導語：全球金融體系脆弱論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

20世紀最后10年金融全球化的發(fā)展留給發(fā)展中國家最為深刻的影響便是新興市場國家的經(jīng)濟體接二連三地受到金融危機的無情打擊。金融全球化所帶來的巨大的負面效應已構(gòu)成了和平時期對發(fā)展中國家最大的挑戰(zhàn)。金融全球化的過度發(fā)展使得國際金融體系變得空前脆弱，該體系日益增長的系統(tǒng)性風險已對發(fā)展中國家的金融安全提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。

從全球金融體系的脆弱性的角度對金融全球化進行反思，已成為發(fā)展中國家無法逃避的重要課題。

本文將從以下幾個方面分析全球金融體系的脆弱性與發(fā)展中國家的金融安全問題.

一、全球金融體系脆弱性的根源在于金融經(jīng)濟的過度擴張。

金融經(jīng)濟的過度擴張是金融全球化過程中一個引人矚目的現(xiàn)象。自美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系崩潰以來的20多年里，金融經(jīng)濟出現(xiàn)了前所未有的繁榮景象，其增長速度遠遠超過了真實經(jīng)濟的增長速度。目前，它的規(guī)模大約是真實經(jīng)濟的30-50倍。

金融經(jīng)濟規(guī)模的迅速擴張是國際貨幣體系的制度安排、儲備貨幣國家的貨幣制度和政策以及發(fā)達國家私營機構(gòu)的金融創(chuàng)新決定的。

第一，1971年美國黃金窗口的關(guān)閉造成了儲備貨幣與黃金的脫鉤，這使得貨幣這一傳統(tǒng)上真實而具體的財富變成了一種沒有基本價值的抽象符號和新興債務(wù)，從而使得金融經(jīng)濟與真實經(jīng)濟的分離成為可能。隨著布雷頓森林體系的解體，美元的價值與黃金脫鉤，這不僅重新定義了貨幣，而且拆散了金融經(jīng)濟與真實經(jīng)濟的最后聯(lián)系。

第二，貨幣這種沒有基本價值的抽象符號或新興債務(wù)脫離真實經(jīng)濟發(fā)展需要的過度創(chuàng)造，使金融經(jīng)濟與真實經(jīng)濟的分離與背道而馳成為現(xiàn)實。

中央銀行創(chuàng)造貨幣非常容易。創(chuàng)造貨幣的方式有大杠桿和小杠桿之分。大杠桿指中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)；小杠桿指中央銀行改變銀行存款的準備金比例和調(diào)節(jié)中央銀行的貼現(xiàn)率或銀行間同業(yè)拆借利率來間接增加或者減少進入經(jīng)濟體系的貨幣。

商業(yè)銀行也有創(chuàng)造貨幣的巨大能力。商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的傳統(tǒng)方式是貸出存款。商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)海還可以通過創(chuàng)造"近似貨幣"來增加經(jīng)濟體系中的貨幣。最典型的"近似貨幣"是信用卡。花旗銀行發(fā)行的信用卡平均信用額度是2000美元，如果發(fā)行3000萬張，花旗一家銀行就可以創(chuàng)造600億美元的近似貨幣。還有很多種近似貨幣，全部由私營金融機構(gòu)創(chuàng)造出來，而且除了市場力量以外不受任何約束。

從國際方面來看，歐洲美元市場形成后的二十多年中，數(shù)以千億計的歐洲美元在銀行和銀行間不斷流轉(zhuǎn)，反復貸出，隨著歐洲美元貸款的增長而不斷增長。不過歐洲美元終究不是具體的紙幣或金屬貨幣，而是一種電子貨幣。雖然這些貨幣的創(chuàng)造過程與國內(nèi)銀行的貨幣創(chuàng)造遵守同樣的規(guī)則，但在1987年以前，這種無國界的美元代表一種自治的貨幣，完全由民間控制，因此與它們的美國表親相比更少受到限制。例如，歐洲美元沒有存款準備金的限制，經(jīng)營歐洲美元的銀行創(chuàng)造貨幣的能力就比國內(nèi)銀行要大的多。此外，在近20多年里，美國政府又通過巨大的貿(mào)易赤字把成堆的新美元送往國外。

第三，養(yǎng)老金、共同基金等機構(gòu)投資者的崛起，金融期貨與期權(quán)等衍生工具的開發(fā)和應用，以及布萊克－肖期權(quán)定價理論的完成使金融投機資本通過組織效率的提高、現(xiàn)論的指導以及金融衍生工具高杠桿率的運用得到了前所未有的擴張。

第四，電子網(wǎng)絡(luò)和電子結(jié)算系統(tǒng)的引入極大地增加了貨幣或資本流動速度的增長潛力?？萍嫉倪M步已使得每一筆交易的速度和準確性大大提高。作為購買力的貨幣或資金可以以光的速度在屬于全球市場組成部分的各地市場間流動。在金融經(jīng)濟和真實經(jīng)濟的距離不斷擴大之時，科技更造成兩者間迅速的疏離。

世界經(jīng)濟財富價值體系示意圖

金融經(jīng)濟過度發(fā)展的直接后果便是造成了世界經(jīng)濟財富價值體系的極度扭曲（如上圖所示）。今天，世界經(jīng)濟巨大的財富價值，其形成如一座倒置的金字塔，在底層是實際的物質(zhì)和知識產(chǎn)品，在其上是商品和真實的商業(yè)服務(wù)貿(mào)易，再往上有復雜的債務(wù)、股票和商品期貨，最后位于金字塔頂端的是衍生期貨和其它虛擬資本。金字塔的維持和擴張，有賴于各層的適當比例以及上一層結(jié)構(gòu)有多大能力從下一層汲取收入。在整個財富體系難以維持所需的日益增長的收入時，整個金字塔就會轟然解體。由于連鎖反應，龐大的金融體系可能就要頃刻垮掉。

世界經(jīng)濟的發(fā)展歸根結(jié)底還是要靠勞動生產(chǎn)率的提高。金融體系的可信度和穩(wěn)定性歸根結(jié)底還是要以貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實物（含知識和信息）。但是，金融經(jīng)濟的過度擴張使得虛擬經(jīng)濟與實質(zhì)經(jīng)濟嚴重脫節(jié)。目前，全球外匯交易額大于世界市場進出口總價值的60倍，并且還在不斷繁衍。目前美國對金融和房地產(chǎn)投資的新信貸是制造業(yè)的3倍，美國實物貿(mào)易額不到期貨貿(mào)易額的一半?？鐕鴤凸善迸c國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率在美國、德國、英國和日本分別高達151.51%、196.8%、690%和120%。其中衍生交易市場的發(fā)展最為引人注目，1987年以來，每2年，這個市場的規(guī)模就要翻一番。根據(jù)巴塞爾國際清算銀行的在11個國家67家銀行的調(diào)查，這些機構(gòu)手中持有的衍生交易合同總值在1995年以來已高達63.6萬億美元。這是全球GDP的總和的兩倍多。1997年初，僅美國的商業(yè)銀行就持有25.7萬億美元的衍生合同，這是美國GDP的三倍以上。與此同時，世界真實的實物生產(chǎn)，不論人均和地均計算，均比過去20年有實際的縮減，而實物生產(chǎn)中還有相當大的一部分服務(wù)于虛擬經(jīng)濟的運作。美國勞動生產(chǎn)率近20年來僅為1%左右，即使是在經(jīng)濟最為景氣的20世紀90年代，整個勞動生產(chǎn)率的增長也僅為1.1%，為戰(zhàn)后甚至1870年（至1970年為2.3%）以來的最低水平。

我們可以看到，在金融全球化進程中，金融經(jīng)濟過度擴張所帶來的大量的純粹的"虛擬"的金融資產(chǎn)近年來無節(jié)制地增長，結(jié)合整個世界真正物質(zhì)生產(chǎn)的停滯和下降，已使金字塔嚴重變形、失真，為全球性的金融崩潰創(chuàng)造了必要的條件。美國經(jīng)濟學家喬納森·特尼鮑姆指出：

"事實上，除了中國和其它少數(shù)國家以外，全球的實物經(jīng)濟都在持續(xù)的衰退。所有這些都表明，榨出更多的資本以支撐泡沫的可能性已經(jīng)到了盡頭。與此同時，泡沫自身已經(jīng)攀升到幾乎無限大的地步。"

金融經(jīng)濟過度發(fā)展的另一個必然后果便是投機活動的普遍化。正如諾貝爾經(jīng)濟學獎阿萊所指出的，世界經(jīng)濟已成為一個大賭場，外匯市場每天20，000億美元的交易中，真正與生產(chǎn)相關(guān)的不超過3%，其余97%與投機活動有關(guān)。