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我國證券投資者關(guān)系管理發(fā)展及借鑒

（一）我國證券投資者關(guān)系管理的發(fā)展歷程與西方成熟資本市場相比，我國證券投資者關(guān)系管理才逐步發(fā)展和完善，具體經(jīng)歷大致三個階段：第一階段：從1990年～2000年，股票發(fā)行的機(jī)制使得上市公司比較重視如何通過審批，而不注重投資者關(guān)系管理，投資者未形成理性的投資理念，保護(hù)自身權(quán)益的意識不強(qiáng)，市場操縱，內(nèi)幕交易的現(xiàn)象層出不窮，但是投資者與上市公司的關(guān)系矛盾并沒有激化。第二階段：從2001年～2004年，大量市場操縱、會計丑聞和和大股東損害中小股東等證券市場的不正當(dāng)競爭的情況凸顯，證券市場價格的跌宕起伏，使得上市公司的投資者關(guān)系空前緊張。第三階段，從2005年開始，隨著中國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展及不斷規(guī)范，投資理念的轉(zhuǎn)變，監(jiān)管水平的提高，證券投資者關(guān)系管理逐步成為中國上市公司不斷完善治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與投資者及中介機(jī)構(gòu)交流與溝通的有效管理工具，并將成為上市公司內(nèi)部管理的重要組成部分，使得中國證券市場從投機(jī)為主投資為輔，轉(zhuǎn)向未來的以投資為主投機(jī)為輔的格局，從而更好的保護(hù)中小投資者的利益。（二）國外證券投資者關(guān)系管理的經(jīng)驗(yàn)借鑒從宏觀方面，國外證券投資者關(guān)系管理經(jīng)驗(yàn)借鑒分為三個方面，第一，突出證券投資者關(guān)系管理必要性和重要性，成立證券投資者關(guān)系管理組織，并制定和完善職業(yè)操守條例。第二，證券投資者關(guān)系管理的內(nèi)容全面，具體包括投資者關(guān)系管理的核心信息溝通；公共關(guān)系的建立與維護(hù)；危機(jī)的防范與處理；參與公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定；從業(yè)人員的專業(yè)培訓(xùn)，信息披露；媒體監(jiān)管。第三，為了與海外投資者或潛在投資者搭建相互溝通的平臺，證券投資者關(guān)系管理工作展開地域的延伸和溝通工具的延伸；信息披露從單一的財務(wù)信息的披露延伸到品牌、商譽(yù)、環(huán)保和社會公益事業(yè)等無形資產(chǎn)價值的披露。從微觀方面借鑒美國的投資者關(guān)系建設(shè)，美國的上市企業(yè)分別從分析師關(guān)系、投資者關(guān)系網(wǎng)站、投資者關(guān)系信息包、投資者問答、投資者意見調(diào)查、投資者數(shù)據(jù)庫、投資者教育和財經(jīng)媒體關(guān)系等8個方面進(jìn)行投資者關(guān)系管理。日本以Sony公司為例：Sony公司1970年在紐交所上市，滿足投資者的需求的基礎(chǔ)上建立一種全球化的管理模式———季度業(yè)績公布制度、每年和機(jī)構(gòu)投資者和分析員舉行推介會議和小組討論會，并率先同時在日本、歐洲和美國三地舉行同步電話會議，達(dá)到公司股東和大眾投資的信息雙向?qū)ΨQ；德國的BASF公司是進(jìn)行投資者關(guān)系管理的先鋒，把證券投資者關(guān)系管理納入企業(yè)組織文化，得到企業(yè)高層管理者的重視和業(yè)務(wù)部門的全力支持，通過市場調(diào)查展開全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資者關(guān)系管理，并結(jié)合企業(yè)的成長價值，明確企業(yè)投資者關(guān)系目標(biāo)，舉行推介會并拜訪重要客戶。

我國證券投資者關(guān)系管理存在問題及其對策的思考

（一）我國證券投資者關(guān)系管理存在問題

1.我國證券投資者關(guān)系管理嚴(yán)重滯后于資本市場發(fā)展，證券投資者關(guān)系管理理念也落后發(fā)達(dá)國家。雖然在監(jiān)管部門及各方的共同努力下，中國上市公司的治理水平有了明顯提高，但是由于受體制、機(jī)制、環(huán)境等多種因素的影響，我國證券投資者關(guān)系管理嚴(yán)重滯后，而一個缺乏投資者關(guān)系管理體系的市場，其運(yùn)行質(zhì)量得不到保證，投資者關(guān)系管理過于形式，將會導(dǎo)致交易成本增加或者優(yōu)良的經(jīng)濟(jì)主體退出市場或者放棄追求投資者關(guān)系管理優(yōu)良結(jié)果的目標(biāo)，金融機(jī)構(gòu)、上市公司和利益相關(guān)者之間存在道德風(fēng)險，最終影響了資本市場的發(fā)展。2.上市企業(yè)對于投資者關(guān)系管理的制度不完善。雖然我國證券市場已有20多年的歷史，但是我國企投資者關(guān)系管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)能力不夠強(qiáng)，投資者關(guān)系管理行業(yè)的管理法律依據(jù)不足、監(jiān)管主體不明確，使得我國國內(nèi)企業(yè)內(nèi)幕交易、選擇性信息披露、造假等屢屢發(fā)生。特別是國有上市公司的所有者缺位，在產(chǎn)權(quán)上處于“超強(qiáng)控制”，公司決策與運(yùn)作沒有得到制衡和監(jiān)督。還有部分上市公司內(nèi)部人控制給公司的規(guī)范運(yùn)作和長遠(yuǎn)發(fā)展帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響，導(dǎo)致企業(yè)利潤被侵蝕、加大了企業(yè)投資風(fēng)險、助長了一些短期行為，造成出資者，尤其是國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象的產(chǎn)生。3.上市企業(yè)對投資者關(guān)系管理的重視度不夠和目標(biāo)不清晰。證監(jiān)會制定相關(guān)制度推動上市企業(yè)投資者關(guān)系管理，很多上市企業(yè)把此行為理解成為了政府強(qiáng)制行為，沒有把投資者關(guān)系管理看作企業(yè)文化的表現(xiàn)方式之一，對證券投資者關(guān)系的重視度不夠，部分企業(yè)為了股票價格上漲用功利的眼觀看待與投資者的關(guān)系，甚至把其與股市操縱聯(lián)系在一起，例如上市公司大股東在產(chǎn)權(quán)上處于強(qiáng)勢控制，把經(jīng)營者與董事重疊，使公司董事會和監(jiān)事會難以行使決策、任免、監(jiān)督和考核等公司職能。4.專業(yè)投資者關(guān)系管理機(jī)構(gòu)和人才較為缺乏。專業(yè)投資者關(guān)系管理機(jī)構(gòu)自身素質(zhì)不高，品牌紛亂，缺乏專業(yè)性人才。我國專業(yè)投資者關(guān)系管理機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，缺乏完整的管理方法體系和內(nèi)容管理制度。

（二）解決我國證券投資者關(guān)系管理存在問題的思考路徑

1.政府應(yīng)該深化證券投資者關(guān)系管理的理念。隨著資本市場發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新，對投資者關(guān)系管理的認(rèn)識和內(nèi)涵需不斷深化，證券投資者關(guān)系管理不僅是增強(qiáng)股東，金融機(jī)構(gòu)、和大銀行對于企業(yè)的品牌價值和信心，提升企業(yè)形象和知名度，也是大眾投資者了解企業(yè)有形價值和無形價值的重要渠道，同時也是上市企業(yè)制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略收集投資者需求信息的平臺，通過證券市場上市企業(yè)投資者關(guān)系管理，最終使得上市企業(yè)和利益相關(guān)者雙方受益。2.政府還需繼續(xù)完善證券投資者關(guān)系管理的立法、執(zhí)法和監(jiān)督的法律和法規(guī)，明確我國證券投資者關(guān)系管理行業(yè)的監(jiān)管主體，從而有效保證對證券投資者關(guān)系管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。政府應(yīng)以完備的證券投資者關(guān)系管理制度體系和發(fā)達(dá)的管理工具來建立穩(wěn)定可靠的證券投資者關(guān)系管理體系，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場有效運(yùn)行，使得所有的投資活動都以信息對稱為基礎(chǔ)，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場經(jīng)濟(jì)活動都建立在可靠的投資者關(guān)系管理基礎(chǔ)上，最終保護(hù)所有投資者的利益，特別是中小投資者的利益，從而提高證券市場經(jīng)濟(jì)的效率。3.上市企業(yè)應(yīng)高度重視投資者關(guān)系管理，并結(jié)合企業(yè)發(fā)展的階段制定管理目標(biāo)。上市企業(yè)（包括未上市的企業(yè)）應(yīng)將投資者關(guān)系當(dāng)作公司戰(zhàn)略性管理工作，證券投資者關(guān)系管理從企業(yè)的角度可以理解為資本營銷，其目的是要克服資本經(jīng)營中的各種問題而更好地為企業(yè)獲得利潤。企業(yè)應(yīng)將證券投資者關(guān)系管理作為一種新的資本運(yùn)作方式，結(jié)合企業(yè)發(fā)展的階段采用營銷領(lǐng)域中的一系列方法，如市場調(diào)查、定位、策略、執(zhí)行、評估和反饋等，以確保資本運(yùn)營的順利進(jìn)行。一般來說，企業(yè)發(fā)展都需經(jīng)歷初入期、成長期、成熟期和衰退期，企業(yè)應(yīng)結(jié)合每個發(fā)展階段的特點(diǎn)制定相應(yīng)的證券投資者關(guān)系管理的目標(biāo)，第一階段初入期，在這個階段投資者關(guān)系管理的重點(diǎn)是建立與投資者關(guān)系的費(fèi)用高，利用大眾傳媒和網(wǎng)絡(luò)讓投資者了解公司價值。第二階段成長期投資者關(guān)系管理的重點(diǎn)是企業(yè)建立與投資者理想的關(guān)系渠道，可采用推介會樹立強(qiáng)品牌形象，增強(qiáng)投資者對企業(yè)的信心，同時也要收集投資者的需求信息。第三階段成熟期投資者關(guān)系管理的重點(diǎn)是關(guān)注投資者多元化的需求，可采用走訪的方式，鞏固與證券投資者的關(guān)系，增加對于投資者的附加服務(wù)。第四階段衰退期投資者關(guān)系管理的重點(diǎn)是縮減與投資者關(guān)系的費(fèi)用，減少對于投資者的附加服務(wù)。4.政府應(yīng)建立證券投資者關(guān)系管理人員從業(yè)資格考試制度，成立自律性證券投資者關(guān)系管理行業(yè)協(xié)會，根據(jù)市場選擇整合現(xiàn)有管理機(jī)構(gòu)，打造投資者關(guān)系管理的權(quán)威，培養(yǎng)投資者關(guān)系管理品牌，培育國內(nèi)證券投資者關(guān)系管理的核心機(jī)構(gòu)，提高國內(nèi)評級行業(yè)的競爭力。同時我國政府應(yīng)該鼓勵高校設(shè)置相關(guān)證券投資者關(guān)系管理人員課程，有針對性的培養(yǎng)專業(yè)性人才，提高管理機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)。

本文作者：郭雪蓮工作單位：云南師范大學(xué)文理學(xué)院