導語：特色經(jīng)營能力和證券企業(yè)發(fā)展研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

經(jīng)過近十多年的發(fā)展,我國證券業(yè)得到了快速的發(fā)展。特別是在證券公司規(guī)模、業(yè)務集中度等方面正在向大型證券公司傾斜,呈良性態(tài)勢發(fā)展,但是,由于券商的業(yè)務內(nèi)容趨同,業(yè)務品種單一,業(yè)務結(jié)構(gòu)雷同、經(jīng)營無特色、競爭手段缺乏特色與創(chuàng)新,無序競爭現(xiàn)象仍然很嚴重。開展特色經(jīng)營,培育證券公司核心競爭能力,已是國內(nèi)證券公司亟待解決的問題。本文欲通過對美林、摩根斯坦利和高盛三大國際投資銀行經(jīng)營內(nèi)容與年報業(yè)績的統(tǒng)計分析(主要以1998~2003年的最新年報數(shù)據(jù)為統(tǒng)計基礎),對國際投資銀行開展特色經(jīng)營,培育核心能力,回報股東、以保持公司持續(xù)發(fā)展作一個實證分析,以期對我國證券公司的發(fā)展給予借鑒。

一、高盛公司的業(yè)務經(jīng)營與業(yè)績統(tǒng)計分析

作為一家大型的綜合投資銀行,高盛公司的業(yè)務比較廣泛,但是核心業(yè)務主要集中在:全球資本市場上的投資銀行業(yè)務、證券交易與重要的投資業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、證券管理服務業(yè)務。公司圍繞著核心業(yè)務制定的目標是:“使高盛公司成為絕大多數(shù)重要的和有影響的大公司財務顧問的首選;同時也是全球機構(gòu)投資者及個人投資者的首選財務顧問?！边@是公司獲得、并保持在這些客戶群中占有高附加價值業(yè)務領先份額的關(guān)鍵所在。高盛公司緊緊圍繞自己確定的核心業(yè)務,開展了十分有特色的經(jīng)營。公司確實實現(xiàn)了其制定的目標。從1998~2003年的年報統(tǒng)計看：

1·公司在全球的并購交易中的顧問業(yè)務位居世界第一。財務顧問業(yè)務是高盛公司最有特色的業(yè)務。特別是在高技術(shù)、通信、傳媒與娛樂行業(yè)以及金融機構(gòu)中的并購中,高盛公司具有核心能力;高盛公司在2000年公布的1·3萬億美元的并購交易總額中充當了財務顧問角色。這些交易包括了世界排名前10位交易中的7位。特別是高盛公司在關(guān)鍵的增長行業(yè),如:電信、金融、技術(shù)、醫(yī)療保健及能源領域保持著很強的領先地位。即使在近年投資銀行業(yè)務出現(xiàn)急劇下降的情況下,高盛公司的財務顧問業(yè)務仍然盈利頗豐,2003年凈收入為12億美元,占全部投行業(yè)務凈收入的44%。

2·在首次募集發(fā)行(IPOs)業(yè)務方面也位居全球之冠。2000年公司承銷業(yè)務中的凈收益比1999年增長了33%;尤其是在高技術(shù)、通訊、傳媒與娛樂行業(yè)的收益增長尤其強勁。承銷業(yè)務是高盛公司的傳統(tǒng)強項業(yè)務。在高收益的承銷業(yè)務方面,高盛公司在美國國內(nèi)位居第二。由于在全球并購與承銷業(yè)務中的出色表現(xiàn),高盛公司在2000年投資銀行業(yè)務實現(xiàn)的凈收入達到了創(chuàng)記錄的53·7億美元,比1999年增長了23%,在所有的重要業(yè)務中是增長最快的。雖然從2000年開始,高盛公司在整個投資銀行的凈收入減少了1倍,但是同期國際IPO交易額減少了4倍。

3·交易與投資業(yè)務是高盛公司盈利最強的業(yè)務。高盛公司2003年在交易與資本投資方面的業(yè)務凈收入達到了104億美元,6年年均增長高達34·43%,而同期,世界最大的美國紐約交易所的交易量呈下降趨勢。

4·資產(chǎn)管理與證券服務業(yè)務正在成為高盛公司新的利潤增長點。盡管高盛公司目前在資產(chǎn)管理與證券服務業(yè)務領域不是最大的,但卻是本行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務增長最快的公司之一,資產(chǎn)管理與證券服務業(yè)務在2000年也產(chǎn)生了強勁增長。與1999年相比,凈收入增長了43%;即使在經(jīng)歷了近幾年的不景氣,2003年與2002年相比,資產(chǎn)管理與證券服務業(yè)務的凈收入仍然增長了14%,所管理的資產(chǎn)總額高達3730億美元,比上年增長7·2%。資產(chǎn)管理成為高盛公司業(yè)務新的利潤增長點。

5·公司規(guī)模擴張與經(jīng)營業(yè)績、股東回報同步發(fā)展。近幾年來高盛公司的規(guī)模擴張十分迅速。高盛管理的客戶總資產(chǎn)目前達到了3730億美元。僅在1998~2003五年中,就以年均13·87%的速度增長。員工由1998年的13033人增加到2000年的22627人,2003年為19476人。

企業(yè)的規(guī)模擴張了,高盛公司的業(yè)務與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績同樣增長很快。即使在經(jīng)歷了2001年9·11事件和全球資本市場調(diào)整的影響,2001~2003年公司的營利仍然保持在較高的水平。

2003年攤薄后的每股收益達到5·87美元/股,分紅高達0·74美元/股,股東權(quán)益回報率達到15%。特別是在9·11時間的2001年,公司保持了與2000年相同的分紅,并在近年市場調(diào)整的情況下,不僅沒有減少分紅,而且提高了股東的回報。股東權(quán)益以年均23·63%的速率高速增長。表明公司對股東的投資回報的價值取向。做到了規(guī)模擴張與公司核心業(yè)務、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及股東回報同步擴張的良性發(fā)展。

二、美林公司的業(yè)務經(jīng)營與業(yè)績統(tǒng)計分析

美林公司的業(yè)務收入主要包括以下五部分:利息和股息收入;傭金收入;主要交易收入;投資銀行業(yè)務收入;資產(chǎn)及投資組合管理收入,它包括管理資產(chǎn)、托管服務、咨詢服務、中轉(zhuǎn)服務、按揭服務、人壽、養(yǎng)老保險以及各種信托活動。同樣在美林公司的經(jīng)營中同樣具有自己的特色。美林公司通過以下的業(yè)務運作來實現(xiàn)其全球化的經(jīng)營模式:

全球關(guān)系網(wǎng)絡中獲益。美林公司與全球成千上萬的公司、機構(gòu)及政府部門的客戶以及世界各地上百萬的個人投資者之間具有很緊密的關(guān)系。發(fā)揮這個關(guān)系網(wǎng)的杠桿運作作用,給了公司許多重要的機遇。隨著這些業(yè)務進一步加深公司與他們的合作,使美林公司在證券承銷與分銷方面的業(yè)務不斷增長,成為全球最卓越的公司之一。由于這種全球化的經(jīng)營模式十分適合美林這個全球首屈一指的大公司,使美林公司的業(yè)務取得了長足的增長。

從技術(shù)的創(chuàng)新中獲得收益。美林公司十分注重業(yè)務手段的技術(shù)創(chuàng)新,公司率先將網(wǎng)絡技術(shù)予以集成,使之與公司的業(yè)務操作相結(jié)合,使美林公司的交易處于領先地位。這種技術(shù)創(chuàng)新的使用,使美林公司在網(wǎng)上交易方面名列前茅。在2000年,公司的機構(gòu)投資客戶在公司電子商務交易平臺上實現(xiàn)的交易額高達1·9萬億美元。

資產(chǎn)管理業(yè)務居全球之首。由于采取了全球化的經(jīng)營策略及采用從全球關(guān)系網(wǎng)獲益的經(jīng)營特色,并將先進的現(xiàn)代通信技術(shù)融于業(yè)務手段中,使美林公司真正成為了世界的投資銀行。

從經(jīng)營的成果看,資產(chǎn)管理業(yè)務在美林公司取得了輝煌的業(yè)績。截止到2003年底,美林公司受客戶委托與管理的資產(chǎn)高達14840億美元。

特別值得注意的是,盡管美林是世界上規(guī)模最大的投資銀行,但是其經(jīng)營業(yè)績并不是依靠資產(chǎn)規(guī)模,而是把這種規(guī)模的優(yōu)勢融入到公司的全球化多元經(jīng)營模式中(見圖1),并充分開展特色化經(jīng)營,這與我國證券公司依靠資產(chǎn)推動型業(yè)務增長是有本質(zhì)區(qū)別的。

從1998~2003年年報統(tǒng)計看(見表2):美林公司的人力資源和委托的客戶總資產(chǎn)保持在很大的規(guī)模上,從1998~2003年,自身的資產(chǎn)規(guī)模年均增長10·44%,但是凈利潤年增長率為23·07%,股東權(quán)益6年更是以年均21·93%的速度增加,每股收益和分紅都保持在較高的水平,充分體現(xiàn)了規(guī)模擴張與公司核心業(yè)務、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及股東回報同步擴張的良性發(fā)展。

三、摩根斯坦利公司的業(yè)務經(jīng)營與業(yè)績統(tǒng)計分析

在摩根斯坦利公司的業(yè)務經(jīng)營中十分強調(diào)建立合理的商業(yè)模式。這種商業(yè)模式是建立在為客戶創(chuàng)造他們所愿意支付的超過經(jīng)營成本的價值。摩根斯坦利經(jīng)營模式的核心是以客戶為中心,提高效率,擴大新的金融品種和服務,為客戶創(chuàng)造最大的價值。摩根斯坦利公司在金融衍生產(chǎn)品開發(fā)與應用方面處于世界領先地位,但是公司認為以客戶為中心是公司經(jīng)營模式最重要的核心。這種戰(zhàn)略既是摩根斯坦利公司發(fā)展目標的定位,也是其最具特色的經(jīng)營模式。

具有特色的金融服務使公司在全球證券承銷、交易、企業(yè)并購顧問業(yè)務以及債券市場投資業(yè)務等方面得到了快速發(fā)展(見表3)。

從1999~2003年報統(tǒng)計看(見表4)。摩根斯坦利公司在規(guī)模與業(yè)務擴張的同時,公司也取得了驕人的業(yè)績。1998~2003年,公司的總資產(chǎn)以年均10·44%的速度增長,股東權(quán)益也以7·89%的速度增長。特別是在近幾年全球資本市場處于調(diào)整的階段,公司保持了很高的分紅比率。

四、結(jié)論

縱觀國際著名投資銀行的經(jīng)營業(yè)務與經(jīng)營業(yè)績統(tǒng)計分析,我們可以看到各大投資銀行在業(yè)務向多樣化、交叉化發(fā)展的同時,充分利用具有的獨特優(yōu)勢各有所長地向?qū)I(yè)化、特色化經(jīng)營方向發(fā)展,培育自己的核心競爭能力。具體體現(xiàn)在:

1·業(yè)務特色。如摩根斯坦利和高盛擅長包銷證券;美林公司擅長組織項目融資、產(chǎn)權(quán)交易以及為個人投資者提供經(jīng)紀服務。

2·行業(yè)特色。美林證券購并業(yè)務迅速崛起的經(jīng)驗告訴我們,培養(yǎng)和吸引行業(yè)專家對投行業(yè)務的競爭優(yōu)勢建立至關(guān)重要。他們經(jīng)過調(diào)研不惜以重金充實了行業(yè)研究力量,行業(yè)專家橫跨石油、天然氣、金屬、礦業(yè)等。正是基于在行業(yè)方面的特長,他們提供的建議往往高人一籌,因此贏得了像百事可樂等大公司的業(yè)務,并在1997年其并購業(yè)務量由1993年的第8位躍居全美第一。而高盛在電信等高技術(shù)領域具有行業(yè)優(yōu)勢。

3·注重金融產(chǎn)品創(chuàng)新。上述著名投資銀行都十分重視采用市場化和技術(shù)化的手段,積極在金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品方面創(chuàng)新品種。廣泛地拓展業(yè)務范圍及開發(fā)應用金融衍生產(chǎn)品,增加了公司的利潤,并分散了經(jīng)營風險。

對國際著名證券公司的統(tǒng)計實證分析還表明,國際上著名投資銀行在規(guī)模擴張的同時保持了很高的業(yè)務增長和經(jīng)營效益增長,使公司不僅越來越大,而且是越來越強。特色化經(jīng)營、核心能力的培育最終必然體現(xiàn)在公司規(guī)模、核心業(yè)務、財務效益與股東回報的同步增長,以保持證券公司的可持續(xù)發(fā)展。