zé)任投資監(jiān)管。

六、加強(qiáng)保險資金投資的政府監(jiān)管

由于保險資金的特殊性質(zhì)，因此政府對其資金投資的監(jiān)管也是相當(dāng)嚴(yán)格的。英國對保險資金的監(jiān)管采用的放松模式，是因為英國具有相當(dāng)發(fā)達(dá)的資本市場，使得保險資金可以自由進(jìn)行投資的權(quán)利。政府監(jiān)管保險資金投資的內(nèi)容主要包括以下4個方面:規(guī)定保險資金投資的方式；規(guī)定資金投資方式或資金投資項目上的限額；規(guī)定資金投資人員的條件以及引導(dǎo)資金投向。我國對保險資金投資的政策監(jiān)管應(yīng)從以下幾個方面加強(qiáng):第一，對保險資金投資方式的規(guī)定應(yīng)從強(qiáng)調(diào)安全性逐漸向強(qiáng)調(diào)收益性轉(zhuǎn)變。我國保險資金運(yùn)監(jiān)管強(qiáng)調(diào)安全性有余而收益性不足，導(dǎo)致我國的保險資金運(yùn)用效率低下，因此，這一點應(yīng)有所改善。第二，對產(chǎn)壽險資金運(yùn)用制定不同的規(guī)定。由于產(chǎn)壽險資金特點不同，投資時對“流動性”、“收益性”、“安全性”的偏重不同，因此應(yīng)制定不同的監(jiān)管政策。第三，隨著時代的發(fā)展，保險資金的監(jiān)管法規(guī)已不能光靠細(xì)節(jié)法規(guī)的限制達(dá)到目的，這只會限制整個保險行業(yè)的發(fā)展。保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須放寬保險資金投資的方式，建立注重保險公司償付能力的新型監(jiān)管模式。

七、結(jié)語

從全球范圍來看，隨著未來市場越來越激烈的競爭，保險業(yè)務(wù)收益的進(jìn)一步減少，今后保險業(yè)的發(fā)展必將更依賴于資金投資業(yè)務(wù)的收益情況。因此，中國保險業(yè)要想在全球競爭中取得一定的席位，必須將保險資金投資業(yè)務(wù)放到戰(zhàn)略地位，努力拓寬資金投資渠道，提高保險投資收益率。

作者:?；?單位:湖北清能投資發(fā)展集團(tuán)有限公司

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