摘要：淺議了施工階段監(jiān)理對單價承包工程的投資控制。

關(guān)鍵詞：施工監(jiān)理投資控制

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建設(shè)項(xiàng)目施工階段監(jiān)理的中心工作是“三控”，即工程質(zhì)量控制、施工進(jìn)度控制和項(xiàng)目投資控制。而投資控制是監(jiān)理工作的重點(diǎn)和難點(diǎn)。在建設(shè)項(xiàng)目管理中，經(jīng)常出現(xiàn)概算超估算，預(yù)算超概算，概算一調(diào)再調(diào)的情況，致使國家和建設(shè)單位的利益蒙受損失。除有概預(yù)算編制不當(dāng)，國家政策變化等原因外，主要是工程投資管理不善造成。如何做好施工階段建設(shè)項(xiàng)目投資控制，是目前監(jiān)理工作探討和研究的重要課題。

1加強(qiáng)投資的宏觀控制

建設(shè)項(xiàng)目總投資是由初步設(shè)計概算來控制的，對招標(biāo)工程來說，一個建設(shè)項(xiàng)目要劃分幾個分標(biāo)項(xiàng)目。如水利水電樞紐工程，一般分為擋水工程、泄洪工程、引水工程、發(fā)電工程和升壓變電工程等分標(biāo)項(xiàng)目。針對不同的分標(biāo)項(xiàng)目，尤其是單價承包的工程，監(jiān)理工程師必須明確分標(biāo)項(xiàng)目投資目標(biāo)，從宏觀上對投資進(jìn)行控制〔1〕、〔2〕。因此，在建設(shè)項(xiàng)目開工之前，監(jiān)理工程師要做好執(zhí)行概算的編制工作。如：××水庫工程，攔河壩、溢洪道、輸水洞的招標(biāo)，實(shí)行單價承包。概算總投資為46779.15萬元。監(jiān)理工程師在認(rèn)真分析研究招標(biāo)及合同文件后，編制了執(zhí)行概算。通過編制執(zhí)行概算，對工程項(xiàng)目進(jìn)行合理調(diào)整，有針對性地進(jìn)行項(xiàng)目劃分和臨時工程與費(fèi)用的攤銷，各項(xiàng)目投資構(gòu)成和費(fèi)用內(nèi)容一目了然。事實(shí)證明，這對投資進(jìn)行宏觀管理起到了積極有效的作用：①有利于投資歸口管理，便于概算投資與招標(biāo)報價作同口徑對比；②總目標(biāo)和分目標(biāo)明確，在進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目投資控制時，有據(jù)可查。

教育投資體制的改革是關(guān)于教育經(jīng)費(fèi)的投資主體及其與投資客體關(guān)系的變革，以及它們的職、權(quán)、利的重新劃分，其目的是要使教育資源能合理配置，從而能加大教育經(jīng)費(fèi)的投入，保證教育事業(yè)的發(fā)展。它關(guān)系到誰來辦學(xué)、辦什么樣的學(xué)以及如何辦學(xué)的根本問題，因而教育投資體制的改革將與辦學(xué)體制改革，領(lǐng)導(dǎo)管理體制改革，招生、就業(yè)制度改革，以及校內(nèi)管理體制改革等緊密相聯(lián)。因?yàn)榻逃?jīng)費(fèi)就是辦教育的資源，任何教育工作活動沒有相應(yīng)的資源條件作保證都將成為泡影，所以教育投資體制改革，作為教育資源配置的改革，是整個教育體制改革體系中的基礎(chǔ)改革，它的改革成效將制約著其它一系列改革，以至整個教育事業(yè)的發(fā)展，因而正確認(rèn)識和把握好教育投資體制的改革至關(guān)重要。本文就我國高教投資體制改革的迫切性與可能性，新體制的性質(zhì)、內(nèi)涵與互相關(guān)系以及如何落實(shí)新體制等作些分析，以求教于大家，并吁請政府和社會各界加緊貫徹實(shí)施，期求及早緩解教育經(jīng)費(fèi)嚴(yán)重短缺之困難。

一、我國高等教育投資體制改革的迫切性與可能性

社會主義市場經(jīng)濟(jì)的建立和運(yùn)作，不僅需要逐步完善市場體系和政策法規(guī)，更需要大批具有良好思想品德、專業(yè)文化素養(yǎng)，善于按市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律進(jìn)行決策、管理和運(yùn)作的各類專門人才，還需要有源源不斷的高質(zhì)量科技成果的輸入和高智力的有力支持，而跨世紀(jì)的國際競爭更是高科技和高科技產(chǎn)業(yè)的競爭，是高級專門人才的競爭，因而作為培養(yǎng)高級專門人才和發(fā)展科技文化為己任的高等教育事業(yè)將左右我國新歷史使命的實(shí)現(xiàn)。目前我國的高教事業(yè)則遠(yuǎn)不能適應(yīng)發(fā)展需要，無論是在人才的數(shù)量、質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、種類、規(guī)格等方面，還是在科技發(fā)展的規(guī)模和水平方面，都還無法滿足需要，高教事業(yè)必須進(jìn)一步發(fā)展才能滿足形勢發(fā)展的需要。但要發(fā)展就要有投入，就要有相應(yīng)的資源條件作保證，尤其是建設(shè)高水平的大學(xué)，必須要有高的投入。但現(xiàn)實(shí)情況是高教經(jīng)費(fèi)處于入不敷出的困境。目前我國普通高校均由政府興辦，但政府實(shí)際上只能負(fù)擔(dān)一半左右的辦學(xué)經(jīng)費(fèi)，所以目前高教經(jīng)費(fèi)不僅無法提供發(fā)展的需要，連維持現(xiàn)有教育活動都難以為繼，高教經(jīng)費(fèi)已成為高教事業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。因此，在高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)體制下所形成的高教經(jīng)費(fèi)由政府單一渠道投資的體制再也無法維持下去了；同時由政府一元化投資的體制，包括學(xué)生的培養(yǎng)費(fèi)在內(nèi)所有高教經(jīng)費(fèi)全由政府包下來也不合理，因此，改變政府一元化投資體制，多渠道籌措教育經(jīng)費(fèi)已勢在必行。而我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立則使多渠道籌措經(jīng)費(fèi)成為可能，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，高等教育也具備與其他社會部門進(jìn)行勞動交換的法人地位，高校為國家、社會提供人才、科研成果和社會服務(wù)，也就是提供了勞動，接受其勞動的部門以及個人會因此而增加收入和得到其他利益。它們之間可用社會必要勞動的確定為準(zhǔn)繩進(jìn)行等價交換，學(xué)校通過提供各種勞動成果與社會不同的部門、單位以及人員進(jìn)行交換獲取經(jīng)費(fèi)，這就使多渠道籌措經(jīng)費(fèi)成為可能。為此，《中國教育改革和發(fā)展綱要》（以下簡稱《綱要》）提出，以國家財政撥款為主，輔之以征收用于教育的稅費(fèi)，收取非義務(wù)教育階段學(xué)生學(xué)雜費(fèi)，校辦產(chǎn)業(yè)收入，社會捐資、集資和設(shè)立教育基金等多種渠道籌措教育經(jīng)費(fèi)的新教育投資體制，這個新體制是符合我國國情的，合乎我國建設(shè)有中國特色社會主義發(fā)展規(guī)律的，當(dāng)然也是可行的。

二、“政府撥款為主，多渠道籌措經(jīng)費(fèi)”投資體制的性質(zhì)、內(nèi)涵及其相互關(guān)系

1．“主與多”的性質(zhì)與內(nèi)涵

各個渠道的性質(zhì)和它們的職、權(quán)、利是不同的，具體說來：

現(xiàn)代金融理論是建立在資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)兩大基石上的。這些經(jīng)典理論承襲經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法與技術(shù)，其模型與范式局限在“理性”的分析框架中，忽視了對投資者實(shí)際決策行為的分析。隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實(shí)際的背離使得現(xiàn)代金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。在此基礎(chǔ)上，20世紀(jì)80年代行為金融理論悄然興起并開始動搖了CAPM和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對人類個體和群體心理與行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與投資實(shí)踐的溝壑有了彌合的可能。行為金融理論為人們理解金融市場提供一個新的視角，現(xiàn)已成為金融研究中非常引人注目的領(lǐng)域。

行為金融理論是在對現(xiàn)代金融理論(尤其是在對EMH和CAPM)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑的背景下形成的。

主要理論基礎(chǔ)

1.期望理論。期望理論是行為金融理論的重要基礎(chǔ)。Kahneman和Tversky(1979)通過實(shí)驗(yàn)對比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非是標(biāo)準(zhǔn)金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也并不總是風(fēng)險回避的。期望理論認(rèn)為投資者對收益的效用函數(shù)是凹函數(shù)，而對損失的效用函數(shù)是凸函數(shù)，表現(xiàn)為投資者在投資賬面值損失時更加厭惡風(fēng)險，而在投資賬面值盈利時，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論成為行為金融研究中的代表學(xué)說，利用期望理論解釋了不少金融市場中的異?，F(xiàn)象：如阿萊悖論、股價溢價之迷(equitypremiumpuzzle)以及期權(quán)微笑(optionsmile)等，然而由于Kahneman和Tversky在期望理論中并沒有給出如何確定價值函數(shù)的關(guān)鍵——參考點(diǎn)以及價值函數(shù)的具體形式，在理論上存在缺陷，從而極大阻礙了期望理論的進(jìn)一步發(fā)展。

2.行為組合理論(BehavioralPortfolioTheory，BPT)和行為資產(chǎn)定價模型(BehavioralAssetPricingModel，BAPM)。一些行為金融理論研究者認(rèn)為將行為金融理論與現(xiàn)代金融理論完全對立起來并不恰當(dāng)。將二者結(jié)合起來，對現(xiàn)代金融理論進(jìn)行完善，正成為這些研究者的研究方向。在這方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MAPT)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。MAPT認(rèn)為投資者應(yīng)該把注意力集中在整個組合，最優(yōu)的組合配置處在均值方差有效前沿上。BPT認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中的投資者無法作到這一點(diǎn)，他們實(shí)際構(gòu)建的資產(chǎn)組合是基于對不同資產(chǎn)的風(fēng)險程度的認(rèn)識以及投資目的所形成的一種金字塔式的行為資產(chǎn)組合，位于金字塔各層的資產(chǎn)都與特定的目標(biāo)和風(fēng)險態(tài)度相聯(lián)系，而各層之間的相關(guān)性被忽略了。BAPM是對現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)的擴(kuò)展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴(yán)格按CAPM行事的理性交易者，不會出現(xiàn)系統(tǒng)偏差；噪聲交易者則不按CAPM行事，會犯各種認(rèn)知偏差錯誤。兩類交易者互相影響共同決定資產(chǎn)價格。事實(shí)上，在BAPM中，資本市場組合的問題仍然存在，因?yàn)榫捣讲钣行ЫM合會隨時間而改變。

投資行為模型

我國九年義務(wù)的普及已取得了舉世公認(rèn)的成就，但與改革開放和化建設(shè)對基礎(chǔ)教育的要求相比，還有很大的差距。特別是最近兩年，義務(wù)教育的出現(xiàn)了徘徊不前的局面，陷入了新的困境，突出的表現(xiàn)是：學(xué)生輟學(xué)率、中小學(xué)的危房比例有所回升，拖欠教師工資已成為普遍存在的現(xiàn)象，貧困地區(qū)與發(fā)達(dá)地區(qū)在普及義務(wù)教育的進(jìn)程和質(zhì)量上差距越拉越大，等等。出現(xiàn)這些的根本原因，還是在于經(jīng)濟(jì)的因素，正是由于教育投資的不足，造成了在國家經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的今天，義務(wù)教育的普及反而沒能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

一、我國義務(wù)教育投資現(xiàn)存的問題

（一）義務(wù)教育投資不足

盡管國家已把教育放在“優(yōu)先發(fā)展”的戰(zhàn)略地位，逐年加大對教育的投入，但由于國家百廢待興，財力有限，再加上實(shí)行中央與地方財政的分級管理以后，國家財政占國民生產(chǎn)總值的份額連年下降，已由1978年31．2％下降到1992年14．7％，因此國家不可能在教育投入上有更快的增長，近三年來教育投資占國家財政總支出一直徘徊在12．7％，就足以說明這一問題。總體教育經(jīng)費(fèi)的投入不足，義務(wù)教育經(jīng)費(fèi)的短缺也就在所難免了。

一方面是教育投入的不足，一方面是接受九年義務(wù)教育人數(shù)的急劇增加。據(jù)有關(guān)學(xué)者測算，到2000年7－12周歲小學(xué)適齡組人口約1．4億人，比1987年1．15億人增加近21．7％，國家預(yù)算內(nèi)義務(wù)教育投資需800－1000億元，而1993年教育總經(jīng)費(fèi)是600．94億元，可見在未來的幾年里我國普及九年義務(wù)教育要達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，亟需義務(wù)教育投資的大幅度增加。

此外，我國在義務(wù)教育投資方面，由于十年動亂，還存在著性投入不足，尤其是在教育基本建設(shè)方面，欠帳過多，到現(xiàn)在中小學(xué)校還有大量的舊房、危房需要維修和擴(kuò)建，而的教育投入只能勉強(qiáng)維持眼前的需求，無力彌補(bǔ)欠帳，因此更顯出教育經(jīng)費(fèi)的短缺。

保險資金運(yùn)用多樣化的選擇

當(dāng)前，建立一個完整的金融市場體系已經(jīng)納入中國的發(fā)展規(guī)劃之中，從目前的趨勢和各方面條件看，我國資本和貨幣市場將繼續(xù)保持較快發(fā)展，并初步形成一個比較完善的資本和貨幣市場體系，這個市場體系將由如下幾部分組成：（1）股票市場；（2）包括國債發(fā)行、交易和回購的國債市場；（3）企業(yè)債券市場；（4）包括證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的投資基金市場，高科技創(chuàng)業(yè)投資基金也可以視為廣義產(chǎn)業(yè)投資基金的一類；（5）包括通常意義上的固定資產(chǎn)投資貸款和住房貸款、汽車貸款的長期消費(fèi)信貸市場；（6）包括項(xiàng)目融資、BOT、可轉(zhuǎn)換債券和經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他新型融資方式。

貨幣市場

完整的貨幣市場必須具備以下條件：一是要有豐富的貨幣市場工具可供交易；二是價格應(yīng)是開放的，即利率是市場化與自由的；三是有不同類型的眾多市場參入者；四是要有優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次。目前我國交易的品種為中國人民銀行批準(zhǔn)交易的國債、中央銀行融資債券、政策性銀行金融債券和高信用等級的中央企業(yè)債券等債券，兌現(xiàn)基本不成問題。在國債回購市場中盡管目前不盡規(guī)范，證交所系統(tǒng)和銀行系統(tǒng)不能聯(lián)網(wǎng)，容量小，效率不高，但這些問題應(yīng)會很快克服。資金拆借的期限一般較短（大部分是在一個月以內(nèi)），拆借的雙方大都為金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)入同業(yè)拆借市場的機(jī)構(gòu)必須經(jīng)過嚴(yán)格的資格審查，信譽(yù)良好，拆借市場采取抵押的方式，增強(qiáng)了資金償還安全性，拆借的額度一般較大，比較適合保險資金的運(yùn)作，風(fēng)險相對不大。在國債買賣中，保險公司平均收益率維持在5％左右，對貨幣市場的介入目前應(yīng)主要限定于國債和重點(diǎn)中央企業(yè)債券，對一般的債券和商業(yè)票據(jù)應(yīng)暫不介入，條件成熟后逐步全面介入貨幣市場。

資本市場

自1992年以來我國證券市場建設(shè)成效顯著，市場規(guī)模、市場工具和市場質(zhì)量實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。1998年，我國股市市價總值、流通市場值與GDP比率分別達(dá)24．52％和7．22％，因此保險資金介入證券市場，是歷史的必然和現(xiàn)實(shí)的選擇。

一、社保基金運(yùn)營過程中存在的問題

隨著我國社會保障事業(yè)的發(fā)展，社會保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會到現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營過程中存在以下問題：

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營的規(guī)模效益。目前地方保險基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險、失業(yè)保險實(shí)行了省級統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險實(shí)行地市級統(tǒng)籌或縣級統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險和補(bǔ)充養(yǎng)老保險，企業(yè)是補(bǔ)充保險基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險基金的管理上，前一時期，確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險的能力較小，對社?；鸬耐顿Y范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個長期的政策選擇。就目前講，只有國家級社會保險基金有投資管理的辦法，詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理方法，地方結(jié)余保險基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運(yùn)營不規(guī)范。社會保險基金運(yùn)營主體的非專業(yè)性以及過多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運(yùn)營的低效率、高風(fēng)險并存。從目前社會保險基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置來看，社會保險的事務(wù)性管理和基金的運(yùn)營都是由政府組建的事業(yè)性機(jī)構(gòu)即社會保險管理局（中心）來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導(dǎo)下的商業(yè)化運(yùn)作，這使基金在運(yùn)營過程中存在很大弊病。

二、目前應(yīng)采取的具體措施

摘要：文章對我國現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營過程中存在的問題進(jìn)行了分析，同時提出了目前應(yīng)采取的幾點(diǎn)措施。

關(guān)鍵詞：社?；鹜顿Y管理問題對策

一、社?；疬\(yùn)營過程中存在的問題

隨著我國社會保障事業(yè)的發(fā)展，社會保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會到現(xiàn)階段社?；疬\(yùn)營過程中存在以下問題：

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營的規(guī)模效益。目前地方保險基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險、失業(yè)保險實(shí)行了省級統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險實(shí)行地市級統(tǒng)籌或縣級統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險和補(bǔ)充養(yǎng)老保險，企業(yè)是補(bǔ)充保險基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險基金的管理上，前一時期，確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險的能力較小，對社?；鸬耐顿Y范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個長期的政策選擇。就目前講，只有國家級社會保險基金有投資管理的辦法，詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理方法，地方結(jié)余保險基金的投資渠道還沒有打開。

一、前言

保險投資在保險公司的經(jīng)營中占有舉足輕重的地位。但是目前我國保險公司資金運(yùn)作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險公司作為一個商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤的最大化，隨著市場競爭的加劇，保險公司利潤已不能單純依靠收取的保險費(fèi)與一定概率下的保險賠付差額，而是越來越倚重于保險投資的有效運(yùn)營。因?yàn)楸ｋU與給付之差，其利潤率是一定的，而且還有減少的趨勢，而保險投資的運(yùn)營，其預(yù)期的利潤率卻是無限大的，所以只有安全有效地進(jìn)行各種投資運(yùn)營才能使保險資金獲得長期穩(wěn)定的增長，使保險公司獲得較高的利潤。可見有效的資本運(yùn)營是現(xiàn)代保險業(yè)的支柱，是保險經(jīng)營發(fā)展的生命線。

二、我國保險投資的歷史和現(xiàn)狀

（一）我國保險投資的歷史沿革

建國初期，我國保險企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財政，無任何保險投資可言。經(jīng)過20年的停辦以后，我國保險業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復(fù)辦理國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國外保險業(yè)務(wù)。

1984年11月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國人民保險公司《關(guān)于加快發(fā)展我國保險事業(yè)的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國務(wù)院頒布的《保險企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險企業(yè)可以自主運(yùn)用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國保險業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對加快我國保險業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國保險企業(yè)投資大體可以分為以下幾個階段。

編者按：本論文主要從研究設(shè)計；實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析等進(jìn)行講述，包括了研究假說、樣本選取及數(shù)據(jù)來源、模型設(shè)計與變量定義、財務(wù)杠桿對企業(yè)投資的影響：基本情形、投資支出對財務(wù)杠桿的敏感性：大股東持股比例的影響、穩(wěn)定性檢驗(yàn)、國內(nèi)學(xué)者在借鑒國外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國制度環(huán)境對上市公司財務(wù)杠桿與公司投資行為之間的關(guān)系也進(jìn)行了研究等，具體資料請見：

論文關(guān)鍵詞：大股東控制負(fù)債水平企業(yè)投資

論文摘要：實(shí)證檢驗(yàn)了我國國有上市公司中負(fù)債水平與投資支出之間的關(guān)系，結(jié)果表明，企業(yè)投資支出整體上同負(fù)債水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，投資支出與負(fù)債水平的關(guān)系受大股東持股比例的影響，此外，本文還發(fā)現(xiàn)在成長性較低的企業(yè)中投資支出對負(fù)債水平的敏感性更低，這些結(jié)果均支持了過度投資假說。

自20世紀(jì)7O年代以來，西方學(xué)者開始從負(fù)債融資的角度來研究其對投資行為的影響。從理論上講，負(fù)債具有硬的約束功能。然而從我國的國情出發(fā)，在證券市場不完善，企業(yè)的負(fù)債融資大部分來自國有商業(yè)銀行，以及國有企業(yè)一股獨(dú)大的背景下，負(fù)債融資對我國企業(yè)投資行為具體產(chǎn)生了什么影響，值得在以往研究的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析。

1文獻(xiàn)回顧

Jensen和Meckling_1]和Myers[2都從股東和債權(quán)人之間的關(guān)系出發(fā)來研究負(fù)債與投資支出之間的關(guān)系，雖然他們的研究結(jié)果都表明負(fù)債與投資支出之間存在一種負(fù)相關(guān)關(guān)系，也會造成投資行為扭曲，然而Jensen和Meckling認(rèn)為負(fù)債造成了過度投資行為，而Myers卻認(rèn)為負(fù)債造成投資不足。Mi—ehael等口]以中國上市公司1991—2004年的數(shù)據(jù)為樣本，研究結(jié)果表明，財務(wù)杠桿與企業(yè)投資存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，此外，也說明了債務(wù)沒有抑制成長機(jī)會和業(yè)績較差企業(yè)的過度投資行為，反而引起了投資扭曲。

摘要：在一個企業(yè)管理中，其性質(zhì)決定了財務(wù)管理在其中所占的核心地位，而企業(yè)財務(wù)管理中的重要內(nèi)容則為固定資產(chǎn)管理，對于一個企業(yè)來說，如何對規(guī)定資產(chǎn)的使用效益提高、如何增強(qiáng)對固定資產(chǎn)投資管理的質(zhì)量，是整個企業(yè)發(fā)展過程中所要面對的十分重要的問題，更是一項(xiàng)非常艱巨的任務(wù)。本文主要通過對國有金融企業(yè)固定資產(chǎn)管理中所存在的具體問題進(jìn)行闡述，從而提出對企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理質(zhì)量提升的具體建議、措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)管理；固定資產(chǎn)投資；質(zhì)量管理

企業(yè)財務(wù)管理指的是企業(yè)制定一個整體目標(biāo)的前提下，對資本融通、經(jīng)營中的現(xiàn)金流量、利潤分配及購置進(jìn)行管理，是一種利用價值形態(tài)對企業(yè)資的具體運(yùn)行進(jìn)行計劃、決策與控制的綜合性管理。而固定資產(chǎn)則是指企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營管理、產(chǎn)品生產(chǎn)、出租或者勞務(wù)提供等業(yè)務(wù)是所持有的并且已經(jīng)超過12個月、已達(dá)到一定價值標(biāo)準(zhǔn)的一種非貨幣性資產(chǎn)，例如房屋、機(jī)械或者運(yùn)輸工具等。同其他企業(yè)相比，國有企業(yè)所經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)為貨幣、有價證券，所以具有非常高的貨幣流通性要求，在國有金融企業(yè)的財務(wù)管理中，應(yīng)不斷提高其固定資產(chǎn)的投資管理質(zhì)量、提升固定資產(chǎn)的使用效益，從而提高國有企業(yè)的資產(chǎn)流通性。

一、企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理存在的問題

我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上，不斷對金融行業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行發(fā)展拓展，在房屋、辦公設(shè)備以及電子設(shè)備等固定資產(chǎn)的需求量不斷增加，所以必須對國有企業(yè)的固定資產(chǎn)的投入、實(shí)物管理更加重視。但從目前情況來看，我國的國有金融企業(yè)在固定資產(chǎn)制度的管理上還存在較多問題，特別是在固定資產(chǎn)投資管理質(zhì)量方面。1.資產(chǎn)保管、領(lǐng)用環(huán)節(jié)的浪費(fèi)和損失。在金融企業(yè)中，若對固定資產(chǎn)的領(lǐng)用、保管環(huán)節(jié)在管理上過于疏忽，則很容易實(shí)物資產(chǎn)丟失、損壞等問題的出現(xiàn)，形成不必要的企業(yè)損失，所以對固定資產(chǎn)的領(lǐng)用和保管必須進(jìn)行管理，將各工作人員的責(zé)任進(jìn)行具體明確，并提醒工作人員自覺對企業(yè)所使用的資產(chǎn)進(jìn)行愛護(hù)，在最小程度上減少企業(yè)固定資產(chǎn)損失；另一方面，金融企業(yè)在相關(guān)電子設(shè)備的使用方面，存在著將仍具有使用價值的電腦等基礎(chǔ)電子設(shè)備等進(jìn)行閑置，這種做法會使得非必要的固定資產(chǎn)投入增加，在很大程度上造成相關(guān)設(shè)施資源的浪費(fèi)現(xiàn)象產(chǎn)生。2.入賬信息同實(shí)物使用的嚴(yán)重不符。在金融企業(yè)賬務(wù)處理方面，若企業(yè)的賬務(wù)處理不及時、資產(chǎn)流程變動不完善，則會在很大程度上形成資金無法及時入賬的情況；另外，企業(yè)的入賬信息常會出現(xiàn)無法同實(shí)物相符的情況，而且時長會出現(xiàn)資金盤點(diǎn)不及時的狀況。導(dǎo)致企業(yè)入賬信息與實(shí)物不符情況出現(xiàn)的主要原因是由于企業(yè)對固定資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格管理的意識相對薄弱，而且在進(jìn)行固定資產(chǎn)盤點(diǎn)時，長期存在虛假盤點(diǎn)、盤點(diǎn)不及時等現(xiàn)象，這種現(xiàn)象的存在使得入賬信息與實(shí)物不符的情況很難被及時發(fā)現(xiàn)。除此之外，金融企業(yè)的部分工作人員很容易受到利益驅(qū)使，可能在發(fā)現(xiàn)問題時也未進(jìn)行及時有效的處理，致使這種賬實(shí)不符的情況在企業(yè)中長期存在，幾乎無任何改善情況發(fā)生。3.不合理的實(shí)物購置。固定資產(chǎn)在國有金融企業(yè)的財務(wù)管理中的主要內(nèi)容包括辦公設(shè)備、房產(chǎn)以及電子設(shè)備等，均具有實(shí)物形態(tài)，屬于金融企業(yè)在開展金融業(yè)務(wù)活動、實(shí)施各項(xiàng)經(jīng)營活動中所使用的載體，能夠在很大程度上為國有金融企業(yè)營造十分良好的經(jīng)營環(huán)境，不斷幫助企業(yè)提升競爭力和進(jìn)行業(yè)務(wù)空間的拓展，所以固定資產(chǎn)在國有金融企業(yè)中發(fā)揮著巨大的作用，這也說明國有金融企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)活動的開展、拓展會受到企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)管理水平高低的很大影響。若金融企業(yè)的實(shí)物投資無法滿足其業(yè)務(wù)拓展的根本需求，在這種情況下則表明企業(yè)固定資產(chǎn)投入的合理性存在異議，同時國有金融企業(yè)需對其及經(jīng)營業(yè)務(wù)的實(shí)際業(yè)務(wù)需要進(jìn)行充分考慮，對于一些多余設(shè)備的購置，會在很大程度上造成對資金使用的浪費(fèi)。為了避免這一現(xiàn)象的發(fā)生，國有金融企業(yè)應(yīng)建立嚴(yán)格的固定實(shí)物資產(chǎn)管理系統(tǒng)，進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部間的相互補(bǔ)充、相互監(jiān)督，為國有金融企業(yè)的經(jīng)營決策者提供更加有效的參考依據(jù)。

二、企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理質(zhì)量的提升措施