導(dǎo)語(yǔ)：商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)探討一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨“轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)”的關(guān)鍵期，國(guó)家正積極實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，大量科技創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃興起。為充分發(fā)揮銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”中的重要作用，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、科技部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，積極探索股權(quán)與債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，提升金融服務(wù)水平。但整體來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行參與股權(quán)投資基金領(lǐng)域的廣度和深度不足，參與方式相對(duì)單一，自主創(chuàng)新能力欠缺，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度不夠，也難以分享風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的高額利潤(rùn)。為此，有必要完善科技金融服務(wù)體系，探索投貸聯(lián)動(dòng)新模式，發(fā)揮政府合力，完善配套環(huán)境和激勵(lì)政策，適度放寬貸款用途，以充分發(fā)揮投貸聯(lián)動(dòng)新政策的預(yù)期效應(yīng)。

一、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)主要模式

(一)按照銀行是否參與投資來(lái)分類(lèi)，可以分為“只貸不投”模式和“邊貸邊投”模式。1．“只貸不投”模式“只貸不投”是指商業(yè)銀行通過(guò)與創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，由VC/PE對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，商業(yè)銀行則只對(duì)企業(yè)提供信貸支持。根據(jù)合作機(jī)構(gòu)性質(zhì)的不同，該模式又可分為政府合作模式和商業(yè)合作模式。政府合作模式是指商業(yè)銀行與政府發(fā)起的創(chuàng)業(yè)投資基金合作，對(duì)基金已投資或有投資意向的企業(yè)提供信貸支持，同時(shí)由政府主導(dǎo)的專(zhuān)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金或融資擔(dān)?；?，按照一定比例提供風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和潛在損失補(bǔ)償。商業(yè)合作模式則是商業(yè)銀行與商業(yè)性的VC/PE合作，共同開(kāi)發(fā)目標(biāo)客戶，并以“股權(quán)+債權(quán)”模式為客戶提供融資支持。這一模式為業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期以來(lái)較為典型的投貸聯(lián)動(dòng)模式［1］。“只貸不投”模式對(duì)商業(yè)銀行的吸引力，在于可依托創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資等合作機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)完成目標(biāo)客戶選擇，并在適度分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上完成客戶培育;同時(shí)合作機(jī)構(gòu)的后續(xù)投資一定程度上鎖定了重要的還款來(lái)源，合作過(guò)程中還可衍生出股權(quán)基金托管、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)服務(wù)等其他增值業(yè)務(wù)。但該模式的局限性也顯而易見(jiàn):處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的創(chuàng)新企業(yè)往往難以符合傳統(tǒng)的信貸準(zhǔn)入門(mén)檻。2．“邊貸邊投”模式“邊貸邊投”是指商業(yè)銀行在對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)提供傳統(tǒng)信貸支持的同時(shí)，通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)(代持機(jī)構(gòu))代為持有借款企業(yè)一定比例的股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證，從而以潛在的股權(quán)投資收益作為一種信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段。代持機(jī)構(gòu)在認(rèn)股權(quán)證的投資收益實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)，目前主要有借款企業(yè)管理層回購(gòu)、認(rèn)股權(quán)證轉(zhuǎn)讓、行權(quán)后賣(mài)出三種方式。商業(yè)銀行在收益確認(rèn)環(huán)節(jié)，主要通過(guò)與代持機(jī)構(gòu)事先簽訂協(xié)議，由代持機(jī)構(gòu)按一定費(fèi)率以支付財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)等形式轉(zhuǎn)回，銀行再以中間業(yè)務(wù)收入進(jìn)行記賬處理［2］?！斑呝J邊投”模式下潛在的股權(quán)增值收益可觀，以投補(bǔ)貸，能夠緩解傳統(tǒng)信貸模式支持初創(chuàng)期企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，因此也逐漸成為業(yè)內(nèi)主流的業(yè)務(wù)模式。(二)按照銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)形式來(lái)分類(lèi)，主要分為選擇權(quán)貸款模式、“基金+貸款”模式、跟貸模式以及“掛牌貸”“上市貸”等五種主要模式。1．選擇權(quán)貸款模式銀行在對(duì)客戶提供貸款的同時(shí)，由借款人及其股東通過(guò)特定的約定和安排，向銀行賦予一項(xiàng)權(quán)利。根據(jù)該項(xiàng)選擇權(quán)，銀行指定的投資機(jī)構(gòu)可在約定的未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，以約定價(jià)格受讓借款人約定數(shù)量股權(quán)。待借款企業(yè)公開(kāi)上市后，投資機(jī)構(gòu)擇機(jī)拋售股權(quán)，銀行機(jī)構(gòu)與投資機(jī)構(gòu)按約定比例分享股權(quán)溢價(jià)收益。2．“基金+貸款”模式這種模式下，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)計(jì)劃等形式參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金所投企業(yè)提供貸款融資。3．跟貸模式針對(duì)銀行合作名單范圍的VC/PE等投資機(jī)構(gòu)擬投或已投的企業(yè)，在綜合考慮投資機(jī)構(gòu)投資管理能力和企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景等因素的基礎(chǔ)上，以信用貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、投資機(jī)構(gòu)保證貸款等方式，向授信申請(qǐng)人提供短期融資。在這種模式下，商業(yè)銀行憑借投資機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)判斷，實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)的甄別篩選，同時(shí)也借助投資機(jī)構(gòu)的外部增信適度降低了對(duì)企業(yè)的授信準(zhǔn)入門(mén)檻。4．“掛牌貸”“上市貸”模式這兩種模式主要針對(duì)通過(guò)或擬通過(guò)上市(掛牌新三板)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的高新技術(shù)企業(yè)，給予債權(quán)融資支持。

二、投貸聯(lián)動(dòng)實(shí)踐中面臨的困難和問(wèn)題

(一)業(yè)務(wù)開(kāi)展面臨政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和估值風(fēng)險(xiǎn)。一是現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”，而對(duì)于通過(guò)投資機(jī)構(gòu)間接持股也沒(méi)有明確的制度安排。二是選擇權(quán)貸款存在法律風(fēng)險(xiǎn)和估值風(fēng)險(xiǎn)。一方面選擇權(quán)貸款涉及期權(quán)財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議的簽訂，如果與企業(yè)直接簽訂，則可能涉及過(guò)度收費(fèi)或息轉(zhuǎn)費(fèi)等問(wèn)題，從而導(dǎo)致訴訟風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn);另一方面，在與第三方投資機(jī)構(gòu)簽訂代持協(xié)議時(shí)，銀行機(jī)構(gòu)往往處于被動(dòng)地位，且轉(zhuǎn)股時(shí)也面臨估值風(fēng)險(xiǎn)［3］。(二)金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展。成長(zhǎng)型、科技型中小企業(yè)大量涌現(xiàn)、資本市場(chǎng)充分發(fā)展、大量創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的聚集，是投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展的三個(gè)必要條件。從丹東轄區(qū)實(shí)際來(lái)看，一方面資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聚集效應(yīng)不強(qiáng);另一方面，雖然中小企業(yè)眾多，但主要集中在傳統(tǒng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展較為滯后，成長(zhǎng)型、科技型企業(yè)數(shù)量不足。2016年，丹東地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重僅為2．7%。(三)銀行現(xiàn)有模式理念尚不配套。一是理念欠缺。與VC/PE等投資機(jī)構(gòu)重視企業(yè)的成長(zhǎng)前景以及公司治理結(jié)構(gòu)不同，目前銀行在貸款時(shí)，仍以企業(yè)的過(guò)往業(yè)績(jī)和還款能力、資產(chǎn)保障能力作為貸款的主要依據(jù)，缺乏對(duì)企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)考察。二是內(nèi)外部機(jī)制不完善。與其他貸款相比，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的操作周期更長(zhǎng)、出現(xiàn)損失的概率更大，目前銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和考核激勵(lì)機(jī)制并不適用，客戶經(jīng)理開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的意愿不高。三是銀行人才及技術(shù)儲(chǔ)備不足。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的對(duì)象大部分是科技型企業(yè)，其分布行業(yè)廣泛、專(zhuān)業(yè)技術(shù)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制的要求也更高，需要配備具有專(zhuān)業(yè)理論背景和行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型金融人才隊(duì)伍，這對(duì)銀行的人才儲(chǔ)備提出了新挑戰(zhàn)。(四)利益分配不平衡影響銀行的積極性。在股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和銀行同時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，投資機(jī)構(gòu)作為股權(quán)投資，利用銀行的貸款放大了企業(yè)融資杠桿并獲取潛在的豐厚回報(bào)，而銀行在幾乎承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下卻分享不到企業(yè)成長(zhǎng)的額外收益。這導(dǎo)致承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益的不平衡，挫傷了銀行的積極性。(五)“代持模式”運(yùn)作機(jī)制不順暢。首先，“代持模式”下相關(guān)交易鏈條面臨重復(fù)征稅。代持機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓或行權(quán)實(shí)現(xiàn)的投資收益，以及銀行以財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)實(shí)現(xiàn)的中間業(yè)務(wù)收益，均須分別繳納營(yíng)業(yè)稅及附加、企業(yè)所得稅，一定程度上大幅降低了股權(quán)增值收益，削弱商業(yè)銀行以“投”補(bǔ)“貸”的能力。其次，外商投資企業(yè)類(lèi)型的代持機(jī)構(gòu)面臨投資范圍限制。實(shí)踐中，部分商業(yè)銀行可通過(guò)集團(tuán)內(nèi)境外關(guān)聯(lián)公司在境內(nèi)新設(shè)投資子公司的路徑實(shí)現(xiàn)迂回持股。但是，一方面由于境外和內(nèi)地法律監(jiān)管機(jī)制上存在一定差異，這種“返投”面臨諸多的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理和審批程序;另一方面，外商投資企業(yè)在境內(nèi)也面臨一定的行業(yè)限制，如電商、傳媒制作、農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、電力熱力行業(yè)等外商目前均無(wú)法進(jìn)行直接投資，因此該模式下的直投將存在較多的投資范圍限制。

三、投貸聯(lián)動(dòng)穩(wěn)健發(fā)展策略

(一)在現(xiàn)有框架下鼓勵(lì)銀行完善科技金融服務(wù)體系。一是鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理念，對(duì)科技型企業(yè)的考察由以往重抵押、重過(guò)往業(yè)績(jī)的“靜態(tài)評(píng)估”，向評(píng)估企業(yè)未來(lái)的“動(dòng)態(tài)評(píng)估”轉(zhuǎn)變。二是鼓勵(lì)有條件的銀行設(shè)立科技金融事業(yè)部、科技分支行等科技金融專(zhuān)營(yíng)組織，探索建立專(zhuān)門(mén)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、信貸審查評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。三是完善銀行內(nèi)部考核激勵(lì)機(jī)制，取消對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的收益考核和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任追究，以一定期限或板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)收益考核投資項(xiàng)目及相關(guān)責(zé)任人。(二)開(kāi)拓投貸聯(lián)動(dòng)新模式。鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)及政府引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)基金聯(lián)動(dòng)，開(kāi)展多層次合作。允許符合條件的銀行機(jī)構(gòu)新設(shè)從事股權(quán)投資的全資子公司，在集團(tuán)內(nèi)部形成資源共享、風(fēng)險(xiǎn)控制、收益分享等機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配。未來(lái)時(shí)機(jī)成熟時(shí)，可適度放開(kāi)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)股權(quán)的直投業(yè)務(wù)，探索試點(diǎn)允許商業(yè)銀行以適當(dāng)方式投資于企業(yè)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)真正意義上的投貸聯(lián)動(dòng)。(三)整合政府層面的各類(lèi)投資引導(dǎo)基金與銀行形成合力。一是對(duì)政府層面的各類(lèi)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、天使投資引導(dǎo)基金進(jìn)行資源整合，引導(dǎo)社會(huì)資本加大投入，擴(kuò)大合作銀行的范圍，建立客戶的雙向推薦及股權(quán)、債權(quán)對(duì)接機(jī)制。二是對(duì)于合作開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)的商業(yè)銀行，政府應(yīng)在相應(yīng)的基金托管等業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)方面給予一定政策傾斜。(四)完善政府層面的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與補(bǔ)償機(jī)制。通過(guò)完善政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金、政策性擔(dān)保基金體系，健全科技型中小企業(yè)融資擔(dān)保服務(wù)體系。一是在政府合作模式的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，搭建必要的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償池，形成投、貸、保三維一體的扶持體系［4］。二是當(dāng)前在籌建地市級(jí)政策性擔(dān)?；疬^(guò)程中預(yù)先完善制度設(shè)計(jì)，對(duì)科技型企業(yè)貸款或科技型中小企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中的配套貸款給予政策傾斜，在擔(dān)保成數(shù)、分擔(dān)比例、風(fēng)險(xiǎn)處置及補(bǔ)償程序等方面給予優(yōu)先支持［5］。(五)著力完善配套環(huán)境建設(shè)。一是加大財(cái)政投入力度，通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金、信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等方式，發(fā)揮財(cái)政杠桿效應(yīng)，完善科技企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，對(duì)科技型中小企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)給予適度財(cái)政貼息，提升銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的積極性。二是實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，針對(duì)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中的股權(quán)增值收益，適度減征或免征營(yíng)業(yè)稅及附加、企業(yè)所得稅;針對(duì)科技型中小企業(yè)的不良貸款，建議財(cái)稅部門(mén)放寬稅前核銷(xiāo)條件。三是進(jìn)一步完善地方金融體系建設(shè)，積極培育股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、區(qū)域資本市場(chǎng)以及有公信力的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，努力搭建金融創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。

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作者:車(chē)安華 馬小林 單位:中國(guó)人民銀行丹東市中心支行